Разработка модели потоковой генерации цены на валютных рынках опционов тема диссертации и автореферата по ВАК РФ 08.00.13, кандидат экономических наук Поляков, Антон Сергеевич

• Поляков, Антон Сергеевич
• кандидат экономических наук
• 2010

Оглавление диссертации кандидат экономических наук Поляков, Антон Сергеевич

Введение.

Глава 1. Анализ состояния и тенденций развития валютных рынков на современном этапе информатизации

1.1. Исследование валютных рынков и тенденций их развития.

1.2. Анализ проблем и направлений совершенствования процессов генерации цены на валютных рынках опционов.

Выводы по главе.

Глава 2. Моделирование потоковой генерации цены «ванильных» опционов.

2.1. Экономико-математическая модель потоковой генерации цены «ванильных» опционов.

2.2. Методика автоматической генерации поверхностей волатильности.

2.3. Алгоритм потоковой генерации цены «ванильных» опционов.

Выводы по главе.

Глава 3. Реализация модели автоматической потоковой генерации цены «ванильных» опционов.

3.1. Разработка концептуальных положений реализации модели.

3.2. Логическая архитектура информационной системы поддержки банковских операций на валютных рынках опционов.

3.3. Реализация информационной системы поддержки банковских операций на валютных рынках опционов.

Выводы по главе.

Введение диссертации (часть автореферата) на тему «Разработка модели потоковой генерации цены на валютных рынках опционов»

Актуальность темы диссертационного исследования. Развитие современной экономики связано с обращением и аккумулированием капитала, осуществлением торговых операций, кредитованием производственных и непроизводственных сфер. Сегодня банки играют важную роль как в финансовой системе отдельных стран, так и в мировой экономике в целом. В условиях глобализации финансового сектора, банки превращаются в трансконтинентальные, транснациональные организации, деятельность которых перестает быть привязанной к конкретному региону или сфере производства. Это обусловливает ужесточение конкуренции между банками, заставляя их искать более эффективные способы инвестирования средств и управления рисками, более совершенные методики анализа рынков, возможности сокращения времени принятия решений и вывода на рынок.новых продуктов и услуг в условиях работы в территориально распределенной среде.

Одним из наиболее важных сегментов современной банковской деятельности является осуществление сделок на мировых валютных рынках (FOREX), которые открывают широкие возможности для международной торговли и инвестирования средств в экономики различных государств. Согласно исследованиям1 Банка международных расчетов (БМР, Bank for International Settlements (BIS)), средний дневной оборот на мировых валютных рынках превышает 4 триллиона долларов США.

Мировой финансовый кризис 2008 года стал катализатором роста волатильности2 курсов мировых валют. Одновременно с этим был зафиксирован спад спроса на основные финансовые активы, который потребовал поиска новых возможностей для обеспечения необходимого уровня доходности банка Сложившаяся в мировой экономике ситуация определила динамичное развитие опционов как эффективного инструмента валютного рынка, так как именно высокая волатильностъ курса валют

1 Источник: Официальный сайт Банка Международных Расчетов — http://www.bis org/publ/rpfx07.htm (Дата просмотра-15.02.2010)

2 Волатильностъ (Изменчивость, англ. Volatility) — финансовый показатель, характеризующий тенденцию рыночной цены или дохода, изменяющийся во времени. Является важнейшим финансовым показателем и понятием в управлении финансовыми рисками, где представляет собой меру риска использования финансового инструмента за заданный промежуток времени. способствует высокой доходности опционных сделок и делает задачу хеджирования3 рисков весьма актуальной. Высокий уровень конкуренции на традиционном рынке обмена валют также способствует росту привлекательности рынка опционов для инвестиционной деятельности банков. Наибольшую популярность среди инвесторов получили ванильные4 опционы и продукты на их основе.

С развитием валютного рынка происходит его значительная трансформация, в ходе которой меняются участники рынка и способы торговли, которые они используют. Современный банк производит все больше валютных операций с помощью электронных торговых систем. Автоматическая потоковая генерация и предоставление цены наряду с расчетом рисков и оценкой позиции в реальном времени, а так же с возможностью заключать сделки электронным способом является существенным конкурентным преимуществом банка на валютном рынке. Учитывая высокую эффективность опционов как средства инвестиций, автоматизация процессов .связанных с совершением сделок по ним формирует новую стратегическую задачу банков. Разработка моделей автоматической^ потоковой генерации цены опционов наряду с построением и использованием эффективных информационных систем поддержки банковских операций на валютных рынках, отвечающих современным условиям, становится актуальной задачей для многих крупных банков и финансовых организаций всего мира.

Состояние разработанности проблемы. Вопросы построения информационных систем поддержки банковских операций на валютных рынках являются недостаточно проработанными. Наиболее исследованными являются экономико-математические аспекты, связанные с ценообразованием и расчетом рисков операций на валютных рынках, а также вопросы автоматизации бизнес-процессов.

На результаты исследования повлияли труды таких авторов как Н. Абдикеев, С. Алексашенко, А. Аникин, Г. Анулов, Р. Барро, О. Багданов, В. Буглай, Э. Бабин, А. Буренин, А. Булатов, С. Борисов, К. Бек, Г. Буч, Ф. Блэк, Т. Валовой, Р. Гринберг, Р. Дорнбуш, О. Дектярева, А.Зильбер, JL Красавина, А. Киреев, JI. Лампорт, Р. Манделл, Н. Миклашевская, М. Пебро, М. Пиз, И. Платонов, Б. Ранделл, В. Тихомиров, Ю. Тельнов, А. Уринцов, М. Флеменг, М. Фаулер, К. Чейнди,

3 Хеджирование (от англ. hedge — страховка, гарантия)— установление позиции по срочным сделкам на одном рынке для компенсации воздействия ценовых рисков равной, но противоположной срочной позиции (позиции по срочным сделкам), на другом рынке. «Ванильный» опцион (от англ. Vanilla Option) — опционный контракт, при заключении которого оговаривается вид базисного актива, объём контракта, цена покупки или продажи. 4

М. Шольц, Р. Шостак.

Цели и задачи исследования. Целью диссертационной работы является разработка модели автоматической потоковой генерации цены на «ванильные» опционы, а также построение инструментального средства поддержки данной модели.

Поставленная в работе цель определила необходимость решения следующих задач:

1. Проанализировать основные направления развития банковской деятельности на валютных рынках и выявить тенденции изменения систем электронной торговли, а также условия их функционирования.

2. Выполнить анализ существующих моделей генерации цен на «ванильные» опционы.

3. Разработать модель потоковой генерации цены «ванильных» опционов в режиме реального времени.

4. Разработать методику автоматической генерации поверхностей волатильносги5 опционов.

5. Сформулировать концептуальные положения создания и использования информационных систем поддержки банковских операций на валютных рынках.

6. Проанализировать технологии создания информационных систем поддержки банковских операций на валютных рынках.

7. Разработать инструментальное средство реализации модели потоковой генерации цены на «ванильные» опционы6.

Объектом исследования является деятельность банка на валютных рынках в условиях перманентного изменения бизнес-среды.

Предмет исследования — генерация цены на валютных рынках опционов.

Область исследования. Работа выполнена в соответствии с п. 1.8. «Математическое моделирование экономической конъюнктуры, деловой активности, определение трендов, циклов и тенденций развития» и п. 2.5. «Разработка концептуальных положений использования новых информационных и коммуникационных технологий с целью повышения эффективности управления в экономических системах» Паспорта специальностей ВАК (экономические науки) по специальности

5 Поверхность волатильности — поверхность, описывающая зависимость волатильноти определенного типа опционов в зависимости от параметров самого опциона.

6 В дальнейшем под моделью потоковой генерации цены мы будем понимать автоматическую потоковую генерацию цены

08.00.13—Математические и инструментальные методы экономики.

Теоретическую и методологическую основу исследования составили фундаментальные положения экономической науки, модели оценки стоимости опционов, принципы построения распределенных информационных систем, методы оценки отказоустойчивости информационных систем, труды отечественных и зарубежных ученых, посвященные банковской деятельности и валютным рынкам.

Научная новизна. Научная новизна исследования состоит в разработке модели автоматической потоковой генерации цены на ванильные опционы, а так же в создании инструментального средства для ее поддержки.

Наиболее существенные результаты исследования, полученные лично автором и имеющие элементы научной новизны:

1. Выполнен анализ текущего состояния валютных рынков, определены тенденции и основные направления их развития. Изучены задачи, стоящие перед участниками валютных рынков в контексте активного использования информационных технологий. Результаты анализа позволили сформировать концептуальные положения построения информационных систем поддержки банковских операций на валютном рынке опционов.

2. Обоснована необходимость применения систем поддержки операций на валютных рынках опционов, позволяющих автоматически генерировать цену в потоковом режиме и обслуживать запросы клиентов, учитывая постоянно изменяющуюся рыночную ситуацию.

3. Разработана модель потоковой генерации цен на «ванильные» опционы в режиме реального времени с применением аппроксимированных моделей Блэка-Сколса и п локальной волатильности, позволяющая повысить точность ценообразования по сравнению со статичными методами генерации цены. Предложенная модель компенсирует недостатки модели Блэка-Сколса и позволяет учитывать динамику изменения условий при построении поверхности волатильности. Применение разработанной модели предоставляет банку возможность повысить точность оценки рисков и сформировать наиболее привлекательные цены.

7 Определение модели локальной волатильности приведено в работе. 6 ( (

4. Разработана методика автоматической генерации поверхностей волатильносш опционов. Ее применение позволяет автоматически корректировать предлагаемую банком цену на опционы, используя текущие рыночные данные и избегать возникновения арбитражных условий.

5. Сформулированы концептуальные положения построения и использования информационных систем поддержки банковских операций на валютных рынках и разработаны пути повышения их отказоустойчивости и надежности. Выявленное в ходе исследования существенное значение отказоустойчивости подобных систем обусловило выбор сервиснсюриентированнош подхода к дальнейшей разработке.

6. Разработан программный инструментарий поддержки банковских операций на валютных рынках, реализующий модель автоматической потоковой генерации цены на «ванильные» опционы. Выделение компонентов системы на основе их бизнес-функций и использование сервисно-ориентированного подхода для обеспечения их взаимодействия позволяет обеспечить высокую гибкость системы по отношению к изменениям в ее отдельных компонентах, а также значительную отказоустойчивость и производительность при эффективном распределении нагрузки между различными узлами системы.

Теоретическая и практическая значимость исследования состоит в возможности применения разработанной модели и инструментального средства инвестиционными банками и финансовыми организациями для построения информационных систем поддержки банковских операций на валютных рынках. Самостоятельное практическое значение имеют: модель потоковой генерации цен на «ванильные» опционы в реальном времени; методика автоматической генерации поверхностей волатильносш опционов с использованием рыночных д анных, получаемых через сети электронной коммуникации; инструментальное средство поддержки модели генерации цен на «ванильные» опционы в реальном времени; методические рекомендации по построению архитектуры информационных систем с применением сервисно-ориентированного подхода; методические рекомендации по обеспечению отказоустойчивости банковских информационных систем.

Апробация и внедрение результатов исследования. Часть положений исследования внедрена и используется инвестиционной группой ООО «Дойче Банк» и ОАО КБ «СОЦГОРБАНК» при осуществлении операций на валютных рынках опционов. Основные положения исследования докладывались и были одобрены на следующих конференциях: Международная научно-практические конференции «Реинжиниринг бизнес-процессов. Системы управления процессами и знаниями» (Москва, май 2010 г.); Научно-практическая конференция ЕАОИ «Актуальные проблемы современного управления: теория и практика» (Москва, декабрь 2009 г.).

Публикации. Основные положения диссертации опубликованы в 5 работах (авторских — 2 пл.), из них три научные публикации (1,5 пл.)—в журналах, включенных в перечень ВАК РФ.

Структура диссертационной работы. Диссертация изложена на 142 стр. машинописного текста и состоит из введения, трёх глав, заключения, списка литературы и приложений. Список литературы включает 113 позиций.

Заключение диссертации по теме «Математические и инструментальные методы экономики», Поляков, Антон Сергеевич

Выводы по главе

1. Процесс заключения сделки на валютном рынке представляет собой цепочку взаимосвязанных действий, формализация которых необходима для построения системы поддержки операций на валютных рынках

2. Сделки на валютном рынке имеют жизненный цикл, последовательно проходя через различные состояния от генерации цены до окончательных расчетов

3. Внутренняя структура банка делится на три логические части — фронт-офис, мидл-офис и бэк-офис. Каждая из частей выполняет определенный набор функций, согласующийся с одним или несколькими состояниями жизненного цикла сделки

4. Проектируемая система поддержки операций на валютных рынках может быть разделена на модули, соответствующие тем или иным функциям каждой из логических частей банка

5. Проектируемая система должна удовлетворять набору критериев для обеспечения ее конкурентоспособности

6. Произведен анализ процессов автоматизации операций на валютном рынке

1. описаны внешние и внутренние процессы, происходящие при заключении сделки

2. определены требования к интерфейсам проектируемой системы

3. произведен анализ жизненного цикла сделки на валютном рынке

4. выделены логические группы операций, производимые различными подразделениями банка для обеспечения обработки сделки

5. определены основные требования к проектируемой информационной системе

7. Сформирована концептуальная модель информационной системы поддержки операций на валютных рынках

1. описаны основные компоненты системы и исполняемые ими функции

2. описаны схемы основных процессов, происходящих в системе

3. предложена модель обеспечения потоковой генерации цены в реальном времени с применением аппроксимированной модели Блэка-Сколса

4. рассмотрены основные допущения данного приближения и обоснована их применимость

8. Проанализированы основные требования к системе и на их основе предложена методика реализации информационной системы поддержки операций на валютном рынке с применением сервисно-ориентированного подхода

9. Проанализированы способы интеграции сервисов данной модели и способы хранения информации в хранилище данных. На основе анализа предложена модель хранения данных с использованием языка разметки XML

10. Произведен анализ необходимых этапов внедрения информационной системы поддержки торгов на валютных рынках, обуславливающий дальнейшие проектные решения

11. Произведен анализ традиционных процессов банка при выполнении различных операций на валютных рынках, выделены основные проблемы, решаемые информационной системой поддержки операций на валютных рынках

12. Разработана методика поэтапного внедрения информационной системы в типовой банк, занимающийся инвестиционной деятельностью на валютных рынках

13. Исследованы технологии и методики обеспечения отказоустойчивости информационной системы

14. Исследованы особенности реализации системы поддержки операций на валютных рынках, проведен анализ методик проектирования и реализации основных узлов информационных систем

Заключение

Современные тенденции развития валютных рынков и технологий накладывают существенный отпечаток на способы ведения банками бизнеса в этой отрасли. Снижение доходности по основным финансовым активам банка в период мировой финансовой рецессии обусловили динамичный рост валютного рынка, становление валюты как самостоятельного финансового инструмента, а условия высокой волатильности курса валют способствовали развитию рынка опционов. Рынки опционов являются быстроразвивающимся и привлекательным сегментом валютных рынков, в связи с чем, представляют, значительный интерес для банков, и организаций, занимающихся инвестиционной* деятельностью. Наличие моделей, способных наиболее четко описывать не тольког ситуацию» на< рынках, но и прогнозировать ее" динамику вкупе с наличием, модульной информационной инфраструктуры, отвечающей современным требованиям бизнеса и позволяющей осуществлять операции- в реальном времени без мануального участия является необходимым условием эффективного участия банка в операциях на валютных рынках. В работе были рассмотрены основные проблемы, стоящие перед банками, связанные с современными тенденциями и требованиями и предложены пути их решения.

Одним из важнейших вопросов при заключении сделки I' на валютных рынках является точность предоставляемой банком цены на финансовый инструмент, (опцион) в данный момент времени, в связи с чем, становится актуальной задача автоматической потоковой генерации цены на' опционные контракты, в частности, на «ванильные» опционы. Возможность банка автоматически в реальном времени предоставлять цену на «ванильные» опционы является необходимым условиям успешного ведения бизнеса на валютном рынке опционов. Существующие модели не позволяют эффективно решать поставленную задачу, что обусловило необходимость разработки новой модели автоматической потоковой генерации цены «ванильных» опционов. В исследовании показано, что существующая классическая модель генерации цены ванильных» опционов, модель Блэка-Скопса, обаладет рядом существенных недостатков и ограничений.

Для устранения указанных недостатков в работе была разработана модель потоковой генераций цены «ванильных» опционов. Модель потоковой генерации цены «ванильных» опционов полагается на модель локальной волагильности для корректного описания «улыбки волатильносги» и ее движения при изменении спот-цены базового актива. Таким образом, получается зависимость между «подразумеваемой» волатильностью и спот-ценой базового актива.

Предложенная модель информационной системы и методика ее реализации позволяют снизить расходы на поддержку информационной инфраструктуры, уменьшить время обработки запросов, снизить стоимость транзакций для клиентов за счет увеличения их общего числа и уменьшения доли мануальных операций, так же реализовать принцип сквозной обработки транзакций.

Кроме того, предложенная система удовлетворяет принципу модульности, что делает ее гибкой по отношению к будущим изменениям и достаточно масштабируемой для интеграции сторонних компонентов, и построения более сложных систем. Использование методики сервисно-ориентированного подхода и открытых стандартов взаимодействия позволяет упростить интеграцию компонентов,' созданных третьими фирмами и сделать различные части , системы заменяемыми и повторно используемыми, обеспечивая^ таким образом, более эффективное использование интеллектуального капитала банка.

Предложенный в работе подход к реализации информационной системы в совокупности с ее модульной архитектурой предполагает поэтапное внедрение отдельных компонентов, позволяя адаптировать существующие процессы банка иод новую инфраструктуру и проводить обучение персонала банка работе и обслуживанию новой системы.

Список литературы диссертационного исследования кандидат экономических наук Поляков, Антон Сергеевич, 2010 год

1. Авагян Г. Л. и Вешкин Ю. Г. Банковские системы зарубежных стран Книга. — Москва : Экономистъ, 2004.

2. Андрейчиков А. В. и Андрейчикова О. Н. Анализ, синтез, планирование решений в экономике Книга. — Москва : Финансы и статистика, 2004.

3. Балабанов И. Т. Электронная коммерция Книга. — Санкт-Петербург: Питер, 2001.

4. Балабушкин А. Н. Опционы и Фьючерсы Книга. — Москва : Фондовая биржа РТС, 2004.

5. Батракова Л. Г. Экономический анализ деятельности коммерческого банка Книга. — Москва : Логос, 2005.

6. Бек К. Экстремальное программирование Книга. — Санкт Петербург: 2002, 2002.

7. Биберштейн Н. Компас в мире сервис ориентированной архитектуры (SOA): ценность для бизнеса, планирование и план развития Книга. — Москва : КУДИЦ-ОБРАЗ, 2007.

8. Буренин А. Н. Форварды, фьючерсы, опционы, экзотические и погодные производные Книга. — Москва : Научно-техническое общество имени академика С. И. Вавилова, 2008.

9. Буч Г. Объектно-ориентированный анализ и проектирование с примерами приложений, 3-е издание Книга. — Москва : Вильяме, 2008.

10. Вендоров А. М. Проектирование программного обеспечения экономических информационных систем Книга. — Москва : Финансы и статистика, 2003.

11. Вендоров А. М. CASE-технологии. Современные методы и средства проектирования информационных систем Книга. — Москва : здательско-торговый дом «Русская традиция», 2001.

12. Вольфман Б. А. Разработка корпоративных систем с использованием современных инструментальных средств Электронный ресурс. [В Интернете] // Российский сервер CASE -технологий. — http://case .ru.

13. Вудкок Д. Современные информационные технологии совместной работы Книга. — Москва: MicrosoftPress, 1999.

14. Галанов В. А. Производные инструменты срочного рынка: фьючерсы, опционы, свопы. Учебник Книга. — Москва : Финансы и статистика, 2002.

15. Гамза В. А. и Ткачук И. Б. Безопасноть банковской деятельности Книга. — Москва : Маркет ДС, 2008.

16. Грекул В. M.f Денищенко Г. Н. и Коровкина Н. Л. Проектирование информационных систем, Интернет-университет информационных технологий Электронный ресурс. [Книга]. — Москва : ИНТУИТ.ру, 2008.

17. Гринберг А. С., Горбачев Н. Н. и Бондаренко А. С. Информационные технологии управления Книга. — Москва : ЮНИТИ, 2004.

18. Данько Т. П. и др. Реинжиниринг бизнес-процессов [Книга]. — Москва : Эксмо, 2005.

19. Джекел П. Применение методов Монте-Карло в финансах Книга. — Москва : Интернет-трейдинг, 2004.

20. Диго С. М. Базы данных: проектирование и использование. Учебник Книга. — Москва : Финансы и статистика, 2005.

21. Елиферов В. Г. и Репин В. В. Бизнес-процессы: регламентация и управление Книга. — Москва : ИНФРА-М, 2001.

22. Иванова Е. В. Финансовые деривативы: Фьючерс. Форвард. Опцион. Своп. Книга. — Москва : Ось-89, 2005.

23. История валютного рынка от "Золотого стандарта" к Бреттон Вудсу и Ямайке Электронный ресурс. [В Интернете]. — March 2010 г. — http://www.forex-library.com/history.htm.

24. История развития валютного рынка, валютные отношения В Интернете. — 2009 г. — http://www.valutamarket.net/valutrinok.html.

25. Кабак И. С. и Ямов С. И. Актуальность и перспективы использования объектно-ориентированного подхода при проектировании сложных гибких систем управления В Интернете. — 31 March 2010 г. — http:// magazine.stankin.ru.

26. Карминский А. М. и др. Информатизация бизнеса концепции, технологии,системы [Книга]. — Москва : Финансы и статистика, 2004.

27. Кулеш И. Н. Тенеднции развития банковских услуг в России Журнал. // Вестник СевКавГТУ, серия «Экономика». — 2004 г.

28. Кушхов Т. О. Механизм участия коммерческого банка в операциях на валютном рынке Доклад. — Санкт-Петербург : Санкт-Петербургский государственный инженерно-экономический университет, 2008.

29. Лаврушин И.О. Банковское дело Книга. — Москва : Финансы и статистика, 2009.

30. Лобанов А. А. и Чугунов А. В. Энциклопедия финансового риск-менеджмента Книга. — Москва : Альпина Бизнес Букс, 2009.

31. Мишина В. и Федоренко И. Тенденции развития российского валютного рынка.В* Интернете. — http://www.micex.ru/file/researche/42238/comments3864.pdf.

32. Моудер Дж. и Элмаграби С. Исследование операций: В 2-х томах. Том 2. Модели и применение Книга. — Москва : Мир, 1981.

33. Назипов Д. А. Трансформация банковской деятельности под воздействием информационных технологий Доклад. — Москва : Академия народного хозяйства при Правительстве Российской Федерации, 2008.

34. Павлов А. В. Основы организации безопасности банков Книга. — Москва : Academia, 2010.

35. Попов В. М., Маршавин Р. А. и Ляпунов С. И. Глобальный бизнес и информационные технологии Книга. — Москва : Финансы и статистика, 2001.

36. Потемкин А. И. ВАЛЮТНЫЙ РЫНОК: ВЫЗОВЫ И ПЕРСПЕКТИВЫ В Интернете. // «Либеральное валютное законодательство: первый опыт». — http://www.micex.ru/file/publ/28649/comments358r.pdf.

37. Пузановский А. А; Построение оптимальных опционных комбинаций Книга. — Москва : ООО "Издательский дом ФИНАНСЫ и КРЕДИТ"; 2008.

38. Пятибратов А. П., Кириченко А. А. и Гудыно Л. П. Вычислительные систеллы;сети и телекоммуникации. — 3-е изд. Книга. — Москва : Финансы и статистика, 2008.

39. Резник И. А. Развитие электронных банковских услуг Доклад. — Оренбург : Оренбургский государственный университет, 2008.

40. Рожнов В. С. Автоматизированные системы обработки финансово- кредитной информации Книга. — Москва : Финансы и статистика, 2002.

41. Синки Дж. Управление финансами в коммерческих банках Книга. — Москва : Catallaxy, 1994.

42. Смирнова Г. Н., Тельнов Ю. Ф. и Сорокин А. А. Проектирование экономических информационных систем: Учебник для вузов Книга. — Москва : Финансы и статистика, 2003.

43. Советов Б. Я. Информационные технологии Книга. — Москва : Высшая школа, 2006.

44. Титоренко Г. А. Информационные системы в экономике Книга. — Москва : ЮНИТИ-ДАНА, 2008.

45. Тихомиров В. П. и Хорошилов А. В. Введение в информационный бизнес Книга. — Москва : Финансы и статистика, 1996.

46. Уринцов А. И. Многоуровневые экономические информационные системы. Книга. — Москва : Московский международный институт эконометрики, финансов и права, 2003.

47. Фаулер М. Архитектура корпоративных программных приложений Книга. — Москва : Вильяме, 2008.

48. Хортонен Л. С. Единая информационно-образовательная среда Конференция. // IV Международная междисциплинарная науч.-практ. конф. «Современные проблемы науки и образования». — Ялта : [б.н.], 2003.

49. Черемных О. С. и Черемных С. В. Стратегический корпоративный реинжиниринг: процессно-сгоимостной подход к управлению бизнесом Книга. — Москва : Финансы и статистика, 2005.

50. Черемных С. В., Ручкин В. С. и Семенов И. О. Структурный анализ систем. IDEF-технологии Книга. — Москва : Финансы и статистика, 2001.

51. Anne SibertThe Foreign Exchange Market В Интернете. — www.ems.bbk.ac.uk/forstudents/bscFinEcon/intFin/lect2.ppt.

52. Barclays Capital A finer Breed of Foreign Exchange В Интернете. // Barclays Capital. — 2009 г. — http://www.barx.com/fx/index.html.

53. Bates John и Palmer Mark Ten algorithmic trading trends in the lead-up to 2010 В Интернете. // The Banker. — 2006 г. — http://www.lampsacus.com/documents/ALGORITHMICTRADING.pdf.

54. Beneder Reimer и Elkenbracht-Huizing Marije Foreign Exchange options and the Volatility Smile В Интернете. // Medium econometrische toepassingen. — 2003 г. — http://www.ectrie.nl/met/pdf/METll-2-6.pdf.

55. Berrisford Graham How does SOA messaging differ from 00 messaging? В Интернете. // Architect. — 2006 г. — http://www.itarchitect.co.uk/articles/display.asp?id=319.

56. Carmon R. Local Volatility Dynamic Models В Интернете. // Columbia University. — http://www.cap.columbia.edu/Carmona07.pdf.

57. Carol А. и Nogueira L. STOCHASTIC LOCAL VOLATILITY В Интернете. // The ICMA Centre. — 2004 г. — http://www.icmacentre.ac.uk/pdf/437-078.pdf.

58. Cox Alexander M. G. и Obloj Jan Robust pricing and hedging of double no-touch options B Интернете. // Oxford-Man Institute of Quantitative Finance and Mathematical Institute. — 2009 г. — http://arxiv.org/PScache/arxiv/pdf/0901/0901.0674vl.pdf.

59. Dasgupta Dr. Bhaskar Features : Fitting structured FX on e-trading platforms В<Интернете. I I e-Forex. — October 2004 г. — http://www.eforex.net/articles/Features/452/Fitting+structured+FX+on+e-trading+platform.

60. Davies ohn Investment Bank Technology Stack В Интернете. // Information Retrieval on Grid. — 2004 г. — www.grid.org.il/Uploads/dbsAttachedFiles/IGT-Banking-101.pdf.

61. Decamps M., Schepper А. и Goovaerts M. Pricing exotic options under local volati B Интернете. // Katholieke Universiteit Leuven. — 2004 г. — http://www.econ.kuleuven.be/insurance/pdfs/TEMexotic.pdf.

62. Derman E., Kani I. и Zou J. The Local Volatility Surface В Интернете. // Quantitative Strategies Research Notes. — http://www.ederman.com/new/docs/gs-localvolatilitysurface.pdf.

63. Deutsche Bank AG Autobahn FX Options В Интернете. // Deutsche Bank AG. — 2009 г. — http://www.autobahnfx.com/options.html.

64. Distributed Snapshots: Determining Global States of Distributed Systems В Интернете. // Microsoft Developers Network. — 2009'r. — http://research.microsoft.com/en-us/um/people/lamport/pubs/chandy.pdf.

65. Dmitrov V. Misunderstanding SOA. НАУЧНИТРУДОВЕ НА РУСЕНСКИЯ УНИВЕРСИТЕТ В Интернете. — 2008 г. — http://conf.ru.acad.bg/bg/docs/cp/5.1/5.1-16.pdf.

66. Ebenfeld Stefan, Mayr Matthias R. и Topper Jürgen An Analysis of Onion Options and Double-no-Touch Digitals В Интернете. // Wilmott magazine. — 2002 г. — http://www.juergentopper.de/onion.pdf.

67. Erl Thomas SOA Design Patterns Книга. — [б.м.]: Prentice Hall, 2008.

68. Euromoney.com FXpoll 2008 methodology В Интернете. // Euromoney.com. — 2008 г. — http://www.euromoneyfix.com/Article.aspx?ArticlelD=1928002.69. exchange Business Knowledge for IT in trading and 2008 Книга. — [б.м.*]: Essvale Corporation Ltd.

69. Federal Reserve Bank of New York All About.The Foreign Exchange Market in the United States В Интернете. // Federal Reserve Bank of New York. — 1998 г. — http://www.newyorkfed.org/education/addpub/usfxm.

70. Fengler Matthias R. Arbitrage-Free Smoothing of the Implied Volatility Surface В Интернете. // SFB 649 "Economic Risk". — 2005 г. — http://141.20.100.9/papers/pdf/SFB649DP2005-019.pdf.

71. Finmarkets.com Front, middle and back-office В Интернете. // Finmarkets.com. — 2009 г. — http://www.fimarkets.com/pagesen/back-middle-front-office.htm.

72. FXAII About FXAII В Интернете. // FXAII. 2009 г. -http://www.fxall.com/aboutoverview.html.

73. He H. What Is Service-Oriented Architecture В Интернете. // XML.com. — 2003 г. — http://www.xml.eom/lpt/a/1292.

74. Hohpe Gregor SOA Patterns — New Insights or Recycled Knowledge? В Интернете. // Enterprise Integration Patterns. — 2007 г. — http://www.eaipatterns.com/docs/SoaPatterns.pdf.

75. How Currency Trading Works — Interbank and the Forex В Интернете. // Learning Markets. — http://www.learningmarkets.com/index.php/20090323144/Forex/Forex-Getting-Started/forex-how-trading-works-interbank-and-the-forex.html.

76. Howard Erica и др. Value chain analysis: Is this now the only way to manage your effective tax rate? [Доклад]. — [б.м.]: Internationa Tax Review. Financial Services, 2005.

77. IFSL International Financial Services London В Интернете. — http://WWW.IFSL.ORG.UK.

78. J.-H. Wu и др. Core capabilities for exploiting electronic banking [Журнал] // Journal of Electronic Commerce Research , VOL 7, N0.2. — 2006 г.

79. К. Lea Investing In The Forex Market In Times Of The Global Credit Crisis В Интернете. — 2009 г. — http://www.articlesbase.com/finance-articles/investing-in-the-forex-market-in-times-of-the-global-credit-crisis-1469248.html.

80. Kim Kendall Electronic and Algorithmic Trading Technology Книга. — [б.м.]: Elseiver, 2007.

81. Kodres Laura E. Foreign Exchange Markets: Structure and Systemic Risks В Интернете. // Finance & Development. — December 1996 г. — www.imf.org/external/pubs/ft/fandd/1996/12/pdf/kodres.pdf.

82. Lawson J. и Shaffer D. Mastering SOA В Интернете. // Oracle Technology Network. — 2009 г. — http://www.oracle.com/technology/tech/soa/mastering-soa-series/part3.html.

83. Mann Ben Providing a backbone for connectivity with SOA Messaging В Интернете. // Service oriented architecture solutions White paper. — 2009 г. —ftp://ftp.software.ibm.com/software/integration/wmq/WSMQMessagingBackboneforSOA. pdf.

84. Mattern F. и Spang S. Deutsche Bank's IT revolution В Интернете. // McKinsey on IT. — 2004 г.http://www.mckinsey.com/clientservice/bto/pointofview/pdf/lnterviewDeutscheBankITrevo lution.pdf.

85. Norman David James Professional Electronic Trading Книга. — 2002 : Wiley.

86. On-Line Brokerage: Keeping Apace of Cyberspace В Интернете. // U.S. Securities and Exchange Commission. — 1999 г. — http://www.sec.gov/pdf/cybrtrnd.pdf.

87. Orr Bill SOA: eternal life for software applications? В Интернете. // ABA Banking Journal. — 2007 г. — http://www.allbusiness.com/finance/3903603-l.html.

88. Pole Andrew Statistical Arbitrage: Algorithmic Trading Insights and Techniques Книга. — [б.м.]: Wiley, 2007.

89. Pratt Nicholas Identifying the optimal combination of FX algorithms Книга. — [б.м.]: eForex, 2009.

90. Prescriptive Architecture Publish/Subscribe В Интернете. // Miscrosoft Developers Network. — 2010 г. — http://msdn.microsoft.com/en-us/library/ms978603.aspx.

91. Reaching Agreement in the Presence of Faults В Интернете. // Microsoft Developers Network. — 2008 г. — http://research.microsoft.com/en-us/um/people/lamport/pubs/reaching.pdf.

92. Reiswich Dimitri и Wystup Uwe FX Volatility Smile Construction В Интернете. // MathFinance.2009 г. — http://www.mathfinance.de/wystup/papers/CPQFArbeits20.pdf.

93. Rime Dagfinn New Electronic Trading Systems in Foreign Exchange Markets Книга. — [б.м.]: Elsevier Science, 2003.

94. Roch Eric SOA Benefits, Challenges and Risk Mitigation В Интернете. // The Service Oriented Architecture (SOA) Blog. — http://it.toolbox.com/blogs/the-soa-blog/soa-benefits-challenges-and-risk-mitigation-8075.

95. Roch Eric Web Services HTTP vs. JMS В Интернете. // The Service Oriented Architecture (SOA) Blog. — 2007 г. — http://it.toolbox.com/blogs/the-soa-blog/web-services-http-vs-jms-19H0.

96. Roshen Dr. Waseem Services-based enterprise integration patterns made easy В Интернете. // IBM developerWorks. — 2008 г. —https://www.ibm.com/developerworks/webservices/library/ws-intpatterns/.

97. Schildbach Jan European Banks: The silent (r)evolution В Интернете. // Deutsche Bank Research. — 2008 г. — http://www.dbresearch.com/PROD/DBRINTERNETEN-PROD/PROD0000000000224371.pdf.

98. Schubert Björn Evolution of algorithmic trading and challenges of the future: Past, present and future Книга. — [б.м.]: VDM Verlag Dr. Müller, 2009.

99. SOA — The future of banking technology? В Интернете. // Australian Banking & Finance. — 2005 г. — http://www.usfst.com/article/SOA—The-future-of-banking-technology/.

100. Sunderaraman Manesh Service Oriented Architecture in Investment Banking В Интернете. // Wipro Technologies. — 2004 г. — www.websesame.co.uk/wp9.pdf.

101. T.K.V. Hong и H. Eisner Management of Portal Evolution Introducing Evolution Management for the Corporate Financial Portal in eOrganisation: Service- Prozess, Market-Engineering Книга. — [6.M.J: Wirtschaftinformatik-Tagung, 2007.

102. The Main Players In The Forex Market В Интернете. // FXstreet.com. The Forex Market. — 2009 г. — http://www.fxstreet.com/education/learning-center/unit-l/chapter-2/the-main-players-in-the-forex-market/.

103. The OFMP Project В Интернете. //The Open Financial Market Platform. — 2007 г. — http://ofmp.org.

104. Tichy Tomas Foreign Exchange Rate Modeling В Интернете. //V*SB-TU Ostrava. — 2006 г. — http://www.ekf.vsb.cz/shared/uploadedfiles/cul33/Tomas.Tichy2.pdf.

105. Tittel Ed. XML to the rescue: Data governance in SOA В Интернете. // SearchSOA.com. — 2007 г. — http://searchsoa.teehtarget.eom/tip/0,289483,sid26gcil263748meml,00.html.

106. UBS e-banking in Switzerland В Интернете. // UBS. — 2009 г. — http://www.ubs.eom/l/e/ebanking.html.

107. Zilber A., Beneder R. и Baker G. FX Barriers with Smile Dynamics В Интернете. // University of Twente Publications. — 2004 г. — http://doc.utwente.nI/59732/l/Baker04fx.pdf.