Предпосылки организации эффективной деятельности акционерных обществ в России тема диссертации и автореферата по ВАК РФ 08.00.05, доктор экономических наук Лященко, Владимир Петрович

• Лященко, Владимир Петрович
• доктор экономических наук
• 2001

Оглавление диссертации доктор экономических наук Лященко, Владимир Петрович

Введение.

Глава 1. Институциональные преобразования отношений собственности в России.

1.1. Объективная необходимость преобразования отношений собственности в России.

1.2. Соотношение и динамика форм собственности и форм хозяйствования в России.

1.3. Акционерные общества - основная форма предпринимательской деятельности.

Глава 2. Государственное регулирование деятельности коммерческих организаций.

2.1. Концепции государственного регулирования рыночной экономики и особенности российской экономики.

2.2. Управление государственной собственностью.

2.3. Управление финансовыми ресурсами.

2.4. Налоговая политика как инструмент государственного регулирования экономики.

2.4.1. Формирование налоговой системы

Российской федерации.

2.4.2. Налоговый кодекс.

2.5. Экономическая политика и экономический рост.

2.6. Неплатежи и экономический рост.

26.1. Государство как системный фактор формирования неплатежей.

2.6.2. Управление денежным и неденежным исполнением бюджетов.

Глава 3. Планирование деятельности акционерного общества.

3.1. Объективная необходимость планирования в условиях рыночной эко номики.

3.2. Организация планирования деятельности акционерного общества.

3.3. Диагностика деятельности акционерного общества.

3.4. Бизнес-план акционерного общества.

Глава 4 Эффективность инвестиционной деятельности акционерных обществ.

4.1. Инвестиционная стратегия акционерного общества.

4.2. Критерии оценки инвестиционных проектов.

4.3. Инвестиционная привлекательность акционерного общества.

4.4. Оценка эффективности инвестиционного проекта.

Введение диссертации (часть автореферата) на тему «Предпосылки организации эффективной деятельности акционерных обществ в России»

В ходе осуществления экономических преобразований в стране основной и наиболее перспективной формой предпринимательской деятельности стали акционерные общества; по состоянию на 1 октября 2000г. в Российской Федерации функционировало 426 тыс. акционерных обществ. Однако связанные с обеспечением эффективности их деятельности проблемы как в теоретическом, так и в методическом отношении разработаны крайне недостаточно. Не в полной мере отвечают требованиям хозяйственной практики и действующие нормативные документы. Этими обстоятельствами определяется актуальность темы диссертационного исследования, научно-методического обоснования предпосылок эффективного функционирования акционерных обществ в современной российской экономике

Степень разработанности проблемы. Исследованию методологических проблем, рассматриваемых в работе, посвящены труды известных зарубежных ученых Р.Л.Акоффа, И.Ансоффа, Р.Брейли, Дж.К.Гэлбрейта, П.Друкера, Дж.М.Кейнса, В.Леонтьева, С.Майерса, А.Маршалла, М.Питерса, П.Самуэльсона, Я.Тинбергена, А.Файоля, М.Фридмена, Ф.Хайека, Р.Хизрича, У.Ф.Шарпа, Дж.К.Ван Хорна и др. Серьезный вклад в исследование рассматриваемых в диссертации проблем внесли многие отечественные ученые - Л.И.Абалкин, С.Ю.Глазьев, А.Н.Илларионов, АВ.Улюкаев, Ю.Н.Яременко и др.

Практическим вопросам организации деятельности фирм в современных российских условиях посвящены работы И.Т. Балабанова, И.А.Бланка, П.Л.Виленскоп>, К.ИВоронова, А.Б.Идрисова, ГЯ.Кипермана, А.Г.Шахназарова и др.

Однако сложность и многоплановость методологических и методических проблем обеспечения эффективности деятельности акционерных обществ, государственного регулирования экономики в специфических российских условиях, планирования деятельности фирм определяют необходимость их дальнейшего научного исследования.

Цель исследования. Целью диссертации является выявление и характеристика факторов, определяющих эффективность функционирования акционерных обществ, исследование теоретических и методических проблем организации и планирования деятельности акционерных обществ в современных условиях развития российской экономики, совершенствования системы государственного регулирования деятельности коммерческих организаций, оценки эффективности и активизации их инвестиционной деятельности, имеющей определяющее значение для обеспечения стабильного, устойчивого экономического роста

В соответствии с этой целью в диссертации поставлены и решены следующие задачи:

- характеристика происшедших в России преобразований собственности, выявление их положительных и отрицательных последствий; определение причин экономического спада в России и путей его преодоления; выявление причин неэффективного функционирования многих отечественных предприятий в рыночных условиях и обоснование предложений по их устранению;

- обоснование мер по сокращению чрезмерных трансакционных издержек, отрицательно сказывающихся на развитии предпринимательства в стране; определение преимуществ акционерных предприятий по сравнению с другими формами хозяйствования, в том числе с иными формами хозяйственных обществ, обоснование необходимости и путей совершенствования системы государственного регулирования экономики, повышения роли государства в развитии рыночных отношений в стране, резкого сокращения всех форм административного вмешательства в предпринимательскую деятельность;

- обоснование направлений повышения эффективности государственного регулирования экономики;

- определение путей формирования благоприятного инвестиционного климата в стране, интенсификации инвестиционной деятельности акционерных обществ;

- обоснование направлений совершенствования внутрифирменного планирования, особенно средних и крупных коммерческих предприятий, функционирующих в форме акционерных обществ.

Предметом исследования является система экономических отношений хозяйствующих субъектов, преимущественно акционерных обществ в современных условиях, взаимоотношений между предпринимательскими структурами, а также между предпринимательскими структурами и государством.

Объектом исследования явились акционерные общества различных отраслей промышленности, преимущественно пищевой промышленности и машиностроения.

Методологической базой диссертационного исследования явились научные основы формирования и развития рыночной экономики, сформулированные в трудах зарубежных и отечественных ученых, основополагающие документы по вопросам регулирования российской экономики, социально-экономического развития страны.

Информационной базой исследования явились как официальные материалы органов государственной статистики, так и материалы ряда акционерных обществ различных отраслей промышленности. Автор руководствовался методом диалектического подхода к исследованию явлений общественной жизни, экономического развития страны, системного анализа, статистических методов группировок, динамических рядов и др.

Научная новизна диссертационного исследования. Научная новизна результатов диссертационного исследования, предложений и выводов соискателя состоят в следующем:

• действующая классификация хозяйствующих субъектов по формам собственности затрудняет реальную оценку роли частных предприятий в развитии экономики, так как предприятия с любой, даже незначительной долей государства в капитале относятся к группе объектов смешанной собственности. В работе предлагается относить предприятия с долей государства в капитале менее 50% к частному сектору, что соответствует реальным условиям их функционирования, а также общемировой практике;

• обоснованы предложения по организации стратегического и текущего планирования деятельности акционерных обществ с учетом особенностей их функционирования в современных условиях;

• показано отличие стратегических планов от прежних долгосрочных планов, сущность стратегических планов - не в сроках, а в их содержании, целевых установках, направленных на решение кардинальных проблем предприятий;

• определена адаптированная к российским условиям технология разработки стратегических планов, подвергнуто критике механическое копирование структуры инвестиционных бизнес-планов при разработке планов деятельности функционирующих предприятий, определены особенности разработки бизнес-планов действующих предприятий. Уточнено определение конкурентоспособности предприятия и подвергнуто критике его ошибочное толкование в нашей научной и учебной литературе. Показано отличие планов, разрабатываемых в условиях рыночной экономики, от прогнозов;

• определены принципы и методические основы разработки и утверждения бюджетов как важнейшего метода текущего планирования производственно-хозяйственной деятельности предприятия и его структурных подразделений. Показаны общность и различия генерального и сводного бюджетов затрат на производство и реализацию продукции;

• уточнена методика текущей диагностики финансового состояния предприятия. Показаны особенности применения на практике принципа разграничения условно-постоянных и переменных затрат на производство и реализацию продукции,

• обоснованы предложения по совершенствованию действующих «Методических рекомендаций по разработке финансовой политики предприятия»;

• обоснована необходимость системного подхода к оценке 'эффективности инвестиционной деятельности акционерного общества в увязке с проблемами стратегического планирования, управления финансовыми ресурсами и инвестиционной стратегией;

• определены особенности формирования внутренних и внешних источников инвестиций, воздействия налогово-бюджетной и денежно-кредитной политики на состояние инвестиционного капитала в стране; в условиях неразвитости фондового рынка в стране для оценки инвестиционной привлекательности акционерных обществ предложен комбинированный затратно-доходный подход;

• рассмотрена система критериев оценки эффективности инвестиционных проектов, на конкретном практическом примере показана их взаимосвязь и необходимость сочетания.

Практическая значимость результатов выполненного исследования, сформулированных выводов и предложений состоит в реальной возможности их применения акционерными обществами в процессе совершенствования организации и планирования их деятельности, а также органами государственного управления в процессе разработки нормативных актов по вопросам регламентации деятельности акционерных обществ, оптимизации системы государственного регулирования экономики, формирования благоприятных предпосылок для эффективной деятельности предприятий.

1. ИНСТИТУЦИОНАЛЬНЫЕ ПРЕОБРАЗОВАНИЯ ОТНОШЕНИЙ СОБСТВЕННОСТИ В РОССИИ

Заключение диссертации по теме «Экономика и управление народным хозяйством: теория управления экономическими системами; макроэкономика; экономика, организация и управление предприятиями, отраслями, комплексами; управление инновациями; региональная экономика; логистика; экономика труда», Лященко, Владимир Петрович

Основные выводы по таблице.

У если ставка дисконтирования меньше внутренней нормы доходности, то чистая приведенная стоимость денежных потоков является положительной; поскольку величина внутренней доходности проекта при любой выбранной технологии превышает 12%, проект стабилен и запас прочности у него достаточен; теория рекомендует делать выбор в пользу того проекта, который обеспечивает наибольшую величину NPV. Однако то обстоятельство, что вариант технологии сжигания в вихревом слое Rowitec требует на начальном этапе меньших инвестиций, имеет более короткий срок окупаемости, а их рентабельность при ставках дисконтирования до 7,5% > GBR при варианте сжигания ТБО в топке с механическими колосниками, нельзя признать такую рекомендацию безусловной. Поэтому в конечном итоге решающую роль при выборе из этих двух вариантов технологий должна сыграть, как уже отмечалось, надежность и простота в эксплуатации. Кроме того, превышение ставкой дисконтирования уровня 7,5% делает предпочтительным вариант сжигания ТБО в топке с механическими колосниками.

С учетом социальной и природоохранной значимости проекта целесообразность его осуществления бесспорна.

ЗАКЛЮЧЕНИЕ

Проведенное исследование позволяет сформулировать следующие выводы и предложения.

1. В результате трансформации отношений собственности в России формируется смешанная экономика с преобладанием частной собственности и значительным удельным весом государственного сектора.

В условиях рыночной экономики государственный сектор является важнейшим стабилизирующим фактором. Наряду с другими рычагами в руках государства (государственный бюджет, денежное обращение, налоговая политика и др.) он позволяет нейтрализовать или минимизировать присущие рыночной экономике отрицательные свойства. В процессе развития рыночной экономики и формирования конкурентной среды каждая форма собственности должна занимать свою нишу, в наибольшей мере соответствующую ее возможностям, экономическим условиям и традициям страны. Никакого количественного критерия предельного или оптимального удельного веса государственной собственности в рыночной экономике не существует. Оптимальное соотношение форм собственности определяется конкретными условиями и задачами развития страны, соблюдения баланса интересов государства, частного капитала в его различных формах и труда. Неоправданное отступление государства от активного воздействия на развитие общественного производства в первые годы осуществления реформ, примитивные надежды на могущество "невидимой руки" рынка привели к серьезным отрицательным последствиям: катастрофическому спаду производства, неудержимой инфляции, разбалансированности экономики, снижению жизненного уровня значительной части населения и др.

В современных условиях необходимо усиление и, особенно, совершенствование государственного регулирования экономики, кардинальное повышение эффективности управления государственным имуществом, резкое сокращение всех форм административного вмешательства в предпринимательскую деятельность, дебюрократизация органов управления на всех уровнях.

Не существуег презумпции заведомой неэффективности государственных и коллективных предприятий в противовес частным, решающее значение имеет организация и уровень управления, отказ от попыток оградить государственные предприятия от влияния конкурентной среды. Государственные предприятия должны на равных с другими выступать на рынке товаров, капиталов и труда.

В процессе развития общественного производства соотношение форм собственности может изменяться. В зависимости от конкретных обстоятельств повышению эффективности экономики может способствовать как приватизация, так и обобществление, национализация некоторых объектов частной собственности.

Сложившиеся в России организационно-правовые формы предпринимательской деятельности соответствую! многообразию отношений собственности и приемлемы для организации деятельности хозяйствующих субъектов во всех отраслях. При этом наиболее эффективной формой хозяйствования являются акционерные общества. Возможности аккумулирования капиталов, ограниченная ответственность участников, отсутствие у них прав собственности на имущество акционерного общества, разграничение, как правило, собственности и менеджмента, - эти и другие черты акционерных обществ делают их наиболее перспективной формой предпринимательства. Давая возможность превращать любые свободные средства к капитал, акционерная форма хозяйствования позволяет увеличивать масштабы его концентрации.

Однако многие проблемы создания правовых и экономических предпосылок для организации эффективной деятельности акционерных обществ еще не решены. Отрицательно сказывается на деятельности акционерных обществ неразвитость фондового рынка и рынка кредитных ресурсов, отсутствует механизм ответственности за нарушение прав акционеров, не существует органа, к которому могли бы обратиться за помощью владельцы небольшого количества акций (миноритарные акционеры), ФКЦБ этими вопросами не занимается. Нерегламентируемая консолидация акций позволяет вообще избавляться от мелких акционеров путем выкупа у них акций, зачастую по символическим ценам.

Во многих акционерных обществах пока еще нет реальных эффективных собственников, в результате фактически не только исполнительными, но и распорядительными функциями обладают руководители, высший управленческий персонал, нередко ставящий личные интересы и сиюминутную выгоду выше интересов акционерного общества, его эффективного функционирования в длительной перспективе.

Рынок акций находится в плачевном состоянии, масштабы сделок на нем по мировым меркам мизерны и к тому же 50-70% сделок приходится на иностранный и связанный с ним отечественный капитал. На организованном рынке ценных бумаг котируются акции только одного акционерного общества из каждой тысячи, на курсы акций большее влияние оказывает индекс Доу-Джонса, чем финансовое состояние и перспективы акционерных обществ. Системы регулирования рынка акций нет, его развитию никто внимания не уделяет Фактически фондовый рынок в России запущенный и нерегулируемый сегмент рынка.

При отсутствии сложившегося фондового рынка важное значение имеет определение рыночной стоимости акций. Однако ни стандартов, ни методических рекомендаций по ее определению нет, различные оценочные организации одновременно дают противоречивые оценки одних и тех же акций, различающиеся в десятки, а то и п сотни раз, что приводит к конфликтам и судебным разбирательствам. Федеральный закон "Об акционерных обществах" нуждается в серьезных изменениях, однако их законодательное оформление неоправданно затянулось

Эффективность функционирования рыночной экономики в значительной мере зависит от степени, форм, методов и действенности ее государственного регулирования. Саморегулирующаяся экономика, управляемая "невидимой рукой" рынка, никогда и нигде не существовала, не существует и существовать не может.

Совершенствование системы государственного регулирования экономики предполагает осуществление системы мер:

• обеспечение стабильности налоговой системы, отказ от дуализма в трактовке налогового законодательства, когда разъяснения Минфина России и МНС России по одному и тому же вопросу противоречат друг другу и ставят налогоплательщика в тупиковую ситуацию; государственные гарантии недопустимости усиления налогового бремени для предпринимателей; отказ от авансовых платежей, которые при недостатке у предприятий оборотных средств искусственно превращают их в неплательщиков налогов; приведение НДС в соответствие с экономическим содержанием добавленной стоимости; законодательное решение проблемы возврата уплаченного предприятиями НДС при осуществлении экспортных сделок; резкое сокращение непомерно разросшихся расхождений между бухгалтерским и налоговым учетом, вынуждающих предприятия вести "двойную" бухгалтерию; упразднение малозначимых налогов, затраты на сбор которых сопоставимы с их величиной, недопущение разрывов между суммой государственных обязательств и возможностями их реального финансирования, являющихся одной из причин неплатежей; отказ от зачетных схем и неденежных расчетов с бюджетами всех уровней; проведение политики жестких бюджетных ограничений, обеспечения относительной стабильности национальной валюты с ориентацией на поддержание уровня инфляции в пределах до 5% в год; сохранение протекционистских позиций по ряду товарных групп в процессе вступления нашей страны в ВТО; кардинальное совершенствование системы управления государственной собственностью, в том числе пакетами акций, находящимися в федеральной собственности. В работе предложены меры по совершенствованию управления государственной собственностью, порядка назначения и ответственности представителей государства в акционерных обществах, организация системы индикативного планирования. Рекомендательные индикативные государственные планы, полностью оправдавшие себя в ряде стран, служат эффективным средством осуществления долгосрочной экономической стратегии государства, ориентации всех хозяйствующих субъектов на решение приоритетных задач общества, согласования позиций государства, труда и капитала. В индикативном плане сочетаются концепция социально-экономического развития государства, прогнозы функционирования экономики и государственные программы. О возвращении к прежним централизованным директивным планам не может бьггъ и речи, однако, многое из методического арсенала прежних пятилетних планов могло бы быть использовано; в частности, безусловно, полезной могла бы быть система прогнозных балансов; целесообразно восстановить Бюджет развития, сделав его не второстепенным приложением к Государственному бюджету Российской Федерации, как это было ранее, а обязательным для исполнения инструментом государства в деле активизации инвестиционной деятельности в стране. Основным направлением использования бюджета развития должно быть не прямое финансирование инвестиционных программ, а компенсация предприятиям 2/3-3/4 процентных ставок по банковским кредитам, полученным на реализацию инвестиционных проектов. Опыт ряда регионов свидетельствует, что при таком подходе один миллиард рублей из Бюджета развития стимулирует формирование 25-30 млрд. руб. объема инвестиций;

• на функционировании экономики отрицательно сказывается практика неплатежей. Проведенный анализ показал, что недостаточность денежных средств в обороте страны, вопреки распространенному мнению, не является причиной неплатежей. Неплатежи вызваны рядом причин: невыполнение государством своих финансовых обязательств (в том числе по бюджетному финансированию, оплате государственных заказов, возврату уплаченного НДС и др.), в результате чего оно становится генератором неплатежей; реакция предприятий на нехватку оборотных средств при недоступности банковских кредитов; недобросовестность и нечистоплотность высшего руководства многих фирм, отсутствие элементарной платежной дисциплины. Поэтому главный путь решения проблемы неплатежей - устранение указанных причин, а также отказ от зачетных схем и неденежных расчетов с бюджетами всех уровней, формирование системы реализации дебиторской задолженности на аукционах, корректировка законодательных норм по вопросам заключения договоров цессии (уступки прав требования).

Отказ от централизованного директивного планирования, отсутствие государственных заданий, команд и приказов повышают роль и действенность внутрифирменного планирования, превращают его в условиях рыночной экономики в высокоэффективный инструмент управления предприятиями. План обеспечивает единство целей деятельности фирмы и средств, путей их достижения.

Планирование деятельности фирм должно быть основано на соблюдении определенных принципов:

• непрерывность планирования; не должно быть периодов деятельности, не охваченных текущими планами,

• гибкость планирования, система внесения поправок и изменений, отражающих изменения рыночной ситуации;

• обоснованность расчетов и показателей плана;

• участие персонала в разработке плана;

• сочетание стратегического и текущего планирования.

Стратегия и стратегический план - это разные понятия, отождествление их недопустимо Стратегии это направления деятельности акционерного общества, определенные советом директоров (наблюдательным советом); они не содержат заданий и показателей, могут содержать несколько вариантов развития, а стратегический план это документ, содержащий обязательные для исполнительных органов общества, руководителей подразделений задания и показатели. Стратегический план - внутренний документ, он не предназначен для внешних пользователей, поэтому ошибочны рекомендуемые в экономической литературе утверждения, что он должен содержать описание фирмы, основные положения ее устава и т.п.

Обязательным элементом планирования является экономическая диагностика:

• стратегическая, текущая и оперативная,

• общая, целевая и функциональная

Важное место в диагностике занимают оценка конкурентоспособности фирмы, ее финансового состояния, фуппировка затрат на условно-постоянные и переменные, как условие определения порога (точки) безубыточности и запаса финансовой прочности, определение эффективности привлеченных заемных средств.

В расчете порога (точки) безубыточности получение прибыли увязывается с достижением определенного объема продаж. Поэтому ошибочны содержащиеся в литературе утверждения, что точке безубыточности соответствует состояние предприятия, при котором его доходы равны расходам. Текущее планирование деятельности акционерного общества осуществляется путем разработки и реализации годовых бизнес-планов. По общепринятому мнению, бизнес-план является средством обоснования выгодности, целесообразности и окупаемости инвестиционного проекта в соответствии с методикой иМБО и к текущему планированию не имеет отношения. Такое толкование является ограниченным; годовой план фирмы, как средство управления ее текущей деятельностью также является бизнес-планом, планом ведения бизнеса, так как имеет целью подчинение и координацию деятельности всех служб и подразделений цели наилучшего удовлетворения запросов заказчиков, усиление конкурентных позиций фирмы на рынке, то есть направлен на решение задач, присущих бизнесу. Естественно, годовой бизнес-план существенно отличается от инвестиционного бизнес-плана.

Ошибочно утверждение, что план фирмы в условиях рыночной экономики является прогнозом. Прогноз носит вероятностный характер, содержит несколько вариантов развития ситуации и способов достижения намеченной цели. А план текущей деятельности учитывает результаты прогнозов, но представляет собой один, утвержденный руководством и обязательный для исполнения вариант действий. Возможность его выполнения обеспечивается всесторонней обоснованностью, а также присущей ему гибкостью, установленным порядком внесения поправок в связи с изменением рыночной ситуации. Кроме того, обеспечению относительной стабильности годового плана способствует наличие финансовых и иных резервов В этой связи необходимо снять имеющиеся в Федеральном законе "Об акционерных обществах" неоправданные ограничения использования резервного фонда, тем более что для других форм хозяйственных обществ таких ограничений нет.

Важнейшее место в текущем планировании занимает бюджетирование. Однако официально принятое положение, что вся система бюджетов формируется по принципу "сверху-вниз" и каждый бюджет низшего уровня является детализацией бюджета более высокого уровня, ошибочно. Такой способ формирования бюджетов возможен лишь в порядке исключения, правилом является обратный порядок, так как большое практическое значение имеет принцип "защиты бюджетов", когда структурные подразделения доказывают обоснованность своих бюджетов, разработанных в соответствии с указаниями и ограничениями, установленными сверху. Этот принцип согласуется с другим принципом планирования - принципом участия персонала в разработке планов. В то же время производственная программа формируется по схеме "сверху-вниз", так как ее основой служит портфель заказов, сформированный службой маркетинга, но при придании структурным подразделениям статуса бизнесединиц программа дополняется за счет инициативных заказов, одобренных руководством и обеспеченных ресурсами.

Условием действенного контроля за выполнением текущих планов является управленческий учет. Он считается одним из видов бухгалтерского учета и в плане счетов ему отведено 10 счетов (30-39). Однако в действительности управленческий учет выходит за рамки бухгалтерского учета: во-первых, он сочетает черты бухгалтерского и оперативного учета; во-вторых, в отличие от бухгалтерского учета, он ведется не только в денежной, но и в натуральной форме и в трудовых показателях

Обязательным условием обеспечения устойчивого экономического роста является активизация инвестиционной деятельности в стране, формирование благоприятного инвестиционного климата, применение различных форм государственного содействия инвестиционной деятельности предприятий, разработке и реализации ими эффективных инвестиционных программ.

В принципе для акционерного общества критерием эффективности инвестиционных решений должна являться его капитализация, суммарная рыночная стоимость акций Однако применение этого критерия рассчитано на преобладание в акционерных обществах реальных собственников, чего в наших условиях, как правило, нет; для большинства акционеров основную ценность представляет не перспективная, а текущая доходность капитала, возможность получения дивидендов.

Мерой оценки инвестиций, отражающей потенциальную доходность инвестиционного проекта, является чистая текущая стоимость денежных потоков, определяемых этим проектом.

Но доходность в любых ее вариантах не может быть единственным критерием оценки эффективности инвестиционных проектов; необходимо учитывать срок отвлечения средств, влияние результатов реализации проекта на другие проекты и на деятельность фирмы в целом, ее конкурентоспособность с обязательной оценкой риска

Инвестиционный проект требует технологического, организационного и финансового обоснования. Для последнего необходимо определение дисконтированного денежного потока, однако, вопрос о величине коэффициента дисконтирования до сих пор решается неоднозначно, хотя преобладает мнение, что он должен приниматься равным ставке рефинансирования ЦБР. Однако ни для коммерческих банков, ни для предприятий эта ставка не является реальной ценой кредитных ресурсов. Поэтому более обоснованным представляется применение в качестве коэффициента дисконтирования конкретной процентной ставки коммерческого банка по депозитам. Многие специалисты считают необходимым учитывать, кроме того, уровень инфляции, поскольку дисконтирование доходов основано на учете двух факторов: отвлечение средств на определенный срок, в течение которого они могли приносить доход, и инфляция Но в наших условиях увеличивать ставку дисконтирования на индекс инфляции не следу с i, гак как он уже нашел отражение в величине ставки банковского пропета

Большое практическое значение имеет расширение источников инвестиций. Одним из них, пока еще крайне слабо используемым, является эмиссия корпоративных облигаций, обладающая определенными преимуществами по сравнению с эмиссией акций. Одно из них заключается в том, что в отличие от дивидендов, которые выплачиваются из чистой прибыли, проценты по облигациям относятся к внереализационным расходам и уменьшают облагаемую налогом прибыль. Однако это крайне важное для акционерных обществ положение распространяется на эмитентов, размещающих облигации через посредников, организаторов торговли на рынке ценных бумаг. Это дискриминационное требование не имеет экономического обоснования, если не считать таковым интересы посредников. Проценты, уплачиваемые эмитентом по облигациям, должны относиться на финансовые результаты деятельности предприятия, независимо от способа размещения облигаций.

Другим обстоятельством, препятствующим эмиссии корпоративных облигаций, являются мизерные размеры уставного капитала во многих акционерных обществах. К тому же это снижает инвестиционную привлекательность акционерных обществ, вызывает обоснованную настороженность потенциальных инвесторов. Поэтому целесообразно: на порядок увеличить указанный в Федеральном законе "Об акционерных обществах" минимальный размер уставного капитала; внести в закон дополнение, в соответствии с которым, начиная с третьего года функционирования акционерного общества, его уставный капитал должен быть не менее 50% от стоимости чистых активов.

Препятствует размещению корпоративных облигаций налоговая политика государства: проценты по облигациям облагаются налогом на доходы по повышенной ставке (30%), это противоречит формально провозглашенному курсу на стимулирование инвестиций.

9. Необходимо осуществить систему мер по активизации инвестиционного процесса. К ним следует отнести:

• скорейшее принятие закона о гарантировании частных вкладов;

• создание системы инвестиционных банков с государственным участием; возможно также создание государственных коммерческих инвестиционных банков;

• введение для инвестиционных кредитов, предоставляемых банками, льготных условий резервирования и налогообложения;

• отнесение процентов по инвестиционным кредитам, полученным предприятиями, на себестоимость продукции или к внереализационным расхода»*:

• продет.:.»-.: ¡п .\ с:авки рефинансирования ЦБР;

• всемеро < >"'■. \ ; ' о !'•>'.:»Vл ии> системы страхования инвестиций, е ко.^гсг'си ня • •!,:•.,-,.»^мигмгм 13-3/4 процентной ставки по кредитам щ» эффективны-; инвестиционные проекты, а в ряде случаев и на пополнение оборотных средств.

10. Общепринятая группировка фаз инвестиционного процесса мало пригодна для учетных целей и не отвечает потребностям практики, так как слишком укрупнена и в рамках одной фазы объединяет разноплановые и рассчитанные на привлечение различных групп акционеров этапы инвестиционного процесса. Поэтому целесообразно ввести в практику пятифазную группировку этапов инвестиционного процесса, дополнив действующую трехфазную группировку еще двумя: предварительной и расчетной.

11. Важное значение в инвестиционном процессе имеет определение инвестиционной привлекательности акционерного общества, оценка фирмы не только как имущественного комплекса, но и прежде всего как функционирующего бизнеса. Многочисленные рекомендации западных специалистов (И.Ансоффа, Ш.Пратта, Ф.Модильяни, М.Миллера, Дж.П.Фридмана. Г Харрисона и др.) могут служить лишь теоретическими предпосылками для исследования проблемы, так как не учитывают, естественно, таких особенностей российской экономики как высокий уровень инфляции, существенные различия в динамике цен по отраслям и группам товаров, отсутствие сложившегося фондового рынка и др.

Поэтому необходимо: а) применение различных методов при оценке вновь создаваемого предприятия и функционирующей фирмы, б) целесообразно одновременное применение нескольких методов оценки, их сопоставление и приведение к единому результату, в) стоимость имущественного комплекса по балансовым данным - это стоимость чистых активов, ее необходимо учитывать, но в дополнение к доходному методу, который должен быть при оценке бизнеса основным.

Список литературы диссертационного исследования доктор экономических наук Лященко, Владимир Петрович, 2001 год

1. Абалкин Л. Роль государства и борьба с экономическими догмами//Экономисг,1998, №9.

2. Агарков М.М. Основы банковского права. Учение о ценных бумагах. М.: БЕК, 1994.

3. Александров Ю Г. Переходная экономика Российская версия. М.: ИВРАН,1999.

4. Атимова Т, Василенко Е. и др Совершенствование методологии статистического учета частного сектора экономики//Вопросы экономики, 1998, №3.

5. Андрианов В.Д. Россия: экономический и инвестиционный потенциал М.: Экономика, 1999.

6. Ансофф И. Стратегическое управление М . Экономика. 1989

7. Ансофф И. Новая корпоративная стратегия Пер. с англ. СПб: «Питер», 1999.

8. Антюшина Н. Шведская модель экономической реформыУ/Экономист, 2000, №1.

9. Афанасьев М.П. Корпоративное управление на российских предприятиях. М.: 1999.

10. Ахмедуев А. Механизм хозяйствования государственных и муниципальных предприятий//Экономист, 1996, №10.

11. Багов В.П. Корпоративный менеджмент. М РЭА, 1999

12. Базел Р.Д. и др. Хозяйственный риск и методы его измерения. М.: Финстатинформ, 1994.

13. Балацкий Е.В. Влияние реструктуризации форм собственности на примышленное производсгво.//Проблемы прогнозирования, 1999, №1.

14. Бандурин A.B., Зинатулин Л Ф. Экономико- право вое регулирование деятельности корпораций в России. М : Буквица, 1999.

15. Батлер У.Э., Гаши-Батлер М.Е. Корпорации и ценные бумаги по праву России и США. М.: Зерцало, 1997.

16. Бебук Ю. О видах собственности//Вопросы экономики, 1991, №2.

17. Бирман X., Шмидт С. Экономический анализ инвестиционных проектов: Пер. с англ. М.: Банки и биржи, ЮНИТИ, 1997.

18. Богомолов О.Т. Реформы в зеркале международных сравнений. М.: Экономика, 1998.

19. Борисов Е., Волков Ф. Предпринимательство и труд//Экономические науки, 1991, №6.

20. Бурцев Г. А. Государственное регулирование экономики и корпоративные стратегии. Тюмень, 1998.

21. Ван Хорн Дж. Основы управления финансами: Пер. с англ. М.: Финансы и статистика, 2000.

22. Васюнин М.К. Государственная социалистическая собственность на средства производства: содержание, формы реализации, пути развития. Саратов: Саратовский ун-т, 1973.

23. Введение в рыночную экономику/Под ред. А.Я.Лившица, ИН Никулиной М.: Высшая школа, 1994.

24. Виханский О С. Стратегическое управление. М.: Гардарика, 1998.

25. Владимирский Е.А., Павлова И.П Система социалистических производственных отношений: Методология анализа, структура, движущие силы. Л.: ЛГУ, 1986.

26. Волгин H.A. Японский опыт решения экономических и социально-трудовых проблем. -М.: Экономика, 1998.

27. Временные методические указания по оценке стоимости объектов приватизации (Приложение №2 к Указу Президента Российской Федерации от 29 января 1992г. №66).

28. Галынский В Т. Стратегическое планирование. -М.: РосНОУ, 1999.

29. Глазьев С. Управление развитием фактор устойчивого экономического роста// Проблемы теории и практики управления, 1999, № 4.

30. Голдман Маршалл А. Что нужно для создания в России нормальной рыночной экономики//Проблемы теории и практики управления, 1998, №2.

31. Голубков Д.Ю. Особенности корпоративного управления в России: инвестиционный кризис и практика оффшорных операций М. АЛЬПИНА, 1999.

32. Государственная профамма приватизации государственных и муниципальных предприятий в Российской Федерации на 1992 год//Экономическая газета, 1992, №29.

33. Гражданский кодекс Российской Федерации, ч.1.

34. Грегори П. Действительно ли реформы в России оказались столь неудачными// Вопросы экономки, 1997, № 12.

35. Григорьев Л. К новому этапу трансформации//Вопросы экономики, 2000, №4.

36. Грималкж В. А. Общественное разделение труда и основное отношение (производственное) социализма М.: Мысль, 1970.

37. Гугняк В.Я. Институциональная парадигма в политической экономии: на примере Франции. М.: Наука, 1()9С>

38. Давид Р., Жоффре-Спинозч К Осчо-З'-ые правовые системы современное!и. М Международные отношении. (94

39. Добрынина Л Понятие и при-,.» • .инументарных ценны ч оумаг/'Хозяист¡ю и право, 1999, №6.

40. Долан Э. Дж., Линд сей Д. 1 ч . ::;кр-. экономическая модель/Пер. с цигл. СПб. Автокамп, 1992

41. Дунаева Н. Четвернина Т. Практик* заключения коллективных договоров на предприятиях различных форм собственности/УВопросы экономики, 1996, №1.

42. Жданов С. А. Основы теории экономического управления предприятием. М.: Финпресс, 2000.

43. Закон РФ «О налоге на добавленную стоимость» от 06.12.1991г.

44. Закон РФ «О налоге на прибыль предприятий и организаций» от 27.12.1991г.

45. Закон РФ «Об основах налоговой системы в Российской Федерации» ОТ 27.12.1991 г.

46. Закон РСФСР «О приватизации государственных и муниципальных предприятий в РСФСР» от 3 июля 1991 г.

47. Иванов А.П. Инвестиционный анализ. М.: Союз, 2000.

48. Игнагговский П. Взгляд в XXI век, с позиций ХХ-го//Экономисг, 2000, №1.

49. Идрисов А.Б., Картышев С В., Постников A.B. Стратегическое планирование и анализ эффективности инвестиций. М.: Филинъ, 1997.

50. Идрисов А. Как прогнозировать CASH FLOW?//pbihok ценных бумаг, 1999, №18.

51. Илларионов А. Бремя государсгва.//Вопросы экономики, 1996, №9.

52. Илларионов А. Эффективность бюджетной политики в России в 1994-1997гг.// Вопросы экономики, 1998, №2

53. Илларионов А. Как заработать сто триллионов долларов//Эксперт, 2000, №8.

54. Инвестиции в России: тенденции, проблемы, пути решения. -М.: ИМЭМО, 2000

55. Интервью Д. Черника//Учет, налоги, право, 2000, № 29, август.

56. Ириков В. Как эффективно управлять финансовыми потоками/Экономика и жизнь, 1997, № 8.

57. Исаулова С.С. Механизм внутрифирменного планирования. Краснодар: КГУ, 2000.

58. Казанцев И. Прицел на экспорт//Экономика и жизнь, 1998, № 43.

59. Каретников М.В., Каретникова Т.М. Государственное регулирование экономики. Челябинск: Челябинский Дом Печати, 1998.

60. Карнаи Я. Путь к свободной экономике. М.: Экономика, 1990.

61. Кашанина Т В. Корпоративное право М: Норма-ИНФРА-М, 1999.

62. Кевеш А.Л., Коробов В Н., Гургенян О Т. Основные принципы построения общероссийских классификаторов форм собственности и организационно-правовых форм, разработанных для целей государственно!« статистического наблюдения/ЛЗопросы экономики. 1999. №10.

63. Кейнс Дж.М. Общая теория занятости, процента и денег. М.: Прогресс, 1978

64. Кинг У., Клиланд Д. Стратегическое планирование и хозяйственная практика -М.: Прогресс, 1982.

65. Клейнер Г.Б., Тамбовцев В.Л., Качалов Р.М. Предприятие в нестабильной экономической среде: риски, стратегии, безопасность/Под общ. ред. С.АПанова. -М.: Экономика, 1997.

66. Клоцвог Ф Современная форма общественной собственности //Экономические науки, 1991, №6

67. Кныии М.И., Перекатов Б А, 'Гютиков Ю.П. Стратегическое планирование инвестиционной деятельностью СПб.: Любович, 1997.

68. Ковалев А.И., Войленко В В Маркетинговый анализ. М.: ЦЭМ, 2000.

69. Ковалев В.В. Методы оценки инвестиционных проектов М.: Финансы и статистика, 2000

70. Колесов Н.Д. Отношения собственности в системе социалистической экономики. -М.: Высшая школа, 1967

71. Колодко Г. Уроки десяти лет постсоциалистической трансформации//Вопросы экономики, 1999, №9.

72. Комментарий к Гражданскому кодексу Российской Федерации, части первой/Отв. редактор Садиков О Н М.: ЮРИНФОРМЦЕНТР, 1995.

73. Коншцева Т. Раз, два, три будет холдинг//Российская газета, 2000, 6 октября.

74. Конги Т. Самооценка в организациях. М.: Стандарты и качество, 2000.

75. Корпоративное управление. Владельцы, директора и наемные работники акционерного общества: Пер. с англ. М.: Джон Уайли энд Санз, 1995.

76. Коуз Р. Фирма, рынок и право/Пер. с англ. М.: Дело, 1993.

77. Кретов И.И. Маркетинг на предприятии. М.: Финстатинформ, 1994.

78. Кронрод Я.А. Производительные силы и общественная собственность. М.: Наука, 1987.

79. Крутик А.Б., Никольская Е.Г. Инвестиции и экономический рост предпринимательства. Спб.: Лань, 2000.

80. Кузнецова Т.Е. Социальные сектора и формы хозяйства в российской экономике/Юбщество и экономика, 1994, №1.

81. Куликов В. Российская приватизация в шестилетней ретроспективе// Российский экономический журнал, 1998, №1.

82. Куликов В., Латышева Г., Николаев А. Российская приватизация в шестилетней ретроспективе//Российский экономический журнал, 1998, №1.

83. Кульков В.М. Смешанная экономика (теоретико-методологические аспектыу/Вестник Московского университета. Сер.6. .Экономика, 1996, №>5.

84. Кураков Л.П., Сергеенко В Н. и др. Экономика и государство. Чебоксары: Изд-во Чуваш, ун-та, 1998.

85. Кураков Л.П. Экономическая теория: М : Пресс-сервис, 1998.

86. Кучеренко В. Ядерные пасынки//Российская газета, 2000,12 октября.

87. Лайко М.Ю. Организационно-экономический механизм управления производственными комплексами в современных условиях. М.: Рос.экон.акад. им. Г.В.Плеханова, 1999.

88. Лебедев B.C., Мостинский А.А., Аншин Г.А. О процессах реинжиниринга предприятий. Труды ИПУ РАН, г IX М , 2000.

89. Лигай Г.А. Собственность и распределение в экономических системах М " Моск. экон.-стат. ин-т. 1990

90. Лимитовский М.А Основы оценки инвестиционных и финансовых решений. М.: ДеКА, 1998.

91. Лимитовский М., Паламарчук В. Стоимость собственного капитала российской корпорации//Рынок ценных бумаг, 1999, №18.

92. Лисин B.C. Институциональные аспекты экономических реформ в России. М.: Высшая школа, 1999.

93. Лупей Н. А. Финансы предприятий. М.: МГУК, 2000.

94. Львов Д., Гребенников В., Зотов В., Пресняков В. Как лучше распорядиться собственностью?//Вопросы экономики. 1995, №9.

95. Львов Д., Круглова Н. Послечековая приватизация и развитие акционерного хозяйства//Российский экономический журнал, 1994, №12.

96. Львов Д. Новая стратегия реформ/И тестия, 2000, 22 мая.

97. Львов Д. Экономика России, свободная от стереотипов монетаризмаУ/Вопросы экономики, 2000, №2

98. Лященко В.П. Государственное регулирование деятельности коммерческих организаций. М.: Новый век, 2001.

99. Лященко В.П. Акционерные общества в российской экономике. М.: Новый век, 2001.

100. Лященко В.П. Планирование деятельности акционерного общества. М.: Новый век, 2001.

101. Лященко В.П. Инвестиционная деятельность акционерного общества. М.: Новый век, 2001.

102. Лященко В.П. Торговля оружием в России: некоторые вопросы организации и экономики. М.: Новый век, 2001.

103. Лященко В.П. Торговля оружием; мировая конъюнктура и конъюнктурный анализ. -М.: Новый век, 2001.

104. Лященко В.П. Порог безубыточности в хозяйственной практике. М.: Военный университет МО РФ, 1999.

105. Лященко В. К чему такие сложности? К вопросу о приобретении акционерным обществом собственных акций//Торговая газета, 2000, 17 мая.

106. Лященко В. Не спешите стать банкротами. Об оценке платежеспособности и структуре баланса предприятий//Торговая газета, 2000, 31 мая.

107. Лященко В. Торговля оружием в России: размышления на деликатную тему/ЛСрасная Звезда, 2000, 6 июля.

108. Лященко В. Ставка на доверие Эмиссия облигаций как невостребованный источник инвестиций//Торговая газега, 2000, 7 июля.

109. Лященко В. Закон и жизнь//Хозяйсгво и право, 2000, № 8.

110. Макаревич Л. 2000 год: проблема сохранносги//Общество и экономика, 2000, №7.

111. Макконнелл К Р., Брю С Л. Экономикс: Принципы, проблемы и политика. Т.1. М.: Республика, 1992.

112. Маркс К., Энгельс Ф Соч. в 50-ти т., 2-е изд., тт. 13, 16, 25. М.: Госполитиздат, 1954.

113. May В. Экономическая реформа сквозь призму конституции и политики. -М.: Ad Morgimen, 1999

114. Мелкумов Я С Организация и финансирование инвестиций. М.: ИНФРА-М, 2000.

115. Мелкумов Я.С Экономическая оценка эффективности инвестиций. М.: ДиС, 1997.

116. Мескон М.Х . Альберт М , Хедоури Ф. Основы менеджмента: Пер. с англ -М : Дело, 1992.

117. Мессенгиссер М Экономическая сущность предпринимательства. М.: Наука, 1998.

118. Методические рекомендации по оценке эффективности инвестиционных проектов. (Вторая редакция)/М-во экон. РФ, М-во фин. РФ, ГК по стр-ву, архит. и жил. политике. М.: Экономика, 2000,

119. Методические рекомендации по разработке инвестиционной политики предприятия. Утверждены Минэкономики России 1.10.1997г.

120. Методические рекомендации по разработке финансовой политики предприятия. Утверждены Минэкономики России 1.10.1997г.

121. Милль Дж С Основы политической экономии, т. 1/Пер. с англ. М : Прогресс, 1980

122. Мильнер Б , Горкановский L Приватизация и управление//Вопросы экономики, 1994, №3

123. Мимо ККМ идет 40 процентов денег//Финансовая Россия, 1998, №46.

124. Мингазов X Становление новых организационно-хозяйственных структур в российской индустрии//Российский экономический журнал, 1993, №9.

125. Михеев В. Учет и контроль //Известия, 2000, 29 марта.

126. Модильяни Ф., Миллер М. Сколько стоит фирма? Теорема ММ/Пер. с англ. -М.: Дело, 1999.

127. Мэнкью Н.Г. Макроэкономика. Пер. с англ. М.: Изд-во МГУ, 1994.

128. Никифоров Л. Смешанное общество: возможности и трудности развития в России/Вопросы экономики, 1993, №1.

129. Никифоров Л., Кузнецова Т. Концептуальные основы разгосударствления и приватизации//Вопросы экономики, 1991, №2.

130. Овчинников Г.П. Микроэкономика. СПб.: ТОО «Сван», 1992.

131. Олейник А. Институциональная экономика/ЛВопросы экономики, 1999, №4.

132. Орешин В,П. Государственное регулирование национальной экономики: Учебное пособие. М.: Юриспгь, 1999.

133. Основы предпринимательского дела: Благородный бизнес/Под ред. Ю М.Осипова М.: БЕК, 1992.

134. Пашков А.И. Экономические проблемы социализма М,: Наука, 1970.

135. Педуре Л.Ф. Акционерные общества и их роль в становлении рыночной экономики. СПб, 1992.

136. Петраков Н Я Русская рулетка: экономический эксперимент ценою 150 миллионов жизней М : Экономика, 1998.

137. Пиндайк Р., Рубинфельд Д. Микроэкономика: Сокр. пер.с англ.- М.: Экономика, Дело, 1992.

138. Плышевскнй Б. Условия восстановления государственного регулирования экономики//Экономист, 1998, № 6.

139. Покрытая А.К, Касаткина В И., Мазур В Н. Социалистическая собственность при переходе к коммунизму. М,: Мысль, 1964.

140. Поппер К. Открытое общест во и его враги. Т. 2 М.: Культура и инициатива, 1996.

141. Постановление Правительства РФ от 09.09.1999г. №1024 «О концепции управления государственным имуществом и приватизации в Российской Федерации».

142. Постановление Правительства Российской Федерации от 30 октября 1997г. №1373 «Концепция реформирования предприятий и иных коммерческих организаций».

143. Починок А. Лукавый бюджет//Эксперт, 1999, №6.

144. Приватизация и собственность работников/ЛВопросы экономики, 1996, №8.

145. Применение налогового кодекса//Учет, налоги, право, 2000, июнь, № 23.

146. Просветов И. Очень большая «Колибри»// Компания, 2000, 20 ноября.

147. Пути стабилизации экономики России/Под редакцией Г.Б.Клейнера. М.: Информэлектро, 1999.

148. Путь в XXI век стратегические проблемы и перспективы российской экономикиЛЛод ред Д С Львова М Экономика, 1999.

149. Пшеворский А. Дс^оspa.а* и рынок. Политические и экопомичес*ие реформы в Восточной Кврг-ятмпскоп Америке/Пер с ангг. М РОССПЭН, 1999

150. Радаев В. Формиройлн.е.,- росснисхих рынков трансакционные издержки, формы контроля -t :•■ о ¡"вал этика. ■ Vi.: Центр политических технологий (при поддержке С i Р L). ;

151. Радаев В.В. Теоретические проблемы развитого социализма. М. МГУ, 1982.

152. Радыгин А. Внешние механизмы корпоративного управления и их особенности в России//Вопросы экономики, 1999, №8.

153. Ракитский Б. К чему готовиться и как действовать работникам в условиях российских реформ//Вопросы экономики, 1995, №6.

154. Распоряжение Правительства Российской Федерации от 26 июля 2000г. №1072-р «План действий Правительства Российской Федерации в области социальной политики и модернизации экономики на 2000-2001 годы».

155. Родионова В.М., Федотова М А. Финансовая устойчивость предприятия в условиях инфляции. М.: Перспектива, 1995.

156. Романов АН, Лукасевич И.Я. Оценка коммерческой деятельности предпринимательства: Опыт зарубежных корпораций. М.: Финансы и статистика, 1993.

157. Российский статистический ежегодник. М.: Госкомстат России,1993-1999.

158. Россия в цифрах. Крат.стат.сб. М.: Госкомстат России, 2000.

159. Россия в цифрах. Статистический сборник. М.: Финансы и статистика, 1996.

160. Россия на пути к 2000г (Доклад Экспертного инсгитута)//Вопросы экономики, 1996, №2

161. Рыночная экономика: Учебник: В 3-х т., Ассоциация экон. вузов; Отв.ред. Ю.Б.Рубин, т.2,ч 1 /Основы бизнеса -М.: СОМИНТЭК, 1992.

162. Савас Э.С. Приватизация: ключ к рынку/Пер с англ. М.: Дело, 1992.

163. Салун В. Как правильно выбрать ставку дисконта//Рынок ценных бумаг, 1999, №4

164. Самуэльсон П. Экономика. М: Алгон, 1992.

165. Самуэльсон П., Нордхаус В., Экономикс. М.: Экономика, 1993.

166. Сегвари И. Семь расхожих тезисов о российских реформах: верны ли они?//Вопросы экономики, 1999, №9.

167. Серов Л Размножение делением/ЛИзвестия, .2000, 24 мая.

168. Смирнов В Из тени в свет перелетая//Экономика и жизнь. Московский выпуск, 1 998, №27, июль.

169. Смит А Исследование о природе и причинах богатства народов. М.: Соцэкгиз, I 1

170. Современный финансово-кредитный словарь. M : ИНФРА-М, 1999.

171. Соколов В H Методы опенки предприятия. СПб : СПбГИЭА, 1998

172. Соларев А. Законодатель спит, приватизация идет//Дело, 1997, .\1»7.

173. Сорокина В Государственное регулирование малого бизнеса: опыт ВеликобританииУ/Проблемы теории и практики управления, 1999, № 4.

174. Сорос Дж Кризис мирового капитализма (открытое общество в опасности). -М.: ИНФРА-М, . 999.

175. Социально-экономическое положение России: январь 2000г. М.: Госкомстат России, 2000

176. Социально-экономическое положение России: январь-июль 2000г. М.: Госкомстат России, 2000

177. Старое ген ко В К Государственное регулирование рыночной экономики. М., 1998.

178. Стратегическое планирование и управление/Под ред. А Н. Петрова. СПб : СПбГУЭФ. 1997

179. Страхова Л.П О методологии акционирования//Менеджмент в России и за рубежом, 1999, №5.

180. Сыртланов А. «Башнефть» первые полтора миллиарда//Деловой экспресс.1998, №33

181. Сычев Н. Основы экономической теории и истории экономических учений/ Российский экономический журнал, 1999, №11.

182. Торкановский Е. Передел акционерной собственности//Хозяйство и право,1999, №№ 3.4.

183. Тренев В П., Ириков В.А. Реформирование и реструктуризация предприятий. М.: РОЭЛ Консалтинг, 1998.

184. Три четверти валового продукта таков вклад в российскую экономику негосударственных предприятий/Доклад первого заместителя Министра государственного имущества А. А. БраверманаУ/Инвест-курьер, 1998, март.

185. Уваров А О правовых основах создания и управления муниципальной собственност ью.//Хозяйство и право, 1998, №10.

186. Улюкаев А. К вопросу о монистическом взгляде на экономическую свободу// Эксперт, 2000, №15.

187. Уткин Э А Бизнес-план компании. -М.: Тандем, 2000.

188. Фатхутдинов Р А. Производственный менеджмент М.: ЮНИТИ, 1997.

189. Федеральный закон «Об акционерных обществах» от 26 декабря 1995г.

190. Федеральный закон «О защите прав и законных интересов инвесторов на рынке ценных бумаг» от 5 марта 1999г.

191. Федеральный закон «Бюджетный кодекс Российской Федерации» от 31.07.19981

192. Федеральный закон «Налоговый кодекс Российской Федерации (часть первая)» от 31 07.1998г

193. Федеральный закон «О введении в действие части второй Налогового кодекса Российской Федерации и внесении изменений в некоторые законодательные акты Российской Федерации о налогах» от 05.08.2000г.

194. Федеральный закон «Налоговый кодекс Российской Федерации (часть вторая)» от 05.08.2000г.

195. Федеральный закон «О приватизации государственного имущества и об основах приватизации муниципального имущества в Российской Федерации» от 21.07.1997г. с изменениями от 23 июня 1999г.

196. Федеральный закон «О рынке ценных бумаг» от 22 апреля |996г

197. Федеральный закон «Об особенностях правового положения акционерных обществ работников (народных предприятий)» от 19 июля 1998г.

198. Федеральный закон «О федеральном бюджете на 2000 год» от 31.12.1999г.

199. Федоренко Н., Львов Д., Макаров Н. Реформы с позиций экономической науки//Экономика и жизнь, 1996, №34.

200. Федоров В П Финансовые кризисы приходят по графику/УРоссийская газета, 2000, 2 июня

201. Филимонов \1. Стабильность ценой неплатежей/ЛВедомости, 2000, 16 марта.

202. Финансы /Под ред. А М Ковалевой. -М.: Финансы и статистика, 1996.

203. Фишер С , Дорнбуш Р , Шмалензи Р. Экономика: Пер. с англ. М.: Дело,1999.

204. Фондовые рынки США. Основные понятия, механизмы, терминология. М.: Изд. фирма «Церих-ПЭЛ», 1992

205. Фрумкин К Криминальные акушеры//Финансовая Россия, 2000, № 37

206. Хайек Фридрих А Индивидуализм и экономический порядок М.: Изограф,2000.

207. Хан Д. Планирование и контроль: концепция контроллинга. М.: Финансы и статистика, 1997

208. Хейне П. Экономический обзор мышления./Пер. с англ. М.: Новости, 1991.

209. Хессин Н.В Об исторически-генетическом подходе к исследованию системы производственных отношений развитого социализма. М.: Изд-во Моск. ун-та, 1975.

210. Хизрич Р., Питере М. Предпринимательство. М.: Прогресс, 1992.

211. Хикс Дж.Р. Стоимость и капитал/Пер. с англ. М.: Прогресс, 1993.

212. Хойер В. Как делать бизнес в Европе? М. Прогресс, 1990.

213. Ходоровский А. Роковые достижения//Ведомости, 2000, 14 сентября.

214. ХолтР. Планирование инвестиций. М.: Дело, 1994.

215. Хоминич И.П Финансовая стратегия компаний. М.: РЭА. им. Г.В.Плеханова, 1997.

216. Хубиев К.А. Собственность в системе производственных отношений. М:. Изд-во МГУ, 1988.

217. Хубиев К.А Собственность и присвоение в процессе воспроизводства экономических отношений// Экономические науки, 1978, №8.

218. Хурсевич С.Н., Сибиряков С. А Изменение роли государства в экономике. -М., 1998.

219. Цаголов Н А Вопросы теории производственных отношений социализма. -М.: Изд-во МГУ. 1983

220. Черковец В.Н Социализм как экономическая система. -М.: Экономика, 1982.

221. Чулкова Л. Оперативное калькулирование полной себестоимости продукции.//Финансовая газета. Региональный выпуск, 2000, №31.

222. Шаккум М. Механизм реализации индикативных планов//Экономист,1999, №7.

223. Шарп У., Александер Г., Бэйли Дж. Инвестиции. Пер. с англ. М.: ИНФРА-М, 1999.

224. Шасггитко А.Е. Неоинституциональная экономическая теория. 2-е изд. М.: ТЕИС, 1999.

225. Шаталов С. Налоговая эволюцияЮксперт, 2000, № 8.

226. Шаталов С.Д. Опорные конструкции налоговых преобразований//Финансы,2000, №2.

227. Шеломенцев А.Г. Структура акционерного капитала промышленных корпораций и инвеста ции/УЭКО. 1998, №2

228. Шмелев Н. Неплатежи проблема номер один российской экономики// Вопросы экономики, 1997, .V» 4

229. Шумейко В. Государство и экономика в контексте реформационного процесса/УРоссийский экономический журнал, 1995, №10.230. ЭКО, 1989, № 10.

230. Экономика переходного периода. Очерки экономической политики посткоммунистической России 1991-1997. М.: Институт экономических проблем переходного периода, 1998

231. Экономика предприятия/Под рея H А Сафронова. M Юристъ. 1998.

232. Экономические и соцпя.чы.процессы в странах Европы/Отн рс.<:\

233. В.Н.Шенаев. М. Пн-м Ь.щк ; г .! ; >; ) 234. Юденков А.П. Новь>ч iökoh •• ••.•:.-••>!. "» Im':-•»i.¡//На.«>rобьп' вес.• ннк, i*>S»*'.'«о 235 Яковлев В.А. Перехо;.? , . vk ■ гик, механизма, системи Краснодар: Сев. Кавказ, i'W.

234. Яременко Ю.В. Приоритеты ¡.трусгубной политики и опыт реформ: Избр. тр. в 3 кн. M Наука, 1999

235. Levitt Т. .Marketing. Harvard Business Review, 1960.

236. Veblen T. The theory of business enterprise. New York: New Amer, library, 1984.