Совершенствование оценки и управления стоимостью предприятий: На примере нефтехимической промышленности тема диссертации и автореферата по ВАК РФ 08.00.05, кандидат экономических наук Ломакин, Игорь Александрович

• Ломакин, Игорь Александрович
• кандидат экономических наук
• 2002

Оглавление диссертации кандидат экономических наук Ломакин, Игорь Александрович

ВВЕДЕНИЕ

ГЛАВА I. ПРОБЛЕМЫ ОЦЕНКИ И УПРАВЛЕНИЯ СТОИМОСТЬЮ

ПРЕДПРИЯТИЙ

1.1. Теоретические основы оценки стоимости предприятий

1.2. Организационные и методические основы процесса оценки предприятий

1.3. Комплексный подход к оценке и управлению стоимостью предприятий

ГЛАВА II. ОРГАНИЗАЦИЯ ОЦЕНКИ И УПРАВЛЕНИЯ СТОИМОСТЬЮ

НЕФТЕХИМИЧЕСКИХ ПРЕДПРИЯТИЙ

2.1. Состояние и перспективы развития нефтехимического производства

2.2. Организация процесса оценки рыночной стоимости предприятий

2.3. Анализ практики оценки и управления стоимостью предприятий

ГЛАВА III. ОЦЕНКА И УПРАВЛЕНИЕ СТОИМОСТЬЮ НЕФТЕХИМИЧЕСКИХ ПРЕДПРИЯТИЙ

3.1. Реализация программно-целевого подхода к оценке стоимости предприятий

3.2. Обоснование интегрального подхода к оценке бизнеса предприятий

3.3. Формирование аналитического инструментария системы управления стоимостью предприятия

Введение диссертации (часть автореферата) на тему «Совершенствование оценки и управления стоимостью предприятий: На примере нефтехимической промышленности»

Актуальность темы исследования. Трансформационные процессы в отечественной экономике все больше вписывают ее в систему мирового хозяйствования. Структурная перестройка экономики имеет целью создание в России современной рыночной инфраструктуры, неотъемлемым институтом которой является оценка бизнеса. Ее роль в рыночной экономике трудно переоценить, и на современном этапе развития рыночных отношений значение оценки бизнеса продолжает возрастать.

Увеличение динамизма социально-экономической системы, ужесточение конкуренции, формирование мощных агрессивных интегрированных структур вызывают потребность в определении стоимости конкретного бизнеса, дающей информацию о его состоянии, возможностях и перспективах. Рыночная оценка бизнеса существует для того, чтобы помочь собственнику принять правильное и экономически обоснованное управленческое решение. Важнейшая задача рыночной оценки - способствовать эффективному межотраслевому переливу капитала и развитию различных форм бизнеса.

Основной организационной формой бизнеса в России является предприятие. Потребность в определении стоимости предприятий при рыночной системе хозяйствования возникает довольно часто. Проведение стоимостной экспертизы определяется множеством функций оценки, поэтому при определении стоимости предприятий необходим индивидуальный подход и учет разных факторов, например, цели, с которой проводится оценка, что в немалой степени влияет на стоимость. Цель проведения оценки предприятия определяет организацию и методологию процесса оценки, их оптимизация является залогом обоснованности и достоверности аналитических выводов, произведенных оценщиком.

В последние годы в России развивается теоретическая и практическая деятельность по оценке предприятий, основанная как на отечественном, так и на зарубежном опыте. Последний, естественно, гораздо богаче. Он включает несколько десятков методик оценки предприятий, объединенных в три основных подхода: имущественный, доходный и сравнительный. Каждый из этих подходов в российских условиях имеет свои недостатки, поэтому оценщики чаще всего практикуют согласование результатов по различным методикам, стремясь, тем самым, к обоснованной оценке. Однако, определяя стоимость таким путем, оценщики иногда используют методики, результат стоимости по которым, совершенно далек от достоверного и при сопоставлении с результатами более оправданных методик, искажает окончательную величину стоимости предприятия. Поэтому такой способ расчета стоимости в последнее время в среде оценщиков и в научной литературе вызывает все больше вопросов. Это говорит о том, что проблема методического обеспечения процесса оценки предприятий на сегодняшний день остается одной из самых актуальных в оценочной науке, заставляя ученых и оценщиков искать все новые показатели и методики для обоснованного определения стоимости.

Процесс оценки дает реалистичное представление о том, как предприятие будет работать в будущем. Это ценно для всех, кто с ним связан: потребителей, поставщиков, банкиров, страховых и налоговых служб, инвесторов, но все же наибольшее значение результаты оценки имеют для руководства предприятия, поскольку позволяют управлять на основе стоимости.

Стоимость предприятия - интегральный экономический показатель его деятельности, в котором отражается ретроспектива, текущее состояние и развитие бизнеса. Осознание этого привело западных менеджеров к созданию в конце 80-х годов прошлого века концепции управления стоимостью.

Управление стоимостью предприятия одна из наиболее популярных концепций современного менеджмента. В России уже появились известные работы западных авторов, таких как, Т. Коупленд, Т. Коллер, Дж Муррин. Свой вклад в развитие этого направления вносят и российские ученые, например, С В. Валдайцев Однако стоит заметить, что концепция управления стоимостью предприятия ориентирована прежде всего на рост курсового дохода крупных акционеров, вкладывающих в предприятие свои средства. Это постепенно привело к преобладанию финансовой ориентации всех управленческих решений, часто в ущерб научно-техническому развитию компаний. В России же фондовый находится встадии становления и развития. Поэтому актуальным было бы сконцентрировать усилия на оценке и управлении стоимостью реального капитала предприятия, в противовес оперированию его фиктивным отражением (акции). Вопрос этот чрезвычайно серьезный и требующий глубокого анализа. Перенесение концепции управления стоимостью в условия российской экономической системы значительно расширяет сферу научного исследования в данной области

Проблемы оценки и управления стоимостью российских предприятий требуют научной проработки, актуальность чего обусловила выбор темы, а также цели настоящего диссертационного исследования.

Цель диссертационного исследования состоит в совершенствовании существующей методологии оценки российских предприятий, разработке и обосновании аналитических инструментов и организационных подходов к управлению стоимостью предприятий нефтехимического комплекса Достижение цели осуществлялось на основании исследования теории стоимости, анализа методологии и практики оценочной деятельности в российских условиях, тенденций развития мировой нефтехимической промышленности, состояния и перспектив развития российских нефтехимических предприятий.

Цель диссертации определила следующие основные задачи:

• исследовать теоретические основы оценочной науки на основе теории стоимости;

• произвести анализ методического инструментария оценки и управления стоимостью предприятий;

• исследовать опыт оценки российских нефтехимических предприятий зарубежными и отечественными оценочными компаниями;

• систематизировать организационные и методические основы процесса оценки нефтехимических предприятий на базе программно-целевых принципов;

• решить вопрос оценки инвестиционной привлекательности нефтехимических предприятий с учетом технологических, экономических и кадровых аспектов;

• выработать и обосновать подход к оценке, позволяющий интегрировать в величине стоимости предприятия капитал и доход на капитал;

• разработать совокупность современных аналитических инструментов, методическое обоснование и механизм внедрения системы эффективного управления стоимостью нефтехимических предприятий.

Объектом диссертационного исследования являются предприятия российской нефтехимической промышленности.

Предметом диссертационного исследования являются методология оценки рыночной стоимости предприятий; теоретические и методические основы управления стоимостью предприятий; проблемы практической реализации концепции управления стоимостью.

Теоретической и методологической основой исследования послужили работы крупнейших исследователей теории стоимости: А. Смита, Д. Рикардо, К. Маркса, А. Маршалла, Дж. Милля, Дж. Хикса; научные труды, материалы и публикации ведущих зарубежных и отечественных ученых, аналитиков и специалистов по вопросам оценки и управления стоимостью предприятий, проблемам состояния и развития экономики России, функционированию отечественных предприятий нефтехимической промышленности, в частности работы Дж. Фридмана, Т Коупленда, Ш Пратта, В В. Григорьева, С В. Валдайцева, В.И. Кошкина, А.Г Грязновой, М П Федотовой, А.П. Ковалева, Д.С. Львова, В.Л. Иноземцева и других авторов

Информационную базу диссертационного исследования составили законодательные и нормативно-правовые акты Российской Федерации; международные и российские стандарты оценки; периодические издания, материалы научных конференций и семинаров, экономико-статистические сборники; финансово-экономические и официальные бухгалтерские отчеты, нормативно-техническая и технологическая документация, программы развития российских нефтехимических предприятий.

Научная новизна диссертационного исследования заключается в формировании концепции оценки и управления стоимостью предприятий, направленной на создание условий для повышения эффективности функционирования и развития бизнеса предприятий, посредством реализации предлагаемого аналитико-методического инструментария стоимостной экспертизы.

Конкретные результаты диссертации, содержащие научную новизну.

• сформулировано уточненное определение стоимости предприятия как экономической категории, заключающее в себе методологическую основу оценки стоимости, составлен трехмерный континуум стоимости предприятия (методология оценки, экономический потенциал предприятия, рынок);

• обоснована концепция комплексного подхода к оценке и управлению стоимостью предприятий, сформулированы принципы, функции и выделены этапы процесса управления стоимостью;

• реализован программно-целевой подход к оценке стоимости предприятий, интегрирующий организационные и аналитико-методические процедуры процесса оценки, обеспечивший возможность разработки программы комплексной оценки предприятий нефтехимической промышленности;

• на основе принципов оценки стоимости составлена модель оценки инвестиционной привлекательности нефтехимических предприятий;

• разработан интегральный подход к оценке бизнеса предприятий, заключающийся в синтезе величины стоимости предприятия в части инвестированного капитала и дохода на капитал, способствующий установлению четких пропорций обмена на рынке объектов реального сектора экономики;

• предложен показатель созданной годовой стоимости (СГС), определяющий прирост (потерю) рыночной стоимости предприятия в отдельно взятом периоде хозяйственной деятельности;

• уточнено понятие стандарта фундаментальной стоимости и сформулирован стандарт фундаментально-реверсионной стоимости, отражающие потенциал рыночной и инвестиционной стоимостей предприятия;

• предложен коэффициент эффективности управления стоимостью предприятий (коэффициент Р), определяемый отношением рыночной и фундаментальной стоимостей;

• разработана матрица оценки создания и освоения экономического потенциала предприятия, определяющая позиционирование предприятия в зонах экономической активности

Научная ценность диссертационного исследования состоит в развитии методологии оценки стоимости предприятий, в расширении аналитического и методического аппарата процесса управления стоимостью предприятий.

Практическая ценность диссертационного исследования. Предложения по совершенствованию оценки и управления стоимостью могут быть реализованы на российских нефтехимических предприятиях, что позволит повысить эффективность их деятельности и обеспечить устойчивое развитие бизнеса. Положения работы могут использоваться в процессе профессиональной подготовки оценщиков и при переподготовке управленческих кадров предприятий, а также практиковаться аудиторскими и оценочными компаниями.

Апробация результатов диссертационного исследования. Основные положения работы докладывались и обсуждались на Всероссийских студенческих семинарах «Проблемы управления» в 2000 и 2001 гг., 17-й Всероссийской конференции молодых ученых и студентов «Реформы в России и проблемы управления» (ГУУ, 2002), международных научно-практических конференциях «Актуальные проблемы управления» в 1999-2002 гг. Предложенные автором разработки нашли практическое применение в ООО «Тобольск-Нефтехим» и ОАО «Сургутнефтегаз».

Публикации. По теме диссертационного исследования автором опубликовано 8 печатных работ общим объемом 1,3 п л.

Структура и объем диссертационного исследования. Работа состоит из введения, трех глав, заключения, списка литературы и приложений. Диссертация изложена на 175 страницах и 7 приложениях и содержит 27 рисунков, 19 таблиц, 16 формул. Список литературы включает 120 наименований.

Заключение диссертации по теме «Экономика и управление народным хозяйством: теория управления экономическими системами; макроэкономика; экономика, организация и управление предприятиями, отраслями, комплексами; управление инновациями; региональная экономика; логистика; экономика труда», Ломакин, Игорь Александрович

Выводы по главе III

В результате разработки и обоснования аналитических и методических инструментов оценки и управления стоимостью нефтехимических предприятий достигнуты следующие результаты:

• классифицированы и разъяснены функции оценки предприятий;

• реализован программно-целевой подход к оценке предприятий;

• дано понятие комплексной оценки предприятия и разработана ее программа;

• разработана, обоснована и апробована на практическом примере модель экспертной оценки инвестиционной привлекательности нефтехимических предприятий;

• разработана методология интегрального подхода к оценке бизнеса предприятий;

• произведен расчет рыночной стоимости ООО «Тобольск-Нефтехим» с помощью интегрального подхода;

• произведен системный анализ стоимости предприятия, на основе которого составлено дерево факторов стоимости нефтехимического предприятия;

• предложено и обосновано применение в практике оценки показателя созданной годовой стоимости предприятия (СГС);

• разработаны стандарты фундаментальной и фундаментально-реверсионной стоимости;

• произведен практический пример расчета фундаментальной стоимости ООО «Тобольск-Нефтехим»;

• выделены функции управления стоимостью предприятий;

• приведено экономической содержание концепции управления стоимостью предприятий;

• описана технология управления стоимостью предприятий;

• разработана методика расчета коэффициента эффективности управления стоимостью предприятий (коэффициент F);

• предложена к применению матрица коэффициента F;

• произведен пример расчета коэффициента F для ООО «Тобольск-Нефтехим» и ОАО «Сургутский ГПЗ» и проанализированы его результаты;

• разработана схема внедрения системы управления стоимостью на предприятии и содержание данного процесса.

ЗАКЛЮЧЕНИЕ

В ходе исследования теории и практики оценки предприятий, а также в результате разработки авторских предложений в области оценки и управления стоимостью нефтехимических предприятий были достигнуты следующие результаты:

1. Стоимость является объектом философско-экономического осмысления, как наиболее сущностное их всех экономических явлений Однако в результате подмены теоретического подхода прагматическим западная экономическая наука отошла от глубинных исследований теории стоимости, ограничившись изучением динамики цен. В результате этого в оценочной деятельности понятия стоимости и цены фактически отождествились, что привело к отрыву рыночной оценки стоимости от реальной материальной базы предприятий, поскольку основой обменных пропорций на рынке объектов собственности в западной экономической системе служат ожидаемые будущие доходы от бизнеса (субъективный источник стоимости). Отечественная наука была основана на теории трудовой стоимости: объективного источника стоимости предприятий - активы (определяющиеся величиной общественно необходимых затрат на их создание).

2. Рассмотрены теоретические, методические и организационные основы процесса оценки предприятий. Определено происхождение категории стоимость в оценочной науке, рассмотрены классические теории стоимости (полезностная и трудовая). Разработан контунуум стоимости предприятия, определяемый как непрерывная совокупность необходимых базовых условий для ее квантификации (методология, экономический потенциал предприятия и рынок). Даны определения стоимости предприятия и цены предприятия и показано различие между ними.

3. Исследованы и систематизированы достоинства и недостатки подходов к оценке предприятий. В нынешних условиях ни один обособленно применяемый подход к оценке предприятий не дает достоверный обоснованный результат стоимости, поэтому в практике оценки предприятий применяется механизм усреднения оценки стоимости по трем основным подходам: доходному, имущественному и сравнительному Однако косвенный математический подход к определению стоимости предприятий невозможен, что вынуждает ученых и оценщиков искать новые подходы к определению стоимости предприятий

4. Разработан комплексный подход к оценке и управлению стоимостью предприятий, подтверждающий, что наилучшее применение результаты стоимостной экспертизы находят в процессе управления стоимостью предприятий. На основе данного подхода выработаны принципы, функции и этапы процесса управления стоимостью.

5. Предприятия нефтехимии являются уникальными производственными объектами, поэтому при их оценке необходим индивидуальный подход и тщательное исследование технологии, организации производства и всех аспектов финансово-хозяйственной деятельности предприятия. Это создает необходимость привлечения к процессу оценки специалистов-технологов и актуализирует отраслевую специализацию на рынке оценочных услуг, что повысит качество и оперативность проведения оценочных работ.

6. В результате систематизации функций оценки предприятий и стандартов стоимости разработан программно-целевой подход к оценке предприятий, формализующий организационные и аналитико-методические основы процесса оценки. Это позволило разработать программу комплексной оценки предприятий нефтехимии, которую можно детализировать для расчета любого стандарта стоимости.

7. Предложена модель экспертной оценки инвестиционной привлекательности предприятия, структура которой основана на базе принципов оценки стоимости. Она позволяет в концентрированном виде представить результаты анализа предприятия в финансовом, технико-технологическом, организационном и экономическом аспектах. Произведена оценка инвестиционной привлекательности ООО «Тобольск-Нефтехим», ОАО «Томский НХК», ОАО «Уралоргсинтез», ОАО «Сургутский ГПЗ».

8. На базе анализа концептуальных основ трудовой и полезностной теорий стоимости разработан интегральный подход к оценке бизнеса предприятий, заключающийся в синтезе величины стоимости предприятия в части инвестированного капитала и дохода на капитал, способствующий установлению объективных основ обменных пропорций на рынке объектов реального сектора экономики. По методологии интегрального подхода произведен практический расчет рыночной стоимости ООО «Тобольск-Нефтехим», на основе которой определена рекомендуемая цена продажи предприятия.

9. С использованием системного подхода к стоимости предприятия разработано дерево факторов стоимости ООО «Тобольск-Нефтехим». Факторы стоимости классифицированы по трем уровням управленческой иерархии (высший, средний и низовой менеджмент), выявлены приоритетные факторы на ближайший период Управление стоимостью предприятия должно осуществляться путем целенаправленнного воздействия на выявленные факторы стоимости конкретной группой специалистов.

10. Предложен показатель созданной годовой стоимости (СГС), определяющий прирост (потерю) рыночной стоимости предприятия в отдельно взятом году. Данный показатель является одним из важнейших инструментов оценки эффективности управления стоимостью предприятия, а также предоставляет информацию о динамике стоимости предприятия за определенный ретроспективный период.

11. Для целей оценки экономического потенциала предприятия уточнен стандарт фундаментальной стоимости, отвечающий главному принципу оценки стоимости (принцип наиболее эффективного функционирования предприятия), отражающий потенциал рыночной стоимости на дату оценки. Предложен стандарт фундаментально-реверсионной стоимости, предполагающий оценку максимально возможной эффективности вложения средств в предприятие конкретным инвестором с учетом последующей перепродажи предприятия в конце расчетного периода. На основе данных разработок произведен практический расчет фундаментальной стоимости ООО «Тобольск-Нефтехим» по методологии интегрального подхода.

12. Описана технология процесса управления стоимостью предприятий, состоящая из четырех этапов, каждый из которых детализирован на соответствующие операции, в комплексе составляющие экономическую сущность управления стоимостью.

13. Предложен коэффициент Р, оценивающий эффективность управления стоимостью предприятия и отражающий потенциал рыночной стоимости на дату оценки. На основе данного коэффициента разработана матрица, позволяющая оценить динамику создания и освоения экономического потенциала предприятия.

14. Разработана схема внедрения системы управления стоимостью на предприятиях нефтехимии, позволяющая организовать работу по практической реализации концепции управления стоимостью предприятий

Список литературы диссертационного исследования кандидат экономических наук Ломакин, Игорь Александрович, 2002 год

1. Авдеенко В Н., Котлов В. А. Производственный потенциал промышленного предприятия. -М.: Экономика, 1989.

2. Андерсен А., Киселев Ю. Капитализация на уровне предприятий // ЭКО. 1999, №11.

3. Антипина О Н., Иноземцев В.Л. Диалектика стоимости в постиндустриальном обществе // Мировая экономика и международные отношения. 1998. № 5-7.

4. Баканов М.И., Шеремет А Д. Теория экономического анализа: Учебник. 4-е изд. - М.: Финансы и статистика, 1999.

5. Белобородова В.А., Чечета А.П., Слабинский В Т. и др. Калькуляция себестоимости продукции в промышленности. -М.: Финансы и статистика, 1989.

6. Беренс В., Хавранек П. Руководство по оценке эффективности инвестиций. М.: Интерэксперт; Инфра-М, 1995.

7. Бирман Г , Шмидт С. Экономический анализ инвестиционных проектов. М.: ЮНИТИ, 1997.

8. Бланк И.А. Инвестиционный менеджмент. Киев. ИТЕМ-ЛТД, Юнайтед Лондон Трейд Лимитед, 1995.

9. Богачева Г.Н., Денисов Б. А. Реальный и фиктивный капитал, опыт политэкономического исследования: Монография / ГУУ. М., 1999.

10. Болдырева Т. Что делать с промышленным гигантом // ЭКО. 2000, №9.

11. Большой экономический словарь. М.: Фонд «Правовая культура», 1994.

12. Бочаров В В. Методы финансирования инвестиционной деятельности предприятий. М: Финансы и статистика, 1998.

13. Брагинский О. Тенденции развития нефтехимической промышленности мира // Химия и бизнес. 1999, №1.

14. Брейли Р., Майерс С. Принципы корпоративных финансов. М.: Олимп-Бизнес, 1997.

15. Булычева Г.В., Демшин В В. Практические аспекты применения доходного подхода к оценке российских предприятий. М : Финансовая академия при Правительстве РФ, 1999.

16. Валдайцев С В. Оценка бизнеса и управление стоимостью предприятия: Учебное пособие для вузов. М : ЮНИТИ-ДАНА, 2001

17. Валдайцев С В. Оценка бизнеса и инновации: Учебное пособие. М.: Филинъ, 1997.

18. Валдайцев С В. Оценка бизнеса: Учебное пособие. СПб.: Изд-во СпбГУ, 1999.

19. Варфоломеев В.П., Варфоломеева Э.А. Словарь инвестиционного менеджера. М.: МГУИЭ, 2000.

20. Варфоломеев В.П., Варфоломеева Э.А., Полякова JT.B. Теория организации: Учебное пособие. М: МГУИЭ, 2000.

21. Вестник химической промышленности. 2000-2002 гг.

22. Водомеров Н. Некоторые вопросы теории стоимости // Вестник Московского Университета. 1999, №6.

23. Ворст И., Ревентлоу П. Экономика фирмы. М.: Высшая школа, 1994.

24. Гайдук И. Подрезанное крыло нефтехимии // Нефтегазовая вертикаль. 2000, №12.

25. Герцог И. Программа выпуска, оборотный капитал и цена компании // Проблемы теории и практики управления. 1999, №3.

26. Грачев М.В., Соболевская A.A. и др. Капиталистическое управление, уроки 80-х. М.: Экономика, 1991.

27. Григорьев В В. Значение доходного подхода к оценке предприятий // Городская собственность 1999, №3.

28. Григорьев В В. Методические положения по оценке предприятий и объектов недвижимости М. Центр экономической реконструкциии предприятий, 1995

29. Григорьев В В. Оценка и переоценка основных фондов: Учебно-практич. пособие. М.: Инфра-М, 1997.

30. Григорьев В В. Оценка предприятий: доходный подход. М.: Федеративное издательство, 1998

31. Григорьев В В., Островкин И М. Оценка предприятий: имущественный подход. М.: Дело, 1998.

32. Григорьев В В., Федотова М.А Оценка предприятия: теория и практика: Учебное пособие. М.: Инфра-М, 1996.

33. Десмонд Г М , Келли Р Э Руководство по оценке бизнеса. М. РОО, 1996.

34. Динкевич А. Закон стоимости: его модификации и ограничители // Экономист. 2000, №12.

35. Доронин И., Загашвили В. Мировая хозяйственная конъюнктура в 2000 начале 2001 г. // Мировая экономика и международные отношения. 2001, №8.

36. Елисеев В.А. Научные основы управления промышленным предприятием. Донецк: Донецкий гос. ун-т, 1971

37. Жариков О Н., Королевская В.И., Хохлов С Н. Системный подход к управлению: Учебное пособие / Под ред В А Персианова. М.: ЮНИТИ-ДАНА, 2001

38. Жири-Демуазон Ф, Ленайзен Э. фон. Стоимость оценки стоимости: российский опыт // Рынок ценных бумаг. 1998, №8.

39. Злотникова Л.Г., Колосков В.А., Лобанская Л.П. и др. Организация и планирование производства. Управление нефтеперерабатывающими и нефтехимическими предприятиями. -М: Химия, 1988.

40. Именитова Е. Методы оценки рыночной стоимости акций // Рынок ценных бумаг. 1997, №20.

41. Инвестиции в России // Экономика и жизнь. 2002, № 1.

42. Иноземцев В.Л. За десять лет. К концепции постэкономического общества. М.: Academia, 1998.

43. Камшин Д. Новые методы оценки стоимости компаний и принятие инвестиционных решений // Электрометаллургия. 2000, №11.

44. Карзаева H.H. Оценка и ее роль в учетной и финансовой политике организации. М.: Финансы и статистика, 2002.

45. Клейнер В. Оценка компании оценка менеджмента // Рынок ценных бумаг. 1999, №16.

46. Ковалев А.П. Как оценить имущество предприятия. М.: Финстатинформ, 1996.

47. Ковалев А.П. Оценка стоимости активной части основных фондов: Учебно-методическое пособие. М.: Финстатинформ, 1997

48. Коупленд Т., Коллер Т., Муррин Д. Стоимость компаний: оценка и управление. М. Олимп-Бизнес, 1999.

49. Крейнева М.Н. Анализ финансового состояния и инвестиционной привлекательности акционерных обществ в промышленности, строительстве и торговле. М : АО «ДИС», МВ-Центр, 1994.

50. Кузнецов В., Кузнецов А. Оценка недвижимости предприятий для целей налогообложения // Аудиторские ведомости. 1998, №1.

51. Кузнецов С. Новое в оценке стоимости компаний за рубежом // Финансовая газета. 1998, №44.

52. Куколева Е., Захарова М. Безрисковая ставка: возможные инструменты расчета в российских условиях // Вопросы оценки. 2002, №2.

53. Кэхилл Дж., Снайдер Дж. Подходы к определению цены частных компаний // Проблемы теории и практики управления. 1998, №5

54. Лапшев С. Нормализация бухгалтерской отчетности отправная база для составления обоснованного прогноза и выбора метода оценки // Вопросы оценки. 2002, №1.

55. Лимитовский М.А. Основы оценки инвестиционных и финансовых решений. М.: Дека, 1996.

56. Лимитовский М., Паламарчук В Стоимость собственного капитала российской корпорации // Рынок ценных бумаг. 1999, №18.

57. Лопатников Л.И. Популярный экономико-математический словарь. М.: Знание, 1990.

58. Лушин С И. Ценность. Цена. Стоимость. М.: Юрист, 2001.

59. Львов Д.С. Развитие экономики России и задачи экономической науки. М.: Экономика, 1999.

60. Маркс К., Энгельс Ф. Сочинения. 2-е изд. Т. 25.

61. Маршалл А. Принципы экономической науки. Т. 1 М.: Прогресс, 1993.

62. Международные стандарты оценки. М.: Издание РОО, 1996.

63. Методические рекомендации по оценке инвестиционных проектов. Официальное издание. -М.: Экономика, 2000.

64. Методические рекомендации по оценке стоимости объектов приватизации. Проект. М.: ВНИИ труда в строительстве, 1991.

65. Методы оценки стоимости имущества приватизируемых предприятий. М.: МЕНАТЭП, 1991.

66. Мигло А. Метод Модильяни Миллера и структура капитала российской корпорации И Рынок ценных бумаг. 1997, №23.

67. Микерин Г И., Недужий М.И., Павлов Н.В., Яшина Н.Н. Международные стандарты оценки. М.: ОАО «Типография Новости», 2000.

68. Милль Дж. Основы политической экономии. М.: Экономика, 1980.

69. Модильяни Ф., Миллер М. Сколько стоит фирма"7 Теорема ММ М : Дело, 1999

70. Мокрышев В, Стоимость фирмы и технологии привлечения инвестиций II Рынок ценных бумаг. 1999, №3.

71. Нефтехимическая промышленность // Эксперт. 2001, №27.

72. Нефтяные компании мира//Химия и бизнес. 1999, №30-31.

73. Оценка бизнеса: Учебник / Под ред А.Г. Грязновой, М.А Федотовой М : Финансы и статистика, 1998.

74. Оценочная деятельность в России: Сборник научных трудов. Вып. 1-4. Финансовая академия при Правительстве РФ

75. Перспективы развития мирового рынка нефтехимикатов до 2010 года // Бюллетень иностранной коммерческой информации. 27.06.2002.

76. Политэкономия. Учебник для вузов / Под ред. Д.В. Валового. М.: ЗАО Бизнес-школа Интел-Синтез, 2000.

77. Пратт Ш.П. Оценка бизнеса. Анализ и оценка закрытых компаний. М.: Ин-т экон. развития Всемироного банка, 1994.

78. Проблемы развития российской нефтехимии // Экономика и жизнь. 2000, №46.

79. Прогноз развития нефтехимической промышленности в 2002 году // Профиль. 2002, №4.

80. Развитие химической и нефтехимической промышленности в 2001 году // Профиль. 2001, №44.

81. Ревуцкий Л.Д. Потенциал и стоимость предприятия. М.: Перспектива, 1997.

82. Рикардо Д. Начала политической экономии и налогового обложения. Сочинения. Т. 1, -М.: Соцэкгиз, 1955.

83. Рост инвестиционной активности в нефтехимии // Ведомости. 2001, №35.

84. Смит А. Исследования о природе и причинах богатства народов. М. Соцэкгиз, 1935.

85. Станиславчик Е. Методы оценки предприятий // Техника машиностроения. 1999, №3.

86. Теория и практика антикризисного управления: Учебник для вузов / Г.З. Базаров, С.Г. Беляев, Л.П. Белых и др.; Под ред. С.Г. Беляева и В.И. Кошкина. М.: Закон и право, ЮНИТИ, 1996.

87. Теория организации: Учебник / Под ред. В.Г. Алиева. М.: Луч, 1999.

88. Управление организацией. Учебник / Под ред. А.Г.Поршнева, З.П. Румянцевой, Н А. Саломатина. М. Инфра-М, 1999.

89. Фабоци Ф. Управление инвестициями. -М.: ИНФРА-М, 2000.

90. Фатхутдинов Р.А. Система менеджмента: Учебно-практическое пособие. М.: Интел-Синтез, 1997.

91. Фатхутдинов Р. А. Управленческие решения. Учебник. М. . Инфра-М, 2001.

92. Федотова М.А Сколько стоит бизнес? М.: Перспектива, 1996.

93. Фишмен Д., Пратт Ш., Гриффит К., Уилсон К. Руководство по оценке стоимости бизнеса. -М.: РОО, 2000.

94. Френсис И. Оценка российских компаний, "подводные камни" и как их обойти // Рынок ценных бумаг. 1997, №20.

95. Фридман Д., Ордуэй Н. Анализ и оценка приносящей доход недвижимости М : Дело, 1997.

96. Харрисон Г.С. Оценка недвижимости М.: РОО, 1994.

97. Хелферт Э. Техника финансового анализа. М : Аудит, 1996.

98. Хикс Дж.Р. Стоимость и капитал. М.: Прогресс, 1993.

99. Химическая промышленность // Коммерсант Власть. 2001, №36. 100 Черняк В.З. Оценка бизнеса. - М. Финансы и статистика, 1996.

100. Шарп У.Ф., Александер Г.Д., Бейли Дж.В. Инвестиции: Университетский учебник. -М.: Инфра-М, 1998.

101. Шипов В. Некоторые вопросы оценки стоимости отечественных предприятий вусловиях переходной экономики // Рынок ценных бумаг. 2000, № 18. 103. Шим Дж.К., Сигел Д.Г. Финансовый менеджмент. М : Филинъ, 1996.

102. Ширинян А. Особенности оценки стоимости российских компаний // Бизнес. 1999, №3-5.

103. Школьников Ю. Особенности оценки российских компаний // Рынок ценных бумаг. 1998, №4.

104. Экономика и управление недвижимостью / Под ред. П.Г. Грабовского. М.: АСВ, 1999.

105. Экономика предприятия: Университетский учебник / Под ред. Ф К. Беа, Э. Дитла, Швайтцера. -М: Инфра-М, 1999.

106. Экономический потенциал развитого социализма / Под ред. Б. М. Мочалова. М. Экономика, 1982.

107. Янковский К.П., Мухарь И.Ф. Организация инвестиционной и инновационной деятельности. СПб.: Питер, 2001.

108. Яценко А., Лукашик П. Оценка недвижимости: доходный подход // Финансовая газета. 2001, №14.

109. Allingham М. Value. London, 1983.

110. Black A., Wright Ph., Bachman J.E. In Search of Shareholder Value. Managing the Drivers of Performance. London. Price Waterhouse, 1998.

111. Debreu G. Theory of Value. New York, 1959.

112. Edvinsson L., Malone M. Intellectual Capital. Realizing Your Company's True Value by Finding Its Hidden Brainpower, 1997.

113. Morrison I. The Second Curve. Managing the Velocity of Change. London, 1996.

114. Rappaport A. Creating Shearholder Value. The New Standart for Business Performance. -New York: Free Press, 1986.

115. Stewart T. Intellectual Capital. The New Wealth of Organisations. New York, 1997.

116. Гражданский кодекс Российской Федерации, ч. 1 от 30.11.1994 № 51-ФЗ и ч 2 от 06.01.1996 №14-ФЗ (ред. от 12.08.1996).

117. Федеральный закон от 16.07.1998 №135-Ф3 «Об оценочной деятельности в Российской Федерации».

118. Постановление Правительства Российской Федерации от 06.07.2001 №519 «Об утверждении стандартов оценки»