Финансовая логистика в управлении холдингами тема диссертации и автореферата по ВАК РФ 08.00.05, кандидат экономических наук Сваталова, Юлия Сергеевна

• Сваталова, Юлия Сергеевна
• кандидат экономических наук
• 2012

Оглавление диссертации кандидат экономических наук Сваталова, Юлия Сергеевна

ВВЕДЕНИЕ.

Глава 1. Методология логистически-ориентированного управления финансовыми потоками холдингов.

1.1 Сущность финансовой логистики и ее роль в развитии инновационной экономики.

1.2. Корпорации холдингового типа как сложные логистические системы.

1.3. Особенности управления финансовыми потоками в логистической системе группы консолидированных предприятий.

Глава 2. Организация и методика логистического управления финансовыми ресурсами в холдинговых структурах.

2.1 Исследование функций логистического управления финансовыми ресурсами холдингов.

2.2. Формы организации управления финансовыми потоками холдингов.

2.3. Особенности логистического бюджетирования в холдингах.

Глава 3. Развитие финансовой логистики в системе управления финансами холдингов.

3.1. Формирование структурно-функциональных моделей управления финансовыми ресурсами логистической системы холдинга.

3.2. Регламентация процесса корпоративного бюджетирования на логистической основе.

3.3. Система оценки интеграционных эффектов финансовой логистики холдингов.

Введение диссертации (часть автореферата) на тему «Финансовая логистика в управлении холдингами»

Актуальность исследования. В ходе рыночных преобразований одной из ключевых тенденций реформирования российских предприятий является становление и развитие крупных корпоративных объединений. Масштабы деятельности холдингов в стратегически важных областях экономики и динамика развития интеграционных процессов свидетельствуют о значимости их роли как в экономике России, так и в мировой экономике. Концентрация капитала в крупных корпоративных структурах холдингового типа позволяет создать благоприятные условия для централизованного управления их финансовыми ресурсами в целях обеспечения финансовой устойчивости и прибыльности, конкурентоспособности и инвестиционной привлекательности. Достижению этих целей в значительной мере может способствовать использование логистического инструментария.

Несмотря на широкое распространение холдинговых структур в отечественной экономике, процессы управления в них осуществляются в условиях недостаточного нормативно-правового и теоретикометодологического обеспечения, что вызывает проблемы в практической деятельности холдингов. Специфика деятельности холдингов предъявляет особые требования к структурно-функциональной организации управления консолидированными финансовыми потоками, которая предполагает как построение рациональной системы целевых задач достижения финансового корпоративного синергизма, так и формирование наиболее адекватных моделей управления финансовыми потоками с учетом совокупности внешних и внутренних факторов.

Совершенствование управления финансовыми потоками в группах консолидированных компаний приобретает особую значимость в условиях мирового финансового кризиса, резко усложнившего задачи корпоративного финансового менеджмента и повлекшего за собой существенное сокращение инвестиционного потенциала отечественного бизнеса. Характерная современному этапу экономического развития тенденция роста конкуренции между производителями товаров и услуг требует повышения гибкости логистических систем, выраженной в способности компаний к увеличению объемов инноваций, повышению скорости вывода на рынок новых качественных товаров и удовлетворению растущих требований покупателей в более короткие сроки.

Для повышения финансовой активности и инновационно-инвестиционной привлекательности холдинговых объединений требуются разработка адекватных концепций логистического управления их финансовыми ресурсами и формирование современных систем реализации этих концепций. Внедрение концепции финансовой логистики в систему управления холдингами позволит гармонизировать их внутренние и внешние бизнес-процессы, повысить эффективность деятельности структурных подразделений и холдингов в целом, сократить общие затраты и снизить себестоимость продукции, оптимизировать ресурсные потоки, обеспечивая повышение качества обслуживания потребителей, расширение рынков сбыта и укрепление рыночных позиций.

Таким образом, дальнейшее развитие методических основ финансовой логистики интегрированных бизнес-объединений и совершенствование управления финансовыми потоками консолидированных групп являются одними из наиболее актуальных задач, направленных на создание системы эффективного управления в условиях модернизации отечественной экономики.

Степень научной разработанности темы исследования. Проблемами логистики занимались такие учёные-исследователи, как Аникин Б. А., Афанасьева Н.В., Винников В.В., Демина И.П., Джеймс Р. Сток, Доналд Дж.Бауэрсокс, Дуглас М. Лаамберт, Бережной В.И., Бочарников В.П., Быкова Е.Д., Гаджинский A.M., Голикова Е.А., Гордон М.П., Дегтяренко В.Н., Дыбская В.В., Залманова М.Е., Зырянов A.B., Иванова Е.Д., Карнаухов С.Б.,

Касенов А.Г., Козлов В.К., Костоглодов Д.Д., Лукинский B.C., Матэ Э., Максимовский A.C., Миротин Л.Б., Неруш Ю.М., Новиков Д.Т., Пек X., Плоткина Б.К., Проценко О.Д., Пурлик В.М., Рыжиков Ю.И., Савенкова Т.И., Семененко А.И., Смехов A.A., Сосунова Л.А., Сергеев В.И., Сидоров И.И., Смирнов К.А., Ташбаев Ы.Э., Тискье Д., Уваров С.А., Улицкий М.П., Фасоляк Н.Д., Шаблинский И.Г., Шрайбфедер Дж., Щербаков В.В и другие.

Несмотря на огромное количество трудов, посвященных логистике, вопросы, связанные с финансовой логистикой, изучены пока еще недостаточно, а круг специалистов, которые занимаются этими вопросами, достаточно ограничен. Среди них следует выделить исследования Барыкина С.Е., Бутурина А.Г., Есенькина Б.С., Крылова М.Д., Кристофера М., Ламберт Д.М., Леготиной Ю.Б., Моисеевой Н.К., Молчановой Л.Н., Покараевой Н.Г., Тимошенко O.A., Хайкина М.М. и другие. В этой связи становится очевидной необходимость проведения дальнейших научных исследований в этой области.

Комплексу проблем управления хозяйственными объединениями посвящены работы ведущих российских ученых и специалистов: Авдашевой C.B., Винслава Ю.Б., Гальперина С.Б., Глушецкого A.A., Горбунова А.Р., Гританса Я.М., Дементьева В.Е., Долгопятовой Т.Г., Евенко Л.И., Келлер Т., Клейнера Г.Б., Козенковой Т.А., Мелентьева А.Ю., Осипенко О.В., Портной К., Паппэ Я.Ш., Псаревой Н.Ю., Самосудова М.В., Фельдмана А.Б., Цветкова В.А., Шиткиной И.С., Якутина Ю.В. Общие теоретические и методологические вопросы финансового менеджмента организаций отражены в работах Адамова H.A., Акмаевой Р.И., Ансоффа И., Бланка И.А., Брейли Р., Бригхема Ю., Брызгалина A.B., Горфинкеля В.Я., Ковалева В.В., Куликова А.Г., Лукасевича И.Я., Морыженкова В.А., Овсийчук М.Ф., Павловой Л.П., Романова А.Н., Самсонова Н.Ф., Фалько С.Г.

В то же время, несмотря на бурный рост отечественных публикаций в области корпоративного и финансового менеджмента за последние 10-15 лет, они далеко не в полной мере раскрывают специфику организации управления консолидированными финансами в холдингах. Методические рекомендации, содержащиеся в трудах зарубежных исследователей, как правило, носят предельно общий характер и нуждаются в серьезной адаптации к условиям российской экономики. В этой связи целесообразны дополнительные исследования финансовой логистики в отечественных холдингах, включая проблемные вопросы моделирования и оценки эффективности соответствующих управленческих механизмов.

Область исследования. Диссертационная работа выполнена в рамках специальностей 08.00.05.-Экономика и управление народным хозяйством (логистика) (4.2. Принципы проектирования и функционирования логистических систем на микро-, мезо- и макроуровнях; 4.4. Методология межфункциональной и межорганизационной логистической координации) и 08.00.10 - Финансы, денежное обращение и кредит (1.1. Методологические и организационные процессы формирования финансовой системы; 3.5. Управление финансами корпораций: методология, теория; трансформация корпоративного контроля) в соответствии с Паспортом научных специальностей ВАК Минобрнауки России.

Цель диссертационного исследования заключается в обосновании и разработке методических основ и прикладных методик финансовой логистики холдингов, рекомендаций по формированию системы управления их финансовыми потоками, обеспечивающей экономический контроль, синергетический эффект объединения и наиболее результативные меры по совершенствованию системы логистического управления финансами холдингов.

Достижение поставленной цели потребовало решения следующих задач:

- исследование тенденций развития финансовой логистики как части инновационного развития логистики, определение ее сущности и современного состояния;

- анализ форм хозяйственных объединений на современном этапе экономического развития России, исследование специфики логистического регулирования деятельности холдинговых структур и производственно-экономических холдинговых отношений;

- анализ, систематизация и уточнение понятия «финансовые потоки логистической системы холдингов», определение особенностей управления финансовыми потоками логистической системы холдингов;

- анализ существующей системы управления финансовыми потоками холдингов, выявление актуальных проблем организации процесса управления и обоснование рекомендаций по совершенствованию управления финансовыми потоками логистической системы холдингов;

- выработка методических рекомендаций по формированию моделей управления финансовыми потоками логистической системы холдингов;

- обоснование предложений по регламентированию бюджетирования с учетом особенностей логистического управления финансовыми потоками холдингов;

- разработка показателей оценки интеграционных эффектов финансовой логистики холдинга.

Предметом исследования являются структурно-функциональные особенности организации и методов логистического управления финансовыми потоками холдингов.

Объектом исследования выступают финансовые потоки, возникающие в процессе согласованной деятельности холдингов и отдельных их участников, проводящих единую финансовую политику в логистических цепях, каналах и сетях поставок.

Научная новизна исследования заключается в разработке основных методических подходов к построению финансовой логистики холдингов в системе управления финансами, направленных на совершенствование управления финансовыми потоками групп компаний.

В результате проведенного исследования сформулированы и обоснованы следующие положения, выносимые на защиту:

- уточнено содержание понятия «финансовая логистика» как методологии управления финансовыми потоками, раскрыта ее сущность и взаимосвязь с ресурсными потоками логистической системы;

- предложена классификация финансовых потоков логистических систем групп консолидированных предприятий, основанная на взаимосвязи ресурсов логистической системы и учитывающая специфику финансовых потоков холдингов;

- с позиций логистики обоснованы необходимость и возможность рассмотрения в качестве объекта управления в холдинговых структурах аккумулированных в консолидированный финансовый поток логистической системы группы компаний всей совокупности как внутренних, так и внешних финансовых потоков;

- предложено определение «логистическая система холдинга», раскрыта сущность и выявлены особенности логистического управления финансовыми потоками холдингов, позволяющие научно обосновать предложения по определению организационно-экономических предпосылок эффективного взаимодействия объектов и субъектов финансовой логистики холдингов;

- рекомендован методический подход к формированию структурно-функциональных моделей логистического управления финансовыми потоками холдингов, направленный на создание механизма рационального распределения функций управления за счет обеспечения требуемого уровня экономического контроля со стороны головной компании и формирования рациональной степени централизации функций управления финансовыми потоками;

- предложена процедура регламентирования бюджетирования, направленная на создание механизма оперативного управления финансовыми потоками участников группы, учитывающая особенности бюджетного процесса в холдингах и позволяющая на логистической основе обеспечить согласованность финансовой деятельности всех участников объединения;

- разработана система оценки интеграционных эффектов финансовой логистики холдингов, учитывающая специфику целевых задач интеграционного взаимодействия участников в области управления ресурсными потоками.

Теоретико-методологической основой исследования послужили разработки, концепции и гипотезы, обоснованные и представленные в современной экономической литературе в области экономической теории, логистики, теории организации, стратегического управления и финансового менеджмента, бухгалтерского финансового учета. Использованы такие общенаучные методы исследования, как методы системного и процессного подходов, ситуационного и сравнительного анализа, экспертных оценок. В исследовании использованы специальные приемы и методы детализации, сравнения, группировки, динамического и структурного анализа.

Междисциплинарный подход к исследованию базируется на принципах, законах и категориях диалектики. В диссертации используется исследовательский потенциал, содержащийся в методах логистики и финансового менеджмента, бухгалтерского учета, социологии, политологии, права и др. Единство теоретического, системного, процессного и функционального подходов к решению экономических проблем механизма функционирования финансовой логистики позволило раскрыть ее влияние на результаты в деятельности холдинга.

Базой исследования явились труды российских и зарубежных ученых, отражающие движение социально-экономической, институциональной, управленческой и экономической «материи» хозяйственной деятельности с позиций логистики.

Информационную базу исследования составили законодательные и нормативно-правовые акты Российской Федерации, международные стандарты финансовой отчетности, данные Федеральной службы государственной статистики, материалы периодических изданий, ресурсы информационной сети

Интернет, публикуемые материалы исследований международных консалтинговых компаний и прочих независимых организаций, показатели консолидированной финансовой отчетности корпораций холдингового типа и индивидуальной отчетности входящих в них организаций.

Практическая значимость и апробация результатов исследования. Практическая значимость результатов исследования состоит в том, что разработанные рекомендации и методологические подходы могут быть использованы для организации эффективной системы управления финансовыми потоками в хозяйственных объединениях. Результаты исследований способствуют совершенствованию организации логистически-ориентированного процесса управления финансами в российских холдингах, направленному на повышение качества управления группой и усиление синергетического эффекта объединения. Результаты исследований докладывались и обсуждались на Всероссийской научно-практической конференции «Стратегия и тактика развития России» (Всероссийский заочный финансово-экономический институт, 28-29 ноября 2006 г.), научно-практической конференции «Корпоративный менеджмент в России: проблемы развития и образования в высшей школе» (Университет менеджмента и бизнес-администрирования, ноябрь 2007 г.), международной научно-практической конференции «Социально-экономическая и финансовая политика России в процессе перехода на инновационный путь развития» (Всероссийский заочный финансово-экономический институт, 22-23 апреля 2008 г.), научно-практической конференции «Логистика и управление цепями поставок -антикризисные элементы бизнеса» (Институт исследования товародвижения и конъюнктуры оптового рынка, Государственный университет - Высшая школа экономики, октябрь 2009 г.)

Методические рекомендации, изложенные в диссертационном исследовании, положены в основу учебно-методических пособий, выпускаемых в рамках образовательных программ НОУ «Университет менеджмента и бизнес-администрирования». Результаты диссертационного исследования используются в практике деятельности ряда российских хозяйственных объединений, что подтверждается соответствующими справками о внедрении.

Публикации. По теме диссертации опубликовано 24 работы, из них 13 -в изданиях, рекомендованных ВАК Министерства образования и , науки Российской Федерации. Общий объем работ - 28,4 печатных листов, в том числе авторский объем печатных листов - 17,1.

Объем и структура диссертации. Диссертационная работа состоит из введения, трех глав, заключения, списка литературы по теме исследования и приложений. Она имеет объём основного текста 181 страница, содержит 20 таблиц, 10 рисунков, 5 приложений. Библиографический список включает 230 наименования.

Заключение диссертации по теме «Экономика и управление народным хозяйством: теория управления экономическими системами; макроэкономика; экономика, организация и управление предприятиями, отраслями, комплексами; управление инновациями; региональная экономика; логистика; экономика труда», Сваталова, Юлия Сергеевна

Результаты исследования степени централизации функций управления финансовыми потоками показали, что в бизнес-объединениях наиболее распространена средняя степень централизации функций управления финансовыми потоками (63% респондентов). Высокая степень централизации, характеризующаяся наиболее жесткой формой контроля, присуща 26% респондентов. К наименее распространенной степени централизации отнесена низкая степень, которая свойственна 11% респондентов.

Определение степени централизации функций управления является главным вопросом организации управления финансовыми потоками холдингов, который связан с проблемой обеспечения разумной степени автономности при сохранении управляемости участников группы компаний. С одной стороны, являясь самостоятельными и юридически обособленными, участники объединения имеют собственные цели развития в общей системе иерархии целей объединения, для чего должны обладать определенной свободой и автономностью в процессе принятия решений. С другой стороны, участники холдинга находятся в экономической зависимости от головной компании, которая должна иметь возможность оперативного влияния на деятельность дочерних компаний и регулирования процесса принятия ими решений на логистической основе.

Централизация функций управления финансовыми потоками холдингов, с одной стороны, повышает управляемость системы за счет осуществления стратегической и оперативной координации деятельности участников группы. С другой стороны, централизация снижает управляемость за счет замедления и усложнения процесса выработки решений в результате роста числа иерархических уровней управления финансовыми потоками. Снижение степени централизации может способствовать повышению эффективности решений членов группы, но затрудняет процессы координации деятельности группы в целом. В ситуации полной децентрализации гарантировать оперативное влияние на деятельность дочерних компаний невозможно.

На степень централизации функций управления финансовыми потоками оказывают влияние различные факторы: структура холдинга и количество входящих в его состав компаний; характер деятельности и степень диверсификации компаний; стадия жизненного цикла холдинга; способ обеспечения контроля; уровень квалификации менеджеров бизнес-единиц и доверия к ним топ-менеджеров и собственников холдинга.

Для решения задачи делегирования функций управления и разработки логистически-ориентированного механизма функционирования корпоративного финансового центра необходимо построение модели управления финансовыми потоками, обеспечивающей требуемый уровень экономического контроля со стороны головной компании и рациональную степень централизации функций управления. Формирование такой модели предполагает следующую последовательность действий:

1. Определение вида управления финансовыми потоками (стратегическое, тактическое, оперативное);

2. Формирование состава управленческих функций;

3. Выделение уровней системы управления финансовыми потоками (дочерняя компания, головная компания, холдинг в целом);

4. Распределение функций по уровням управления.

На основании предложенного подхода в диссертации разработаны четыре базовые модели логистизации управления финансовыми потоками холдингов, дано описание их существенных характеристик, рассмотрены примеры организации процесса логистического управления финансовыми потоками.

Создание механизма рационального распределения функций логистического управления финансовыми потоками в системах, сетях и цепях интегрированных бизнес-групп позволяет обеспечить баланс интересов их участников и способствует эффективности холдингов как целостных многоуровневых и многоцелевых структур.

Регламентация процесса корпоративного бюджетирования на логистической основе. Основным методом управления финансовыми потоками в логистической системе и инструментом осуществления оперативного контроля за движением финансовых ресурсов группы компаний служит бюджетирование, целью которого является обеспечение наиболее эффективного распределения и использования финансовых ресурсов на всех участках логистической цепи. Система бюджетирования позволяет лимитировать уровень потребления финансовых ресурсов или концентрировать их на решающих участках инновационного развития, устанавливать нормативы рентабельности и показатели эффективности по отдельным структурными подразделениям и по всей логистической цепи.

Особенностью применения финансовых методов в системе управления финансовыми потоками холдингов является обеспечение согласованной деятельности участников группы в рамках достижения единой цели. Как показали результаты проведенного исследования, в российских холдингах бюджетное планирование и контроль относятся к приоритетным функциям, централизуемым на уровне корпоративного финансового центра. Большинство корпоративных финансовых центров устанавливают ключевые показатели для бизнес-единиц, утверждают бюджеты и контролируют их исполнение (94% респондентов). Такая практика широко распространена и среди зарубежных компаний и является логичным продолжением стратегической функции корпоративного центра, поскольку бюджетное планирование и контроль представляют собой инструменты "операционализации" стратегии. В редких случаях корпоративный центр полностью формирует бюджеты бизнес-единиц.

Бюджетное планирование в холдингах имеет ряд особенностей и представляет собой не только совокупность методов организации управления ресурсами, основанную на формировании среднесрочных планов и оценке их результатов по каждой компании - участнику группы в отдельности, но и метод управления внутренними взаимосвязями участников холдинга.

В работе выявлен ряд особенностей логистического бюджетирования в холдингах, обусловленных сложностью их структуры, многообразием видов деятельности и разнородностью бизнес-процессов. Эти особенности связаны с необходимостью: описания бизнес-процессов как на уровне отдельных участников холдинга и между ними, так и между холдингом в целом и его внешним окружением; разработки финансовой структуры, включающей совокупность центров ответственности на всех уровнях управления участников холдинга и на уровне холдинга в целом; построения системы взаимосвязанных индивидуальных бюджетов, агрегированных бюджетов по сегментам деятельности, сводного бюджета деятельности всех участников холдинга и консолидированного бюджета холдинга в целом как единого экономического образования.

Исследование показало, что отсутствие единых принципов формирования бюджетов, необходимость объединения показателей бюджетов компаний, работающих в различных отраслях, а также наличие существенных объемов внутригрупповых хозяйственных операций вызывают проблемы, требующие стандартизации процесса бюджетного планирования в холдингах.

В диссертации разработана процедура поэтапного регламентирования процесса бюджетирования, учитывающая особенности организации и технологии бюджетного планирования в холдингах. С позиций финансовой логистики определены основные этапы действий по стандартизации бюджетирования в холдингах, разработано типовое Положение о бюджетном планировании в группе компаний.

Регламентирование бюджетного планирования может служить важным элементом механизма управления финансовыми потоками консолидированных групп и способствовать повышению эффективности финансовой логистики холдингов.

Система оценки интеграционных эффектов финансовой логистики холдингов. Внедрение принципов финансовой логистики в управление финансовыми потоками консолидированных групп компаний по единым для всей логистической системы критериям приводит к возникновению эффекта масштаба и создает широкие возможности для повышения эффективности совместного использования ресурсов.

Финансовая логистика способствует эффективному использованию совокупного капитала холдингов. Объединение и прирост финансовых ресурсов при организации процесса управления финансовыми потоками в холдингах способствуют повышению их инвестиционной привлекательности. Логистические подходы к управлению финансовыми потоками позволяют оптимизировать значительную часть активов балансов членов групп и консолидированных балансов групп в целом: основных средств, производственных запасов, готовой продукции и товаров, дебиторской задолженности, остатков денежных средств и финансовых вложений. К существенному высвобождению капитала приводит оптимизация дистрибьюторской сети за счет рационализации размещения и параметров распределительных узлов.

Логистическое управление финансовыми ресурсами холдинга направлено на бесперебойное денежно-кредитное обеспечение деятельности участников холдинга и позволяет достичь повышения доходности финансовых операций за счет увеличения совокупного объема свободных денежных средств. Объединение финансовых ресурсов позволяет снизить издержки, связанные с использованием заемного капитала, за счет внутреннего кредитования участников холдинга и привлечения заемных средств внешних инвесторов на более выгодных условиях. Создание централизованных фондов (резервов) в результате консолидации ресурсов способствует снижению финансовых, производственных, инвестиционных и иных видов рисков.

Централизация функций управления финансовыми потоками холдингов позволяет устранить дублирование функций и рабочих процессов, осуществляемых финансовыми службами отдельных их участников, что приводит к сокращению численности административно-управленческого персонала и способствует снижению издержек группы в целом. Проведение единой логистически-ориентированной политики в сфере закупок и заказов влечет получение дополнительной выгоды от контрагентов в виде скидок и бонусов. Объединение наиболее квалифицированных кадров финансовых служб в составе корпоративного центра позволяет распространить на группу в целом передовые, апробированные в какой-либо компании группы управленческие технологии и организовать процесс обмена производственным и управленческим опытом, что повышает профессиональный уровень и производительность труда всего персонала холдинга. Централизация функций позволяет разработать систему внутреннего трансфертного ценообразования в целях оптимизации финансовых результатов (и соответствующего налогообложения) участников и холдинга в целом. В результате централизации функций финансового управления в холдинге снижаются риски необоснованного использования материальных и денежных ресурсов.

В результате анализа результатов опроса, проведенного под руководством автора ЗАО ИД «Экономическая, газета», были выявлены следующие преимущества централизации функций управления финансовыми потоками холдингов: - снижение управленческих расходов (35,14% респондентов); - повышение эффективности использования финансовых ресурсов (31,7% респондентов); - повышение прозрачности финансовой деятельности подразделений (27,03% респондентов); - снижение стоимости заимствований и иных форм привлечения капитала (13,51% респондентов); -снижение финансовых рисков за счет жесткого контроля (12,4% респондентов).

В ходе исследования выделены две основные группы факторов, способствующих возникновению эффекта синергии при внедрении концепции финансовой логистики в управление холдингом:

- структурный синергизм (объединение и оптимизация распределения финансовых, трудовых и информационных ресурсов между участниками группы, повышение эффективности их совместного использования);

- управленческий синергизм (рационализация структуры управления на основе централизации функций и процессов, повышении качества управления финансовыми потоками).

Оценку положительного синергетического эффекта от внедрения предлагаемой модели логистического управления финансовыми потоками группы, характеризуемого величиной дополнительного прироста доходов и экономии затрат, предложено производить посредством системы финансовых показателей, определяющих величины прироста доходов и снижения издержек по холдингу в целом.

Методика расчета показателей оценки синергетического эффекта заключается в определении разницы между тем или иным показателем деятельности, прогнозируемым к получению после преобразований в процессе управления финансовыми потоками холдинга, и аналогичным показателем, достигаемым без учета преобразований. Количество показателей в системе оценки синергетических эффектов зависит от количества видов дополнительных выгод. Недостатки процесса преобразований в системе управления финансовыми потоками холдинга могут вызвать отрицательный синергетический эффект, оценка которого осуществляется методом, аналогичным оценке положительного эффекта.

В диссертации автором приведены рекомендуемые формулы расчета показателей оценки синергетических эффектов для ряда дополнительных выгод, возможных к получению в результате организации управления финансовыми потоками холдинга.

Так, для оценки эффекта, возникающего в результате оптимизации использования финансовых ресурсов холдинга, можно использовать показатель, отражающий величину синергетического эффекта за счет получения участниками группы дополнительного дохода от инвестиционных вложений, осуществленных из привлеченных по гарантиям группы заемных средств или за счет средств внутреннего заимствования между участниками холдинга.

Эффект, достигаемый за счет централизации административных и управленческих функций работников органов управления финансовыми потоками с ликвидацией дублирующих процессов, может быть выражен в экономии затрат на содержание персонала за счет оптимизации численности. Возникающая в этом случае дополнительная выгода может быть формализована в виде показателя сокращения величины затрат, возникающего в результате снижения расходов на содержание работников органов управления финансовыми потоками.

Апробация предложенной системы показателей на примере группы компаний «Экономическая газета» подтвердила правомочность гипотезы о положительном влиянии рациональной степени централизации функций управления финансовыми потоками на основные результативные (синергетические) показатели бизнес-группы. Она показала, что централизация функций управления позволила достичь: прироста производительности труда работников органов финансового управления - на 65% по сравнению с показателями до централизации функций; прироста величины доходов от финансовой деятельности - 13%; экономии расходов за пользование заемными средствами - 52%; экономии расходов на содержание организационной структуры органов управления финансовыми потоками - 32%; экономии материальных расходов на оплату услуг сторонних организаций - 2%.

Разработанный комплексный подход к оценке эффективности организации логистического управления финансовыми потоками позволяет использовать его в качестве действенного инструмента совершенствования системы финансового управления в отечественных холдингах.

ЗАКЛЮЧЕНИЕ

Содержание понятия «финансовая логистика». Финансовая логистика как часть логистической науки возникла в процессе эволюции фундаментальной концепции логистики под влиянием изменений, происходящих в экономике развитых стран. Появление концептуального подхода к определению логистики как науки об управлении потоками в масштабах всего предприятия привело к расширению объекта изучения логистической науки, в состав которого были включены информационные и финансовые потоки. Однако на сегодняшний момент финансовая логистика в отношении консолидированных групп предприятий, как часть логистической науки, является наименее изученной ее частью, что обусловлено, во-первых, широтой и неоднозначностью толкования сущности логистики в целом, и, во-вторых, исторически малым периодом применения данного направления логистики в сфере экономики.

Исследование существующих понятий финансовой логистики позволило выделить ряд недостатков, основным из которых является ограниченность определения финансовой логистики как комплекса методов и средств по управлению финансовыми потоками с целью повышения их эффективности. С учетом анализа современных подходов к сущности логистики в работе предложено определение финансовой логистики в холдинговых структурах как науки об управлении финансовыми потоками групп предприятий, находящимися в единстве и взаимозависимости с материальными, информационными и другими потоками логистической системы, с целью оптимизации их движения для достижения целей холдинга в целом как мезоэкономической системы.

В качестве потоков логистической системы предложено понимать целенаправленное движение материальных, финансовых, нематериальных, информационных и человеческих ресурсов логистической системы, обусловленное их возникновением, преобразованием и поглощением.

К материальным ресурсам отнесена совокупность предметов и средств труда - сырье, материалы, полуфабрикаты, комплектующие изделия и запасные части, топливо, энергия, готовая продукция, товары для перепродажи, отходы производства, здания, сооружения, оборудование и другие объекты основных средств. В результате выполнения ряда логистических операций совокупность материальных ресурсов образует соответствующий материальный поток, который в широком смысле следует рассматривать как процесс перемещения активов не только в строго материальной форме, но и форме услуг или расчетов.

Финансовые ресурсы — это совокупность всех денежных средств и их эквивалентов, имеющихся в распоряжении входящих в группу предприятий и сформированных их собственниками, а также генерируемых в результате их операционной, финансовой и инвестиционной деятельности. Финансовые потоки рассматриваются как направленное движение финансовых ресурсов, связанное с материальными, информационными и иными потоками в ходе указанных выше видов деятельности как в рамках операций внутри логистической системы холдинга, так и по операциям с внешними по отношению к холдингу контрагентами.

В качестве нематериальных ресурсов может рассматриваться совокупность специфических активов компании, создающих ее конкурентное преимущество и способствующих укреплению доверия потребителей. К числу таких активов относятся деловая репутация компании, исключительные права на технологии и разработки в виде патентов, лицензий, авторских прав, а также знания, используемые в том числе при создании и функционировании систем логистики - в управлении запасами, организации и управлении транспортировкой, складским хозяйством, грузопереработкой, упаковкой, в организации информационного и финансового сопровождения материальных логистических потоков.

В качестве основных задач управления финансовыми потоками в логистических системах холдингов автором рассматриваются задачи:

1) обеспечения согласованности движения финансовых ресурсов, выраженного в подборе объема, стоимости и времени привлечения финансовых ресурсов под соответствующие параметры других ресурсов, используемых в хозяйственных процессах;

2) синхронизации движения ресурсов в логистической системе, обеспечения постоянного баланса ресурсных потоков и ускорения их оборачиваемости;

3) достижения наиболее эффективных с точки зрения холдинга, как единого экономического образования, накопления, распределения и использования финансовых ресурсов всеми членами группы по всем направлениям их деятельности;

4) обеспечения платежеспособности и перспективной финансовой устойчивости экономической системы, выраженной в возможности своевременно погашать текущие обязательства и накапливать резервы для осуществления инвестиций в целях инновационного развития системы;

5) увеличения доходности логистических операций и снижения издержек на их осуществление, повышения рентабельности функционирования всей логистической системы в целом.

К принципам финансовой логистики в диссертации предложено отнести: моделирование движения финансовых потоков с максимальной эффективностью; доходность при размещении денежных средств; гибкость, связанную с возможностью внесения изменений в графики финансирования; экономичность, возможность оценки не только затрат, но и "выгод", получаемых в результате осуществления этих затрат; соответствие объемов финансирования объемам необходимых затрат; надежность источников финансирования; доходность при размещении денежных средств; саморегулирование для достижения сбалансированности поступления денежных ресурсов с движением товарных ресурсов и минимизацией затрат; использование программ обеспечения и компьютерных сетей для управления финансами.

Предложенное содержание понятия финансовой логистики основано на широкой трактовке сущности логистики, предусматривающей эффективное управление всеми видами ресурсов логистической системы, взаимосвязанных между собой. Рассмотренный подход к сущности финансовой логистики позволит по-новому подойти к вопросам организации эффективной системы логистики в целях оптимизации ресурсных потоков, гармонизации внутренних и внешних бизнес-процессов компаний - членов группы в целях сокращения общих затрат и повышения эффективности деятельности группы в целом.

Финансовые потоки в логистической системе холдинга. Движение различных видов ресурсов логистической системы взаимосвязано между собой. Так, движение финансовых ресурсов сопутствует движению материальных ресурсов при совершении различных логистических операций. Например, при отгрузке товаров покупателю генерируется финансовый поток, связанный с осуществлением денежных расчетов между покупателем и продавцом за реализованную продукцию. Рассматриваемые при совершении данной логистической операции потоки, как правило, не синхронны во времени (по условиям договора между продавцом и покупателем может быть предусмотрена форма расчетов авансом или оплата в определенные сроки после момента отгрузки товара), однако финансовый поток является производным от товарного потока и неотделим от него. Движение финансовых ресурсов возникает при расчетах с поставщиками и подрядчиками по приобретению сырья, материалов, комплектующих и оборудования, при расчетах с контрагентами по оплате услуг грузоперевозки, хранения и страхования грузов, при расчетах с кредиторами по привлечению заемных средств и пр. Любая логистическая операция влечет возникновение определенных издержек у производителя.

Являясь производными материальных потоков, финансовые потоки в то же время служат для финансового обеспечения ресурсных потоков, способствуя их движению в необходимых объемах, в нужные сроки, в нужное время. Таким образом, движение финансовых ресурсов возникает при осуществлении действий между участниками логистической цепи, направленных на возмещение издержек процессов производства, дистрибуции и сбыта, привлечение средств из источников финансирования, возмещение денежных средств за реализованную продукцию и услуги покупателям.

Анализ движения ресурсов логистической системы показывает, что различные финансовые потоки взаимосвязаны не только с материальными потоками, но и между собой. Например, денежные средства, направленные в качестве инвестиций на расширение производственных мощностей предприятия, возвращаются в составе финансового потока в виде выручки от реализации. Планирование и расчет оптимальных параметров финансовых потоков позволяет минимизировать общие издержки, возникающие в логистической системе, повысить уровень рентабельности и финансовой устойчивости предприятия.

Учитывая фактор взаимосвязи элементов ресурсного потенциала, финансовый поток в логистической системе определен автором как движение финансовых средств, возникающее в результате формирования, перемещения и потребления ресурсов логистической системы. Множество видов логистических операций, разнонаправленность движения ресурсных потоков, различные формы расчетов обусловливают многообразие видов финансовых потоков в логистических системах.

Рассматривая финансовые потоки в качестве объекта управления финансовой логистики, взаимосвязанного с движением всей совокупности ресурсов логистической системы, в качестве наиболее значимых автором определены следующие классификационные признаки финансовых потоков логистической системы: отношение к логистической системе, направление движения, источник образования, отношение к ресурсу логистической системы, отношение к логистической операции, форма расчетов, периодичность формирования, область движения, срок прохождения, ликвидность ресурса.

Особую важность при управлении финансовыми потоками в логистической системе холдинга имеет выделение внешних и внутренних финансовых потоков. Внешние финансовые потоки образуются в результате взаимодействия компаний, входящих в холдинг, с различными субъектами хозяйственного процесса, являющимися внешними по отношению к группе:

- с поставщиками, заказчиками, покупателями, продавцами и прочими контрагентами по поводу производства и реализации продукции, услуг, работ (не являющимися участниками объединения);

- с органами государственной власти в лице налоговых, таможенных, правоохранительных, антимонопольных, судебных органов, органов по контролю за рынком ценных бумаг, федеральных, региональных и местных органов власти;

- с кредитными и страховыми организациями, инвестиционными и негосударственными пенсионными фондами и другими финансовыми институтами (не являющимися участниками объединения).

Внутренние финансовые потоки логистической системы холдинга являются специфичными финансовыми потоками, возникновение которых обусловлено совокупностью внутрихолдинговых отношений. Внутренние финансовые потоки протекают между дочерними компаниями и между головной и дочерними компаниями.

Все виды финансовых потоков каждого из предприятий холдинга, формируемых в результате движения различных ресурсов в процессе выполнения логистических операций, отражаются в их индивидуальной финансовой отчетности. В соответствии с требованиями МСФО в консолидированной финансовой отчетности холдинга в целом внутренние потоки элиминируются и отражаются лишь те финансовые потоки, которые выходят за периметр консолидированной группы. Такая отчетность носит информационный характер и ориентирована на интересы внешних пользователей. Однако в ходе исследования автором сделан вывод о том, что с позиций логистики потребности эффективного управления холдинговыми структурами обусловливают необходимость рассмотрения в качестве объекта управления аккумулированных в консолидированный финансовый поток логистической системы холдинга всей совокупности как внутренних, так и внешних потоков.

На основе рассматриваемых классификационных признаков и с учетом специфичных видов потоков холдинга автором предложена группировка финансовых потоков в логистической системе холдинга.

Представляется, что представленный подход к классификации финансовых потоков, основанный на взаимосвязи ресурсов логистической системы и учитывающий специфику финансовых потоков холдинга, будет способствовать определению наиболее эффективных способов управления финансовыми потоками в логистической системе холдинга.

Сущностные особенности логистического управления финансовыми потоками холдингов. Управление финансовыми потоками холдинга служит инструментом установления экономического контроля со стороны головной компании над деятельностью всех членов группы и направлено на достижение субординации интересов взаимодействующих хозяйствующих субъектов и логистическое обеспечение синергии как их совместной деятельности, так и их взаимоотношений с внешними контрагентами в достижении поставленных целей. Поскольку участники холдинга осуществляют деятельность, направленную на достижение общей цели развития группы, в процессе управления ресурсными потоками необходимо выстраивать систему целей каждого участника объединения с учетом определяющей роли стратегии группы в целом.

Важную роль в достижении поставленной стратегической цели в холдинге играет проведение единой финансовой политики, осуществление которой невозможно без создания логистической системы управления финансовыми потоками, охватывающей отношения всех участников холдинга. Сочетание деятельности холдинга как единого хозяйствующего субъекта с деятельностью наделенных юридической самостоятельностью, но взаимосвязанных юридических лиц, которые, вступая в различного рода отношения реализуют не только свои интересы, но и интересы головной компании холдинга, обусловливает построение многоуровневой системы управления финансовыми потоками:

1. Компонентом системы первого уровня выступает холдинг в целом как единый хозяйствующий субъект, который через своего уполномоченного представителя (головную, центральную или управляющую компанию) вступает во взаимоотношения с государством, поставщиками, заказчиками, финансовыми институтами и прочими контрагентами. Совокупность отношений данного уровня направлена на реализацию общих целей развития бизнеса группы компаний в целом;

2. Компонентом системы второго уровня выступает каждый участник холдинга, который взаимодействует с теми же лицами как самостоятельное юридическое лицо. При этом реализуются цели и задачи развития бизнеса данного участника (в рамках общих целевых установок группы).

Особенности, присущие холдингам как виду и форме объединения, требуют построения логистической системы, охватывающей ресурсные потоки всех участников объединения и обеспечивающей экономический контроль со стороны головной компании над деятельностью группы.

Наличие большого количества элементов/звеньев и многофакторный характер взаимодействия между ними характеризует логистическую систему холдингов как сложную и масштабную, при проектировании которой необходимо учитывать следующие факторы:

- управление консолидированными в результате объединения компаний ресурсными потоками и источниками их формирования;

- формирование системы управления ресурсными потоками на уровне каждого участника в отдельности и холдинга в целом;

- управление специфичными отношениями, возникающими внутри объединения между участниками холдинга для обеспечения экономического контроля со стороны головной компании;

- применение логистических методов и инструментов, обеспечивающих согласованную деятельность участников объединений в рамках достижения единой цели.

Учитывая особенности структуры холдингов и специфику их производственно-экономических отношений, автором предложено под логистической системой холдинга понимать сложную экономическую систему, состоящую из совокупности элементов, взаимосвязанных в едином процессе логистически-ориентированного управления ресурсными потоками, консолидируемыми для целей согласованной деятельности участников объединения.

Финансовые потоки, связанные с движением ресурсов, консолидированных в результате соединения участниками группы промышленного, торгового и банковского капиталов, выступают в качестве главного объекта финансовой логистики холдингов и выполняют ряд важных функций по обеспечению, учету и координации движения объединенных ресурсов в логистических процессах участников группы компаний. Основной задачей управления финансовыми потоками в логистической системе холдинга является обеспечение согласованного движения финансовых ресурсов внутри компаний - участников объединения, между компаниями холдинга и по операциям компаний холдинга со сторонними контрагентами путем подбора оптимального объема, стоимости и времени привлечения финансовых ресурсов под соответствующие параметры других ресурсов.

Специфика объекта финансовой логистики холдинга оказывает влияние на формирование специфики функций, осуществляемых субъектом управления:

1. Объединение находящихся в распоряжении участников холдинга финансовых ресурсов требует централизации функций управления консолидированными финансовыми потоками холдинга путем создания социализированного органа финансового логистического менеджмента для координации и интеграции действий звеньев логистической системы.

2. Наличие внутренних и внешних финансовых отношений между участниками хозяйственной деятельности холдинга, а также отнесение группы компаний в целом к составу участников финансовых отношений, возникающих с внешними субъектами хозяйственного процесса, требует осуществления субъектом управления функций по консолидации данных учета, анализа, планирования и контроля. Вне зависимости от требований МСФО, распространяющихся на составление консолидированной финансовой отчетности, управленческая логистическая консолидация должна базироваться на своде и систематизации данных о всех без исключения существенных финансовых потоках членов группы.

Специфика функций и методов логистического управления финансовыми потоками холдингов предопределяет особенности организационных форм регулирования корпоративных финансовых отношений, учитывающих такие факторы, как необходимость поддержания сбалансированности ресурсных потенциалов отдельных подразделений бизнес-группы; соблюдение приоритетности общекорпоративной финансовой стратегии над финансовыми установками отдельных участников, а также рациональной иерархичности целевых задач управления финансовыми потоками; наличие определяющей роли материнской компании в вопросах управления корпоративными финансовыми ресурсами.

В качестве главной особенности организации логистического управления финансовыми потоками холдингов автором предложено рассматривать формирование микро- и мезо - финансовой логистической системы, реализующей специфичные функции управления финансовыми ресурсами для установления контроля со стороны головной компании и достижения синергетического эффекта объединения. Проблема финансовой логистики в холдингах в принципиальном плане рассматривается автором как упорядочение взаимодействия органов управления головной компании и дочерних бизнес-единиц по поводу формирования, распределения и использования финансовых ресурсов участников группы, направленное на ресурсное обеспечение выполнения целевых задач основной деятельности холдинга и достижение корпоративного финансового синергизма.

Методический подход к формированию структурно-функциональных моделей логистически-ориентированного управления финансовыми потоками холдингов. Финансовые потоки холдинга, определяя его экономическую жизнеспособность и устойчивость на рынке, выполняют ряд важных функций, связанных с обеспечением, учетом и координацией движения всех консолидированных ресурсов в логистических процессах объединения.

Перед финансовой логистикой холдинга стоят такие задачи, как: изучение финансового рынка, отбор наиболее привлекательных объектов инвестирования и эффективных инвестиционных проектов, прогнозирование и выбор источников финансирования; определение потребности в финансовых ресурсах; построение финансовых моделей финансовых потоков и алгоритмов движения потоков денежных средств; установление последовательности и звенности движения средств внутри холдинга, бизнес-единицы, проекта; координация оперативного управления товарными и финансовыми потоками; формирование оптимальных запасов ресурсов; создание операционных систем сбора, передачи и обработки информации о финансовых потоках.

Особенности, присущие финансовой логистике холдинга, требуют особых подходов к форме организации управления финансами, к рациональному распределению функций управления финансовыми потоками между головной и дочерними компаниями. Централизация функций управления финансовыми потоками группы с учетом первостепенной роли головной компании может осуществляться путем их делегирования на уровень головной компании или специально сформированной структуры, управляющей консолидированными финансовыми ресурсами (корпоративного финансового центра).

В результате проведенного исследования практики организации управления финансами в российских холдингах автором выявлено, что наиболее распространенным способом организации корпоративного финансового центра в настоящее время является организация центра в составе головной компании (42,11% респондентов). 39,47% респондентов указали организацию финансовых центров в составе управляющих компаний и 18,42% респондентов выделили централизованные процессы управления финансами группы в отдельную, обособленную от группы структуру.

Состав функций управления финансовыми потоками, осуществляемых корпоративным финансовым центром по отношению к дочерним компаниям, определяет различную меру соотношения централизации и децентрализации функций финансового логистического менеджмента холдингов. Проведя анализ состава таких функций, которые на практике делегируются на уровень корпоративного финансового центра, автор выделяет три степени централизации функций управления финансовыми потоками холдингов: низкую, среднюю и высокую.

Список литературы диссертационного исследования кандидат экономических наук Сваталова, Юлия Сергеевна, 2012 год

1. Гражданский кодекс РФ. Часть первая (от 30 ноября 1994 г. № 51-ФЗ) // Собрание законодательства РФ, 05.12.1994, № 32, с изменениями; часть вторая (от 26 января 1996 г. № 14-ФЗ); Собрание законодательства РФ, 29.01.1996, №5, с изменениями.

2. Налоговый кодекс РФ. Часть первая (от 31 июля 1998 г. № 14-ФЗ) // Собрание законодательства РФ, № 31, 03.08.1998, с изменениями; часть вторая (от 5 августа 2000 г. 117-ФЗ); Собрание законодательства РФ, 07.08.2000, № 32, с изменениями.

3. О порядке ведения сводных (консолидированных) учета, отчетности и баланса финансово-промышленной группы: Постановление Правительства РФ от 06.03.1998 // Справочно-информационная система «ГАРАНТ».

4. О Программе содействия формированию финансово-промышленных групп: Постановление Правительства РФ №16 от 16.01.95.//Справочно-информационная система «ГАРАНТ».

5. О финансово-промышленных группах: Федеральный закон №190-ФЗ от 30.11.95.//Справочно-информационная система «ГАРАНТ».

6. Об утверждении Методических рекомендаций по составлению и представлению сводной бухгалтерской отчетности: Приказ Минфина РФ №112 от 30.12.1996 // Экономика и жизнь. 1997. - №16.

7. Об утверждении программы реформирования бухгалтерского учета в соответствии с международными стандартами финансовой отчетности: Постановление Правительства РФ от 06.03.1998 // Справочно-информационная система «ГАРАНТ».

8. О финансово-промышленных группах: Федеральный закон №190-ФЗ от 30.11.1995.// Собрание законодательства РФ.- №49. 04.12.1995.

9. Научные и периодические издания

10. Авдашева А. Российские холдинги: проблемы управления // Проблемы теории и практики управления. 2006. - № 8.

11. Авдашева С. Российские холдинги: новые эмпирические свидетельства // Вопросы экономики. 2007. - № 1.

12. Авельцов Д.Ю. Анализ существующих систем управления в РФ и за рубежом. Обеспечение непрерывности руководства и гармонии целей // http://www/bizness-plan.nm.ru

13. Агафонов В.И. Крупные промышленные объединения и финансово-промышленные группы. Калуга, 1997.

14. Адамов H.A. Бюджетирование в коммерческой организации: краткое руководство / Адамов Н., Тилов А. СПб.: Питер, 2007.

15. Адамов Н.А.Основы управленческого учета / Адамов H.A., Рогуленко Т.М., Амучева Т.В СПб.: Питер, 2004.

16. Акмаева Р. Менеджмент организации на основе принятия новой управленческой парадигмы // Проблемы теории и практики управления. 2006. - № 11.

17. Акмаева Р.И. Стратегическое планирование и стратегический менеджмент. М.: Финансы и статистика, 2007.

18. Альбетков А. Роль казначейства в российских компаниях // Финансовый директор. 2004. - № 5.

19. Амрин Г. Организация производства и управления в американских корпорациях / Амрин Г., Ритчи Дж., Мода К. Пер. с англ. М.: Экономика, 1991.

20. Анализ хозяйственной деятельности: учебное пособие / под ред. Бареленко В.И.-М.: Эксмо, 2010.

21. Анисимова Е.В. Совершенствование организационных структур управления корпорациями (методология, практика) // Менеджмент и бизнес-администрирование. 2007. - № 2.

22. Ансофф И. Новая корпоративная стратегия / И. Ансофф ; пер. с англ. С. Жильцова ; под ред. Ю. Н. Каптуревского. М. [и др. СПб.: Питер, 1999.

23. Ансофф И. Стратегическое управление /Пер. с англ. М., Экономика, 1989.

24. Антонов В., Самосудов М. Теоретические проблемы корпоративного управления // Проблемы теории и практики управления. 2008. - № 5.

25. Ануфриев С., Сметанин В. Особенности разработки корпоративной стратегии // Финансовый директор. 2005. - № 1.

26. Арутюнов А. Активный этап слияний и поглощений уже наступил // Слияния и поглощения. 2007. - № 6.

27. Батлер Д. Бизнес-планирование: Что нужно для успешного начала собственного дела: Пер. с англ. / Дэвид Батлер. СПб.: Питер, 2003.

28. Баффет У. Эссе об инвестициях, корпоративных финансах и управлении компаниями / Пер. с англ. М.: Альпина бизнес букс, 2007.

29. Беляева И.Ю. Капитал финансово-промышленных корпоративных структур: теория и практика: учебно-методическое пособие для государственных служащих / Беляева И.Ю., Эскиндаров М.А. М.: Инфра-М. 2001.

30. Бланк И.А. Управление формированием капитала. Киев: Ника-Центр, Эльга, 2002.

31. Бланк И.А. Финансовый менеджмент: Учебный курс. 2-е изд-е. Киев: Ника-Центр, 2004.

32. Большой экономический словарь / под ред. А.Н. Азрилияна, 5-е изд., доп. и перераб. М.: Институт новой экономики, 2002.

33. Бондарчук Н.В. Финансовый менеджмент организации. Методы гармонизации налогов, денежных потоков, цен. М.: Экономика, 2003.

34. Бочаров В.В. Корпоративные финансы / Бочаров В.В., Леонтьев В.Е. -СПб.: Питер, 2004.

35. Бригхем Ю. Финансовый менеджмент: учебник в 2 т. / Бригхем Ю., Гапенски JI / Пер. с англ. СПб.: Экономическая школа, 2001. T.l, Т.2.

36. Брэйли Р. Принципы корпоративных финансов / Брэйли Р., Майерс С. -М.: Олимп-Бизнес, 1997.

37. Буров A.C. Конъюнктура мировых рынков товаров и услуг. Учебное пособие. М.: Издательство «Экзамен», 2005.

38. Быкова М.А. Особенности становления рынка инноваций в России. //Научные труды вольного экономического общества России. №2. - 2008.

39. Быкова M.А., Семенов H.H. Теория и практика логистики: Учебно-методическое пособие.- М.: Гуманитарный институт, 2010.

40. Валитов Ш.М. Холдинг: Особенности организации и механизм функционирования / Валитов Ш.М. Казань: КФЭИ, 1996.

41. Ван Хорн. Основы финансового менеджмента / Ван Хорн Д.К., Вахович Д.M M.: Издательский дом «Вильяме», 2003.

42. Винслав Ю. Германова И. Холдинговые отношения и правообеспечение их становления в России и СНГ (вариант содержания модельного закона о холдингах) // Российский экономический журнал. 2001. - № 4.

43. Винслав Ю., Германова И. Холдинговые отношения и правообеспечение их становления в России и СНГ (вариант содержания модельного закона о холдингах и комментарии к нему)// Российский экономический журнал. 2001. - № 4. - С. 19-32.

44. Винслав Ю.Б. О принципах корпоративного управления // Бизнес. Менеджмент. Право. 2003. - № 3.

45. Винслав Ю.Б. Утверждая научные принципы управления интегрированными корпорациями // Российский экономический журнал. -2001. -№ 10.

46. Винслав Ю.Б., Дементьев В.Е., Мелентьев А.Ю., Якутии Ю.В. Развитие интегрированных корпоративных структур в России // Российский экономический журнал. 1998. - № 11-12.

47. Винслав Ю.Б., Смирнова O.P. Совершенствование систем стимулирования результатов деятельности руководителей интегрированных корпораций // Менеджмент и бизнес-администрирование. 2008. - № 2.

48. Власова J1. Система мотивации в холдингах // Экономика и жизнь. 2008. -№23.

49. Волкова О. Структура и функции учетно-финансовой службы организации // Проблемы теории и практики управления. 2006. - № 2.

50. Г.Н.Константинов. Международная конференция «Корпоративное управление и устойчивый рост: стратегические решения и корпоративная эффективность» // Российский журнал менеджмента. 2007. Т. 5. - № 1.

51. Гаджинский A.M. Логистика. М.: Издательско-книготорговый центр «Маркетинг», 2002.

52. Гартвич А. Учет на предприятиях со сложной структурой // Экономика и жизнь, Бухгалтерское приложение. -2005. № 50.

53. Герасимов Б.Н. О моделировании технологии совершенствования корпоративного управления компанией // Менеджмент и бизнес-администрирование. 2007. - №2.

54. Глушецкий A.A. Реорганизация акционерных обществ: организационно-правовые и финансовые аспекты, курс лекций в схемах. М.: ЦЦИ еженедельника «Экономика и жизнь», 2004.

55. Голиков Е.А. Маркетинг и логистика: Учебное пособие. 2-е изд. - М.: ИД «Дашков и Ко», 2001.

56. Голубев В.А. Логистические подходы к управлению потоковыми процессами в современном бизнесе. В сб. «Современные аспекты экономики». СПб., 2006. -№ 1.

57. Гольцева Т. Реструктуризация холдинга: создавая стоимость // ЖУК. -2006. -№ 1.

58. Горбунов А.Р. Дочерние компании, филиалы, холдинги. Методические рекомендации. Организационные структуры. Консалтинг. М.: Издательство «Глобус», 2002.

59. Горбунов А.Р. Управление финансовыми потоками. Проект «сборка холдинга» М.: Глобус, 2004.

60. Гордеев В.А. Тенденция к взаимодействию и сотрудничеству вместо конкуренции: новое подтверждение идей Т.С. Хачатурова // Вестник московского университета. Серия 6. Экономика. 2007. - № 2.

61. Гританс Я.М. Организационное проектирование и реструктуризация (реинжиниринг) предприятий и холдингов: экономические, управленческие и правовые аспекты (практическое пособие по управленческому и финансовому консультированию). М.: Волтерс Клувер, 2006.

62. Данников В.В. Холдинги в нефтегазовом бизнесе: Стратегия и управление. -М.: Элвойс-М, 2004.

63. Дегтярева И.В., Латыпова С.И. Оценка эффективности слияний и поглощений компаний//Экономический анализ: теория и практика. -2008.- № 6.

64. Дежкина И., Поташева Г. Оценка эффективности организационных структур управления // Проблемы теории и практики управления. 2008. - № 5.

65. Дементьев В. Российские ФПГ: опыт интеграции сетевого типа // Менеджмент и бизнес-администрирование. 2007. - № 1.

66. Долгопятова Т. Модели и механизмы корпоративного контроля в российской промышленности (опыт эмпирического исследования) // Вопросы экономики. 2001. - № 5. - С. 40-50.

67. Долгопятова Т.Г. Собственность и корпоративный контроль в российских компаниях в условиях активизации интеграционных процессов // Российский журнал менеджмента. 2004. - № 2.

68. Друкер П. Управление, нацеленное на результате /Пер. с англ. М.: Технологическая школа бизнеса, 1994.

69. Друкер П. Эффективное управление. Экономические задачи и оптимальные решения / Пер. с англ. М.: ФАИР-ПРЕСС, 2002.

70. Друри К. Управленческий учёт для бизнес-решений: Учебник для вузов. -М.: ЮНИТИ-ДАНА, 2003.

71. Евенко Л.И. Организационные структуры управления промышленными корпорациями США. М.: Наука, 1983.

72. Ендовицкий Д.А., Соболева В.Е. Методические подходы к оценке инвестиционной привлекательности компании-цели слияния/поглощения // Экономический анализ: теория и практика. 2008. - № 6.

73. Зайков А. Рекордные итоги 2007 года на рынке М&А // Слияния и поглощения. 2008. - №1-2.

74. Законодательство о холдингах: дорогу осилит идущий // Экономика и жизнь. Корпоративные стратегии. 2006. - №5.

75. Зиновьева М.Ю. Холдинги, финансово-промышленные и банковские группы // Право и экономика. 2003. -№4.

76. Измерение результативности компании / Пер. с англ., 2-е изд. М.: Апьпина Букс, 2006.

77. Ильин М.С. Финансово-промышленная интеграция и корпоративные структуры: мировой опыт и реалии России / Ильин М.С., Тихонов А.Г. М.: Альпина паблишер, 2002.

78. Интегрированные финансово-промышленные структуры. Производственные объединения, холдинги, финансово-промышленные группы / Под ред. Турчака A.A. СПб.: Наука, 1996.

79. Исаев Д. Сущность корпоративного управления: современный взгляд // Проблемы теории и практики управления. 2007. - №7.

80. Исследование практики корпоративного управления в России: сравнительный анализ по итогам 2003-2005 гг. // Журнал для акционеров. -2006. -№7-8.

81. Календжян С.О. Аутсорсинг и делегирование полномочий в деятельности компаний. М.: Дело, 2003.

82. Карнаухов С.Б. Концепции логистики (системный анализ). М.: Изд-во Рос. экон. академии, 2003.

83. Карнаухов С.Б. Логистические системы в экономике России. М.: ООО «Фирма «Благовест-В », 2002.

84. Келлер Т. Концепции холдинга. Организационные структуры и управление/ Пер. с нем. Обнинск: Издательство ГЦИПК, 1996.

85. Клейнер Г.Б. Управление корпоративными предприятиями в переходной экономике // Вопросы экономики. 1999. - №8.

86. Ковалев В.В. Введение в финансовый менеджмент. М.: Финансы и статистика, 2003.

87. Козенкова Т.А. Методология и концепция управления финансами интегрированных структур: Монография. -М.: Информационно-внедренческий центр «Маркетинг», 2008.

88. Козенкова Т.А. Теория и методология финансового менеджмента интегрированных предпринимательских структур: Монография. М.: Издательско-торговая корпорация «Дашков и Ко», 2008.

89. Козенкова Т.А. Управление финансами интегрированных структур: Монография. М.: ИКФ «Каталог», 2006.

90. Козицын А. Инструмент дальнейшей внутренней интеграции компаний // Корпоративное управление. 2007. - №9.

91. Козлов Р., Терехин А. Управляющая компания вместо генерального директора: организационные плюсы и правовые минусы // Слияния и поглощения. 2007. -№11.

92. Коллис Д. Корпоративная стратегия. Ресурсный подход/ Пер. с англ. М.: ЗАО «Олимп-Бизнес», 2007.

93. Контроллинг в бизнесе. Методологические и практические основы построения контроллинга в организациях / A.M. Карминский, Н.И. Оленев, А.Г. Примак, С.Г. Фалько. 2-е изд. - М.: Финансы и статистика, 2003.

94. Корпоративное управление: критерии эффективности и издержки / Сборник материалов межрегиональной конференции 18 октября 2007 г.

95. Котлер Ф. Основы маркетинга. /Пер. с англ. М. Прогресс, 1990.

96. Кох Р. Стратегия. Как создавать и использовать эффективную стратегию: Пер. с англ. / Ричард Кох. 2-е изд. - СПб.: Питер, 2003.

97. Кочнев А. Как построить финансовую структуру // Финансовый менеджмент. 2007. - №6.

98. Красильников С. Некоторые проблемы внутрихолдингового финансового управления и пути их решения // Проблемы теории и практики управления. -2008. №9.

99. Кривошапов О. События, факты, комментарии // Слияния и поглощения. -2008. №4.

100. ЮО.Кузык Б.Н., Яковец Ю.В. Россия 2050: стратегия инновационного прорыва. - М.: ЗАО Издательство «Экономика», 2004.

101. Кузьминых А., Бедина А. Виртуальный холдинг ключ к налоговой оптимизации // Экономика и жизнь, Корпоративные стратегии. - 2007. - №39.

102. Ламбен Ж. Стратегический маркетинг /Пер. с франц. СПб.: Наука, 1996.

103. Лаптев В.А. Предпринимательские объединения: холдинги, финансово-промышленные группы, простые товарищества- М.: Волтерс Клувер, 2008.

104. Лафта Дж. К. Теория организации: Учеб. пособие. М.: Велби: Проспект, 2003.

105. Лихачева О.Н. Долгосрочная и краткосрочная финансовая политика предприятия: Учебное пособие / Лихачева О.Н., Щуров С.А. М.: Вузовский учебник, 2007.

106. Логистика и управление розничными продажами : ведущие эксперты о современной практике и тенденциях/ Под ред. Джона Ферни, Ли Спаркса. -Новосибирск: Издательство «Сиб. Унив», 2006.

107. Лукасевич И.Я. Стратегические показатели финансового анализа // Финансы. 2002. - №7.

108. Лукасевич И.Я. Финансовый менеджмент М.: Эксмо, 2007.

109. Майкл Дж.Д. Корпоративный документооборот: принципы, технологии, методология внедрения. СПб.: АЗБУКА, 2002.

110. Макеева Д.Р., Князев Н.И. Аутсорсинговые стратегии образования холдинговых услуг // Российское предпринимательство. 2008. - №1.

111. Мешалкин В.П. Принципы промышленной логистики. М.: Издательство РХТУ, 2002.

112. Мильнер Б.З. Теория организации: Учебник. М.: Инфра-М, 2009.

113. Мильнер Б.З. Теория организаций. Курс лекций. М., Инфра-М., 1999.

114. Мильнер Б.З.Системный подход к организации управления / Мильнер Б.З., Евенко Л.И., Рапопорт B.C. М.: Экономика, 1983.

115. Милюгина М., Спицын С., Иванов Е. Нормативное регулирование финансовой деятельности // Финансовый директор. 2007. - №12. Пб.Миротин Л.Б., Ташбаев Ы.Э. Логистика для предпринимателя: основные понятия, положения и процедуры. - М.: ИНФРА-М, 2002.

116. Миротин Л.Б., Ташбаев Ы.Э. Логистика для предпринимателя: основные понятия, положения и процедуры. М.: Издательство «ИНФРА-М», 2002.

117. Мишин В.М. Исследование систем управления: Учебник для вузов/ В.М. Мишин. М.: ЮНИТИ-ДАНА, 2003.

118. Млодик С. Три кита синергии // ЖУК. 2007. - № 8.

119. Молвинский А. Построение финансовой структуры компании // Финансовый директор. 2006. - № 2.

120. Молокович А.Д. «Канбан» японская система организации производства. // Машиностроитель. 1988. - № 11.

121. Молотников А.Е. Слияния и поглощения. Российский опыт. 2-е издание переработанное и дополненное. М.: Вершина, 2007.

122. Мори А., Азоев Г.Л., Стрижов С.Г. Маркетинговый анализ деятельности предприятия. М.: ГАУ, 1993.

123. Мосеев О. Формирование идеального финансового центра // ЖУК 2007. -№4.

124. Непринцева Е., Шубин С. Вертикальная интеграция: стимулы и преимущества // Управление компанией. 2006. - № 7.

125. Неруш Ю.М. Логистика. М.: Издательство: «Проспект», 2010.

126. Неруш Ю.М. Логистика. М.: ЮНИТИ-Дана, 2000.

127. Николайчук В. Е. Транспортно-складская логистика. СПб.: Издательство: «Дашков и Ко», 2010.

128. Новиков Д.Т. Базовая и инновационная логистика // Интегрированная логистика. 2005. - №1. - С 12-15.

129. Новиков O.A., Семененко А.И. Производственно-коммерческая логистика. В 2 ч. СПб.: Изд-во СПбУЭФ, 1993.

130. Носов С. Интеграция инвестиционных ресурсов в структуре стратегического альянса. // Вопросы экономики. 2002. - №1. - С. 140-151.

131. Овсянников С. Холдинги: особенности должностной интеграции // Проблемы теории и практики управления. -2008. № 6.

132. Ольсевич Ю.А. Трансформация хозяйственных систем (сборник статей). -М.,: Институт экономики РАН, 1994.

133. Осипенко О.В. Проблемы конструирования холдинговых структур // Слияния и поглощения. 2007. - №9.

134. Осипенко О.В. Российские холдинги. Экспертные проблемы формирования и обеспечения развития. М.: Статут, 2008.

135. Осипенко О.В. Управляющая компания в системе корпоративного руководства акционерным обществом // Акционерное общество: Вопросы корпоративного управления. 2003. - № 6(7).

136. Основы логистики: Учеб.пособие/ Под ред. Л.Б.Миротина и В.И. Сергеева. М.:ИНФРА-М, 2000.

137. Палагин Ю.И. Логистика. Планирование и управление материальными потоками. -М.: Издательство: «Политехника», 2009.

138. Панасенко Е. В. Логистика. Персонал, технологии, практика. М.: Издательство: «Инфра-Инженерия», 2011.

139. Пивоваров И.С. Стратегический менеджмент холдинга. СПб.: Печатный двор, 1994.

140. Пивоваров К.В. Бизнес-планирование. М.: Дашков и К, 2004.

141. Плотников B.C., Шестакова В.В. Финансовый и управленческий учет в холдингах/Под ред. В.И.Бариленко. М.: ИД ФБК-ПРЕСС, 2004.

142. Покараева Н.Г. Финансовая логистика: вчера, сегодня, завтра // Ресурсы. Информация. Снабжение. Конкуренция (РИСК). 2009. - № 2.

143. Портер М. Международная конкуренция/ Пер. с англ., под ред. В.Д.Щетинина. М.: Международные отношения, 1993.

144. Портной К. Правовое положение холдингов в России. Научно-практическое пособие. М.: Волтерс Клувер, 2004.

145. Прокопчук П.Н. Холдинговые отношения как составная часть предмета гражданского права // Вестник Федерального Арбитражного суда ЗападноСибирского округа. 2006, № 4.

146. Прокофьева Т. А., Лопаткин О.М. Логистика транспортно-распределительных систем: региональный аспект. М.: Издательство «РКонсульт», 2003.

147. Проценко И.О. Стратегическая логистика. М.: Издательский дом «МЕЛАП», 2005.

148. Проценко О.Д. Развитие логистики в России. Материалы международной научно практической конференции: Логистика, менеджмент, маркетинг, коммерция: теория и практика. - Самара: Самарская гос. экон. академия, 2001.

149. Псарева Н.Ю. Организация финансового управления в холдинговом объединении // Акционерный вестник. 2004. - №5.

150. Псарева Н.Ю. У холдингов своя специфика // Экономика и жизнь, Бухгалтерское приложение. 2002. - №39.

151. Псарева Н.Ю. Холдинг и его «дочки» // Экономика и жизнь. 2002. - №9.

152. Псарева Н.Ю. Холдинговые отношения: Теоретические и методические аспекты. М.: Высшее образование и наука, 2003.

153. Пурлик В.М. Логистика торгово-посреднической деятельности М.: Высшая школа, 1995.

154. Путилин Д., Браславская М. Итоги 2006 года на рынке М&А: реванш частного бизнеса // Слияния и поглощения. 2007. - №1-2.

155. Радыгин А. Корпоративное управление в России: ограничения и перспективы // Вопросы экономики. 2002. - №1. - С. 101-124.

156. Развитие корпоративных форм управления в России (Из материалов международной научно-практической конференции, проведенной Международной академией корпоративного управления) // Российский экономический журнал. 2000. - №2.

157. Развитие корпоративных форм хозяйствования в России / Под ред. Ю.Б. Винслава. М.: МАЦ, 1997.

158. Райзберг Б.А. Современный экономический словарь / Райзберг Б.А., Лозовский Л.Ш., Стародубцева Е.Б. -2-е издание. М.: Инфра-М, 1998.

159. Рассказова-Николаева С.А. Корпоративные стандарты: от концепции до инструкции / Рассказова-Николаева С.А., Шебек C.B.- М.: Книжный мир, 2008.

160. Родников А.Н. Логистика: Терминологический словарь. М.: Экономика, 1995.

161. Рожков И.М. Экономика предприятия с расширенным использованием финансовых моделей: Учебное пособие/ И.М. Рожков, И.А. Ларионова, A.B. Пятецкая. М.: МИСИС, 2003.

162. Романов А.Н. Оценка коммерческой деятельности предпринимательства: опыт зарубежных фирм / Романов А.Н., Лукасевич И.Я. М.: Финансы и статистика, 1993.

163. Росс С.Основы корпоративных финансов / Росс С., Вестерфилд Р., Джордан Б. Пер. с англ. М.: Лаборатория Базовых Знаний, 2001.

164. Ростова Н. Бюджетное управление в холдингах: с чего начать // Консультант. 2005. - №17.

165. Рудык Н.Б. Структура капитала корпораций: теория и практика М.: Дело, 2004.

166. Самосудов М. Что значит «эффективно управлять бизнесом» // Акционерный вестник. 2007. - №10.

167. Самуэльсон П. Экономика. М.: МГП «Алгон», 1992.

168. Сатклифф М. Эффективная финансовая деятельность. Секреты финансовых директоров / Сатклифф М., Доннелан М. Пер. с англ. Д.А.Куликова; под общ.ред. Д.А.Рябых. М.: Вершина, 2007.

169. Саттон М. Корпоративный документооборот: принципы, технологии, методология внедрения. С-ПБ.: АЗБУКА, БМикро, 2002.

170. Семененко А.И. Предпринимательская логистика СПб.: Изд-во СПбУЭФ, 1994.

171. Сергеев В.И. Логистика в бизнесе. М.: Инфра-М, 2001.

172. Сергиенко Я. Рыночные модели развития корпоративного сектора. // Вопросы экономики. 2002. - №1. - С. 125-139.

173. Скляров И. Хорошая «дочка» «маме» в радость // Экономика и жизнь. -2007. -№18.

174. Современное управление. Энциклопедический справочник / Пер. с англ. в 2-х томах. М., Издатцентр, 1997.

175. Теория организации: учебник / Под ред. В.Г. Алиева. М.: Издательство Экономика, 2003.

176. Ткаченко И.Н. Корпоративное управление: учебное пособие. -Екатеринбург: Изд-во Уральского ун-та, 2001.

177. Турчак A.A. Теория и практика создания и функционирования новых хозяйственных объединений. СПб.: СПбГИЭУ, 2003.

178. Турчак A.A. Экономические проблемы создания новых типов хозяйственных объединений в России: Учеб. пособие. СПб.: С.-Петерб. гос. ун-т аэрокосм, приборостроения, 2002.

179. Уолш К. Ключевые показатели менеджмента. Как анализировать, сравнивать и контролировать данные, определяющие стоимость компании. -М.: Дело, 2001.

180. Фельдман А.Б. Управление корпоративным капиталом. М.: Финансовая академия при Правительстве РФ, 1999.

181. Филин С., Брук М., Федорова А. Преодоление рискозависимости. Системно-целевой анализ основных методов, механизмов и инструментов управления рисками инвестиционно-инновационной деятельности// РИСК. -2002.-№1.-С. 56-65.

182. Хан Д. Планирование и контроль: Концепция контроллинга /Пер. с нем. -М.: Финансы и статистика, 1997.

183. Хан Д. Планирование и контроль: концепция контроллинга /Пер. с нем., под ред. А.А.Турчака. М.: Финансы и статистика, 1997.

184. Хачатуров С.Е. Организация производственных систем (теоретическое основание организационной науки). Тула: «Шар», 1996.

185. Храброва И.А. Корпоративное управление: вопросы интеграции. М.: Альпина Бизнес Букс, 2000.

186. Хруцкий В.Е. Внутрифирменное бюджетирование / Хруцкий В.Е., Сизова Т.В., Гамаюнов B.B. М.: Финансы и статистика, 2002.

187. Царев В.В. Внутрифирменное планирование: учебник для вузов. СПб: Питер, 2002.

188. Цветков В.А. Современное состояние и перспективы развития российских финансово-промышленных групп РФ// http://www.cemi.rssi.ru/mei/articles/analysis.htm).

189. Черемных О.С. Стратегический корпоративный реинжиниринг: процессно-стоимостной подход к управлению бизнесом: Учебное пособие / Черемных О.С., Черемных C.B. М.: Финансы и статистика, 2005.

190. Шабанова М.М. Организационно-экономические механизмы в системах предпринимательства. СПб.: Изд-во СПб. гос. ун-та экономики и финансов, 1998.

191. Шаленкова О. Методика количественной оценки синергетического эффекта как ключевого фактора в принятии решения о проведении сделок М&А // Слияния и поглощения. 2008. - № 1-2.

192. Шиткина И.С. Организация управления холдингом посредством управляющей организации, действующей как единоличный исполнительный орган дочерних обществ // Хозяйство и право. 2005. - №9.

193. Шиткина И.С. Понятие и сущность холдингового объединения // Законодательство. 2006. - №2.

194. Шиткина И.С. Правовое регулирование холдинговых объединений: учебно-методическое пособие М.: Волтерс Клувер, 2006.

195. Шиткина И.С. Холдинги. Правовой и управленческий аспекты М.: ООО «Городец-издат», 2003.

196. Шиткина И.С. Холдинги: правовое регулирование и корпоративное управление М.: Волтерс Клувер, 2006.

197. Щербаков В.В. Основы логистики: учебник.- СПб.: Питер, 2009.

198. Щербаков А. Объединение учетных функций в компании // Финансовый директор. 2007. - №7-8.

199. Щербаков В.И. Новый подход к управлению: Крупные объединения. М.: Экономика, 1990.

200. Экономика предприятия. / Под ред. проф. О.И.Волкова. М.: ИНФРА-М, 1998.

201. Экономическая стратегия фирмы: учебное пособие / Под ред. Градова А.П., 4-е изд. СПб.: Спецлит, 2003.

202. Экономическая энциклопедия / Научн. ред. Совет изд-ва «Экономика, Институт экономики РАН, гл. ред. Л.И.Абалкин. М.: Изд-во «Экономика, 1999.

203. Энтов Р. Корпоративное управление: теоретические и эмпирические обследования. М., 1999.

204. Якутии Ю.В. Интегрированные корпоративные структуры: развитие и эффективность. -М.: Издательский дом «Экономическая газета», 1999.

205. Якутии Ю.В. Модели корпоративной интеграции: проектирование, развитие, эффективность. М.: Издательский дом «Экономическая газета», 2006.

206. Якутии Ю.В. Проблемы создания и менеджмента крупных интегрированных структур (опыт и коллизии новейшей истории) // Менеджмент и бизнес-администрирование. 2008. - №2.

207. Якутии Ю.В. Российская модель корпоративного управления: особенности становления и развития//Менеджмент и бизнес-администрирование.- 2008. -№2.

208. Якутии Ю.В. Управление проектом развития холдинговых отношений в интегрированных корпоративных структурах: учебное пособие М.: Издательский дом «Экономическая газета», 2003.

209. Ямпольский Ю.П. Управление денежными потоками в условиях реструктуризации предприятий. СПб.: СПбГУЭФ. 2003.

210. Accelerating Growth: Global IPO Trends 2006, Ernst & Young, 2006

211. Alfred D. Chandler. Strategy and Structure / Alfred D. Cambridge, MA: MIT Press, 1962.

212. Bebchuk L., Hart O. Takeover Bids vs. Proxy Fights in Contests for Corporate Control. NBER Working Paper No W8633, 2001, December.

213. Becht M. European Corporate Governance: Trading off Liquidity against Control. European Economic Review, 1999, vol. 43.

214. Clark R/ The Japanese Company. Tokyo: Charles E. Tuttle Company. - 1990.

215. Das T., Teng B. A Resource-based Theory of Strategic Alliances. Journal of Managament, 2000, vol. 26, № 1.

216. Frye Т. Credible Commitments and Property Rights: Evidence from Russia // American Political Science Review. 2004. Vol. 98. № 3. P. 453-466.

217. Frye T. Original Sin, Good Work and Property Rights in Russia: Evidence from a Survey Experiment: William Davidson Institute Working Paper Series. 2005. № 811

218. Guriev S., Rachinsky A., The Role of Oligarchs in Russian Capitalism, Journal of Economic Perspectives, 2005, № 19 (1).

219. Jensen M.C., Meckling W.H., Theory of the Firm: Managerial Behavior, Agency Costs and Ownership Structure//Journal of Financial Economics, 3, 1976.

220. Perotti E.C., Gelfer S. Red Barons or Robber Barons? Governance and Financing in Russian Financial-Industrial Groups // European Economic Review. 2001. №9.

221. PricewaterhouseCoopers. 2001-2006. Central and East European Merges and Acquisitions Surveys (http://www.pwcglobal.com/mandace)

222. Shumilov A.V. Russian Business Groups: Substitutes for Missing Institutions? // Модернизация экономики и выращивание институтов / Shumilov A.V., Volchkova N.A. ,Под ред. Е.Г. Ясина. М.: ГУ-ВШЭ, 2005. Т.2.

223. Tirole J. Corporate Governance/ CEPR Discussion Paper № 2086, London. 1999.

224. Исследования, научные доклады

225. Исследование практики корпоративного управления в России: сравнительный анализ по итогам 2003-2007. М.: Российский институт директоров, при поддержке ММВБ, 2008. // http://www.micex.ru/file/presentation/74802/.

226. Исследование практики организации управления финансами в российских предпринимательских структурах. М.: ЗАО «Издательский дом «Экономическая газета», Университет менеджмента и бизнес-администрирования, 2007-2008// http://www.mba-uni.ru/

227. Исследование эффективности интеграционных процессов. М.: ЗАО «Издательский дом «Экономическая газета», Международная академия корпоративного управления, 1997-1998.

228. Корпоративное управление в современной России: опыт и перспективы / исследование НСКУ, фонда «Центр политических технологий» М.: НСКУ, 2007.

229. Национальный доклад по корпоративному управлению. М.: НСКУ, 2008.

230. Роль корпоративных центров в российских холдингах. М.: Исследование КРМв, 2007 // http://www.kpmg.ru/index.thtml/ru/press.