Совершенствование механизма управления стоимостью промышленного предприятия тема диссертации и автореферата по ВАК РФ 08.00.05, кандидат экономических наук Самбурский, Александр Михайлович

• Самбурский, Александр Михайлович
• кандидат экономических наук
• 2010

Оглавление диссертации кандидат экономических наук Самбурский, Александр Михайлович

Введение

Глава 1. Теоретико-методологические основы управления стоимостью промышленного предприятия

1.1.Экономическая сущность и формы управления стоимостью бизнеса

1.2.Методологические основы управления стоимостью предприятия

1.3.Развитие концепций управления стоимостью промышленного предприятия

Глава 2. Методический подход к процессу управления стоимостью промышленного предприятия

2.1 .Модельное представление стоимостно-ориентированной системы показателей оценки эффективности деятельности промышленного предприятия

2.2.Методика применения стоимостно-ориентированной системы показателей

2.3.Ключевые факторы, обеспечивающие успешность внедрения стоимостно-ориентированной системы показателей

Глава 3. Механизм управления стоимостью на базе стоимостно-ориентированной системы показателей

3.1.Концепция управления стоимостью промышленных предприятий «Интерпайп» и «Агрозаказ»

3.2.Применение механизма управления стоимостью на базе стоимостно-ориентированной системы показателей на исследуемых предприятиях

3.3.Эффективность внедрения стоимостно-ориентированной системы показателей на промышленных предприятиях

Введение диссертации (часть автореферата) на тему «Совершенствование механизма управления стоимостью промышленного предприятия»

Актуальность темы исследования обусловлена, в первую очередь, необходимостью адекватно оценивать результаты деятельности предприятий и эффективно управлять ими для достижения поставленных целей.

На современном этапе развития российской экономики всё более широкое распространение получает концепция управления промышленным предприятием, основанная на максимизации его стоимости, - концепция управления стоимостью предприятия. Рост интереса к данной концепции со стороны собственников и потенциальных инвесторов предприятий определяется целым рядом причин:

-усиливающаяся конкуренция между предприятиями привела к тому, что у них появилась необходимость удовлетворять интересы всех стейкхолдеров (заинтересованных лиц). Наиболее адекватным показателем эффективности деятельности в сложившихся условиях является рыночная стоимость, при оценке которой во внимание принимаются все аспекты — от финансовых результатов до состояния нематериальных активов предприятия; все мероприятия, направленные на повышение рыночной стоимости предприятия, поддерживают достижение долгосрочных стратегических целей и позволяют помнить о проектах развития, необходимых для получения устойчивых конкурентных преимуществ в будущем;

-мировой экономический кризис, начавшийся в 2008 году, выявил несовершенство систем управления, основанных исключительно на финансовых показателях. Многие современные российские предприятия, принимающие управленческие решения только на основе финансовых показателей, не смогли вовремя идентифицировать проявляющиеся симптомы кризиса, спрогнозировать возможные последствия и выявить наилучшие пути выхода из сложившейся ситуации.

Ключевым фактором успеха предприятия, стремящегося к увеличению стоимости, является разработка и реализация стратегии её максимизации. Стратегия максимизации стоимости ставит во главу угла стоимость бизнеса, концентрирует внимание менеджмента предприятия на том, как и насколько каждое стратегическое решение может повысить стоимость. Существующие модели управления стоимостью предприятия предполагают выделение факторов создания стоимости, но не выступают в качестве инструмента реализации стратегии максимизации стоимости, поскольку не предлагают системного подхода к управлению процессом максимизации стоимости и не охватывают все организационные уровни предприятия.

Как показал опыт российских и зарубежных промышленных предприятий, наиболее эффективным инструментом исполнения стратегии вне зависимости от поставленных финансовых целей является сбалансированная система. показателей (ССП). ССП учитывает все аспекты деятельности предприятия, включая цели и ожидания акционеров, клиентов, направления изменений внутренних процессов, цели по приведению нематериальных активов в соответствие со, стратегией предприятия. При-разработке и внедрении системы исполнения стратегии максимизации стоимости на базе ССП необходимо сконцентрироваться на факторах, приводящих к росту стоимости. Таким образом, для реализации, стратегии максимизации стоимости сбалансированная система показателей требует определенной адаптации и подстройки под концепцию управления стоимостью. В этой связи актуальной представляется разработка на основе подходов концепций управления стоимостью и ССП механизма, позволяющего осуществлять реализацию стратегии максимизации стоимости на промышленном предприятии.

Степень разработанности проблемы

Исследованию методологии оценки эффективности управления организацией посвящено достаточно много работ российских и зарубежных ученых. Это работы Р. Акоффа, И.Г. Ансоффа, И.А. Баева, Ю. Бригхема, А.Н. Головиной, В.В. Ковалева, Ф. Котлера, A.A. Куклина, М. Мескона, Б.З. Мильнера, В.М. Семенова, Е.А. Стояновой, А. Стрикленда и др.

Теоретические основы развития корпоративных организаций и объединений освещались рядом ученых и практиков: это С.Б. Авдашева, A.B. Бандурин, Ж.С. Беляева, Т.Г. Долгопятова, П Друкер, В.Ж. Дубровский, А.Маршалл, М. Портер, А.И. Татаркин, Я.И. Функ, Б.А. Чуб,

A.Г. Шеломенцев и др.

Задачи реформирования, институциональные факторы развития промышленных комплексов России исследуются в работах Ю.М. Воронина,

B.Г. Прудского, Е.В. Попова, O.A. Романовой, Р.И. Чененовой, Ю.В. Яременко. Инновационный аспект, развития корпоративных структур рассмотрен в работах С.Ю. Глазьева, C.B. Кортова, Б.Н. Кузыка, А.Ф. Суховей, И. Шумпетера, Ю.В. Яковца.

В работах вышеуказанных авторов основной акцент делается на формализуемых, преимущественно финансовых, организационных или маркетинговых показателях эффективности деятельности предприятия.

Особый вклад в развитие теории управления стоимостью и определение механизмов управления стоимостью был внесен такими западными исследователями, как Эдвард С.Бредли, Р.Брейли, Р.Х. Герц, А. Дамодаран, Т. Коллер, Т. Коупленд, С. Майерс, Д. Мартин, Дж. Муррин, М. Скотт, Ш. Титман, Р.Дж. Тьюлз, Т.М. Тьюлз, Дж.И. Финнерти, У. Шарп, Р.Дж.Экклз. Проблематике внедрения стоимостно-ориентированного подхода в российских компаниях посвящены труды отечественных ученых, призванные разрешить специфические проблемы управления стоимостью в России: В.Т. Битюцких, C.B. Валдайцева, И.А. Егерева, И.В. Ивашковской, Ю.В. Козыря, Д.А. Пумпянского, Т.В. Тазихиной, М.А. Федотовой.

В работах указанных зарубежных и российских авторов раскрыта проблематика стоимостно-ориентированного подхода к управлению компанией, охарактеризован процесс перехода к такому управлению и ключевые факторы успеха его осуществления, обозначены модели оценки стоимости компании.

Развитие концепции организации, ориентированной на стратегию и сбалансированную систему показателей (ССП), в первую очередь является заслугой Р.Каплана и Д.Нортона - основателей концепции ССП. В своих трудах ученые предложили новый подход к управлению эффективностью деятельности организации - инструментарий ССП и принципы организации, ориентированной на стратегию. Однако в исследованиях указанных авторов не рассмотрены проблемы реализации стратегии максимизации стоимости промышленного предприятия и внедрения стоимостных элементов управления на всех уровнях компании. Нерешенным остается вопрос о способе реализации стратегии максимизации стоимости. Глубина проблемы, её актуальность и возрастающая практическая значимость определили выбор темы, объекта и предмета исследования, а также цель и задачи настоящей работы.

Цель исследования состоит в совершенствовании механизма N управления стоимостью промышленного предприятия и разработке концептуальной схемы реализации стратегии её максимизации.

Поставленная цель обусловила необходимость решения следующих задач:

1. Развить теоретические основы управления стоимостью промышленного предприятия.

2. Разработать модель управления стоимостью промышленного предприятия.

3. Сформировать механизм управления стоимостью и апробировать его на действующих промышленных предприятиях.

Объектом исследования являются промышленные предприятия различной отраслевой принадлежности, реализующие принцип стоимостного управления.

Предмет исследования — система экономических отношений, связанных с процессом управления стоимостью промышленных предприятий.

Теоретико-методологическая основа исследования базируется, на концепциях и теориях смежных отраслей знаний: общая теория эффективности, теория корпоративного управления, институциональная теория развития, экономическая синергетика, теория оценки и управления стоимостью компаний, а также стратегический менеджмент. Для решения указанных выше задач и достижения поставленной цели в работе были использованы общенаучные методы исследования, такие как дедуктивный и индуктивный методы, абстрактно-логический, моделирование и прогнозирование, сравнительный анализ в теоретической части исследования, методы экономического анализа, методы экспертных оценок, метод эмпирической проверки при реализации результатов исследования на практике.

Информационную основу исследования составили материалы финансовой отчетности компаний, экспертные оценки, аналитические и статистические материалы, действующие законодательные акты, нормативные документы и другие материалы, содержащиеся в отечественной и зарубежной литературе, периодической печати, данные, размещенные на официальных сайтах в сети Интернет, а также собственные исследования автора.

Научные результаты, полученные автором, и их новизна:

1. Уточнено содержание понятий «стоимость» и «механизм управления стоимостью». Особенностью предложенной трактовки понятия «стоимость» является представление стоимости с позиции сочетания факторов её создания, связанных не только с действиями менеджмента предприятия, но и с дисконтом, зависящим от ожиданий инвесторов. С учетом этого под «механизмом управления стоимостью» понимается элемент системы управления, представляющий собой совокупность институтов, форм и методов, с помощью которых топ-менеджмент предприятия максимизирует его рыночную стоимость. Введено в научный оборот понятие «стоимостно-ориентированная система показателей», под которой понимается сбалансированная система показателей, адаптированных под стратегию максимизации стоимости (п. 15.15 паспорта специальностей ВАК).

2. Разработана авторская модель стоимостно-ориентированной системы показателей, особенностью которой является выделение главных стратегических целей, корреспондирующих не только с факторами фундаментальной стоимости предприятия, но и восприятием предприятия со стороны инвесторов (п. 15.1 паспорта специальностей ВАК).

3. Сформирован механизм управления стоимостью промышленного предприятия и предложено его методическое обеспечение, базирующееся на внутренних и внешних факторах создания стоимости и позволяющее топ-менеджерам компании осуществлять регулярный мониторинг процесса реализации стратегии максимизации стоимости, сокращая разрывы между текущими и целевыми значениями показателей (п. 15.4 паспорта специальностей ВАК).

Практическая значимость работы состоит в возможности повысить рыночную стоимость промышленного предприятия в результате применения разработанного механизма управления стоимостью на практике. Положения и выводы диссертационного исследования могут использоваться:

- топ-менеджерами промышленных предприятий для реализации стратегии максимизации стоимости;

- исследовательскими структурами и консалтинговыми компаниями при оказании консультационных услуг по постановке стратегического управления на предприятии, ориентированного на максимизацию стоимости;

- высшими учебными заведениями при формировании курсов: экономика предприятия и предпринимательства, менеджмент, стратегический менеджмент.

Апробация работы

Предложенные в диссертации методические рекомендации использованы в практической деятельности предприятий, входящих в ЗАО «Группа Синара», отдельные положения работы нашли применение в практической деятельности ОАО «Челябинский электрометаллургический комбинат» и, ООО "Машиностроительный завод "Злато-Прогресс", апробированы в условиях деятельности украинской трубно-колесной компании «Интерпайп» и российского предприятия «Агрозаказ», работающего в отрасли пищевой промышленности. Результаты диссертационного исследования и разработанные предложения используются в работе консалтинговой компании «МАГ КОНСАЛТИНГ» (г. Москва) при оказании консультационных услуг по управлению стоимостью промышленного предприятия.

Выдвинутые в исследовании предложения по управлению стоимостью промышленного предприятия с помощью модели стоимостно-ориентированной системы показателей используются в учебном процессе кафедры «Банковское дело» ФГА ОУ ВПО «УрФУ имени первого Президента России Б.Н.Ельцина», г.Екатеринбург, при чтении- курсов «Экономика предприятия и предпринимательства», «Менеджмент», а также «Организация и финансирование инвестиций».

Основные результаты и положения работы докладывались на международных, всероссийских, региональных и межвузовских научных и научно-практических конференциях и форумах, в том числе на конференциях «III Всероссийская конференция молодых ученых по институциональной экономике», 2005 (г. Екатеринбург); «Новые тенденции в экономике и управлении организацией», 2005 (г. Екатеринбург); «Евразийское экономическое пространство: проблемы и тенденции развития», 2009 (г. Екатеринбург); «Природа и особенности международного экономического кризиса», 2009 (г. Курган); «Современные тенденции локализации предприятий: европейский и российский опыт», 2009 (г. Екатеринбург) и др.

Публикации. По теме диссертации опубликовано 9 научных работ общим объемом 7,6 п.л., в том числе лично автором 5,1 п.л., из них 4 в рецензируемых изданиях, рекомендованных ВАК РФ («Экономика региона» и «Журнал Экономической Теории»).

11 ■ • .

Структура диссертации. Работа состоит из введения, трех глав, заключения, библиографического списка из 145 наименований и 15 приложений. Диссертационная работа представлена на 216 страницах, включает 31 таблицу и 17 рисунков.

Заключение диссертации по теме «Экономика и управление народным хозяйством: теория управления экономическими системами; макроэкономика; экономика, организация и управление предприятиями, отраслями, комплексами; управление инновациями; региональная экономика; логистика; экономика труда», Самбурский, Александр Михайлович

Заключение

Вклад диссертационного исследования в изучение и решение проблемы управления стоимостью промышленного предприятия заключается в следующем:

• Проведен комплексный анализ существующих моделей управления стоимостью предприятий, а также анализ концепции сбалансированной системы показателей.

• Осуществлена интеграция существующих моделей управления стоимостью компаний и концепции сбалансированной системы показателей и разработана модель стоимостно-ориентированной системы показателей с обозначением ключевых элементов модели и характеристикой процесса ее разработки и внедрения.

• На базе модели разработан механизм управления стоимостью промышленного предприятия, осуществлена его апробация на реально действующих промышленных предприятиях и определена эффективность внедрения.

В работе были проанализированы теоретические вопросы управления стоимостью, обозначена актуальность управления стоимостью на современных промышленных предприятиях, дан обзор существующих, наиболее часто используемых на практике моделей управления стоимостью, отмечены достоинства и недостатки каждой из моделей. На основе такого анализа был обозначен ряд трудностей, возникающих при использовании существующих моделей управления стоимостью:

• сложность управления стоимостью компаний на основе запаздывающих показателей;

• отсутствие четкого, понятного всем исполнителям плана действий по реализации стратегии максимизации стоимости;

• отсутствие возможности оценивать степень достижения поставленных целей по максимизации стоимости;

• существующие модели управления стоимостью не предполагают трансляцию стратегии на все организационные уровни и концентрацию усилий всех сотрудников на повышении стоимости;

• слабый уровень текущего и итогового контроля за исполнением поставленных целей;

• недостаток системного подхода к философии управления стоимостью.

Для решения перечисленных проблем было предложено использовать разработанный механизм на базе модели стоимостно-ориентированной системы показателей (СОСП). Этот механизм основывается на концепции сбалансированной системы показателей (ССП), являющейся, согласно проведенным исследованиям, эффективным и результативным инструментом исполнения стратегии развития организации. Использование ССП как механизма реализации стратегии обеспечивает следующие выгоды:

• конкретизируются и визуализируются стратегические цели компании, между ними устанавливаются причинно-следственные взаимосвязи;

• предлагается система показателей, оценивающих уровень исполнения стратегии в целом и ее отдельных составляющих;

• предоставляется план конкретных мероприятий, выполнение которых обеспечивает достижение поставленных целей по максимизации стоимости компании;

• концентрация внутренних ресурсов компании на достижении поставленных целей;

• коммуникация стратегии на всех организационных уровнях компании;

• повышение эффективности системы стратегического и оперативного управления в компании.

На базе концепции ССП была сформирована модель СОСП, а именно:

• Определены ключевые изменения, вносимые в шаблон стратегической карты предприятия, и обозначены шаблонные стратегические цели, использование которых при детализации стратегии обеспечивает концентрацию на максимизации стоимости предприятия, и причинно-следственные взаимосвязи между ними.

• Разработан шаблон системы показателей, в частности тех, значения которых оценивают степень достижения шаблонных стратегических целей, также предложена методика расчета значений показателей.

• Обозначены изменения, вносимые в портфель стратегических мероприятий, направленных на достижение разработанных целей.

• Определены ключевые структуры и лица, ответственные за процесс разработки, внедрения и эксплуатации СОСП в компании.

• Охарактеризован регламент управления стоимостью предприятия -его предназначение и основные разделы.

• Определен процесс эксплуатации системы: форма и периодичность контроля за исполнением стратегии максимизации стоимости, порядок внесения корректировок в стоимостно-ориентированную систему показателей.

• Обозначены ключевые факторы успеха разработки и внедрения СОСП.

• Определены источники экономического эффекта от внедрения и эксплуатации СОСП.

Перечисленные принципы позволили сформировать механизм управления стоимостью промышленного предприятия, являющийся инструментом реализации стратегии максимизации стоимости.

Предлагаемая модель позволяет нивелировать указанные выше недостатки существующих моделей управления стоимостью за счет: анализа, регулярной оценки и управления драйверами стоимости;

-наличия набора взаимосвязанных показателей, определение значений которых дает представление о состоянии драйверов стоимости; предельно конкретного и понятного всем исполнителям плана действий по повышению стоимости предприятия с назначенными ответственными лицами и указанием сроков выполнения отдельных задач;

-вовлечения всех сотрудников компании в процесс управления стоимостью;

-комплексного и системного подхода к вопросу управления и повышения стоимости.

Предлагаемый механизм управления стоимостью компании был апробирован на двух реально действующих промышленных предприятиях. Реализация результатов исследования позволила:

1) детализировать концепцию управления стоимостью на предприятиях и сформировать систему ее реализации;

2) сформировать систему стратегического и оперативного контроля за исполнением поставленных целей по максимизации стоимости;

3) увеличить стоимость предприятий и получить экономический эффект от внедрения модели СОСП.

Полученный экономический эффект от эксплуатации модели позволяет сделать вывод о целесообразности использования предложенного механизма, дальнейшем развитии результатов исследования и их экстраполяции на организации других отраслей.

Список используемых сокращений

Сокращенное наименование Полное наименование

BSC Balanced Scorecard Сбалансированная система показателей

BV Book Value Балансовая стоимость компании

СЕ Capital Employed Задействованный капитал

CFR01 Cash Flow Return on Investment Доходность инвестиций на основе денежного потока

CVA Cash Value Added Добавленная стоимость денежного потока

EBIT Earnings Before Interest and Tax Прибыль до уплаты налогов и процентов

EBITDA Earnings Before Interest, Taxes, Depreciation and Amortization Прибыль до вычета процентов, налогов и амортизации

ЕВТ Earnings Before Tax Прибыль до уплаты налога

ЕР Economic Profit Экономическая прибыль

ER Excess Return Избыточная доходность компании

EVA Economic Value Added Экономическая добавленная стоимость

MCVA Modified Cash Value Added Модифицированная добавленная стоимость денежного потока

MV Market Value Рыночная стоимость компании

MVA Market Value Added Рыночная добавленная стоимость

NO PAT Net Operating Profit After Tax Чистая операционная прибыль после уплаты налогов

OCF Operating Cash Flow Операционный денежный поток

OCFD Operating Cash Flow Demand Требуемый операционный денежный поток

ROI Return on Investment Доходность инвестиций

TBR Total Business Return Совокупная доходность бизнеса

TSR Total Shareholders Return Полная доходность акционеров

VBM Value-Based Management Управление стоимостью компании

WACC Weighted Average Cost Of Capital Средневзвешенная стоимость капитала

ЖБМ Жестяно-баночная мануфактура

КИС Корпоративная информационная система

КФУ Ключевой фактор успеха

Сокращенное наименование Полное наименование осм Офис стратегического менеджмента сосп Стоимостно-ориентированная система показателей ссп Сбалансированная система показателей

Список литературы диссертационного исследования кандидат экономических наук Самбурский, Александр Михайлович, 2010 год

1. Авдашева С.Б., Розанова Н.М. Теория организации отраслевых рынков: Учебник. М.: ИЧП Издательство Магистр, 1998. - 320 с.

2. Акофф Р., Эмери Ф. О Целеустремленных системах. М.: ЛКИ, 2008. - 272 с.

3. Алексеенко В.Б. Организация и управление промышленным предприятием. М.: Издательство Российского Университета дружбы народов, 2005. -96с.

4. Белоглазова Г.Н., Кроливецкая JI.P, Савинская H.A. Банковское дело: учебник для вузов. М.:Финансы и статистика, 2008. -591 с.

5. Белолипецкий В.Г. Финансы фирмы. М.: Инфра-М, 1999. - 298 с.

6. Битюцких В. Т. Мифы финансового анализа и управление стоимостью компании. — М.: Олимп-Бизнес, 2007. — 224 с.

7. Бишоп Д.М., Фрэнк Э. Оценка компаний при слияниях и поглощениях. Создание стоимости в частных компаниях. — М.: Альпина Бизнес Букс, 2007.-336 с.

8. Брейли Р., Майерс С. Принципы корпоративных финансов. М: Олимп-Бизнес, 2007. - 1008 с.

9. Бригхем Ю., Гапенски JI. Финансовый менеджмент. Полный курс. 1-2 том.- М.: Экономическая школа, 1997. 1166 с.

10. Внедрение сбалансированной системы показателей / Horvath&Partners; пер. с нем. М.: Альпина Бизнес Букс, 2005. - 480 с.

11. Гершун А., Горский М. Технологии сбалансированного управления. М.: Олимп-Бизнес, 2006. - 416 с.

12. Гительман Л.Д. Преобразующий менеджмент: Лидерам реорганизации и консультантам по управлению: учебное пособие. М.: Дело, 1999. - 496 с.

13. Глазьев С.Ю. Теория долгосрочного технико-экономического развития. — М.: ВлаДар, 1993.-327 с.

14. Грязнова А.Г., Федотова М.А., Эскиндаров М.А., Тазихина Т.В., Иванова E.H., Щербакова О.Н. Оценка стоимости предприятия (бизнеса). — М.: ИНТЕРРЕКЛАМА, 2003. 544 с.

15. Дамодоран А. Инвестиционная оценка: инструменты и методы оценки любых активов. М.: Альпина Паблишере, 2010. - 1344 с.

16. Джевонс У.С. Деньги и механизм обмена. М.: Социум, 2006. - 192 с.

17. Джонс Д.Д., Уест Т.Л. Пособие по оценке бизнеса. М.: Квинто-консалтинг, 2003. - 764с.

18. Дипиаза С.А., Экклз Р.Дж. Будущее корпоративной отчетности. Как вернуть доверие общества. М.: Альпина Паблишер, 2003. - 216 с.

19. Дойль П. Маркетинг, ориентированный на стоимость. СПб.: Питер, 2001. -480 с.

20. Дроненко Д.М. Теория организации: учебное пособие. Волгоград: Волг ГТУ, 2004. - 59 с.

21. Друкер П.Ф. Бизнес и инновации. М.: Вильяме, 2007. - 432 с.

22. Дубровский В.Ж. Эффективность организационной реструктуризации. -М.: Изд-во Урал. Гос. экон. Ун-та, 2000. 48 с.

23. Егерев И.А. Стоимость бизнеса. Искусство управления. М.: Дело, 2003. -480 с.

24. Заман А. Репутационный риск. Управление в целях создания стоимости. -М.: Олимп-Бизнес, 2008. 416 с.

25. Иванов И.В., Баранов В.В. Оценка бизнеса. Методы и модели оценки стоимости предприятий традиционных и наукоемких отраслей. М.: Альпина Бизнес Букс, 2007. - 168 с.

26. Каплан Р., Нортон Д. Сбалансированная система показателей. От стратегии к действию. М.: Олимп-Бизнес, 2006 — 320 с.

27. Каплан Р., Нортон Д. Стратегические карты. Трансформация нематериальных активов в материальные результаты. — М.: Олимп-Бизнес, 2007. -512 с.

28. Каплан Р., Нортон Д. Стратегическое единство: создание синергии организации с помощью сбалансированной системы показателей. — М.: ООО «И.Д.Вильяме», 2006. 384 с.

29. Каплан Р., Нортон Д., Организация, ориентированная на стратегию. Как в новой бизнес-среде преуспевают организации, применяющие сбалансированную систему показателей. М.: Олимп-Бизнес, 2005. - 416 с.

30. Карлофф Б. Деловая стратегия: понятия, концепция, символы. М.: Экономика, 1991. - 238 с.

31. Кащеев Р.В., Базоев С.З. Управление акционерной стоимостью. М.: ДМК-пресс, 2002. - 224 с.

32. Кемпбелл Э., Лачс Кэтлин С. Стратегический синергизм. — М.: Питер, 2004.-416 с.

33. Козырев А.Н., Макаров B.JI. Оценка стоимости нематериальных активов и интеллектуальной собственности. М.: Интерреклама, 2003. - 352 с.

34. Козырь Ю.В. Особенности оценки бизнеса и реализации концепции VBM. М.: Квинто-Консалтинг, 2006. - 288 с.

35. Коттер Д. Впереди перемен. М.: Олимп-Бизнес, 2007. - 256 с.

36. Коупленд Т., Долгофф A. Expectations-Based Management. Как достичь превосходства в управлении стоимостью компании. — М.: Эксмо, 2009. -384 с.

37. Коупленд Т., Коллер Т., Муррин Дж. Стоимость компаний: оценка и управление. 3-е изд.,перераб. и доп. М.: Олимп-Бизнес, 2007. - 576 с.

38. Криворотов В.В., Мезенцева О.В. Управление стоимостью. М.: Олимп-Бизнес, 2005.- 111 с.

39. Кузык Б.Н., Кушлин В.И., Яковец Ю.В. Прогнозирование, стратегическое планирование и национальное программирование. М.: ЗАО Издательство Экономика, 2008. - 575 с.

40. Кукура С.П. Теория корпоративного управления. М.: Экономика, 2004. — 478 с.

41. Ламбен Жан-Жак. Менеджмент, ориентированный на рынок. М.: Питер, 2004. - 800 с.

42. Ли Ч.Ф., Финнерти Дж.И. Финансы корпораций: теория, методы и практика. М.: Инфра-М, 2000. - 686 с.

43. Макеев Р.В. Постановка систем внутреннего контроля: от проверок отчетности к эффективности бизнеса. М.: Вершина, 2008. - 296с.

44. Маркс К. Капитал. Квинтессенция всех томов «Капитал» в одной книге — М.: Ком Книга, 2010. 416 с.

45. Мартин Д., Петти В. VBM управление, основанное на стоимости: корпоративный ответ революции акционеров. — Днепропетровск: Баланс Бизнес Букс, 2006. - 272 с.

46. Маршалл А. Принципы политической экономии. М.: Директмедиа Паблишинг, 2007. - 234 с.

47. Мейер М.В. Оценка эффективности бизнеса. Что будет после Balanced Scorecard? M.: Вершина, 2004. - 272 с.

48. Мескон М., Альберт М., Хедоурин Ф. Основы менеджмента. М.: Дело, 1997.-704 с.

49. Мильнер Б.З. Инновационное развитие: экономика, интеллектуальные ресурсы, управление знаниями. М.: ИНФА-М, 2010. - 624 с.

50. Мильнер Б.З. Теория организации: Учебник. -М.: ИНФА-М, 2004. 648 с.

51. Пол Дж., Гари Э. Менеджмент, основанный на ценности. Как обеспечить ценность для акционеров. М.: Инфра-М, 2009. - 190 с.

52. Портер М. Конкурентное преимущество. Как достичь высокого результата. М.: Альпина Бизнес Букс, 2008. - 715 с.

53. Пумпянский Д.А. Развитие конкурентных преимуществ корпоративных структур: теория, методология, практика. М.: ЗАО Издательство Экономика, 2005. - 374 с.

54. Райзберг Б.А., Лозовский JI.UI., Стародубцева Е.Б. Современный экономический словарь. М.: Инфра -М, 2007. - 495 с.

55. Ребрин Ю.И. Управление качеством: учебное пособие. Таганрог: Издательство ТРТУ, 2004. - 174 с.

56. Рудык Н.Б., Семенкова Е.В. Рынок корпоративного контроля: слияния, жесткие поглощения и выкупы долговым финансированием. — М.: Финансы и статистика, 2000. 456 с.

57. Рутгайзер В.М. Оценка стоимости бизнеса. М.: Маросейка, 2007. - 448 с.

58. Симионова Н.Е., Симионов Р.Ю. Оценка стоимости предприятия (бизнеса). М.: МарТ, 2004. - 464 с.

59. Скотт М. Факторы стоимости: руководство для менеджеров по выявлению рычагов создания стоимости. М.: Олимп-бизнес, 2005. - 432 с.

60. Слиньков В.Н. Стратегическое планирование на основе сбалансированной системы показателей. Стратегический контроль. Практические рекомендации. М.: Дакор, 2008. - 384 с.

61. Смит А., Петти В, Рикардо Д. Антология экономической классики -М.:Эконов, 2000. 475 с.

62. Теория управления/ под ред. А. Гапоненко, А. Панкрухина, 2003. 558 с.

63. Томпсон А., Стрикленд А. Дж. Стратегический менеджмент. Искусство разработки и реализации стратегии: Учебник для вузов. М.: Банки и биржи, ЮНИТИ, 1998. - 576 с.

64. Тьюлз Р. Дж., Брэдли Э.С., Тьюлз Т.М. Фондовый рынок. М.: Инфра-М, 2001.-648 с.

65. Уолш К. Ключевые показатели менеджмента. М.: Дело, 2000. - 360 с.

66. Феррис К., Пешеро Б. Оценка стоимости копании: как избежать ошибок при приобретении. М.: Вильяме, 2003. - 256с.

67. Фляшнер К. Стратегический и конкурентный анализ. Методы и средства конкурентного анализа в бизнесе. М.: БИНОМ. Лаборатория знания, 2005.-541с.

68. Хейне П. Экономический образ мышления. М.: Дело, Са1а1аху, 1993. -704 с.

69. Хервиг Р.Ф., Шмидт В. Сбалансированная система показателей. М.: Омега-Л, 2006. - 144 с.

70. Хоуп Д. Финансовый директор новой эпохи. Как финансовый управляющий может изменить свою роль и обеспечить успех компании на рынке. СПб.: Вершина; 2007. - 304 с.

71. Шарп У.Ф., Александер Г.Дж., Бейли Дж.В. Инвестиции. М.: Инфра-М, 2007. - 1040с.

72. Шеломенцев А.Г. Хозяйственные сообщества: генезис и эволюция. — М.: Екатеринбург: Институт экономики УрО РАН, 2003. 197 с.

73. Шмален Г. Основы и проблемы управления предприятием. М.: Финансы и статистика, 1996. - 512 с.

74. Штерн К., Сток Д. Стратегии, которые работают: Подход ВСв .- М.: Манн, Иванов и Фербер, 2005. 496 с.

75. Шумпетер И.А. Теория экономического развития. Капитализм, социализм и демократия. М.: Эксмо, 2008. - 864 с.

76. Щиборщ К.В. Анализ хозяйственной деятельности предприятий России. -М.: Дело и Сервис, 2003. 320 с.

77. Экклз Р.Дж., Герц Р.Х., Киган Э.М., Филипс Д.М.Х. Революция в корпоративной отчетности. Как разговаривать с рынком капитала на языке стоимости, а не прибыли. М.: Олимп-Бизнес, 2002. - 400 с.

78. Ямпольская Д, Зонис М. Менеджмент. СПб.: Нева, 2008. - 288 с.1951. Диссертации

79. Бондаренко А. Оценка эффективности предпринимательской деятельности на основе стоимостного анализа: дис. . канд. экон. наук. М., 2006.

80. Жаворонкова Е. Н. Стратегический контроль в антикризисном управлении: автореф. дис. . канд. экон. наук. М., 2007.

81. Зверев О. А. Инновационная политика коммерческих банков: автореф. дис. . .д-ра экон. наук. М., 2008.

82. Илатовский В. В. Совершенствование организации управления судоходной компанией: автореф. дис. . канд. экон. наук. СПб., 2007.

83. Кабанов В.Н. Диагностический анализ надежности экономической системы промышленной организации на основе сбалансированной системы показателей: автореф. дис. . канд. экон. наук. Нижний Новгород, 2007.

84. Камухамедов Р. И. Разработка методических основ оценки эффективности системы управления предпринимательскими структурами: авторефе. дис. .канд. экон. наук. Астрахань, 2006.

85. Лиджиев Т.А. Особенности развития человеческих ресурсов аудиторских организаций России: автореф. дис. .канд. экон. наук. М., 2006.

86. Статьи в периодических изданиях

87. Баранов И.Н. Оценка деятельности организаций: подход Р. Каплана и Д. Нортона // Российский журнал менеджмента. -2004.-ЖЗ.- С. 63-70.

88. Бондаренко А. Стоимостное мышление //Маркетолог-2006 № 8.

89. Браверманн А., Цветков В. Ещё один фактор капитализации // Эксперт. -2002 .-№43.

90. Бугров Д. Метрика эффективности // Вестник МсКтзеу.-2003.- №1(3).

91. Ивашковская И.В. Управление-, стоимостью компании: вызовы российскому менеджменту // Российский журнал менеджмента-2004- № 4.-С.113-132.

92. Ивашковская И.В., Запорожский А.И. Оценка деятельности российских компаний в системе управления стоимостью: возможности модифицированной модели добавленной стоимости потока денежных средств (MCVA) // Аудит и финансовый анализ—2007 — №6.

93. Коупленд Т., Коллер Т., Муррин Дж. Управление стоимостью компании // Вестник McKinsey-2006- №1-2.

94. Пинмен А., Сугианнис Т. Сравнение подходов, основанных на дивидендах, денежных потоках и прибылях, к оценке собственного капитала // Российский журнал менеджмента.-2005.- №4.

95. Самохвалов В. Как определить . ключевые финансовые факторы стоимости? //Управление компанией-2004-№5.

96. Сертаков А.С., Управление временем в проекте по внедрению системы сбалансированных показателей // Менеджмент в России и за рубежом.-2005.- №6.

97. Теплова Т.В; Корпоративные финансы в России: перспективы и реальность //Управление корпоративными финансами-2004 -№3.

98. Турманидзе Т. Методические вопросы оценки эффективности инвестиций // Инвестиции в России. 2005. - №2

99. Эрбар Дж.С. Революция EVA // Российский журнал менеджмента.— 2005.-№4.

100. Издания на иностранных языках

101. Ameels A., Bruggeman W., Scheipers G. Value-Based Management: An Integrated Approach to Valué Creation. A Literature Review. 2002

102. Biddle G., Bowen R., Wallace J. Evidence on EVA // Journal of Applied Corporate Finance.1999. Yol. 12, №2

103. Birchard B. Mastering the New Metrics // CFO.October 1994/P. 30-38

104. Birchard B. Metrics for the Masses // CFO, May 1999, P. 75-80

105. Booth R. Avoiding pitfalls in investment appraisal // Management Accounting, November1999, P.22-23

106. CFO. Architect of the Corporate Future. PriceWaterhouseCoopers. JohnWiley&Sons, 2001

107. Courntey H.G., Kirkland J., Viguerie S.P. Strategy under uncertainty // The McKinsey Quarterly. 2000. №.3.

108. Discussing the Revolution in Corporate Finance. The Stern Stewart Roundtables. Ed. By D.H. Chew, Jr.Blackwell Business Series, 1999

109. Ehrbar A. Using EVA to Measure Performance and Assess Strategy // Strategy & Leadership, May/June 1999. Vol. 27 (3), P. 20-24

110. Freeman E., McVea J. A Stakeholder Approach to Strategic Management // The Darden School, University of Virginia. Working Paper. №01-02

111. Froud J., Haslam C., Johal S., Williams K. Shareholder value and financialization: consultancy promises, management moves // Economy and Society. February 2000.№29 (1). P. 80-110

112. Grinblatt M., Titman Sh. Financial Markets and Corporate Strategy Solutions Manual. McGraw-Hill/Irwin, 2002

113. Hevert T. Real options primer: A practical synthesis of concepts and valuation approaches. // Journal of Applied Corporate Finance. 2001. Vol.14, №.2, Summer. P.25^10

114. Howell R. Fixing financial reporting: Financial statement overhaul // Financial Executive/March/April 2002.Vol. 18 (2). P.40-42

115. Howell R. Tying free cash flows to markets valuations. // Financial Executive. May 2002.Vol. 18 (3).P. 17-19

116. Hubbard R.G. Investment under uncertainty: keeping one's options open. // Journal of Economic Literature. December, 1994. Vol.32. P. 1816 1831

117. Jensen M. The Agency Costs of Free Cash Flow: Corporate Finance and Takeovers // American Economic Review. May 1986. Vol. 76, №2. P. 323-329

118. Jensen M. The Efficiency of Takeovers // The Corporate Board, Semtember/October, 1985, P. 16-22

119. Jensen M. Value Maximization, Stakeholder Theory, and the Corporate Objective Function // Journal of Applied Corporate Finance/Fall 2001 /Vol. 14, №3,, pp. 8-21

120. Jensen M., Chew D. US Corporate Governance: Lessons from the 1980's. // Jensen M. A Theory of the Firm: Governance, Residual Claims and Organizational Forms. Harvard University Press, December 2000.

121. Jensen M., Warner J. The Distribution of Power Among Corporate Managers, Shareholders and Directors // Harvard NOM Research Paper. December 2000. 30 p.

122. Kaplan R.S. The Balanced Scorecard: Enhancing the McKinsey 7-S Model // Balanced Scorecard Report. March 2005.

123. Kaplan R.S., Norton D.P. Creating the Office of Strategy Management // Harvard Business Review. October 2005, P. 72-80

124. Kaplan R.S., Norton D.P. Measuring the Strategic Readiness of Intangible Assets // Harvard Business Review. February 2005

125. Kleiman R. Some New Evidence on EVA // Journal of Applied Corporate Finance. 1999.Vol. 12. №2.

126. Koller T. What is value-based management? // The McKinsey Quarterly. 1994. P. 87-10.

127. Martin J., Petty W. Value-Based Management: The Corporate Response to the Shareholder Revolution. Oxford University Press, 2000. - 249p.

128. McTaggart J., Kontes P., Mankins M. The Value Imperative: Managing for Superior Shareholder Returns.NY.: The Free Press, 1994. 367 p.

129. O'Byrne S. EVA and Its Critics // Journal of Applied Corporate Finance. 1999.Vol.12, №2.

130. Ottosson E., Weissenrieder F. CVA, Cash Value Added a new method for measuring financial performance // Gothenburg Studies in Financial Economics, Study. 1996.№1, 10 p.

131. Rappoport A. Creating Shareholder Value. The New Standard for Business Performance. The Free Press, New York, 2000

132. Stern J., Shiely J., Ross I. The EVA Challenge: Implementing Value-Added Change in an Organization. John Wiley, 2001

133. Stewart B. EVA: Fact and Fantasy // Journal of Applied Corporate Finance. 1994. Vol.7, №2.

134. Stewart B. How to Fix Accounting Measure and Report Economic Profit. // Journal of Applied Corporate Finance. 2003. vol.15, №3, P.63-82

135. Stewart B. The Quest for Value. New York: HarperCollins, 1991

136. Stewart St. Round Table on Financial Strategy for Middle Market Companies // Journal of Applied Corporate Finance. 2000. Vol.12, №4.

137. Stewart St. Round Table on EVA and Corporate Outsourcing // Journal of Applied Corporate Finance.2000. vol.13. №1.

138. Tully S. The EVA Advantage // Fortune. March 29. 1999. P.210.

139. Walter Т., Johanson H., Dunleavy J. Hjelm E. Reinventing CFO. Moving from Financial Management to Strategic Management. McGraw-Hill, 2000

140. Weaver S. Measuring Economic Value Added: A Survey of the Practices of EVA Proponents // Journal of Applied Finance. 2001.№11.

141. Weissenrieder F. Value-Based Management: Economic Value Added or Cash Value Added? // Gothenburg Studies in Financial Economics, Study 1997.№3. 42 p.1. Интернет-ресурсы145. «Государственные дела политика» http://www.gos-dela.ru