Управление реструктуризацией промышленных предприятий на основе слияний и поглощений тема диссертации и автореферата по ВАК РФ 08.00.05, кандидат экономических наук Сазонов, Павел Михайлович

• Сазонов, Павел Михайлович
• кандидат экономических наук
• 2011

Оглавление диссертации кандидат экономических наук Сазонов, Павел Михайлович

Введение.

Глава 1.,Теоретические и методологические основы» реструктуризации промышленных, предприятий.

1.1 Эволюция стратегий реструктуризации и их роль в обеспечении экономического роста компаний.

1.2 Классификации интеграционных моделей, в ракурсе создания^ стоимости предприятий.

1.3. Методы оценки эффективности корпоративных СЛИЯНИЙ:.

Глава 2^.Управление процессами реструктуризации

Промышленных предприятий:.

2.1 Реструктуризация крупных предприятий на основе синергетической модели.

2.2 Анализ и мониторинг проблем слияний и поглощений в промышленности.

2.3 Управление стоимостью промышленного предприятия, в процессе • его реструктуризации

2.4 Специфика и группировка рисков слияний и поглощений компаний.

Глава 3. Модели функционирования* интегрированных структур в промышленности, возникших в результате реструктуризации.

3.1 Модель, формирующая инвестиционно-инновационную систему развития предприятия.

3.2 Применение инжиниринговых технологий при выборе сценариев реструктуризации-.

3.3 Выведение промышленных предприятий в лидеры отрасли на основе самоорганизационной модели-управления-.

3.4 Организационно-должностная интеграция управления холдингом.

Введение диссертации (часть автореферата) на тему «Управление реструктуризацией промышленных предприятий на основе слияний и поглощений»

Актуальность темы исследования. Современные условия рынка предполагают постоянную готовность предприятий к переменам, требуют изменения методологии и расширения управленческих методов. Кризисные явления в рыночной экономике обусловили волну реструктуризации, которая способствует достижению определённой; стабильности. Современная динамика развития реструктуризации промышленных предприятий5 отражает пять волн поглощений и слияний (в России - четыре)^ в результате которых предприятия улучшили свои рыночные позиции, увеличили стоимость бизнеса, его адаптивные свойства.

Как В' мировой, так и в: российской практике,- интеграционные процессы - это отклик на экономические проблемы. Это обусловлено тем, что организационно-экономический ресурс крупных компаний: исчерпан. Оценка итогов слияний и поглощений также выявила несоответствие между прогнозными ожиданиями;и фактическими показателями эффективности и доходности. В ходе развития-ры-ночных отношений объективно обозначилась потребность в формировании новых структур и механизмов управления. Научно-технический прогресс и динамика внешней среды требуют от российских промышленных предприятий комплексного решения многочисленных проблем управления и, в том числе, применения технологий реструктуризации, основанных на процессном подходе. Таким образом, существует дилемма: с одной стороны, реструктуризация расширяет экономические выгоды предприятий, акционеров, общества, а с другой - возрастает активность со стороны антимонопольных служб, защищающих конкуренцию. Слияния и поглощения и, как следствие, централизация и концентрация капиталов, часто оказываются более выгодными для общества, чем конкуренция.

Недостаточная проработанность методов экономической оценки эффективности управления реструктуризацией на основе; слияний и поглощений не позвоский метод познания, экономико-математический, структурный анализ, экономико-статистические методы, бета-подход и другие.

Информационной базой диссертационной работы явились законодательные и иные нормативные документы, данные государственной статистики, экономические и социологические исследования по проблемам реструктуризации, опубликованные в экономической литературе; информационно-аналитические данные, промышленных предприятий, государственных учреждений, Минэкономразвития, материалы периодических изданий.

Научная новизна диссертационного исследования состоит в разработке теоретико-методологических принципов, управления; реструктуризацией промышленных предприятий, в уточнении и дополнении комплекса организационных мер реструктуризации на основе процессов слияний: и поглощений.

Наиболее существенными научными результатами; полученными лично автором, обладающими научной новизной и выносимыми на защиту, являются следующие: • ;

1. Доказана необходимость рассмотрения реструктуризации крупных промышленных, предприятии с учетом эффекта синергии, представленной как соотношение «входа» - потенциала объединяемых предприятий, и «выхода» - экономической результативности полученного образования., что описывается с приемлемой; точностью производственной функцией, изоклиналями, средней и предельной эффективностью ресурсов и эластичностью. Эти характеристики дают возможность определять условия смены тенденции, отражать неустойчивость и волнообразный характер процессов. Обоснована доминантная роль экономико-организационной составляющей в максимизации синергетического эффекта в крупных интегрированных бизнес-системах.

2. Выявлены характерные особенности методики успешных слияний и поглощений, сопровождающие формирование нового интегрированного предприятия в России, среди которых: более тщательный выбор метода учёта и распределения затрат; селекция ставки дисконта и механизма сделки; смещение акцентов с добывающих отраслей в сферу финансов и потребления. Стратегия операций имеет ярко выраженный отраслевой характер; наиболее распространенные механизмы поглощения - банкротство через посредника и приватизация; основной источник оплаты сделок - собственный капитал, облигационный займ и кредитные средства. Спецификой слияний и поглощений в российской экономике является активное участие в данных процессах государства, которое может выступать как с позиции продавца (процессы приватизации), так и с позиции покупателя.

3. Уточнены и охарактеризованы основные инструменты управления стоимостью промышленного предприятия, подлежащего реструктуризации. К ним отнесено: совершенствование организационной архитектуры; инжиниринг; доля постоянных затрат и величина административных и накладных расходов; экономия на факторных затратах; стратегия ценообразования на реализуемую продукцию; степень загрузки производственных мощностей; планирование капиталовложений; продолжительность производственного и коммерческого циклов и ряд других.

4. Раскрыта специфика и проведена группировка рисков;в зависимости от типа слияний и поглощений, что позволяет усовершенствовать бизнес-процессы поглощаемой компании. Предложена «комбинированная» методика оценки рисков, включающая элементы теории вероятности, статистические и экспертные методы расчёта и оценки рисков: кадрового, квалификационного, организационного, стратегического, культурного, финансового, информационного, операционного и внешней среды. Разработанная методика основана на элиминировании производственных процессов и корреляции между стадией слияния и поглощения (стратегической, инфраструктурной, выравнивания различий, зрелой интеграции) и группой риска.

5. Уточнены основные модели функционирования интегрированных структур в промышленности, возникших в результате реструктуризации, оптимальные для российских условий, в том числе: модель, формирующая инвестиционно-инновационную систему развития предприятия; модель, использующая инжиниринговые технологии при выборе сценариев реструктуризации предприятия; самоорганизационная модель управления, позволяющая вывести промышленное предприятие в лидеры отрасли; модель организационно-должностной интеграции управления холдингом.

Теоретическая значимость работы. Теоретико-методические положения, выдвинутые и обоснованные автором в диссертационной работе, дополняют исследования проблем реструктуризации промышленных предприятий. Основные положения диссертационного исследования могут служить теоретической основой для рационализации методов управления интегрированными образованиями в целях повышения эффективности функционирования предприятий. Результаты исследования позволяют использовать основные теоретические выводы и положения диссертационного исследования в преподавании спецкурсов по проблемам управления народным хозяйством, несостоятельности (банкротства), экономики предприятия, антикризисного управления, хозяйственного права, реструктуризации.

Практическая значимость результатов исследования заключается в том, что дополненные методы оценки качества управления в ракурсе осуществляемой реструктуризации, выводы и предложения автора доведены до конкретных практических рекомендаций, что позволит руководителям холдингов повысить эффект синергии в холдинговой структуре.

Предлагаемые рекомендации расширяют возможности для повышения эффективности менеджмента и усиления экономических мотивов деятельности хозяйствующих субъектов. Проведённые исследования могут быть востребованы при разработке аналитических материалов по управлению бизнес-процессами. Результаты диссертационного исследования были использованы в деятельности ООО «Управляющая Компания «Город» и ООО «Эксперт».

Основные положения диссертационного исследования могут быть использованы в высших и средних учебных заведениях при чтении курсов «Экономика предприятия», «Антикризисное и корпоративное управление», «Экономика отрасли» а также в программах повышения квалификации экономистов промышленных предприятий, специалистов по рынку слияний и поглощений и в разработке курсов по проблемам реструктуризации промышленных предприятий.

Апробация результатов исследования. Основные положения исследования обсуждались на международной научно-практической конференции «Леден-цовские чтения. Бизнес. Наука. Образование» (2009 г., г. Москва), ежегодных научных конференциях, проводимых в НОУ ВПО «Национальный институт бизнеса» (2007-2011 гг.). Результаты работы использовались при преподавании учебных курсов «Оценка стоимости предприятия» и «Стратегический менеджмент» на кафедре менеджмента и предпринимательства НОУ ВПО «Национальный институт бизнеса».

Автором опубликовано 16 научных статей общим объемом 7,3 п.л. Структура работы. Диссертация включает введение, три главы, содержащих одиннадцать параграфов, заключение, список используемых источников и литературы.

Заключение диссертации по теме «Экономика и управление народным хозяйством: теория управления экономическими системами; макроэкономика; экономика, организация и управление предприятиями, отраслями, комплексами; управление инновациями; региональная экономика; логистика; экономика труда», Сазонов, Павел Михайлович

Выводы по третьей главе

1. Приобретения имеют несколько форм и возникают по следующим причинам. Они могут классифицироваться на основе того, что происходит с целевой фирмой после приобретения. Целевая фирма может объединиться с приобретающим её предприятием (слияние), а может в сочетании с приобретающей её фирмой создать новое предприятие, или остаться независимой (выкуп контрольного пакета).

2. Анализ приобретений состоит из четырёх этапов. На первом этапе мы выясняем причины приобретений и классифицируем их на основе перечня из пяти элементов: недооценённость целевой фирмы; выгода от диверсификации; потенциал для синергии; стоимость созданная изменением способа управления фирмы, и личные интересы менеджеров. На втором этапе мы выбираем целевую фирму, чьи характеристики наиболее подходяще. На третьем этапе мы оцениваем целевую фирму, допуская, что она будет по-прежнему управляться существующими менеджерами, а затем, переоцениваем её, из предположения лучшего менеджмента. И определяем разницу. Мы также определяем каждый из источников операционной и финансовой синергии. На четвертом этапе мы определяем механизм приобретения. Мы рассматриваем вопрос о том, на какую уплачиваемую сумму должна ориентироваться приобретающая фирма при данной стоимости целевой фирмы, включая выгоды от контроля и синергии. Также рассматривается источник финансирования и политика бухгалтерского учёта.

3. Выкуп контрольных пакетов акций обладают некоторыми общими чертами с приобретениями, но у них есть несколько серьёзных отличий. Влияние на стоимость оказывают такие моменты как отсутствие приобретающей фирмы, когда менеджеры фирмы являются её покупателями и превращение приобретаемой фирмы в частное предприятие. Если выкуп контрольного пакета акций финансируется в основном за счёт долга, делая его кредитным выкупом, то коэффициент долга в будущем будет изменяться, что приведёт в этот период к изменениям стоимости привлечения собственного капитала, стоимости заимствования и стоимости привлечения капитала.

Заключение

Представленное диссертационное исследование позволило констатировать выводы и рекомендации:

Долгосрочная конкурентоспособность большинства из российских компаний, несмотря на положительные изменения последних лет, по-прежнему низка. Еще более проблемной выглядит постоянная нехватка финансовых ресурсов. В связи с этим пересматриваются основные подходы к стратегическому управлению во многих компаниях.

Для российского бизнеса стратегии концентрации и специализации могут оказаться приоритетными, поэтому операции реструктуризации становятся инструментом, без которого сложно представить динамично развивающийся бизнес. Они позволяют увеличивать стоимость компании, создавать эффективные бизнес-процессы, получать уникальные конкурентные преимущества при консолидации именно с той компанией, которая наилучшим образом подходит для этих целей.

Центральной задачей компании-покупателя при подготовке к сделке по слиянию (приобретению компании-цели) является оценка целесообразности/эффективности корпоративной реструктуризации с позиций возможности получения дополнительных выгод. Выбор той или иной методики оценки должен основываться на целях реструктуризации и значимости отдельных параметров. Оценка эффективности корпоративной реструктуризации на предварительном этапе позволяет определить приемлемый диапазон стоимости компании-цели, при котором ожидаемые результаты от сделки превышают суммарные затраты на ее реализацию. Конечные параметры любой сделки определяются в процессе переговоров, сила переговорной позиции каждой из сторон во многом зависит от глубины проведенного анализа. Поэтому при проведении оценки возможных последствий реструктуризации не следует ограничиваться анализом экономической составляющей, а наряду с количественными методами оценки целесообразно использование методов качественной оценки и различных инструментов стратегического анализа.

На основе анализа зарубежных эконометрических моделей по тестированию волнообразного поведения М&А и их результатов можно выбрать зависимые и некоторые независимые переменные для российских условий. Количественная оценка влияния на интенсивность процессов слияний/поглощений динамики макроэкономических показателей представляется наиболее возможным направлением эконометрических исследований процессов реструктуризации в российских условиях.

На основе сравнительного анализа эконометрических подходов в зарубежной практике вполне осуществим с учетом имеющейся в России информационной базы по корпоративным сделкам (их направлениям, стоимости и числу) эконометрический подход, описывающий интенсивность процессов слияний/поглощений, и влияние на него динамики макроэкономических показателей.

Национальный и международный рынок слияний и поглощений (М&А) действительно стали весьма привлекательными для российского капитала. 2008 год стал рекордным по количеству объявленных сделок, в связи с чем можно говорить о новой волне процессов реструктуризации, качественно отличающейся от предыдущей.

Причинами активизации данных процессов в России автор считает следующие:

- российская экономика - это растущая экономика. Слияния и поглощения являются одним из путей решения задачи по удвоению ВВП;

- интеграция России в мировое сообщество;

- процессы глобализации, вызывают необходимость наращивания конкурентоспособности;

- востребованность сырьевых запасов России;

- рост стоимости нефти, как основного сырьевого ресурса;

- развитие систем управления, повышение квалификации кадров;

- сокращение доли государственной собственности, за счет активизации процессов приватизации, которые влекут за собой изменение структуры собственности;

- большие источники средств для инвестирования, аккумулированные в конце XX в. в условиях теневой экономики.

Емкость российского рынка М&А в 2007 году составляла $122,16 млрд., а в 2008 году уменьшилась на 36,5% и составила $77,55 млрд.

Очевидная взаимодополняемость позитивных и негативных характеристик деятельности малого и крупного бизнеса приводит к осознанию весьма важного момента - необходимости нахождения возможностей для наиболее оптимального соединения указанных параметров функционирования всего бизнеса, что и получило воплощение при образовании холдинговых компаний.

Особенности организации и управления холдинговыми компаниями и их активная позиция позволяют говорить об их реальной возможности влияния на устойчивость дальнейшего развития рыночной экономики.

Интеграционные процессы при создании холдинговых структур можно разделить на два вида:

1) создание вертикально интегрированных компаний по административному признаку (применяется в государственных структурах при создании крупных производственных объединений);

2) создание холдинговых компаний в рыночных условиях (часто используется предприятиями для увеличения доли рынка, оптимизации производственно-сбытовых издержек и т.д.).

Соответственно и финансово-экономическую эффективность предприятия при реструктуризации необходимо оценивать исходя из приведенных ранее условий объединения.

К рискам процессов слияний и поглощений при формировании холдинговой структуры относятся: кадровые, квалификационные, организационные, стратегические, культурные, финансовые, информационные, операционные, риски внешней среды.

Основной проблемой на российском рынке слияний и поглощений следует выделить упущение так называемых скрытых возможностей. К таким возможностям относятся:

- выход на новый уровень эффективности. В результате объединения двух организаций часто появляется возможность повысить эффективность деятельности.

- совместное использование активов. Появляется возможность создавать стоимость, распространяя активы - заводы, продукцию, брэнды, особые отношения с клиентами - на объединившиеся компании.

- использование синергетических эффектов.

Реализация скрытых возможностей — желательный эффект и единственный способ полностью реализовать потенциал создания стоимости в любом процессе реструктуризации.

Использование моделирования для экономического обоснования слияний и поглощений промышленных предприятий в целях их развития целесообразно по следующим причинам:

1. Происходит оценка взаимного влияния параметров системы сливающихся предприятий и среды на определенный момент и в течение определенного периода времени.

2. Моделирование - удобный способ исследования поведения предприятий в динамичной среде, поскольку экспериментирование в реальных условиях не всегда возможно и целесообразно.

3. Модель позволяет контролировать протекание процессов в экономической системе предприятия.

4. Модель может служить для предварительной проверки стратегий развития и технологий принятия решений перед их реализацией на реальном предприятии.

5. Есть возможность описания поведения компонентов экономической системы на высоком уровне детализации, а также исследования динамики взаимодействия компонентов и параметров системы во времени и пространстве.

6. Отсутствуют ограничения на вид зависимостей между параметрами модели и состоянием внешней среды.

Из построенной автором многомерной математической модели, в которой промоделирован лишь один аспект производственно-хозяйственной деятельности холдинга (предприятие — выпуск продукции), вытекает следующий вывод: включение в состав промышленного холдинга новых предприятий в процессе слияний и поглощений и увеличение номенклатуры выпускаемой продукции приводят к новому симплициальному комплексу; проводится его ^-анализ и вычисляется новый вектор препятствия. И если этот вектор имеет меньшее значение компонентов, чем исходный, то можно считать, что при слияниях и поглощениях проявился синергетический эффект, находящий свое выражение в устранении барьеров перераспределения производственной деятельности предприятий холдинга на каждом уровне размерности многомерной модели холдинга.

Математическое описание и формирование имитационных моделей финансово-хозяйственной деятельности на первом этапе моделирования — группы, на последующем - каждой организации-участницы позволит в перспективе идентифицировать механизм взаимодействия выбранной на основе консолидированной отчетности системы показателей-факторов, а затем трансформировать полученные оптимальные темпы роста капитала на ожидаемые (или реально возможные) отчисления от чистой прибыли организаций-участниц. В конечном счете это позволит прогнозировать, причем с заданным уровнем достоверности, потенциальные финансовые (инвестиционные) возможности для сложной организационной структуры бизнеса (группы) в части самогенерирования положительных денежных потоков, удовлетворяющих экономические интересы основных групп участников корпоративных отношений. Для построения модели имели место следующие допущения и предположения:

1. Прогнозные темпы роста капитала за счет сумм реинвестируемой консолидированной прибыли группы являются постоянной составляющей модели.

2. Рентабельность капитала корпорации постоянна на всем протяжении прогнозного периода.

3. Доля заемных средств в общей совокупности источников постоянна на весь период прогнозирования.

4. Стоимость собственных и заемных источников финансирования постоянна при прогнозировании.

5. Реинвестирование прибыли в имущественный комплекс группы производится равными долями в активы (оборотные и внеоборотные) дочерних и зависимых организаций-участниц.

6. Доля реинвестированной прибыли в инновационное развитие группы является постоянной в каждом году прогнозного периода.

Анализ структуры компаний, которые имеют обособленное подразделение, отвечающее за слияния и поглощения, показал, что его место в структуре компании может быть следующим:

1) отдельная функциональная единица (на линейном уровне всех ключевых дирекций);

2) подразделение функционально подчинено финансовому директору;

3) подразделение функционально подчинено юридическому директору.

По мнению автора, наиболее рациональной и организационно правильной является структура, где подразделение М&А находится отдельно на линейном уровне со всеми другими ключевыми дирекциями. Это обусловлено самой природой процесса реализации проектов М&А, а также тем, что стратегия М&А должна быть интегрирована в общую стратегию компании. Подобное место блока М&А в структуре позволит свести к минимуму агентскую проблему между несовпадением интересов собственников и менеджеров компании.

Холдинговая структура управления - это организационная структура, которая представляет собой синтез дивизиональной, модифицированной матричной и сетевой структуры управления, когда функциональные отделы дочерних предприятий холдинга находятся в прямом подчинении у руководителя дочернего предприятия в отличие от классической матричной структуры, в которой выделенные в проектную группу функциональные специалисты продолжают подчиняться руководителям своих функциональных подразделений.

Следует выделить три формы организационно-должностной интеграции в холдинге: простую, минимально необходимую и наиболее целесообразную.

Интеграционный эффект можно усилить, если ввести членов правления холдинговой компании в состав наблюдательного совета дочернего предприятия.

Минимально необходимая организационно-должностная интеграция может быть также усовершенствована путем включения в совет директоров дочерних предприятий одного или нескольких членов правления дочернего общества. Таким образом, по мнению автора, будет достигнута наиболее целесообразная организационно-должностная интеграция в холдинге.

Список литературы диссертационного исследования кандидат экономических наук Сазонов, Павел Михайлович, 2011 год

1. Федеральный закон от 29.07.1998 № 1Э5-ФЗ «Об оценочной деятельности» // Собрание законодательства Российской Федерации. 1998. № 31. Ст. 3813, вред, от 28.12.2010.

2. Федеральный закон от 8.08.2001 № 129-ФЗ «О государственной регистрации юридических лиц и индивидуальных предпринимателей» // Собрание законодательства Российской Федерации. 2001. № 33 (Ч. 1). Ст. 3431, в ред. от 28.12.2010.

3. Федеральный закон от 8.02.1998 № 14-ФЗ «Об обществах с ограниченной ответственностью» // Собрание законодательства Российской Федерации. 1998. № 7. Ст. 785, в ред. от 28.12.2010.

4. Федеральный закон от 26.12.1995 № 208-ФЗ «Об акционерных обществах» // Собрание законодательства Российской Федерации. 1996. № 1. Ст. 1, в ред. от 28.12.2010.

5. Абалкин Л.И. Логика экономического роста. — М., Институт экономики РАН, 2002.

6. Авдашева С. Бизнес — группы как форма реструктуризации предприятий: движение вперед или шаг назад?// Российский журнал менеджмента. 2005. Т.З, №1.

7. Авдашева С. Российские холдинги: новые эмпирические свидетельства// Вопросы экономики. №1, 2007.

8. С.Б. Авдашева, Н.М. Розанова. Теория организации отраслевых рынков. Учебник. «Магистр», 1998. — 320с.

9. Агафонова И.П. Пути и проблемы вертикальной интеграции российских предприятий в условиях современной экономики//Менеджмент в России и за рубежом, № 5, 2006.

10. Александров М., Кюрджев М. Существует ли альтернатива проведению масштабного due diligence при совершении сделок М&А //Слияния и поглощения. 2007, № 6 (52).

11. Андреева Т. Преодаление сопротивления персонала при слияниях и поглощениях // http://www.devbusiness.ru/development/hrm/altmaresist.htm.

12. Ансофф И. Новая корпоративная стратегия/Пер.с англ.-Спб.: Издательство «Питер». 2000.

13. Аоки М. Корпоративное управление в переходных экономиках: Инсайдерский контроль и роль банков. — СПб.: Лениздат, 1997.

14. Аоки М. Экономическая модель японской фирмы. — СПб.: Лениздат, 1999.

15. Артемьев С. Б., Соркин Л.Р., Хохлов A.C. Декомпозиция задачи текущего планирования в вертикально интегрированных нефтяных компаниях // Проблемы прогнозирования. 2001. № 2.

16. Астапов К. Инновации промышленных предприятий и экономический рост // Экономист. 2002. № 6.

17. Багов В.П., Ступаков B.C., Токаренко Г.С. Методика оценки эффективности стратегии корпоративной системы по обобщенным характеристикам //Финансы. 2000. №11.

18. Балацкий Е. Фискальные эффекты в вертикально интегрированных хозяйственных структурах//Мировая экономика и международные отношения. 2004, №2.

19. Бекетова В. Слияние компаний // Кадровый менеджмент, — №8 (12).2003.

20. Бекетов Н.В. Оценка экономических рисков в условиях растущей неопределенности сценариев развития//Национальные интересы. Приоритеты и безопасность. 2008, № 12 (33).

21. Бекье М. Путеводитель по слиянию // Вестник McKinsey. 2003. № 4.

22. Бендукидзе К.А. Концепция реструктуризации и ее воплощение на предприятиях ОМЗ // Российский журнал менеджмента. 2003. Т. 1. №1.

23. Большой энциклопедический словарь: в 2 т./Гл. редактор A.M. Прохоров. М.: Советская энциклопедия. 1991. Т. 1.

24. Брейли Р., Майерс С. Принципы корпоративных финансов. М.: Олимп-Бизнес, 2010. 1008с.

25. Бригхэм Ю. Ф., ЭрхардтМ. С. Финансовый менеджмент. 10-е изд. Питер, 2009. 960с.

26. Брунер Р.Ф., Икер М. Р., Фримен Р.Э., Спекман Р. Е., Тайсберг Э. О. Краткий курс MBA. М.: Олимп-Бизнес. 2005 г.

27. Буторина О.В. Международные отношения: интеграция и конкуренция. М., Деловая литература, 2003.

28. Бурлачков В. Экономическая наука и эконофизика: главные темы диалога// Вопросы экономики. 2007. № 12.

29. Васильев Д. Слияния и поглощения: Роль антимонопольных орга-нов//Слияния и поглощения. 2008, № 4 (62).

30. Владимирова И.Г. Слияния и поглощения компаний // Менеджмент в России и за рубежом. 1999. № 1.

31. Водянова В.В. Синергетика и проблемы экономического моделирования: Матер, межд научно-практ. конф. «Актуальные проблемы управления -2006», 2-3 ноября 2006 г. Вып. 4. М.,2006.

32. Вороновицкий М.М. Взаимные инвестиции и вертикальная интеграция на товарных рынках при перекрестном владении собственностью // Экономика и математические методы. 1999. № 3.

33. Вороновицкий М.М. Перекрестное владение собственностью как механизм вертикальной интеграции на рынках товаров и капитала // Экономика и математические методы. 1997. № 3.

34. Гагарин П. Как защититься от недружественного поглощения // Финансовый директор. 2007. № 5 (59).

35. Газин Г., Манаков Д. Наука поглощений // Вестник McKinsey, № 4,2003.

36. Гатаулин A.M. Экономическая теория: микро- и макроэкономика: Учебное пособие. М.: Финансы и статистика. 2004.

37. Гвардии С. Факторы, влияющие на эффективность сделок слияний и поглощений в России // Финансовая газета. 2007. № 10.

38. Гирько Д.А. Анализ эффективности слияний и поглощений// Экономический анализ: теория и практика. 2005. №18 (51).

39. Глушецкий А. Конвертация акций: как соблюсти интересы акционеров// Финансовый директор. 2008. №1 (67).

40. Гольдштейн Г.Я. Стратегические аспекты управления НИОКР Монография. Таганрог: Изд-во ТРТУ, 2000. 244с.

41. Гончаренко Е. Актуальность слияний и поглощений как форм развития российского бизнеса//Финансовая газета. 2006. №44.

42. Гончарова H.A. Интеграция оборотных средств ФПГ основной источник получения синергетического эффекта: Матер, научно-практ. конф. «Актуальные проблемы современной экономики». Краснодар, 2004.

43. Гохан Патрик А. Слияния, поглощения и реструктуризация компаний. Пер. с англ. М.: Альпина Бизнес Букс, 2007.

44. Григорьева С.А. Финансовые исследования стратегий диверсификации на развитых и растущих рынках капитала / Корпоративные финансы. 2007. № 1.

45. Грис Т., Леусский А., Лозовская Е. Мировая экономика. Современные теории. Экономическая интеграция. Глобализация рынков. Спб., Питер, 2001.

46. Гроссман С. Теория вертикальной и горизонтальной интеграции. М.: Наука, 2000.

47. Гуриев С.М., Поспелов И.Г., Петров A.A., Шананин A.A. О роли неплатежей при интеграции предприятии // Экономика и математические методы. 1999. №1.

48. Дементьев В. Доверие — фактор функционирования и развития современной рыночной экономики//Российский экономический журнал. 2005. №8.

49. Дамодаран А. Инвестиционная оценка. Инструменты и методы оценки любых активов // 2-е изд. Москва: Альпина Бизнес Букс, 2004 г.

50. Денисов И.В. Развитие крупнейших корпораций как основа ускорения экономического роста // Национальные интересы. Приоритеты и безопасность. 2008. № 9 (30).

51. Динз Г., Крюгер Ф., Зайзель. К победе через слияние. — М.: Альпина Бизнес Букс, 2004.

52. Долгов А.П. Уровень транснационализации основных отраслей промышленности / А.П. Долгов, М.А. Смирнова // Финансы и кредит. 2003. N13. - С.31-35.

53. Долгопятова Т.Г. Собственность и корпоративный контроль в российских компаниях в условиях активизации интеграционных процессов// Российский журнал менеджмента. 2004. Т.2. №2.

54. Долгопятова Т.Г. Модели и механизмы корпоративного контроля в российской промышленности (опыт эмпирического исследования)//Вопросы экономики. 2005. №5.

55. Европейский союз на пороге XXI века: выбор стратегии развития / Под ред. Ю.А. Борко и О.В. Буториной. М., 2001.

56. Егоров В. Место и роль кооперации в цивилизационном пространст-ве//Вопросы экономики. 2005. №4.

57. Егорова Н.Е. Моделирование деятельности малого предприятия, функционирующего в экономическом симбиозе с крупным промышленным объектом // Экономика и математические методы. 1999. №2.

58. Ендовицкий Д.А., Соболева В.Е. Анализ тенденций развития процессов слияний и поглощений компаний в Российской Федерации// Экономический анализ: теория и практика. 13 (94) — 2007 г.

59. Ендовицкий Д.А., Соболева В.Е. Методика анализа эффективности сделок слияния/поглощения на прединтеграционном этапе// Экономический анализ: теория и практика. 2007. №12 (93).

60. Еремеева В.В. Процедуры слияния промышленных организаций в процессах формирования корпоративных образований в РФ / Дис. на соиск. уч. ст. к. э.н. Хабаровск: 2005.

61. Жихаревич Б.С. Инновационные стратегии и инновации в стратегиях // Национальные интересы. Приоритеты и безопасность. 2008. №1 (22).

62. Завьялова Е.В. Международные слияния и поглощения: опыт Запада / Е.В. Завьялова, Е.В. Этокова. Киев: Рант, 2002. - 344с. •

63. Зайченко Ю.П., Нечурин Н.К, Томишевский В.Н. Синтез рациональной структуры управления для одного класса производственных систем //Управляющие системы и машины, 1975, № 2.

64. Зухурова Л.И., Новикова И.Я. Российский рынок слияний и поглощений. Повышение эффективности сделок путем оценки инвестиционной стоимости компаний//Финансы и кредит №22(262) 2007 г.

65. Иванов Ю.В. Слияния, поглощения и разделения компаний: стратегия и тактика трансформации бизнеса. М.: Альпина паблишер, 2001.

66. Ивашковская И.В. Моделирование стоиомсти компании. Стратегическая ответственность совета директоров. М.: Инфра-М, 2009 г.

67. Игнатишин Ю.В. Слияния и поглощения: стратегия, тактика, финансы. СПб.: Питер, 2005.

68. Калюжникова Н.Я. Организация отраслевых рынков и конкурентоспособность регионов//Российский экономический журнал. -2006. №9-10.

69. Калюжникова Н.Я. Конкурентоспособность регионов в условиях глобализации. М.: ТЕИС, 2004.

70. Капитоненко В.В. Преимущества вертикальной интеграции в формировании новых организационно-производственных систем (модельный анализ) // Российский экономический журнал. 1994. №10.

71. Карагодин НА., Эпьянов А.Я. Опыт экономических реформ в развивающихся странах. М.: Наука, 2000.

72. Карпухина Е. К характеристике современных международных стратегических альянсов// Российский экономический журнал. 2006. №3.

73. Кейнс Д. Общая теория занятости, процента и денег. М.: Прогресс, 1978.

74. Кемпбелл Э., Саммерс Лачс К. Стратегический синергизм. 2-е изд. СПб; Питер. 2004.

75. Кизим A.A., Вафаев З.Б. Интернациализация и интеграция крупного бизнеса в России //Национальные интересы. Приоритеты и безопасность. 2008. №8 (29).

76. Кларк Дж. Б. Распределение богатства. The Distribution of Wealth Серия: Классики экономической науки XX век М .Гелиос АРВ 2000г. 368с

77. Клейнер Г., Качалов Р., Сушко Е. Экономическое состояние и институциональное окружение российских промышленных предприятий: эмпирический анализ взаимосвязей //Экономика промышленности. 2005. № 5.

78. Ковалев В.В. Введение в финансовый менеджмент. М.: «Финансы и • статистика», 2003.

79. Ковалев В.В. Финансовый анализ: Управление капиталом. Выбор инвестиций. Анализ отчетности. 2-е изд. М.: Финансы и статистика, 1997.

80. Козлов В.К. Концепция логистики фирмы//Логистика: теория и практика: Материалы второго Южно-Российского логистического форума. 9-10 декабря 2004 г.

81. Кожуховский И.С. Реструктуризация угольной промышленности России / Автореф. на. на соиск. уч. ст. к.э.н. М.: Государственный университет -Высшая школа экономики, 2003.

82. Кондратьев А. Корпоративная культура финансовых организаций: особенности слияний и поглощений // Инвестиции. 2000. - № 1. - С.5-8.

83. Конина Н.Ю. Слияния и поглощения в конкурентной борьбе международных компаний. Монография. М.: ТК Велби, 2005.

84. Косачев Ю.В. Исследование устойчивости динамической модели финансово-промышленной корпоративной структуры // Экономика и математические методы. 2000. № 1.

85. Котлер Ф. Основы маркетинга. СПб.: АО «Коруна», 1994.

86. Кристенсен К. , Энтони С. , Рот Э. Что дальше? Теория инноваций как инструмент предсказания отраслевых изменений. Альпина Бизнес Букс, 2008. -398.

87. Куликова О.В. Инвестиционное обеспечение сетевого сектора электроэнергетики московского региона // Региональная экономика: теория и практика. 2008. № 16(73).

88. Курилов К. Снижение рисков при расчетах по сделкам М&А // Слияния и поглощения. 2006. № 6 (40).

89. Кемпбелл Э., Саммерс Лачс К. Стратегический синергизм. 2-е изд. СПб; Питер. 2004.

90. Левин A.A. Мотивы слияний и поглощений в корпоративном секторе экономики// Финансы и кредит. 2007. №21 (261).

91. Леонова 10., Марченко П. Тренды среднего сегмента российского и международного рынка М&А и возможность их количественного прогнозирования // Слияния и поглощения. 2008. № 6 (64).

92. Ленский Е.В., Цветков В.А. Транснациональные финансово-промышленные группы и межгосударственная экономическая интеграция: реальность и перспективы. -М., АФПИ еженедельника «Экономика и жизнь», 1998.

93. Майкова Л.Н. Решение корпоративных споров: беспредел рейдеров и пробелы в законодательстве // Национальные интересы. Приоритеты и безопасность. 2008. № 9 (30).

94. Макконел K.P., Брю С.Л. Экономикс: Принципы, проблемы и политика: В 2-х т. / пер. с англ. М.: Республика, 2000.Макмиллан Ч. Японская промышленная система. М.: Прогресс, 1998.

95. Маренный М.А., Методы финансового анализа корпорационныхвзаимодействий малых промышленных предприятий//Аудит и финансовый анализ. 2006. № 3.

96. Маркс К. Капитал, т. 1 / Маркс К. и Энгельс Ф. Соч. 2-е изд. — М.: Политиздат, 1960.

97. Миронова H.H., Лютова И.И. Стратегическое планирование. М.: Национальный институт бизнеса.

98. Международные экономические отношения / В.Е. Рыбалкин, Ю.А. Щербанин, Л.В. Балдин и др. 4-е изд., переработанное и дополненное. М.: ЮНИТИ-ДАНА. 2003.

99. Методические рекомендации по оценке эффективности инвестиционных проектов: Утверждены 21.06.1999 №ВК 477.

100. Млодик С. Три кита синергии // Журнал управления компанией. 2007. № 08 (75).

101. Мовсесян А.Г. Интеграция банковского и промышленного капитала: современные мировые тенденции и проблемы развития в России. М.: Финансы и статистика, 2000.

102. Москвич А. Метод мультипликатора дискреционных доходов: от американского опыта к российской практике // Слияния и поглощения. 2008. № 5 (63).

103. Мусатова М.М. Динамика слияний и поглощений в Российской Федерации: факторы, мотивы, взаимосвязи. Монография. Новосибирск: ИЭи-ОПП СО РАН, 2006.

104. Мусатова М.М. Подходы к оценке интеграционных процессов в российской экономике. Монография. Новосибирск: Архивариус, 2007.

105. Мусатова М. М., Цимдина 3. Р. Слияния и поглощения в черной металлургии (1999-2004 гг.) // ЭКО, №11, 2004.

106. Непомнящий Е.Г. Инвестиционное проектирование. Таганрог: Изд-во ТРТУ, 2003.

107. Никулина O.B. Тенденции развития современных предприятий в условиях динамичности и неопределенности внешней среды // Экономический анализ: теория и практика. 2008. №17 (122).

108. Обердорфф А., Бруссоль Д., Марку Ж. и др. Европейская интеграция: современное состояние и перспективы. Минск, Европейский гуманитарный университет, 2001.

109. Обзор международных сделок по слияниям и поглощениям // Инвестиции в России. 2000. №3.

110. Овсянников С. О разнице терминов «холдинг» и «холдинговая ком-пания//«Менеджмент в России и за рубежом». — 2006. — № 2.

111. Озерянова А. Как присоединить компанию, не прерывая деятельности// Финансовый директор. 2008. №1 (67).

112. Округ З.М. Модель экономического развития Ю. Кореи: путь к процветанию. М.: Прогресс, 1997.

113. Организация промышленных корпоративных структур на основе логистикоориентированной системы критериальных оценок/С.В. Краснов, Н.Ю. Брусникин, Н.Щ. Куралесова/ Под ред. И.Н. Омельченко. Тольятти: Изд-во Тол. ПИ, 2000.

114. Осипенко О. Эволюция российского акционерного права в период 1994 2007 годов: попытка анализа // Слияния и поглощения. 2007. № 12 (58).

115. Осипенко О. Российские холдинги: экономика, управление, право // Слияния и поглощения. 2007. № 7-8 (53 — 54).

116. Основы антикризисного управления предприятиями./Под ред. Кожевникова H.H. М.: ACADEMIA, 2005.

117. Паппэ Я.Ш. Российский крупный бизнес как экономический феномен: особенности становления современного этапа развития // Проблемы прогнозирования. 2002. № 1.

118. Паппэ Я.Ш. Российский крупный бизнес как экономический феномен: специфические черты, модели его организации // Проблемы прогнозирования. 2002. № 2.

119. Паппэ Я. 111, Галухина Я. С. Российский крупный бизнес: первые 15 лет. Экономические хроники 1993-2008 гг. М.: ГУ-ВШЭ, 2009

120. Пепеляева JI. Реалии и перспективы совершенствования норм корпоративного права// Слияния и поглощения. 2007. № 12 (58).

121. Петриченко Т.В., Комов И. С. Оценка коммерческой эффективности проектов создания интегрированных производственно корпоративных структур машиностроительных отраслей // Известия вузов. Машиностроение. 2007. № Ю.

122. Петров П. Вертикальная интеграция: две стороны одной медали// Журнал управление компанией. 2007. № 07 (74).

123. Питеркин C.B. и др. Точно вовремя для России. Практика применения ERP-систем. М.: Альпин Паблишер, 2003.

124. Плещинский A.C. Механизм равновесных трансфертных цен при вертикальном взаимодействии производственных экономических агентов // Экономика и математические методы. 2001. № 2.

125. Политическая экономия / Под ред. В.В. Радаева. М.: Изд-во МГУ,1992.

126. Полухин П.Ю. Оценка эффективности корпоративной интеграции в промышленно-производственной сфере / Автореферат дис. на соиск. уч. ст. к.э.н. М.: Государственный университет управления, 2007. С. 11.

127. Пугачева Ю. М&А это модно! // Экономические стратегии. 2007.1.

128. Путилин Д., Браславская М, Итоги 2007 года на рынке М&А: реванш частного бизнеса// Слияния и поглощения № 1-2 2008 г.

129. Радыгин А.Д. Собственность и интеграционные процессы в корпоративном секторе//Вопросы экономики. 2005. №5.

130. Радыгин А.Д., Энтов P.M., Шмелева H.A. Проблемы слияний и поглощений в корпоративном секторе // Научные труды 43. — М.: ИЭПП, 2002.

131. Радыгин А., Шмелева Н. Слияния, поглощения и реорганизационные процессы: некоторые новые тенденции. // Проблемы теории и практики управления. 2004. №4.

132. Райсберг Б.А., Лозовский Л.Ш., Стародубцева Е.Б. Современный экономический словарь. 4-е изд., перераб. и доп. — М.: ИНФРА-М, 2004.

133. Российский статистический ежегодник. 2005. Статистический сборник. М.: Росстат, 2005.

134. Российский статистический ежегодник. 2006. Статистический сборник. М.: Росстат, 2006.

135. Российский статистический ежегодник. 2007. Статистический сборник. М.: Росстат, 2007.

136. Российский статистический ежегодник. 2008. Статистический сборник. М.: Росстат, 2008.

137. Российский статистический ежегодник. 2009. Статистический сборник. М.: Росстат, 2009.

138. Россия: Интеграция в мировую экономику / Под ред. Р.И. Зименко-ва. М.: Финансы и статистика, 2004.

139. Рыбакова Ю. Слияния могут быть опасны // Консультант. 2006. №7.

140. Рябичева A.B. Повышение эффективности интеграционных процессов в промышленности / Автореф. на соиск. уч. ст. к.э.н. М.: Национальный институт бизнеса, 2009.

141. Савчук В.П., Прилипко С.И., Величко Е.Г. Анализ и разработка инвестиционных проектов. М.: Абсолют-B, 1999г.

142. Савчук C.B. Анализ результатов слияний и поглощений зарубежных компаний, причины неудач и способы уменьшения риска сделок //Менеджмент в России и за рубежом. 2003. № 1.

143. Сай В.М. Формирование организационных структур управления. -М.: ВИНИТИ, 2002.

144. Сакс Д.Д., Ларрен Ф.Б. Макроэкономика. Глобальный подход. М.: Дело, 1996.

145. Седин А. Некоторые соображения о сценариях слияний и поглощений в России//Банковское дело в Москве. 2004. №7(115).

146. Сидоренко Ю.С. Слияния и приобретения: объекты оценки и виды стоимости // Аудиторские ведомости. 2006. №12.

147. Сизов A.B. Макроэкономические и институциональные факторы государственного регулирования слияний и поглощений / Дис. на соиск. уч. ст. к.э.н. М.: 2007 г.

148. Современный экономический словарь (электронный ресурс). Материалы сайта www.smartcat.ru/catalog.

149. Соколов М. Сделки слияния и поглощения за рубежом антимонопольный контроль в России // Слияния и поглощения. 2007. № 6 (52).

150. Соколов Ю. Интеграция как условие воспроизводства промышленного капиталаЮкономист. 2006. №8.

151. Сорокина И.О. Теоретические основы понятия «интеграция» и принципы ее осуществления//Менеджмент в России и за рубежом. 2008. № 2.

152. Спенсер О. Ключ к общественному благосостоянию. М.: Вита-Пресс,1998.

153. Стерлигова А.Н. Анализ значения термина «интеграция» в контексте управления организацией // Логистика и управление целями поставок. 2005. №6.

154. Стерлигова А.Н. Сравнительный анализ результатов интеграции деятельности как объекта управления в организации // Менеджмент в России и за рубежом. 2008. № 3.

155. Стоянова Е.С. Финансовый менеджмент. Теория и практика. М.: Перспектива, 2003 г.

156. Ткаченко Д.И. Учетно-аналитическое обеспечение интеграции предприятий: Автореф. дис. канд. эконом, наук. М.: МГУ им. М.В. Ломоносова, 2003.

157. Трушин Ф.Ф. Эмпириорика исследования теорий слияния и диверсификации корпораций. Северо-Кавказский гуманитарный институт. Ставрополь. 2002.

158. Уваров В.В. Слияния и поглощения в свете современных технологий конкуренции (сделки М&А в системе факторов повышения конкурентоспособности компании) // Менеджмент в России и за рубежом. 2005. №2.

159. Феррис К. Оценка стоимости компании: как избежать ошибок при приобретении/К. Феррис, Б. Пешеро Пети. М.: СПб.-Киев: ИД «Вильяме», 2005.

160. Фуруботн Э.Г., Рихтер Р. Институты и экономическая теория: достижения новой институциональной экономической теории. СПб.: Изд. дом Санкт-Петербургского государственного университета, 2005.

161. Харрод Рай Ф. К теории экономической динамики. Серия: Классики экономической науки XX век. Пер с англ. М. Гелиос АРВ 1999г. 160 с.

162. Хеше П. Экономический образ мышления / Пер. с англ. М.: Новости при участии изд-ва «Catallaxy», 1991.

163. Хитчнер Д. Три подхода к оценке стоиомсти бизнеса. М.: Маросейка, 2008.

164. Царев М. Новое слово в слияниях и поглощениях//Консультант. 2007. №1.

165. Ченг Ф.Ли, Джозеф И. Финнерти. Финансы корпораций: теория, методы и практика. Перевод с англ. М.: ИНФРА-М, 2000.

166. Шингарев П. В. Модель факторов стоимости инструмент оценки проектов слияний и поглощений. URL: http://www.insure.ru/files/pdf/ Upravlenie07/Day2/BKRShingarevDay2.pdf.

167. Шутьков С.А. Корпорация и интеграция в агропромышленном комплексе. Монография. М.: Национальный институт бизнеса, 2005.

168. Шутьков С.А. Развитие интеграционных процессов в агропромышленном комплексе. (Теория и практика). Монография. М.: Национальный институт бизнеса, 2006.

169. Эванс Фрэнк Ч., Бишоп Дэвид М, Оценка компаний при слияниях и поглощениях: создание стоимости в частных компаниях // Пер. с англ. М.: 2004.

170. Экономическая энциклопедия. Политическая экономия. М., 1975.

171. Якутии Ю. Модели корпоративной интеграции: проектирование, развитие, эффективность // Российский экономический журнал. 2006. №9-10.

172. Agrawal A., Jaffe J.F., Mandelker G. The post-merger performance of acquiring firms: a re-examination of anomaly/The journal of finance. 1992. Vol. 47. №4.

173. Becketti S. Corporate mergers and the business cycle// Federal reserve bank of Kansas city economic review. 1986. - Vol. 71.

174. Berkovitch E., Narayanan M.P. Motives for takeovers: an empirical investigation//Journal of financial and quantitative analysis. -1993.-Vol. 28.-№3.

175. Bradley M., Desai A., Kim H. E. Synergistic gains from corporate acquisitions and their division between the stockholders of target and acquiring firms//Journal of financial economics. — 1988.-Vol. 21.

176. Brealey, R. and S. Mayers. Principles of Corporate Finance (New York: McGraw-Hill, 1988).

177. Brian Coyle. Margers and Acquisitions. NY:American Management Association, 2000.

178. Carla Hayn, «Tax Attributes as Determinants of Shareholder Gains in Corporate Acquisitions», Journal of Financial Economics 23, no 1 (June, 1989), pp. 121-153.

179. Dr. P. S. Sudarsanam. The Essence of Margers and Acquisitions. Prentice Hall, 2000.

180. Earl W. Kintner, Primer on the law of Mergers (New York: Macmillan Publshing Co., 1973).

181. Fulghieri P., Hodriek L. Synergies and internal agency conflicts: the double-edged sword of mergers//Joumal of economics & management strategy. -2006. Vol. 15. №1.

182. Girma S., Thompson S., Wright P. The impact of merger activity on executive pay in United Kingdom/ZEconomica. 2006. - Vol. 73. - № 290.

183. Glossary Commander: служба тематических толковых словарей (электронный ресурс). Материалы сайта www.glossary.ru.

184. Harold Geneen, Managing (New York: Avon Books, 1989). P. 228-229.

185. Jarrell., G.A., J.A. Brickley, and J.M. Netter. 1988. The market for corporate control: The empirical evidence since 1980. Journal of economic perspectives 2:49-68.

186. Jesse Markham, «Survey of the Evidence and Findings on Mergers», in Business Concentration and Public Policy (Princeton, N.J.: Princeton University Press, 1956).

187. Jantek Т., Gartrell K. The political climate and corporate mergers: when politics affects economics // The Western Political Quarterly. 1988.

188. Jemison D.B. and S.B. Sitkin. «Acquisitions: The Process Can Be a Problem.» Harvard Business Review 64 (March/April 1986).

189. Joseph R. Conlin, The American Past (Fort Worth, Tex.: Harcou.rt Press,1997).

190. Klein В., Crawford R., Alchian A. Vertical Integration, Appropriable Rent, and Competitive Contracting Process // The Journal of Law and Economics. 1990. №6.

191. Knapp M., Gart A., Becher D. Post-merger performance of banlc holding companies, 1987-1998//The financial review. 2005. - Vol. 40. - № 4.

192. Langetieg,T. «An Application of a Three-factor Performance Index to Measure Stockholder Gains from Merger», Journal of Financial Economics (December 1978.).

193. Mandelken, G. Risk and Return: The Case of Merging Firms, Journal of Financial Economics, 1 (June 1974.).

194. Matsusaka J.G. Takeover motives during the conglomerate merger wave//The RAND journal of economics. 1993. Vol. 24. № 3.

195. Melicher R., Ledolter J., D'Antonio L. A time series analysis of aggregate merger activity//The review of economics and statistics. 1983. Vol. 65. № 3.

196. Nell Irvin Painter, Standing at Armageddon: The United States, 1877 — 1919 (New York: W.W. Norton & Company, 1987).

197. Peter O.Steiner, Mergers: Motives, Effect and Policies (Ann Arbor: University of Michigan Press, 1975).

198. Ralph Nelson, Merger Movements in American Industry: 1895 — 1956 (Princeton, N.J.: Princeton University Press, 1956).

199. Shumilov A.V., Volohrova N.A. Russian Bisiness Groups: Substitutes for Missing Institutions?//MoAepHM3au,HH экономики и выращивание институтов / Под ред. Е.Г. Ясина. М.: Изд-во ГУ-ВШЭ. 2005. Т.2.

200. SuHan Chan, John S. Kensinger, Arthur Keown, and John Martin, Do Strategic Alliances Create Value//Journal of Financial Economics 46, no 2 (November 1997).

201. Tremblay V., Tremblay C. The determinants of horizontal acquisitions: evidence from the US brewing industry//The journal of industrial economics. — 1988. -Vol. 37,-№ 1.

202. Yantek Т., Gartrell К. The Political Climate and Corporate Mergers: when Politics Affects Economics//The western political quarterly. 1988. - Vol. 41. -№ 2.

203. Аналитический портал M&A Agency: www.Mergers.ru.

204. Бизнес-словарь (электронный ресурс). Материалы сайта www.businessvoc.ru.

205. Источник данных аналитический портал M&A Agency: www.Mergers.ru

206. Официальный сайт компании Dialogic: www.dialogic.com.

207. Официальный сайт компании KPMG: www.kpmg.ru

208. Павловец В. Введение в оценку стоимости бизнеса // http://bre.ru/risk/874.html.

209. Риски слияний и поглощений. Сайт. URL: http://www.politlab.org/chomko/chomko2.pdf.

210. Рулев С.В. Выведение промышленных предприятий в лидеры отрасли на основе самоорганизационной модели управления // http://www.biznessolimp.ru/.

211. Слияния и поглощения: как повысить эффективность. URL: http//www. files-holding. com/data/content/contentfiles/present/russlobodin-vedomostil70306.pdf.

212. Слияния и Поглощения в России: Уверенность менеджеров/ Электронный ресурс. Электрон. дан. М., 2010. Режим доступа: http://www.mergers.ru/market/process/review75.html

213. Шингарев П.В. Модель факторов стоимости инструмент оценки проектов слияний и поглощений. URL: http://www.insure.ru/files/pdf/ Upravlenie07/Day2/B KRShingarevDay2.pdf.

214. Официальный сайт компании Dialogic: www.dialogic.com/

215. Официальный сайт компании Emst&Young: www.ey.com.

216. Официальный сайт компании KPMG: www.kpmg.ru

217. Официальный сайт компании Рпсе\уа1ег1юшеСоорег8: .pwc.com.