Управление развитием территориальных генерирующих компаний тема диссертации и автореферата по ВАК РФ 08.00.05, кандидат экономических наук Бокова, Ольга Викторовна

• Бокова, Ольга Викторовна
• кандидат экономических наук
• 2011

Оглавление диссертации кандидат экономических наук Бокова, Ольга Викторовна

Введение.

Глава 1. Развитие компании как реализация концепции роста стоимости бизнеса.

1.1 .Взаимосвязь роста и развития компании.

1.2.Концепции роста бизнеса.

1.3 Методы и модели управления стоимостью компании.

1.4 .Противоречия сценариев реформирования электроэнергетики.

1.5.Развитие энергетического бизнеса.

Глава 2. Методические положения по разработке модели «управление развитием».

2.1 .Системный подход к определению потенциала развития бизнеса и построение модели для территориальной генерирующей компании.

2.2.Анализ конкурентной позиции ТГК по факторам стоимости.

2.3.SWOT-aнaлиз стоимости ІГК в узле.

2.4.Методика формирования портфеля энергетических бизнесов.

Глава 3. Комплексная модель управления развитием ТГК-9.

3.1.Характеристика ОАО «ТГК-9».

3.2.Управление развитием Губахинского узла.

3.3.У правление развитием Березниковского узла.

3.4.Определение ключевых направлений формирования стоимости для ТГК-9.

Введение диссертации (часть автореферата) на тему «Управление развитием территориальных генерирующих компаний»

Актуальность темы исследования

За последние пять лет в электроэнергетике России произошли масштабные структурные изменения, из них ключевыми являются разделение субъектов отрасли на монопольные и конкурентные виды деятельности и продажа конкурентных бизнесов частным инвесторам. Глобальные изменения внешней среды (появление новых субъектов, развитие рыночных отношений, сокращение прямого государственного регулирования) требуют новых подходов, позволяющих эффективно управлять развитием вновь созданных энергетических компаний. В то же время в электроэнергетической отрасли (особенно тепловой энергетике) есть серьезные проблемы, среди которых следует особо выделить. большую изношенность основного оборудования и недостаточный объем инвестиционных работ, чтобы обеспечить безопасность его функционирования и поддержать конкурентоспособность в новых рыночных условиях: Кризисная ситуация связана прежде всего с недостаточной инвестиционной привлекательностью вновь созданных компаний - высоким уровнем риска и отсутствием гарантий возврата вложенных средств в условиях конкурентного рынка.

Вопросы развития энергетической отрасли с учетом её специфических свойств исследуются российскими учёными: Э.П. Волковым, Н.И Воропаем, Л.Д. Гительманом, Ю.Б. Клюевым, A.A. Макаровым, В.Р. Окороковым, Б.Е. Ратниковым, В.И. Эдельманом. Большинство из них отмечают недостаточность создания конкурентной среды и передачи генерирующих компаний в частную собственность для решения накопившихся инвестиционных проблем отрасли. В условиях ослабления государственного регулирования краткосрочные цели инвесторов могут превалировать над долгосрочными приоритетами государства и общества. Со временем это может привести к недопустимому снижению резервов и образованию дефицита генерирующих мощностей и как следствие росту цен на электрическую и тепловую энергию.

Международный и российский опыт свидетельствуют о том, что вопросы развития энергетических компаний недостаточно рассматривать только с позиции, интересной собственникам - роста стоимости бизнеса. Уровень социальной ответственности требует учитывать ограничения моделей развития в электроэнергетике: необходимо обеспечить прежде всего надежное и бесперебойное энергоснабжение в интересах потребителей. Анализ исследований в данной области позволяет сделать вывод об актуальности создания системы управления развитием, новых субъектов рынка, которая учитывала бы социальную составляющую в процессе создания стоимости. Менеджмент компании должен действовать в рамках этих новых реалий.

Сектор тепловой генерации в условиях реализованной концепции реформирования оказывается наиболее рискованным в отрасли. Исследователи выделяют несколько основных рисков, с которыми придется столкнуться инвестору: неопределенность спроса на новые мощности и цен на топливные ресурсы, рост стоимости оборудования и строительства объектов. Необходимость принятия рациональных решений требует постоянного совершенствования аналитических методов. Это определяет научную и практическую актуальность исследования данной проблемы для территориальных генерирующих компаний (далее — ТГК).

Результаты размещений крупных пакетов акций ТГК показали, что частные стратегические инвесторы готовы инвестировать значительные средства в приобретение их акций. Поэтому поиск возможных направлений создания стоимости и определение потенциала роста для ТГК становятся весьма актуальными. Для решения этих задач необходимо создать и отработать управленческий инструментарий, позволяющий выбирать траекторию дальнейшего развития.

Вопросы управления ростом бизнеса на основе стоимостной концепции исследуются в работах зарубежных учёных: А. Дамодарана (Aswath Damodaran), Т. Коупленда (Tom Copeland), А. Раппапорта (Alfred Rappaport), Б. Стюарта (J. Benneth Stewart). Необходимо отметить и работы отечественных исследователей по данной проблематике: А.Г. Грязновой, И.В. Ивашковской, Н.Д. Кондратьева, Т.В.Тепловой, М.А.Федотовой, О.Н. Щербаковой и др. Значительный вклад в развитие подходов к использованию методов и моделей в стоимостном управлении вносят крупнейшие мировые аудиторские и консалтинговые компании («AT Kearny», «KPMG», «McKinsey» и др.). Накопленный ими опыт и методические разработки часто являются основой для последующих научных исследований.

Финансовые аналитики констатируют недооцененность стоимости акций российских генерирующих компаний по сравнению с аналогичными зарубежными. Текущее среднее значение мультипликатора МСар/ТСар (капитализация / установленная мощность) компаний российского теплового сектора в 1,7 раза меньше, чем среднее значение такого показателя для компаний в развивающихся странах и в 3 раза меньше, чем компаний европейских стран. Зарубежный генерирующий сектор - долгосрочный ориентир роста для российских тепловых генерирующих компаний, так как целевая модель реформирования электроэнергетики основана на моделях энергетических рынков западных стран.

Основной путь к созданию и росту стоимости — это инвестиции в перспективные направления. В связи с этим большое значение приобретает повышение инвестиционной привлекательности бизнеса, что позволит привлечь необходимый для развития компании- капитал. Соответствующее управление в электроэнергетической отрасли направлено на достижение целей частных собственников, но также является общественно значимой задачей.

Цель и задачи исследования

Цель - разработка методических основ управления развитием ТГК на основе максимизации стоимости бизнеса с учетом отраслевых особенностей обеспечения баланса коммерческих и общественных интересов.

Для её реализации были поставлены и решены следующие задачи: выявлены отраслевые особенности применения стоимостной концепции бизнеса во взаимодействии с развитием энергогенерирующей компании; обобщены предложения российских специалистов и международный опыт, связанные с необходимостью учета в моделях развития электроэнергетических компаний социальных ограничений по обеспечению надежности; рассмотрены прогнозы отечественных и иностранных финансовых аналитиков относительно потенциала роста стоимости российских тепловых генерирующих компаний в сравнении с сопоставимыми энергокомпаниями на развивающихся рынках; построена экономико-математическая модель управления развитием энергогенерирующей компании, которая позволяет увязать интересы инвесторов и социальные обязательства отрасли; выявлена система специфических факторов, влияющих на создание стоимости энергогенерирующей компании, с учетом текущих и перспективных задач, связанных с формированием рынков энергии; определены основные мероприятия, направленные на рост потенциала стоимости бизнеса ТГК; разработана методика информационно-аналитического обеспечения развития производственных узлов ТГК, являющаяся основным инструментом для периодического мониторинга и принятия необходимых управленческих решений.

Объект исследования: территориальные генерирующие компании, работающие на локальном тепловом и оптовом электрическом рынках энергии и мощности.

Предмет исследования: методы повышения инвестиционной привлекательности территориальной генерирующей компании как основного фактора её развития, учитывающие технологические и социальные ограничения.

Теоретической основой и методологической базой исследования являются работы зарубежных и отечественных ученых в области развития электроэнергетики, теории корпоративных финансов, оценки бизнеса и стратегического менеджмента в инфраструктурных отраслях экономики. В диссертационном исследовании применялись методы системного анализа, экспертных оценок, бизнес-планирования и экономико-математического моделирования.

Информационную основу исследования составили законодательные и нормативные акты Российской Федерации; исследования крупнейших аудиторских и консалтинговых компаний мира («AT. Kearny», «KPMG», «McKinsey» и др.), их теоретические и методические разработки; научные публикации зарубежных и отечественных ученых по этой проблематике. В качестве информационной основы также использовались данные внутренней и внешней отчетности ТГК-9 и материалы, опубликованные в сети Интернет. Основные научные результаты, полученные лично автором: определены условия и основные факторы развития генерирующих мощностей, дана оценка их влияния на ТГК на современном этапе; разработана модель управления развитием ТГК, учитывающая критерий стоимости бизнеса; её отличительной характеристикой является подход, основанный на выделении производственных узлов, учете социальных ограничений и построении сценариев развития; обоснован комплексный подход к оценке инвестиционных проектов ТГК, направленный на формирование инвестиционной программы, сбалансированной по критериям «надежность — эффективность»; выявлены и систематизированы специфические факторы стоимости ТГК с учетом текущих и перспективных задач, связанных с реформами рынков энергии, определены главные направления развития, способствующие росту инвестиционной привлекательности компании; разработана авторская методика диагностики стоимости ТГК в производственных узлах; сформирован портфель энергетических бизнесов ТГК, позиционирующий активы с учетом потенциала роста стоимости бизнеса и позволяющий определять стратегические приоритеты развития.

Научная новизна исследования представлена в следующих результатах:

1. Разработана адаптированная к условиям работы на рынках тепловой и электрической энергии экономико-математическая модель управления развитием ТГК (МУРЭК), основанная на комплексном подходе с выделением производственных узлов, учете социальных ограничений и построении сценариев развития, которая позволяет увязывать корпоративные интересы инвесторов с требованиями регулятора по поддержанию надежности (пункт 1.1.22 паспорта специальностей ВАК РФ).

2. Выявлена система специфических факторов стоимости ТГК, характеризующих режим хозяйственной деятельности на рынках электроэнергии, мощности и тепла, которая позволяет оценивать стоимость бизнеса в условиях либерализации энергетического рынка (пункт 1.1.20 паспорта специальностей ВАК РФ).

3. Предложена авторская методика диагностики производственных узлов, основным элементом которой является анализ стоимости ТГК, позволяющий определить приоритетные направления развития компании для активизации потенциала её роста (пункт 1.1.19 паспорта специальностей ВАК РФ).

4. Разработана матрица инвестиционной привлекательности энергетического бизнеса, на базе которой сформированы сценарии и подготовлена методика информационно-аналитического обеспечения, позволяющая менеджерам и инвесторам принимать рациональные стратегические решения по развитию производственных узлов ТГК (пункт 1.1.21 паспорта специальностей ВАК РФ).

Обоснованность и достоверность научных положений и выводов подтверждают аналитические расчеты и обобщения, выполненные на большом количестве фактического материала, а также опыт работы российских и зарубежных энергетических компаний, положительные результаты апробации в ОАО «ТГК-9».

Практическая значимость.

Содержащиеся в диссертации методики, алгоритмы, выводы и предложения могут быть использованы для оптимизации системы управления развитием энергетических компаний в целях роста их инвестиционной привлекательности.

Результаты исследования имеют большую практическую значимость в качестве аналитической базы при

- определении направлений перспективного развития в производственных узлах и качественного управления активами;

- формировании инвестиционной политики компании, сбалансированной по критериям «надежность - эффективность»;

- периодическом мониторинге эффектов от реализации инвестиционных программ компании.

Материалы исследования могут быть использованы при подготовке управленческих кадров в энергетике для формирования комплексного видения стоимостной концепции развития энергокомпании.

Апробация и внедрение результатов исследования

Результаты научной работы докладывались и обсуждались на Международной научно-практической конференции «Интеграция России в мировую экономическую культуру в посткризисный период» (3-4 декабря 2009 г., Екатеринбург), Всероссийской научно-практической конференции «Бухгалтерский учет, экономический анализ, аудит, налогообложение, коммерческий расчет: теория и практика в условиях применения современных информационно-коммуникационных технологий» (16 октября 2009 г., г.Пермь) и Всероссийской научно-методической конференции «Корпоративное управление» (15 февраля 2010 г., Пенза).

Результаты исследования внедрены в ОАО «ТГК-9» и учебный процесс на факультете экономики и управления ФГАОУ ВПО «Уральский Федеральный Университет имени первого Президента России Б. Н. Ельцина», что подтверждается актами о внедрении.

Публикации

Основные результаты исследования содержатся в 8 опубликованных работах (общий объем 6,8 п.л.).

Структура работы

Диссертация состоит из введения, трех глав, заключения, 5 приложений и библиографического списка, включающего 153 наименования. Общий объем работы 163 страницы, в том числе 25 рисунков и 24 таблицы.

Заключение диссертации по теме «Экономика и управление народным хозяйством: теория управления экономическими системами; макроэкономика; экономика, организация и управление предприятиями, отраслями, комплексами; управление инновациями; региональная экономика; логистика; экономика труда», Бокова, Ольга Викторовна

Выход.

Активы в области 9 генерируют отрицательную стоимость для компании, находятся в непривлекательных узлах (депрессивные регионы с сокращающимся потреблением энергии, низкой платежеспособностью). В общем случае рекомендуется при отсутствии альтернатив развития, выводящих данные активы в зону безубыточности, рассматривать как приоритетное направление — выход из бизнеса. В энергетическом бизнесе такая стратегия труднореализуема. Возможным решением может быть обособление проблемного актива в отдельное юридическое лицо и защита для него индивидуальных тарифов, позволяющих вести хозяйственную деятельность до принятия целесообразного стратегического решения в данном энергетическом узле.

Важно отметить, что подобное распределение энергетических активов учитывает потенциал их развития, а не только группирует по типам и видам в зависимости от технико-экономических показателей работы. Матрица не позволяет получить ответ на вопрос, какими способами осуществить рекомендованные стратегии. Поиск ответа происходит на следующем этапе реализации модели.

Исходя из анализа инвестиционной привлекательности производственных узлов построено «дерево» типовых бизнес-стратегий или стратегических инициатив ТГК (рис.2.6), которые могут использоваться для формирования альтернативных сценариев развития.

РАСШИРЕНИЕ ОБЪЕМОВ ПРОИЗВОДСТВА ПУТЕМ СТРОИТЕЛЬСТВА НОВЫХ МОЩНОСТЕЙ

ИНВЕСТИРОВАНИЕ И РОСТ

СОКРАЩЕНИЕ И ВЫХОД

РАСШИРЕНИЕ ОБЪЕМОВ ПРОИЗВОДСТВА ПУТЕМ РЕКОНСТРУКЦИИ И

МОДЕРНИЗАЦИИ

СУЩЕСТВУЮЩИХ

ОПТИМИЗАЦИЯ И ЗАЩИТА

УСИЛЕНИЕ РЫНОЧНЫХ ПОЗИЦИЙ

ПОВЫШЕНИЕ

ЭФФЕКТИВНОСТИ

БИЗНЕСА

ПРОДАЖА БИЗНЕСА

СДАЧА В АРЕНДУ

ЛИКВИДАЦИЯ/ КОНСЕРВАЦИЯ

НА ПЛОЩАДКАХ ДЕЙСТВУЮЩИХ СТАНЦИЙ

НА НОВЫХ ПЛОЩАДКАХ (GREEN FIELD)

УВЕЛИЧЕНИЕ УСТАНОВЛЕННОЙ МОЩНОСТИ ЗА СЧЕТ МОДЕРНИЗАЦИИ ПРОТОЧНОЙ ЧАСТИ ТУРБИН

УСТРАНЕНИЕ ТЕХНИЧЕСКИХ ОГРАНИЧЕНИЙ НА "ГЭС

РЕКОНСТРУКЦИЯ ДЕЙСТВУЮЩИХ ЭНЕРГОБЛОКОВ С ПЕРЕХОДОМ ОТ ПАРОТУРБИННЫХ ТЕХНОЛОГИЙ НА ПАРОГАЗОВЫЕ

ИНТЕГРАЦИЯ С ТЕПЛОСЕТЯМИ ПОКУПКА/АРЕНДА ИСТОЧНИКОВ ГЕНЕРАЦИИ КОНТРОЛЬ НАД СБЫТОМ

ЗАМЕЩЕНИЕ КОТЕЛЬНЫХ ОТПУСКОМ ТЕПЛА ОТ ТЭЦ

ТЕХНИЧЕСКИЕ МЕРОПРИЯТИЯ ПО ПОВЫШЕНИЮ ЭФФЕКТИВНОСТИ РАБОТЫ ГЕНЕРИРУЮЩЕГО ОБОРУДОВАНИЯ

СНИЖЕНИЕ ПОТЕРЬ В ТЕПЛОВЫХ СЕТЯХ

ОПТИМИЗАЦИЯ ПОСТОЯННЫХ ЗАТРАТ

ОПТИМИЗАЦИЯ ЗАТРАТ НА ПОДДЕРЖАНИЕ ОБОРУДОВАНИЯ

ТЕПЛОВАЯ НАГРУЗКА ОБЪЕКТА ЗАМЕЩАЕТСЯ КОТЕЛЬНОЙ - НОВОЙ ИЛИ ИМЕЮЩЕЙСЯ

ТЕПЛОВАЯ НАГРУЗКА ПЕРЕДАЕТСЯ НА ЭФФЕКТИВНЫЕ ТЭЦ В ДАННОЙ ЗОНЕ ТЕПЛОСНАБЖЕНИЯ

Рис. 2.6. «Дерево» типовых стратегических инициатив для ТГК В чистом виде стратегия полного выхода для энергетического рынка неприемлема. Если решение о закрытии производства убыточной электроэнергии в подавляющем большинстве случаев компания может принять и реализовать, то в части производства тепловой энергии это весьма проблематично. По таким убыточным станциям происходит поиск индивидуальных решений, устраивающих все заинтересованные стороны - энергокомпанию, промышленных потребителей, коммунальный сектор и органы власти, отвечающие за состояние дел в энергетике региона.

На втором этапе бизнес-процесса реализации МУРЭК - «Поиск вариантов развития» - на основе выявленных типовых стратегических инициатив формируются альтернативные сценарии для всех производственных узлов. В производственно-финансовых моделях узлов проводится оценка их потенциала развития и выбирается базовый сценарий. Результат работы на данном этапе -стратегические паспорта производственных узлов, которые являются основными носителями информации для дальнейших управленческих решений. Рассмотрим методику их разработки.

Стратегический паспорт узла - постоянно действующий документ, состоящий из нескольких базовых разделов, периодически обновляемой информации, необходимой заинтересованным лицам (менеджменту, совету директоров, акционерам) для принятия взвешенных стратегических решений по развитию ТГК. Ниже представлены структура и краткий алгоритм построения стратегического паспорта (рис. 2.7).

1. Описание узла (разработан шаблон).

2. Диагностика текущего состояния бизнеса в узле (разработана методика).

3. Б^/ОТ-анализ стоимости ТГК в узле (разработана методика).

4. Позиция актива в матрице «Инвестиционная привлекательность энергетических бизнесов» (разработана методика).

5. Сценарии развития активов в узле (формируются с учетом «дерева» типовых бизнес-стратегий ТГК).

6. Базовый вариант развития в узле (определяется по итогам оценки результатов МУРЭК для сценариев).

Рис.2.7. Структура стратегического паспорта узла

Разработанная методика информационно-аналитического обеспечения развития производственных узлов ТГК может стать для менеджмента и инвесторов основным инструментарием при принятии рациональных решений и их своевременной корректировке.

На третьем этапе моделирования — «Консолидация в единую модель» -производственно-финансовые модели по узлам объединяются в общую модель компании. На данном этапе определяются ключевые направления развития ТГК, обеспечивающие максимальный прирост стоимости бизнеса, и проводится оценка чувствительности полученных результатов к изменению эндогенных факторов внешней среды.

Предложенный дифференцированный подход в управлении инвестиционной привлекательностью энергетических узлов ТГК учитывает их внутренний потенциал и внешние условия в целях выбора наиболее рациональных сценариев развития. Практические аспекты реализации данного подхода продемонстрированы на примере компании ОАО «ТГК-9».

ГЛАВА 3. КОМПЛЕКСНАЯ МОДЕЛЬ УПРАВЛЕНИЯ

РАЗВИТИЕМ ТГК-9

3.1.ХАРАКТЕРИСТИКА ОАО «ТГК-9»

ОАО «Территориальная генерирующая компания №9» (ТГК-9) создано в ходе реформирования электроэнергетической отрасли и объединяет генерирующие мощности и тепловые сети Свердловской области, Пермского края и Республики Коми. Операционную деятельность ОАО «ТГК-9» начала 1 апреля 2005 г. и стала второй в России действующей территориальной генерирующей компанией. В состав компании входят генерирующие мощности бывших ОАО «Свердловэнерго», ОАО «Пермэнерго» и ОАО «АЭК «Комиэнерго». ОАО «ТГК-9» является частью холдинга ЗАО «Комплексные энергетические системы» и на 01.01.11 находилось под управлением его структурной бизнес-единицы - Дивизиона «Генерация Урала».

ОАО «ТГК-9» объединяет три филиала, расположенных на территории соответствующих регионов, - Пермский, Свердловский и Коми. Компании принадлежат 23 электростанции (20 ТЭЦ, 2 ГЭС, 1 ГРЭС), 35 котельных и тепловые сети. Установленная электрическая мощность электростанций ОАО «ТГК-9» на 01.01.2011 г. 3 281 МВт. Установленная тепловая мощность станций на 01.01.2011 г. 16089 Гкал/ч. Общая численность персонала составляет 10 913 человек. Суммарная выручка ОАО «ТГК-9» в 2009 г. и в 2010 г. равнялась соответственно 31,4 и 35 млрд.руб.

Основа топливного баланса компании - природный газ, на который приходится 84 % потребления топлива. Средний уровень физического износа оборудования превышает 70 %.

ЗАКЛЮЧЕНИЕ

В связи с тем, что в долгосрочном финансировании менеджмент ТГК ориентируется на эмиссию и продажу ценных бумаг на фондовой бирже, важнейшим стратегическим направлением в управлении развитием является создание инвестиционной привлекательности компании и рост ее капитализации. Однако такую стратегию сложно осуществлять, если. доходы собственников ограничиваются законодательно через тарифы на энергию и мощность. Кроме того, в электроэнергетической отрасли весьма высок уровень социальной ответственности за надежность и бесперебойность энергоснабжения. Поэтому модель, критериально направленная на максимизацию стоимости энергетической компании при обязательном выполнении условий регулятора по стабильности в обеспечении потребителей электроэнергией и теплом, позволяет получать информацию для принятия решений, выгодных для всех стейкхолдеров этого бизнеса.

Модель управления развитием энергетической компании (МУРЭК) разработана для территориальных генерирующих компаний, ключевой особенностью которых является совместная работа на двух рынках — локальном тепловом и оптовом электрическом рынке энергии и мощности. В результате анализа выявлена система специфических факторов стоимости ТГК с учетом текущих и перспективных задач, связанных с реформами рынков энергии. Практическая реализация МУРЭК выполнена для ОАО «ТГК-9». В процессе анализа ТГК-9 с использованием модели были получены следующие результаты.

1. Систематизация факторов стоимости позволила провести диагностику текущего состояния в 17 производственных узлах компании и сфокусировать анализ на главных направлениях создания или потери стоимости бизнеса.

2. На базе разработанной методики сформирован портфель энергетических бизнесов ТГК-9, который позиционирует активы с учетом потенциала роста стоимости бизнеса и позволяет определять стратегические приоритеты развития.

3. Особое внимание уделено анализу одного из убыточных производственных узлов ТГК-9 - Губахинскому. Анализ показал, что отрицательная рентабельность операционной деятельности усугубляется экономическими последствиями необходимости финансирования инвестиций, не имеющих экономической эффективности, но обязательных к реализации в связи с физическим состоянием оборудования и предписаниями надзорных органов. С использованием модельных расчетов- обосновано, что рост стоимости бизнеса возможен только после полной реструктуризации деятельности в узле — закрытия неэффективной Кизеловской ГРЭС-3 и строительства котельной в Губахе.

4. По итогам расчетов МУРЭК даже для прогрессивного узла (Березниковский) доказано, что если не осуществлять эффективных инвестиционных проектов, создающих экономическую прибыль, то убытки будут нарастать уже в обозримой перспективе. В случае принятия решения о строительстве новой мощности (Ново-Березниковской ТЭЦ) этот узел может стать «Генератором роста стоимости» для ТГК-9. Но это возможно только при условии, что законодательно установленный размер гарантированной платы за новую мощность обеспечит требуемую доходность собственного капитала для инвесторов.

Список литературы диссертационного исследования кандидат экономических наук Бокова, Ольга Викторовна, 2011 год

1. Адизес И. Как преодолеть кризисы менеджмента / И. Адизес. -СПб.: Стокгольмская школа экономики, 2007. 294с.

2. Акулов В.Б. Теория организации: Учеб. пособие / В.Б. Акулов, М.Н. Рудаков. Петрозаводск: Петрозаводский гос. ун-т, 2002. - 142 с.

3. Алексеева ММ Планирование деятельности фирмы: Учеб.-метод. пособие / M. М. Алексеева; Финансовая акад. при Правительстве Рос. Федерации. — М. : Финансы и статистика, 1997 . — 248 с.

4. Аюев Б.И. Концептуальные основы рынка мощности / Б.И. Аюев // Электрические станции. 2008. - №8. — С.4-8.

5. Багхай М. Алхимия роста / М. Багхай, С. Коули, Д. Уайт // Вестник McKinsey. 2001. - №2 Электронный ресурс. URL: http://old.e-xecutive.ru/publications/aspects/growth/articlel402/ (дата обращения: 13.03.2011).

6. Баранов В.А. Экономика фирмы: стратегическое планирование: Учеб. пособие / В .А. Баринов. М.: КНОРУС, 2005.-240 с.

7. Беляев JI.C. Рынок в электроэнергетике: Проблемы развития генерирующих мощностей / JI.C. Беляев, C.B. Подковальников. — Новосибирск: Наука, 2004. 220 с.

8. Ю.Бирнбаум Л. Почему взрываются рынки электроэнергии? // Вестник McKinsey.-2008.-№18.-С. 10-13.11 .Битюцких В. Т. Мифы финансового анализа и управление стоимостью компании / В.Т. Битюцких. М.: ЗАО «Олимп-Бизнес», 2007. - 224 с.

9. Боумэн К. Основы стратегического менеджмента: Пер. с англ. / К.Боумэн. М: ЮНИТИ, 2001.-106 с.

10. Бреши Р. Принципы корпоративных финансов / Р. Брейли, С.Майерс. -М.: ЗАО «Олимп-Бизнес», 2007. 1008 с.

11. Ваганов A.C. Стратегический маркетинг: Учеб.-практ. пособие / A.C. Ваганов, Н.А.Шмелев; Моск. гос. ун-т экономики, статистики и информатики. — М., 2005. — 112 с.

12. П.Валдайцев C.B. Оценка бизнеса: Учебник. — 2-е изд. / С.В.Валдайцев. -M.: ТК Велби, изд-во Проспект, 2004. 360 с.

13. Васильев С. С. Реструктуризация электроэнергетики в Центральной Европе / С.С. Васильев // Науч. труды Моск. гуманит. ун-та. -2006. Вып. 66. - С. 38-49.

14. Васильев С.С. Современные подходы к реформированию электроэнергетики в России / С.С. Васильев // Условия и инструменты формирования экономических механизмов рынка: Сб. М.: Изд-во Моск. гуманит. ун-та, 2007. - Вып.9. - С. 51-60.

15. Виханский О. Менеджмент: учебник / О. Виханский, А. Наумов. -3-е изд. М.: Экономистъ, 2003. - 528 с.2Ъ.Виханский О.С. Стратегическое планирование / О.С. Виханский. -М.: Гардарики, 1999. 296 с.

16. Волкова И.О. Управление активами электросетевых компаний: зарубежный опыт / И.О. Волкова, Б.Б. Кобец. СПб.: Изд-во Политехи, ун-та, 2007 . - 126с .

17. Ъ\.Воропай Н. И. Инвестиционное обеспечение электроэнергетики России /Н. И. Воропай, В. В. Труфанов, Г. И. Шевелева // ЭКО. -2005.- №3.- С. 58-69;

18. Ъ2.Воропай Н.И Инвестиции и развитие электроэнергетики врыночной среде / Н.И. Воропай // ТЭК. 2002. - №3. - С. 68-71.

19. ЪА.Воропай Н.И. Проблемы развития электроэнергетики, методы и механизмы их решения в рыночных условиях / Н.И. Воропай, В.В.Труфанов; Е.Ю. Иванова Г.И., Шевелева. М.:.ИНП РАН, 2007. -110 с.

20. Тапоненко A.JI. Стратегическое управление: Учебник / A.JI. Гапоненко, А.П. Панкрухин. -М.: Омега-JI, 2008. 464 с.

21. Ъ6.Гершун А. Технологии сбалансированного управления / А. Гершун, М. Горский. М.: ЗАО «Олимп-Бизнес», 2005.-416 с.

22. Ъ7 .Гительман Л.Д. Реформа электроэнергетики: оценка эффективнсти и корректировка курса / Л.Д.Гительман, Б.Е.Ратников // Энергорынок.-2009. -№1 -С.10-14.

23. ЪПТительман Л.Д. Энергетический бизнес: Учеб. пособие/ Л.Д.Гительман, Б.Е. Ратников М.:Дело,2006. - 600 с.

24. А9Дерибина А В Моделирование стоимостного управления компанией: Автореф. дис. . канд. экон. наук . СПб., 2009. - 20 с.

25. Джениннгс Дж. Сегодня не крупные съедают мелких, а быстрые съедают медлительных / Дж. Джениннгс // Быстрая фирма. 2004.- 26 марта Электронный ресурс. URL: http://www.cecsi.ru/coach/fastfirm.html (дата обращения: 13.03.2011).

26. Дойль П. Менеджмент: стратегия и тактика / П. Дойль. СПб.: Питер, 1999.-560 с.

27. Друкер П. Задачи менеджмента в XXI веке / П. Друкер. — М.: Вильяме, 2002. — 272 с.

28. Дулесов A.C. Модели управления развитием предприятий электроэнергетики : Дис. . д-ра. экон. наук . Красноярск, 2004. — 174 с.

29. Еврооблигации / ВТБ24. Инвестиционный портал Электронный ресурс. URL: http://www.onlinebroker.ru/analytics/eurobonds/ (дата обращения: 15.12.2010).

30. Егерев И.А. Стоимость бизнеса: Искусство управления: Учеб. пособие / И.А.Егерев. М.: Дело, 2003. - 480 с.

31. Еремеева И.Е. Основные направления совершенствования эффективности управления стоимостью компании / И.Е. Еремеева // Вестник Московской академии рынка труда и информационных технологий. 2006. - № 18 (40). - С.19-23.

32. Ерофейчева КВ. Модель добавленной экономической ценности, сущность и особенности / И.В. Ерофейчева // Вестник СПбГУ. -2006. — Вып.4. -С.127-131.

33. Ефремов B.C. Классические модели стратегического анализа и планирования: модель ADL/LC / B.C. Ефремов // Менеджмент в России и за рубежом. — 1998. —№ 1. С. 19-25.

34. Ефремов B.C. Стратегия бизнеса. Концепции и методы планирования / B.C. Ефремов. М.: Финпресс, 1998. - 192 с.

35. Ефремова Л. Выбор оптимальной модели бизнеса / JI. Ефремова // Новая энергетика.-2008. -№1. -С.17-19.

36. А.Ивашковская И.В. Моделирование стоимости компании.

37. Стратегическая ответственность Совета директоров / И.В. Ивашковская.-М.: Инфра-М, 2009. 430 с.

38. Ивашковская И.В. Управление стоимостью компании вызовы российскому менеджменту / И.В. Ивашковская // Российский журнал менеджмента. - 2004. - №4. - С. 113-132.

39. Ивашковская И.В. Финансовые измерения качества роста / И.В .Ивашковская // Корпоративные финансы. — 2006. №9. - С.52-55.1. .Ивашковская И.В. Финансовые измерения стратегий / И.В. Ивашковская // Аудит и финансовый анализ. 2007. — №5. — С.1-13.

40. Имитационное моделирование и сценарный подход в системах поддержки принятия решений / Д.Л. Андриянов и др. // Проблемы теории и практики управления. — 2002. — №12. — С. 1.

41. Ы.Козырь Ю:В. Стоимость компании: оценка и управленческие решения / Ю.В.Козырь. М:: Альфа-Пресс, 2004. - 430 с.

42. Крамгт Т.В. Роль и принципы построения системы управления стоимостью компании / Т.В. Крамин // Экономический вестник РТ.-2004.-№3.

43. Кузовкин А.И. Энергетический кризис и энергореформа в России: конкуренция вместо надежности / А.И. Кузовкин // Проблемы прогнозирования. — 2006. — №2. С.83-101.

44. Кушелевич Е. И., Филонович С. Р. Модели жизненных циклов организаций / Е. И.Кушелевич, С.Р.Филонович // Виханский О. С., Наумов А. И. (ред.). Менеджмент: век XX век XXI. - М.: Экономисть, 2004. - С. 304- 320.

45. А.Лейфер JI.A. Оценка компании. Анализ различных методов при использовании доходного подхода. / JI.A. Лейфер, C.B. Вожик // Имущественные отношения в Российской федерации. 2003. -№12.-С. 51-70.

46. Маркова В. Д. Стратегический менеджмент / В.Д.Маркова, С.А.Кузнецова. М.: Инфра-М: Сибирское соглашение, 2001. - 288 с.

47. Менеджмент в электроэнергетике: Учеб. пособие / А. Ф. Дьяков, В.В. Жуков, И. М. Левченко и др.; под. ред. А. Ф. Дьякова.- М.: Изд-во МЭИ, 2000. 448 с.

48. Мертенс А. Стоимость компании в теории и на практике / А. Мертенс // Финансовый директор. 2002. - № 5. - С. 82-86.

49. Мескон М. Основы менеджмента / М. Мескон, М. Альберт, Ф. Хедоури. М.: Дело, 1999. - 493 с.

50. Можаева С. В. Экономика энергетического производства: Учеб. пособие / С. В .Можаева. СПб: Лань, 2003. - 208 с.

51. Никулов А.Е. Основные направления формирования территориальных генерирующих компаний / А.Е. Никулов // Страховое дело. 2007. -№3 -С.35^2.

52. Никулов А.Е. Развитие территориальных генерирующих компаний в условиях становления рынка электроэнергии в России: методы и опыт управления: Автореф. дис. . канд. экон. наук. — М., 2008.-26 с.

53. Никулов А.Е. Риски территориальной генерирующей компании / А.Е.Никулов, А.Н. Баутов // Управление риском. 2007. — №3 — С.12-15.

54. Окороков В.Р. Основы управления энергетическим производством: учебник / В. Р. Окороков, JI. И. Албегова, JI. П. Падалко. М. : Высш.шк., 1987. - 335 с.

55. Окороков В.Р. Проблемы формирования оптового рынка электроэнергии и мощности: Учеб.-метод. пособие / В.Р. Окороков, Ю.А. Соколов, И.О. Волкова. Киев, 1998. - 19 с.

56. Окороков Р. В. Финансовая безопасность электроэнергетических компаний: теория и методология управления / Р. В. Окороков, Ю. А. Соколов, В. Р. Окороков. -СПб.: Изд-во Политех, ун-та; 2007. 200 с.

57. Ольховский Г.Г. Масштабы и особенности применения газотурбинных и парогазовых установок за рубежом / Г.Г. Ольховский // Теплоэнергетика. 2002. - № 9. - С. 72 - 77.

58. Опыт антимонопольного регулирования деятельности электроэнергетических компаний в США и Англии // Экологические системы. 2003. —№ 8 Электронный ресурс. URL: http://esco-ecosys.narod.ru/20038/art69.htm (дата обращения: 13.03.2011).

59. Отчет финской компании Fortum, внутренний закрытый документ ТГК-9, в электронном виде (Отчет о проведенном энергоаудите.рсИ}.

60. Оценка бизнеса: Учебник / Под ред. А.Г. Грязновой, М.А. Федотовой. -М.: Финансы и статистика, 2004. 339 с.

61. Оценка инвестиционной привлекательности сектора тепловой генерации // Фондовый центр «Инфина», октябрь,20071. Электронный ресурс. URL:http://nlu.ru/docanalitics/1213790605.pdf (дата обращения: 13.03.2011).

62. Павловец В.В. Оценка бизнеса. Системный подход // Корпоративный менеджмент Электронный ресурс. URL: http://wmv.cfin.ru/fmanalysis/value/sysmethod.shtml (датаобращения: 13.03.2011).

63. Панков Б. В. Терминология современной электроэнергетики / Б.В.Папков. Н.Новгород : Изд-во Волго-Вят. акад. гос. службы, 2006.-91 с.

64. Петров A.A. К вопросу о разработке организационно-экономического механизма инвестиционной привлекательности региона / A.A. Петров // Проблемы управления- современной экономикой. 2007. - №1.- С. 15-18.

65. Рассказов C.B. Стоимостные методы оценки эффективности менеджмента компании / C.B. Рассказов, А.Н. Рассказова // Финансовый менеджмент. — 2002. № 3. — С.71—81.

66. Российский сегмент теплогенерации. / Портал инвестиционного банка «Открытие» // Аналитический отчет Электронный ресурс. URL: http://www.openbank.rU/ru/investbank/analytics/akcii/company/energy/i ndex.php?page4=2 (дата обращения: 21.03.2011).

67. Рост ради ценности бизнеса Электронный ресурс. // GAAP.RU Режим доступа : http://gaap.ru/articles/76924/. - Загл. с экрана (дата обращения: 13.03.2011).

68. Рош Дж. Стоимость компании: от желаемого к действительному: Пер.с англ.; науч. ред. П.В. Лебедев / Дж.Рош. -Минск: Гревцов Паблишер, 2008. 352 с.

69. Самохвалов В. Как определить ключевые финансовые факторы стоимости / В. Самохвалов // Корпоративные финансы. -2004. №5 -С.112.

70. Скот М. Факторы стоимости: руководство для менеджеров по выявлению рычагов создания стоимости: пер. с англ. / М.Скот. — М.: ЗАО «Олимп-Бизнес», 2000.- 432 с.

71. Стратегия 2011. Время избирательного подхода / Финансовая группа Prime Mark, // Финансовый обзор Электронный ресурс. URL:http://fincake.ru/stock/reviews/56977/download/55366 (датаобращения: 13.03.2011).

72. Теплова Т.В. Инвестиционные рычаги максимизации стоимости компании. Практика российских предприятий / Т.В.Теплова. М.: Вершина, 2006. - 272 с.

73. Теплова Т.В. Корпоративные финансы в России — перспективы и реальность / Т.В. Теплова // Управление корпоративными финансами. 2004. -№3 -С.1.

74. Теплова Т.В. Современные модификации стоимостной модели управления компанией / Т.В. Теплова // Вестник МГУ. 2004. -№1 -С.1

75. Тимофеев Д. Современная энергетическая компания: теория и практика стратегического управления / Д. Тимофеев // Экономические стратегии. -2008. -№1 -С.130-137.

76. Томпсон A.A. Стратегический, менеджмент. Искусство разработки и реализации стратегии: Учебник для вузов: пер. с англ. под ред. Л.Г. Зайцева, М.И. Соколовой / A.A. Томпсон, А. Дж. Стрикленд. М: Банки и биржи: ЮНИТИ, 1998. - 576 с.

77. Успенский А. Споры по мощности // Сайт Агентства по прогнозированию балансов в электроэнергетике. Электронный ресурс. URL: http://www.e-apbe.ru/news/detail.php?ID=1056Q (дата обращения: 13.03.2011).

78. Уолш К. Ключевые показатели менеджмента. Как анализировать, сравнивать и контролировать данные, определяющие стоимость компании / К.Уолш. — М.: Дело, 2000. — 360 с.

79. Федоров М.П. и др. Энергетические технологии XXI столетия: тенденции развития // Академия энергетики. — 2009,- №3 (29).-С. 12-25.

80. Хабаров М. Управление компанией с помощью EVA / M. Хабаров//Финансовый директор. 2004. -№2. -С.1

81. Хоршев A.A. Приоритеты и масштабы инвестирования в электроэнергетику России / A.A. Хоршев' II Российское предпринимательство. — 2007. — Вып. 2, №8. — С. 57-61.

82. Цанев C.B. Газотурбинные и парогазовые установки тепловых электростанции: Учеб. пособие для вузов / C.B. Цанев, В.Д. Буров, А.Н. Ремезов; под ред. С. В. Цанева. М.: Изд-во МЭИ, 2002. -584 с.

83. Частная электрофикаг{ия России / Портал инвестиционной компании Финам // Обзор российской электроэнергетики Электронный ресурс.'. URL: http://www.finam.ru/investments/research00Q0100191/default.asp (дата обращения: 21.03.2011).

84. Чернецкая А. Как управлять стоимостью компании / А. Чернецкая // Финансовый директор. — 2006. №3 - С. 11-14 .

85. Шувалова Д.Г. Разработка системной модели оценки экономического потенциала энергогазовой интеграции: Автореф. дис. . канд. экон. наук. М., 2009. - 24 с.

86. Шувалова Д.Г. Экономические аспекты энергогазовой интеграции / Д.Г. Шувалова, А.Г. Зубкова, Н.Д. Рогалёв // Экономические науки. 2009. - № 3. - С. 143-147.

87. Щербакова О.Н. Методы оценки и управления стоимостью компании, основанные на концепции экономической добавленной стоимости / О.Н. Щербакова // Финансовый менеджмент. 2003. -№ 3. - С.10-15.

88. Эдельман В.И. Проблема управления надежностью в электроэнергетике / В.И. Эдельман // Энергорынок.- 2007. №8. -С. 24-29.

89. Энергетическая стратегия России на период до 2030 года // Энергетическая политика: прилож. к обществ.-дел. журн. М.: ГУИЭС, 2010.-184 с.

90. Ямпольский Ю.П. Принципы и методы управления финансами территориальных генерирующих компаний в составе финансово-промышленнх групп : Автореф. дис. . д-ра. экон. наук. Иваново, 2010.-26 с.

91. Bennet Stewart G. The Quest for Value. New York: Harper Collins, 1991.

92. Goldman Sachs пересмотрел оценки компаний энергетического сектора России / Портал Blogberg // Рекомендации, прогнозы Электронный ресурс. URL: http://blogberg.ru/blog/recommend/14177.html (дата обращения: 13.03.2011).

93. Rappaport A. Creating shareholder value: a guide for managers and investors. Rev. and updated ed. New York: Free Press, 1998. -205 P