Управление стоимостью промышленного предприятия тема диссертации и автореферата по ВАК РФ 08.00.05, кандидат экономических наук Крюков, Михаил Анатольевич

• Крюков, Михаил Анатольевич
• кандидат экономических наук
• 2004

Оглавление диссертации кандидат экономических наук Крюков, Михаил Анатольевич

Введение.

1. Теоретические и методические предпосылки объективизации процесса управления стоимостью предприятия

1.1 Стоимость предприятия и факторы ее определяющие.

1.2 Критический анализ действующих методов оценки стоимости предприятия.

1.3 Принципиальные подходы к организации управления стоимостью предприятия. *

2. Совершенствование процесса управления стоимостью российских промышленных предприятий

2.1 Опыт оценки стоимости российских промышленных предприятий и его последствия для экономического раз- . вития страны.

2.2 Проблемы управления стоимостью российских предприятий.

2.3 Основные направления совершенствования управления стоимостью в российских условиях.

Введение диссертации (часть автореферата) на тему «Управление стоимостью промышленного предприятия»

Актуальность темы исследования. Выживание и конкурентоспособность современных промышленных предприятий во многом определяется возможностью их адаптации к условиям динамично изменяющейся внешней среды, а значит, находится в прямой зависимости от способности этих предприятий к непрерывному развитию и совершенствованию. Важнейшая составляющая такого развития и совершенствования — постоянный приток инвестиционных средств, который можно обеспечить только через создание эффективного механизма управления инвестиционным процессом, адекватного происходящим переменам.

Сложившееся положение в значительной степени актуализировало проблему обеспечения инвестиционной привлекательности предприятий для владельцев капитала. Необходимость решения данной проблемы привела к возникновению новой концепции менеджмента - концепции управления стоимостью предприятия, поставившей во главу угла максимизацию стоимости предприятия в интересах собственника (акционера) предприятия.

Переход на новую концепцию менеджмента потребовал от экономической науки теоретического осмысления этого нового явления в практике менеджмента, а также решения ряда методических и организационных проблем, связанных с определением параметров стоимости предприятий, факторов, влияющих на ее величину, а также с построением эффективной системы управления предприятия, ориентированной на максимизацию его стоимости. Причем в силу относительной новизны стоящих проблем они до сих пор являются предметом многочисленных научных дискуссий и в большинстве случаев до сих пор не нашли удовлетворительного решения.

Внедрение системы управления стоимостью в зарубежной практике уже сегодня принесло свои плоды. Стоимость предприятия оказалась тем интегральным критерием эффективности, который позволил объединить в ребе всю совокупность достижений предприятия и, благодаря своей универсальности, обеспечил преемственность стратегических установок, независимо от длительности временного горизонта планирования.

Став заметным явлением в зарубежной науке и практике, новая концепция менеджмента обратила на себя внимание российских ученых и специалистов. Более того, в России уже стали появляться компании, для которых ориентация на рост стоимости бизнеса из разряда теоретических изысканий перешла в сферу реальной практической работы. И для этого есть свои причины.

По мере становления рыночных отношений в России все чаще возникают ситуации, в которых становится необходимым проведение грамотной оценки стоимости предприятия и выработка мер ее максимизации в целях обеспечения инвестиционной привлекательности оцениваемого объекта. Тем более, как показывает статистика, большинство российских предприятий остаются недооцененными как минимум в три раза. Свой вклад в актуализацию проблемы управления стоимостью вносит также развитие кредитных, страховых и арендных отношений; купля-продажа промышленной недвижимости, машин и оборудования; разработка бизнес-планов и инвестиционных проектов; осуществление процедур банкротства, слияния и разделения предприятий, аукционы и конкурЛ сы по продаже пакетов акций предприятий и масса других ситуаций, возникающих в хозяйственной практике.

Если до недавнего времени оценка рассматривалась в отрыве от целей и задач стратегического управления и финансового менеджмента, то новая концепция менеджмента обеспечила системный взгляд на оценку как на инструмент управления и повышения эффективности работы компании. Однако российская действительность с ее неразвитыми рынками, технической и технологической отсталостью промышленных предприятий создает значительные трудности для ее внедрения. Во многих случаях подходы к определению величины стоимости и управлению ею, показавшие высокую эффективность за рубежом, оказываются неприемлемыми для российской практики и требуют глубокой адаптации.

Степень разработанности проблемы. Как показал проведенный обзор литературы, проблемы управления стоимостью находятся в настоящий момент в центре внимания как зарубежных, так и отечественных исследователей. В работах Ф. Модильяни, М. Миллера, Т. Коупленда, Т. Колера, Д. Мурина, Р. Экклза, Р. Герца, М Кигана, Д. Филлипса, И. Егерева, С. Валдайцева и ряда других ученых рассматриваются вопросы формирования концепции управления стоимостью предприятия, методические аспекты ее оценки, определяются условия успешного внедрения системы управления стоимостью в практику управления предприятиями.

Значительная часть исследований посвящена также выявлению факторов стоимости и изучению механизма их воздействия на динамику этого показателя. В частности разработан ряд моделей оценки стоимости предприятия в зависимости от состояния факторов внешней и внутренней среды. Это - линейная информационная динамика Ольсона, модели в рамках концепции ЕВО Фельх-мана-Ольсона, Бакши-Чана, Блэка-Штольца и ряд других.

Вместе с тем до сих пор отсутствует строгое доказательство преимуществ новой концепции менеджмента над действующими ранее. Не сложилось также определенного единства мнений как по вопросам формулирования самой концепции, так и по вопросам ее практической реализации в плане разработки адекватных методов оценки и прогнозирования показателя стоимости предприятий, выделения факторов стоимости, учета отраслевой и страновой специфики, а также принципов построения эффективной системы управления стоимостью.

Особые трудности связаны с реализацией новой концепции управления применительно к российским промышленным предприятиям. Действующие в зарубежной практике методы оценки практически не применимы в российской действительности, характеризующейся неразвитостью фондового рынка; ограниченностью накопленной информации о результатах функционирования компаний на фондовом рынке; особыми видами компетенций предприятий, оценка которых не укладывается в рамки традиционных подходов (например, знание особенностей работы на национальном рынке, доступ во властные структуры) и Т.д.

Все это свидетельствует о том, что проблема оценки стоимости российских предприятий по-прежнему требует решения.

Цель и задачи исследования. Целью диссертационного исследования является разработка методических основ построения эффективной системы управления стоимостью российских промышленных предприятий. Для достижения поставленной цели потребовалось решение следующих задач:

• на основе критического анализа сложившихся в экономической теории представлений обосновать содержание понятия «стоимость предприятия», адекватно отражающее связанные с ним процессы и отношения;

• исследовать факторы, влияющие на величину стоимости предприятия, и установить степень их значимости для максимизации данного показателя;

• изучить действующие методы оценки стоимости предприятия и установить их адекватность содержанию данного понятия и условиям российской экономики;

• определить направления совершенствования методов оценки стоимости предприятий, позволяющие преодолеть ограниченность финансового подхода и учесть специфику российской экономики;

• изучить принципы организации процесса управления стоимостью в российской и зарубежной практике, выявить достоинства и недостатки действующих подходов;

• установить целесообразность перехода российских предприятий на новую концепцию управления стоимостью и его последствия для экономического развития страны;

• выявить особенности построения системы управления стоимостью в российских условиях;

• разработать организационно-методические основы управления стоимостью промышленных предприятий, учитывающие российскую специфику.

Предметом исследования являются отношения, возникающие между субъектами экономической деятельности, в ходе управления стоимостью промышленных предприятий.

Объект исследования - российские промышленные предприятия, рассматриваемые как объект оценочной и инвестиционной деятельности.

Теоретической и методологической основой исследования являются системный и ситуационный подходы к анализу экономических явлений и процессов, методы финансового и экономического анализа, экономико-математические и статистические методы, положения и выводы, сформулированные в трудах отечественных и зарубежных ученых по теории стратегического управления и управления стоимостью предприятий.

Нормативной основой работы послужили Гражданский кодекс РФ, законодательные акты по вопросам оценочной деятельности в Российской Федерации, установления стандартов оценочной деятельности, ипотеки и т.д.

Положения, выносимые на защиту. На защиту выносятся следующие основные положения:

1. Переход на концепцию управления стоимостью предприятия знаменует собой новый этап развития стратегического менеджмента, обусловленный поиском интегрального критерия эффективности, способного соединить воедино усилия, направленные на совершенствование различных сторон деятельности предприятия, и обеспечить преемственность в реализации стратегических установок, независимо от временного горизонта планирования.

2. Успешное внедрение новой концепции менеджмента во многом зависит от правильного понимания содержательной стороны понятия «стоимость предприятия». В этой связи недопустимой представляется практика отождествления понятий стоимости и рыночной цены, приводящая к потере объективной основы этого показателя и лишающая менеджмент критерия, ориентируясь на который, можно было бы судить об эффективности предпринимаемых мер в области рыночного позиционирования предприятия.

3. Сложившиеся теоретические представления и практика работы предприятий в рамках новой концепции управления свидетельствует об абсолютизации финансовой составляющей проблемы, приводящей к сужению в ходе оценки и управления стоимостью круга факторов, влияющих на ее величину, до показателей объемов продаж, доходов и затрат. Это неправомерно исключает из анализа неценовые факторы внешней и внутренней среды и, констатируя факт достижения тех или иных результатов, не позволяет вскрыть причины, по которым эти результаты получены.

4. Теория и практика управления стоимостью могут быть усовершенствованы за счет соединения финансового подхода с управленческим, что позволит, сохранив общую ориентацию на показатель стоимости, использовать накопленный опыт и достижения стратегического менеджмента в плане концепций и моделей построения системы управления, выделения и анализа факторов внешней и внутренней среды, перспективного планирования на основе сценариев развития событий и т.д.

5. Внедрение концепции управления стоимостью на российских предприятиях требует разработки дифференцированного подхода в силу особенностей, присущих переходной экономике и проявляющихся в неразвитости фондового рынка как средства рыночного контроля; ограниченности и непрозрачности информации о результатах деятельности российских предприятий; особых видов компетенций этих предприятий, оценка которых не укладывается в рамки традиционных подходов (например, знание особенностей работы на национальном рынке, доступ во властные структуры) и т.д.

Научная новизна диссертационной работы состоит в следующем: • дано авторское определение понятия «стоимость предприятия» как сложной системы его взаимоотношений с внешней средой по поводу привлечения капитала в рамках зоны предельной эффективности его использования, которое позволяет выделить наряду с рыночной ценой объективный критерий оценки эффективности процесса управления стоимостью;

• обоснована необходимость расширения состава факторов, учитываемых в процессе управления стоимостью промышленного предприятия, за счет включения в него наряду с финансовыми результатами факторов потенциала предприятия, состояния отрасли и качества разрабатываемых стратегий, что позволяет не только констатировать достижение тех или иных финансовых результатов, но и вскрыть причины, по которым они были получены;

• разработана методика ранжирования внешних и внутренних факторов стоимости предприятия по степени влияния на величину этого показателя на основе определения коэффициента эластичности, позволяющего привести разноразмерные факторы (цены, количество, объемы и т. д.) к единой базе — безразмерным долям и выделить из них наиболее существенные для целей управления стоимостью предприятия;

• разработаны приемы и методы эффективного позиционирования предприятий по показателю стоимости, опирающиеся на использование, с учетом российской специфики, положений теории компетенций и динамических возможностей, позволяющие преодолеть недооценку российских предприятий со стороны потенциальных инвесторов;

• предложена новая система управления стоимостью предприятия, основанная на дополнении традиционного финансового подхода управленческим, что позволяет включить в процесс разработки и реализации управленческих решений наиболее значимые факторы внутренней и внешней среды промышленного предприятия и обеспечить ориентацию всех функциональных областей деятельности предприятия на максимизацию его стоимости.

Теоретическая и практическая значимость работы определена тем, что она представляет собой самостоятельное завершенное научное исследование одной из актуальных проблем современности. Работа содержит теоретические положения и методические подходы, которые могут составить оснойу совершенствования действующих моделей управления российскими промышленными предприятиями.

Теоретические и практические положения и выводы исследования могут быть использованы в учебном процессе при подготовке учебных курсов «Стратегический менеджмент», «Антикризисное управление», «Финансовый менеджмент» для студентов, обучающихся экономическим специальностям, и руководителями промышленных предприятий.

Апробация работы. Основные результаты исследования докладывались на международных и всероссийских научных и научно-практических конференциях, в том числе на Всероссийской научной конференции «Транзитивная экономика на постсоветском пространстве: опыт, проблемы перспективы» (Краснодар 2002 г.), Всероссийской научной конференции «Проблемы развития и саморегулирования рыночных отношений (Анапа, 2002 г.), Международном семинаре «Альтернативы экономического роста в России» (Сочи, 2003 г.), Всероссийской научно-практической конференции «Экономика и управление в современных условиях» (Красноярск, 2003 г.), Международной научно-практической конференции «Инвестиционный потенциал экономического роста в условиях глобализации» (Краснодар, 2004), Всероссийской научной конференции «Юг России в перекрестье напряжений» (Волгоград, 2004 г.).

По материалам исследования опубликовано 6 научных работ, общим объемом 5,9 п.л., в том числе одна работа в центральной печати.

Разработанные в диссертационной работе методические рекомендации использованы при внедрении системы управления стоимостью на ОАО «Компрессорный завод» г. Краснодар и ОАО «Тихорецкий машиностроительный завод» г. Тихорецк.

Теоретические и методологические положения диссертации использованы в процессе преподавания учебных курсов «Инвестирование» и «Корпоративное управление» в Кубанском государственном университете.

Структура и объем диссертационной работы. Диссертационная работа содержит две главы, введение и заключение. Список литературы включает 131

Заключение диссертации по теме «Экономика и управление народным хозяйством: теория управления экономическими системами; макроэкономика; экономика, организация и управление предприятиями, отраслями, комплексами; управление инновациями; региональная экономика; логистика; экономика труда», Крюков, Михаил Анатольевич

ЗАКЛЮЧЕНИЕ

Современный этап совершенствования управления промышленными предприятиями характеризуется внедрением новой концепции менеджмента — концепции управления стоимостью предприятий. Ее преимущества объясняются тем, что стоимость предприятия по самой своей сути может выполнять роль интегрального критерия эффективности его деятельности и обеспечивать сопоставимость оценок мероприятий, направленных на совершенствования отдельных сторон этой деятельности. Одновременно с этим стоимость предприятия, определенная через посредство фондового рынка, характеризует не столько внутреннюю, сколько его внешнюю эффективность, что очень актуально в современных условиях, когда роль внешних аспектов оценки эффективности усиливается. Управление, ориентированное на стоимость, актуально еще и потому, что важнейшим условием устойчивого поступательного развития предприятий является привлечение все новых объемов инвестиционных ресурсов, и поскольку рост стоимости предприятия означает также увеличение стоимости акционерного капитала и долей собственников, то максимизация стоимости зачастую является решающим фактором, стимулирующим инвестиционную активность.

Однако анализ основных теоретических положений и практического опыта работы предприятий свидетельствует о том, что в силу новизны анализируемого подхода к управлению, сформировавшегося как отдельное направление управленческой науки только в середине 1990-х гг., остается ряд нерешенных проблем, не позволяющих достигнуть необходимой универсальности и высокой эффективности его использования. Нами выделены в работе три области - определение содержательной стороны понятия стоимость предприятия и факторов ее определяющих, оценка показателя стоимости и организация управления стоимостью предприятия.

Как показал анализ сложившихся в экономической литературе представлений, имеется выраженная тенденция отождествления понятий стоимости предприятия и его рыночной цены, что представляется нам неверным по ряду причин. Выступая объектом оценки стоимости, предприятие представляет собой своего рода товар, на создание которого было затрачено определенное количество живого и овеществленного труда, способного обеспечить самовозрастание стоимости и создание определенного прибавочного продукта. Оценка стоимости предприятия, как и стоимости товара, осуществляется с целью определения цены его продажи или меновой стоимости в плане обмена на определенный дополнительный капитал потенциальных инвесторов.

Как известно, цена представляет собой ни что иное, как количество денежных средств, которые покупатель согласен заплатить и за Которые продавец готов продать тот или иной товар. В нашем случае речь идет об особом товаре - предприятии. Но сложившаяся цена может существенно отклоняться от реальной стоимости объекта в силу ряда обстоятельств, например отсутствия в стране необходимых капиталов, неразвитости фондового рынка или проводимой государством политики.

В цене также присутствуют элементы субъективной оценки, которая может быть пересмотрена в результате большей информированности покупателя об объекте оценки. Об этом свидетельствует многократная первоначальная недооценка российских предприятий или, напротив, их переоценка.

Недостатком подхода, при котором понятие стоимости используется лишь в рамках совершения сделок купли-продажи или оценки размера взноса в уставный капитал, является также значительное сужение круга анализа и принятия управленческих решений, направленных на максимизацию стоимости предприятия. Из поля зрения выпадает ряд неценовых факторов, позволяющих подойти к решению проблемы управления стоимостью более обоснованно и эффективно.

Еще одним недостатком сложившихся представлений о стоимости предприятия и определяющих ее факторах является явная переоценка финансовой составляющей проблемы. Большинство специалистов сходится во мнении, что наиболее значимые факторы с точки зрения влияния на стоймость предприятия - динамика объема продаж, прибыли от основной деятельности, оборачиваемость капитала, величина стоимости бизнес-единиц, дивидендов, ставок налогообложения и времени реализации проектов. Эти факторы называют общими факторами стоимости, применимыми почти ко всем объектам и деловым единицам.

Это отражает стремление специалистов уложить анализ факторов стоимости в рамки бухгалтерского и функционально-стоимостного анализа с информационной базой, ограниченной статьями доходов и расходов предприятия. Этот подход, безусловно, снабжает нас полезной информацией, но не может составить объективной основы управления стоимостью предприятия.

В этом плане гораздо богаче выглядит управленческий подход, позволяющий не только учесть в показателе стоимости многогранную взаимосвязь и взаимозависимость внутренней и внешней среды предприятия, но и вывести систему управления на определенные стратегии инвестирования.

Еще одна проблема факторного анализа - ранжирование факторов стоимости по степени их влияния. Для решения этой проблемы нами предложено использовать коэффициент эластичности показателя стоимости по каждому из факторов.

Вторая проблемная область связывается нами с установлением объективной оценки стоимости предприятия. Исследование сложившихся мето дических подходов позволило нам прийти к определенным выводам:

1. В практике оценки, как и в теории, происходит отождествление понятий стоимости и рыночной цены предприятия, что, как обосновано нами в работе, неправомерно.

2. Все методы оценки ориентированы на связь стоимости предприятия исключительно с показателями финансовых результатов. Однако если предприятие имеет на определенном временном отрезке невысокие показатели прибыли, объемов продаж или выплачивает незначительные дивиденды, то это совершенно не означает, что оно бесперспективно и получит низi кую оценку инвесторов.

3. Применяемые методы не пригодны для целей управления стоимостью, поскольку только фиксируют (иногда достаточно условно) финансовые результаты, но не позволяют вскрыть причины, которые привели к их достижению.

Недаром специалисты столкнулись с трудностями в использовании многофакторных моделей, требующих включения независимых друг от друга факторов. При сведении факторов стоимости к показателям реализации, прибыли и выплачиваемых дивидендов эту задачу решить невозможно.

4. Действующие в зарубежной практике методы оценки практически не применимы в российской действительности, характеризующейся неразвитостью фондового рынка; ограниченностью накопленной информации по результатам функционирования компаний на фондовом рынке; особыми видами компетенций предприятий, оценка которых не укладывается в рамки традиционных подходов (например, знание особенностей работы на национальном рынке, доступ во властные структуры) и т.д.

В связи с особой значимостью нематериальной составляющей активов для оценки стоимости предприятия в условиях российской экономики нами предложен подход, совмещающий в себе следующие аспекты анализа: анализ по сферам использования интеллектуальных активов (производственно-технологическая, информационно-технологическая, рыночная, развития человеческих ресурсов, организации управления); анализ по объектам-носителям (внешняя структура предприятия, внутренняя структура предприятия, человеческий потенциал); анализ по целям воздействия (стабильность, эффективность, развитие).

Формирование совокупности показателей по каждому аспекту Анализа предлагается осуществлять на основе двух критериев: содержательность оценки (показатель должен отражать реальную полезность осуществленных изменений) и доступность данных для расчета.

Третья проблемная область сформировалась вследствие того, что реальное наполнение системы управления стоимостью компании на сегодняшний день представляется ограничительным и не соответствует тем принципиальным подходам, которые первоначально были заявлены в концепции.

В отличие от сложившихся представлений об управлении стоимостью как принципиально новой системе управления мы рассматриваем его как одну из моделей стратегического менеджмента.

Вместе с тем, данная модель существенно отличается от уже известных моделей стратегического менеджмента тем, что взамен совокупности оцениваемых различными и часто несопоставимыми показателями целей совершенствования отдельных сторон деятельности компании, выдвигается единственная цель, которая позволяет примирить и согласовать все ^остальные частные цели функционирования, и это - рост стоимости компании.

В этой связи мы считаем целесообразным развивать и совершенствовать управление стоимостью предприятия на основе соединения финансового и управленческого подходов. Исходя из этой посылки, нами разработана принципиальная схема построения системы управления стоимостью в рамках концепции MOS и концепции ключевых компетенций и динамических возможностей, которая позволяет, по нашему мнению, объединить достижения общей теории стратегического менеджмента со спецификой стоимостного подхода. ;

В работе был проанализирован опыт оценки и управления стоимостью российских предприятий, позволивший сделать ряд обобщений и выводов. Так, было установлено, что, несмотря на наметившийся в стране экономический рост, рыночная стоимость большинства российских компаний не обнаруживает положительной динамики. При этом сохраняется недооценка их акций как минимум в 3 раза.

Неразвитый фондовый рынок России создает существенную проблему для объективной оценки стоимости компании. Прежде всего, в силу практически полного отсутствия финансовых инструментов, доходность которых можно было бы взять за точку отсчета при определении дисконтированной стоимости. Это не дает возможности отследить динамику стоимости компаний как важнейшего индикатора дисциплинирующего менеджмент. Однако несовершенный фондовый рынок - только одна сторона проблемы, другая ее сторона — неадекватная методика оценки, не отражающая специфику российского бизнеса и низкое качество менеджмента, проявляющееся как в отсутствие системного представления об этом процессе, так и в несовершенстве его методической базы.

Применяемые в России методы оценки стоимости предприятий практически не отличаются от методов, используемых в зарубежной практике, и не отражают специфики российских промышленных предприятий. При этом не случайно в работах российских специалистов, посвященных анализу опыта оценочной деятельности, внимание сосредоточено на оценке стоимости предприятий ТЭК. Именно эти предприятия в настоящее время занимают ведущее положение в российской экономике и формируют значительную часть доходов федерального бюджета. Высокие показатели деловой активности этих предприятий делают весьма успешными традиционные методы оценки стоимости бизнеса, опирающиеся именно на эти показатели. Как следствие, наиболее весомая доля общего объема инвестиций, осуществляемых в экономику России, приходится на долю предприятий ТЭК.

Вместе с тем, как показано в работе, практически любое отечественное предприятие может повысить свою рыночную стоимость за счет верного позиционирования материальных и нематериальных активов, причем методы оценки стоимости, основанные преимущественно на оценке материальных активов неприемлемы для российской действительности.

В российской практике внедрения систем управления стоимостью наблюдаются существенные различия подходов. Причем, если для предприятий традиционных отраслей система управления стоимостью во мндгом носит черты, характерные для зарубежных предприятий, т.е. основывается, в

Вместе с тем, как показано в работе, практически любое отечественное предприятие может повысить свою рыночную стоимость за счет верного позиционирования материальных и нематериальных активов, причем методы оценки стоимости, основанные преимущественно на оценке материальных активов неприемлемы для российской действительности.

В российской практике внедрения систем управления стоимостью наблюдаются существенные различия подходов. Причем, если для предприятий традиционных отраслей система управления стоимостью во многом носит черты, характерные для зарубежных предприятий, т.е. основывается, в основном, на финансовых результатах деятельности, то для предприятий отраслей новой экономики она содержит выраженные черты управленческого подхода и фактически является одной из модификаций стратегического менеджмента. Вместе с тем как в теоретических представлениях, так и в практике работы ощущается отсутствие целостности, значительная методическая и организационная неопределенность, не позволяющая достичь высоких результатов от внедрения новой концепции управления. Наибольшие сложности связаны с учетом нестандартных для стран с рыночной экономикой условий работы российских промышленных предприятий.

Предложенный нами подход к организации управления стоимостью российских промышленных предприятий позволяет, как нам представляется, не только усовершенствовать систему управления стоимостью в целбм, но и в достаточной степени учесть российскую специфику, что подтверждается результатами внедрения нашей концепции на ОАО «Компрессорный завод» г. Краснодар и ОАО «Тихорецкий машиностроительный завод» г. Тихорецк.

Список литературы диссертационного исследования кандидат экономических наук Крюков, Михаил Анатольевич, 2004 год

1. АзоевГ.Л. Конкуренция: анализ, стратегия и практика. М., 1996.

2. Акофф Р.Л. Искусство решения проблем. М., 1982.

3. Акофф Р.Л. Планирование в больших экономических системах. М. 1972.

4. Акофф Р.Л. О природе систем//Изв. АН СССР. Сер. Техническая кибернетика. №3. С.68-73.

5. Алексеева М.М. Планирование деятельности фирмы. М., 1997.

6. Альгин А.П. Грани экономического риска. М., 1991. i

7. Ансофф И. Стратегическое управление. М., 1989.

8. Ансофф И. Новая корпоративная стратегия. СПб., 1999.

9. Авдашева С.Б. Хозяйственные связи в российской промышленности. Проблемы и тенденции последнего десятилетия. М., 2000.

10. Алекперов В.Ю. Вертикально интегрированные нефтяные компании России. Методология формирования и реализация. М., 1996.11 .Алле М. Условия эффективности в экономике. М., 1998.

11. И.Анташов В.А. Опыт стратегического внутрифирменного планированияза рубежом. Минск, 1984. !13 .Анташов В.А., Уварова Г.В.■ Экономический советник менеджера. Учебно-практическое пособие по управлению предприятием. Минск, 1996.

12. Баканов М.И., Шеремет А.Д. Теория экономического анализа. М., 1993.

13. Балабанов И.Т. Анализ и планирование финансов хозяйствующегосубъекта в условиях рынка. М., 1997. \6.Балабанов И.Т. Основы финансового менеджмента. Учебное пособие. М, 1997.

14. Беренс В., Хавранек П.М. Руководство по оценке эффективности инвестиций: Пер. с англ. М., 1995.

15. Бертонеш М., Найт Р. Управление денежными потоками. М., 2004.

16. Бирман Г., Шмидт С. Экономический анализ инвестиционных проектов. М., 1997.

17. Бернстайн Л. А. Анализ финансовой отчетности. М., 1996.21 .Берталанфи Л. Общая теория систем обзор проблем и результа-тов//Системные исследования. М., 1969.

18. Блех Ю., Гетцке У. Инвестиционные расчеты. Модели и методы оценки инвестиционных проектов: Пер. с нем. Калининград, 1997.

19. Блауг М. Экономическая мысль в ретроспективе. М., 1994.

20. Богданов А. Всеобщая организационная наука (тектология). М., 19251929.

21. Боумэн К. Основы стратегического менеджмента. М., 1997.2в.Бригхэм Ю., Гапенски Л. Финансовый менеджмент: Полный курб: в 2-х т. СПб:, 1997.

22. Бреши Р., Майерс С. Принципы корпоративных финансов: Пер. с англ. М., 1997.

23. Бригхем Ю., Гапенски Л. Финансовый менеджмент: Полный курс: Пер с англ. СПб., 1997.

24. Булычева Г.Б. Практические аспекты применения доходного подхода к оценке российских предприятий. М., 1999.

25. Буров В.П., Галь В.В., Казаков А.П., Морошкт В.А. Бизнес-план инновационного проекта. Методика составления. М.,1997.

26. ЪХ.Вайсбанд Д. Мания подозрительности // Бизнес. 2002. №5 от 4 февраля.

27. Вайсман А. Стратегия маркетинга: 10 шагов к успеху. Стратегия менеджмента: 5 факторов успеха. М., 1995.

28. ЪЪ.Валдайцев С.В. Антикризисное управление на основе инноваций. СПб., 2000.

29. Валдайцев С.В. Оценка бизнеса и инновации. М., 1997.

30. ЪЪВалдайцев С.В. Оценка бизнеса. Управление стоимостью предприятия СПб., 1999.

31. ЗбВалдайцев С.В. Управление инвестиционными рисками. СПб., 1999.

32. Ъ1Верстина Н., Еленева Ю. Как управлять стоимостью: постановка системы мониторинга и управления стоимостью компании // Специальное приложение к журналу Эксперт. 1999, октябрь.

33. ЪЪВинокуров В.А. Организация стратегического управления на предпри7 ятии. М., 1996.

34. Ъ9£иханский О.С. Стратегическое управление. М., 2000.

35. Глотов В. А., Гречко В.М., Павельев В.В. Метод принятия решений при лингвистических критериях//Сб. Многокритериальные задачи принятия решений. М., 1978.43 .Голубков Е.П., Голубкова Е.Н., Секерин В.Д. Маркетинг. Выбор лучшего решения. М., 1993.

36. АА.Гохман О.Г. Экспертное оценивание. Воронеж: Изд-во Воронеж, 1991.45 .Грушенко В.И. Менеджмент: ключ к пониманию сущности управленческой деятельности. Смоленск, 1997. ;

37. Аб.Грушенко В.И. Стратегическое управление организацией. Смоленск, 1999.

38. Грюниг Р. Методы и средства стратегического планирования на фир-ме//Проблемы теории и практики управления. 1993. № 3.

39. Грибовский С. В. Определение ставки дисконтирования для объектов, требующих значительных финансовых вложений // Вопросы оценки. 1997. №4.

40. Грибовский С. В. Жуковский В. В., Табала Д. Н. Ставка дисконтирования не игра воображения, а строгая наука// Вопросы оценки. 1997. № 4.

41. Грибовский С. В. Оценка доходной недвижимости. СПб., 2001.

42. Григорьев В.В. Оценка и переоценка основных фондов. М., 1997.

43. Григорьев В.В. Оценка предприятий: доходный подход. М., 1998.

44. Григорьев В.В., Островкин ИМ. Оценка предприятий: имущественный подход. М., 1998.

45. Григорьев В. В., Федотова М. А. Оценка предприятий: Теория и практика. М., 1997.

46. Грязнова А. Г., Федотова М. А. Сколько стоит бизнес. М., 1999.

47. Друри К. Введение в управленческий и производственный учет. М., 1997.

48. Европейские стандарты оценки 2000: Пер. с англ. М., 2003

49. Егерев И. А. Влияние параметров производственного и финансового циклов на стоимость предприятия (бизнеса) // Московский оценщик. 2000. № 4.

50. Егерев И. А. Доходный подход к оценке стоимости кредитов в условиях неопределенности // Вопросы оценки. 2000. № 1.

51. Егерев И. А. Некоторые вопросы применения ставки дисконта в оценке бизнеса // Вопросы оценки. 2000. № 2

52. Егерев И.А. Стоимость бизнеса: искусство управления. М., 2003.

53. Ивашковская И. Управляемая стоимость // Секрет фирмы, 2003, ноябрь. www. sf-online. ru.

54. Жданов С.А. Экономические модели и методы в управлении. М., 1998.

55. Ефимова О.В. Финансовый анализ. М., 2002.

56. Ефремов B.C. Стратегия бизнеса. Концепции и методы планирования. М., 1998.

57. Ильин А.И. Планирование на предприятии в 2-х частях. Ч. 1. Стратегическое планирование. Минск, 1998.

58. Инновационный менеджмент Учебник для вузов // Под ред. С.Д. Ильенковой. М., 1997.

59. Инновационный менеджмент /Под ред. П.Н. Завлина, А.К. Казанцева, Л.Э. Миндели. М., 1998.

60. Капитализация крупного бизнесаЮксперт. 2003. №36.

61. Ю.Кинг У., Клиланд Д. Стратегическое планирование и хозяйственная политика. М., 1982.

62. Ковалев А.П. Как оценить имущество предприятия. М., 1996.

63. Ковалев А.П. Оценка стоимости активной части основных фондов. М., 1997.

64. Ковалев В.В. Финансовый анализ. Управление капиталом. Выбор инвестиций. Анализ отчетности. М., 1995.

65. А.Ковалев В.В. Введение в финансовый менеджмент. М., 1999.1. .Кондратьев Н.Д. Основные проблемы экономической статики и динамики / Избранные сочинения. М., 1993.

66. Корпоративное управление в переходных экономиках. Инсайдерский контроль и роль банков /Под ред. М. Аоки и Х.К. Кима: Пер. с англ. СПб., 1997

67. Крушвиц JI. Финансирование и инвестирование. Учебник для вузов. СПб., 2000.

68. Коттл С., Мюррей Р. Ф., Блок Ф. Анализ ценных бумаг. М., 2000

69. JIu Ч.Ф., ФиннертиДж.И. Финансы корпорации: теория, методы, практика: Пер. с англ. М., 2000.

70. Маренков Ф. Демин В. Концепция управления стоимостью предприятия//Управление компанией. 2001, № 4.

71. Маркин Я. Рынок ценных бумаг России: воздействие фундаментальных факторов, прогноз и политика развития. М., 2002.

72. Международные стандарты оценки. М., 1996.

73. Методические рекомендации по оценке инвестиционных проектов: Официальное издание. М., 2000.

74. Модильяни Ф., Миллер М. Сколько стоит фирма? Теорема ММ. М., 1999.

75. Меладзе В.Э. Стохастические методы в оценке бизнеса // Вопросы оценки. 2002. №2.

76. Налоговый кодекс Российской Федерации.

77. Ю.Политэкономический словарь / Под ред. Проф. Е.Ф. Борисова, проф. В.А. Жамина и проф. М.Ф. Макаровой. М., 1995.

78. Постановление Правительства от 6 июля 2001 года №519 «Об утверждении стандартов оценки, обязательных к применению субъектами оценочной деятельности».

79. Постановление Правительства РФ от 31.05.2002 г. №369 «Об утверждении правил определения нормативной цены подлежащего приватизации государственного или муниципального имущества».

80. Пратт Ш. Оценка бизнеса: Пер. с англ. Институт экономического4анализа Всемирного Банка, 1996.

81. Приказ Минфина РФ, Федеральной комиссии по ценным бумагам и фондовому рынку от 5 августа 1996 г. №№ 71,149 «О порядке оценки стоимости чистых активов акционерных обществ».

82. Приказ Минфина РФ от 31 октября 2000 г. №94н «Об утверждении Плана счетов бухгалтерского учета финансово-хозяйственной деятельности организаций и инструкции по его применению».

83. Приказ Минфина РФ от 29 июля 1998 г. №34н «Об утверждении Положения по ведению бухгалтерского учета и бухгалтерской отчетности в Российской Федерации» (с изменениями от 30 декабря 1999 г., 24 марта 2000 г.).

84. Райзберг Б.А. и др. Современный экономический словарь. М., 1997.

85. Ришар Ж. Аудит и анализ хозяйственной деятельности предприятия: Пер. с франц. М., 1997. !

86. Рожков К. В. О системе оценки бизнеса // Вопросы оценки. 2001, №3.

87. Синогейкина Е.Г. Анализ современных методов оценки рыночной стоимости бизнеса и особенностей их практической реализации в России. М., 2003.

88. Смолкин A.M. Менеджмент: основы организации: Учебник для вузов. М., 1999.

89. Современный экономический словарь / Под ред. Б.А. Райзберга, Л.Ш.

90. Лозовского и Е.Б. Стародубцевой. М., 1997.

91. Сорос Дж. Кризис мирового капитализма. Открытое общество в опасности. М., 1999. Т. XXVI.

92. Тарасевич Е.И. Оценка недвижимости. СПб., 1997.

93. Теория и практика антикризисного управления / Под ред. С.Г. Беляева, В.И. Кошкина.М., 1996.

94. Указ Президента РФ от 27 октября 1993 г. №1769 «О мерах по обеспечению прав акционеров» (с изменениями от 31 июля 1995 г.). '

95. Управление инвестициями: Справ, пособие / Под ред. В.В. Шеремета. М., 1998.

96. Уткин Э.А. Риск-менеджмент. М., 1998.

97. Файтхудинов Р.А. Инновационный менеджмент. М., 1998.к

98. Федеральный закон от 29 июля 1998 г. №135-Ф3 «Об оценочной деятельности в РФ».

99. Федеральный закон от 22 апреля 1996 г. №39-Ф3 «О рынке ценных бумаг» (с изменениями от 26 ноября 1998 г., 8 июля 1999 г., 7 августа 2001 г.).

100. Федеральный закон от 26 декабря 1995 г. №208-ФЗ «Об акционерных обществах» (с изменениями от 13 июня 1996 г., 24 мая 1999 г., 7 августа 2001 г.).

101. Федотова М.А. Сколько стоит бизнес? М., 1996. .

102. Фридман Дж., Орду эй Н. Анализ и оценка приносящей доход недвижимости. М., 1995.

103. Хан Д. Планирование и контроль: концепция контроллинга. М., 1997.

104. ХэйД., Моррис Д. Теория организации промышленности / Пер. с англ. СПб., 1999. Т. 1, 2.

105. Черняк В.3. Оценка бизнеса. М., 1996.

106. Шарп У. Ф., Александер Г. Дж., БэшиДж. В. Инвестиции. М., 1998.

107. Щирборищ К. Слияния российских компаний как средство выживания в кризисных условиях // Рынок ценных бумаг. 1999. № 14.

108. Экономика предприятия. Пер. с нем. / Под ред. Ф.К. Беа, Э. Дитца, М. Швайтцера. М., 1999.

109. Экономико-математические методы и модели: Учеб. пособие / Н. И. Холод. А. В. Кузнецов, Я. Н. Жихар и др. Минск, 1999.

110. Яворский Е. В. Метод экспресс-оценки стоимости бизнеса предприятия// Вопросы оценки, 1996. Октябрь — декабрь.

111. Яворский Е. В. Экономическая эффективность лизинга // Вопросы оценки, 1997. №3.123. 200 крупнейших компаний России //Эксперт. 2003. №3,

112. Cohen R.B., Gompers Р.А Vuolteenaho Т. Who Underreacts to Cash-Flow News. Cembridge. 2001.

113. Collins D. W., Hribar P. Earnings-Based and Accrual-Based Market Anomalies; One Effect ore Two? University of Iowa. 1999.

114. Cooper I., Davydenko S. The Cost of Dept. London Bussiness School. 1998.

115. Davidson I., Okunev J. Modelling the Equity Risk Premium in the Long Term. Wales. 2000.

116. Hamel G., Prahald C. The Core Competence of the Corporation // Harvard Business Review. 1990. May-June.

117. Nygard W., Razaire C. Probability-Based DCF. An Alternative to Potnt-Value // Nhe Appraisal Journal. 1999. January.

118. Stalk G., Evans P., Shulman L. Competing on Capabilities: The New Rules of Corporate Strategy // Harvard Business Review. 1992. March-April.131. www. salasvuk. dnepr. net 1132. www.iteam.ru/publications/strategy/section 20/frticle510/