Валютные риски в деятельности российского коммерческого банка тема диссертации и автореферата по ВАК РФ 08.00.10, кандидат экономических наук Фадеева, Екатерина Николаевна

• Фадеева, Екатерина Николаевна
• кандидат экономических наук
• 1997

Оглавление диссертации кандидат экономических наук Фадеева, Екатерина Николаевна

Введение

Глава I. Экономическая природа валютных рисков. п. 1 Особенности проявления природы валютных рисков в условиях рыночной экономики в Российской Федерации. Ю п.2 Методологические основы прогнозирования, оценки и регулирования валютных рисков коммерческого банка.

Глава II. Управление валютными рисками в коммерческом банке. п. 1 Выбор стратегии хеджирования валютных рисков коммерческим «• банком п.2 Нетрадиционные инструменты хеджирования российским коммерческим банком валютных рисков. п.З Хеджирование валютных рисков с помощью арбитража между разными сегментами финансового рынка. п.4 Управление валютными рисками на биржевом рынке в России.

Введение диссертации (часть автореферата) на тему «Валютные риски в деятельности российского коммерческого банка»

Процесс формирования рыночной инфраструктуры и установления новых хозяйственных связей в Российской Федерации требует разработки теории экономических рисков; методов их оценки и регулирования. Важная роль в решении этих проблем принадлежит банковской системе. Расширение сферы деятельности российских коммерческих банков на внутреннем и внешнем рынках, освоение новых видов операций происходит в условиях отсутствия равновесия в данных секторах экономики. В этих условиях банки сами вынуждены приспосабливаться к новым экономическим условиям, создавать более совершенные формы страхования своих операций.

Проблема риска является одной из ключевых в деятельности коммерческого банка. Для любого коммерческого банка важным является не избежание риска вообще, а предвидение и снижение его до минимального уровня. Конкурентоспособность и стабильное функционирование банка сегодня напрямую зависят от его системы управления рисками. Это сложный процесс, включающий несколько этапов: определение уровня риска, контроль за риском, принятие решения и выработка стратегии по изменению допустимого уровня риска.

Одним из ведущих принципов работы коммерческого банка в условиях перехода к рыночной экономике является его стремление получить наибольшую прибыль. В настоящее время существенную доходность коммерческому банку приносят операции, проводимые им на внутреннем и внешнем валютном рынках. Проведение валютных операций неизбежно связано с опасностью валютных потерь, возникающих в связи с изменением курса национальной валюты. Актуальной является разработка методики прогнозирования валютного курса в условиях перехода России к рыночной экономике. Имея такой прогноз, а также определив вид и степень валютного риска, коммерческий банк может принять решение о необходимости хеджирования * валютных рисков.

К сожалению, проблеме хеджирования российскими коммерческими банками в настоящее время уделяется немного внимания, в то время, как наличие методологии хеджирования валютных рисков и применение ее в деятельности коммерческого банка, позволит ему не только избежать валютных потерь, но и получить дополнительный доход. Указанные положения наиболее ярко иллюстрируют исключительную важность исследования природы валютных рисков, возникающих в деятельности коммерческого банка, в целях выработки рекомендаций по управлению валютными рисками для более эффективной деятельности банка. Актуальность темы диссертации заключается в необходимости поиска новых методов управления валютными рисками и рекомендаций по их снижению, поскольку постоянные изменения, происходящие в экономике России, в целом, и в области банковской деятельности, в частности, порождают новые виды валютных рисков при проведении банковских операций.

Проблема валютных рисков в деятельности коммерческого банка, исследованию которой посвящена диссертация, сегодня является предметом обсуждения не только западных, но и отечественных экономистов. В литературе зарубежных авторов часто можно встретить комплексный подход к проблеме ограждения банка от валютных рисков, а именно решение следующих вопросов: определение степени и размера валютного риска, отнесение его к тому или иному виду, разработка рекомендаций по снижению валютного риска. Зарубежные экономисты в своих работах анализируют виды валютных рисков с точки зрения факторов, которые могут служить причиной появления того или иного вида валютного риска. Показательны в этом смысле работы таких западных авторов, как К. Рэдхэда, С.Хюса, К.Такки, Ш. Де Ковни. Процессу уменьшения риска возможных валютных потерь - хеджированию - в их публикациях уделяется особое внимание.

Несмотря на то, что обеспечение финансовой надежности коммерческих операций банков (и, в частности, хеджирование), как принято в мировой банковской практике, должно входить в состав услуг коммерческих банков, в нашей стране управление валютными рисками до сих пор не получило заметного развития. И тем более практически нет обзорных работ, анализирующих механизм хеджирования валютных рисков в деятельности российского коммерческого банка. Однако, анализ отечественной литературы показал, что данная проблема сегодня уже не может не волновать российских экономистов. Примером тому являются работы таких авторов, как В.В.Аленичева, Е.А. Игнатовой, Ю.В.Кузовковой, П.Г.Грабового, Д.В.Смыслова, А.С.Чеснокова. В своих исследованиях они используют теоретические и практические разработки, полученные ведущими зарубежными экономистами в области хеджирования. В современной экономической литературе прогнозированию валютных рисков уделяется явно недостаточное внимание, хотя необходимость в составлении прогноза появления валютных рисков не вызывает сомнений. В условиях развития российской экономики в настоящее время эффективность любого вида бизнеса невозможно обеспечить без прогноза динамики развития национальной и мировой экономики.

В то же время вышеперечисленные вопросы, являющиеся ключевыми в проблеме управления валютными рисками, российскими авторами нередко рассматриваются в отношении валютного рынка с уже устоявшейся системой, мало сравнимой с современной постоянно меняющейся ситуацией на рынке валют. Ведь становление валютного сектора в России, в условиях перехода к рыночной экономике оказывает непосредственное влияние на появление все новых видов валютных рисков, а следовательно и требует разработки новых методов их хеджирования.

Проблема появления валютных рисков в деятельности российского коммерческого банка характеризуется недостаточной разработанностью, и ее изучение представляет особый интерес и имеет огромное практическое значение в банковской деятельности. В связи с этим представляется теоретически и практически важным исследование названных проблем применительно к условиям становления рыночных отношений в России.

Актуальность и недостаточная научная разработанность проблемы валютных рисков в деятельности российского коммерческого банка в условиях становления валютного сектора при переходе к рыночной экономике определили выбор темы, цели и задачи диссертационного исследования.

Целью диссертационного исследования является исследование в обобщенном и систематизированном виде факторов, способствующих появлению валютных рисков в деятельности российского коммерческого банка, а также анализ влияния валютных рисков на эффективность работы коммерческого банка и предложение методов оценки и регулирования валютных рисков с целью их снижения.

Для реализации поставленной цели в диссертации решаются следующие основные задачи:

- рассмотрение роли валютных рисков в деятельности коммерческого банка;

- определение природы валютных рисков и факторов, способствующих их появлению; ,

- классификация валютных рисков по их видам;

- рассмотрение существующей в современной практике методологии прогнозирования появления валютных рисков и предложение нетрадиционных методов раннего обнаружения, анализа и прогнозирования валютных рисков;

- классификация применяемых методов снижения валютных рисков и предложение неиспользовавшихся ранее инструментов хеджирования.

Объектом диссертационного исследования является российский коммерческий банк. Методологической и теоретической базой написания диссертации являются законодательные и нормативные акты, регламентирующие деятельность российских коммерческих банков, а также экономическая литература по банковскому делу.

Предметом исследования диссертации служит деятельность российского коммерческого банка в части осуществления им валютных операций.

Методологической и теоретической основой диссертации явились фундаментальные исследования российских и зарубежных экономистов по проблеме изучения возникающих в деятельности коммерческого банка валютных рисков и способам их хеджирования. Исследованию поставленных в диссертации вопросов способствовал анализ монографий, материалов конференций, статей в научных сборниках и периодической печати, касающихся особенностей становления валютного сектора при переходе к рыночной экономике в Российской Федерации.

Информационной базой работы послужили законодательные и нормативные акты, регулирующие банковскую деятельность в Российской Федерации, материалы, публикуемы Центральным банком РФ, Московской межбанковской валютной биржей, Российской товарной биржей. Статистические материалы собирались и обобщались на основе публикаций в периодической литературе.

Научная новизна и наиболее важные результаты, полученные соискателем заключаются в том, что в диссертационном исследовании:

- в отличие от других зарубежных и отечественных экономистов, автором диссертации предлагается новая классификация валютных рисков по их видам, наиболее соответствующая современным условиям их возникновения, выделяются четыре группы валютных рисков по принципу операци-онно-фунциональной однотипности, а именно: 1) финансовые риски; 2) кредитные риски; 3) операционные риски; 4) риски, связанные с мерами контроля за проведением валютных операций;

- впервые теоретически определяются новые способы хеджирования валютных рисков, сущность которых состоит в следующем: комбинация опциона и форварда; комбинация форвардов; комбинация опционов; арбитраж между различными финансовыми рынками; комбинация форварда и свопа;

- автором предлагается новая методология прогнозирования валютного курса в условиях становления рыночных отношений в нашей стране, которая включает в себя количественную и качественную оценки прогноза. Для количественной оценки прогноза необходим анализ статистических распределений для моделирования колебаний валютного курса, состоящий в использовании логарифмически нормального распределения; для качественной оценки прогноза - комплексный анализ рассматриваемых процессов, источником информации для которого могут быть экономико-статистические данные о политическом и экономическом положении в стране.

Заключение диссертации по теме «Финансы, денежное обращение и кредит», Фадеева, Екатерина Николаевна

ЗАКЛЮЧЕНИЕ

Валютный риск в современных российских условиях значительно более сложен для контроля и управления, чем на развитых финансовых рынках. Рынок находится под влиянием ряда малопрогнозируемых и форс-мажорных факторов; кроме того, нет полной ясности в отнесении тех или иных событий к форс-мажорным обстоятельствам. Так, введение валютного коридора оказалось косвенным предвестником последующего банковского кризиса, а именно, ряд банков - участников срочного рынка считали валютный коридор форс-мажором, снимающим с них ответственность по ранее заключенным сделкам.

В настоящее время валютный рынок можно отнести к сфере приоритетного контроля со стороны Центрального банка РФ. Приведенная выше динамика событий за длительный период показывает, что как биржевой, так и межбанковский валютный рынок находятся под жестким контролем ЦБ, который занимает доминирующие позиции по сравнению с остальными участниками рынка. Вместе с тем очевидно, что проводимая Центральным банком политика является вынужденной и приводит к определенным несоответствиям, наиболее существенным из которых является отмеченная выше огромная валютная доходность рублевых инвестиций в государственные ценные бумаги. Другими словами, государство с одной стороны гарантирует высокую доходность в рублях, с другой - хеджирует прибыль от конверсионных операций использованием валютного коридора. Следует отметить, что несмотря на тот факт, что действующие границы валютного коридора t гарантируют валютную доходность рублевых инвестиций в ГКО, значительно превышающую мировые стандарты даже без применения схем хеджирования, применение указанных выше схем весьма целесообразно, так как может существенно повысить прибыль. Особо значимым использование подобных схем может быть именно для банковского учреждения, работающего в различных секторах финансового рынка и использующего заемные средства. Хеджирование может помочь в эффективном использовании ресурсов, грамотном проведении конверсионных операций, выполнении валютооб-менных заявок клиентов, и, в конечном итоге, позволит оптимизировать структуру активов и пассивов банка, а это одна из основных проблем Российских банков (короткие пассивы при длинных инвестициях рассматривается аналитиками как первопричина августовского кризиса). Можно предположить, что грамотное применение схем управления валютным риском позволит оптимизировать всю структуру платежей и баланса банка в целом, то есть проводить максимально эффективные операции при страховании от сопутствующих конъюнктурных рисков.

Практическая значимость работы определяется наличием в России большого комплекса экономических проблем, разрешение которых, главным образом, зависит от научно обоснованной работы коммерческого банка и состоит в конкретизации причин возникновения валютных рисков, а также предложении методов их оценки и регулирования. Результаты диссертационного исследования могут служить неотъемлемой частью услуг коммерческого банка по хеджированию валютного риска, неизбежно возникающего при проведении коммерческим банком валютных операций на биржевом и внебиржевом рынках страны. Новые способы хеджирования, предлагаемые автором исследования позволяют банку не только избежать возможных валютных потерь, но и получить дополнительный доход. Услуги по хеджированию новых видов валютных рисков несомненно значительно повысят заинтересованность клиентов в инвестировании денежных средств в проекты банка, связанные с проведением им валютных операций.

Предлагаемые автором диссертации методы хеджирования валютных рисков с помощью таких инструментов фондового рынка, как облигации внутреннего государственного валютного займа (эмитент - Министерство Финансов РФ) в полной мере реализуются автором в практической работе коммерческого банка. Стратегия и тактика формирования и управления фондовыми портфелями инвестора и самого коммерческого банка осуществляются с учетом предлагаемых в данном диссертационном исследовании новых методов хеджирования.

Результатом такого подхода банка к управлению портфелями клиента и банка позволяют последнему не только планировать возможные потери от проведения операций на валютном рынке, но и дают ему возможность оградить себя и клиентов от убытков. Наконец, другим немаловажным преимуществом применения предлагаемых в диссертационном исследовании методов хеджирования является возможность получения коммерческим банком дополнительного дохода от правильного выбора стратегии хеджирования.

Список литературы диссертационного исследования кандидат экономических наук Фадеева, Екатерина Николаевна, 1997 год

1. Закон Российской Федерации "О валютном регулировании и валютном контроле". Регулирование внешнеэкономической деятельности в Российской Федерации. М.: АО Издательская группа "Книга интернешнл", 1995.

2. Указ Президента Российской Федерации "О совершенствовании работы банковской системы Российской Федерации". // Экономика и жизнь. 1994, № 25.

3. Постановление Правительства Российской Федерации "О вопросах организации экспортного контроля в Российской Федерации" от 30 августа 1994года № 1005. // Собрание законодательства Российской Федерации. 1994, № 25.

4. Постановление Совета Министров Правительства Российской Федерации "О мерах либерализации внешнеэкономической деятельности" от 2 ноября 1993 года № 1102. // Внешняя торговля. - 1993, № 12.

5. Постановление Совета Министров Правительства Российской Федерации "Об усилении валютного контроля и экспортного контроял и развитиии валютного рынка" от 6 марта 1993 года № 205. // Деловой мир. - 1993 - 20 марта.

6. Постановление Совета Министров Правительства Российской Федерации "Условия выпуска внутреннего государственного валютного облигационного займа" от 15 марта 1993 года № 222. // Экономика и жизнь. - 1993, № 17.

7. Инструкция "О порядке исчисления и уплаты сбора со сделок купли-продажи иностранной валюты, совершаемых на бирже в городе Москве" от 31 марта 1994 года №2. // Право и экономика. 1994, № 12.

8. Письмо Центрального Банка "О порядке обязательной продажи предприятиями, учреждениями, организациями, оказывающими услуги международной связи, части валютной выручки " от 24 января 1994 года № 72. // Право и экономика. 1994, № 4.

9. Письмо Центрального Банка "Об уточнении порядка обращения наличной иностранной валюты на территории Российской Федерации " от 2 сентября 1994 года № 107. // Экономика и жизнь. 1994, № 38.

10. Инстукция № 1 Ценрального банка "О порядке регулирования деятельности коммерческих банков" от 30 апреля 1991 года.

11. Аленичев В.В., Аленичева Т.Д. Страхование валютных рисков, банковских и экспортных коммерческих кредитов. М.: АО "Ист-Сервис", 1994.

12. Кузовков Ю.В. Страхование // "Внешняя торговля", 1989, № 9.

13. Фрей Л.И. Огранизация и техника работы иностранных банков. М.: ЮКИС, 1993.

14. Коноплицкий В.А., Филина А.И. Маркетинг. Рынок, финансы. Терминологический словарь-справочник. К.: АО "Импекс", 1994.

15. СеврукВ.Т. Банковские риски. М.: "Дело ЛТД", 1994.

16. Фельдман А.Б. Основы рынка производных ценных бумаг: Учебно-практическое пособие. М.: Инфра-М, 1996.

17. Буренин А.Н. Рынки производных финансовых инструментов. М.: Инфра-М, 1996.

18. Балабанов И.Т. Валютные операции,- М.: Финансы и статистика, 1994.

19. Долан Э.Дж. и др. Деньги, банковсккое дело и денежно-кредитная политика // Перевод с анг. В.Лукашевича и др.; Под общей ред. В.Лукашевича. М: Инфра-М, 1996.

20. Кондраков Н.П. Методика анализа финансового состояния предприятия в условиях перехода к рынку // Деньги и кредит, 1992, №5.

21. Международные валютные и кредитные отношения капиталистических стран. // Под ред. Л.Н.Красавиной. М.: Финансы и статистика, 1986.

22. Международная торговля валютой: межбанковские операции на рынках развитых стран, виды сделок, курсы, методы расчетов. // Под ред. А.Д.Голубовича. М.: АО "Арго", 1993.

23. Международные валютно-финансовые и кредитные отношения. Алексеев A.M., Плетнев Э.П., Ширяев Ю.С. и др. М.: Международные отношения, 1984.

24. Первозванский А. А., Первозванская Т.Н. Фиансовый рынок: расчет и риск. М.: Инфра-М, 1994.

25. Банковское дело. // Под ред. О.И.Лаврушина. М.: Банковский и биржевой НКЦ, 1992.

26. Четыркин Е.М. Методы финансовых и коммерческих расчетов. М.: "Дело", "Бизнесе речь", 1992.

27. Соколинская Н.Э. Экономический риск в деятельности коммерческого банка. М: Общество "Знание" РФ, 1991.

28. Бор М.З., Пятенко В.В. Практика банковского дела. Стратегическое управление банковсккой деятельностью. М.: "Приор", 1995.

29. Наговицин А.Г., Иванов В.В. Валютный курс. Факторы. Динамика. Прогнозирование. М.: Инфра-М, 1995:

30. Шпрыгин В.В. Кто защитит рубль? // Экономика и жизнь. 1994, № 44.

31. Шаповалов А.В. В кабалу за валюту. // Российская газета. 1994, № 14.

32. Валютный портфель (Книга финансиста. Книга коммерсанта. Книга банкира). // Отв. ред. Платонова Е.Д., Рубин Ю.Б. М.: "СОМИНТЭК", 1995.

33. Деньги, кредит, банки: справочное пособие. // Г.И. Кравцова, Б.С. Войтешенко, Е.И. Кравцов и др.; Под общей ред. Г.И. Кравцовой. -Минск: "Меркаванне", 1994.

34. Усоскин В.М. Современный коммерческий банк: управление и операции. М.: ИПЦ "Вазар-Ферро", 1994.

35. Миловидов В.Д. Современное банковское дело: Опыт США. М.: Издательство МГУ, 1992.

36. Баканов М.И., Шеремет А.Д. Теория экономического анализа: Учебник. 3-е изд., перераб. - М.: Финансы и статистика, 1993.

37. Де Ковни Ш, Такки К. Стратегии хеджирования. Пер. с англ. - М.: Инфра-М, 1996.

38. Валютный рынок переживает "переходный" период. // Коммерсантъ. 1994, №14.

39. Валютные рынки. Доллар продолжает расти только по отношению к рублю. // Коммерсантъ. 1994, №23.

40. Доллар растет не без участия Центробанка. // Деловой мир. - 1994, № 207.

41. МВФ и Всемирный банк о российской экономике. // Экономика и жизнь. 1994, № 22.

42. Центральный банк предпочел зафиксировать курс, а не денежную массу. // Business. 1993, № 10.

43. Центробанк в финансовой системе России. // Деловой мир. 1994.t30 января.

44. Баш Ю. Регулирование внешнеэкономической деятельности в России. // Внешняя торговля. 1994, №1.

45. Березина М. Крупнов Ю. Межбанковские расчеты: практическое пособие. М.: Финстатинформ, 1994.

46. Ван В. Нужно ли поддерживать высокий курс национальной валюты? // Внешняя торговля. 1994, № 6.

47. Васильчук Е. Валютная паника потрясла экономику. // Финансовые известия. 1994, № 50.

48. Галкин А. Валютный риск и гарантии сделок. // Экономика и жизнь. -1994, № 24.

49. Осадчий М. О соотношении форвардной и фьючерсной цены. // Рынок ценных бумаг. 1996, № 17.

50. Григорьев Ю. Учет, анализ, контроль валютных операций. М.: Экономика и жизнь - 1994, № 3.

51. Доронин И. Валютный рынок России. // Внешняя торговля. 1993, № 11.

52. Доронин И. Коммерческие банки на валютном рынке. // Экономика и жизнь. 1994, № 24.

53. Доронина Н., Семелютина Н. Правовое регулирование иностранных инвестиций в России и за рубежом. М.: Финстатинформ, 1993.

54. Рохина О. Сделки банков с ценными бумагами по новому гражданскому законодательству. // Рынок ценных бумаг. 1996, № 15.

55. Корляков JI. Проблемы и предпосылки обратимости рубля. // Плановое хозяйство. 1990, № 5.

56. Кузовкин А. Валютный курс рубля и эффективность экспортаtимпорта. // Деловой мир. 1994, № 248.

57. Макаревич JI. На понижение рубля играет вся экономика. // Финансовые известия. 1994, № 49.

58. Мельников В. Фундамент валютного контроля. // Деловой мир. -1993,- 18 24 октября.

59. Черновский А. Как оценить эффективность управления портфелем ГКО. // Рынок ценных бумаг. 1996, № 24

60. Миркин Я. Государственное регулирование рынка ценных бумаг: институционная структура. // Экономика и жизнь. 1994, № 38.

61. Молчанова И. МВФ и эволюция концепции конвертируемости валют. // Деловой мир. 1994. -4-10 июля.

62. Наговицин А. Валютная политика России: проблемы и перспективы. -Деловой мир. 1994, № 177.

63. Наговицин А. Пути достижения конвертируемости российского рубля. // Деловой мир. 1994, № 153.

64. Мамакин В. Фьючерсный индекс для хеджеров. // Рынок ценных бумаг. 1996, № 6.

65. Настольная книга валютного дилера. М.: Верба, 1992.

66. Пакова И. Иностранный капитал и банковская система России. // Внешняя торговля. 1993, № 12.

67. Валовая Т.Д. Валютный курс и его колебания. М.: Финстатинформ, 1995.

68. Круглов А.В. Инструменты современного хеджинга. СПб.: Издательство Санкт-Петербургского университета экономики и финансов, 1995.

69. Наумова Л.П., Ишутин Р.В. Формирование валютного рынка в России. СПб.: Издательство Санкт-Петербургского университета экономики и финансов, 1996.

70. Ширинская Е.Б. Операции коммерческих банков: российский и зарубежный опыт. 2-е изд., перераб. и доп. - М.: Финансы и статистика, 1995.

71. Грабовой П.Г. Риски в современном бизнесе. М.: Издательство "Алане", 1994.

72. Бункина М.К. Валютный рынок. М.: ДИС, 1995.

73. Смыслов Д.В. Международные валютно-финансовые отношения в России: проблемы переходного периода России. М.: АН - Институт мировой экономики и международных отношений, 1994.

74. Кассель Г. Инфляция и валютный курс. М.: Эльф пресс, 1995.

75. Филькин A. Japanese Candlesticks: неизвестный метод анализа на российский фондовый рынок. // Рынок ценных бумаг. - 1996, № 10.

76. Валютный рынок и валютное регулирование. // Под ред. Платоновой И.Н. -М.: Инфра-М, 1995.

77. Федоров Б.Г. Современные валютно-кредитные рынки. М.: Инфра-М, 1994.

78. Бухвальд Б. Техника банковского дела. Справочная книга и руководство к изучению банковских и биржевых операций. // Пер. с немецкого А.Ф.Коган-Шабшай. М.: АО "ДИС", 1994.

79. Едронова В.Н., Мизиковский Е.А. Учет и анализ финансовых активов: акции, облигации, векселя. М.: Финансы и статистика, 1995.

80. Ковалев В.В. Финасовый анализ: Управление капиталом. Выбор инвестиций. Анализ отчетности. М.: Финансы и статистика, 1996.

81. Черкасов В.Е. Учебное пособие по финансово-экономическим расчетам. М.: Аузбанк, 1993.t

82. Стоянова Е.С. Финансы маркетинга. М.: Перспектива, 1994.

83. Алексеев М.Ю. Рынок ценных бумаг и организация работы на нем. -М.: Перспектива. 1991.

84. Алексеев М.Ю., Миркин Я.М. Технология операций с ценными бумагами. М.: Перспектива, 1992.

85. Красавина Л.Н. Современная банковская система Франции. // Деньги и кредит. 1992, №2.

86. Исаев A.M., Шепелева Н.Ю. Практика банковского управления и финансового анализа в формулах. М.: АО "Арго", 1992.

87. Четыркин Е.М., Васильева Н.Е. Финансово-экономические расчеты: Справочное издание. М.: Финансы и статистика, 1990.

88. Бункина М.К. Деньги, банки, валюта. М.: Независимый институт российского предпринимательства, 1993.

89. Ван Хорн Дж. К. Основы управления финансами: Пер. с англ. // Гл. Ред. Серии Я.В. Соколов. М.: Финансы и статистика, 1996.

90. Бизнес на рынке ценных ценных бумаг. Российский вариант. Спра-вочно-практическое пособие. // Отв. ред. Коланьков В.В., Коланьков А.В., Грабарник В.Е., Карловский К.Е. М.: "ГРАНИКОР", 1992.

91. Балабанов И.Т. Валютный рынок и валютные операции в России. -М.: Финансы и статистика, 1995.

92. Баринов Э.А. Валютные рынки валютные операции. М.: Анкил, 1996.

93. Мамакин В. Спрэды высокодоходный инструмент спекулятивной игры на срочном рынке. // Рынок ценных бумаг. - 1996, № 5.

94. Фаррахов И., Адекенов Т., Орлов А. Что позволяет технический анализ на рынке валютных фьючерсных контрактов. // Рынок ценных бумаг. 1996, № 9.

95. Economie et Techniques Bancaire: La Banque et 1' Enterprise. Paris, 1990.

96. Bernet-Rollande L. Principes de technique bancaire. Paris, 1989.

97. Le nouveau instruments financiers. Paris, 1989.

98. Organisation et fonctions de quelques grand banques centrales. Paris, 1992.

99. Trends in banking in OESD countries. Paris, 1985.

100. Ahborn H. Cours elementaire de technique bancaire, en collaboration avec Jeff Kintzele. Luxembourg, 1992.