Инвестиционная деятельность в системе бизнес-планирования предприятия тема диссертации и автореферата по ВАК РФ 08.00.05, кандидат экономических наук Исайкин, Сергей Александрович

• Исайкин, Сергей Александрович
• кандидат экономических наук
• 2002

Оглавление диссертации кандидат экономических наук Исайкин, Сергей Александрович

ВВЕДЕНИЕ.

ГЛАВА 1. ИНВЕСТИЦИИ ПРЕДПРИЯТИЙ В УСЛОВИЯХ

РЫНОЧНЫХ ОТНОШЕНИЙ

1.1. Инвестиции — определяющий фактор развития предприятий

1.2. Классификация инвестиций.

1.3. Источники инвестиционных ресурсов

ГЛАВА 2. ИНВЕСТИЦИОННАЯ ПРОГРАММА ПРЕДПРИЯТИЯ:

СОДЕРЖАНИЕ И ОБОСНОВАНИЕ.

2.1. Взаимосвязь и взаимозависимость стратегии развития предприятия и инвестиционной стратегии.

2.2. Обоснование и этапы формирования инвестиционной программы, порядок разработки и утверждения.

2.3. Инвестиционная программа как элемент внутрифирменного планирования.

ГЛАВА 3. ОЦЕНКА ИНВЕСТИЦИОННОЙ ДЕЯТЕЛЬНОСТИ

ПРЕДПРИЯТИЯ.

3.1. Критерии оценки инвестиционных проектов.

3.2. Учет и минимизация рисков при формировании инвестиционной программы

3.3. Влияние реализации инвестиционной программы на финансовое состояние предприятия

Введение диссертации (часть автореферата) на тему «Инвестиционная деятельность в системе бизнес-планирования предприятия»

Устойчивое функционирование предприятия, обеспечение его конкурентоспособности, осуществление стратегических задач развития реализуется в процессе его инвестиционной деятельности. От инвестиционной активности предприятий, масштабов и направленности инвестиций, в конечном счете, зависит состояние всей экономики страны, переход от нынешней стадии неустойчивой стабильности к устойчивому экономическому росту,

В любой стране базовым звеном экономической системы является хозяйствующий субъект - предприятие или организация. Общий экономический рост определяется инвестиционной активностью предприятий, и желанием, и возможностями инвестировать средства в развитие производства, постоянное обновление и совершенствование производственного потенциала. Для отечественной экономики это особенно справедливо ввиду крайней ограниченности финансовых ресурсов государства, слабости банковской системы, неразвитости фондового рынка и вызванной этими обстоятельствами гипертрофированной ориентации инвестиционной деятельности предприятий на собственные источники средств. Несмотря на наличие множества публикаций зарубежных и отечественных авторов по проблеме инвестиций, многие конкретные вопросы организации и планирования инвестиционной деятельности все еще не решены, а имеющиеся рекомендации, в том числе и официального характера, крайне противоречивы и недостаточно учитывают потребности реальной хозяйственной практики. Частично это объясняется сложностью проблемы, а частично тем, что наши исследователи, вслед за зарубежными специалистами, больше внимания уделяют макроэкономическим предпосылкам активизации инвестиционной деятельности, чем ее организации и планирования на предприятиях. Этим определяется актуальность диссертационного исследования, основным содержанием которого является исследование проблемы на микроуровне, организации и планирования инвестиционной деятельности предприятий как неотъемлемого элемента бизнес-планирования всей его производственно-хозяйственной деятельности.

Инвестиции по своей природе связаны преимущественно с решением долговременных задач развития предприятия. Поэтому инвестиционная деятельность предприятий рассматривается в работе как процесс реализации целей и задач стратегического планирования.

Предметом исследования явилась система экономических отношений, складывающихся в процессе инвестиционной деятельности предприятий, методические проблемы управления ею, организационные и экономические условия осуществления инвестиционной деятельности предприятий.

Объектом исследования явились предприятия промышленности, преимущественно акционерные общества, осуществляющие инвестиционную деятельность.

Целью исследования явилась разработка и обоснование методических основ, практических рекомендаций по организации и планированию инвестиционной деятельности предприятий как неотъемлемого элемента бизнес - планирования его производственно-хозяйственной деятельности.

Для реализации указанной цели в работе были поставлены и решены следующие задачи: уточнить классификацию инвестиций, перечень и состав фаз инвестиционного цикла, классификацию источников инвестиционных ресурсов предприятий в соответствии с потребностями хозяйственной практики; определить роль отдельных источников инвестиционных ресурсов, разработать и обосновать предложения по активизации их использования, с учетом изменений в нормативных актах; разработать методические рекомендации по формированию, обоснованию и реализации инвестиционных решений на предприятиях, подчинению их задаче обеспечения его прочных конкурентных позиций на рынке и устойчивого финансового состояния; разработать методические рекомендации по формированию инвестиционной программы предприятия как составной части стратегического плана и важнейшего элемента бизнес-планирования производственно-хозяйственной деятельности предприятия; обосновать принципы сочетания различных критериев оценки экономической эффективности инвестиционных проектов, осуществляемых на предприятиях; разработать методические подходы к оценке влияния реализации инвестиционных программ на финансовое состояние предприятий.

Научно-методической основой исследования явились труды отечественных и зарубежных ученых, посвященных проблемам инвестиций: И. Ансоффа, В.М. Аныяина, Н.П. Иващенко, А.Б. Идрисова, С.В. Ильдеменова, В.А. Ирикова, М.А. Лимитовского, Ф. Модильяни, Д. Наркотта, А.А. Прановича, Э. Хелферта, Дж. К. Ван Хорна, В.Д. Шапиро, У.Ф. Шарпа, С.И. Шумилина, и др. и др. Использованы законодательные и нормативные акты, официальные рекомендации Минэкономразвития РФ, Минфина РФ и др. органов. В процессе исследования использованы принципы системного подхода, методы экспертных оценок, экономико-статистического анализа.

Научная новизна исследования. полученных выводов и сформулированных предложений состоит в следующем: определена роль инвестиций в системе стратегического планирования деятельности предприятия с учетом особенностей современного этапа развития экономики, определены специфические особенности реализации внутрипроизводственных инвестиционных проектов, показана неприемлемость их оценки общепринятыми методами; произведена оценка влияния последних изменений в налоговом законодательстве на инвестиционную деятельность предприятий, доказано, что уменьшение ставки налога на прибыль не компенсирует потерь, связанных с отменой инвестиционной льготы; определены пути повышения роли амортизационных отчислений как важнейшего источника инвестиционных ресурсов; разработаны предложения по активизации эмиссионной деятельности предприятий, использованию эмиссии облигаций в качестве источника инвестиций, при условии совершенствования нормативных документов, регламентирующих процесс эмиссии корпоративных облигаций; обоснованы предложения по совершенствованию практики бюджетной поддержки инвестиционной деятельности предприятий, показана необходимость изменения условий предоставления налогового кредита; разработаны методические рекомендации по формированию инвестиционной программы предприятия и сочетанию различных критериев оценки экономической эффективности инвестиционных проектов; обоснован принцип формирования ставки дисконтирования, отвечающий современным условиям, при котором в качестве безрисковой принята доходность российских еврооблигаций.

Практическая значимость выполненного исследования состоит в том, что полученные выводы, предложения и методические рекомендации могут быть использованы предприятиями при организации инвестиционной деятельности, а также государственными органами при разработке мероприятий по активизации инвестиционной деятельности предприятий.

Публикации. Основные положения диссертации отражены в трех опубликованных работах общим объемом 0,5 п. л.

Структура диссертации. В соответствии с целью и задачами исследования диссертационная работа состоит из введения, трех глав, заключения и списка литературы.

Заключение диссертации по теме «Экономика и управление народным хозяйством: теория управления экономическими системами; макроэкономика; экономика, организация и управление предприятиями, отраслями, комплексами; управление инновациями; региональная экономика; логистика; экономика труда», Исайкин, Сергей Александрович

Основные выводы по таблице:

- если ставка дисконтирования меньше внутренней нормы доходности, то чистая приведенная стоимость денежных потоков является положительной; положительную NPV имеют все проекты, кроме третьего, однако запас прочности проекта, которую характеризует розница между ставками дисконтирования и IRR, у 4-го проекта невелик, что подтверждается величиной срока окупаемости, который вплотную приближен к сроку жизни проекта;

- поскольку величина внутренней доходности проекта с использованием первого проекта по замене оборудования в три раза превышает коэффициент дисконтирования, проект стабилен и имеет большой запас; он имеет и максимальную величину NPV и самый короткий срок окупаемости.

- новое строительство для производства традиционных препаратов имеет отрицательную NPV, поэтому этот проект исключается из окончательного варианта инвестиционной программы.

При формировании инвестиционной программы проеюгы ранжируются для рационального их набора и первоочередного финансирования. В этом случае проекты включаются в перечень в порядке убывания либо по величине NPV за весь период эксплуатации проектов (при условии приведения показателей к единому сроку), либо в порядке убывания доходности (рентабельности) инвестиций. В условиях ограниченности ресурсов необходимо выбрать для реализации такое сочетание проектов, которое принесет компании наибольший эффект - максимальный размер чистой приведенной стоимости.

На данном этапе важную роль играет сбор, обобщение и анализ исходной информации, которая может быть разделена на внешнюю и внутреннюю. К внешней относятся различные маркетинговые, конъюнктурные, общеэкономические и законодательные прогнозные оценки, а также конкурентные позиции организации на рынке. Внутренняя информация характеризует технико-технологический, кадровый и финансовый потенциал предприятия.

Продолжение примера 3. С учетом всей имеющейся информации можно сформировать инвестиционную программу на планируемый год, осуществив ранжирование проектов по показателю чистой инвестиционной стоимости (табл. 23)

ЗАКЛЮЧЕНИЕ

Комплексное исследование проблем формирования инвестиционной стратегии предприятий и ее практической реализации в процессе их инвестиционной деятельности позволило сделать ряд существенных выводов и обосновать систему рекомендаций научно-методического характера. • Инвестиционная стратегия предприятия как одна из его функциональных стратегий является неотъемлемым элементом общей стратегии развития предприятия и в то же время средством практической реализации. Реализация стратегических целей и задач развития предприятия затрагивает все направления его деятельности, но решающее значение имеет, как правило, его инвестиционная деятельность. Инвестиционная деятельность предприятия подчинена задаче реализации стратегического плана его развития. В тоже время в процессе реализации инвестиционных проектов нередко открываются новые возможности, которые требуют корректировки первоначального стратегического плана. Это дает основание говорить не только о подчиненности инвестиционной стратегии предприятия его общей, генеральной стратегии, но и о взаимосвязи и взаимозависимости стратегии развития предприятия и его инвестиционной стратегии.

Общепринятой классификации инвестиций нет, а приводимые в экономической литературе классификация не в полной мере отражают потребности хозяйственной практики. Помимо других признаков, инвестиции целесообразно классифицировать по характеру задач, решаемых посредством инвестиций: внутрипроизводственные инвестиции и внешние, то есть осуществление инвестиционных проектов вне функционирующего имущественного комплекса. Такая группировка имеет практическое значение, так как принципиально различен подход к включению в программу внутренних и внешних инвестиционных проектов. Для действующего предприятия проблема, как правило, заключается не в выборе наиболее выгодных, доходных направлений вложения средств, а в решении насущных производственных задач наиболее эффективным способом. Проблема выбора остается, но она по внутрипроизводственным инвестициям состоит не в том, осуществлять проект, или нет, а в выборе способов его наиболее эффективного осуществления.

В инвестиционной деятельности принято выделять три фазы: прединвестиционную, инвестиционную и эксплуатационную. Не оспаривая правомерности такой группировки работ, выполняемых в процессе реализации инвестиционных проектов, следует признать первую фазу (прединвестиционную) чрезмерно укрупненной, так как она включает совершенно различные по содержанию работы. Поэтому целесообразно в прединвестиционной фазе выделять три этапа: предварительный, расчетный и подготовительный. Важнейшая задача государства - всемерно способствовать активизации инвестиционной деятельности предприятий. Однако последние изменения в налоговом законодательстве отрицательно сказывается на инвестиционных возможностях предприятий, так как снижение ставки налога на прибыль с 35 до 24% не компенсирует потерь, связанных с отменой льготы по капитальным вложениям. В выигрыше оказались предприятия, не осуществлявшие инвестиций или осуществлявшие их в незначительных объемах. Инвестиционную льготу следует восстановить, учитывая, что по мультипликативному эффекту это, в конечном счете, приведет к увеличению налоговых поступлений в бюджет, но с учетом снижения ставки налога на прибыль, льгота может быть ограничена 25% налогооблагаемой прибыли. • Применяемая Минфином РФ и содержащиеся в информационных сборниках Госкомстата РФ классификация источников инвестиционных ресурсов затрудняет их анализ, так как в составе собственных источников не выделяется эмиссионный доход (в акционерных обществах), а в составе заемных средств — корпоративные облигационные займы. Поэтому в диссертации уточнена классификация источников инвестиционных ресурсов.

- В наших условиях важнейшим источником инвестиционных ресурсов предприятий является чистая прибыль. Но ее официального определения нет (если не считать Инструкции по применению плана счетов бухгалтерского учета, которая нормативным документом не является). По общепринятому определению, чистая прибыль - прибыль, которая остается в распоряжении предприятия после осуществления им обязательных платежей. Однако единого определения понятие «обязательные платежи» нет. В результате во многих рекомендациях к ним относят, в частности, дивиденды по привилегированным акциям. Такое толкование ошибочно, так как выплата дивидендов по привилегированным акциям - это право, но не обязанность акционерного общества. Интересы собственников (акционеров) необходимо соблюдать, но осуществление инвестиций в целях обеспечения устойчивого развития предприятия в длительной перспективе, в конечном счете, больше отвечает их интересам, чем получение разовой материальной выгоды в форме дивидендов. Чистая прибыль - это прибыль, остающаяся в распоряжении предприятия после обязательных платежей в бюджет и внебюджетные государственные фонды. Именно она и является источником инвестиционных ресурсов. ■ Существенной формой государственной поддержки инвестиционной деятельности предприятий мог бы служить инвестиционный налоговый кредит. Однако роль его пока невелика. Оформление кредита чрезмерно забюрократизировано, а ставки неоправданно высоки: формально - от 11,5 до 17,25%, а фактически - 17,25%, в то время как во многих регионах по инвестиционным кредитам предприятиям компенсируют 2/3 ставки банковского процента. На таких же условиях должен предоставляться инвестиционный налоговый кредит.

• В финансировании инвестиций несколько возросла роль амортизационных отчислений, однако они не обеспечивают даже простого воспроизводства основных средств из-за высокого уровня инфляции. Поэтому целесообразно перейти к начислению амортизации пропорционально восстановительной стоимости основных средств. Однако реанимировать практику ежегодных обязательных переоценок основных средств путем применения коэффициентов и др. способов нецелесообразно, но вполне оправдано ежегодное применение упрощенной методики переоценок, а раз в 5 лет - по действующим правилам. Упрощенная методика может базироваться на применении единого индекса -дефлятора или отраслевых индексов цен, разрабатываемых Госкомстатом РФ. • Не используется в достаточной мере такой источник инвестиционных ресурсов как эмиссия корпоративных ценных бумаг. При эмиссии акций основным источником инвестиционных ресурсов является не прирост уставного капитала, как обычно практикуется в экономической литературе, а эмиссионный доход. В сложившихся у нас условиях он, как правило, в несколько раз (а иногда - в десятки раз) превышает прирост уставного капитала. Эмиссию акций сдерживает неразвитость фондового рынка, но масштабы эмиссий могли бы существенно возрасти при осуществлении ряда мер: отмена налога на операции с ценными бумагами; упорядочения размеров оплаты услуг посредников (андеррайтеров) путем ее дифференциации; упрощения чрезмерно забюрократизированной процедуры регистрации эмиссии; достаточно отметить, что в соответствии с установленным ФКЦБ Стандартами эмиссии ценных бумаг, проспект эмиссии должен представлять собой объемистый трактат, содержащий разъяснения по 52 пунктам, многие из которых никакого отношения к эмиссии не имеют и инвесторов не интересуют. Эти меры способствовали бы также более полному использованию возможностей эмиссии корпоративных облигаций.

Важнейшая роль в осуществлении инвестиционной деятельности принадлежит инвестиционным программам предприятий. Инвестиционная программа не является механической совокупностью инвестиционных проектов, как обычно практикуется в экономической литературе. Это один из основных разделов бизнес-плана предприятия, являющийся средством реализации стратегического плана, он системой прямых и обратных связей корреспондирует с другими разделами бизнес - плана предприятия. Естественно, имеется в виду не бизнес-план инвестиционного проекта, а бизнес план предприятия как плановый документ, обеспечивающий координацию деятельности структурных подразделений предприятия, ее подчинения задаче реализации стратегического плана. Содержащиеся в диссертации методические рекомендации по разработке инвестиционных программ предприятий призваны оказать им существенную помощь в их формировании и реализации. Наряду с инвестиционной программой, разрабатываемой на ряд лет, формируется также годовая инвестиционная программа, являющаяся годовым разрезом стратегической программы и одновременно разделом годового бизнес-плана.

• Оценку эффективности инвестиционных проектов по показателю «срок окупаемости» (как простой, так и дисконтированный) нельзя признать достаточной. Необходимо сочетание дисконтированного срока окупаемости с критерием чистой приведенной стоимости, внутренней нормы.прибыли и индекса доходности инвестиций. Однако в составе инвестиционной программы необходима также реальная оценка влияния реализации инвестиционного проекта на общее состояние и перспективы предприятия.

• При определении ставки дисконтирования приходится решать сложную задачу оценки риска осуществления инвестиционного проекта. В диссертации обоснован следующий методический подход к определению ставки дисконтирования с учетом степени риска:

1) в качестве базовой ставки принимается доходность по безрисковым инвестиционным проектам. Так как безрисковых инвестиционных проектов у нас практически нет, в качестве базовой ставки дисконтирования ожидаемых доходов инвестиционных проектов принимается доходность российских еврооблигаций. Она составляет 8-12%, а средняя по состоянию на февраль 2000 г. — 9,15%;

2) базовая ставка корректируется (дополняется) показателями степени риска вложений в определенную компанию (предприятие) и показателей степени риска вложений в конкретный инвестиционный проект. Последний может быть принят в размере, приведенном в Методических рекомендациях по оценке эффективности инвестиционных проектов. ■ Оценка эффективности отдельного инвестиционного проекта является необходимой, но недостаточной для решения вопроса о включении его в инвестиционную программу предприятия. Из-за ограниченности финансовых ресурсов, которыми располагают предприятия, необходим отбор не только более эффективных проектов, как это практикуется в экономической литературе, но и сопоставление их по степени влияния на эффективность деятельности предприятия, его конкурентоспособность, финансовую устойчивость.

Список литературы диссертационного исследования кандидат экономических наук Исайкин, Сергей Александрович, 2002 год

1. Абрамов С.И. Инвестирование. М.: Центр экономики и маркетинга, 2000.

2. Алекперов В.Ю. Вертикально интегрированные нефтяные компании России. Методология формирования и реализация. М.: 1996.

3. Ансофф И. Новая корпоративная стратегия: Пер. с англ. под ред. Ю.Н. Каптуревского. СПб: Издательство «Питер», 1999. - (Серия "Теория и практика менеджмента").

4. Ансофф И. Стратегическое управление. М.: Экономика, 1989.

5. Аньшин В.М. Инвестиционный анализ: Учеб. практ. пособие. - М.: Дело, 2000.

6. Бадалов A.JI. Проектное финансирование и реструктуризация в промышленности. М.: Изд-во Рос. экон. акад., 2000.

7. Базел Р.Д. Хозяйственный риск и методы его измерения. М.: Финстатинформ, 1994.

8. Баликов В.З. Общая экономическая теория. Новосибирск: "Лада", 1999.

9. Баранов А. Проблемы становления российского рынка корпоративных облигаций //Рынок ценных бумаг, 2001, №22.

10. Бард B.C. Инвестиционные проблемы российской экономики. М.: Экзамен, 2000.

11. Бард B.C. Финансово-инвестиционный комплекс. М.: Финансы и статистика, 1998.

12. Бирман X., Шмидт С., Экономический анализ инвестиционных проектов: Пер. с англ. под ред. Л.П. Белых. М.: Банки и биржи, ЮНИТИ, 1997.

13. Богатин Ю.В., Швандар В.А. Инвестиционный анализ / Учеб. пособие для вузов. М.: ЮНИТИ, 2000.

14. Браудер Уильям Ф. Перспективы привлечения портфельных инвестиций на российский фондовый рынок II Рынок ценных бумаг, 2001, №11.

15. Брейли Р., Майерс С. Принципы корпоративных финансов. М.: Олимп-Бизнес, 1997.

16. Ван Хорн Дж. Основы управления финансами: Пер. с англ. М.: Финансы и статистика, 2000.

17. Венчурное финансирование инновационных проектов: сб. ст. М.: АНХ; Центр коммерциализации технологий, 1999.

18. Виханский О.С. Стратегическое управление. М.-Гардарика, 1998.

19. Водянов А., Смирнов А. Паутина роста II Эксперт, 2000, №42 .

20. Ворст Й., Ревентлоу Л. Экономика фирмы: учеб. / Пер. с датского А.Н. Чеканского, О.В. Рождественского. М.: Высш. шк., 1994.

21. Гиляровская Л.Т., Ситникова В.А. Аудит собственного капитала. -Воронеж: ВГУ, 2000.

22. Глисин Ф. Инновационная деятельность промышленных предприятий России // Инвестиции в России, 2000, №3.

23. Гончаренко Л.П. Экономическая безопасность и инвестиции (Теория и практика). М.: Рос. экон. акад., 2000.

24. Горохов М.Ю., Малев В.В. Бизнес-планирование и инвестиционный анализ.-М.: «Филинъ», 1998.

25. Гуськов Н.С. Инвестиции. Формы и методы привлечения. М.: Алгоритм, 2001.

26. Ендовицкий Д.А. Комплексный анализ и контроль инвестиционной деятельности: методология и практика / Под ред. проф. Л.Т Гиляровской. — М.: Финансы и статистика, 2001.

27. Захаров А. Банки и рынок капиталов в России // Известия, 2001.

28. Зубарева В.Д. Финансово экономический анализ проектных решений в нефтегазовой промышленности. - М.: НиГ, 2000.

29. Зуева JI.M. Экономическая оценка инвестиций: Учеб. пособие / Воронеж. Гос. архит.- строит, акад. — Воронеж: 2000.

30. Зимин И.А. Реальные инвестиции: Учеб. пособие. М.: Тандем; ЭКОМОС, 2000.

31. Иванов А.П. Инвестиционный анализ. М.: «Союз», 2000.

32. Иванова Г. Совсем не праздный вопрос // Новая экономика, 2001, №24.

33. Иващенко Н.П. Производственно-экономические системы в промышленности России (трансформация, формирование, развитие). -М: ТЕИС, 2000.

34. Игошин Н.В. Инвестиции. Организация управления и финансирование: Учебник для вузов. М.: Финансы, ЮНИТИ, 1999.

35. Идрисов А.Б., Картышев С.В., Постников А.В. Стратегическое планирование и анализ эффективности инвестиций. М.: Филинъ, 1997.

36. Идрисов А. Как прогнозировать CASH FLOW? // Рынок ценных бумаг, 1999, №18.

37. Ильдеменов С. Как привлечь инвестора и получить инвестиции // Экономика и жизнь, 1994, №28.

38. Ильин А.И. Планирование на предприятиях: Учебник / А.И. Ильин. -Мн.: Новое знание, 2001.

39. Инвестиционный рейтинг российских регионов 1998-1999 годы. // Эксперт, 1999, №39.

40. Ириков В. Как эффективно управлять финансовыми потоками? // Экономика и жизнь, 1997, №8.

41. ИЦ «Рейтинг»/ Ведомости, 28 августа 2001.

42. Киперман Г.Я. Инвестиционная программа акционерного общества // Финансовая газета, региональный выпуск, 2001, №21.

43. Кныш М.И., Перекатов Б.А., Тютиков Ю.П. Стратегическое планирование инвестиционной деятельности. СПб.: Бизнес-Пресса, 1998.

44. Ковалев В.В. Методы оценки инвестиционных проектов. М.: Финансы и статистика, 2000.

45. Колесников В.И., Давиденко Л.П. Депозитарные расписки как способ выхода корпораций на международный фондовый рынок: Учеб. пособие.- СПб.: Изд-во СПбГУЭФ, 2000.

46. Колтынюк Б.А. Инвестиционные проекты /Учебник. СПб.: Изд-во Михайлова В.А., 2000.

47. Комаров В.В. Инвестиции и лизинг в СНГ. М.: ФиС, 2001.

48. Краснов А.Г. Теория инвестиционной экономики. Чебоксары: ЧУ, 2001.

49. Крейнина М.Н. Анализ финансового состояния и инвестиционной привлекательности акционерных обществ в промышленности, строительстве и торговле. М.:АО «ДИС», «МВ-Центр», 1994.

50. Крейнина М.Н. Финансовый менеджмент. М.: Дело и Сервис», 1998.

51. Крутик А.Б., Никольская К.Г. Инвестиции и экономический рост предпринимательства. Спб.: "Лань", 2000.

52. Крушвиц Л. Финансирование и инвестиции. Неоклассические основы теории финансов/ Пер. с нем. Под общей редакцией В.В. Ковалева и З.А. Сабова СПб.: Издательство «Питер», 2000.

53. Крылов Э.И., Журавкова И.В. Анализ эффективности инвестиционной и инновационной деятельности предприятия: Учеб. Пособие. -М.: Финансы и статистика, 2001.

54. Кудинов Л.Г. Инновационные стратегии в машиностроении. М.: Изд-во Рос. экон. акад., 1998.

55. Курятников А.Б. Внутрифирменное финансовое планирование: (На примере С.-Петерб. филиала ЗАО "Филипс"): Авторефератдиссертации на соискание ученой степени канд. экон. наук. С.-Петерб. гос. ун-т экономики и финансов, СПб, 1998.

56. Ладыгин Д. Корпорации в долгу //Деньги, 2001, №45.

57. Лимитовский М.А. Основы оценки инвестиционных и финансовых решений. М.: Издательско-Консалтинговая Компания "ДеКА", 2001.

58. Лимитовский М., Паламарчук В. Стоимость собственного капитала российской корпорации // Рынок ценных бумаг, 1999, № 18.

59. Липсиц И.В., Коссов В.В. Инвестиционный проект. М.: БЕК, 1996.

60. Лобанова Е.Н, Лимитовский М.А. Управление финансами: 17-модульная программа для менеджеров "Управление развитием организации". Модуль 14. М.: ИНФРА-М, 2000.

61. Логистические подходы в управлении инвестициями и инновациями: Межвуз. науч. сб./ Сарат. гос техн. ун-т. Саратов, 2000.

62. Лысова Т, Сафронов Б. "ЮКОС" скупает бумаги АО-энерго // Ведомости, 2001, №34.

63. Мазурин Н. «Россию подняли еще раз» // Ведомости, 20.12.2001.

64. Макаревич Л. Корпоративное управление, стратегическому планированию, маркетингу системный подход // Общество и экономика, 2000, №7-8.

65. Макконелл К.Р., Брю С.Л. Экономикс: Принципы, проблемы и политика. T.I. М.: Республика, 1992.

66. Матросова Е. Инвесторы в ожидании // Финансовые известия, 18 декабря 2001.

67. Мелкумов Я.С. Организация и финансирование инвестиций: Учеб. Пособие. М.: ИНФРА-М, 2000.

68. Методические рекомендации по оценке эффективности инвестиционных проектов: (Вторая редакция) 7 М-во экон. РФ, М-во фин. РФ, ГК по стр-ву, архит. и жил. политике; рук. авт. кол.: Коссов

69. В.В., Лившиц В.Н., Шахназаров А.Г. М.: ОАО "НПО "Изд-во " Экономика", 2000.

70. Миловидов В.Д. Инвестор в России: что делать? М.: ММВБ, 2000.

71. Модильяни Ф., Миллер М. Сколько стоит фирма? / Пер. с англ. М.: Дело, 1999.

72. Москвин В. Риски кредитования инвестиционных проектов // Инвестиции в России, 1999, №8 .

73. Мэнкью Н.Г. Макроэкономика. Пер с англ. М.: Изд-во МГУ, 1994.

74. Налоговый Кодекс Российской Федерации. Часть первая. М.: «Новая волна», 1999.

75. Налоговый Кодекс Российской Федерации. Часть вторая. М.: Издательско-консультационная компания «Статус-Кво97», 2001.

76. Наркотт Д Принятие инвестиционных решений: Пер. с англ. под ред. А.Н. Шохина М.: Банки и биржи, ЮНИТИ, 1997.

77. Нечаев А.А. Развитие экономики и условия для бизнеса в современной России. М.: Изд-во Рос. экон. акад., 2002.

78. Никольская Е.Г. Экономический аспект инвестиционного управления. СПб.: СПбГУЭФ, 2000.

79. Новиков В. Что предлагает Ассоциация российских банков // Финансовые известия, 2001, №32.

80. Орлова Н. Перспективы инвестиционной активности в 2001 г //Рынок ценных бумаг, 2001, №25.

81. Основы предпринимательской деятельности /А.Н. Дегтярев, Р.Ф. Ваганов, Н.З. Солодилова. Уфа: УТИС, 2001.

82. Панорама инвестиций в регионах России//Эксперт, 2000, №42.

83. Петров В. Открытый вопрос // Известия, 1 ноября 2001г.

84. Пинчукова Е.Ю., Олейникова Е.А. Основы инвестирования. Учеб. пособие. М.: Изд-во Рос. экон. акад. им Г.В. Плеханова, 1998.

85. Пранович А.А. Стратегия управления инновационно-инвестиционной деятельностью в современных условиях. М.: Изд-во Рос. экон. акад., 2001.

86. Прединвестиционные исследования и разработка бизнес-плана инвестиционного проекта / B.C. Щелков, Л.М. Белоусова, В.М. Блинков; Под ред. B.C. Щелкова. -М.: ЗАО «Финстатинформ», 1999.

87. Профессиональное управление инвестиционными программами развития: (Инвестиц. строит, сфера: опыт, эффективность, перспективы): Науч. - метод, пособие / Березкин В.Ф. и др. - М.: Спецстрой России, 1999.

88. Прохоров Т.В. Связь как локомотив экономического роста // Экономика и жизнь, Московский выпуск, 2001, №221.

89. Ревинский И.А. Инвестиционный бизнес мировой опыт: Учеб. пособие. - Новосибирск: Изд-во Новосиб. ун-та, 2000.

90. Россия в цифрах. Госкомстат России, 2000.

91. Российский статистический ежегодник. — М.: Госкомстат, 2001.

92. Рыбак С., Темкин А. "Балтика" инвестирует $150 млн. Ведомости, 14.11.2001.

93. Савчук В.П., Прилипко С.И., Величко Е.Г. Анализ и разработка инвестиционных проектов. Учебное пособие. - Киев: Абсолют В, Эльга, 1999.

94. Салун В. Как правильно выбрать ставку дисконта // Рынок ценных бумаг, 1999, № 4.

95. Сергеенко В.Н. Региональная инвестиционная политика. М.: Гелиос АРВ, 2000.

96. Сергеев И.В., Веретенникова И.И. Организация и финансирования инвестиций: Учеб. Пособие для студентов вузов. М.: Финансы и статистика, 2000.

97. Серов В.М. Инвестиционный менеджмент. М.: ИНФРА, 2000.

98. Силин А. Рынок, инвестиции и качество экономики // Экономика, 2001, №7.

99. Ситько В. Конкурируют технологии и качества // Экономика и жизнь, 2001, №51.

100. Соколов В.Н. Методы оценки предприятия. СПб.: СПбГИЭА, 1998.

101. Сухова Л.Ф., Чернова Н.А. Практикум по разработке бизнес-плана и финансовому анализа предприятия. М.: Финансы и статистика, 1999.

102. Редько Н. Коммерческий банки как элементы инфраструктуры для инвестиций в экономику Российской Федерации // Рынок ценных бумаг, 2000, №8.

103. Родионова В.М., Федотова М.А. Финансовая устойчивость предприятия в условиях инфляции. М.: Перспектива, 1995. -100 с.

104. Романов А.Н., Лукасевич И .Я. Оценка коммерческой деятельности предпринимательства: Опыт зарубежных корпораций. М.: Финансы и статистика, 1993.

105. Ситько В. Конкурируют технологии и качества // Экономика и жизнь, 2001, №51.

106. Соколов В.Н. Методы оценки предприятия / С.-Петерб. гос. инженерно-эконом. акад. СПб., 1998.

107. Тарасевич Е.И. Анализ инвестиций в недвижимость, СПб.: МКС, 2000 (ГИПП Искусство России).

108. Усиченко Н.Г. Инвестирование реального сектора и экономический рост. СПб.: Изд-во СпбГУЭФ, 2000.

109. Факторы риска и инвестиционное проектирование: Сб. науч. тр. Уфим. фил. Всерос, заоч. фин.-экон. ин-та. Уфа: Издат, центр Башкир, территориал. ин-т проф. бухгалтеров, 2000.

110. Федеральный закон от 08.08.2001г. № 126-ФЗ "О внесении изменений и дополнений в часть вторую Налогового кодекса РФ и некоторые другие акты законодательства РФ, а также о признании утратившими силу отдельных актов законодательства РФ".

111. Федорова JI. Доля чужая, а доход общий // Экономика и жизнь. Московский выпуск, 2000, №17.

112. Филатов А.А. Финансовый механизм коллективных инвестиций: Монография. М.: Изд-во Междунар. ун-та, 2000.

113. Финансы предприятий / Под ред. М.В. Романовского, СПб.: ИД «Бизнесс-пресса», 2000.

114. Финансы, денежное обращение и кредит /Под ред. И.Ф. Самсонова -М.: ИНФРА-М, 2001,

115. Финансовое планирование и контроль / Пер. с англ. под ред. М.А. Поукока и А.Х. Тейлора. М.: ИНФРА - М, 1996.

116. Финансовый менеджмент: теория и практика: Учебник / Под ред. Е.С. Стояновой. 4-ое изд., перераб. И доп. - М.: Изд-во «Перспектива», 1999.

117. Хелферт Э. Техника финансового анализа/ Пер. с англ. под ред. Белых Л.П. М.: Аудит, ЮНИТИ, 1996.

118. Хикс Дж.Р. Стоимость и капитал / Пер. с англ. -М.: "Прогресс", 1993.

119. Холт Р.Н., Барнес С.Б. Планирование инвестиций. М.: Дело, 1994.

120. Хомкалов Г.В., Панкратьева Е.А. Риски в инвестировании: анализ и оценка. Иркутск: Изд-во ИГЭА, 1998.

121. Хоминич И.П. Финансовая стратегия компаний. М.: Изд-во Рос.экон. акад. им. Г.В. Плеханова, 1997.

122. Четыркин Е.М. Финансовый анализ производственных инвестиций. -М.: Дело, 1998.

123. Шапиро В.Д. Управление проектами.- СПб.: Два-Три, 1996.

124. Шарп У., Александер Г., Бэйли Дж. Инвестиции: Пер с англ. М.: ИНФРА-М, 1999.-XII.

125. Шопенко Д.В. Управление инвестиционным процессом в реальной экономике / С-Петерб. гос. ин-т сервиса и экономики. СПб, 2000 (ИИЦ Сервис СПбГИСЭ)

126. Шумилин С.И. Инвестиционное проектирование. -М.: Финстатиформ, 1995.

127. Шуплецов А.Ф. Современный механизм устойчивого инвестиционного развития. Иркутск: Изд-во ИГЭА, 2000.

128. Щелков B.C. Прединвестиционные исследования и разработка бизнес-плана инвестиционного проекта. М.: Финстатинформ, 1999.

129. Экономика предприятий / Под ред. проф. Е.Л. Кантора. СПб: Питер, 2002.