Совершенствование управления венчурным капиталом для развития малых предприятий тема диссертации и автореферата по ВАК РФ 08.00.05, кандидат экономических наук Карсаков, Александр Сергеевич

• Карсаков, Александр Сергеевич
• кандидат экономических наук
• 2005

Оглавление диссертации кандидат экономических наук Карсаков, Александр Сергеевич

ВВЕДЕНИЕ

ГЛАВА 1. СУЩНОСТЬ ВЕНЧУРНОГО КАПИТАЛА КАК ФОРМЫ ИНВЕСТИРОВАНИЯ.

1.1. Становление и развитие венчурного капитала

1.2. Основные стадии управления венчурным капиталом и выявление типов венчурных капиталистов

1.3. Венчурное финансирование: проблемы развития в России и опыт развитых стран

ГЛАВА 2. МАЛЫЕ ПРЕДПРИЯТИЯ КАК ФОРМА СТАНОВЛЕНИЯ ИННОВАЦИОННОГО ПРЕДПРИНИМАТЕЛЬСТВА.

2.1. Эволюция и место малых предприятий в российской экономике

2.2. Особенности различных форм и источников финансирования инноваций

2.3. Функции управления венчурным капиталом компаниями-реципиентами

ГЛАВА 3. НАПРАВЛЕНИЯ ФОРМИРОВАНИЯ ЭФФЕКТИВНОЙ МОДЕЛИ ВЕНЧУРНОЙ ИНДУСТРИИ В РОССИИ.

3.1. Организационные формы управления процессом венчурного инвестированияПО

3.2. Критерии выбора эффективной модели формирования венчурной индустрии;.

Введение диссертации (часть автореферата) на тему «Совершенствование управления венчурным капиталом для развития малых предприятий»

ж Актуальность темы исследования. На современном этапе экономического развития России важнейшей задачей является ускорение темпов экономического роста. Как известно, в переходный период рост экономики шел за счет двух факторов - увеличения объема экспорта, во многом обусловленного ростом цен на энергоносители, а также импортозамещения. Однако оба эти источника имеют ограниченную основу и нужно находить новые источники развития экономики, прежде всего, в том потенциале, который есть в предпринимательстве, в научно-технической сфере, в современных технологиях. Российская экономика пока недостаточно восприимчива к достижениям научно-технического прогресса (НТП). Значительная часть предприятий не вкладывает средства ни в развитие новых технологий, ни в модернизацию старых. В то же время на российских ученых, их научные результаты в области высоких технологий большой спрос за рубежом. Они в полной мере конкурентоспособны, что подтверждается фактом работы в нашей стране многих зарубежных венчурных фондов.

Богатый научно-технический потенциал, которым обладает Россия, должным образом не используется. В этой связи следует определиться с формами государственной поддержки, найти подходы, соответствующие нашим ресурсам, современной географии рынков, типам хозяйственных связей. Надо помочь российским исследователям и разработчикам встроиться в мировой рынок венчурного капитала, обеспечивающий эффективный оборот научных продуктов и услуг, и начать эту работу на тех сегментах мирового рынка, которые действительно могут занять отечественные производители.

В последнее время, как за рубежом, так и в России опубликован ряд работ, которые в значительной степени связаны с затронутой темой. Среди отечественных авторов следует выделить труды Власова А. Воронцова В., Ивиной Л., Кокурина Д., Кугушева С., Самохина В., Фирсова В. и др. Вызывают интерес работы зарубежных экономистов, которые рассматривали вопросы венчурного инвестирования в рамках развития малых предприятий, в частности труды Брукса: Дж., Фишера Д.,. Сингера Дж., Стейера Л.,. Тимса. С., Толппанена А. и ряда др. Вместе с тем; ряд аспектов? в разработке научно-методических основ использования венчурного капитала в инвестиционном развитии экономики исследован недостаточно. Дополнительного уточнения требует понятийный аппарат, используемый? разными! авторами, что в; целом определяет актуальность диссертационного исследования.

Целью диссертационного * исследования является разработка методических и организационно-экономических аспектов * выбора1 эффективною модели формирования венчурной индустрии; адекватной; современным условиям хозяйствования.

Для реализации поставленной цели в диссертации решались следующие задачи:

•» дана характеристика- венчурного»капитала и;: проанализированы основ ные стадии процесса управления венчурным капиталом;

• исследован; опыт развитых стран и • проблемы развития - венчурного финансирования в России;

• проанализировано значение малых высокотехнологичных предприятий для создания национальных конкурентных преимуществ,, а также роль венчурного капитала в развитии малых предприятий;

• исследованы; и обоснованы перспективные формыги источники финансирования инноваций;:

• обоснованы, особенности? функционирования венчурного капитала в российской экономике через анализ его взаимодействия с другими: элементами венчурной индустрии;

• выработаны критерии выбора:эффективной»модели формирования венчурной индустрии в современных условиях хозяйствования.

Объектом исследования является сфера малого бизнеса и основные элементы, венчурной индустрии, предметом - методические и организационно-экономические аспекты, связанные с процессом управления венчурным капиталом в целях становления и развития малых высокотехнологичных предприятий.

Теоретической и методологической основой работы являются труды отечественных и зарубежных ученых, материалы периодических и справочных изданий, практические материалы специализированных конференций и семинаров, данные из сети Интернет, нормативно-правовая документация.

Диссертационное исследование строилось. с использованием системного подхода, исторического и логического методов, методов анализа и синтеза, Экономико-статистических сравнений, теоретического обобщения и прогнозирования.

Результаты исследования, полученные лично автором:

1. Представлены результаты исследования основных стадий управления венчурным капиталом.

2. Осуществлен анализ основных проблем, связанных с развитием венчурного финансирования в России.

3; Выявлены особенности различных форм и источников финансирования инноваций.

4. Предложены практические рекомендации по дальнейшему развитию венчурной индустрии в России:

Элементы научной новизны положений, выносимых на защиту по результатам исследования, состоят в следующем:

• дано авторское уточнение определения венчурного капитала и типов поведения венчурных капиталистов; ;

• уточнены функции управления венчурным капиталом компаниями-реципиентами;

• предложены и обоснованы организационные формы управления процессом венчурного инвестирования;

• разработаны критерии выбора эффективной модели формирования венчурной индустрии.

Практическая значимость проведенного исследования заключается в разработке концептуальных подходов и рекомендаций по формированию эффективной модели венчурной индустрии в России.

Теоретические разработки нашли практическое применение в учебном процессе при подготовке специалистов в вузах г. Москвы по экономическим специальностям, в частности при дипломном проектировании.

Апробация работы. Полученные в диссертации теоретические выводы и практические рекомендации апробированы в ходе учебного процесса в Самарском филиале Высшей школы приватизации и предпринимательства, Государственной академии строительства и ЖКК России. Некоторые положения и выводы настоящего исследования вошли в содержание учебных программ таких дисциплин, как «Менеджмент», «Инновационный менеджмент», преподаваемых в названных вузах. С рядом идей и выводов, содержащихся в работе, автор выступал на теоретических и научно-практических конференциях.

Материалы настоящего исследования были реализованы в статьях, опубликованных в сборнике выступлений участников научно-практической конференций Академии гражданской защиты МЧС России, а также в сборнике статей научно-педагогического состава и аспирантов Государственной академии строительства и ЖКК России. Общий объем публикаций по теме диссертации составил 2,0 п.л.

Структура диссертации. Диссертационная работа изложена на 154 страницах печатного текста, включает 9 таблиц, 7 рисунков и состоит из введения, трех глав, заключения, списка литературы, в котором 166 наименований, и 2 приложений.

Заключение диссертации по теме «Экономика и управление народным хозяйством: теория управления экономическими системами; макроэкономика; экономика, организация и управление предприятиями, отраслями, комплексами; управление инновациями; региональная экономика; логистика; экономика труда», Карсаков, Александр Сергеевич

ЗАКЛЮЧЕНИЕ

Подводя итог проведенному исследованию венчурного капитала применительно к развитию малых предприятий можно сделать следующие выводы:

1. Анализ природы венчурного капитала показал, что он представляет собой сложное экономическое явление, которое необходимо рассматривать в трех взаимосвязанных аспектах:

• как специфическую форму инвестиционной деятельности, сочетающую в себе черты портфельного и прямого инвестирования в предприятия х высоким риском;

• как индивидуальную или коллективно организованную форму предпринимательства (инвестиционного бизнеса), связанную с инвестированием средств в молодые компании с потенциалом быстрого роста и осуществлением практических действий в целях получения прибыли и/или получения доступа к новым изобретениям и разработкам;

• как ведущий элемент венчурной индустрии, основными элементами которой являются инвесторы, управляющие компании, предприниматели-новаторы, а также объекты венчурной инфраструктуры: государственные и региональные фонды поддержки, советники, консультанты, аудиторы, инвестиционные банки, биржевые и не биржевые торговые площадки, информационные и рейтинговые агентства.

2. Анализ процесса венчурирования показал различия в целях, которые преследуют венчурные капиталисты: быстрый рост компании и ее капитализации и/или доступа к новейшим разработкам. В последнем случае интерес инвестора удовлетворяется путем приобретения прав на все новации, как запатентованные, так и беспатентные («ноу-хау»), и получения учредительской прибыли от инкорпорирования рисковых предприятий, добившихся успеха.

3. Венчурный капитал является наиболее адекватным источником финансирования деятельности малых высокотехнологичных предприятий, т.к. он готов к участию в финансировании предприятия даже при отсутствии у него залога, что особенно актуально для малых инновационных предприятий, которые часто не имеют ничего кроме перспективной разработки или уникальной идеи. Кроме того, среди различных способов и источников финансирования венчурный капитал может быть единственным доступным источником, особенно, на стадии их зарождения. Другие виды финансирования могут становиться доступными в результате дальнейшего развития предприятия и возникновения различных предметов залога и приобретения привлекательности для более традиционных источников финансирования.

4. В силу активной роли венчурного капитала в создании и развитии малых высокотехнологических предприятий достигается эффект синергии при объединении предпринимательского, интеллектуального, инвестиционного и управленческого потенциалов венчурных капиталистов и предпринимателей-новаторов.

5. В современных условиях происходит формирование базы (научно-технической, инвестиционной, правовой и т.д.) для перехода к росту российской экономики, необходима государственная поддержка развития системы функционирования венчурного капитала и направление его применения в этот сектор и актуальной становится задача выработки критериев формирования эффективной модели формировании венчурной индустрии в России:

• Комплексность - всестороннее расширение круга субъектов венчурной индустрии за счет создания и включения в ее состав специализированных банков поддержки, национальных и региональных фондов по гарантиям кредитования и т.д.

• Конкурентность - формирование конкурентной среды формирования малых высокотехнологичных предприятий за счет создания системы тендеров и конкурсов по размещению заказов на таких фирмах, создания биржевых торговых площадок для выведения акций этих предприятий на публичный рынок.

• Активность - активное участие венчурных капиталистов в формировании и развитии малых высокотехнологичных предприятий за счет:

- повышения степени готовности венчурных капиталистов к финансированию компаний, находящихся на ранних стадиях развития;

- увеличения глубины непосредственного участия венчурного капиталиста в процессе управления компанией-реципиентом венчурного капитала;

- оказания помощи венчурным капиталистом в постановке финансового менеджмента в компании-реципиенте;

- оказания помощи венчурным капиталистом в продвижении товаров, произведенных реципиентом, на новые рынки, в том числе международные, для развития экспорта своей продукции;

- оказание помощи венчурным капиталистом при попытке первичного размещения акций компании-реципиента на фондовой бирже.

Проведенный анализ состояния венчурной индустрии в России, позволяет сформулировать следующие рекомендации, направленные на ее дальнейшее развитие:

1. Задействовать потенциал науки путем создания широкой сети инновационно-маркетинговых служб подразделений крупных научных институтов и центров как основу для выявления перспективных разработок с последующим созданием дочерних структур - потенциальных реципиентов венчурного капитала.

2. Разработать систему мер, направленных на обеспечение поддержки функционирования малых высокотехнологичных предприятий, участвующих в реализации федеральной целевой научно-технической программы, в том числе предусмотреть предоставление налоговых льгот, введение пониженных налоговых ставок и базы налогообложения, выделение бюджетных субсидий и формирование системы государственных заказов на высокотехнологичную продукцию таких предприятий.

3. Обеспечить создание разветвленной региональной инфраструктуры поддержки малого высокотехнологического предпринимательства, состоящей из агентств поддержки, технопарков, бизнес-инкубаторов, бизнес-школ, технологических, учебно-деловых и региональных информационно аналитических центров, обеспечить им режим наибольшего благоприятствования путем снижения арендной платы и отчислений в местные бюджеты, а также предусмотреть бюджетное финансирование наиболее значимых из них.

140

Список литературы диссертационного исследования кандидат экономических наук Карсаков, Александр Сергеевич, 2005 год

1. Закон РФ от 25.02.1999 № 39-Ф3 «Об инвестиционной деятельности в Российской Федерации, осуществляемой в форме капитальных вложений» // Российская газета. 1999. - 4 марта.

2. Закон РФ от 02.01.2000 № 22-ФЗ «О внесении изменений и дополнений в Федеральный Закон «Об инвестиционной деятельности в Российской Федерации, осуществляемой в форме капитальных вложений» // Российская газета. 2000. - 5 января.

3. Закон РФ от 09.07.1999 № 160-ФЗ «Об иностранных инвестициях в Российской Федерации» // Российская газета. 1999. - 14 июля.

4. Закон РФ от 14.06.1995 № 88-ФЗ «О государственной поддержке малого предпринимательства в Российской Федерации».

5. Постановление Правительства РФ от 02.02.2001 №91 «Об использовании научными организациями части прибыли, остающейся в их распоряжении, на проведение и развитие научно-исследовательских и опытно-конструкторских работ».

6. Постановление Правительства РФ от 26.10.2000 № 811 «О финансировании Фонда Содействия развитию малых форм предприятий в научно-технической сфере».

7. Постановление Правительства № 362-р от 10.03.2000 «О создании и финансировании Федерального венчурного инновационного фонда».

8. Постановление Правительства РФ от 02.09.1999 № 982 «Об использовании результатов научно-технической деятельности» // Российская газета. -1999. 19 сентября.

9. Постановление Правительства РФ от 31.03.1998 № 374 «О созданииусловий для привлечения инвестиций в инновационную сферу».

10. Постановление Совета Министров Правительства РФ от 17.04.1993 № 336 «О Российской Финансовой Корпорации».

11. Указ Президента РФ от 15.03.1993 №339 «О создании Российской Финансовой Корпорации».

12. Указ Президента РФ от 27.04.1992 № 426 «О неотложных мерах по сохранению научно-технического потенциала Российской Федерации».

13. Положение о Российском фонде технологического развития Министерства науки и технологий Российской Федерации. Утверждено приказом Министерства науки и технологий Российской Федерации от 03.03.2000 № 48.

14. Концепция инновационной политики Российской Федерации на 19982000 гг. Утверждена Постановлением Правительства РФ от 24.07.1998 № 832 // Российская газета. 1998. - 19 августа.

15. Методические рекомендации по разработке инвестиционной политики предприятия. Утверждены приказом Минэкономики РФ от 01.10.1997 № 118 // Экономика и жизнь. 1997. №51.

16. Федеральная программа государственной поддержки малого предпринимательства в Российской Федерации на 2003-2005 годы.

17. Доклад Правительству РФ «Основные направления государственной научно-технической политики на среднесрочный и долгосрочный периоды». Минпромнауки РФ. Декабрь 2000.

18. Книги, учебники и монографии

19. Аузан В. Спусковой крючок // Эксперт. 2001.- №3.

20. Абдулов А.Н., Кулькин А.М. Государственная научно-техническаяполитика Японии / ИНИОН РАН. М., 2000.'

21. Автономов B.C. Предпринимательская функция в экономической системе. В кон.: Актуальные проблемы политической экономии капитализма. -М., 1990.

22. Агеев А.И. Предпринимательство: проблемы собственности и культуры. М.: Наука, 1991.

23. Алипов С. Венчурный бизнес в США. Аналитический обзор. // Рынок ценных бумаг. 1999. - №18.

24. Алипов С, Самохин В. Зарубежный венчурный капитал в России // Венчурный капитал и прямое инвестирование в России, сборник статей и выступлений. СПб.: РАВИ, 2000.

25. Балабанов И.Т. Инновационный менеджмент. СПб: Питер, 2001.

26. Беневоленский В. Рисковое предпринимательство в США// Экономические науки. 1989. - №9.

27. Бланк И.А. Управление использованием капитала. К.: «Ника-Центр», 2000.

28. Бригхем Ю., Гапенски J1. Финансовый менеджмент / Пер. с англ. -СПб.: Экономическая школа, 1997.

29. Булах Ю.Б., Флястер A.M. Инновационные фирмы в наукоемких отраслях и банки (на примере Японии и ФРГ) // Деньги и кредит. 1991. - №9.

30. Бунчук М. Как увеличить предложение венчурного капитала в России // Технологический бизнес. 2000. - №9.

31. Бунчук М. Неформальный рынок венчурного капитала: бизнес-ангелы // Технологический бизнес. 2000. - №9.

32. Бунчук М. Роль венчурного капитала в финансировании малого инновационного бизнеса // Технологический бизнес. 2000. - №9.

33. Бэкер Г. Венчурный рай // Независимая газета. 2000. - 23 июня.

34. Виссема X. Менеджмент в подразделениях фирмы. Предпринимательство и координация в децентрализованной компании. Пер. с англ. М.: ИН-ФРА-М, 1996.

35. Власов А. Малое предпринимательство и прямые инвестиции в России // Венчурный капитал и прямое инвестирование в России, сборник статей и выступлений. СПб.: РАВИ, 2000.

36. Власов А. Инвестиции в российский hi-tech // Рынок ценных бумаг. -2001.-№4.

37. Волобуев. В. США: проблемы формирования новой государственно-монополистической структуры // МЭ и МО 1988. - №1.

38. Воронцов В.А., Ивина JI.B. Основные понятия и термины венчурного финансирования. М.: Ступени, 2002.

39. Галицкий А. Российский венчурный бизнес. Состояние, проблемы, перспективы // Рынок ценных бумаг. 1999. - №22.

40. Герчикова И.Н. Менеджмент: учебник. М.: Банки и биржи, ЮНИТИ, 1997.

41. Грачев М.В. Капиталистическое управление: уроки 80-х. М.: Экономика, 1991.

42. Гришанков Д., Шмаров А. Венчурный бизнес / Плохое дело «ромом» не назовут // Коммерсант №41,01.11.1994.

43. Гулькин П. Венчурное финансирование в России. Венчурное финансирование: теория и практика / Под. ред. Фонштейна Н.М., Балабана A.M. М.: АНХ, 1998.

44. Гусаков M.A., Денисов Е.Ф. Экономика венчурного бизнеса. СПб.: Издательство СПбУЭФ, 1996.

45. Дёмин A.A. Собственность и власть. Заметки о современной частной собственности // Вестник Ленинградского университета. Серия 5. Экономика. -1989.-№4.

46. Дёриг Х.-У. Универсальный банк банк будущего. Финансовая стратегия на рубеже века. Пер. с нем. - М.: Международные отношения, 2001.

47. Домари Р., Рысина В. Венчурный капитал: надежный партнер для развития //БОСС: бизнес, организация, стратегия, система. 1998. - №4.

48. Друкер П. Рынок: как выйти в лидеры. Практика и принципы. М.,1992.

49. Заварухин В.П., Федорович В.А. Администрация Клинтона: научно-техническая политика и глобальная конкуренция // США: Экономика. Политика. Идеология. М., 1997. - №9.

50. Идрисов А. Проверка должной добросовестности (due diligence) // Рынок ценных бумаг 1998. - №10, №10.

51. Идрисов А. Какой инвестор нам нужен // Эксперт. 2001. - 28 мая.

52. Камолов С. Проблемы стимулирования российского экспорта // Бизнес и банки. №32. Август, 1997.

53. Кахиани К. Прикладная наука институт РАН занялся маркетингом / Ведомости. - 2002. — 6 февраля.

54. Кидуэлл Д.С., Петерсон P.JL, Бдэкуэлл Д.У. Финансовые институты, рынки и деньги. СПб: Издательство «Питер», 2000.

55. Ковалев В.В. Финансовый анализ: Управление капиталом. Выбор инвестиций. Анализ отчетности. М.: Финансы и статистика, 1995.

56. Кокурин Д.И. Инновационная деятельность. М: Экзамен, 2001.

57. Кокшаров А., Кирьян П. Торговцы будущим // Эксперт. 1999. - 21 июня.

58. Кокурин Д.И. Формирование и развитие предпринимательства в инновационной сфере / Под ред. Шепелева В.М. Саратов: Изд-во Саратовского ун-та, 1998.

59. Кочеврин Ю.Б. Эволюция менеждеризма. М., 1985.

60. Кугушев С. Четыре этапа русского венчура // Эксперт 2001. - 21 января.

61. Кук Кеннет Дж. Малый бизнес: стратегическое планирование (пер. с англ.) М: Издательский дом «Довгань», 1998.

62. Лебедева Е.А. Инновационный бизнес в США/РАН. ИМЭМО. М, 1994.

63. Лебедева И.П. Венчурный бизнес в Японии: достижения и проблемы //Японский опыт для российских реформ. М.: Диалог-МГУ, 1997. - №4.

64. Медовников Д. Узкие участки фронта без инноваций не обойтись // Эксперт - 2002. - 20 мая.

65. Медовников Д., Хазбиев А. Инновации / В поисках новых пирамид; Критическая технология. //Эксперт. 2002. — 14 января.

66. Медынский В.Г. Шаршукова Л.Г. Инновационное предпринимательство. М.: Инфра-М, 1997.

67. Мескон M.X., Альберт М., Хедоури Ф. Основы менеджмента, М.: Дело, 1992.

68. Милгром П., Роберте Д. Экономика, организация и менеджмент. Из-во: Институт «Экономическая школа», СБГУЭиФ, Высшая школа экономики (Государственный Университет), Москва. Санкт-Петербург, 1999.

69. Муравьев А.И., Игнатьев A.M., Крутик А.Б. Малый бизнес: экономика, организация, финансы. СПб.: Издательский дом «Бизнес-пресса», 1999.

70. Мусатов В.Т. Фондовый рынок: инструменты и механизмы. М., 1991.

71. Найберт М. Венчурный капитал и региональное экономическое развитие: на материалах США // Экономика России и мировой опыт. М., 1997. -Вып.З.

72. Нейсбит Дж., Эбедин П. Перестройка корпорации // «США экономика, политика, идеология», №12,1986, 1-3, 1987.

73. Ойши В. Основные принципы экономической политики. М.: Прогресс, 1995.

74. Петренко Д.П. Индустрия венчурного капитала: основные направления развития // Вестник СПбГУ. Серия 5. 2001. Вып 2 (№13).

75. Питере Т., Уотерман У. В поисках эффективного управления (опыт лучших компаний). Пер. с англ. Москва, «Прогресс», 1986.

76. Портер М. Международная конкуренция М., 1993.

77. Речмен Д. Дж., Мескон М. X., Боуви K.JL, Тилл Дж. В. Современный бизнес. Учеб. В 2 т. М.: Республика, 1995.

78. Рогов С. НИОКР как способ существования / Независимая газета. -2000. -19 апреля.

79. Российский статистический ежегодник. Статистический сборник, М.: Госкомстат России, 2003.

80. Рузавина Е., Шеховцова Н. Венчурный капитал и инновации // Российский экономический журнал. 1992. - №7.

81. Салтыков Б. Роль отечественного капитала в поддержке инноваций. // Рынок ценных бумаг. 2000. - №2.

82. Самохин В. Венчурный бизнес в Европе. // Венчурный капитал и прямое инвестирование в России, сборник статей и выступлений. СПб.: РАВИ, 2000.

83. Самохин В. Венчурный бизнес в Европе. Аналитический обзор // Рынок ценных бумаг. 1999. - №19.

84. Семенцева Г. Формы финансирования малого инновационного бизнеса в США и Западной Европе // Российский экономический журнал. 1997. -№5/6.

85. Сирополис Николас К. Управление малым бизнесом. Руководство для предпринимателей: пер с англ. М.: Дело, 1997.

86. Столяров Б., Никольский А., Беккер А. Для примера Клебанов станет венчурным инвестором / Ведомости. 2002. - 27 мая.

87. Стругач Я. Ставка на риск. // Санкт-Петербургские ведомости. 2001.I- 26-28 сентября.

88. Третьяков В., Куц А. Источники финансирования из чего выбирать // Рынок ценных бумаг. - 1998. - № 10.

89. Тупицын А. Незримый тендер российская экономика пока в упор не видит инноваций // Эксперт. - 2002. - № 19.

90. Тупицын А., Щедровицкий П. Лидерство: инновационный сценарий для России / Ведомости. 2002 - 27 мая.

91. Фабоцци Ф. Дж. Управление инвестициями. Пер. с англ. Москва,1. ИНФРА-М, 2000.,

92. Федоров Б.Г. Англо-русский словарь валютно-кредитных терминов. -М.: Финансы и статистика, 1992.

93. Фирсов В.А. Венчурное инвестирование и малый инновационный бизнес // США: Экономика. Политика, Идеология. М., 1993. - №12.

94. Фирсов В.А. Организационные формы венчурного предпринимательства // Внешняя торговля. М., 1993 - №1.

95. Фролова Н. Рисковое финансирование инновационного процесса // Экономика и жизнь. М., 1993.-№19.

96. Фурсенко А. Роль инфраструктуры в снижении инвестиционных рисков // Венчурный капитал и прямое инвестирование в России. СПб.: РАВИ, 2000.

97. Хизрич Р., Питере М. Предпринимательство, или как завести собственное дело и добиться успеха. Вып. 3: Финансирование нового предприятия. Пер. с англ. - М.: «Прогресс», 1992.

98. Хромушин И. Результаты фундаментального исследования деятельности в России инвестиционных фондов // Рынок ценных бумаг. 2001. - №4.

99. Шумпетер Й. Теория экономического развития. М., 1982.

100. Юданов А.Ю. Типы конкурентной стратегии: «биологический» подход к классификации компаний // МЭ и МО. 1990. - № 10.

101. Юданов А.Ю. Конкуренция: теория и практика. М: Акалис, 1996.

102. Brooks J. Fund-Raising and Investor Relations // Private Equity Guide Book //EVCA, 1998.

103. Engler W. Lessons learned in venture capital in Russia: NIS venture program documentation. 1998.

104. Fischer D. E. Investing in Venture Capital. Venture Capital Seminar Materials, Washington, 1988.

105. Garner D., Owen R., Conway R. The Ernst & Young Guide to Raising Capital: Russian edition./ Ernst &Young Vneshconsult group. Moscow: John Wiley & Sons, 1995.

106. Richardson C, Growing Company Guide; Growth Company Publications., Robertson-Caruso Corp., 1995.

107. Roberts Edward B. New Ventures for Corporate Growth. Sadtler D.R. Howventure capitalists add value // J. of general management. Oxford, 1993. - Vol. 19, #1.

108. Singer J. Introduction to venture capital: Private Equity Guidebook./ EVCA. Solomon S. Small Business in USA. New York, 1986, p. 10.

109. Steier L. Greenwood R. Venture capitalists relationships in the deal structuring and post-investment stage of new firm creation // J. of management studies. -Oxford; N-Y., 1995.-Vol. 32, #3.

110. Thuronyi V. Tax Law Design and Drafting. IMF, 1998.

111. Tims S. Two views of venture capital: The investor // Texas business rev. -Austin, Apr. 1999.

112. Tolppanen A. Priorities for private equity in Russia // EVCA, 1999.

113. Wall J., Smith J. Better Exits: Private Equity Guidebook./ Price Water-house Corporate Finance, EVCA. .Zidder B. How venture capital works // Harvard business rev. Boston, 1998. - Vol. 76, #6.

114. Role of Science and Technology in Creation Favorable Innovation Climate in Russia. Ministry of Industry, Science, and Technology of RF. Background paper. Helsinki Seminar, March 1-2,2001.

115. Survey of Venture Capital and Private Equity in Europe./ EVCA, KPMG. -1996.