Современные тенденции развития сферы слияния и поглощения в экономике Китая тема диссертации и автореферата по ВАК РФ 00.00.00, кандидат наук Цзэн Я

• Цзэн Я
• кандидат наук
• 2023

Оглавление диссертации кандидат наук Цзэн Я

ВВЕДЕНИЕ

ГЛАВА 1. ТЕОРЕТИЧЕСКИЕ И МЕТОДОЛОГИЧЕСКИЕ АСПЕКТЫ АНАЛИЗА СФЕРЫ СЛИЯНИЯ И ПОГЛОЩЕНИЯ (M&A) В СОВРЕМЕННОЙ МИРОВОЙ ЭКОНОМИКЕ

1.1 Обзор исследований традиционных и современных теоретических знаний в области сферы слияния и поглощения (M&A): основные дефиниции, проблемы, перспективы

1.2 Анализ закономерностей и современных тенденций развития сферы слияния и поглощения (M&A) в современной мировой экономике

1.3 Анализ основных секторов экономики, наиболее привлекательных для сделок слияния и поглощения (M&A) с точки зрения китайских компаний

Выводы по главе

ГЛАВА 2. ДИНАМИКА ФАКТОРОВ И СОВРЕМЕННЫЕ ТЕНДЕНЦИИ РАЗВИТИЯ СФЕРЫ СЛИЯНИЯ И ПОГЛОЩЕНИЯ (M&A) ТРАНСНАЦИОНАЛЬНЫХ КОРПОРАЦИЙ КИТАЯ

2.1 Сфера слияния и поглощения (M&A) транснациональных корпораций в экономике Китая

2.2 Выявление тенденций развития сферы слияния и поглощения (M&A) транснациональных корпораций Китая: зарубежные и национальные сделки слияний и поглощений

2.3 Анализ практики сделок слияний и поглощений транснациональных корпораций Китая: Промышленно-коммерческий банк КНР; Alibaba Group

Выводы по главе

ГЛАВА 3. ПРОГНОЗИРОВАНИЕ АКТИВНОСТИ ТРАНСНАЦИОНАЛЬНЫХ КОРПОРАЦИЙ КИТАЯ НА МИРОВОМ РЫНКЕ СЛИЯНИЙ И ПОГЛОЩЕНИЙ (M&A)

3.1 Методика прогнозирования активности ТНК Китая по сделкам слияния и поглощения (M&A) на базе ADL-модели

3.2 Апробация методики прогнозирования активности ТНК Китая по сделкам слияния и поглощения (M&A): Промышленно-коммерческий банк КНР; Alibaba Group

3.2.1 ADL модель M&A Alibaba

3.2.2 ADL модель M&A ICBC

3.2.3 ADL модель M&A Китая

3.3 Сравнительный анализ современных тенденций развития сферы слияния и поглощения (M&A) в современной мировой экономике и сделок M&A ТНК Китая

3.4 Проблемы и основные риски сделок слияний и поглощений транснациональных корпораций Китая

Выводы по главе

ЗАКЛЮЧЕНИЕ

СПИСОК СОКРАЩЕНИЙ И УСЛОВНЫХ ОБОЗНАЧЕНИЙ

СПИСОК ЛИТЕРАТУРЫ

ПРИЛОЖЕНИЕ А МЕГАСДЕЛКИ M&A, ОБЪЯВЛЕННЫЕ В 2021 Г., МЛРД ДОЛЛ. США

ПРИЛОЖЕНИЕ Б КОНСАЛДИНГОВЫЙ БАЛАНС ICBC

ПРИЛОЖЕНИЕ В ОТЧЕТ О ДОХОДАХ ICBC

ПРИЛОЖЕНИЕ Г ОТЧЕТ О ДВИЖЕНИИ ДЕНЕЖНЫХ СРЕДСТВ ICBC

ПРИЛОЖЕНИЕ Д ТОП 26 ВЕДУЩИХ КОМПАНИЙ

ПРИЛОЖЕНИЕ Е ДАННЫЕ ДЛЯ АПРОБАЦИИ МЕТОДИКИ ПРОГНОЗИРОВАНИЯ АКТИВНОСТИ ТНК КИТАЯ ПО СДЕЛКАМ СЛИЯНИЯ И ПОГЛОЩЕНИЯ (M&A)

ПРИЛОЖЕНИЕ Ж ОСНОВНЫЕ ПУБЛИКАЦИИ ПО ТЕМЕ ДИССЕРТАЦИИ

Введение диссертации (часть автореферата) на тему «Современные тенденции развития сферы слияния и поглощения в экономике Китая»

ВВЕДЕНИЕ

Актуальность. Современные транснациональные корпорации (ТНК) Китая стремительно увеличивают число сделок слияния и поглощения (M&A) в направлении зарубежных инвестиций и выкупа долей иностранных предприятий. Выделяются отдельные сектора экономики, наиболее привлекательные для сделок M&A с точки зрения китайских компаний. Можно выделить стимулы и ограничители по проведению подобных сделок. Актуальность исследования заключается в проведении сравнительного анализа современных тенденций развития сферы слияния и поглощения (M&A) в современной мировой экономике и сделок M&A ТНК Китая, позволяющего понять стратегические возможности ТНК Китая по сделкам M&A. Особую актуальность приобретает разработка модели анализа и прогнозирования активности ТНК Китая по сделкам M&A, с учётом выявленных тенденций развития сферы слияния и поглощения в современной мировой экономике. Учитывая актуальность научной проблематики, представляет интерес исследовать стратегические возможности и роль ТНК Китая в следках M&A в современной мировой экономике.

Степень разработанности научной проблемы. Тема изучения закономерностей и современных тенденций развития сферы слияния и поглощения (M&A) в современной мировой экономике, основных тенденций и особенностей влияния сделок M&A на экономику Китая характеризуется широким освещением, как в зарубежной научной литературе, так и в российской, и китайской научной литературе.

Следует отметить труды российских исследователей, внесших большой вклад в изучение проблем и тенденций развития сферы слияния и поглощения (M&A) в современной мировой экономике. Наиболее значимы труды Владимировой И.Г., Воронина М.С., Вороновой Н.С., Гончаровой Н.С., Диденко Н.И., Ефимовой Е.Г., Игнатишина Ю.В., Рекорд С.И., Скрипнюк Д.Ф. и других специалистов в данной области.

Среди китайских авторов наибольший вклад в исследования внесли Донхён

Ли., Хайюэ Лю, Йилэ Ван и Лэй Чжан, Янмин Сун, Шухан Дуан, Лили Ван и Кайли Я, которые проводили анализ отрасли слияний и поглощений в Китае, а также в мировой экономике.

Вопросы, касающиеся проблем иностранных инвестиций Китая, отражены в работах Шуджи Яо, Дилан Сазерленд, Цзянь Чен, Сюй Лунбин, Чжан Дафан, Дятлова С.А., Селищевой Т.А., Селищева А.С.

Необходимо выделить исследователей, занимающихся проблемами слияний и поглощений китайских компаний: Хонг Жу, Ку Жу, Чжао Шуо, Ши Синьчжэн, Лу Яо, Лю Синьюэ, которые проводили обзор процессов M&A китайских компаний, сопоставляя со сделками зарубежных компаний на предмет однородности прохождения сделок и оптимизации формирующихся новых трудовых структур.

Целью настоящего исследования является выявление тенденций развития сферы слияния и поглощения (M&A) в современной мировой экономике и активности ТНК Китая в сделках слияния и поглощения.

Для достижения указанной цели были поставлены и решены следующие задачи:

1. Изучить теоретические и методологические аспекты по анализу сферы слияния и поглощения (M&A) в современной мировой экономике.

2. Выявить закономерности и современные тенденции развития сферы слияния и поглощения (M&A) в современной мировой экономике.

3. Выделить основные тенденции развития зарубежных и национальных сделок слияний и поглощений (M&A) транснациональных корпораций Китая.

4. Выявить основные сектора экономики, наиболее привлекательные для сделок слияния и поглощения (M&A) с точки зрения китайских компаний.

5. По итогам анализа практики сделок слияний и поглощений транснациональных корпораций Китая (Промышленно-коммерческий банк КНР; Alibaba Group) выделить сильные и слабые стороны по сделкам M&A для китайских компаний.

6. Разработать методические подходы прогнозирования активности ТНК

Китая по сделкам слияния и поглощения (M&A) на базе ADL-модели (модель авторегрессии и распределённого лага).

7. Представить эмпирическое подтверждение прогнозирования активности ТНК Китая по сделкам слияния и поглощения (M&A) на базе ADL-модели.

8. По итогам сравнительного анализа современных тенденций развития сферы слияния и поглощения (M&A) в современной мировой экономике и сделок M&A ТНК Китая, выявить перспективы транснациональных корпораций Китая в сфере слияния и поглощения.

9. Выделить проблемы, позволяющие сформулировать основные риски иностранных инвестиций китайских транснациональных корпораций.

Объектом исследования выступают современные процессы развития сферы слияния и поглощения (M&A) в мировой экономике и сделок M&A ТНК Китая (на примере M&A Промышленно-коммерческого банка КНР (англ. Industrial and Commercial Bank of China, сокр. ICBC) и сделок M&A Alibaba Group).

Предмет исследования: состояние и перспективы международных слияний и поглощений транснациональных компаний (ТНК) Китая.

Теоретическую основу исследования составляют базовые положения теорий, представленные в научных трудах российских и китайских исследователей, зарубежных ученых, посвященных развитию международной экономической интеграции, международной конкурентоспособности и формированию промышленно-финансового капитала, теории глобализации и регионализации, теории слияний и поглощений (Mergers & Acquisition - M&A).

Методы и методология исследования. Применялись экономико-статистические методы, метод сравнений, метод оценки финансового состояния компаний, методы математического моделирования (математическая ADL -модель).

Научная методология исследования основывается на системном подходе к изучаемой проблеме. Методологической базой исследования послужили труды: Н. И. Диденко, Д.Ф. Скрипнюк, М. Зайнуллина, А. Радыгина, Н. Рудык, Ю.

Игнатишина, Т. Шулюкина, С. Рекорд, М. Воронина, Д. Бауэр, Х. Мейер, М. Дженсен, П. Гохан и др.

Информационную базу исследования составила собранная и консолидированная автором база данных по сделкам M&A в мировой экономике и ТНК Китая. Исследование базировалось на монографиях, статьях и исследовательских публикациях известных теоретиков и практиков в области сделок M&A, а также на открытых источниках оценки бизнеса. Также были использованы отчеты консалтинговых фирм: PWC, Deloitte. Использовалась информация официальных сайтов ICBC и Alibaba Group, а также глобальных информационных систем, таких как Bloomberg, MergerMarket, RBC.

Обоснованность и достоверность полученных результатов исследования определяются тем, что результаты научно-исследовательской работы основаны на фундаментальных положениях теорий, посвященных развитию интеграционных процессов в мировой экономике и сделок M&A, достоверного статистического материала по сделкам M&A в мировой экономике и ТНК Китая. Достоверность результатов подтверждается также проведенной автором апробацией математической модели прогнозирования активности ТНК Китая по сделкам слияния и поглощения на базе ADL-модели.

Соответствие диссертации Паспорту научной специальности. Диссертационное исследование соответствует паспорту научной специальности 5.2.5. Мировая экономика ВАК Министерства образования и науки РФ: п. 1. Мировое хозяйство, его структура, динамика и тенденции развития; п. 12. Международный бизнес. Деятельность транснациональных компаний реального и финансового сектора.

Научная новизна диссертационного исследования заключается в разработке теоретических положений и практической апробации модели анализа и прогнозирования активности ТНК Китая по сделкам слияния и поглощения (M&A) с обоснованием системы показателей, позволяющих оценить и классифицировать факторы, влияющие на процессы слияний и поглощений (M&A) в современной

мировой экономике, в том числе, сделок M&A ТНК Китая на базе ADL-модели.

Наиболее существенные результаты диссертационного исследования, обладающие научной новизной и полученные лично автором исследования,

заключаются в следующем:

1. Уточнены основные понятия и обоснованы дефиниции процессов M&A в современной мировой экономике:

— M&A с позиции организационных изменений, возникающих рисков и появляющихся возможностей;

— система показателей оценки и классификации факторов, влияющих на процессы M&A в современной мировой экономике [10];

— активность ТНК по сделкам M&A;

— сектор экономики, наиболее привлекательный для сделок M&A с точки зрения китайских компаний.

2. Выявлены закономерности и современные тенденции развития сферы M&A в современной мировой экономике по группам стран (СРЭ - страны с развитой экономикой; СФР - страны с формирующимся рынком; РСНД -развивающиеся страны с низким доходом) с позиции основных индикаторов мировой активности ТНК по сделкам M&A, а также с позиции статуса SPAC, определяющие направления взаимодействия ТНК Китая по сделкам M&A.

3. На основе сравнительного анализа тенденций развития сферы M&A в современной мировой экономике и сделок M&A ТНК Китая выявлены основные тенденции развития зарубежных и национальных сделок слияний и поглощений (M&A) транснациональных корпораций Китая и обоснованы факторы, в наибольшей степени влияющие на активность ТНК Китая по сделкам M&A.

4. В результате анализа трудов российских, китайских и зарубежных исследователей по тематике процессов M&A обоснована система показателей, позволяющих оценить и классифицировать факторы, влияющие на процессы слияний и поглощений в современной мировой экономике, в том числе, сделок M&A ТНК Китая. Обоснованы критерии оценки и выявлены основные сектора

экономики, наиболее привлекательные для сделок слияния и поглощения с точки зрения китайских компаний.

5. По итогам анализа практики сделок слияний и поглощений транснациональных корпораций Китая (Промышленно-коммерческий банк КНР; Alibaba Group) выделены сильные и слабые стороны по сделкам M&A для китайских компаний, включающие: поддержку государства, сильные институциональные сети, географический размах, мощную экономическую базу и кадровый резерв. К слабым сторонам можно отнести: режим регулирования иностранных инвестиций, недостаточно развитая банковская система, другая деловая культура, слабая международная структура и антимонопольное законодательство. Также существует значительное количество возможностей для компаний таких как: налоговые льготы, растущий рынок платежных каналов в Китае. К угрозам можно отнести: геополитические кризисы, политическое вмешательство.

6. Разработана модель анализа и прогнозирования активности ТНК Китая по сделкам M&A, на базе ADL-модели (модель авторегрессии и распределённого лага), с учётом выявленных тенденций развития сферы слияния и поглощения в современной мировой экономике.

7. Представлено эмпирическое подтверждение модели анализа и прогнозирования активности ТНК Китая по сделкам M&A на базе ADL-модели, позволяющее рассчитать соответствующие данные для Alibaba Group, ICBC и экономики КНР, составить прогнозы сделок M&A.

8. Определены перспективы транснациональных корпораций Китая в сфере слияния и поглощения с позиции выявленных основных секторов экономики, наиболее привлекательных для сделок слияния и поглощения с точки зрения китайских компаний.

9. Выявлены проблемы, позволяющие сформулировать основные риски иностранных инвестиций китайских транснациональных корпораций: риски, связанные с ответственностью правопреемника и коррупции; риски присутствия в

сделках третьих лиц; риски, связанные с операциями, проводимыми в иностранной валюте; экологические риски.

Теоретическая значимость диссертационного исследования заключается в том, что ключевые положения и выводы, полученные в ходе проведенного исследования, дополняют современные работы, позволяющие оценить и классифицировать факторы, влияющие на процессы слияний и поглощений в современной мировой экономике, в том числе, сделок M&A ТНК Китая.

Практическая значимость диссертационного исследования заключается в том, что полученные результаты, практические выводы и предложения автора могут быть использованы при обосновании стратегических возможностей ТНК Китая по сделкам M&A в мировой экономике, а также в качестве теоретико-практического пособия для прогнозирования активности на рынке слияний и поглощений той или иной транснациональной корпорации. Материалы диссертации могут использоваться в университетах при изучении соответствующих дисциплин бакалаврской подготовки и программ магистра.

Апробация результатов исследования. Основные результаты диссертационного исследования докладывались на международных научно-практических конференциях и круглых столах: Неделя науки СПбПУ, Санкт-Петербург, 18-23 ноября 2019 г.; Международная научно-практическая конференция по актуальным исследованиям в области окружающей среды, устойчивости и социально-экономическому развитию, Москва, 21 декабря 2019 г.; Международная научная и практическая онлайн конференция, Санкт-Петербург, 15 октября 2020 г.; Международная научно-практическая конференция, Ассоциация поддержки научных исследований (Санкт-Петербург, 17 июня 2021 г.).

Публикации результатов исследования. По материалам диссертационного исследования лично и в соавторстве опубликовано 9 научных работ, общим объемом 4,8 п.л. (из них авторских 3,2 п.л.), в том числе 5 статей в журналах из списка изданий, рекомендованных ВАК.

Структура диссертации. Диссертационное исследование включает в себя

введение, основную часть, состоящую из трех глав, заключение, список сокращений, список используемой литературы, источники которого приведены на русском и английском языках, и приложения.

Содержание работы изложено на 154 страницах основного текста, включая 35 рисунков, 37 таблиц, представлено 7 приложений на 12 страницах.

Во ведении обоснована актуальность темы, изложена степень разработанности проблемы, выделены предмет и объект исследования, сформулированы его цели и задачи, методологическая база, отражена научная новизна, практическая значимость и структура работы.

Первая глава заключалась в анализе теоретических основ рынка М&А. Была представлена краткая историческая справка о появлении рынка слияний и поглощений как такового. Даны определения таким терминам, как «слияние», «присоединение» и «поглощение. Приведены взгляды российской и международной интерпретации данных терминов. Рассмотрены их примеры и особенности, а также теоретические основы сферы М&А, ее признаки и классификации типов, существующие исследования данной сферы, из чего сделан вывод о неполной реализации потенциала сделок поглощений. Была рассмотрена зависимость увеличения стоимости активов компаний при проведении сделок М&А. В главе приведены статистические данные по уровню мирового ВВП и его реального роста, а также прогнозы по росту с учетом мировых катаклизмов. Выявлены основные отрасли мировой экономики, чьи позиции восстановили прежние уровни в кратчайшие сроки и те экономические сферы, ситуация которых остается тревожной до сих пор. Рассмотрен рынок активов, сделаны выводы по его состоянию, а также по состоянию рынка слияний и поглощений. Представлены современные тенденции относительно рынка М&А, подробно рассмотрены его тренды, проанализированы рынки различных мировых регионов. Представлена статистика по экономическим сферам, занимающим лидирующие позиции в области сделок слияний и поглощений в призме мирового масштаба, так же был рассмотрен Китай, в частности. Сделаны выводы согласно проведенному

исследованию.

Во второй главе был проведен анализ китайского рынка M&A. В том числе были рассмотрены притоки иностранных инвестиций в страну, способность Китая противостоять сторонним экономическим угрозам, место Китая в мире по уровню привлеченных ПИИ, работа со стороны правительства, направленная на структуризацию и привлечение новых инвесторов. Был проанализирован поток ПИИ по сферам экономики Китая. Приведены данные по слияниям и поглощениям внутри страны, рассмотрены особенности национальных ТНК и их развитие на международной арене. Приведены конкретные примеры, связанные с анализом рынка M&A Китая. Проанализированы тенденции этого рынка на обозримую перспективу. Китайские ТНК представлены в сравнении с крупнейшими мировыми корпорациями, что показывает современные сильные позиции китайских компаний. Были тщательно описаны и проанализированы крупнейшие сделки, связанные с корпорациями из Китая, по результатам которых были подведены итоги о состоянии китайского рынка M&A в целом. В частности, была рассмотрена активность на рынке слияний и поглощений двух крупнейших корпораций Китая -Alibaba Group и ICBC, по результатам чего сформирован вывод о их лидерстве в своих отраслях.

Третья глава базируется на прогнозе уровня активности китайских ТНК на рынке M&A. Была рассмотрена предлагаемая к применению ADL модель, на основе которой были рассчитаны соответствующие данные для Alibaba Group и ICBC и составлены прогнозы сделок M&A для данных корпораций. По результатам проведенного анализа были сделаны выводы о прогнозируемых перспективах в сфере слияний и поглощений как для Alibaba Group, так и для ICBC.

Был проведен сравнительный анализ тенденций развития китайских и мировых ТНК, рассмотрены нюансы мировых экономик, а также самые крупные сделки по слияниям и поглощениям среди мировых компаний и китайских ТНК.

В главе рассмотрены и охарактеризованы возможные риски, с которыми могут встретиться инвесторы, привносящие инвестиции в Китай. Представлены

практические кейсы таких инцидентов, когда зарубежные инвесторы встречались с существенными ограничениями со стороны китайского правительства относительно их деятельности на территории Китая. В результате были предложены рекомендации по минимизации таких рисков для более спокойного и благоприятного ведения бизнеса в Китае.

В заключении представлены основные выводы проведенного исследования в работе, изложены основные итоговые положения каждой главы и указаны параметры и результаты приведенной ADL модели для корпораций Alibaba Group, ICBC и экономики КНР. Подведен общий итог для мирового рынка слияний и поглощений и мировой экономики во времена крупных потрясений в целом.

ГЛАВА 1. ТЕОРЕТИЧЕСКИЕ И МЕТОДОЛОГИЧЕСКИЕ АСПЕКТЫ АНАЛИЗА СФЕРЫ СЛИЯНИЯ И ПОГЛОЩЕНИЯ (M&A) В СОВРЕМЕННОЙ МИРОВОЙ ЭКОНОМИКЕ

1.1 Обзор исследований традиционных и современных теоретических знаний в области сферы слияния и поглощения (M&A): основные дефиниции, проблемы, перспективы

Слияние или поглощение в мире существуют достаточно давно. Еще во времена Римской империи, когда приобретения регистрировали [82], но академические исследования этого явления начались относительно недавно, так как актуализация в изучении этих явлений растет с каждым годом. Согласно первоначальному исследованию Дьюинга [96], резкое увеличение количества исследований слияний и поглощений (в англ. трактовке Mergers and Acquisitionsс, далее M&A) началось с 1980-х годов и становление этих явлений происходило разными путями в странах.

Зайнуллина М.Р считает, что все началось с «теории гордыни» в 1980-х, данная теория основана на том, что недостаток информации о проекте приводит к чрезмерной склонности к риску и гордыне топовых менеджеров, выступающих руководителями корпораций. В данном случае топовый менеджер считает, что он лучше других менеджеров и даже лучше рынка способен оценить потенциальную стоимость фирмы, которую хочет купить, что пробуждает в нем «гордыню». Менеджер, который осуществляет поглощения, отталкивается от предположения, согласно которому новые владельцы должны обеспечить более высокую рыночную стоимость компании [25]. Реструктурирование операций, связанных с хозяйственной деятельностью в результате перехвата контроля над корпорацией, может привести к перераспределению всех ресурсов компании между основными участниками, например - акционерами компании, менеджерами, рабочими и тд. В первую очередь это связано с устранением последствий неэффективной политики, а именно будет сопровождаться снижением процента в портфеле невыгодных контрактов, увольнениями неэффективных менеджеров и приглашением новых сотрудников [44].

После «теории гордыни» в 1986 году возрастает интерес к теории корпоративных слияний - теория агентских издержек свободных потоков денежных средств [46]. Данную теорию продвигал профессор Гарвардского университета Майкл Дженсен, который разработал с Меклингом теорию агентских издержек. М. Дженсен предложил обновленный синергетический подход к трактовке слияний. В его понимании агентские расходы — это тип внутренних расходов компании, которые возникают в результате действий агента, действующего от имени принципала. Агентские расходы обычно возникают в результате основной неэффективности, неудовлетворенности и сбоев, таких как конфликты интересов между акционерами и руководством. Оплата агентских расходов осуществляется действующему агенту.

Агентские издержки могут возникать, когда интересы исполнительного руководства корпорации вступают в конфликт с ее акционерами. Акционеры могут захотеть, чтобы руководство управляло компанией определенным образом, что увеличивает акционерную стоимость. И наоборот, руководство может стремиться к развитию компании другими способами, которые предположительно могут идти вразрез с интересами акционеров. В результате акционеры понесли бы агентские издержки [72].

Некоторые из наиболее громких примеров агентских рисков возникают во время финансовых скандалов, таких как крах Enron в 2001 году. Как сообщается в этой статье на SmallBusiness.chron.com, совет директоров и старшие должностные лица компании продали свои акции по более высокой цене, из-за подделки бухгалтерской информации, которая искусственно завышала стоимость акций. В результате акционеры потеряли значительные деньги, когда цена акций Enron резко упала. В простейшем виде, согласно Journal of Accountancy, крах Enron произошел из-за «индивидуальной и коллективной жадности, рожденной в атмосфере рыночной эйфории и корпоративного высокомерия» [95].

Еще в 1932 году американские экономисты Гардинер Койт Минс и Адольф Август Берл обсуждали корпоративное управление с точки зрения «агента» и

«принципала», применяя эти принципы к развитию крупных корпораций, где интересы директоров и менеджеров расходились. от владельцев.

Ключевые выводы по теории, которые можно сделать:

1. Агентские расходы — это внутренние расходы, которые возникают в результате действий агента от имени принципала.

2. Основные недостатки, неудовлетворенность и сбои способствуют увеличению затрат агентства.

3. Агентские расходы, которые включают комиссионные, связанные с управлением потребностями конфликтующих сторон, называются агентским риском.

4. Отношения «агент-принципал» существуют между руководством компании (агент) и ее акционерами (принципалом).

После данной теории ученые-финансисты доминировали в исследованиях приобретения до публикации книги Хаспеслага и Джемисона в 1991 году, которая продолжает оказывать влияние на исследования в области приобретения. Они считают (в своих работах), что поглощения не создают добавочную стоимость для собственников поглощающей фирмы, Последующие исследования в области управления в значительной степени развились в четыре школы мысли, касающиеся финансового или экономического, стратегического управления, организационного поведения и перспектив процессов. Представителями этих исследований были Бауэр и Матцлер, Биркиншоу, Бресман и Хокансон, Ларссон и Финкельштейн, Хаспеслаг и Джемисон. Уделяли особое внимание тому, что делает приобретения неудачными или успешными Капассо и Меглио, Картрайт. В то время как различные подходы к оценке успеха приобретения варьируются от исследований событий, показателей бухгалтерского учета и управленческих опросов изучали Олер, Харрисон и Аллен, Золло и Мейер.

Все исследования в целом базируются на том, что поглощения действительно не реализуют свой потенциал. В то время как различные точки зрения предлагают дополнительные идеи например: фундаментальная проблема заключается в том,

что исследования основаны на том, что слияния и поглощения — это постепенный прогресс. Вместо того, чтобы рассматривать это как проблему, многие экономисты рассматривают это как возможность решить несколько проблем. Во-первых, остаются фундаментальные пробелы в исследованиях приобретения, и это может быть устранено путем теоретической интеграции. Во-вторых, некоторые ученые отмечают фрагментацию исследований слияний и поглощений, в результате чего потенциально важные концептуальные связи часто принимаются как должное или игнорируются. Эту проблему можно решить, обобщив то, что известно, и определив области для будущих исследований. В целом исследования в области приобретения не завершены и остаются ограниченными установленными рамками, оставляя малоизученными новые, потенциально важные идеи. Цитирую Альвессон и Сандберг: «Мы резюмируем исследования по приобретению и намечаем области, в которых они могут развиваться, принимая более широкую перспективу. Вместо того, чтобы выявлять пробелы в устоявшихся направлениях исследования, мы ставим под сомнение несколько неявных предположений исследования приобретения, выделяя организационные изменения» [85].

Как правило, именно изменения - в оценках компаний, конкурентной ситуации, лидерстве или спросе - приводят к приобретениям. Изменения также связаны с объединением двух ранее отдельных организаций, и это влияет на структуру отрасли. Часто забывается теми, кто не участвует в поглощениях: объявление о приобретении приводит к изменениям в участвующих фирмах еще до того, как начнется организационная интеграция. В результате организационные изменения лежат в основе всех аспектов деятельности по слияниям и поглощениям (далее М&А). Несмотря на это фундаментальное понимание, в исследованиях слияний и поглощений традиционно не учитывались идеи исследований организационных изменений несмотря на то, что последние стали важным направлением в других областях исследований в области управления.

Список литературы диссертационного исследования кандидат наук Цзэн Я, 2023 год

СПИСОК ЛИТЕРАТУРЫ

1. Аналитическая и консалтинговая компания GlobalData Plc [Офиц. сайт]. URL: https://www.globaldata.com/^aTa обращения: 02.03.2022).

2. Артамонов Н. В., Ивин Е. А., Курбацкий А. Н., Фантаццини Д. Введение в анализ временных рядов: учебное пособие для вузов /Московский государственный университет имени Ломоносова М. В., Московская школа экономики, Кафедра эконометрики и математических методов экономики. - Вологда: ВолНЦ РАН, 2021. - С. 134.

3. Баттеринк М. Как фирмы используют различные стратегии приобретения знаний для повышения своей инновационной деятельности, 2019.Р 12.

4. Библиотека постов medstatistic об анализе медицинских данных [Электронный ресурс] — URL: https://medstatistic.ru/methods/methods8.html (дата обращения: 31.03.2022).

5. Вашакмадзе Т. Т. Мартиросян Э. Г. Сергеева А.А. Текст научной статьи по специальности «Экономика и бизнес» Модель управления стейкхолдерами в сделках слияний и поглощений. - 2020. - С. 13.

6. Ведущий мировой поставщик глобальной бизнес-аналитики, анализа рынка и потребительской информации Euromonitor International, [Офиц. сайт]. URL: https://www.еurоmonitоr.сom/ (дата обращения: 01.02.2022).

7. Владимирова И.Г. Слияния и поглощения компаний // Менеджмент в России и за рубежом. - 2019. - № 1. - С. 27-48.

8. Владимирова И.Г. Слияния и поглощения компаний // Менеджмент в России и за рубежом. - 2019. - № 2. С. 3-5.

9. Воронин Н. В., Бабанин В. А., Веслова А. В., Реорганизация компаний и теоретические аспекты слияний и поглощений в современных условиях- 2020. - № 2. - С. 20-21.

10. Воронова Н.С. Финансовая система Китая. /Иванов В.В., Покровская Н.В., Белозеров С.А., Ващук А.Э., Воронова Н.С., Воронов В.С., Горбушина С.Г., Дарушин И.А., Какаулина М.О., Ковалев В.В., Коршунов О.Ю., Кочергин Д.А.,

Лебедев Б.М., Львова Н.А., Лю Ц., Писаренко Ж.В., Соколов Б.И., Су И., Сунь Ж., Титов В.О. и др.//Учебник / Москва: "Проспект", 2021. - 352 с. ISBN: 978-5-39234255-6.

11. Воронова Н.С., Яковлева Е.А., Гусейнова С.Э.К., Ставрова О.В. Цифровизация финансовых услуг в стратегии расширения Евразийского сотрудничества //Креативная экономика. - 2021. - Т. 15. - № 12. - С. 5027-5044.

12. Всемирный Банк данные M&A, [Офиц. сайт] URL: https://www.worldbank.org/en/nеws/press-release/2021/06/08/world-bank-global-economic-prospects-2021 (дата обращения: 12.10.2021).

13. Газета Gmk.Center [Офиц. сайт]. URL: https://gmk.center/news/obem-mirovogo-rynka-m-a-v-2021 -godu-dostig-rekordnyh-5-7-trln/ (дата обращения: 03.04.2022).

14. Газета World Population Review [Офиц. сайт]. URL: https://worldpopulationreview.com/countries/countries-by-gdp (дата обращения: 01.04.2022).

15. Газета Интерфакт [Офиц. сайт]. URL: https://www.interfax.ru/business/826438(дата обращения: 01.04.2022).

16. Глобальная платформа бизнес-данных Statista, [Офиц. сайт]. URL: https://www.stаtista.cоm/statistiсs/256049/rеstaurants-in-thе-emea-rеgion/ (дата обращения: 03.02.2022).

17. Глобальный поставщик данных и инфраструктуры финансовых рынков [Офиц. сайт]. URL: https://www.rеfinitiv.com/info(дата обращения: 03.04.2022).

18. Годовой отчет компании Yum! [Электронный ресурс] — URL: https://s2.q4cdn.соm/890585342/files/doc_finаncials/2020/ar/2020-annuаl-report.pdf. (дата обращения: 01.02.2022).

19. Гончарова Н. С. Тенденции и перспективы развития рынка слияний и поглощений за рубежом // Синергия Наук. - 2020. - № 43. - С. 23-31.

20. Гохан, Патрик А. Слияния, поглощения и реструктуризация компаний / Патрик А. Гохан. - М.: Альпина Паблишер. - 2020. - С. 45.

21. Диденко Н.И. Мировая экономика: методы анализа экономических процессов:- М.: Высшая школа., 2008.

22. Дятлов С.А. Роль банковской системы КНР в достижении устойчивого развития Китайской экономики. //В сборнике: Формирование хозяйственных систем евразийского типа: динамика, противоречия, эффективность. Сборник научных статей по итогам выполнения инициативной НИР (регистрационный номер ИНИР в системе ЦИТИС 121042600253-4) и научно-исследовательской конференции профессорско-преподавательского состава факультета экономики и финансов. Под редакцией Т.А. Селищевой. Санкт-Петербург, 2022. С. 42-47.

23. Дятлов С.А., Трунин В.И. Эффекты интеграции в условиях цифровой трансформации экономик стран Евразийского Экономического Союза. //Известия Санкт-Петербургского государственного экономического университета. 2020. № 3 (123). С. 28-35.

24. Евразийская экономическая комиссия - Мировая энергетика [Офиц. сайт]. URL: https://www.eеseaec.org/ (дата обращения: 20.10.2021).

25. Зайнуллина М.Р. Слияния и поглощения. Конспект лекций. / М.Р. Зайнуллина; Каз.федер.унт. - Казань, 2018. C. 176.

26. Игнатишин Ю. В. Слияния и поглощения: стратегия, тактика, финансы. — СПб, 2019. C. 201.

27. Инвестиционный портал [Офиц. сайт] URL: https://mventure.com.ua/news/world/prognoz-na-2021-god:-farmacevticheskie-kompanii-potratyat-dollar147-trill.-na-manda (дата обращения: 10.11.2021).

28. Индекс Международного Валютного Фонда, [Офиц. сайт]. URL: https://www.imf.org/en/hоme (дата обращения: 01.04.2022).

29. Интернет-платформа для финансовых рынков, поставщик интегрированного контента, аналитики и технологий [Офиц. сайт]. URL: https://dealogic.cоm/(дата обращения: 03.04.2022).

30. Кастуева З. Т. Мировой рынок слияний и поглощений: современные тенденции и перспективы // Актуальные вопросы современной экономики. 2020. №

1. С. 115-120.

31. Консалтинговая компания Deloitte, слияние на карантине: что сейчас происходит со сделками M&A. [Электронный ресурс] — URL: https://www2.deloitte.com/ru/ru/pages/about-deloitte/deloitte-in-press/2020/sliyanie-karantine-chto-sejchas-proiskhodit-sdelkami.html# (дата обращения: 28.09.2021).

32. Кох Л.В., Кох Ю.В. Мотивы сделок слияний и поглощений в российском банковском секторе. //Вестник Академии знаний. 2021. № 45 (4). С. 373-380.

33. Кэри С. и Трумэн Ш. Примечательные технологические приобретения 2021. [Электронный ресурс] — URL: https://www.computerworld.com/article/3605102/noteworthy-technology-acquisitions-2021.html (дата обращения: 06.11.2021).

34. Кузакова О.А., Лукашевич М.Л., Рекорд С.И. Концептуальные и методологические подходы к анализу процессов интернационализации российских инновационных малых и средних предприятий: опыт создания кейсов. // Известия Санкт-Петербургского государственного экономического университета. - 2018. - №2 6. - С. 41-47.

35. Международная сеть компаний, поставщик услуг в области консалтинга и аудита [Офиц. сайт]. URL:https://www.pwc.com/(дата обращения: 03.04.2022).

36. Министерство коммерции Китайской Народной Республики, [Офиц. сайт] URL: http://english.mоfcom.gоv.сn/ MOFCOM (дата обращения: 12.10.2021).

37. Мультимедийный холдинг RBC. [Офиц. сайт] URL: https://www.rbc.ru/ (дата обращения: 15.10.2021).

38. Организация объединенных наций - Департамент по экономическим и социальным вопросам - Динамика населения, [Офиц. сайт]. URL: https https://pоpulation.un.оrg/wpр/DatаQuery/Ltgfhnfvtyn (дата обращения: 30.11.2021).

39. Отчет Глобальный рынок слияний и поглощений // PWC, 2021. [Электронный ресурс]. - Режим доступа: https://www.pwc.com/gx/en/services/deals/trends.html (дата обращения: 10.11.2021).

40. Отчет группы ICBC по слияниям и поглощениям, [Офиц. сайт]. URL:

[http://www.icbc-

ltd.com/ICBCLtd/Investor%20Rеlations/Investment%20Highlights/Our%20Strategic% 20Goals/] (дата обращения: 02.03.2022).

41. Отчет группы ICBC по ПИИ, [Офиц. сайт]. URL: [http://www.icbc-ltd.com/ICBCLtd/Investor%20Rеlations/Investment%20Highlights/Our%20Strategic% 20Goals/] (дата обращения: 31.03.2022).

42. Портал исследований мирового рынка S&P Global [Офиц. сайт]. URL: https://www.spglоbal.com/marketintеlligence/en/ (дата обращения: 03.02.2022).

43. Поставщик деловой и финансовой информации, данных в сфере деловых и финансовых публикаций Euromoney Institutional Investor PLC, [Офиц. сайт]. URL: https://www.eurоmoneyрlc.сom/ (дата обращения: 03.02.2022).

44. «Поворотный пункт» современной мировой экономики: новые технологии и традиционные методы развития. // Архитектура финансов: новые решения в условиях цифровой экономики: сборник материалов IX Международной научно-практической конференции 22-24 марта 2018 г. — СПб.: Изд-во СПбГЭУ, 2019. - С. 229-231.

45. Радыгин А. Слияния и поглощения в корпоративном секторе/ А. Радыгин [Электронный ресурс] — URL: http://www.antax.ru/doc/articles.htm.

46. Рудык Н. Б. Рынок корпоративного контроля: слияния, жесткие поглощения и выкупы долговым финансированием / Н. Б. Рудык, Е. В. Семенкова. - М: Финансы и статистика, 2020. - C 50.

47. Сайт Hugewealth_Finance [Офиц. сайт]. URL: https://www.hugewealthfinance.com/2021/sichuans-two-major-transportation-investment-and-construction-state-owned-enterprises-signed-a-merger-agreement-to-establish-a-new-company-shudao-group (дата обращения: 01.04.2022).

48. Сайт Imf.org [Офиц. сайт]. URL: https://www.imf.org/en/hоme (дата обращения: 01.04.2022).

49. Сайт Invеsting.Com [Офиц. сайт]. URL: https://invеsting.com/economic/gdp-usa

50. Сайт Statistics How To [Электронный ресурс] — URL:

https://www.statisticshowto.com/variance-inflation-factor/(дата обращения:

31.03.2022).

51. Сайт Биофармацевтические дилеры Десять крупнейших слияний и поглощений в сфере биофармацевтики в 2021 году [Электронный ресурс] — URL: https://www.nature.com/articles/d43747-021-00107-w (дата обращения: 06.11.2021).

52. Сайт Всемирный Банк данные M&A, [Электронный ресурс] — URL: https://www.worldbank.org/en/nеws/press-release/2021/06/08/world-bank-global-economic-prospects-2021 (дата обращения: 12.10.2021).

53. Сайт ЮНКТАД [Офиц. сайт]. URL: https://unctad.org/system/files/official-document/wir2020_overview_ru.pdf. (дата обращения: 12.10.2021).

54. Селищева Т.А., Дятлов С.А., Селищев А.С. Формирование модели устойчивого развития Евразийского Экономического Союза. //Монография / Санкт-Петербург, СПбГЭУ. 2022. 385 с. ISBN: 978-5-7310-5797-4.

55. Селищев А.С. Социально-экономическое развитие Тибета. Часть 3 (19661978 гг.) //Российско-китайские исследования. - 2022. - Т. 6. - № 3. - С. 172-189.

56. Селищев А.С. Социально-экономическое развитие Тибета. Часть 4 (19791985 гг.) //Российско-китайские исследования. - 2022. - Т. 6. - № 4. - С. 255-275.

57. Селищев А.С., Селищев Н.А. Экономика Китая. Москва: Издательство "КноРус", 2021. - 406 с. ISBN: 978-5-406-08175-4.

58. Скрипнюк Д.Ф., Цзэн Я (2021). Слияние и поглощение (M&A) в современной мировой экономике // Горизонты экономики. - 2021. - № 6 (66). С. 84-94.

59. Скрипнюк Д.Ф., Цзэн Я (2022). Современные тренды мирового рынка слияний и поглощений // Горизонты экономики. - 2022. - № 1 (67). - С. 137-145.

60. Скрипнюк Д.Ф., Цзэн Я (2022). Обзор и перспективы слияний и поглощений в китайской телекоммуникационной отрасли // Проблемы современной экономики. - 2022. - № 1 (81). - С. 172-174.

61. Сотченко Е.В. Экономико-математическое моделирование механизма внешнеторговых операций // Экономический журнал. - 2015. - № 2 (38), - С. 15.

62. Стокгольмский международный институт исследований проблем мира,

[Офиц. сайт]. URL: https://www.sipri.org/. (дата обращения: 19.10.2021).

63. Селищев А.С. Селищев Н.А. Китайская экономика XXI века. - СПб: Питер, 2004. - 240 с. Ил. ISBN 5-904807-008-5.

64. Федунова К. А. Слияния и поглощения как инструмент инновационного развития // Государственное управление. Электронный вестник Выпуск. - 2018. -№ 59. - C. 16.

65. Цзэн Я. Возможности развития экономики Китая после XX Национального съезда коммунистической партии КНР // Российский внешнеэкономический вестник. - 2023. - № 1. - C. 128-134.

66. Цифровое аналитическое издание СЫnainternetwatch, [Офиц. сайт]. URL: https https://www.chinаinternetwаtсh.com/30833/brаndz-tоp-brands/(дата обращения: 30.11.2021).

67. Шелепова А. С., Толстова А. З. Рынок слияний и поглощений после экономического кризиса из-за Covid-19 // Социально-экономическое развитие России: проблемы, тенденции, перспективы. - 2021. - Т. 1. - С. 296-300.

68. Шелепова А.С., Толстова А.З. Рынок слияний и поглощений после экономического кризиса из-за Covid-19 // Социально-экономическое развитие России: проблемы, тенденции, перспективы. - 2021. - Т. 2. - С. 206-216.

69. Шулюкина Т. С. Слияния и поглощения: стратегия, тактика, финансы. — Питер, 2019. - C. 201.

70. ЮНКТАД 2021. [Офиц. сайт]. URL: https://unctad.org/system/files/official-document/wir2020_overview_ru.pdf. (дата обращения: 12.11.2022).

71. ЮНКТАД 2022. [Офиц. сайт]. URL: https://unctad.org/system/files/official-document/wir2022_en.pdf (дата обращения: 22.11.2022).

72. Andros Gregoriou, Binh Duy Nguyen, Tung Duy Nguyen, Huong Le, Robert Hudson Economic policy uncertainty and cross-border mergers and acquisitions // International Review of Financial Analysis. 2021. P. 78.

73. Annual Report Global M&A Industry Trends: 2021 Mid-year Update. URL: https://www.pwc. com/gx/en/services/deals/trends.html#m-and-a-activity-and-valuation

(дата обращения: 28.09.2021).

74. Annual Report Intelligence, data and analysis on global M&A deals [Электронный ресурс]. - Режим доступа: https://www.mergermarketcom/info/.^aTa обращения: 28.09.2021).

75. Annual Report Intellizence. Largest Merger & Acquisition (M&A) Deals [Электронный ресурс] — URL: https://intellizence.com/insights/merger-and-acquisition/largest-merger-acquisition-deals/ (дата обращения: 06.11.2021).

76. Annual Report PwC M&A 2020 Review and 2021 Outlook. [Электронный ресурс] — URL: https://www.pwccn.com/en/deals/publicаtions/ma-2020-review-and-2021-outlook.pdf (дата обращения: 15.02.2022).

77. Annual Report Red Notice - February & March 2020 (Russian banner)_RU [Электронный ресурс] — URL: https://www. akingump. com/a/web/iTuqNs SWaDUdVhkpEFzhya/sJV8o/red-notice-february-and-march-2020-ru.pdf (дата обращения: 06.04.2022).

78. Annual Report Transparency International about 2021 Corruptions Perceptions Index - Explore the results [Офиц. сайт]. URL https://www.transparency.org/en/cpi/2021 (дата обращения: 06.04.2022).

79. Annual Report World economy development prospects international monetary fund / Overcoming uneven economic recovery. APR 2021. [Электронный ресурс] — URL: https://www.imf.org/en/Publications/WE0/Issues/2021/03/23/world-economic-outlook-april-2021 (дата обращения: 15.10.2021).

80. Baker Tilly International и M&A intelligence provider Mergermarket for the Global Dealmakers: Cross-border M&A in 2021 report. [Электронный ресурс]. -Режим доступа: https://bakertilly.ru/en/news/baker-tilly-international-named-outstanding-global-m-a-service-provider (дата обращения 19.10.2021).

81. Best Global Brands 500. [Офиц. сайт]. URL: https://brandirectоry.cоm/rаnkings/glоbal/table(дата обращения: 30.10.2021).

82. Carmeli, А. Brueller N. Linking Merger and Acquisition Strategies to Postmerger Integration: A Configurational Perspective of Human Resource Management. Journal of

Management Vol. 44. No. 5, 2018. Р. 27.

83. Casanova L., Miroux A. The Era of Chinese Multinationals. Competing for Global Dominance, 2019. P. 20.

84. China Statistical Yearbook 2020 [Офиц. сайт]. URL: http://www.stats.gov.cn/tjsj/ndsj/2020/indexeh.htm(дaтa обращения: 12.10.2021).

85. Chinese transport initiatives and eastern Baltic ports expectations Efimova, E., Kuznetsova, N. & Stasys, R., 2019, Proceedings of the Third International Economic Symposium (IES 2018). Titov, V. (ред.). Atlantis Press, стр. 459-466 (Advances in Economics, Business and Management Research; том 104).

86. Chokri Kooli, Melanie Lock Son Impact of COVID-19 on Mergers, Acquisitions & Corporate Restructurings // Businesses. 2021, 1, P. 102-114.

87. Consulting company PwC отчет за 2021 г. [Электронный ресурс] — URL: https://www.pwc.ru/ru/press-center/2022/the-world-economy-to-grow.html (дата обращения: 31.03.2022).

88. Consulting company PwC отчет за 2020 г. [Электронный ресурс] — URL: https://www.pwccn.com/en/services/deals-m-and-a/publications/ma-2021-review-2021-outlook.html(дaтa обращения: 03.04.2022).

89. Dickey D. A. and Fuller W. A. Distribution of the Estimators for Autoregressive Time Series with a Unit Root // Journal of the American Statistical Association. Vol. 74. No 366 (1979). P. 427 - 431.

90. Djamilia F. Skripnuk, Ya Zeng. International economic interdependence: problems of sustainable development of the world economy.

91. Donghyun Lee. Cross-border Mergers, Acquisitions, and Resourcing Growth: An Industry-Level Analysis, International Economic Journal, 2020, 34:3, 388-404.

92. Fortune Global 500 — рейтинг 500 крупнейших мировых компаний, [Офиц. сайт]. URL: https://fortunе.соm/global500/2021/search/ (дата обращения: 30.10.2021).

93. Haiyue Liu, Yile Wang and Lei Zhang. The herd effect and cross-border mergers and acquisitions of Chinese firms, Emerging Markets Finance and Trade, 2022, 58:6, 1537-1549.

94. Hong Zhu & Qi Zhu Mergers and acquisitions by Chinese firms: A review and comparison with other mergers and acquisitions research in the leading journals Asia Pacific Journal of Management volume 33, 2016, 1107-1149.

95. James Chen. Agency Costs [Электронный ресурс] URL: https://www.investopedia.com/terms/a/agencycosts.asp (дата обращения:02.11.2021).

96. John B. Guerard, Anureet Saxena, Mustafa Gultekin Mergers and Acquisitions, Quantitative Corporate Finance. 2021 Р. 48.

97. Mergermarket, intelligence, data and analysis on global M&A deals [Офиц. сайт] URL: https://www.mergermarket.com/info/ (дата обращения 19.10.2021).

98. Robert Faffa, Shyaam Prasadhb, Syed Shams Merger and acquisition research in the Asia-Pacific region: A review of the evidence and future directions // Research in International Business and Finance. 2019. [Электронный ресурс] — URL: https://research.bond.edu.au/en/publications/merger-and-acquisition-research-in-the-asia-pacific-region-a-revi (дата обращения: 25.10.2021).

99. Shuji Yao, Dylan Sutherland and Jian Chen. Chinese Outward FDI and Resourcing Strategy: The Case of Chinalco and Rio Tinto, Asia-Pacific Journal of Accounting and Economics, 2020, 17:3, 313-325.

100. Sims C.A. Macroeconomics and Reality // Econometrica. 1980. V. 48. P. 1-48.

101. Stefano Caiazzaa, Giuseppe Galloppob, Viktoriia Paimanova The role of sustainability performance after merger and acquisition deals in short and long-term // Journal of Cleaner Production. 2021. [Электронный ресурс] — URL: https://en.x-mol.com/paper/article/1406846692355420160 (дата обращения: 19.11.2021).

102. The Peterson Institute for International Economics [Офиц. сайт]. URL: https://www.piie.com/microsites/globalization/what-is-globalization (дата обращения: 01.04.2022).

103. The Securities and Exchange Commission [Офиц. сайт]. URL: https://www.sec.gov/news/press-release/2020-144(дата обращения: 06.04.2022).

104. The World Development Indicators, The World Bank, https://datacatalog.worldbank.org/search/dataset/0037712(дата обращения: 01.04.2022).

105. Tian Jin Fang, Jianlei Han, Jing He, Jing Shi Property rights protection and mergers and acquisitions // Pacific-Basin Finance Journal. 2021. P. 68.

106. Tracxn.com [Офиц. сайт]. URL: https://tracxn.com/d/acquisitions/acquisitionsbyAlibaba-Group (дата обращения: 21.02.2022).

107. Wang Qinghua Research of legal practice and risk control of foreign mergers and acquisitions of central enterprises [Electronic resource]. - Access mode: https://www.allbrightlaw.com/CN/10475/20ebca31863da756.aspx 2013 (accessed 28.07.2022).

108. World Manager website. Article by Dheeraj Vaidya. The key to successful mergers and acquisitions [Electronic resource]. - Access mode: http://www.ceconline.com/strategy/ma/8800101797/01/ (date of access: 07/28/2022).

109. Xinhua News Agency. Article by Zhou Wing. Recovery of global mergers and acquisitions is hot and cold [Electronic resource]. - Access mode: http://www.xinhuanet.com/2020-08/21/c_1126396220.htm (Accessed: 07/28/2022).

110. Xu Longbing, Zhang Dafang. Research on the Behavior of " Smart Investors" in the Chinese Stock Market, Journal of Finance and Economics, 2017, 43(4): 96-108.

111. Yangming Sun, Shuhang Duan, Lily Wang and Kylie Yang. Uncertainty and China's Cross-border Mergers and Acquisitions, Journal of Asia-Pacific Economics, 2022, 27:3: 515-533.

112. Zhao Shuo, Shi Xinzheng, Lu Yao, Liu Xinyue. Can mergers and acquisitions contribute to the optimization and modernization of labor structures. Journal of Financial Research, 2020, 484(10): 150-169.

ПРИЛОЖЕНИЕ А МЕГАСДЕЛКИ M&A, ОБЪЯВЛЕННЫЕ В 2021 Г., МЛРД ДОЛЛ. США

(обязательное)

Acquiring Company î Acquired Company $ Deal Size i Announced Month & Year

Brookfield Business Partners Scientific Games Corporation $6.05 Billion October 2021

LP.

T. Rowe Price Group Oak Hill Advisors $4.2 Billion October 2021

Ecolab Purolite $3.7 Billion October 2021

KKR Clearway Energy $1.9 Billion October 2021

nThrive TransUnion $1.73 Billion October 2021

CDW Sirius Computer Solutions $2.5 Billion October 2021

KKR KMR Music Royalties II $1.1 Billion October 2021

Scopely GSN Games $1 Billion October 2021

Walgreens Boots Alliance Village MD $5.2 Billion October 2021

RedBall Acquisition Corp, SeatGeek $1.35 Billion October 2021

LaserShip OnTrac $1.3 Billion October 2021

Stonepeak Teekay LNG $6.2 Billion October 2021

Qualcomm & SSW Partners Veoneer $4.5 Billion October 2021

Boston Scientific Baylis Medical Company $1.7 Billion October 2021

AppLovin MoPub (Twitter) $1.05 Billion. October 2021

Southwest Gas Holdings Questar Pipelines $2 Billion October 2021

Sanofi Kadmon $1.9 Billion September 2021

ICU Medical Smiths Medical division $2.35 Billion September 2021

PayPal Paidy $2.7 Billion September 2021

State Street Brown Brothers Harriman's (BBH) Investor Services $3.5 Billion September 2021

Assa Abloy AB Spectrum Brands $4.5 Billion September 2021

Catalent Bettera Holdings $1 Billion September 2021

JD com China Logistics $2.1 Billion September 2021

Baxter Arkema

Saniander Holdings USA

Hagerty

Ginger

Syniverse

HillRom

Ashland Global Holdings Santander Consumer Aldel Financial Headspace

M3-Brigade Acquisition II Corp

September 2021 September 2021 September 2021

$10.5 Billion $2.5 Billion $2.5 Billion $3.13 Billion August 2021 $3 Billion August 2021

$2.85 Billion August 2021

Pfizer Trillium Therapeutics $2.26 Billion August 2021

Cargill & Continental Grain Company Sanderson Farms $4.53 Billion August 2021

Brookfield Reinsurance American National $5.1 Billion August 2021

VICI Properties MGM Growth Properties $17.2 Billion August 2021

Apollo Global Management Lumen's ILEC $7.5 Billion August 2021

Independence Realty Trust Steadfast Apartment REIT $7 Billion July 2021

Thoma Bravo Medallia $6.4 Billion July 2021

Thoma Bravo Stamps.com $6.6 Billion July 2021

Zoom Five9 $14.7 Billion July 2021

Aurora Reinvent Technology Partners Y $13 Billion July 2021

Bullish Far Peak Acquisition $9 Billion July 2021

Platinum Equity ngram Micro $7.2 Billion July 2021

Fortress Investment Group Morrison $8.7 Billion July 2021

Blackstone Funds QTS Realty Trust $10 Billion June 2021

Datavant Ciox Health $7 Billion June 2021

Pembina Pipeline Corporation Inter Pipeline CAD $8.3 Billion June 2021

Danaher Corporation Aldevron $9.6 Billion June 2021

Old National Bancorp First Midwest Bancorp $6.5 Billion June 2021

Blackstone Real Estate Income Trust Home Partners of America $6 Billion June 2021

AT&T (Warner Media) Discovery $43 Billion May 2021

Canadian National Railway (CN) Kansas City Southern $33.6 Billion May 2021

Apollo Funds Verizon Media $5 Billion May 2021

Clarivate ProQuest $5.3 Billion May 2021

Cabot Oil S Gas Cimarex $17 Billion May 2021

Amazon MGM $8.45 Billion May 2021

Altimeter Growth Corp.1 Grab $39.6 Billion April 2021

Microsoft Nuance Communication $19.7 Billion April 2021

Thermo Fisher Scientific Inc. PPD $17.4 Billion April 2021

Thoma Bravo Proofpoint $12.4 Billion April 2021

Webster Financial Corporation Sterling Bancorp $10.3 Billion April 2021

Standard Industries Holdings W.R Grace $7 Billion April 2021

Nestle The Bountiful Company $5.75 Billion April 2021

GE Capital Aviation Service AerCap Holdings $30 Billion March 2021

Rogers Communications Shaw Communications $26 Billion March 2021

eTorol FinTech Acquisition Corp. V $10.4 Billion March 2021

Hitach GlobalLogic $9.6 Billion March 2021

WeWork BowX Acquisition Corp. $9 Billion March 2021

Avangridl PNM Resources $8.3 Billion February 2021

Ardagh Group S.A. The Gores Group $8.5 Billion February 2021

Icon Pic PRA Health Sciences $12 Billion February 2021

ARC Resources Seven Generations Energy $8.1 Billion February 2021

Alstom Bombardier $15.7 Billion January 2021

Pe raton Perpecta $7.1 Billion January 2021

Salesforce Slack $27.7 Billion December 2020

Thoma Bravo RealPage Si 0.2 Billion December 2020

Huntington Bancs hares Incorporated TCF Financial Corporation $22 Billion December 2020

AstraZeneca Alexion Pharmaceuticals $39 Billion December 2020

Huntington Bancs hares Incorporated TCF Financial Corporation $22 Billion December 2020

Thoma Bravo RealPage $10.2 Billion December 2020

S&P Global IHS Markit $44 Billion November 2020

Teladoc Livongo $18.5 Billion October 2020

Marvell Technology Inphl $10 Billion October 2020

Gilead Sciences Immunomedics $21 Billion September 2020

Nvidia Arm Holding $40 Billion September 2020

7 Eleven Speedway $21 Billion August 2020

Analog Devices Maxim $21 Billion July 2020

Virgin Media 02 $39 Billion May 2020

Liberty Global Telefonica SA $29.57 Billion May 2020

Aon Willis Towers Watson $30 Billion March 2020

Morgan Stanley ETrade $13 Billion February 2020

Koch Industries Infor $11 Billion February 2020

ПРИЛОЖЕНИЕ Б КОНСАЛДИНГОВЫЙ БАЛАНС 1СВС

(обязательное)

Период до: 2020 2019 2018 2017

млн долл. США млн долл. США млн долл. США млн долл. США

Курс обмена: CNY/USD 0,15302 0,14312 0,14592 0,15357

Итого активы 5102460,775 4309262,48 4041916,877 4006187,194

Денежные средства и Кредиты банкам 706905,2698 624043,8461 632566,848 685149,9443

Прочие доходные активы, всего 1458140,128 1301650,925 1160064,876 1072233,265

Чистые кредиты 2768745,104 2268264,942 2136684,672 2133542,789

Основные средства, итого - нетто 48659,13584 45523,18024 42113,38752 37730,15259

Основные средства, итого - брутто 76596,4563 69203,81544 63060,49536 57165,97179

Накопленная амортизация, всего -27937,32046 -23680,6352 -20947,10784 -19435,8192

Гудвилл, нетто 1313,82972 1362,07304 1356,91008 1375,37292

Нематериальные активы, нетто 3255,95956 2909,91584 2922,92352 3154,17423

Долгосрочные финансовые вложения 6305,34212 4649,9688 4249,77408 4981,96437

Прочие долгосрочные активы, всего 11164,79826 10249,5388 9880,9728 8757,48282

Прочие активы, всего 97971,20802 50608,09072 52076,51328 59262,04872

Итого обязательства 4659697,099 3926246,74 3701923,131 3679468,401

Кредиторская задолженность 103306,5564 70789,72816 60686,6688 65991,94683

Накопленные расходы 7353,3761 6971,3752 6504,09216 6918,02136

Сумма вкладов 4210820,274 3559767,371 3335158,172 3254705,452

Итого Краткосрочная ссуда 116608,891 107844,6411 146073,216 160686,1267

Текущая часть долгосрочных кредитов и займов/Капитализируемая аренда 35136,4524 16778,38696 - -

Прочие краткосрочные обязательства, всего 13738,9007 13766,99904 12365,40672 10848,79908

Общая долгосрочная задолженность по кредитам и займам 99968,88412 93912,91096 90225,69216 80922,1758

Долгосрочные кредиты и займы 95405,06262 89687,43608 90225,69216 80922,1758

Обязательства по финансовой аренде 4563,8215 4225,47488 - -

Долгосрочные обязательства по отложенному налогу на прибыль 440,85062 268,06376 177,58464 66,49581

Неконтролируемая доля в дочерних компаниях 2450,30926 2263,72904 2171,58144 2083,17705

Прочие обязательства, всего 69872,60448 53883,53504 48560,7168 97246,20609

Итого акционерный капитал 442763,676 383015,7403 339993,7459 326718,7929

Погашаемые привилегированные акции, всего 21293,65112 17098,40328 11582,4 12189,61875

Обыкновенные акции 54537,39914 51008,96984 52006,90944 54733,42299

Добавочный капитал 22728,67268 21334,46904 - -

Нераспределенная прибыль (непокрытый убыток) 332538,4734 281351,8795 254987,904 244965,4962

Прочие собственные средства 11665,4797 12222,01864 21416,53248 14830,2549

Итого обязательства и капитал 5102460,775 4309262,48 4041916,877 4006187,194

Обыкновенные акции в обращении, всего 54537,28591 51008,86393 52006,80146 54733,30935

Привилегированные акции в обращении, всего 204,2817 170,3128 110,46144 116,25249

ПРИЛОЖЕНИЕ В ОТЧЕТ О ДОХОДАХ ICBC

(обязательное)

Период до: 2020 2019 2018 2017

млн долл. США млн долл. США млн долл. США млн долл. США

Курс обмена: CNY/USD 0,15302 0,14312 0,14592 0,15357

Чистый процентный доход 98967,98 90482,9 83541,83 80175,52

Процентные доходы 167177,6 152200,2 138345,9 132315

Процентные расходы 68209,58 61717,35 54804,05 52139,47

Резерв на покрытие потерь по 26293,43 23200,9 21500,87 19078,62

кредитам

Чистые процентные доходы после 72674,55 67282 62040,95 61096,9

создания резерва на возможные

потери по кредитам и ссудам

Непроцентные доходы, банк 38834,64 36034,32 34617,19 35232,95

Непроцентные расходы, банк -51506,1 -47243,5 -42315,6 -40331,94

Чистая прибыль до налогов 60003,12 56072,84 54342,5 55997,92

Отчисления на уплату налогов 11390,96 11224,62 10752,84 11854,07

Чистый доход после уплаты 48612,16 44848,23 43589,66 44143,85

налогов

Доля меньшинства -272,223 -162,727 -152,778 -215,3051

Акции в филиалах - - - -

Перерасчет согласно общепринятым принципам бухгалтерского учёта США

Чистая прибыль до вычета 48339,94 44685,5 43436,88 43928,54

чрезвычайных статей

Чрезвычайные статьи - - - -

Чистая прибыль 48339,94 44685,5 43436,88 43928,54

Корректировка чистой прибыли -1352,54 -647,618 -657,516 -681,3901

Прибыль по обыкновенным 46987,39 44037,88 42779,37 43247,15

акциям, за исключением

чрезвычайных статей

Корректировка на размывание - - - -

акционерного капитала

Разводненная прибыль 46987,39 44037,88 42779,37 43247,15

Разводненное средневзвешенное 54537,4 51008,97 52006,91 54733,42

количество акций в обращении

Прибыль на акцию после 0,131597 0,123083 0,119654 0,12132

дополнительной эмиссии за

исключением чрезвычайных

статей

Сумма дивидендов на каждую обыкновенную акцию 0,041315 0,037211 0,03648 0,036857

Нормализованная прибыль на 0,131597 0,123083 0,119654 0,12132

акцию после дополнительной

эмиссии

ПРИЛОЖЕНИЕ Г ОТЧЕТ О ДВИЖЕНИИ ДЕНЕЖНЫХ СРЕДСТВ ICBC

(обязательное)

Период до: 2020 2019 2018 2017

млн долл. США млн долл. США млн долл. США млн долл. США

Курс обмена: CNY/USD 0,15302 0,14312 0,14592 0,15357

Величина капитала/Чистая прибыль - - - -

Денежные средства от операционной деятельности 238346,4 68875,07 105665,5 118381,6

Амортизация - - - -

Амортизация (Нематериальные активы) - - - -

Отложенный налог на прибыль - - - -

Неденежные статьи - - - -

Кассовые поступления 160590,2 147830,2 165744,5 161253,4

Платёжи наличными - -58609,1 -53826,1 -52805,7

Уплаченный налог на прибыль -22367,4 -18738,3 -17613,4 -17889,7

Проценты уплаченные -62513,7 -58609,1 - -

Изменения в оборотном капитале 162637,3 -1607,81 11360,46 27823,51

Денежные средства использованные для -173693 -94843,6 -106776 -75135,4

инвестиционной деятельности

Приобретение основных средств -5815,53 -4888,84 -8827,58 -2011,15

Прочие денежные потоки от инвестиционных операций, -167877 -89954,8 -97948,7 -73124,2

всего

Денежные средства, использованные в финансовой -7184,14 16154,53 -5242,03 12567,4

деятельности

Бюджет движения денежных средств -6411,84 -9666,75 -3373,52 -2315,99

Общая сумма выплаченных дивидендов -14332,5 -12782,8 -13180,8 -13505,4

Эмиссия акций 3016,942 21468 - -

Эмиссия долговых ценных бумаг 10543,23 17136,04 11312,3 28388,8

Влияние изменений обменного курса -5334,43 1354,201 4775,816 -4987,8

Чистое изменение денежных средств 52135,29 -8459,82 -1576,96 50825,83

Остаток средств на начало отчетного периода - 8459,823 1576,957 -50825,8

Остаток средств на конец отчетного периода - - - -

Свободные денежные средства - 94511,01 96837,91 116370,4

Рост свободных денежных средств - - - -

Доход по свободным денежным средствам - - - -

ПРИЛОЖЕНИЕ Д ТОП 26 ВЕДУЩИХ КОМПАНИЙ

(справочное)

2020 Brand 2020 Brand

Rank' Brand Category Power Rank1 Brand Category Power

1 3 AlibMwT E torr«*,« 2064 14 10 OI&QD Aleobo* Dmks 74Q

lf|>pi' Я«ЯИ

2 4 ,„ ByteDance £T 2049 1 5 9 if™*1!™ — 701

3 HU AWE I 1993 16 18 CjFUNPIUS MoMeGom«, 642

4 5 0 1831 17 14 C^l ZL 626

5 2 E22J 1828 18 22 574

6 12 OppO ££££ 1299 19 23 ЛИЛЛЧ "•"•в—ч 503

7 7 Hisense "34 20 17 ^ 2K2K — 479

8 6 Haier с:-« юн 21 26 ZTE^ii £££ 478

9 8 Qj ONEPLUS ^^ 1017 22 N/A mjHoYO мы-Gc^ 459

10 20 vivo 965 2 3 15 © ■«- 456

11 13 SHEIN SET 901 24 27 jcovacs 453

12 16 ТепсепгЯМ шшоа*** 804 2 5 31 BIGO д34

13 11 ANKER Zzzz 793 26 19 s.zenjoy m^g«™, 423

ПРИЛОЖЕНИЕ Е ДАННЫЕ ДЛЯ АПРОБАЦИИ МЕТОДИКИ ПРОГНОЗИРОВАНИЯ АКТИВНОСТИ ТНК КИТАЯ ПО СДЕЛКАМ СЛИЯНИЯ И ПОГЛОЩЕНИЯ

(М&Л)

(обязательное)

Таблица Е.1 - Используемые данные для апробации методики прогнозирования активности ТНК Китая по сделкам М&А, млрд долл. США

Год M&A Alibaba по миру (AliBaba) M&A Промышленно-коммерческий банк КНР по миру (Bank) M&A общая сумма Китая внутри и за пределами страны (China) ВВП Китая (GDP) Импорт (Import) Объем прямых иностранных инвестиций из китайской экономики (отток) (FDI Outflow) Экспорт (Export) Объем прямых иностранных инвестиций в китайскую экономику (приток) (FDI Inflow)

у1 у2 у3 х1 х2 х3 х4 х5

1 кв. 0,00 0,00 35,00 1603 326 15 387 31

2 кв. 0,00 0,80 49,00 1589 362 16 447 26

3 кв. 0,00 0,00 54,00 1677 387 19 391 24

4 кв. 1,20 0,00 70,86 1673 320 19 352 26

2010 1,20 0,80 208,86 6543 1396 69 1577 106

1 кв. 0,00 0,00 40,60 1857 436 26 309 28

2 кв. 0,00 1,20 52,34 1921 421 30 409 29

3 кв. 0,88 0,00 64,12 1975 472 27 502 29

4 кв. 0,00 1,00 39,49 1799 414 30 678 32

2011 0,88 2,20 196,55 7551 1743 114 1898 118

1 кв. 0,00 1,60 47,56 2124 433 21 459 29

2 кв. 1,40 0,00 57,51 2100 499 27 508 27

3 кв. 0,00 2,00 59,23 2204 410 19 554 31

4 кв. 0,00 0,00 46,28 2104 476 20 526 35

2012 1,40 3,60 210,58 8532 1818 88 2048 121

1 кв. 0,00 0,50 69,78 2458 452 26 455 23

2 кв. 0,80 0,00 63,37 2251 488 24 588 27

3 кв. 0,00 0,00 60,44 2412 442 22 577 31

4 кв. 0,00 0,00 68,27 2449 567 28 590 43

2013 0,80 0,50 261,86 9570 1949 101 2209 124

1 кв. 0,00 0,14 126,33 2523 423 26 765 34

Год M&A Alibaba по миру (AliBaba) M&A Промышленно-коммерческий банк КНР по миру (Bank) M&A общая сумма Китая внутри и за пределами страны (China) ВВП Китая (GDP) Импорт (Import) Объем прямых иностранных инвестиций из китайской экономики (отток) (FDI Outflow) Экспорт (Export) Объем прямых иностранных инвестиций в китайскую экономику (приток) (FDI Inflow)

у1 у2 у3 х1 х2 х3 х4 х5

2 кв. 3,20 0,00 142,15 2672 479 26 410 27

3 кв. 3,03 0,00 135,24 2743 448 28 673 39

4 кв. 0,00 0,00 111,28 2538 609 36 494 30

2014 6,23 0,14 515,00 10476 1959 116 2342 129

1 кв. 0,00 0,00 195,36 2714 411 35 547 36

2 кв. 3,00 4,00 191,14 2698 476 36 765 34

3 кв. 3,10 3,00 175,32 2810 435 33 543 45

4 кв. 0,00 1,39 187,18 2839 357 24 418 22

2015 6,10 8,39 749,00 11062 1679 128 2273 136

1 кв. 0,00 0,00 169,47 2711 359 46 543 33

2 кв. 4,00 1,19 175,52 2573 399 43 785 37

3 кв. 0,00 0,00 189,75 2823 358 41 457 35

4 кв. 2,37 0,00 194,86 3125 471 53 312 29

2016 6,37 1,19 729,60 11233 1587 183 2097 134

1 кв. 4,00 6,00 145,56 2846 453 40 765 17

2 кв. 3,10 7,00 200,00 3011 479 34 457 20