Управление финансовыми ресурсами многопрофильных компаний тема диссертации и автореферата по ВАК РФ 08.00.10, кандидат экономических наук Аллаков, Арслан Батырович

• Аллаков, Арслан Батырович
• кандидат экономических наук
• 2012

Оглавление диссертации кандидат экономических наук Аллаков, Арслан Батырович

Оглавление

Введение

Глава I. Теоретические аспекты управления финансовыми ресурсами

многопрофильных компаний

1.1. Методология исследования финансовых ресурсов многопрофильных компаний

1.2. Принципы и методы управления финансовыми ресурсами многопрофильных компаний

1.3. Синергетическая эффективность управления финансовыми ресурсами многопрофильных компаний

Глава II. Управление финансовыми ресурсами компаний в условиях

макроэкономической нестабильности

2.1. Концепция адаптивного управления финансовыми ресурсами многопрофильных компаний

2.2. Финансовые цели деятельности многопрофильных компаний

2.3. Финансовое планирование в многопрофильных компаниях в условиях макроэкономической нестабильности

Глава III. Влияние макроэкономической нестабильности на управление финансовыми ресурсами российских многопрофильных компаний

3.1. Особенности управления финансовыми ресурсами российских многопрофильных компаний

3.2. Адаптивная модель управления финансовыми ресурсами российских многопрофильных компаний

3.3. Возможности внедрения адаптивной модели управления

финансовыми ресурсами в российских многопрофильных компаниях 118 Заключение

Список использованной литературы

Введение диссертации (часть автореферата) на тему «Управление финансовыми ресурсами многопрофильных компаний»

Введение

Актуальность темы диссертации. Циклические колебания экономической системы в различной степени воздействуют на деловую активность в конкретных сферах предпринимательской деятельности. Это выражается в несовпадении как увеличения спроса, так и его падения в отдельных отраслях в результате конъюнктурных колебаний. В таких условиях проявляются преимущества диверсифицированного бизнеса многопрофильных компаний, действующих одновременно в нескольких сферах экономики. Опыт таких компаний представляет большой интерес для изучения устойчивости бизнес-структур в условиях макроэкономической нестабильности. Особое значение имеет исследование принципов и методов управления финансами таких компаний и прежде всего формирования их финансовых ресурсов.

Важным преимуществом многопрофильных компаний является возможность маневрирования имеющимися в их распоряжении финансовыми ресурсами, в частности, их перераспределения между дочерними структурами в условиях конъюнктурных колебаний, в разной степени влияющих на конкретные направления деловой активности. Диверсификация предпринимательской деятельности является основным источником синергетического эффекта деятельности многопрофильных компаний.

Изучение опыта управления финансовыми ресурсами многопрофильных компаний имеет большое значение для повышения финансовой устойчивости отечественных бизнес-структур, являющейся важным условием их конкурентоспособности на национальном и мировом рынках.

Актуальность темы исследования обусловлена необходимостью:

- разработки методологических подходов к изучению управления финансовыми ресурсами в многопрофильных компаниях;

- определения принципов и методов управления финансовыми ресурсами многопрофильных компаний;

- количественной оценки синергетического эффекта деятельности многопрофильных компаний;

- повышения эффективности управления финансовыми ресурсами многопрофильных компаний;

- разработки практических рекомендаций по совершенствованию управления финансовыми ресурсами российских многопрофильных компаний.

Степень научной разработки проблемы управления финансовыми ресурсами многопрофильных компаний определяется высокой востребованностью этих исследований. В работах зарубежных авторов представлен анализ отдельных аспектов теории и практики формирования финансовых ресурсов многопрофильных компаний в целях повышения стабильности их финансовой деятельности. В исследованиях отечественных авторов анализируются условия минимизации последствий циклических колебаний на формирование финансовых ресурсов многопрофильных компаний, обеспечение синергетического эффекта их деятельности.

Однако остаются недостаточно исследованными методологические подходы к формированию стоимостно-ориентированного управления финансовыми ресурсами многопрофильных компаний, система планирования и оценки показателей эффективности их финансовых потоков в условиях макроэкономической нестабильности.

В этой связи представляется необходимой разработка концепции адаптивного управления финансовыми ресурсами многопрофильных компаний с учетом их специфики и цикличности развития рыночной экономики.

Объектом исследования является совокупность экономических отношений, возникающих при управлении финансовыми ресурсами многопрофильных компаний.

Предметом исследования является управление финансовыми ресурсами многопрофильных компаний.

Цель исследования состоит в разработке теоретических, методических, практических аспектов управления финансовыми ресурсами многопрофильных компаний в целях усиления конкурентоспособности отечественного бизнеса на российском и мировом рынках.

Для достижения этой цели были поставлены следующие задачи:

- раскрыть принципы и методы управления финансовыми ресурсами многопрофильных компаний;

- разработать систему стоимостно-ориентированного управления многопрофильными компаниями;

- сформулировать концепцию адаптивного управления финансовыми ресурсами многопрофильных компаний в условиях макроэкономической нестабильности;

- разработать методические подходы к финансовому планированию в многопрофильных компаниях в условиях макроэкономической нестабильности;

- предложить рекомендации по повышению эффективности управления финансовыми ресурсами российских многопрофильных компаний.

Область исследования. Диссертационная работа выполнена в соответст-

вии с пунктом 3.3. «Закономерности функционирования финансовых ресурсов хозяйствующих субъектов»; пунктом 3.4. «особенности развития системы финансовых ресурсов предприятий на различных стадиях экономического развития» специальности 08.00.10 - «Финансы, денежное обращение и кредит» Паспорта специальностей ВАК РФ (экономические науки).

Методологической и теоретической основой исследования являются принципы системного анализа и математической логики, концепции рыночного равновесия и рационального поведения рыночных субъектов. При проведении исследования использовались общенаучные методы: индуктивный и дедуктивный анализ, классификация и группировка, исторический и экономико-статистический методы.

В основе исследования лежат работы зарубежных экономистов, посвященные теории и практике управления финансами компаний: М. Бертонеша, Юд. Бригхэма, Дж. К. Ван Хорна, Ас. Дамодарана, Т. Коупленда, Л. Крушвица, К. Ли, Ч. Ли, Р. Миллера, Ф. Модильяни, Дж. Муррина, Ф. Найта, Б. Нила, Р. Пайка, Дж. Рагмана, Л. Спайсера, Дж. Финнерти, У. Шарпа, С. Шмидта, Л. Эрхардта и других.

В работе использовались работы ведущих российских ученых в сфере управления стоимостью компаниями: В.В. Баранова, И.А. Бланка, В.В. Бочарова, Д. Л. Волкова, A.B. Грачева, C.B. Дыбаль, Е.Ф.Жукова, И. В. Иванова, В.В. Ковалева, В.Э. Керимова, Е.В. Лисицыной, А.И. Михайлушкина, В.М.Попова, Н.Б. Ру-дыка, Е.В. Семенковой, И.А. Смирновой, Ю.В. Тюрина, Э. А. Уткина, А.Н. Хорина, П.Н. Шуляка и других.

Эмпирическую основу исследования составили:

- законодательные акты Российской Федерации, ведомственные нормативные документы Министерства финансов Российской Федерации, Банка России,

Федеральной службы по финансовым рынкам России;

- статистические и аналитические материалы органов государственной власти Российской Федерации (Министерства финансов Российской Федерации, Банка России, Федеральной службы государственной статистики), зарубежных государств и международных организаций (Международного валютного фонда, Всемирного банка) за 2000-2011 гг.;

- публикации в специальной периодической печати России и зарубежных стран.

Научная новизна проведенного исследования заключается в выявлении особенностей формирования финансовых ресурсов многопрофильных компаний в современной экономике и разработке рекомендаций по развитию системы управления этими ресурсами в условиях макроэкономической нестабильности.

На защиту выносятся следующие положения, содержащие научную новизну:

- разработан методологический подход к изучению финансовых ресурсов многопрофильных компаний, состоящий в выявлении специфики их формирования с учетом структуры бизнеса и влияния циклических конъюнктурных колебаний в мировой и национальной экономике на финансовые показатели, в том числе структуру капитала, финансовый рычаг, эффективность инвестиционных проектов, оборачиваемость оборотного капитала;

- выявлены принципы управления финансами многопрофильных компаний, включающие: разграничение полномочий и ответственности в финансовой сфере между органами управления многопрофильной компании и ее дочерними структурами; учет специфики текущей финансовой деятельности; единство методических подходов компании и ее дочерних структур к управлению финансами; учет интересов дочерних структур при управлении финансами; единую инновационную и

инвестиционную политику многопрофильной компании; оптимизацию прибыли многопрофильной компании в целом и ее дочерних структур; применение эффективных методов управления финансами в операционной и инвестиционной сферах, а также при формировании собственного и заемного капитала;

- обоснованы возможность и необходимость достижения синергетического эффекта от взаимодействия головной компании и дочерних структур за счет интенсивного использования таких методов стоимостно-ориентированного менеджмента, направленного на максимизацию стоимости многопрофильной компании в целом, как оптимизация инвестированного капитала и соотношения собственного и заемного капитала, минимизация коэффициента бета, максимизация чистой приведенной стоимости инвестиционных проектов, эффективное управление инновационными проектами;

- доказана целесообразность использования добавленной экономической стоимости (EVA) в качестве интегрированного показателя управления финансами многопрофильных компаний и определены методы оптимизации этого показателя в операционной, финансовой и инвестиционной сферах;

- на основе анализа особенностей управления финансовыми ресурсами российских многопрофильных компаний предложены методические подходы к финансовому планированию в условиях макроэкономической нестабильности, включающие планирование от «необходимого минимума», гибкое финансовое планирование, сценарное финансовое планирование, планирование на основе сбалансированной системы показателей, адаптивное финансовое планирование.

Практическая значимость исследования определяется разработкой:

- оптимизационной экономико-математической модели прироста капитализации многопрофильной компании;

- экономико-математической модели количественной оценки синергетическо-го эффекта деятельности многопрофильной компании;

- рекомендаций по повышению эффективности управления финансами российских многопрофильных компаний.

Результаты диссертации могут быть использованы соответствующими комитетами Государственной думы РФ в процессе совершенствования законодательства в сфере корпоративного управления, регулирования рынков, внешнеэкономической деятельности, бухгалтерского учета и аудита, налогообложения; Минфином РФ и Минэкономразвития РФ - при разработке финансовой, промышленной и внешнеэкономической политики.

Апробация работы и использование результатов. Результаты, полученные в ходе исследования, использованы в аналитической и консультативной деятельности консалтинговой фирмы «Столица-консалтинг» при ее взаимодействии с многопрофильными компаниями, при выполнении научно-исследовательской работы «Развитие механизма воздействия денежно-кредитной политики на конкурентоспособность российский компаний» в РЭУ им. Г.В. Плеханова. Кроме того, диссертационная работа использована в РЭУ им. Г.В. Плеханова при преподавании дисциплин «Финансы организаций (предприятий)», «Финансовый менеджмент», «Финансовая политики компаний».

Публикации. Основные положения и выводы опубликованы в научных статьях общим объемом 1 п. л. в изданиях, рекомендованных ВАК.

Структура работы. Логика исследования определила структуру работы, которая состоит из введения, трех глав, заключения, списка использованной литературы и приложения.

В главе I диссертации изучены теоретические аспекты управления финансо-

выми ресурсами многопрофильных компаний. Разработана методология изучения финансовых ресурсов таких компаний. Определены принципы и методы управления финансовыми ресурсами многопрофильных компаний. Предложена система стоимостно-ориентированного управления финансовыми ресурсами.

В главе II раскрыты особенности управления финансовыми ресурсам и многопрофильных компаний в условиях макроэкономической нестабильности, разработана концепция адаптивного управления финансовыми ресурсами таких компаний. Определены финансовые цели деятельности многопрофильных компаний. Изучены методические аспекты финансового планирования в многопрофильных компаниях в условиях макроэкономической нестабильности.

Глава III диссертационной работы посвящена управлению финансовыми ресурсами российских многопрофильных компаний. Раскрыты особенности управления финансовыми ресурсами российских многопрофильных компаний в условиях макроэкономической нестабильности. Разработана адаптивная модель управления финансовыми ресурсами. Сформулированы предложения по внедрению адаптивной модели управления финансовыми ресурсами в российских многопрофильных компаниях.

Заключение диссертации по теме «Финансы, денежное обращение и кредит», Аллаков, Арслан Батырович

Заключение

1. Одной из важнейших тенденций современной глобальной экономики является организация бизнеса путем объединения в группы хозяйствующих субъектов с разными направлениями деятельности.

2. Многопрофильная компания - структура, состоящая из группы организаций, связанных взаимным участием в капитале, имеющих общие стратегические цели, в том числе в сфере формирования финансовых ресурсов, имеющих специфические тактические задачи и обеспечивающих финансовую устойчивость компании в целом за счет диверсификации бизнеса.

3. Многопрофильные компании классифицируются по степени и способу консолидации. В зависимости от степени консолидации выделяются объединения, участники которых сохраняют свою независимость и права в полном объеме (картели, консорциумы, ассоциации); взаимодействуют друг с другом по неполному объему своей деятельности и сохраняют автономию в сфере управления, часть функции управления передается от одних участников к другим (тресты, концерны, холдинги).

4. Сочетание интересов многопрофильной компании в целом и входящих в нее хозяйствующих субъектов формирует два уровня управления финансовыми ресурсами. На первом уровне реализуется единая финансовая стратегия многопрофильной компании. На втором уровне каждый хозяйствующий субъект, входящий в многопрофильную компанию, решает задачи, поставленные перед ним в рамках единой финансовой стратегии многопрофильной компании.

5. К особенностям формирования финансовых ресурсов многопрофильных компаний относятся: преобладание собственных финансовых ресурсов, широкие масштабы перераспределения свободных финансовых ресурсов между дочерними структурами многопрофильной компании, ориентация на преимущественное использование внутренних финансовых ресурсов, минимизация потребностей в заемных ресурсах в результате централизованного управления кассовыми остатками, управление кредиторской и дебиторской задолженностями дочерних структур в интересах многопрофильной компании в целом.

6. Особенности формирования финансовых ресурсов многопрофильных компаний в значительной степени предопределяют специфику финансов таких компаний. К особенностям финансов многопрофильных компаний относятся: устойчивость финансовой системы в условиях циклических конъюнктурных колебаний за счет диверсификации бизнеса хозяйствующих субъектов, входящих в такие компании; координация управления финансами головной компании и дочерних структур; обеспечение синергетического эффекта при скоординированном управлении финансовыми ресурсами; концентрация совокупных финансовых ресурсов компании на наиболее перспективных направлениях бизнеса; оптимизация финансового рычага за счет аккумулирования временно свободных ресурсов дочерних компаний; реализация совместных инвестиционных проектов головной компании и дочерних структур; гибкое управление дебиторской и кредиторской задолженностями дочерних компаний в интересах многопрофильной компании в целом; координация денежных потоков головной компании и дочерних компаний; минимизация потребностей в заемном капитале; централизация закупок товарно-материальных запасов; оптимизация налогов; согласованная ценовая и сбытовая политика; централизация контроля за финансовым состоянием поставщиков и подрядчиков; совместное финансирование НИОКР; централизованное управление валютными рисками, в том числе с использованием хеджирования; координация участия в слияниях и поглощениях; скоординированная реализация стоимостно-ориентированного менеджмента, направленного на повышение стоимости многопрофильной компании в целом.

7. Эффективное управление финансами таких компаний предполагает разработку и применение единых принципов и методов управления ими. Принципы управления финансами многопрофильных компаний определяются спецификой их бизнеса и особенностями решаемых компаниями задач. При этом большое значение имеет финансовая структура многопрофильной компании. Финансовая структура строится на основе экономических отношений между хозяйствующими субъектами, входящими в многопрофильную компанию. Она отражает иерархию ответственности за достижение целевых финансовых показателей. Финансовая структура многопрофильных компаний определяет построение системы планирования и контроля за деятельностью компании и представляет собой перечень и иерархию ее центров финансовой ответственности.

8. Управление формированием и распределением финансовых ресурсов в многопрофильной компании основывается на следующих принципах: целостность финансов многопрофильной компании; интегрированность системы управления финансами с общей системой управления многопрофильной компании; согласованность финансовых интересов головной компании и ее дочерних структур; иерархия интересов, позволяющей ранжировать интересы головной компании и ее дочерних структур; самоокупаемость, при которой компания должна полностью обеспечивать покрытие своих расходов, связанных с производственным процессом и результатами деятельности; самофинансирование, означающее приоритет собственных источников финансирования как стратегии управления финансовыми ресурсами компании в целях накопления капитала, достаточного для финансирования расширенного воспроизводства; финансовое планирование и бюджетирование, распространяющееся на все хозяйствующие субъекты, входящие в состав многопрофильной компании.

9. На основе оценки различных моделей управления финансовыми ресурсами многопрофильных компаний обоснован вывод о том, что в условиях макроэкономической неустойчивости предпочтительной является модель адаптивного управления, учитывающая различные этапы развития многопрофильных компаний и фазы экономического цикла, базирующаяся на децентрализации некоторых управленческих функций и обеспечивающая оперативное реагирование на изменения бизнес-среды.

10. Координация управления финансами в рамках многопрофильной компании создает предпосылки для стоимостно-ориентированного менеджмента, состоящего в максимизации рыночной стоимости компании, включая дочерние структуры, обеспечивающие диверсификацию общего бизнеса по различным направлениям. Стоимо-стно-ориентированным является менеджмент во всех сферах деятельности компании. Однако особую роль играет управление финансами, непосредственно воздействующее на процесс генерирования стоимости компании, достижение синергетическо-го эффекта. В финансовой сфере этот эффект выражается в превышении рыночной стоимости компании в целом над суммой стоимостей головной компании и дочерних структур. Факторами достижения синергетического эффекта являются как финансовые результаты совместной деятельности, так и экономия на финансовых ресурсах, мобилизуемых многопрофильной компанией. Анализ синергии важен при оценке последствий объединения ресурсов компаний для реализации совместных проектов, создании совместных сетей продажи продукции, привлечении банковских кредитов для осуществления совместных проектов.

В многопрофильных компаниях масштаб синергетического эффекта определяется эффективностью и стабильностью взаимодействия между головной компанией и дочерними структурами. При этом особое значение имеет координация формирования собственного и заемного капитала компаний, использование эффекта масштаба, предотвращение дублирования направлений деятельности дочерних структур, единство финансовой, производственной, инновационной, маркетинговой стратегий многопрофильной компании.

11. Особенности управления финансовыми ресурсами российских многопрофильных компаний на макроэкономическом уровне определяются повышенной неустойчивостью российской экономики вследствие ее сырьевой направленности, неэффективной денежно-кредитной и государственной финансовой политикой, низким уровнем развития национального финансового рынка, слабым государственным и корпоративным менеджментом, неразвитой законодательной базой, непривлекательным инвестиционным климатом, коррупцией. Эти особенности дестабилизируют процесс формирования собственного и заемного капитала российских многопрофильных компаний, создают неопределенности для их инвестиционной деятельности, удорожают заемные ресурсы, повышают финансовые риски.

12. На микроуровне особенности управления финансами российских многопрофильных компаний проявляются в преобладании моделей, ограничивающих самостоятельность подразделений (профилей) при формировании и использовании финансовых ресурсов; управлении этими ресурсами на основе бюджетов, не предусматривающих внесение оперативных корректировок при изменении макроэкономической ситуации; ограниченном использовании финансовых методов, нацеленных на повышение конкурентного потенциала многопрофильных компаний; неразвитости сквозных систем финансового планирования и финансового контроля в головной компании и ее подразделениях (профилях).

13. Оценка различных моделей управления финансовыми ресурсами российских многопрофильных компаний показала, что в условиях макроэкономической нестабильности наиболее адекватной является модель адаптивного финансового планирования. Ее особенность состоит в переносе процесса финансового планирования и бюджетирования в подразделения из-за наличия постоянной неопределенности в окружающей внешней среде, генерирующей неблагоприятные ситуации. Это дает возможность подразделениям действовать самостоятельно, но в пределах предоставленных полномочий.

14. Адаптивное финансовое планирование деятельности многопрофильных компаний позволяет принимать современные и экономически обоснованные решения по изменению направлений развития бизнеса многопрофильных компаний при изменении рыночной конъюнктуры за счет максимального использования диверсификации их профилей (подразделений). При этом критерием диверсификации деятельности многопрофильных компаний следует считать максимизацию показателя EVA.

Список литературы диссертационного исследования кандидат экономических наук Аллаков, Арслан Батырович, 2012 год

Список использованной литературы

Монографии

1. Абрютина М. С. Финансовый анализ коммерческой деятельности. - М.: «Финпресс», 2002.

2. Антилл Н., Ли К. Оценка компаний. - М.: Альпина бизнес букс, 2007.

3. Арутюнов Ю.А. Финансовый менеджмент: учеб. пособие / Ю.А. Арутюнов. - М.:

КНОРУС, 2005,- 312 с.

4. Бланк И. А. Управление капиталом: учебный курс / И. А. Бланк. - Киев: Эльга, Ника-Центр, 2004.

5. Бланк И. А. Управление формированием капитала предприятия / И. А. Бланк. -Киев: Эльга, Ника-Центр. 2000.

6. Бланк И. А. Финансовый менеджмент / И. А. Бланк. - Киев: Ника-Центр, 2001.

7. Бочаров В.В. Финансовый анализ / В.В. Бочаров. - СПб.: Питер, 2001.

8. Бригхем Ю. Финансовый менеджмент: полный курс / Ю. Бригхем, Л. Гапенски: в 2 т.; пер. с англ. / под ред. В. В. Ковалева. - СПб.: Экономическая школа, 2001. - Т. 1;

Т. 2.

9. Бригхем Ю. Энциклопедия финансового менеджмента / Ю. Бригхем: сокр. пер. с англ.; ред. кол. А. М. Емельянов, В. В. Воронов, В. И. Кушлин и др. - М.: РАГС; ОАО «Издательство «Экономика»», 1998.

10. Бримсон Д. Процессно-ориентированное бюджетирование. Внедрение нового инструмента управления стоимостью компании. - М.: Вершина, 2007.

11. Ван Хорн Дж. К. Основы управления финансами / Дж. К. Ван Хорн: пер. с англ. -

М.: Финансы и статистика, 2001.

12. Ван Хорн Дж. Основы финансового менеджмента / Дж. Ван Хорн, Дж. М. Вахович, мл. — М.: Изд. дом «Вильям», 2005.

13. Варакута СЛ., Егоров Ю.Н. Планирование на предприятии. - М.: ИНФРА-М, 2001.

14. Виханский О.С. Стратегическое управление. Учебник. - М.: Экономистъ, 2005.

15. Гапоненко А.Л., Панкрухин А.П. Стратегическое управление. - М.: Изд-во

"Омега", 2004.

16. Гарнер Д. Привлечение капитала: пер. с англ. / Д. Гарнер, Р. Оуэн, Р. Конвей. -М. : Джон Уайли энд Санз, 1995.

17. Гершун А., Горский М. Технологии сбалансированного управления. - М.: Олимп-Бизнес, 2005.

18. Головизнина А.Т., Архипова О.И. Бухгалтерский управленческий учет. - М: Проспект, 2004.

19. Добровольский Е„ Карабанов Б., Боровиков П., Глухов Е„ Бреслав Е. Бюджетирование шаг за шагом. - СПб,: Питер, 2005.

20. Долгопятова Т. Особенности национального корпоративного управления / Т. Долгопятова // Бизнес Академия. 2001. №7-8.

21. Донцова Л. В., Никифорова H.A. Анализ финансовой отчетности: Учебное пособие. - М.:«Дело и Сервис», 2008.

22. Друкер П. Бизнес и инновации. Пер. с англ. - М.: Вильяме, 2007.

23. Жилкина А.Н. Финансовое планирование на предприятии. - М.: ООО Фирма

«Благовест-В», 2004.

24. Захаров А.О. Управление фирмой на основе сбалансированной системы показателей. - М.: МАКС Пресс, 2005.

25. Зелль А. Инвестиции и финансирование, планирование и оценка проектов / А. Зелль : пер. с нем. A.B. Игнатова, Е. Н. Станиславчик. - Бремен, 1996.

26. Ильин А.И. Планирование на предприятии. В 2-х частях. - М.: Новое знание,

2001.

27. Каплан P.C. Сбалансированная система показателей. От стратегии к действию / P.C. Каплан, Д.П. Нортон. - 2-е изд., испр. и доп. / Пер. с англ. - М.: ЗАО «Олимп-

Бизнес», 2005.

28. Каплан Роберт С., Нортон Дейвид П. Организация, ориентированная на стратегию / Пер. с англ. - М.: ЗАО "Олимп-Бизнес", 2005.

29. Клейнер Г.Б. и др. Предприятие в нестабильной экономической среде: риски, стратегии, безопасность / Г.Б. Клейнер, В.А. Тамбовцев, P.M. Качалов; под общ. ред. С А. Панова. - М.: ОАО «Изд-во «Экономика», 1997.

30. Ковалев В. В. Введение в финансовый менеджмент. / В. В. Ковалев. - М.: Финансы и статистика, 2001.

31. Ковалев В. В. Финансовый анализ: методы и процедуры / В. В. Ковалев. - М.: Финансы и статистика, 2001.

32. Ковени М„ Гэнстер Д., Хартлен Б., Кинг Д. Стратегический разрыв. Технологии воплощения корпоративной стратегии в жизнь. Пер. с англ. - М.: Альпина Бизнес Букс, 2004.

33. Коласс Б. Управление финансовой деятельностью предприятия: Проблемы, концепции и методы : учеб. пособие / Б. Колас : пер. с фр./ под ред. проф. Я. В. Соколова. - М.: Финансы, ЮНИТИ, 1997.

34. Колчина Н.В. Финансы предприятий. - М.: ЮНИТИ-ДАНА, 2005.

35. Коупленд Т. Стоимость компании: оценка и управление / Т. Коупленд, Т. Коллер, Дж. Муррин. / Пер. с англ. - М. : ЗАО «Олимп-Бизнес», 2002.

36. Кох Р. Менеджмент и финансы от А до Я / Р. Кох. - СПб.: Изд-во «Питер», 1999.

37. Крейнина М. Н. Финансовый менеджмент: уч. пособие / М. Н. Крейнина. - М: Дело и сервис, 2001.

38. Лапуста М.Г. Справочник директора предприятия. - М.: ИНФРА-М, 2002.

39. Лисицына Е.В. Управление финансовой структурой капитала в реальном секторе экономики,- М.: Изд-во Рос. эк. акад. 2002.

40. Макаревич Л.М. Управление эффективностью компании. - М.: Вершина, 2004.

41. Мильнер Б.З. Теория организации. - М.: ИНФРА-М, 2003.

42. Мэскон М. X., Альберт М., Хедоури Ф. Основы менеджмента: Пер. с англ. - М.: «Дело», 1992.

43. Налоговый кодекс Российской Федерации: Части первая и вторая. - М.: ЮРАЙТ-М, 2005.

44. Патласов О.Ю., Сергиенко О.В. Антикризисное управление. Финансовое моделирование и диагностика банкротства организации. - М.: Книжный мир, 2009.

45. Попов В.М., Ляпунов С.И., Касаткин A.A. Бизнес-планирование: анализ ошибок, рисков и конфликтов. - М.: Кнорус, 2003.

46. Портер М. Конкурентная стратегия. Методика анализа отраслей и конкурентов. Пер. с англ. - М.: Альпина Бизнес Букс, 2005.

47. Родионова В.М. Финансовая устойчивость предприятия в условиях инфляции / В.М. Родионова, М.А. Федотова. - М.: Перспектива, 1995.

48. Рубцов Б. Б. Мировые фондовые рынки: современное состояние и закономерности развития / Б. Б. Рубцов. - М.: Финансовая академия при Правительстве РФ, 2000.

49. Рудык Н. Б. Структура капитала корпораций: теория и практика / Н. Б. Рудык. -М. : Дело, 2004.

50. Синки Дж., мл. Финансовый менеджмент в коммерческом банке и в индустрии финансовых услуг / Дж. Синки, мл. : пер. с англ.: - М.: Альпина Бизнес Букс, 2007.

51. Слепов В.А., Лисицына Е.В. Финансовый менеджмент. - М.: ФБК-ПРЕСС, 2005.

52. Слепов В.А., Шубина Т.В. Финансы организаций (предприятий). - М.: Магистр-ИНФРА-М, 2011.

53. Теплова Т. В. Ситуационный финансовый анализ: схемы, задачи, кейсы : учеб. пособие для вузов / Т.В. Теплова, Т.И. Григорьева. - М.: Изд. дом ГУ ВШЭ, 2006.

54. Теплова Т. В. Финансовый менеджмент: управление капиталом и инвестициями / Т. В. Теплова. - М. : ГУ ВШЭ, 2000.

55. Уолш К. Ключевые показатели менеджмента. Как анализировать, сравнивать и контролировать данные, определяющие стоимость компании: Пер. с англ. - М.: Дело, 2000.

56. Уотшем Т. Количественные методы в финансах : учеб. пособие для вузов / Т. Уотшем, К. Паррамоу : пер. с англ. / под ред. М. Р. Ефимовой. - М.: ЮНИТИ, 1999.

57. Фатхутдинов P.A. Управление конкурентоспособностью организации - М.: Издательство «Маркет ДС», 2008.

58. Финансы: учебник, - 3-е изд./ Под ред. В. Г. Князева, В. А. Слепова. - М.: Магистр, 2010.

59. Фляйшер К., Бенсуссан Б. Стратегический и конкурентный анализ. Методы и средства конкурентного анализа в бизнесе. Пер. с англ. - М.: Бином. Лаборатория знаний, 2005.

60. Хан Д. Планирование и контроль: концепция контроллинга: Пер. с нем. / Под ред. и предисл. A.A. Турчака, М.Л. Лукашевича. - М.: Финансы и статистика, 1997.

61. Хелферт Э. Техника финансового анализа / Э. Хелферт. - М.: Аудит, ЮНИТИ, 1996.

62. Холт Р. Основы финансового менеджмента / Р. Холт. — М.: Дело, 1998. -

63. Холт Р. Планирование инвестиций / Р. Холт, С. Барнес. - М.: Дело ЛТД, 1994.

64. Хруцкий В.Е., Гамаюнов В.В. Внутрифирменное бюджетирование: Настольная книга по постановке финансового планирования. - М.: Финансы и статистика, 2005.

65. Шеремет А. Д. Методика финансового анализа / А. Д. Шеремет, Р. С. Сайфулин. - М.: ИНФРА-М, 2001.

66. Шим Джей К. Финансовый менеджмент / Джей К. Шим, Джоэл Г. Сигел: пер. с англ. - М. : Филинъ, 1997.

Статьи в научных журналах

67. Абрютина М.С. Оценка финансовой устойчивости и платежеспособности российских компаний / М.С. Абрютина // Финансовый менеджмент. 2006. № 6.

68. Агафонова И.П. Выбор схем финансирования инновационных проектов и минимизация кредитных рисков / И.П. Агафонова, СЛ. Челлак // Финансовый менеджмент. - 2006. № 2.

69. Адамов H.A., Адамова Г.А Бюджетное планирование в организации. // Аудиторские ведомости - 2008. - № 2.

70. Алейник C.B. Управление за рамками бюджетов: исследования западных специалистов. // Экономический анализ: теория и практика. 2008. № 15.

71. Анисова H.A. Бюджетирование не роскошь, а средство продвижения вашего бизнеса. // Рынок ценных бумаг. Управление компанией. 2001. №1 (02).

72. Арутюнов Ю.А. Финансовый менеджмент: учеб. пособие / Ю.А. Арутюнов. - М.:

КНОРУС, 2005.

73. Афанасьев М.Н. Бюджетирование, ориентированное на результат. // Вопросы экономики. 2004. №9.

74. Батрин Ю. Д. Бюджетное планирование деятельности промышленных предприятий // http://publish.cis2000.ru/.

75. Березникова Л.А. Использование показателя «стоимость компании» для финансовой оценки антикризисных решений / Л.А. Березникова, М.И. Дли // Финансовый менеджмент. 2002. №3.

76. Бурцев В.В. Основы коммерческого бюджетирования. // Финансовый бизнес. -2005. №2.

77. Бахрушина М.А. Бюджетирование: задачи и процедуры. // Современный бухучет. - 2004. №12.

78. Виханский О.С. Стратегическое управление. Учебник. - М.: Экономистъ, 2005.

79. Гаврилова O.A. Типичные ошибки процесса бюджетирования. // Консультант. -2005. №3.

80. Гамукин B.C. Новации бюджетного процесса: бюджетирование, ориентированное на результат. // Вопросы экономики. - 2005. №2.

81. Герасимов Н. Применение модели Ольсона в оценке стоимости компании. -(http//www.cfi ri.ru).

82. Грачев A.B. Рост собственного капитала, финансовый рычаг и платежеспособность предприятия / A.B. Грачев //Финансовый менеджмент. 2002. №2.

83. Грачев A.B. Управление финансами предприятия / A.B. Грачев // Финансовый менеджмент. 2004. № 1.

84. Гущина И.Э. Бюджетирование в системе управленческого учета. // Бухгалтерский учет. 2004. №19.

85. Долгопятова Т. Особенности национального корпоративного управления / Т. Долгопятова // Бизнес Академия. 2001. № 7-8.

86. Дронченко O.K. Принципы эффективного бюджетирования. // Финансовый директор. 2002. №5. [www.fd.ru].

87. Ендовицкий Д.А. Место бюджетирования в экономическом анализе, управленческом учете и финансовом менеджменте. // Экономический анализ: теория и практика. -2003. - №8.

88. Ибрагимов Р.Г. Долг с субсидированной процентной ставкой, структура капитала и ценность компании / Р.Г. Ибрагимов // Финансовый менеджмент. 2007. №3.

89. Козак Н. Сбалансированная система оценочных индикаторов как инструмент управления бизнесом. - www.cfin.ru.

90. Куликова Н. Н. Критерии оценки текущих обязательств и способы оптимизации их величины в целях эффективного управления финансовыми ресурсами / Н. Н. Куликова // Экономический анализ: теория и практика. - 2005. № 3(36).

91. Лавров A.M. Среднесрочное бюджетирование, ориентированное на результаты: международный опыт и российские перспективы // Финансы. 2004. №3.

92. Левчаев П. А. Система финансовых ресурсов предприятия / П. А. Левчаев // Экономический анализ: теория и практика. 2005. № 16(49).

93. Лисицына Е.В. Управление финансовыми результатами компании на основе модели оптимизации затрат / Е.В. Лисицына // Финансовый менеджмент. № 6. 2007.

94. Павлова И.А. Анализ и прогнозирование финансовой устойчивости организации с учетом жизненного цикла на основе интегрального показателя / И.А. Павлова // Финансы и кредит. 2007. №23 (263).

95. Перевозчиков А.Г. Определение структуры капитала на основе отраслевых показателей из сборников ФИНСТАТ / А.Г. Перевозчиков // Финансы и кредит. 2006.

№8(212).

96. Просвирина И. И. Категория гудвилла в практике учета и оценки / И. Просвирина//Финансовый менеджмент. 2006. №1.

97. Просвирина И. И. Чистые активы: снова хотели как лучше? / И. И. Просвирина // Финансовый менеджмент. 2003. № 5.

98. Прохоров А.Я. Источники финансирования корпорации / А.Я. Прохоров // Финансы. 2007. №1.

99. Ревенков А.Н. Финансовое планирование на предприятии. // Экономист. 2004. №11.

100. Розов Д.В. Особенности финансово-корпоративного управления обновлением основного капитала / Д.В. Розов // Финансы и кредит. 2006. №22 (226).

101. Савчук В. П. Финансовое планирование и разработка бюджета предприятия //

http://www.cfin.ru/.

102. Саркисянц А.Г. Международный рынок капиталов: современные тенденции и

перспективы / А.Г. Саркисянц//Финансы и кредит. 2006. №22 (226).

103. Сироткин Д., Зинина И. Как компании составляют свои бюджеты в условиях неопределенности. Результаты исследования. //Финансовый директор, № 3, 2009.

104. Смирнова И.А. Оценка изменения акционерной ценности российских компаний: сравнение ценностно-ориентированных и бухгалтерских показателей / И.А. Смирнова // Финансовый менеджмент. 2007. №1.

105. Солнцев И.В. Общая схема постановки бюджетирования на предприятии. // Финансовый менеджмент. 2003. №3.

106. Станкевич A.C. Обзор вариантов долгосрочного финансирования предприятий / A.C. Станкевич // Финансы и кредит. 2006. №6 (210).

107. Траченко М. «Тюнинг» для бюджетирования // Консультант, 2006, №1.

108. Федотенко Д.В. Бюджетирование как способ ведения бизнеса и его

автоматизации.//Банковские технологии. 2001. №6.

109. Шарков А.Г. Об опыте бюджетирования. // ЭКО. 2004. №2.

Иностранные источники

110. Adizes I. Corporate Lifecycles: how and why corporations grow and die and what to do about it. - Englewood Cliffs, N. J.: Prentice Hall, 1988

111. Bradley M. On the Existence of an Optimal Capital Structure: Theory and Evidence / M. Bradley, G. Jarrell., E.N. Kim II Journal of Finance. - 1984. - Vol. 39.

112. Durand D. Costs of debt and equity funds for business trends and problems of measurement / D. Durand // Conference on research in business finance. - N.Y.: Nathional bureau of economic research, 1952.

113. Freeman R. E. Strategic Management: Stakeholder Approach / R. E. Freeman. -Boston : Harvard Business School Press, 1984.

114. Hand J. R. M. The Pricing of Dividends in Equity Valuation / J. R. M. Hand, W.R. Landsman. - N.Y.: UNC Chapel Hill, 1999.

115. Harris M. Capital Structure and Informational Role of Debt / M. Harris, A. Raviv II Journal of Finance. 1990,-Vol. 45.

116. Jensen M. Theory of the Firm, Managerial Behavior, Agency Costs and Ownership Structure / M. Jensen, W. Meckling // Journal of Financial Economics. -1976. Vol. 3.

117. Kim E.N. A Mean -Variance Theory of Optimal Capital Structure / E.N. Kim II Journal of Finance. 1978. Vol. 33.

118. Kraus A. A State-Preference Model of Optimal Financial Leverage / A. Kraus, R. Litzenberger//Journal of Finance. 1973. Vol.28.

119. Leland H. Informational Asymmetries, Financial Structure and Financial Intermediation I H. Leland, D. Pyle // Journal of Finance. -1977. Vol. 32.

120. Levi M. D. International finance : the markets and financial management of

multinational business / M. D. Levi. - N. Y. .McGraw-Hill, 1990.

121. Liu J. A. The Faltham-Ohlson (1995) Model : Empirical Implications Anderson School of Management, U.C.L.A / J. A. Liu, J. A. Ohlson. - Los Angeles: Stern School of Business

; N.Y.U. New York, 1999.

122. Madura J. International Financial Management / J. Madura. - N. Y. : West Publishing Company, 1989.

123. Mead J. E. A Neo-Classical Theory of Economic Growth / J. E. Mead. - N. Y. : Westport, 1962.-478 p.

124. Modigliani F. The Cost of Capital, Corporation Finance and the Theory of Investment / F. Modigliani, M. Miller//American Economic Review. 1958. Vol. 48.

125. Myers S. Corporate Financing and Investment Decisions When Firms Have Information That Investors Do Not Have / S. Myers, N. Majluf // Journal of Financial

Economics. 1984. Vol. 13.

126. Myers S. The Capital Structure Puzzle / S. Myers // Journal of Finance. 1984. Vol. 39.

127. Ross L. Financial Development and Economic Growth : Views and Agenda / L. Ross // Journal of Economic Literature. - 1997. - Vol. 35.

128. Ross S.A. The Determination of Financial Structure: The Incentive-Signaling Approach / S.A. Ross // Bell Journal of Economics. 1977. Vol. 8.

129. Scott J.H. A Theory of Optimal Capital Structure / J.H. Scott // Bell Journal of Economics. 1976. Vol.7.

130. Seitz Neil E. Capital Budgeting and Long-Term Financing Decisions / Neil E. Seitz. -Chicago: The Dryden Press, 1990.

131. Stulz R. Managerial Discretion and Optimal Financing Policies / R. Stulz // Journal of Financial Economics. 1990. Vol.26.

132. Young D. Economic value added: A primer for European managers / D. Young //

European Management Journal. 1998. Vol. 15, № 4.

Интернет-ресурсы

133. www.bloomberg.com.

134. www.akm.ru.

135. www.worlbank.org.

136. www.cfo.com.

137. www.nber.org.

138. www.unctad.org.

139. www.oecd.org.

140. www.damodaran.com.

141. www.costofcapital.net