Повышение эффективности интеграционных процессов в промышленности тема диссертации и автореферата по ВАК РФ 08.00.05, кандидат экономических наук Рябичева, Анастасия Валерьевна

• Рябичева, Анастасия Валерьевна
• кандидат экономических наук
• 2009

Оглавление диссертации кандидат экономических наук Рябичева, Анастасия Валерьевна

Введение.

Глава 1. Теоретические и методологические основы интеграции.

1.1. Экономическая сущность и типология слияний и поглощений.

1.2. Эволюция развития интеграционных процессов.

1.3. Предпосылки и используемые модели интеграции.

Глава 2. Оценка динамики интеграционных процессов в современных условиях.

2.1. Динамика слияний и поглощений в промышленности.

2.2. Интеграция российских промышленных компаний с зарубежными партнерами.

2.3. Экономическая эффективность слияний и поглощений.

2.4. Факторы влияния на формирование интеграционных процессов.

Глава 3. Перспективные направления развития интеграционных процессов.

3.1. Интеграция, как закономерность экономического развития.

3.2. Интеграция предприятий малого и среднего бизнеса, как основа устойчивого развития.

3.3 Разработка параметров и моделей оценки эффективности проектов интегрированных структур.

3.4. Совершенствование механизма расчетов по сделкам М&А с учетом зарубежного опыта.

3.5. Адаптация зарубежного опыта государственного регулирования развития интегрированных структур.

Введение диссертации (часть автореферата) на тему «Повышение эффективности интеграционных процессов в промышленности»

Актуальность темы исследования: Переход России к рыночным условиям хозяйствования обусловил преемственность законов циклического развития экономики. Противостояние кризису характеризуется интенсивностью интеграционных процессов и рассматривается как эффективный инструмент стабилизации бизнеса.

Рассмотрение интеграционных процессов в условиях глобализации мировой экономики выявило современные особенности, характеризующиеся формированием транснациональных компаний, приобретающим наднациональную ментальность и ограниченную ориентацию на национальные экономические интересы. Как в мировой, так и в российской практике поглощений и слияний обострилась проблема дальнейшего развития интеграции в связи с тем, что финансово - экономические возможности крупных компаний - исчерпаны (кто хотел или мог использовать инструмент - уже воспользовались). Оценка итогов поглощений и слияний так же выявила несоответствие между прогнозными оценками и фактическими показателями экономического эффекта.

В современных условиях практика показывает, что многие предприятия используют воздействие слияний и поглощений как фактор повышения эффективности производства, при этом значимым условием является определение преимуществ или недостатков предстоящей реструктуризации для участников, и определение тех параметров, которые наиболее существенны в долгосрочной перспективе.

Государственное регулирование интеграционных процессов не в полной мере отвечает требованиям современного развития и учета зарубежного опыта, имеющего длительную волновую динамику и возможность ретроспективного анализа ситуации для построения эффективной системы предварительной оценки и управления интеграционными процессами.

Вне зависимости от внимания, уделяемого в экономической литературе интеграционным процессам: с начала организации и оценки ожидаемых результатов до анализа результатов поглощений и слияний, — не нашли полного раскрытия многие аспекты изложенной проблемы и следовательно требуется дополнительное исследование, что и обусловило выбор темы исследования.

Степень научной разработанности проблемы. Исследованию проблем повышения эффективности интеграционных процессов в промышленности посвящены фундаментальные исследования классиков экономической теории: К Маркса, Дж. Кейнса. А.Смита, П. Самуэльсона, К.Р. Макконнелла, C.JI. Брю, JI. Дж. Гитмана, М. Д. Джонка, Т. Мэна.

Теоретический и практический аспекты интеграции промышленных предприятий нашли отражение в трудах отечественных и зарубежных ученых таких, как Патрик А. Гохан, Ченг Ф. Ли, Джозеф И. Финнерти., Джозеф Р. Конлин, Ральф Нельсон, Э. Альтман, Р. Брейли, Ю.Ф. Бригхэм, Т Сели-ван, Дж. К. Хорн, Г. Динз, Ф. Крюгер, Зайзель, К. Кристенсен, С Гроссман, К. Феррис, Б. Пешеро Пети и др.

Вопросы исследования тенденций и противоречий эффективности реструктуризации путем слияний и поглощений нашли отражение в трудах JI. Абалкина, С. Авдашевой, И. Агафоновой, С. Артемьева, М. Браславской, Т. Долгопятовой, Д. Ендовицкого, В. Егорова, С. Журавлева, Я. Забело, К. Левицкого, Е. Карпухиной, Г. Клейнера, Р. Качалова, В. Соболевой, Е. Сушко, К. Курилова, Ю. Леонова, П. Марченко, Я. Паппэ, И. Комова, Т. Петриченко, В. Цветкова, А. Левина, Ю. Пугачевой, Д. Путилина и ряд других авторов.

Принимая во внимание сложную современную экономическую ситуацию и условия осуществления интеграционных процессов, — требуется развитие теоретической, методологической и законодательной базы для более эффективного использования потенциала объединения. Возникла необходимость дальнейшего исследования вопросов разработки параметров и оценки результатов создания интегрированных структур.

Объектом исследования являются интегрированные структурные образования промышленности различных организационно — правовых форм.

Предметом исследования являются организационно — экономические отношения, складывающиеся в процессе управления эффективностью интеграционных процессов.

Цель и задачи исследования. Целью исследования является теоретическое и методологическое обоснование совершенствования эффективности интеграционных процессов предприятий промышленности.

Для достижения поставленной цели в диссертационной работе решаются следующие задачи: а) исследовать теоретические и методологические основы интеграционных процессов в промышленности; б) проанализировать отечественный и мировой опыт оценки ожидаемых и фактических показателей эффективности функционирования интеграционных структур; в) выявить и структурировать факторы влияния на объем и динамику интеграционных процессов и результатов функционирования интегрированных структур; г) рекомендовать к использованию технологию проведения интеграционного процесса - экономический симбиоз (новационный тип) для предприятий малого и среднего бизнеса, что будет способствовать достижению стабилизации функционирования; д) усовершенствовать методику оценки эффективности интеграции, дополнив используемые модели факторными показателями, отражающими современную ситуацию.

Теоретическую и методологическую основу диссертации составляют фундаментальные исследования российских и зарубежных ученых по организации и управлению интеграционными процессами, оценке эффективности функционирования интегрированных структур.

При проведении диссертационного исследования были использованы системный анализ, абстрактно — логический, экспертный, диалектический метод познания, экономико - математический, структурный анализ, экономико - статистические методы.

Информационной базой диссертационной работы явились данные государственной статистики, законодательные и нормативные документы, экономические и социологические исследования по проблеме интеграции, опубликованные в экономической литературе, информационно - аналитические данные предприятий, государственных учреждений, а также материалы периодических изданий по данной проблематике.

Основные научные результаты, полученные лично соискателем, выносимые на защиту и определяющие новизну исследования заключается в следующем:

1. Дополнены критериальные основы типологии классификации поглощений и слияний, детализация типологии обоснована факторами, оказывающими влияние на появление новых структурных элементов, инструментов, органов управления, международного финансового рынка, новых финансовых инструментов для интеграции в условиях глобализации.

2. Выявлены характерные особенности российского рынка слияний и поглощений, заключающиеся в следующем: среди сделок слияний и поглощений (М&А) преобладает так называемый «внутренний» тип; происходит смещение акцентов с добывающих отраслей в сферу финансов и потребления; наиболее распространенные механизмы поглощения - через банкротство и приватизацию; основной источник оплаты сделок - это собственный капитал, а роль российского фондового рынка крайне мала; повысилась прозрачность российского рынка слияний и поглощений; активным участником процессов М&А в России является государство, которое может выступать как с позиции продавца (процессы приватизации), так и с позиции покупателя.

3. Обосновано, что в методике проведения перспективного анализа величины синергетического эффекта, необходимо включить оценку таких факторов, как: стремление к уменьшению утечки финансовых ресурсов; увеличение/стабилизация притока ресурсов и нейтральные по отношению к движению ресурсов.

4. Предложен к использованию новационный тип интеграции — экономический симбиоз, для предприятий малого и среднего бизнеса: кооперация выгоднее полной интеграции (слияния) объектов, при которой они теряют свою гибкость и становятся более инерционными, поскольку переходят в разряд средних или крупных структур, а экономическая эффективность рассмотрена как эффект от дополнительных доходов и дополнительных затрат, обусловленных кооперацией, то есть приростные величины.

5. Дополнена методика оценки эффективности проекта интегрированной корпоративной структуры, основанная на расчете чистого дисконтированного дохода, индекса доходности, внутренней нормы доходности, срока окупаемости; выполнять расчеты рекомендуется в прогнозных и расчетных ценах путем введения коэффициента, отражающего общую инфляцию для оценки уровня интегрированное™ участников производственной корпорации.

Практическая значимость результатов исследования заключается в разработке параметров оценки эффективности интеграционных процессов, обосновании совершенствования современных расчетов по сделкам слияния и поглощения, прогнозировании экономического эффекта от интеграции для предприятий различных организационно - правовых форм и размеров.

Апробация результатов исследования. Важнейшие положения диссертации прошли апробацию в ходе научной и практической деятельности автора, на международных и российских научно — практических конференциях.

Всего автором опубликовано 11 работ, общим объемом 4,7 печатных листа.

Структура и объем работы. Диссертация состоит из введения, трех глав, заключения, списка использованной литературы; изложена на 165 страницах; содержит 21 таблицы, 8 рисунков.

Заключение диссертации по теме «Экономика и управление народным хозяйством: теория управления экономическими системами; макроэкономика; экономика, организация и управление предприятиями, отраслями, комплексами; управление инновациями; региональная экономика; логистика; экономика труда», Рябичева, Анастасия Валерьевна

ЗАКЛЮЧЕНИЕ

В результате проведенного диссертационного исследования получены следующие выводы и рекомендации:

Раскрытие сущности сделок по интеграции в полной мере не представлено ни в российской, ни в зарубежной литературе. Коррективы вносимые финансовым кризисом в современную экономику должны быть отражены в терминологии и методологии теоретических основ интеграционных процессов. Направления диверсификации и оценка ее результатов должна определяться с учетом ускоренной динамики данных процессов и инертности нормативно - правового регулирования.

Однако, при стремлении новой интегрированной структуры к устойчивому экономическому росту и обеспечению конкурентных преимуществ необходимо поддерживать баланс интересов в процессе корпоративного управления.

Развитие российского рынка М&А затрудняет проблема рейдерства и корпоративных конфликтов.

Отличительной особенностью российского рынка слияний и поглощений можно считать отсутствие специализированного органа, сопровождающего подобные сделки и являющегося гарантом соблюдения интересов участников.

Глобализация оказывает положительное влияние на национальную экономику через укрепление геополитического положения страны, доступ к активам в развивающихся странах, расширение ресурсной базы ведущих российских компаний (новые технологии, управленческий опыт и тд.), повышение конкурентоспособности российских компаний, улучшение корпоративного управления. Вместе с тем нужно учитывать и негативное влияние: оправданность масштаба вывоза капитала, сокращение налоговой базы, быстрый рост частной внешней задолженности, значительная часть которой и идет непосредственно на слияния и поглощения.

После анализа сделок, совершаемых российскими компаниями за рубежом, автором рекомендуется усилить финансовую, информационную и правовую поддержку предприятий осуществляющих зарубежную экспансию компаний, через принятие нормативно — правовых документов, защищающих интересы национальных компаний.

Планирование выгод М&А относится к категории стратегических задач, круг которых определяется сложившейся рыночной конъюнктурой, перспективами роста отрасли, степенью ее монополизации, особенностями производственного процесса, бизнес-профиля компаний, нацеленных на М&А.

Методические подходы к анализу инвестиционной привлекательности компании-цели при проведении интеграции позволяет снизить величину прогнозного риска М&А, однако полученные на их основе результаты будут условными. Существует несколько подходов к формированию информационной базы анализа эффективности интеграции: использовать ретроспективные данные компаний-участниц М&А, либо взять за основу перспективные данные. Для анализа эффективности сделки слияния/ поглощения автором использован в качестве основного метод дисконтирования денежных потоков (DCF), который базируется на одной из фундаментальных основ корпоративных финансов: стоимость активов сегодня - это текущая стоимость денежных потоков, которые будут получены от этих активов в течение их экономической жизни, дисконтированных по определенной ставке, соответствующей рискам этой компании.

Применение данной методики анализа позволяет определить два концептуальных момента: расчетным путем установить, будет ли получена какая-либо выгода от проведения сделки М&А и спрогнозировать эффективность сделки непосредственно для компании - инициатора. Таким образом, руководство компании оказывается перед выбором между приоритетом си-нергетического эффекта от поглощения и эффективностью сделки для собственных акционеров.

Недостатками являются: вероятностный характер результатов, их условность, высокую чувствительность отдельных показателей, используемых в расчетах, к изменениям внешних и внутренних условий функционирования компании. Самое главное при применении данного подхода к оценке — это выбор ставки дисконтирования, так как она может оказать существенное влияние на прогнозируемые результаты самой сделки.

После проведенного анализа можно утверждать, что самыми популярными мотивами слияния и поглощения являются экономия на дорогих наукоемких исследованиях по разработке и внедрению этих достижений при создании совершенно новой продукции и технологии и . сокращение административных расходов по содержание огромного управленческого аппарата. Менее значим фактор экономии на масштабах производства, хотя и он важен.

Особенно стоит отметить, что интеграционные процессы являются объективной необходимостью для предприятия на стадии стагнации зрелой компании и могут быть преодолены только прорывом на новые горизонты.

Однако в настоящее время крупные международные компании видят перед собой ограниченное поле возможностей по вхождению в рынки многих развивающихся стран и стран Центральной и Восточной Европы. И следовательно, они вынуждены повышать приоритет приобретений в сегменте среднего бизнеса и рассматривать их в качестве важного элемента своей стратегии развития. В свете современных тенденций российской экономики следует рассматривать процессы глобализации не только среднего и крупного бизнеса, которые при слияниях и поглощениях образуют новые мега структуры, но и вопрос выживания малого бизнеса. Потому, что в процессе интеграции малых предприятий на арене появляются все новые и новые компании, которые можно отнести к средним по масштабам деятельности.

Финансово - экономическое обоснование организационных проектов создания корпоративных структур базируется, на количественных прогнозируемых оценках результатов функционирования как корпорации в целом, так и отдельных ее участников, под влиянием факторов интеграции. Для оценки уровня интегрированности участников производственной корпорации рекомендуется использовать комплекс рекомендуемых показателей и коэффициентов

Новые экономические реалии обусловили необходимость государственного регулирования нормативно — правовой базы и банковского законодательства в области расширение возможностей использования инструментов денежных, финансовых расчетов по обязательствам, возникающим в процессе интеграции, симбиоза и выкупа предприятий.

Наиболее важный фактор конкурентоспособности промышленности страны - наличие условий, благоприятствующих быстрому распространению в ней технологических и иных инноваций. Поскольку эти условия определяются прежде всего динамикой инвестиционного процесса, деятельность государства в этом отношении реализуется в сфере макроэкономической политики; ее успех зависит от способности создавать благоприятный инвестиционный климат средствами кредитно-денежной и налогово-бюджетной политики.

На протяжении многих лет одним из наиболее широко распространенных налоговых стимуляторов инвестиционного процесса в рыночных экономиках служила скидка с налога на прибыль в размере определенного процента капиталовложений фирм в оборудование и производственное строительство.

Одним из наиболее широко использовавшихся средств поддержания конкурентоспособности промышленности считается стимулирование спроса (в основном на высокотехнологичную продукцию) посредством государственных закупок. При этом широко практикуется дискриминация иностранных компаний - производителей аналогичной продукции.

На современном этапе существенной особенностью экономической политики развитых стран являются партнерские (даже протекционистские) отношения крупного бизнеса с государством, что следует учитывать российским властным структурам в разработке и реализации внешнеэкономической политики.

Список литературы диссертационного исследования кандидат экономических наук Рябичева, Анастасия Валерьевна, 2009 год

1. Авдашева С. Бизнес группы как форма реструктуризации предприятий: движение вперед или шаг назад? // Российский журнал менеджмента. - 2005. Т.З, №1.

2. Авдашева С. Российские холдинги: новые эмпирические свидетельства // Вопросы экономики. 2007. №1.

3. Агафонова И.П. Пути и проблемы вертикальной интеграции российских предприятий в условиях современной экономики // Менеджмент в России и за рубежом. 2006. № 5.

4. Александров М., Кюрджев М. Существует ли альтернатива проведению масштабного due diligence при совершении сделок М&А // Слияния и поглощения. 2007. № 6 (52).

5. Алексеева М.М. Планирование деятельности фирмы. М.: Финансы и статистика, 2000.

6. Амсден А. Южная Корея и постиндустриализация. М.: ИНФРА-М, 1997.

7. Анчишкин А.И. Наука техника - экономика. - М.: Экономика, 1986.

8. Аоки М. Корпоративное управление в переходных экономиках: Инсайдерский контроль и роль банков. СПб.: Лениздат, 1997.

9. Аоки М. Экономическая модель японской фирмы. СПб.: Лениздат, 1999.

10. Артемьев С. Б., Соркин Л.Р., Хохлов А.С. Декомпозиция задачи текущего планирования в вертикально интегрированных нефтяных компаниях // Проблемы прогнозирования. 2001. № 2.

11. Астапов К. Инновации промышленных предприятий и экономический рост // Экономист,- 2002. № 6.

12. Баженова И. Особенности юридического due diligence на примере региональных активов // Слияния и поглощения. 2008. № 5 (63).

13. Бекетов Н.В. Оценка экономических рисков в условиях растущей неопределенности сценариев развития // Национальные интересы. Приоритеты и безопасность. 2008. № 12 (33).

14. Балацкий Е. Фискальные эффекты в вертикально интегрированных хозяйственных структурах // Мировая экономика и международные отношения. 2004. №2.

15. Балацкий Е.В., Потапова А.В. Малый и крупный бизнес: тенденции становления и специфика функционирования // Экономист. 2001. № 4.

16. Беляева И.Ю. Капитал финансово-промышленных корпоративных структур: теория и практика.- М.: Финансовая академия, 1998.

17. Бендукидзе К.А. Концепция реструктуризации и ее воплощение на предприятиях ОМЗ // Российский журнал менеджмента. 2003. Т.1. №1.

18. Борисов Ю. Алюминиевая сага // Слияния и поглощения. 2003, №3.

19. Брейли Р. Принципы корпоративных финансов/Р. Брейли, С. Майерс,-М.: Олимп-Бизнес, 1997.

20. Бухалков М.Н. Внутрифирменное планирование. Учебник. М.: Инфра - М, 2006.

21. Васильев Д. Слияния и поглощения: Роль антимонопольных органов // Слияния и поглощения. 2008. № 4 (62).

22. Вересков А.И., Пресняков В.Ф. К определению внутренних цен на унитарном предприятии // Экономика и математические методы. 1999. № 4.

23. Владимирова И.Г. Слияния и поглощения компаний // Менеджмент в России и за рубежом. 1999. № 1.

24. Вороновицкий М. М. Взаимные инвестиции и вертикальная интеграция на товарных рынках при перекрестном владении собственностью // Экономика и математические методы. 1999. № 3.

25. Вороновицкий М. М. Перекрестное владение собственностью как механизм вертикальной интеграции на рынках товаров и капитала // Экономика и математические методы. 1997. № 3.

26. Гагарин П. Как защититься от недружественного поглощения // Финансовый директор. 2007. № 5 (59).

27. Генкин Б.М. Эффективность труда и качества жизни. Учебное пособие. СПб.: СПбТИЭА, 2000.

28. Гирько Д.А. Анализ эффективности слияний и поглощений // Экономический анализ: теория и практика. 2005. №18 (51).

29. Глушецкий А. Конвертация акций: как соблюсти интересы акционеров // Финансовый директор. 2008. №1 (67).

30. Толкова В.В., Долгопятова Т. Г., Симачев Ю.В., Яковлев А.А. Инсайдеры, аутсайдеры и хорошее корпоративное управление: российский опыт // Конкурентоспособность и модернизация экономики / Под ред. Е.Г. Ясина. М.: Изд-во ГУ-ВШЭ, 2004. Кн. 1.

31. Гроссман С. Теория вертикальной и горизонтальной интеграции. М.: Наука, 2000.

32. Грошев В.П. Пора Россию поднимать. М.: Книга и бизнес, 2000.

33. Гуриев СМ., Поспелов И.Г., Петров А.А., Шананин А.А. О роли неплатежей при интеграции предприятии // Экономика и математические методы. 1999. №1.

34. Дементьев В. Доверие фактор функционирования и развития современной рыночной экономики // Российский экономический журнал. -2005. №8.

35. Денисов И.В. Развитие крупнейших корпораций как основа ускорения экономического роста // Национальные интересы. Приоритеты и безопасность. 2008. № 9 (30).

36. Динз Г., Крюгер Ф., Зайзель. К победе через слияние. М.: Альпина Бизнес Букс, 2004.

37. Долгопятова Т. Г. Собственность и корпоративный контроль в российских компаниях в условиях активизации интеграционных процессов // Российский журнал менеджмента. 2004. Т.2. №2.

38. Долгопятова Т. Модели и механизмы корпоративного контроля в российской промышленности (опыт эмпирического исследования) // Вопросы экономики. 2005. №5.

39. Егоров В. Место и роль кооперации в цивилизационном пространстве // Вопросы экономики. 2005. №4.

40. Егорова Н.Е. Моделирование деятельности малого предприятия, функционирующего в экономическом симбиозе с крупным промышленным объектом // Экономика и математические методы. -1999. №2.

41. Ендовицкий Д.А комплексный анализ и контроль инвестиционной деятельности. М.: Финансы и статистика, 2001.

42. Ендовицкий Д.А., Соболева В.Е. Анализ тенденций развития процессов слияний и поглощений компаний в Российской Федерации// Экономический анализ: теория и практика. 2007. №13 (94).

43. Ендовицкий Д.А., Соболева В.Е. Методика анализа эффективности сделок слияния/поглощения на прединтеграционном этапе // Экономический анализ: теория и практика. 2007. №12 (93).

44. Ендовицкий Д.А., Соболева В.Е. Сущность и содержание системы интеграционного (экономического) анализа хозяйствующих субъектов // Аудит и финансовый анализ. 2006. №4.

45. Жихаревич Б.С. Инновационные стратегии и инновации в стратегиях // Национальные интересы. Приоритеты и безопасность. 2008. №1 (22).

46. Журавлев С., Левицкий К. М&А закономерности хаоса, или Кривая консолидации как прямой путь к успеху // Слияния и поглощения. -2008. № 5(63).

47. Забело Я Русские пришли // Слияния и поглощения. 2008. № 7-8.

48. Завпин П.Н., Юденивич М.А. Научный труд в условиях НТР: эффективность и качество. М.: Экономика, 1985.

49. Зайков А. Рейтинговые механизмы незастывшая субстанция // Слияния и поглощения. - 2008. № 5 (63).

50. Зелтынъ А.С., Ленский Е.В. Промышленные фирмы в современной рыночной экономике. М: АФПИ еженедельника «Экономика и жизнь», 1998.

51. Зухурова Л.И., Новикова И.Я.Российский рынок слияний и поглощений. Повышение эффективности сделок путем оценки инвестиционной стоимости компаний // Финансы и кредит. 2007. №22 (262).

52. Игра на вылет // Коммерсантъ Business Guide № 69 вторник 24 апреля 2007.

53. Калюжникова Н. Организация отраслевых рынков и конкурентоспособность регионов // Российский экономический журнал. 2006. №910.

54. Калюжникова Н.Я Конкурентоспособность регионов в условиях глоба-лизации.-М.: ТЕИС, 2004.

55. Калюжникова Н.Я. Конкурентоспособность в новой экономике: Учебное пособие. Иркутск, 2004.

56. Капитоненко В.В. Моделирование процессов сближения внутренних цен с мировыми // Российский экономический журнал. 1997. № 2.

57. Капитоненко В.В. Преимущества вертикальной интеграции в формировании новых организационно-производственных систем (модельный анализ) // Российский экономический журнал. 1994. №10.

58. Карагодин НА., Эпьянов А.Я. Опыт экономических реформ в развивающихся странах. М.: Наука, 2000.

59. Карпухина Е. К характеристике современных международных стратегических альянсов // Российский экономический журнал. 2006. №3.

60. Кизим А.А., Вафаев З.Б. Интернациализация и интеграция крупного бизнеса в России // Национальные интересы. Приоритеты и безопасность. -2008. №8 (29).

61. Клейнер Г., Качалов Р., Сушко Е. Экономическое состояние и институциональное окружение российских промышленных предприятий: эмпирический анализ взаимосвязей // Экономика промышленности. -2005. № 5.

62. Клепач А., Яковлев А. О роли крупного бизнеса в современной российской экономике // Вопросы экономики. 2005. №8.

63. Конышев В.А. Финансово-промышленные группы: проблемы становления и перспективы развития.- М.: 1998.

64. Копытин В. Внутренний контроль в системе корпоративного управле-ния//Инвестиции в России. 2007. № 1.

65. Косачев Ю.В. Исследование устойчивости динамической модели финансово-промышленной корпоративной структуры // Экономика и математические методы. 2000. № 1.

66. Косачев Ю.В. Эффективность корпоративной структуры, реализующей инновации // Экономика и математические методы. 2001. № 3.

67. Кристенсен К. Дилемма инноваций в бизнесе. — М.: Альпина Бизнес Букс, 2004.

68. Кручинин JI.A., Сморгонский А.В. Динамика цен в системе взаимосвязанных предприятий // Экономика и математические методы. 2001. № 1.

69. Кручинин JI. А., Сморгонский А.В. О возможных условиях заключения ценовых соглашений в группе взаимосвязанных предприятий // Экономика и математические методы. 2003. № 1.

70. Крюков В.А. Российские вертикально-интегрированные компании и межрегиональное распределение финансовых ресурсов // Проблемы прогнозирования. 2000. № 20.72.75