Развитие инвестиционного процесса на предприятии на основе бизнес-планирования тема диссертации и автореферата по ВАК РФ 08.00.05, кандидат экономических наук Макаренков, Виктор Васильевич

• Макаренков, Виктор Васильевич
• кандидат экономических наук
• 2007

Оглавление диссертации кандидат экономических наук Макаренков, Виктор Васильевич

ВВЕДЕНИЕ

ГЛАВА 1. ИНВЕСТИЦИИ ПРЕДПРИЯТИЙ В СОВРЕМЕННЫХ ЭКОНОМИЧЕСКИХ УСЛОВИЯХ

1.1. Инвестиции как важнейший фактор развития предприятий

1.2. Теоретические основы анализа сущности инвестиций

ГЛАВА 2. ФОРМИРОВАНИЕ ИНВЕСТИЦИОННОЙ ПРОГРАММЫ ПРЕДПРИЯТИЯ НА ОСНОВЕ СОВЕРШЕНСТВОВАНИЯ БИЗНЕС-ПЛАНИРОВАНИЯ ЕГО ДЕЯТЕЛЬНОСТИ

2.1. Взаимосвязь повышения эффективности инвестиционной программы предприятия с бизнес-планированием и стратегическим планом его развития

2.2. Процесс формирования инвестиционной программы предприятия

2.3. Инвестиционная программа предприятия в системе бизнес-планирования

ГЛАВА 3. РАЗВИТИЕ МЕТОДОВ ОЦЕНКИ И МИНИМИЗАЦИИ РИСКОВ ИНВЕСТИЦИОННОЙ ДЕЯТЕЛЬНОСТИ ПРЕДПРИЯТИЯ и современные подходы к их классификации

1.3. Общая характеристика инвестиционных процессов в отечественном хозяйстве

3.1. Критерии оценки эффективности инвестиционных проектов

3.2. Учет и минимизация рисков при формировании инвестиционной программы

Введение диссертации (часть автореферата) на тему «Развитие инвестиционного процесса на предприятии на основе бизнес-планирования»

Актуальность темы исследования. Коренные преобразования внешних и внутренних условий хозяйствования, экономических, социальных, правовых условий функционирования кредитно-финансовой, бюджетной и других систем экономики России объективно обусловливают необходимость комплексных исследований, направленных на совершенствование управления и активизацию инвестиционной деятельности в отечественной промышленности. Формирование новой организационно-экономической модели инвестиционного процесса является важнейшим и во многом определяющим условием эффективного использования инвестиционных ресурсов в структурной экономике, что способствует обеспечению устойчивого развития её комплексов, предприятий и отраслей, повышает привлекательность и конкурентоспособность российской промышленности в целом.

Между тем, процесс активизации инвестиционной деятельности рассматривается в хозяйственной практике и анализируется исследователями, как правило, с точки зрения влияния макроэкономических аспектов деятельности на развитие хозяйственной системы в ущерб формированию взглядов и представлений на механизм совершенствования инвестиционных процессов в рамках отдельных субъектов хозяйствования. Кроме того, довольно часто процесс формирования инвестиционного портфеля, инвестиционной программы хозяйствующего субъекта исследуется вне системы бизнес-планирования и стратегического развития предприятий, что, безусловно, не способствует выработке всесторонне обоснованных практических рекомендаций по активизации инвестиционных процессов на предприятиях отечественной промышленности.

Таким образом, актуальность темы диссертационного исследования обусловлена рядом обстоятельств:

Во-первых, научной и практической значимостью современных исследований, связанных с необходимостью анализа развития инвестиционной деятельности на микроуровне, способствующего обеспечению конкурентоспособности предприятий в рыночной среде.

Во-вторых, потребностью в исследовании проблем, направленных на разработку и обоснование перспективных методов организации и планирования инвестиционного процесса на предприятии на основе бизнес-планирования его деятельности и с учетом стратегического развития субъектов хозяйствования.

В-третъш, необходимостью научного осмысления взаимосвязи инвестиционной деятельности предприятия с реализацией долгосрочных целей его развития и задач стратегического планирования.

В-четвертых, недостаточной теоретической и методологической разработанностью и противоречивостью рекомендаций по совершенствованию инвестиционной деятельности субъектов хозяйствования, недостаточностью учета в данном вопросе потребностей реальной хозяйственной практики.

В-пятых, объективной потребностью в выработке практических рекомендаций по совершенствованию инвестиционной программы предприятия на основе совершенствования бизнес-планирования его производственно-хозяйственной деятельности.

Несмотря на наличие множества публикаций зарубежных и отечественных авторов по проблеме инвестиций, многие конкретные вопросы организации и планирования инвестиционной деятельности предприятий все еще не решены. Это объясняется сложностью проблемы, а, кроме того, тем обстоятельством, что, как свидетельствует международная и отечественная практика, вопросы развития и активизации инвестиционного процесса рассматриваются, как правило, с точки зрения макроэкономики, без учета осуществления инвестиционной деятельности отдельными субъектами хозяйствования.

Степень научной разработанности проблемы. Современные проблемы формирования и развития инвестиционной деятельности, а также связанные с ней особенности реализации инвестирования в рамках национальных хозяйств видятся в достаточной степени исследованными экономической наукой. Об этом свидетельствуют, прежде всего, специальные литературные источники по инвестиционному анализу и управлению проектами, авторами которых являются западные экономисты. Среди наиболее известных зарубежных исследователей, занимавшихся анализируемой проблемой, следует назвать Г. Александера, И. Ансоффа, С. Барнеса, М. Барнса, Дж. Бейли, Г. Бирмана, У. Браудера, Л.Дж. Гитмана, Дж.М. Кейнса, Д. Наркотта, Э. Хелферта, Р. Холта, У. Шарпа, С. Шмидта и ряд др.

Особый интерес представляют работы отечественных экономистов, которые учитывают современные особенности инвестиционных процессов, характерные для российской практики бизнеса. Среди них работы Аныиина В.М., Ба-канова М.И., Булатова А.С., Коссова В.В., Лимитовского М.А., Липсица И.В., Мелкумова Я.С., Мельника М.В., Мухетдиновой Н.М., Сахончика Е.Д., Шапиро А.Д., Шеремета А.Д., Шкодинского С.В., Янковского К.П. и др.

Однако отдельные аспекты, связанные, прежде всего, с организацией и управлением инвестиционным процессом на микроэкономическом уровне, в рамках отдельного субъекта хозяйствования, требуют дальнейшего уточнения, конкретизации и совершенствования в соответствии с современной практикой инвестирования. Кроме того, в трудах указанных выше исследователей недостаточно проработаны вопросы, связанные с научно-методическим обеспечением организации и планирования инвестиционной деятельности предприятий на основе развития системы бизнес-планирования, обоснованием инвестиционной программы в системе стратегического развития хозяйствующего субъекта.

Целью исследования явилась разработка и обоснование научно-методических и практических рекомендаций по развитию инвестиционного процесса на предприятии на основе бизнес-планирования его производственно-хозяйственной деятельности.

Для реализации поставленной цели были сформулированы и решены частные задачи, определившие логику и структуру диссертационной работы:

• исследование теоретических подходов к сущности, структуре и классификации инвестиций и инвестиционного процесса;

• анализ факторов, способствующих формированию благоприятного инвестиционного климата в отечественной промышленности;

• разработка методических рекомендаций по обоснованию и реализации инвестиционных решений на предприятиях, формированию инвестиционной программы предприятия в качестве составной части стратегического плана и бизнес-плана экономической деятельности хозяйствующего субъекта;

• обоснование принципов, сочетающих различные критерии оценки экономической эффективности инвестиционных проектов, осуществляемых на предприятиях с учетом стратегического и бизнес-планирования;;

• совершенствование методических подходов к оценке, учету и минимизации рисков при формировании и реализации инвестиционной программы.

Объектом исследования явились отечественные предприятия, преимущественно акционерные общества, осуществляющие инвестиционную деятельность.

Предметом исследования выступает совокупность организационных и экономических условий осуществления инвестиционного процесса на предприятии как составного элемента бизнес-планирования его производственно-хозяйственной деятельности.

Теоретическая н методологическая основа диссертации представлена существующими в современной экономической науке реальными достижениями в области теории инвестирования и практического опыта осуществления инвестиционного процесса. Кроме того, основу исследования составляют, как общие достижения отечественной и зарубежной экономической науки, так и конкретные исследования и разработки в области управления инвестициями на предприятии, формирования инвестиционных стратегий субъектов хозяйствования.

Творческий замысел диссертанта базировался на системном методе исследования. В качестве основополагающих методов применялись диалектический, сравнительно-аналитический, историко-логический, а также методы научной абстракции, индукции и дедукции, нормативного и позитивного анализа и синтеза. Применяя метод восхождения от абстрактного к конкретному, соискатель стремился выявить и обосновать конкретные формы и направления совершенствования инвестиционного процесса в рамках хозяйствующего субъекта. Кроме того, в работе использованы положения теории эффективности, статистические методы, экспертные оценки.

В качестве информационной базы диссертационного исследования выступает широкий спектр информационно-аналитических материалов, методических и нормативных материалов министерств и ведомств, официальные законодательные акты РФ, отчеты крупных российских и западных компаний. Кроме того, информационными источниками явились данные Росстата, материалы Интернет-сайтов, всероссийских и международных научно-практических конференций и методологических семинаров, статьи в периодической печати, монографические исследования по рассматриваемой проблематике.

Диссертация выполнена в рамках специальности 08.00.05 - Экономика и управление народным хозяйством, в соответствии с п. 4.15 Паспорта специальности «Управление инновациями и инвестиционной деятельностью: Развитие методологии анализа, методов оценки, моделирования и прогнозирования инвестиционной деятельности в экономических системах».

Научная новизна исследования состоит в решении научной задачи по теоретическому обоснованию современных подходов к классификации инвестиций и сущности инвестиционного процесса и разработке практических и методических рекомендаций по развитию инвестиционного процесса на основе совершенствования бизнес-планирования экономической деятельности предприятия.

По результатам диссертационного исследования выносятся на защиту следующие положения, содержащие элементы научной новнзны:

1. Представлен авторский подход к классификации инвестиций по источникам финансирования. В исследовании указывается, что применяемая сегодня классификация источников финансирования инвестиций в большей степени ориентирована на англо-американскую модель финансирования, отдающую приоритет заимствованиям на финансовых рынках в форме выпуска различного рода ценных бумаг и иных обращающихся финансовых инструментов. Как следствие, она не охватывает ряд источников финансирования, характерных для российской инвестиционной практики. В этой связи сформулирована авторская классификация инвестиций по источникам финансирования, которая включает в себя инвестиции: финансируемые за счет внутренних источников, финансируемые за счет внешних источников; на принципах долевого участия и с использованием смешанных форм инвестирования. Каждое из представленных направлений включает в себя конкретный перечень источников. Кроме того, сделан вывод, что классификация инвестиций с точки зрения источников финансирования в значительной степени перекликается с классификацией по видам финансовых инвестиций, что обусловливает наличие двух сторон инвестиционной деятельности, предполагающей как привлечение ресурсов, так и непосредственное осуществление инвестирования.

2. Уточнены фазы осуществления инвестиционного процесса с учетом дифференциации работ и специалистов в ходе его реализации. Данное уточнение основывается на том, что стандартное «трехфазное» описание инвестиционного процесса на предприятии нуждается в определенной конкретизации с учетом современной практики инвестирования. Так, предварительная фаза осуществления инвестиционного процесса в большинстве исследований рассматривается обще, без конкретики использования определенных мероприятий в процессе ее реализации. В работе отмечается, что начальная фаза осуществления инвестиционного процесса на основе бизнес-планирования должна включать в себя ряд этапов, обусловливающих необходимость:

- предварительных маркетинговых исследований рынка, продукта, предполагаемых объемов сбыта и т.д.;

- оценки в рамках бизнес-плана предприятия эффективности и окупаемости привлекаемых инвестиционных ресурсов;

- определения и обоснования финансовых источников и условий реализации инвестиционного проекта путем подготовки и подписания соответствующих договоров.

3. Разработаны практические и методические рекомендации по совершенствованию инвестиционного процесса на предприятии на основе анализа различных подходов к определению оценки экономической эффективности инвестирования. Подчеркивается, что инвестиционная программа не является механической совокупностью инвестиционных проектов, а представляет собой один из основных разделов бизнес-плана предприятия, являющийся средством реализации стратегического плана, который системой прямых и обратных связей корреспондирует с другими разделами бизнес-плана предприятия. Обосновывается необходимость наряду с инвестиционной программой, разрабатываемой на ряд лет, формирование годовой инвестиционной программы, являющейся годовым разрезом стратегической программы и одновременно разделом годового бизнес-плана. Сделан вывод о том, что существующую ныне оценку эффективности процесса инвестирования по показателю «срок окупаемости» (как простому, так и дисконтированному) нельзя признать достаточной. Необходимо сочетание дисконтированного срока окупаемости с критерием чистой приведенной стоимости и внутренней нормы прибыли. Кроме того, обосновывается необходимость оценки инвестиционного процесса с точки зрения его влияния на повышение конкурентоспособности, устойчивости деятельности предприятия и обеспечение перспектив его развития.

4. Обоснован метод формирования ставки дисконтирования, отвечающий современным экономическим условиям, когда в качестве безрисковой ставки принимается доходность российских еврооблигаций. При этом базовая ставка корректируется (дополняется) показателями степени риска вложений в определенную компанию (предприятие) и показателями степени риска вложений в конкретный инвестиционный проект. Подчеркивается, что последний показатель может быть принят в размере, приведенном в Методических рекомендациях по оценке эффективности инвестиционных проектов.

Практическая значимость выполненного исследования состоит в том, что полученные выводы, предложения и методические рекомендации могут быть использованы предприятиями для развития инвестиционного процесса, а также государственными органами при разработке мероприятий по активизации инвестиционной деятельности субъектов хозяйствования.

Материалы исследования могут быть использованы в процессе преподавания экономических дисциплин в высших учебных заведениях Российской Федерации, а также в научно-исследовательской работе. Самостоятельное практическое значение имеют предложения по формированию инвестиционной программы предприятия.

Апробация диссертационного исследования. Результаты проведенного диссертационного исследования получили определенную апробацию и имели научно-практическую реализацию. Основные теоретические выводы и рекомендации докладывались и обсуждались на межвузовских научно-практических конференциях, а также на методологических семинарах, проведенных в Государственной академии повышения квалификации и переподготовки кадров для строительства и ЖКК России, Академии гражданской защиты МЧС России, Московском гуманитарно-экономическом институте в 2005-2007 гг.

Положения диссертационного исследования получили апробацию в ходе учебных занятий в Государственной академии строительства и ЖКК России, Московском гуманитарно-экономическом институте. Некоторые теоретические выводы и практические рекомендации диссертации содержатся в учебных программах и курсах лекций, используемых в образовательном процессе названных вузов.

Публикации. По теме диссертации опубликовано 5 научных статей, одна из которых представлена в журнале «Экономические науки», рекомендованном перечнем ВАК для опубликования основных научных результатов кандидатских и докторских исследований по экономической проблематике. Общий объем авторских публикаций по теме диссертационного исследования составил около 3 п.л.

Структура диссертации. Диссертационная работа изложена на 150 страницах печатного текста, включает 9 таблиц, 6 рисунков и состоит из введения, трех глав, заключения и списка литературы, в котором 179 наименований.

Заключение диссертации по теме «Экономика и управление народным хозяйством: теория управления экономическими системами; макроэкономика; экономика, организация и управление предприятиями, отраслями, комплексами; управление инновациями; региональная экономика; логистика; экономика труда», Макаренков, Виктор Васильевич

ЗАКЛЮЧЕНИЕ

Комплексное исследование проблем формирования инвестиционной стратегии предприятий и ее практической реализации в процессе их инвестиционной деятельности позволило сделать ряд существенных выводов и обосновать систему рекомендаций научно-методического характера.

Инвестиционная стратегия предприятия как одна из его функциональных стратегий является неотъемлемым элементом общей стратегии развития предприятия и в то же время средством практической реализации. Реализация стратегических целей и задач развития предприятия затрагивает все направления его деятельности, но решающее значение имеет, как правило, его инвестиционная деятельность.

Инвестиционная деятельность предприятия подчинена задаче реализации стратегического плана его развития. В тоже время в процессе реализации инвестиционных проектов нередко открываются новые возможности, которые требуют корректировки первоначального стратегического плана. Это дает основание говорить не только о подчиненности инвестиционной стратегии предприятия его общей, генеральной стратегии, но и о взаимосвязи и взаимозависимости стратегии развития предприятия и его инвестиционной стратегии.

В инвестиционной деятельности принято выделять три фазы: прединве-стиционную, инвестиционную и эксплуатационную. Не оспаривая правомерности такой группировки работ, выполняемых в процессе реализации инвестиционных проектов, следует признать первую фазу (прединвестиционную) чрезмерно укрупненной, так как она включает совершенно различные по содержанию работы. Поэтому целесообразно в прединвестиционной фазе выделять три этапа: предварительный, расчетный и подготовительный.

С учётом имеющихся представлений и существующих подходов отечественных и зарубежных исследователей относительно экономической сущности инвестиций, можно сделать вывод о том, что инвестиции представляют собой совокупность активов, непосредственно вкладываемых в объекты предпринимателъской или иной деятельности с целью получения экономической или иной выгоды.

Инвестиции могут быть классифицированы с использованием различных критериев. В этой связи целесообразно выделить следующие наиболее важные, исходя из современной практики бизнеса, классификационные признаки инвестиций:

• степень вовлеченности инвестора в управление объектом инвестирования;

• характер использования капиталовложений;

• направленность действий (цель инвестирования);

• способ влияния альтернативных инвестиций на доходы от данного проекта;

• отрасль, в которую осуществляется инвестирование;

• степень обязательности осуществления инвестиций;

• срок окупаемости и жизненный цикл инвестиций;

• вид имущественных вложений;

• объект приложения инвестиций;

• период инвестирования;

• источники и схемы финансирования.

Применяемая Минфином РФ и содержащиеся в информационных сборниках Госкомстата РФ классификация источников инвестиционных ресурсов затрудняет их анализ, так как в составе собственных источников не выделяется эмиссионный доход (в акционерных обществах), а в составе заемных средств -корпоративные облигационные займы. Поэтому в диссертации уточнена классификация источников инвестиционных ресурсов.

Современная фаза развития большинства российских предприятий характеризуется высокой степенью риска с точки зрения потенциальных инвесторов. Учитывая особенности современной ситуации на кредитно-финансовом рынке, большинство отечественных корпораций не имеет шансов обеспечить финансирование посредством исключительно долговых инструментов (кредиты, облигации и т.п.). Инвесторы - владельцы рискового капитала не требуют обеспечения и гарантий, принимают часть рисков на себя, инвестируя посредством приобретения акций предприятий, и зарабатывают прибыль за счет дивидендов и роста стоимости акций. Таким образом, реальным инструментом финансирования предприятий, характеризуемых высоким риском, является размещение обыкновенных акций или комбинация размещения акций с долговыми инструментами (кредитами, лизингом и т.п.). Другими словами, российская промышленность остро нуждается в развитии рисковой, венчурной индустрии.

При анализе инвестиционной ситуации в современной России, необходимо обратить внимание на тот факт, что имеются существенные отличия между финансовыми и стратегическими инвесторами. Финансовые инвесторы - это финансовые институты или индивидуальные инвесторы, приобретающие ценные бумаги предприятий с целью получения прибыли от роста их стоимости. Стратегические инвесторы - обычно предприятия, принадлежащие определенной отрасли (чаще всего - транснациональные корпорации), действующие в аналогичных с приобретаемым предприятием, или смежных отраслях. Выбор типа инвестора зависит от стратегии развития объекта инвестирования и его состояния. Цель финансовых инвесторов - восстановление стоимости бизнеса, обеспечение его роста и выход из проекта через 3-5 лет посредством продажи акций на фондовом рынке или стратегическим инвесторам. Цели финансовых инвесторов полностью соответствуют целям существующих акционеров предприятия и государства (реструктуризация экономики). Именно финансовые инвесторы и являются теми носителями рискового капитала, в котором сегодня остро нуждается российская промышленность. Цель стратегических инвесторов - повышение эффективности операций собственного бизнеса, посредством слияния с другим бизнесом или поглощения другого бизнеса (часто вертикально интегрированного).

Для большинства российских предприятий, на данном этапе развития, предпочтительны финансовые инвесторы, которые могут обеспечить реструктуризацию с целью восстановления финансового состояния и стратегических позиций предприятия. Предпочтительность реализации программ финансовых инвесторов определяется, кроме того, высокой степенью недокапитализации на современном этапе развития подавляющего большинства отечественных предприятий. Однако, на этапе стабильного развития промышленности, это уже могут быть и портфельные инвесторы, и стратегические.

В момент обращения к инвесторам с целью привлечения средств, менеджеров даже очень перспективных российских предприятий нередко постигает неудача в силу целого ряда причин. Порождает их, как правило, плохое знание общепринятой международной практики представления инвестиционных проектов (бизнес-планов) по форме, удобной и привычной для западного делового мира. Для преодоления данной негативной тенденции необходимо постоянно увеличивать объем знаний в области инвестиционного менеджмента, поскольку осуществление целей, поставленных российскими компаниями, для привлечения капитала без теоретических аспектов не представляется возможным. В данной ситуации в России необходимо совершенствовать программу подготовки кадров с привлечением как российских, так и западных профессионалов, имеющих не только теоретическую базу знаний, но и конкретные примеры применения этих знаний на практике.

Важнейшая роль в осуществлении инвестиционной деятельности принадлежит инвестиционным программам предприятий. Инвестиционная программа не является механической совокупностью инвестиционных проектов, как обычно трактуется в экономической литературе. Это один из основных разделов бизнес-плана предприятия, являющийся средством реализации стратегического плана, он системой прямых и обратных связей корреспондирует с другими разделами бизнес-плана предприятия. Естественно, имеется в виду не бизнес-план инвестиционного проекта, а бизнес-план предприятия как плановый документ, обеспечивающий координацию деятельности структурных подразделений предприятия, ее подчинения задаче реализации стратегического плана. Содержащиеся в диссертации методические рекомендации по разработке инвестиционных программ предприятий призваны оказать им существенную помощь в их формировании и реализации. В частности, подчеркивается, что наряду с инвестиционной программой, разрабатываемой на ряд лет, формируется также годовая инвестиционная программа, являющаяся годовым разрезом стратегической программы и одновременно разделом годового бизнес-плана.

Сделан вывод о том, что существующую ныне оценку эффективности инвестиционных проектов по показателю «срок окупаемости» (как простому, так и дисконтированному) нельзя признать достаточной. Необходимо сочетание дисконтированного срока окупаемости с критерием чистой приведенной стоимости и внутренней нормы прибыли. Однако в составе инвестиционной программы необходима также реальная оценка влияния реализации инвестиционного проекта на общее состояние и перспективы предприятия.

При определении ставки дисконтирования приходится решать сложную задачу оценки риска осуществления инвестиционного проекта. В диссертации обоснован следующий метод определения ставки дисконтирования с учетом степени риска: 1) в качестве базовой ставки принимается доходность по безрисковым инвестиционным проектам. Так как безрисковых инвестиционных проектов у нас практически нет, в качестве базовой ставки дисконтирования ожидаемых доходов инвестиционных проектов принимается доходность российских еврооблигаций; 2) базовая ставка корректируется (дополняется) показателями степени риска вложений в определенную компанию (предприятие) и показателями степени риска вложений в конкретный инвестиционный проект. Последний показатель может быть принят в размере, приведенном в Методических рекомендациях по оценке эффективности инвестиционных проектов.

Оценка эффективности отдельного инвестиционного проекта является необходимой, но недостаточной для решения вопроса о включении его в инвестиционную программу предприятия. Из-за ограниченности финансовых ресурсов, которыми располагают предприятия, необходим отбор не только более эффективных проектов, как это практикуется в экономической литературе, но и сопоставление их по степени влияния на эффективность деятельности предприятия, его конкурентоспособность, финансовую устойчивость.

138

Список литературы диссертационного исследования кандидат экономических наук Макаренков, Виктор Васильевич, 2007 год

1. Абалкин Л.И. Выбор стратегии и роль российских предпринимателей /Научные труды. Выпуск IV. М.: Международная академия менеджмента, 2003.

2. Абрамов С.И. Инвестирование. М.: Центр экономики и маркетинга, 2000.

3. Акофф Р. Л., Магидсон Д., Эддисон Г. Д. Идеализированное проектирование: как предотвратить завтрашний кризис сегодня: создание будущего организации: Перевод с английского. М.: ООО «Баланс Бизнес Букс», 2007.

4. Акимов В.А., Порфирьев Б.Н., Радаев Н.Н. Методический аппарат оценки и прогноза стратегических рисков // Управление риском. 2002.- Спец. вып. №10.

5. Ансофф И. Новая корпоративная стратегия: Пер. с англ. под ред. Ю.Н. Каптуревского. СПб: Издательство «Питер», 1999.

6. Ансофф И. Стратегическое управление. М.: Экономика, 1989.

7. Аныпин В.М. Инвестиционный анализ: Учебно-практическое пособие. -М.: Дело, 2000.

8. Арчибальд Р. Управление высокотехнологичными программами и проектами: Пер. с англ. М.:ДМК Пресс, 2002.

9. Бадалов А.Л. Проектное финансирование и реструктуризация в промышленности. М.: Изд-во РЭА, 2000.

10. Ю.Базел Р.Д. Хозяйственный риск и методы его измерения. М.: Финста-тинформ, 1994.

11. Баканов М.И., Мельник М.В., Шеремет А.Д. Теория экономического анализа. М.: Финансы и статистика, 2005.

12. Баранов А. Проблемы становления российского рынка корпоративных облигаций //Рынок ценных бумаг. 2001. - №22.

13. Бард B.C. Инвестиционные проблемы российской экономики. М.: Экзамен, 2000.

14. Бард B.C. Финансово-инвестиционный комплекс. М.: Финансы и статистика, 1998.

15. Варне Мартин. Интегрированный подход к вопросам управления проектами в условиях неопределенности. // Управление проектами и программами. -2007. №1.

16. Бердникова Т.Б. Анализ и диагностика финансово-хозяйственной деятельности предприятия. М.: ИНФРА-М, 2005.

17. Белая книга. Венчурное инвестирование в России. М.: РАВИ, 2001.

18. Берзон Н. Формирование инвестиционного климата в экономике. // Вопросы экономики. 2001. - №7

19. Бернштам Е., Кузнецов А. Региональное распределение инвестиций в России (материалы к лекциям и семинарам). // Российский экономический журнал. 2002. - №2,3.

20. Бирман Г., Шмидт С. Капиталовложения. Экономический анализ инвестиционных проектов: Зарубежный учебник М.: ЮНИТИ-ДАНА, 2003.

21. Бланк Н.А. Инвестиционный менеджмент. Киев: Ника-Центр, Эльга, 2002.

22. Блохина Т. Рынок институциональных инвестиций: состояние и пер: спективы // Вопросы экономики. 2000. - №1.

23. Богатин Ю.В., Швандар В.А. Инвестиционный анализ / Учеб. пособие для вузов. М.: ЮНИТИ, 2000.

24. Борисова Е.В. Формирование организационно-экономических основ инвестиционной политики Российской Федерации: Дис. .канд. экон. наук: 08.00.01.-М., 2003.

25. Бочаров В.В. Инвестиции. СПб: Питер, 2003.

26. Браудер Уильям Ф. Перспективы привлечения портфельных инвестиций на российский фондовый рынок // Рынок ценных бумаг. 2001. - №11.

27. Булатов А.С. Россия в мировом инвестиционном процессе. // Вопросы экономики. 2004. - №1.

28. Ван Хорн Дж.К. Основы управления финансами. М.: Финансы и статистика, 2005.

29. Венчурная индустрия в России. Юридические аспекты и статистика. Рабочие материалы. РАВИ. - 2000.

30. Вероника Сивкова. Серая масса. // Аргументы и факты. 2004. - №28.

31. Водянов А., Смирнов А. Паутина роста // Эксперт. 2000. - №42.

32. Водянов А., Смирнов А. Инвестиционная политика; каким методам отдать предпочтение? // Российский экономический журнал. 2001. - №12.

33. Войтоловский Н.В., Калинина А.П., Мазурова И.И. Экономический анализ: основы теории: комплексный анализ хозяйственной деятельности организации. М.: Высшее образование, 2006.

34. Гиляровская JI.T., Ситникова В.А. Аудит собственного капитала. Воронеж: ВГУ, 2000.

35. Глисин Ф. Инновационная деятельность промышленных предприятий России // Инвестиции в России. 2000. - №3.

36. Государственное регулирование инвестиций / Институт народнохозяйственного прогнозирования РАН, МГУ. М.: Наука, 2000.

37. Гончаренко Л.П. Экономическая безопасность и инвестиции (Теория и практика). М.: РЭА, 2000.

38. Горохов М.Ю., Малев В.В. Бизнес-планирование и инвестиционный анализ. М.* «Филинъ», 1998.

39. Григориади Е.Е. Исследование внутренних рынков капитала: модели, направления, результаты. // Корпоративные финансы. 2007. - №2.

40. Гуськов Н.С. Инвестиции. Формы и методы привлечения. М.: Алгоритм, 2001.

41. Гуляев В.Г., Пашин Н.П., Третьяк Л.А. Инвестиционная и налоговая поддержка предпринимательской деятельности. М.: РИЦ ГШ ВС РФ, 2001.

42. Дамодаран А. Инвестиционная оценка. Инструменты и методы оценки любых активов. М.: Альпина Бизнес Бу, 2004

43. Дембицкий С.Г. Эффективная бюджетная система как важное условие формирования в России социального рыночного хозяйства //Финансы и кредит. -2004.-№28 (166).

44. Дж. Родни Тернер. Руководство по проектно-ориентированному управлению. Пер. с англ. / Под общ. ред. Воропаева В.И. М.: Издательский дом Гребенникова, 2007.

45. Дуканич Л.В., Тимченко А.С. Рейтинговое управление экономическими системами и процессами: концепция и некоторые результаты применения. // Экономический вестник Ростовского государственного университета. 2005. -Т.З. - №3.

46. Егорова Н.Е., Смулов A.M. Предприятия и банки: Взаимодействие, экономический анализ, моделирование: Учебно-практическое пособие. М.: Дело, 2002.

47. Ендовицкий Д.А. Комплексный анализ и контроль инвестиционной деятельности: методология и практика / Под ред. проф. Л.Т. Гиляровской. М.: Финансы и статистика, 2001.

48. Ендовицкий Д., Коменденко С. Систематизация методов анализа и оценка инвестиционного риска // Инвестиции в России. 2001. - №3.

49. Зайцев Н.Л. Экономика промышленного предприятия. М.: ИНФРА-М, 2007.

50. Захаров Н.Л, Бизнес в России: Специфика управления. М.: Вершина, 2006.

51. Звонова Е.А. Международное внешнее финансирование в современной экономике. М.: Экономика. - 2000.

52. Зуева Л.М. Экономическая оценка инвестиций: Учеб. Пособие. Воронеж: ГАСА, 2000.

53. Зимин И.А. Реальные инвестиции: Учеб. пособие. М.: Тандем, ЭКО-МОС, 2000.

54. Иванов А.П. Инвестиционный анализ. М.: «Союз», 2000.

55. Иванов Г. Инвестиции: сущность, виды, механизмы функционирования Ростов-на-Дону: «Феникс», 2002.

56. Иванов Г. Совсем не праздный вопрос // Новая экономика. 2001 -№24.

57. Игошин Н.В. Инвестиции. Организация управления и финансирование: Учебник для вузов. М.: Финансы, ЮНИТИ, 1999.

58. Идрисов А.Б., Картышев СВ., Постников А.В. Стратегическое планирование и анализ эффективности инвестиций. М.: Филинъ, 1997.

59. Идрисов А. Как прогнозировать CASH FLOW? // Рынок ценных бумаг. -1999.-№18.

60. Ильин А. И. Планирование на предприятии: Учебник. 7-е изд. М.: Новое знание, 2006.

61. Инвестиции: курс лекций /Шкодинский С.В., Хачатурян А.А. М.: МИЭМП, 2004.

62. Инвестиции в России и зарубежных странах / Под ред. И.К. Комарова. М.: РАУ-Университет, 2001.

63. Инвестиции и инвестиционное проектирование: Учебно-методическое пособие. / Под ред. Мухетдиновой Н.М., Королькова В.Е. М.: Изд. «Мобиле», 2002.

64. Инвестиционная стратегия: курс лекций / Хачатурян А.А., Шкодинский С.В. М.: МИЭМП, 2005.

65. Инвестиционный рынок АПК России: Учебное пособие / Под ред. проф. Масленниковой О.А. М.: Издательский комплекс МГУПП, 2002.

66. Киперман Г.Я. Инвестиционная программа акционерного общества / Финансовая газета (региональный выпуск). 2001. - №21.

67. Кирсанов К.А., Малявина А.В., Попов С.А. Инвестиции и антикризисное управление: Учебное пособие. М.: МАЭП; ИИК «Калита», 2000

68. Кныш М.И., Перекатов Б.А., Тютиков Ю.П. Стратегическое планирование инвестиционной деятельности. СПб.: Бизнес-Пресса, 1998.

69. Кнышова Е.Н., Панфилова Е.Е. Экономика организации: Учебник. -М.: ИНФРА-М, 2007.

70. Ковалев В.В. Управление активами фирмы: Учебно-практическое пособие. М.: Проспект, 2007.

71. Ковалев В.В. Методы оценки инвестиционных проектов. М.: Финансы и статистика, 2000.

72. Коваленко Б.Б. Экономическая модель государственного регулирования рынка инвестиций //Регион: Политика. Экономика. Социология. 2001. -№2-3.

73. Колесников В.И., Давиденко Л.П. Депозитарные расписки как способ выхода корпораций на международный фондовый рынок: Учеб. пособие.- СПб.: Изд-во СПбГУЭФ, 2000.

74. Колтынюк Б.А. Инвестиционные проекты /Учебник. СПб.: Изд-во Михайлова В.А., 2000.

75. Комаров. В.В. Инвестиции и лизинг в СНГ. М.: ФиС, 2001.

76. Краснов А.Г. Теория инвестиционной экономики. Чебоксары: ЧУ, 2001.

77. Крейнина М.Н. Анализ финансового состояния и инвестиционной привлекательности акционерных обществ в промышленности, строительстве и торговле. М.:АО «ДИС», «МВ-Центр», 1994.

78. Крейнина М.Н. Финансовый менеджмент. М.: Дело и Сервис», 1998.

79. Крутик А.Б., Никольская К.Г. Инвестиции и экономический рост предпринимательства. Спб.: «Лань», 2000.

80. Крушвиц Л. Финансирование и инвестиции. Неоклассические основы теории финансов. / Пер. с нем. Под общей редакцией В.В. Ковалева и З.А. Са-бова СПб.: Издательство «Питер», 2000.

81. Крылов Э.И., Журавкова И.В. Анализ эффективности инвестиционной и инновационной деятельности предприятия: Учеб. Пособие. М.: Финансы и статистика, 2001.

82. Кузьмин В., Губенко А. Организация инвестиционного проектирования в условиях неопределенности // Маркетинг. 2000. - №5 (54)

83. Ладыгин Д. Корпорации в долгу //Деньги. 2001. - №45.

84. Ладыгин Д. «Домик в деревне» понравился иностранным инвесторам // Коммерсантъ. 2002. - 11 февраля.

85. Либман A.M. Конкуренция юрисдикций, гармонизация экономической политики и формирование корпоративных стратегий. // Российский журнал менеджмента. 2006. - Т.4. - №4.

86. Лимитовский М.А. Основы оценки инвестиционных и финансовых решений. М.: Издательско-Консалтинговая Компания «ДеКА», 2001.

87. Лимитовский М.А. Инвестиционные проекты и реальные опционы на развивающихся рынках М.: Дело, 2004.

88. Липсиц И.В., Коссов В.В. Инвестиционный проект. — М.: БЕК, 1996.

89. Лобанова Е.Н, Лимитовский М.А. Управление финансами: 17-модульная программа для менеджеров «Управление развитием организации». Модуль 14. М.: ИНФРА-М, 2000.

90. Логистические подходы в управлении инвестициями и инновациями: Межвуз. науч. сб./ Сарат. гос техн. ун-т. Саратов, 2000.

91. Маркарьян Э.А., Герасименко Г.П., Маркарьян С.Э. Экономический анализ хозяйственной деятельности: Учебник. М.: Феникс, 2005.

92. Матросова Е. Инвесторы в ожидании // Финансовые известия, 18 декабря 2001.

93. Медовников Д.Б., Хазбеков А. Приватизация интеллекта. //Эксперт.-2003.-№1.

94. Мелкумов Я.С. Организация и финансирование инвестиций: Учебное пособие. М.: Инфра-М, 2001.

95. Мелкумов Я.С. Прожекты века //Прямые инвестиции. 2003. - №3

96. Меркулова Ю. Некоторые соображения об акционировании, трасте и лизинге //Общество и экономика. 2002. - №6

97. Миловидов В.Д. Инвестор в России: что делать? М.: ММВБ, 2000.

98. Москвин В. Риски кредитования инвестиционных проектов // Инвестиции в России. 1999. - №8.

99. Мусин М.М. Ресурс влияния /Научные труды. Выпуск IV. М.: Международная академия менеджмента, 2003.

100. Ю1.Мухетдинова Н.М. Инвестиции и государственная инвестиционная политика // Российский экономический журнал. 2002. - №8.

101. Ю2.Мыльник В. Инвестиционный менеджмент. Учебное пособие М.: Академический проект, 2002.

102. Наркотт Д. Принятие инвестиционных решений: Пер. с англ. под ред. А.Н. Шохина М.: Банки и биржи, ЮНИТИ, 1997.

103. Национальные счета России в 1994-2001 годах. М., 2002

104. Нечаев А.А. Развитие экономики и условия для бизнеса в современной России. М.: Изд-во РЭА, 2002.

105. Никольская Е.Г. Экономический аспект инвестиционного управления. СПб.: СПбГУЭФ, 2000.

106. Основы политики Российской Федерации в области развития науки и технологий на период до 2010 года и дальнейшую перспективу //www.programs-gov.ru/npd/300302.htm

107. Основы предпринимательской деятельности /А.Н. Дегтярев, Р.Ф. Ваганов, Н.З. Солодилова. Уфа: УТИС, 2001.

108. Панорама инвестиций в регионах России // Эксперт. 2000. - №42.

109. Политика привлечения прямых иностранных инвестиций в российскую экономику / Бюро экономического анализа. М.: Теис. - 2001.

110. Пороховский А.А. Вектор экономического развития. М.: ТЕИС, 2002.

111. Попков В.П., Семенов В.П. Экономика и организация инвестиций -СПб., 2001.

112. Прединвестиционные исследования и разработка бизнес-плана инвестиционного проекта / B.C. Щелков, J1.M. Белоусова, В.М. Блинков; Под ред. B.C. Щелкова. М.: ЗАО «Финстатинформ», 1999.

113. Профессиональное управление инвестиционными программами развития: (Инвестиц. строит, сфера: опыт, эффективность, перспективы): Науч. -метод, пособие / Березкин В.Ф. и др. - М.: Спецстрой России, 1999.

114. Прохоров Т.В. Связь как локомотив экономического роста // Экономика и жизнь (Московский выпуск). 2001. - № 221 (декабрь).

115. Ревинский И.А. Инвестиционный бизнес мировой опыт: Учебное пособие. - Новосибирск: Изд-во Новосиб. ун-та, 2000.

116. Российский статистический ежегодник. Официальное издание. М.: Госкомстат России, 2006.

117. Российская экономика в 2005 году. Тенденции и перспективы. (Выпуск 27)-М.: ИЭПП, 2006.

118. Рыжов И.В., Сахончик Е.Д. Некоторые аспекты проблемы привлечения иностранных инвестиций в российскую экономику. // Финансы и кредит. -2003. №23.

119. Рыжов И.В., Сахончик Е.Д. Анализ актуальных направлений привлечения инвестиций на отечественные предприятия. // Финансы и кредит. 2003. - №24.

120. Савчук В.П., Прилипко СИ., Величко Е.Г. Анализ и разработка инвестиционных проектов. Учебное пособие. - Киев: Абсолют В, Эльга, 1999.

121. Салун В. Как правильно выбрать ставку дисконта // Рынок ценных бумаг. 1999.-№ 4.

122. Сахончик Е.Д. Некоторые аспекты привлечения инвестиций на промышленные предприятия. // Вестник Государственного комитета Российской

123. Федерации по строительству и жилищно-коммунальному комплексу. 2003. -№3 (декабрь).

124. Сахончик Е.Д. Становление и развитие венчурного инвестирования в России. Сборник научных трудов Академии гражданской защиты № 17. - Но-вогорск: АГЗ МЧС России, 2004.

125. Сахончик Е.Д. Инвестиционная деятельность в Российской Федерации: состояние, проблемы, направления развития: Монография. М.: Государственная академия строительства и жилищно-коммунального комплекса России, 2005.

126. Сергеенко В.Н. Региональная инвестиционная политика. М.: Гелиос АРВ, 2000.

127. Сергеев И.В., Веретенникова И.И. Организация и финансирования инвестиций: Учеб. пособие для студентов вузов. М.: Финансы и статистика, 2000.

128. Серов В.М. Инвестиционный менеджмент. М.: ИНФРА, 2000.

129. Силин А. Рынок, инвестиции и качество экономики // Экономика. -2001.-№7.

130. Соколова И.Ю. Вопросы регулирования иностранных инвестиций в США // США и Канада: Экономика. Политика. Культура. 2002. - №8.

131. Старюк П.Ю. Управление стоимостью компании как основная задача корпоративного управления. // Корпоративные финансы. 2007. - №2.

132. Сухова Л.Ф., Чернова Н.А. Практикум по разработке бизнес-плана и финансового анализа предприятия. М.: Финансы и статистика, 1999.

133. Редько Н. Коммерческий банки как элементы инфраструктуры для инвестиций в экономику Российской Федерации // Рынок ценных бумаг. 2000. -№8.

134. Тарасевич Е.И. Анализ инвестиций в недвижимость. СПб.: МКС, 2000 (ГИПП Искусство России).

135. Уильям Ф. Шарп, Гордон Дж. Александер, Джеффри В. Бейли. Инвестиции. М.: Инфра-М, 2006.

136. Усиченко Н.Г. Инвестирование реального сектора и экономический рост. СПб.: Изд-во СпбГУЭФ, 2000.

137. Факторы риска и инвестиционное проектирование. / Сб. науч. тр. Уфим. фил. Всерос. заоч. фин.-экон. ин-та. Уфа: Издат. центр Башкир, терри-ториал. ин-т проф. бухгалтеров, 2000.

138. Филатов А.А. Финансовый механизм коллективных инвестиций: Монография. М.: Изд-во Междунар. ун-та, 2000.

139. Финансы и кредит субъектов РФ: Учебник / Под ред. проф. Л.И. Сергеева. Калининград, 2002

140. Финансы, денежное обращение и кредит / Под ред. И.Ф. Самсонова -М.: ИНФРА-М, 2001.

141. Хелферт Э. Техника финансового анализа. СПб.: Питер, 2003.

142. Холт Р;Н., Барнес С.Б. Планирование инвестиций. М.: Дело, 1994.

143. Хомкалов Г.В., Панкратьева Е.А. Риски в инвестировании: анализ и оценка. Иркутск: Изд-во ИГЭА, 1998.

144. Чемезов С.С. Методические основы оценки инвестиционной привлекательности предприятий оборонно-промышленного комплекса. // Военная наука и оборонная политика, 2003. №1.

145. Черняк В.З. Бизнес-план: теория и практика. М.: Альфа-Пресс, 2007.

146. Четыркин Е.М. Финансовый анализ производственных инвестиций. -М.: Дело, 1998.

147. Шапиро В.Д. и др. Управление проектами. М.: Омега-Л, 2007.

148. Швандар В.А., Тэпман Л.Н. Риски в экономике. М.: ЮНИТИ-ДАНА, 2003.

149. Шеремет А.Д. Комплексный анализ хозяйственной деятельности. -М.: ИНФРА-М, 2007.

150. Шеремет А.Д. Финансы предприятия: менеджмент и анализ. М.: ИНФРА-М, 2007.

151. Шеремет А.Д., Негашев Е.В. Методика финансового анализа деятельности коммерческих организаций. М.: ИНФРА - М, 2006.

152. Шопенко Д.В. Управление инвестиционным процессом в реальной экономике. СПб.: ИИЦ Сервис СШГИСЭ, 2000.

153. Шумилин С.И. Инвестиционное проектирование. М.: Финстати-форм, 1995.

154. Шуплецов А.Ф. Современный механизм устойчивого инвестиционного развития. Иркутск: Изд-во ИГЭА, 2000.

155. Щелков B.C. Прединвестиционные исследования и разработка бизнес-плана инвестиционного проекта. М.: Финстатинформ, 1999.

156. Экономико-политическая ситуация в России (июль 2006 г.). М.: ИЭПП, 2006.

157. Экономика предприятий / Под ред. проф. Е.Л. Кантора. СПб: Питер, 2007.

158. Янковский К.П. Введение в инновационное предпринимательство -СПб., 2004.

159. EBRD Transition Report «Теп Years of Transition». London: EBRD, 1999.

160. Kerzner H. Project Management: A Systems Approach to Planning, Scheduling and Controlling. -N.Y.: John Wiley & Sons, 2006.

161. Nooteboom В., Berger H., Noorderhaven N. Effects of Trust and Governance on Relational Risk. Academy of Management Journal, 1997, vol.40, №2, April.

162. Ostrom E. A Behavioral Approach to the Rational Choice Theory of Collective Action. American Political Science Review, 1998, vol.92, №1, March.

163. Rosenberg J.M, Dictionary of Investing. N.Y.: John Wiley & Sons, Ins. -1993.

164. Tanzi V. The Demise of the Nation State? IMF Working Paper, 1998, vol.120, August.

165. Vlasov A. In: 1998 NIS Directory of Private Equity and Venture Capital Companies. EVCA. - 1998.

166. World Economic Outlook. IMF. September 2003

167. World investment report U.N.: New York and Geneva, 2003.

168. A Guide to the Project Management Body of Knowledge (www.pmi.org).

169. International Monetary Fund (www.imf.org).

170. New York Stock Exchange (www.nyse.com).