Управление стоимостью ИТ-компаний тема диссертации и автореферата по ВАК РФ 08.00.10, кандидат наук Кондратьев, Кирилл Андреевич

• Кондратьев, Кирилл Андреевич
• кандидат наук
• 2014

Оглавление диссертации кандидат наук Кондратьев, Кирилл Андреевич

СОДЕРЖАНИЕ

Стр.

ВВЕДЕНИЕ

ГЛАВА 1. ИТ-РЫНОК НА СОВРЕМЕННОМ ЭТАПЕ

1.1. Анализ глобальных тенденций развития ИТ-рынка

1.2. Тенденции и проблемы развития российского ИТ-рынка

1.3. Анализ теоретических и методических подходов к оценке стоимости ИТ-компаний

ГЛАВА 2. ТЕОРЕТИЧЕСКИЕ И МЕТОДИЧЕСКИЕ ПОЛОЖЕНИЯ

ПО ОЦЕНКЕ СТОИМОСТИ ИТ-КОМПАНИЙ

2.1. Оценка стоимости ИТ-компаний: сущность, цели,

принципы

2.2. Активы ИТ-компаний и их особенности

2.3. Методические положения по оценке стоимости

ИТ- компаний

ГЛАВА 3. МЕХАНИЗМ УПРАВЛЕНИЯ СТОИМОСТЬЮ

ИТ-КОМПАНИЙ

3.1. Методические рекомендации по управлению стоимостью ИТ-компаний

3.2. Методика оценки стоимости ИТ-компаний

3.3. Апробация разработанных методических положений и рекомендаций по оценке и управлению стоимостью ИТ-компаний

ЗАКЛЮЧЕНИЕ

СПИСОК ЛИТЕРАТУРЫ

Введение диссертации (часть автореферата) на тему «Управление стоимостью ИТ-компаний»

ВВЕДЕНИЕ

Актуальность темы исследования. ИТ-бизнес является важной составной частью сферы услуг, обеспечивая потребности различных отраслей экономики в современных интеллектуальных продуктах, позволяющих существенно повысить эффективность принимаемых решений как юридическими, так и физическими лицами.

В настоящее время в России активно развивается информационная индустрия. По оценкам специалистов, в 2012 г. в России количество действующих предприятий этой сферы составляло более 5 тыс. При этом на рынке явно ощущается недостаток высокоспециализированных компаний в этой сфере., что связано как с общей стагнацией в развитии российской экономики вследствие мирового финансового кризиса, так и недостатками в современных методах управления компаниями этой сферы, в которых преобладает технократический подход к решению основных структурных проблем.

Объем продаж на ИТ-рынке в 2012 г. составил в России порядка 12 млрд. долл., из которых около половины приходится на Москву и Санкт-Петербург. На российском рынке формируются и действуют крупные информационные сети. При этом инвесторы, вкладывающие средства в ИТ-бизнес, изначально ориентируются на концепцию управления бизнесом, основанную на стоимостном подходе (Value Based Management), которая предполагает наличие эффективных методов оценки бизнеса. В целом для современного состояния ИТ-рынка характерно ожидание процессов слияний и поглощения, а также рост востребованности услуг предприятий этой отрасли, что определяет повышенный интерес инвесторов к этой сфере вложения капитала.

Кроме того, для ИТ-компаний, обеспечивших свое стабильное развитие, целевые ориентиры смещаются в сторону увеличения стоимости их

бизнеса, что обеспечивает более высокие конкурентные преимущества на рынке, а также инвестиционную привлекательность для дальнейшего наращивания своего потенциала, для чего необходимо определить те факторы влияния па стоимость, управление которыми способно привести к повышению финансовой устойчивости и росту стоимости компании в целом.

Способы оценки бизнеса для принятия управленческих решений, предлагаемые западными экономистами, базируются на развитом рынке цепных бумаг. Поскольку в России финансовый рынок развит недостаточно, концепции, способы и методы оценки стоимости предприятий требуют адаптации с учетом специфики ИТ-бизнеса и российских условий, что и определяет актуальность темы диссертационного исследования.

Степень изученности проблемы. Теоретические, методические и практические вопросы, связанные с оценкой и управлением стоимостью ИТ-компаний с учетом специфики отрасли, являются достаточно новым направлением в российской финансовой пауке.

Методы оценки бизнеса в условиях развитых рыночных отношений нашли отражение в трудах таких зарубежных ученых как Р. Брейли, А. Дамодарап, I". Десмонд, К. Гриффит, Р. Келли, Т. Коллер, Т. Коупленд, С. Майерс, С. Мслцзер, М. Миллер, Ф. Модильяни, Д. Моррис, Дж. Муррип, III. Пратт, К. Уолш, Р. Хэмптон, Д. Хей.

Поскольку в работах этих авторов рассматриваются, как правило, вопросы оценки стоимости предприятий и их активов па основе рыночных котировок акций и облигаций, предлагаемые подходы не могут быть автоматически перенесены на оценку стоимости российских ИТ-компаний, так как преимущественно их организационно-правовой формой являются общества с ограниченной ответственностью.

Отдельным аспектам оценки стоимости предприятий посвящены работы российских ученых и практиков К.К. Арабяна, B.C. Воронова, C.B. Валдайцсва, ПЛ. Виленского, А.Г. Грязновой, Н.Г. Данилочкипой, H.A.

Егерева, В.В. Есипова, B.C. Ефремова, В.Н. Лившица, С.А. Мордашова, IO.A. Соколова и др. Вмесгс с тем, предлагаемые ими подходы не позволяют в достаточной степени учесть отраслевую специфику при управлении стоимостью предприятий ИТ-бизнеса. В данных работах изложены общие вопросы, связанные с оценкой стоимости предприятий в зависимости от используемых подходов, изложены отдельные подходы к оценке нематериальных активов и интеллектуальной собственности. Вместе с тем, комплексный подход к оценке стоимости ИТ-компаний не нашел в достаточной степени отражения в опубликованных работах, что и определило цель а задачи диссертационного исследования.

Цель и задачи исследования. Целью диссертационного исследования является разработка научно обоснованных теоретических и методических положений и практических рекомендаций по управлению стоимостью ИТ-компаний.

Для реализации указанной цели были поставлены и решены следующие задачи:

выявлены тенденции и проблемы развития ИТ-бизнеса в России и за рубежом;

проанализированы теоретические и методические подходы к оценке стоимости компаний с учетом отраслевой специфики;

разработаны теоретические и методические положения по оценке стоимости ИТ-компаний,

разработаны методические рекомендации но управлению стоимостью ИТ-компаний;

разработана методика оценки стоимости ИТ-компании и проведена ее апробация.

Предметом исследования являются финансово-организационные отношения в сфере оценки стоимости предприятия.

Объектом исследования в диссертационной работе являются компании ИТ- бизнеса.

Теоретической и методологической основой исследования являются труды отечественных и зарубежных ученых и практиков по финансовому менеджменту, управлению и оценке стоимости бизнеса, финансовому анализу, управленческому учету, бизнес-планированию. Для решения поставленных задач применялись методы анализа и синтеза, абстракции и обобщения, структурно-функциональный метод системных исследований.

Информационную базу исследования составили нормативные правовые и инструктивные документы по проблемам оценки стоимости предприятий и активов, информационно-аналитические материалы но вопросам состояния и развития ИТ-бизнеса в России и за рубежом.

Обоснованность и достоверность результатов исследования определяется совершенствованием методов оценки стоимости ИТ-компаиий. В процессе работы над диссертацией были проанализированы научные и практические работы отечественных и зарубежных авторов по вопросам оценки стоимости компаний.

Соответствие диссертации паспорту научной специальности. Диссертация соответствует паспорту научной специальности в области исследования оценки и оценочной деятельности по пункту 5.3. Теория и методология оценки бизнеса

Научная новизна результатов диссертационного исследования заключается в развитии теоретических и методических положений в сфере оценки стоимости компаний с учетом отраслевой специфики компаний ИТ-бизнеса.

Наиболее существенные результаты исследования, обладающие научной новизной, заключаются в следующем:

выявлены особенности финансов ИТ-бизнеса, учет которых необходим при разработке методических положений по оценке стоимости

компаний этой отрасли;

конкретизированы и систематизированы принципы проведения оценки рыночной стоимости предприятий ИТ-бизнеса, включающие в себя: принципы, основанные на интересах собственника; принципы, связанные с функционированием самого предприятия и особенностями ИТ-бизнеса; принципы, обуславливаемые воздействием внешней среды; следование данным принципам необходимо для получения достоверной и обоснованной оценки;

разработаны методические положения по оценке стоимости ИТ-компаний, в которых с учетом особенностей ИТ-компаний обоснованы положения: по определению горизонта прогноза; по степени детализации прогноза; сценарии развития для компании, финансовые показатели для оценки стоимости роста;

разработаны методические рекомендации но управлению стоимостью ИТ-компаний, включающие в себя обоснование совокупности внешних и внутренних факторов и рисков, влияющих на стоимость компании; разработку алгоритма проверки прогноза стоимости компании, методику оценки стоимости компании, применение которых позволяет получать наиболее точные и достоверные результаты оценки с целыо проведения их последующего анализа для формирования предложений по принятию управленческих решений собственниками и менеджерами оцениваемого предприятия.

Практическая значимость результатов диссертационного исследования заключается в том, что методические рекомендации и выводы могут быть использованы собственниками и менеджментом предприятий для оценки и управления стоимостью предприятий ИТ-бизнеса, а также других компаний.

Теоретические положения диссертации используются при проведении занятий по дисциплинам «Финансы организаций (предприятий)»,

«Финансовый менеджмент», «Оценка бизнеса» в Санкт-Петербургском государственном университете аэрокосмического приборостроения.

Апробации результатов исследования. Основные выводы, рекомендации и предложения диссертационного исследования были доложены и обсуждены па научно-практических конференциях и семинарах.

Предлагаемые подходы и рекомендации были использованы в практике работы ИТ-компаний.

Структура диссертации включает в себя введение, три главы, заключение, список литературы.

Во Введении обоснована актуальность темы диссертационного исследования, определены цель и задачи исследования, его предмет и объект, методологическая и информационная база, научная новизна и практическая значимость.

В первой главе диссертации - «ИТ-рынок на современном этапе» - дана характеристика современной ИТ-индустрии, се специфики, роли и значения в мировой экономике, выявлены тенденции и проблемы развития ИТ-бизнеса в Российской Федерации; проведен анализ существующих современных теоретических подходов к оценке рыночной стоимости предприятий в зарубежной и отечественной практике.

Во второй главе диссертации - «Теоретические и методические положения по оценке стоимости ИТ-компаний» - определены сущность, конкретизированы цели и обобщены принципы оценки стоимости ИТ-компаний с учетом специфики бизнеса; проанализированы особенности активов ИТ-компаний, разработаны методические положения по оценке стоимости ИТ-компаний с учетом фактора оценки роста.

В третьей главе диссертации - «Механизм управления стоимостью ИТ-компаний» - разработаны меч-одические рекомендации но управлению стоимостью ИТ-компаний, предложена на основе разработанных методических положений уточненная методика оценки стоимости ИТ-

компаний, в которой учитываются вероятностные характеристики оценочной деятельности, состав интеллектуальных активов, влияющих па будущие денежные потоки, факторы и риски, характерные для российских ИТ-компаний, приведены результаты апробации предложенной методики.

В Заключении изложены основные результаты диссертационного исследования.

Публикации. Основные положения диссертационной работы опубликованы в 5 научных работах общим объемом 1,8 п.л.

ГЛАВА 1. !Т-рынок на современном этане

1.1. Анализ глобальных тенденций развития ИТ-рынка

Отрасль информационных технологий является одной из самых динамично развивающихся отраслей мировой экономики, что выражается, во-первых, в активном внедрении информационных технологий решений в деятельность государственных органов и промышленных предприятий, во-вторых, в постоянном появлении новых направлений развития ИТ-технологий.

В 2011 г. после мирового финансового кризиса мировой ИТ-рынок начал плавное восстановление, но замедление мировых производственных темпов и макроэкономическая нестабильность в зоне Евро уменьшают привлекательность инвестирования компаний в информационные технологии. Парис. 1.1 приведен прогноз темпов роста мирового ИТ-рынка.

~ —'Total EW.EA "Total Americas

Total Asia-Pacific

- РАС 2012

Рис. 1.1. Прогноз темпов роста ИТ-рынка по регионам, 2009 - 2013 гг. [ 160|

Прогнозы представлены для трех основных регионов: Европа, Ближний Восток и Африка; США; Азиатско-Тихоокеанский регион. Точкой отсчета для прогноза выбран 2009-2010 гг. так как это период после резкого спада, спровоцированного мировым финансовым кризисом. Так, наибольший рост

8.0% 7.0%

8.0% -

5.0% --------- - J

4,0%

3-0% £ / 2-0% 1.0% * 0.0%

09/10 10/11 11Л2 12/13

рынка прогнозируется в Азиатско-Тихоокеанском регионе, что связано с активным ростом китайской экономики, ненасыщенпостыо ИТ-рынка в этом регионе. Ситуация на ИТ-рынке напрямую связана с экономической ситуацией в регионе, а, следовательно, компании, работающие в странах, испытывающих экономические трудности, скорее будут стремиться к сокращению расходов в том числе и па разви тие технологий, чтобы выжи ть на рынке, тогда как компании других регионов (в первую очередь Азиатско-Тихоокеанского региона) нацелены не на выживание, а па увеличение выручки и эффективности, что требует внедрения новых технологий в свою работу.

В 2012 г. наиболее развивающимися отраслями мирового ИТ-рынка

стали:

мобильные технологии и планшеты; программное обеспечение;

аналитика, проводимая в режиме реального времени; визуализация данных; технологии Saas; электронная медицина.

В таблице 1.1. представлен прогноз мировых ИТ-расходов компаний.

Таблица 1.1.

Прогноз мировых ИТ-расходов на период 2012 2014 гг., млрд. долл.

Расходы 2012 Рост 2012 Расходы 2013 Рост 2013 Расходы 2014 Рост 2014

Устройства 627 2,9% 666 6,3% 694 4,2%

Дата-центры 141 2,3% 147 4,5% 154 4,2%

Корпоративное ПО 278 3,3% 296 6,4% 316 6,8%

ИТ-сервисы 881 1,8% 927 5,2% 974 5,1%

Телеком-сервисы 1661 -0,1% 1701 2,4% 1742 2,4%

Всего 3588 1,2% 3737 4,2% 3881 3,8%

Исчочиик: hllp://www.gartncr.com - официальный сайт анали тического агентства Gartner.

Таким образом, максимальный рост прогнозируется в сегменте корпоративного программного обеспечения и сегмента устройств (компьютеры, смартфоны, планшеты). Сегмент телеком сервисов, несмотря на то, что прогнозируется наименьшей его рост из всех сегментов ИТ-рынка, останется самым крупным. Практически 25% планируемых ИТ-расходов приходится на долю государственных органов и частных лиц, 13% приходится на банковский сектор, 5% приходится на страховую отрасль, почти 4% па транспортный сектор. По прогнозам аналитиков с 2013 г. для государства в общих ИТ-расходов будет снижаться. |Gartner Says Worldwide Enterprise IT Spending is Forecast to Grow 2.5 Percent in 2013]. Одной из тенденций мирового рынка является увеличение ИТ-бюджетов (табл. 1.2).

Таблица 1.2

Распределение ИТ-бюджетов, млрд. долларов

Затраты 2011 Рост 201 1 Затраты 2012 Рост 2012

Аппаратное обеспечение 404 7,7% 421 4,3%

Корпоративное программное обеспечение 267 9,2% 280 5,0%

ИТ-сервисы 845 6,5% 856 1,3%

Телекоммуникационное оборудование 442 7,2% 472 6,9%

Телекоммуникационные сервисы 1704 6,3% 1721 1%

ИКТ-отрасль, всего 3661 6,8% 3751 2,5%

Источник: http://www.gartner.com - официальный сайт аналитического агентства Gartner.

Анализ данных, приведенных в табл. 1.2 и 1.3 свидетельствует о том, что рынок ИТ-технологий, несмотря на макроэкономические проблемы, продолжает развиваться. Самые крупные ИТ-инвестиции осуществляются в Латинской Америке и Азиатско-Тихоокеанском регионе, экономика которых имеет меньше макроэкономических проблем, чем экономики Европы и США, где у крупных компаний происходи т незначительный спад. Распределение ИТ-расходов по регионам и странам представлено в табл. 1.3.

Таблица 1.3

ИТ-расходы в регионах и странах в 2012 г., млрд долларов

ИТ-расходы К ИТ-расходам в мире, %

БРИМК (Бразилия, Россия, Индия, Мексика, Ки тай) 658 17,54

Латинская Америка 326 8,69

Ближний Восток, Африка 244 6,5

Центральная и Восточная Европа 158 4,21

Азиатско-Тихоокеанский регион 496 13,22

Источник: http://www.gariner.com — официальный сайт аналитического

агентства Gartner.

l ía страны БРИМК приходится самая большая доля ИТ-расходов после Евросоюза и США, что связано с тем, что в этом регионе наиболее растущий ИТ-рынок.

На современном этапе мировой ИТ-рынок является привлекательным для инвесторов, что связано, во-первых, с активным разви тием самого ИТ-рынка, во-вторых, с постоянным внедрением новых 'технологий в производство, государственный сектор и обычную жизнь пользователя, в-третьих, с активной конкуренции па рынке, в-четвертых, ИТ-компании

являются самыми дорогими компаниями в мире. Положение крупнейших ИТ-компаний представлено в табл. 1.4.

Таблица 1.4

Крупнейшие мировые ИТ-компании, 2012 г.

Капитализация, Выручка,

млрд. долл. млрд. долл.

Apple 438 165

Google 258 50

Microsoft 234 73

AT&T 197 127

Verzon 127 115

Intel 105 53

Facebook 66,5 5

Hewlett-Packard 33 120

Yahoo! 25 5

Dell 23 58,7

Yandex 8 0,8

Источники: F4nance.yahoo.com — информационный портал о финансах; журнал «Эксперт»

Компания Apple стала самой дорогой в мире компанией в 2010 г. па пике продаж смартфонов и планшетов, а в 2012 г. побила абсолютный рекорд по капи тализации на мировых рынках, который до этого принадлежал также ИТ-компании (Microsoft). То, что Google занимает второе место по капитализации среди ИТ-компаний в целом отражает тенденцию рынка: интернет-сервисы начинают заменять программное обеспечение, установленное непосредственно на компьютере, а если рассматрива ть рынок в целом, то интернет, мобильные технологии и «облачные» сервисы становятся важнее, чем операционные системы и программное обеспечение, привязанное к конкретному устройству.

Одним из движущих факторов мирового ИТ-рынка служат процессы слияния и поглощения компаний. С точки зрения влияния этих процессов на

ИТ-инфраструктуру компаний и па ИТ-рынок в целом, эти сделки можно разделить натри типа:

автономная сделка, когда оба предприятия продолжают работать не совмещая своих платформ и производственных мощностей;

абсорбционная сделка, когда купившая компания переводит купленную на свои процессы и платформы;

смешанная сделка, когда процессы, платформы и мощности смешиваются и в итоге строятся как из элементов покупателя, так и элементов продавца.

Основными предпосылками к слиянию и поглощению ИТ-компаний являются:

расширение сферы предоставляемых услуг и/или ассортимента товара, диверсификация бизнеса;

увеличение доли рынка;

выход компании па новые рынки;

расширение географического присутствия;

повышение эффективности работы за счет получения новых технологий.

Важным аспектом процессов слияний и поглощений является оценка реальной стоимости компании, которая заключается не только в оценке финансовых показателей компании, по и в целом всех ее активов, которые могут повлиять па се реальную стоимость. Таким образом, возникает проблема оценки нематериальных активов ИТ-компании, которые по своей сути являются важнейшими составляющими покупаемого бизнеса.

С 2011 г. па ИТ-рынке снова начали увеличиваться объемы слияний и поглощений, которые были прерваны мировым финансовым кризисом. Самой крупной покупкой в ИТ-секторе в 2011 г. была покупка компании «Skype» компанией «Microsoft» за 8,5 млрд долларов. Целью этой покупки стала диверсификация источников прибыли «Microsoft» за счет выхода на

иптерпет-рыпок в сегмент онлайп-коммуникаций. Эта сделка была охарактеризована экспертами как самая дорогая сделка компании «Microsoft». Также «Google» купил «Motorola Mobility» с целью укрепления своих позиций на рынке мобильных устройств за 12,5 млрд долларов 11611, а «IIP» купила фирму «Autonomy» за 11,7 млрд долларов [161J. В 2012 г. компания «Facebook» купила приложение «Instagram» за 1 млрд долларов. Основными причинами этой сделки являются, во-первых, потенциальный рост пользователей «Instagram», а, следовательно, уменьшение конкуренции со стороны других сервисов, во-вторых, укрепление позиций на рынке мобильных приложений, в-третьих, расширение возможностей для привлечения рекламодателей за счет улучшение критериев таргетированной рекламы. В целом самыми крупными сделками в 2012 г. на мировом ИТ-рынке стали: покупка Cisco фирмы NDS за 5 млрд. долл., покупка SAP фирмы Ariba за 4,5 млрд долл., приобретение CGI Group фирмы Lógica за 2,7 млрд долл., покупка Dell софтверной Quest Software за 2,6 млрд. долл. и ASML Holding фирмы Сутегза2,5 млрд долл. [161].

Таблица 1.5

Мировой рынок слиянии и поглощений, млрд. долл.

2010 2011 2012

Рынок М&А, всего 2250 2500 2400

ИТ-сектор 176 1 14 144

% ИТ-сектора в общем объеме М&А 7,8 4,56 6

Источники: http://www.taclviser.ru — информационный портал, посвягценный ИТ-технологиям; http://www.pcweek.ua — официальный сайт украинской версии журнала PC Week

Анализ данных, представленных в табл. 1.5, позволяет сделать вывод о том, что сектор слияний и поглощений па ИТ-рынке представляет собой незначительную часть всего мирового рынка слияний и поглощений. Это

связано, во-первых, с тем, что па ИТ-рынке преобладают недорогие сделки (цепа средней сделки составила 39 млн. долл.), во-вторых, что крупные компании уже являю тся диверсифицированными.

Самым активным И1-направлением, покупаемых в 2012 г. компаний, стали компании, работающие с SaaS технологиями, их доля в общих объемах сделок увеличилась более чем на 15 %, а количество сделок превысило 450, тогда как в секторе анали тики и храпения данных было совершено не более 200 сделок |161]. Также рост слияний и поглощений произошел в сегментах мобильных устройств, социальных сетей, рекламы, мобильных платежей, ИТ-здравоохранения. Таким образом, основной тенденцией рынка слияний и поглощений станет покупка технологических фирм, имеющих отношение к выпуску мобильных устройств, занимающихся облачными вычислениями, социальных сетей, аналитикой данных и их анализом в режиме реального времени.

Таблица 1.6

Динамика акций с момента IPO, долл. (12/02/2013)

Цепа акции при IPO Нынешняя цена Динамика, %

Facebook 38 27,4 -27,9

Groupon 20 4,06 -79,7

PandoraMedia 16 12,22 -23,63

Zynga 10 3,41 -65,9

Источник: fmance.yahoo.com — информационный портал о финансах

Данные, представленные в табл. 2.6 показывают, что инвестирование в ИТ-компании не всегда, как и на любом рынке, является прибыльным, несмотря па активное развитие ИТ-рынка. Одной из предпосылок потерь на инвестировании является отсутствие методологии оценки и управления стоимостью ИТ-компании.

11ри этом самыми активными операциями на ИТ-рынке являются

операции венчурного инвестирования. В табл. 1.7 представлены самые крупные инвесторы в сфере ИТ па мировом рынке.

Таблица 1.7

Самые заметные игроки сектора инвестиций в ИТ-сферу, 2010 г.

Название компании Местоположение Портфель USD, млрд.

1 2 3 4

Amundi Париж, Франция 3 781,365

AllianccBernstein LP Иыо-Иорк, CILIA 20 701

Capital Research & Management Company Лс-Анджелсс, Калифорния, США 23 300

China investment Corp. Пекин, Китай 1 298

New York Life Insurance Co. Иыо-Иорк, CILIA 36 280

California Public Employees' Retirement Сакраменто, Калифорния, США 2 245

California State Teachers' Retirement Sy Сакраменто, Калифорния, США 2 174

Robeco Group Роттердам, Нидерланды 3 133,433

Promark Global Advisors Inc. Пыо-Иорк, США 13 125

GS Capital Partners Ныо-Иорк, США 4 90,7

Источник: http://www.venture-news.ru - информационный портал о венчурном бизнесе и инновациях

В целом, представленные в табл. 1.7 данные о крупнейших мировых инвесторах свидетельствуют о том, что самые активные инвесторы находятся в США (7 компаний из 10 лучших; 71 компания из 100). В ТОР-100 компаний входит одна компания из Полыни, одна компания из Китая, что свидетельствует о развитии ИТ-рынков в развивающихся странах. При этом Китайская компания входит- в пятерку крупнейших мировых игроков, что свидетельствует о потенциале развития китайского ИТ-рынка.

Таким образом, анализ мирового ИТ-рынка позволяет выделить следующие тенденции дальнейшего развития этого рынка:

ИТ-рынок практически полностью восстановился после мирового финансового кризиса;

сдерживание более активного развития рынка за счет макроэкономической нестабильности в некоторых станах Европы и роста государственного долга США;

происходит активный рост ИТ-рынок развивающихся стран, в том числе и за счет перевода американскими и европейскими компаниями своих мощностей в эти страны;

ИТ-компании являются самыми дорогими компаниями в мире; происходит активный рост сегмента ИТ-услуг, в особенности за счет роста использования технологий Saas и сбора и анализа данных в режиме реалыloi o времени;

интеграция ИТ-технологий в социальные сферы (электронное прави тельство, здравоохранение и т.д.)

самый крупный сегмент ИТ-рынка - это рынок мобильных устройств (планшеты, смартфоны и т.д.);

вытеснение стационарного программного обеспечения интернет-сервисами;

оценка ИТ-инвестиция в первую очередь с точки зрения их соответствия стратегическим целям компании;

отсутствие разработанной методологии по проблемам оценки стоимости ИТ-компании и управления стоимостью ИТ-компании, что осложняет процессы слияния, поглощения и инвестирования в эти компании.

1.2. Тенденции и проблемы развитии российского ИТ-рынка

Информационные технологии - это комплекс взаимосвязанных научных, технологических, инженерных дисциплин, изучающих методы эффективной организации труда, людей, занятых обработкой и храпением информации; вычислительную технику и методы организации и взаимодействия с людьми и производственным оборудованием, их практические приложения, а также связанные со всем этим социальные, экономические и культурные проблемы [ЮНЕСКО].

Основной целью применения информационных технологий является достижение эффективной организации производственного или любого другого процесса для снижения временных, трудовых, материальных, энергетических затрат. Это досчитается путем использования достижений в области высоких технологий, программного обеспечения и т.д. Таким образом, ИТ-рынок - это часть рынка информационно-коммуникационных технологий, на котором товаром выступают оборудование для хранения и обработке информации и услуги по хранению и обработке информации (рис.

1.2).

\

\

/ ИТрынок

\

ИТ-уклуги Телеком-оборудованке

Ш''.....ЛГЛ """

\

/

> ИКТ рынок

/

/

Рис. 1.2. Структура информационно-коммуникационного рынка [150|.

Следовательно, товарами на ИТ-рынке являются: управленческий и ИТ-консалтинг;

системы автоматизации бизнес-проектов, их внедрение; индивидуальные специализированные отраслевые ИТ-решения, создаваемые ИТ-компанией для конкретного клиента; построение ИТ-ипфраструктуры организации; анализ данных, генерируемых в реальном времени; ИТ-аутсорсипг; аутстаффииг ИТ-персонала; обучение в сфере ИТ; эпергоаудит;

Список литературы диссертационного исследования кандидат наук Кондратьев, Кирилл Андреевич, 2014 год

СПИСОК ЛИТЕРАТУРЫ

I. НОРМАТИВНАЯ ПРАВОВАЯ БАЗА

1. Конституция (Основной Закон) Российской Федерации от 12.12.1993.

2. Конвенция, учреждающая Всемирную организацию интеллектуальной собственности от 14 июля 1967 г. (изм. 2.11.1979).

3. Парижская конвенция по охране промышленной собственности от 20.03.1883 г. (состояние на 14.07.1967).

4. Гражданский кодекс Российской Федерации.

5. Уголовный кодекс Российской Федерации.

6. Налоговый кодекс Российской Федерации.

7. Трудовой кодекс Российской Федерации.

8. Кодекс об Административных правонарушениях Российской Федерации.

9. Федеральный закон РФ от 27 июля 2006 г. № 149-ФЗ «Об информации, информационных технологиях и о защите информации» (с изм. и доп.)

10. Федеральный закон РФ от 6 апреля 2011 г. № 63-Ф3 «Об электронной подписи» (с изм. и доп.).

11. Федеральный закон РФ от 21 июля 2005 г. № 94 - ФЗ «О размещении заказов на поставки товаров, выполнение работ, оказание услуг для государственных и муниципальных нужд» (с изм. и доп.).

12. Федеральный закон РФ от 29 июля 2004 г. № 98 - ФЗ «О коммерческой тайне» (с изм. и доп.).

13. Федеральный закон от 26.12.1995 № 208-ФЗ «Об акционерных

обществах».

14. Федеральный закон РФ от 08 февраля 1998 г. № 14 - ФЗ «Об обществах открытого типа» (с изм. и доп.).

15. Федеральный закон РФ от 07 июля 2003 г. № 126 - ФЗ «О связи» (с изм. и доп.).

16. Федеральный закон от 26 июля 2006 г. № 135 - ФЗ «О защите конкуренции» (с изм. и доп.).

17. Федеральный закон РФ от 28 сентября 2010 г. № 244 - ФЗ «Об инновационном центре «Сколково» (с изм. и доп.)

18. Федеральный закон РФ от 29 июля 1998 г. № 135 - ФЗ «Об оценочной деятельности в Российской Федерации» (с изм. и доп.).

19. Федеральный закон РФ от 16 октября 2010 г. № 272 - ФЗ «О внесении изменений в Федеральный закон «О страховых взносах в Пенсионный фонд Российской Федерации, Фонд социального страхования Российской Федерации, Федеральный фонд обязательного медицинского страхования и территориальные фонда обязательного медицинского страхования» и статью 33 Федерального закона «Об обязательном пенсионном страховании в Российской Федерации».

20. Распоряжение Правительства РФ от 10 марта 2006 г. № 328 - р.

21. Распоряжение Правительства РФ от 27 декабря 2010 г. № 2393 - р.

22. Приказ Федеральной антимонопольной службы от 25 июня 2009 г. № 405 «Об утверждении Положения об Управлении информационных технологий Федеральной антимонопольной службы».

23. Приказ Федеральной антимонопольной службы от 25 мая 2012 г. № 340 «Об утверждении административного регламента Федеральной антимонопольной службы по исполнению государственной

функции по проведению проверок соблюдения требований антимонопольного законодательства Российской Федерации».

24. Положение по бухгалтерскому учету «Бухгалтерская отчетность организаций» (ПБУ 4/99). Утверждено приказом Минфина РФ от 6 июля 1999 г. № 43-н.

25. Положение по бухгалтерскому учету «Учет нематериальных активов» (ПБУ 14/2007). Утверждено приказом Минфина РФ от 27 декабря 2007 г. № 153-н.

II. МОНОГРАФИИ, СТАТИСТИЧЕСКИЕ СБОРНИКИ, СЛОВАРИ, АНАЛИТИЧЕСКИЕ ОТЧЕТЫ, УЧЕБНИКИ, УЧЕБНЫЕ ПОСОБИЯ

26. Аксенов А.П. Нематериальные активы. Структура, оценка, управление. - М.: Финансы и статистика, 2007.

27. Арабян К.К. Методика оценки интеллектуальных активов. - 2-е изд., перераб. и доп. - М.: ЮНИТИ-ДАНА, 2011.

28. Асаул А.Н., Старинскнй В.Н., Кныш М.И., Старовойтов М.К. Оценка нематериальных активов и интеллектуальной собственности. - СПб.: AHO «ИПЭВ», 2011.

29. Балашов В.Г. IPO и стоимость российских компаний: мода и реалии. -М,: Дело, 2008.

30. Бернар И., Колли Ж.-К. Толковый экономический и финансовый словарь: Пер. с фр. В 2-х тт. - М.: «Международные отношения», 1994.

31. Бишоп Д.М., Эванс Ф.Ч. Оценка компаний при слияниях и поглощениях. Создание стоимости в частных компаниях. - М.: Альпина Паблишер, 2009.

32. Бочаров В.В. Корпоративные финансы. - СПб.: Питер, 2004.

33. Братшюв О.В., Горский Ю.М., Делягин М.Г., Коваленко A.A. Практика глобализации: игры и правила новой эпохи. - М.: ИНФРА-М, 2000.

34. Бромберг Г.В. Интеллектуальная собственность. - М.: Приор-издат,

2004.

35. Валдайцев C.B. Оценка бизнеса и управление стоимостью предприятия. -М.: ЮНИТИ-ДАНА, 2001.

36. Валдайцев C.B. Оценка бизнеса. - М.: Проспект, 2008.

37. Гагарина Л.Г. Технология разработки программного обеспечения. -М.: Форум; Инфра-М, 2008.

38. Гохан П.А. Слияния, поглощения и реструктуризация компаний. — М.: Альпина Бизнес Букс, 2007.

39. Гвардии C.B. Создание добавленной стоимости компании при сделках слияний и поглощений: российский опыт. - М.: Эксмо, 2008.

40. Гранди Т. Слияния и поглощения. Как предотвратить разрушение корпоративной стоимости, приобретая новый бизнес. - М.: Эксмо, 2008.

41. Дамодаран А. Инвестиционная оценка. - М,: Альпина Бизнес Бук,

2005.

42. Ендовицкий Д.А. Экономический анализ слияний/поглощений компаний. - М.: КноРус, 2008.

43. Коупленд Т., Коллер Т., Муррин Дж. Стоимость компании: оценка и управление. -М.: ЗАО «ОЛИМП-БИЗНЕС», 1999.

44. КоэнД. Нематериальные активы. Оценка и экономическая выгода. -М.: Лаборатория Книги, 2012.

45. Кудина М.В. Теория стоимости компании. - М,: ФОРУМ: ИНФРА-М, 2010.

46. Медведева О.В., Шпилевская E.B. Основы оценки стоимости нематериальных активов. - М.: Феникс, 2011 г.

47. Нешитой A.C. Финансы и кредит: Учебник. - 2-е изд., перераб. и доп. - М.: «Дашков и Ко», 2006.

48. Носова С.С. Экономическая теория: электронный учебник. -Электрон, дан. - М.: КНОРУС, 2010.

49. Оценка бизнеса: Учебник для вузов / Финансовая академия при Правительстве РФ. Под ред. Грязновой А.Г., Федотовой М.А. - М.: Финансы и статистика, 2007.

50. Райзберг Б. А., Лозовский JJ. Ш., Стародубцева Е. Б. Современный экономический словарь. - 5-е изд., перераб. и доп. - М.: ИНФРА-М, 2006.

51. Романовский М.В., Врублевская О.В., Сабанти Б.М. Финансы. Учебник. 2-е изд. - М.:ЮРАЙТ-ИЗДАТ, 2008.

52. Росс Д.У., Уэйл П. Управление ИТ: опыт компаний-лидеров. Как информационные технологии помогают достигать превосходных результатов. - М.: Альпина Паблишер, 2005.

53. Российский статистический ежегодник: официальное издание. Стат. сб. / Росстат. - М., 2012.

54. Румянцева Е.Е. Новая экономическая энциклопедия. 3-е изд. - М.: ИНФРА-М, 2010.

55. Сидоренко Ю.С. Слияния и поглощения в России: оценка стоимости компаний. - М, 2007.

56. Скотт М.К. Факторы стоимости. Руководство для менеджеров по выявлению рычагов создания стоимости. - М.: ЗАО «Олимп -Бизнес», 2005.

57. Феррис К. Оценка стоимости компании: как избежать ошибок при приобретении. -М.: Вильяме, 2003.

58

59

60

61

62

63

III

64,

65

66,

67,

68,

69,

70,

Финансово-кредитный словарь: изд. 2-е стереотип. В 3-х тт. - М.: Финансы и статистика, 1984-1988.

Финансово-кредитный энциклопедический словарь. / Под ред. А.Г. Грязновой. - М.: Финансы и статистика, 2002.

Финансы и кредит: Учебник. / Под ред. М.В. Романовского и Г.Н. Белоглазовой. - М.: Высшее образование, 2006. Царев В.В. Оценка стоимости бизнеса. Теория и методология. - М.: ЮНИТИ-ДАНА, 2007.

Экономическая безопасность: Производство. Финансы. Банки. / Под ред. В.К. Сенчагова. — М.: Финстатинформ, 2003. Экономическая энциклопедия. / Гл. ред. Л.И. Абалкин. - М.: ОАО «Издательство «Экономика», 1999.

ПЕРИОДИЧЕСКАЯ ПЕЧАТЬ И СТАТЬИ

Баулин А. Русские обсчитали американцев. // Эксперт. - 2012. - № 42 (824).

Баулин А. Малый бизнес на распутье. // Expert Online. - 17.12.2012. Белолипецкий В.Г. Действительная стоимость бизнеса. // Вестник Московского университета. Сер. 6. -2003. -№ 5. - с. 76 - 91. Белышева И., Козлов Н. Нематериальные активы компании: оценка стоимости. // Акционерное общество: вопросы корпоративного общества. - 2008. - № 5.

Бурина Н. Информационные технологии и организационная структура // Проблемы теории и практики управления. - 2010. - № 8. - С. 106-111.

Василевский Э.К. Информационные технологии: масштабы и эффективность использования // Мировая экономика и международные отношения. - 2006. - № 5. - С. 3-8. Великанова О. Удочка для технологичных. // Эксперт Северо-Запад.

- 2012.-№ 1-2 (599).

71. Гончаренко Е. Актуальность слияний и поглощений как форм развития российского бизнеса // Финансовая газета. - 2006. - № 44.

72. Грамматчиков А. Цифровизация производства. // Эксперт. - 2012. -№37(819).

73. Грамматчиков А. От интеграции к оптимизации. // Эксперт. - 2012.

- № 46 (828).

74. Грамматчиков А. Для решения конкретных задач. // Эксперт - 2012

- № 50 (832).

75. Гукасьян Н. Как повысить стоимость компании. // CRN/RE («ИТ-бизнес»). - 2006. -№ 6 (251).

76. Давлеткиреева Л.З., Таскаранов С. Управление ИТ-активами в организации // Современные научные исследования и инновации. -Январь, 2013 [Электронный ресурс]. URL: http://web.snauka.ru/issues/2013/01/19552

77. Еникеева Л.А. Нематериальные активы как система и объект управления // Моделирование экономических процессов и структур. Сб. науч. тр. Вып. 3. - СПб.: СПбГИЭУ, 2005. - С. 182 - 196.

78. Ермак С. Сплошная облачность // Эксперт Урал. - 2011. - № 6 (453).

79. Ермак С. Свой чужой свой. // Эксперт Урал. - 2013. - № 6 (543).

80. Жуков В.Н. Нематериальные активы и расходы на НИОКР // Бухгалтерский учет. - 2003. - № 23. - С. 22-25.

81. Зверева И.Г. Информационные технологии и продукты в условиях рыночной экономики // Социальные технологии и современное общество. - СПб.: СПбГИЭУ, 2005. - С. 215-217.

82. Иванченко В. Информационные технологии и система управления //Экономист. - 2004. - № 4. - С. 37 - 41.

83. Исмаилова Т. Нематериальные активы дорогого стоят // Управление

84

85

86

87

88

89

90

91

92,

93,

94,

95

96

97,

98,

99,

компанией. - 2005. - № 1. - С. 42-44.

Калиманова Н. Практика управления ИТ-активами. // Открытые системы. - 2011. - № 3 (http://www.osp.ru/os/2011/03/13008206/). Кокин A.C. Разработка стратегии развития компании на базе концепции управления стоимостью // Финансы и кредит. - 2007. -№ 11.-С. 52-59.

Колесова Е. Инвестиции в качество повышают капитализацию // Стандарты и качество. - 2008. - № 5. - С. 76-80. Колин К. Информационные технологии как импульс к развитию национальной экономики // Человек и труд. - 2006. - № 4. - С. 7477.

Кормильцев А. Как правильно оценить услугу // Экономика и жизнь. Приложение «Корпоративные стратегии». - 2008. -№ 8. - С. 6-7. Королева А. Конец публичности. // Expert Online. - 06.02.2013. Кращенко Л. Грозовой фронт // Эксперт. - 2005. - № 19. - С. 102111.

Кузнецов С. Оценка стоимости предприятия // Аудит и налогообложение. - 2003. - № 11. - С. 7-10.

Леонтьев Ю.Б. Оценка рыночной стоимости товарных знаков // Патенты и лицензии. - 2004. - № 4. - С. 40-46. Мальцев В. Пузырь Цукерберга. // Эксперт Online. - 19.07.2012. Мальцев В. Microsoft - в убытке. // Expert Online. - 24.07.2012. Мальцев В. Как выдавить пробку?//Expert Online. - 15.11.2012. Малы{ев В. Дорогое яблоко. // Expert Online. - 21.09.2012. Мальцев В. IT-рынок: к биполярному миру. // Expert Online. -03.10.2012.

Мальцев В. HP тонет в убытках. // Expert Online. - 22.11.2012. Мальцев В. По «Яблоку» ударил прогноз. // Expert Online. -

06.12.2012.

100. Мамадэ/санов Х.А. Методические особенности применения доходного подхода к оценке интеллектуальной собственности и нематериальных активов // Вопросы оценки. - 2011. - № 1. - С. 2-13.

101. Мамаева Г.А. Методический подход к формированию оптимального портфеля ИТ-проектов // Вестник ИНЖЭКОНА. - 2009. - № 7 (34). -С. 159- 167.

102. Механик А. Европа выполнит закон Мура. // Эксперт. - 2013. - № 5 (837).

103. Мильнер Б. Управление интеллектуальными ресурсами // Вопросы экономики. - 2008. - № 7. - С. 129-140.

104. Михайлов В. От Томска до Калифорнии. // Эксперт Сибирь. - 2012. -№ 46 (354).

105. Мэйор Трейси. Методологии оценки ИТ. (http ://vernikov.ru/component/k2/i tern/16 8 .html).

106. Никитин JI. Активы для роста // Эксперт. - 2004. - № 43. - С. 46-47.

107. Огородников Е., Обухова Е. Лучше быть программистом, чем инвестором. // Эксперт. - 2013. - № 7 (839).

108. Окунева Д. Оценка справедливой стоимости как эффективный инструмент управления стоимостью компании // Рынок ценных бумаг. - 2010. - № 9. - С. 55-58.

109. Осипов А. Как рассчитать стоимость ИТ-услуги // PC Magazine. -04.07.2007.

110. Переверзев И. Суперкомпьютеры на службе домохозяек. // Эксперт Казахстан. - 2012. - № 47 (388).

111. Перминов С.Б. Информационные технологии как фактор экономического роста // Экономическая наука современной России. -2005.- №2. -С. 102-115.

112. Пономарева C.B. Экономический анализ и оценка способов оптимизации эффективности и рыночной стоимости компании // Экономический анализ: теория и практика. - 2012. - № 38. - С. 24 -28.

113. Приображенская В.В. Нематериальные активы: нововведения в учете // Бухгалтерский учет. - 2008. - № 5. - С. 6-15.

114. Просвирина И.И. Интеллектуальный капитал: новый взгляд на нематериальные активы // Финансовый менеджмент. - 2004. - № 4. -С. 103-120.

115. Прохоров А. Российская индустрия ПО в цифрах и фактах // Компьютер-Пресс. - 2005. - № 7. - С. 4-16.

116. Пуляевский Г. Купи воробья. // Expert Online. - 23.07.2012.

117. Пуляевский Г. Шведская связь в Китае. // Expert Online. - 26.07.2012.

118. Пуляевский Г. Предновогодняя сделка. // Expert Online. - 27.12.2012.

119. Пуляевский Г. Дружеский альянс. // Expert Online. - 17.01.2013.

120. Пуляевский Г. Серьезная поддержка. // Expert Online. - 21.01.2013.

121. ПуляевскийГ. Оцифровка на путях.//Expert Online. - 23.01.2013.

122. Пуляевский Г. Теперь и в России. // Expert Online. - 07.02.2013.

123. Райкин Э.С. Основные подходы к оценке бренда как фактора конкурентоспособности предприятия // Инновации. - 2005. - № 5. -С. 68-71.

124. Розанова Н. Конкретные воздействия в отрасли информационных технологий: мировой опыт и Россия // Вопросы экономики. - 2009. -№10.-С. 91-106.

125. Романова С.А. Разрабатываем учетную политику: основные средства и нематериальные активы // Бухгалтерский учет. - 2005. -№22.-С. 5-10.

126. Сидоренко Ю.С. Слияния и приобретения: объекты оценки и виды

стоимости // Аудиторские ведомости. - 2006. - № 12.

127. Старинский В.Н. Оценка стоимости предприятия: проблемы надежности расчетов величины денежных средств в прогнозном периоде // Современые проблемы экономики и организации промышленных предприятий: Сб. науч. тр Вып. 5. - СПб.: СПбГИЭУ, 2007. - С. 147 - 157.

128. Тихонов С. «Неотверточные» разработчики. // Expert Online. -05.10.2012.

129. Ткачева H.B. Индия: информационные технологии и индустрия аутсорсинга // Вестник Московского университета. Сер. 10. - 2009. -№ 1. - С. 31-41.

130. Тренев В.Н. Управление стоимостью - новый приоритет управления бизнесом // Менеджмент в России и за рубежом. - 2006. - № 5. - С. 99-104.

131. Трофимова Н.А. Нематериальные активы как часть интеллектуального капитала // Финансовый менеджмент. - 2008. -№ 3. - С. 34-39.

132. Тютюнник A.B. Организация управления ИТ // Банковские технологии. - 2003. - № 3. - С. 21 - 28.

133. Устинов Е. Использование финансового рычага при расчете стоимости активов // Рынок ценных бумаг. - 2005. - № 2. - С. 28 -31.

134. Федотова М.Ю. Оценка стоимости бизнеса и использование ее результатов в целях повышения эффективности деятельности компании // Финансовый менеджмент. - 2009. - № 5. - С. 3-22.

135. Харатишвили Д. Российскй рынок ИТ-услуг: состояние и перспективы // Компьютер-Пресс. - 2008. - № 7. - С. 161-168.

136. Харатишвили Д. Рынок ИТ-услуг в России - незрелый,

непрозрачный, зато самый динамичный // Компьютер-Пресс. - 2008. -№ 10. - С. 159- 165.

137. Цирель С. Экономический рост и информационные технологии: корпоративный подход // Вопросы экономики. - 2004. - № 11. - С. 92-110.

138. Чернышов С. Индустриализация Сбербанка. // Эксперт Сибирь. -2012.-№48 (356).

139. Шаратова В.А. Управление стоимостью коммерческого проекта // Коммерческая деятельность и предпринимательство: Сб. науч. тр. Вып. 6. - СПб.: СПбГИЭУ, 2006. - С. 122-125.

140. Шичков А.Л. Управление стоимостью активной части основных фондов предприятия // Финансы и кредит. - 2004. - № 12. - С. 26-33.

141. Шляхтина С. Рынок ИТ-систем в государственном секторе // Компьютер-Пресс. - 2004. - № 1. - С. 38-43.

142. Шляхтина С. Рынок информационных технологий 2007 - 2008: цифры, тенденции, прогнозы // Компьютер-Пресс. - 2008. - № 1. -С. 44-51.

143. Штрик А.А. Анализ воздействия кризиса 2009 года на состояние и перспективы развития ИТ-рынка России // Информационные технологии. - 2010. - № 8. - С. 63-68.

144. Щербакова О.Н. Методы оценки и управления стоимостью компании, основанные на концепции добавленной стоимости // Финансовый менеджмент. - 2003. - № 6. - С. 52-61.

145. Якорева А. Каким должно быть электронное здравоохранение? // Expert Online. - 29.12.2012.

IV. РЕСУРСЫ СЕТИ ИНТЕРНЕТ

146. http://www.allaboutcreditfmance.ru - информационный портал «Все о

кредите и финансах».

147. http: // www.bankir.ru - сайт, содержащий статьи о банковском секторе.

148. http://www.cbr.ru - официальный сайт Банка России.

149. http://www.cnews.ru - официальный сайт аналитического агентства CNews.

150. http://www.consultant.ru - официальный сайт правовой системы «Консультант».

151. http://www.compress.ru — портал, посвященный вопросам информационных технологий.

152. http://www.dmpappraisal.ru - официальный сайт консалтинговой компании DM&P.

153. http://www.idc.com - официальный сайт консалтинговой компании ГОС.

154. http://www.fedstat.ru - официальный сайт Единой межведомственной информационно-статистической системы.

155. http://www.finance.yahoo.com - информационный портал, содержащий статьи о финансах, бизнесе, ИТ-компаниях, рынках ценных бумаг.

156. http://www.gartner.com - официальный сайт аналитического агентства Gartner.

157. http://www.gks.ru - официальный сайт Федеральной службы государственной статистики «Росстат».

158. http://www.economy.gov.ru - официальный сайт Министерства экономического развития Российской Федерации.

159. http://minsvyaz.ru/ - официальный сайт Министерства связи и массовых коммуникаций Российской Федерации.

160. https://www.pac-online.com - официальный сайт консалтингового

агентства Pierre Audoin Consultants (PAC)

161. http://www.pcweek.ua - официальный сайт газеты PC week (Украинская версия).

162. http://www.profile.ru - официальный сайт журнала «Профиль».

163. http://www.rbc.ru - РосБизнесКонсалтинг.

164. http://ru.wikipedia.org - Свободная энциклопедия.

165. http://www.rusventure.ru - официальный сайт ОАО «РВК».

166. http://www.seliger2010.com - информационный портал о строительстве.

167. http://www.sibinfo - официальный сайт авторизированного учебного центра Microsoft, Oracle.

168. http://www.tadviser.ru - информационный портал, содержащий статьи от ИТ-компаниях, ИТ-бизнесе.

169. http://www.unesco.org - официальный сайт Организации Объединенных Наций по вопросам образования, науки и культуры.

170. http://www.venture-news.ru - информационный портал о венчурном бизнесе и инновациях.