Управление инвестиционными рисками в строительстве тема диссертации и автореферата по ВАК РФ 08.00.05, кандидат экономических наук Чудинов, Алексей Юрьевич

• Чудинов, Алексей Юрьевич
• кандидат экономических наук
• 2006

Оглавление диссертации кандидат экономических наук Чудинов, Алексей Юрьевич

Введение.з

Глава 1. Управление рисками инвестиционных процессов

1.1. Роль и место строительства в экономике РФ.

1.2. Особенности функционирования строительного комплекса в современных условиях.

1.3. Характеристика инвестиционных рисков.

1.4. Классификация инвестиционных рисков.

Глава 2: Методы финансового контроля инвестиционных рисков в строительстве

2.1. Основные методы управления инвестиционными рисками.

2.2. Управление инвестиционными рисками в строительных холдингах.

2.3. Покрытие инвестиционных рисков за счет текущего финансирования и создания фондов.

Глава 3. Управление инвестиционными рисками в строительном комплексе региона.

3.1. Покрытие инвестиционных рисков за счет страхования.

3.2. Нормативно-методические основы управления инвестиционными рисками.

3.3 Инвестиционно-строительная деятельность в Санкт-Петербурге и необходимость защиты инвестиций.

3.4 Государственные гарантии Санкт-Петербурга как метод защиты финансовых рисков инвесторов для инфраструктурных объектов города.

Введение диссертации (часть автореферата) на тему «Управление инвестиционными рисками в строительстве»

Инвестиции выступают ключевым звеном, определяющим решение большинства проблем развития страны и модернизации российской экономики, повышения ее конкурентоспособности, и, в первую очередь, как необходимый элемент для достижения устойчивого экономического роста отечественного производства в реальном секторе экономики.

В экономике России, где износ основных фондов в отдельных отраслях промышленности достигает 70%, заемный капитала дорог, а рынок его недостаточно развит, фондовый рынок ограничен несколькими десятками «голубых фишек» (в основном - компаниями добывающих отраслей и телекоммуникаций), инвестиции, являясь жизненно необходимым условием не только развития, но и просто существования российской экономики, представляют собой дефицитный ресурс [22,33,85,86]. В определенной степени это связано с рисками инвестиционной деятельности в России, в первую очередь в отраслях реального сектора экономики [91,95,96].

Неразвитая инфраструктура, особая геополитическая и экономическая ситуация, недостаточная прозрачность деятельности российских предприятий, отсутствие эффективных механизмов контроля за расходованием денежных средств создают дополнительную неуверенность, в первую очередь, у иностранных инвесторов, и максимизируют риски вложений [41-46]. В то же время, адаптированность к российским экономическим условиям и лучшая информированность создают большие возможности успешного ведения бизнеса российскими предпринимателями, хотя и для них инвестиционные риски остаются достаточно высокими [69,70,88].

Решение проблемы управления инвестиционными рисками является одной из наиболее важных задач в обеспечении развития экономики Российской Федерации [148,156,158]. Это вызвано, прежде всего, необходимостью решения проблемы формирования благоприятного инвестиционного климата как на уровне страны, так и отдельных регионов, отраслей и видов производств. Нужно отметить, что благодаря стабилизации экономической и политической ситуации в стране интерес инвесторов к России за последние два года существенно возрос, однако низкий уровень защиты прав инвесторов при сравнительно высоких инвестиционных рисках сдерживают рост инвестиций. Проблема рисков также значительно усложнилась в условиях перехода прав собственности на средства производства из государственной в частную сферу, и, как следствие, отсутствия покрытия инвестиционных рисков из бюджета. Например, для Санкт-Петербурга доля негосударственного сектора в общем объеме подрядных работ достигла 96,5% [9,95,96]. Возможность снижения инвестиционных рисков для вложений в реальный сектор экономики (промышленность, строительство) для иностранных инвесторов положительно отражается и на развитии отечественного бизнеса. В этих условиях, одним из реальных путей обеспечения экономического роста, основанного на инвестиционном росте, могут стать мероприятия, направленные на снижения риска капиталовложений в российскую экономику [ 148,156,157].

Особое место в обеспечении развития экономики России занимает строительный комплекс, относящийся к числу ключевых отраслей, во многом определяющих решение социальных и экономических задач развития всей нашей страны [41,46,71,87,144]. От состояния строительного комплекса зависят темпы и эффективность структурной перестройки всех отраслей экономики России. Тем не менее, по инвестиционной привлекательности предприятия строительного комплекса еще в значительной степени отстают от такой сферы реального сектора экономики как ТЭК и телекоммуникации. Значительную роль в повышении инвестиционной привлекательности строительства будет играть процесс управления рисками [37,117,148].

В научной литературе достаточно полно отражены результаты исследований в области управления инвестиционными рисками в различных отраслях народного хозяйства. В частности, известны работы И.Т. Балабанова, И.А. Бланка, В.В. Бочарова, Д.С. Демиденко, В.Ю. Катасонова, Д.С. Морозова и др. [16,17,19,20,21,50]. Большинство работ в этой области рассматривают управление инвестиционными рисками как управление исключительно финансовыми рисками фондового рынка, однако значительно меньше внимания уделяется инвестициям в реальный сектор экономики, в частности, строительство, методам управления рисками, компенсации ущербов и минимизации рисков [99,104,105,106,107,156,158].

Большая сложность и высокая значимость исследуемой проблемы, недостаточность системных разработок в области ее решения применительно к реальным секторам экономики, и, в частности, к инвестиционно-строительной деятельности, определяют актуальность диссертационного исследования.

Целью диссертационного исследования является разработка методических основ формирования системы минимизации рисков и последствий от наступления нежелательных событий в инвестиционно -строительной деятельности. Реализация указанной цели предусматривает решение следующих задач:

• Анализ роли и места строительной деятельности в обеспечении экономического роста в России;

• Выявление особенностей строительной деятельности, определяющих состав и значимость различных рисков в процессе ее осуществления;

• Выявление возможной области применения механизмов защиты инвестиций и масштабы использования этих механизмов;

• Анализ особенностей инвестиционного процесса с точки зрения разработки мер по защите от инвестиционных рисков;

• Сравнение методов финансового контроля рисков в инвестиционном процессе для в целях оптимизации их использования;

• Анализ потенциальной потребности Санкт-Петербурга в защите инвестиций;

• Разработка механизма защиты от инвестиционных рисков при помощи комплексной программы;

• Разработка мер государственной поддержки минимизации инвестиционных рисков в строительном комплексе России и Санкт-Петербурге.

Объектом исследования являются предприятия и организации инвестиционно-строительного комплекса, а также потенциальные инвесторы строительного комплекса.

Предметом диссертационного исследования является совокупность теоретических, методологических и практических вопросов, связанных с организацией управления рисками в строительстве в целом и строительно-монтажных рисков в частности.

Теоретическая и методологическая база исследования.

В качестве теоретической и методологической базы исследования использованы научные работы в областях строительства, теории риска, управления инвестиционными рисками и их минимизации как российских, так и зарубежных авторов; нормативные документы по инвестиционной деятельности, страхованию и строительству. В диссертационном исследовании применялись методы сравнительного, системного, факторного и финансового анализа и некоторые другие.

Информационной базой исследования послужили законодательные и другие нормативно-методические материалы Правительства РФ, Министерства экономического развития и торговли РФ, Министерства финансов РФ, Госстроя РФ, Госстрахнадзора, Администрации Санкт-Петербурга, монографии, статьи, материалы научно-практических конференций, публикации в периодических изданиях, статистические и аналитические материалы Федерального Агентства по статистике РФ, региональных и отраслевых статистических органов, а также материалы, полученные автором непосредственно на объектах исследования.

Диссертация состоит из введения, трех глав, заключения, списка литературы и приложений.

Заключение диссертации по теме «Экономика и управление народным хозяйством: теория управления экономическими системами; макроэкономика; экономика, организация и управление предприятиями, отраслями, комплексами; управление инновациями; региональная экономика; логистика; экономика труда», Чудинов, Алексей Юрьевич

Эти же выводы подтверждаются и зарубежной практикой. Например, анализ 800 аварий, зарегистрированных в Швейцарии, также показал, что основной фактор - это ошибки, допущенные при строительстве [39, 115]. По сравнению с западной практикой, российские строители больше подвержены рискам строительной ошибки (на 30-50%), перегрузке конструкций (на 60%) и риску некачественного материала (более чем на 100%) [39, 115].

1.5. Алгоритм управления строительно-монтажными рисками Основной целью управления строительно-монтажными рисками является обеспечение успешного выполнения и завершения строительства в условиях риска и неопределенности.

Управление рисками включает в себя следующие стадии: определение рисков, оценка рисков и контроль [23,26,84,147,150,151]. На первом этапе, определяется весь спектр рисков, которым может подвергаться строительный проект и возможные причины этих рисков (качественный анализ рисков). На следующем этапе - оценке - при помощи различных методов количественного анализа оценивается потенциальный ущерб, который может нанести каждый из определенных на первом этапе рисков, а также вероятность наступления рискового события.

Контроль рисков включает в себя физический и финансовый контроль. Физический контроль выражается в разного рода превентивных мероприятиях, направленных на снижение вероятности наступления рисковых событий и уменьшение размера ущерба. Финансовый контроль предназначен для уменьшения негативных финансовых последствий при наступлении рисковых событий.

Финансовый контроль выражается в финансовых мерах, предпринимаемых для минимизации (нейтрализации) негативных последствий рисковых событий.

Суть управления рисками заключается в точной качественной и количественной оценке риска:

- Риск - это опасность, но опасность предполагаемая, известная. Существуют также вероятные, но неизвестные на данный момент риски.

- Степень вероятности наступления предполагаемого, но нежелательного события - количественная сторона риска, а величина предполагаемого ущерба - информация о том стоит страховаться от данного риска или нет.

- Какое наиболее рациональное и глобальное покрытие необходимо для данного объекта страхования.

- На каких условиях должно осуществляться страхование, и по каким ставкам.

- Процесс ликвидации и максимизации убытков в случае их возникновения.

- Размер и целесообразность перестраховочной защиты.

- Управление риском, осуществление мер контроля над ним.

Определение рисков является основой процесса управления рисками.

Определяется, каким образом имущественные интересы участников проекта могут подвергнуться потенциальному ущербу на разных этапах и каковы возможные причины возникновения риска.

Оценка рисков включает в себя оценку тех рисков, которые уже были определены с точки зрения их серьезности ( то есть реального вреда, который они нанесут проекту в случае наступления). Данный этап также включает в себя анализ риска.

Контроль рисков включает в себя превентивные мероприятия, направленные на снижение вероятности возможных рисков, исключение или попытка их избежать, а также уменьшение серьезности рисков в случае их наступления. Контроль возможен как физический, так и финансовый [154,155,159]. Некоторые риски могут быть лишь физически снижены до допустимого (определенного) уровня. Что касается рисков, находящихся на недопустимом уровне, то с ними предполагается работа на следующем этапе управления рисками - финансовом контроле рисков.

Рис 10. Процесс управление рисками

Финансовый контроль. Разрабатываются мероприятия по покрытию финансовых ущербов от рисков, которые окажутся ни допустимыми, ни контролируемыми на допустимом уровне. При этом Инвестор может оставить риски на себя, а для покрытия возможных убытков создать резервный фонд либо риски передаются на утверждение страховой компании. Последняя форма финансового контроля (страхование) превращает неопределенный по величине риск в определенные затраты, то есть во вполне конкретные страховые взносы.

Определение рисков. Прежде всего определяются основные этапы и участники проекта и их активы, которые должны быть защищены от возможных рисков, а именно:

- имущество ( машины и механизмы, склады и материалы, оборудование, здания и сооружения и т.п.);

- финансовое положение участников;

- рабочая сила ( аппарат управления, рабочие и технические работники, партнеры );

- нематериальные активы (информация, патенты, лицензии, новые технологии и технические приемы, товарные знаки, репутация и.т.п.).

Далее определяется перечень рисков, которые могут нанести ущерб и период их влияния. Для этого на основе представленного бизнес-плана, ТЭО и т.п. производится:

Изучение документов:

- финансовых (финансовый план, баланс существующего предприятия и т.п.);

- схема существующей и/или проектной организационной структуры;

- контракты и соглашения;

- договоры об аренде/лизинге;

- акты оценки имущества и оборудования;

- гарантийные соглашения с поручителями;

- проектная и техническая документация.

Изучение схем последовательности инвестшщонного проекта. Составляются схемы взаимосвязи между участниками проекта.

Анализ стадий и этапов проекта. Производится анализ возможных убытков в результате какого-либо неблагоприятного события при существующей схеме производственных и финансовых отношений.

Анализ местопололсения объекта инвестирования

Исследуется как собственно объект, так и то как он соседствует с окружающими объектами и местностью. Устанавливается близость к естественным рискам ( реки, озера и др.) и подверженность производства воздействию стихии. Оцениваются опасности, создаваемые соседними объектами (например: взрывоопасные производства), а также опасность для соседних объектов от собственных возможных разрушений.

Анализ взаимодействия с партнерами и третьими лицами.

Устанавливается перечень всех организаций и физических лиц (поставщики, клиенты, подрядчики, транспортные агентства, охранные службы, третьи лица и т.д.), которые потенциально могут нанести вред проекту или подвергнуться его воздействию.

Риски разделяются на «внутренние», возникающие на объекте, или обусловленные непосредственной деятельностью и «внешние», воздействующие на объект извне.

Особое внимание должно уделяться рискам, могущим послужить основанием для предъявления претензий третьими лицами. Например, последствия пожара, взрыва, загрязнения, производство дефектной продукции.

Оценка рисков. При оценке рисков определяется степень возможного ущерба в категориях «тяжести» и частоты события, приведшего к ущербу. «Тяжесть» события определяется конечной стоимостью расходов, необходимых для полного восстановления поврежденного имущества/объекта. Под «частотой» понимается количество такого рода вероятных событий, в единицу времени.

При оценке рисков имеются два источника информации: а) внешняя статистика той отрасли промышленности, о которой идет речь. б) исторически установленные суммы затрат организаций при несчастных случаях без страхования.

На этапе оценки каждого риска определяются возможные будущие затраты на ликвидацию последствий несчастного случая и, с учетом этого, принимается решение:

- оставить риск незастрахованным;

- полностью его застраховать;

- застраховать риск частично.

При принятии решения учитываются следующие факторы:

- максимально возможный убыток;

- вероятная величина ущерба;

- затраты по минимизации риска;

- размер страховой премии;

- финансовое положение организаций.

Контроль рисков. Основная цель этого этапа - разработка и проведение превентивных мероприятий, которые позволяют избежать событий, приводящих к возникновению убытков. Если это не представляется возможным, то максимально уменьшить вероятность наступления такого события и возможную степень его влияния. Учитывается, что расходы на контроль за рисками не должны превышать определенной доли прибыли на инвестированный капитал.

Методы уменьшения риска разделяются на 5 основных групп:

1) физическая защита (например, организация охраны, автоматические системы пожаротушения и т.д.)

2) организационные меры (систематические проверки и надзор, разработка и исполнение соответствующих инструкций и т.п.);

3) обучение персонала, создание безопасных условий труда;

4) послеаварийные меры (наличие спец. служб и оборудование для ликвидации ущерба);

5) юридическая защита (договорные обязательства, поручительства, гарантии).

Выгоды от реализации плана сокращения рисков идут по двум направлениям: а) прямые выгоды (снижаются затраты на страхование и собственные расходы на ликвидацию ущерба);

6) косвенные выгоды (улучшение трудовых отношений, создание более чистой и безопасной рабочей атмосферы, повышение культуры производства).

В завершение, разрабатывается мероприятия по минимизации тяжести возможных убытков.

Финансовый контроль рисков (методы компенсации ущерба). Риски, которые невозможно исключить или снизить до приемлемого уровня, предполагают применение финансовых механизмов нейтрализации негативных последствий от их наступления. Системы финансовых мер на случай риска включают все возможные средства покрытия финансовых последствий убытков. На практике это означает обеспечение способности предприятия или организации противостоять вероятным опасностям и страхование незащищенных рисков.

Могут использоваться следующие финансовые меры, предусматриваемые на случай риска:

- оплата убытков по мере их возникновения, непосредственно из средств, отведенных на текущие расходы.

- ежегодно откладывается некая сумма, помещаемая во внутренний фонд. Из этого фонда, образующего резервный капитал и черпаются в течение длительного времени средства на покрытие убытков ( самострахование ).

- риски переводятся на ответственность гарантов и/или поручителей;

- риски переводятся на страховые компании. Страхование позволяет превратить неопределенный по величине риск в определенные затраты, т.е. в страховые взносы.

Разнообразные комбинации таких мер обеспечивают надежную защиту инвестиций. Страхование при этом является одной из основных форм финансового контроля риска.

Итогом является разработка комплексного плана мероприятий по управлению рисками конкретного инвестиционного проекта.

Управление рисками включает в себя разработку комплексной системы безопасности, которая может помочь там, где это необходимо и где затраты на это оправданы. Этот процесс помогает Инвестору идентифицировать риски и факторы рисков, а также какие шаги следует предпринять с тем чтобы избежать, исключить, уменьшить или как-либо по - иному контролировать риски инвестиционного проекта.

Выгоды от управления рисками заключаются в следующем:

• продуманный метод идентификации и контроля рисков снизит количество « неприятных сюрпризов».

• контроль за рисками укрепит финансовую стабильность, а также создаст условия для продолжения стабильной деятельности.

• предоставление специализированных консультаций, направленных на уменьшение рисков и соответственно снижение затрат на страхование.

• благодаря хорошим качествам управления рисками количество претензий будет ограничено в течение ряда лет, и могут применяться новые типы финансового контроля возможных рисков.

Таким образом, в результате проведенного анализа структуры инвестиционного процесса предложен новый подход к оценке рисков с точки зрения распределения их во времени. Риски разграничиваются согласно фазам инвестиционного цикла, среди которых обычно выделяется три основных фазы: прединвестиционная, инвестиционная и фаза закрытия проекта. Учет распределения рисков во времени весьма актуален для менеджера инвестиционного проекта (заказчика или инвестора), так как дает возможность принять оптимальное управленческое решение. Выбор верного времени для проведения превентивных мероприятий или мер по финансовому контролю рисков, действия согласно схеме распределения рисков создаст возможность экономии средств.

Предложен подход к анализу рисков инвестиционного проекта при подразделении их как по фазам инвестиционного проекта, так и по его участникам. Это подразделение позволяет более четко выявить принадлежность того или иного риска ко времени, месту и субъекту, подверженному данному риску, отыскать оптимальный способ защиты от данного риска.

Предложен новый алгоритм исследования инвестиционных рисков, уточнена классификация инвестиционных рисков с учетом распределения рисков между участниками инвестиционного проекта. Предложенный алгоритм заключается в поэтапной систематической защите от инвестиционных рисков.

Проведенный анализ управления инвестиционными рисками выявил следующие особенности: инвестиционный процесс в отличие от производственного имеет определенные временные рамки; в процессе принимают участие различные экономические субъекты; участники инвестиционного проекта зачастую имеют разнонаправленные экономические интересы. Поэтому, для обеспечения наиболее полноценной и экономичной защиты от инвестиционных рисков, инвестиционному проекту необходим единый координационный центр, обладающий широкими полномочиями, который будет заниматься контролем рисков.

Глава 2. Методы финансового контроля инвестиционных рисков в строительстве

2.1. Основные методы управления инвестиционными рисками

Методы управления инвестиционными (как и всеми прочими) рисками включают в себя, в частности, количественный и качественный анализ рисков. Одним из ведущих направлений анализа рисков является качественный анализ.

Наиболее часто встречающимися методами количественного анализа являются: анализ чувствительности (уязвимости), анализ сценариев и имитационное моделирование рисков по методу Монте-Карло. В основном, эти методы используются для анализа финансовых рисков. В строительной сфере, из известных методов количественного анализа, могут использоваться метод экспертных оценок, метод аналогов и некоторые другие методы. Задача количественного анализа состоит в численном измерении влияния рисковых событий на финансовый результат от строительства.

Метод экспертных оценок реализуется путем обработки данных, составленных на основании мнений опытных специалистов, работающих в строительной сфере. При этом желательно, чтобы была указана вероятность возникновения рискового события или, в крайнем случае, наиболее вероятный размер ущерба. Далее проводится ранжирование факторов с учетом степени их влияния на общий уровень риска и строится модель, позволяющая проанализировать последствия различных рисковых ситуаций.

В качестве примера экспертного метода оценки рисков СМР, приведем 2 классификации рисков, применяемые С АО «Гефест», где предлагается классифицировать риски по тяжести последствий (в целях анализа статистики ущербов) для объектов строительства (табл. 9).

Заключение

Инвестиции выступают ключевым звеном, определяющим решение большинства проблем развития страны и модернизации российской экономики, повышения ее конкурентоспособности и как необходимый элемент для достижения устойчивого экономического роста.

Строительная отрасль является одной из важнейших в реальном секторе экономики. В сфере строительства производится примерно 8% совокупного ВВП и работает до 7,3 млн. человек. Непрерывная положительная динамика объемов строительных работ наблюдается, уже в течение 8 лет. Российский строительный комплекс, в настоящее время, развивается главным образом за счет жилищного строительства. Для жилищного строительства наиболее перспективным направлением сегодня является индивидуальное строительство, а для промышленного - ремонт и реконструкция объектов.

Значительными тенденциями последних лет в инвестиционно-строительной деятельности в России является стремление к снижению себестоимости строительства, а также максимально возможное сокращение сроков всего инвестиционного цикла (предпроектное обоснование -проектирование - строительство - сдача в эксплуатацию). Указанные тенденции, реализуемые в использовании более дешевых материалов и комплектующих изделий, сокращении затрат живого труда на всех стадиях проектно-строительного процесса, в большой степени обуславливают снижение качества строительной продукции и повышают соответствующие риски.

Можно утверждать, что для успешного развития инвестиционного процесса в строительной сфере в современных российских условиях необходимо осуществлять управление инвестиционными рисками, важнейшее место среди которых занимают строительно-монтажные риски.

Наиболее характерными факторами, повышающими степень риска для осуществления строительно-монтажных работ в России в настоящее время, являются экономическая нестабильность, недостаток финансовых средств инвестора, нарушение договорных обязательств контрагентами по строительной деятельности, ошибки при проектировании и строительно-монтажных работах, а также стихийные бедствия и техногенные аварии.

Риски инвестиционно-строительной деятельности по своей природе достаточно разнообразны, часто выделяют такие классификационные признаки как классы объектов (имущество, рабочая сила и.т.д.) и возможность влияния на риски (экзогенные и эндогенные).

Минимизация рисков возможна лишь при выделении их полной совокупности и, соответственно, достоверной оценке. Именно поэтому создание достоверной классификации строительно-монтажных рисков и выделение наиболее характерных факторов, повышающих степень риска, таким образом, остается одной из наиболее важных задач минимизации рисков СМР в России. В рамках диссертационной работы на основе имеющихся уже разработок автором была развита классификация инвестиционных рисков с учетом необходимости и целесообразности управления ими.

Основной целью управления рисками инвестиционно-строительной деятельности является обеспечение успешного выполнения и завершения строительства в условиях риска и неопределенности. Управление рисками включает в себя следующие стадии: определение рисков, оценка рисков и контроль. На первом этапе, определяется весь спектр рисков, которым может подвергаться строительный проект и возможные причины этих рисков (качественный анализ рисков). На следующем этапе - оценке - при помощи различных методов количественного анализа оценивается потенциальный ущерб, который может нанести каждый из определенных на первом этапе рисков, а также вероятность наступления рискового события. Третий этап -контроль рисков - включает в себя физический и финансовый контроль.

Физический контроль выражается в разного рода превентивных мероприятиях, направленных на снижение вероятности наступления рисковых событий и уменьшение размера ущерба, и предназначен для уменьшения негативных финансовых последствий при наступлении рисковых событий.

Риски, которые невозможно исключить или снизить до приемлемого уровня, предполагают применение финансовых механизмов нейтрализации негативных последствий от их наступления. Системы мер на случай риска включают все возможные средства покрытия финансовых последствий убытков. На практике это означает обеспечение способности предприятия или организации противостоять вероятным опасностям и страхование незащищенных рисков. Разнообразные комбинации таких мер обеспечивают надежную защиту инвестиций.

Существуют разнообразные методы снижения риска предпринимательской деятельности для инвестора. Возможность защиты от негативных последствий тех или иных рисков, возникающих в течение строительного процесса, является важнейшим фактором принятия решений о строительстве или отказа от него. Отдельно среди прочих способов защиты от строительно-монтажных рисков стоит страхование, считающееся в мировой практике одним из наиболее эффективных способов защиты, однако, по различным причинам, применяемое в России значительно реже, чем на западе.

Многие из действующих в России инвестиционно-строительные компаний, преобразовались в современные холдинги, широко использующие новые строительные технологии, методы проектирования и организации производства в строительстве и реконструкции жилых домов, промышленных и социально-бытовых объектов. Одним из важнейших факторов повышения конкурентоспособности строительных организаций является не только выполнение всего комплекса подрядных работ с высоким качеством, но и максимальное сокращение сроков всего инвестиционного цикла -предпроектное обоснование, проектирование, строительство, сдача в эксплуатацию.

Возрастающая тенденция к сосредоточению всех видов инвестиционно-строительной деятельности в крупных строительных холдингах и рост доли этих объединений в строительной отрасли в целом, дает стимул к развитию комплексной системы финансовых мер по нейтрализации рисков, ориентированной на такие компании.

Одним из наиболее эффективных методов контроля риска является финансовый контроль - прием, который применяется для того, чтобы обеспечить средства для покрытия ущерба, который может возникнуть в результате случайного происшествия.

Системы финансовых мер на случай риска включают все возможные средства покрытия финансовых последствий убытков. На практике это означает обеспечение способности предприятия или организации противопоставить вероятным опасностям и страхование незащищенных рисков.

Использоваться могут такие финансовые меры, предусматриваемые на случай риска, как: оплата убытков по мере их возникновения, непосредственно из средств, отведенных на текущие расходы (текущее финансирование), регулярное отчисление некой суммы, помещаемой в резервный фонд, из которого черпаются в течение длительного времени средства на покрытие убытков (самострахование), передача рисков в страховые компании. Страхование позволяет превратить неопределенный по величине риск в определенные затраты, то есть в страховые взносы.

Альтернативные методы финансового контроля рисков (текущее финансирование и самострахование) являются недостаточно гибкими для защиты рисков инвестиционного проекта в современной экономической ситуации. Весьма эффективным инструментом в качестве метода финансового контроля инвестиционных рисков является страхование, представляющее собой передачу определенных рисков, сопутствующих инвестиционному проекту, в страховую компанию. Страхование может послужить механизмом, защищающим капиталовложения предпринимателей и, таким образом, увеличивающим объем привлекаемых инвестиций. Страхование, как инструмент финансового контроля, позволяет защитить проект на всех фазах инвестиционного цикла.

Таким образом, анализ приоритетности методов нейтрализации негативных последствий рисков, позволяет выделить страхование как оптимальное по четырем позициям:

1. Способность гибко охватить все фазы инвестиционного цикла;

2. Обеспечение полноценной защиты всех участников инвестиционной деятельности;

3. Обеспечение полноты компенсации инвестиционных рисков;

4. Экономически наиболее оправданно.

Законодательная база управления инвестиционными рисками в России достаточно обширна, хотя и не включает в себя специального законодательного акта, посвященного проблемам страхования инвестиционных рисков, что не позволяет использовать последнее в полной мере. На наш взгляд, для решения этих проблемы целесообразным было бы принятие закона об обязательном страховании гражданской ответственности подрядчика и проектировщика в РФ, с установлением лимита ответственности соответственно масштабам деятельности компании и создание методологической базы для проведения обязательного страхования гражданской ответственности при осуществлении инвестиций в строительство. Помимо этого важным моментом представляется рассмотрение минимального размера застрахованной гражданской ответственности, необходимого для функционирования строительных компаний и разработка базовой программы страхования инвестиционно-строительной деятельности, в которую обязательными видами будут страхование гражданской ответственности подрядчика и проектировщика. Также существенным элементом решения указанной проблемы была бы поддержка региональными властями страховщиков и инвесторов, работающим совместно над социально-важными инфраструктурными проектами, взяв за основу «Концепцию государственной поддержки развития страхования в Санкт-Петербурге».

Санкт-Петербург является одним из крупнейших инвесторов в СевероЗападном регионе. Как и всякий инвестор, город сталкивается со многими проблемами, в том числе и инвестиционными рисками при строительстве объектов инфраструктуры. Как государственная организация, осуществляющая финансирование многих собственных объектов, Санкт-Петербург самостоятельно покрывает и все риски, связанные со строительством.

Пока в Санкт-Петербурге предоставление заказчику страховых полисов в отношении контрактов на объекты городского заказа не является обязательным, однако в дальнейшем заказчики будут все шире использовать западный опыт и страховать себя от всяких неожиданностей со стороны подрядчиков, а последние - свои собственные риски, связанные с производством работ.

Государственные гарантии являются надежным и практически единственным доступным на сегодня инструментом страхования финансовых рисков (риска инвестора). Гарантия зачастую является обязательным условием предоставления кредита (например в МБРР и Всемирном банке). На сегодняшний день крупнейшим гарантом в Северо-Западном регионе является Санкт-Петербург. Как крупнейший игрок на региональном финансовом и кредитном рынках, Санкт-Петербург обладает реальной возможностью выдавать государственные гарантии инвесторам, а как социально-ориентированный механизм, Санкт-Петербург прежде всего заботится о социально-значимых объектах своей инфраструктуры.

Предоставление государственных гарантий Санкт-Петербурга является одной их форм поддержки инвестиционной деятельности в городе и способом страхования риска инвесторов

В результате проведенного исследования структуры инвестиционного процесса предлагается уточненный подход к оценке рисков с точки зрения распределения их во времени. Риски разграничиваются согласно фазам инвестиционного цикла, среди которых выделяется три основных фазы: прединвестиционная, инвестиционная и фаза завершения проекта. Новизна подхода заключается в выделении, в отличие от классического подхода, не производственной фазы, а фазы завершения проекта, которая включает в себя сдачу объекта в эксплуатацию и срок гарантийных обязательств подрядчика.

Учет распределения рисков во времени весьма актуален для менеджера инвестиционного проекта (заказчика или инвестора), так как дает возможность принять оптимальное управленческое решение. Выбор верного времени для проведения превентивных мероприятий или мер нейтрализации негативных последствий рисков, действия согласно схеме распределения рисков создают возможность экономии средств.

Предложенный алгоритм заключается в поэтапной защите инвестиционных рисков с учетом распределения рисков между участниками инвестиционного проекта. Проведенный анализ управления инвестиционными рисками выявил следующие особенности: инвестиционный процесс в отличие от производственного имеет определенные временные рамки; в процессе принимают участие различные экономические субъекты; участники инвестиционного проекта зачастую имеют разнонаправленные экономические интересы.

Системы финансовых мер на случай риска включают различные средства для покрытия финансовых последствий убытков: метод текущего финансирования, фонды самострахования (или резервы на непредвиденные мероприятия) и страхование. Альтернативные методы финансового контроля рисков являются недостаточно гибкими для защиты рисков в современной экономической ситуации. В настоящее время их применение возможно только в качестве дополнительных.

Среди трех методов контроля рисков по факторам: способности гибко охватить все фазы инвестиционного цикла, полноценной защиты всех участников инвестиционной деятельности, полноте покрытия инвестиционных рисков и выигрышу по затратам - оптимальным является страхование.

Работа страховщиков и заинтересованных субъектов с доработанной по предложенной схеме классификацией комплексного страхования инвестиционных рисков способствует уменьшению транзакционных издержек и увеличению эффективности работы у всех участников инвестиционного проекта, делает работу привлекательной в том числе с точки зрения андеррайтинга.

Сегодня возникает необходимость создания унифицированных условий (включая механизм оценки степени риска) для строительно-монтажного страхования. Учитывая зарубежный опыт следующим этапом должен стать законодательный акт, внедряющий данные условия на инвестиционный и строительный рынки.

На основании проведенного исследования, были получены следующие результаты:

1. Выявлены особенности инвестиционного процесса в строительстве: распределение разных видов рисков по фазам инвестиционного цикла, распределение разных видов рисков по участникам инвестиционного процесса;

2. Дополнена классификация рисков инвестиционного процесса: в рамках единой классификации выделены такие признаки, как принадлежность рисков к определенным фазам инвестиционного цикла и участникам инвестиционного процесса, произведена систематизация рисков;

3. В структуре инвестиционного процесса для целей финансового контроля рисков, для учета специфики строительной деятельности, необходимо выделять не производственную фазу, а фазу завершения проекта;

4. Выделены, в качестве наиболее эффективных, методы финансового контроля риска участников инвестиционной деятельности в строительстве на основе сравнительного анализа применяемости различных механизмов управления рисками;

5. На основе оценки потребностей Санкт-Петербурга в развитии и защите стратегических инфраструктурных проектов, обоснована роль государственных гарантий Санкт-Петербурга как способа защиты от финансовых рисков;

6. Разработан механизм защиты от инвестиционных рисков в строительстве при помощи комплексной программы страхования;

7. Разработаны меры государственной поддержки страхования инвестиционных рисков в России и Санкт-Петербурге, в частности, предложено принять закон об обязательном страховании гражданской ответственности подрядчика и проектировщика в РФ, а также увеличить объем предоставляемых государственных гарантий по социально-важным инвестиционным проектам в Санкт-Петербурге.

Практическая значимость диссертационного исследования состоит в том, что использование выводов и предложений автора по механизму страхования инвестиционных рисков в строительстве позволяет защитить объект инвестирования практически от всех рисков. Имея схему распределения рисков, можно адаптировать этот базовый механизм для любых инвестиционных объектов. Внедрение данного метода в практику в Санкт-Петербурге позволит снизить инвестиционные риски и увеличить инвестиционную привлекательность города.

Список литературы диссертационного исследования кандидат экономических наук Чудинов, Алексей Юрьевич, 2006 год

1. Гражданский Кодекс Российской Федерации. Части первая и вторая: Офиц. текст по состоянию на 15 апреля 2001 г./ Мин-во юстиции РФ. -М.: Маркетинг, 2001. 376 с.

2. Налоговый Кодекс Российской Федерации. Части первая и вторая: офиц. текст по состоянию на 5 сентября 2004 г. СПб.: Питер, 2005. -606 с.

3. О лицензировании отдельных видов деятельности в РФ : Федеральный закон №158- ФЗ от 25.09.98 // Собрание законодательства РФ. 2001. -N33.-Ст. 3430.

4. О промышленной безопасности опасных производственных объектов : Федеральный закон №116-ФЗ от 21.07.97 (с изменениями и дополнениями) // Собрание законодательства РФ. 1997. - N 30.

5. Об инвестиционной деятельности в РФ осуществляемой в форме капитальных вложений : Федеральный закон №39-Ф3 от 25.02.99 // Собрание законодательства РФ. 1999. - N 9.

6. Об иностранных инвестициях в РФ : Федеральный закон №160-ФЗ от 09.07.99 // Собрание законодательства РФ. 1999. -N 28. - Ст.3493.

7. Об обязательном страховании гражданской ответственности владельцев транспортных средств : Федеральный закон №40-ФЗ от 25.04.02 // Собрание законодательства РФ. 2002. - N 18.

8. Об организации страхового дела в РФ : Федеральный закон № 4015-1 от 27.11.92 (с изменениями и дополнениями от 10.12.2003) // Собрание законодательства РФ. 2003. - N 50. - Ст.4858.

9. Адресная программа капитального строительства в Ленинградской области и Санкт-Петербурге // Вестник СоюзПетростроя. 2000.- №3.

10. Ю.Аленичев В.В. Аленичева Т.Д. Страхование валютных рисков, банковских и экспортных коммерческих кредитов. М.: Истсервис, 1994.

11. ЬАльгин А. П. Грани экономического риска. М.: Знание, 1991.

12. Альгин А. П. Риск в предпринимательстве: Пособие для менеджеров. -СПб.: Файл, 1992 .-96с.

13. З.Амосов А. Долгосрочная стратегия возмещения выбытия и обновления основных фондов // Экономист. 2003. -N 9. - 2003. - С. 3-12.

14. М.Артемова J1., Назарова А. Итоги экономического и социального развития в 2003 году // Экономист. 2003. - N 12. - С. 19.

15. Баззел Р.Д. Информация и риск в маркетинге /Баззел, Роберт Д., Кокс, Дональд Ф., Браун, Рекс В.; Ред.пер.с англ. М.Р.Ефимова .- М.: Финстатинформ, 1993 .- 95с.

16. Балабанов И.Т. Риск-менеджмент-М,: Финансы и Статистика, 1996.

17. Бланк И.А. Финансовый менеджмент: Учебный курс: К: Ника-Центр, Эльга, 2001,-521 с.

18. Бланк И. А. Основы инвестиционного менеджмента: В 2 т. Т.1 / И.А.Бланк. Киев: Ника-Центр:Эльга-Н, 2001. - 531с.

19. Бочаров В.В. Инвестиции: Учебник: СПб.: Питер, 2002, - 286 с.

20. Бочаров В.В. Инвестиционный менеджмент: Учеб.пособие. СПб.и др.: Питер, 2000.- 152с.

21. Бочаров В.В. Корпоративные финансы: Функции финансов; Упр. капиталом; Финансирование инвестиций / В.В.Бочаров. СПб. и др.: Питер, 2001.-255с.

22. Булатов А.Россия в мировом инвестиционном процессе // Вопросы экономики. 2004. - №1. - С. 75-85.

23. Гвозденко А.А. Основы страхования. М.: Финансы и статистика, 1998.

24. Гитман, Лоренс Дж. Основы инвестирования = Fundamentals of investing: Пер. с англ. / Акад. нар. хоз-ва при правительстве Рос. Федерации. М.: Дело, 1999. - XVI, 991с.

25. Глаговский Г. В. Анализ риска при осуществлении инвестиционных проектов и разработка методов его оценки. СПб., 1997.- 182с.

26. Глазунов В. Н. Финансовый анализ и оценка риска реальных инвестиций. М.: Финстатинформ, 1997.

27. Голубчиков С. Возможен ли мониторинг природных катастроф? // Энергия. 2003. - N 3. - С. 42-47.

28. Государственный доклад МЧС России о состоянии защиты населения и территории РФ от чрезвычайных ситуаций природного и техногенного характера в 2001 году // Проблемы безопасности при чрезвычайных ситуациях. 2002. - № 1. - С. 3-22.

29. Градов А.П. Стратегия и тактика антикризисного управления фирмой. -СПб.: Спец.Лит., 1996.

30. Грачева М.В. Анализ проектных рисков: Учеб. пособие для вузов. -М.: Финстатинформ, 1999.

31. Дегтяренко В.Н. Оценка эффективности инвестиционных проектов. -М, 1997.

32. Дуглас Л.Г. Анализ рисков операций с облигациями на рынке ценных бумаг. М.: Филинъ, 1998.

33. Ершов Ю., Цветков М. Хотели как лучше получилось как всегда: инвестиционный климат // Инвестиции в России. - 2000. - №2 - С.З-11.

34. Ефимов С. Л. Экономика и страхование: Эцикл.словарь:Свыше 6000 терминов. М.: Церих-ПЭЛ, 1996. - 525с.

35. Журавлев Ю.М. Словарь-справочник терминов по страхованию и перестрахованию. М.: Анкил., 1992. - 176с.

36. Журавлев Ю.М. Страхование во внешнеэкономических связях. М.: Анкил., 1993. - 74с.37.3аика И., Крюков А.Национальная экономика и инвестиции // Экономист. 2003. - № 7. - С. 21.

37. Иванов А.В. Иностранные инвестиции в российскую экономикуправовые аспекты) // Экономика строительства. 2003. - № 1. - С.55 -65.

38. Игонина J1.J1. Инвестиции: Учебное пособие. -М.: Экономист, 2003 -476 с.

39. Идельсон В.Р. Страховое право. М.: Анкил, 1992.

40. Инвестиции в модернизацию основного капитала в первом полугодии 2003 года // Экономика строительства. 2003. - № 11.

41. Инвестиции: политика и стратегия для СНГ // Инвестиции в России. — 2000.-№2.-С. 18-23.

42. Инвестиционная деятельность в промышленности в 1999 году // Инвестиции в России. 2000. - №2. - С. 34-38.

43. Инвестиционная привлекательность предприятия: Методика для привлечения инвесторов; стратегическое планирование мониторинга инвестиционной среды, выбора приоритетов бюджетной политики. -Пермь, 1994.

44. Инвестиционные ресурсы // Строительство и городское хозяйство. -2000. -№36. -С. 52.

45. Инвестиционный рынок России: оценка ситуации // Инвестиции в России.-2000.-№12.-С. 10-14.

46. Итоги управления государственным долгом в 2002 / Комитет Финансов администрации Санкт-Петербурга. СПб.: ЗАО «Санкт-Петербургская образцовая типография», 2003.

47. Капитоненко В.В. Финансовая математика и ее приложения. М.: Приор., 1999.

48. Касимов Ю.Ф. Основы теории оптимального портфеля ценных бумаг. -М.: Филинъ, 1998.

49. Катасонов В.Ю., Морозов Д.С. Проектное финансирование. Организация, управление риском, страхование. М.: Анкил, 2000.

50. Киселев С.В. Теоретические и методологические основы страхового дела. Казань, 1992.

51. Клейнер Г. Б. Предприятие в нестабильной экономической среде: риски, стратегии, безопасность.- М.: Экономика, 1997.

52. Клету Т. Заметки об идентификации и оценке опасностей (HAZOP и HAZAN)/ Издание общества инженеров-химиков. М., 2003.

53. Ковалев В.В.Методы оценки инвестиционных проектов. — М.: Финансы и Статистика, 1999.

54. Ковалев В.В. Введение в финансовый менеджмент. М.: Финансы и статистика, 1999. - 768с.

55. Ковни Шерри Де. Стратегии хеджирования.- М.: ИНФРА-М, 1996.

56. Краснова И.А. Страховые фонды и финансово-кредитные отношения. -М., 1993.

57. Крейнина М. Н. Финансовый менеджмент. М.: Дело и Сервис, 1998.

58. Кричагин В.И., Мыльникова И.С., Индейкин Е.Н. Развитие' системы страхования. М.: Присцельс, 1992.

59. Крылов Э.И.Анализ эффективности инвестиционной, инновационной, финансовой и хозяйственной деятельности предприятия.- СПб.: Изд-во СПбГУЭФ, 1999.

60. Кузнецов И.П., Чернова Г.В. Европейское страховое законодательство: оценка платежеспособности страховых компаний по рисковым видам страхования. СПб., 1999.

61. Лимитовский М. А.Основы оценки инвестиционных и финансовых решений. М.: ДеКА, 1998.

62. Лукасевич И. Я. Анализ финансовых операций. М.: ЮНИТИ. Финансы, 1998.

63. Манэс А. Основы страхового дела: пер. с нем. М.: Анкил, 1992.

64. Маршалл Г. Введение в управление риском // TACIS, 1995.

65. Медынский В. Г. Инновационное предпринимательство. М.: ИНФРА-М, 1997.

66. Международная торговля: финансовые операции, страхование и другие услуги: пер. с англ. / Ред. М.А. Гольцберг, А.В.Воронова. Киев: BHV; М.: Бином, 1994.-479с.

67. Мелкумов Я. С. Организация и финансирование инвестиций: Учеб. пособие / Я.С. Мелкумов. М.: ИНФРА-М, 2000. - 247с.

68. Мертенс А.В. Инвестиции: Курс лекций по соврем, фин. Теории. -Киев: Киев.инвестиц.агенство, 1997.

69. Миэринь Л.А.Основы рискологии.- СПб.: Изд-во СПбГУЭФ, 1998.

70. Наливайский В.Ю., Иванченко И.С., Исследование волновой динамики инвестиций в основной капитал // Вопросы статистики. 2003. -№11.

71. Никитина Т.В. Страхование инвестиционных проектов // Экономические и организационные проблемы реформирования хозяйственного механизма. СПб.: Изд-во СпбУЭиФ, 1996.

72. Никологорский Н.А. Основные аспекты страхования технических рисков. М., 1991.

73. Нормативные и методические материалы по страхованию профессиональной ответственности при лицензировании строительной деятельности. 1997.

74. Основы страховой деятельности: Учебник / Отв. ред. Т.А.Федорова. -М.: Издательство БЕК, 1999.

75. Остапенко В., Мешков В. Собственные источники инвестиций предприятий // Экономист. -2003. -№8.

76. От администрирования к эффективности // Инвестиции в России. -2000.- №2.-С. 39-42.

77. Паночкин Д.В. Формирование холдингов в строительстве на системотехнической основе // Экономика строительства. 2003. - № 2. -С. 30-36.

78. Первозванский А. А.Финансовый рынок : расчет и риск. М.: ИНФРА-М,1994 .

79. Печатникова С.М. Организация и механизм функционирования жилищного рынка // Экономика строительства. 2003. -№ 4. - С. 2-12.

80. Письмо от 23.10.97 №24-11/05 "Об упорядочении проведения страхования профессиональной ответственности отдельных категорий работников" // Экономика и жизнь. 2002. - N 46.

81. Погорелова Е.В. Иностранные частные инвестиции в России: проблемы страхования и гарантий. -М.: Финансы, 1993.

82. Подрядные торги: опыт и перспективы // Петербургский строительный рынок. 1999. - № 16. - С. 62.

83. Показатели деятельности страховых компаний Петербурга//Экономика и жизнь,- Санкт-Петербургский региональный выпуск — 1996. № 10. -С.12

84. Показатели деятельности страховых компаний Петербурга//Экономика и жизнь.- Санкт-Петербургский региональный выпуск 1998. - № 27. -С.11.

85. Поступление иностранных инвестиций в экономику Санкт-Петербурга и Ленинградской области в 1999 году: Стат. сб. / Петербургкомстат. -СПб., 2000. 46с.

86. Поступление иностранных инвестиций в экономику Санкт-Петербурга и Ленинградской области в 2000 году: Стат. бюл. / Петербургкомстат. -СПб., 2001.-78с.

87. ПРАЙМ-ТАСС, ВАШИНГТОН, 29 августа 2003// www.rainbler.ru

88. Райзберг Б. А.Предпринимательство и риск / Райзберг, Борис Абрамович. М.: Знание, 1992 .- 64с.

89. Райе Т.Финансовые инвестиции и риск: пер. с англ. Киев, 1995.

90. Райхер В.К. Общественно-исторические типы страхования : репринт.- М.: Юкис, 1992.

91. Рекомендации по аккредитации страховых компаний при администрации субъекта РФ // Письмо Госстроя России №ВБ-1277/7 от 03.03.98.

92. Рогова Е.М., Ткаченко Е.А., Шевченко С.Ю. Управление рисками инновационных инвестиционных проектов: Учебное пособие: СПб: Изд-во СПбГУЭиФ, 2001, - 76 с.

93. Романи Д.Д. Страхование действенный метод защиты имущественных интересов участников строительного процесса // Экономика строительства. - 2003. - N 8. - С. 35-44.

94. Руководство по кредитному менеджменту: пер.с англ.

95. Б.Эдварде,У.В.(Билл)Адамс,Д.Аргенти и др.;Ред.Б.Эдварде .- 3-е изд.- М.: ИНФРА-М, 1996 .- 464с.

96. Рэдхэд К. Управление финансовыми рисками / Рэдхэд Кейт, Хьюс, Стюарт. М.: ИНФРА-М, 1996 .- 287с.

97. Сабанти Б.М. Теория финансов: Учебное пособие. М.: Менеджер, 1998.

98. Серегин Е.В.Предпринимательские риски /Серегин Е.В.; Фин.акад.при Правительстве Рос. Федерации .- М., 1994 .- 22с.

99. Смирнов В.В. Страховая защита от рисков при реализации продукции по базисам поставки. М.: Анкил, 1997.

100. Смирнов В.В. Экономика страхования и перестрахования. М.: Анкил, 1996.

101. Смирнов В.В.Страховая защита от рисков при реализации продукции по базисам поставки /Смирнов,Владимир Васильевич. М.: Анкил, 1997 .- 251с.

102. Состояние жилищного строительства в Российской Федерации, информация // Экономика строительства. 2003. -№ 12. -С. 42-57.

103. Стародубский В. Кривая дорога прямых инвестиций // Экономика и жизнь. -2003. №1. - С.73-95.

104. Страхование в промышленности. М.: Анкил, 1993.

105. Страхование отдельных видов предпринимательского риска: методическая разработка. СПб.: СПбУЭФ, 1993.

106. Страхование подрядчиков от всех рисков: (Опыт страхового рынка Великобритании) / Подгот.Юрий Михайлович Журавлев. М.: [Анкил], 1992.-57с.

107. Страхование финансовых гарантий (по материалам США): пер.с англ. / Сост.Юрий Михайлович Журавлев. М.: [Анкил], 1992. - 102с.

108. Страховая защита инвестиций в СНГ// Инвестиции в России. 2000. -№12.-С. 15-19.

109. Страховое дело: Учебник / Под ред. проф. Рейтмана Л.И. М.: Банковский и биржевой научно-консультационный центр, 1992.

110. Страховой портфель. М.: Соминтек, 1994.

111. Строительный комплекс, статистическая информация // РИСК. -2003.-№ 1.-С. 87-91.

112. Сухов В.А. Страховой рынок России: Учебное пособие. М.: Анкил, 1992.

113. Технологический риск и экологическая составляющая // Проблемы безопасности при чрезвычайных ситуациях. 2002. -№2.

114. Управление риском : (практические методы минимизации случайного риска потенциальных убытков) .- СПб, 1993.

115. Уткин Э. А. Риск-менеджмент. М.: ТАНДЕМ:ЭКМОС., 1998.

116. Фабоцци, Фрэнк Дж. Управление инвестициями: пер.с англ. / Фрэнк Дж. Фабоцци; при участии Т.Даниэля Коггина и др. М.: ИНФРА-М, 2000.-931с.

117. Фадеев С. Не рисковать многим ради малого // РИСК. -2003. № 1 — С. 59-71.

118. Фалин Г.И. Математический анализ рисков в страховании /Фалинг

119. Г.И. М.: Рос.юрид.изд.дом, 1994 .- 130с.

120. Федорова Т.А.Основы страховой деятельности. -М.: БЕК, 1999.

121. Федорова Т. А.Страхование в условиях рыночной экономики: принципы и практика: Учеб.пособие / СПб ун-т экономики и финансов, Высш.экон.шк. СПб: Изд-во СПбУЭФ, 1995. - 112с.

122. Финансы: Учеб. для вузов по экон. специальностям / И.Т.Балабанов, А.Я.Барабаш, О.Ю.Корниенко и др.; Под ред. М.В.Романовского, О.В.Врублевской, Б.М.Сабанти; С.-Петерб. гос. ун-т экономики и финансов. М.: Перспектива: Юрайт, 2001. - 519с.

123. Фогельсон Ю. Введение в страховое право. М: Издательство Бек, 1999.

124. Хеннигер Э. Руководство по изучению учебника «Основы инвестирования» Л.Дж.Гитмана,М.Д.Джонка: пер.с англ. /Хеннигер,Элизабет,Крюгер,Томас М.; Акад.нар.хоз-ва при правительстве Рос.Федерации .- М.: Дело, 1997,1999 .- 192с.

125. Цифры и факты // Петербургский строительный рынок. 2000. - №2.

126. Чернов В.Б. Анализ риска комплексного инвестиционного проекта // Управление риском. 2003. - №3.

127. Чернов В. Анализ коммерческого риска.- М.: Финансы и статистика, 1998.

128. Шахов В.В. Введение в страхование: экономический аспект. М.: Финансы и статистика, 1992.

129. Шахов В.В.Страхование: Учеб.для студентов вузов, обучающихся по спец."Бух.учет и аудит","Финансы и кредит","Коммерция" / Всерос.заоч.фин-экон.ин-т. М.: ЮНИТИ. Страховой полис, 2001. -311с.

130. Шиминова М. Я. Основы страхового права в России. М.: Анкил, 1993.

131. Шиминова М. Я. Страхование: история, действующее законодательство, перспективы. -JL: Наука, 1989.

132. Щербаков А.С. Основы строительного дела, 1994.

133. Эдварде Б. Руководство по кредитному менеджменту / У.В.(Билл)Адамс,Д.Аргенти и др.; М.: ИНФРА-М, 1996 .- 464с.

134. Экономические аспекты страхования в строительстве // Вестник СоюзПетростроя, 2000.

135. Юлдашев Р.Т. Страховой бизнес: Словарь-справочник. М.: Анкил, 2000.

136. Яськова С.Ю., Сергеев И.М. Экономическая безопасность инвестиционно-строительной деятельности (методологические аспекты) // Экономика строительства. 2003. - № 6. - С. 2-18.

137. Financial Services Information Technology Information. Price Waterhouse. London, 1994.

138. Frinquelli, Alexandre, Mitra and Devis. European Integration: Banks and Insurance Companies Square Off in a Distribution War. -London, 1999.

139. General Insurance Statistics: Sources of Premium Income, annual publications covering 1989 to 1993.- ABI London.

140. Global Risk Manager: A Survey of Members. -AIRMIC, July, 1994.

141. Insurance Brokers Report. Datamonitor, 1994.

142. Insurance Broking and the Problems of Acquisitions // International Broker, 1993. -Juli.

143. Insurance Statistics Yearbook 1989/1996 / Organization for Economic Cooperation and Development.152.1qbar, M. Distribution and Financial Services / Institute of Actuaries. -London, February 1988.

144. Leach A. European Bancassurance: Problems and Prospects to 2000. Financial Times Business Information. London, 1994.

145. Maynard P. Insurance Broking. CII Textbook.

146. Melly A. The Leading Insurance Brokers in Europe. Witherby and Co Ltd, 1992.

147. Risk management: Practical techniques to minimise exposure to accidental losses/Jardine Glanvill (UK) Limited .- London: ICMA, 1986.- 56p.

148. Risk,information and insurance: Essays in the memory of Karl I I.Borch /The Geneva Association;Ed.:Henri Louberge .- Boston;Dordrecht;London: Kluwer, 1991.- XII,274p.

149. Saving and Investments Consumer Issues. OFT, London, June 1992.

150. White, Edwin H. Business Insurance / Edwin H.White, Herbert Chasman. -5th ed. Englewood Cliffs: Prentice Hall, 1980. - 599p.