Формирование системы управления инвестиционными рисками промышленного предприятия тема диссертации и автореферата по ВАК РФ 08.00.05, кандидат экономических наук Хайруллина, Римма Фаритовна

• Хайруллина, Римма Фаритовна
• кандидат экономических наук
• 2006

Оглавление диссертации кандидат экономических наук Хайруллина, Римма Фаритовна

Введение

1.Теоретические аспекты управления рисками инвестиционных проектов

1.1.Инвестиционный риск как экономическая категория, причины возникновения и общие принципы классификации

1.2.Система методов количественного анализа и оценки инвестиционных проектов

1.3.Теоретические подходы к управлению рисками инвестиционных проектов

2.Теоретико-методологические основы анализа и оценки рисков инвестиционных проектов

2.1 .Методы обоснования инвестиционных проектов

2.2.Методы оценки и финансирования инвестиционньк рисков

2.3.Основные методы управления проектными рисками в нефтедобывающей промышленности

3.Совершенствование методов управления рисками инвестиционньк проектов

3.1.Оценка экономической эффективности и выбор методов управления рисками инвестиционного портфеля нефтедобывающего предприятия

3.2.Оценка эффективности использования методов управления рисками инвестиционного портфеля нефтедобывающего предприятия

3.3.Рекомендации по разработке программы управления рисками нефтедобывающего предприятия

Введение диссертации (часть автореферата) на тему «Формирование системы управления инвестиционными рисками промышленного предприятия»

В системе объектов инвестирования главную роль на современном этапе развития экономических процессов как в мире, так и в России играют реальные инвестиционные проекты. Это вызвано целым рядом преимуществ, которое обеспечивает реальное инвестирование. Прежде всего, использование инструментов инвестирования в форме строительства и ввода в действие новых основных фондов, покупка недвижимости, приобретение приватизируемых производств обеспечивает инфляционную защиту инвестиций, так как темп роста цен на эти объекты не только соответствует, но во многих случаях даже опережает темпы роста инфляции. Кроме того, как показывает отечественный и зарубежный опыт, по вложениям средств в реальные инвестиции достигается значительно более высокая отдача капитала, чем по вложениям в акции, облигации, валюту и другие инвестиционные инструменты. И, наконец, реальные инвестиции являются самым эффективным инструментом обеспечения высоких темпов развития и диверсификации деятельности банков и фирм в соответствии с избранной ими стратегией.

Реализация инвестиционных проектов сопряжена с возможностью проявления факторов риска - опасностей того, что цели, поставленные в проекте, могут быть не достигнуты полностью или частично. Эти опасности - риски инвестиционных проектов.

Механизм оценки и минимизации рисков инвестиционных проектов в нашей стране пока не имеет системной методологической и прикладной базы. В большинстве случаев деятельность по управлению рисками сводится к разработке теоретических подходов к оценке и анализу рисков, которые слабо могут быть адаптированы к практической действительности. На наш взгляд, большинство существующих подходов не затрагивают практические механизмы минимизации рисков.

В современных условиях использование теоретических подходов без их прикладной направленности крайне неэффективно. В рамках дилеммы доходность - риск» инвестор вынужден ограничивать норму прибыли, чтобы избежать излишнего риска. Однако, имея эффективный реальный механизм оценки и минимизации рисков инвестиционных проектов, можно существенно сократить риски проекта, причем, кардинально не меняя ожидаемые показатели денежных потоков по фазам его реализации.

Вопросы, касающиеся общих принципов оценки, анализа и сокращения уровня инвестиционных рисков, рассматриваются в работах таких отечественных авторов как Уткина Э.А., Коломиной М.Е., Соколинской Н.Э., Балабанова И.Т., Севрука В.П. Наиболее существенный вклад в разработку подходов к данной проблеме внесли следующие зарубежные исследователи: Цельмер Г., Ван Хорн Дж., Бланк И.А., Рэдхед К., Хьюс С. и др. Работы ряда отечественных авторов (Липсица И.В., Коссова В.В., Идрисова А.А., Пахомова СВ.) посвящены проблемам разработки и отбора проектов для инвестирования на основе анализа их финансово-экономических показателей. Анализ рисков инвестиционных проектов в данных работах рассматривается с использованием статистических или экспертных методов. Создать обобщающую картину рисков инвестиционного проекта, учитывающую риск проекта, риск заемщика и риски региона, где будет реализован проект, с использованием только этих методов, на наш взгляд, можно с существенными ограничениями.

В работах Лукасевича И.Я. сделана попытка построения алгоритма для получения количественной оценки рисков инвестиционных проектов на основе их имитационного моделирования. Однако в качестве примеров взяты абстрактные проекты, которые в реальной действительности не могут быть реализованы. Также предлагаемые подходы не учитывают влияния рисков заемщика и инвестиционных рисков региона, где реализуется проект.

Практика показывает, что большинство инвестиционных проектов, представляемых для получения инвестиционных кредитов, разработаны с использованием мощных программных продуктов и с точки зрения эффективности и финансовой привлекательности интересны для инвестора. Однако, как правило, в таких проектах отсутствуют границы возможных отклонений итоговых параметров проекта, не определяется вероятность получения целевых желаемых результатов. Эти вопросы и должны быть учтены при разработке подходов к совершенствованию способов оценки и минимизации рисков инвестиционных проектов, попытка разработки которых сделана в данной работе.

Целью диссертационной работы является обоснование и выработка подходов к количественному анализу и минимизации рисков инвестиционных проектов для их использования в практической деятельности финансово-кредитных учреждений.

Для достижения поставленной цели предполагалось решить следующие задачи: выявить причины и факторы возникновения рисков, а также общие принципы их классификации; систематизировать существующие количественные методы анализа и оценки инвестиционных рисков; изучить теоретические подходы к управлению рисками инвестиционных проектов; проанализировать современное состояние и дать прогноз развития инвестиционной деятельности и изменения уровня инвестиционного риска Республики Мордовия; дать оценку технологии количественного анализа рисков инвестиционных проектов и управления инвестиционными процессами на микроуровне; определить направления совершенствования анализа рисков инвестиционных проектов на основе их имитационного моделирования; обосновать базовые критерии оценки рисков заемщика, реализующего инвестиционный проект; разработать алгоритм интегральной оценки рисков проекта, имеющего инновационную составляющую, а также обосновать технологию минимизации рисков.

Объектом исследования в диссертационной работе являются инвестиционные проекты, находящиеся в процессе реализации или представленные для инвестиционного кредитования.

Предмет исследования составляют риски инвестиционных проектов, а также практические аспекты их оценки и минимизации.

Теоретическую и методологическую основу диссертации составили труды российских и зарубежных специалистов по исследуемой проблеме, публикации в периодических и специальных отраслевых изданиях, статистические данные о социально-экономическом развитии Республики Татарстан (далее - РТ) за 1996-2002гг., законодательные и нормативные акты Российской Федерации и РТ по регулированию инвестиционной деятельности.

В процессе исследования использовались следующие методы: статистический, сравнения, экономико-математический, имитационного моделирования, сценариев, метод анализа чувствительности критериев эффективности.

Выводы и рекомендации диссертационной работы частично уже используются в работе отделения.

Диссертация состоит из введения, трех глав, заключения, списка использованных источников и приложений.

Заключение диссертации по теме «Экономика и управление народным хозяйством: теория управления экономическими системами; макроэкономика; экономика, организация и управление предприятиями, отраслями, комплексами; управление инновациями; региональная экономика; логистика; экономика труда», Хайруллина, Римма Фаритовна

ЗАКЛЮЧЕНИЕ

Как показало проведенное исследование, инвестиционная деятельность, с которой связаны в той или иной мере все финансовые институты, во всех ее формах и видах сопряжена с рисками, степень которых усиливается с нарастающей неопределенностью и быстрой изменчивостью экономической ситуации на инвестиционном рынке. Поэтому появляется необходимость системного управления рисками как на региональном, так и на микроуровне. На микроуровне такое управление должно осуществляться непосредственно в кредитных организациях, занимающихся финансированием инвестиционных проектов.

На основе обобщения определений понятия риска в отечественной и зарубежной литературе нами было дано собственное определение рисков инвестиционных проектов. Риски инвестиционного проекта (инвестиционные риски) это вероятности проявления угроз, опасностей, повлекших за собой отклонение от прогнозируемого сценария реализации инвестиционного проекта (отклонение денежных потоков, отклонение результирующих показателей), определенного бизнес-планом, как в положительную, так и в отрицательную сторону, а также возможности получения нулевого результата (отсутствие убытков и прибыли).

Существующие классификации рисков инвестиционных проектов по нашему мнению должны дополняться выделением частных рисков проекта, которые специфичны для каждого конкретного инвестиционного проекта, и с помощью которых можно получить обобщенные группы рисков, соответствующие общепринятым классификациям.

Имеющиеся общепринятые методы количественного анализа рисков инвестиционных проектов, на наш взгляд, не дают всей полноты палитры рисков, которая существует в действительности. К тому же традиционные методы количественной оценки рисков имеют ряд существенных ограничений, которые в условиях рынка значимо влияют на конечный результат анализа. Система количественных методов оценки рисков на современном этапе должна быть максимальна адаптирована к практической деятельности финансово-кредитных учреждений, занимающихся инвестиционной деятельностью. Механизм этой адаптации должен строиться на основе общедоступных, научно обоснованных подходов к оценке рисков, использование которых было бы возможно всеми участниками инвестиционного процесса. Это позволило бы улучшить качество подготовки инвестиционных проектов, на первоначальных этапах отсеять заведомо сомнительные проекты, а также улучшить ситуацию в сфере разработки грамотных бизнес-планов инвестиционных проектов.

Исследование теоретических подходов к управлению рисками позволило доработать алгоритм управления рисками применительно к рискам инвестиционных проектов. На наш взгляд, информационному обеспечению процесса управления рисками инвестиционных проектов должно быть уделено самое пристальное внимание на всех этапах управления рисками. В качестве одного из условий реализации высокоэффективного механизма управления рисками в диссертации предлагается учитывать психологические аспекты, которые существенно влияют на восприятие риска, его оценку и приемы минимизации.

В диссертационной работе при описании основных методов управления проектными рисками дана полная классификация методов трансформации рисков, которые предполагают различные процедуры управления рисками.

В диссертации приведен систематизированный перечень различных инструментов управления проектными рисками в нефтедобыче.

Процесс управления рисками в течение жизненного цикла проекта предполагает проведение определенных шагов, а именно: • выявление предполагаемых рисков;

• анализ и оценка проектных рисков;

• выбор методов управления рисками;

• применение выбранных методов;

• оценка результатов управления рисками.

Характеризуя в целом весь арсенал методов управления рисками проекта, необходимо подчеркнуть их конкретную практическую направленность, позволяющую не только отобрать и проранжировать факторы рисков, но и смоделировать процесс реализации проекта, оценить с определенной вероятностью последствия возникновения неблагоприятных ситуаций, подобрать методы минимизации их воздействия или предложить компенсирующие риски мероприятия, проследить за динамикой поведения фактических параметров проекта в ходе его осуществления и, наконец, скорректировать их изменение в нужном направлении. Цель управления проектными рисками не только способствует углублению анализа проектов, но и повышает эффективность инвестиционных решений.

Процесс управления рисками позволяет обеспечить необходимый механизм защиты проекта и максимально минимизировать негативные последствия за счет привлечения финансовых средств на превентивные мероприятия.

В работе был рассмотрен инвестиционный портфель, складывающийся из инвестиционных проектов по бурению залежи №12 Ромашкинского месторождения НГДУ «Джалильнефть» четырех вертикальных скважин, трех горизонтальных скважин, и три зарезки БС.

Для идентификации рисков инвестиционного портфеля использован метод экспертных оценок, который позволил составить перечень рисков по стадиям инвестиционных проектов и определить удельный вес каждого риска во всей их совокупности.

Для оценки вероятности рисков были приглашены три эксперта: главный инженер по бурению, главный экономист и геолог.

Экспертный анализ показал, что портфель можно признать достаточно рискованным, риск составляет 60%.

Для количественной оценки проектных рисков были применены следующие экономико-математические методы:

1) Анализ чувствительности инвестиционного проекта при последовательном изменении исходных переменных (объем добычи, цена реализации, производственные затраты, ставка дисконта);

2) Анализ безубыточности проектов и портфеля в целом.

В работе определен рейтинг факторов проекта, проверяемых на риск, рассчитаны показатели чувствительности и прогнозируемости переменных в портфеле, построена матрица чувствительности переменных. Таким образом, факторы распределились следующим образом:

• наиболее чувствителен инвестиционный портфель к изменению цены на нефть;

• менее чувствителен к изменению - к изменению производственных затрат.

Однако по возможностям прогнозирования вышеупомянутые показатели распределяются в обратном порядке, т.е. наиболее сложной для прогнозирования является цена на нефть.

Для уменьшения риска при снижении цены на нефть аналитиками предлагается использовать хеджирование, т.е. систему мер, позволяющих исключить или ограничить риск финансовых операций в результате неблагоприятных изменений курса валют, цен на товары, процентных ставок в будущем.

Анализ чувствительности инвестиционного портфеля показал что, несмотря на все свои преимущества - теоретическую прозрачность, простоту расчетов, экономико-математическую естественность результатов и наглядность их толкования, этот метод имеет существенные недостатки. Первый и основной из них - его однофакторность, т.е. ориентация на изменение только одного фактора проекта, что приводит к недоучету возможной связи между отдельными факторами или к недоучету их корреляции.

Устойчивость проекта по отношению к возможным изменениям условий реализации может быть оценена как на отдельных шагах расчетного периода, так и в целом за период его реализации. В этих целях для наиболее важных параметров проекта и внешней среды (объема производства, цен производимой продукции и др.) определяются границы соответственно безубыточности и эффективности. Подобные показатели отвечают сценариям возможного изменения параметров проекта и отражают влияние этих изменений на прибыль и ЧДД. В то же время они не относятся к показателям эффективности инвестиционного проекта, и их вычисление не заменяет расчета интегральных показателей эффективности. Уровень безубыточности (предельный уровень) был определен для двух параметров: объема добычи и уровня цены.

Из расчета уровня безубыточности по всем скважинам можно заключить, что устойчивость проектов не вызывает подозрений (уровень безубыточности намного меньше 0,7).

Предельный уровень цен по проектам колеблется между 936-1218 руб./тн., т.е. если цена на нефть опустится ниже этого уровня, то реализация нефти предприятию будет приносить убытки.

Количественная оценка риска с помощью методов статистики позволяет рассчитать абсолютную величину степени риска и установить взаимосвязь между тремя параметрами проекта: затраты, доходы, степень риска.

Управление проектными рисками представляет собой совокупность различного рода методов, мер, мероприятий направленных на снижение опасности принятия ошибочного решения.

В работе анализируются следующие методы:

• диверсификация риска;

• резервирование средств на покрытие непредвиденных расходов;

• страхование риска и неопределенности.

Выбор методов устранения и минимизации риска определяется общей стратегией экономического поведения субъекта в условиях неопределенности. Поведение зависит от субъективного отношения индивида к риску и от экономической целесообразности дополнительных расходов по снижению риска.

Из всего многообразия методов снижения инвестиционного риска в диссертационной работе выбраны:

1. Диверсификация видов деятельности - распределение проектного риска между участниками (в нашем случае между заказчиком НГДУ «Джалильнефть» и подрядчиком АУБР). Затраты на компенсацию ущерба возлагаются на участника ответственного за конкретный вид риска. Таким образом, диверсификация риска способствует распределению финансовых возможностей между сторонами.

2. Резервирование средств на покрытие непредвиденных расходов -предполагает создание резервного фонда в размере 5% от чистой прибыли предприятия. Как показали расчеты, данный метод позволит полностью покрыть потенциальные убытки предприятия при реализации инвестиционного портфеля с ухудшением всех его параметров.

Применительно к инвестиционному портфелю по бурению скважин рассмотрены два вида страхования:

1. Страхование финансовых рисков (рассмотрен вариант страхования только в 1-й год реализации инвестиционного портфеля);

2. Имущественное страхование.

На наш взгляд, использование страхования целесообразно, если вероятность реализации риска невысока, но размер ущерба достаточно большой. Если риски однородные и их много, фирма может управлять ими на основе не страхования, а самострахования, когда страховые фонды образуются внутри самого предприятия. Если же риски неоднородны, то независимо от их количества использование страхования особенно оправдано, т.к. из-за возможно больших убытков на основе самострахования (или создания резервного фонда) предприятие не сможет обеспечить себе финансовую устойчивость. Кроме того, страхование особенно необходимо при наличии катастрофических рисков.

Однако необходимо отметить, что в каждом случае эффективность инвестиционного портфеля будет зависеть от степени риска, выбранного способа страхования, договорных условий обоих сторон и др.

Для компаний, которые реализуют проекты, имеющих высокую степень неопределенности, необходимо разработать корпоративные методы управления рисками.

Важнейший элемент процесса управления рисками - это принятие на уровне компании программы управления риском. Программа должна обеспечивать высокую устойчивость и защищенность от внутренних и внешних рисков. При формировании программы предлагается решить ряд организационных вопросов, в частности, расширить функции отдела по экономической оценке инвестиционных проектов и возложить на них обязанности по управлению рисками. Для этого включить в состав отдела менеджера по инвестиционным рискам.

Предлагается перед отделом по оценке эффективности инвестиционных проектов поставить следующие задачи: идентификация рисков, количественная и качественная оценка рисков, выбор метода управления риском, контроль и пересмотр программы управления риском. При реализации масштабных инвестиционных проектов предлагается организовать рабочую группу по управлению инвестиционным проектом из числа наиболее профессиональных работников компании. Под контроль этой группы поставить работу над проектов, наделив ее необходимыми полномочиями и обязательством информировать руководство компании о ходе реализации проекта.

Основной задачей и функциональной обязанностью менеджера по управлению риском является контроль за выполнением программы управления рисками.

На наш взгляд, при управлении проектом необходимо контролировать три основные характеристики: время, объем работ и стоимость. В работе предлагается схема контроля и исполнения проекта в виде 3-х этапного процесса отслеживания фактического состояния работ, анализа результатов и проведения корректирующих действий для достижения целей проекта. В качестве корректирующих действий предлагается 5 вариантов: нахождение альтернативного решения; пересмотр стоимости проекта, сроков проекта, содержание работ; прекращение проекта. Исполнители проекта должны непрерывно следить за ходом выполнения работ, определить степень по завершенности и исходя из текущего состояния делать оценки параметров выполнения будущих работ. Роль главного исполнителя всех процедур, связанных с управлением риском, ложится на плечи менеджера проекта (администратора) или команды с его участием. Методы управления проектными рисками могут и должны стать средством эффективной реализации самих проектов на всех уровнях управления - федеральном, региональном и местном.

Список литературы диссертационного исследования кандидат экономических наук Хайруллина, Римма Фаритовна, 2006 год

1. Абалкин И.Л. Коммуникативные методы управления риском//США. 1197. №5.

2. Абчук В.А. Предприимчивость и риск. Л.: ЛФ ВИПК РП,1991.

3. Абчук В.А., Бункин В.Д. Интенсификация: принятие решений. Л.:Лениздат, 1990.

4. Аленичев В.В., Аленичева Т.А. Страхование валютных рисков,банковских и экспортных коммерческих кредитов. М.: Ист-сервис, 1994.

5. Альгин А.П. Риск и его роль в общественной жизни. -М.:Мысль, 1989.

6. Альгин А.П. Грани экономического риска. М., 1980

7. Антонюк Б.Д. Информационные системы в управлении. М.: Радио и связь, 1986.-240 с.

8. Астахов В.П. Анализ финансовой устойчивости фирмы и процедуры, связанные с банкротством. М.: Изд-во «Ось-89», 1995.

9. Багриновский К.А., Егорова М.А. Имитационные системы в планировании экономических объектов. М., 1980.

10. Баззел Р.Д., Кокс Д.Т., Браун Р.В. Информация и риск в маркетинге. М.: Финстат Информ, 1993,- 93 с.

11. Балабанов И.Т. Риск-менеджмент. М.:Финансы и статистика, 1996.-192 с.

12. Балабанов И.Т. Основы финансового менеджмента или как управлять капиталом. М.: Финансы и статистика, 1995.- 179 с.

13. Банки на развивающихся рынках. В 2-х томах: Пер. с англ.-М.:Финансы и статистика, 1994.- 377 с.

14. Бачкаи Т., Мессена Д. И др. Хозяйственный риск и методыего измерения. М., 1979

15. Бешелев С.Л., Гурьвич Ф.Г. Математико-статистические методы экспертных оценок. -М.:Статистика, 1980.

16. Бланк И.А. Инвестиционный менеджмент. -Киев.: МП"ИТЕМ" ЛТД, 1995.-448 с.

17. Бочаров В.В. Финансово-кредитные методы регулирования рынка инвестиций. М.: Финансы и статистика, 1993.-210 с.

18. Бухвальд Е.М., Виленский А.В. Второй международный семинар по поведению предприятий в условиях риска и управлению рисками (Стокгольм, Швеция, 9-11 июня 1997г.) // Вестник РГНФ, 1998. №2.

19. Вальдайцев СВ. Риски в экономике и методы их страхования. -С-Пб., 1992.

20. Ван Хорн Дж. Основы управления финансами.: Пер. с англ. Под ред. И.И. Елисеевой. М.: Финансы и статистика, 1997. -800 с.

21. Вентцель А.Д. Курс теории случайных процессов. М.: Наука, 1975.-107 с.

22. Воронов К.И. Оценка коммерческой состоятельности инвестиционных проектов // Финансовая газета. -1993. -№ 49-52. -С. 5-7; 1994. -№1-4, 24-25.-С. 8-11.

23. Воропаев Ю.Н. Риски, присущие бизнесу // Бухгалтерский учет. 1995. №4.

24. Воропаев В.И. Управление проектами в России. М., 1995.

25. Газеев М.Х. и др. Показатели эффективности инвестиций в условиях рынка. М.: ВНИИОЭНГ, 1993.- 20 с.

26. Геронимус Ю.В. Игра, модель, экономика. -М.: Знание, 1989.276с.

27. Гехт Д. Инвестиции: американский взгляд на Россию // Деловой мир. -1993. -№ 6. -С. 22-27.ъ

28. Голубева О.Н. Риск как экономическая категория // Вестник СпбГУ. Сер. 5. 1993. Вып. 1 (5).

29. Голубицкая Е.А., Кухаренко Е.Т., Сергеева И.В. Методический подход к оценке эффективности инвестиций с учетом риска. Сер. Научно-технический информационный сборник «Связь», вып. 9-10/ЦНТИ «Информ-связь». -М., 1995.

30. Голубков Е.П. Маркетинговые исследования: Теория методология -и практика. М: Изд-во «Финпресс», 1998.

31. Гранатуров В.М. Конспект лекций по курсу: «Экономический риск и методы его измерения». Часть 1. Одесса, УГАС, 1997.

32. Гранатуров В.М. Экономический риск и методы его определения. /В кн. Экономика связи. Учебник дляВУЗов. Под ред. Орлова В.Н., Потаповой -Синько Н.Е., Одесса, УГАС, 1998. С.298-314.

33. Гуськова Н.Д. Инвестиционная деятельность: федеральный и региональный аспекты. Саранск: Изд-во Мордов. ун-та, 2000. - 132 с.

34. Гуськова Н.Д., Домнина Ю.Ю. Инвестиционный рейтинг региона /Науч. ред. Н.П. Макаркин. Саранск: Изд-во Мордов. ун-та, 2000. - 120 с.

35. Дихтль Е., Херияген X. Практический маркетинг. Пер. с нем. М.:Высшая школа, 1995.

36. Дубров A.M. Статистические методы в инвестиционной деятельности // Рубин Ю.Б., Солдаткин В.И., Петраков В.Я. Общая редакция. Инвестиционно финансовый портфель - М.: Совинтэк, 1993.-С. 163-176.

37. Дубров A.M., Лагоша Б.А., Хрусталев Е.Ю. Моделирование рисковых ситуаций в экономике и бизнесе. М., 1989.

38. Евланов Л.Г. Теория и практика принятия решений. М.: Экономика, 1984.-176 с.

39. Ефимова О.В. Финансовый анализ. М.: Бухгалтерский учет,1996.-352 с.

40. Закон "Об инвестиционной деятельности в РСФСР принят 26 июня 1991 г.

41. Замураев А. Минимизировать или управлять?//РИСК. 1998.4.

42. Зинковский С.А., Первозванская Т.Н., Первозванский А.А. Задача об оптимальном портфеле ценных бумаг при наличии малорисковых инвестиций. Вестник С.-Пб. университета, сер. "Экономика", 1993.- 97с.

43. Иванов А. Классификация рисков//Риск. 1996. №6-7.

44. Идрисов А. Методика разработки и экспертизы инвестиционных проектов // Финансовая газета. -1993. -№ 41-42, 44. -С. 57.

45. Ильдеменов С. и др. Как привлечь инвестора и получить инвестиции

46. Экономика и жизнь. -1994. -№ 28. -С. 6-9.

47. Ильенкова Н.Д. Некоторые направления построения классификаций экономических рисков предприятия // Экономика и коммерция. 1997. №1.

48. Инвестиционно финансовый портфель (Книга инвестиционного менеджера. Книга финансового менеджера. Книга финансового посредника) Под ред. Рубина Ю.Г., Солдаткина В.И.- М.: СОМИНТЭК, 1993,- 752 с.

49. Инструкция № 1 Центрального банка РФ "О порядке регулирования деятельности коммерческих банков" от 30.01.1991г.

50. Ионов М. Регулирование инвестиционной и инновационной деятельности // Экономист. -1992. -№ 5. -С.36-43.

51. Капустин В.Ф. Неопределенность: виды, интерпретации, учет при моделировании и принятии решений// Вестник СпбГУ. Сер. 5.1993. Вып. 2(12).

52. Карась JI. Принятие управленческих решений с учетом риска//Проблемы теории и практики управления. 1993. №3.

53. Карданская H.JI. Основы принятия управленческих решений. М.,1998.

54. Кархов А., Максименко Б. Экономические принципы концепции приемлемого риска//Вопросы экономики. 1992. №1.

55. Качалов P.M. Управление хозяйственным риском производственных систем // Экономика и математические методы. 1997. Т.ЗЗ. №4.

56. Качалов P.M. Управление риском на производственном предприятии/Предприятие в условиях рыночной адаптации: анализ, моделирование, стратегия. М., 1996.

57. Качалов P.M. Факторы риска в деятельности производственного предприятия / Предприятие в условиях рыночной адаптации: анализ, моделирование, Стратегия. М., 1996.

58. Клейнер Г.Б. Риски промышленных предприятий (как их уменьшитьи компенсировать) // Российский экономический журнал. 1994. - №5-6. С.85-92.

59. Клейнер Г.Б., Тамбовцев B.JI. (Серия статей по проблемам управления рисками) // Экономика и жизнь. 1993. №4,8, 13,16,21,24.

60. Клейнер Г.Б., Тамбовцев B.JL, Качалов P.M. Предприятие в нестабильной экономической среде: риски, стратегии, безопасность. М.: Экономика, 1997.

61. Ковалев В.В. Финансовый анализ: Управление капиталом. Выбор инвестиций. Анализ отчетности. М.: Финансы и статистика, 1997. -432с.

62. Количественные методы финансового анализа. Пер. с англ.

63. Под ред. С. Дж. Брауна и М.П. Криумена. -М.: ИНФРА-М, 1996. -212с.

64. Коломина М.Е. Сущность и измерение инвестиционных рисков//Финансы. -1994. -№4. -С. 42-55.

65. Комарова Н.В., Гаврилова JI.B. Фирма: стратегия и тактика управления рисками//Вестник Санкт-Петербургского университета. Сер.5. Экономика. 1993. Вып. 2 (12). - С.92-95.

66. Конкуренция и управление рисками на предприятиях в условиях рынка /Цай Н., Грабовый П.Г., Марашда, Бассам Сайел, Ид-во «Алане», 1997.

67. Кочович Е. Финансовая математика: Теория и практика финансово-банковских расчетов. Пер. с серб. М.: Финансы и статистика, 1995. -232 с.

68. Крейнина М.Н. Анализ финансового состояния и инвестиционной привлекательности акционерных обществ в промышленности, строительстве и торговле. -М.: АО "ДИС", 1994. -262с.

69. Кхол Й. Эффективность управленческих решений. Пер. с англ. М.:Прогресс, 1975. -144с.

70. Кэссон Г. Как делать и сохранить деньги. М.: Ирфон, 1992.205с.

71. Лагоша Б.А. Об оценке эффективности инвестиционных проектов//Тез. Докл. Научной конференции «Организационные науки и проблемы государственного регулирования рыночной экономики». М.: ЦЭМИ РАН, Международная академия организационных наук, 1996. -С.75-77.

72. Лапуста М.Г., Шаршукова Л.Г. Риски в предпринимательской деятельности.-М.: ИНФРА-М, 1998.

73. Лимитовский М.А. Основы оценки инвестиционных и финансовых решений. М.: ТОО Инжиниринге - Консалтинговая Компания «ДЕКА», 1996.

74. Липсиц И.В., Коссов В.В. Инвестиционный проект: методы подготовки и анализа. Учебно-справочное пособие. -М.: Издательство "БЕК", 1996. -293с.

75. Липсиц И.В. Бизнес- план основа успеха. М.: Дело, 1994.112с.

76. Лукасевич И.Я. Анализ эффективности капиталовложений в условиях ограниченного бюджета// Финансы. -1993. -№10. -С. 12-29.

77. Луман Н. Понятие риска // THESIS. 1994. №5.

78. Львовский Т.Д. Бизнес план на персональном компьютере //Мир ПК.-1993. - №7.-С. 34-41.

79. Маккримон К.Р., Вехрунг Д.А. Риск: менеджмент неопределенности//ЭКО. 1991. №10.

80. Мансухани Г.Р. Золотое правило инвестирования. М.: Церих, 1991.-207с.

81. Методические рекомендации по оценке эффективности инвестиционных проектов и их отбору для финансирования. Официальное издание. М.:1994. - 165 с.

82. Миркин Л. Риск грани проявления // Экономика и жизнь. 1997.№51.

83. Найт Ф. Понятие риска и неопределенности // THEIS . 1994.5.

84. Науман Э. Принять решение но как? М., 1987.

85. Никонова И. Проектный анализ в условиях высокой инфляции // Реформа. -1994. -№3. -С. 48-54

86. Овчаров А. Риск менеджмент //Риск. 1997. №3-4.

87. Ожегов СИ. Словарь русского языка. М.: Сов. Энциклопедия, 1973.- 846 стр.

88. Основы инвестирования. М: Цюрих, 1992- 278 с.

89. Оценка банковского риска // Хозяйство и право. -1995. -№6.1. С.22-25.

90. Павлов С. Методика оценки инвестиционной привлекательности акционерной компании // Экономист. -1992. -№ 12. -С. 42-49.

91. Павлов Л.П. Финансовый менеджмент. Учебник. -М.: ИНФРА-М, 1996.-417 с.

92. Панова Г.С. Анализ финансового состояния коммерческого банка. -М.; Финансы и статистика, 1996- 319 с.

93. Пахомов С. Проектное финансирование: проблемы и возможные решения // Деловой мир. -1994. -2-8 мая. С. 7-8.

94. Первозванский А.А., Первозванская Т.Н. Финансовый рынок: расчет и риск -М.: ИНФРА-М, 1994.- 191с.

95. Перелет Р.А., Регреев Г.С. Технический риск и обеспечение безопасности производства. М., 1998.

96. Петраков Н.Я. Инвестиционно финансовый портфель. - М.: Сомин-тэк, 1993.-204 с.

97. Питере Т., Уотермен Р. В поисках эффективного управления: опыт лучших компаний. Пер. с англ. Общ. ред. и вступ. ст. Л. И. Евенко. -М.: Прогресс, 1986.-228 с.

98. Планкет Л., Хейл Г., Выработка и принятие управленческих решений. М., 1984.

99. Погребной И.Я., Грябовый П.Г., Онищук Н.В., Джумабеков К.У. Становление регионального рынка. Нукус, Каракалпакстан, 1990.

100. Попович В.М., Степаненко А.И. Управление кредитными рисками заемщика, кредитора, страхователя. К.:Правов1 джерела.

101. Поппель Г., Голдстайн Б. Информационная технология -миллионные прибыли. -М.: Алане, 1990,- 186 с.

102. Портфель приватизации и инвестирования М.: Соминтэк, 1992.-155с.

103. Принцип инвестирования. М.: СП "Crocus International", 1992. - 202с.

104. Райзберг Б.А. Предпринимательство и риск. М.: Знание, 1992.

105. Райфа Г. Анализ решений. Введение в проблему выбора в условиях неопределенности. М., 1977.

106. Рейтинг регионов России.//Эксперт.-2001. №41.-С.98-119.

107. Решке X., Шелле X. Мир управления проектами М.: Алане, 1994. -187 с.

108. Риски в современном бизнесе. Под ред. П.Г.Грабового, С.Н.Петровой, СИ. Полтавцева и др. М.: Алане, 1994.- 237 с.

109. Романов А.Н., Лукасевич И.Я. Оценка коммерческой деятельности предпринимательства -М.: Финансы и статистика, Банки и Биржи, 1993. -161 с.

110. Руководство проектами в условиях рынка. Вып.2.-М.: СЕТИ, 1991.-112 с.

111. Рэдхед К., Хьюс С. Управление финансовыми рисками. Пер. с англ. -М.: ИНФРА -М, 1996.-228 с.

112. Сакс Дж. Рыночная экономика и Россия. Пер. с англ. М.: Экономика, 1994.-272 с.

113. Севрук В .П. Банковские риски. М.: Дело ЛТД, 1994,- 68 с.

114. Сердюкова И.Д. Методы анализа финансовых рисков//Бухгалтерский учет. 1996. №6.

115. Синки Дж.Ф. Управление финансами в коммерческих банках. Пер. с англ. М.: Cafallaxy, 1994.-394с.

116. Синько В. Экономические риски // Экономист. 1995. №12.

117. Смирнов А.Л. Организация финансирования инвестиционных проектов. -М.: АО " Консалтбанкир" , 1993,- 104 с.

118. Соколинская Н.Э. Стратегия управления банковскими рисками.//Бухгалтерский учет. -1994. -№ 12. -С.46-59.

119. Соколинская Н.Э. Экономический риск в деятельности коммерческого банка. (Методы оценки и практика регулирования). М.: Общество «Знание» РСФСР, 1991.

120. Социально-экономическое положение Республики Татарстан. Официальное издание. Казань, 2005.

121. Спицин И.О., Спицин Я.О. Маркетинг в банке. М: АО " Тарнекс", ЦММС "Писпайн", 1993.- 248 с.

122. Стоянова Е.С. Финансовый менеджмент. Российская практика. М.'Перспектива, 1995.- 356 с.

123. Сутормина В.М., Федосов В.М., Рязанова Н.С. Финансы зарубежных корпораций. Киев.: Лебедь, 1993.- 247 с.

124. Тейлор Ф.У. Принципы научного менеджмента. // Контроллинг. -1991.-Ж7. -С.28-36.

125. Турусина А. О концепции управления хозяйственным риском//Российский экономический журнал. 1996. №5,6.

126. Урванцев А. Защита от риска. // Правда.-1991. -4 марта. -С.4.

127. Уткин Э.А. Риск-менеджмент. М.: Ассоциация авторов и издателей «ТАНДЕМ», Издательство ЭКМОС, 1998.

128. Федосова З.Н., Волков А.И., Москалев А.К. Риски и страхование. Владимир, 2000.

129. Форд Г. Сегодня и завтра. Пер с англ.- М.: Финансы и статистика, 1992,- 232 с.

130. Федоров Б.Г. Современные валютно-кредитные рынки.-М.,1989.-172с.

131. Финансовый анализ деятельности фирмы.- М.:СП "Crocus International".-М.: "Перспектива", 1993.-308 с.

132. Финансово-кредитный механизм и банковские операции. Под ред.В.И.Букато, А.М.Бабича. М.: Дело ЛТД, 1991 - 268 с.

133. Финансовые и инвестиционные показатели деятельностиамериканской фирмы. М.: СП " Crocys International1993.-30с.

134. Финансовый менеджмент. М.: " Перспектива ", 1993.- 308 с.

135. Финансовое управление компанией. Общ. ред. Е.В. Кузнецовой. -М.: Фонд "Правовая культура", 1995.- 277 с.

136. Фондовый портфель. Отв. ред. Ю.Б. Рубин, В.И. Солдаткин.-М.: Соминтэк, 1992. -315 с.

137. Хозяйственный риск и методы его измерения. М.: Экономика,1979

138. Хойер В. Как делать бизнес в Европе. М.: Прогресс. 1990.253с

139. Холт Р.Н. Основы финансового менеджмента. М.: Дело, 1993.- 407с.

140. Хохлов Н.В. Управление риском: Учебное пособие для вузов. М.,1999.

141. Хэррис Дж. М. Международные финансы. Пер. с англ.- М.: Информационно-издательский дом "Филинъ", 1996.- 331 с.

142. Цай Т.Н., Грабовый П.Г., Марашда Б.С. Конкуренция и управление рисками на предприятиях в условиях риска. М., 1997.

143. Цельмер Г. Учет риска при принятии управленческих решений//Проблемы МСНТИ / МЦНТИ. 1980. №3.

144. Чалый-Прилуцкий В.А. Рынок и риск. Методические материалы (пособие для бизнесменов) по анализу оценки и управления риском. -М.:НИУР, Центр СИНТЕК, 1994.

145. Черкасов В.В. Деловой риск в предпринимательской деятельности. К: Изд-во Либра, 1996.

146. Чернов В.А. Анализ коммерческого риска. Под ред. М.И. Баканова. М.: Финансы и статистика, 1998.

147. Чесноков А.С. Инвестиционная стратегия и финансовые игры. М.:ПАИМС, 1994.-211 с.

148. Четыркин Е.М. Методы финансовых и коммерческих расчетов. 2-изд, испр. и доп.- М.: Дело ЛТД, 1995.- 295 с.

149. Четыркин Е.М., Васильева Н.Е. Финансово-экономические расчеты. -М.: Финансы и статистика, 1990.- 212 с.

150. Шапиро В.Д. и др. Управление проектами.- Спб.: "Два Три", 1993.-174 с.

151. Шаршукова Л. Классификация (Рубрика «Управление риском»)//Риск. 1997. №5.

152. Шахназаров А., Королева Н. Инвестиции: ситуация и перспективы //Экономист. -1993. -№ 8. -С. 39-50.

153. Шепель В.М. Настольная книга бизнес-менеджера.- М.: Финансы и статистика, 1992. 188 с.

154. Шеремет А.Д., Сайфулин Р.С. Методика финансового анализа.- М.:ИНФРА-М, 1995,- 228 с.

155. Широков В. Производственный риск // Хозяйство и право. 1991. №3.

156. Шмаров А. и др. Российский инвестиционный парадокс//Коммерсанта. -1994. -№ 30. -С.40-50.

157. Экспертиза инвестиций. В помощь предпринимателю и банкиру. М.:Дж. ИПЛА-лимитед, 1992.- 155 с.

158. Aaker D.A. Strategic Market Management. New York, 1984

159. Anthony R N., Dearden J.M. Management Control System: Text and Cases.

160. Anthony R N., Herzinger R.E. Management Control in Nonprofit Organisations. Homewood, 1975

161. Austin J.E. Managing in developing countries: strategic analysis and operating techniques. New York, 1990.

162. Baily P., Farmer D. Purchasing and Management. London. 1989

163. Barlow D. The evolution of Risk Management // Risk Management.1993.

164. Bartol K.M., Martin D.C. Management. New York, 1994

165. Beard R.E., Penticainen Т., Personen E. Risk theory. Methuen, London.4 1969.

166. Bernstein P.L. The New Religion of Risk Management //Harvard Business Review. 1996. V74.

167. Bird F.E., Germain G.L. Praktical Loss Control Leadership: The Convesation of People, Property, Process, and Profits. Loganville, 1985.

168. Bittle L.R., RamsaJ.E/ Handbook for professional managers. New York, 1985.

169. Blocr St. В., Hit G.A. Foundation of Financial Management. Homewood, 1992

170. Brigham E.F. Fundamentals of Financial Management. The Dryden Press, 1992

171. Buhlman H. Mathematical methods in risk theory. New York, 1970 170 Chenhall R., Harrison G., Watson D. The Organizational context of

172. Management Accounting. Boston, 1987

173. Cohen K.J., Cyert R.M. Theory of the firm: Resource Allocation in a Market Economy. Englewood, 1965

174. Danthine J.P., Donaldson J.B. Risk shearing in business cycle // European Economic Review. 1992 V36 (2/3)

175. Dicrson G., Cassidy D., Gordon A and Wilrinson S. Risk Management.London, 1991

176. Dorfman M.S. Introduction to Risk Management and Insurance.1994

177. Dunn E.G., Jette C. Diversification as a Risk Management Strategy in Andean Agropastorel Community // American Journal of Agricultural Economics. 1996. V78 (5, Dec).

178. Essentials of Risk Control. Edited by George L. Head. VI-2.1.surance Institute of America, 1989

179. Fatehi K. International Management: A Cross Cultural and Functional. Prentice-Hall, 1996о