Финансовые методы повышения конкурентоспособности компаний тема диссертации и автореферата по ВАК РФ 08.00.10, кандидат экономических наук Дмитриева, Дарья Викторовна

• Дмитриева, Дарья Викторовна
• кандидат экономических наук
• 2010

Оглавление диссертации кандидат экономических наук Дмитриева, Дарья Викторовна

Введение

Глава I. Теоретические основы использования финансовых методов повышения конкурентоспособности компаний

1.1. Методология исследования финансовых методов повышения конкурентоспособности компаний

1.2. Классификация финансовых методов повышения конкурентоспособности компаний

1.3. Макроэкономическая среда и использование финансовых методов повышения конкурентоспособности компаний

Глава II. Основные направления использования финансовых методов повышения конкурентоспособности компаний

2.1. Использование финансовых методов повышения конкурентоспособности компаний в сферах операционной деятельности и среднесрочного управления активами и пассивами

2.2. Использование финансовых методов повышения конкурентоспособности компаний в инвестиционной сфере

2.3. Риск-менеджмент в сфере использования финансовых методов повышения конкурентоспособности компаний

Глава III. Использование финансовых методов воздействия на конкурентоспособность российских компаний в условиях глобального кризиса 116 3.1. Концептуальные основы использования финансовых методов для поддержки конкурентоспособности компаний в условиях глобального кризиса

3.2. Особенности использования финансовых методов повышения конкурентоспособности компаний в условиях глобального кризиса (на примере компаний - владельцев сетей зуботехнических лабораторий) 132 3.3. Методика оценки влияния финансовых методов на конкурентоспособность (на примере компаний - владельцев сетей зуботехнических лабораторий)

Введение диссертации (часть автореферата) на тему «Финансовые методы повышения конкурентоспособности компаний»

Актуальность темы диссертационного исследования. Конкурентоспособность определяется широким набором факторов, проявляющихся в инвестиционной, производственной, маркетинговой, финансовой сферах деятельности компаний. Активизация этих факторов обеспечивается за счет использования системы соответствующих методов.

Финансовые методы повышения конкурентоспособности отличаются комплексным воздействием на все сферы деятельности компании. В ходе их применения обеспечивается интенсивность использования финансовых ресурсов во всех бизнес-процессах. Это позволяет минимизировать затраты, максимизировать прибыль, наращивать потенциал компании в виде накопления интеллектуального капитала. Неэффективное применение финансовых методов способно снизить конкурентоспособность даже высокотехнологичных компаний, контролирующих значительную долю перспективных рынков. В частности, к потере конкурентоспособности в кратко-, средне- и долгосрочном периодах могут привести: высокая дебиторская задолженность, несбалансированное соотношение собственного и заемного капитала, ошибочные оценки инвестиционных проектов, недостаточное накопление интеллектуального капитала. Эффективное использование финансовых методов способно предотвращать такие ситуации.

Актуальность темы исследования обусловлена необходимостью:

- разработки методологических подходов к изучению финансовых методов повышения конкурентоспособности компаний;

- изучения особенностей среды применения финансовых методов повышения конкурентоспособности компаний;

- определения и классификации финансовых методов повышения конкурентоспособности компаний;

- анализа эффективности применения финансовых методов повышения конкурентоспособности компаний;

- разработки практических рекомендаций по применению финансовых методов повышения конкурентоспособности компаний.

Степень научной разработки проблем применения финансовых методов повышения конкурентоспособности компаний определяется высокой востребованностью таких исследований со стороны российских бизнес-структур. В работах зарубежных авторов представлен анализ отдельных аспектов теории и практики воздействия на корпоративные финансы в целях обеспечения финансовой устойчивости компаний и их конкурентоспособности.

В работах отечественных авторов исследуются подходы в рамках ценностно-ориентированного менеджмента, предполагающие целевое воздействие на стоимостные показатели компаний и их рыночную оценку, проблемы конкурентоспособности и управления корпоративными финансами. Они нашли отражение в исследованиях отечественных авторов: Бланка И. А., Бочарова В. В., Бурлачкова В.К., Волкова Д. Л., Гельвановского М. И., Глазьева С. Ю., Гриценко Н. Н., Давтяна М. А., Кантаровича А. А., Ковалева В. В., Кониной Н. Ю., Крыловой Л. В., Лисициной Е. В., Михайлушкина А. И., Попова Ю. Н., Рея А. И., Рубина Ю. Б., Терентьева В. Ф., Фатхутдинова, Р. А., Царева В. В., Чернецова С.А., Черныша В. В., Шимко П. Д., Юданова А. Ю.

Важные аспекты взаимодействия корпоративных финансов и конкурентоспособности компаний изучались в трудах зарубежных экономистов: Г. Беккера,

М. Бертонеша, Р. Брейли, Ю. Бригхема, Дж. Ван Хорна, Л. Гапенски, Ас. Дамодарана, Р. Клика, Дж. Коваля, Т. Коллера, Т. Коупленда, Л. Крушвица, Ч. Ли, Дж. Мадуры, С. Майерсона, М. Миллера, Ф. Модильяни, Р. Найта, Б. Нила, Р. Пайка, М. Портера, Ю. Фамы, Дж. Финнерти, У. Шарпа, М. Эрхардта, М. Энга, Р. Уотермана.

Однако до настоящего времени недостаточно изученными остаются методологические подходы к анализу конкурентоспособности и финансовых методов ее повышения как единой системы, воздействие финансовых методов на конкурентоспособность компаний в сферах операционной и инвестиционной деятельности и при управлении среднесрочными активами и пассивами, роль финансовых методов в поддержании конкурентоспособности компаний в условиях глобального кризиса.

В этой связи представляется важным и актуальным изучение применения финансовых методов повышения конкурентоспособности компаний, определение их особенностей в условиях глобального кризиса и анализ специфики использования в российских компаниях.

Предметом исследования является совокупность экономических отношений, возникающих при использовании финансовых методов повышения конкурентоспособности компаний.

Объектом исследования являются финансовые методы повышения конкурентоспособности компаний.

Цель исследования состоит в разработке теоретических, методологических, практических основ применения финансовых методов повышения конкурентоспособности компаний для усиления позиций отечест-венных бизнес-структур на российском и мировом рынках.

Для достижения этой цели были поставлены и решались в ходе исследования следующие задачи:

- изучить теоретические и методологические основы использования финансовых методов повышения конкурентоспособности компаний;

- раскрыть и классифицировать финансовые методы повышения конкурентоспособности компаний;

- изучить особенности использования финансовых методов повышения конкурентоспособности компаний в изменяющейся макроэкономической среде;

- проанализировать применение финансовых методов повышения конкурентоспособности компаний в сферах операционной и инвестиционной деятельности, при управлении пассивами и активами;

- исследовать особенности риск-менеджмента в сфере использования финансовых методов повышения конкурентоспособности компаний;

- выявить специфику применения финансовых методов для поддержки конкурентоспособности компаний в условиях глобального кризиса;

- изучить особенности применения финансовых методов повышения конкурентоспособности российских компаний.

Теоретические и методологические основы исследования составили труды российских и зарубежных ученых и специалистов-практиков по проблемам' корпоративных финансов, конкурентоспособности, формирования интеллектуального капитала как фактора создания потенциала компаний.

В процессе исследования использовались принципы диалектической логики, системного анализа и синтеза, теории фирмы и рационального поведения рыночных субъектов. Комплексный подход к предмету исследования реализован с использованием таких общенаучных методов, как индуктивный и дедуктивный анализ, научная абстракция, исторический метод, классификация. В рамках систематизации полученных данных применялись экономико-математические методы, а также методы сравнения и группировки.

Эмпирическую основу исследования составили:

- законодательные акты Российской Федерации, ведомственные документы Министерства экономического развития РФ, Министерства финансов РФ, Федеральной антимонопольной службы РФ;

- статистические и аналитические материалы органов государственной власти Российской Федерации, зарубежных государств и международных организаций за 1999-2009 гг.;

- публикации в специализированной периодической печати Российской Федерации и зарубежных государств.

Научная новизна проведенного исследования состоит в структурирова-нии теоретических подходов к трактовке взаимосвязей финансовых методов и конкурентоспособности компаний и оценке эффективности воздействия финансовых методов на усиление рыночных позиций компаний, что позволило разработать методические рекомендации и обосновать меры по повышению конкурентоспособности российских бизнес-структур в современных условиях.

Наиболее существенные результаты, содержащие научную новизну, состоят в следующем:

- обоснован методологический подход к изучению взаимосвязей финансовых методов и конкурентоспособности компаний как детерминированной, динамичной, целостной, открытой, управляемой системе, обеспечивающей устойчивость создания компаниями текущих и будущих потоков прибыли, заработной платы, налогов с учетом тенденций научно-технического развития, эволюции макроэкономической среды, глобализации, предпочтений потребителей, действий конкурентов;

- разработан стоимостной метод оценки конкурентоспособности на основе процесса создания компаниями добавленной стоимости и с учетом потенциала ее генерирования за счет накопления интеллектуального капитала и применения инноваций, обеспечивающий более высокую точность и объективность оценки по сравнению с традиционно используемым балльным методом;

- проведена классификация финансовых методов повышения конкурентоспособности компаний на основе принципов целостности, комплексности, эффективности, непротиворечивости и с применением таких критериев, как сферы деятельности компаний и обеспечение кратко-, средне- и долгосрочной конкурентоспособности, и выделены на три группы финансовых методов: (1) используемые в операционной деятельности; (2) применяемые при управлении среднесрочными активами и пассивами; (3) обеспечивающие эффективность инвестиционной деятельности, направленной на формирование потенциала развития компании, в том числе за счет накопления интеллектуального капитала;

- разработан алгоритм расчета прироста стоимостной оценки конкурентоспособности компании в сфере среднесрочного управления активами и пассивами как изменения за конкретный период разности между рентабельностью инвестированного капитала и средневзвешенными издержками привлечения собственного и заемного капитала, включающий в качестве основных этапов определение чистого оборотного капитала, чистого инвестированного капитала, чистой прибыли;

- предложен алгоритм определения прироста долгосрочной конкурентоспособности компании, обеспечиваемого использованием таких финансовых методов, как гибкое бюджетирование НИОКР, выбор ставки дисконтирования инвестиционных проектов, оценка интеллектуального капитала;

- раскрыты и охарактеризованы такие финансовые риски конкурентоспособности компании, как неэффективная финансовая стратегия, неверная оценка инвестиционных проектов, ошибочный выбор ставки дисконтирования, неверная оценка срока окупаемости инвестиционного проекта, цикличность средне- и долгосрочного экономического развития, неэффективное бюджетирование НИОКР, неустойчивая динамики накопления интеллекту-ального капитала компании, осуществление неэффективных слияний и поглощений, и определена стратегия управления этими рисками с использованием конкретного набора финансовых инструментов.

Практическая значимость исследования состоит в разработке:

- методики оценки влияния финансовых методов на конкурентоспособность компаний - владельцев сетей зуботехнических лабораторий;

- типового инвестиционного проекта создания зуботехнической лаборатории как элемента сети филиалов зуботехнической компании;

- экономико-математической модели стоимостной оценки повышения конкурентоспособности компании.

Апробация работы и использование результатов. Разработанные и обоснованные выводы и рекомендации могут быть использованы соответствующими комитетами Государственной Думы РФ в процессе совершенствования законодательства в сфере корпоративного управления, регулирования рынков, внешнеэкономической деятельности, бухгалтерского учета и аудита, налогообложения; Минфином РФ и Минэкономразвития РФ - при разработке инвестиционной, налоговой, промышленной и внешнеэкономической политики. Практические разработки автора, полученные в ходе исследования, внедрены в практику компаний - владельцев сетей зуботехнических лабораторий. Исследование также может быть использовано учебными заведениями при преподавании финансовых дисциплин и проведении научных исследований.

В Главе I диссертации раскрыты теоретические основы использования финансовых методов повышения конкурентоспособности компаний. Разработана методология исследования финансовых методов воздействия на конкурентоспособность.

Предложена классификация финансовых методов ее повышения. Выявлена роль макроэкономической среды в формировании конкурентоспособности компаний с использованием финансовых методов.

Заключение диссертации по теме «Финансы, денежное обращение и кредит», Дмитриева, Дарья Викторовна

Заключение

Проведенное исследование позволяет сделать следующие выводы.

1. Методология изучения финансовых методов повышения конкурентоспособности компаний предполагает выявление экономической сущности взаимосвязей финансовой деятельности компаний с их способностью к конкурентной борьбе, определение структуры таких взаимосвязей и способов их оптимизации, анализ возможностей, позволяющих повышать конкурентоспособность за счет использования финансовых методов, а также определение основных научных понятий, применяемых в данной области. Финансовый метод - целенаправленное воздействие на конкретный элемент системы корпоративных финансов для обеспечения устойчивости и стабильного развития компании в сферах операционной и инвестиционной деятельности, а также при формировании собственного и заемного капитала в целях роста реализации продукции и рентабельности, повышения эффективности инвестиционных проектов, увеличения капитализации. Конкурентоспособность -устойчивость формируемых компанией текущих и будущих потоков прибыли, заработной платы, налогов, т.е. добавленной стоимости, а также потенциал ее создания. Для акционеров конкурентоспособной является компания, формирующая текущие и будущие потоки прибыли; для работников и государства - создающая текущие и будущие потоки заработной платы и налогов. Для всех указанных выше участников экономических отношений конкурентоспособной является компания, способная устойчиво создавать добавленную стоимость в настоящем и будущем периодах. В этом состоит социальное значение конкурентоспособности и важность этого понятия для экономической концепции социального государства. Социальная составляющая конкурентоспособности состоит в том, что ее повышение выражается в росте прибыли, заработной плате, налоговых платежей.

2. Взаимосвязи финансовых методов и конкурентоспособность компаний представляют собой систему взаимозависимых и взаимообусловленных элементов. Ее свойствами являются детерминированность, динамичность, целостность, устойчивость, открытость, управляемость. Детерминированность системы взаимосвязей финансовых методов и конкурентоспособности определяется их объективным характером, обусловленным общими закономерностями формирования системы экономических отношений, функционирующей на рыночных принципах. Динамичность анализируемой системы определяется изменениями макроэкономической среды и, соответственно, формированием новых условий конкурентной борьбы. Целостность системы взаимодействия финансовых методов и ^ конкурентоспособности определяется взаимообусловленностью ее элементов, прямыми и обратными связями между ними. Устойчивость системы взаимодействия финансовых методов и конкурентоспособности компаний проявляется в перманентности и интенсивности их взаимосвязей. Открытость системы взаимодействия финансовых факторов и конкурентоспособности означает ее подверженность внешним влияниям - состоянию макроэкономической сферы конкретных стран и мировой экономики в целом. Управляемость системы взаимодействия финансовых методов и конкурентоспособности предполагает возможность выбора оптимальных решений менеджмента компаний для усиления позиций компании на национальном и мировом рынках.

3. Стоимостной подход к оценке конкурентоспособности компании позволяет использовать при ее оценке стоимостные категории. Однако некоторые аспекты конкурентоспособности могут быть оценены в стоимостных категориях только условно. Это, в частности относится к интеллектуальному капиталу и результативности расходов на НИОКР. Стоимостной метод оценки конкурентоспособности основан на определении формируемой компаниями добавленной стоимости, а также на учете потенциала создания добавленной стоимости за счет накопления интеллектуального капитала и применения инноваций, обеспечивающий более высокую точность и объективность оценки по сравнению с традиционно используемым балльным методом. 4. Эффективное использование финансовых методов повышения конкурентоспособности компаний позволяет: мобилизовать достаточный объем собственных и заемных средств, необходимых для достижения стратегических целей развития компании; минимизировать издержки привлечения капитала, складывающиеся из дивидендов, выплачиваемых акционерам, и процентов, выплачиваемых банкам-кредиторам и держателям облигаций; осуществлять рациональное бюджетирование основных направлений деятельности компании; обеспечить реализацию эффективных инвестиционных проектов; рационально управлять оборотным капиталом и денежными потоками компании; осуществлять финансовую стратегию, обеспечивающую необходимыми ресурсами достижение производственных, инновационных, маркетинговых целей развития компании.

5. Классификация финансовых методов повышения конкурентоспособности компаний позволяет раскрыть основные направления влияния этих методов на конкретные элементы конкурентоспособности, сопоставить степень воздействия конкретных методов, выявить специфику их использования в конкретных макроэкономических условиях, раскрыть цели и задачи, решаемые при применении тех или иных методов, отметить наиболее эффективные методы. К принципам классификации финансовых методов повышения конкурентоспособности компаний следует отнести: целостность системы методов; комплексность их воздействия на конкурентоспособность компаний; эффективность воздействия; непротиворечивость применения; возможность оценки последствий применения методов. В качестве критериев классификации финансовых методов повышения конкурентоспособности компаний определены: сферы деятельности компаний, в которых используются финансовые методы повышения их конкурентоспособности; достижение краткосрочной, среднесрочной и долгосрочной конкурентоспособности компаний; обеспечение сложившейся (текущей) и потенциальной конкурентоспособности компании рынки, на которых осуществляется деятельность компаний (товарные, финансовые); степень зависимости финансовых методов от государственной макроэкономической политики; направленность на повышение конкурентоспособности компаний на национальном и международном рынках.

6. Сохранение сложившегося уровня конкурентоспособности компаний достигается следующими финансовыми методами: контролем за постоянными и переменными затратами; амортизационной политикой; снижением потребностей в краткосрочном кредитовании за счет эффективного управления денежными потоками компаний; управлением финансовыми рисками; управлением товарно-материальными запасами с целью обеспечения их оптимального уровня; минимизацией дебиторской задолженности при условии максимизации объема реализации; контролем просроченной дебиторской задолженности и платежеспособности дебиторов; максимизацией кредиторской задолженности перед поставщиками как дополнительного и фактически бесплатного ресурса развития компании. Поддержка сложившейся конкурентоспособности компаний также обеспечивается эффективным управлением инвестиционными проектами.

7. Финансовые методы имеют большое значение для обеспечения не только сложившейся, но и потенциальной конкурентоспособности компаний. Последняя достигается выбором и обоснованием планируемых инвестиций, эффективной организацией прямых зарубежных инвестиций, активной политикой слияний и поглощений. К усилению потенциальной конкурентоспособности компаний приводит осуществление инвестиционных проектов в инновационной сфере. В этом случае создаются новые изделия или новые технологии. Разумеется, первостепенное значение для созданий таких изделий и технологий имеют перспективные научно-технические решения. Но экономически обоснованная организация инвестиционного процесса, обоснованность расчетов на стадии принятия решений в финансовой сфере обеспечивают рентабельность таких проектов, интенсифицируют денежные потоки от капиталовложений.

8, В сферах операционной деятельности и управления активами и пассивами формируются, соответственно, кратко- и среднесрочная конкурентоспособность компаний. В операционной сфере при обеспечении конкурентоспособности компании в краткосрочной перспективе решаются три основные задачи: увеличение объема реализации продукции и рост прибыли; обеспечение низкой себестоимости; совершенствование продуктового ряда и эффективный маркетинг. В сфере управления активами и пассивами для обеспечения конкурентоспособности в среднесрочном плане решаются следующие задачи: распределение прибыли после уплаты процентов и налогов на (1) выплачиваемую в виде дивидендов акционерам и (2) используемую для пополнения оборотного капитала и инвестирования; управление соответствием активов и обязательств по срокам, суммам, видам валют; обеспечение превышения показателя рентабельности инвестированного капитала над издержками привлечения собственного и заемного капитала; управление формированием EVA и MVA как стоимостными показателями повышения конкурентоспособности компании. В инвестиционной сфере происходит формирование долгосрочного конкурентного потенциала компании, т. е. конкурентоспособности на длительную перспективу. Этот процесс обеспечивается за счет следующих факторов: проведение НИОКР; формирование интеллектуального капитала, включающего человеческий, клиентский, организационный (инновационный и технологический) капиталы; реализация инвестиционных проектов; разработка планируемых инвестиционных проектов.

Наиболее эффективным методом финансирования НИОКР является гибкое бюджетирование. Оно должно предусматривать формирование бюджета НИОКР на среднесрочную перспективу от двух до пяти лет по конкретным направлениям деятельности компании, но с возможностью перераспределения финансовых ресурсов между направлениями. Критериями такого перераспределения должно стать получение промежуточных результатов научно-исследовательских работ и перспективы их внедрения в производство. Такой подход позволяет наращивать НИОКР по тем направлениям, которые в ходе проведения работ оказываются наиболее успешными.

Реализация долгосрочных инвестиционных проектов обеспечивает обновление выпускаемой компанией продукции, использование передовых технологий и оборудования, размещение производственной базы в странах с дешевой рабочей силой и природными ресурсами. При оценке инвестиционных проектов большое значение имеют: выбор методов определения эффективности таких проектов; определение ставки дисконтирования при использовании метода NPV, в том числе применение показателей WACC или САРМ; учет особенностей международного инвестирования, в частности странового и валютного рисков.

9. Увеличение объема реализации продукции и, соответственно, рост прибыли обеспечивается как нефинансовыми, так и финансовыми методами. К первым относятся: повышение качества продукции, расширение продуктового ряда, послепродажное сервисное обслуживание, маркетинг и ценовая политика. Вторую группу составляют методы управления постоянными и переменными затратами и оборотным капиталом. Методы снижения затрат особенно активно применяются в условиях экономического кризиса. Они состоят в использовании технологических нововведений и новых материалов, а также в сокращении накладных расходов, в частности за счет оптимизации управленческих расходов. Методы управления оборотным капиталом затрагивают каждый из четырех ее элементов: денег на банковских счетах; товарно-материальных запасов, кредиторской и дебиторской задолженностей. Важным условием эффективности компании является управление деньгами на банковских счетах, т. е. кассовыми остатками. В его рамках обеспечивается минимизация потребностей в краткосрочных кредитных ресурсах, и соответственно, уплата процентов. К основным методам оптимизации кассовых остатков относятся: составление согласованного графика поступлений денежных средств за проданную продукцию и их расходования путем оплаты счетов поставщиков, внесения налоговых платежей, обслуживания и погашения банковых кредитов; планирование валютных поступлений по видам валют в целях своевременного хеджирования валютных рисков с использованием инструментов хеджирования; выбор валюты платежей; планирование временного перераспределения свободных ресурсов между филиалами и дочерними фирмами; размещение временно свободных денежных средств в банковских депозитах или ликвидных ценных бумагах.

10. Важным направлением использования финансовых методов повышения конкурентоспособности компаний является инвестирование в интеллектуальный капитал. В современных условиях именно интеллектуальный капитал является главной движущей силой экономического роста. Интеллектуальный капитал определяет долгосрочные тенденции развития компании, в частности направления совершенствования продуктового ряда, долю на рынках, клиентскую базу, рентабельность производства, инвестиции. Он имеет важный социальный эффект, предопределяя совершенствование знаний и навыков работников компании и, соответственно, накопление ими человеческого капитала. Сформированный интеллектуальный капитал создает предпосылки для ускорения процесса его накопления, поскольку приращение знаний происходит на основе уже полученных знаний. Экономически обоснованным является подход, в соответствии с которым интеллектуальный капитал оценивается как разница между рыночной и балансовой оценками стоимости компании. В этом случае определяется комплексный показатель потенциала компании, отражающей возможности ее роста на среднесрочную перспективу.

11. Риск-менеджмент является системой целевых установок и мероприятий, осуществляемых руководством компании для выбора сфер деятельности, не подверженных значительным рискам или снижения вероятностных последствия рисков. Позитивное воздействие финансовых методов на конкурентоспособность компаний предполагает: нейтрализацию или минимизацию рисков деятельности компании в конкретных сферах, способных негативно воздействовать на конкурентоспособность; выбор финансовых методов, обеспечивающих нейтрализацию или минимизацию рисков конкурентоспособности; отказ от использования финансовых методов, имеющих в конкретной ситуации плохо прогнозируемые последствия и способных привести к появлению дополнительных рисков. К финансовым рискам деятельности компании в операционной сфере, способным повлиять на конкурентоспособность, относятся: увеличение постоянных и переменных затрат на производство продукции, формирование их нерациональной структуры; перебои в поступлении денежных средств; низкие кассовые остатки; избыточность или нехватка товарно-материальных запасов; высокая дебиторская задолженность при низкой кредиторской задолженности; финансовая неустойчивость поставщиков; финансовая неустойчивость потребителей; недостаточное финансирование конкретных направлений деятельности компаний; недостаток оборотного капитала; избыток оборотного капитала; операционный и трансляционный (бухгалтерский) валютные риски. В сфере управления среднесрочными активами и пассивами к финансовым рискам относятся: несоответствие среднесрочных активов и пассивов по суммам, срокам, видам валют; повышение издержек привлечения собственного и заемного капитала; формирование неоптимальной структуры капитала; использование избыточного финансового рычага; неоптимальная структура заемного капитала по видам валют; недостаточность собственных финансовых ресурсов для развития компании из-за выплаты высоких дивидендов акционерам. Финансовыми рисками долгосрочной конкурентоспособности компаний в инвестиционной сфере, в том числе при формировании интеллектуального капитала, являются: реализация неэффективной финансовой стратегии, не обеспечивающей достаточность финансовых ресурсов для достижения целей производственной, инновационной, маркетинговой стратегий; неверная оценка инвестиционных проектов, в частности ошибки при определении объемов будущих продаж, ценовой динамики, объема первоначальных капиталовложений; ошибочный выбор ставки дисконтирования инвестиционного проекта, не отражающей реальную рискованность капиталовложения; неверная оценка срока окупаемости инвестиционного проекта; цикличность средне- и долгосрочного экономического развития; неэффективное бюджетирование НИОКР; неверная оценка динамики накопления интеллектуального капитала компании; осуществление неэффективных слияний и поглощений, не обеспечивающих прирост капитализации вновь образуемой компании.

12. Глобальный экономический кризис негативно воздействует на краткосрочную конкурентоспособность компаний в их операционной деятельности, среднесрочную конкурентоспособность в сфере управления активами и пассивами, долгосрочную конкурентоспособность в инвестиционной деятельности, в том числе при формировании интеллектуального капитала. Это связано прежде всего с реализацией в кризисных условиях макроэкономических, предпринимательских, финансовых рисков. Реализация макроэкономических рисков происходит при циклическом спаде производства, падении платежеспособного спроса компаний и домашних хозяйств, недостатке ликвидности в национальных экономиках, повышении процентных ставок, неустойчивости валютных курсов. В операционной сфере деятельности компаний к числу первоочередных финансовых методов поддержки конкурентоспособности в условиях экономического кризиса следует отнести: снижение постоянных и переменных затрат, в том числе расходов на подготовку и освоение производства, общепроизводственных и общехозяйственных расходов; детализацию сводок поступлений денежных средств и платежей при управлении денежными потоками, т. е. планирование денежного притока и оттока в разрезе от одного до нескольких дней в целях предотвращения кассового разрыва; увеличение кассовых остатков; минимизацию товарно-материальных запасов; реализацию тактики увеличения кредиторской задолженности за счет получения длительных отсрочек по платежам поставщикам и согласованных с поставщиками и подрядчиками переносов сроков платежей; минимизацию дебиторской задолженности за счет сокращения сроков рассрочки платежей для потребителей продукции; осуществление постоянного мониторинга финансовой устойчивости как поставщиков, так и потребителей; дополнительную детализацию расходов подразделений компаний в процессе бюджетирования; минимизацию потребностей в краткосрочных кредитных ресурсах; широкое использование хеджирования валютных рисков. В сфере управления среднесрочными активами и пассивами компаний первоочередные финансовые методы поддержки конкурентоспособности компаний в условиях экономического кризиса составляют: обеспечение соответствия привлечения и использования пассивов и активов по срокам, суммам, видам валют; минимизация издержек привлечения капитала; мониторинг соотношения доходности активов и издержек привлечения капитала; сбалансированность структуры заемного капитала по видам валют с учетом их прогнозируемой динамики; поддержка экономически обоснованного соотношения между собственным и заемным капиталом и недопущение избыточной левериджированности компании. В сфере инвестиционной деятельности первоочередными финансовыми методами поддержки конкурентоспособности компаний в кризисных условиях являются: ускорение ввода новых, перспективных производств, создаваемых в ходе реализации инвестиционных проектов за счет перераспределения в их пользу финансовых ресурсов, выделенных на прочие инвестиционные проекты; замораживание инвестиционных проектов с низкой степенью готовности к завершению; пересмотр инвестиционных проектов в связи с появлением ранее не учтенных рисков их осуществления; концентрация финансовых ресурсов на завершении наиболее перспективных НИОКР; временный отказ от широкой практики слияний и поглощений и их проведение лишь в условиях появления дополнительных финансовых ресурсов и в отношении недооцененных компаний.

13. Основными направлениями повышения конкурентоспособности компаний - владельцев сетей зуботехнических лабораторий являются: переход к использованию отечественного оборудования при расширении сети предоставляемых услуг; применение отечественных расходных материалов, в частности сплавов; формирование собственной сети стоматологических клиник в целях оказания услуг зубопротезирования конечным потребителям. В сфере операционной деятельности к финансовым методам повышения конкурентоспособности компаний - владельцев сетей зуботехнических лабораторий относятся: контроль постоянных и переменных затрат; управление оборотным капиталом, в том числе кредиторской и дебиторской задолженностями, товарно-материальными запасами; оптимизация притоков и оттоков денежных средств; бюджетирование основных направлений деятельности; управление валютными рисками. Особенностями инвестиционной деятельности компаний зуботехнической сферы являются: относительно короткий срок окупаемости инвестиционных проектов по открытию новых зуботехнических лабораторий; устойчивость формирования денежного потока от новых инвестиций; невысокий размер первоначальных инвестиций в открытие новых зуботехнических лабораторий; отсутствие необходимости в дополнительных вложениях в период реализации инвестиционного проекта; преимущественное использование собственных ресурсов компаний на реализацию инвестиционных проектов, т. е. преобладание самофинансирования; высокая ставка внутренней нормы доходности (IRR) инвестиционных проектов; низкие инвестиционные риски, предопределяемые устойчивым спросом на производимую продукцию, самофинансированием инвестиционных проектов, относительно коротким сроком окупаемости капиталовложений.

14. Методика оценки влияния финансовых методов на повышение конкурентоспособности компаний представляет собой определение последовательность действий финансовых менеджеров по выявлению воздействия используемых ими методов, во-первых, на увеличение потоков прибыли, заработной платы, налогов, формируемых при операционной и инвестиционной деятельности компании и управлении среднесрочными активами и пассивами; во-вторых, создание потенциала, обеспечивающего расширение деятельности компании в долгосрочной перспективе. Результатом использования методики оценки влияния финансовых методов на конкурентоспособность компаний является вывод о динамике показателя за изучаемый период. Методика включает следующие этапы: выявление вклада финансовых методов в динамику показателя валовой прибыли (EBITDA); определение показателя Re для компаний, чьи акции обращаются на фондовом рынке, или выбор схожей по направлению деятельности и объему реализации продукции аналоговой корпорации и использование при дальнейших расчетах ее показателя Re; расчет показателя WACC; определение величины инвестированного капитала (Н); определение результативности реализуемых НИОКР; расчет NPV каждого из реализуемых инвестиционных проектов и определение суммарной величины NPV всех проектов; расчет NPV планируемых инвестиционных проектов; определение MVA, отражающей накопление интеллектуального капитала для компаний, чьи акции обращаются на фондовом рынке, или оценка MVA как прироста стоимости компаний - для компаний, чьи акции не обращаются на фондовом рынке. Методика оценки влияния финансовых методов на конкурентоспособность компаний, основывающаяся на стоимостном методе, имеет объективные основы и поэтому превосходит по точности традиционно применяемый балльный метод определения конкурентоспособности.

Список литературы диссертационного исследования кандидат экономических наук Дмитриева, Дарья Викторовна, 2010 год

1. Акофф Р. Планирование будущего корпораций. М.: Прогресс. 1985.

2. Антилл Н., Ли К. Оценка компаний. М.: Апьпина бизнес букс. 2007.

3. Апчерч А. Управленческий учет: принципы и практика,- М.: Финансы и статистика. 2002.

4. Бабанова К. Ориентиры конкурентоспособности ТНК // Экономист. 2006. № 9.

5. Бертонеш М., Найт Р. Управление денежными потоками. СПб.: Питер, 2004.

6. Балабанов И. Т. Риск-менеджмент. М.: Финансы и статистика. 2000.

7. Бланк И. А. Управление использованием капитала. Киев: Ника-Центр. 2000.

8. Бланк И. А. Управление активами. Киев: Ника-Центр. 2000.

9. Бланк И. А. Основы инвестиционного менеджмента. Киев: Ника-Центр, 2001.

10. Бланк И. А. Финансовая стратегия предприятия. Киев: Ника-Центр, 2004.

11. Боумэн К. Основы стратегического менеджмента. Пер. с англ. М.: ЮНИТИ, 1997.

12. Бочаров В. В. Управление денежным оборотом предприятия и корпораций. -М.: Финансы и статистика, 2000.

13. Брейли Р., Майерс С. Принципы корпоративных финансов. Пер. с англ. М.: Олимп-бизнес, 1997.

14. Бригхем Ю., Гапенски Л. Финансовый менеджмент в 2-х т. Пер. с англ. -СПб.: Экономическая школа, 1997.

15. Бригхем Ю., Эрхардт М. Финансовый менеджмент. СПб: Питер, 2005.

16. Ван Хорн Дж. К. Основы управления финансами. Пер. с англ. М.: Финансы и статистика, 2000.

17. Ван Хорн Дж. К., Вахович мл. Дж. М. Основы финансового менеджмента / Пер. с англ. 12-е изд. - М.: ООО «ИД Вильяме», 2006.

18. Варфаловская Р.А. Факторы повышения конкурентоспособности в рамках мировой глобализации экономики // Вестник РЭА, 2006. № 3.

19. Винслав Ю. Становление отечественного корпоративного управления: теория, практика, подходы к решению ключевых проблем // Росс. экон. журнал, 2001, №2.

20. Волков Д. Л. Управление ценностью: показатели и модели. // Российский журнал менеджмента. Том 3. № 4. 2005.

21. Волков Д. Л. Управление стоимостью компании: проблема выбора адекватной модели оценки. // Вестник Санкт-Петербургского университета. Серия 8. Выпуск 4. 2004.

22. Волков Д. Л., Березинец И. В. Управление ценностью: проблема достоверности бухгалтерских моделей оценивания. // Вестник Санкт-Петербургского университета. Серия 8. Выпуск 4. 2006.

23. Гельвановский М.И. Национально-государственная стратегия конкурентоспособности России: методологические аспекты // В кн.: Конкурентоспособность и модернизация экономики. М.: Издат. дом ГУ ВШЭ, 2004,

24. Глазьев С. Перспективы российской экономики в условиях глобальной конкуренции // Вопросы экономики. 2007, № 5.

25. Дамодаран А. Инвестиционная оценка. М.: Альпина Бизнес Букс, 2005.

26. Диш А., Филимонова Е. Подходы к оценке стоимости компаний в Германии. // Финансовый менеджмент. № 4. 2007.

27. Дятлов С. А. Основы теории человеческого капитала. СПб.: Экзамен. 1994.

28. Егерев И. А. Стоимость бизнеса: искусство управления: учеб. пособие. М.:1. Дело, 2003.

29. Емельянов С.В. Международная конкурентоспособность американских производителей: политика правительства и конкурентные преимущества фирм // Финансовый менеджмент. 2002. № 4.

30. Жуков A.J1. Аудит обучения персонала в организациях // Труд и социальные отношения. 2009. № 10.

31. Иванов И. В., Баранов В. В. Финансовый менеджмент: стоимостной подход. -М.: Апьпина Бизнес Букс, 2008.

32. Занг В.-Б. Синергетическая экономика. М.: Мир, 1999.

33. Иванов И. В., Баранов В. В., Терский М. В. Высокотехнологичные предприятия в инновационной экономике. М.: Альпина Бизнес Букс, 2006.

34. Иванов И. В. Управление стоимостью капитала предприятий традиционных и наукоемких отраслей экономики. М.: Альпина Бизнес Букс, 2006.

35. Ивашковская И. В. Управление стоимостью компании: вызовы российскому менеджменту. // Российский журнал менеджмента. № 4. 2004.

36. Карякин М. Ю. Страхование политических рисков внешнеторговых операций и международных инвестиций. М.: «Авуар консалтинг», 2002.

37. Катков В.В. Управление конкурентоспособностью предприятия промышленности: теоретические аспекты и практические методы.- СПб.: СПбГИЭУ, 2004.

38. Клинов В. Г. Цели и механизмы экономического развития // Российская экономика: пути повышения конкурентоспособности. Под ред. проф. А. В. Холопова. М.: ИД «Журналист», 2009

39. Ковалев В. В. Управление активами фирмы: учеб.-практ. пособие. М.: «Проспект», 2007.

40. Козырь Ю. В. Стоимость компании: оценка и управленческие решения. М.: Альфа-Пресс, 2004.

41. Коллас Б. Управление финансовой деятельностью предприятия. Проблемы конкуренции и методы Пер. с фр. М.: Финансы. ЮНИТИ, 1997.

42. Кондратьев Н. Д. Большие циклы конъюнктуры и теория предвидения. М.: Экономика, 2002.

43. Конина Н.Ю. Менеджмент в международных компаниях: как побеждать в конкурентной борьбе. М.: ТК Велби, 2008.

44. Конина Н.Ю. Слияния и поглощения в конкурентной борьбе международных компаний. М.: Проспект, 2005.

45. Конина Н.Ю. Маркетинг и конкурентные позиции ТНК // Маркетинг. 2009. -№ 3.

46. Конина Н.Ю. Управление транснациональными корпорациями в условиях глобальной конкуренции // Проблемы теории и практики управления. 2009. -№ 5.

47. Конина Н.Ю. Глобальные производственные системы и конкурентоспособность ТНК// Экономические науки. 2009. - №4 (53).

48. Конина Н.Ю. Роль нематериальных активов в обеспечении конкурентоспособности международных фирм // Экономические науки. 2009. - № 3(52).

49. Конина Н.Ю. Человеческие ресурсы как важнейший фактор международной конкурентоспособности ТНК// Экономические науки. 2009. - № 2(51).

50. Конина Н.Ю. Особенности функционирования ТНК // Маркетинг. 2008. № 4.

51. Конина Н.Ю. Международная конкурентоспособность российских компаний в условиях глобализации // Экономические науки. 2008. - № 10(47).

52. Конина Н.Ю. Использование аутсорсинга для обеспечения конкурентных преимуществ ТНК// Экономические науки. 2008. - № 9(46).

53. Конина Н.Ю. Глобализация и изменение внешней среды деятельности ТНК // Экономические науки. 2008. - № 5(42).

54. Коуз Р. Фирма, рынок, право. М.: Наука, 1993.

55. Коупленд Т., Коллер Т., Муррин Дж. Стоимость компаний. М.: «Олимп-бизнес», 2007.

56. Криворотов В. В., Мезенцева О. В. Управление стоимостью: Оценочные технологии в управлении предприятием: учеб. пособие. М.: ЮНИТИ-ДАНА, 2005.

57. Куренков Ю., Попов В. Конкурентоспособность России в мировой экономике // Вопросы экономики. 2001. № 6.

58. Кучуков Р. Проблемы конкурентоспособного развития // Экономист. 2007. №8.

59. Ли. Ч., Финнерти Дж. Финансы корпораций: теория, методы и практика. М.: ИНФРА-М, 2000.

60. Лукашов А. В., Тюрин Ю. В. Глобализация стоимости: рыночная капитализация и механизмы формирования стоимости нефтегазовых компаний. // Управление корпоративными финансами. № 5. 2007.

61. Мамедов А. О. Международный финансовый менеджмент в условиях глобального финансового рынка. М.: Магистр, 2007.

62. Мейер, Маршал В. Оценка эффективности бизнеса. / Пер. с англ. М.: ООО «Вершина», 2004.

63. Михайлушкин А. И., Шимко П. Д. Экономика транснациональной компании. -М.: Высшая школа, 2005.

64. Модильяни Ф., Миллер М. Сколько стоит фирма. // Пер. с англ. М.: Дело, 1999.

65. Нешитой А., Сухарев О. Конкурентоспособность и условия воспроизводства // Экономист. 2005. № 3.

66. Огиер Т., Рагман Дж., Спайсер Л. Настоящая стоимость капитала. -Днепропетровск: Баланс Бизнес Букс, 2007.

67. Ольве Н.-Г., Рой Ж., Веттер М. Оценка эффективности деятельности компаний. М.: Изд. дом «Вильяме». 2003.

68. Оценка бизнеса: учебник / Под ред. А. Г. Грязновой и М. А. Федотовой. 2-е изд., перераб. и доп. - М,: Финансы и статистика, 2004.

69. Пайк Р., Нил Б. Корпоративные финансы и инвестирование. СПб.: Питер,2006.

70. Пашин С.Т. Функционирование транснациональных компаний: организационно-экономическое обеспечение. М.: Экономика, 2002.

71. Перар Ж. Управление международными денежными потоками. Пер. с фр. -М: Финансы и статистика, 1998.

72. Петере Э. Хаос и порядок на рынках капитала. М.: Мир, 2000.

73. Пивоваров С. Э., Тарасевич Л. С., Майзель А. И. Международный менеджмент. СПб.: Питер, 2005.

74. Попов Ю. Н. Интеграция «социального» и «экономического» в системе социоэкономических отношений // Труд и социальные отношения. 2009. № 4.

75. Портер М. Международная конкуренция,- М.: Международные отношения. 1993.

76. Портер М., Такеути X., Сакакибара М. Японская экономическая модель.- М.: Альпина Бизнес Букс. 2005.

77. Портер М. Конкуренция.- М.: Издательский дом «Вильяме». 2003.

78. Рассказов С. В., Рассказова А. Н. Стоимостные методы оценки эффективности менеджмента компании. // Финансовый менеджмент. № 3. 2002.

79. Рей А. Конкурентные стратегии государства и фирм в экспортно ориентированном развитии // Вопросы экономики. 2004. № 8.

80. Рубин Ю.Б. Конкуренция: упорядоченное взаимодействие в профессиональном бизнесе,- М.: МаркатДС. 2006.

81. Рудык Н. Б. Структура капитала корпораций: теория и практика. М.: Дело, 2004.

82. Рудык И. Б. Рынок корпоративного контроля: слияния, жесткие поглощения и выкуп. М.: Финансы и статистика, 2000.

83. Рэдхэд К., Хьюс С. Управление финансовыми рисками. М.: Инфра-М, 1996.

84. Синявский Н. Г. Оценка бизнеса: гипотезы, инструментарий, практические решения в различных областях деятельности. М.: Финансы и статистика,2004.

85. Скотт Марк К. Факторы стоимости. М.: ЗАО «Олимп-бизнес», 2005.

86. Слепов В. А., Вороненко О. В., Крючин Д. Б. ФПГ: современные тенденции развития. // Финансы, 1998, № 4.

87. Слепов В. А. Ценообразование. М.: ФБК-ПРЕСС, 2000.

88. Слепов В. А., Лисицина Е. В. Финансовый менеджмент. М.: ИД ФБК-ПРЕСС,2005.

89. Слепов В. А., Громова Е. И., Кери И. Т. Финансовая политика компании. М.: Экономистъ, 2005.

90. Стратегическое планирование. Под. ред. Уткина Э. А. М.: ЭКМОС, 1998.

91. Стратегия и тактика антикризисного управления фирмой. Под. ред. Градова А. П. Сиб. спец. лит-ра, 1996.

92. Субботина Т. Россия на перепутье: два пути к международной конкурентоспособности // Вопросы экономики. 2006. № 2.

93. Теплова Т. В. Финансовые решения: стратегия и тактика. М.: Магистр, 1998.

94. Томпсон А. А., Стрикленд А. П. Стратегический менеджмент. Искусство разработки и реализации стратегии. М.: Банки и биржи. 1998.

95. Тренев Н. Н. Управление финансами. М.: Финансы и статистика. 2000.

96. Уотерман Р. Фактор обновления: как сохраняют конкурентоспособность лучшие компании.- М.: Прогресс. 1988.

97. Уткин Э. А. Риск-менеджмент. М.: ЭКМОС. 1998.

98. Уткин Э. А. Управление компанией. М.: ЭКМОС. 1997.

99. Фатхутдинов Р.А. Конкурентоспособность: экономика, стратегия, управление.- М.: ИНФРА-М. 2000.

100. Фатхутдинов Р.А. Конкурентоспособность: Россия и мир, 1992-2015.- М.: Экономика. 2005.

101. Холт Роберт Н. Основы финансового менеджмента. Пер. с англ. М.: Дело. 1993.

102. Хэррис Дж. Международные финансы. М.: Филинъ. 1996.

103. Царев В.В., Кантарович А.А., Черныш В.В. Оценка конкурентоспособности предприятий (организаций). Теория и методология.- М.: ЮНИТИ. 2008.

104. Чекулаев М. В. Риск-менеджмент. М.: Альпина Паблишер. 2002.

105. Чернов В. А. Анализ коммерческого риска. М.: Финансы и статистика, 1998.

106. Шарп Ф., Александер Г., Бейли Д. Инвестиции. М.: ИНФРА-М. 1997.

107. Федотова М. А., Уткин Э. А. Оценка бизнеса: учебное пособие. М.:

108. Ассоциация авторов и издателей «ТАНДЕМ», изд. «ЭКМОС». 2003.

109. Феррис К., Пешеро Б. Оценка стоимости компании: как избежать ошибок при приобретении. / Пер. с англ. М.: Издательский дом «Вильяме». 2003.

110. Школьников Ю. В., Рутгайзер В. М., Галушка А. С. и др. Методические рекомендации по оценке стоимости бизнеса. М.: Изд-во Торгово-промышленной палаты РФ. 2003.

111. Шим Д., Сигел Д. Методы управления стоимостью и анализа затрат. М.: Филинъ. 1996.

112. Щетинин В. Д. Опыт транснациональных корпораций и пути к мировому рынку. М.: Школа межд. бизн. при МГИМО. 1998.

113. Эванс Ф., Бишоп Д. Оценка компаний при слияниях и поглощениях. / Пер. с англ. М.: Альпина Паблишер. 2004.

114. Юданов А.Ю. Конкуренция: теория и практика,- М.:ГНОМ и Д. 2001.

115. Becker G. Human Capital: A Theoretical and Empirical Analysis. NY: McGraw-Hill Inc. 1964.

116. Beranek W. The AB Procedure and Capital Budgeting. // Journal of Financial Management and Quantitative Analysis. 1980. № 15.

117. Bititci U., Martinez V., Albores P., Parung J. Creating and managing value in collaborative networks. // www.emeraldinsight.com.

118. Block S., Hirt G. Foundations of Financial Management. Massachusetts: Irwin. 1994.

119. Click R., Coval J. The Theory and Practice of International Financial Management. Upper Saddle River: Prentice Hall. 2001.

120. Gitman L. Foundations of Managerial Finance. New York: Harper Collins College Publishers. 1995.

121. Fama E. Efficient Capital Markets: A Review of Theory and Empirical Work // Journal of Finance. 1970. № 25.

122. Fernandez P. Three residual income valuation methods and discounted cash flow valuation. // www.iese.edu.

123. Johnson R. Issues and Readings in Managerial Finance. Florida: The Dryden Press. 1995.

124. Kaplan R., Norton D. Using the Balanced Scorecard as a Strategic Management System // Harvard Business Review. January February. 1996.

125. Knight F. Risk, Uncertainty and Profit. Boston: Houghton Mifflin, 1921.

126. Madura J. International Financial Management. Sagamore Beach: Southwestern College Publishing. 2000.

127. Modigliani F., Miller M. The Cost of Capital, Corporation Finance and the Theory of Investment. //American Economic Review. 1958. № 62.

128. Myers S. Interactions of Corporate Financing and Investment Decisions -Implications for Capital Budgeting. // Journal of Finance. 1974. № 29.

129. Oldcorn R., Parker D. The Strategic Investment Decision: Evaluating Investment Opportunities. London: Pitman Publishing. 1996.

130. Rappaport A. Strategic analysis for more profitable acquisitions. II Harward Business Review. № 57 (4). 1979.

131. Rappaport A. Creating shareholder value. NY: Free Press, 1998.

132. Weston J., Brigham E. Managerial Finance. Hinsdale: The Dryden Press. 1992.116. www.nber.org.117. www.unctad.org.118. www.damodaran.com.119. www.costofcapital.net.120. www.cfo.com.121. www.bloomberq.com.122. www.oecd.org.

133. Индекс конкурентоспособности стран мира в 2009 г.

134. Страна Место в рейтинге Индекс конкурентоспособности

135. Источник: Institute of Management Development. The World Competitiveness Yearbook.

136. Оценка стран по отдельным факторам конкурентоспособности

137. Страна Место в рэнкинге (всего 57)1. Экономические перспективы1. Китай.11. Катар.21. Норвегия.31. Малайзия.41. Швейцария.51. Индия.101. Германия.231. США.271. Россия.551. Украина.57

138. Способность правительства противостоять кризису1. Сингапур.11. Дания.21. Катар.31. Финляндия.41. Китай.221. Индия.231. Германия.271. США.281. Россия.491. Украина.55

139. Способность бизнеса противостоять кризису1. Дания.11. Финляндия.21. Сингапур.31. Гонконг.41. Индия .;.191. Германия.311. США.331. Украина.421. Китай.491. Россия.54

140. Способность общества противостоять кризису1. Дания.11. Сингапур.21. Австралия.31. Гонконг.41. Индия.141. Китай.151. США 24германия.281. Россия.441. Украина.51

141. Источник: imd; vedomosti.ru. 20.05.09.

142. Доля инновационно активных российских компаний по конкретным отраслям промышленности в 2005 г. и в 2009 г. (в %-х)1. A nSaai'a1бТё gaTa п о аТ 1 а » ё f ё ТаТб 6 аТа a fё у1бТё9аТапоаГ одатпббшб пбаапоа ё ГаГд о ata a f ё у

143. Tegatanoat уёаёобь, уёаеобммаГё ТТ о ё*а п ёТаГ ТаТб 6 аТа a f ё у

144. Иоаёёббаёу ё ТбТёдаТапбаиабаёёТёдааёёё1. Oeie+aneTa ТбГёдаГапоаТ

145. АабааТТабааТбёа ё ТбГё?аГапоаГ ёдааёёё ёд аабааа

146. ОаёпбёёшТа ё вааёиа ГбТёдаТапбаТ 1дТё$аТапбаТ Тёйаайб (дГаоёбТа02009 02005

147. Источник: www.vedomosti.ru 9.10.2009; Институт анализа предприятий и рынков РГУ -Высшей школы экономики.

148. Уровень инновационности технологических разработок российских компаний (в %-х)1ё6а6ГЗй (аааТоаоёу eijaanomooaoneiaee е

149. АапГё&оп I'anneaiua (fad ie ifauo ГйГаоёоГа, fe oaoi'iefaee, (ё $абаа6 ia lEIED) 44%1. ТбГаоёоГа) 27%

150. EiaanofdQ аёу naay О'аГаоёо ёёёоаб(ГёГаёу, (Гайа аёу памаГГдааТдёуоёу) 7%

151. АёГааёйша (майё аёу)ёбГаГаГ ЗСнёа ТдГаоёо) 3%

152. А|'666амёа ((Гайё аёу ЗГппёёпёГаГ ЗСнёа ГбГаоёо ёёё оабмёГаёу) 19%

153. Источник: www.vedomosti.ru 9 10.2009; Институт анализа предприятий и рынков РГУ -Высшей школы экономики.3