Принципы и методы повышения финансовой устойчивости интегрированных электроэнергетических компаний на межгосударственном энергетическом рынке тема диссертации и автореферата по ВАК РФ 08.00.10, доктор экономических наук Колибаба, Владимир Иванович

• Колибаба, Владимир Иванович
• доктор экономических наук
• 2004

Оглавление диссертации доктор экономических наук Колибаба, Владимир Иванович

ВВЕДЕНИЕ.

ГЛАВА 1. ТЕНДЕНЦИИ РАЗВИТИЯ ЭЛЕКТРОЭНЕРГЕТИКИ РОССИИ С УЧЕТОМ ГЛОБАЛИЗАЦИИ МИРОВОЙ ЭКОНОМИКИ И ПУТИ ПОВЫШЕНИЯ ФИНАНСОВОЙ УСТОЙЧИВОСТИ ЭНЕРГЕТИЧЕСКИХ-КОМПАНИЙ.

1.1. Исследование объективных закономерностей развития мировой электроэнергетики

1.2. Проблемы и перспективы повышения финансовой устойчивости электроэнергетических предприятий России.

1.3. Влияние внешнеэкономической деятельности на показатели финансовой устойчивости электроэнергетических компаний.

1.4. Исследование зарубежного опыта интеграционных процессов в электроэнергетике.

Выводы по 1-ой главе.

ГЛАВА 2. МЕТОДОЛОГИЯ ПОВЫШЕНИЯ ФИНАНСОВОЙ УСТОЙЧИВОСТИ ЭЛЕКТРОЭНЕРГЕТИЧЕСКИХ КОМПАНИЙ НА ОСНОВЕ РАЗВИТИЯ ИНТЕГРАЦИОННЫХ ПРОЦЕССОВ В ЭЛЕКТРОЭНЕРГЕТИКЕ.

2.1 Совершенствование системы показателей финансовой устойчивости интегрированных электроэнергетических компаний.

2.2 Основные принципы организации совместной работы электроэнергетических систем различных государств.

2.3 Организационные основы сотрудничества энергетических компаний разных стран.

2.4 Формирование факторов финансовой устойчивости интегрированных электроэнергетических компаний.

Выводы по 2-ой главе.

ГЛАВА 3. ПРИНЦИПЫ И МЕТОДЫ ОЦЕНКИ ЭФФЕКТИВНОСТИ МЕЖДУНАРОДНОЙ ИНТЕГРАЦИИ В ЭЛЕКТРОЭНЕРГЕТИКЕ.

3.1. Метод расчета тарифов на транзитные перетоки электрической энергии и мощности.

3.2. Формирование ценовой политики интегрированных электроэнергетических компаний.

3.3. Методика оценки финансовой эффективности создания и функционирования интегрированных электроэнергетических корпораций.

Выводы по 3-ей главе.

ГЛАВА 4. ИССЛЕДОВАНИЕ ВЛИЯНИЯ НА ФИНАНСОВУЮ УСТОЙЧИВОСТЬ СТРУКТУР УПРАВЛЕНИЯ ТРАНСНАЦИОНАЛЬНЫХ ЭЛЕКТРОЭНЕРГЕТИЧЕСКИХ КОРПОРАЦИЙ.

4.1. Анализ влияния стратегий и форм межфирменной интеграции энергетических компаний на их финансовую устойчивость.

4.2. Разработка структуры управления транснациональной промышленно-финансовой корпорации ЗАО "Концерн Энергия".

4.3. Финансово-экономическая модель функционирования и развития электроэнергетической корпорации.

Выводы по 4-ой главе.

ГЛАВА 5. УПРАВЛЕНИЕ ФИНАНСОВЫМИ РИСКАМИ В ПРОЦЕССЕ СОЗДАНИЯ И ФУНКЦИОНИРОВАНИЯ ТРАНСНАЦИОНАЛЬНЫХ ЭЛЕКТРОЭНЕРГЕТИЧЕСКИХ КОРПОРАЦИЙ.

5.1. Управление инвестиционными рисками в процессе создания и функционирования транснациональных электроэнергетических корпораций.

5.2. Управление валютными рисками в процессе транснационализации деятельности электроэнергетических компаний.

Выводы по 5-ой главе.

ГЛАВА 6. ОЦЕНКА ПЕРСПЕКТИВНЫХ НАПРАВЛЕНИЙ РАЗВИТИЯ ВНЕШНЕЭКОНОМИЧЕСКИХ СВЯЗЕЙ ЭЛЕКТРОЭНЕРГЕТИКИ РОССИЙСКОЙ ФЕДЕРАЦИИ.

6.1. Координация развития электроэнергетических систем стран СНГ.

6.2. Интеграция электроэнергетических хозяйств европейских стран и проблемы обеспечения энергетической безопасности России.

6.3. Основные направления интеграционного взаимодействия России со странами Северо-Восточной Азии в области электроэнергетики.

Выводы по 6-ой главе.

Введение диссертации (часть автореферата) на тему «Принципы и методы повышения финансовой устойчивости интегрированных электроэнергетических компаний на межгосударственном энергетическом рынке»

Актуальность исследования.

Анализ современных тенденций развития мировой электроэнергетики свидетельствует о стремлении к повышению уровня финансовой устойчивости и надежности функционирования электроэнергетических предприятий путем реализации различного рода интеграционного взаимодействия. Данное направление повышения финансовой устойчивости призвано обеспечить формирование долгосрочных конкурентных преимуществ, интегрированных электроэнергетических компаний, осуществляющих свою деятельность на межгосударственном энергетическом рынке. Интеграционное взаимодействие распространяться не только на чисто технологическое укрупнение энергосистем, но и на расширение масштабов деятельности электроэнергетических компаний в смежных отраслях производства.

Опыт дезинтеграции электроэнергетических систем стран СНГ показал ошибочность обособленного развития электроэнергетических предприятий в пределах национальных границ. Это привело к возникновению ряда трудноразрешимых экономических, финансовых и энергетических проблем: кризис платежей за поставляемые энергоресурсы, вынужденное кредитование электроэнергетикой других отраслей производства, отход от совместной оптимизации энергетических режимов, неурегулированность межгосударственных экономических и межкорпоративных отношений и др. Как следствие, произошло значительное ухудшение условий топливообеспечения электрических станций и осуществления ремонтных работ, фактическое замораживание инвестиционных программ в отрасли, работ по техперевооружению и выводу из эксплуатации отработавшего свой ресурс оборудования, недоиспользование имеющихся производственных мощностей и одновременное ухудшение условий взаимопомощи при возникновении аварийных ситуаций. Дезинтеграция электроэнергетических хозяйств стран СНГ привела к практически повсеместному снижению финансовой устойчивости электроэнергетических предприятий, падению уровня надежности и экономичности энергоснабжения потребителей и даже фактическим перебоям в их энергоснабжении, значительному ухудшению финансовых показателей предприятий отрасли.

Практика функционирования электроэнергетики многих экономически развитых государств показывает возрастающую роль интеграционных процессов при решении проблем обеспечения роста финансовой устойчивости электроэнергетических компаний. Интеграция преимущественно осуществляется по вертикальному и горизонтальному принципу. Энергокомпании помимо расширения основной своей деятельности, активно осваивают рынки добычи и переработки топлива, распределения энергии, оказания дополнительных услуг потребителям. Углубляется диверсификация бизнеса зарубежных энергетических компаний путем*проникновения на новые рынки сопутствующих товаров и услуг, включая услуги и в кредитно-расчетной сфере, осуществляя интеграцию с финансовыми учреждениями в форме финансово-промышленных групп.

Проводимая в настоящее время реструктуризация электроэнергетики России, имеющая цель развития рыночных отношений в отрасли и повышения инвестиционной привлекательности энергопредприятий, направлена, в первую очередь, на увеличение степени горизонтальной интеграции в отрасли (создание межрегиональных генерирующих и сетевых компаний), снижение уровня вертикальной интеграции (обособленное функционирование генерирующих, сетевых и сбытовых предприятий), а также разрушение интеграции конгломератного типа (освобождение электроэнергетических предприятий от непрофильных и сервисных видов деятельности). В целом же, с точки зрения критерия уровня интег-рированности, данные преобразования можно рассматривать как действия, направленные на снижение уровня интеграции в отрасли, что не соответствует общемировым тенденциям и негативно скажется на показателях финансовой устойчивости вновь образуемых энергетических компаний, особенно в первые годы их функционирования.

Осуществляемые структурные преобразования в электроэнергетике России ставят перед предприятиями отрасли задачу поиска оптимальных путей повышения их финансовой устойчивости. Одним из таких путей является, по нашему мнению, масштабный выход электроэнергетических предприятий на внешний рынок, развитие внешнеэкономических связей и других форм интеграции. Наиболее эффективно реализовать данное направление, учитывая специфические особенности функционирования отрасли, возможно путем создания интегрированных электроэнергетических компаний, осуществляющих свою деятельность в форме транснациональных корпораций (ТНК). Значение корпораций в развитии глобальной мировой экономики систематически возрастает на протяжении последнего полувека. Однако формирование ТНК, в которых доминирующее положение занимали бы электроэнергетические предприятия, не получило широкого распространения в предыдущий период развития из-за стремлений национальных правительств к самостоятельности при решении вопросов энергетической безопасности. Настоящий этап развития международных экономических отношений характеризуется углублением интеграционного взаимодействия в рамках-экономических союзов, включая и стратегические отрасли.

Таким образом, возникает необходимость в выработке общих принципов и методов повышения финансовой устойчивости электроэнергетических компаний на основе развития межгосударственных интеграционных процессов, выявлении факторов, влияющих на финансовую устойчивость электроэнергетических предприятий, функционирующих в составе транснациональных корпораций, научном обосновании концептуальных методологических подходов к оценке финансовой эффективности интеграции в электроэнергетике.

Состояние научной разработанности проблемы.

Анализ научных исследований и практики структурных преобразований в мировой электроэнергетике за последние 10-15 лет показал все возрастающее внимание к проблемам развития внешнеэкономических связей в электроэнергетике, интеграционного взаимодействия электроэнергетических предприятий как в рамках отрасли, так и с предприятиями других сфер деятельности. Существуют фундаментальные исследования таких авторов, как Е.В. Ленский, А.Г. Мов-сесян, Б.М. Смитиенко, М.А Эскиндаров и др., посвященные вопросам транснационализации мировой экономики и особенностям развития корпоративных отношений в современной экономике России и других стран СНГ. Получили глубокое теоретическое обоснование подходы к технологической реализации процессов создания межгосударственных энергообъединений в работах Ю.Н. Ру-денко, Н.И. Воропая, В.В. Ершевича, В.А. Джангирова, Г.П. Кутового, Л.С. Хри-лева, Л.Г. Рафикова и др.

Проводились исследования по обоснованию эффективных направлений структурных преобразований в электроэнергетике посредством активизации процессов корпоративных слияний и поглощений, диверсификации и реструктуризации деятельности электроэнергетических компаний, оптимизации их внутрифирменной структуры. Наибольший вклад в решение указанных проблем внесли такие отечественные ученые-экономисты, как: В.А. Баринов, В.В. Великороссов, Е.Р. Говсиевич, П.В. Горюнов, В.И. Денисов, П.П. Долгов, Ю.М. Коган, А.А. Макаров, JI.A. Мелентьев, В.И.Михайлов, А.С. Некрасов, В.Р. Окороков, Е.С. Петровский, Ю.Н. Руденко, Ю:А. Соколов, Л.Д. Хабачев, С.Я.Чернавский, П.М. Шевкоплясов, В.И. Эдельман и др. Из зарубежных авторов следует отметить работы И. Недина, Я. Моуна, О. Уильямсона, В. Чемберлена, Д. Хана и др.

В'то же время, по нашему мнению, не уделяется должного внимания методологическим и методическим вопросам оценки и повышения финансовой устойчивости интегрированных электроэнергетических корпораций, формирования их тарифной и ценовой политики, управления финансовыми рисками в процессе транснационализации деятельности энергетических компаний, обоснования возможных форм и методов международной интеграции в электроэнергетике. Практическая реализация принципов, заложенных в Европейской энергетической хартии, диктует необходимость создания целостной теории формирования механизмов и методов управления интеграционными процессами в электроэнергетике с целью повышения финансовой устойчивости энергетических предприятий.

Крупных, значимых научных трудов по системному анализу факторов финансовой устойчивости различных типов интеграционного взаимодействия энергетических компаний, проблемам обоснования целесообразности развития новых форм внешнеэкономического сотрудничества в электроэнергетике пока явно недостаточно, учитывая стабильные тенденции глобализации общемирового энергетического хозяйства. Отдельные же работы в периодической печати носят разрозненный и эпизодический характер, акцентируя внимание либо на общих проблемах интеграции России в мировую экономику вне зависимости от отраслевой специфики, либо на частных вопросах международного сотрудничества в электроэнергетике и не охватывают всего комплекса требующих решения проблем.

Возникла ситуация, когда реальная практика развития экономических отношений в отрасли опередила теоретические обобщения и методологические обоснования. Поэтому назрела необходимость в более широком проведении научных исследований, охватывающих различные аспекты повышения финансовой устойчивости электроэнергетических компаний на основе формирования, функционирования и развития транснациональных электроэнергетических корпораций, осуществляющих свою деятельность в рамках глобального энергетического рынка.

Целью диссертационного исследования является разработка концепции повышения финансовой устойчивости отечественных электроэнергетических компаний на основе формирования и развития транснациональных электроэнергетических корпораций.

В соответствии с целью в диссертации поставлены и решены следующие задачи, которые отражают общую логику исследования и содержание авторской концепции:

- исследование объективных закономерностей развития мировой электроэнергетики, определение его ключевых этапов, выявление наиболее значимых факторов, оказывающих решающее влияние на процессы формирования экономических отношений в отрасли;

- выявление перспектив повышения уровня финансовой устойчивости электроэнергетических предприятий России с учетом реализуемых направлений реструктуризации отрасли и развития международной интеграции;

- обобщение практики стимулирования роста финансовой устойчивости энергокомпаний промышленно развитых стран путем углубления интеграционных процессов, позволяющее выявить специфические особенности интеграции в отрасли, сформировать адекватные методы организации и управления транснациональными электроэнергетическими компаниями, которые необходимо учитывать при реорганизации экономических отношений в электроэнергетике России;

- разработка рациональной системы показателей финансовой устойчивости электроэнергетических компаний, осуществляющих свою деятельность в рамках интегрированных, многопрофильных, транснациональных корпораций;

- разработка основных экономических, организационных и технологических принципов и организационных механизмов поэтапной интеграции энергетических компаний разных стран, обеспечивающих повышение финансовой устойчивости, экономичности и надежности функционирования интегрированных электроэнергетических компаний на межгосударственном энергетическом рынке;

- выявление системы факторов, влияющих на финансовую устойчивость интегрированных электроэнергетических компаний и разработка модели оценки интеграционных эффектов от совместной деятельности энергетических компаний разных стран;

- разработка методов расчета тарифов на транзитные перетоки электрической энергии и мощности как важнейшего фактора, стимулирующего рост фи-нансовой-устойчивости транснациональных электроэнергетических компаний, с учетом принципов, заложенных в Европейской энергетической хартии и существующих тенденций углубления рыночных отношений в отрасли;

- формирование концепции ценовой политики интегрированных электроэнергетических компаний на основе систем внутренних трансфертных цен и внутреннего арбитража, позволяющих объективно перераспределять получаемые интеграционные эффекты между участниками корпорации и добиваться повышения финансово-экономических показателей работы отдельных энергетических предприятий;

- разработка концепции и методов оценки финансовой эффективности создания и функционирования интегрированных электроэнергетических компаний на основе определения корпоративного и территориального финансовых критериев эффективности интеграции;

- оценка возможных стратегий и форм межфирменной интеграции энергетических компаний, позволяющая определить наиболее адекватные настоящим условиям качественно новые формы интеграционных объединений предприятий электроэнергетики с целью повышения их финансовой устойчивости на межгосударственном энергетическом рынке;

- разработка финансово-экономической модели функционирования и развития транснациональной энергетической корпорации, охватывающей системы стратегического планирования развития корпорации, бизнес-планирования отдельных проектов и текущей деятельности, бюджетирования и финансового контроллинга;

- определение рациональных методов страхования реальных и финансовых инвестиционных рисков, возникающих в процессе создания и функционирования транснациональных электроэнергетических корпораций, и оказывающих влияние на показатели их финансовой устойчивости;

- формирование методологии хеджирования операционных трансляционных и экономических валютных рисков при транснационализации деятельности электроэнергетических компаний России;

- определение перспективных направлений развития внешнеэкономического сотрудничества электроэнергетических предприятий России со странами СНГ, Европы и Северо-Восточной Азии.

Объектом исследования является российская электроэнергетика как важнейшая отраслевая экономическая система, изменяющаяся под влиянием развития интеграционных процессов в промышленности и в мировом энергетическом хозяйстве.

Предметом исследования являются принципы и методы оценки и повышения финансовой устойчивости электроэнергетических компаний на основе развития межгосударственных интеграционных процессов в электроэнергетике.

Теоретической и методологической основой исследования явились фундаментальные труды зарубежных и отечественных ученых в области финансового анализа и управления, межгосударственной экономической интеграции, перспектив создания крупных межнациональных энергообъединений. В процессе работы были использованы результаты аналитических научных исследований и обзоров, опубликованных в зарубежной и отечественной печати, данные статистической отчетности о результатах финансово-хозяйственной деятельности ряда зарубежных и отечественных энергетических компаний, нормативные документы РФ и зарубежных стран и документы межгосударственных экономических и отраслевых организаций.

В качестве методологической базы диссертационной работы использованы системный подход к анализу факторов, влияющих на финансовую устойчивость интегрированных структур в электроэнергетике, методы экономико-математического моделирования, методы системного, структурного, сравнительного, экспертного и статистического анализа.

Научная новизна исследования, раскрывающая достижение поставленной цели, состоит в разработке принципов и методов повышения финансовой устойчивости интегрированных структур в электроэнергетике в условиях формирующегося межгосударственного энергетического рынка на основе теоретического и методологического обоснования концепции формирования и развития объединений нового типа - транснациональных электроэнергетических корпораций.

Полученные новые научные результаты, отражающие содержание авторской концепции, заключаются в следующем:

- по специальности 08.00.10 — Финансы, денежное обращение и кредит:

1. Конкретизировано понятие финансовой устойчивости применительно к особенностям функционирования электроэнергетических компаний в составе транснациональных корпораций, количественным выражением которой является интегрированный коэффициент текущей финансовой устойчивости корпорации.

2. Разработана методика оценки финансовой эффективности интеграционных процессов в электроэнергетике, которая основана на расчете синергиче-ских эффектов финансово-хозяйственной деятельности электроэнергетической корпорации (экономия производственных, инвестиционных и трансакционных издержек) и их трансформации в финансовый результат создания и функционирования ТНЭК. В качестве количественных показателей предложены корпоративный и территориальный финансовые критерии эффективности интеграции.

3. Выявлена система факторов, определяющих финансовую устойчивость интегрированных транснациональных электроэнергетических компаний, к наиболее существенным из которых относятся: экономия за счет масштаба производства и сферы деятельности, снижение трансакционных издержек, усиление конкурентных преимуществ, гармонизация взаимодействия управляющих и акционеров.

4. Предложена финансово-экономическая модель функционирования и развития транснациональной энергетической корпорации, включающая в себя совместно функционирующие системы стратегического планирования развития корпорации, бизнес-планирования отдельных проектов и текущей деятельности, бюджетирования и финансового контроллинга. Модель позволяет, с учетом специфики энергетических предприятий, координировать задачи целеполагания, стратегического развития, текущего и оперативного планирования, выработки и корректировки управленческих решений, контроля и анализа результатов финансово-хозяйственной деятельности.

5. Сформирована и обоснована группа методов страхования реальных и финансовых инвестиционных рисков посредством применения инвестиционного кредитования, предоставления инвестору соответствующих налоговых льгот, использования территориального и технологического принципов диверсификации деятельности, а также международной диверсификации портфеля ценных бумаг электроэнергетической корпорации.

6. Предложена методология хеджирования операционных, трансляционных и экономических валютных рисков на специфических оперативном и контрактном энергетических рынках. Доказано, что использование форвардных, фьючерсных и опционных валютных контрактов целесообразно при осуществлении операций только через головную компанию, а не дочерние структуры. Предлагается использовать для страхования долгосрочных валютных рисков новый финансовый инструмент - ролловерный форвардный контракт.

7. Обоснована концепция формирования внутренних трансфертных цен и внутреннего арбитража, учитывающая особенности функционирования электроэнергетических предприятий (сочетание монопольных видов деятельности и рыночных трансакций). Предлагается определять трансфертную цену как сумму удельной переменной себестоимости и удельного маржинального дохода, теряемого поставщиком продукции (услуг) в результате замены внешних продаж на поставку ее внутри корпорации. Рассчитанные таким образом трансфертные цены корректируются на сумму штрафных санкций и претензий по взаимоотношениям с другими внутрикорпоративными структурами.

- по специальности 08.00.05 - Экономика и управление народным хозяйством: экономика, организация и управление предприятиями, отраслями, комплексами промышленности:

1. Разработаны экономические и организационные принципы интеграции электроэнергетических компаний различных стран. Предложен организационный механизм поэтапной кооперации, который учитывает существующее разнообразие условий функционирования энергетических предприятий и условия достижения энергетической безопасности. Общей отличительной характеристикой предлагаемых этапов являются: характер и масштабы инвестирования, условия конкуренции на электроэнергетическом рынке, уровень централизации административно-хозяйственного и оперативно-диспетчерского управления и др.

2. Предложен метод расчета тарифов на транзитные перетоки электрической энергии и мощности, отличающийся применением комбинации методов средних и предельных издержек по передаче электроэнергии и мощности. Их сочетание взаимно компенсирует недостатки и позволяет получить тарифы, которые обеспечивают возмещение как текущих затрат, так и затрат на перспективное развитие систем транспорта электроэнергии.

3. Предложен и обоснован вариант струюуры управления транснациональных электроэнергетических корпораций, который основан на ступенчато-гибридном типе интеграции. Это позволяет свести горизонтально интегрированные компании электроэнергетики (ГИКЭЭ), вертикально интегрированные компании ТЭК (ВИКТЭК) и предприятия других отраслей экономики в интегрированную струюуру конгломератного типа. Данная форма интеграции позволяет учитывать специфику функционирования электроэнергетических предприятий и повысить уровень финансовой устойчивости корпоративной структуры.

4. Выявлены основные экономические закономерности функционирования электроэнергетики, которые не зависят от специфики развития национальных энергохозяйств и носят универсальный характер. К числу таких закономерностей относятся: необходимость концентрации крупных финансовых ресурсов для целей развития производственной базы отрасли и, как следствие, кооперации в различных формах промышленного и банковского капитала; непрерывное увеличение располагаемых мощностей энергетических компаний вследствие стремления получать экономию издержек за счет увеличения масштаба производства (эффект горизонтальной интеграции); диверсификация деятельности энергетических компаний (получение эффекта от расширения сферы деятельности) и др.

Практическая значимость и апробация результатов исследования. Предложенные в работе методология и методы оценки финансовой эффективности интеграции и управления финансовыми рисками позволяют конкретным участникам интеграционного процесса обосновывать целесообразность их вхождения в соответствующие интегрированные компании. Сформированная финансово-экономическая модель функционирования и развития электроэнергетической корпорации представляет собой надежный инструмент осуществления комплексного планирования, организации и контроля деятельности интегрированной электроэнергетической компании. Основные результаты диссертационной работы апробированы при формировании организационной структуры и разработке механизмов управления функционированием транснациональной промышленно-финансовой корпорации ЗАО "Концерн Энергия" и вертикально интегрированной компании "Лучегорский ТЭК".

Результаты диссертационной работы могут быть также использованы органами государственного управления и международными электроэнергетическими объединениями при разработке перспективных направлений развития электроэнергетики отдельных стран, углубления внешнеэкономического сотрудничества в области-электроэнергетики, создания межгосударственных энергетических интеграционных объединений.

Отдельные результаты исследований использованы в учебном процессе в Ивановском государственном энергетическом университете, а также при разработке учебно-методической литературы по дисциплинам "Финансы предприятия" и "Внешнеэкономическая деятельность корпораций".

Основные теоретические положения диссертационного исследования отражены в различных научных сборниках и журналах, докладывались на всероссийских и международных научно-практических конференциях: Всероссийском научном семинаре с международным участием "Методические вопросы надежности больших систем энергетики": "Надежность систем энергетики: экономические и информационные аспекты" (Павловск, 1997); Международной научной конференции "Экономический строй России: прошлое, настоящее, будущее" (Санкт-Петербург, 2000, 2001, 2002); Международной конференции "Энергетическая кооперация в Северо-Восточной Азии: предпосылки, условия, направления (Иркутск, 2002); Всероссийском научном семинаре с международным участием "Методические вопросы надежности больших систем энергетики": "Проблемы надежности при управлении функционированием, реконструкцией и развитием больших систем энергетики", (Вышний Волочек, 2000); Научном семинаре с международным участием «Промышленно-финансовые группы в топливно-энергетическом комплексе и экономическая безопасность государства» (Ку-рахово, 1999); Российском национальном симпозиуме по энергетике (Казань, 2001); Научном семинаре с международным участием «Чрезвычайные ситуации в системах энергетики: опасность возникновения и возможности ликвидации последствий» (Киев, 1999); Международной научно-технической конференции

Проблемы экономики, управления, финансов и информационного обеспечения субъектов рыночного хозяйства России" (Иваново, 2001); Научном семинаре с международным участием "Экологические аспекты энергетической безопасности" (Киев, 2000); Научно-практической конференции "Политические, экономические и экологические проблемы энергетической безопасности и транспортировки энергоресурсов в Украине" (Киев, 2000); Международной научно-технической конференции "Состояние и перспективы развития электротехнологии" (Иваново, 2001); Международной научной конференции "Система экономических отношений* всемирного хозяйства на рубеже 21-го века: тенденции развития" (Ярославль, 1998); Юбилейной научно-технической конференции "Передовой опыт и основные направления повышения эффективности ТЭС" (Волгореченск, 1999); Международной научно-практической конференции "Формирование экономической культуры в условиях рыночных преобразований общества" (Иваново, 2000); Научном семинаре с международным участием "Эколого-экономические аспекты инновационного развития топливно-энергетического комплекса" (Трускавец, 2003).

Структура и объем работы. Диссертация состоит из введения, шести глав, содержащих 19 параграфов, заключения, библиографического списка использованной литературы в количестве 161 источника и приложений. Общий объем работы включает 390 страниц машинописного текста, 8 рисунков, 36 таблиц.

Заключение диссертации по теме «Финансы, денежное обращение и кредит», Колибаба, Владимир Иванович

Основные результаты изучения поставленных в работе вопросов могут быть кратко сформулированы следующим образом.

Процессы совершенствования средств производства и развития экономических отношений в электроэнергетике имеют очень тесную взаимосвязь. Практически все новации, которые осуществлялись в сфере организационно-экономических и структурных преобразований в отрасли, были вызваны появлением принципиально новых технических средств генерации, передачи, преобразования или использования электроэнергии. Каждый из ключевых этапов развития экономических отношений в отрасли характеризуется проявлением некоторых специфических закономерностей, которые необходимо учитывать при прогнозировании и выработке дальнейших направлений совершенствования этих отношений. Анализ показал, что начиная со времени практической реализации появившихся технических возможностей массового использования электрической энергии в промышленном производстве, в сфере услуг и быта и возникших возможностей удовлетворения потенциального спроса на электроэнергию, появляется потребность в концентрации крупных финансовых ресурсов с целью реализации инвестиционных проектов. Вызвано это значительной капиталоемкостью основных производственных фондов отрасли и, как следствие, появляются различные формы кооперации промышленного и банковского капитала. Вложение значительных финансовых ресурсов в развитие производственной базы электроэнергетики имеет обратный, негативный эффект, который проявляется в сравнительно низких темпах научно-технического прогресса в отрасли из-за необходимости обеспечения полной окупаемости ранее введенного в эксплуатацию дорогостоящего производственного оборудования. Эффективность использования данного оборудования, а, следовательно, и период окупаемости, в значительной степени зависят от единичных мощностей энергетических агрегатов, и, таким образом, в электроэнергетике наиболее ярко проявляется эффект экономии на масштабах производства.

Высокая технологичность использования электроэнергии практически во всех сферах жизнедеятельности человечества по сравнению с другими видами энергоносителей, приводит к постоянному углублению электрификации, все возрастающему влиянию электроэнергетики на развитие производительных сил общества и определяет ее, как отрасль инфраструктурного порядка. Данный факт в сочетании с некоторым естественным ограничением конкуренции в сфере транспорта и распределения электроэнергии приводит к необходимости привлечения эффективного правового и общественного контроля за деятельностью энергетических компаний в интересах всего общества.

Анализ условий функционирования российской электроэнергетики показал, что наиболее острыми проблемами финансовой устойчивости предприятий отрасли, являются: кризис платежных отношений и ликвидация просроченной дебиторской задолженности; безвозмездное кредитование электроэнергетикой других отраслей производства и сфер деятельности; снижение уровня надежности энергоснабжения потребителей и ввод в действие соответствующих штрафных санкций; падение имиджа энергетических компаний, как особо социально значимых субъектов хозяйствования. Одним из наиболее перспективных путей укрепления финансового положения предприятий электроэнергетики является освоение внешнего рынка и удовлетворение его платежеспособного спроса, развитие внешнеэкономического сотрудничества и других форм интеграции.

Выявленные экономические закономерности функционирования электроэнергетики подтверждаются и особенностями современного этапа развития отрасли в промышленно развитых государствах, которые проявляются в тенденциях изменения организационных форм энергетических компаний в направлении вертикальной интеграции, объединения энергосистем и усложнения структуры их управления по типу горизонтальной интеграции, слияния и поглощения в сфере производства электроэнергии, диверсификации деятельности энергетических компаний и их проникновение в смежные виды бизнеса. Все это способствует повышению финансовой устойчивости энергетических компаний при изменении рыночной конъюнктуры и государственной политики в сфере естественных монополий. Характерной особенностью в деятельности крупных электроэнергетических компаний в настоящее время'является территориальное расширение зоны влияния, в том числе и за пределы национальных границ страны базирования головной компании и приобретением ими статуса транснациональных корпораций.

Фактическая потребность в расширении интеграционных процессов в электроэнергетике требует разработки соответствующего методологического и методического обеспечения. Отправной точкой является формирование адекватных технологических, экономических и организационных принципов совместной работы энергетических компаний разных стран. Технологические принципы направлены на регламентирование осуществления оперативно-диспетчерского управления в различных режимах работы основной сети, распределение ответственности за надежность и качество энергоснабжения соответствующих потребителей, обеспечение бесперебойности осуществления межгосударственного транзита электрической энергии и мощности, осуществление качественного технического обслуживания и ремонта энергетического оборудования.

Предлагаемые экономические принципы направлены на обеспечение бесперебойности расчетов за поставляемую электроэнергию при реализации различных форм интеграционного взаимодействия энергетических компаний, формирование межгосударственного рынка электрической энергии и мощности при реализации согласованной тарифной политики, обеспечение возможности долевого участия энергетических компаний разных стран в капитале отдельных национальных энергетических компаний. Важнейшим организационным принципом является принцип самобалансирования. Важность его заключается в том, что только при отсутствии дефицита энергетических мощностей в национальных энергосистемах возможно эффективное функционирование межгосударственного рынка электроэнергии и мощности. В связи с этим, необходимо закрепить за национальными управленческими структурами вопросы топливоснабжения, сооружения, реконструкции, модернизации и демонтажа генерирующих мощностей. Развитие системообразующих сетей должно осуществляться на кооперационной основе.

Динамика и формы межгосударственных интеграционных процессов в электроэнергетике в значительной степени зависят от существующих моделей развития национальных энергохозяйств, которые можно классифицировать по таким отличительным признакам, как: преобладающая форма собственности на электроэнергетические объекты, условия конкуренции на электроэнергетическом рынке, степень привлекательности рынка для иностранных инвестиций, уровень централизации процесса административно-хозяйственного и оперативно-диспетчерского управления отраслью и т.п. Ключевое значение имеет фактор открытости национальных электроэнергетических хозяйств для иностранных инвестиций; В"соответствии с данным фактором выделены три уровня интеграционного взаимодействия: базовый, предусматривающий взаимный обмен электроэнергией и мощностью на условиях долгосрочных и спотовых контрактов, уровень осуществление портфельных инвестиций в электроэнергетические объекты за рубежом, свободный доступ прямых инвесторов-нерезидентов к участию в капитале электроэнергетических компаний.

Важнейшим направлением мотивации международной интеграции в электроэнергетике является рост стоимостных параметров деятельности национальных энергетических компаний, т.е. получение определенного рода синергиче-ского эффекта интеграции, который формируется путем трансформации производственно-хозяйственных составляющих синергии в финансовый результат интеграции. Основными составляющими синергического эффекта интеграции в электроэнергетике являются: экономия на масштабах производства и сферах деятельности, снижение трансакционных издержек, наращивание конкурентных преиму ществ, гармонизация взаимодействия управляющих и акционеров.

Развитие интеграционных процессов в мировой электроэнергетике требует совершенствования методологических подходов к оценке текущего уровня финансовой устойчивости транснациональных энергетических компаний. Использование типового коэффициентного анализа при данной оценке является мало эффективным из-за специфики формирования активов энергопредприятий, существенных погрешностей, возникающих при пересчете финансовой отчетности из одной валюты в другую, статичности и низкой аналитичности получаемых результатов. Для целей оперативного финансового планирования и управления предлагается использовать интегрированный коэффициент текущей финансовой устойчивости, который определяется в условиях ограниченного времени и объема исходной информации. Эта информация должна содержать сведения об эффективности функционирования предприятия за отчетный плановый период, прогнозируемой эффективности и данные о текущей струюуре капитала компании.

Одной из ключевых проблем при функционировании ТНЭК является обоснование ставок тарифа на транзитные перетоки электроэнергии и мощности. Для решения данной проблемы предлагается использовать комбинацию методов средних и предельных издержек. Вместе они взаимно компенсируют недостатки друг друга и полученные в результате тарифы позволяют обеспечить как возмещение текущих затрат с прибылью, так и затрат на перспективное развитие энергосистем. Возможна различная комбинация данных методов, количественное соотношение между которыми должно определяться конкретными договоренностями между заинтересованными сторонами.

Согласование различных интересов участников интеграционного процесса предлагается осуществить посредством системы внутренних (трансфертных цен) и системы внутреннего арбитража. Для расчета внутрикорпоративных цен в таких видах деятельности электроэнергетических корпораций, как передача и распределение электрической и тепловой энергии наиболее приемлемыми, исходя из монопольного характера этой деятельности, является такие методы трансфертного ценообразования, как договорные цены, или цены, в основу которых положены производственные издержки. Для генерации и реализации электрической энергии, т.е. сфер деятельности, в которых активно внедряются рыночные методы хозяйствования, а также производства вспомогательных видов продукции и услуг, вполне приемлемым является рыночный метод трансфертного ценообразования. С целью унификации расчетов можно использовать преимущества рыночного и затратного методов трансфертного ценообразования и заложить их в основу расчета договорных цен. Такие цены позволят избежать многих противоречий, возникающих между центрами ответственности при внутрикорпоративных поставках продукции и будут способствовать гармонизации отношений на общекорпоративном уровне. За основу определения договорной цены предлагается принять удельную переменную себестоимость, к которой прибавляется удельный маржинальный доход, теряемый центром ответственности - поставщиком продукции (услуг) в результате отказа от внешних продаж и поставкой ее внутри корпорации. Достоинством данного метода является то, что он может быть использован как для монопольных видов деятельности, так и для любых других, включая и рыночные трансакции.

Предложенная методика оценки финансовой эффективности интеграционных процессов в электроэнергетике предполагает определение корпоративного и территориального финансовых критериев эффективности интеграции, получаемых посредством расчета экономии производственных и инвестиционных ресурсов и экономии трансакционных издержек. Финансовый критерий рассматривается* в двух- разрезах: корпоративном и территориальном. Первый предназначен для оценки эффективности совместной деятельности, как отдельных электроэнергетических предприятий, так и энергокорпорации в целом. Второй связан, в основном, с величиной налоговых отчислений средств в соответствующие бюджеты и внебюджетные фонды от деятельности энергетических корпораций на территории разных стран. Определение интеграционного эффекта, подлежащего распределению между участниками интеграционного процесса, осуществляется через расчет чистой приведенной стоимости, представляющую собой накопленную прибыль за расчетный период. Определение территориального финансового критерия эффективности интеграции, связано с перераспределением средств в пользу территорий, на которых размещаются объекты энергетики. Такое перераспределение должно осуществляться на основе действующего законодательства соответствующих стран и территорий и может учитывать, например, различные виды налогов, рентные платежи за используемые природные ресурсы, оплату лицензий на размещение объектов энергетики, компенсацию за экологический риск и т.п.

Анализ возможных стратегий межфирменной интеграции показал, что наиболее перспективными для электроэнергетических компаний являются стратегии горизонтальной и обратной вертикальной интеграции, а также стратегия конгломеративной диверсификации, включающая в себя стратегию горизонтальной диверсификации. Сочетание этих стратегий дает возможность:

1. Осуществлять рост компании за счет объединения с аналогичными энергетическими компаниями (горизонтальная интеграция), обслуживающих соседние регионы с возникновением новых, более крупных компаний.

2. Добиваться усиления конкурентных позиций компании за счет значительного снижения издержек производства путем осуществления различного рода контроля над поставхщшши топлива, горюче-смазочных материалов и химических реагентов (обратная вертикальная интеграция).

3. Достигать большей эффективности функционирования электроэнергетических компаний за счет использования синергического эффекта при / переходе в такие направления бизнеса, которые мало связаны с основной деятельность (конгломеративная диверсификация через стратегию горизонтальной диверсификации).

В качестве элементов организационной структуры управления интегрированной ТНЭК рассмотрены такие факторы как: тип интеграции (вертикальная, горизонтальная, конгломерат); степень глубины интеграции (полная, преобладающая, частичная); доминирующий (ведущий) участник корпорации (энергетическая, финансовая или промышленная компания); источники образования инвестиционных ресурсов (внутренние, за счет производственной или финансовой деятельности, внешние); роль государств, резидентами которых являются участники интеграционного процесса, в формировании структуры управления корпорации; территория, охватываемая сферой ее деятельности и интересов. Анализ перечисленных факторов и их синтез позволил сформировать организационную структуру управления корпорации и условия взаимодействия между участниками интеграционного процесса. Электроэнергетические компании объединены в горизонтально интегрированную компанию электроэнергетики (ГИКЭЭ) и одновременно они являются составляющими звеньями технологической цепи, которая объединяет предприятия по добыче первичных энергоресурсов (угольные разрезы, нефти - и газодобывающие компании), переработке топлива (нефтеперерабатывающие заводы - получение мазута, предприятия по обогащению угля, газоочистные заводы), реализации электрической и тепловой энергии. Вместе с ними они формируют вертикально интегрированные компании ТЭКа (ВИКТЭК). В качестве типа интеграции неэнергетических предприятий .между собой, а также с горизонтально и вертикально интегрированными компаниями электроэнергетики и ТЭКа, предлагается использовать конгломерат. Данный тип интеграции предусматривает объединение предприятий (компаний) не связанных между собой отраслевой принадлежностью или принципом технологической цепи, но подчиненных одной управляющей компании.

Как система поддержки принятия управленческих решений предложена финансово-экономическая модель функционирования и развития корпорации. Основными компонентами предлагаемой модели являются системы: стратегического планирования развития корпорации, бизнес-планирования отдельных проектов и текущей деятельности, бюджетирования, финансового контроллинга.

Разработаны методы страхования инвестиционных и валютных финансовых рисков при транснационализации деятельности электроэнергетических компаний. Выявлено, что достаточно эффективными методами страхования рисков реального инвестирования является использование методологии инвестиционного кредитования, а также путем предоставления инвестору различного рода налоговых и таможенных льгот. Для целей страхования реальных инвестиционных рисков в рамках предлагаемой структуры управления ТНПФК ЗАО "Концерн Энергия" возможно использование территориального и технологического принципа диверсификации. Страхование финансовых инвестиционных рисков необходимо осуществлять посредством международной диверсификации портфеля ценных бумаг электроэнергетической корпорации. Для целей управления инвестиционными финансовыми рисками целесообразным является периодическое регулирование (в зависимости от ситуации на фондовом рынке) удельного веса собственных источников в финансировании инвестиционных проектов.

Для целей хеджирования операционных валютных рисков, возникающих на оперативном рынке, целесообразно использование форвардных, фьючерсных и опционных валютных контрактов только в тех случаях, когда хеджерами выступают либо головная компания, действующая от имени всей корпорации, либо крупные, финансово состоятельные ее подразделения, имеющие финансово устойчивый баланс. Для страхования операционных валютных рисков, возникающих в процессе реализации сделок российских энергетических компаний с контрагентами из стран СНГ, по валютам которых отсутствуют форвардные и фьючерсные котировки, предлагается осуществлять операции на рынке краткосрочного капитала. С целью страхования долгосрочных валютных рисков на контрактном рынке электроэнергии и мощности предлагается использовать рол-ловерные (автоматически возобновляемые) форвардные контракты.

Осуществлять страхование трансляционных валютных рисков представляется наиболее удобным путем фиксирования в специальной графе отчета пересчетной коррекции балансового отчета, которая возникает вследствие изменения величины собственного капитала при пересчете активов и обязательств по текущим валютным курсам. Данная величина коррекции балансового отчета также не должна учитываться как прибыль или убыток в отчете о результатах деятельности.

Для управления экономическими валютными рисками требуется соответствующая корректировка всей стратегии развития компании и, в первую очередь стратегий производства, маркетинга и финансовое целью приспособления к новым соотношениям относительных цен и издержек. ТНЭК имеют и дополнительные конкурентные преимущества по более быстрой адаптации своих стратегий развития к новым условиям. В* частности, более быстрыми темпами можно осуществить корректировку схем поставок топлива на тепловые электростанции, учитывая возможности регулирования со стороны головных компаний объемов и сроков добычи и переработки топлива в рамках ВИКТЭК. Значительно проще, используя рычаги администрирования в структуре управления корпорации; осуществить перераспределение электрических нагрузок между различными энергетическими предприятиями с учетом факторов минимизации экономического валютного риска. Аккумулируя в рамках корпорации значительные финансовые ресурсы можно более быстрыми темпами реализовать инвестиционные программы по сооружению новых производственных мощностей как в сфере, генерации, так и транспортировки и распределения электроэнергии, что создаст долгосрочные конкурентные преимущества на контрактном рынке электроэнергии и мощности. Кроме того, корпоративная структура способствует координации действий, в том числе и по формированию единых планов развития, с учетом изменений реального валютного курса.

Анализ различных аспектов координации развития электроэнергетических систем стран СНГ, интеграции электроэнергетических хозяйств Европейских стран в контексте проблем обеспечения энергетической безопасности России, сотрудничества России со странами Северо - Восточной Азии в области электроэнергетики выявил значительные перспективы интеграционного взаимодействия электроэнергетики России в рамках различных интеграционных объединений.

ЗАКЛЮЧЕНИЕ

В диссертационной работе рассмотрены принципы и методы повышения финансовой устойчивости интегрированных электроэнергетических компаний. Выявлено, что наиболее эффективной организационной формой интеграционного взаимодействия электроэнергетических компаний разных стран являются транснациональные электроэнергетические корпорации, сформированные на базе ступенчато-гибридного типа интеграции, сочетающего в себе оптимальное соотношение вертикального,-горизонтального и конгломератного типа интеграции. Основные фактические материалы базируются на отчетных данных работы Электроэнергетического Совета стран СНГ, РАО "ЕЭС России", а также электроэнергетических компаний стран Европейского Союза, США и других государств.

Список литературы диссертационного исследования доктор экономических наук Колибаба, Владимир Иванович, 2004 год

1. Аджубей Ю.В. Иностранный капитал в экономике капиталистических государств // ТНК и темпы экономического роста, 1984. с.113-122

2. Аджубей Ю.В. Транснациональные корпорации: последствия экспансии. М.: Знание, 1985.63 с.

3. Александров Ю.Л., Колибаба В.И. Экономическая интеграция электроэнергетических систем стран Содружества Независимых Государств/ Иван. гос. энерг. ун-т. Иваново: Иван. гос. ун-т, 2000. 116 с

4. Альтшуллер Г.С. Творчество как точная наука. М.: Советское радио, 1979. 175с.

5. Ансофф И. Новая корпоративная стратегия. СПб.: Издательский дом "Питер", 1999.

6. Банников Ю.А., Абубекеров Р.А., Счастливый Г.Г., Домашев Е.Д. Программа "Частная энергетика Украины": проблемы и возможности // Мат. семинара "Инвестиционные проекты в электроэнергетике Украины". К.: О-во "Знание" Украины, 1997. с. 18-41.

7. Баринов В.А. Структурные преобразования в мировой электроэнергетике. Открытый семинар "Экономические проблемы энергетического комплекса". М.: Из-во ИНП РАН. 2002.

8. Беленькая О. Анализ корпоративных слияний и поглощений 7/ Управление компанией, 2001г., N 1

9. Беляев Л.С. Рациональное использование и эффективность межгосударственных (межконтинентальных) электрических связей // Изв. РАН. Энергетика, 1993., N2, с.25-33

10. Беляев Л.С., Воропай Н.И., Подковальников С.В., Шутов Г.В. Проблемы формирования межгосударственного энергообъединения Восточной Азии. Электричество, 1998. N2. с. 15- 21

11. И.Беляев Л.С., Кавелин И.Я., Филиппов С.П. Исследование эффективности мировой энергетической системы с применением математических моделей // Изв. РАН. Энергетика, 1994. N4. с.35-38

12. Белькинд Л.Д., Веселовский О.Н., Конфедератов И.Я., Шнейбер Я.Н. История энергетической техники.- М.: Государственное энергетическое изд-во, 1960.-664 с.

13. Бесчинский А.А., Коган Ю.М. Экономические проблемы электрификации. М.: Энергия, 1976. 422 с.

14. Битеряков Ю.Ф., Великороссов В.В., Петров Р.В. Принципы ценообразования в электроэнергетике: Учеб. пособие / ИГЭУ. Иваново, 1999.

15. Бланк И.А. Основы финансового менеджмента. Киев: Ника-Центр, 1999. 512с.

16. Борисова И.Н., Воронина С.А., Кретинина Ю.С., Некрасов А.С. Отрасли и межотраслевые комплексы. Экономические результаты реформирования российской электроэнергетики. Проблемы прогнозирования, № 6, 1999.

17. Брейли Ричард, Майерс Стюарт. Принципы корпоративных финансов: Пер. с англ. М.: ЗАО "Олимп Бизнес", 1997. 1120 с.

18. Бронштейн И.Н., Семендяев К.А. Справочник по математике для инженеров и учащихся втузов. 13-е изд., исправленное. М.: Наука, 1986. 544 с.

19. Вержбицкий В.А., Падалко Л.П. О принципах формирования тарифов на межсистемные перетоки энергии // Электрические станции, 1980г., N11, с.37-39.

20. Веселовский О.Н., Шнейберг Я.А. Энергетическая техника и ее развитие. Учеб. пособие для энергетич. и электротехн. специальностей вузов. М.: Высш. школа, 1976. 304 с.

21. Владимирова И.Г. Организационные формы интеграции компаний.// Менеджмент в России и за рубежом, 1998. -№4.с.25-38

22. Владимирова И.Г. Слияния и поглощения компаний.// Менеджмент в России и за рубежом, 1999. -№ 1. -с.27-48

23. Волькенау И.М., Руденко Ю.Н. Проблемы управления развитием и функционированием ЕЭС бывшего СССР, как целостной системы в новых условиях // Изв. РАН Энергетика, 1993 г., N1, с.12-18

24. Воропай Н.И., Ершевич В.В., Руденко Ю.Н. Развитие межнациональных энергообъединений путь к созданию мировой электроэнергетической системы. - Иркутск: СЭИ СО РАН, 1995. - 30 с.

25. Гительман Л.Д., Ратников Б.Е. Эффективная энергокомпания: Экономика. Менеджмент. Реформирование. М.: ЗАО "Олимп Бизнес", 2002. 544с.

26. Говсиевич Е.Р., Чепенко А.А. Эволюция государственного регулирования в топливно-энергетической отрасли развитых стран Запада // Электрические станции. 1994. N5.

27. Годовой отчет РАО ЕЭС России за 2001 и 2002 гг. М., 2001, 2002.

28. Горин В.И. О внешнеэкономической деятельности РАО ЕЭС России.-Электроэнергетика Содружества. 1994. N 1.

29. Джангиров В.А., Ткаченко С.А., Баринов В.А., Маневич А.С. К вопросу развития ЕЭС в новых социальных условиях. Изв. РАН Энергетика, 1993. N2. с. 11-24

30. Джангиров В.А., Фианцев B.C. Проблемы стратегического управления развитием ЭЭС СНГ // Изв. ВУЗов. Энергетика, 1993. N5/6. с.3-16.

31. Директива 96/92/ЕК Европейского парламента и Совета Европейского Союза от 19.12.1996 г. по вопросам общих правил внутреннего рынка электроэнергии.: Либерализация рынка электроэнергии. Опыт Нидерландов. Проект EDRUS9704.M.2001.

32. Договор к Европейской Энергетической Хартии. М., 1995.

33. Дорофеев В.В., Михайлов В.И., Фраер И.В., Эдельман В.И. Рынок электроэнергии и мощности в России. М.: Энергоатомиздат, 2000. - 364 с.

34. Дубинский Е. Новые проблемы энергетиков // Наука и жизнь. 1997. N9. с. 98102

35. Дэниеле Дж. Д., Радеба Л.Х. Международный бизнес: внешняя среда и деловые операции. М.: Дело Лтд, 1994.

36. Дьяков А.Ф. Роль ЕЭС России в формировании глобальной энергосистемы // Энергетик, 1997. N7. с.2-4

37. Дьяконов Е.И., Каневская Е.В., Огарь В.П., Трунов В.М., Шаров Е.И. Реформы в мировой электроэнергетике: Препринт Института проблем безопасности развития атомной энергетики NIBRAE-98-05. М., 1998. 36 с.

38. Ершевич В.В. О концепции глобальной электроэнергетической системы // Электричество, 1995. N5. с.3-10

39. Ефимчук И. Взрыв слияний // Финанс. 2003. N 35. С. 14-1543^ Ефимчук И. Виды и способы слияний // Финанс. 2003. N 35. С. 16-21

40. Зарубежные энергообъединения / А.Ф. Бондаренко, Н.В. Лисицын, Ф.Я. Морозов, А.А. Окин, В.А. Семенов; Под. Ред. В.А. Семенова.- М.: Изд-во НЦ ЭНАС, 2001. 360 с.

41. Иванов А. Газават. "Газпром" и РАО "ЕЭС" продолжают священную войну, Известия. 1999. 16 дек.

42. Ильюша А., Зарнадзе А., Петровский Е. Интеграция электроэнергетики и угольной отрасли становиться стратегическим направлением в развитии ТЭК // Финансовые известия. 1998. 11 июня.

43. Иноземцев В. Творческое начало современной корпорации // МЭМО. 1997. N 11.с. 18-30.

44. Иностранные инвестиции в России: современное состояние и перспективы / Под. ред. И.П. Фаминского. М.: Междунар. отношения, 1995. 448с.

45. Казаков А.П., Минаева Н.В. Экономика. Курс лекций. Упражнения, Тесты и тренинги. М.: ЦИПКК АП, 1996.

46. Калашников В.Д. Проблемы развития ТЭК Дальнего Востока России. Материалы Открытого семинара "Экономические проблемы энергетического комплекса".- М.: ИНП, 2002.

47. Карвайна Гюнтер. Электрическая держава./ пер. с нем.; Общ. ред. и вступ. статья А.Ю. Юданова. М.: Прогресс, 1988. 328с.

48. Киреев А.П. Международная экономика. М.: Международные отношения, 1997.415 с.

49. Кириенко О.В. Бизнес-план объективная реальность нашего времени. Энергетика и рынок. 1998. N1(5). с. 26-29

50. Климов JI.C. Зарубежный опыт участия угледобывающих предприятий в межотраслевых и межгосударственных компаниях. СПб: СПб горный институт им. Г.В. Плеханова, 1999.

51. Климов Л.С. Обоснование эффективного функционирования вертикально интегрированных компаний. М.: Изд-во Академии горных наук, 2000.

52. Кнутсеон Ч. Скандинавская модель рынка электроэнергии прошлое, настоящее и будущее энергетической биржи7/ Регионы и федерация. 1999. №1. с. 85-90.

53. Ковалев В.В. Финансовый анализ. М.: Финансы и статистика, 2000.

54. Ковальчук А.Б., Пономарев В.П. Экономическое положение российской угольной промышленности после первого этапа приватизации и на дальнейшую перспективу. Открытый семинар "Экономические проблемы энергетического еомплекса". М.: Из-во ИНП, 2000.

55. Колибаба В.И., Великороссов В.В. Интеграция энергосистем государств СНГ и проблемы обеспечения энергетической безопасности // Современное состояние, проблемы и перспективы развития российской экономики./ ИГЭУ. Иваново, 1999. с. 165-170

56. Концепция реструктуризации РАО «ЕЭС России». М., 2000.

57. Концепция реформирования электроэнергетики. Доклад Рабочей группы Национального Инвестиционного совета ( февраль,2001г.), М, 2001.

58. Концерн Енергия чи переможе здоровий глузд. Киев, 1998.

59. Коупленд Т., Коллер Т., Муррин Дж. Стоимость компаний: оценка и управление: Пер. с англ. М.: ЗАО "Олимп-Бизнес", 1999.

60. Крылов В. М. Трансфертное ценообразование (опыт США) // Финансы. 1998. №7.

61. Кузнецов В.А., Эдельман В.И., Говсиевич Е.Р. Определение экономической эффективности совместного функционирования угольного и энергетического предприятий // Электрические станции. 1998. N10.

62. Кузнецов В.А., Эдельман В.И., Говсиевич Е.Р., Фидель Э.Л. Угольно-энергетические комбинаты эффективная форма интеграции отраслей ТЭК // Энергетик. 1998. N10.

63. Кучеренко В. РАО ЕЭС России попытка дворцового переворота: Реформы: планы и реалии. // Российская газета, 1998. 29 янв.

64. Кучеров Ю.Н., Капойи Л. Состояние и перспективы развития европейского энергетического рынка // Энергетика России в переходный период: проблемы и научные основы развития и управления.- Новосибирск: Наука, 1996.- с. 5260.

65. Лапуста М.Г., Шаршукова Л.Г. Риски в предпринимательской деятельности. М.: ИНФРА-М, 1998.

66. Ленский Е.В. Корпоративный бизнес /Под ред. О.Н. Сосковца. Мн.: "Армита - Маркетинг, Менеджмент", Минск, 2001.480 с.

67. Макаров А.А". Мировая энергетика и Евразийское энергетическое пространство. М.: Энергоатомиздат, 1998. - 280 с

68. Малышев В. Корпорации как форма организации интегрированной собственности//Экономист- 1994- N 12, с.43- 52

69. Мануйлова А.А. Экономические проблемы развития интеграционных процессов предприятий электроэнергетики и угольной промышленности. Дис. канд. экон. наук. М., 1996.

70. Мардер Л.И., Мызин А.Л. Методы формирования показателей эффективности интеграции развития электрогенерирующих источников в региональных электроэнергетических системах. Изв. РАН. Энергетика, 1993.N 1

71. Мардер Л.И., Мызин АЛ., Кожов К.Б. Методический подход к оценке и распределению интеграционных эффектов в электроэнергетических системах // Электрические станции. 1998. № 4. с. 32 36.

72. Материалы семинара по тарифам. Зальцбург. 28-29 ноября 1996. М., 1996.

73. Международная торговля: финансовые операции, страхование и другие услуги: Пер. с англ. Киев: Торгово-издательское бюро BHV, 1994.480с.

74. Международные валютно-кредитные и финансовые отношения / Под ред. А.Н. Красавиной. М.: Финансы и статистика, 1998.

75. Мелентьев JI.А. Оптимизация развития и управления больших систем энергетики: Учеб. пособие. 2-е изд., перераб. и доп. - М.: Высш. школа, 1982.319 с.

76. Мелентьев Л.А. Очерки истории отечественной энергетики.- М.:Наука, 1987.

77. Мелентьев Л.А. Системные исследования в энергетике. Элементы теории, направления развития. Изд-е 2-е, доп. М.: Наука, 1983. 155 с.

78. Мильнер Б. Теория организаций. М.: ИНФРА-М, 1999.

79. Мировая экономика. Экономика зарубежных стран: Учебник / под ред. проф.

80. B.П. Колесова.- М.: Флинта, 2000 480с.

81. Миронов А.А. Концепции развития транснациональных корпораций. М.: Мысль, 1981.- 160 с.

82. Мироу К., Маурер Г. Международные картели и мировая экономика./ пер. с англ. Общ. ред. и предисловие С.Ю. Медведкова. М.: Прогресс, 1984, 316 с.

83. Мироу К., Маурер Г. Паутина власти./ пер. с англ. Общ. ред. и предисловие

84. C.Ю. Медведкова. М.: Прогресс, 1984. 446 с.

85. Мовсесян А.Г. Интеграция банковского и промышленного капитала: современные мировые тенденции и проблемы развития в России. М.: Финансовая академия при Правительстве РФ, 1997.

86. Мовсесян А.Г. Транснационализация в мировой экономике: Учебное пособие. М.: Финансовая академия при правительстве РФ, 2001. 316 с.

87. Мухин В. Российские вертикально интегрированные нефтяные компании. Проблемы управления//Вопросы экономики.- 1998. № 1.С. 148-159.

88. Налоговый кодекс РФ. М., 2003.

89. Непомнящий В.А. Роль ФПГ в стабилизации экономики ТЭК.// Энергетика. Экономика. Экология. 2000. N1.

90. Никологорский Д.Ю. Крупные интегрированные структуры в промышленности // ЭКО. 1997. N11.960 реформировании электроэнергетики Российской Федерации: Постановление Правительства РФ от 11.07.2001 г. № 526. М., 2001.

91. Окороков В.Р., Ветров А.А., Ветров А.Ал., Соколов Ю.А. Введение в теорию контроллинга. СПб.: Изд-во СПбГТУ, 2000. 250 с.

92. Оптимизация развития топливно-энергетического комплекса / Под. ред. А.С. Некрасова. М.: Энергоиздат, 1981.

93. Осадин Б.А. Энергетический крестовый поход // Энергия: экономика, техника, экология. 1995. №4.

94. Основы международных валютно-финансовых и кредитных отношений: Учебник / Научн. ред. д-р эконом, наук, профессор В.В. Круглов. М.: ИНФРА-М, 1998.432с

95. Паули В.К. Основы методологии управления по результатам (контроллинг производственно хозяйственной деятельности) // Энергетик. 2000. N2.

96. Пебро Мишель. Международные экономические валютные и финансовые отношения.: Пер с франц./ Общ. Ред. Н.С. Бабинцевой. М.: Прогрес, Универс, 1994.496с.

97. Портер М. Конкуренция. СПб.: Вильяме, 2000

98. Предпринимательство: Учебник /Под. ред. М.Г. Лапусты. М.: ИНФРА-М, 2002. 520 с.

99. Решетов В.И., Семенов В.А., Лисицын Н.В. Единая энергетическая система России на рубеже веков. Современное состояние и перспективы развития.- М.: изд-во НЦ ЭНАС, 2002. 224 с.

100. Родионова В.М., Федотова М.А. Финансовая устойчивость предприятий в условиях инфляции. М.: Перспектива, 1995.

101. Рябов А.В., Мельник Д.Ю. Трансфертное ценообразование и контроль цен налоговыми органами // Консультант. 1999. №24. С. 66-74.

102. Савенко Ю.Н., Самков М.А. Объединенные электроэнергетические системы стран-членов СЭВ. М.: Секретариат СЭВ, 1983.

103. Санеев Б.Г., Соколов А.Д., Музычук С.Ю. Оценка экономической эффективности создания энергоугольных компаний / ИСЭМ СО РАН. Препринт. Иркутск, 2000.

104. Селюцкий А.Б., Слугин Г.И. Вдохновение по заказу. Петрозаводск: Карелия, 1977.

105. Семенов В.А. Обзор зарубежных оптовых рынков электроэнергетики. Иваново, 1998. 268 с.

106. Семенов В.А. Методы анализа и технические средства исследования энергосистем // Энергетика. 1997. N1. с.26-27

107. Семенов В.А. Оптовые рынки электроэнергии за рубежом. Аналитический обзор. М.: Научно-учебный центр ЭНАС, 1998. 192 с.

108. Семенов В.А. Рыночные отношения в мировой энергетике. СПб.: Изд-во Сев.- зап. Филиала АЛ "ГВЦ Энергетики" РАО "ЕЭС России", 2000. 240 с.

109. Семенов ВГА. Энергетика повседневности // Знание сила, 1997. N9. с.61-66.

110. Симпозиум "Новая энергетика XXI в.: Обзор докладов". М., 1995.

111. Синюгин В. Реформирование РАО "ЕЭС России": проблемы, поиск, решения. Интернет. Сайт РАО "ЕЭС России".

112. Ситарян С. Интеграция стран СНГ: трудности и перспективы взаимодействия // Проблемы теории и практики управления. N5. 2001.

113. Современные проблемы топливообеспечения и топливоиспользования на ТЭС / Под общей ред. В.И. Эдельмана. М.: Энергоатомиздат, 2002. 368 с.

114. Соколов Ю.А., Косматова Е.Э., Окороков В.Р. Логистика в энергетике. СПб.: Изд-во "Инкор", 2003. 116 с.

115. Сорокин Н. Экспорт лекарство от безденежья// Финансовая Россия. 1999. N48.

116. Спиридонов А. Мировая экономика. М.: ИНФРА-М, 1997

117. Стратегия развития РАО "ЕЭС России", //http://www.rao-ees.ru.

118. Татаркин А.И., Куклин А.А., Мызин А.Л. Энергетика и экономическая безопасность регионов России. Открытый семинар "Экономические проблемы энергетического комплекса". М.: Изд-во ИНП, 1999.

119. Топливная политика в электроэнергетике: Материалы совместного заседания НТС РАО «ЕЭС России» и Научного Совета РАН по проблемам надежности и безопасности больших систем энергетики // Научно-технический сборник.М;, 2000. 218с.

120. Тришин Е.П., Окороков В.Р. Региональный энергетический рынок. СПб.: Изд-во "Северная звезда", 2001. 158 с.

121. Трофимова И. Крупные корпорации и эффективность экономики// МЭМО. 1992. N9. с. 53-68

122. Уильямсон О.И. Экономические институты капитализма: фирмы рынки, отношенческая контрактация/ Научное редактирование и вступительная статья B.C. Катькало; пер. с англ. СПб.: Лениздат; CEV Press, 1996. 702 с.

123. Файбисович Д.Л. Электроэнергетика Японии // Электрические станции, 1999. N 11. с.70-73.

124. Финансово-промышленные группы: зарубежный опыт и реалии России / Под. Ред: А.Г. Мовсесяна, Б.МГ Смитиенко. М.: Финансовая академия при правительстве РФ, 1996.

125. Финансовый менеджмент: теория и практика: Учебник / под ред. Е.С. Стояновой. 2-е изд., перераб. и доп.М.: Изд-во Перспектива, 1997.

126. Хайман Д.Н. Современная микроэкономика: анализ и применение: Пер с англ. М.: Финансы и статистика, 1992.

127. Хан Д. Планирование и контроль: концепция контроллинга. Пер. с нем./Под ред. и с предисл. А.А.Турчака, Л.Г. Головача, М.Л. Лукашевича. М.: Финансы и статистика, 1997. 800с.

128. Хрилев Л.С., Боксерман Ю.И., Кутовой Г.П., Рафиков Л.Г. Принципы и эффективность электрических связей России со странами ближнего зарубежья. // Изв. РАН. Энергетика. 1995. N6.

129. Хрилев Л.С., Кутовой Г.П., Джангиров В.А., Рафиков Л.Г. Энергетическое взаимодействие России со странами ближнего зарубежья // Энергетика России в переходный период: проблемы и научные основы развития и управления.- Новосибирск: Наука, 1996. с. 37-46.

130. Хэррис, Дж. Мэнвилл. Международные финансы / Перевод с англ. М.: Информационно-издательский дом "Филинъ", 1996. 296с.

131. Шевкоплясов П.М., Шубаев Д.П. Конкурентная стратегия региональной энергокомпании. С-Пб.: Центр подготовки кадров РАО ЕЭС России, 1998. 64с.

132. Шеремет А.Д., Сайфулин Р.С., Негашев Е.В. Методика финансового анализа. М.: ИНФРА-М, 2001. 208 с.

133. Шефтель А. Особенности анализа деятельности энергетических компаний России.// Рынок ценных бумаг. 1998. №12. с. 18

134. Шитулин В. Объединение предприятий: расчет синергии и гудвилла // Управление компанией. 2001. N6.

135. Щиборщ К.В. Бюджетирование деятельности промышленных предприятий России. М.: Издательство "Дело и Сервис", 2001. 544 с.143". Щур Михаил. Российская нефтепереработка. // Нефть и Газ. Евразия. 2002. N4. с.6.

136. Эдельман В.И. Будущее энергетики в объединении // Труд. 1999. 15 июля.

137. Эдельман В.И., Говсиевич Е.Р., Кузнецов В.А., Алешинский Р.Е. Мировой и отечественный опыт создания энергоугольных компаний // Изв. РАН. Энергетика. 2000. N4.

138. Эдельман В.И., Говсиевич Е.Р., Селиверстов О.Д. Экономические проблемы интеграции предприятий энергетической и топливных отраслей: Доклад на открытом семинаре "Экономические проблемы энергетического комплекса". М.: Изд-во ИНП РАН. 2002.

139. Электроэнергетика Содружества. М.: Исполнительный комитет Электроэнергетического Совета стран СНГ, 1994 2000 гг.

140. Электроэнергетический рынок и тарифы: Учеб. пособие / Б.В. Папков; Нижегород. Гос. техн. ун-т. Н. Новгород, 2002. 252 с.

141. Энергетический комплекс СССР / Под ред. Л.А. Мелентьева и А.А. Макарова. М.: Экономика, 1983. 264 с.

142. Энергообеспечение Восточной Европы: на пути к общеевропейскому сотрудничеству / Под ред. В.И. Волошина / РАН, Институт международных экономических и политических исследований. М.: Наука, 1993.

143. Энергоугольные компании, эффективная форма функционирования предприятий ТЭК / Е.Р. Говсиевич, А.П. Мельников, В.И: Эдельман и др. // ТЭК. 2001. N2.

144. Якутии Ю. Концептуальные подходы к оценке эффективности корпоративной интеграции// РЭЖ. 1998. N 5. с. 78- 81

145. Якутии Ю. Корпоративные структуры: вариант типологизации и принципы анализа эффективности // РЭЖ. 1998. N 4. с.28- 34.

146. David Newbeiy. Pool Reform and Competition in Electricity.// DAE Working Papers Amalgamated Series / University of Cambridge. No. 9734. 1997.

147. Electric utility cost allocation manual. National association of regulatory utility comissioners. 1992

148. Electricity companies in United Kingdom a brief chronology. Electricity Association, March 2000.

149. Jan Carr. Ownership and" Control in the Competitive Electricity System Proposed for Ontario. Acres International Limited. Toronto, 1997.

150. Jan Moan. Electric Utility Regulation, Structure and Competition. Experiences from the Norwegian Electric Supply Industry (ESI). Norwegian Water Resources and Energy Administration NVE, 1995.

151. John Moorhouse. Competitive Markets for Electricity Generaion.// Cato Jornal, Vol. 13, No. 3,1995.

152. Liberalisierung sorgt fur sinkende Strompreise // BWK: Brenst. Werme- Kraft.-1999. N4.

153. William M. Chamberlain. California Independent System Operator.Bringing Competition to the Electricity Industry.// California Manufacturers Association's Magazine. Winter, 1998.