Управление инвестиционной привлекательностью акций российских предприятий на основе модели факторной зависимости тема диссертации и автореферата по ВАК РФ 08.00.05, кандидат экономических наук Зубков, Михаил Александрович

• Зубков, Михаил Александрович
• кандидат экономических наук
• 2003

Оглавление диссертации кандидат экономических наук Зубков, Михаил Александрович

Введение.

1. Финансовые инвестиции и инвестиционная привлекательности акций российских предприятий: сущность, значение, современное состояние.

1.1. Инвестиции в ценные бумаги российских эмитентов: виды, значение для экономики, современное состояние.

1.2. Инвестиционная привлекательность акций: сущность, факторы, системный подход к оценке.

1.3. Основные методы анализа инвестиционной привлекательности акций.

1.3.1. Технический анализ инвестиционной привлекательности акций.

1.3.2. Фундаментальный анализ инвестиционной привлекательности акций.

1 А. Методы определения стоимости акций.

2. Разработка модели оценки инвестиционной привлекательности акций российских предприятий.

2.1. Выбор факторов инвестиционной привлекательности акций российских предприятий.

2.2. Формирование модели оценки инвестиционной привлекательности акций российских предприятий.

3. Управление инвестиционной привлекательностью акций российских предприятий.

3.1. Цели и этапы управления инвестиционной привлекательностью акций предприятия.

3.2. Управление отдельными факторами инвестиционной привлекательности акций предприятия.

3.2.1. Управление ликвидностью акций.

3.2.2. Управление дивидендными выплатами.

3.2.3. Управление внутренними темпами роста.

3.2.4. Управление показателями рентабельности.

Введение диссертации (часть автореферата) на тему «Управление инвестиционной привлекательностью акций российских предприятий на основе модели факторной зависимости»

Ускорение темпов роста российской экономики и достижение стабильности ее развития может быть достигнуто путем формирования конкурентоспособного производства. Необходимым условием развития такого производства во всех секторах отечественной экономики являются значительные инвестиции, недостаток которых в настоящее время ощущается многими предприятиями, что является одной из основных причин нестабильности развития российской эконбмики.

Основными внутренними источниками инвестиций в условиях рыночной экономики являются прибыль и амортизационные отчисления предприятий, а также накопления домохозяйств. Начиная с 1999 года, наблюдается стабильный рост сбережений населения, которые являются важным внешним источником инвестиционных ресурсов, однако значительная доля этих средств не вкладывается в развитие экономики. В настоящее время крайне слабо используется один из основных механизмов трансформации накоплений в инвестиции, характерный для рыночной экономики - фондовый рынок. Причинами этого являются не только недоверие инвесторов к ценным бумагам и фондовому рынку в целом, но и недостаток адекватных инвестиционных предложений со стороны реципиентов инвестиций. На современном этапе развития фондового рынка России инвесторам и реципиентам инвестиций необходим методический аппарат оценки и управления уровнем инвестиционной привлекательности акций, который позволит осуществлять целенаправленное управление степенью привлекательности акций реципиентам инвестиционных ресурсов.

Научная разработанность проблемы. Изучению различных аспектов деятельности инвесторов и эмитентов в ходе инвестиционного процесса и его влияния на развитие экономики посвящены работы таких зарубежных исследователей, как А. Александер, Ф. Бергер, Дж. Бэйли, С. Брю, Ю. Бригхем, Т. Коупленд, К. Макконнелл, М. Мескон, М. Миллер, Ф. Модильяни, У. Шарп и других. Особое внимание в работах данных • исследователей уделяется исследованию взаимосвязи инвестиций и экономического роста, факторам инвестирования, проблемам привлечения капитала, процессам принятия инвесторами решения о вложении средств. В западных экономических школах была создана теория фундаментального анализа, обосновывающая принятие решений об инвестировании в ценные бумаги предприятий (финансовых инвестициях). В отечественной науке проблемам инвестиционной деятельности посвящены работы таких ученых как Абросимова И.В., Валдайцев С.В., Игольников Г.Л., Ковалев В.В., Коссов В.В., Костюковский Ю.Л., Крейнина М.Н., Лившиц В.Н., Москвин В.А., Патрушева Е.Г., Шеремет А.Д. и другие. В работах названных исследователей значительной внимание уделяется проблемам активизации инвестиционной деятельности в отечественной экономике, роли государства в активизации инвестиций, обоснованию эффективности и рисков инвестиционных проектов, оценке инвестиционной привлекательности предприятий. Следует отметить, что для работ западных исследователей характерен акцент на институты и процессы фондового рынка, в то время как в трудах отечественных исследователей повышенное внимание уделяется изучению вопросов финансового состояния предприятий, а также их материально-производственной базы. Другой характерной чертой исследований российских авторов является изучение инвестиционной привлекательности предприятия без выделения конкретных механизмов осуществления инвестиций в определенные активы, которые могут осуществляться посредством приобретения акций, облигаций, доли в капитале предприятия, посредством выдачи целевого кредита для финансирования проекта и т.д. Для каждого варианта вложения характерны свои факторы, показатели инвестиционной привлекательности и механизмы реализации инвестиционного процесса.

Таким образом, на основе анализа текущей ситуации в российской экономике в области инвестиционных процессов, изучения работ отечественных и зарубежных исследователей и - степени решенности ими актуальных задач, стоящих перед инвесторами и эмитентами была сформулирована тема, предмет, цели и задачи исследования.

Цель и задачи исследования. Целью исследование является формирование методического обеспечения управления уровнем привлекательности для инвесторов акций российских предприятий. В соответствии с этой целью в работе были поставлены и решены следующие задачи:

- исследовать сущность и значение инвестиций в условиях современной российской экономики, осуществляемых посредством вложения средств в акции отечественных предприятий;

- определить сущность понятия "инвестиционная привлекательность акций", выделить факторы, от которых она зависит, и обосновать показатель количественной оценки уровня инвестиционной привлекательности акций;

- построить экономико-математические модели инвестиционной привлекательности акций российских предприятий, позволяющие выявить и оценить влияние различных факторов на оценку инвесторами степени привлекательности акций;

- обосновать подход к управлению инвестиционной привлекательностью акций на основе модели факторной зависимости, сформулировать задачи и этапы управления уровнем инвестиционной привлекательности акций.

Объектом исследования являются акции российских промышленных предприятий как инструмент привлечения инвестиций.

Предметом исследования являются методические основы управления уровнем инвестиционной привлекательности акций на основе факторной модели их оценки.

Методология исследования основывается на системе диалектического познания и системном анализе. Для решения поставленных в работе задач использовались общенаучные методы познания эмпирического характера -описание, сравнение, опрос и теоретического характера - обобщение, классификация, дедукция, индукция, анализ, синтез, формализация, а также специальные методы экономического и статистического анализа (корреляционно-регрессионный анализ, ранжирование). Тема диссертационной работы соответствует пункту 4.15 (Развитие методологии анализа, методов оценки, моделирования и прогнозирования инвестиционной деятельности в экономических системах) паспорта специальности 08.00.05 -Экономика и управление народным хозяйством.

Теоретическую и методическую основу исследования составили работы отечественных и зарубежных авторов в области финансового анализа, оценки инвестиционной привлекательности предприятий, проблем функционирования фондового рынка и поведения инвесторов. Решение поставленных в работе задач осуществлялось с учетом действующего законодательства регламентирующего вопросы функционирования акционерных обществ, фондового рынка и инвестиционной среды в России.

Информационной базой исследования послужили статистические данные Министерства финансов России и Банка России, данные о работе фондового рынка страны, открытая отчетность предприятий, данные рейтинговых агентств.

Достоверность полученных результатов базируется на использовании официальных данных органов государственной власти (Министерства Финансов РФ, Банка России, Федеральной комиссии по рынку ценных бумаг), бирж (ММВБ, РТС), отчетности предприятий - эмитентов и применении научных методов исследования. Основные положения работы докладывались на конференциях и публиковались в виде статей и тезисов.

Научная новизна результатов исследования определяется следующими положениями, выносимыми на защиту:

1. Сформулировано определение инвестиционной • привлекательности акций как характеристики предпочтительности инвестирования средств в определенные акции в сравнении с другими, исходя из уровня согласования интересов и возможностей инвесторов с характеристиками ценной бумаги. Предложен и обоснован показатель количественной оценки инвесторами степени инвестиционной привлекательности акций.

2. Предложена методика отбора, произведено выделение существенных факторов инвестиционной привлекательности акций российских промышленных предприятий: ликвидность, коэффициент выплаты дивидендов, внутренние темпы роста, а также показатели рентабельности предприятия. Произведена количественная оценка, построены модели влияния предложенных факторов на уровень инвестиционной привлекательности акций предприятий ряда отраслей промышленности за 2000-2002 годы.

1. Обоснован методический подход к управлению инвестиционной привлекательностью акций на основе построенных экономико-математических моделей, которые позволяют количественно оценить влияние предполагаемых управленческих действий на уровень инвестиционной привлекательности и рыночную стоимость акций.

Теоретическая значимость результатов исследования состоит в конкретизации экономической сущности понятия инвестиционной привлекательности акций российских промышленных предприятий, моделировании ее оценки и обосновании возможности управления ею для отечественных предприятий на основе предложенных моделей.

Практическая значимость результатов исследования заключается в том, что научные подходы и методы, изложенные в диссертации, могут быть использованы предприятиями для решения задач в области управления инвестиционной привлекательностью акций, а также инвесторами для определения целесообразности вложения средств. Полученные результаты дают возможность более полно учесть интересы инвесторов в процессе осуществления предприятием своей деятельности и таким образом увеличить объем привлекаемых инвестиций при размещении акций и повысить свою капитализацию.

В первой главе диссертации определяется сущность и значение инвестиций, дается их классификация, подробно рассматриваются финансовые инвестиции, изучается состояние и динамика фондового рынка страны, а также его место в инвестиционном процессе, проводится оценка инвестиционного климата в России, анализируются факторы, препятствующие развитию российского рынка ценных бумаг, высказываются рекомендации о путях повышения заинтересованности инвесторов в инструментах фондового рынка, раскрывается понятие инвестиционной привлекательности акций и рассматриваются подходы к исследованию и оценке данного показателя.

Во второй главе диссертации уточняются специфические условия фондового рынка России, обосновывается выбор предприятий и отраслей для проведения экономико-математического анализа и выбор факторов инвестиционной привлекательности акций, проводится оценка силы влияния факторов на указанный показатель, производится построение факторных моделей и их проверка на надежность.

В третьей главе диссертации формулируются задачи и этапы управления инвестиционной привлекательностью акций, устанавливается возможность решения задачи повышения благосостояния акционеров на основе механизмов управления инвестиционной привлекательностью акций, уточняется влияние и приводятся подходы к управлению факторами инвестиционной привлекательности акций, даются рекомендации по повышению ивестиционной привлекательности акций.

В заключении диссертации приведена общая характеристика работы и основные выводы по результатам проведенного исследования.

Заключение диссертации по теме «Экономика и управление народным хозяйством: теория управления экономическими системами; макроэкономика; экономика, организация и управление предприятиями, отраслями, комплексами; управление инновациями; региональная экономика; логистика; экономика труда», Зубков, Михаил Александрович

Основные результаты диссертационного исследования содержатся в следующих публикациях автора:

1. Зубков М.А. Оценка привлекательности инвестиций в различные инструменты фондового рынка РФ //Российские предприятия в процессе рыночного реформирования: Материалы межрегиональной научно-практической конференции /Ярославль, концерн "Подати", 2001. - 93 е., с. 13-15 (0,25 п.л.).

2. Зубков М.А. Анализ привлекательности акций российских предприятий в условиях становления фондового рынка страны //Актуальные вопросы региональной экономики: финансы, кредит, инвестиции: Сборник статей. Ч. 2. Тюмень: Издательство Тюменского государственного университета, 2002. - 224 е., с. 100-102 (0,38 пл.).

3. Зубков М.А. Анализ уровня менеджмента как обязательный этап оценки инвестиционной привлекательности предприятия //Актуальные вопросы региональной экономики: финансы, кредит, инвестиции: Сборник статей. Ч. 2. Тюмень: Издательство Тюменского государственного университета, 2002. -224 е., с. 98-99 (0,25 пл.).

4. Зубков М.А. Актуальные вопросы защиты прав инвесторов в Российской Федерации //Актуальные вопросы региональной экономики: финансы, кредит, инвестиции: Сборник статей. Ч. 2. Тюмень: Издательство Тюменского государственного университета, 2002. - 224 е., с. 103 (0,12 п.л.).

5. Зубков М.А. Значение показателя "price earnings ratio" при оценке инвестиционной привлекательности акций. //Научный экономический поиск: Материалы конференции молодых ученых и аспирантов. Вып. 3 Под редакцией Ф.Н. Завьялова. Яросл. гос. ун-т. Ярославль, 2002. 292 е., с. 109112 (0,4 п.л.).

6. Зубков М.А. Оценка и анализ факторов инвестиционной привлекательности российских предприятий //Предприятия России в транзитивной экономике: Материалы международной научно-практической конференции молодых ученых и аспирантов /Ярославль, концерн "Подати", 2002. - 204 е., с. 146148 (0,3 пл.).

7. Зубков М.А. Содержание и цели управления инвестиционной привлекательностью акций //Хозяйствующие субъекты: новое экономическое состояние и развитие: Материалы международной научно практической конференции молодых ученых и аспирантов. - Ярославль.: ЯрГУ им. П.Г.Демидова, 2003, с. 49-52 (0,3 п.л.).

ЗАКЛЮЧЕНИЕ

Список литературы диссертационного исследования кандидат экономических наук Зубков, Михаил Александрович, 2003 год

1. Балабанов И.Т. Основы финансового менеджмента. Как управлять экономикой. -М: Финансы и статистика, 1996, 280 с.

2. Бергер Ф. Что вам надо знать об анализе акций/Пер. с нем. -М: АОЗТ "Интерэксперт"; ЗАО "Финстатинформ", 1998.-206 с.

3. Брейли. Р., Майерс С. Принципы корпоративных финансов. -М.: Олимп-Бизнес, 1997. 215 с.

4. Бригхем Ю., Гапенски JI. Финансовый менеджмент: Полный курс: Пер. с англ. СПб.: Экономическая школа, 1997. - 410 с.

5. Ю.Валдайцев С.В. Оценка бизнеса и управление стоимостью предприятия. -М.: Юнити-Дана, 2001. 720 с.

6. П.Гончаров А.П. Совершенствование методов оценки стоимости ценных бумаг промышленных предприятий: Дисс. .канд. эконом, наук. -Ярославль, 2000.

7. Долан Э. Дж., Линсдей Д. Е. Рынок: микроэкономическая модель / Пер. с англ. В. Лукашевича и др.; Под общ. ред. Б. Лисовика и В. Лукашевича. -СПб., 1992.-496 с.

8. Денчук А.Е. Совершенствование методов комплексной оценки инвестиционной привлекательности промышленных предприятий: Дисс. . .канд. эконом, наук. Ярославль, 2000.

9. Завьялов Ф.Н., Ласточкин Ю.В., Ицкович И.И. Методы стратегического планирования ресурсов машиностроительной корпорации в переходный период. -Ярославль, 2001.195с.

10. Игольников Г.Л., Патрушева Е.Г. Экономические основы конкурентоспособности предпринимательского дела; ЯрГУ. -Ярославль, 1996.-88 с.

11. Ковалев В.В. Введение в финансовый менеджмент. -М.: Статистика, 2001. -230 с.

12. Ковалев В.В. Финансовый анализ: Управление капиталом. Выбор инвестиций. Анализ отчетности. 2-е изд., перераб. и доп. - М.: Финансы истатистика, 1998. -512 е.: ил.

13. Коупленд Т., Коллер Т., Муррин Д. Стоимость компании. Оценка и управление. -М.: Олимп-Бизнес, 2002. 320 с. .

14. Крейнина М.Н. Анализ финансового состояния и инвестиционной привлекательности акционерных обществ в промышленности, строительстве, торговле. М.: АО "ДИС", 1994. -380с.

15. Крейнина М.Н. Финансовое состояние предприятия. Методы оценки. М.: АО "ДИС", 1997, 260 с.

16. Кремер Н.Ш., Путко Б.А. Эконометрика./ Под ред. проф. Н.Ш. Кремера. -М.: ЮНИТИ-ДАНА, 2002. 311 е.

17. Лоханина И.М. Финансовый анализ на основе бухгалтерской отчетности. ЯрГУ. Ярославль, 1998.-87 с.

18. Мерфи Дж. Джон, Технический анализ фьючерсных рынков: теория и практика, Пер. с англ.: Новицкая О., Сидоров В., -М.: "Сокол", 1996, 592с.

19. Модильяни Ф., Миллер М. Сколько стоит фирма? Теорема ММ. -М.: Дело, 1999.- 195 с.

20. Никонова И.А. Финансирование бизнеса. -М.: Альпина Паблишер, 2003. -197с.

21. Оценка бизнеса /Под ред. Грязновой А.Г. и Федотовой М.А. -М.: Финансы и статистика, 2000. 341 с.

22. Оценка стоимости предприятия (бизнеса). /Под ред. Абдулаева Н.А., Колайко Н.А. М.: "Экмос", 2000 - 352 с.

23. Патрушева Е.Г. Инвестиционная политика российских промышленных предприятий: управление привлечением капитала: Дисс. .д-ра экономических наук. Ярославль, 2003.

24. Патрушева Е.Г. Управление привлечением капитала российскими промышленными предприятиями. ЯрГУ. Ярославль, 2002. - 96 с.

25. Портфель приватизации и инвестирования (Книга собственника. Книга акционера. Книга инвестиционного менеджера) /Отв. ред. Рубин Ю.Б.

26. Солдаткин В.И.- М.: СОМИНТЭК", 1992,- 752 с. ЗЬСапир Е.В. Рынок ценных бумаг: инфраструктура, инструменты. ЯрГУ. -Ярославль, 1999.- 63 с.

27. Сорос Дж. Алхимия финансов. М.: Инфра-М, 1999. 310 с.

28. Статистика./Харченко Л.П., Долженкова В.Г., Ионин В.Г. и др.; Под ред. к.э.н. В.Г. Ионина. Новосибирск: Изд-во НГАЭиУ, М.: Инфра-М, 2000.-310с.

29. Управление инвестициями: Справ, пособие / Под ред. В.В. Шеремета. М.: Высшая школа, 1998. - 120 с.

30. Фатхутдинов Ф.А. Стратегический менеджмент. -М.: ЗАО "Бизнес-школа "Интел-Синтез", 1998.-342с.

31. Федотова М.А. Сколько стоит бизнес? М.: Перспектива, 1996. - 150 с.

32. Фишер С., Дорнбуш Р., Шмалензи Р. Экономика: Пер. с англ. со 2-го изд,-М.: "Дело ЛТД", 1993.-864с.

33. Шарп У., Александер Г., Бэйли Дж. Инвестиции: Пер с англ. М.: Инфра-М, 1999. 420 с.

34. Швагер Д. Технический анализ. Полный курс. -М.: Альпина Паблишер, 2002. 806с.

35. Эрлих А.А. Технический анализ товарных и финансовых рынков. 3-е изд. - М.: Финансист, 2000. - 183с.

36. Беленькая О. Анализ корпоративных слияний и поглощений //Управление компанией. 2001. №2. с.49-54.

37. Болыпунова Е., Сиваков Д. В кубышке уже тесно: частные инвестиции //Эксперт. 2000. №14. с. 27-29.

38. Водянов А., Смирнов А. Паутина роста: инвестиционный бум //Эксперт. 2000. №42. с. 29-33.

39. Второй эшелон //Рынок ценных бумаг. 2003. № 4. с. 34-39.

40. Вулф Дж. Как производится оценка компании //Проблемы теории ипрактики управления. 1993. №1. с. 12-15.

41. Градецкий А. Главное об акциях крупнейших предприятий //Эксперт. 1996. № 33. с. 50-62.

42. Грозовский Б. Тенденции не вышло //Ведомости. 2003. - 14 января.

43. Демшин. В., Овечкина Е. Оценка стоимости: доходный подход и безрисковая норма доходности //Рынок ценных бумаг. 2001. № 12. с. 35-39.

44. Детинич В. Индексы рынка акций //Вестник НАУФОР. 2002. №5. с. 35-40.

45. Джафаров Д. Акционер! Контролируй своего управляющего //Управление компанией. 2001. №2. с.36-39.

46. Ибрагимов Р. Можно ли управлять стоимостью компании, "капитализируя денежный поток1'? //Рынок ценных бумаг. 2002. №16. с. 69-73.

47. Игольников Г.Л., Патрушева Е.Г. Исследование проблем конкурентоспособности, инвестиционной привлекательности и экономичности производства //Научная жизнь за 25 лет: Юбилейный сборник экономического факультета. ЯрГУ, 1997. - 95с.

48. Игольников Г.Л., Патрушева Е.Г. Оценка инвестиционной привлекательности и экономичности развития производства в системе методов обоснования и анализа реализации инвестиционных проектов //Организатор производства. 1998. №2. с. 64.

49. Как привлечь инвестиции //Рынок ценных бумаг. 1999. №1. с. 10.

50. Кожин С. Способы увеличения коэффициента "цена/прибыль" //Рынок ценных бумаг. 2001. №21. с. 49-51

51. Комаров А. Как оценить компанию? //Рынок ценных бумаг. 1997. №24. с. 102-106.

52. Лещенко М. Анализ инвестиционной привлекательности компаний //Рынок ценных бумаг. 2001. №15. с. 15-17.

53. Лысихин И. Корпоративная борьба: защита прав //Рынок ценных бумаг. 1999. №4. с. 52-53.

54. Лысихин И. Народ и акционеры едины // Рынок ценных бумаг. 1999. № 17.с. 48-49.

55. Лысихин И. Понятие одно сущность разная //Рынок ценных бумаг. 1999. №17. с. 40-41.

56. Лысихин И. Чем владеет акционер //Рынок ценных бумаг. 1999. № 4. с. 6063.

57. Лысихин И. Что и как надо защищать //Рынок ценных бумаг. 1999. № 4. с. 64-69.

58. Лялин С. Основные тенденции в развитии рынка корпоративных облигаций //Рынок ценных бумаг. 2002. № 7. с. 58-62.

59. Миркин Я. "Карточный домик" //Рынок ценных бумаг. 2000. № 4 с. 22-24.

60. Мордашев С. Рычаги управления стоимостью компании //Рынок ценных бумаг. 2001. № 15. с. 51-55.

61. Мунаян А. Облигационный бум //Эксперт. 2001. №8. с.22.

62. Окулов В. Количественная оценка ликвидности акций компании на российском фондовом рынке //Рынок ценных бумаг. 2000. №23. с. 16-18.

63. Основные индикаторы финансового рынка России (по состоянию на 23.05.02) //Вестник НАУФОР. 2002. № 6. с. 6-7.

64. Патрушева Е.Г. Оценка и анализ инвестиционной привлекательности предприятий //Экономические реформы и управление собственностью: Сборник материалов всероссийской научно-практической конференции. -М., 1995, с. 52-55.

65. Патрушева Е.Г. Факторы управления стоимостью предприятия как слагаемого его инвестиционной привлекательности // Экономический Вестник. Ярославль: Изд-во ЯрГУ. 2002. №7. с. 35.

66. Патрушева Е.Г Инвестиционная привлекательность предприятия: концепция, содержание и цель управления // Экономический Вестник. Ярославль: Изд-во ЯрГУ. 2001. №5. с. 16.

67. Патрушева Е.Г. Оценка инвестиционной привлекательности: сущность, объекты, показатели // Экономический Вестник. Ярославль: Изд-во ЯрГУ2000. №3. с.40.

68. Приобретение ценных бумаг или как сделать правильный выбор. Исследование надежности ценных бумаг. Анализ платежеспособности эмитента в исследовании надежности ценных бумаг. //Рынок ценных бумаг. 1993. №1, №2, №3.

69. Разовский Ю. Надежность и риск покупки ценных бумаг //Рынок ценных бумаг. 1994. №15. с. 60-64.

70. Рейтинг инвестиционной привлекательности регионов России //Эксперт. 1996. №47. с. 28-47.

71. Рейтинг инвестиционной привлекательности регионов России //Эксперт. 2002. №45. с. 89-114.

72. Рожков А. Среднесрочные перспективы кредитного рейтинга России //Рынок ценных бумаг. 2003. № 6. с. 32-34.

73. Розанова Т. Изменение АО инвестиционной привлекательности своих акций //Инвестиции в России. 2000. №3. с. 15-20.

74. Рудык Н. Рынок корпоративного контроля: слияния, поглощения и выкупы долговым финансированием //Финансист. 2000. №10,11,12.

75. Серпилин А. Как провести анализ инвестиционной привлекательности отрасли // Человек и труд. 1996. № 4. с. 93-96.

76. Сизов.Ю. В основе инвестиций информация.// Экономика и жизнь. 1999. №11. с.28.

77. Симановский Д. О подходах к оценке акций //Рынок ценных бумаг. 1994. №11. с. 34-40.

78. Синягин А. Специфика и возможности финансового анализа компаний в российских условиях //Рынок ценных бумаг. 1999. №16. с. 34-37.

79. Синягин А. Специфика финансового анализа российских компаний: развитие темы на примере конкретного предприятия // Рынок ценных бумаг. 1999. № 18. с. 45-48.

80. Скаржинский М.И., Романец Е.А. Институциональные факторыинвестиционного климата // Проблемы новой политической экономии. 2002. № 1. с. 4.

81. Суверов С. Фундаментальный анализ на российском рынке // Рынок ценных бумаг. 1999. № п. с. 17-22.

82. Суверов С. Фундаментальный анализ на российском рынке. Обобщение опыта//Рынок ценных бумаг. 1999. № 18. с. 38-44.

83. Татьянников В. Как ведут себя измерители рисков на российском фондовом рынке //Рынок ценных бумаг. 2001. № 21. с. 57-61.

84. Теплицкий В., Костюковский Ю. Инвестор и приоритеты // Экономика и жизнь. 1993. №33. с 12.

85. Теплицкий В., Костюковский Ю. Индекс инвестиционной привлекательности //Экономика и жизнь. 1993. №35. с. 15.

86. Теплицкий В., Костюковский Ю. Предпочтения, риск и психология инвестора //Экономика и жизнь. 1993. №37. с. 14.

87. Типология современного российского менеджмента //Рынок ценных бумаг. 1999. №16. с. 44-45.

88. Третьяков А. Корреляционный анализ фондовых рынков // Рынок ценных бумаг. 2001. №15. с.55-58.

89. Филин С. Неопределенность и риск //Инвестиции в России. 2000. №6. с. 1114.

90. Философов А. Оценка инвестиционной привлекательности акций. Выборметода //Экономика и жизнь. 1993. № 33. с. 15.

91. Хессел X., Ройс К. Российская Федерация рейтинг кредитоспособности "В - / Стабильный/ С" // Рынок ценных бумаг. 2001. №8. с.88.

92. Шилов А. Рискнем не глядя? Как определить качество ценных бумаг //Экономика и жизнь. 1992. № 2. с. 17.

93. Badger R.E., Torgerson H.W., Guthmann H.G Investment Principles and Practices, 5-th ed. -Prentice Hall, Inc., 1961.