Разработка механизма управления рисками наукоемкого инвестиционного проекта тема диссертации и автореферата по ВАК РФ 08.00.05, кандидат наук Лебенкова Екатерина Евгеньевна

• Лебенкова Екатерина Евгеньевна
• кандидат наук
• 2022

Оглавление диссертации кандидат наук Лебенкова Екатерина Евгеньевна

СПИСОК СОКРАЩЕНИЙ

ВВЕДЕНИЕ

ГЛАВА 1. АНАЛИЗ СУЩЕСТВУЮЩИХ ПОДХОДОВ К УПРАВЛЕНИЮ РИСКАМИ ИНВЕСТИЦИОННЫХ ПРОЕКТОВ

1.1 Определение понятия «риск инвестиционного проекта»

1.2 Теоретические подходы к управлению рисками инвестиционных проектов21

1.3 Методология оценки рисков инвестиционных проектов

1.4 Анализ особенностей наукоемких инвестиционных проектов

Выводы по главе

ГЛАВА 2. РАЗРАБОТКА МЕХАНИЗМА УПРАВЛЕНИЯ РИСКАМИ НАУКОЕМКОГО ИНВЕСТИЦИОННОГО ПРОЕКТА

2.1 Процедура прогнозирования характеристик наукоемкого инвестиционного проекта

2.2 Процедура оценки риска наукоемкого инвестиционного проекта

2.3 Процедура распределения риска наукоемкого инвестиционного проекта

2.4 Механизм управления рисками наукоемкого инвестиционного проекта

Выводы по главе

ГЛАВА 3. ПРАКТИЧЕСКОЕ ПРИМЕНЕНИЕ РАЗРАБОТАННОГО МЕХАНИЗМА УПРАВЛЕНИЯ РИСКАМИ НАУКОЕМКОГО ИНВЕСТИЦИОННОГО ПРОЕКТА

3.1 Описание проекта «Технология РОУ»

3.2 Апробация механизма управления рисками наукоемкого инвестиционного проекта на примере проекта «Технология РОУ»

Выводы по главе

ЗАКЛЮЧЕНИЕ

СПИСОК ЛИТЕРАТУРЫ

ПРИЛОЖЕНИЕ А

ПРИЛОЖЕНИЕ Б

ПРИЛОЖЕНИЕ В

ПРИЛОЖЕНИЕ Г

ПРИЛОЖЕНИЕ Д

СПИСОК СОКРАЩЕНИЙ

Сокращение Определение

ESRF Европейский Центр Синхротронного Излучения

АО «ВНИИНМ» Акционерное общество «Высокотехнологический научно-исследовательский институт неорганических материалов имени академика А.А. Бочвара»

ГК Гражданский кодекс

ГК «Росатом» Государственная корпорация по атомной энергии «Росатом»

ДУИД Департамент управления инвестиционной деятельностью

ИП Инвестиционный проект

ЛИР Лицо принимающее решение

МЭР РФ Министерство экономического развития Российской Федерации

НИОКТР Научно-исследовательская, опытно- конструкторская и технологическая работа

НИР Научно-исследовательская работа

НМА Нематериальный актив

РГМ Рентгеногомогенный материал

РИД Результат интеллектуальной деятельности

РОУ Рентгенооптическое устройство

РОЭ Рентгенооптический элемент

РП Разрабатывающее предприятие

РФ Российская Федерация

Введение диссертации (часть автореферата) на тему «Разработка механизма управления рисками наукоемкого инвестиционного проекта»

ВВЕДЕНИЕ

Актуальность темы исследования. На данный момент уделяется большое значение росту наукоемкого производства. Положительные результаты исследований и разработок позволяют повышать конкурентоспособность и эффективность работы отдельных предприятий, отраслей, а следовательно, и экономики в целом [14].

Правительство Российской Федерации установило вектор, направленный на инновационный путь развития, определив цели, задачи, основные факторы инновационного развития [9].

Особенностью любого наукоемкого процесса является сопряженность с высокими рисками. Не смотря на повышенное внимание к изучению рисков инвестиционных проектов (ИП), данный вопрос не достаточно исчерпал себя в российской и международной практике в связи с тем, что осуществляется постоянное изменение условий осуществления инновационной деятельности: идет ускорение темпа научно-технического прогресса, возрастает неопределенность, происходит рост количества и скорости передачи информационных потоков, возникают новые виды финансовых инструментов и организационных структур, растут требования к достоверности и качеству используемой информации. Это является основанием выделения менеджмента рисков наукоемких инвестиционных проектов в отдельную область изучения. Часто исследования и разработки сами являются источниками рисков в связи с присущей им степенью неопределенности хода развития и получаемых результатов. При таком раскладе разрабатывающие предприятия (РП), на которых производятся научно-исследовательские и опытно-конструкторские и технологические работы (НИОКТР), часто оказываются вынужденными отказаться от реализации того или иного перспективного наукоемкого ИП с целью избежать возможных финансовых потерь. Поэтому вопросы разработки

современных способов управления рисками наукоемких инвестиционных проектов являются актуальными в настоящее время.

Степень разработанности проблемы. Теоретические основы проведения инвестиционной деятельности на предприятиях рассматривали в своих работах многие специалисты, в том числе Бурдина А.А., Калачанов В.Д., Коршунова Е.Д., Ковалев А.П., Мелик-Асланова Н.О., Трошин А.Н. Вопросы оценки эффеквтивности инвестиционных процессов поднимали в своих трудах Великородов О.Ю., Ковалев В.В., Москвичева Н.В., Никулина Е.Н. и др. Отдельно следует упомянуть «Методические рекомендации по оценке эффективности инвестиционных проектов», являющиеся результатом анализа российской и международной практики в рамках анализа эффективности инвестиционных проектов и содержат в себе основные принципы управления их рисками. Особенности инновационных и наукоемких проектов были подробно рассмотрены в работах многих ученых, в том числе Валдайцева С.В., Гаврилова А.И., Гуркова И.Б., Коровиной А.Н. Методы и модели управления рисками инвестиционных проектов описывали Бадалова А.Г., Грачева М.В., Коновалова А.В., Краснов А.М., Ляпина С.Ю., Москвин В.А., Пантелеев А.В., Шапкин А.С., Чернова Г.В. и др. российские и зарубежные авторы.

Перечисленные выше и многие другие авторы внесли значительный вклад в развитие теории управления рисками инвестиционных наукоемких проектов. Однако остаются востребованными задачи снижения субъективности используемой для анализа информации и обеспечения универсальности при прогнозировании характеристик проекта и оценке его рисков. Также остаются открытыми вопросы создания новых прикладных способов управления рисками и финансирования высокотехнологичных проектов в условиях снижения объемов государственного финансирования РП. Данные предпосылки привели к необходимости рассмотрения проблемы управления рисками наукоемких проектов.

Цель исследования состоит в разработке обеспечивающего гарантированную доходность разрабатывающему предприятию механизма управления рисками наукоемкого инвестиционного проекта.

Объектом исследования являются инвестиционные проекты российских предприятий, направленные на осуществление научно-исследовательских и опытно-конструкторских работ (НИОКР) и получение результатов интеллектуальной деятельности (РИД).

Предметом исследования являются процессы и инструменты управления рисками наукоемких инвестиционных проектов, направленных на осуществление НИОКР и получение РИД.

Для достижения поставленной цели в диссертационной работе необходимо решить следующие задачи:

1. Исследовать существующие подходы к определению понятия «риск инвестиционных проектов».

2. Проанализировать основные существующие методы, используемые при оценке и управлении рисками инвестиционных проектов.

3. Проанализировать особенности наукоемких ИП.

4. Разработать процедуру прогнозирования характеристик наукоемкого ИП.

5. Разработать процедуру расчета риска наукоемкого ИП.

6. Разработать процедуру снижения риска наукоемкого проекта с использованием современных инструментов риск-менеджмента.

7. Разработать механизм управления рисками наукоемкого ИП с использованием элементов теории нечетких множеств и с применением современных способов привлечения денежных средств.

8. Провести апробацию разработанного механизма управления рисками в условиях действующего наукоемкого ИП.

Научная новизна проведенного исследования заключается в разработке и обосновании обеспечивающего гарантированную доходность разрабатывающему предприятию механизма управления рисками наукоемкого

инвестиционного проекта за счет заключения договоров опционной конструкции. Разработанный механизм позволяет рассчитать и теоретически обосновать существенные условия данных договоров.

Научная новизна подтверждается следующими полученными научными выводами и положениями, выносимыми на защиту:

1. Изучены описанные в литературе принципы и методы управления рисками инвестиционного проекта. Перечислены основные недостатки и ограничения имеющихся подходов к управлению рисками для целей наукоемких инвестиционных проектов, а также выявлены подходы, являющиеся наиболее перспективными в случае их развития для указанных проектов.

2. Описаны основные особенности наукоемких инвестиционных проектов. На основании выделенных особенностей составлены обязательные и рекомендательные требования к механизму управления рисками наукоемких инвестиционных проектов.

3. Разработан механизм управления рисками наукоемких инвестиционных проектов, обеспечивающий разрабатывающему предприятию гарантированную доходность за счет заключения договоров опционной конструкции. Данный механизм включает процедуру прогнозирования характеристик наукоемкого ИП, процедуру расчета показателей эффективности ИП с учетом представления части параметров в виде нечетких чисел, процедуру расчета риска наукоемкого ИП с учетом деления риска на риск неудачи разработок и риск неэффективности производства, а также процедуру распределения риска наукоемкого проекта между заинтересованными в результатах реализации проекта сторонами на основании использования договоров опционной конструкции. Разработаны рекомендации по применению разработанного механизма и составляющих его процедур для эффективного управления рисками наукоемких инвестиционных проектов.

4. Разработана процедура прогнозирования характеристик наукоемкого ИП, позволяющая подробно спрогнозировать временные,

стоимостные и вероятностные характеристики проекта с использованием нормативных, статистических и экспертных методов прогнозирования. Особенностью процедуры является использование для проведения экспертных опросов метода Дельфи с представлением данных в виде нечетких чисел с целью учета субъективности исходной информации.

5. Предложена процедура расчета риска наукоемкого инвестиционного проекта, учитывающая наличие сценариев развития проекта в условиях неопределенности используемой для расчета исходной информации. Для целей реализации процедуры обосновано деление общего риска проекта на риск неудачи разработок и риск неэффективности производства.

6. Обоснованы количественные параметры процедуры распределения риска наукоемкого проекта между заинтересованными в результатах реализации проекта сторонами на основании использования договоров опционной конструкции.

Теоретическая значимость проведенного исследования состоит в развитии теории управления рисками инвестиционных проектов, а также в части разработки процедур сбора и обработки информации с целью прогнозирования параметров наукоемких ИП в условиях неопределенности.

Практическая значимость исследования состоит в возможности применения разработанного механизма в качестве методических рекомендаций для специалистов и руководителей, реализующих высокотехнологичные проекты. Результаты исследования также могут быть использованы в организации учебного процесса по дисциплинам «Инвестиционный анализ» и «Оценка эффективности инвестиций». Практическая ценность исследования подтверждается расчетами, проведенными на основании характеристик наукоемкого ИП.

Методы и методология исследования. Диссертационное исследование основано на теории инвестиционного анализа, работах отечественных и зарубежных авторов, использует методы оценки эффективности инвестиционных проектов.

Соответствие диссертации паспорту научной специальности.

Научные положения, представленные в диссертации, соответствуют области исследования паспорта специальности ВАК 08.00.05 - Экономика и управление народным хозяйством (экономика, организация и управление предприятиями, отраслями, комплексами: промышленность) в пп.:

1.1.1. Разработка новых и адаптация существующих методов, механизмов и инструментов функционирования экономики, организации и управления хозяйственными образованиями в промышленности.

1.1.11. Оценки и страхование рисков хозяйствующих объектов.

Достоверность проведенного диссертационного исследования обеспечивается применением общепринятых положений инвестиционного анализа, теории дисконтирования денежных потоков, использованием известных подходов к оценке эффективности инвестиционных проектов и прогнозированию их характеристик.

Апробация результатов исследования. Отдельные результаты проведенного исследования подтверждены справкой о внедрении на АО «ВНИИНМ».

Основные тезисы диссертационной работы были озвучены на научных конференциях: в Московском авиационном институте (национальном исследовательском университете) на ХЬШ Международной молодежной научной конференции «Гагаринские чтения» в 2017 г. и на научно-практической конференции «Актуальные вопросы государственного управления и экономики: проблемы, технологии, инновации» в 2019 г., а также в Санкт-Петербургском политехническом университете Петра Великого: «Цифровая экономика и индустрия 4.0: новые вызовы» (INDUSTRY-2018) в 2018 г.

Публикации. Основные выводы по диссертационному исследованию опубликованы в 11 научных работах, в том числе 7 статей опубликовано в научных изданиях из перечня, рекомендованного Высшей аттестационной комиссией при Минобрнауки, и 1 статья опубликована в журнале, входящем в

реферативную базу данных SCOPUS. Общий объем печатных работ составляет 3,66 п.л., в том числе авторских 2,36 л.

Структура диссертации. Объем диссертационной работы составляет -148 страниц (включая приложения), в том числе 27 таблиц и 19 рисунков. Структура работы: введение, три главы, заключение, список литературы, включающий 115 наименований, и пять приложений.

ГЛАВА 1. АНАЛИЗ СУЩЕСТВУЮЩИХ ПОДХОДОВ К УПРАВЛЕНИЮ РИСКАМИ ИНВЕСТИЦИОННЫХ ПРОЕКТОВ

1.1 Определение понятия «риск инвестиционного проекта»

В настоящее время существует большое количество разнонаправленных работ, посвященных изучению рисков. Сложность и неоднозначность понятия привели к тому, что общепринятого подхода к этой проблеме нет. Авторы работ выделяют технические, юридические, политические и многие другие риски, но чаще всего риск рассматривается в качестве экономической категории, то есть как возможности отклонения результатов финансово-хозяйственной деятельности от заранее запланированных. В нашей работе мы будем придерживаться данного подхода, так как любые риски могут в конечном счете повлиять на экономические результаты деятельности предприятия.

Изучение понятия «риск ИП» в рамках диссертационного исследования построен по схеме, представленной на рисунке 1.1.

Неопределенность Инвестиции ИП Наукоемкий ИП

Рисковая ситуация Подходы к определению риска ИП Специфические риски

Факторы риска Классификация рисков ИП наукоемких ИП

Уровень риска Мера риска Источник: составлено автором

Рисунок 1.1 - Схема изучения понятия «риск ИП»

Исследование Бадаловой А.Г. показало, что большинство авторов ассоциируют риск с конкретными признаками, распределение по которым представлено на рисунке 1.2.

Состояние, динамичность

Действие 8%

8%

Прочие

2%

Неопределеннос ть, вероятность 44%

Потери, отклонения 38%

Источник: составлено по данным [27] Рисунок 1.2 - Распределение признаков, используемых для определения

категории риска

Из диаграммы видно, что наибольший процент исследователей ассоциируют понятие «риск» с неопределенностью и вероятностью (44%).

Понятие «риск» всегда тесно связывают с понятием «неопределенность». Ряд авторов под неопределенностью понимают непредсказуемость возникновения событий. Но такой подход не является абсолютно верным, так как не все факторы неопределенности ведут к каким-либо событиям, но при этом они влияют на ход событий и должны учитываться при принятии стратегических решений. Поэтому под неопределенностью целесообразнее понимать ситуацию дефицита информации, необходимой руководителю для принятия решений. Она может быть обоснована объективными (связанными с недостаточной степенью развития всей среды в целом) и субъективными (свойственными конкретной ситуации) причинами [36].

Риск возникает в силу существующей неопределенности, однако не является ее непосредственными следствием, так как неопределенность может

не иметь непосредственной связи с объектом управления. Если же неопределенность связана с возможным отклонением от желаемых целей вследствие принятия управленческих решений, то такую неопределенность можно назвать риском.

Для возникновения риска обязательно наличие рисковой ситуации. Идентификация ситуации как рисковой полностью зависит от лица, принимающего решение. Одна и та же ситуация может быть воспринята разными людьми как рисковая или нерисковая в зависимости от их целей [36].

Существование рисковой ситуации определяется определенными условиями или причинами - факторами риска.

В качестве показателей риска часто привозят понятия уровня риска и меры риска. Уровень риска - качественное понятие, дающее оценку вероятности наступления события и последствий его наступления. Мера риска - количественная оценка уровня риска, которая для каждой отдельной ситуации определяется исходя из имеющихся условий по своим правилам [38].

Подходы к определению риска зависят от объекта изучения.

Инвестиции - денежные средства, ценные бумаги, иное имущество, в том числе имущественные права, иные права, имеющие денежную оценку, вкладываемые в объекты предпринимательской и (или) иной деятельности в целях получения прибыли и (или) достижения иного полезного эффекта [17].

Инвестиционная деятельность - вложение инвестиций и осуществление практических действий в целях получения прибыли и (или) достижения иного полезного эффекта [17].

Инвестиционный проект - ограниченный по времени и ресурсам комплекс мероприятий, направленных на создание и последующую эксплуатацию новых либо модернизацию существующих объектов.

Любому ИП и инвестиционной деятельности в целом свойственно наличие рисков, называемых инвестиционными (или рисками инвестиций. В случае если объектом управления является отдельный ИП можно говорить о рисках ИП.

Изначально в теории существовал только один подход к риску инвестирования исключительно как к негативному фактору [34, 51, 55]. Однако в настоящее время к риску относятся как к понятию, имеющему двойственную природу, то есть считается, что последствия риска для инвестирования могут быть как отрицательные, так и положительные [27, 28, 36, 54, 102, 107, 108]. Второго подхода поддерживаются и разработчики современных российских и международных стандартов в области управления рисками проектов [5,6,7].

В рамках нашего исследования мы определяем риск как вероятность возникновения рисковой ситуации и рассматриваем его непосредственно как составляющее наукоемкой деятельности, поэтому предлагаем рассмотреть понятие риска ИП с учетом двойственности его природы: как экономической категории и как статистического показателя [72].

При этом риск ИП, с одной стороны, характеризует возможность или вероятность полного или частичного неполучения ожидаемых инвесторами результатов осуществления инвестиций [38]. С другой стороны риск - это вероятность колебания денежных потоков и его показателей эффективности относительно прогнозируемых величин.

С формальной точки зрения инвестиционный риск может рассматриваться как вероятность наступления негативных ситуаций, которые приводят к следующим результатам:

1) результат по проекту не получен вовсе,

2) технические и/или экономические характеристики проекта оказались хуже запланированных изначально,

3) результат проекта был достигнут, однако фактические затраты по нему превысили первоначальные ожидания,

4) проект был реализован, однако доходы по нему оказались ниже первоначальных расчетов,

5) цель проекта достигнута, однако в гораздо более поздние сроки.

Очевидно, что в рамках ИП может быть реализован целый комплекс

взаимодействующих друг с другом рисков. Многообразие инвестиционных

рисков призывает производить их классификацию для целей анализа, оценки и управления.

Определим группы рисков, применимые для целей инвестиционной деятельности (таблица 1.1).

Таблица 1.1 - Классификация рисков инвестиционных проектов

Признак классификации Виды рисков инвестиционных проектов

По сложности - частные - интегральные

По фактору управляемости - чистые (статистические) - спекулятивные (динамические)

По взаимосвязи с объектом управления - систематические - несистематические

По среде возникновения - внутренние - внешние

По функциям управления - производственные -транспортны - технические - финансовые и прочие

По уровню управления - стратегические - тактические

По временному аспекту - свершившиеся - текущие - перспективные (потенциально возможные)

В соответствии с зоной риска - допустимый - умеренно высокий - недопустимый

По отношению к принимаемому решению - активные - пассивные

По степени возникающего ущерба - частичные - допустимые - критические - катастрофические

Источник: составлено автором по данным [26, 27, 28, 37, 54]

Риски могут быть частными, т.е. не поддающимися дальнейшему делению и конкретизации в целях принятия управленческих решений, а также

интегральными, то есть включающими в себя два и более частных рисков, которые могут существовать самостоятельно и независимо друг от друга.

По факторам управляемости можно выделить чистые и спекулятивные риски. Чистые (статические) риски в инвестиционной деятельности не поддаются влиянию лица, принимающего решение, и подчиняются объективным законам. Для их оценки используют статистические методы. Спекулятивные (динамические) риски для ИП являются определяющими, так как являются источником неопределенности и поддаются влиянию лиц, принимающих решения.

Систематические и несистематические риски выделяются, как правило, для моделирования взаимосвязей рисков и формирования методов управления ими. Систематические риски свойственны внешней среде в целом, а несистематические определяются конкретными отраслями, предприятиями и проектами.

Разделение на внутренние и внешние риски является достаточно условным, так как напрямую зависит от системы управления, принятой на предприятии. Причины возникновения внутренних рисков - факторы внутренней среды, а внешних - состояние внешней среды.

Функциональные риски выделяются по функциям управления или организационной структуре и являются наиболее сложно структурированной группой рисков. К ним относятся: производственные, транспортные, технические, финансовые и многие другие риски. Производственные риски связаны с особенностями производственного процесса. Транспортные риски возникают при трудностях с перемещением сырья, материалов, оборудования, готовой продукции, персонала и т.д. Технические риски определяются отклонениями в технологических процессах, работе технических объектов. Финансовые риски связаны с использованием денежных средств и других финансовых инструментов.

По уровню управления можно выделить стратегические риски, то есть возникающие на стадии принятия решения о проведении ИП, и тактические риски, являющиеся следствием отклонений по ходу его реализации.

Во временном аспекте можно выделить свершившиеся, текущие и перспективные (потенциально возможные) риски.

Допустимый, умеренно высокий, недопустимый риски определяются в соответствии зоной риска, являющейся отражением соотношения тяжести последствий и возможности их наступления.

Для целей ИП, особенно имеющего инновационный характер, особое значение имеет деление рисков на активные, то есть связанные с принятием определенных управленческих решений, и пассивные, возникающие при отказе от принятия решения (реализации проекта). В данном случае речь идет как о риске упущенной выгоды, так и о риске понести убытки в связи с отказом от реализации проекта.

В зависимости от субъекта риски могут распространяться на всех людей в целом, на отдельные регионы, страны, отрасли, отдельные предприятия, проекты и другие системы.

По степени возникающего в инвестиционном проекте ущерба риски могут быть: частичные, допустимые, критические, катастрофические. При реализации частичных рисков результаты проекта достигаются только частично, но без потерь. При допустимых рисках необходимые результаты проекта не достигаются вовсе, но потерь также нет. Критические риски ведут к тому, что цели проекта не достигаются и возникают потери, однако целостность объекта управления сохраняется. Реализация катастрофических рисков ведет к разрушению объекта управления.

По сферам проявления риски могут быть:

1) экономические, то есть возникающие в связи с изменением экономических факторов,

2) политические, связанные с изменением политической обстановки,

3) социальные, являющиеся следствием тяжелой социальной обстановки,

4) экологические, связанные с потенциальными экологическими катастрофами, бедствиями, нанесением вреда окружающей среде,

5) нормативно-законодательные, возникающие в связи с изменениями в законодательстве и нормативной документации.

Для целей ИП все риски также могут быть разделены на:

1) внешние непредсказуемые, к которым относятся: макроэкономические риски, экологические риски, связанные с непредвиденными срывами риски и прочее,

2) внешние предсказуемые, включающие связанные с ухудшением рыночной ситуации и операционные риски (вызванные неспособностью реализовать проект, нарушением процесса его реализации),

3) внутрипроектные риски, возникающие в связи со срывом сроков из-за недостатка рабочей силы, материалов, допускаемых при планировании и прогнозировании ошибок и так далее,

4) технические риски, возникающие из-за особенностей или сложности технологий, а также при их изменении,

5) правовые риски, реализуемые благодаря ошибкам в договорах с поставщиками или заказчиками, отсутствием необходимых патентов, лицензий или разрешений и так далее [36].

По мнению Грачевой М.В., Кулагина А.С. и Симаранова С.Ю. когда речь идет о наукоемком ИП дополнительно должны рассматриваться следующие риски:

1) риск оригинальности - является следствием инвестирования в передовые технологии,

2) риск информационной неадекватности - возникает из-за невозможности получить достоверную информацию по жизненно необходимым вопросам проекта,

3) риск технологической неадекватности - является следствием наличия разницы между технологией как результатом интеллектуальной деятельности и технологией как объектом инвестирования,

4) риск юридической неадекватности - возникает из-за правовой неграмотности руководителей проекта, часто связан с отсутствием необходимых мер по закреплению прав собственности на результаты интеллектуальной деятельности,

5) риск финансовой неадекватности - является результатом несоответствия содержания проекта и требуемых для его реализации финансовых средств,

6) риск неуправляемости проекта - возникает вследствие его организационной сложности, различия в интересах участников проекта,

7) риск неуправляемости бизнесом - является следствием того, что цели отдельного проекта могут значительно отличаться от целей всей организации в целом [36].

Существуют и другие группы рисков, определяемые в зависимости от целей и условий системы управления рисками.

Остановимся отдельно на трех разработанных российскими исследователями классификациях:

Список литературы диссертационного исследования кандидат наук Лебенкова Екатерина Евгеньевна, 2022 год

Источник: [7]

Рисунок 1.3 - Процесс управления рисками проекта по ГОСТ Р 56275-2014

Процесс управления риском начинается с установления контекста, подразумевающего установления внешних и внутренних параметров проекта, критериев риска, ключевых элементов проекта. Оценка риска включает идентификацию риска, анализ риска и оценку его величины. При этом постоянными составляющими процесса управления рисками на всех этапах реализации являются обмен информацией, консультирование и мониторинг. Несомненным достоинством представленного на рисунке 1.3 процесса является учет его цикличности, то есть возможность провести процедуру по оптимизации риска повторно в случае, если в результате обработки риска не будет достигнут его приемлемый уровень.

Анализ существующих работ по управлению рисками показал, что в теории выделяют большое количество методов управления рисками и в целом подходы к определению этих методов совпадают.

По времени применения можно выделить стратегические и тактические методы управления рисками.

По цели применения методы управления рисками делятся на:

1) те, целью которых является уменьшение ущерба от реализации

риска,

2) те, целью которых является полное исключение возможности реализации риска,

3) те, которые снижают вероятность реализации риска.

Концептуально методы управления рисками можно разделить на две

большие группы: экономические и организационные.

Группа экономических методов подразумевает использование экономических инструментов воздействия на риски. Организационные методы основаны на использовании организационных способов, помогающих реализовать и улучшить процесс управления рисками.

Экономические методы управления рисками разные авторы группируют по-разному. Обобщенная группировка представлена на рисунке 1.4.

Источник: составлено автором по данным [37]

Рисунок 1.4 - Экономические методы управления рисками

Уклонение от рисков является наиболее простым и кардинальным методом воздействия на риски. Он подразумевает полный отказ от принятия рискованного решения. Недостатком метода является невозможность реализации проекта. Применение данного метода целесообразно, если потери, возможные в ходе проекта, значительно превышают потенциальную доходность или другой положительный эффект.

Диверсификация является одним из самых важных методов снижения рисков. Суть метода - использование альтернативных возможностей для получения дохода от видов деятельности (или инвестиционных проектов), непосредственно несвязанных между собой. В процессе инвестиционной деятельности сформированная в зависимости от уровня рискованности проектов их совокупность представляет собой инвестиционный портфель. Диверсификация обеспечивает снижение рисков инвестиционного портфеля за счет разнонаправленности рисков входящих в него проектов. Получается, что портфель может быть составлен таким образом, что его совокупный риск окажется ниже рисков составляющих его проектов. Однако диверсификация не

имеет существенного эффекта, если между входящими в портфель проектами существует сильная корреляция.

Резервирование средств как метод управления рисками подразумевает создание резервов на покрытие возможных убытков. Данный метод можно рассматривать как самострахование. Его целью является обеспечение возможности преодолеть временные затруднения финансово-коммерческой деятельности, возникающие в ходе реализации проекта.

Лимитирование подразумевает установление системы ограничений как сверху, так и снизу, что способствует уменьшению рисков. Например, ограничение на суммы кредита или инвестиций.

Компенсация рисков - группа методов управления рисками, использующая различные виды финансовых гарантий, страхование, хеджирование, а также альтернативные способы передачи и распределения рисков.

Распределение рисков состоит в возможности получения дополнительного дохода от кооперирования, аутсорсинга, факторинга, лизинга и так далее. Распределение рисков может осуществляться по времени, между партнерами, между участниками проекта.

Передача рисков состоит в передаче (трансферте) передающей стороной (трансфером) риска принимающей стороне (трансфери). Применение данного метода целесообразно, если:

1) трансфери обладает значительно большими ресурсами для компенсации рисков,

2) трансфери имеет возможность применить лучшие способы снижения возможных потерь,

3) трансфери имеет больше возможностей повлиять на риск.

Страхование состоит в передаче определенных рисков страховой

компании. В экономически развитых странах возможно страхование всего ИП, однако российская практика в основном позволяет страховать только отдельные составляющие проекта: здания, персонал, какие-либо чрезвычайные

ситуации и так далее. Страхование предусматривает образование специального страхового фонда и его использование на предотвращения различного рода потерь, возникающих вследствие наступления страховых случаев. Для страхования необходимо наличие двух сторон: страховой организации, создающей фонд, и страхователей, вносящих в фонд установленные платежи, определенные договором. Существуют производные от страхования формы:

1. Сострахование, при котором несколько страховщиков участвуют в страховании одного лица. Применение данного метода целесообразно, когда речь идет о риске с масштабными последствиями.

2. Двойное страхование - страхование одного и того же риска у нескольких страховщиков. Применение данного метода во многих странах является незаконным.

3. Перестрахование - когда страховщик (перестрахователь) страхует застрахованные им риски у другого страховщика (перестрахователя).

Основу процесса страхования как предпринимательской деятельности составляет расчет размера страховых взносов с учетом объекта и срока страхования.

Хеджирование - метод страхования от рисков изменения рыночной конъюнктуры за счет заключения срочных контрактов. К данным контрактам относятся: форвардные и фьючерсные контракты, опционы.

Форвардные и фьючерсные контракты, в первую очередь, фиксируют цену исполнения на поставляемый в будущем товар (услугу). При реализации рыночного риска риск покупателя возникает тогда, когда есть вероятность того, что зафиксированная в контракте цена окажется выше рыночной. В такой ситуации покупатель приобретает товар по цене выше рыночной. Риск продавца же возникает при росте цен на рынке.

Опцион также является срочным контрактом, предоставляющим право купить или продать товар (услугу) в установленный срок по фиксированной цене, однако исполнение данного вида контракта обязательно только для продавца опциона (райтера). При продаже опциона райтер получает премию,

которая является ценой этого опциона. Держатель опциона (холдер) не обязан реализовывать право, закрепленное опционом. Издержки холдера при этом ограничены ценой опциона, а издержки райтера, в любом случае, снижены на эту сумму.

Опционы могут быть:

1) опцион кол (call) - дает право приобрести товар (услугу) по зафиксированной в опционе цене,

2) опцион пут (put) - дает право продать товар (услугу) по зафиксированной в опционе цене.

Покупая и продавая срочные контракты, можно защитить себя от колебания рыночных цен. Для более широкого применения хеджирования в целях снижения рисков необходимо наличие специальных торговых площадок, фиксирующих и контролирующих заключение и исполнение контрактов.

Организационные методы управления рисками представлены на рисунке 1.5.

Источник: составлено автором по данным [37]

Рисунок 1.5 - Организационные методы снижения рисков

Организационно-стабилизирующие методы направлены на координацию деятельности в области управления рисками. Они включают:

1) формирование структурных подразделений по управлению рисками,

2) распределение функций по управлению рисками между отдельными подразделениями,

3) установление зон ответственности в рамках управления рисками,

4) регламентацию процессов принятия решений и коммуникации в процессе управления рисками,

5) установление правил и норм в рамках управления рисками,

6) формирование процедур контроля за принятием решений по управлению рисками и др.

Распорядительные методы направлены на оперативное воздействие на процесс управления рисками в рамках отдельного проекта с целью повышения его эффективности. Реализуются методы в форме распоряжений, приказов и других распорядительных документов.

Дисциплинарные методы имеют целью ограничить варианты принятия решения и организации деятельности исполнителями. Они могут быть запретительные («все разрешено, кроме этого») и разрешительные («все, кроме этого, запрещено»).

Социально-психологические методы ориентированы на отдельного человека - участника проекта или группу лиц, задействованных в проекте. К ним можно отнести: лидерство, методы управления коллективом, методы воспитания и внушения и др.

Не существует единственно правильного или наиболее эффективного метода управления рисками. При принятии решения в рамках ИП необходимо применять метод или их совокупность, максимально учитывающий особенности ИП, а также цели ЛПР. Для наукоемкого ИП необходимо использовать метод, максимально снижающий риски РП и позволяющий обеспечить ему хотя бы безрисковую доходность.

1.3 Методология оценки рисков инвестиционных проектов

Для эффективного управления рисками и ИП в целом необходимо произвести правильную оценку рисков проекта. Современные подходы к оценке рисков являются следствием многовекового развития и усовершенствования. Первые попытки проанализировать риски были предприняты еще в IV в. н. э. в Китае для определения особенностей торговли рисом. В XVII в. н. э. в Европе появился такой вид деятельности как страхование, потребовавший создания новых методов расчета риска. В 1662 г. Д. Граунтом была выпущена книга «Естественные и политические наблюдения, сделанные над бюллетенем смертности». Данная книга стала основой количественной оценки риска с использованием инструментов математической статистики и теории вероятности [54].

К анализу рисков существует два ключевых подхода:

1. Количественный подход использует числовые значения, позволяющие совершать математические вычисления.

2. Качественный подход основан на субъективном восприятии: «лучше» или «хуже», «чаще» или «реже» и так далее.

Применение количественных методов оценки оправдано, когда выполняются два условия:

1) существуют объективные данные для правильной оценки,

2) лицо, производящее оценку, обладает необходимыми математическими навыками.

Количественные показатели могут быть абсолютными и относительными. Например, степень риска как возможность возникновения рисковой ситуации чаще оценивается относительным показателем вероятности и частоты, а меру риска как тяжесть последствий лучше оценивать в абсолютных показателях, например, стоимостных или натуральных.

При реализации количественных методов осуществляется числовое измерение влияния факторов риска на показатели эффективности проекта.

Часто делается допущение о стохастическом влиянии параметров на показатели эффективности проекта, поэтому часто используются инструменты математической статистики и теории вероятности. Тогда для целей оценки риска проекта используют показатели дисперсии, среднего квадратического отклонения, вероятности реализации негативного исхода, индекса ожидаемых потерь.

Для рисковых проектов, имеющих несколько вариантов развития событий, в первую очередь находят наиболее ожидаемый результат параметра, например, NPV (net present value, чистая приведенная стоимость), по формуле математического ожидания:

где Г; - 1-й возможный результат проекта, - вероятность ¡-го результата, п - число возможных результатов.

Тогда количественной оценкой риска является показатель дисперсии, характеризующий разброс возможных значений вокруг наиболее вероятного:

71

(1.1)

¿ = 1

71

(1.2)

¿=i

Также можно использовать среднее квадратическое отклонение:

(1.3)

Чем больше разброс вокруг математического ожидания, тем более рискованным признается проект. Чаще всего данный разброс представляют в виде нормального распределения (распределения Гаусса). Данное представление дает возможность оценить вероятность неблагоприятного хода проекта. Если X' предельно допустимое значение параметра, тогда площадь заштрихованной фигуры - вероятность неблагоприятной реализации проекта [38].

Использование инструментов математической статистики и теории вероятности для целей оценки риска наукоемкого инвестиционного проекта является частично обоснованным в связи с неопределенностью хода реализации проекта. Однако для эффективного применения данных инструментов требуется большой набор достоверной информации, которым новаторские разработки не могут располагать. Необходимость привлечения экспертов для оценки некоторых параметров проекта снижает достоверность расчетов. Данный недостаток возможно преодолеть использованием в расчетах нечеткой логики.

Корреляционный анализ позволяет выявить и оценить взаимосвязь между параметрами. Коэффициент корреляции измеряется в диапазоне от 0 до 1 и чем он выше, тем теснее влияние одного фактора на другой. Данная связь оценивается на основании уравнений регрессии [38]:

у = ах + Ь — для линейной корреляции, у = ахъ + с — для нелинейной корреляции, (1-4)

у = ах^гх22 ... х%п + с — для множественной корреляции.

Задачей анализа является поиск коэффициентов уравнений и, соответственно, поиск степени и характера связи между параметрами.

Для целей оценки ИП существенным недостатком метода является как субъективность используемых для расчетов данных, так и существенная и при этом трудно определимая связь между отдельными параметрами проекта.

Сложный характер наукоемких ИП делает применение корреляционного анализа трудно реализуемым. При этом полученные в результате произведенных расчетов значения не дают объективной количественной оценки рисков.

Факторный анализ рисков проекта позволяет выявить наиболее существенные риски, которым нужно уделить максимальное внимание:

П = у^Ь' ( 1 ■ 5 )

у I=1л I

где £ - удельный вес влияния 1-го фактора, - абсолютный вклад 1-го фактора в возникновение рисковой ситуации, п - число факторов, внесших вклад в возникновение рисковой ситуации.

Часто метод факторного анализа совмещают с методом критических значений, который направлен на поиск тех факторов и параметров, которые могут привести значение эффективности проекта к критическому уровню.,,,,,,,

На основе метода факторного анализа разработан модифицированный функционально-стоимостной анализ, позволяющий сопоставить отдельные этапы или вехи проекта по степени и мере риска, что дает возможность выявить наиболее рискованные фазы проекта.

Факторный анализ для целей ИП направлен в первую очередь на ранжирование факторов риска по степени наносимого проекту ущерба и не дает объективной единой оценки влияния всех рисков на проект. Использование недостоверной статистики также снижает возможности применения данного метода для наукоемких ИП.

Анализ чувствительности является достаточно простым методом оценки риска проекта. Суть его сводится к последовательному изменению параметров проекта и оценке влияния этого изменения на критерии эффективности проекта. Информационной базой для проведения расчетов служат данные

денежного потока по проекту. В качестве критериев эффективности принимаются: чистая приведенная стоимость (net present value, NPV), внутренняя норма доходности (internal rate of return, IRR) и индекс доходности (profitability index, PI).

Для анализа чувствительности может быть использовано несколько расчетов [38]:

1. Берется несколько значений переменного параметра и с их учетом вычисляется изменение результирующего показателя эффективности проекта. Наибольшей рискованностью обладают те параметры, изменение которых приводит значение чистой приведенной стоимостью к уровню ниже нуля или обеспечивает максимальный разброс NPV.

2. Строится непрерывный график изменения критерия эффективности проекта в зависимости от изменения параметра.

3. Рассчитывается показатель эластичности, позволяющий сравнить чувствительность изменения разных переменных на итоговый критерий эффективности. Например для NPV:

NPV2 - NPVt х±

где х1 - базовое значение варьируемой переменной, х2 - измененное значение варьируемой переменной, NPV1 - значение NPV для базового расчета, NPV2 - значение NPV для расчета при х2.

В основе анализа чувствительности лежит определение возможного отклонения каждого из параметров проекта относительно базового и влияние этого отклонения на результаты проекта. Таким образом, получается, что проект оказывается более восприимчив к изменению определенных параметров по сравнению с другими, что позволяет выбрать более безопасный сценарий развития проекта.

Очевидной сложностью применения анализа чувствительности является существующая на практике взаимозависимость между переменными проекта.

Развитие анализ чувствительности получил в методах математического программирования, которые могут быть представлены, например, в виде задачи линейного программирования:

71

^ NР VI • XI — тах;

¿=1

± ач • хI < I], где } = 0 ,. . .., t ; (1.7)

X; > 0 для VI = 1,..., 72,

где х! - число реализаций проекта, - общий уровень приемлемого риска в период времени ], ау - риск проекта вида 1 в период времени ], п - общее число проектов, \ - рассматриваемый в модели период времени.

Данным методом не производится непосредственно оценка риска проекта. Эта модель служит инструментом отбора проекта для реализации в зависимости от склонности к риску инвестора.

Сценарный анализ определяет влияние на критерии эффективности проекта сразу нескольких основных переменных с учетом их взаимозависимости. Чаще всего рассматривают как минимум три сценария: пессимистичный, оптимистичный и наиболее вероятный.

К существенным преимуществам сценарного анализа риска можно отнести:

• учет взаимосвязи переменных,

• наглядность получаемых результатов,

• построение разных вариантов осуществления проекта.

К существенным недостаткам метода относятся:

• расплывчатость границ между сценариями,

• сложность и объемность работ по сбору и обработке необходимой информации,

• ограниченность числа возможных сценариев.

Первый недостаток может быть снижен за счет использования математической статистики и теории вероятности расчетом средних величин. Сложность обработки информации и ограниченность числа рассматриваемых сценариев снижается за счет использования специализированного программного обеспечения.

Укрупненная оценка устойчивости ИП как метод анализа рисков проекта дает рекомендательный характер о принятии или непринятии ИП в зависимости от его критериев эффективности, которые должны быть рассчитаны с учетом создаваемых для компенсации факторов неопределенности резервов, увеличенной на поправку на риск ставкой дисконта, консервативного подхода к прогнозированию характеристик проекта[2].

Достаточно грубым, но часто используемым методом оценки риска проекта, является расчет уровней безубыточности, то есть объема реализации, позволяющего компенсировать издержки по проекту. Расчет осуществляется в графическом или аналитическом виде по данным бухгалтерской отчетности. Данный метод не может быть применим для целей оценки рисков наукоемких ИП до конца разработок, так как затраты и доходы по проекту становятся достоверно известны только в ходе реализации проекта, а использование прогнозных значений существенно снижает достоверность расчетов. При этом в наукоемких ИП часто в ходе разработок создается и продается единичный экземпляр продукции, тогда применение данного метода полностью теряет свой смысл [2].

Метод вариации параметров позволяет проанализировать изменение показателей эффективности ИП в зависимости от неблагоприятных изменений входных параметров. При этом проект признается устойчивым в случае, если

остается эффективным при совокупном влиянии негативных изменений параметров.

Оценка ожидаемого эффекта проекта с учетом количественных характеристик неопределенности является наиболее достоверным методом количественной оценки риска ИП в случае наличия нескольких сценариев развития проекта.

Порядок оценки состоит из нескольких этапов:

• перечисляется полный набор сценариев проекта;

• анализируется ход реализации каждого отдельного сценария;

• по каждому сценарию определяются потоки платежей и рассчитываются критерии эффективности;

• определяется финансовая реализуемость проекта;

• задаются вероятности сценариев проекта;

• оценивается риск проекта;

• оценивается средний ущерб от негативной реализации проекта;

• рассчитываются обобщающие показатели эффективности [2].

Недостатком метода является субъективность используемой исходной

информации, которая может быть снижена введением вариации исходных параметров, используемых для расчетов, в частности вероятности.

Общим для всех количественных методов оценки рисков недостатком является необходимость наличия большого объема достоверной информации, который отсутствует в рамках наукоемких ИП. Поэтому для целей оценки данных проектов часто прибегают к качественным методам.

Применение качественных методов оценки основано на следующих положениях:

1) в качестве параметров оценки используются субъективные величины и суждения,

2) методы требуют более сложной обработки данных и результатов по отношению к количественным,

3) для целей оценки должны быть утверждены особые параметры и шкалы оценки.

Качественные методы могут быть условно разделены на формальнологические и экспертные.

Формально-логические методы используются ЛРП на основе объективной информации и особенностей проекта. К ним относятся: методы нечеткой логики, методы сценариев, причинно-следственный анализ и прочее.

Экспертные методы используются для максимально широкого спектра возможных задач. В их основе лежит получение качественной и количественной информации от экспертов. В зависимости от количества экспертов и их личных качеств данную группу методов можно разделить на подгруппы: методы массовых опросов, методы выборочных исследований, методы профессиональных суждений; методы установления предпочтений.

Методы массовых опросов используют мнение большого числа непрофессиональных и неоднородных респондентов. К данной подгруппе относятся: анкетирование, телефонные опросы, интервьюирование и так далее.

При использовании методов выборочных исследований помимо опросов производится анализ мнений, мотивов респондентов. К этим методам относятся: методы фокус-групп, имитационные игры, тренинги и так далее.

Методы профессиональных суждений отличаются привлечением к оценке профессиональных экспертов. К данной подгруппе в первую очередь можно отнести мозговой штурм и метод Дельфи.

Для целей проведения оценки методами установления предпочтений могут привлекаться как профессиональные, так и непрофессиональные респонденты. Сутью методов является установление порядка качественных параметров. Сюда можно отнести ранжирование, попарное сравнение и так далее.

Часто количественные и качественные подходы совмещают. Например, для обобщения оценки степени и меры риска используют специальные матрицы. При этом качественный показатель переводится в количественный по

специально разработанной шкале, а полученные двумерные оценки распределяются по полю матрицы. Совокупная оценка показателей производится в зависимости от попадания в определенную зону риска.

Экспертные методы оценки используют опыт и навыки привлекаемых экспертов. Они учитывают качественные факторы, которые невозможно учесть при применении количественных методов оценки риска. Методика экспертной оценки включает в себя совокупность логических и математических процедур по сбору и обработке информации.

Основу применения данных методов составляет разработка и использование специальных анкет - опросников. Составление этих анкет является начальным этапом анализа рисков проекта, особенно если речь идет о стартовом этапе проекта, когда невозможно получить необходимую для оценки риска информацию.

Основными достоинствами экспертных методов оценки являются:

1) отсутствие необходимости в полностью достоверной исходной информации,

2) возможность применения на самых ранних стадиях проекта.

К сложностям использования экспертных методов оценки можно отнести:

1) трудность привлечения компетентных экспертов,

2) субъективность оценок, производимых экспертами.

Одним из наиболее известных и простых экспертных методов анализа рисков является SWOT-анализ (Strength - сила, Weakness - слабость, Opportunity - возможность, Threat - угроза). Для реализации данного метода нужно получить ответы на следующие вопросы:

1. В чем состоят сильные стороны проекта?

2. В чем состоят слабые стороны проекта?

3. Какие возможности возникают по ходу и в результате реализации проекта?

4. Какие угрозы успешной реализации проекта существуют?

По результатам полученной информации формируется таблица, позволяющая сопоставить разные составляющие проекта и выработать необходимые мероприятия.

Среди экспертных методов оценки часто применяют балльную оценку риска, основанную на работе с опросными листами. Важной составляющей данного метода оценки является разбиение интегрального риска проекта на максимально простые и независимые риски.

Метод мозгового штурма основан на принципе разделения процесса генерирования идей от процесса проведения их анализа и оценки и состоит из двух основных этапов:

1. Эксперты предлагают максимально возможное количество идей.

2. Проходит коллегиальная оценка выдвинутых идей и теорий.

Особое внимание при реализации данного метода отводится

организации процедуры, так как результаты во многом зависят от способности организаторов обеспечить экспертов необходимой информацией, задать требуемую для генерации идей атмосферу, а также грамотно учесть мнение всех экспертов.

Сущность метода Дельфи состоит в вынесении какого-либо вердикта независимыми экспертами. В рамках метода проводится анонимный письменный опрос по проблеме. Ответы не персонифицируются, что дает возможность избежать группового эффекта и эффекта «следования за лидером». После этого полученная информация обрабатывается с целью получения средних значений, которые сообщаются экспертам. Эксперты вновь отвечают на поставленные вопросы. Их ответы при этом уже основываются на анализе полученных средних значений. Опрос проводится до тех пор, пока все мнения не будут сведены к одному или нескольким, на основании которых делаются соответствующие выводы. Необходимым условием применения метода является высокая компетентность экспертов.

Метод аналогий используется тогда, когда другие методы оценки риска проекта оказываются неприменимы. Суть метода состоит в анализе проведения аналогичных проектов в прошлом с целью определения возможности потерь.

Метод массовых опросов отличается от обычного анкетирования привлечением для оценки риска широкого круга непрофессиональных экспертов. Это могут быть, например, потенциальные потребители разрабатываемого продукта. Ход проведения опроса и оценка результатов мало отличаются от анкетирования экспертов.

Метод фокус-групп отличается от метода массовых опросов в первую очередь более малочисленной группой экспертов, но при этом для выявления их мнений используется более трудоемкая процедура, включающая технические и психологические способы наблюдения за респондентом. В данном случае особую роль играет желание экспертов участвовать в опросе.

Часто при оценке рисков проекта прибегают к ранжированию. Оно подразумевает:

1) перечисление факторов риска,

2) определение критериев приоритетности факторов риска,

3) формирование опросных анкет,

4) отбор экспертов,

5) оценка экспертами факторов риска по выбранным критериям,

6) определение сводного ранга факторов и формулирование выводов.

Метод попарного сравнения имеет целью определение

взаимозависимости между рисками. Сначала экспертами составляется структурно-логическую схема взаимосвязи между рисками. Потом на основании построенного древовидного графа составляется матрица попарного сравнения. В данной матрице на пересечении двух рисков ставится 1, если один риск непосредственно связан с другим или является более важным, в противном случае ставится 0. После этого по каждой клетке матрицы рассчитывается среднее взвешенное значение, которое округляется до целого числа. По полученным данным строится обобщенная структурно-логическая

схема рисков. При использовании данного метода обязательна оценка согласованности мнений экспертов - расчет коэффициента конкордации или коэффициента ранговой корреляции.

Метод дерева решений является одним из ключевых методов оценки риска проекта. Он представляет собой графическое построение вариантов возможных решений по ходу проекта. По ветвям дерева откладываются вероятности развития событий. Часто для построения дерева используют метод сценариев.

Данный метод позволяет установить причинно-следственную связь между рисковыми ситуациями и событиями, определить условные вероятности каждого возможного исхода и произвести усредненную оценку рисков. Недостатком данного метода является условность выбираемых для каждого из сценариев вероятностей реализации.

Метод анализа иерархий для целей риск-анализа инвестиционных проектов позволяет декомпозировать суммарный риск проекта на более мелкие составляющие. На нижнем уровне составляемой иерархии находятся факторы риска, на более высоких располагаются подвиды и виды рисков, сгруппированные по некоторому общему признаку, на вершине иерархии -общий риск проекта. Весовые коэффициенты каждого фактора, вида или подвида риска определяются экспертами методом попарного сравнения. Построенная иерархия позволяет изучить структуру риска ИП [38].

На основе метода анализа иерархий разработана модель экспертной пофакторной корректировки денежного потока. Данная модель позволяет не только количественно оценить риск проекта и выделить его основные факторы, но и проанализировать возможность проведения антирисковых мероприятий и оценить их эффективность [108]. Существенным недостатком для целей наукоемкого ИП является отсутствие анализа сценариев развития проекта и большая степень субъективности в оценке факторов риска.

Основные недостатки рассмотренных методов и моделей оценки рисков ИП представлены в таблице 1.2.

Таблица 1.2 - Анализ методов оценки рисков

Метод анализа и оценки риска Обоснование невозможности применения для наукоемких ИП Недостатки применения для целей оценки риска наукоемкого ИП

Укрупненная оценка устойчивости проекта -► Отсутствие достаточного объема необходимой статистической информации. Метод не дает количественной оценки риска, не позволяет управлять риском

Метод вариации параметров -►

Расчет границ безубыточности Разрабатываемая продукция часто является уникальной, что стирает понятие объема производства

Метод оценки ожидаемого эффекта проекта с учетом количественных характеристик неопределенности Отсутствие достаточного объема необходимой статистической информации. Метод не позволяет управлять риском

Корреляционный анализ Невозможность достоверного определения взаимосвязей между параметрами проекта.

Факторный анализ

Анализ чувствительности

Сценарный анализ -► Отсутствие достаточного объема необходимой статистической информации. Метод не позволяет управлять риском

Экспертные методы анализа (SWOT-анализ, метод мозгового штурма, метод Дельфи, метод попарного сравнения, метод аналогий и прочие) Методы позволяют произвести качественную оценку рисков ИП. Для количественной оценки риска необходимо использование современных инструментов (например, нечеткой логики)

Метод анализа иерархий Не учитывает наличие нескольких сценариев развития событий

Модель экспертной пофакторной корректировки денежного потока Не учитывает наличие нескольких сценариев развития событий

Источник: составлено автором

Рассмотренные методы не учитывают все особенности наукоемких проектов и не позволяют с достаточной степенью достоверности произвести оценку рисков. Наиболее применимым для целей оценки риска наукоемкого

ИП является метод оценки ожидаемого эффекта проекта с учетом количественных характеристик неопределенности, так как он включает в себя сценарный анализ развитии, количественную оценку итогового риска, оценку показателей эффективности проекта и может быть адаптирован для целей наукоемких производств. Использование современных инструментов обработки экспертной оценки (теория нечетких множеств) позволит снизить влияние субъективности исходной информации. При этом существенным недостатком всех рассмотренных методов, которые могут быть применимы для оценки рисков ИП, является то, что они только констатируют риск, а не позволяют им управлять.

1.4 Анализ особенностей наукоемких инвестиционных проектов

Для правильной оценки рисков наукоемкого ИП и управления ими необходимо выделить его основные особенности.

Наукоемкость той или иной отрасли определяется по показателю наукоемкости производства. Данный показатель определяется как отношение расходов на научно-исследовательские и опытно-конструкторские работы (НИОКР) (УНИОКр) и общего объема производимой в отрасли продукции (Увп)[48]:

%^-ЮСЖ, (1.8)

Принято, что у наукоемкой отрасли данный показатель в 1,2 раза превышает аналогичный показатель, рассчитанный для обрабатывающей промышленности. Однако высчитать данный показатель для отдельного ИП достаточно проблематично, поэтому для отнесения проекта к разряду наукоемких требуется выявить формальные признаки.

В рамках наукоемкого проекта разрабатывается наукоемкая продукция, характеризующаяся уникальностью и продвинутостью своих характеристик.

Для реализации наукоемкого проекта требуется организация соответствующего высокотехнологического производства, которое чаще всего является единичным или мелкосерийным.

Организационная структура наукоемкого проекта часто является достаточно сложной, подразумевающей разветвленную кооперацию как внутри одного предприятия, так и в рамках отрасли, страны и т.д.

Для реализации наукоемкого проекта необходимо наличие научных сотрудников, а также высококвалифицированного персонала как среди работников, так и среди аппарата управления.

Как правило, наукоемкие проекты имею длинный и долгий жизненный цикл, зависящий от сложности производимых разработок и уровня кооперации участников проекта.

Выполнение наукоемких проектов подразумевает наличие последовательных этапов выполнения.

Наукоемкие ИП часто характеризуются большой длительностью не только проводимых разработок и производственного процесса, но и, в особенности, очень длительным периодом окупаемости первоначальных инвестиций.

Зачастую бывает трудно определить требуемые инвестиции для реализации наукоемкого проекта. При этом финансирование проекта имеет этапную структуру, то есть финансовые средства за новый этап работ не могут быть получены до тех пор, пока успешно не реализован предыдущий этап.

Результаты, получаемые в рамках проекта, имеют ряд особенностей:

1) они часто являются нематериальными (информация, копии документации),

2) их трудно спрогнозировать, особенно при инициации проекта или на его начальных стадиях,

3) их получение часто сопровождается оформлением объектов исключительных прав.

Отдельную роль в принятии управленческих решений в рамках инновационного проекта играет свойственный разрабатывающей деятельности высокий уровень риска. Результат проекта во многом зависит от организации системы управления рисками на предприятии.

К общим причинам высокого уровня риска наукоемких проектов можно отнести:

1) длительность инновационного цикла;

2) сложную организационную структуру, ход реализации инновационных проектов;

3) высокую неопределенность внешней среды;

4) зависимость от слабо контролируемых факторов (например, интеллектуального потенциала и оригинальности мышления разработчиков).

Графическое представление риска наукоемкого ИП с учетом особенностей данных проектов может быть представлена в виде рисунок 1.6.

Сложность наукоемкого

ИП

Неопределенность

Время

Ситуация А

Ситуация Б

Источник: составлено автором

Рисунок 1.6 - Графическое представление уровня риска

наукоемкого ИП

Уровень свойственного наукоемкому ИП риска зависит в первую очередь от особенностей самого проекта, степени неопределенности среды, а также от длительности проекта. В процессе реализации проекта, с течением времени, неопределенность, как правило, снижается, и, как следствие, снижается уровень риска.

Анализ особенностей наукоемких проектов позволил выделить необходимые составляющие механизма, которые могут быть применимы для целей управления и оценки свойственных им рисков.

Во-первых, в связи с новаторским характером проходящих в рамках проекта процессов и отсутствием необходимой статистической базы необходимо использование экспертных оценок. При этом с целью снижения субъективности необходим переход от вероятностно - статистических методов к методам теории нечетких множеств. Чем выше неопределенность, тем обоснованнее использование экспертной оценки с использованием не точечных оценок, а интервальных. Субъективность, свойственная наукоемким процессам, побуждает использовать числовые значения не в действительных числах, а в виде нечетких чисел, имеющих определенную форму, в рамках данной работы - треугольную.

Во-вторых, необходимо применение элементов сценарного анализа для того, чтобы учесть все возможные пути развития проекта. Для наукоемких проектов характерно распределение инвестиционной фазы во времени, при этом финансирование каждого следующего этапа проекта зависит от успешности предыдущего.

В-третьих, в связи с длительностью большинства наукоемких процессов в расчетах необходимо использовать методы теории дисконтирования. Для оценки эффективности проекта и его составляющих частей могут применяться традиционные показатели эффективности, в частности критерий ЫРУ.

Сложность принятия решений в рамках наукоемких ИП побуждает разрабатывать механизмы, процедуры и методы, которые могут быть применимы на любой стадии реализации проекта.

В связи с высокой стоимостью наукоемких проектов желательно использовать инструменты, способные минимизировать риски и привлечь дополнительное финансирование. При этом способы управления рисками должны быть разработаны таким образом, чтобы максимально снизить воздействие лица, осуществляющего финансирование, на проект и предприятие в целом, что позволит применять разработанные процедуры предприятиями, входящими в перечень режимных объектов РФ.

Выводы по главе 1

1. Не существует ограниченного количества подходов к определению понятия «риск». Наиболее часто его связывают с неопределенностью и вероятностью. В данной работе под риском ИП понимается вероятность полного или частичного неполучения ожидаемых инвесторами результатов осуществления инвестиций.

2. Существует большое количество разнонаправленных классификаций рисков. При выборе классификации рисков отдельного проекта необходимо исходить из особенностей проекта, параметров среды, а также целей ЛПР в рамках управления рисками.

3. Для целей эффективного управления рисками наукоемкого ИП необходимо применять комплекс как экономических, так и организационных методов. Инструменты управления рисками должны быть подобраны таким образом, чтобы обеспечить разрабатывающему предприятию, как минимум, безрисковую доходность.

4. Существующие методы оценки рисков не применимы для целей наукоемких ИП, так как, по большей части, не учитывают особенности данного типа проектов (в частности, существенное количество сценариев, заканчивающихся преждевременным прекращением проекта, отсутствие необходимой для расчетов исходной информации), при этом только констатируют размер риска, а не дают возможность управлять им.

5. Основные общие характеристики наукоемких ИП (наукоемкая продукция, часто имеющая нематериальную форму, сложная организационная структура, высокая стоимость, большая длительность проведения работ и достижения окупаемости, наличие этапов или ключевых моментов, высококвалифицированный персонал, высокотехнологичное производство, высокая степень неопределенности, часто «закрытый» характер проводимых работ, разработка объектов исключительных прав, отсутствие гарантий успешной реализации проекта) определяют основные составляющие процесса управления рисками: использование экспертных оценок для оценки ряда трудно прогнозируемых параметров, прогнозирование хода реализации проекта с применением элементов сценарного анализа, дисконтирование, расчет показателей эффективности инвестиционного проекта ^РУ), использование нечеткой логики, применение современных инструментов привлечения финансовых средств с целью обеспечения безрисковой доходности, возможность применения на любой стадии проекта.

ГЛАВА 2. РАЗРАБОТКА МЕХАНИЗМА УПРАВЛЕНИЯ РИСКАМИ НАУКОЕМКОГО ИНВЕСТИЦИОННОГО ПРОЕКТА

2.1 Процедура прогнозирования характеристик наукоемкого

инвестиционного проекта

На основании выделенных в первой главе требований к разрабатываемому механизму представим процедуру прогнозирования характеристик наукоемкого ИП (рисунок 2.1).

Для прогнозирования параметров наукоемкого ИП сначала назначается организационная группа или отдельный организатор, которые будут ответственны за проведение оценок, информационное обеспечение процедуры, ведение опросов, обработку результатов.

Данное лицо или лица должны обладать исчерпывающим представлением об оцениваемом проекте, уметь использовать разнообразные методы оценки, владеть навыками ведения опросов, обработки результатов.

Организатором или группой организаторов первоначально собирается вся существенная информация по проекту, которая должна быть структурирована и представлена в удобном для восприятия виде и включать: планируемые сроки проекта, перечень производимых в рамках проекта работ, список возможных исполнителей, наличие необходимых материалов, оборудования и возможность осуществления их закупки, данные о связанных проектах, а также о проектах-аналогах, место проведения работ, цель проекта, основные технологические задачи, требуемые разрешения и лицензии, ориентировочный требуемый объем инвестиций и другую информацию, которая может быть использована для проведения оценки.

Назначение орг. группы (организатора

Сбор информации по проекту

I

Сбор

нормативной, методической документации

Набор

экспертной

группы

Согласование информации с экспертами

Корректирование исходной информации

Определение этапов и ключевых моментов

Определение набора

характеристик для оценки

/ Вероятностные N характеристики

Г

Построение сценариев развития проекта

Рисунок 2.1 - Процедура прогнозирования характеристик наукоемкого проекта

После этого необходимо осуществить поиск всей имеющейся нормативной, методической и статистической базы, которая может быть использована для произведения расчетов в рамках прогнозирования параметров проекта.

Организатором подбирается компетентная экспертная группа. Общие требования, предъявляемые к экспертам: стаж работы в изучаемой области не менее 4 лет, широкий кругозор, аналитический склад ума, способность понимать сложные процессы, способность четко формулировать свои мысли, твердость воли, умение сохранять конфиденциальность, объективность, беспристрастность.

Членам экспертной группы передается вся существенная информация по проекту, которую они дополняют в соответствии со своей компетенцией.

В соответствии с включающими в себя работами проект делится на этапы, определяющие последовательность выполнения. Под этапом понимается часть проекта, которая является самостоятельным элементом планирования, управления, финансирования и контроля. Этапы позволяют сформировать единую схему выполнения работ и лежат в основе составления сметы. Деление проекта на этапы чаще всего представляется в виде календарного плана.

Для целей разработанного процесса этапы также делятся на отдельные работы (или группы работ), завершающиеся определенными ключевыми моментами. Ключевым моментом назовем такой момент наукоемкого ИП, после которого возможно наличие нескольких сценариев развития, в том числе прекращение проекта.

Для каждой такой работы (или группы работ) составляется список параметров, требующих оценки. Данные параметры могут быть разделены на три вида: стоимостные, временные и вероятностные.

Стоимостные параметры представляют собой те параметры, которые включены в смету или используются при расчете составляющих сметы или определяют потенциальные доходы по проекту. К ним можно отнести: трудоемкость работ, заработную плату исполнителей, страховые отчисления,

накладные расходы, затраты на выполнение работ сторонними исполнителями, затраты на закупку необходимых материалов и оборудования, необходимые для осуществления работ пошлины, платежи, планируемый объем продаж и так далее. Составляющие сметы определяются особенностями как отдельного проекта, так и принятой на предприятии методики оценки.

Временные параметры характеризуют длительность отдельных этапов работ, сроки поставки материалов и оборудования и другие факторы, выражаемые в единицах измерения времени и влияющие на итоговую длительность проекта.

Вероятностные параметры необходимо оценивать в связи с тем, что положительный результат каждого отдельного этапа или работы не является гарантированным, что является особенностью наукоемких проектов.

Укрупненно все методы оценки могут быть разделены на три вида: аналитические (нормативные), статистические (методы аналогов) и экспертные (таблица 2.1) [106].

Аналитические (нормативные) методы могут быть использованы, если имеется достаточно достоверная нормативная и методическая база для проведения оценки параметра. Если рассматривать стоимостные параметры, то данными методами могут быть оценены, например, страховые взносы, рассчитываемые как фиксированный процент от совокупной заработной платы исполнителей по смете. Также на предприятиях часто принято фиксировать процент накладных расходов в зависимости от заработной платы исполнителей. Применить данные методы можно и для оценки стоимости работ сторонних организаций или закупки материалов и оборудования, если есть документально подтвержденные цены в виде заключенных договоров, выставленных счетов и так далее. Информация о стоимости пошлин и других схожих платежей также является фиксированной и доступной для ознакомления. Отдельные временные параметры также могут быть определены аналитическими (нормативными) методами, например, если имеются заключенные договора с соисполнителями или поставщиками с фиксированными сроками исполнения.

Статистические методы (методы аналогов) могут быть применимы, если имеется достаточный объем статистической информации, накопленной по реализованным ранее аналогичным проектам. Использование данных методов в рамках наукоемких проектов осложнено тем, что в рамках наукоемких работ найти аналоги часто бывает проблематично, к тому же редко можно подобрать достаточное количество аналогов для обеспечения достоверной оценки. При этом часто необходимо производить экспертную оценку корректирующих коэффициентов. В рамках стоимостных параметров данными методами может быть оценена, например, средняя заработная плата исполнителей на основании данных прошлых периодов или затраты на закупку работ (услуг, материалов, оборудования), если есть данные по аналогичным сделкам.

Таблица 2.1 - Основные группы методов оценки параметров проекта

Группа методов Аналитические (нормативные) Статистические (методы аналогов) Экспертные

База расчетов Нормативная документация Значение параметра -аналога Результаты экспертной оценки (опроса)

Сущность оценки Совокупный параметр проекта при необходимости делится на составляющие части, которые оцениваются в соответствии с требованиями нормативной документации Параметр проекта определяется по статистическим данным на основе сравнения с полученными ранее аналогичными параметрами с использованием корректирующих коэффициентов Параметр проекта определяется на основании индивидуальных или групповых оценок экспертов

Недостатки применения для наукоемких проектов Отсутствие полной нормативной базы для определения параметров проекта, сложность и громоздкость расчетов, уникальность каждого отдельного наукоемкого проекта Отсутствие полной базы аналогов, уникальность каждого отдельного наукоемкого проекта Высокая степень субъективности мнений экспертов

Источник: составлено автором

Наиболее универсальными и подходящими для целей оценки параметров наукоемкого проекта являются экспертные методы, так как:

1) в рамках наукоемких проектов чаще всего отсутствует необходимый объем статистических данных по отдельным характеристикам и проекту в целом,

2) каждый проект является уникальным и не может быть абсолютно достоверно сравним с другими проектами,

3) объект достаточно сложен и не поддается формализации,

4) велика степень неопределенности по проекту,

5) на каждом из этапов проекта не гарантирована вероятность успеха его реализации.

При прогнозировании проекта необходимо выявить все параметры, требующие оценки. Среди данных параметров необходимо отдельно выделить те, которые могут быть оценены нормативными или статистическими методами, а также, при возможности, произвести их оценку.

При оценке каждого отдельного параметра этапа наукоемкого проекта для начала необходимо определить, существуют ли нормативы, фиксированные значения или рассчитываемые значения данного параметра. Если да -используем аналитические (нормативные) методы. Если нормативов и фиксированных значений нет, то определяем наличие аналогов. Если они существуют в достаточном количестве, то используем статистические методы. Если же нет достоверной статистической базы, то используем экспертные методы оценки.

После этого необходимо составить опросные листы, включающие все параметры, которые необходимо оценить экспертным путем.

Для прогнозирования хода реализации проекта наиболее подходящим решением является совместить метод сценарного анализа и метод Дельфи с представлением параметров в виде нечетких чисел.

Процесс прогнозирования стоимостных и временных характеристик наукоемкого проекта представлен на рисунке 2.2.

Источник: составлено автором

Рисунок 2.2 - Прогнозирование стоимостных и временных характеристик наукоемкого ИП экспертным методом

Особенностью предлагаемого метода является то, что каждый эксперт выражает прогноз не конкретным числом, а его наиболее вероятным значением, а также минимально и максимально возможным. Прогнозирование трех значений для оценки одного параметра целесообразно в связи с тем, что для любого человека в силу субъективности его знаний о предмете является проблематичным назвать точное значение параметра, при этом полученные таким образом оценки являются очень субъективными. Гораздо логичнее для эксперта будет оценить наиболее вероятное на его взгляд значение, а также

значения «ниже которого не может быть» и «выше которого не может быть». Это может выглядеть как выражение параметра А приблизительно равным а и находящимся в интервале [ атin> атах\. В итоге мы получаем представление каждого параметра в виде нечеткого треугольного числа:

Q-i ( Q-i min> Щ I Щ max)I

где i - порядковый номер эксперта, аi тin - минимальное значение параметра у i-го эксперта, Щ - наиболее вероятное значение параметра у i-го эксперта, аi тах - максимальное значение параметра у i-го эксперта

или нечеткого числа (Ь-Я)-типа [53]:

Ai = (ai> ai>ßi)LR>

где аi - среднее значение параметра у i-го эксперта, ai - левый коэффициент нечеткости у i-го эксперта, ßi - правый коэффициент нечеткости у i-го эксперта.

Для дальнейшего разделения простых нечетких чисел и нечетких чисел (Ь-Я)-типа будет использоваться подстрочное обозначение LR.

При последующем прогнозировании проекта используется среднее нечеткое треугольное число по каждому из параметров проекта:

Яду ( Q-av mim &av > &av max)>

где аav тin - посчитанное по n экспертам среднее среди минимальных значений параметра,

а av - посчитанное по n экспертам среднее среди наиболее вероятных значений параметра,

аау тах - посчитанное по п экспертам среднее среди максимальных значений параметра

или в виде нечеткого числа (Ь-Я) - типа [53]:

А = (а,а,р)ш, где - среднее значение параметра, а - левый коэффициент нечеткости параметра, ¡3 - правый коэффициент нечеткости параметра.

Если в отношении какого-либо из параметров у эксперта есть четкое представление, то треугольное нечеткое число А = ( ат 1П а, атах) становится действительным числом А, у которого ат ^ = а = ат ах . Данное преобразование не влияет на представленную процедуру расчета.

Если квалификация экспертов, привлекаемых для расчетов, сильно разнится, при расчете среднего значения какого-либо из параметров можно использовать весовые коэффициенты, зависящие от квалификации экспертов.

Далее требуется найти отклонения каждого из экспертов от среднего числа. Заранее устанавливается допустимый уровень этих отклонений. Для временных параметров рекомендуем установить данный уровень в размере 1530%, для стоимостных - 5-15%, для вероятностных - 15-30%.

Если заранее установленный уровень сходимости по экспертам оказывается обеспечен, то для целей оценки временных и стоимостных параметров используется полученное среднее нечеткое значение параметра. В случае оценки вероятностных параметров нечеткое число строится из совокупности полученных мнений экспертов. В случае если заранее установленный уровень значительно превышен у какого-либо из экспертов, с данным экспертом проводится беседа, на основании которой выясняются причины несоответствия его ответов мнению большинства.

Одним из требований классического метода Дельфи является то, что все эксперты работают анонимно и являются независимыми друг от друга. Однако для целей оценки наукоемкого проекта организационной группой может быть принято решение раскрыть информацию об эксперте, давшем отличную от средней оценку, а также о его мотивах, в связи с возможностью того, что данный эксперт может обладать исключительной компетенцией и знаниями в рамках проекта.

Далее всем экспертам сообщается информация о средних значениях прогнозного параметра. Потом проводится повторный опрос, оценивается сходимость ответов, проводится работа с экспертами. Данный цикл выполняется до тех пор, пока не будет обеспечен требуемый уровень сходимости результатов.

Пример графического представления процедуры обеспечения сходимости мнений экспертов представлен на рисунке 2.3.

Рисунок 2.3 - Процедура обеспечения сходимости мнений экспертов

Для оценки временных характеристик проекта все характеристики проекта делятся на те, длительность которых регламентирована каким-либо образом, и те, для оценки которых необходимо привлекать экспертов. На основании своего опыта эксперты прогнозируют минимальные, наиболее вероятные и максимальные длительности отдельных процессов, работ, этапов, сроки поставки материалов, оборудования и так далее. В результате использования метода Дельфи мы получаем итоговую среднюю длительность

того или иного процесса, по результатам чего строится сетевой график проекта. Критический путь данного графика является общей длительностью проекта.

Оценка стоимостных параметров наукоемкого проекта начинается с составления сметы расходов по каждой работе (или группе работ), завершающейся ключевым моментом. В смете отдельно выделяются составляющие, которые могут быть оценены нормативными или статистическими методами. Экспертам предлагается назвать наиболее вероятные, максимальные и минимальные значения оставшихся параметров. Также экспертная оценка применяется для коэффициентов, используемых при аналитических методах прогнозирования. В данном случае эксперты привлекаются для оценки минимальной, наиболее вероятной и максимальной величин коэффициентов. В результате расчетов получаются также нечеткие числа значений параметров.

Просуммировав составляющие сметы получим минимальную, наиболее вероятную и максимальную стоимости каждого отдельного этапа, работы, группы работ, всего проекта в целом.

Также на основании мнений экспертов прогнозируются денежные потоки от потенциальных доходов по проекту.

Совместив стоимостные и временные характеристики проекта, можно осуществить распределение денежных потоков проекта по годам и определить предварительную эффективность проекта.

Общеизвестная формула чистой приведенной стоимости (NPV - Net Present Value):

N

(2.1)

где I - первоначальное финансирование, требуемое для старта проекта, N - число временных интервалов (периодов) проекта,

CFi - денежный поток i-ого периода, равный разнице между поступлениями и платежами по периоду,

r - ставка дисконтирования,

i - временной период,

С - ликвидационная стоимость активов проекта с учетом остаточной стоимости основных средств, оставшихся на балансе предприятия.

В настоящее время наиболее распространенным мнением является то, что ИП признается эффективным, если рассчитанный по формуле (2.1) показатель NPVоказывается выше определенного заранее уровня G, за который чаще всего принимают 0.

При прогнозировании значений в нечетком виде для формулы расчета чистой приведенной стоимости мы получаем следующие входные параметры:

L 0min> I<xv> Imax)>

L \'min> 'av> 'maxJ>

CFj (.CFmim CFav, CFmax),

min> Cav> Сmax)> i.^min> C>av> G-max)-

Представление всех параметров в нечеткой форме говорит о том, что при прогнозировании проекта:

1) не имеется представления о требуемых первоначальных затратах на проект (I),

2) не имеется возможности точно оценить стоимость капитала, используемого в проекте (r),

3) возможные денежные потоки (CF) прогнозируются с учетом меняющихся условий среды,

4) нечетко представляются возможности получения выгоды от ликвидации имущества после реализации проекта (С),

5) не могут быть сформулированы предварительно условия эффективности проекта (О).

Таким образом, мы получаем, что принятие решения об эффективности проекта происходит в расплывчатых условиях с учетом заранее поставленных целей и заложенных ограничений.

Тогда в результате преобразований получаем [110]: [ЫРУ±, ЫРУ2] =

= ( - ) [ к, к] (+) £ (+) [оГъГ' О^кА)=

¿=1

n n

(1 + г2) 1 + ( 1 + г2) 11 + Л( 1+ г±) 1 + ( 1+ г± ) ( 2 ■2

¿=1 ¿=1

Выделив несколько уровней принадлежности а с необходимым шагом достоверности можно по полученным точкам построить функцию принадлежности (рисунок 2.4).

Источник: [110]

Рисунок 2.4 - Треугольное нечеткое число ЫРУ

Очевидно, что не всегда после совершения арифметических преобразований над нечеткими треугольными числами получается нечеткое треугольное число. Однако чаще всего полученное нечеткое число можно привести к треугольному виду. Данная операция называется трианглизацией.

По итогам производимых вычислений получаем результирующий показатель ЫРУ:

1) в виде интервала ЫРУ = [ЫРУтп, ЫРУтс1Х],

2) в виде треугольно-симметричного нечеткого числа ЫРУ = ЫРУсу±к,

3) в виде треугольного числа произвольного вида ЫРУ = (ЫРУтп, ЫРУсу, ЫРУтсх),

4) в виде набора интервалов достоверности,

5) в виде нечеткого числа (Ь-Я)-типа.

При прогнозировании наукоемкого проекта особенно важным является правильная оценка вероятности успешной реализации его отдельных этапов (рисунок 2.5).

Источник: составлено автором

Рисунок 2.5 - Прогнозирование вероятностных характеристик наукоемкого ИП

экспертным методом

Основным отличием от прогнозирования временных и стоимостных характеристик является то, что эксперты прогнозируют одно значение вероятности успешной реализации работы (группы работ, этапа). По полученным значениям считается среднее, определяется сходимость мнений экспертов, при необходимости проводится повторный вопрос. В качестве результата, используемого для дальнейшего прогнозирования проекта, принимается нечеткое треугольное число:

Русп ар ( Русп тт> Русп ар> Русп тах)>

где русп т 1П - минимальное значение вероятности успешной реализации среди п экспертов,

Русп ар - среднее значение вероятности успешной реализации среди п экспертов,

у п - максимальное значение вероятности успешной реализации среди п экспертов

или в виде нечеткого числа (Ь-Я) - типа [53]:

р усп {русп ар > а Ру сп > Р Русп ) '

'ЬЯ

где русп ар- среднее значение вероятности успешной реализации, аРуса - левый коэффициент нечеткости вероятности успешной реализации,

- правый коэффициент нечеткости вероятности успешной

реализации.

В таблице 2.2 представлен пример оформления результатов прогнозирования стоимостных, вероятностных и временных характеристик наукоемкого ИП.

Таблица 2.2 - Результаты прогнозирования характеристик проекта

Год 1 2 3 4

Показатель Ден.поток! р усп. Ден.поток2 р усп. Ден.поток3 Ден.поток4

р н/у р н/у

Ед. изм. млн. руб. млн. руб. млн. руб. млн. руб.

Максимальная (минимальная или наиболее вероятная) длительность проекта НИОКР (НИР, НИОКТР)