Управление стоимостью компании на основе выбора ее стратегических альтернатив тема диссертации и автореферата по ВАК РФ 08.00.05, кандидат экономических наук Петрущенков, Юрий Михайлович

• Петрущенков, Юрий Михайлович
• кандидат экономических наук
• 2011

Оглавление диссертации кандидат экономических наук Петрущенков, Юрий Михайлович

ВВЕДЕНИЕ.

1 СТРАТЕГИЧЕСКОЕ УПРАВЛЕНИЕ СТОИМОСТЬЮ КОМПАНИЙ: ТЕОРЕТИЧЕСКИЕ И КОНЦЕПТУАЛЬНЫЕ АСПЕКТЫ.

1.1 Стоимость и управление стоимостью компаний: сущность, виды, факторы и принципы управления.

1.2 Корпоративные стратегии и инструменты управления стоимостью бизнеса.

1.3 Концептуальные подходы к управлению стоимостью компаний на основе выбора их стратегических альтернатив.

2 ОРГАНИЗАЦИОННО-МЕТОДИЧЕСКИЙ ИНСТРУМЕНТАРИЙ СТРАТЕГИЧЕСКОГО УПРАВЛЕНИЯ СТОИМОСТЬЮ КОМПАНИИ.

2.1 Принципы формирования и структура механизма стратегического управления стоимостью компании.

2.2 Методические подходы к управлению стоимостью компании в условиях выбора и реализации корпоративных стратегий.

2.3 Методический инструментарий и модельный математический аппарат оценки стоимости с учетом сделок слияния и поглощения.

3 ПРАКТИЧЕСКАЯ РЕАЛИЗАЦИЯ МЕТОДИЧЕСКОГО ИНСТРУМЕНТАРИЯ СТРАТЕГИЧЕСКОГО УПРАВЛЕНИЯ СТОИМОСТЬЮ БИЗНЕСА.

3.1 Анализ системы управления стоимостью компании на основе выбора стратегической альтернативы на примере деятельности банка ОАО «XXX»).

3.2 Реализация методики оценки синергетического эффекта сделки слияния/поглощения компаний.

3.3 Оценка стоимости компании с помощью адаптированного для российской практики метода рынка капитала на примере деятельности банка ОАО «ZZZ»).

Введение диссертации (часть автореферата) на тему «Управление стоимостью компании на основе выбора ее стратегических альтернатив»

Актуальность темы исследования. Современные финансово-экономические условия диктуют создание новой экономической среды с её инструментами и институтами. Основной предпосылкой для столь серьезных изменений является стратегическая инициатива государства (Стратегия 2020), основанная на решении Правительства РФ о переводе российской экономики с экспортно-сырьевого на инновационный путь развития.

Стратегическая переориентация российской экономики предполагает введение технологических инноваций, новых бизнес-моделей и новых систем управления производством; внедрение инновационного мышления, рост производительности труда и др. Государственная программа базируется на необходимости выбора новых критериев оценки эффективности деятельности субъектов национальной экономики. В качестве одного из них выступает повышение стоимости бизнеса и его устойчивый рост, основанный в том числе на реализации социально-экономической и инновационной стратегий компаний.

Поиск стратегических альтернатив и качественных механизмов их реализации, позволяющих эффективно управлять стоимостью бизнеса в целях достижения ее устойчивого роста, является актуальнейшей задачей для многих субъектов экономики.

Традиционно в процессе решения подобных задач компания (организация) может выбирать между стратегией органического роста и стратегией осуществления сделок слияний и поглощений.

В условиях финансового кризиса для многих значимых для экономики государства секторов приоритет получила стратегия осуществления сделок слияния и поглощения. Связано это, в первую очередь, с необходимостью компаний обеспечивать потребности национальной экономики и быть высококонкурентоспособными на российском и международных рынках.

Достаточным опытом выбора стратегических альтернатив в целях решения стоящих концептуальных и методологических проблем по внедрению эффективных инструментов управления стоимостью обладает сегодня банковский сектор. Его субъекты зачастую выступают новаторами в разработке и реализации различных механизмов и схем эффективного развития бизнеса. Кроме того, в современных условиях в прогнозах аналитиков на ближайшие несколько лет именно банковский сектор будет доминировать на рынке слияний и поглощений в России, что повышает актуальность разработки эффективных механизмов управления стоимостью и создает условия для их применения с учетом адаптации в других секторах экономики.

Выбор стратегий развития компаний в новых условиях и формирование эффективных механизмов управления стоимостью бизнеса, ориентированных на устойчивый рост, предопределяется необходимостью апробации стратегий и механизмов в наиболее приоритетных секторах национальной экономики и последующего внедрения их в остальные отрасли. Данное положение повышает актуальность диссертационного исследования.

Степень научной разработанности проблемы. Проблемы стратегического управления стоимостью компаний определили достаточно большой спектр направлений исследования: от общих вопросов управления стоимостью бизнеса, консолидации активов под влиянием финансового кризиса-и процессами глобализации мировой экономики до специфики оценки синерге-тических эффектов в сделках слияния и поглощения.

В основу диссертационного исследования легли труды, посвященные проблемам управления стоимостью компаний и формированию соответствующих механизмов. Среди зарубежных и отечественных авторов можно выделить: Арнольда Г., БлэкаЭ., БрейлиР., Волкова Д., Дамодарана А., Иваш-ковскуюИ., Колера Т., КоуплендаТ., Раппопорта А., Криворотова В., Рогову Е., Скотта М., Стюарта Б., Теплову Т., Яковлеву Е. и др.

Вопросами оценки стоимости бизнеса в компаниях различных секторов экономики занимались: Абдуллаев Н., Александер Г., Бейли Дж., Бригхем Ю., ГапенскиЛ., ГрязноваА., КоуплендТ., Колер Т., Мурин Д., Новикова., Рут-гайзер В., Федотова М., Цыгалов Ю., Шарп У. и др.

Исследованию механизмов стратегического управления, в том числе в области корпоративных финансов и обеспечения стоимостного прироста компаний посвящены труды: Алексашенко С., Андрианова А., Бергера А., Бред-ли М., Ведеева В., Воронина М., Гвардина С., Грегори А., Грейма Д., Дженсе-на М., Евдокимовой Н., Коха Т., Левина В., МакДоналда С., Мальцевой Г., Никифоровой Л., Никоновой И., Рида С., Ролла Р., Роудса С., Романовского М., Синки Дж., Хамфри Д. и др.

Проблемам применения сделок слияния и поглощения как стратегического инструмента управления стоимостью бизнеса посвящены работы: Бишопа Д., Валдайцева С., ГоханаП., Ендовицкого Д., Лажу А., Левина А., Рида С., Савчука С., Устименко В., Фостера Р., Черновой Е., Эванса Ф. и др.

Проблемы управления стоимостью компаний важнейших для государства секторов экономики, в частности, банковского сектора, рассмотрены в трудах: Миллера Дж., Свейри И., Хаванини Дж. Большой интерес в исследовании данного направления представляют работы: Белоглазовой Г., Бергера А., Бойда Ж., Джонсона Б., Каломириса С., КраусаД., Лаврушина О., Миллера Г., Решотки-на К., Рожкова Ю., Сычевой Г., Фадейкиной Н., Фишера К. и др.

Несмотря на наличие значительного количества исследований, касающихся заявленной темы диссертационной работы, постоянные изменения экономических и политических условий развития мировой экономики, модернизация российской экономики требуют разработки и внедрения новых эффективных механизмов и совершенствования процедур стратегического управления стоимостью компаний, ориентированных на ее устойчивый рост.

Цель и задачи диссертационного исследования. Цель диссертационного исследования заключается в разработке организационно-методического инструментарии механизма стратегического управления стоимостью компании, обеспечивающего ее устойчивый рост. Достижение указанной цели обусловило постановку и решение следующих задач: изучить с точки зрения российской и западной теории и практики сущность понятий: «стоимостной подход», «стоимость», «концепция стоимости», «факторы стоимости», «стратегия», «сделки слияния и поглощения»; выявить и проанализировать факторы стоимости компаний; определить и построить структуру механизма стратегического управления стоимостью компаний; обосновать необходимость формирования организационно-методического инструментария механизма стратегического управления стоимостью бизнеса, обеспечивающего ее устойчивый рост; проанализировать и усовершенствовать методы оценки стоимости бизнеса, исходя из стратегий развития компаний; разработать с помощью модельно-методического аппарата качественно новые подходы к оценке стоимости бизнеса в целях обеспечения ее устойчивого роста;

-разработать методику оценки синергетического эффекта от сделок слияния и поглощения; построить экономико-математическую модель управления стоимостью компаний на основе вариации стратегических альтернатив.

Область исследования. Содержание диссертации соответствует п. 10.8 «Теория и практика управления интеграционными преобразованиями и процессами интеграции бизнеса», п. 10.15 «Корпоративные стратегии, оптимизация размера фирмы и вертикальная интеграция, стратегия диверсификации», п. 10.17 «Управление стоимостью фирмы» специальности 08.00.05 «Экономика и управление народным хозяйством (менеджмент)»; п. 3.8 «Обеспечение стоимостного прироста финансовых ресурсов» и п. 5.3 «Теория и методология оценки стоимости бизнеса» специальности 08.00.10 «Финансы, денежное обращение и кредит (банки и иные кредитные организации)» Паспорта специальностей ВАК РФ.

Объект исследования — процесс стратегических интеграционных преобразований деятельности российских компаний, направленный на обеспечение роста стоимости бизнеса.

Предмет исследования - управленческие отношения, возникающие в процессе стратегического управления стоимостью компаний.

Теоретическая и методологическая база исследования. Теоретической базой диссертационной работы явились научные результаты исследований, представленные в фундаментальных трудах отечественных и зарубежных специалистов по проблемам выбора стратегий развития и стратегических альтернатив управления стоимостью бизнеса, основанных, в том числе, на оценке синергетических эффектов сделок слияния и поглощения.

Методологической базой исследования послужили эмпирические и теоретические методы научного исследования, в том числе: диалектический метод, индукция и дедукция, анализ и синтез, наблюдение, формализация, моделирование и сценарный анализ; специальные методы управленческого, экономического и финансового анализа, в частности, факторный анализ, методы стратегического управления стоимостью компаний и др.

В основу исследования положены: теория стратегического управления, теория принятия решений, теория финансовой устойчивости.

Информационная база исследования. Исследование основано на материалах законодательного, нормативного, инструктивного и методического характера, относящихся к сфере стратегического управления стоимостью бизнеса.

В качестве основных источников информации для диссертационной работы послужили: публикации научно-методического и практического характера о развитии стоимостных подходов к управлению бизнесом; фактические данные о состоянии рынка слияний и поглощений в России и зарубежных странах (специализированные базы данных: М&А Intelligence, Thomson Financial); аналитические данные международного информационного агентства Bloomberg, исследования и обзоры зарубежных и российских рейтинговых агентств (Standard&Poor's, Moody's, Fitch, Эксперт РА, РБК.Рейтинг), международных аудиторских компаний (KPMG, Ernst & Young, Pricewaterhouse-Coopers, McKinsey); информационно-новостные Интернет-порталы (www.ft.com, www.kommersant.ru,www.bre.ru,www.merger.ru, www.ma-journal.ru и пр.); корпоративные сайты российских публичных компаний; внутренние нормативно-правовые документы, методические материалы и эмпирическая информация российских кредитных организаций.

Научная новизна полученных и представленных к защите результатов заключается в совершенствовании организационно-методического инструментария стратегического управления стоимостью компании. Наиболее важные результаты исследования, полученные лично автором, заключаются в следующем: по специальности 08.00.05 — Экономика и управление народным хозяйством (менеджмент):

- разработан методический подход к выбору и реализации корпоративной стратегии, ориентированный на эффективное управление стоимостью компании в целях ее роста и учитывающий отраслевую принадлежность бизнеса (10.8, 10.15);

- обоснована необходимость и предложена методика формирования рейтинга факторов стоимости компании в процессе стратегического управления стоимостью ее бизнеса (п. 10.17);

-разработан организационно-методический инструментарий механизма стратегического управления стоимостью компании, обеспечивающий поиск и реализацию стратегических альтернатив в целях достижения устойчивого роста стоимости бизнеса (п. 10.8, 10.15,10.17); по специальности 08.00.10 — Финансы, денежное обращение и кредит:

-разработана методика оценки синергетического эффекта от сделок слияния и поглощения компаний и доказана целесообразность ее использования при разработке и реализации стратегий роста (3.8);

-построена экономико-математическая модель (численно реализованная в формате Excel), позволяющая прогнозировать величину стоимости компании в зависимости от ряда заданных параметров (отраслевой принадлежности компании, источников синергетического эффекта и др.) (5.3);

- предложен коэффициент синергии, учитывающий вариативность оценки стоимости компаний при осуществлении сделок слияния и поглощения (5.3).

Теоретическое значение выполненного диссертационного исследования заключается в углублении и развитии теоретико-методологических представлений о формировании эффективных процессов управления стоимостью компаний для обеспечения устойчивого роста стоимости их бизнеса в условиях выбора стратегических альтернатив и применения различных инструментов стратегического управления.

Практическая значимость работы состоит в том, что: предложенные в ней выводы и рекомендации могут быть применимы в деятельности компаний, заинтересованных в обеспечении устойчивого роста стоимости бизнеса и поиске оптимальных решений в посткризисный период; * материалы исследования используются в практической деятельности аудиторско-консалтинговой компании ООО «Финансовая экспертиза» (для осуществления процедур оценки и аудита кредитных организаций), аудиторской фирмы ООО «АФ ЭкоН» (для осуществления консультационных услуг в области реструктуризации и реорганизации субъектов реального сектора экономики), в учебном процессе в НОУ ВПО «Сибирская академия финансов и банковского дела» (САФБД) при подготовке студентов, обучающихся по специальностям: «Финансы и кредит», «Менеджмент организации», «Антикризисное управление»; разработанные автором методические подходы к оценке и стратегическому управлению стоимостью бизнеса используются в практике новосибирских компаний и арбитражных управляющих.

Апробация результатов диссертационного исследования. Основные результаты диссертационного исследования обсуждались и получили положительную оценку на международных научно-практических конференциях (в республике Казахстан, г. Семей, декабрь, 2008 г.; в г. Новосибирск, апрель, 2009 г.) и научных сессиях САФБД (2007-2010 гг.).

Результаты исследования используются в учебном процессе в НОУ ВПО САФБД, в практической деятельности арбитражных управляющих, аудиторско-консалтинговой компании ООО «Финансовая экспертиза», аудиторской фирмы ООО «АФ ЭкоН», в деятельности двух новосибирских банков, что подтверждается справками (актами) о внедрении.

Публикации. По теме диссертационного исследования опубликовано 10 научных работ общим объемом 19,43 п.л. (из них авторских — 7,88 п.л.), в том числе 1 монография объемом 14,34 п.л. (их них авторских — 3,14 п.л.) и 3 статьи объемом 1,46 п.л. (из них авторских - 1,46 п.л.) в изданиях, рекомендованных ВАК.

Объем и структура диссертации. Диссертация состоит из введения, трех глав, заключения, библиографического списка (239 наименований) и трех приложений. Основной текст работы изложен на 158 страницах, содержит 26 таблиц и 12 рисунков.

Заключение диссертации по теме «Экономика и управление народным хозяйством: теория управления экономическими системами; макроэкономика; экономика, организация и управление предприятиями, отраслями, комплексами; управление инновациями; региональная экономика; логистика; экономика труда», Петрущенков, Юрий Михайлович

Выводы по третьей главе.

Третья глава исследования посвящена исключительно практическим вопросам оценки и управления стоимостью компаний.

В третьей главе автор продемонстрировал в деятельности конкретных банков реализацию разработанных методических подходов: методики оценки синергетического эффекта в сделках слияния и поглощения, методику оценки коэффициента синергии как коэффициента прироста стоимости.

В качестве элементов управления стоимостью автор предложил методику формирования рейтинга факторов стоимости. Выявление, анализ и мониторинг факторов стоимости позволяет обеспечивать рост стоимости бизнеса в определенный период. Также к элементам управления можно отнести прогнозирование оценки стоимости компании в зависимости и с учетом ряда параметров и т.д.

На практических примерах испытаний построенной модели (в формате Excel) автор показал, как получать оценку стоимости компании в процессе сделки слияния/поглощения в зависимости от ряда заданных параметров и т.д.

ЗАКЛЮЧЕНИЕ

Актуальность диссертационного исследования заключается в необходимости формирования эффективных механизмов управления стоимостью российских компаний в условиях выбора их стратегических альтернатив. Эффективность механизма управления стоимостью бизнеса определяется его возможностью обеспечить устойчивый рост стоимости в условиях выбора и реализации различных стратегий развития компании.

В работе в качестве основной цели исследования была поставлена следующая: разработать организационно-методический инструментарий механизма стратегического управления стоимостью компании, обеспечивающий ее устойчивый рост.

Для достижения цели был выделен блок задач, которые решались в процессе исследования.

В первой главе «Стратегическое управление стоимостью компаний: теоретические и концептуальные аспекты» представлены теоретические и концептуальные основы процесса управления стоимостью компании, исследована сущность понятий: «стоимостной подход», «стоимость», «концепция управления стоимостью», «факторы стоимости», «стратегия», «сделки слияния и поглощения» и др.

Автор разработал методический подход к выбору и реализации корпоративной стратегии, обеспечивающий управление стоимостью компании в целях ее роста и зависящий от отраслевой принадлежности бизнеса. Анализ потенциала роста и развития сегментов (отраслей и их субъектов) в работе базируется на оценке рыночной инвестиционной активности и уровне государственной поддержки (финансирования). Данные критерии автор относит к ключевым при формировании корпоративной стратегии компаний, обеспечивающей рост стоимости бизнеса.

В заключение первой главы обоснована необходимость и предложена методика формирования рейтинга факторов стоимости компании в процессе стратегического управления стоимостью ее бизнеса.

Во второй главе «Организационно-методический инструментарий стратегического управления стоимостью компании» обоснованы принципы формирования и структура механизма стратегического управления стоимостью компании, обеспечивающего поиск и реализацию ее стратегических альтернатив в целях достижения устойчивого роста стоимости.

Автор представил механизм стратегического управления стоимостью компании в виде двух взаимосвязанных подсистем: функциональной и обеспечивающей. Рассмотрена структура подсистем и показано, как они могут взаимодействовать друг с другом и непосредственно на объект управления -финансово-экономические и организационные отношения, возникающие в процессе стратегического управления рыночной стоимостью компании.

Автор предлагает собственные методические подходы к управлению стоимостью компании: разработана методика оценки синергетического эффекта от сделок слияния и поглощения компаний и доказана целесообразность ее использования при разработке и реализации стратегий роста; разработан коэффициент синергии, учитывающий вариативность оценки стоимости компаний при осуществлении сделок слияния и поглощения.

В третьей главе «Практическая реализация методического инструментария стратегического управления стоимостью бизнеса» на основе экономико-математического моделирования с помощью формализации и квантификации обоснован и уточнен организационно-методический инструментарий стратегического управления стоимостью компании, обеспечивающий ее устойчивый рост (вариации испытаний моделей продемонстрированы на примере деятельности российских банков).

Автор продемонстрировал на примере деятельности конкретных банков реализацию разработанных методических подходов: методики оценки синергетического эффекта в сделках слияния и поглощения, методику оценки коэффициента синергии как коэффициента прироста стоимости.

В качестве элементов управления стоимостью автор предложил методику формирования рейтинга факторов стоимости. Выявление, анализ и мониторинг факторов стоимости позволяет обеспечивать рост стоимости бизнеса в определенный период. Также к элементам управления отнесены: прогнозирование оценки стоимости компании в зависимости и с учетом ряда параметров и т.д.

На практических примерах испытаний построенной модели (в формате Excel) автор показал, как получать оценку стоимости компании в процессе сделки слияния/поглощения, прогнозировать стоимость в зависимости от ряда заданных параметров и т.д.

В третьей главе нашли научное подтверждение предположения автора о необходимости разработки и целесообразности применения коэффициента синергии, позволяющего формировать оценку стоимости компаний при осуществлении сделок М&А.

В качестве основных результатов исследования автор выделяет следующие:

-разработан методический подход к выбору и реализации корпоративной стратегии, ориентированный на эффективное управление стоимостью компании в целях ее роста и учитывающий отраслевую принадлежность бизнеса; определена структура и инструментарий механизма стратегического управления стоимостью компании; предложены практические подходы по применению механизма стратегического управления стоимостью компании с учетом выбора ее стратегических альтернатив; разработан модельно-методический аппарат оценки и управления стоимостью компании при осуществлении сделок М&А и оценки эффекта синергии.

В качестве основного вывода по исследованию, автор хотел бы озвучить следующий: предложенная работа является одной из числа работ, исследующих проблемы управления стоимостью компаний в сложный период, поскольку рынки меняются быстро, появляются новые инструменты управления, совершенствуются процессы и т.д. и именно сейчас необходимо закладывать гибкие и эффективные механизмы создания стоимости, позволяющие прогнозировать и учитывать множество факторов.

С практической точки зрения и на основании собственного опыта, автор считает, что уже в 2011 г. основной акцент на рынке М&А будет смещаться от продажи малоэффективных активов компаниями (и банками), попавшими в сложное положение, в сторону стратегически ориентированных сделок. На фоне роста финансовой устойчивости российские компании уже начинают акцентировать внимание на более тщательном планировании при реализации сделок стратегического характера.

Список литературы диссертационного исследования кандидат экономических наук Петрущенков, Юрий Михайлович, 2011 год

1. АвхачевЮ.Б. Международные слияния и поглощения компаний: Новые возможности предприятий России по интеграции в мировое хозяйство. М.: Научная книга, 2005. 120 с.

2. Алексашенко С. Битва за рубль. Взгляд участника событий. М.: Время, 2009. 38 с.

3. Андрианов А.Ю. Современные концепции управления стоимостью компаний: предпосылки возникновения и направления развития / под ред. В.В. Иванова // Финансовый мир. Выпуск 3. М.: Проспект, 2006. 400 с.

4. Анискин Ю.П. Финансовая активность и стоимость компании: аспекты планирования. М.: Омега-Л, 2005.

5. Ансофф И. Новая корпоративная стратегия. СПб.: Питер, 1999. 416 с.

6. Ансофф И. Стратегическое управление. М.: Экономика, 1989. 358 с.

7. Армстронг М. Стратегическое управление человеческими ресурсами. М.: Инфра-М, 2002. 328 с.

8. Баканов М.И., Шеремет А.Д. Теория экономического анализа: Учебник. М.: Инфра-М, 2003. 333 с.

9. Балабанов И.Т. Основы финансового менеджмента: учеб. пособие. 3-е изд., перераб. и доп. М.: Финансы и статистика, 2001. 528 с.

10. Банковское дело: зарубежный опыт (аналитические и реферативные материалы). М.: Финансы и статистика. 1998. С. 15-42.

11. Бекетов Н.В. Организация системы управления стоимостью компании // Экономический анализ: теория и практика. 2008. № 17. С. 32—38.

12. БекьеМ. Путеводитель по слиянию // Вестник МсКлпБеу. 2003. №2. С. 15-47.

13. БелашевВ. Инструмент для быстрой перспективной оценки финансовой целесообразности проведения сделки М&А // Финансист. 2008. № 11. С. 22-24.

14. Бернстайн Л.А. Анализ финансовой отчетности: теория, практика и интерпретация: пер. с англ. М.: Финансы и статистика, 1996. 624 с.

15. БитюцкихВ.Т. Мифы финансового анализа и управление стоимостью компании. М.: Олимп-Бизнес, 2007. 224 с.

16. Блэк Э. Вопросы стоимости. Овладейте новейшими приемами управления, инвестирования и регулирования, основанными на стоимости компании: пер. с англ. М.: Олимп-Бизнес, 2009. 400 с.

17. Бовин A.A., Чередникова JI.E., ЯкимовичВ.А. Управление инновациями в организации. И.: Изд-во: Омега-Л, 2009. 415 с.

18. Боер Ф.П. Практические примеры оценки стоимости технологий: пер. с англ. М.: 2007. 256 с.

19. Борисов А.Б. Большой экономический словарь, изд-е 2-ое перераб. и доп. М.: Книжный мир, 2004. 860 с.

20. БрейлиР., МайерсС. Принципы корпоративных финансов. М.: Олимп-Бизнес, 2007. 1008 с.

21. БригхемЮ., ГапенскиЛ. Финансовый менеджмент. Полный курс. 1-2 том. М.: Экономическая школа, 1997.1166 с.

22. Буянов В.П., Кирсанов К.А., Михайлов Л.А. Управление рисками (рискология). М.: Экзамен, 2002. 384 с.

23. Валдайцев C.B. Оценка бизнеса. М.: Проспект, 2004. 360 с.

24. Валдайцев C.B. Оценка бизнеса: учебник. 3-е изд. М.: Проспект, ТК Велби, 2008. 576 с.

25. Вильяме Дж.Д. Совершенный стратег или букварь по теории стратегических игр. М.: Советское радио, 1960. 266 с.

26. Волков Д.Л. Управление стоимостью: показатели и модели оценки // Российский журнал менеджмента. № 4. 2005. С. 67-76.

27. Воронин A.A., Губко М.В., Мишин С.П., Новиков Д.А. Математические модели организаций. Изд-во: Ленанд, 2008. 360 с.

28. ГазинГ., МанаковД. Наука поглощений // Вестник McKinsey. 2003. №2. С. 63-78

29. Гвардии С. Финансирование сделок слияния и поглощения // Проблемы теории и практики управления. 2006. № 8. С. 39-47.

30. Гвардии C.B. Выход из бизнеса с максимальной прибылью. Российский опыт. М.: Эксмо-Пресс, 2007. 208 с.

31. Генске М.А. Оценки эффективности и неэффективности слияний и поглощений // Менеджмент в России и за рубежом. 2004. № 6. С. 73—79.

32. Гончарук А.Ю. Антикризисное управление и трансформация производственных систем: методология и практика. М.: Экономика, 2006. 287 с.

33. Горина М., Самохвалов В. Как заставит работать концепцию управления стоимостью в Вашей компании // Менеджмент сегодня. 2003. № 4. С. 23-26.

34. Горский М., Гершун А. Технологии сбалансированного управления. М.: Олимп-Бизнес, 2005. 416 с.

35. Государственная поддержка отраслей российской экономики. Ин-формационно-аналитичесьсий обзор №168 от 25.02.2009 // http://www.integmm.r^mages/articlesauthor/analitikal/statesupportextended.p df

36. ГоханП. Слияния, поглощения и реструктуризация бизнеса. М.: Альпина Бизнес Букс, 2004.

37. Гражданский кодекс РФ (часть 1, 2).

38. Грегори А. Стратегическая оценка компаний: пер. с англ. М.: Квинто-Консалтинг, 2003.

39. Грейм Д. К победе, через слияние. Как обратить, отраслевую консолидацию себе на пользу: пер. с англ. М.: Альпина Бизнес Букс, 2004. 252 с.

40. Григороева И.Л., Филиппов JI.A. Недостатки оценочной деятельности и их устранение // Вопросы оценки. 2003. № 4.

41. Грязнова А.Г., Федотова М.А. Оценка бизнеса. М.: Финансы и статистика, 2007. 736 с.

42. Дамодаран А. Инвестиционная оценка. Инструменты и техника оценки любых активов. М.: Альпина Бизнес Букс, 2004. 1342 с.

43. Дамодаран А. Инвестиционная оценка. Инструменты и техника оценки любых активов (Investment Valuation. Tools and Techniques for Determining the Value of Any Asset). M: Альпина Бизнес Букс, 2008. 1344 с.

44. Демидова Е. Враждебные поглощения и защита от них в условиях корпоративного рынка России // Вопросы экономики. 2007. № 4. С. 70-84.

45. Джафаров Д.А. Операции поглощения акционерных обществ: зарубежный опыт и российская практика: Дис. канд. экон. наук: 08.00.10. М.:2002. 178 с.

46. Джеймс Р.Х. Три подхода к оценке стоимости бизнеса. Маросейка, 2008. 304 с.

47. Дихтер С., Гэгнон К., Александер A. Memo to a CEO: Leading Organizational Transformations // Journal article by S. Dichter, С. Gagnon, A. Alexander. The McKinsey Quarterly. 1993. № 1.

48. Добровольский И.Н. Дифференциальный метод оценки и анализа факторов стоимости капитала коммерческой организации // http://systech.miem.edu.ru/2005/n3/Dobrovolsky.doc

49. Дунаев О. Стратегия — это искусство, без которого не удержать бизнес//http://upmind.ru/node/71 Дата обращения 24.05.2009г.

50. Егерев И.А. Стоимость бизнеса. Искусство управления. М.: Дело,2003.

51. Ендовицкий Д.А. Анализ тенденций развития процессов слияний и поглощений компаний в Российской Федерации // Экономический анализ: теория и практика. 2007. № 13. С. 2—10.

52. Ендовицкий Д.А. Методика анализа эффективности сделок слияния/поглощения на прединтеграционном этапе // Экономический анализ: теория и практика. 2007. № 12. С. 2-9.

53. ЕсиповВ.Е., Маховикова Г.А., Мирзажанов С.К. Оценка бизнеса: полное практическое руководство. М.: 2008. 352 с.

54. ЕсиповаВ.Е. Цены и ценообразование. СПб.: Питер, 2000. 464 с.

55. Ефремов B.C. Стратегическое планирование в бизнес-системах. М.: Финпресс, 2001. 240 с.

56. Запорожский А.И. Управление стоимостью компании и стратегический анализ на основе модели Modified Cash Value Added (MCVA) // Корпоративные финансы, 2007. № 1. С. 78—110.

57. Зорин A.A. Оценка стоимости бизнеса: опционная модель // Бизнес и банки. 2003. № 9.

58. Ибрагимов Р. Управление по стоимости как система менеджмента // http://www.cfin.ru/ management/finance/valman/vbmassystem.shtml

59. Ибрагимов Р. Можно ли управлять стоимостью компании, «капитализируя денежный поток»? // Рынок ценных бумаг. 2002. № 16 (223).

60. Ивашковская И.В. Управление стоимостью компании: вызовы российскому менеджменту // Российский журнал менеджмента. 2004. № 4. С. 113-132.

61. Ильин И.В. Процедуры присоединения (слияния) акционерных банков в Российской Федерации: новые подходы законодателя // Юридическая работа в кредитной организации // http://www.klerk.ru/bank/articles/62709/

62. Ильин М.С., Тихонов А.Г. О некоторых тенденциях в российской практике слияний и поглощений. 2005. № 3. С. 3—21.

63. Ионцев М.Г. Корпоративные захваты: слияния, поглощения, грин-мейл. М.: Ось- 89, 2003.

64. Ищенко С.М. Стратегическая реструктуризация компаний в форме слияний и поглощений // http://koet.syktsu.ni/vestnik/2008/2008-2/5/5.htm

65. Карминский A.M., Пересецкий А.А., Рыжов А.В. Модели рейтингов банков для риск — менеджмента // Управление финансовыми рисками. 2006. № 4. С. 32-35.

66. Каспарова И. Финансирование сделок по слияниям поглощениям: российская специфика // Вопросы экономики. 2007. № 4. С. 85-96.

67. Кащеев Р.В., Базоев С.З. Управление акционерной стоимостью. М.: ДМК Пресс, 2002. 224 с.

68. Козодоев М. Слияния и поглощения: алгоритм успеха // Экономические стратегии. 2004. № 3. С. 88-92.

69. Козырь Ю.В. Стоимость компании: оценка и управленческие решения. М.: Изд-во «Альфа-Пресс», 2004. 200 с.

70. Коупленд Т., Колер Т., Мурин Дж. Стоимость компаний: оценка и управление // М.: Олимп-Бизнес, 2000. 565 с.

71. Коупленд Т., Колер Т., Мурин Дж. Стоимость компаний: оценка и управление: пер. с англ. 3-е изд. М.: Олимп-Бизнес, 2005. 554 с.

72. Кох Т.У. Управление банком. Уфа: Спектр, 1993. 152 с.

73. Криворотов В.В., Мезенцева О.В. Управление стоимостью: Оценочные технологии в управлении предприятием: учеб. пособие. М.: ЮНИТИ-ДАНА, 2005. 112 с.

74. Криничанский К.В. Рынок слияний и поглощений как среда реализации функции стимулирования предпринимателей и менеджеров // Менеджмент в России и за рубежом. 2007. № 3. С. 43-56.

75. Кристенсен K.M., РейнорМ.Е. Решение проблемы инновации в бизнесе. Как создать растущий бизнес и успешно поддерживать его рост: пер. с англ. М.: Альпина бизнес букс, 2005. 290 с.

76. Кристофферсон С., Макниш Р., Сиас Д. Проклятие победителя: ошибки слияний // Вестник McKinsey. 2004. № 1. С. 18-29.

77. КэйА., ШелтонМ. Человеческий фактор в слияниях // Вестник McKinsey. 2003. № 2. С. 54-62.

78. Лаврушин О.И. Банковское дело. М: КНОРУС, 2007. 768 с.

79. Лапшин П.П., Хачатуров А.Е. Синергетический эффект при слияниях и поглощениях компаний // Менеджмент в России и за рубежом. 2005. №2. С. 21-30.

80. Левин A.A. Мотивы слияний и поглощений в корпоративном секторе экономики // Финансы и кредит. 2007. № 21. С. 33-37.

81. Леонтьев Б.Б, Мамаджанов Х.А. Основы оценки интеллектуальной собственности в России. 2-е изд., перераб. и доп. М, 2007. 175 с.

82. Леонтьев Б.Б. Цена интеллекта. Интеллектуальный капитал в российском бизнесе. М.: Издательский центр «Акционер», 2002. С. 18.

83. Максимова В.Л., Петрущенков Ю.М. Корпоративные стратегии и инструменты управления стоимостью бизнеса // Сборник научных трудов по материалам межрегиональных научно-практических конференций и научных сессий. Часть 2. Новосибирск: САФБД, 2008. С. 71-76.

84. Мартынова Т. Цену банка определяют спрос и предложение (интервью с М. Филипповым, директором инвестиционно-банковского управления компании «Тройка-Диалог») //Банковское обозрение. 2008. № 3. С. 25—26.

85. Материалы практической конференции «Navision новая философия управления: от технологии к успеху», Москва, 28 мая 2002 года.

86. Международные стандарты оценки / Г.И. Микерин, Н.В. Павлов. М.: Интерреклама, 2003. 384 с.

87. Международный комитет по стандартам оценки// http://www.ivsc.org

88. Мелевинская A.A. Слияния и поглощения как способ объединения компаний // Вестник московского университета. 2002. № 1. С. 71-83.

89. Методика оценки стоимости банка, основанная на его официальной отчетности // http://old.appraiser.ru/info/meet/101et/business/jeglov.htm

90. Минцберг Г., Альстрэнд Б., Лэмпел Дж. Школы стратегий. Стратегическое сафари: экскурсия по дебрям стратегий менеджмента. Санкт-Петербург: Питер, 2001. 336 с.

91. Модеров С. Гудвил при сделках по слиянию и поглощению http://www.hrm.ru/db/hrm/B99FC72664800D97C3256FDD0040ECF8/category.ht ml

92. Модильяни Ф., Миллер М. Сколько стоит фирма? Теорема ММ: пер. с англ. 2-е изд. М.: Дело, 2001. 271 с.

93. Мультипликаторы стоимости банков в России// http://www.mergers.ru/review/news/news3051 .html

94. НиконоваИ.А. Финансирование бизнеса. М.: Альпина Паблишер, 2003. 197 с.

95. Никонова И.А., Шамгунов Р.Н. Стратегия и стоимость коммерческого банка. 2-е изд. М.: Альпина Бизнес Букс, 2005. 304 с.

96. Новиков A.B. Инвестиционная привлекательность региона: учеб. пособие. Новосибирск: НГАЭиУ, 2001.141 с.

97. О банках и банковской деятельности: Федеральный закон РФ от 02 декабря 1990 г. № 395-1-ФЭ.

98. О внесении изменений в Федеральный закон «Об оценочной деятельности в РФ: Федеральный закон РФ от 27 июля 2006 г. № 157-ФЗ.

99. О лицензировании оценочной деятельности: Постановление РФ от 07 июня 2002 г. № 395.

100. О мерах по реализации промышленной политики при приватизации государственных предприятий: Указ Президента Российской Федерации от 16 ноября 1992 г. № 1392.

101. О методике определения собственных средств (капитала) кредитных организаций: Положение Банка России от 10 февраля 2003 г. № 215-П.

102. О порядке осуществления иностранных инвестиций в хозяйственные общества, имеющие стратегическое значение для обеспечения обороны страны и безопасности государства: Федеральный закон от 29 апреля 2008 г. № 57-ФЗ.

103. О приватизации государственного и муниципального имущества: Федеральный закон РФ от 26 января 2002 г. № 178-ФЗ // Российская газета. 2002. 26 января.

104. О реорганизации кредитных организаций в форме слияния и присоединения: Положение ЦБР от 4 июня 2003 г. № 230-П.

105. О Центральном Банке Российской Федерации (Банке России): Федеральный закон РФ от 10 июля 2002 г. № 86-ФЗ.

106. Об акционерных обществах: Федеральный закон РФ от 26 декабря 1995 г. № 208-ФЗ // Российская газета. 1995. 29 декабря.

107. Об обществах с ограниченной ответственностью: Федеральный закон РФ от 08 февраля 1998 г. № 14-ФЗ.

108. Об оценочной деятельности в РФ: Федеральный закон РФ от 29 июля 1998 г. № 135-Ф3.

109. Об Утверждении Федерального Стандарта Оценки «Общие понятия оценки, подходы к оценке и требования к проведению оценки» (ФСО № 1)»: Приказ Минэкономразвития РФ от 20 июля 2007 г. № 256.

110. Об Утверждении Федерального Стандарта Оценки «Требования к отчету об оценке» (ФСО № 3)»: Приказ Минэкономразвития РФ от 20 июля 2007 г. № 254.

111. Об Утверждении Федерального Стандарта Оценки «Цель оценки и виды стоимости (ФСО № 2)»: Приказ Минэкономразвития РФ от 20 июля 2007 г. № 255.

112. Обзор российского рынка акций по итогам I квартала 2009 года www.zsb.sbrf.ru/uploads/files/oa-oo/oalq2009.pdf

113. Обзор рынка М&А в финансовой сфере России: итоги 1 полугодия 2009 года http://forinsurer.eom/public/09/08/l 1/3861

114. Обзор рынка купли-продажи российских банков за 2007 год // www.bankbankov.com/files/banks/reviewb2007-2008en.doc

115. Оценка бизнеса. Схемы и таблицы / В.П. Попков, Е.В. Евстафьева. Изд-во: Питер, 2007. 240 с.

116. Оценка участия организации в корпоративной структуре: инвестиционный аспект / Ю.М. Цыгалов, Е.Ю. Савгиря, А.Р. Гималетдинова // Изв. вузов, чер. металлургия. 2001. № 11. С. 64—66.

117. Петрущенков Ю.М. Анализ российского рынка слияний/поглощений кредитных организаций // Сборник научных трудов по материалам межрегиональных научно-практических конференций и научных сессий. Новосибирск: САФБД, 2009. С. 129-135.

118. Петрущенков Ю.М. Перспективы развития стоимостного подхода к управлению бизнесом банка в условиях глобализации финансовой системы // ФЭС: Финансы. Экономика. Стратегии. 2010. №12. С. 38-41.

119. Петрущенков Ю.М. Современные подходы к оценке стоимости кредитных организаций // Проблемы экономики. 2010. № 6 (40). С. 142—146.

120. Петрущенков Ю.М. Факторы стоимости кредитной организации // Сибирская финансовая школа. 2010. № 4. С. 89-92.

121. Пирогов А.Н. Слияния и поглощения компаний: зарубежная и российская теория и практика // Менеджмент в России и за рубежом. 2001. №5. С. 11-15.

122. Портер М. Конкурентная стратегия: Методика анализа отраслей и конкурентов. М.: Альпина Бизнес Букс, 2006. 454 с.

123. Постюшков A.B. Оценочный менеджмент: учеб. пособие М., 2004.272 с.

124. Предтеченский А.Н. Коэффициентный анализ в системе кредитных рисков // Банковское обозрение. 2005. № 4. С. 28—39.

125. Просветов Г.И. Финансовый анализ: задачи и решения: учебно-практическое пособие. М.: Изд-во «Альфа-Пресс», 2008. 384 с.

126. Пэлтер Р., Шринивасан Д. Уроки поглотителей // Вестник McKinsey. 2006. № 14. С. 14-26.

127. Райзберг Б.А., Лозовский Л.Ш., Стародубцева Е.Б. Современный экономический словарь. М.: Инфра-М, 2004. 480 с.

128. Рачков И.В. Расчет стоимости акционерного капитала с помощью модели Goldman Sachs// http://www.cfin.ru/finanalysis/value/goldman.shtml

129. Решоткин К.А. Оценка рыночной стоимости коммерческого банка. М.: Экономический факультет МГУ, ТЕИС, 2002. 286 с.

130. Рид Ст.Ф., Лажу Ал.Р. Искусство слияний и поглощений. М., Альпина Бизнес Букс, 2004.

131. Рогова Е.М., ТкаченкоЕ.А. Управление реальными инвестициями: учеб. пособие. СПб.: Изд-во Вернера Регена, 2007. 256 с.

132. Родионов И. И., Старюк П. Ю. Управление стоимостью компании как основная задача эффективного собственника // http://gaap.ru/articles/53006/ Дата обращения 26.03.2008г.

133. Рожков Ю.В., КацубаА.Е. Корпоративные финансовые отношения коммерческих банков. Хабаровск: РИЦ ХГАЭП, 2004. 156 с.

134. Рожков Ю.В., Черная И.П. Новая парадигма конкуренции регионов // Региональная конкуренции. 2009. № 3(15). С. 51-62.

135. Розанова Е.Ю. Управление инвестиционной привлекательностью акций // http://www.cfin.ru/press/management/2000-l/06.shtml

136. Романов B.C. Успех у инвесторов // Журнал Управление компанией. 2006. № 8. С. 51-57.

137. Романов B.C., Лугуев О.С. Оценка фундаментальной стоимости компании // Рынок ценных бумаг. 2006. № 19 (322). С. 15—18.

138. Российское общество оценщиков // http://www.mrsa.ru/.

139. Рост стоимости как результат стратегической реструктуризации // http://www.raexpert.ru/researches/restructuring/part2/

140. РоузП.С. Банковский менеджмент: Предоставление фин. услуг: пер. с англ. / Акад. нар. хоз-ва при Правительстве Рос. Федерации. М.: Дело Лтд, 1995. 743 с.

141. Рутгайзер В.М. Оценка стоимости бизнеса, изд. 2-е. Маросейка, 2008. 432 с.

142. Рутгайзер В.М., Егоров О.В., Козлов H.A. Методические рекомендации по оценке стоимости бизнеса с применением моделей Ольсона и Блэка-Шоулза. М.: Международная академия оценки и консалтинга, 2005.

143. Савчук C.B. Анализ основных мотивов слияний и поглощений // Менеджмент в России и за рубежом. 2002. № 5. С. 45-67.

144. Савчук C.B. Анализ результатов слияний и поглощений зарубежных компаний, причины неудач и способы уменьшения риска сделок // Менеджмент в России и за рубежом. 2003. № 1. С. 27-41.

145. СеврукВ.Т. Методики формирования рейтингов странового / суверенного риска // Банковское дело. 2005. № 12. С. 8-22.

146. Секачев С.А. Сравнительный подход к оценке рыночной стоимости коммерческого банка // Управление в кредитной организации. 2007. № 4. С. 15-21.

147. Синки Дж. мл. Управление финансами в коммерческих банках / под ред. Р.Я. Левиты, Б.С. Пинскера: пер. с англ. 4-ое изд. перераб. M.: Catallaxy, 1994. 820 с.

148. Скогорева А., Мартынова Т., Логвинова Н. Средняя цена российского банка в 2006 году 2,7 капитала // http://bo.bdc.ru/2007/2/bankprice.htm

149. Скотт M.K. Факторы стоимости. Руководство для менеджеров по выявлению рычагов создания стоимости. М.: Олимп-Бизнесс, 2000.

150. Слияния и поглощения / Коллектив авторов (Серия «Классика Harvard Business Review»). M.: Альпина Бизнес Букс, 2007. 196 с.

151. Смирнов И.Е. Управление стоимостью компании насущное требование времени // Управление в кредитной организации. 2007. № 5. С. 43-46.

152. Сравнительный учет: МСФО & Российский учет. МСФО 3 Объединения предприятий IFRS 3 Business Combinations //http://www.gaap.ru/biblio/gaap-ias/comparerus2/

153. Стандарты и правила оценочной деятельности общероссийского общества оценщиков: Утверждены решением Совета РОО от 20 июня 2007 г., протокол № 65. URL: http://www.mrsa.ru/seepubl.asp?ID=2414.

154. Степанов Д.В. Интеллектуальный капитал, сбалансированная система показателей и экономическая добавленная стоимость в системе управления, нацеленной на создание стоимости // Современные аспекты экономи-ки.2002.-№5 (18)// http://www.scorecard.ru.

155. Стратегическое планирование в университете / под общ. ред. Г.И. Мальцевой. Владивосток: ВГУЭС, 2006.230 с.

156. Стратегия национальной безопасности Российской Федерации до 2020 года: Указ Президента РФ от 12 мая 2009 г. № 537.

157. Сычева Г.И., Колбачев Е.Б., Сычев В.А. Оценка стоимости предприятия (бизнеса). Ростов-на-Дону: «Феникс», 2004. 384 с.

158. Тейлор К. Интеллектуальный капитал // Computerworld. 2001. № 13.С. 13.

159. Теория и практика корпоративного управления: электронный учебник / М.А. Эскиндаров, И.Ю. Беляева, Ю.М. Цыгалов, А.Ю. Жданов, М.М. Пухова: под ред. И.Ю. Беляевой, М.А. Эскиндарова. Электрон, дан. М.: КНОРУС, 2009.

160. ТепловаТ.В. Инвестиционные рычаги максимизации стоимости компании. Практика российских предприятий. М.: Вершина, 2007. 272 с.

161. Томас Л.У., Джефри Дж. Пособие по оценке бизнеса М. 2003.746 с.

162. Томилина Э. Слияния и поглощения: ценность оценки // TopManager -2003, № 25// http://merac.virtbox.ru/stati/clipogcennoctocenki.htm

163. Томпсон А.А. Стратегический менеджмент. Концепции и ситуации для анализа. М.: Вильяме, 2003. 924 с.

164. Томпсон А.А., Стрикленд А.Дж. Стратегический менеджмент. Искусство разработки и реализации стратегии. М.: ЮНИТИ, 1998. 577 с.

165. Уолкер О., Бойд Ж., Ларше Ж-К., Маллинз Дж. Маркетинговая стратегия. М: Вершина, 2006. 496 с.

166. Управление стоимостью компании / из материалов вестника McKinsey //http://www.cfin.ru/ management/finance/valman/copeland.shtml

167. Устименко В. Стратегии слияний и поглощений в России // Рынок ценных бумаг. 2005. № 20. С. 52-55.

168. Устименко В.А. Особенности оценки стоимости российских предприятий в процессах слияний и поглощений на примере строительной отрасли // Финансы и кредит. 2007. № 7. С. 51-57.

169. Фадейьсина Н.В., Максимова В.Л., Петрущенков Ю.М. Слияния и поглощения компаний как инструмент стратегического управления стоимостью бизнеса. Новосибирск: САФБД, 2011. 229 с.

170. Факторный анализ эффективности производства / под ред. В.Ф. Палия. М.: Финансы, 1973. 112 с.

171. Финансы, денежное обращение и кредит / под ред. М.В. Романовского, О.В. Врублевской. М.: Юрайт-Издат, 2006. 543 с.

172. ФишменД., ПраттШ., Гриффит К., УилсонК. Руководство по оценке стоимости бизнеса. М.: Квинто-Консалтинг, 2000.

173. Фостер P.C. Искусство слияний и поглощений: пер с англ. М.: Альпина Бизнес Букс, 2004. 958 с.

174. Хамел Г., Прахалад К.К. Конкурируя за будущее. Создание рынков завтрашнего дня: пер. с англ. М., 2002. 288 с.

175. Хейнсворт Р. Банковские сделки М&А теряют привлекательность

176. Хмыз О. Инвестиционные стратегии многонациональных корпораций // ww.cfm.ru/investor/multinatinvest.shtml

177. Хусаинов З.И. Оценка эффективности сделок слияний и поглощений: интегрированная методика//Корпоративные финансы. 2008. № 1. С. 12—33.

178. Чиркова Е.В. Как оценить бизнес по аналогии: Методологическое пособие по использованию сравнительных рыночных коэффициентов при оценке бизнеса и ценных бумаг. М.: Альпина Бизнес Букс, 2005. 190с.

179. Что такое риски М&А и как они влияют на сделки по слияниям и поглощениям? // http://forinsurer.com/public/09/08/25/3874

180. Шаленкова O.K. Рынок слияний и поглощений: предпосылки его формирования и развития в России // Деньги и кредит. 2006. № 8. С. 41-^45.

181. Шапкин A.C. Экономические и финансовые риски. Оценка, управление, портфель инвестиций. 5-е изд. М., 2006. 554 с.

182. ШарпУ., Александер Г., Бэйли Дж. Инвестиции. М.: Инфра-М, 2004. 1028 с.

183. Шеремет А.Д., Ионова А.Ф. Финансы предприятий: менеджмент и анализ. М.: Инфра-М. 2004. 538 с.

184. Эванс Ф.Ч., Бишоп Д.М. Оценка компаний при слияниях и поглощениях: создание стоимости в частных компаниях: пер. с англ. М.: Альпина Бизнес Букс, 2004. 332 с.

185. Эдаркар Э., Эйдил А., Эрнст Д., Вэйш П. На равных с сильнейшими // Вестник McKinsey. -2003. №2.- С.80-93.

186. Экономико-математические методы в анализе хозяйственной деятельности предприятий и объединений / А.Б. Буткин-Сиверский, А.Д. Шеремет и др. М.: Финансы и статистика, 1982. 200 с.

187. AkhaveinJ., BergerA., Humphry D. The Effects of Megamergers on Efficiency and Prices: Evidence from a Bank Profit Function, Review of Industrial Organization 12, 1997.

188. Alfred D., Chandler Jr. Strategy and Structure: Chapters in the History of the American Industrial Enterprise: The MIT Press, 1969. — 464p.

189. Arnold G., DaviesM. 2000. Value-Based Management: Context and Application. John Wiley & Sons: Chichester, UK.

190. Berger A., Hunter W.C., Timme S.G. The Efficiency of Financial Institutions: A Review and Preview of Research Past, Present and Future // Journal of Banking and Finance. Vol. 17, 1993. P. 221-249.

191. Bradly M., Desai A., Kim E.H. The Rationale Behind Interfirm Tender Offers: Information or Synergy? // Journal of Financial Economies, Vol.1, №2, 1983 -p.195.

192. Bromwich M. The case for strategic management accounting: the role of accounting information for strategy in competitive markets. // Accounting, Organization and Society, № 1, 1990, p. 27-46.

193. Carr Thomas Devine. Inventory Valuation and Periodic Income (New York: Ronald Press, 1942), p. 59.

194. Code D., Ohlson J. P-E Multiples and Changing Interest Rates. Stern School of Business, New York University, 2000.

195. Cooper R. and Kaplan R. S. Measure costs right: make the right decisions. //Harvard Business Review, September/October, 1988. -P. 96-103.

196. Cornett M. M., Tehranian H., Changes in Corporate Performance Associated with Bank Acquisitions, Journal of Financial Economics, Vol. 31, 1992, p. 211-234.

197. Cross K. and Lynch R. Accounting for Competitive Performance. // Journal of Cost Management, Spring, 1989. pp. 20-28

198. D.Young, S. O'Byrne. EVA and value based management. A practical guide to implementation. McGraw-Hill.2001,ch.9.

199. Deming W. E. Out of the Crisis. // (2nd Ed), The MIT Press, 2000. 4521. P

200. Edvinsson L. Malone M.S. Intellectual Capital. Realizing Your Company's True Value by Finding Its Hidden Brainpower. New York, Harper Business, 1997, p.5

201. Harris M., Raviv A. The theory of Capital Structure/ The Journal of Finance, Vol. 46, No. l.(Mar., 1991), pp.297-355.

202. Houston J. F., Ryngaert M. D., The Overall Gaining from Large Bank Mergers, Journal of Banking and Finance, Vol. 18, 1994, p. 1155-1176.208. http ¡//finance .rol .ru/news/article 1 BF AF/default, asp

203. Humphreys D. Nickel: An Industry Transition// http://www.nomik.ru/upload/presentation/Humphreys-Dusseldorf.pdf

204. Jensen, M. C. Agency Costs of Free Cash Flow, Corporate Finance, and Takeovers. // American Economic Review, Vol. 76, № 2, May 1986.

205. Jensen, M.C., W. Meckling, Theory of the Firm: Managerial Behavior , Agency Costs and Ownership Structure // Journal of Financial Economics, Vol. 3, October 1976.

206. Jing Liu, Ohlson J. A. The Feltham Ohlson (1995) Model: Empirical Implications. Los Angeles: Anderson School of Management. U.C.L.A., N. Y.: Stern School of Business, N.Y.U., 1999.

207. Kaplan R.S., Norton D.P.: Die Strategiefokusierte Organisation: Fuhren mit der Balanced Scorecard. Stuttgart 2001.

208. Knight J.A. Value Based Management. -1997. -p.l 13-120.

209. Koch, Timothy W., S. Scott MacDonald. (2000), Bank Management. 4th edition -Harcourt, Inc.

210. Linder, J.C., D.B. Crane, Bank Mergers: Integration and Profitability, Journal of Financial Services Research, Vol. 7, 1992, p. 35-35.

211. Mercer C. Valuing Financial Institutions. Business One Irwin Home-wood. Illinois, 1999.

212. Miller, Merton H., 1988, The Modigliani- Miller propositions after thirty years, Journal of Economic Perspectives 2, 99-120.

213. Mintzberg H. Strategy-Making in Three Models, California Management Review(Winter 1973), pp.44-53.

214. Modigliani, F., 1988, MM past, present, and future, Journal of Economic Perspectives 2, p. 149-158.

215. Modigliani, F., Merton H. Miller, 1958, The cost of capital, corporation finance , and the theory of investment, American Economic Review 48, p.261-297.

216. Myers S. Capital structure //Journal of Economic Perspective 2001,1. V.15.

217. Myers S. The capital structure puzzle //Journal of Finance, 1984, July,1. V.39.

218. Pardoe K. Quantitative Methods. CIMA, London, 1999. 170 p.

219. Piloff, S.J., A.M. Santomero, The Value Effects of Bank Mergers and Acquisition, Working Paper 97-07, The Wharton School, University of Pennsylvania, 1997.

220. Porter, M. E. 1996. What is a strategy? Harvard Business Review (November-December): pp.61-78.

221. Porter, M. E. Competitive Strategy: Techniques for Analyzing Industries and Competitors. New York: Free Press, 1980. (Republished with a new introduction, 1998.)

222. Rappaport A. Creating Shareholder Value: A Guide for Managers and Investors. New York: The Free Press, 1997. 224 p.

223. Rappaport A. Creating Shareholding Value: The New Standard for Business. Performance. New York: The Press, 1986.

224. Roades, S.A., A Summary of Mergers Performance Studies in Banking, 1980-1993, and an Assessment of the Operating Performance and Event Study Methodologies, Staff Study 167, Board of Governors of the Federal Reserve System, 1994.

225. Roades, S.A., Billion Dollars Bank Acquisitions: A Note on the Performance Effects, Mimeom Board of Governors of the Federal Reserve System, 1990.

226. Roades, S.A., Efficiency Effects of Horizontal (in-market) Mergers, Journal of Banking and Finance, Vol. 17, 1993, p. 411-422.

227. Roades, S.A., The Efficiency Effects of Bank Mergers: Rationale for Case Study Approach and Preliminary Findings, Proceeding of a Conference on Bank Structure and Competition, Federal Reserve Bank of Chicago, 1993.

228. Roll R. The Hubris Hypothesis of Corporate Takeovers // Journal of Business, Vol. 59, № 2, April 1986 p. 197-216.

229. Sh. Pratt, R. Reilly, and R. Schweihs. Valuing a Business. The Analysis and Appraisal of Closely Held Companies, IRWIN, 1996.

230. SSE, Stockholm School of Economics. Материалы к презентации McKinsey & Co., Inc. «Linking Strategic Actions and Shareholder Value» 4.04.2001 в SSE.

231. Stewart B. 1991. The Quest for Value: A Guide for Senior Managers. Harper Business: N. Y

232. Stewart B. The Quest for Value. New York: HarperCollins, 1991.

233. Stewart C. Myers Interactions of Corporate Financing and Investment Decisions Implications for Capital Budgeting, Journal of Finance 29,1974.

234. Stewart G. Bennett. The quest for value: a guide for senior managers, Harper Business, 1990.