Управление рисками при привлечении инвестиций для реализации горнопромышленных проектов тема диссертации и автореферата по ВАК РФ 08.00.05, кандидат экономических наук Петров, Максим Викторович

• Петров, Максим Викторович
• кандидат экономических наук
• 2000

Оглавление диссертации кандидат экономических наук Петров, Максим Викторович

ВВЕДЕНИЕ.

Глава 1. Постановка проблемы управления рисками при привлечении инвестиций в горнопромышленные проекты. f 1.1. Оценка потребности российской горной промышленности в ' инвестиционных ресурсах. ^

1.2. Текущая ситуация с привлечением инвестиций в горную промышленность.

И 1.3. Анализ исследований в области привлечения инвестиций в горнопромышленные проекты. т 1.4. Обоснование цели, задач и методов исследования.

Выводы по Главе 1.

Глава 2. Анализ рисков горнопромышленного инвестирования и способов управления ими.

I 2.1. Определение понятия рисков горнопромышленного

I инвестирования.

2.2. Классификация и оценка рисков горнопромышленного ^ инвестирования в России.

Г1 2.3. Управление рисками как инструмент воздействия на доступность и стоимость инвестиционных ресурсов.

2.4. Способы управления рисками инвестирования.

Выводы по Главе 2.

Глава 3. Исследование влияния рисков инвестирования на источники, формы и методы привлечения капитала в горнопромышленные проекты.

I 3.1. Оценка возможностей привлечения различных

1 категорий инвесторов к реализации горнопромышленных проектов в России.

I 3.2. Особенности использования различных форм и методов привлечения инвестиций в условиях повышенных рисков.

3.3. Перспективы использования проектного финансирования в российской горной промышленности.

Выводы по Главе 3.

Глава 4. Формирование методического подхода к управлению рисками при привлечении инвестиций.

4.1. Алгоритм привлечения инвестиций на основе управления рисками

4.2. Идентификация и оценка рисков горнопромышленного инвестирования.

4.3. Формирование и отбор приоритетных вариантов схемы привлечения инвестиций.

4.4. Апробация методического подхода к управлению рисками на примере проекта освоения золотосеребряного месторождения "Дукат".

Выводы по Главе 4.

Введение диссертации (часть автореферата) на тему «Управление рисками при привлечении инвестиций для реализации горнопромышленных проектов»

Актуальность работы. Российская горнодобывающая промышленность в последние годы испытывает острый дефицит инвестиционных ресурсов для поддержания и развития минерально-сырьевой и технологической базы. Последствия дефицита проявляются в прогрессирующем старении производственных фондов горнорудных предприятий, резком снижении количества новых месторождений, вводимых в эксплуатацию, сокращении объемов прироста разведанных запасов к уровню добычи для многих видов полезных ископаемых, особенно цветных металлов. В результате падают физические объемы добычи и переработки минерального сырья, растет его себестоимость, ухудшается финансово-хозяйственное положение предприятий отрасли, нарастают социальные и экологические проблемы в добывающих регионах.

По данным Госкомстата РФ, до сих пор самым крупным источником инвестиций в горной промышленности, покрывающим более 50% их объема, остаются собственные средства горнорудных предприятий. Однако возможности роста инвестиций за счет этого источника весьма ограничены, поскольку у большинства предприятий в силу их низкой рентабельности прибыль невелика или отсутствует, а амортизационные отчисления используются прежде всего на пополнение оборотных средств и поддержание действующего производства. При современном состоянии бюджетов всех уровней не приходится рассчитывать и на более существенное, чем сегодняшние 10-15%, участие бюджетных средств в обеспечении инвестиционного процесса.

Выходом из сложившейся ситуации могло бы быть привлечение инвестиций из российских негосударственных источников и из-за рубежа. Однако отечественный частный капитал и иностранные инвесторы, как свидетельствуют статистические данные, крайне неохотно вкладывают средства в горный сектор. Их низкая активность объясняется как общим неблагоприятным инвестиционным климатом в России, связанным со значительной политической, экономической, социальной и правовой нестабильностью, так и особенностями горнопромышленного инвестирования: высокой капиталоемкостью и длительными сроками окупаемости проектов; наличием специфических геологических рисков; удаленностью от рынков сбыта и неразвитостью инфраструктуры во многих горнодобывающих регионах, требующей дополнительных затрат на развитие; отсутствием «прозрачного» горного законодательства, обеспечивающего надежную защиту интересов инвесторов. В совокупности эти факторы приводят к тому, уровень рисков при инвестировании капитала в российские горнопромышленные проекты оказывается чрезвычайно высоким, неприемлемым для большинства инвесторов.

В создавшейся ситуации горным предприятиям, нуждающимся в капитальных ресурсах, не остается иного выхода, кроме как активно искать и принимать меры по снижению рисков инвесторов. Только обеспечивая надежную защиту интересов инвесторов можно повысить вероятность и улучшить условия получения средств. Одновременно предприятия должны управлять и собственными рисками, возникающими в результате инвестирования в проекты принадлежащих им денежных и материальных ресурсов и использования капитала из внешних источников, за который они несут ответственность перед инвесторами. Это определяет необходимость комплексного изучения рисков горнопромышленного инвестирования и разработки для горных предприятий научно обоснованных подходов к управлению рисками при привлечении инвестиций.

Цель работы заключается в формировании методического подхода к управлению рисками инвестирования, направленного на повышение эффективности деятельности горных предприятий по привлечению инвестиций для реализации горнопромышленных проектов.

Идея работы состоит в том, что деятельность горных предприятий по организации инвестиций в горнопромышленные проекты должна строиться на основе оценки и управления рисками инвестирования и заключаться в формировании схемы привлечения средств, обеспечивающей приемлемый для всех инвесторов, в том числе и самих предприятий, уровень рисков и доходности при реализации проектов.

Объектом исследования являются горнопромышленные проекты, направленные на освоение новых месторождений, расширение, реконструкцию и техническое перевооружение действующих горных предприятий.

Предметом исследования являются риски горнопромышленного инвестирования в России, способы управления рисками, а также используемые в современной практике формы и методы привлечения инвестиций.

Научные положения, разработанные лично соискателем в процессе исследований, заключаются в следующем. а) Состав рисков инвестирования горнопромышленного проекта и доступные для горного предприятия способы управления ими определяют возможных инвесторов, методы и условия привлечения капитала в проект.

2. Управление привлечением капитала на горном предприятии следует осуществлять на основе разработанного методического подхода, предусматривающего анализ рисков инвестирования проекта, определение доступных для предприятия способов их снижения, формирование на этой основе предварительных вариантов схемы привлечения инвестиций, отбор и реализацию приоритетного варианта, обеспечивающего приемлемый для внешних инвесторов и самого предприятия уровень рисков и доходности от проекта.

3. Отбор приоритетного варианта схемы привлечения инвестиций в горнопромышленный проект следует производить с помощью предложенной экономико-математической модели, позволяющей учитывать вероятность реализации варианта, его влияние на коммерческую эффективность проекта, надежность поступления средств от инвесторов, рискованность и соответствие стратегии развития горного предприятия.

Новизна работы заключается в разработке задачи организации привлечения капитала в горные проекты на основе исследования рисков горнопромышленного инвестирования, их влияния на возможность участия различных категорий инвесторов, методы и условия предоставления средств и формирования методического подхода к управлению рисками при привлечении инвестиций.

Обоснованность и достоверность научных положений, выводов и рекомендаций подтверждаются:

- использованием представительного объема экономико-статистической информации об инвестиционных процессах в горной промышленности России;

- результатами анализа отечественного и зарубежного опыта привлечения инвестиций в горнопромышленные проекты;

- корректным применением методов экономико-математического моделирования при формировании методического подхода к управлению рисками;

- результатами апробации методического подхода к управлению рисками на примере золотосеребряного месторождения «Дукат», Магаданская область.

Научное значение работы заключается в комплексном исследовании роли управления рисками инвестирования при привлечении капитальных ресурсов в горный сектор экономики на основе анализа рисков, их влияния на возможные источники, методы и условия предоставления средств и разработке методического подхода к управлению рисками.

Практическое значение работы заключается в том, что изложенные в ней результаты анализа рисков горнопромышленного инвестирования, способов управления ими, потенциальных инвесторов, форм и методов предоставления инвестиционных ресурсов, а также сформированный методический подход к управлению рисками позволяют повысить эффективность деятельности горных предприятий по привлечению капитала для реализации проектов.

Реализация выводов и рекомендаций. Разработанный методический подход к управлению рисками при привлечении инвестиций для реализации горнопромышленных проектов принят к использованию РАО «Норильский никель».

Апробация работы. Основные положения и результаты работы были доложены на конференции «Идентификация и финансирование природоохранных проектов» (Екатеринбург, 1998 г.), симпозиуме «Неделя горняка-99» (Москва, МГГУ, 1999 г.), а также на заседаниях кафедры Организации и управления в горной промышленности МГГУ (Москва, 1998 -1999 гг.).

Публикации. По результатам выполненных исследований опубликованы 3 работы.

Объем и структура диссертации. Диссертационная работа состоит из введения, четырех глав, заключения, списка литературы из 82 наименований, изложенных на 155 страницах, содержит 14 рисунков и 15 таблиц.

Заключение диссертации по теме «Экономика и управление народным хозяйством: теория управления экономическими системами; макроэкономика; экономика, организация и управление предприятиями, отраслями, комплексами; управление инновациями; региональная экономика; логистика; экономика труда», Петров, Максим Викторович

Выводы по Главе 4

1. Сформирован алгоритм привлечения капитала в горнопромышленные проекты на основе управления рисками инвестирования, предусматривающий анализ рисков и доступных для предприятия способов управления ими, формирование на этой основе предварительных вариантов схемы привлечения инвестиции, отбор и реализацию приоритетного варианта, обеспечивающего приемлемый для внешних инвесторов и самого предприятия уровень рисков и доходности при реализации проекта.

2. Разработана экономико-математическая модель, позволяющая осуществлять отбор приоритетных вариантов схемы привлечения инвестиций с учетом вероятности реализации вариантов, их влияния на коммерческую эффективность проекта, надежности поступления средств от инвесторов, рискованности и соответствия общей стратегии развития горного предприятия.

3. Апробация разработанного методического подхода к управлению рисками, проведенная на примере организации инвестиций в освоение золотосеребряного месторождения "Дукат" (Магаданская область), показала, что он позволяет повысить эффективность деятельности горных предприятий по поиску и привлечению инвестиционных ресурсов за счет ее лучшей организации, более полного учета рисков и требований инвесторов, возможности формирования и отбора с помощью разработанной модели оптимальных для предприятий с точки зрения реализуемости, доходности и рискованности схем привлечения капитала в проект.

ЗАКЛЮЧЕНИЕ

В диссертационной работе дано новое решение актуальной научной задачи формирования методического подхода к управлению рисками при привлечении инвестиций в горнопромышленные проекты, имеющей существенное значение для повышения эффективности деятельности горнорудных предприятий по обеспечению проектов инвестиционными ресурсами.

Основные научные результаты, выводы и рекомендации заключаются в следующем.

1. Выполнен анализ ситуации с привлечением инвестиций в горнодобывающую промышленность России, показавший, что вследствие острого дефицита средств на осуществление капитальных вложений прогрессирует физическая и моральная изношенность технологической базы горных предприятий, ухудшается качество и снижается эффективность использования сырьевой базы. В качестве основной причины дефицита средств определен высокий уровнень рисков инвестирования в российские горнопромышленные проекты, что делает необходимым разработку методического подхода к управлению рисками, направленного на повышение эффективности деятельности горных предприятий по привлечению инвестиций.

2. Разработана классификация и проведен анализ рисков горнопромышленного инвестирования в России по трем основным группам: страновые риски, риски, связанные с предприятиями-реципиентами инвестиций и проектные риски. Выявлено, что российские горнопромышленные проекты отличает повышенная чувствительность к первым двум видам рисков.

3. Установлено, что риски инвестирования, наряду с конъюнктурой российского и международного рынков капитала, являются важнейшими факторами, определяющими доступность и стоимость инвестиционных ресурсов для горнопромышленных проектов, однако только риски могут выступать в качестве предмета управления со стороны предприятий.

4. Установлено, что состав рисков инвестирования горнопромышленного проекта и доступные для предприятия способы управления ими определяют возможных инвесторов, методы и условия привлечения капитала в проект.

5. Сформирован алгоритм привлечения капитала на основе управления рисками инвестирования, предусматривающий анализ рисков и доступных для предприятия способов управления ими, формирование на этой основе предварительных вариантов схемы привлечения инвестиции, отбор и реализацию приоритетного варианта, обеспечивающего приемлемый для внешних инвесторов и самого предприятия уровень рисков и доходности при реализации проекта.

6. Разработана экономико-математическая модель, позволяющая осуществлять отбор приоритетных вариантов схемы привлечения инвестиций с учетом вероятности реализации вариантов, их влияния на коммерческую эффективность проекта, надежности поступления средств от инвесторов, рискованности и соответствия общей стратегии развития горного предприятия.

Список литературы диссертационного исследования кандидат экономических наук Петров, Максим Викторович, 2000 год

1. Астахов A.C., Краснянский Г.Д., Малышев Ю.Н., Яновский А.Б. Горная микроэкономика (Экономика горного предприятия). - М.: Издательство Академии горных наук, 1997.

2. Ашихмин A.A. Разработка и принятие управленческих решений: формальные модели и методы выбора. М.: Издательство МГГУ, 1995.

3. Балабанов И. Т. Риск менеджмент. - М.: Финансы и статистика, 1996.

4. Банки и банковские операции. М.: Банки и биржи, 1997.

5. Банковская система России (Настольная книга банкира): Лизинговые, факторинговые форфейтинговые операции банков. М.: ТОО Инжиниринго-консалтинговая компания «ДеКа», 1995.

6. Бирман Г., Шмидт С. Экономический анализ инвестиционных проектов. М.: "Банки и биржи", 1997.ff) Бюджетный кодекс Российской Федерации. М., 1998.

7. Волков И.М., Грачева М.В. Проектный анализ. М.: ЮНИТИ, 1998.

8. Газман В.Д. Лизинг: теория, практика, комментарии. М.: Инфра М., 1997.

9. Гражданский кодекс Российской Федерации. Части первая и вторая. М.: Инфра-М, 1996.

10. Гранатуров В.М. Экономический риск. М.: Дело и Сервис, 1999.12/Грачева М.В. Анализ проектных рисков. М.: Финстатинформ, 1999.

11. Данильянц С., Харченков А. Емкость минерально-сырьевого потенциала России. М., Инвестиции в России, 1998, № 7, С. 9-12.

12. ЕрофеевА., Марковская В. Динамика иностранных инвестиций в России в 1994 1997 гг. - М.: Инвестиции в России, 1998, № 5, С. 19-20.

13. Идрисов А.Б., Картышев C.B., Постников A.B. Стратегическое планирование и анализ эффективности инвестиций. М.: "Филин", 1997.

14. Закон Российской Федерации об инвестиционной деятельности в форме капиталовложений. М., 1998.17.3олотогоров В.Г. Инвестиционное проектирование. Минск: ИП «Экоперспектива», 1998.

15. Кабатова Е.В. Лизинг: правовое регулирование, практика». М.: «Инфра -М», 1996.

16. Катасонов В.Ю. Международные финансовые институты: опыт проектного финансирования. М.: Бизнес и политика. - 1998, № 2, стр. 28-38.

17. Катасонов В.Ю. Проектное финансирование как новый метод организации инвестиций в реальном секторе экономики. М.: «Анкил», 1999.

18. Клейнер Б.Г., Тамбовцев В.Л., Качалов P.M. Предприятие в нестабильной экономической среде: риски, стратегии, безопасность. М.: Экономика,

19. Коммерческая оценка инвестиционных проектов: основные положения методики. СПб.: ИКФ «Альт», 1993.

20. Кочетков П. Анализ рейтингов агентств Standart & Poor's и Moody's. М.: Инвестиции в России, № 10, 1998, стр. 21-24.

21. Крейнина М.Н. Финансовое состояние предприятия: методы оценки. М.: ИКЦ"ДИС", 1997.

22. Лимитовский М.А. Риск в производственно-хозяйственной деятельности горнодобывающей отрасли. М., ГИАБ, 1996, № 5, стр. 57-61.

23. Липсиц И.В., Коссов В.В. Инвестиционный проект: методы подготовки и анализа.-М.: БЕК, 1996.

24. Лихтерман С.С., Федунец Н.И., Попович Н., Локшина Б.В. Бизнес-планирование. М.: Издательство МГГУ, 1997.

25. Международные инвестиции и международные закупки. СПб.: Издательство Санкт-Петербургского государственного университета экономики и финансов, 1998.

26. Мелкумов Я.С. Теоретическое и практическое пособие по финансовым вычислениям. -М.: ИНФРА-М, 1996.

27. Моссаковский Я.В. Оценка экономической эффективности капитальных вложений в горной промышленности. М.: Издательство МГГУ, 1995.

28. Ольшаный А.И. Банковское кредитование. М.: РДЛ, 1998.

29. Организация и управление горным производством / Под ред. В.И.Ганицкого. -М.: Недра, 1991.

30. Орлов В. Эффект богатства и дефект хозяйствования. М., Нефть России, 1999, №7., стр. 5-11.

31. Подколзина И.А. Проблемы дефиниции и оценки политического риска в зарубежных исследованиях. М.: Вестник МГУ, Сер. 12, Политические науки, 1996, № 5, стр. 19-33.

32. Предпринимательский риск и методы его снижения в кн. Финансовый менеджмент. - М.: Перспектива, 1993, стр. 29-39.

33. Промышленность России. 1998. М.: Госкомстат РФ, 1999.

34. Ревазов М.А., Лобанов И.Я., Маляров Ю.А., Персиц В.З. Экономика природопользования. М.: Недра, 1992.

35. Резниченко С.С., Ашихмин A.A. Математические методы и моделирование в горной промышленности. М.: Издательство МГГУ, 1997.

36. Результаты работы Министерства природных ресурсов Российской Федерации в 1997 г. и основные задачи на 1998 г. и период до 2000 г. Под общей редакцией В.П. Орлова. -М.: 1998.

37. Российский статистический ежегодник. 1998. М.: Госкомстат РФ, 1999.

38. Салманов О.Н. Динамическая оценка экономической эффективности освоения месторождений твердых полезных ископаемых. Дисс. докт. техн. наук. М., 1998.

39. Сборник методических и нормативных материалов о порядке использования инвестиционных средств Бюджета развития Российской Федерации». Выпуск 1. М.: Минэкономики РФ, 1998.

40. Смирнов A.J1. Организация финансирования инвестиционных проектов. М.: «Консалтбанкир», 1993.

41. Сплетухов Ю. Страхование рисков, связанных с предпринимательской деятельностью. "Финансовый бизнес". № 12. 1997, стр. 26-27.

42. Сухорученков А. И. Состояние и проблемы железорудной подотрасли металлургической промышленности России. М.: Горный журнал, 1998, №7, стр. 9-14.

43. Триф А.А. Инвестиционная и кредитная деятельность коммерческих банков. -М.: «Экономика», 1997

44. Управление проектами: зарубежный опыт. Под ред. В.Д.Шапиро. СПб.: ДваТрИ, 1993.

45. Управление инвестициями. М.: Высшая школа, 1998.

46. Федорова Т.А. Основы страховой деятельности. М.: Бек, 1999.

47. Чернов В.А. Анализ коммерческого риска. М.: Финансы и статистика, 1998.

48. Шапиро В.Д. и др. Управление проектами -СПб.: "ДваТри", 1996.

49. Шенаев В.Н., Ирниязов Б.С. Проектное кредитование. М.: Консалтбанкир, 1996.

50. Шумилин М.В. Геолого-экономические основы горного бизнеса. М.: ВИМС, 1998.

51. Ястребинский М.А., Гитёс J1.X. Эффективность инвестиций в горные предприятия: фактор времени и дисконтирование затрат. -М.: Издательство МГГУ, 1993.

52. Baldry J., Thompson N. The role of Equity markets in Canadian Mine financing. Seminar on Mining Investment Strategy: criteria for decision making based economies. -Vancover, Gastown Printers Ltd., 1993.

53. Beenhakker H. L. Risk Management in Project Finance and Implementation. -Hardcover, 1997.

54. Behrens W., Hawranek P.M. Manual for the preparation of industrial Feasibility Studies. Vienna: UNIDO Publication., 1991.

55. Chapman C.B., Ward S. Project Risk Management. Processes, Techniques and Insights. London, John Wiley & Sons Ltd, 1997.

56. Davis H.A. Project Finance: Practical Case Studies. London: Euromoney Publications PLC, 1996.

57. Espley G.H. Debt financing of mining projects an overview. Seminar on Mining Investment Strategy: criteria for decision making based economies. -Vancover, Gastown Printers Ltd., 1993.

58. European Bank for Reconstruction and Development. Annual Reports 1995 1998.

59. Fildes T. Underground movements. Project & Trade Finance, April 1996, pp. 2628.

60. Financing with the EBRD. A Guide for companies and enterpreneurs considering financing projects or investing in the countries of central and eastern Europe and the former Soviet Union. EBRD. April 1994.

61. Fundamentals of Project Finance. London: ADC Gardner workbook, 1992.

62. International Finance Corporation. Annual Reports 1995 1998.

63. Koskela, Erkki. Market structure in banking and debt-financed project risks. -Helsingfors, 1996.

64. Meritt P.C. Project Financing Customized Money Packages for Coal Mine Development. Coal Age, 1985, № 4.

65. Miyachi M. Project financing by EBDR. Seminar on Mining Investment Strategy: criteria for decision making based economies. -Vancover, Gastown Printers Ltd., 1993.

66. Mikesell Raymond F., John W. Whitney The World Mining Industry : Investment Strategy and Public Policy (World Industry Studies, No 6).

67. Multilateral Investment Garantee Agency. Annual Reports 1995 1998.

68. Nevitt P., Fabozzi F. Project financing. London: Euromoney Publications PLC, 1995.

69. Roberts C.A. Cash flow analysis of mining projects. Seminar on Mining Investment Strategy: criteria for decision making based economies. -Vancover, Gastown Printers Ltd., 1993.

70. Williams C., Smith M., Young P. Risk Management and Insurance. McGraw-Hill, Inc., 1995

71. The World Bank Annual Reports 1992 1998.