Организационно-управленческие аспекты развития венчурного инвестирования в современных экономических условиях тема диссертации и автореферата по ВАК РФ 08.00.05, кандидат экономических наук Сидоров, Александр Викторович

• Сидоров, Александр Викторович
• кандидат экономических наук
• 2009

Оглавление диссертации кандидат экономических наук Сидоров, Александр Викторович

ВВЕДЕНИЕ

ГЛАВА 1. СУЩНОСТЬ И ОСНОВНОЕ СОДЕРЖАНИЕ ВЕНЧУРНОГО ИНВЕСТИРОВАНИЯ

1.1. Становление и направления развития венчурного инвестирования

1.2. Этапы управления высокорисковым капиталом, типы венчурных инвесторов

1.3. Отечественная и зарубежная практика венчурного инвестирования

ГЛАВА 2. РАЗВИТИЕ ВЕНЧУРНОГО ИНВЕСТИРОВАНИЯ

В СОВРЕМЕННЫХ УСЛОВИЯХ

2.1. Влияние венчурного инвестирования на общественное воспроизводство

2.2. Общая характеристика основных источников и способов финансирования предприятий

2.3. Направления участия венчурных инвесторов в управлении компаниями-реципиентами

ГЛАВА 3. СОВЕРШЕНСТВОВАНИЕ УПРАВЛЕНИЯ ВЕНЧУРНЫМ ИНВЕСТИРОВАНИЕМ

3.1. Организационные формы управления процессом венчурного инвестирования

3.2. Направления развития венчурного инвестирования высокотехнологичных предприятий

3.3. Управление инновационными рисками венчурного инвестирования

Введение диссертации (часть автореферата) на тему «Организационно-управленческие аспекты развития венчурного инвестирования в современных экономических условиях»

Актуальность диссертационного исследования. Первостепенной проблемой современного этапа хозяйственного развития России является преодоление негативных последствий кризисных явлений в экономике, направленных на восстановление темпов экономического роста, характерного для 2000-2008 гг. Тем не менее, необходимо принять во внимание, что рост экономики в указанный период во многом был определен постоянным ростом цен на энергоносители. В современных условиях основной задачей национального хозяйства является необходимость импортозамещения той продукции, которая может быть произведена за счет собственных возможностей, в том числе на основе развития инновационной составляющей российской экономики. Это, в свою очередь, предопределяет необходимость реализации того потенциала, который имеется в современных научно-технических разработках и технологиях управления, перспективных формах предпринимательства, что напрямую связано с необходимостью развития венчурного инвестирования.

Целенаправленность использования венчурного капитала для формирования инновационной составляющей экономической системы, его динамика и обеспечение высокой прибыли на вложенные ресурсы, обращают венчурные инвестиции в один из значимых компонентов обеспечения эффективности экономических преобразований, реализуемых различными государствами в условиях перехода национальных хозяйств на инновационный путь развития.

Очевидно, что сегодня российская экономика недостаточно восприимчива к достижениям научно-технического прогресса. По-прежнему существует значительный временной лаг между появлением новейших технологий и их реальным применением в практике хозяйственной и управленческой деятельности. В то же время существует огромный спрос на отечественные научно-исследовательские разработки за рубежом, их значительная конкурентоспособность подтверждается активной деятельностью зарубежных венчурных фондов в нашей стране.

При этом современная практика использования венчурного инвестирования для формирования инновационной экономики России делает только первые шаги. Устремления правительства, общественных организаций и предпринимательских структур, не вносят ощутимых положительных изменений в процесс становления венчурной индустрии. Недостаточная глубина и разработанность организационно-управленческих основ развития венчурного инвестирования во многом являются причинами такой ситуации. Ощущается острая потребность в разработке полноценной концепции создания и развития эффективной модели венчурного инвестирования, которая способна обеспечить необходимые предпосылки для энергичной инновационной деятельности посредством формирования венчурной индустрии.

Понимание роли венчурного инвестирования в инновационном преобразовании экономики привело управленческие структуры развитых государств мирового рыночного сообщества к широкой поддержке развития венчурной индустрии, которая позволяет наиболее целесообразно и эффективно осваивать венчурные инвестиции. Это свидетельствует о безусловной необходимости разработки научно обоснованных рекомендаций, направленных на совершенствование управленческой деятельности, как со стороны государства, так и со стороны венчурных капиталистов в целях формирования эффективной модели венчурного инвестирования, соответствующей требованиям современной экономической ситуации.

В этой связи, актуальность настоящего диссертационного исследования обусловлена настоятельной потребностью совершенствования организационно-управленческих основ формирования эффективной модели венчурного инвестирования в современной России, направленной на инновационное развитие отечественной экономики, и отсутствием научно обоснованных разработок по реализации указанной потребности в современных экономических условиях.

Состояние научной разработанности проблемы. В последнее время, как за рубежом, так и в России опубликован ряд трудов, которые напрямую связаны с проблемой венчурного инвестирования. Вместе с тем, ряд аспектов в разработке теоретико-методических и организационно-управленческих основ применения венчурного капитала для инновационного развития экономики исследован далеко не в полной мере.

В литературе, посвященной венчурному инвестированию в России, определенное внимание уделяется развитию управления инновациями и их коммерциализации, консалтинговой и инжиниринговой помощи инновационной деятельности посредством венчурного инвестирования, оценке результативности использования венчурного капитала, анализу инвестиционных рисков, сопровождающих венчурное инвестирование, организации инфраструктурной поддержки венчурной деятельности. В частности, данные аспекты рассматриваемой проблемы характерны для работ Бортника И.М., Валдайцева C.B., Галиц-кого А.Г., Грачевой М.В., Кулагина A.C., Кушлина В.И., Никконен А.И., Пиню-гина К.О., Симаранова С.Ю., Филина С.А., Фоломьева А.Н., Фонштейна Н.М., Фурсенко A.A., Яковца Ю.В. и других. В указанных трудах, в целом созданы теоретико-методологические основы дальнейшего исследования венчурного инвестирования и анализа его потенциала для реализации научно-технического и инновационного обновления современной экономики.

Между тем, анализ зарубежной практики высокорискового инвестирования и рекомендаций по его использованию в нашей стране свидетельствует о том, что венчурное инвестирование в России осуществляются, как правило, без достаточно полного учета особенностей современного этапа экономической трансформации отечественного хозяйства, специфики ее национальных интересов и традиций развития предпринимательства. Действующие в России венчурные фонды сформированы на зарубежном капитале и с инновационной деятельностью в высокотехнологичном производстве связаны слабо. Кроме того, для формирования эффективной модели венчурного инвестирования далеко не полностью исследованы направления участия венчурных инвесторов в управлении компаниями-реципиентами, а также создания эффективной институциональной среды для развития высокорискового инвестирования.

Высокая актуальность и недостаточная разработанность данных вопросов подтверждает научную новизну и практическую ценность диссертационной работы, определяет его цель и задачи, объект и предмет исследования.

Целью диссертационной работы выступает разработка научно обоснованных практических и методических рекомендаций по совершенствованию организационно-управленческих аспектов формирования эффективной модели венчурного инвестирования в современных экономических условиях, направленной на стабилизацию отечественной экономики и ее переход к устойчивому экономическому росту.

Для реализации поставленной цели в диссертации были решены следующие задачи:

• осуществлен комплексный анализ экономического содержания венчурного инвестирования, исследован процесс управления венчурным капиталом, дан сравнительный анализ опыта государств с развитой рыночной экономикой с практикой применения венчурного инвестирования в современной России;

• обоснованы направления влияния венчурного инвестирования на общественное воспроизводство, проанализированы разнообразные формы и источники венчурного финансирования;

• уточнены ключевые принципы выбора эффективной модели развития венчурного инвестирования в современной российской экономике и основные направления участия венчурных инвесторов в управлении компаниями-реципиентами;

• уточнено экономическое содержание категории неопределенности и инновационного риска, а также управления инновационными рисками венчурного инвестирования;

• сформулированы условия, обеспечивающие эффективное управление инновационным риском в процессе осуществления венчурного инвестирования инновационных проектов.

Объектом исследования являются инновационно-активные отечественные предприятия, осуществляющие венчурное инвестирование в современных экономических условиях.

Предметом исследования является процесс совершенствования принципов, направлений и условий развития организационно-управленческой деятельности по формированию эффективной модели венчурного инвестирования, адекватной современному этапу развития российской экономики.

Теоретической и методологической базой исследования являются труды отечественных и зарубежных ученых по вопросам формирования и развития венчурной индустрии, работы в области управления инвестиционными и инновационными рисками, материалы нормативно-правовой документации, периодических, справочных и монографических изданий, практические материалы специализированных конференций и семинаров, сведения из сети Интернет.

Диссертационное исследование основано на системном анализе рассматриваемых проблем, применении методов исторического и логического анализа, экономико-статистических сопоставлений, теоретического обобщения и перспективного прогнозирования.

Информационная основа работы базируется на официальных данных Госкомстата России, материалах Российской ассоциации венчурного инвестирования. В ходе исследования использовались материалы национальных венчурных ассоциаций, в частности: Европейской международной ассоциации (ЕУСА), ассоциации Великобритании (А1ТС), венчурной ассоциации США (КУСА), Российского центра содействия иностранным инвестициям (ИРЕРС).

Диссертация выполнена в рамках специальности 08.00.05 - Экономика и управление народным хозяйством, в соответствии с п.п. 4.7 и 4.12 Паспорта специальности «Управление инновациями и инвестиционной деятельностью: Совершенствование форм и способов финансирования инновационной деятельности с учетом расширения возможностей привлечения частного и иностранного капитала, включая осуществление совместных инвестиций в инновационные программы и проекты; Развитие теоретических основ и методического инструментария приоритетного инвестирования прогрессивных структурных сдвигов в экономических системах».

Научная новизна диссертационной работы состоит в решении научной задачи разработки научно обоснованных рекомендаций по развитию организационно-управленческих мероприятий, направленных на формирование эффективной модели венчурного инвестирования, адекватной современным требованиям перехода отечественной экономики на инновационный путь развития для обеспечения устойчивого экономического роста.

Научная новизна результатов диссертационного исследования конкретизируется в следующих положениях:

1. Уточнена экономическая сущность венчурного инвестирования в качестве синтезированной экономической категории, обусловливающей ее взаимосвязь, как с инновационным предпринимательством, так и с инвестиционной деятельностью. В частности отмечено, что венчурное инвестирование, как вид инновационного предпринимательства, и как вид инвестиционной деятельности обладает существенными специфическими особенностями, наиболее важной из которых является необходимость непосредственного участия инвесторов в управлении компанией-реципиентом для получения предполагаемого полезного эффекта в ходе реализации инновационного проекта.

2. Сформулированы перспективные направления участия венчурных инвесторов в управлении компаниями-регщпиентами, способствующие становлению стратегического планирования и управленческого учета, реализации создаваемой продукции. Новизна данных направлений заключается в уточнении и конкретизации мероприятий по планированию долгосрочной деятельности компании и координации планов по максимизации ее стоимости; контролю за своевременной разработкой и реализацией бюджетов всех уровней; обеспечению эффективного управления финансовой деятельностью за счет становления системы управленческого учета; организации распространения производимой продукции на внутреннем и внешнем рынке.

3. Уточнены основные принципы формирования эффективной модели венчурного инвестирования, адекватной современному этапу развития отечественной экономики. Новизна выделенных принципов (комплексность, рыноч-ность, активность) заключается в новом наполнении и конкретизации совокупности характеристик, свойственных каждому из них, в частности:

- принцип комплексности подразумевает необходимость развития институциональной среды венчурного инвестирования, ее функциональных взаимосвязей, что предполагает расширение круга субъектов венчурной индустрии за счет создания и включения в ее состав специализированных банков поддержки, национальных и региональных фондов по гарантиям кредитования и т.д. Важным моментом в этой связи является необходимость расширения источников венчурного финансирования высокотехнологичных предприятий, совершенствование законодательной базы и налогообложения;

- принцип рыночности опосредует необходимость формирования конкурентной среды среди малых высокотехнологичных предприятий за счет создания системы тендеров и конкурсов по размещению заказов, в том числе посредством создания сетей бизнес-ангелов и биржевых торговых площадок для выведения акций этих предприятий на фондовый рынок;

- принцип активности направлен на заинтересованное и взаимовыгодное участие венчурных инвесторов в формировании и развитии малых высокотехнологичных предприятий за счет: повышения степени готовности венчурных инвесторов к финансированию компаний, находящихся на ранних стадиях развития; увеличения глубины непосредственного участия венчурного инвестора в процессе управления компанией-реципиентом; оказания помощи инновационным предприятиям со стороны венчурных инвесторов в постановке финансового менеджмента, продвижении товаров, произведенных реципиентом, на новые рынки, в том числе международные, для развития экспорта своей продукции, размещении акций компании-реципиента на фондовой бирже.

4. Предложен механизм развития неформального рынка венчурного инвестирования в России для совершенствования деятельности малых высокотехнелогичных предприятий путем создания сетей бизнес-ангелов на базе консалтинговых служб, осуществляющих: первичный анализ и отбор заявок предпринимателей; детальное описание представленных в сети проектов; регулярное обновление и систематическое информирование пользователей о новых зарегистрированных проектах и новых членах сети; помощь предпринимателям в оформлении и презентации своих проектов и подготовке бизнес-планов; обучение навыкам ведения переговоров. Создание сетей бизнес-ангелов будет способствовать повышению осведомленности о перспективных проектах и фирмах потенциальных участников рынка неформального венчурного инвестирования, что, в свою очередь, будет способствовать развитию венчурного инвестирования малых высокотехнологичных фирм.

5. Обоснована совокупность условий, обеспечивающих эффективное управление инновационным риском в процессе осуществления венчурного инвестирования, включающих:

- необходимость учета неопределенности инновационной деятельности как первопричины инновационных рисков, связанной с неполнотой и неточностью информации о совокупности факторов, влияющих на эффективность венчурного инвестирования в процессе реализации инновационного проекта;

- оценку неопределенности венчурного инновационного инвестирования в совокупности с теорией полезности, что обусловливает необходимость анализа и учета в равной степени, как рисков, так и шансов на каждом этапе реализации инновации (инновационного проекта);

- необходимость анализа степени негативного воздействия инновационного риска во взаимосвязи с факторами научно-технической и инновационной деятельности предпринимателя (предприятия), влиянием экономической среды и особенностями конкретного инновационного проекта, что обусловливает невысокую степень возможной универсализации методов анализа инновационного риска;

- понимание абстрактного характера инновационного риска, подразумевающее невозможность его однозначного количественного выражения, что предполагает необходимость использования вариантного анализа его оценки;

- необходимость соблюдения условия приемлемости риска, позволяющего рассматривать венчурный инновационный проект с позиций оптимизации соотношения риска и полезного эффекта.

Теоретическая и практическая значимость результатов исследования состоит в научном обосновании ключевых принципов формирования эффективной модели венчурного инвестирования в России, которые могут быть положены в основу деятельности Правительства РФ при формировании системы венчурной индустрии, адекватной современным задачам инновационного развития отечественной экономики. В ходе исследования разработаны практические и методические рекомендации по развитию управления венчурным инвестированием, применимые в повседневной деятельности венчурных инвесторов, а также инновационно-активных отечественных предприятий. Результаты исследования, представленные условиями, обеспечивающими эффективное управление инновационными рисками, будут полезны представителям венчурной индустрии для лучшего понимания специфических особенностей и факторов, влияющих на успех венчурного инвестирования.

Материалы исследования могут быть использованы в процессе преподавания как общих, так и специальных экономических дисциплин в вузах России, а также в научно-исследовательской работе.

Апробация диссертационного исследования. Результаты, полученные по итогам диссертационной работы, получили определенную апробацию и имели научно-практическую реализацию. Основные теоретические выводы и рекомендации докладывались и обсуждались на межвузовских научно-практических конференциях, методологических семинарах, проводившихся в Государственной академии повышения квалификации и переподготовки кадров для строительства и ЖКК России, Государственной академии профессиональной переподготовки и повышения квалификации руководящих работников инвестиционной сферы в 2007-2009 гг. Положения диссертационного исследования получили апробацию в ходе учебных занятий в Государственной академии строительства и ЖКК России. Некоторые теоретические выводы и практические рекомендации диссертации содержатся в учебных программах и курсах лекций, используемых в образовательном процессе названного вуза. По теме диссертации опубликовано 4 научные статьи, одна из которых представлена в журнале «Интеграл», рекомендованном ВАК РФ для опубликования основных научных результатов кандидатских и докторских исследований по экономической проблематике. Общий объем авторских публикаций по теме диссертационного исследования составил около 3 п.л.

Объем и структура работы. Диссертация объемом 177 страниц машинописного текста, состоит из введения, трех глав, заключения, списка литературы, в котором 155 источников, включает 13 таблиц и 2 рисунка.

Заключение диссертации по теме «Экономика и управление народным хозяйством: теория управления экономическими системами; макроэкономика; экономика, организация и управление предприятиями, отраслями, комплексами; управление инновациями; региональная экономика; логистика; экономика труда», Сидоров, Александр Викторович

ЗАКЛЮЧЕНИЕ

Итоговые выводы данного диссертационного исследования связаны с обоснованием возможности и необходимости развития в экономике России эффективного управления венчурным инвестированием, объективно нацеленным на развитие научно-технической и инновационной активности в экономической системе. Эффективная национальная венчурная система может стать, судя по опыту постиндустриально развивающихся стран (США, Великобритания, Франция, Германия и др.), одним из важнейших комплексных факторов перехода экономики страны на инновационный путь развития.

Анализ природы венчурного инвестирования показал, что оно представляет собой сложное экономическое явление, которое необходимо рассматривать в трех взаимосвязанных аспектах. Во-первых, как специфическую форму инвестиционной деятельности, сочетающую в себе черты портфельного и прямого инвестирования в высокорисковые предприятия. Во-вторых, как индивидуальную или коллективно организованную форму предпринимательства (инвестиционного бизнеса), связанную с инвестированием средств в молодые компании с потенциалом быстрого роста и осуществлением практических действий в целях получения прибыли и/или получения доступа к новым изобретениям и разработкам. В-третьих, как ведущий элемент венчурной индустрии, основными элементами которой являются инвесторы, управляющие компании, предприниматели-новаторы, а также объекты венчурной инфраструктуры: государственные и региональные фонды поддержки, советники, консультанты, аудиторы, инвестиционные банки, биржевые и не биржевые торговые площадки, информационные и рейтинговые агентства.

Процесс венчурирования показал различия в целях, которые преследуют венчурные инвесторы: быстрый рост компании и её капитализации и/или доступ к новейшим разработкам. В последнем случае интерес инвестора удовлетворяется путем приобретения прав на все новации, как запатентованные, так и беспатентные («ноу-хау»), и получения учредительской прибыли от инкорпорирования рисковых предприятий, добившихся успеха.

Анализ зарубежной практики позволил полнее понять специфику рынка венчурного инвестирования, отличающую его от рынков других разновидностей капиталовложений, подходы к оптимизации сочетания рыночной самоорганизации и государственного воздействия на формирование национальной системы инновационного венчурного инвестирования, возможности использования опыта других стран в активизации венчурной деятельности в России. В результате был сделан вывод, что опыта венчурного инвестирования, полностью готового для перенесения в российскую экономику, нет и в принципе быть не может. Анализ зарубежной практики показал, что венчурная индустрия в каждой стране строится с учетом институциональных и других особенностей функционирования экономики, включая национальные традиции, специфику экономической, социальной, научно-технической, структурной и других политик, глубину встроенности в мировое хозяйство, в международные региональные объединения типа ЕС и пр. Но многие элементы данного опыта использовать в условиях России необходимо. В числе этих элементов: максимальный учет при развитии высокорискового инвестирования специфики экономики страны и периода ее развития. Для России - это, прежде всего учет: особенностей экономической трансформации, наличие практически всех исходных ресурсов, существенного отличия источников венчурного инвестирования, неразвитости малого инновационного предпринимательства в производственной сфере, отсутствие полноценной интеграции науки, образования, производства и рынка.

Проведенное исследование свидетельствует, что в условиях России для развития эффективной венчурной индустрии необходим дифференцированный подход к каждому региону, каждому межрегиональному объединению, каждому федеральному округу. Анализ зарубежного опыта становления национальных венчурных систем (венчурной индустрии) дает основание рекомендовать для российской практики: организовать биржи или отдельные площадки для торговли акциями высокотехнологичных компаний, создать целостный государственный автономный механизм, включающий полноценную нормативно-правовую базу, административное упрощение (дебюрократизация), облегчение налогообложения инновационных фирм, дифференцированного по фазам их развития, изменение антимонопольной практики с учетом необходимости временного монопольного положения инновационных фирм, связанных с освоением прорывных системных товарных и технологических инноваций и активное государственное финансирование формирования венчурных фондов.

Качественные и количественные результаты, получаемые в хозяйственной системе любого уровня, под воздействием венчурных инвестиций не связаны только с объемами получаемой после «выхода» прибыли, высокой рентабельностью на вложенный капитал. В мировой практике используются показатели внутренней нормы рентабельности, валовой возврат на реализованные венчурные инвестиции, валовой возврат на все инвестиции.

В числе эффектов воздействия венчурного инвестирования на экономику кроме прибыли, рентабельности и валового возврата: рост и повышение динамизма предпринимательства, развитие совокупности инновационных предприятий как фундаментального базисного звена любой национальной экономики, структурное обновление экономики в направлении повышения роли научно-инновационных ее элементов, формирование новой мотивационной атмосферы в инновационном обновлении всех хозяйственных систем, формирование новых монопольных ниш на мировых товарных рынках и др.

Венчурная система, кроме перечисленных эффектов, дает возможность создать синергетические эффекты воздействия на макроэкономику. Это, прежде всего, интеграция науки, производства и рынка, т. е. коммерциализация результатов научно-технической деятельности. Важным синергетическим эффектом является оптимизация по эффективности взаимодействия малых, средних и крупных форм в экономической конструкции страны. К синергетическому эффекту системы можно отнести максимизацию вовлечения в развитие инновационного предпринимательства свободных денежных средств, включая сбережения населения. Синергетическим свойством обладает и совокупный социальный эффект воздействия венчурного инвестирования, функционирующего в системе, связанного с ростом занятости и квалификации, развитием деловой активности населения, повышением благосостояния, полученного за счет самоорганизации, с возрастанием интеллектуализации труда. К данному виду эффектов можно отнести и влияние венчурной индустрии на международную миграцию капитала, рост имиджа фирмы и др.

Венчурное инвестирование является наиболее адекватным источником финансирования деятельности малых высокотехнологичных предприятий, т. к. оно готово к участию в финансировании предприятия даже при отсутствии у него залога. Среди различных способов и источников финансирования венчурное инвестирование может быть единственным доступным источником, особенно на стадии их зарождения. Другие виды финансирования могут становиться доступными в результате дальнейшего развития предприятия и возникновения различных предметов залога и приобретения привлекательности для более традиционных источников финансирования.

В силу активной роли венчурного инвестирования в создании и развитии малых высокотехнологических предприятий достигается эффект синергии при объединении предпринимательского, интеллектуального, инвестиционного и управленческого потенциала венчурных инвесторов и предпринимателей - новаторов в целях быстрой коммерциализации инноваций и достижения высокой капитализации предприятия.

В ходе исследования обоснованы ключевые принципы создания эффективной модели венчурного инвестирования, которые включают:

1. Комплексность — всесторонне расширение круга субъектов венчурной индустрии за счет создания и включения в ее состав специализированных банков поддержки, национальных и региональных фондов по гарантиям кредитования и т. д.

2. Рыночность — формирование конкурентной среды формирования малых высокотехнологичных предприятий за счет создания системы тендеров и конкурсов по размещению заказов на таких фирмах, создания биржевых торговых площадок для выведения акций этих предприятий на публичный рынок.

3. Активность — активное участие венчурных инвесторов в формировании и развитии малых высокотехнологичных предприятий за счет:

• повышения степени готовности венчурных инвесторов к финансированию компаний, находящихся на ранних стадиях развития;

• увеличения глубины непосредственного участия венчурного инвестора в процессе управления компанией-реципиентом венчурного инвестирования;

• оказания помощи венчурным инвестором в постановке финансового менеджмента в компании-реципиенте;

• оказания помощи венчурным инвестором в продвижении товаров, произведенных реципиентом, на новые рынки, в том числе международные, для развития экспорта своей продукции;

• оказание помощи венчурным инвестором при попытке первичного размещения акций компании-реципиента на фондовой бирже.

Предложен механизм развития неформального рынка венчурного инвестирования в России путем создания сетей бизнес-ангелов на базе консалтинговых служб, предоставляющих организационно-управленческие услуги малым высокотехнологичным предприятиям.

В работе уделено особое внимание инновационным рискам и управлению ими в процессе венчурного инвестирования. Обоснована совокупность условий, способствующих эффективному управлению инновационными рисками в процессе венчурного инвестирования. Предложена классификация инновационных рисков венчурного инвестирования по стадиям цикла с использованием воспроизводственного подхода и учетом факторов, их сопровождающих.

Управление инновационными рисками охарактеризовано как совокупность аналитических, организационно-экономических, финансовых мероприятия, направленных на своевременное выявление, оценку, предупреждение и контроль событий часто случайного и непредсказуемого свойства в ходе формирования венчурного инвестирования и его использования в инновационном предпринимательстве. Рассмотрены основные методы управления инновационными рисками венчурного инвестирования.

Выявлено, что при всем многообразии инновационных рисков основная их особенность связана со спецификой особого творческого труда, осуществляемого в рамках научно-технической и инновационной деятельности. Повышенные-риски, связанные с венчурным инвестированием, компенсируются повышенной эффективностью деятельности. Поэтому, осуществляя их снижение, сохранение или передачу, целесообразно параллельно осуществлять, меры по управлению шансами, позволяющими существенно повысить доходность венчурных инвестиций. Осуществление практически всей совокупности методов управления инновационными рисками облегчается в рамках эффективной модели венчурной системы, т. к. её структура, институциональная среда могут создать наиболее благоприятные условия для их использования.

Таким образом, формирование эффективной модели венчурного инвестирования является объективной необходимостью, обусловленной современной спецификой перехода к постиндустриальному этапу развития, связанной, прежде всего, с возможностями новой технологической революции и особой динамикой обновляющегося общественного капитала, разграничением функций по отдельным его видам.

Список литературы диссертационного исследования кандидат экономических наук Сидоров, Александр Викторович, 2009 год

1. Авилова А. Формы организации сотрудничества между крупными и малыми предприятиями (зарубежный опыт в контексте российских проблем). // Предпринимательство в России. 1998. - № 3.

2. Алипов С. Венчурный бизнес в США. Аналитический обзор // Рынок ценных бумаг. 1999. - № 18.

3. С. Алипов, В. Самохин. Зарубежный венчурный капитал в России. Венчурный капитал и прямое инвестирование в России. / Сборник статей и выступлений. СПб, 2002.

4. Амосов Ю.П. Венчурный бизнес. Никакого блефа. // Эксперт. 2002. -№42.

5. Амосов Ю.П. Венчурный капитализм: от истоков до современности. Была подготовлена и выпущена в свет Российской Ассоциацией Прямого и Венчурного Инвестирования (РАВИ). СПб: Феникс, 2005.

6. Аузан В. Спусковой крючок. // Эксперт. 2001. - № 3.

7. Балабанов И.Т. Инновационный менеджмент. СПб: Питер, 2001.

8. Белая книга. Приоритеты для прямого инвестирования в России. СПб: РАВИ, 2002.

9. Бланк И.А Инвестиционный менеджмент: Учебный курс. Киев: Ника-Центр, 2006.

10. Ю.Болыной экономический словарь / Под ред. А.Н. Азрилияна. 2-е изд. доп. и перераб. М.: Институт новой экономики, 1997.11 .Бунчук М. Как увеличить предложение венчурного капитала в России? // Технологический бизнес. 2000. - № 3. // www.techbusiness.ru.

11. Бунчук М. Неформальный рынок венчурного капитала: бизнес-ангелы // Технологический бизнес. 2006. - № 2.

12. Буянкина А.Н. Малый бизнес: государственное регулирование. М.:1998.

13. Валдайцев C.B. Оценка бизнеса и инновации. М.: Информационно-издательский дом «Филинъ», 2003.

14. Ван ден Бург Э. Развитие европейской венчурной индустрии в конце 1990-х годов и процессы развития в Восточной Европе. СПб: РАВИ, 2001.

15. Венчурная индустрия в России. Юридические аспекты и статистика. Рабочие материалы. -/СПб: РАВИ, 2005.

16. Венчурное инвестирование в России (юридические аспекты). Материалы к обсуждению. СПб: РАВИ, 2003.

17. Венчурное финансирование в России. Трибуна НВФ. // www.venture-nvf.ru/russia.htm.

18. Венчурное финансирование инновационных проектов. M: АНХ,1999.

19. Венчурное финансирование: мировой опыт: Сб. обзоров и рефератов. / РАН ИНИОН. Центр социал. науч. информ. исслед. отд. экономики; Отв. ред. и сост. вып. Минервин И.Г. - М.: 2006.

20. Венчурное финансирование: теория и практика. / Сост. докт. техн. наук Н.М. Фонштейном. М.: АНХ, 2004.

21. Венчурный капитал и прямое инвестирование в России. Сборник статей и выступлений. СПб: РАВИ, 2007.

22. Власов А. Венчурный капитал в России. // www.rvcf.ru/frtcle l.htm.

23. Власов А. Венчурный капитал и малое предпринимательство // Общество и экономика. 1999. - № 12.

24. Власов А., Никконен А. Венчурный бизнес в России: между прошлым и будущим. // Рынок ценных бумаг. 1999. - № 22.

25. Власов А. Инвестиции в российский hi-tech // Рынок ценных бумаг. -2001. №4.

26. Воронцов В.А., Ивина JT.B. Основные понятия и термины венчурного финансирования. М.: Ступени, 2002.

27. Вчерашний Р., Сухарев О. Инновации инструмент экономического развития. // Инвестиции в России. - 2000. - № 11.

28. Галица И. Инновационный концерн как интегральная форма организации бизнеса. // Экономист. 2001. - № 11.

29. Галицкий А. Российский венчурный бизнес. Состояние, проблемы, перспективы. СПб: РАВИ, 2007.

30. Гарнер Д, Оуэн Р., Конвей Р. Пособия Эрнст Энд Янг. Привлечение капитала / Пер. с англ. М.: «Джон Уайли энд Санз», 1995.

31. Глэдстоун Д., Глэдстоун JL Инвестирование венчурного капитала. Подробное пособие по инвестированию в частные компании. М.: ООО «Баланс Бизнес Букс», 2006.

32. Государственное регулирование рыночной экономики: Учебник для вузов / Под общ. ред. Кушлина В.И., Волгина H.A., М.: ОАО «НПО «Экономика», 2006.

33. Гулькин П.Г. Практическое пособие по первоначальному публичному предложению акций (IPO). СПб: Аналитический Центр «Альпари СПб», 2002.

34. Гулькин П.Г., Теребынькина Т.А. Оценка стоимости и ценообразование в венчурном инвестировании и при выходе на рынок ГРО. СПб: Аналитический Центр «Альпари СПб», 2006.

35. Дагаев A.A. Механизм венчурного (рискового) финансирования: мировой опыт и перспективы развития в России. // Менеджмент в России и за рубежом. 1998. - №2.

36. Дворжак И., Кочишова Я., Прохазка П. Венчурный капитал в странах Центральной и Восточной Европы // Проблемы теории и практики управления.- 1999. № 6.

37. Дёриг Х.-У. Универсальный банк банк будущего. Финансовая стратегия на рубеже века. Пер. с нем. - М.: Международные отношения, 2005.

38. Джеральд А. Бенджамин, Джоэл Маргулис Руководство для бизнес-ангелов: как получить прибыль, инвестируя в растущий бизнес. М.: Вершина, 2007.

39. Доклад Министерства финансов РФ «О состоянии и развитии малого предпринимательства в Российской Федерации и мерах по его государственной поддержке» М.: Государственная Дума РФ, 2000. // www.ofdp.ru/hotline/ smbus-doklad.htm.

40. Иванов В.В., Матирко В.И. Наукограды России: от методологии к практике. М.: СканруС, 2001.

41. Иванов В:В., Петров Б.И., Плетнев К.И. Территории высокой концентрации научно-технического потенциала в странах ЕС. М".: СканруС. 2001.

42. Иванов В.В. Национальные инновационные системы: опыт формированиям перспективы развития. // Инновации 2002. - № 4, № 5.

43. Иванова Н. Национальные инновационные системы // Вопросы.эконоfмики. -2001. -№ 7.

44. Ильясов М. Экономико-правовые аспекты венчурного предпринимательства в инновационной сфере // Хозяйство и право. 2000. - № 2.

45. Инвестирование в инновационный бизнес: мировая практика венчурный капитал. // Сост. и общ. ред. Н.М. Фонштейн. - М.: ЗелО, 1996.

46. Инвестиции в России. Официальное издание. М.: Госкомстат России, 2007.

47. Инвестиционная деятельность в России: условия, факторы, тенденции. М.: Госкомстат России, 2006.

48. Инвестиции в России. Официальное издание. М.: Госкомстат России, 2007.

49. Инновации: теория, механизм, государственное регулирование. // Под ред. Ю.В. Яковца. М.: Изд-во РАГС, 2000.

50. Инновационное предпринимательство, его риски и обеспечение безопасности // Пособие для предпринимателя. Грачева М.В., Кулагин A.C., Сима-ранов С.Ю. М.: АНХ, 2005.

51. Как привлечь инвестиции? // Рынок ценных бумаг. 1999. - № 1.

52. Как успешно разместить ценные бумаги на бирже? М.: Фондовая биржа РТС, 2002.

53. Канэко Юити. Реформы и новации оживят экономику. // Япония сегодня. 1998.-№3.

54. Каржаув А.Т. Инновационные риски венчурного капитала и управление ими. М.: ЗАО «Издательство «Экономика»», 2003.

55. Каржаув А.Т., Фоломьев А.Н. Национальная система венчурного инвестирования. М.: Экономика, 2006.

56. Качалов P.M. Управление хозяйственным риском. М: Наука, 2002.

57. Каширин А., Семенов А. Венчурное инвестирование в России. М.: Вершина, 2007.

58. Кидуэлл Д.С., Петерсон P.JL, Бдэкуэлл Д.У. Финансовые институты, рынки и деньги. СПб: Издательство «Питер», 2006.

59. Клейнер Г.Б. Институциональные факторы долговременного экономического роста. // Экономическая наука современной России. 2000. - № 1.

60. Клейнер Г.Б. Реформирование предприятий и качество продукции. // Инвестиции в России. 2001. - № 1.

61. Коммерческое развитие научно-исследовательских организаций России. / Под общ. ред. Аллингтона М.А., Мэтьюза Дж.Р. М.: КноРус, 2001.

62. Концепция государственной инновационной политики Российской Федерации на 2002-2004 годы. М.: Минпромнауки России, 2001.

63. Концепция создания системы беззалогового финансирования малого ri среднего бизнеса.// http://bezzaiog-narod.ru / BaseConception.htm.

64. Корчагин А.Д., Смирнов Ю.Г. Значение и роль малого бизнеса в инновационном процессе. // Инновации. 2002. - № 5.

65. Кредитование: пер. с англ. К.: Торгово-издательское бюро BHV, 1994.

66. Кривов В. Проблема рисков при принятии управленческих решений. // Управление риском. 2000. - № 4.

67. Кэтрин Кемпбелл. Венчурный бизнес: новые подходы. М.: Альпина Бизнес Букс, 2004.

68. Лапуста М.Г., Шаршукова Л.Г. Риски в предпринимательской деятельности. М: ИНФРА-М, 2006.

69. Логинов В.Н. Альтернативные рынки капиталов. Венчурные инвестиции способны стать движущей силой производства // politeconomy.ng.ru/finances /2000-04-04/2-аИегпайуе.1Шп1.

70. Макаревич Л. Российские неофициальные финансово-промышленные группы: опыт самоорганизации и привлечения ресурсов // Общество и экономика. 2000. - № 9-10.

71. Малое предпринимательство и прямые инвестиции в России. // Технологический бизнес в России. 2005. - № 5. // www.techbusiness.ru.

72. Мартин Дж. Формирование бизнеса с участием венчурного капитала в России и Великобритании. // www.vimi.ru/шs-brit/martin-r.htш.

73. Г.А. Маховикова, В.Е. Кантор. Инвестиционный процесс на предприятии. СПб: Питер, 2007.

74. Медовников Д. Узкие участки фронта без инноваций не обойтись // Эксперт. - 2002. - №19,20.

75. Медовников Д., Хазбиев А. Инновации / В поисках новых пирамид; Критическая технология //Эксперт. 2002. - №1-2.

76. Мильнер Б.З. Теория организации: Учебник для вузов. М.: ИНФРА-М, 2007.

77. Минервин И.Г. Венчурный капитал эффективная форма инвестиционной деятельности (предисловие). // ЭиСПР. - 2001. - №1.

78. Могилевский В.Д. Методология систем: вербальный подход / Отд-ние экон. РАН; науч.-ред. совет изд-ва «Экономика». М.: ОАО «Издательство «Экономика», 1999.

79. С. Мять. Источники и формы развития венчурного капитала. // Журнал международного права и международных отношений. — 2006. №4.

80. Наука России в цифрах: 2001. Стат. сб. М.: ЦНСП, 2002.

81. Наука, технологии, инновации, бизнес. Англо-русский глоссарий. М.: СканруС, 2001.

82. Научно-технический потенциал России и его использование. // Под общ. ред. Кушлина В.И., Фоломьева А.Н. М.: СканруС, 2001.

83. Нестеренко Ю.Н. Формирование венчурных сетей как стратегическое направление развития инновационного бизнеса. // www.sbcinfo.ru/articles/Slll-2000conf72-7.htm.

84. Никконен Д. Венчурный инновационный фонд катализатор привлечения частного капитала. // Инновации. - 2002. - № 5.

85. Обзор рынков венчурного капитала // Инновации 2002. - № 8.

86. Ованесов А. Стратегический инвестор стремиться обеспечить максимальный контроль над предприятием, иногда даже ценой его уничтожения. // www.ivr.ru/articles/ovanesov. shtml.

87. О законодательном обеспечении инновационной деятельности в Российской Федерации. // Инновации. 2002. - №5.

88. О мерах государственной поддержки малого предпринимательства в Российской Федерации на 2005-2008 годы. М.: Минимущества России, 2006.

89. Основы политики Российской Федерации в области развития науки и технологий на период до 2010 года и дальнейшую перспективу, утвержденные Президентом РФ 30 марта 2002 г., Пр 576. - М.: 2002.

90. Пав ловец В.В. Гарантийный фонд инновационный инструмент поддержки малых наукоемких фирм. // Инновации. - 2002. - № 6.

91. Пенинон-Бернар М.А. Роль общественных организаций в развитии венчурной индустрии во Франции. СПб: РАВИ, 2004.

92. Петренко Д.П. Индустрия венчурного капитала: основные направления развития // Вестник СПбГУ. 2001. - Серия 5.

93. Пилипенко П. Корпоративное венчурное инвестирование (методы анализа высокорискованного бизнеса). — М.: Триада, 2005.

94. Практика экономического развития территорий: опыт ЕС и России. / Под общ. ред. Клесовой М., ДраневаЯ. М.: СканруС, 2005.

95. Проблемы и перспективы развития российских территорий высокой концентрации научно-технического потенциала. / Под общ. ред. Иванова В.В., Матирко В.П., Плетнёва К.И. М.: СканруС, 2001.

96. Концепция развития венчурной индустрии в России! (государственной системы стимулирования венчурных инвестиций). // Internet. http: // mp.it-grou

97. Ржаницкий В. Риски кочевых денег // Эксперт. 1999. - № 39.'

98. Роль государства в становлении и регулировании рыночной экономики. М: Изд-во ИЭ РАН, 1997.

99. Российский статистический ежегодник. Статистический сборник. М.: Госкомстат России, 2008.

100. Российская экономика в 2008'году. Тенденции и перспективы. (Вы: пуск 28) М.: ИЭПП, 2009.

101. Россия 2015: оптимистический сценарий // Под ред. Л.И. Абалкина. -М.:ММБВ< 1999.

102. Самохин В. Венчурный бизнес в Европе. Аналитический' обзор // Рынок ценных бумаг. 1999. - № 19.

103. Самохиш В. Венчурный бизнес в Европе. Аналитический обзор. // Рынок ценных бумаг. 1999. - № 24.

104. Семенов В. Венчурное инвестирование в России. М.: Вершина,2007

105. Серпилин А. Венчурные фонды катализатор экономического роста // Рынок ценных бумаг. - 1999. - № 6.

106. Сидоренко C.B. Проблемы технико-экономического обоснования и оценки эффективности долгосрочных инвестиционных проектов и пути их per шения. // Инновации. 2002. - № 6.

107. Статистика науки и инноваций: Краткий терминологический словарь // Под ред. Л.М. Гохберга. М.: ЦИСН, 1996.

108. Стиглиц Дж Неудачи корпоративного управления при переходе к рынку // Экономическая наука современной России. 2001. - № 4.

109. Столяров Б., Никольский А., Беккер А. Для'примера Клебанов станет венчурным инвестором // Ведомости. 2002. - 27 мая;

110. Стругач Я-. Ставка на риск // Санкт-Петербургские ведомости. — 2001. 26-28 сентября.

111. Толковый словарь терминов венчурного, финансирования. СПб.: РАВИ, 2006.

112. Тупицын А. Незримый тендер российская экономика-пока в упор не видит инноваций // Эксперт. - 2002. - №19.

113. Тупицын А., Щедровицкий П. Лидерство: инновационный сценарий для России // Ведомости. 2002. — 27 мая:

114. Управление наукой в странах ЕС. Том 1-4 / Наука. Mi: 1999.

115. Фабоцци Ф: Дж. Управление инвестициями. Пер. с англ. Москва, ИНФРА-М, 2003. t

116. Филин С. Обеспечение экономической» безопасности инновационной-деятельности. // Инвестиции^ России. 2003. - №«15.

117. Финансы России. 2002: Стат. сб. // Госкомстат России. М.: 2002.

118. Фоломьев А.Н., Гейгер Э.А. Менеджмент инноваций. Теория и практика. М.: АИРО-ХХ., 1997.

119. Фоломьев-A.Ht, Каржаув А.Т. К вопросу о концепции национальной системы венчурного ^инвестирования // Инновации. 2002. - № 8.

120. Фоломьев А.Н., Нойберт M. Венчурный капитал. СПб: Наука, 2005.

121. Фоломьев А.Н., Ревазов В.Г. Инновационное инвестирование. СПб: Наука, 2001.

122. Ханс-Вернер Зинн. Германия нуждается в реформах // Мировая экономика и международные отношения. 2000. - № 1.

123. Хаушоу Мяо. Использование иностранного капитала в Китае. // Проблемы теории и практики управления. 2001. - № 1.

124. Хозяйственный риск и методы его измерения. // Пер. с венг. Бачкаи Т., Месена Д., Мико Д. и др. М.: Экономика, 1979.

125. Хохлов Н.В. Управление риском: Учеб. пособие для вузов. М.: ЮНИТИ-ДАНА, 2008.

126. Шарп У. Инвестиции / У. Шарп, Г. Александер, Д. Бэйли. М.: ИН-ФРА-М, 2005.

127. Шелюбская Н. Косвенные методы государственного стимулирования инноваций: опыт Западной Европы. // Проблемы теории и практики управления. -2001. -№ 3.

128. Щекатуров В. Венчурные капиталисты на риске делают бизнес. // Коммерсант. 2000. - № 5.

129. Щербакова Л.И. Государственное регулирование развития инновационного предпринимательства на базе венчурного капитала. М.: РАГС, 1996.

130. Экономико-политическая ситуация в России: март 2008 г. М.: ИЭПП, 2008.

131. Экономическая реформа в Китае: эволюция и реальные плоды. М.: Издательская фирма «Восточная литература» РАН, 1997.

132. Brooks J. Fund-Raising and Investor Relations // Private Equity Guide Book // EVCA, 1998.

133. Engler W. Lessons learned in venture capital in Russia: NIS venture program documentation. 1998.

134. Fischer D. E. Investing in Venture Capital. Venture Capital Seminar Materials, Washington, 1988.

135. Garner D., Owen R., Conway R. The Ernst & Young Guide to Raising Capital: Russian edition./ Ernst &Young Vneshconsult group. Moscow: John Wiley & Sons, 1995.

136. Tims S. Two views of venture capital: The investor // Texas business rev. -Austin, Apr. 1999.

137. Tolppanen A. Priorities for private equity in Russia // EVCA, 1999.

138. Role of Science and Technology in Creation Favorable Innovation Climate in Russia. Ministry of Industry, Science, and Technology of RF. Background paper. Helsinki Seminar, March 1-2, 2001.

139. The Economic Impact of Venture Capital in Europe: Coopers and Lybrand Corporate Finance Survey. The Investment Fund for Central and Eastern Europe. Annual Report 1998.

140. V. Thuronyi (Ed.). Tax Law Design and Drafting. IMF, 2005.148. www.businessangels.com149. www.evca.com150. www.investproject.ru151. www.nvca.com152. www.rvca.ru153.www.tpark.ru154. www.ventureeconomics.com155. www.venture-nvf.ru