Сбалансированная система показателей эффективности инвестиционных проектов тема диссертации и автореферата по ВАК РФ 08.00.05, кандидат экономических наук Гройсман, Михаил Яковлевич

• Гройсман, Михаил Яковлевич
• кандидат экономических наук
• 2006

Оглавление диссертации кандидат экономических наук Гройсман, Михаил Яковлевич

ВВЕДЕНИЕ.

ГЛАВА 1. ОСНОВЫ РАЗРАБОТКИ СИСТЕМЫ ПОКАЗАТЕЛЕЙ

• ЭФФЕКТИВНОСТИ ИНВЕСТИЦИОННЫХ ПРОЕКТОВ.

1.1. Место инвестиционных проектов в развитии организации.

1.2. Теоретические аспекты оценки эффективности инвестиционных проектов организации.

1.3. Методические аспекты формирования сбалансированной системы показателей.

ГЛАВА 2. ОПРЕДЕЛЕНИЕ МЕХАНИЗМОВ ФОРМИРОВАНИЯ

• СБАЛАНСИРОВАННОЙ СИСТЕМЫ ПОКАЗАТЕЛЕЙ ЭФФЕКТИВНОСТИ ИНВЕСТИЦИОННЫХ ПРОЕКТОВ.

2.1. Анализ сложившихся показателей эффективности инвестиционных проектов.

• 2.2. Выявление механизма перехода от целей инвестиционного проекта к показателям его реализации.

2.3. Разработка методики формирования сбалансированной системы показателей эффективности инвестиционных проектов.

ГЛАВА 3. ЭКСПЕРИМЕНТАЛЬНАЯ ПРОВЕРКА

• СБАЛАНСИРОВАННОЙ СИСТЕМЫ ПОКАЗАТЕЛЕЙ щ ЭФФЕКТИВНОСТИ ИНВЕСТИЦИОННЫХ ПРОЕКТОВ.

3.1. Определение целей реализации банком ОАО «СКТ» инвестиционных проектов.

3.2. Формирование сбалансированной системы показателей реализации инвестиционных проектов.

3.3. Оценка эффективности инвестиционных проектов, реализуемых банком ОАО «СКТ» в г. Владимире.

Введение диссертации (часть автореферата) на тему «Сбалансированная система показателей эффективности инвестиционных проектов»

Актуальность темы исследования состоит в том, что развитие инвестиционных процессов внутри страны по существу определяет жизнедеятельность всей экономики, ее реального сектора: чем эффективнее протекают процессы воспроизводства основного капитала, тем быстрее развивается и социальная инфраструктура.

С развитием в стране рыночных отношений, с резким уменьшением государственного финансирования большинства инвестиционных проектов и программ, все большую актуальность приобретают вопросы, связанные с эффективностью инвестиционной деятельности.

Принятие решений по инвестиционным проектам осложняется различными факторами: видом инвестиций, стоимостью инвестиционного проекта, множественностью альтернативных проектов, ограниченностью финансовых ресурсов, доступных для инвестирования, риском, связанным с принятием того или иного решения. Критериев оценки эффективности может быть много, а вероятность того, что какой-то один проект будет предпочтительнее других по всем критериям значительно меньше единицы. Также весьма существенен, при инвестиционном проектировании фактор риска. Инвестиционная деятельность всегда осуществляется в условиях неопределенности, степень которой может существенно варьироваться.

Принятие решений инвестиционного характера, как и любой другой вид управленческой деятельности, может основываться на использовании различных формализованных и неформализованных методов. Степень их сочетания определяется разными обстоятельствами, в том числе и тем, насколько менеджер знаком с имеющимся аппаратом, применимым в том или ином конкретном случае.

Классические принципы анализа инвестиционных проектов, применяемые в настоящее время в экономике страны, позволяют оценить их эффективность с точки зрения финансовых результатов. В то же время существуют различные нефинансовые показатели, определяющие результаты и затраты в разрезе инвестиционных проектов, которые также следует учитывать.

Инвестиционный проект представляет собой часть инвестиционной стратегии. С развитием стратегического управления стали появляться новые инструменты, открывающие новые возможности для реализации стратегических направлений развития социально-экономических систем, в том числе и в части инвестиционной политики. К таким инструментам, например, относится сбалансированная система показателей (далее - ССП), а также новые модели формирования стратегий социально-экономических систем и процедуры определения факторов, определяющих их стратегические направления развития.

Возрастающая роль ССП связана с тем, что существующие в настоящее время методики оценки эффективности инвестиционных проектов не дают указаний относительно того, как совместить разнородные показатели инвестиционных проектов (количественные и качественные) в единую общую оценку эффективности. Следовательно, исследование в части создания методики формирования ССП эффективности инвестиционных проектов приобретает особую важность.

Степень разработанности проблемы. Фундаментальные основы теории инвестиционного проектирования и оценки эффективности инвестиционных проектов наиболее полно отражены в трудах авторитетных зарубежных ученых: К. Барроу, Р. Брауна, Дж. М. Кейнса, Д. Риккардо, П. Самуэльсона, Ф. Стоуна, Дж. К. Ван Хорна и др.

В отечественной экономической литературе проблематика деятельности инвестиционных институтов, возможности и условия реализации инвестиционных бизнес - проектов представлены весьма широким спектром работ, в которых также уделяется внимание и оценке эффективности инвестиционных проектов и программ: П.Л. Виленский, П.С. Гейзлер, В.А. Горемыкин, В.В. Коссов, В.К. Лившиц, Н.Л. Маренков, В.М. Попов, Л.Ф. Сухова, А.Г. Шахназаров и многие другие.

В этих работах описывается целый ряд правил и принципов, позволяющих рассматривать реализацию инвестиционных проектов с разных позиций. Однако в части совершенствования различных аспектов эффективности инвестиционных проектов основной упор делается на их финансовые результаты.

Появление новых методологий стратегического управления, например, концепция ССП, требует новых теоретических и практических научно-исследовательских разработок в части оценки эффективности инвестиционных проектов организации.

К основным научным исследованиям данных концепций и методологий можно отнести работы следующих зарубежных и российских ученых: Роберта Каплана, Дэйвида Нортона, Нильс-Горана Ольве, Жана Роя, Магнуса Веттера, Юргена Вебера и Утца Шеффера, Константина Редченко, Е.Е. Леднева, В. Ивлева и Т. Попова, О. Данилина и многих других.

Недостаточная изученность специфики инвестиционных проектов как части инвестиционной политики социально-экономических систем в разрезе новых концепций стратегического управления, а также различных аспектов эффективности инвестиционных проектов, например, с точки зрения показателей эффективности обусловили выбор темы и гипотезы настоящего исследования.

Гипотеза исследования. В исследовании выдвигается гипотеза, что методы оценки эффективности инвестиционных проектов должны основываться на ССП, позволяющей максимально учесть влияние всех факторов (количественных и качественных) на эффективность проекта. Различные показатели с разных сторон характеризуют целесообразность инвестиционных проектов, и ни одной из характеристик не следует пренебрегать, т.к. каждая из них несет свой объем информации, и только все они в совокупности могут дать реальное представление о приемлемости и эффективности инвестиционного проекта.

Объектом диссертационного исследования является инвестиционный проект, источником которого являются кредитные ресурсы.

Предметом исследования являются показатели эффективности инвестиционного проекта.

Цель исследования заключается в разработке комплексной системы показателей эффективности инвестиционных проектов.

Для достижения поставленной цели в процессе исследования решаются следующие задачи:

1) определить место инвестиционных проектов в развитии организации, а также рассмотреть теоретические аспекты оценки эффективности инвестиционных проектов организации;

2) дать обзор методических аспектов формирования ССП в зависимости от видов инвестиционных проектов в рамках их классификации; ф 3) выполнить анализ сложившихся показателей эффективности инвестиционных проектов, а также выявить механизм перехода от целей инвестиционного проекта к показателям его реализации;

4) разработать методику формирования ССП эффективности инвестиционных проектов;

5) выполнить экспериментальную проверку ССП эффективности инвестиционных проектов, реализуемых отдельным инвестором.

Теоретической основой настоящего диссертационного исследования явились законодательные и правительственные акты, в том числе — программы Законодательного собрания и администрации Владимирской области в части инвестиционной политики; соответствующие документы Центробанка РФ и другие официальные документы, труды известных отечественных и зарубежных экономистов по различным аспектам инвестиционного проектирования, в том числе оценке эффективности проектов, как в России, так и за рубежом. Кроме того, в качестве информационной базы были использованы данные Госкомстата РФ, Владимирского областного комитета государственной статистики, а также структурных подразделений Владимирской областной администрации.

Методологической основой явились материалистический подход и диалектический метод. В работе применены такие методы исследования, как ретроспективный и структурно-логический анализ, методы социально-экономического и финансово-экономического анализов, аналогии, обобщения и прогнозирования, методы моделирования экономических процессов, методы социологических исследований и экспертных оценок.

Работа выполнена в соответствии с паспортом специальности 08.00.05 п.

4.21.

Научная новизна результатов диссертационного исследования заключается в следующем:

1. Обоснован подход к оценке эффективности инвестиционного проекта, отличающийся построением ССП оценки его эффективности. В работе показано, что в современных условиях сформулированному критерию отбора инструментов оценки эффективности инвестиционных проектов организации соответствует именно ССП, а также в формате классической модели ССП Роберта Каплана и Дэйвида Нортона дано описание целостной системы стратегического управления инвестиционной политикой социально-экономических систем и, соответственно, инвестиционными проектами - как части их инвестиционных стратегий.

2. Уточнено понятие "эффективность инвестиционного проекта организации с точки зрения ССП". Под эффективностью инвестиционного проекта на базе ССП понимается категория, отражающая соответствие оцениваемого проекта лучшему аналогу по целям и интересам его участников, выявленное на основе балансирования всех показателей его эффективности как количественных, так и качественных. Поступлениями и затратами участников соответственно и определяются различные виды эффективности инвестиционных проектов.

3. Сформирован механизм разработки и реализации инвестиционного проекта как части инвестиционной стратегии организации, на базе выявленных его целей. С помощью ССП для каждого его этапа предложены соответствующие проекции, которым сопоставлены соответствующие стратегические карты реализации данного этапа инвестиционного проекта.

Затем каждая из предложенных стратегических карт раскрыта, соответственно, через свою собственную систему показателей.

4. Разработана методика оценки эффективности инвестиционных проектов организации, в основе которой лежат классические подходы формирования ССП, и которая включает в себя моделирование четырех инструментов в виде стратегических карт, связанных с финансовыми потоками, инвестиционными потоками, операционными потоками и качественными составляющими инвестиционного проекта организации.

5. Определено содержание каждого этапа разработки методики оценки эффективности инвестиционных проектов организации, основанное на разработке модели состава каждой карты ССП, балансирования количественных и качественных показателей методом экспертных оценок и итоговой оценке эффективности с учетом влияния риска и неопределенности на проект методом вариации параметров (или анализом чувствительности).

6. Установлена специфика оценки эффективности инвестиционных проектов в ходе апробации разработанной методики эффективности инвестиционных проектов на базе ССП в части предоставления услуг физическим лицам по оформлению кредитов на приобретение автомобилей, а также страховых и расчетно-кассовых услуг в ЗАО «Столичный экспресс», а также определены сбалансированные показатели и выполнен расчет эффективности с точки зрения инвестора — Банка ОАО «Столичное кредитное товарищество».

Теоретическая и практическая значимость диссертационного исследования заключается в том, что в работе представлены новые подходы к оценке эффективности инвестиционного проекта и определению инструментов для его реализации, разработанных на базе сбалансированной системы показателей. Основные выводы и положения могут быть использованы в качестве теоретической основы для дальнейшего исследования различных аспектов инвестиционного проектирования.

Теоретические и методологические положения диссертационного исследования используются в процессе преподавания курсов «Управление проектами», «Инвестиционный менеджмент», «Экономическая оценка инвестиций», а также в курсовом и дипломном проектировании.

Работа может представлять интерес для экономистов, менеджеров, предпринимателей, научных работников, преподавателей экономических дисциплин, аспирантов, студентов, руководителей органов власти всех уровней и других специалистов, проявляющих теоретический и практический интерес к проблемам оценки эффективности инвестиционных проектов.

Апробация и внедрение результатов исследования. Результаты диссертационной работы использованы в практической деятельности ЗАО «Столичный экспресс» (Агентство Банка ОАО «СКТ» в г. Владимире по реализации банковско-страховых услуг населению), при разработке инвестиционной политики Владимирской области, а также в учебном процессе Владимирского государственного университета.

Материалы исследования представлены на 5 международных научных конференциях и семинарах, а также в 1 монографии (в соавторстве) и в сборнике трудов кафедры Экономики городского хозяйства ВлГУ.

Публикации. Основные положения диссертационного исследования представлены в 7 публикациях, общим объемом 1,45 п.л.

Круг поставленных задач, а также логика исследования определили структуру диссертационной работы, которая состоит из введения, трех глав, заключения, списка использованной литературы и приложений. Работа изложена на 176 страницах машинописного текста (содержит 13 рисунков, 12 таблиц и 4 приложения), список литературы включает 160 наименований.

Заключение диссертации по теме «Экономика и управление народным хозяйством: теория управления экономическими системами; макроэкономика; экономика, организация и управление предприятиями, отраслями, комплексами; управление инновациями; региональная экономика; логистика; экономика труда», Гройсман, Михаил Яковлевич

В представленной работе были рассмотрены актуальные для экономики

страны в целом и для организаций в частности вопросы, а именно методы

оценки экономической эффективности инвестиционных проектов, а также

учет рисков в данных методах. В современных условиях глобальной конкуренции даже небольшие

инвестиционные проекты могут связать организацию серьезными

обязательствами и подвергнуть ее значительным рискам. Их ошибочный

выбор может поставить под угрозу будущее всей организации в целом. Выбор желательных и отбраковка нежелательных проектов сопряжены с

множеством неопределенностей, нередко дополненных необходимостью

учета множества иных факторов, связанных с примирением противоречивых

целей организации. По мнению автора, какого-то универсального метода, пригодного для

всех случаев жизни, конечно же, не существует. Вероятно, управление все же

в большей степени является искусством, чем наукой. Тем не менее, имея

некоторые оценки, полученные методами оценки эффективности проектов,

пусть даже в известной степени условные, легче принимать окончательные

решения. Проведенное исследование показало, что принятие решения о

целесообразности инвестиционного проекта является стратегической, одной

из наиболее важных и сложных задач управления социально экономическими системами. При этом в сфере инвестора (например, банка)

оказываются практически все аспекты экономической деятельности

предприятия, начиная от окружающей социально-экономической среды,

показателей инфляции, налоговых условий, состояния и перспектив развития

рынка, наличия производственных мощностей, материальных ресурсов и

заканчивая стратегией финансирования проекта. Комплексность задачи

предъявляет особые требования к разработке стратегического плана

инвестиционного проекта, процедуре подготовки данных, проведению

финансового анализа инвестиционного проекта и оценке его эффективности. В работе доказано, что инвестиционный проект - это часть

инвестиционной стратегии развития организации, которая должна быть, с

одной стороны, рассчитана на достаточно длительный период времени (с

учетом сроков разработки, осуществления и окупаемости проектов), а с

другой стороны - вариантной, гибкой, допускающей своевременные

коррективы с учетом конъюнктуры. Динамичное и эффективное развитие инвестиционной деятельности

организации через инвестиционные проекты и программы является

необходимым условием ее стабильного функционирования и модернизации. Масштабы, структура и эффективность использования инвестиций внутри

предприятий и организаций во многом определяют результаты

хозяйствования на различных уровнях всей экономической системы, а также

состояние, перспективы развития и конкурентоспособность национального

хозяйства в целом. Все показатели эффективности представляют собой меру степени

достижения целей инвестиционного проекта, т.е. соответствия реального и

требуемого его результата. Любой показатель эффективности задается как

некоторая функция, по значению которой судят об эффективности

инвестиционного проекта. Исследование эффективности как экономической категории носит

комплексный характер. В зависимости от масштаба оценки выделяют

коммерческую (на уровне предприятия), бюджетную (с учетом денежных

потоков бюджета) и народнохозяйственную (в пределах всей экономики)

эффективность. В настоящее время, повышенное внимание уделяется

коммерческой эффективности, что объясняется повышением роли и статуса

отдельных предприятий в экономике страны. По мнению автора, именно методы планирования и критерии оценки

эффективности инвестиционных проектов являются тем самым языком. который обеспечивает диалог и взаимопонимание инвесторов и

предпринимателей разных стран. Классические принципы инвестиционного

анализа проектов, применяемые в региональной экономике, позволяют

оценить их эффективность с точки зрения финансовых результатов. Однако

существуют различные нефинансовые показатели, определяющие

финансовые результаты и затраты в разрезе инвестиционных проектов,

которые также следует учитывать. Существующие методики оценки

эффективности инвестиционных проектов не дают указаний относительно

того, как совместить разнородные показатели инвестиционных проектов в

единую общую оценку эффективности. Анализ и синтез системы управления проектами представляет собой

многощаговый, циклический процесс, включающий последовательную

реализацию определенных этапов. Реализация данных этапов подразумевает

использование широкого набора инструментов. Правильный выбор с учётом

специфики предопределяет эффективность их применения в конкретной

ситуации. Одним из таких инструментов является сбалансированная система

показателей - современная технология эффективного управления,

позволяющая компаниям не только разработать выигрышную стратегию, но

и успешно ее реализовать. В отличие от традиционных методов

стратегического управления, ССП использует не только финансовые, но и

нефинансовые показатели деятельности организации. Такой подход дает

возможность анализировать стратегические и тактические процессы

управления, установить причинно-следственные связи между

стратегическими целями предприятия и обеспечить его сбалансированное

развитие. Ключевые показатели деятельности компании, применяемые на всех

уровнях управления, позволяют отслеживать реализацию стратегии и

корректировать ее в соответствии с изменяющимися условиями, а также

обеспечивают основу для планирования и оценки исполнения бюджета и

деятельности каждого сотрудника. В работе доказано, что в настоящее время, основные показатели

эффективности инвестиционных проектов основаны на учете только

стоимости финансовых ресурсов во времени, которая определяется с

помощью дисконтирования. И проблема оценки привлекательности

инвестиционного проекта заключается только в определении уровня его

доходности. Методики оценки эффективности инвестиционных проектов в

современных российских условиях не отличаются наибольшим учетом всех

факторов (количественных и качественных), воздействующих на

эффективность инвестиций. Однако различные показатели с разных сторон

могут характеризовать целесообразность инвестиционных проектов, и ни

одной из характеристик не следует пренебрегать, т.к. каждая из них несет

свой объем информации, и только все они в совокупности могут дать

реальное представление о приемлемости и эффективности реализации

инвестиционного проекта. Поэтому в работе автором предложен механизм разработки

инвестиционного проекта, как части инвестиционной стратегии организации,

на базе выявленных его целей, позволяющий структурировать и

унифицировать процесс реализации инвестиционного проекта с помощью

ССП. Понятно, что в процессе реализации могут использоваться и другие

методики, ведь ее выбор - задача, решение которой зависит от конкретных

особенностей проекта и условий его реализации. Универсальных рецептов,

применимых для разработки и реализации любого инвестиционного проекта,

Результат деятельности предприятия (организации) в условиях рынка во

многом зависит от влияния различных факторов, значения которых трудно, а

порой невозможно предсказать на стадии планирования. Наиболее

эффективным является использование в условиях неопределенности

сценарного подхода. Выбранный сценарий развития проекта всегда строится на

предположениях, но реальная жизнь вносит свои коррективы и поэтому ни

один, даже очень детально проработанный проект не может быть реализован

в соответствии с ранее разработанным планом. Поэтому для эффективного

управления процессом реализации инвестиционного проекта предусмотрен

механизм "обратной связи". Для принятия решений управляющий должен

иметь возможность регулярно и своевременно получать актуальную

информацию о состоянии проекта и показателях его реализации. Главный результат работы - разработанная методика формирования

ССП эффективности инвестиционных проектов. Она позволяет более полно

оценить эффективность вложения инвестиционных ресурсов в проект как с

точки зрения организации - получателя инвестиций, так и с точки зрения

инвестора, основной целью которого при осуществлении ИП является

обеспечение требуемого уровня доходности и минимального риска. Ее

практическая проверка выполнена автором на примере конкретной

организации — Банк ОАО «Столичное Кредитное Товарищество», где данная

методика применена в деятельности его филиала (агентства) в г. Владимире —

ЗАО «Столичный экспресс». В исследовании автором проведена оценка эффективности реализации

ряда инвестиционных проектов в части предоставления услуг физическим

лицам по оформлению кредитов на приобретение автомобилей, а также

страховых и расчетно-кассовых услуг. В соответствии с разработанной

методикой определено содержание каждого ее этапа, основанное на

разработке модели состава каждой карты сбалансированной системы

показателей, балансировке количественных и качественных показателей

методом экспертных оценок и итоговой оценке эффективности с учетом

влияния риска и неопределенности на проект методом методу вариации

параметров (или анализу чувствительности проекта). Внедренная ССП оценки эффективности инвестиционных проектов

обеспечила резкое уменьшение ошибочных и нежелательных проектов,

сопряженных с множеством неопределенностей, в деятельности ЗАО

«Столичный экспресс», а также внесла свой вклад в значительный рост

выручки от реализации услуг Банком ОАО «СКТ». С 2004 по 2005 год чистая

прибыль Банка увеличилась примерно в 4,43 раза.

Список литературы диссертационного исследования кандидат экономических наук Гройсман, Михаил Яковлевич, 2006 год

1.14 Средства акционеров 15 000 15000

2. Эмиссионный доход 401 939 401939

3. Переоценка основных средств 2687

4. Расходы будущих периодов и предстоящие выплаты, влияющие на собственные средства (капитал) 10 685 50622

5. Фонды и неиспользованная прибыль прошлых лет 40 623 120624

6. Прибыль к распределению (убыток) за отчетный период 18 877 146881

7. Всего источников собственных средств 465 754 737754

8. HHHHHHMHHHI 01.01.05 01.04.05 01.07.05 01.10.05 01.01.06

9. Средства юридических лиц 490,9 609,8 949 1051,5 1203,2

10. Расчетные и текущие счета 163,9 250,5 268,5 286,9 295,4

11. Депозиты и векселя 327 359,3 680,5 764,6 907,8

12. Средства физических лиц 167,5 238,6 295,7 356,1 438,7

13. Личные счета 97,9 105,9 109,7 116,5 130,5

14. Срочные вклады 69,6 132,7 186,0 239,6 308,2

15. Месячная ставка дисконтирования получается из годовой по следующей формуле: r (J\ + -1) * 100: (3.3.1)V 100Для рассматриваемого инвестиционного проекта D = 14,00%, тогда:г = (1,01097885-1)* 100 = 1,09789%.

16. Индекс прибыльности ^ (1 +Расчет показателя: PI = ~ > (3.3.6)1.vestment sДля проекта: PI = 274268,21 / 190000,00 = 1,4435168

17. Мелешин Владимир Леонидович (техническое образование)- первый заместитель председателя правления Банка ОАО «СКТ», член совета директоров;

18. Герасименко Александр Леонидович (юридическое образование) -начальник юридической службы, член совета директоров Банка ОАО «СКТ»;

19. Идентификация рисков выявление рисков, принятие которых сопровождает проведение операций.

20. Оценка риска получение количественных оценок предельного уровня потерь, которые могут возникнуть в результате принятия рисков по проводимым операциям.

21. Администрация Владимирской области. Проблемы социально-экономического развития Владимирской области на современном этапе. Материалы научно-практической конференции. Владимир: ООО "Издательство Посад", 2001. - 250 с.

22. Акулов В., Рудаков М. Особенности принятия решений субъектом стратегического менеджмента // Проблемы теории и практики управления, 1999, №3.

23. Алексеева М. Б., Балан С. Н. Основы теории систем и системного анализа: Учеб. пособие. СПб.: СПбГИЭУ, 2002.

24. Анализ финансового состояния и инвестиционной привлекательности предприятия: Учеб. пособие / Э.И. Крылов, В.М. Власова, М.Г. Егорова и др. М.: Финансы и статистика, 2003.

25. Анискин Ю.П., Бударов Л.Ю., Попов Л.Н., Привалов В.В. Управление инвестиционной активностью / Под ред. Ю.П. Анискина. М.: ИКФ Омега-Л, 2002.

26. Архипова В.Ф., Голумидова А.В. Экономическая эффективность инвестиций в строительную сферу: Учебное пособие. Владимир, 2002. - 74 с.

27. Афонин И. В. Управление развитием предприятия: Стратегический менеджмент, инновации, инвестиции, цены: Учебное пособие. М.: Издательско-торговая корпорация «Дашков и К0», 2002.

28. Балабанов И.Т. Анализ финансов хозяйствующего субъекта. М.: Финансы и статистика, 1998. — 120 с.

29. Балабанов И.Т. Инновационный менеджмент. — СПб.: Изд-во «Питер», 2000.-208 с.

30. Баранчеев В. Стратегический анализ: технология, инструменты, организация // Проблемы теории и практики управления, 1998, № 5.

31. Бард B.C. Финансово-инвестиционный комплекс: теория и практика в условиях реформирования российской экономики. М.: Финансы и статистика, 1998.-301 с.

32. Бард B.C. Инвестиционные проблемы российской экономики. М.: "Экзамен", 2000.-384 с.

33. Баринов А. Анализ финансового положения предприятия // Финансовый бизнес, 1998. №1. С. 55-56.

34. Баринов В.А. Бизнес-планирование. М.: Форум, 2003. - 272 с.

35. Барроу К., Барроу П., Браун Р. Бизнес-планирование. Полное руководство М.: ФАИР-Пресс, 2003. - 400 с.

36. Беляева И.Ю. Эскиндаров М.А. Капитал финансово-промышленных корпоративных структур. -М.: Финансовая академия, 1998.

37. Бирман Г., Шмидт С. Экономический анализ инвестиционных проектов. М.:ЮНИТИ, 1997.

38. Бланк И.А. Инвестиционный менеджмент. — Киев, МП "ИТЕМ" ЛТД, "Юнайтед Лондон Трейд Лимитед", 1995. 448 с.

39. Блохина Т. Рынок институциональных инвестиций: состояние и перспективы // Вопросы экономики. 2000. №1. - С. 156-160.

40. Боди Зви, Мертон Роберт. Финансы / Пер. с англ.: Уч. пос. — М.: Издательский дом «Вильяме», 2000.—592 с.

41. Бочаров В.В. Инвестиционный менеджмент: Учебное пособие. — СПб.: "ПИТЕР", 2002. 151 с.

42. Браун Марк Г. Сбалансированная система показателей: на маршруте внедрения / Марк Грэм Браун; Пер. с англ. — М.: Альпина Бизнес Букс, 2005 226 с.

43. Бригхем Ю., Гапенски Л. Финансовый менеджмент: Полный курс: в2.х т. / Пер. с англ. Под ред. В.В. Ковалева СПб.: Экономическая школа; 1998. Т. 1-497 с.

44. Бродский М.Н., Бродский Г.М. Право и экономика: инвестиционное консультирование.-СПб., 1999.

45. Бурков В. Как управлять проектами? М.: СИНТЕГ, 1997. - 287 с.

46. Ван Хорн Дж. К. Основы управления финансами: Пер. с англ. / Гл. ред. серии Я.В. Соколов. М.: Финансы и статистика, 1997. - 800 с.

47. Веремеенко С. Игудин Р. Приоритеты инвестиционного проектирования //Финансист, 2004, №2. С. 16-19.

48. Веретенников В.В. Итоги социально-экономического развития области в 2002 г. Программа действий администрации Владимирской области в социально-экономической сфере на 2003 год // Газета Владимирские ведомости, 2003, № 84-85. С. 2.

49. Вечканов Г.С., Вечканова Г.Р., Пуляев В.Т. Краткая экономическая энциклопедия. СПб, ТОО ТК "Петрополис", 1998. - 509 с.

50. Виленский П.Л., Лившиц В.Н., Смоляк С.А. Оценка эффективности инвестиционных проектов: Теория и практика: Учеб. Пособие — М.: Дело, 2002. 888 с.

51. Водянов А.А. Инвестиционные процессы в экономике переходного периода (Методы исследования и прогнозирования). М.: ИМЭИ, 1995.

52. Волков И.М., Грачева М.В. Проектный анализ М.: Банки и биржи, ЮНИТИ, 1998.-422 с.

53. Воронцовский А.В. Инвестиции и финансирование: методы оценки и обоснования. СПб.: Изд-во СПбУ, 1998 - 528 с.

54. Выборова Е.Н. Методы и процедуры финансовой диагностики субъектов хозяйствования. С-Петербург: СПбГУ, 2003.

55. Гитман Л.Дж., Джонк М.Д. Основы инвестирования. М.: Дело, 1997.

56. Голубицкая М.В., Санин И.И. Социально-экономическое положение регионов России. -М.: Сатурн-С, 2001. 160 с.

57. Горемыкин В.А. Энциклопедия бизнес-планов. М.: Ось-89, 2003. -1104 с.

58. Горбунов А., Кулибанов В. Экономические аспекты инвестирования региональной экономики. СПб.: ИС ЭП РАН, 1996. - С. 15.

59. Гражданский Кодекс Российской Федерации. Часть вторая (статьи 665-670) от 26.01.1996, № 14-ФЗ (ред. от 10.01.2003, № 14-ФЗ) // СПС Консультант Плюс: Версия Проф. Собрание законодательства РФ от 29.01.1996, №5, ст. 410.

60. Гранатуров В.М. Экономический риск: сущность, методы измерения, пути снижения: Учебное пособие. М.: Издательство «Дело и Сервис», 1999. -112с.

61. Грузинов В., Грибов В. Предпринимательство: формы и методы организации предпринимательской деятельности. М., 1996.

62. Гугелев А.В., Герасимов А.Е. Определение эффективности инновационной деятельности / Вестник машиностроения, 2000, №3. С. 53.

63. Гуртов В.К. Инвестиционные ресурсы. М.: Экзамен, 2002. - 384 с.

64. Гусев А.Н. Постатейный комментарий к части второй Налогового кодекса Российской Федерации (Книга 2, главы 25-27). М.: Юридическая фирма КОНТРАКТ, издательская группа ИНФРА-М, 2002.

65. Давыдова JI.B. Управление финансами предприятия. Орел: Орелиздат, 1998. - 256 с.

66. Дамари Р. Финансы и предпринимательств: Финансовые инструменты, используемые западными фирмами для роста и развития организаций. / Пер. с англ. Е.В. Вышинской, В.П. Пипейкина; Науч. ред. В.Н. Рысина. Ярославль, "Елень", 1993. - 223 с.

67. Дегтяренко В.Н. Оценка эффективности инвестиционных проектов М.: «Экспертное бюро-М», 1997. - 144 с.

68. Доничев О.А., Самусева Р.В. Региональные проблемы формирования и регулирования воспроизводственных инвестиций. М.: Стройиздат, 1996. - 176 с.

69. Доничев О.А. Создание результативной инновационно-воспроизводственной модели регулирования рынка инвестиционных ресурсов. М.: МАИЭС, 1998. - 388 с.

70. Донцова JI.B. Система регулирования инвестиционных процессов в развитых странах. Журнал "Менеджмент в России и за рубежом" №4, 1999.

71. Жуков Е.В. Инвестиционные институты: Учебное пособие для вузов. М.: Банки и биржи, ЮНИТИ, 1998. - 199 с.

72. Завлин П.Н., Васильев А.В. Оценка эффективности инноваций — СПб.: Бизнесс-пресса, 1998 215 с.

73. Закон Владимирской области от 02.09.2002 г. № 90-03 "О государственной поддержке инвестиционной деятельности, осуществляемой в форме капитальных вложений, на территории Владимирской области".

74. Закон Владимирской области от 04.11.2000 №73-03 "Об областной целевой программе привлечения иностранных инвестиций на территории области".

75. Зелль А. Бизнес-план. Инвестиции и финансирование, планирование и оценка проектов. М.: Ось-89,2001. - 240 с.

76. Золотогоров В.Г. Инвестиционное проектирование: Учеб. Пособие. Мн.: ИП «Экоперспектива», 1998 - 463 с.

77. Иванов И.А. Инновационный менеджмент: учебник для вузов. -Ростов-на-Дону: ООО «Издательство БАРО-ПРЕСС», 2001.

78. Игошина Н.В. Инвестиции: Учебник. М.: Финансы, ЮНИТИ, 2000.

79. Идрисов А.Б, Картышев С.В., Постников А.В. Стратегическое планирование и анализ эффективности инвестиций 2. изд., стер. - М.: "Филинъ", 1997.-272 с.

80. Инвестиционный климат в России (доклад Экспертного института) // Вопросы экономики, 1999, № 12.

81. Инвестиции и инновации: Словарь-справочник от А до Я / JI.B. Ар-темова, М.З. Бор, А.Ю. Денисова. М.: Издательство "ДИС", 1998. - 208 с.

82. Инвестиции: Учебное пособие / JI.JI. Игонина; под ред. д-ра экон. наук, проф. В.А. Слепова. М.: Экономисть, 2004.

83. Инвестиционная деятельность: Сборник методических материалов / Государственная инвестиционная корпорация; ВНИИ технико-экономических исследований в промышленности. М.: АО "Итерэксперт", 1994.-212 с.

84. Инвестиционное проектирование: Практическое руководство по экономическому обоснованию инвестиционных проектов / Под ред. С.И. Шумилина. М.: АО: "Финистатинформ", 2000. - 240 с.

85. Инвестиционный анализ / Под ред. А.П. Иванова. М.: Союз, 2000 — 179 с.

86. Инвестиционный бизнес: мировой опыт: Учеб. Пособие / И.А. Ревинский Новосибирск: Изд-во Новосибирского ун-та, 2000. - 437 с.

87. Инвестиционный рынок: методология и теория исследования: Монография / Данилова Т.Н. Н. Новгород: Изадельство ВВАГС, 2002. - 99 с.

88. Каплан Р., Нортон Д. Сбалансированная система показателей. От стратегии к действию. 2-е изд., испр. и доп.: / Пер. с англ. - М.: ЗАО «Олимп-Бизнес», 2003. - 320 с.

89. Каплан Роберт С., Нортон Дэйвид П. Организация, ориентированная на стратегию. Как в новой бизнес-среде преуспевают организации, применяющие сбалансированную систему показателей: / Пер. с англ. М.: ЗАО «Олимп-Бизнес», 2004. - 416 с.

90. Камински М. Прямые иностранные инвестиции // Финансы и кредит, 2000, № 5.

91. Кейнс Джон Мейнард. Общая теория занятости, процента и денег:монография. / пер. с англ. Н.Н. Любимова / Под ред. Л.П. Куракова. М.: Гелиос АРВ, 1999. - 352 с.

92. Кныш М.И., Перекатов Б.А., Тютиков Ю.П. Стратегическое планирование инвестиционной деятельности: Учеб. пособие. СПб.: Изд. дом "Бизнес-Пресса", 1998.-315 с.

93. Ковалев В.В. Введение в финансовый менеджмент. М: Финансы и статистика, 1999. - 768 е.: ил.4 с.

94. Ковалев В.В. Методы оценки инвестиционных проектов. М.: Финансы и статистика, 2000.

95. Ковалев Г.Д. Инновационные коммуникации М.^НИТИ-ДАНА, 2000. - 288 с.

96. Комментарий к Гражданскому кодексу Российской Федерации, части второй (постатейный). / Руководитель авторского коллектива и ответственный редактор Садиков О.Н. М.: Юридическая фирма КОНТРАКТ, издательская группа ИНФРА-М, 1996. - 800 с.

97. Кондратенко Е. Инвестиционные ресурсы проблемы аккумуляции. - М.: Экономист, 1998, № 7.

98. Коссов В.В., Лившиц В.К., Шахназаров А.Г. и др. Методические рекомендации по оценке эффективности инвестиционных проектов. Офиц. изд. (2. ред.). М.: Экономика, 2000.

99. Котилко В.В. Региональная экономическая политика: Учебное пособие М.: Издательство РДЛ, 2001. - 272 с.

100. Крылов Э.И., Журавкова И.В. Анализ эффективности инвестиционной и инновационной деятельности предприятия: Учеб. Пособие. — М.: Финансы и статистика, 2001. 348 с.

101. Крувшиц, Лутц. Финансирование и инвестиции: учеб, для ВУЗов: перс нем. / Под ред. В.В. Ковалева, З.А. Сабова. СПб.: Издательство ПИТЕР, 2000. - 400 с.

102. Кулагин О.А. Принятие решений в организациях: Учебное пособие СПб.: Изд-во дом «Сентябрь», 2001.

103. Ладыгин Д. Кому доверить все свое // Коммерсант Деньги. - 2001, №51.-С. 10-12.

104. Лапыгин Ю.Н. Системное управление организацией. Владимир, 2002.- 100 с.

105. Лафта Дж. К. Эффективность менеджмента организации: Учебное пособие. -М.: Русская Деловая Литература, 1999. 320 с.

106. Липсиц И.В. Инвестиционный проект: методы подготовки анализа: Учебно-справочное пособие. М.: БЕК, 2000.

107. Ложникова А.В. Инвестиционные механизмы в реальной экономике. М.: МЗ - Пресс, 2001. - 176 с.

108. Лоренс Дж. Гитман, Майкл Д. Джонк. Основы Инвестирования. -М.: Издательство Дело; 1999.

109. Макконелл К., Брю С. Экономикс: Принципы, проблемы и политика / Пер. с англ., в 2 томах. М.: Изд. "Туран", 1996. - 800 с.

110. Максимова В.Ф. Инвестиционный менеджмент. М., 2002. - 72 с.

111. Марголин A.M., Быстряков А.Я. Экономическая оценка инвестиций: Учебник (МО). -М.: ТАНДЕМ, ЭКСМОС, 2001.-240 с.

112. Маренков Н.Л., Маренков Н.Н. Управление инвестициями российского предпринимательства: Учебное пособие. М.: Эдиториал УРСС, 2001.-224 с.

113. Маршал Альфред. Принципы экономической науки. В 3 т.: Пер.с англ.. -М.: "Прогресс". Фирма "Универс", 1993.

114. Маршал В. Мёйер Оценка эффективности бизнеса / Пер. с англ. А.О. Корсунский. М.: ООО «Вершина», 2004. - 272 с.

115. Мелкумов А.С. Экономическая оценка эффективности инвестиций. -М.: ДИС, 1997.-230с.

116. Методические рекомендации по оценке эффективности инвестиционных проектов и их отбору для финансирования. Утв. Госстроем России, Минэкономики РФ, Минфином РФ, Госкомпрома России. М., Информэлектро, 1994.

117. Мухетдинова Н. Инвестиционная политика: диалектика федерального и регионального уровней // Российский экономический журнал, 2000, № 1.

118. Налоговый кодекс Российской Федерации. Часть вторая от0508.2000 г., № 117-ФЗ (ред. от 31.12.2002 г., № 198-ФЗ) //СПС Консультант Плюс: Версия Проф. Собрание законодательства РФ от 07.08.2000 г., № 32, ст. 3340.

119. Настольный словарь финансово-экономических терминов и понятий. / Под ред. М.А. Коробейникова. М.: СпортАкадемПресс, 1999.

120. Организация и финансирование инвестиций: Учеб пособие / Под ред. Я.С. Мелкумова. М.: ИНФРА-М, 2000. - 247 с.

121. Основные направления государственной инвестиционной политики Российской Федерации в сфере науки и технологий, утвержденные распоряжением Правительства РФ от 11.12.2002 №1764-р.

122. Пелих А.С., Кизилова Т.Г., Пронченко А.Г. Бизнес-план. М.: Ось-89, 1996.

123. Политическая экономия: Учебник для ВУЗов / Медведев В.А., Абалкин Л.И., Ожерельев О.И. и др. М.: Политиздат, 1988. - 735 с.

124. Ю.Попов В.М., Медведев Г.В., Ляпунов С.И. Финансовый бизнес-план. -М., 2004.-480 с.

125. Портер М. Конкуренция.: Пер. с англ.: Учеб. пос. М.: Издательский дом «Вильяме», 2000. - 495 с.

126. Постановление Губернатора области от 16.10.2002 №521 "О Положении "О комплексной оценке эффективности деятельности организаций, реализующих одобренные инвестиционные проекты".

127. Н.Потапская М.А. Слепов В.А. Инвестиции как фактор экономического роста // Финансы. 1999, №1. - С. 19-21.

128. Пригожин А.И. Методы развития организаций. МЦФЭР, 2003.

129. Программа социально-экономического развития Российской Федерации на среднесрочную перспективу, утвержденная Распоряжением Правительства Российской Федерации от 10.07.2001 №910-р.

130. Радиевский М.В. Бизнес-план. Технико-экономическое планирование и обоснование финансовой стратегии предприятия. Мн., 2000.

131. Развитие российского финансового рынка и новые инструменты привлечения инвестиций / Р. Энтов, А. Радыгин, В. May и др. М.: Институт Экономики Переходного Периода, 1998. - 277 с.

132. Райзберг Б.А., Лозовский Л.Ш., Стародубцева Е.Б. Современный экономический словарь. М.: ИНФРА-М, 1997. - 496 с.

133. Распоряжение главы администрации Владимирской области от 28.04.2001 г. №330-Р "О создании межведомственной комиссии по рассмотрению вопросов реализации одобренных инвестиционных проектов на территории области".

134. Региональная экономика: Учебник для вузов / Т.Г. Морозова, М.П. Победина, Г.Б. Поляк и др.; Под ред. Проф. Т.Г. Морозовой. 2-е изд., перераб и доп. - М.: Банки и биржи, ЮНИТИ, 1998.

135. Савицкий K.J1., Перцев А.П., Капитан М.Е. Инструментарий инвестора. М.: ИНФРА-М, 2000. - 112 с.

136. Сажин А.Ф., Смирнова Е.Е. Институты рынка М.: Бек, 1998.

137. Самусева Р.Ф., Доничев О.А., Архипова В.Ф. Эффективность инвестиционного процесса в сфере межрегиональной транспортно-коммуникационной инфраструктуры. Владимир, 2000. - 340 с.

138. Сергеев И.В., Веретенникова И.И. Организация и финансирование инвестиций. — М.: Финансы и статистика, 2000.

139. Серов В.М. Инвестиционный менеджмент: Учеб. Пособие. М.: ИНФРА-М, 2000.-272 с.

140. Симягин А. Возможные формы финансирования инвестиционных проектов в России // Рынок ценных бумаг. 2000, №4. - С. 80-86.

141. Смирнова В.Г. и др. Организация и ее деловая среда: 17-модульная программа для менеджеров «Управление развитием организации». Модуль 2. М.: ИНФРА-М, 2000.

142. Ставронгинский И. Инвестиции на западе. М.: ИФС, 1999.

143. Стоун Ф. Бизнес-план. М.: ГИППО, 2004. - 112 с.

144. Стратегия предприятия и стратегический менеджмент: Учеб. пособие / Ю.В. Соболев, В JI. Дикань, А.Г. Дейнека, J1.A. Позднякова. X.: ООО «Олант», 2002.

145. Товб А.С., Ципес Г.Л. Управление проектами: стандарты, методы, опыт. 2-е изд., стер. - М.: ЗАО «Олимп-Бизнес», 2005. - 240 с.

146. Томпсон А.А., Стрикленд А.Дж. Стратегический менеджмент.Искусство разработки и реализации стратегии: Учебник для вузов./ Пер. с англ. Под ред. Л.Г. Зайцева, М.И. Соколовой. М.: Банки и биржи, ЮНИТИ, 1998.

147. Трегуб А. Рейтингование инструментов инвестиций: цивилизованный подход // Финансист. 2001, № 8-9. - С. 32-39.

148. Уильям Ф. Шорт, Гордон Дж. Александер. Инвестиции. М.: ИНФРА-М, 1999.

149. Управление проектами: Практич. пособие / П.С. Гейзлер, О.В. Завьялова: Под ред. П.С. Гейзлера. Мн.: Книжный Дом: Мисанта, 2005. -288 с.

150. Управление проектами: Учеб. Пособие для студентов, обучающихся по специальности «Менеджмент организации» / И.И. Мазур, В.Д. Шапиро, Н.Г. Ольдерогге; Под общ. ред. И.И. Мазура. 3-е изд. - М.: Омега-JI, 2005. -664 с.

151. Уринсон Я. О мерах по оживлению инвестиционного процесса в России // Вопросы экономики, 1997, № 1.

152. Ушаков И. И. Бизнес-план. СПб.: Питер, 2005. - 223 с.

153. Фатхутдинов Р.А. Управленческие решения. М.: ИНФРА-М, 2002.

154. Федеральный закон от 09.07.1999 №160-ФЗ "Об иностранных инвестициях в Российской Федерации".

155. Федеральный Закон РФ от 25.02.1999 №39-Ф3 "Об инвестиционной деятельности в Российской Федерации, осуществляемых в форме капитальных вложений".

156. Федеральный закон от 29.10.2001 №156-ФЗ "Об инвестиционных фондах".

157. Филатов А. "Рядовой инвестор" и его инвестиционные цели // Рынок ценных бумаг. 2000, №5. - С. 22-26.

158. Финансирование и инвестиции: Сб. задач и решений / Л. Крувшиц, Д. Шефер, М. Шваке / Пер с нем. 3. Сабов. СПб.: "Питер", 2001. - 297 с.

159. Финансирование и кредитование промышленности: Учебноепособие для ВУЗов / Н.Г. Бажал, В.Н. Добров, 3.JL Зайцева и др.; Под ред. Н.Г. Бажала. М: "Высшая школа", 1982. - 256 с.

160. Финансово-кредитные методы повышения эффективности ф промышленного производства / С.Я. Огородник, В.М. Опарин и др.; Подобщ. ред. С.Я. Огородника. Киев: «Техника», 1990. - 237 с.

161. Финансы. Денежное обращение. Кредит: Учебник / Под редакцией проф. Дробозиной J1.A. М., 1997.

162. Финансы, денежное обращение и кредит: Учебник. 2-е изд., v перераб. и доп. / Под ред. В.К. Сенчагова, А.И. Архипова. - М.: ТК Велби,Изд-во Проспект, 2004. 720 с.

163. Фишер С., Дорнбуш Р., Шмалензи Р. Экономика. / Пер. с англ. М.:Дело, 1993.-829 с.

164. Чернов В.А. Анализ коммерческого риска. М.: Финансы и статистика, 2003. - 128 с.

165. Черняк В.З. Бизнес-планирование. М.: ЮНИТИ, 2002. - 272 с. ^ 153.Шапиро В.Д. и др. Управление проектами. - СПб.; "ДваТрИ", 1996.

166. Шарп У.Ф., Александер Г.Дж., Бэйли Д.В. Инвестиции: Пер. с англ.. М.: Инфра-М, 1999.

167. Шеремет А.Д., Сайфулин Р.С. Методика финансового анализа М.:ИНФРА-М, 1995.• 156.Шеремет А.Д., Сайфулин Р.С. Финансы предприятий. М.: 1 ИНФРА-М, 1997.

168. Экономика предприятия. Учебник для ВУЗов / Под ред. В.Я. Горфинкеля, В.А. Швандара 2-е изд., перераб. и доп. - М.: Банки и биржи: ЮНИТИ, 1998.-712 с.

169. Экономика предприятия. 100 экзаменационных ответов / Под ред. проф. А.С. Пелиха- Ростов на Дону: Изд. Центр «МарТ», 2000. 352 с.

170. Экономическая энциклопедия / Научн.-ред. совет изд-ва "Экономика"; Ин-т экон. РАН; Гл. ред. Л.И. Абалкин. М.: ОАО ® "Издательство "Экономика", 1999. - 1055 с.

171. Янковский К., Мухарь И. Организация инвестиционной инновационной деятельности. СПб.: Издательство «Питер», 2001.