Экономическое стимулирование инвестиций в электроэнергетике: механизмы и инструментарий тема диссертации и автореферата по ВАК РФ 08.00.05, кандидат экономических наук Тихонов, Константин Сергеевич

• Тихонов, Константин Сергеевич
• кандидат экономических наук
• 2009

Оглавление диссертации кандидат экономических наук Тихонов, Константин Сергеевич

ВВЕДЕНИЕ

1. ИНВЕСТИЦИОННЫЙ МЕХАНИЗМ ФУНКЦИОНИРОВАНИЯ СФЕРЫ ЭЛЕКТРОЭНЕРГЕТИКИ В СОВРЕМЕННЫХ УСЛОВИЯХ

1.1 Экономическое содержание инвестиций и их особенности в электроэнергетике

1.2 Административно-государственные формы регулирования инвестиционных процессов в сфере электроэнергетики

1.3 Динамика инвестиционных процессов в сфере расширенного воспроизводства генерирующих мощностей в Российской Федерации

2. ФОРМИРОВАНИЕ РЫНОЧНОЙ СРЕДЫ В СИСТЕМЕ МЕР СТИМУЛИРОВАНИЯ ИНВЕСТИЦИЙ В ЭЛЕКТРОЭНЕРГЕТИКЕ 82 2.1.Рыночные формы организации инвестиционного механизма функционирования электроэнергетики в зарубежных странах 82 2.2 Институциональные факторы стимулирования инвестиционной деятельности на основе рыночных форм организации хозяйственного механизма электроэнергетики

3. ЭКОНОМИЧЕСКИЙ ИНСТРУМЕНТАРИЙ СТИМУЛИРОВАНИЯ ИНВЕСТИЦИЙ В ЭЛЕКТРОЭНЕРГЕТИКЕ 107 3.1.Инвестиционные инструменты: сравнительная характеристика и принципы использования

3.2 Инвестиционный потенциал Южной генерирующей компании на рынке электроэнергии

3.3 Проектное финансирование на основе использования механизма гарантирования инвестиций как инструмент инвестиционного развития ОАО «ЮГК ТГК-8»

Введение диссертации (часть автореферата) на тему «Экономическое стимулирование инвестиций в электроэнергетике: механизмы и инструментарий»

Актуальность темы исследования. Основная цель реформирования инвестиционного механизма отечественной электроэнергетики состоит в повышении эффективности его функционирования на основе стимулирования инвестиционной деятельности субъектов электроэнергетического рынка как необходимого условия обеспечения качественного энергоснабжения потребителей. В настоящее время изменяется система государственного регулирования инвестиционной деятельности, формируется конкурентный рынок электроэнергии, создаются новые рыночные структуры. Тем самым, Россия становится на путь большинства индустриально развитых стран, которые проводят в настоящее время реформы в электроэнергетике, стремясь адаптировать ее к условиям современной экономики.

Вопросы совершенствования механизма привлечения инвестиций в электроэнергетике активно разрабатываются представителями разных направлений экономической науки, столь же значительное внимание уделяется этим вопросам и практикой. Результаты реорганизации электроэнергетической отрасли во многих случаях были неоднозначными, вновь созданные структуры и механизмы управления зачастую оказывались малоэффективными, заметными стали стратегические просчеты в осуществлении структурных преобразований, с особой остротой проявила себя проблема недостаточности инвестиционных ресурсов.

Поэтому реорганизация ОАО РАО «ЕЭС России» не могла ограничиться только сферой функционирования электроэнергетики с ориентацией на повышение текущей эффективности энергоснабжения. Долгосрочный эффект реформ будет обеспечен только при создании системы организационных и экономических мер по стимулированию инвестиционной деятельности, направленной на обеспечение стратегической устойчивости энергоснабжения.

Все это обусловливает актуальность поиска адекватных механизмов и 3 инструментария экономического стимулирования инвестиций в электроэнергетике в целом и в развитие ее генерирующей составляющей, в частности.

Степень разработанности проблемы. Инвестиционный механизм функционирования сферы электроэнергетики рассматривается в трудах Бочарова В., Биктимировой Л., Илькевича Н., Коробейниковой О., Нименьи И., Труфанова В., Шевелевой Г. Зарубежному опыту в данной сфере посвящены работы Абызова М., Бэкона Р., Вольфрама К., Джоскоу П., Петровского Е., Ханта С., Хлебникова В., Шарингера Л.

Региональные особенности функционирования инвестиционного механизма электроэнергетики исследуются такими авторами как Войтков В., Волик В., Котельников А., Никулов А.

Организационно-экономические инструменты стимулирования инвестиционной активности в сфере электроэнергетики находятся в центре внимания Баева С., Грехова А., Зубанова К., Межераупса И., Никифорова А., Сидорочевой Н. В частности, тарифным инструментам инвестиционного обеспечения расширенного воспроизводства электроэнергии посвящены труды Бачерикова О., Дьякова А.,Захарова Ю.,Платонова В.,Поспелова В.,Черныша В.

Разработке теоретико-методологических основ управления предприятиями электроэнергетики и, в частности, управления их инвестиционной деятельностью посвящены работы Баева С., Воропая Н., Паламарчука С., Осики Л., Подковальникова С. и других авторов.

Значительный научный вклад в развитие экономики отечественной электроэнергетики на переходном этапе формирования конкурентной рыночной среды внесли работы Байнева В., Беляева Л., Варнавского В.,

Кузовкина А., Некрасова А., Синяка Ю., Узякова М. Государственное регулирование электроэнергетики находится в центре внимания работ

Альчина А., Астапова К., Баландина Д., Воронина А., Язева В. Инструменты обеспечения безопасности и устойчивого развития электроэнергетики 4 находятся в центре исследований Кудрявого В., Кузовкина А., Накорякова В.

Проблемы современной теории естественных монополий и разработки моделей их конкурентно-рыночного реформирования лежат в центре внимания исследований таких ученых как Баумоль В., Бехлин Б., Виллинг Р., Демсец Г., Кан А., О'Салливан А., Познер Р., Портер М., Рамсей Р., Филдстейн М., Фридмен М., Шмалензи Р.

Однако, несмотря на значительное внимание, проявляемое к проблемам инвестиционного развития электроэнергетики в условиях реформирования отрасли, многие теоретико-методологические и организационно-практические вопросы, связанные, например, с раскрытием взаимосвязи повышения инвестиционной активности в инфраструктурных отраслях промышленности с формированием конкурентной среды в результате процессов демонополизации, снижением инвестиционного риска за счет государственного гарантирования инвестиций, анализа факторов, влияющих на инвестиционную привлекательность электроэнергетической отрасли, выбора механизмов инвестирования в зависимости от субъектов конкурентного и монопольного сектора по-прежнему остаются мало изученными.

Цель и задачи исследования. Цель исследования заключается в том, чтобы на основе обобщения теоретических положений и практического опыта, накопленного в мировой практике по управлению инвестиционной деятельностью, расширить представление о развитии механизмов и инструментов экономического стимулирования инвестиций в электроэнергетике в условиях пострыночной модернизации отрасли.

Реализация поставленной цели исследования потребовала последовательного решения следующего комплекса взаимосвязанных задач:

1) обосновать экономическое содержание инвестиций и выявить особенности механизма инвестиционной деятельности в сфере электроэнергетики как отрасли, отличающейся господством несовершенной конкуренции;

2) выявить роль и значение административно-государственных форм экономического стимулирования инвестиций в электроэнергетической отрасли посредством системы тарифного регулирования;

3) проанализировать соотношение потребностей в электроэнергии и генерирующих мощностей и обосновать динамическую структуру источников и инструментов инвестиций, обеспечивающих динамическое равновесие спроса и предложения электроэнергии в России;

4) проанализировать трансформационные рыночные преобразования электроэнергетики России и обобщить институциональные основы экономического стимулирования инвестиций в электроэнергетике;

5) исследовать механизм формирования территориальных генерирующих компаний и проблемы реализации их инвестиционного потенциала, обусловленнные рыночной трансформацией отрасли;

6) выявить потенциал экономического стимлирования инвестиций территориальных генерирующих компаний как нового институционального субъекта инвестиционной деятельности на электроэнергетическом рынке России;

7) на примере Южной Генерирующей компании проанализировать содержание инструментария экономического стимулирования инвестиций;

8) углубить представление о проектном финансировании, дополненном механизмом гарантирования инвестиций как наиболее значимом инструменте экономического стиулирования инвестиций в условиях глобального финансового кризиса.

Объект и предмет исследования. Объектом диссертационного исследования является инвестиционный процесс в электроэнергетической отрасли в условиях ее адаптации к общемировым кризисным тенденциям.

Предметом исследования выступают отношения между экономическими субъектами инвестиционного рынка по поводу развития механизмов и инструментов стимулирования инвестиций в расширенное воспроизводство и устойчивое развитие электроэнергетики России. 6

Теоретико-методологическую основу исследования составляют фундаментальные концепции, представленные в трудах отечественных и зарубежных ученых, реализующих политико-экономический, неоклассический и институциональный подходы к анализу управления инвестиционным процессом в электроэнергетическом комплексе как естественной монополии в процессе его реформирования. В ходе разработки концепции были использованы: неоклассическая теория рынка, теория переходной экономики, теория институциональной экономики, теория отраслевых рынков.

Инструментарно-методический аппарат исследования составили принципы диалектической логики, обеспечивающие возможность применения системного анализа к исследованию проблемы в единстве субъектно-объектного и структурно-функционального аспектов. В процессе разработки проблемы применялись методы формальной логики, управления инвестиционным проектом, SWOT-aнaлизa, статистической обработки информации, а также принципы единства экономической теории, политики и практики, качественного и количественного анализа и синтеза.

Информационно-эмпирическая база исследования сформирована на основе данных Росстата, ОАО РАО «ЕЭС России», материалах монографий, статей и периодических изданий отечественных и зарубежных экономистов, научно-практических конференций, симпозиумов, семинаров по фундаментальным вопросам экономики и управления народным хозяйством и проблемам развития форм и механизмов стимулирования инвестиционной деятельности.

В ходе предпринятого анализа автор также использовал программные и прогнозные разработки государственных органов Российской Федерации и материалы первичной отчетности ОАО «ЮГК ТГК-8».

Нормативно-правовую базу работы составили Законы Российской

Федерации, Указы Президента и Постановления Правительства РФ, прочие нормативные правовые акты федерального, регионального и местного уровня, определяющие направления осуществления инвестиционной деятельности в 7 отечественной экономики, а также механизмы развития энергетического сектора РФ.

Рабочая гипотеза диссертационного исследования состоит в том, что реформирование инвестиционного механизма электроэнергетического сектора на рыночной основе в условиях, когда необходимый для устойчивого развития отрасли объем инвестиций существенно превышает рыночный потенциал частных инвестиций, ограниченный в данный момент времени известной инерцией инвесторов и значительным лагом времени между рыночным сигналом и инвестиционной активностью, усугубленной длительным сроком окупаемости инвестиций и значительными рисками, должно сопровождаться развитием инструментов и методов экономического стимулирования инвестиционной деятельности на основе проектного финансирования, дополненного механизмом гарантирования инвестиций в сфере генерации электроэнергии.

Основные положения, выносимые на защиту

По специализации «Управление инновациями и инвестиционной деятельностью»:

1. Содержанием экономического механизма инвестиционной деятельности в сфере электроэнергетики является совокупность взаимосвязанных институциональных форм и инструментов аккумуляции различных источников инвестиций и их авансирования в реальный капитал в целях воспроизводства электроэнергии. В зависимости от принципов организации можно выделить три типа инвестиционных механизмов: рыночный, административный и смешанный. В силу особой значимости электроэнергетики как базовой отрасли, определяющей устойчивость и безопасность экономики России в целом, и несовместимости этой роли с рыночной конъюнктурой, смешанный тип инвестиционного механизма наиболее адекватен для электроэнергетики. При этом важно определить соотношение рыночных и административных форм и инструментов стимулирования инвестиционной деятельности.

2. Каждый источник инвестиционных ресурсов имеет набор адекватных инструментов их трансформации в инвестиции. Особенности экономической природы внутренних (собственных) и внешних - заемных и привлеченных источников инвестиции определяют специфику использования адекватных инвестиционных инструментов, что влияет на издержки их функционирования и применения в зависимости от макроэкономической конъюнктуры, состояния отрасли и показателей финансово-экономического состояния конкретного субъекта рынка электроэнергетики.

3. Содержание механизма стимулирования инвестиций составляет управление инвестиционными инструментами с целью их оптимизации в зависимости от соотношения издержек реализации конкретного инструмента. Рост процентных ставок увеличивает издержки использования инструментов заемного финансирования, таких как: кредит, эмиссия облигаций, ссуды под залог, векселя, кредитные линии, но создают предпосылки для развития факторинга, форфейтинга, лизинга. В части привлеченных инвестиций снижается значение эмиссии акций, но увеличивается значение государственных кредитов и государственных инвестиций. Существенно увеличивается роль инструментов стимулирования собственных источников инвестиций - ускоренной нормы амортизации, льготного налогообложения реинвестируемой части прибыли.

4. Инвестиционная активность субъектов электроэнергетического рынка определяется издержками инвестиционного проекта, которые складываются из двух частей - издержек возмещения изношенных или строительства новых капитальных объектов и издержек применения конкретного инвестиционного инструмента. Метод проектного финансирования, на основе гарантирования инвестиций, позволяет уменьшить одновременно обе части издержек, превращая инвесторов в субъектов, влияющих на структуру и величину капитальных затрат, еще на проектной стадии и обладающих возможностями контроля капитальных вложений с целью увеличения предельной производительности капитала, с одной стороны, а с другой, превращая их в 9 субъектов, реализующих данный инвестиционный проект, что стимулирует снижение издержек его организации как инструмента заемного финансирования.

5. В условиях глобального финансового кризиса, когда увеличиваются издержки на осуществление и привлечение инвестиций, проектное финансирование на основе гарантирования инвестиций создает дополнительные экономические стимулы к инвестированию в электроэнергетике и является важнейшим условием сохранения производственного потенциала отрасли.

По специализации «Экономика, организация и управление предприятиями, отраслями, комплексами (промышленность)»:

1. В условиях рынка совершенной конкуренции доминирующими параметрами, определяющими инвестиционную активность экономических субъектов, выступают размер национального дохода и агрегированная ставка процента при заданных значениях предельной производительности, в условиях рынка несовершенной конкуренции возрастает роль экзогенных факторов, возникающих вследствие монополизации рынка и его государственного регулирования. Инвестиционный механизм электроэнергетики с присущими ей свойствами несовершенной конкуренции отличается существенной ролью программ государственного регулирования инвестиционной активности генерирующих компаний посредством тарифного принципа ценообразования на электроэнергию, что существенно усложняет систему управления инвестиционными потоками в электроэнергетике.

2. Оценка эффективности функционирования инвестиционного механизма электроэнергетики осложнена не только тем, что это отрасль естественной монополии, где существенное влияние имеют административно-государственные институты регулирования инвестиций, но и тем, что электроэнергия является индустриальным товаром, производство которого в необходимом в данный момент времени объеме составляет основу безопасности общественно-экономической системы в целом. Цикличность и

10 диспропорциональность экономического развития с вытекающей необходимостью коррекции совокупного спроса и предложения на отдельных рынках товаров и услуг, а, значит, закономерные колебания в темпах роста спроса на электроэнергию не могут приводить к сокращению генерирующих мощностей, что требует формирования резервов генерации и их инвестиционного наполнения, выходящего за рамки рыночного стимулирования.

3. Мировая практика функционирования электроэнергетического сектора вообще и российский опыт, в частности, отличается отставанием уровня инвестиций в расширенное воспроизводство генерирующих мощностей от объемов, необходимых не только для удовлетворения постоянно возрастающего спроса на электрическую энергию, но также и для решения проблем устойчивости и безопасности функционирования отрасли, разработки и внедрения передовых технологий генерации, отличающихся низкой себестоимостью и соответствующих экологическим стандартам.

4. Отставание уровня инвестиций от объемов, необходимых для устойчивого развития электроэнергетики, свойственное большинству стран мирового сообщества, в России усугубляется рядом специфических проблем, среди которых следует отметить угрожающий износ основных фондов, низкую производительность электростанций и, как следствие, беспрецедентный рост тарифов на электроэнергию, приводящий к раскручиванию инфляционных процессов, в совокупности создает угрозу не только экономической, но и национальной безопасности. В этих условиях реформирование отрасли электроэнергетики на рыночной основе, создание конкурентной среды в сфере генерации являются важнейшими шагами на пути стимулирования частных инвестиций в модернизацию и строительство новых генерирующих мощностей.

Однако реформирование инвестиционного механизма электроэнергетики на рыночной основе не снижает, а в ряде случаев увеличивает риски инвестиций, что снижает объемы привлекаемых средств и обусловливает необходимость государственного участия в инвестиционном процессе посредством создания

11 дополнительных гарантий частным инвесторам.

5. По своей сути, механизм проектного финансирования, дополненный системой гарантирования инвестиций, представляет собой не только один из инструментов привлечения инвестиций в электроэнергетику, но и фактически новый механизм стимулирования инвестиционной деятельности, предполагающий, что инвестор осуществляет строительство генерирующего объекта, который становится его собственностью, при этом расходы на строительство объекта компенсируются ему в полном объеме за счет специальных целевых платежей.

Научная новизна диссертационного исследования состоит в расширении научно-теоретических представлений о реформировании инвестиционного механизма электроэнергетики на рыночной основе, оказывающем неоднозначное влияние на динамику инвестиционных процессов в ней, а также развитии экономических инструментов стимулирования инвестиционной деятельности в сфере электроэнергетики.

К результатам, содержащим элементы научной новизны, можно отнести следующие положения.

По специализации «Управление инновациями и инвестиционной деятельностью»:

1. Углублено представление о содержании экономического механизма инвестиционной деятельности, представляющего собой совокупность институциональных форм и инструментов превращения собственных, заемных и привлеченных источников финансовых ресурсов в инвестиции.

2. Сформулирована авторская трактовка механизма стимулирования инвестиций в электроэнергетике, представляющего собой систему управления инструментами инвестиций путем ее привязки к макроэкономической конъюнктуре и финансово - экономическому положению конкретного хозяйственного субъекта, когда снижение роли одного инструмента инвестиций компенсируется увеличением роли другого с целью максимизации брутто-инвестиций.

12

3. Обосновано, что в условиях глобального финансового кризиса и роста цены заемных источников инвестиций и, следовательно, снижения потенциала традиционных инвестиционных инструментов, таких, как банковский кредит, вексель, увеличивается роль нетрадиционных инструментов стимулирования заемных инвестиций - лизинг, факторинг, форфейтинг.

4. Расширено представление о проектном финансировании как инструменте стимулирования инвестиций в электроэнергетике, и на основе анализа практики его применения выявлены резервы повышения эффективности системы организации и управления проектным финансированием, дополненных гарантиями окупаемости капиталозатрат, что является важнейшим условием стимулирования инвестиций для устойчивого развития электроэнергетики в условиях финансового кризиса.

По специализации «Экономика, организация и управление предприятиями, отраслями, комплексами (промышленность)»:

1. Углублены представления о соотношении рыночных и административных факторов, определяющих содержание инвестиционного механизма и его зависимость от типа рыночной структуры, а также обосновано, что рыночный потенциал стимулирования инвестиций в электроэнергетике имеет ряд существенных ограничений, наличие которых увеличивает роль и значение административно-государственного регулирования инвестиционной деятельности в электроэнергетике.

2. Обосновано, что оценка издержек инвестиционного проекта в сфере электроэнергетики не может ограничиваться соотношением выручки от продажи энергии и затрат на ее генерацию, но также должна включать альтернативные издержки безопасности и устойчивости функционирования энергосистемы страны, что придает частным инвестициям особую общественную значимость, увеличивая их альтернативную стоимость, которая не может быть переложена на плечи частного инвестора и должна быть ему компенсирована, что усложняет систему управления

13 инвестиционным механизмом электроэнергетики и превращает государственное регулирование в неотъемлемый элемент инвестиционной деятельности в данной сфере.

3. Доказано, что отставание объемов инвестиций в разработку и внедрение альтернативных технологий производства и передачи электроэнергии от необходимых размеров, обеспечивающих резервы генерации в РФ с учетом темпов экономического роста на перспективу, имеет ряд особенностей, усугубляющих данную проблему, которые в совокупности увеличивают риски частных инвестиций в отрасль и повышают значимость административно-государственных инструментов гарантирования предельной нормы капитализации инвестиций на уровне, соответствующем среднеотраслевой доходности инвестиций в Российской Федерации.

4. Углублено представление о проектном финансировании как инструменте стимулирования инвестиций в электроэнергетику, под которым следует понимать целевое кредитование заемщика для реализации инвестиционного проекта, при котором обеспечением платежных обязательств являются денежные доходы от реализации конкретного проекта, а также активы, относящиеся к этому проекту.

Теоретическая и практическая значимость работы. Теоретическое значение диссертационной работы состоит в концептуальном обобщении теории рыночной трансформации инвестиционного механизма электроэнергетики и углублении представлений о развитии форм государственного регулирования и инструментов экономического стимулирования инвестиционной деятельности субъектов электроэнергетического рынка. Практическая значимость исследования состоит в том, что его положения могут явиться основой для разработки перспективных направлений инвестиционной политики территориальных генерирующих компаний, а также органов государственного регулирования отраслей естественных монополий. Материалы диссертационного исследования могут

14 использоваться в процессе преподавания в ВУЗах учебных курсов «Экономическая теория», «Управление инвестициями», «Экономика отраслей народного хозяйства», «Экономика общественного сектора», «Экономика фирмы» и др.

Апробация результатов диссертационной работы проведена в форме выступлений на научно - практических конференциях в городе Ростове-на-Дону в 2007 - 2008 гг. Основные положения, теоретические обобщения и практические выводы исследования нашли отражение в 5 научных работах соискателя общим объемом 2,4 п.л.

Структура диссертационного исследования: диссертационная работа состоит из введения, трех глав, включающих 8 разделов, заключения, списка использованных источников, насчитывающего 172 наименования, проиллюстрирована 24 рисунками, 30 таблицами.

Заключение диссертации по теме «Экономика и управление народным хозяйством: теория управления экономическими системами; макроэкономика; экономика, организация и управление предприятиями, отраслями, комплексами; управление инновациями; региональная экономика; логистика; экономика труда», Тихонов, Константин Сергеевич

ЗАКЛЮЧЕНИЕ

Инвестиции выступают производной величиной функционирующего капитала, подчиняются логике его воспроизводства, и в этом своем качестве являются материальной основой производства любого экономического блага. Со стоимостной точки зрения инвестиции представляют собой часть вновь созданной стоимости, которая направляется на осуществление воспроизводства в простом или расширенном масштабе. Данный подход к определению сущности инвестиций выступает классификационным критерием при определении источников инвестиций, так как различные части вновь созданной стоимости по-разному участвуют в формировании инвестиционных ресурсов.

Каждому источнику инвестиций соответствует набор инструментов превращения потенциальных финансовых ресурсов в инвестиции. Так, например, превращение такого собственного источника инвестиций как амортизация осуществляется посредством нормы амортизации, выступающей инвестиционным инструментом, в то время как инвестиционным инструментом реинвестируемой части прибыли является норма капитализации.

Имеющее место в экономической литературе отождествление понятий «источники инвестиций» и «инструменты инвестиций» представляется не совсем корректным и на практике затрудняет разработку и построение системы мер по оптимизации инвестиционных ресурсов компании.

Экономическая природа инвестиций детерминирована экономической природой функционирующего капитала и позволяет сформулировать экономическую основу принятия инвестиционных решений хозяйствующим субъектом. Логика воспроизводства капитала дает основания утверждать, что экономический субъект осуществляет (не осуществляет) инвестиции тогда и в том случае, когда (и если) альтернативные издержки инвестиций меньше выгод от вложения финансовых средств в тот или иной инвестиционный

159 проект. Конкретизация этого общего критерия принятия решения экономическим субъектом применительно к инвестициям позволяет сформулировать общий механизм осуществления инвестиций: инвестиции будут осуществляться до тех пор, пока предельные издержки инвестиций не сравняются с предельной выгодой от инвестиций. Это положение позволяет в общих чертах сформулировать содержание механизма экономического стимулирования инвестиций, представляющее собой систему инвест-менеджмента, направленную на минимизацию издержек реализации и функционирования инвестиционных инструментов, что при прочих равных условиях увеличивает выгоды инвестора и, следовательно, выступает побудительным мотивом оптимизации инвестиционной деятельности. Принципы координации издержек и выгод инвестиционной деятельности существенно отличаются в зависимости от типа рыночной структуры. Если в условиях совершенной конкуренции эти принципы задаются самим рынком, то в условиях несовершенной конкуренции критерий принятия инвестиционного решения во многом зависит от действий регулирующих органов.

Электроэнергетика Российской Федерации являет собой типичный пример рынка несовершенной конкуренции, где к признакам технологической монополии добавляется еще особая общественная значимость электроэнергии как индустриального товара, условия производства которого во многом определяют функционирование не только экономической системы, но и безопасность общества в целом. Последнее обстоятельство обуславливает доминирование до самого последнего времени в сфере электроэнергетики административно-государственых форм регулирования экономических отношений вообще и процесса ценообразования на основе метода тарифного регулирования в частности.

Оценивая действующую систему тарифного регулирования электроэнергетики России, критерием которой выступает экономическая обоснованность тарифа, следует отметить ее неспособность сформировать

160 инвестиционный потенциал для расширенного воспроизводства электроэнергии, а также то, что за годы реформ не удалось сформировать действенные механизмы государственного воздействия на процессы ценообразования в сфере электроэнергетики, которые бы обеспечивали информационную «прозрачность» и ответственность монополистов, с одной стороны, и инвестиционное развитие отрасли, с другой.

Отставание уровня инвестиций от объемов, необходимых для устойчивого развития электроэнергетики, свойственное большинству стран мирового сообщества, в России усугубляется рядом специфических проблем, среди который следует отметить угрожающий износ основных фондов, низкую производительность электростанций и, как следствие, беспрецедентный рост тарифов на электроэнергию, приводящий к раскручиванию инфляционных процессов, в совокупности создает угрозу не только экономической, но и национальной безопасности. В этих условиях реформирование отрасли электроэнергетики на рыночной основе, создание конкурентной среды в сфере генерации являются важнейшими шагами на пути стимулирования частных инвестиций в модернизацию и строительство новых генерирующих мощностей. Однако, реформирование инвестиционного механизма электроэнергетики на рыночной основе не снижает, а в ряде случаев увеличивает риски инвестиций, что снижает объемы привлекаемых средств и обуславливает необходимость государственного участия в инвестиционном процессе посредством создания дополнительных гарантий частным инвесторам.

Анализ работы различных схем организации действующих конкурентных рынков показывает, что ни один из них пока не способен давать адекватные, и главное заблаговременные ценовые сигналы для инвестиций. В условиях рынка появляется противоречие между ценообразованием в сфере производства электроэнергии действующих электростанций и новых производителей. Издержки действующих электростанций могут снижаться под влиянием конкуренции. В то же время,

161 цены на произведенную электроэнергию новых электростанций такого же типа должны превышать эксплуатационные издержки на величину инвестиционной составляющей, требующейся для возврата (окупаемости) инвестиций. В этих условиях реформирование инвестиционного механизма функционирования электроэнергетической отрасли должно осуществляться на смешанной основе, предполагающей как государственные, так и рыночные инструменты стимулирования инвестиций.

Анализ содержания инвестиционной программы развития электроэнергетики на ближайшую перспективу показывает, что среди собственных источников приоритетными выступают тарифные источники, среди привлеченных - на первых этапах формирования рынка электроэнергии - эмиссия дополнительных акций, а затем прочие привлеченные источники, а вот среди заемных - кредиты и займы. Однако в условиях финансового кризиса требуется корректировка при выборе источников инвестиционных ресурсов: произошло удорожание использования кредитов и займов, невозможно использовать эмиссию дополнительных акций в результате обвала фондового рынка. Следовательно, сложившиеся условия ставят под угрозу выполнение запланированной инвестиционной программы, так как опора делается на недоступные источники инвестиционных ресурсов. В итоге, либо инвестиционная программа будет не выполнена в полном объеме, либо необходимо создавать условия, минимизирующие риски частных инвесторов, в том числе путем дополнительных государственных гарантий и поиска организационно-экономических форм, минимизирующих издержки организации инвестиционной деятельности участников электроэнергетического рынка России.

Важным фактором на пути стимулирования инвестиционной активности в условиях глобального финансового кризиса в электроэнергетике является потенциал территориальных генерирующих компаний, созданных с целью обеспечения конкурентной среды в сфере

162 электроэнергетики. ТГК сегодня стоят перед проблемой определения ограниченных источников инвестиционных ресурсов и, как следствие, перед проблемой выбора соответствующего инструмента инвестирования для того, чтобы превратить потенциальный инвестиционный источник в инвестиции. В этом случае выбор производится с точки зрения оценки, во-первых, доступности данного источника, и. во-вторых, оптимизации затрат по его использованию. Обозначенная проблема выбора может быть решена при использовании института частно-государственного партнерства, которое в рамках проблемы привлечения инвестиционных ресурсов в электроэнергетику трансформируется в механизм проектного финансирования с гарантиями государства. Оценивая данный инвестиционный инструмент, стоит отметить его оптимальность как со стороны бизнеса, так и со стороны государства, поскольку в этом случае достигаются цели обоих партнеров.

Метод проектного финансирования, на основе гарантирования инвестиций, позволяет минимизировать издержки инвестиционного проекта, превращая инвесторов в субъектов, влияющих на структуру и величину капитальных затрат, еще на проектной стадии и обладающих возможностями контроля капитальных вложений с целью увеличения предельной производительности капитала, с одной стороны, а с другой, превращая их в субъектов реализующий данный инвестиционный проект, что стимулирует снижение издержек его организации как инструмента заемного финансирования.

По своей сути, механизм проектного финансирования, дополненный системой гарантирования инвестиций, представляет собой не только один из инструментов привлечения инвестиций в электроэнергетику, но и фактически новый механизм стимулирования инвестиционной деятельности, предполагающий, что инвестор осуществляет строительство генерирующего объекта, который является его собственностью, при этом расходы на строительство объекта компенсируются ему в полном объеме за счет специальных целевых платежей.

Список литературы диссертационного исследования кандидат экономических наук Тихонов, Константин Сергеевич, 2009 год

1. Аболмасов А., Колодин Д. Конкурентный рынок и создание монополий: структурные проблемы российского оптового рынка электроэнергии. М.: ГУ-ВШЭ, 2002.

2. Абызов М. А., Хлебников В. В. Формирование рынка электроэнергии: зарубежный опыт//Энергия экономика, техника, экология. 2003. № 12.

3. Аверина А. Энергетика планеты // Экономика России XXI век. -2001. № 7.

4. Автоматизация диспетчерского управления в электроэнергетике/ Под ред. Ю. Н. Руденко, В. А. Семенова. М.: Изд-во МЭИ, 2000.

5. Акулов В. Б., Рудаков М. Н. Теория организации. Петрозаводск: Изд-во Петрозаводского государственного ун-та, 2003.

6. Александров С. Принципы стратегического управления ТГК // Энергорынок. 2005. № 6.

7. Альчин А. Г. Естественная монополия: экономическое и правовое понимание // Вестник Министерства РФ по антимонопольной политике. 2002. № 4-5.

8. Альчин А. Г. Формы регулирования естественных монополий // Вестник Министерства РФ по антимонопольной политике. 2003. № 3.

9. Астапов К. О государственном регулировании естественных монополий // Общество и экономика. 2003. № 4-5.

10. Астапов К. Реформирование электроэнергетики в Российской Федерации // Проблемы теории и практики управления. 2003. № 6.

11. Баев С., Межераупс И. Новые формы инвестиционной деятельности в сфере электроэнергетики // Энергорынок. 2006. № 9.

12. Байнев В. Ф. Научно-технический прогресс и энергосбережение: потребительно-стоимостной анализ эффективности производства электроэнергии. Саранск: Изд-во Мордовского ун-та, 1998.

13. Байнев В. Электроэнергетика: пути развития // Экономист. 2004.164

14. Баландин Д. В. Структура и особенности рынка электроэнергии: межстрановый анализ (на примере стран членов ОЭСР) // Вестник СПбГУ. Серия 8. 2005. вып. 3.

15. Баранов В. А. Структурные преобразования в мировой электроэнергетике. М.: Изд-во ИНП РАН, 2002.

16. Баринов А. Э. Проектное финансирование на мировом рынке: мифы, проблемы, реалии // Финансы и кредит. 2005. № 20.

17. Батенин В. М., Масленников В. М. Какие перспективы у энергетики России // Энергия: экономика, техника, экология. 2004. № 9.

18. Батенин В. М., Масленников В. М. Какие перспективы у энергетики России? // Энергия: экономика, техника, экология. 2004. №11.

19. Бачериков О. В., Черныш В. В. Регулирование тарифов на продукцию естественных монополий // Нефтегазовое дело. 2006. № 9.

20. Белобров В., Шкатов В. Перспективы энергорынка России // Энергорынок. 2004. № 6.

21. Белозеров Д. Пятилетка большой энергетики // Энергорынок. 2007. №3.

22. Белоусова Н. И., Васильева Е. М., Лившиц В. Н. Реформирование естественных монополий в России: теоретический аспект // ЭКО: Экономика и организация промышленного производства. 1999. № 4.

23. Беляев Л. С. Недостатки реализуемой концепции реформирования электроэнергетики России и необходимость ее корректировки. Иркутск: ИСЭМ СО РАН, 2006.

24. Беляев Л. С. Электроэнергетические системы и рынок в электроэнергетике // Энергия: экономика, техника, экология. 2004. № 1.

25. Беляев Л. С. Электроэнергетические системы и рынок в электроэнергетике // Энергия: экономика, техника, экология. 2004. № 2

26. Беляев Л. С., Подковальников С. В. Рынок в электроэнергетике:

27. Проблемы развития генерирующих мощностей. Новосибирск: Наука, 2004.165

28. Боровин В. Основные изменения функционирования оптового рынка электроэнергии (мощности) // Энергорынок. 2006. №11.

29. Бочаров В., Коробейникова О., Биктимирова Л. Формирование и оценка внутренних источников инвестиций в основной капитал предприятия // Инвестиции в России. 2001. № 4.

30. Бутыркин А. Я. Проблемы реформирования естественных монополий // Мировая экономика и международные отношения. 2003. № 12.

31. Варнавский В. Г. Реформирование мировой электроэнергетики // Мировая экономика и международные отношения. 2003. № 4.

32. Варнавский В. Государственно-частное партнерство как альтернатива приватизации в инфраструктурном комплексе // Проблемы теории и практики управления. 2004. № 2.

33. Васильев Ю. С., Глебов И. А., Демирчян К. С. Предпосылки самодостаточного развития электроэнергетики России//Известия РАН. Энергетика. 2001. № 3.

34. Вахтеров С. Аварии можно было избежать //Энергорынок. 2004.1.

35. Веселов Ф. В. Инвестиции в электроэнергетике: проблемы и перспективы//Энергия: экономика, техника, экология. 2003. № 6.

36. Веселов Ф., Волкова Е., Макаров А. Обеспечение устойчивого развития электроэнергетики России в условиях рынка // Энергорынок. 2004. № 10.

37. Вильсон Дж., Цапелик В. Естественные монополии в России: история и перспективы развития системы регулирования// Вопросы экономики. 1995. №11.

38. Войтков В. ТГК: курс на эффективность // Энергорынок. 2006. №1.

39. Волик В., Котельников А. Проблемы, возникающие при формировании ТГК // Энергорынок. 2005. № 9.

40. Волков Э. П., Баринов В. А. Управление развитием и166функционированием электроэнергетики в условиях формирования рыночных отношений // Известия Академии наук. Энергетика. 2002. № 5.

41. Волков Э. П., Баринов В. А., Маневич А. С. Проблемы и перспективы развития электроэнергетики России. М.: Энергоатомиздат, 2001.

42. Воронин А. Государственное регулирование структурных преобразований в ТЭК в условиях глобализации мировой экономики//Экономист. 2003. № 10.

43. Воропай Н. И. Современное состояние и проблемы электроэнергетики России // Проблемы прогнозирования. 2001. № 5.

44. Воропай Н. И., Селифанов В. В., Труфанов В. В., Шевелева Г. И. Проблемы и перспективы развития электроэнергетики РоссииЮнергия -экономика, техника, экология. 2006. № 4.

45. Воропай Н., Труфанов В., Шевелева Г. Принципы инвестиционной политики в электроэнергетике России // Энергорынок. 2004. № 10.

46. Горкин П. Энергетика реформ // Экономика России: XXI век. 2001. № 1.

47. Городецкий А., Павленко Ю. Реформирование естественных монополий // Вопросы экономики. 2000. № 1.

48. Грехов А. Создание условий для финансирования объектов генерации в период реформирования электроэнергетики // Энергорынок. 2005. № 8.

49. Губанов С. Системная уязвимость энергетики США: причины и условия // Экономист. 2003. № 10.

50. Гуртовцев А. Штрихи к российскому опыту реструктуризации электроэнергетики // Новости электротехники. 2004. № 4.

51. Делягин М. В реформу электроэнергетики не верят даже сами реформаторы // Российский экономический журнал. 2003. № 11-12.

52. Дерябина М. Реформирование естественных монополий: теория и167практика // Вопросы экономики. 2006. № 1.

53. Дьяков А. Ф. Сохранение Единой электроэнергетической системы России в условиях приватизации. М.: МЭИ, 2002.

54. Дьяков А. Ф., Платонов В. В. Занижение тарифов на электроэнергию популистское насилие, разрушающее экономику России // Энергетик. 2002. № 6.

55. Ельмеев В. Я. Потребительно-стоимостная тенденция: теория и практика // Экономист. 2002. № 9.

56. Ендовицкий Д. А. Оценка потребности в дополнительных средствах финансирования коммерческой организации // Финансы. 2001. № 5.

57. Захаров Ю. Тарифное регулирование в электроэнергетике // Хозяйство и право. 2004. № 12.

58. Зикрияев Р. Э. Разработка основных методов оценки эффективности инвестиционных процессов и определения источников инвестиций // Вопросы кибернетики. 2002. № 164.

59. Зубакин В. Риск-менеджмент в энергокомпаниях: рыночный подход // Энергорынок. 2005. № 5.

60. Зубанов К. К. Инвестиционные ресурсы для развития электроэнергетики и энергоснабжения // Вестник Федеральной энергетической комиссии. 2004. № 2.

61. Иванов В. В., Богаченко П. В. Механизм оценки эффективности проектного финансирования на основе дифференцированной стоимости капитала // Финансы и кредит. 2002. № 14.

62. Инвестиционный климат и структура рынка в энергетическом секторе. М.: Секретариат Энергетической хартии, 2004.

63. Катасонов В. Ю., Морозов Д. С., Петров М. В. Проектное финансирование: мировой опыт и перспективы для России. М.: АНКИЛ, 2001.

64. Колибаба В. И., Соколов Ю.А. Повышение финансовой168устойчивости электроэнергетических компаний на межгосударственном рынке. Иваново: Ивановский государственный энергетический университет, 2005.

65. Коломийченко О. В., Котелкина Е. И., Соколова И. П. Регулирование естественных монополий: анализ мирового опыта и построение системы регулирования в Российской Федерации // Антимонопольное законодательство. Вып. I. СПб.: Право и Управление, 1995.

66. Конопляник А., Лебедев С. Проектное финансирование в нефтегазовой промышленности: мировой опыт и начало применения в России // Нефть, газ и право. 2000. № 1.

67. Концепция обеспечения надежности в электроэнергетике. М.: РАО «ЕЭС России», 2004.

68. Концепция реформирования электроэнергетики. М.: Национальный инвестиционный совет, 2004.

69. Королькова Е. И. Естественная монополия: регулирование и конкуренция // Экономический журнал ВШЭ. 2000. № 2.

70. Королькова Е. И. Тенденции в развитии теоретических подходов к регулированию естественных монополий // Экономический журнал ВШЭ. 1999. №2.

71. Костерин М. К. К определению сущности естественных монополий // Российский экономический журнал. 2004. № 2.

72. Краснопольский Б. X. Российская энергетика: выход из кризиса // Экономическая наука современной России. 2006. № 1.

73. Крашаков А. Сезон охоты на электростанции открыт // Независимая газета. 2006 от 18 апреля.

74. Крук М. Д. Современные формы и механизмы корпоративного управления: методология и практика. М.: МО МАНПО, 2000.

75. Кудрявый В. В. Первостепенное внимание надежностиэнергоснабжения // Вестник ФЭК России. 2003. № 4.169

76. Кудрявый В. Об альтернативе проектируемому варианту реформирования отечественной электроэнергетики//Российский экономический журнал. 2002. № 10.

77. Кудряшова Е. Н. Институциональные соглашения в условиях естественной монополии. М.: ИНФРА-М, 2004.

78. Кузовкин А. И. Конкуренция и регулирование в управлении электроэнергетикой (теоретические подходы) // Проблемы прогнозирования. 2007. № 4.

79. Кузовкин А. И. Монополия, олигополия и монополистическая конкуренция в электроэнергетике // Вестник Федеральной энергетической комиссии. 2005. № 4.

80. Кузовкин А. И. Реформирование электроэнергетики и энергетическая безопасность. М.: Институт микроэкономики, 2006.

81. Кузовкин А. И. Цели реформирования электроэнергетики: конкуренция или надежность? // Проблемы прогнозирования. 2004. № 2.

82. Кузовкин А. И. Энергетический кризис и энергореформа в России: конкуренция вместо надежности // Проблемы прогнозирования. 2006. № 2.

83. Макаревич Л. Проблемы финансирования реального сектора: роль предприятий и государства // Общество и экономика. 2003. № 10.

84. Малинникова Н. Зарубежный опыт регулирования естественных монополий // Экономический журнал ВШЭ. 1998. № 2.

85. Малышев Ю., Оленев А. Виды финансирования инвестиционных проектов // Инвестиции в России. 2001. № 3.

86. Матвеева Н. О правовом регулировании естественных монополий // Общество и экономика. 2007. № 1.

87. Милов В. О развитии ситуации в области реформирования российской электроэнергетики // Тарифное регулирование и экспертиза. 2007. № 2.

88. Москвин В. А. Кредитование инвестиционных проектов. М.:170

89. Финансы и статистика, 2001.

90. Мосэнерго 1897-1997. Юбилейное издание. М.: СОРЭК, 1997.

91. Накоряков В. Е. О проекте реструктуризации российской энергетики // Энергия: экономика, техника, экология. 2003. № 6.

92. Некрасов А. С., Синяк Ю. В., Узяков М. Н. Электроэнергетика России: экономика и реформирование // Проблемы прогнозирования. 2001. №5.

93. Нигматулин Б. И. Структура электроэнергетики России: тенденции и прогнозы // Естественные монополии России: задачи и их решения. -М.: Институт проблем естественных монополий, 2006.

94. Никифоров А. Ценовое регулирование естественных монополий // Вопросы экономики. 1998. № 4.

95. Никуйко И. Б. Существенные признаки естественной монополии в экономической теории // Вестник Министерства Российской Федерации по антимонопольной политике и поддержке предпринимательства. 2000. № 4.

96. Никулов А. Е. Основные направления формирования территориальных генерирующих компаний // Страховое дело. 2007. № 3.

97. Нименья И. Н., Илькевич Н. И. Моделирование инвестиционной деятельности естественной монополии. Новосибирск: Наука, 1999.

98. Обсуждение проблем реформирования электроэнергетики//Энергетик. 2003. № 11.

99. Осика JI. Инвестиционная политика генерирующих компаний как171средство обеспечения долгосрочной надежности // Энергорынок. 2006. № 1.

100. Осика JI. Проблемы привлечения инвестиций в развитие тепловой генерации // Энергорынок. 2006. № 10.

101. Петровский Е. С. Конкуренция в электроэнергетике: опыт Запада и проблемы России // Материалы международной научно-практической конференции «Актуальные проблемы управления-99». Вып. 1. М.: Изд-во ГУУ, 1999.

102. Питтмен Р. Вертикальная реструктуризация инфраструктурных отраслей в странах с переходной экономикой // Working Papers / Московский центр Карнеги. 2003. № 1.

103. Подковальников С. В. Инвестирование электроэнергетики СССР и России // Энергия экономика, техника, экология. 2003. № 5.

104. Подковальников С. В. Тенденции, механизмы и проблемы развития электроэнергетики в условиях либерализации // Энергия -экономика, техника, экология. 2003. № 4.

105. Портер М. Конкуренция. М.: РИПОЛ, 2004.

106. Поспелов В. К. Электроэнергетика: проблематика и роль тарифов // Вестник Финансовой академии. 2004. № 3.

107. Правила пользования электрической и тепловой энергией. 3-е изд. М., 1982.

108. Правовая природа электроэнергии как объекта гражданских прав // Журнал Российского права. 2008. № 3.

109. Правовые риски при реформировании энергетической системы России. М.: Vegas-Lex, 2003.

110. Приказ Федеральной службы по тарифам от 29.06.2008 № 231-э «Об утверждении методических указаний по регулированию тарифов с применением метода доходности инвестированного капитала».

111. Реформирование электроэнергетики Российской Федерации // Вестник Мэра и Правительства Москвы. 2001. № 6.

112. Родионов И. И. Проектное финансирование. М.: ГУ ВШЭ, 2002.172

113. Рожков А. Перспективы акций электроэнергетической отрасли // Рынок ценных бумаг. 2007. № 2.

114. Самсонов В. С., Вяткин М. А. Экономика предприятий энергетического комплекса. М.: Высшая школа, 2003.

115. Сапожникова Н. Т., Сауткин С. И. Естественная монополия: опыт реформирования электроэнергетики Великобритании // Менеджмент в России и за рубежом. 2001. № 6.

116. Сергеева JL А. Реформирование электроэнергетики России: предварительные итоги // ЭКО. 2008. № 4.

117. Сидорочева Н. Механизм гарантирования инвестиций на переходном этапе реформирования электроэнергетики // Энергорынок. 2004.ю.

118. Сосна С. А. Концессионное соглашение: теория и практика. М.,2002.

119. Студенцов В. Государство и естественные монополии // Мировая экономика и международные отношения. 1999. № 9.

120. Суриков А. Сегментированный рост акций энергокомпаний // Рынок ценных бумаг. 2006. № 23.

121. Сурков В. Управление рисками в сфере естественных монополий // Проблемы теории и практики управления. 2003. № 6.

122. Троицкий А. А. Энергетическая стратегия важнейший фактор социально-экономического развития // Теплоэнергетика. 2001. № 7.

123. Трудности прогнозирования инвестиционных проектов в условиях неопределенности российского рынка // Финансы и кредит. 2005. № 28.

124. Федяев А. В., Сеннова Е. В., Федяева О. Н., Карасевич А. М. Эффективность развития малых ТЭЦ на базе газотурбинных и дизельных энергоустановок при газификации регионов // Теплоэнергетика. 2000. №11.

125. Фишер С., Дорнбуш Р., Шмалензи Р. Экономика. М.: Дело,1998.

126. Хлебников В. В. Оценка возможностей функционирования ОГК как основных субъектов конкурентного рынка электроэнергии // Проблемы прогнозирования. 2003. № 3.

127. Ходасевич С. Г. Частно-государственное партнерство как инструмент привлечения инвестиций // Финансы и кредит. 2005. № 3.

128. Хренов В. Раздел продукции в России: риски и ожидания // Нефтяное хозяйство. 1996. № 2.

129. Цапелик В. Е. Регулирование естественных монополий // Общество и экономика 1999. № 8.

130. Шаститко А. Б. Экономическая теория институтов. М.: ТЕИС,1997.

131. Шарингер Л. Новая модель инвестиционного партнерства государства и частного сектора // Мир перемен. 2004. № 2.

132. Шевченко И. В., Александрова Е. Н., Спиридонов В. Е. Основные источники инвестиционных средств отрасли электроэнергетики: макроэкономический аспект // Финансы и кредит. 2007. № 4.

133. Шенаев В. Н, Ирниязов Б. С. Проектное кредитование. Зарубежный опыт и возможности его использования в России. М.: Консалтбанкир, 1996.

134. Шуркалин А. К. Проектное финансирование как эффективная форма международного кредитования // Финансовый менеджмент. 2003. № 2.

135. Электроэнергетика России: проблемы реформирования и развития // Энергия экономика, техника, технология. 2007. № 1.

136. Энергетика XXI века. Условия развития. Технологии. Прогнозы / Отв. ред. Н. И. Воропай. Новосибирск: Наука, 2004.

137. Эрлихман В. Эпоха освещения // Энергия промышленного роста. 2005. № 2.

138. Язев В. Новые ориентиры в госрегулировании развития ТЭК // Российский экономический журнал. 2006. № 2.

139. Янковский К. А. Естественные монополии в системе174экономических отношений. М., 2000.

140. A California Scorecard // IEEE Specirum. 2001. № 8.

141. Adam J. H. Longman Dictionary of Business English. M., 1999.

142. Armstrong M., Cowan S., Vickers J. Regulatory Reform: Economic Analysis and British Experience. London, 1994.

143. Averch H., Johnson L. Behaviour of the Firm under Regulatory Constraint // American Economic Review. 1962. № 5.

144. Bacon R. W., Besant-Jones J. Global Electric Power Reform, Privatization and Liberalization of the Electric Power Industry in Developing Countries. Wash.: World Bank, 2001.

145. Benoit P. Project Finance at the World Bank. An Overview of Policies and Instruments, Wash.: World Bank, 1998.

146. Berg S. V., Tschirhart J. Natural Monopoly Regulation. Cambridge: University Press, 1998.

147. Borenstein S., Bushnell J. В., Wolak F. A. Diagnosing Market Power in California's Deregulated Wholesale Electricity Market // University of California Energy Institute POWER Working Paper PWP-064r, 2000.

148. Carlton D. W., Perloff J. M. Modern Industrial Organization. N.Y.: Harper Collins Publishers, 1990.

149. Domah P., Pollitt M. The Restructuring and Privatization of Electricity Distribution and Supply Businesses in England and Wales: A Social Cost-Benefit Analysis // Fiscal Studies. 2001, March.

150. Energy Market Reform. Wash.: World Energy Council, 2004.

151. Ford A. Cycles in Competitive Electricity Markets: a Simulation of the Western United Slates // Energy Policy. 1999. № 27.

152. Glachant J.-M., Finon D. Competition in European Electricity Markets: A Cross Country Comparison. Cheltenham: Edward Elgar, 2002.

153. Global Energy Sector Reform in Developing Countries: A Scorecard. Wash.: The World Bank, 1999.

154. Hobbs В., Inon J., Stoft S. E. Installed Capacity Requirements and175

155. Price Cap: Oil on the Water and Fuel on the Fire // The Electricity Journal. 2001. July.

156. Hunt S., Shuttleworth G. Competition and Choice in Electricity. -Chichester: John Wiley, 1996.

157. Hyman L.S. Transmission, Congestion, Pricing, and Incentives // IEEE Power Engineering Review. 1999. № 8.

158. Joskow P. Restructuring, Competition and Regulatory Reform in the U.S. Electricity Sector // Journal of Economic Perspectives. 1997. №11.

159. Kahn A. E. The Economics of Regulation. Principles and Institutions. Cambridge, Mass., 1995.

160. Kvennas O., Gjcngetal T Premises for a Well-Functioning Deregulated Power Market // CIGRE-2000, Report 37/38/39-204.

161. Maggregor T. Electricity restructuring in Britain not a model to follow // IEEE Spectrum. 2001. № 6.

162. Nevitt P. K. Project Financing. L.: Euromoney, 2003.

163. Panzar J. C., Willig R. D. Free Entry and Stability of Natural Monopoly // Bell Journal of Economics. 1977, v. 8.

164. Power Deals. Annual Review 2004. London, 2005.

165. Pricing Energy in Developing Countries. L.: World Energy Council,2001.

166. Project Finance. L.: Clifford Chance Publishers, 1995.

167. Regulatory Institutions in Liberalised Electricity Markets. Paris: IEA, 2001.

168. Review of Electricity Tariffs in Developing Countries during the 1980s. Wash. World Bank, 1993.

169. Sakarias W. P. The Future of Renewables in the New California Marketplace // IEEE Power Engineering Review. 1999, №. 1.

170. Scherer P. M. Industrial Market Structure and Economic Performance. Chicago, 1980.

171. The Future of CHP in the European Market // The European176

172. Cogeneration Study. Project EU "Furure COGEN", № 4.1031/P/99-169. Final Publishable Report. Brussels, 2001.

173. Vinter G. D. Project Finance. A Legal Guide. London: Sweet & Maxwell, 1995.

174. Wolfram C. Electricity Markets: Should the Rest of the World Adopt the United Kingdom's Reforms? // Regulation. 2000. № 22.

175. Woolf F., Halpern J. Integrating Independent Power Producers into Emerging Wholesale Power Markets. Wash., 2001.