Совершенствование управления инвестиционным процессом на предприятиях горно-добывающей отрасли промышленности тема диссертации и автореферата по ВАК РФ 08.00.05, кандидат экономических наук Старцев, Евгений Васильевич

• Старцев, Евгений Васильевич
• кандидат экономических наук
• 2005

Оглавление диссертации кандидат экономических наук Старцев, Евгений Васильевич

Введение.

Глава I. Анализ существующих критериев оценки эффективности проектов.

1.1. Сущность и основные виды инвестиционной деятельности.

1.2. Развитие отечественной теории оценки инвестиционных проектов.

1.3. Развитие теории оценки инвестиционных проектов за рубежом.

1.3.1. Статические критерии.

1.3.2. Динамические критерии.

1.3.3. Концепция финансовых потоков и ее графическая интерпретация

1.3.4. Дисконтированный период окупаемости (DPB).

1.3.5. Чистый дисконтированный доход (NPV).

1.3.6. Дисконтированный индекс доходности (DPI).

1.3.7. Внутренняя норма доходности (IRR).

1.3.8. Модифицированная внутренняя норма доходности (MIRR).

1.4. Обзор критериев, применяемых на практике.

1.5. Методологические проблемы расчета ставки дисконтирования при анализе инвестиционных проектов.

1.5.1. Расчет коэффициента «бета» на основе финансового анализа предприятия 51 ;

1.5.2. Особенности расчетов ставки дисконтирования в России.

Выводы по главе 1.

Глава 2. Оценка влияния факторов риска на процесс принятия инвестиционных решений.

2.1. Влияние факторов неопределенности на инвестиционную деятельность предприятия.

2.2. Анализ факторов риска в проектный анализ.

2.3. Особенности оценки факторов риска при выборе инвестиционных проектов в отраслях МСК.

2.4. Основные методы учета и оценки риска, используемые на практике

Выводы по главе 2.

Глава 3. Обоснование и определение критериев эффективности инвестиционных проектов с учетом влияния факторов риска.

3.1. Проблема объединения критериев инвестиционного анализа и экспертного метода оценки риска.

3.2. Количественные методы нахождения ставки дисконтирования для оценки горнорудных проектов.

3.2.1. Средневзвешенная стоимость капитала (\VACC).

3.2.2. Метод оценки основных активов (САРМ).

3.2.3. Количественные методы определения срока отработки месторождения и оптимальной производительности горнодобывающего предприятия.

3.3. Количественные методы оценки капитальных затрат для проектирования горнодобывающего предприятия.

3.3.1. Метод оценки капитальных затрат по составляющим с использованием коэффициентов.

3.3.2. Экспоненциальная оценка капитальных затрат 96 (метод «шесть десятых»).

3.4. Проектные риски горнодобывающих проектов.

Выводы по главе 3.

Глава 4. Геолого-экономическая оценка месторождений на базе угледобывающей отрасли.

4.1.Теоретико-методологические аспекты оценки в горнодобывающей отрасли.

4.2. Методические аспекты экономического обоснования развития производст- 114 венных мощностей на основе угольной базы Южно-Якутского угольного бассейна

4.3. Состояние и тенденции развития угольной промышленности в России . 116 4.3.1. Состояние и движение балансовых запасов угля в России.

4.4. Стадии рассмотрения инвестиционных проектов в угледобывающей отрасли

Выводы по главе 4.

Введение диссертации (часть автореферата) на тему «Совершенствование управления инвестиционным процессом на предприятиях горно-добывающей отрасли промышленности»

Опыт последних десятилетий показал, что инвестиции являются главным фактором функционирования и развития всех отраслей экономики любого государства. Особое значение инвестиции имеют в странах с переходной экономической системой, где для достижения устойчивого роста требуются большие объемы капиталовложений, а инвесторам приходиться действовать в условиях повышенного риска, вызванного отсутствием макроэкономической стабильности и устоявшихся финансовых институтов. Следовательно, эффективная организация процесса принятия инвестиционных решений на различных уровнях в настоящее время является одной из наиболее актуальных проблем в Российской Федерации.

Гражданский кодекс Российской Федерации (ст. 130), относит участки недр к объектам недвижимости и предопределяет тем самым необходимость проведения их стоимостной оценки. Проведение стоимостной оценки основывается на основных положениях Федерального Закона «О недрах» № 2395 от 24 февраля 1992 г., «Об оценочной деятельности в Российской Федерации», требования «Стандартов оценки, обязательных к применению субъектами оценочной деятельности», утвержденных Постановлением Правительства Российской Федерации от 6 июля 2001 г. № 519.

Значение анализируемого вопроса также проявляется в том, что развитие экономики России традиционно зависит от состояния отраслей минерально-сырьевого комплекса (МСК), которые, являясь системообразующими, обеспечивают большую часть ВВП и имеют преобладающую долю в российском экспорте. В свою очередь, текущее положение и перспективы большинства предприятий МСК связаны с тем, насколько эффективно в условиях значительного финансового дефицита используются ресурсы, задействованные в инвестиционных программах и проектах различного назначения.

Для выбора оптимального проекта или группы проектов инвестор должен учесть практически все аспекты экономической деятельности, большинство из которых связано с неопределенностью. Поэтому, информация о проекте, пре4 доставляемая лицам, принимающим решения, должна быть как можно более полной, проверенной, и содержать обстоятельный анализ влияния различных факторов риска на реализуемость инвестиционных альтернатив.

Актуальность анализируемой проблемы заключается в том, что в условиях ограниченности финансовых ресурсов решения относительно направления имеющихся средств на реализацию конкретных программ и проектов освоения месторождений необходимо принимать только с использованием комплексного подхода к оценке эффективности, предусматривающего учет, как доходности, так и степени риска проекта.

Большой вклад в разработку проблемы оценки эффективности инвестиций и геолого-экономической оценки минеральных ресурсов внесли труды М.И. Агошкова, A.C. Астахова, М.П. Астафьевой, М.Н. Денисова, М.А. Комарова, Е.А.Козловского, Л.П.Кобахидзе, В.В. Чайникова и других видных ученых. Полученные ими результаты являются основополагающими с позиций методологии инвестиционного анализа. Вместе с тем, предшествующими работами не исчерпан круг проблем, касающихся совершенствования критериев оценки эффективности инвестиций.

В деятельности многих геологоразведочных и горнодобывающих предприятий до сих пор факторам оценки риска и основополагающим критериям оценки инвестиционных проектов не всегда уделяется достаточное внимание. Это проявляется, например, в использовании простого срока окупаемости и произвольного выбора ставки дисконтирования в качестве основных критериев при оценки горных проектов.

Следовательно, существует острая необходимость в проведении комплексных исследований всех преимуществ и недостатков известных критериев и разработке модифицированных научно-обоснованных критериев эффективности, что должно повлиять на повышение степени достоверности и объективности инвестиционного анализа.

Целью настоящего исследования является совершенствование критериев оценки инвестиционных проектов в отраслях минерально-сырьевого комплекса и обоснование рекомендаций по применению критериев в практической деятельности предприятий с учетом влияния факторов риска.

Основная научная идея работы заключается в том, что оценка эффективности инвестиционных проектов в отраслях МСК должна осуществляться путем эффективного объединения возможностей критериев оценки инвестиций и методов оценки риска с использованием принципов экономической теории.

В связи с вышеизложенным, в работе решались следующие задачи:

1. Обзор и анализ существующих критериев экономической оценки эффективности инвестиций.

2. Анализ существующих методов оценки рисков инвестиционных проектов.

3. Отражение специфики оценки инвестиционных проектов в отраслях МСК в условиях риска.

4. Исследование возможных путей совершенствования существующих критериев и разработка скорректированных критериев.

5. Подготовка рекомендаций по применению критериев в условиях ограниченности финансовых ресурсов.

Объектом исследования в работе является процесс принятия инвестиционных решений в отраслях минерально-сырьевого комплекса Российской Федерации, в частности данное диссертационное исследование проводилось на базе горнодобывающего комплекса в частности, угольной отрасли республики Саха Якутия.

Методы исследования включают выдвижение и обоснование гипотез, их проверку, систематизации принципов и методов инвестиционного анализа;

Основные защищаемые положения работы сводятся к следующему: 1. Предложен метод аналогий для оценки капитальных затрат и эксплуатационных расходов в горнодобывающих отрасли;

2. Предложены методологические основы приоритетных направлений оптимизации использования минерально-сырьевой базы;

3. Аналитические результаты, подтверждающие возможности устой6 чивого использования имеющегося ресурсного потенциала с целью решения региональных задач.

Научная новизна диссертации заключается в:

1. Проведении много факторного анализа и совершенствовании методики стоимостной оценки инвестиционных проектов в горнодобывающей отрасли;

2. Теоретическом и практическом обосновании стратегии развития горнодобывающей промышленности, базирующейся на соотношении структуры добычи и структуры запасов полезных ископаемых;

3. Совершенствовании методов определения оценки критического уровня риска при оценке горных проектов.

Обоснованность и достоверность научных положений, выводов и рекомендаций подтверждаются: теоретическим анализом и полнотой учета всего комплекса исследуемых проблем, связанных с оценкой эффективности инвестиций; корректным использованием методов экономико-математического моделирования при разработке и обосновании предлагаемых критериев;

Теоретической и методологической основой проведенного исследования послужили научные работы известных российских и зарубежных ученых по проблемам оценки инвестиций, в том числе в отраслях минерально-сырьевого комплекса, а также основные нормативные и методические документы в области недропользования, налогообложения, оценочной деятельности. Исследования осуществлялись путем выдвижения и обоснования гипотез, их проверки, наблюдения и экспериментов, группировки, систематизации, различных способов анализа и методов обобщения научных фактов.

Научная и практическая значимость исследования состоит в том, что разработанные теоретические положения позволяют осуществлять экономическую оценку инвестиционных проектов, эффективно учитывая влияние факторов риска.

Основные положения диссертационной работы опубликованы в 6 печатных работах общим объемом 3 п.л.

Логика и структура диссертационной работы соответствует выбранной теме исследования. Диссертация состоит из введения, четырех глав, заключения и списка литературы, состоящего из 88 источников. Объем диссертации -147 страниц печатного текста, в том числе 11 таблиц, 11 рисунков, 4 приложений.

Заключение диссертации по теме «Экономика и управление народным хозяйством: теория управления экономическими системами; макроэкономика; экономика, организация и управление предприятиями, отраслями, комплексами; управление инновациями; региональная экономика; логистика; экономика труда», Старцев, Евгений Васильевич

Выводы к главе 4

При оценке инвестиций в освоение месторождений запасы и качество сырья рассматриваются горнодобывающими компаниями в качестве важнейших факторов. При этом экономическая оценка минеральных месторождений, как правило, базируется на определении величины чистого дисконтированного дохода (ЧДД) либо известного в англоязычной литературе как Net present Value (NPV), который может быть получен в результате дисконтирования чистых денежных потоков с учетом фактора времени.

Одновременно запасы полезных ископаемого и его качество являются двумя фундаментальными параметрами, на которых основываются все расчеты эффективности проекта освоения месторождения. Это определяется тем, что годовые доходы от реализации проекта прямо зависят от величины запасов, содержаний полезных ископаемых в руде и других параметров месторождения.

Изучение месторождения и определение эффективности его разработки проводится в несколько этапов, каждый из которых предусматривает геолого-экономическую месторождения и определение кондиций и эффективности проекта по результатам различных стадий разведки. Кондиции подразделяются на разведочные и эксплуатационные.

В целом стоимостная оценка - это ожидаемая величина чистого дисконтированного дохода, который может быть получен в результате разработки оцениваемых запасов и ресурсов.

ЗАКЛЮЧЕНИЕ

В результате проведенного исследования автором получены следующие основные результаты работы:

1. Проведен обзор и анализ существующих критериев экономической оценки эффективности инвестиций;

2. Даны предложения по разработке методов оценки риска инвестиционных проектов;

3. Разработаны и предложены оценки инвестиционных проектов в отраслях минерально-сырьевого комплекса в условиях риска;

4. Исследованы пути и направления совершенствования существующих критериев и даны предложения по разработке их корректировки;

5. Предложен метод аналогий для оценки капитальных затрат и эксплуатационных расходов в горно-добывающих отраслях промышленности;

6. Разработаны методологические основы приоритетных направлений оптимизации использования минерально-сырьевой базы для горно-добывающих предприятий;

7. Разработан и предложен многофакторный анализ стоимостной оценки инвестиционных проектов в горно-добывающих отраслях.

Список литературы диссертационного исследования кандидат экономических наук Старцев, Евгений Васильевич, 2005 год

1. ОФИЦИАЛЬНЫЕ ДОКУМЕНТЫ:

2. Федеральный закон «О недрах» № 2395 от 24 февраля 1992 года.

3. Методические рекомендации по оценке эффективности инвестиционных проектов и их отбору для финансирования, утвержденные Минфином России, Минэкономики России, под. редакцией В.Н. Лившица, С.А. Смоляка и др. Официальное издание. Вторая редакция. М., 2003.

4. Временные методические рекомендации по геолого-экономической оценке промышленного значения месторождений твердых полезных ископаемых. МПР России от 13 января 1998. № 3-Р.

5. Методические рекомендации по технико-экономическому обоснованию кондиций для подсчета запасов месторождений твердых полезных ископаемых. МПР России. Государственная комиссия по запасам ( ГКЗ), М., 1999.

6. Система оценки и учета и минеральных ресурсов под ред. Полуэктова В.И., Федина А.Д., и др. Росгеолфонд. М., 2003.

7. МОНОГРАФИИ, КНИГИ, УЧЕБНЫЕ ПОСОБИЯ

8. Агошков М.И., Гольдман Е.Л. Цена разведанных запасов месторождений полезных ископаемых. М.: ИПКОН АН ССР, 1990.

9. Алискеров В.А. и др. Хозяйственный механизм геологических предприятий в современных условиях // Разведка и охрана недр. 1995. № 8.

10. Астафьева М.П. и др. Оценка стоимости объектов недвижимости. М.: МЦФЭР, 2003.

11. Абалкин Л.И. Экономическая безопасность России: угрозы и их отражение//Вопросы экономики. 1994. № 12.

12. Астахов A.C. Экономическая оценка запасов полезных ископаемых. М.: Недра, 1981.

13. Астахов A.C. Экономика разведки, добычи и переработки полезных ископаемых (геоэкономика). М., Недра, 1991.

14. Богатин Ю.В., Швандар В.А. Оценка эффективности бизнеса и инвестиций: М.: ЮНИТИ, 1999.

15. Беневольский Б.И., Кривцов А.И. Опыт оценки рыночной стоимости россиской горной компании // Минеральные ресурсы России. Экономика и Управление. 2000, № 3.

16. Беренс В., Хавранек П. Руководство по оценке эффективности инвестиций. М.: Инфра-М, 1995.

17. Бернстайн J1.A. Анализ финансовой отчетности. М.: Финансы и статистика, 1996.

18. Брейли Р., Майерс С. Принципы корпоративных финансов. М.: Тройка-Диалог, Олимп-Бизнес, 1997.

19. Бромвич М. Анализ экономической эффективности капиталовложений. Пер с англ. М.: Инфра-М, 1996.

20. Бирман Г., Шмидт С. Экономический анализ инвестиционных проектов. Пер с англ. М.: Банки и Биржи, Юнити, 1997.

21. Бланк И.А. Инвестиционный менеджмент. К., МП «ИТЕМ», 1995.

22. Балабанов И.Т. Риск-Менеджмент. М.: Финансы и статистика, 1996.

23. Виленский П.Л., и др. Оценка эффективности инвестиционных проектов. М.: Дело, 1998.

24. Ван Хорн Дж. К. Основы управления финансами. М.: Финансы и Статистика, 1997.

25. Волков И.М., Грачева М.В. Проектный анализ. М.: Банки и биржи, Юнити, 1998.

26. Грачева М.В. Анализ проектных рисков. М.: Финстатинформ, 1999.

27. Гулькин П. Оценка стоимости и ценообразование в венчурном инвестировании и при выходе на рынок IPO. СПБ.: Альпари, 2002

28. Денисов М.Н. Сколько стоит месторождение // Инвестиции в России, 1998. № 5.

29. Денисов М.Н. Фактор риска при разведке и освоении месторождений // Разведка и охрана недр. 1994. № 3.

30. Дергачев A.JI. и др. Финансово-экономическая оценка минеральных месторождений. М.: МГУ, 2000.

31. Дзюба С.А. Анализ и сравнение инвестиционных проектов с учетом риска. Иркутск, 1994.

32. Заборин О.В., Коткин П.М. Российская классификация запасов и прогнозных ресурсов твердых полезных ископаемых и международная рыночная классификация // Минеральные ресурсы России. Экономика и управление. 1999 № 12.

33. Замков О.О., Черемных Ю.А., и др. Математические методы в экономике. М., Дело и Сервис. МГУ им. Ломоносова, 1999.

34. Идрисов А.Б., и др. Стратегическое планирование и анализ эффективности инвестиций. М.: Филинь, 1997.

35. Кац А.Я., Денисов М.Н. Геолого-экономическая оценка месторождений полезных ископаемых. М.: ВИЭМС, 1986.

36. Кобахидзе Л.П., и др. Геолого-экономическая оценка месторождений полезных ископаемых. М.: Недра, 1985.

37. Комаров М.А. Экономика минерального сырья и недропользования // Разведка и охрана недр. 1995. № 8.

38. Коупленд Т., Коулер Т. Стоимость компаний: Оценка и управление. Пер. с англ. Второе издание.М.: Олимп-Бизнес, 2000.

39. Ковалев В.В. Методы оценки инвестиционных проектов. М.: Финансы и Статистика, 1998.

40. Козловский Е.А. Россия: Минерально-сырьевая политика и национальная безопасность. М.: Издательство МГГУ, 2002.

41. Козловский Е.А. Минерально-сырьевые проблемы России накануне 21 века. М.: Русский Биографический институт, 1999.

42. Крейнина М.Н. Анализ финансового состояния и инвестиционной привлекательности акционерных обществ в промышленности. М.: ДИС, 1994.139

43. Кудинов Ю.С. Глухова М.В. Топливно-энергетический комплекс Российской Федерации и экологическая безопасность. М.¡Новый Век, 2003.

44. Лившиц В.Н. Проектный анализ: методология, принятая во Всемирном банке // Экономика и математические методы. 1994. Вып. 3. 1994.

45. Липсиц И.В., Коссов В.В. Инвестиционный проект: методы подготовки и анализа. М.: БЕК, 1996.

46. Мезоэкономика переходного периода: рынки, отрасли, преприятия. / Под ред. Г.Б. Клейнера. М.: Наука, 2001.

47. Магнус Я, и др. Эконометрика начальный курс. Учебное пособие. М.: Дело, 1998

48. Модильяни Ф., Миллер М. Сколько стоит фирма? Пер с англ. М.: Дело, 1999

49. Норкотт Д. Принятие инвестиционных решений. М., Банки и Биржи,1997

50. Оценка бизнеса: Учебник/ под. ред. А.Г. Грязновой и др. М.: Финансы и Статистика, 1999.

51. Питерский В.М. Стратегический потенциал России. Природные ресурсы. М.: Геоинформарк, 1999.

52. Пиндайк Р., Рубинфельд Д. Микроэкономика. Пер с англ. / Науч. ред.: В.Т. Борисович, В.М. Полтерович и др. М.: Экономика, 1992.

53. Пути стабилизации экономики России под ред. Г.Б. Клейнера. М.: Информэлектро, 1999.

54. Неженский И.А. Павлова И.Г. Методические основы оценки стоимости российских недр // Минеральные ресурсы России. Экономика и управление. 1995. №4.

55. Орлов В.П. Проблемы управления природными ресурсами. М.: Геоинформарк, 1998.

56. Погребицкий Е.О., Терновый В.И. Геолого-экономическая оценка месторождений полезных ископаемых. Л.: Недра, 1974.

57. Рабинович Б.М. Экономическая оценка земельных ресурсов и эффективности инвестиций. М.: Филинь, 1997.

58. Решке X., Шелле X. Мир управления проектами. М.: Алане, 1994.

59. Розенберг Дж.М. Инвестиции. Терминологический словарь. М.: Ин-фра-М., 1997.

60. Смоляк С.А. О норме дисконта для оценки эффективности инвестиционных проектов в условиях риска. // Аудит и финансовый анализ. 2002. № 2.

61. Стоянова Е.С. Финансовый менеджмент. Российская практика. М.: Перспектива, 1998.

62. Старик Д.Э. Как рассчитать эффективность инвестиций. М.: Финста-тинформ, 1996.

63. Томаков П.И., Манкевич В.В. Открытая разработка угольных и рудных месторождений. М.: МГГУ,1995.

64. Типовая методика определения экономической эффективности капитальных вложений / под. ред. Т.С. Хачатурова. М.: Экономика, 1968.

65. Фридман Д. Ордуэй Н. Анализ и оценка приносящей доход недвижимости. М.: Дело, 1995.

66. Фейтельман Н.Г. Об экономической оценке минеральных ресурсов, в кн.: Методы и практика определения эффективности капитальных вложений и новой техники, выпуск 38. М.: Наука, 1988.

67. Харрисон Генри С. Оценка недвижимости. Российское общество оценщиков. М., 1994.

68. Хелферт Э. Техника финансового анализа. Пер с англ. М.: Юнити,1996.

69. Хилл Дж. Геолого-экономическая оценка горнорудных проектов. Курс 1: Основные возможности и финансовые показатели: Пер. с англ. Лондон, 1993.

70. Хилл Дж. Геолого-экономическая оценка горнорудных проектов. Курс 2: Жизнеспособность проекта и оценка степени риска: Пер с англ. Лондон, 1993.

71. Холт Р.Н. Основы финансового менеджмента. Пер с англ.:М.: Дело,1993.

72. Холт Р.Н. Планирование инвестиций. Пер с англ., М.: Дело, 1994.

73. Хачатуров Т.С. Об экономической оценке природных ресурсов // Вопросы экономики. 1969 № 1.

74. Хохлов Н.В. Управление риском. М.:Юнити-Дана, 1999.

75. Чайников В.В. Экономическая оценка месторождений в рыночных условиях. Обзор АОЗТ «Геоинформарк». М.1994.

76. Чепурных Н.В., Новоселов A.JL Инвестиционное проектирование в региональном природопользовании. М.: Наука, 1997.

77. Чернов В.А. Анализ коммерческого риска. М.: Финансы и статистика,1998.

78. Четыркин Е.М. Методы финансовых и коммерческих расчетов. М.: Дело, 1992.

79. Четыркин Е.М. Финансовый анализ производственных инвестиций. М.: Дело, 1998.

80. Шарп У. Александер Г. Инвестиции. Пер с англ. М.: Инфра-М, 1997.

81. Швец С.М. Дергачев A.JI. Стоимостная оценка проектов освоения месторождений минерального сырья и капитализация горных компаний. // Минеральные ресурсы России. Экономика и Управление. М.,2002. № 6.

82. Шевчук А.В., Зиннатуллин М.З., Киммельман С.А., Мелехин Е.С. Формирование инвестиционных моделей реализации совместных проектов. М.: ВИЭМС, 2000.

83. Шим Дж, Сигел Дж. Финансовый менеджмент. Пер с англ. М.: Филинь, 1997.

84. Шумилин М.В., Гостевских А. Об оценке рисков горного проекта // Минеральные ресурсы России. Экономика и управление. М., 2001. №3.

85. Шумилин М.В и др. Бизнес в ресурсодобывающих отраслях. М.: 2001.

86. Kernot С. Valuing Mining Companies. Woodhead Publishing Press, 1999.142

87. Kernot С. Mining Equities: evaluation and trading. Cambridge: Woodhead publishing Press. 1991.

88. Brigham E.F. Fundamental of Financial Management. The Dryden Press,1989.

89. Camm T. Simplified cost models for prefeasibility mineral evaluation // Bureau of Mines Information Circular. 1991.

90. Энергетическая стратегия России на период до 2020 года, утверждена распоряжением Правительства РФ от 28.08.2003 № 1234-р.

91. Стадии финансово-экономической оценки минерального месторождения