Цикличность мирового рынка IPO и её влияние на процесс первичного публичного размещения тема диссертации и автореферата по ВАК РФ 08.00.14, кандидат наук Главина Софья Григорьевна

• Главина Софья Григорьевна
• кандидат наук
• 2017

Оглавление диссертации кандидат наук Главина Софья Григорьевна

ВВЕДЕНИЕ

ГЛАВА 1. ТЕОРЕТИЧЕСКИЕ АСПЕКТЫ ФУНКЦИОНИРОВАНИЯ МИРОВОГО РЫНКА IPO КАК СЕГМЕНТА СИСТЕМЫ МИРОВОГО ХОЗЯЙСТВА, ЕГО СТРУКТУРА, ЗАКОНОМЕРНОСТИ И СОВРЕМЕННЫЕ ТЕНДЕНЦИИ РАЗВИТИЯ

1.1 Сущность первичного публичного размещения в современных условиях глобализации

И ЕГО КЛАССИФИКАЦИЯ

1.2 ТЕОРИИ ЦИКЛИЧНОСТИ РАЗВИТИЯ МИРОВОЙ ЭКОНОМИКИ И ЦИКЛЫ IPO НА МИРОВОМ РЫНКЕ

1.3 ВЫЫБОР МОМЕНТА ПРОВЕДЕНИЯ IPO ДЛЯ ОБЕСПЕЧЕНИЯ УСТОЙЧИВОГО РАЗВИТИЯ КОМПАНИИ, НАЦИОНАЛЬНОЙ И МИРОВОЙ ЭКОНОМИК

ГЛАВА 2. МИРОВОЙ РЫНОК IPO КАК ЭЛЕМЕНТ МИРОВОЙ ЭКОНОМИКИ: ЕГО ГЕНЕЗИС, СТРУКТУРА, ЗАКОНОМЕРНОСТИ И СОВРЕМЕННЫЕ ТЕНДЕНЦИИ РАЗВИТИЯ

2.1 Анализ становления и развития мирового рынка IPO и эволюция его механизма

2.2 Особенности развития мирового рышка IPO по регионам

2.3. СПЕЦИФИКА СТАНОВЛЕНИЯ И РАЗВИТИЯ РЫ1НКА IPO СТРАН ВОСТОЧНОЙ ЕВРОПЫ И РОССИИ: СОХРАНЕНИЕ И ТРАНСФОРМАЦИЯ ЭКОНОМИЧЕСКОГО СУВЕРЕНИТЕТА ПОД ВЛИЯНИЕМ ГЛОБАЛИЗАЦИИ

2.4. Современные тенденции развития мирового рынка IPO и особенности координации

МЕЖДУНАРОДНОЙ ЭКОНОМИЧЕСКОЙ ПОЛИТИКИ

ГЛАВА 3. ВЛИЯНИЕ ЦИКЛИЧНОСТИ МИРОВОГО РЫНКА IPO НА ВЫБОР МОМЕНТА ПРОВЕДЕНИЯ ПЕРВИЧНОГО ПУБЛИЧНОГО РАЗМЕЩЕНИЯ

3.1 ВЗАИМОСВЯЗЬ МАКРОЭКОНОМИЧЕСКОЙ ДИНАМИКИ И МИРОВОГО РЫНКА IPO КАК ОДИН ИЗ АСПЕКТОВ ГЛОБАЛИЗАЦИИ

3.2 ВЗАИМОЗАВИСИМОСТЬ ПАРАМЕТРОВ РЫ1НКА IPO СТРАН ВОСТОЧНОЙ ЕВРОПЫ, ВКЛЮЧАЯ РОССИЮ, И ДИНАМИКИ ИЗМЕНЕНИЯ МАКРОЭКОНОМИЧЕСКИХ ПОКАЗАТЕЛЕЙ

3.3 ОЦЕНКА ЭФФЕКТИВНОСТИ IPO РОССИЙСКИХ КОМПАНИЙ-ЭМИТЕНТОВ В УСЛОВИЯХ ГЛОБАЛИЗАЦИИ И ВЗАИМОЗАВИСИМОСТИ НАЦИОНАЛЬНЫХ И МИРОВОЙ ЭКОНОМИКИ

ЗАКЛЮЧЕНИЕ

СПИСОК ИСПОЛЬЗУЕМОЙ ЛИТЕРАТУРЫ

ПРИЛОЖЕНИЯ

ПРИЛОЖЕНИЕ № 1. ОСНОВНЫЕ ТЕРМИНЫ И СОКРАЩЕНИЯ

ПРИЛОЖЕНИЕ №2. КЛЮЧЕВЫЫЕ РАЗЛИЧИЯ В РАЗВИТИЕ МИРОВОГО И РЕГИОНАЛЬНЫХ РЫ1НКОВ IPO В

ДИНАМИКЕ

ПРИЛОЖЕНИЕ №3. МАКРОЭКОНОМИЧЕСКИЕ ПАРАМЕТРЫ, ИСПОЛЬЗУЕМЫЕ ДЛЯ ПРОВЕРКИ ИХ ВЛИЯНИЯ

НА КОЛИЧЕСТВО IPO И ОБЪЕМЫ ПРИВЛЕЧЕННОГО КАПИТАЛА, 1996-2015 ГГ

ПРИЛОЖЕНИЕ №4. ПРОВЕРКА ДАННЫ1Х ИСПОЛЬЗУЕМЫХ В АНАЛИЗЕ ВЛИЯНИЯ ГЛОБАЛЬНЫХ

ЭКОНОМИЧЕСКИХ ПОКАЗАТЕЛЕЙ НА МИРОВОЙ РЫНОК IPO, 1996-2015ГГ

ПРИЛОЖЕНИЕ №5. ТЕСТ МНК. КОЛИЧЕСТВО IPO/ ОБЪЕМ ПРИВЛЕЧЕННОГО КАПИТАЛА И ГЛОБАЛЬНЫЕ

ЭКОНОМИЧЕСКИЕ ПОКАЗАТЕЛИ (1996-2015 ГГ.) (МИРОВОЙ РЫ1НОК)

Приложение №6 . Тест МНК. Объем привлеченного капитала IPO и

макроэкономические факторы 1996-2015. (Восточная Европа)

ПРИЛОЖЕНИЕ №7. РОССИЙСКИЙ РЫНОК IPO И МАКРОЭКОНОМИЧЕСКИЕ ФАКТОРЫ

ПРИЛОЖЕНИЕ №8. ПРОВЕРКА ДАННЫ1Х ИСПОЛЬЗУЕМЫХ В АНАЛИЗЕ ВЛИЯНИЯ МАКРОЭКОНОМИЧЕСКИХ

ФАКТОРОВ НА РОССИЙСКИЙ РЫ1НОК IPO, 1996-2015ГГ

ПРИЛОЖЕНИЕ №9 . ТЕСТ МНК. КОЛИЧЕСТВО IPO/ ОБЪЕМ ПРИВЛЕЧЕННОГО КАПИТАЛА IPO И

МАКРОЭКОНОМИЧЕСКИЕ ФАКТОРЫ 1996-2015. (РОССИЯ)

ПРИЛОЖЕНИЕ №10. ДИНАМИКА ПОКАЗАТЕЛЕЙ IPO РОССИЙСКИХ ЭМИТЕНТОВ, 1996-2015 ГГ

Приложение №11. Анализ эффективности российских эмитентов

Приложение №12. Эмитенты с наилучшими показателями эффективности IPO

Приложение №13. Основные направления исследования процесса первичного публичного ПРЕДЛОЖЕНИЯ (IPO)

Введение диссертации (часть автореферата) на тему «Цикличность мирового рынка IPO и её влияние на процесс первичного публичного размещения»

Введение

Тема диссертационного исследования: «Цикличность мирового рынка IPO и её влияние на процесс первичного публичного размещения».

Актуальность диссертационного исследования. Темпы развития глобальной экономики определяют потребность компаний в инвестициях для развития, формируя спрос на международном рынке капитала. Одним из современных методов привлечения внешнего финансирования является первичное публичное предложение или первичное публичное размещение (англ. Initial Public Offering - IPO). Общие объемы привлеченных денежных средств в рамках проведения сделок IPO на мировом рынке ежегодно достигают сотен миллиардов долларов США и становятся сопоставимы с национальными ВВП многих стран.

Привлечённый капитал используется компаниями-эмитентами для развития, усиления позиций в отрасли и на рынке, в конечном счете, увеличивая влияние и емкость национальной экономики. Востребованность данного инструмента получения инвестиций связана, в первую очередь, с невозвратностью капитала. В течение современного этапа развития глобального рынка IPO по сегодняшний день (1996 - 2016 гг.) в мире к привлечению денежных средств посредством IPO прибегло более 25-х тысяч компаний. Влияние глобализации на международные экономические отношения, приводящее к упрощению трансграничного перемещения капитала, усиливает влияние глобальных финансовых центров на рынки IPO, что изменяет баланс спроса-предложения на региональных и национальных фондовых рынках, в особенности, на фондовых рынках развивающихся стран.

Интенсивность реализации IPO, их эффективность и успешность, а также активность на рынках IPO являются одними из факторов, позволяющих оценивать состояние национальной и глобальной экономик, а также определять настроения инвесторов и прогнозировать их поведение. Участники процесса IPO должны учитывать проявление глобальных, региональных и национальных закономерностей и тенденций на рынке первичных публичных предложений. Мировой рынок IPO находится под влиянием разных факторов, в том числе макроэкономических, политических и геополитических.

Одной из основополагающих целей реализации сделки IPO является максимизация привлекаемого капитала, при этом ключевые участники размещения сталкиваются с конфликтом интересов. Качественное выполнение технической подготовки к проведению IPO не даёт гарантии проведения успешного, эффективного и прибыльного размещения. Макроэкономические индикаторы, состояние рынка капитала, текущая фаза экономического цикла, выбор площадки и времени для проведения размещения, а также внутренние показатели

компании-эмитента и многие другие факторы могут оказать решающее влияние как на результативность проведённого IPO, так и на успешность дальнейшего развития компании. Понимание сущности факторов, оказывающих влияние на процесс реализации IPO как на национальном, так и глобальном рынках позволит повысить уровень эффективности размещений. Особое воздействие на результативность размещений оказывает выбор удачного времени для проведения IPO, которое во многом зависит от цикличности рынка.

В настоящее время существует необходимость в диверсификации российской экономики и выравнивании дисбаланса, вызванного высокой сырьевой зависимостью. Экономические реформы и развитие новых высокотехнологичных секторов увеличивают потребность компаний в инвестициях. Развитие российского рынка IPO имеет стратегическое значение для стимулирования экономического роста и повышения уровня ликвидности и капиталоемкости национального рынка ценных бумаг. Несмотря на то, что в России современная практика размещения IPO имеет относительно недолгую историю, можно отметить, что уже проведён ряд успешных размещений, и рынок первичных публичных предложений сформировался, хотя ещё не достиг сравнимого с развитыми экономиками уровня. Динамичное развитие зарубежного рынка российских IPO и публичный резонанс проведённых размещений привели к тому, что российские компании обращают всё больше внимания на данный метод привлечения капитала.

В последние годы российский рынок IPO испытывает сложности, вызванные разными причинами. Особое влияние на рынок первичных публичных размещений России оказало замедление темпов роста национальной экономики, ставшее результатом ухудшения мировой конъюнктуры, падения цен на энергоносители, политических и геополитических конфликтов, а также санкционных запретов. Проведение IPO является одним из методов привлечения капитала в национальную экономику, а поскольку многие инвесторы на региональных и локальных рынках являются иностранными, их инвестиции в компании посредством IPO могут стать серьёзной альтернативой прямому иностранному кредитованию российских компаний. Особенно это актуально в условиях закрытого «де-факто» ряду российских банков доступа к долгосрочному кредитованию на рынках Европы и США.

В целом доля России на глобальном рынке IPO весьма незначительна, емкость и ликвидность рынка ценных бумаг пока находится на недостаточно высоком уровне. В осложненной политическими и геополитическими конфликтами ситуации иностранные инвесторы с опаской вкладывают средства в российских эмитентов. Сузился не только круг потенциальных инвесторов, но и зарубежных площадок для проведения первичного публичного

размещения. Поэтому выход на новые рынки, развитие механизма привлечения инвестиционных средств в России, в том числе и за счет совершенствования российского законодательства, регулирующего финансовые рынки, и повышения внимания к исследованию мирового рынка IPO будет содействовать долгосрочному экономическому росту, как отдельных предприятий, так и национальных, региональных рынков и мировой экономики в целом.

Таким образом, рынок IPO является одной из значимых составляющих системы мировой экономики и международных экономических отношений, развивающейся благодаря интернационализации и глобализации мирохозяйственного механизма, во многом зависящий от регулирования на национальном и международном уровне. Он также является элементом координации международной экономической политики и одним из инструментов сохранения экономического суверенитета государства.

Потребность компаний во внешнем финансировании и возрастающая популярность привлечения капитала через IPO, которую можно наблюдать в мире, определяет необходимость научного осмысления процессов, происходящих на мировом рынке IPO. В частности, изучение мирового опыта позволит обозначить перспективные направления по повышению привлекательности российского фондового рынка. Углубленное изучение процессов, происходящих на мировом рынке IPO, требует в первую очередь, уточнения соответствующего понятийного аппарата. Раскрытие основных закономерностей проведения процедуры IPO окажет влияние на дополнительное совершенствование практики реализации первичного публичного размещения в российских и международных реалиях.

Выявление трендов и различий в развитии рынка IPO в мировом, региональном и национальном масштабах, определение особенностей цикличности рынка IPO, а также уточнение влияния цикличности глобального рынка IPO на процесс первичного публичного размещения на мировых фондовых биржах представляют теоретический и практический интерес и определяют актуальность данной научной темы.

Степень научной проработанности темы. В изучении процессов IPO можно выделить несколько основных направлений: недооценка акций в момент размещения; пониженная доходность в долгосрочной перспективе; стабилизирующие действия андеррайтера; выбор момента выхода на биржу; взаимодействие национальных и международных IPO; методы оценки результатов размещений; определение преимуществ преобразования компании в публичную и другие.

Теоретической базой исследования рынка первичного публичного размещения послужили труды как российских (С.В Гвардина, Я.М. Миркина, Б.Б. Рубцова, А.В. Лукашова, В.Д. Никифоровой, В.А. Макаровой, А.Н. Алексеева, С.В. Брюховецкой, К.В. Пензина, С.А. Балашова, Т.В. Калядина, С.Д. Носова, А.О. Могина и др.), так и зарубежных (Р. Геддеса, Д. Дрейхо, Ф. Эспинасса, Р. Ибботсона, Р. Раджан, Д. Риттера, И. Уэлча, Т. Таули, М. Лоури, Дж. Хаффе, В. Шверта, М. Пагано, Ф. Паннета, Л. Зингалеса, Дж. Лернера, Дж. Драхо, Д. Кунтза, У Шарпа и др.) учёных и экономистов.

Также фундаментальную базу данного диссертационного исследования составили работы по изучению мирового и регионального рынков капитала (И.А. Айдрус, Д.О. Бирюков, В.М. Давыдов, М.В. Жариков, Б.Б. Рубцов, Л.Н. Федякина).

Фундаментальные исследования зарубежных авторов посвящены, в основном, исследованию вопросов определения момента проведения IPO и анализу фондовых рынков развитых стран. Рынки же развивающихся стран исследованы в меньшей степени, а рынок IPO России изучался единицами. В современной научной литературе встречается использование различных понятий IPO, что неизбежно ведет к несогласованности в использовании первичных данных и различным результатам исследований мирового, региональных и национальных рынков. Следует отметить отсутствие подробного анализа развития мирового рынка IPO, а также исследований проявлений цикличности рынка IPO в России.

Цель диссертационного исследования заключается в выявлении тенденций развития мирового рынка IPO как сегмента всемирного хозяйства, а также в определении экономической взаимозависимости цикличности рынка IPO и процесса первичного публичного размещения. Для достижения цели необходимо проанализировать развитие мирового рынка IPO, выявить взаимосвязь между динамикой развития мировой экономики и рынком первичных публичных размещений. В результате проверить гипотезу о цикличности мирового рынка IPO и её взаимосвязи с глобальным экономическим циклом, а также определить момент для проведения результативного и эффективного размещения компаниями с целью максимизации привлеченных инвестиций для развития на российском рынке и обеспечения устойчивого роста национальной экономики и её конкурентоспособности.

Практической целью исследования является разработка комплекса теоретико-методических положений и практических рекомендаций для эмитента по выбору момента проведения первичных публичных размещений в условиях цикличности мирового рынка IPO на глобальном, восточноевропейском и российском рынках.

Согласно цели определены задачи диссертационного исследования:

1. Уточнить и дополнить понятийный аппарат, используемый для изучения процессов на мировом рынке IPO, в частности, обобщить и уточнить существующие определения IPO с позиции международных экономических отношений, сформулировать определение цикличности рынка IPO, а также определить основные направления в изучении процессов IPO и мирового рынка IPO.

2. Выявить основные причины возникновения неравномерной активности на мировом, региональном и национальном рынках IPO, а также факторы, определяющие выбор времени проведения IPO как метода обеспечения устойчивого развития национальной и мировой экономик.

3. Определить особенности развития глобального рынка IPO; выявить основные политические, экономически и геополитические факторы, оказывающие влияние на мировой рынок IPO; выделить основные этапы, закономерности и современные тенденции его развития.

4. Выявить характеристики развития региональных рынков IPO, в частности России и стран Восточной Европы, провести периодизацию становления российского рынка с выявлением ключевых особенностей и процессов национального и глобального уровня как одного из элементов национального экономического развития.

5. На основании выдвинутых гипотез составить модель, определяющую степень взаимозависимости международных макроэкономических параметров и развития глобального, регионального и национального рынков IPO. Доказать с помощью экономико-математической модели наличие взаимозависимости и определить экономические показатели на национальном и международном уровнях, оказывающие наибольшее влияние на рынок IPO с целью их использования при оценке условий осуществлении IPO. Идентифицировать цикличность развития мирового, восточноевропейского и российского рынков IPO и провести сравнительный анализ динамики развития указанных рынков.

6. Разработать модель для определения наиболее эффективных IPO. Использовать данную модель для анализа результатов IPO российских эмитентов с целью выявления наиболее благоприятного момента для проведения первичного публичного размещения и идентификации особенностей национального рынка и сохранения его экономического суверенитета и конкурентоспособности.

7. Оценить связь между сроками проведения наиболее эффективных IPO российских компаний и фазами цикличности рынка IPO России и, как следствие, определить влияние временных факторов осуществления IPO на его результат.

8. Выработать рекомендации для будущих эмитентов по выбору момента для проведения IPO с учётом факторов цикличности рынка IPO, опираясь на опыт размещений российских компаний в период 1996-2015 гг., для выявления факторов устойчивого развития национальной экономики и экономического суверенитета государства.

Объектом исследования является мировой и российский рынки IPO.

Предметом исследования являются закономерности циклического развития современного мирового рынка IPO и зависимость процесса первичного публичного размещения на мировом рынке от макроэкономических факторов.

Теоретической и методологической основой диссертационного исследования является междисциплинарный подход, который позволяет использовать теоретические положения экономических наук, фундаментальные работы отечественных и зарубежных ученых, изучающих проблемы первичного публичного размещения, рынка ценных бумаг и мировой экономики, мировых финансовых рынков, международных экономических отношений и рынка IPO.

Информационная база исследования. В исследовании для анализа используются данные за 1996 - 2016 гг., в случаях отсутствия достоверной информации - за последний доступный период. База исследования состоит из следующих основных групп: результаты научных работ таких наиболее известных исследователей фондовых рынков, как Р. Ибботсон, Дж. Риттер, Дж. Хаффе и М. Лоури; отчеты независимых аналитических агентств, аудиторских и консалтинговых компаний, занимающихся сбором и анализом информации о рынке IPO в ходе выполнения функции сопроводителя в сделках по размещению (PriceWaterhouseCoopers, Deloitte, Ernst&Young, KPMG, Baker&McKinzie, Renaissance Capital и т.д.); публикации Всемирной федерации бирж (World Federation of Exchanges - WFE;), исследовательских и научных институтов и органов, регулирующих деятельность финансовых рынков (ФСФР, «Центр развития фондового рынка», Комиссия по ценным бумагам и биржам США); аналитика новостных и информационных агентств (CNN, Bloomberg, Reuters, Euronews, Yahoo finance, РБК, Ведомости); отчеты и публикации фондовых бирж и компаний-эмитентов.

Методология и методы исследования. В рамках исследования использовались общенаучные методы исследования: экспертная оценка, многопризнаковая классификация, применение моделирования, а также диалектический, логический, эволюционный, исторический и графический анализы; специальные методы исследования такие, как методы экономико-математического моделирования и статистические методы исследования.

Паспорт специальности. Диссертация выполнена в рамках специальности 08.00.14 -Мировая экономика. Тематика исследования соответствует пунктам Паспорта ВАК РФ: п.1 «Всемирное хозяйство, его структура, закономерности и современные тенденции развития», п.7 «Международная экономическая взаимозависимость. Обеспечение устойчивого развития национальной и мировой экономики. Стратегии национального экономического развития», п. 8 «Эволюция мирохозяйственного механизма. Регулирование экономических процессов на национальном и международном уровнях. Международная координация экономической политики. Сохранение и трансформация экономического суверенитета».

Научная новизна исследования заключается в выявлении современных тенденций и особенностей развития мирового рынка IPO в целом, по регионам и отдельным странам и его цикличности на базе комплексного анализа. Oпределены закономерности и взаимосвязи цикличности мирового, регионального и национального рынков первичных публичных размещений и макроэкономичеких показателей и событий, с учетом которых разработаны рекомендации по выбору оптимального момента для проведения IPO для российских компаний-эмитентов, реализация которых позволит улучшить позиции национальной экономики на мировом рынке.

Положения, выносимые на защиту:

1. Предложена уточненная классификация различных видов первичного публичного размещения в системе мирового хозяйства. Сформулированы дополнения и уточнения в существующие определения IPO с учетом практики не только национальных, но и международных размещений, а также эмитируемых ценных бумаг. Введено в научный оборот понятие цикличности рынка IPO.

2. Выявлены тенденции развития мирового рынка IPO, важнейшими среди которых являются:

- усиление глобализации и взаимозависимости рынков IPO;

- рост рынка (количественных и стоимостных показателей), доли международных размещений и практики «двойного размещения»;

- при сохранении позиций стран-лидеров IPO укрепление позиций национальных фондовых бирж и появление новых региональных центров размещения, преимущественно в развивающихся странах;

- увеличение доли компаний малой и средней капитализации.

3. Определены ключевые особенности развития российского рынка IPO:

- наличие высокой доли компаний, имеющих юрисдикцию за пределами РФ, и повышение интереса проводить IPO на иностранных площадках;

- ограничение доступа российским эмитентам на международные площадки развитых стран в условиях санкционных запретов;

- наличие большой доли компаний сырьевого и энергетического секторов экономики среди осуществивших компании IPO.

4. С помощью методов экономико-математического моделирования:

- доказана прямая зависимость количественных параметров глобального, регионального и национального рынков IPO от таких макроэкономических параметров, как динамика ВВП и ставка LIBOR, а также обратная связь с доходностью по 10-летним казначейским облигациям;

- в результате построения независимых линий цикличности активности мирового, восточноевропейского и российского рынков IPO установлены сходства и различия в амплитуде, периодичности и фазах цикла, а также частота реализации первичных публичных размещений. В целом, периоды и фазы циклов на всех рынках IPO совпадают: циклы мирового рынка IPO составляют 4-8 лет; восточноевропейского -4-8 лет; российского - 3-7. Доказано, что меньшие по объему рынки более остро реагируют на изменение активности, даже одно размещение может оказать значительное влияние на смену фазы цикла.

5. С помощью использования методов экономико-математического моделирования выявлены наиболее успешные и в тоже время эффективные IPO, осуществлённые российскими эмитентами, установлена связь сроков осуществления наиболее эффективных IPO российских компаний с фазами цикличности российского рынка IPO, выделены наиболее благоприятные сроки проведения IPO на российском рынке, в результате чего образуются кластеры IPO на подъёме волн первичных публичных размещений. Было выделено три основных кластера -наибольший образовался в период 2006-2007 гг., c конца 2003 по 2005 гг., с конца 2009 и по начало 2010 гг. Наибольшее количество эффективных размещений было реализовано в 2-м 4-м кварталах.

6. Выработаны рекомендации по выбору оптимальных сроков для проведения IPO компаниями-эмитентами в условиях цикличности рынка IPO, среди которых: учёт фазы цикла мирового и локального рынков IPO; динамика изменения национального ВВП; изменение уровня ставки рефинансирования; состояние отрасли и результаты размещений компаний-конкурентов; общая конъюнктура на мировом фондовой рынке и т.д.

Теоретическая и практическая значимость работы. Уточнение понятия IPO, классификация и выделение видов IPO даёт возможность однозначно выявлять это явление среди множества схожих при проведении исследований и использовании различных

источников. Исследование мирового и региональных рынков, а также выявление региональных центров размещения позволят усилить позиции России на мировом рынке IPO, а также повысить привлекательность национального рынка.

Выводы исследования по выбору оптимального периода времени для проведения первичного публичного размещения в условиях цикличности рынка IPO расширяют теоретические и практические представления о подходах к планированию IPO, что может оказать влияние на результаты проведения IPO, в частности, на российском рынке.

Основные теоретические положения и практические выводы диссертации использованы в разработке и внедрении в учебный процесс специализированного курса «Мировой рынок IPO: теория и практика» для углубленного изучения процессов на фондовом рынке, а также при проведении семинарских и лекционных занятий по дисциплинам «Мировая экономика», «Международные валютно-кредитные отношения», «Россия в глобальной экономике», «Анализ мировых финансовых рынков» экономических специальностей ВУЗов.

Апробация результатов исследования Основные теоретические и практические положения диссертационного исследования отражены в докладах на вузовских и международных научно-практических конференциях и семинарах: Научно-практическая конференция молодых ученых экономического факультета «Актуальные проблемы глобальной экономики» (Москва, 2012); III Международная конференция «БРИКС и Африка: сотрудничество в целях развития» (Москва, 2013 г.); мастер-класс «Россия на мировом рынке IPO» в рамках Фестиваля науки РУДН (Москва, 2013 г.); XVII Международная научная конференция «International Scientific conference: Economics and Management» (Каунас, Литва, 2013); мастер-класс «Основные аспекты проведения IPO и тенденции на мировом рынке первичного публичного размещения» в рамках Фестиваля науки РУДН (Москва, 2014 г);секционное заседание «Развитие глобальной экономики и рост неопределенности» в рамках Международной научной конференции «Коммуникация: международный опыт» (Москва, 2015). Положения и материалы диссертации также были апробированы в учебно-методических материалах «Мировой рынок IPO» (соавтор к.э.н., доцент И.А. Айдрус) и «New markets entry: Russia» (соавторы: к.э.н., доцент И. А. Айдрус, аспирант А. С. Филимонова).

Публикации по теме исследования. Основные выводы и предложения по изучаемым в диссертации проблемам опубликованы в 22-ух научных работах общим объемом 14.78 п.л., в том числе 2 статьи, входящие в список рецензируемых изданий Scopus объемом 1.68 п.л., 8 статей в периодических изданиях, входящих в перечень российских рецензируемых научных

журналов ВАК объемом 5.51 п.л., и 10 статей в научных периодических изданиях, двух методических пособий.

Структура и объем: диссертационная работа состоит из введения, трех глав, заключения, списка литературы (260 наименования, в том числе 91 на иностранных языках) и 13 приложений. Объем работы составляет 216 страниц текста, содержит 33 рисунка и 24 таблицы.

Глава 1. Теоретические аспекты функционирования мирового рынка IPO как сегмента системы мирового хозяйства, его структура, закономерности и современные тенденции развития 1.1 Сущность первичного публичного размещения в современных условиях глобализации и его классификация

Как на национальном, так и на международном уровнях, компании нуждаются в финансировании для развития, и одним из наиболее привлекательных и, в тоже время, рискованных и затратных методов привлечения капитала является первичное публичное предложение (ППП) ценных бумаг компании, иначе известное, как Initial Public Offering (IPO). Данный термин широко используется в международной и российской научной литературе. Следует отметить, что в российской практике параллельно с термином «первичное публичное предложение» часто используется термин «первичное публичное размещение» в эквивалентном значении, что, по всей видимости, связано с особенностями перевода зарубежных материалов. В российской профессиональной литературе устоявшимся термином является «первичное публичное размещение», а также международная аббревиатура IPO. По этой причине, во всех случаях используемая в первоисточниках терминология оставлена без изменений и оба термина используются как синонимы.

Наблюдение и изучение процесса IPO привели к появлению ряда практических и академических исследований, получивших распространение с середины 1970-х гг. Работы по изучению «аномалий» на рынке IPO затрагивают, в большей степени, развитые рынки, и лишь недавно началось активное изучение рынков IPO развивающихся стран. Наибольшее внимание изучению IPO уделялось в период, предшествующий мировому финансовому кризису конца 1990-х гг., когда компании могли получать сверхдоходы при публичном размещении своих акций. В то время первичные публичные размещения сыграли ключевую роль в создании новой индустрии информационных интернет-компаний.1 IPO хоть и является распространённым и популярным методом привлечения капитала, но не «абсолютным» и необходимым этапом на пути развития компании.

Список литературы диссертационного исследования кандидат наук Главина Софья Григорьевна, 2017 год

Список используемой литературы I. Нормативно-правовые акты

1. Гражданский кодекс Российской Федерации (в четырех частях) от 30.11.1994 №51 -ФЗ (с последующими изменениями)

2. Инструкция ЦБ РФ от 10.03.2006 №128-И "О правилах выпуска и регистрации ценных бумаг кредитными организациями на территории Российской Федерации"

3. Приказ ФСФР России от 18.04.06 №06-42/пз-н.

4. Приказ ФСФР РФ от 09.10.2007 №07-102/пз-н "Об утверждении Положения о деятельности по организации торговли на рынке ценных бумаг"

5. Приказ ФСФР РФ от 10.06.2009 №09-21/пз-н "Об утверждении Положения о порядке выдачи Федеральной службой по финансовым рынкам разрешения на размещение и (или) организацию обращения эмиссионных ценных бумаг российских эмитентов за пределами Российской Федерации

6. Приказ ФСФР РФ от 25.01.2007 №07-4/пз-н "Об утверждении Стандартов эмиссии ценных бумаг и регистрации проспектов ценных бумаг"

7. Федеральный закон от 09.07.1999 №160-ФЗ "Об иностранных инвестициях в Российской Федерации" (с последующими изменениями)

8. Федеральный Закон от 22 апреля 1996 №39-Ф3 «О рынке ценных бумаг» (ред. от 03.07.2016) // «Собрание законодательства РФ», № 17, 22.04.1996, ст. 1918, «Российская газета», №79, 25.04.1996.

9. Федеральным законом от 05.05.2014 N 99-ФЗ. О праве указанных обществ отказаться от публичного статуса

10. Федеральный закон от 26 дек 1995 г №2008-ФЗ «Об акционерных обществах» (вред Федеральных законов от 13.06.96 №65-ФЗ, от 24.05.99 год №101-ФЗ)//Российская газета. М., 1995 29 декабря №248. С. 3; Собрание законодательства РФ. - М., 1996. №1 ст.1. (с последующими изменениями).

II. Первоисточники, монографии и учебные пособия

11. Айвазян С. А. Прикладная статистика. Основы эконометрики. Том 2. — М.: Юнити-Дана, 2001. — 432 с.

12. Айдрус, И.А. Инвестиционный потенциал Арабских стран персидского залива / Л.В. Шкваря, И.А.З. Айдрус // Азия и Африка сегодня. М.: Академический научно-издательский, производственно-полирафический и книгораспространительский центр Российской академии наук "Издательство "Наука",2010 - №7, стр. 41-47.

13. Аникин А.В. История финансовых потрясений: российский кризис в свете мирового опыта / А.В. Аникин. - Москва.: Олимп-Бизнес, 2002. 448с.

14. Балашов В.Г. IPO и стоимость российских компаний: мода и реалии / В.Г. Балашов, В.А. Ириков, С.И. Иванова, Г.Р. Марголит. - М.: Издательство «Дело» АНХ, 2008. - 336

15. Буссофиане А., Дайсон Р. Дж., Танасулис Э. 2012. Прикладной анализ свертки данных. Российский журнал менеджмента 10 (2): 63-88.

16. Гвардин, С.В. "IPO: стратегия, перспективы и опыт российских компаний / С.В. Гвардин.// - Москва: Вершина, 2007. - 264с.: ил., табл. Стр 17-18.

17. Геддес Р. IPO и последующие размещения акций / [Пер. С англ. Ю. Кострубова]/Р. Геддес. - М.: Олимп-Бизнес - Экмос, 2008. - с. 352.: ил.

18

19

20

21

22

23

24

25

26

27

28

29

30

31

32

33

34

35

Гусаков, Н.П. «Мировой финансовый кризис и Россия», / Н.П. Гусаков и др./ ред. коллектив: А.Я. Быстряков, Н.П. Гусаков, Ф.Н. Ахмедов/ Российский ун-т дружбы народовб Экономический фак., каф. Финансы и кредит. - М.: МАКС Пресс, 2009. Гулькин, П.Г. «Оценка стоимости и ценообразование в венчурном инвестировании и при выходе на рынок IPO / П.Г. Гулькин, Т.А. Теребынькина // - СПб, Альпари СПб, - 2008. -190 с.

Гуриев С.М. Мифы экономики: Заблуждения и стереотипы, которые распространяют СМИ и политики (3-е издание, переработанное). М.: Издательство Альпина Бизнес Букс, 2010. - 296 с.

Грегориу Г. Н. IPO: опыт ведущих мировых экспертов. Перевод с английского. - Минск: Гревцов Паблишер, 2008. - 624 с.

Доугерти К. Введение в эконометрику: Пер. с англ. — М.: ИНФРА-М, 1999. — 402 с. Дрейхо, Дж. IPO. Как и почему компании становятся публичными / Дж. Дрейхо //[Пер. с англ.] - М.: Издательство "Весь Мир",Издательский дом "ИНФРА-М", 2008. - 329с. Стр 23.

Калядина Т.В., О проведении IPO на примере компаний, разместивших акции на бирже РТС за период с 01.01.1995 по 01.01.2010 / Т.В. Калядина // - М.: Либроком, 2013. - 248 с.

Кондратьев Н.Д Большие циклы экономической конъюнктуры: Доклад// Проблемы экономической динамики./ Н.Д. Кондратьев// - М.: Экономика, 1989. 2-е изд.: - с. 172226. -523с. - (Экономическое наследие)

Кремер Н. Ш., Путко Б. А. Эконометрика. — М.: Юнити-Дана, 2003-2004. — 311 с. Линник Ю. В. Метод наименьших квадратов и основы математико-статистической теории обработки наблюдений. — 2-е изд. — М., 1962. (математическая теория) Лукашов А.В. IPO от I до O: Пособие ля финансовых директоров и инвестиционных аналитиков / Андрей Лукашев, Андрей Могин. - 2-е изд., испр. И доп. - М.: Альпина Бизнес Букс - 2008. - 361с.

Миркин Я.М. Руководство по организации эмиссии и обращения корпоративных облигаций / Миркин Я.М., Лосев С.В., Рубцов Б.Б., Добашина И.В., Воробьева З.А. - М.: Альпина Бизнес Букс, 2004. -538 с.

Никифорова В.Д. IPO - путь к биржевому рынку. Практическое руководство по публичному размещению ценных бумаг. / Никифорова В.Д., Макарова В.А., Волкова Е.А. - СПб.; Питер, 2008. - 352 с.: ил. - (Серия «Владельцам бизнеса»). Первичное размещение акций. Путеводитель по рынку профессиональных услуг», Серия путеводителей-справочников «Проверено. Коммерсантъ».-М.: Альбина Паблишер, 2003 стр. 15

Рубцов Б.Б. Тенденции развития мировых фондовых рынков /Б.Б. Рубцов // Опубликовано коллективной монографии "Мировой фондовый рынок и интересы России". - М.: ИМЭМО РАН. - 2003.

Рубцов Б.Б. Мировые фондовые рынки: современное состояние и закономерности развития М.: Финансовая академия, 2000. - 296 с.

Рубцов Б.Б Современные фондовые рынки М.: Альпина Бизнес Букс, 2007. - 926 с. Сигео Дж. Долгосрочные инвестиции в акции. Стратегии с высоким доходом и надежностью./ Дж. Сигео // СПб.: Питер. - 2010. - С.416.

36

37.

38

39

40

41

42

43

44

45

46

47

48

49

50

51

52

Шеремет, В.В. Управление инвестициями / В.В Шеремет, В.М. Павлюченко. - М.: Высшая школаб 1998. С.28.

Шкваря Л.В. Проблемы субрегиональной межарабской экономической интеграции в условиях глобализации.: Монография. - М.: РЭА, 2008.

Федякина, Л.Н. Международные экономические отношения / Л.Н. Федякина. - М.: Юрайт, 2015. - 461 с.

III. Статьи из периодических изданий

IPO конгресс-2011: финансисты обсудили возможности российских хай-тек компаний [Электронный ресурс] // Интернет-портал «Интернет штучки». - 2011. - Режим доступа: http://internetno.net/category/obzoryi/ipo-congress-2011-2/

IPO на российском рынке: законодательные новации [Электронный ресурс] / Газета «Финансовый директор». - 24.06.2006. - Режим доступа: http://fd.ru/articles/21262-ipo-na-rossiyskom-rynke-zakonodatelnye-novatsii

IPO на фондовое бирже ММВБ [Электронный ресурс] Московская межбанковская валютная биржа - официальная публикация ММВБ. - 2009. - последняя дата посещения сайта 14.02.2014.- Режим доступа: http://www.micex.ru/markets/stock/emitents/guide Алексеев, А.Н. IPO: Общие принципы. IPO в России / А.Н. Алексеев // Академический вестник. - 2012. - №4. - C. 116-119.

Алехин, Б.И. Ликвидность и микроструктура рынка ценных бумаг / Б.И. Алехин // Рынок ценных бумаг. - 2001. - №20. - с 20-30.

Антипова О.В. IPO российских компаний на зарубежных фондовых рынках / О.В. Антипова // Вестник Самарского государственного финансово-экономического университета. - 2011. - №3(11). - с. 18-24.

Айдрус И.А. Экспансия банков ЮАР на Африканском континенте // БРИКС и Африка: сотрудничество в целях развития. М.: РУДН, 2013.

Балашова, С.А. Оценка эффективности и риска венчурных проектов на основе реальных опционов. / Балашова С.А., Керимов А.К., Матюшок В.М. // Вестник Российского университета дружбы народов. Серия: Экономика, 2011. - №3.- стр. 55-62. Белов В.А. Ценные бумаги: институт гражданского права и инструмент финансового рынка /В.А. Белов. - М.: ЮрИнфоРб 2003. С. 33.

Бирюков, Д.О Краткая характеристика крупнейших арабских фондовых рынков [Электронный ресурс] /Д.О. Бирюков //Институт Ближнего Востока . - 2011. - Режим доступа: http://www.iimes.ru/rus/stat/2011/19-07-11.htm

Бирюков, Д.О Обзор ближневосточных фондовых рынков: январь 2012 [Электронный ресурс] /Д.О. Бирюков //Институт Ближнего Востока . - 2012. - Режим доступа: http://www.iimes.ru/rus/stat/2012/14-02-12d.htm

Брюховецкая, С.В. Дискуссионные вопросы определения понятий IPO/ С.В. Брюховецкая// Имущественные отношения в РФ - 2010. - №10 (109). Булатов А.А. Народные IPO - народная нелюбовь [Электронный ресурс]/ А.А. Булатов / Фондовый рынок // Главная; Офциальный сайт портала Финансовая правда. - Режим доступа: http://www.finpravda.ru.

Бухвалов. А.В. Почему компании становятся публичными? Теория и практика IPO / А.В. Бухвалов // Российский журнал менеджмента. - 2009. - Том 7. - №1. - с. 69-78.

53

54

55

56

57

58

59

60

61

62

63

64

65

66

67

68

69

Варшавская Фондовая Биржа предлагает российским компаниям размещаться на своих

площадках [Электронный ресурс] /Информационное агентство Финмаркет. - Режим

доступа:http://www.flnmarket.ru/z/nws/news.asp?id=3116448

Василенко, П. Активность компаний на рынке IPO: теоретический аспект /П.

Василенко//Рынок ценных бумаг. - 2006. - №3 (306)

Выход на Гонконг, торгуют за юани [Электронный ресурс] / South ¡ш^^«Южный Китай». - 10.11.2014. - Режим доступа: http://south-lnslght.com/node/725 Газета «Финансовый директор», «IPO на российском рынке: законодательные новации», 24.06.2006 [Электронный ресурс] - Режим доступа: http://fd.ru/articles/21262-ipo-na-rossiyskom-rynke-zakonodatelnye-novatsii

Гусаков, НП. «Влияние мировой экономики на развитие межстрановых торгово-экономических отношений в условиях глобализации», / Н.П. Гусаков, Л.В. Шкваря // Научное обозрение. Серия 1: Экономика и право, 2011, №1, стр. 3 -17. Жариков М.В. Альтернативные подходы стран БРИКС к реформе международной финансовой архитектуры // Финансы и кредит. 2015. №26 (650). С. 47-56. 0,8 п.л. Жариков М.В. Выпуски акций корпораций стран БРИКС на межуданродном финансовом рынке // Наука и современность. 2016. №43. С. 214-218.

Идеальная модель фондового рынка России на долгосрочную перспективу (до 2020 г.) российский фондовый рынок и создание международного финансового центра, Центр Развития Фондового рынка, Ernst&Young, Thomas Murray, 2008 Гукасян, Г.Л. Страны ССАГПЗ в условиях экономической реформы [Электронный ресурс] / Г.Л. Гукасян //Интернет-журнал «Новое восточное обозрение». - 11.2010. -Режим доступа: www. journal -neo. com.

Голодова Ж.Г. Процессы Финансовой Глобализации и Возможности Развития Отдельных Стран и Регионов. / Ж.Г. Голодова. // Вестник Российского университета дружбы народов. Серия: Экономика, 2007, № 3-4, стр. 19-28 Давыдов В. М. Чего ожидать региону в новом глобальном контексте? Латинская Америка. 2008, // Латинская Америка. 2008. № 3

Давыдова, И.А. IPO- мода или цель? /И.А. Давыдова//- М.: ЗАО «ИД «Главбух», 2006. -256 с.

Данилов, Ю.А. IPO в России: Итоги 2008 [Электронный ресурс]/Ю.А. Данилов, А.Ф. Якушин // Фонд «Центр развития фондового рынка». - 2009.- с. 20. - Режим доступа: http://www.crfr.ru/files/ipo_v_russia_itogi_2008.pdf

Данилов, Ю.А. IPO в России: Итоги 2007 года /Ю.А. Данилов, А.Ф. Якушин .// Фонд «Центр развития фондового рынка». - 2008. - с.32

Данилов, Ю.А. Рэнкинг эффективности IPO российских компаний, проведенных в течение 2009-2010гг. Разработаны по заказу Института развития финансовых рынков для Форму «IPO&SPO - 2010 /Ю.А. Данилов, Зайцев А.С.// Фонд «Центр развития фондового рынка». - 2010. - с.29

Дегтерев, Д. Фондовые биржи стран Африки / Д. Дегтерев // Азия и Африка сегодня. -2004. - №5. - С. 45-50. - Библиогр.: с. 50 (22 назв.).

Деловая газета «Взгляд», «Снять барьеры», 14.03.2012, [Электронный ресурс] - Режим доступа: http://www.vz.ru/economy/2012/3/14/568250.html

70

71

72

73

74

75

76

77

78

79

80

81

82

83

84

85

86

87

Игнатов, И. Как успешно разместить ценные бумаги на бирже: практическое руководство / И. Игнатов, А. Трифонова, Д. Бобров, Н. Склярова // РТС/Издание РТС. -С. 4

Игорь Зубков. В Минэкономразвития зафиксировали снижение ВВП России [Электронный ресурс] /Российская газета. - 18 декабря 2015. - Режим досутпа: http://www.rg.ru/2015/12/18/vvp-site.html

Ильин, Е.А. IPO: особенности рынков США, Европы и России. / Е.А. Ильин //Научные труды Вольного экономического общества России. Том 130. - М.: Вольное экономическое общество России, 2010.

Кокорев, Д.А. «Народные IPO» на растущих рынках капитала / Д.А. Кокорев., Е.В. Чиркова // Экономический Журнал ВШЭ - 2010 - с.139-159. Ксенофонтов, М.А. Особенности IPO в России: тенденции развития 2008 / М.А. Ксенофонтов // Вестник Томского государственного университета. - 208. - №317. Лизунов, П.В. Русские ценные бумаги на российских и европейских фондовых биржах (конец 19 - начало 20 века) / П.В. Лизунов //Экономическая история. Ежегодник. 2001. М.: РОССПЭН, 2002. С. 206-241

Листинг на Варшавской Фондовой Бирже: Руководство по листингу на Варшавской Фондовой Бирже. [Электронный ресурс] / Отчёт компании ПрайсвотерхаусКуперс / Серия: Сопровождение сделок на рынках капитала. - 2011. - Режим доступа: http://www.pwc.ru/ru/capital-markets

Лукашов, А.В. Процесс приобретения капитала: первичное публичное размещение акций компании (IPO) / А.В. Лукашов // Управление корпоративными финансами. - 2004. - №4. - стр. 21-41.

Льювутин, П.П. О.В. Первичные публичные размещения акций: обзор исследований/ П.П. Льювутин, О.В Фетцер //Журнал Корпоративные финансы - 2007. - №1. - c.145-189 Материалы четвертого IPO конгресса, - сборник статей, 2007

Международное исследование Ernst&Young, по вопросам IPO [Электронный ресурс]. -2004. - Режим доступа (08.12.2004) : www.ey.com/global/contest.nsf/Russia/Home Мозжухов, А. IPO на российском рынке: законодательные новации /А. Мозжухов// Финансовый директор. - 2014. - №7

Наумова, Т. Биржевая лихорадка. /Татьяна Наумова// Прямые инвестиции. - №7 (111). -2011. - с. 76 - 80.

Новиков А.С. Гонконгская биржа - врата к сокровищам Поднебесной / А.С. Новиков // Экон. Науки. 2010. 5(66). С. 198-212.

Обзор рынка IPO Европы: 2012 год [Электронный ресурс] /Отчет подготовлен компанией Pwa - 2013. - 26.03. - 34 c. - Режим доступа: https://www.pwc.ru/en/capital-markets/assets/ipo-watch-europe-2012-rus.pdf

Объемы IPO растут как в России, так и в мире [Электронный ресурс]// Ernst&young. Russia home. Services&solutions. Transactions Advisery Services. IPO. IPO Articles. Archive. 2002. Режим доступа: www.ey.com/global/content.nsf/Russia_E/IPO_Articles. Окулов, В.Л. Волатильность процентных ставок на российском рынке капиталов / В.Л. Окулов, А.В. Рыбин А.В. // Рынок ценных бумаг. - 2005. - №18. - с.64-66. Орлов С.Н. Эволюция господства действовавших валютно-денежных систем и периодизация технологических укладов / С.Н. Орлов, О.И. Печоник //Вестник Удмуртского университета. - 2014. - № 2.

88. Оставайтесь дома [Электронный ресурс] / Газета «Ведомости». - 03.06.2005. - Режим доступа: http://www.vedomosti.ru/newspaper/article/2005/06/03/92963

89. Пензин, К.В. На пути к российским IPO/ К.В. Пензин // Деньги и кредит. - 2005. - №6. -с 54.

90. Первичное публичное предложение акций (IPO) [Электронный ресурс]. -Информационный портал "РиаНовости". - 12.04.2010 (обновлено 28.10.2013) последнее посещение 14.02.2014. - Режим доступа: http://ria.ru/spravka/20100412/221429751.html

91. Первичное публичное предложение» последние посещение [Электронный ресурс]. -Свободная Энциклопедия «Википедия» - 14.02.2014. - Режим доступа: http://ru.wikipedia.Org/wiki/IPO#cite_note-.D0.A0.D0.98.D0.90-1

92. Первичное размещение акций ОАО РБК Информационные системы [Электронный ресурс] //Официальный сайт биржи РТС. - Режим доступа: http://www.rts.ru/a776

93. Петров, В. Преимущества IPO перед прочими источниками инвестиций/ В. Петров// Рынок ценных бумаг. - 2005. - № 15. - С. 52-53.

94. Пинелли, М. 2012 Global IPO update ( January -November) [Электронный ресурс] / Марина Пинелли, Ринго Чои, Доктор Мартин Стейнбах, Шиничиро Сузуки/ Отчет подготовлен компанией Ernst&Young (E&Y). - 2012. - Режим доступа: http://www.shinnihon.or.jp/shinnihon-library/publications/research/2012/pdf/2012-12-26-03.pdf

95. Пинелли, М. Global IPO trends 2011 [Электронный ресурс]/Марина Пинелли, Ринго Чои, Доктор Мартин Стейнбах, Шиничиро Сузуки/ Отчет подготовлен компанией Ernst&Young (E&Y). - 2012. - Режим доступа:

http://www.ey.com/Publication/vwLUAssets/ey-q4-14-global-ipo-trends-report/SFILE/ey-q4-14-global-ipo-trends-report.pdf

96. Пинелли, М. Q4 2014 IPO outlook [Электронный ресурс]/Марина Пинелли, Ринго Чои, Доктор Мартин Стейнбах, Шиничиро Сузуки/ Отчет подготовлен компанией Ernst&Young (E&Y). - 2014. - 16 c. - Режим доступа:

http://www.ey.com/Publication/vwLUAssets/ey-q4-14-global-ipo-trends-report/SFILE/ey-q4-14-global-ipo-trends-report.pdf

97. Пономаренко, Е.В. Эволюция теорий мировых кризисов и современность. / Е.В. Пономаренко. // Государственная служба, 2010, № 6, стр. 55-57

98. Портной, М.А. Роль масштабов IPO в России и социально-экономические последствия этих процессов [Электронный ресурс] / М.А. Портной // Россия и Америка в XXI веке. -2009. - №1. - Режим доступа: http://www.rusus.ru/?act=read&id=133

99. Портной, М.А. Современные особенности процессов IPO в экономике и на финансовом рынке США / МА Портной // Россия и Америка в XXI веке. - 2008. - №2.

100. Потемкин А. IPO вчера, сегодня, завтра [Электронный ресурс] / А. Потемкин // Публикация ММВБ. - М., 2005 №5 (19). - Режим доступа: http://www.micex.ru/file/bursereview/article/69747/article_692.pdf

101. Птицын,А. «Особенности Управления Ростом Компании с Использованием IPO в России»/А. Птицын / Мировой Экономический кризис: Природа, Причины, Последствия - 2009. - C. 354.

102. Решетникова Т.В. Волатильность рынка ценных бумаг и ее влияние на эффективность IPO /Решетникова Т.В. Тульский Ю.М. // Вестник Магнитогорского государственного технического университета им. Г.И. Носова. - 2011. - №4.

103. Римская Т. Привлечение денег: эволюция публичных размещений. [Электронный ресурс] / Т. Римская // Журнал ВТБ. - М., 2007. - Режим доступа: http://www.vtbmagazine.ru/

104. Саховец, М.П. Перспективы привлечения республикой Беларусь финансовых ресурсов на международные рынки / М.П. Саховец., Н.И. Кравцоваю // Экономика стран СНГ. - 108-114

105. Трегуб А.Я. Российский фондовый рынок, 2013 События и Факты [Электронный ресурс ] /А.Я. Трегуб, И.Ю. Грабуча // Национальная Ассоцияация частников Фондового Рынка (НАУФОР). - 2014. - с. 84. - Режим доступа: http://www.naufor.ru/download/pdf/factbook/ru/RFR2013.pdf

106. Троубридж, Т. Обзор рынка IPO Европы: 2010 год [Электронный ресурс] / Том Троубридж, Ричард Уивер / Обзор составлен компанией PriceWhaterhouseCoopers (PwC).

- 2011. -32с. - Режим доступа: https://www.pwc.ru/en/capital-markets/assets/ipo_watch_europe_2010_rus.pdf

107. Туктаров, Ю.Е. Риск Добровольной Ликвидации эмитента-SPV [Электронный ресурс] / Ю.Е. Туктаров // Legal Capital Partners. - Режим доступа:

http://www.lecap.ru/upload/information_system_45/2/6/9/item_269/information_items_propert y_522.pdf

108. Уивер Р. Обзор рынка IPO Европы: 2011 год [Электронный ресурс] / Ричард Уивер, Марк Ньюз, Жанна Близеева, Холгер Мисс, Филип Сьютер, Кэвин Дэзмонд, Алекс Грей/ Обзор составлен компанией PriceWhaterhouseCoopers (PwC). - 2012. -32с. - Режим доступа: https://www.pwc.com/ua/en/services/capital-markets/assets/ipo-watch-europe-2011-ua-ru.pdf

109. Уолш, Дж. Будующее финансов Азии [Электронный ресурс]/Джеймс П. Уолш/ Публикация Международного Валютного Фонда //Финансы и развитие - 2014. - Июнь №6. - 18-21с. Режим доступа:

https://www.imf.org/external/russian/pubs/ft/fandd/2014/06/pdf/walsh.pdf

110. Федоров, А.Б. Теоретические аспекты IPO / А.Б. Федоров //Акционерное общество: вопросы корпоративного управления. - 2006. - №5(24).

111. Федякина, Л.Н. Управление рисками и специфика доступа брокерских компаний на валютный рынок московской биржи / Е.А. Головин, Ж.Г. Голодова, Л.Н. Федякина // Вестник Российского Университета Дружбы Народов, серия: Экономика . - М.: РУДН, 2012. - №4, стр. 83-91.

112. Федякина, Л.Н. Долговая устойчивость российской экономики по внешним обязательствам (1991-2014гг.) / Л.Н. Федякина // Вестник Российского университета дружбы народов, серия: экономика.- М.: РУДН, 2014, - №4, стр. 38-46.

113. Фитуни Л. Л. Дифференциация развивающихся стран и новая архитектура мировой экономики. (Вопросы теории) Статья 1. Лидеры догоняющего развития в новой модели мировой экономики // Азия и Африка сегодня. — 2012. — № 10. — С. 9-18.

114. Фитуни Л. Л., Абрамова И. О. Экономика Африки в условиях надвигающейся второй волны мирового экономического кризиса // Проблемы современной экономики. — 2012.

— № 4. — С. 105-112.

115. Фридман Ю.А IPO-дромы для российских компаний / Ю.А. Фридман, Г.Н. Речко, Н.А. Оськина // Вестник Кузбасского государственного технического университета. - 2008. -№2.

116

117

118

119

120

121

122

123

124

125

126

127

128

129

130

131

132

Центробанк поднял ключевую ставку до 17% [Электронный ресурс]/ Григорий Набережнов, Елена Тофанюк, Татьяна Алешкина, Иван Ткачёв// РБК/ 16.12.2014. -Режим доступа: http://www.rbc.ru/finances/16/12/2014/548f58d72ae5966d31a64d76 Шароян, С. Разворот на Восток: что мешает российским компания разместиться в Азии [Электронный ресурс] / Сирануш Шароян // РБК. - 27.10.2014. - Режим доступа: http://www.rbc.ru/finances/27/10/2014/544e3183cbb20f4354e268f3 Шкваря Л.В. Особенности современного развития стран ССАПГЗ и новые тренды. / Междисциплинарные исследования Арабского Востока: Ежегодник Научно-образовательного центра исследований Арабского Востока РУДН - М.: РУДН, 2014. Экономические циклы [Электронный ресурс].- Свободная Энциклопедия «Википедия» -14.02.2014. - Режим доступа: http://ru.wikipedia.org/wiki/Экономические_циклы

IV. Источники на иностранных языках

Aggarwal R. Allocation of Initial Public Offerings and Flipping Activity // Journal of Financial Economics. 2003. Vol 68. #1. P. 111-135.

Aharony J., Lee., Wong T. J. Financial Packaging of IPO Firms in China // Journal of Accounting Research. 2001. Pp. 24.

Ameer, R., Macroeconomic Factors and Initial Public Offerings in Malaysia, Asian Academy of Management Journal of Accounting and Finance, Vol. 8, No. 1, 2012, pp. 41-67 Annual report 2013 [Электронный ресурс] London Stock Exchange group. - may 2013. -Режим доступа: http://www.londonstockexchange-ir.com/investor-relations/financial-performance/financial-key-documents/lsegannualreport2013.pdf

Banker R.D., Charnes A., Cooper W.W. Some Models for Estimating Technical and Scale Inefficiencies in Data Envelopment Analysis // Management Science. — 1984. — Т. 30, № 9. — С. 1078-1092.

Barunik, J., Contagion amoung Central and Eastern European Stock Markets during the Financial Crisis. / J. Barunik., L. Vacua. // Czech Journal of Economic and Finance.- 63.- No5.-2013.- p. 443-453.

Batra, R. (2002). "Economics in Crisis: Severe and Logical Contradictions of Classical, Keynesian, and Popular Trade Models".

Berinlinger, L., Glogova, E., Determinants of Initial Public Offerings: A European Time-Series Cross-Section Analysis, Working Paper, Financial Stability Report, Oesterreichische National Bank, 2002

Bikhchandani S., D. Hirshleifer and I. Welch (1992), "Theory of Fads, Fashion, Customs and Cultural Change as Informational Cascades," Journal of Political Economy, 100, 992-1026. Boehmer, E. and A. Ljungqvist, 2004, "On the Decision to Go Public: Evidence from Privately-Held Firms", working paper, NYU.

Brau and Fawcett (2006) Initial Public Offerings: an analysis of theory and practice. Journal of Finance. 61. P 399-436.

Breinlinger, L., Glogova, E., Determinants of Initial Public Offerings: A European Time-Series Cross-Section Analysis, Working Paper, Financial Stability Report, OesterreichischeNationalbank, 2002

Building& Brick by brick. LSR Group. Russian Equity Research. // URALSIB Financial Corporation. 2007.

133

134

135

136

137

138

139

140

141

142

143

144

145

146

147

148

149

150

151

152

153

154

155

Burns A. F., Mitchell W. C. Measuring business cycles, New York, National Bureau of Economic Research, 1946.

Canadian IPO Survey: Decade In Review [Электронный ресурс] / Отчет подготовлен компанией PriceWhaterhouseCoopers. - 2010. - с. 16. - Режим доступа: https://www.pwc.com/ca/en/ipo/publications/ipo-decade-in-review-2010-en.pdf Charnes A., Cooper W.W., Rhodes E. Measuring the efficiency of decision-making units // European Journal of Operation Research. — 1978. — Т. 2, № 6. — С. 429-444. Choe, H., Masulis, R., W., Nanda, V. Common stock offerings across the business cycle: Theory and evidence. Journal of Empirical Finance, Vol. 1, No. 1, 1993, pp. 3-31. page 14 Claessens, S. Stock Market in Transition Economies / S7 Claessence., S. Djankov., D. Klingebiel D. // Financial Sector Discussion Paper No 5., The World Bank. - 2000 Cooper W.W., Seiford L.M., Tone K. Data Envelopment Analysis. A Comprehensive Text with Models, Applications, References and DEA-Solver Software. — 2nd edition. — New York: Springer-Verlag, 2006. — С. 528. Cross-Border IPO:Global 2016& Baker&McKinzie. 2017

Cumming, J., D., Johan, S., The IPO as an Exit Strategy for Venture Capitalist: Regional Lessons from Canada with International Comparisons. Handbook of Research on IPOs, 2012 Dragota, V. Market efficiency of the Post Communist East European stock markets. / V7 Dragota., E. V. Tilica. // Central European Journal of Operations Research.- Vol 22. - No 2. -2014

Emerging Stock Markets Factbook [Электронный ресурс] /IFC. - Washington 1998, 1999 /

база данных World Federation of Exchanges. - Режим доступа: www.fibv.com

Equity sans frontiers. Trends in cross-border IPOs and an outlook for the future [Электронный

ресурс]/ Отчет подготовлен комп компанией PwC. - 2012. - Режим доступа:

https://www.pwc.com/gx/en/audit-services/ipo-centre/assets/pwc-cross-border-ipo-trends.pdf

Errunza, V., Emerging markets: A new opportunity for improving global portfolio

performance. Financial Analyst Journal, Vol. 39, No. 5, 1983

Evans M. African Capital Markets Approach Tipping Point [Электронный ресурс] /Michael Evans // Backer&McKinzie. - 2015. - Режим доступа:

http://www.bakermckenzie.com/news/African-Capital-Markets-Approach-Tipping-Point-01-23-2015/

Farlex Financial Dictionary. © 2012 Farlex, Inc. All Rights Reserved Farrel M.J. (1957) The measurement of productive efficiency, J.R. Statis. Soc. Series A 120, 253-281. 2. FARRELL M.J. and FIELDHOUSE M. (1962) Estimating efficient production functions under increasing returns to scale, J.R. Statis. Soc. Series A 125, 252-267. 3. India IPO Infographic 2016& Baker&McKinzie. 2017.

Fyshchuk, I., The Features of IPO Operations by Ukrainian Companies on International Stock Markets / I. Fyshchuk // European researcher. - No 2 (17). - 2012. - p: 136-140 GCC: Strong Diversified Growth, Limited Risks (2014), Institute of International Finance (IIF), 22 стр.

Global IPO Trends 2005, Ernst&Young 2005 Global IPO Trends 2009, Ernst&Young 2009 Global IPO Trends 2010, Ernst&Young 2010 Global IPO Trends 2011, Ernst&Young 2011 Global IPO trends 2012. Ernst&Young - 2013. - 32 с.

156. Global IPO trends 2016 4Q Ernst&Young - 2017. - 16 с.

157. Global IPO trends 2016 3Q Ernst&Young - 2016. - 16 с.

158. Global IPO trends 2016 2Q Ernst&Young - 2016. - 16 с.

159. Global IPO trends 2016 1Q Ernst&Young - 2016. - 10 с.

160. Graham and Harvey (2001) The theory and practice of corporate finance: Evidence from the field. Journal of Financial Economics, p 60. P 187-243

161. Gul F. A. Government Share Ownership, Investment Opportunity Set of Corporate Policy Choices in China// Pacific Basian Financial Journal. №7. 2003, pp. 167.

162. Helwege, J. and N. Liang (2004), "Initial Public Offerings in Hot and Cold Markets" Journal of Financial and Quantitate Analysis, forthcoming

163. Holsey, A., Kennedy, J., James, E., Revision of the Index of Industrial Production, 71 Fed. Res. Bull. 487, 1985.

164. Hong Kong - Asia's Global Market A destination for International Listings (KPMG)

165. Horvath, R. International Stock Market Integration: Central and South Eastern Europe Compared. / R7 Horvath., D. Petrovski. // IOS Working paper.- No 317.- 2012.

166. Hunya, G., Private Sector and Financial Markets Development in the Republic of Moldova / G. Hunya., J. Mladek., J. Poschl. // Vienna Institute of International Economic Studies. - 2008

167. Ibbotson R., Jaffe J. "Hot Issue" Markets // Journal of Finance. 1975. Vol. 30 #4. P. 10271042.

168. Ibbotson R., Price Performance of Common Stock New Issues// Journal of Financial Economics. 1975. P. 235-272.

169. Ibbotson Roger G. and Jeffrey F. Jaffe, [Электронный ресурс] "Hot Issue Periods", The Journal of Finance, 1972. - Режим доступа: http://links.jstor.org/sici?sici=0022-1082%28197509%2930%3A4%3C1027%3A%22IM%3E2.0.CO%3B2-H http://www.arabawe.com/]

170. Initial Public Offering [Электронный ресурс]. - Свободная Энциклопедия "Википедия" -последние посещение 14.02.2014. - Режим доступа: http://en.wikipedia.org/wiki/Initial_public_offering

171. Investor Bulletin: Investing in an IPO [Электронный ресурс]. -SEC pub.- 2013. - №133 (2/13). - Режим доступа: http://www.sec.gov/investor/alerts/ipo-investorbulletin.pdf

172. IPO Watch Europe - Review of the 2009 [Электронный ресурс] /Обзор составлен компанией PricewaterhouseCoopers. - 2010. - 22с. - Режим доступа: www.pwc. ru/ru/capital -markets

173. IPO Watch Europe Q3 2016 [Электронный ресурс] /Обзор составлен компанией PricewaterhouseCoopers. - 2016. - Режим доступа: www.pwc .ru/ru/ capital -markets

174. IPO Watch Europe Q2 2016 [Электронный ресурс] /Обзор составлен компанией PricewaterhouseCoopers. - 2016 - Режим доступа: www.pwc. ru/ru/capital -markets

175. IPO Watch Europe Q1 2016 [Электронный ресурс] /Обзор составлен компанией PricewaterhouseCoopers. - 2016 - Режим доступа: www.pwc. ru/ru/capital -markets

176. Joshua Rosenbaum & Joshua Pearl Investment Banking. Valuation, Leveraged Buyouts and Mergers & Acquisitions",. P 177

177. Jovanovic, B., Rousseau, P.L. Interest rates and Initial Public Offerings. National Bureau of Economic Research, Working Paper, 2004

178. Kasuba, S. Eastern and Central Europe Stock Exchange Markets in the ages of globalization. / S. Kasuba // International Journal of Trade Economics and Finance.- Vol1.- No 1.- 2010.

179. Kim, W. and M.S. Weisbach, 2005, "Do Firms go Public to Raise Capital?", National Bureau of Economic Research Paper Series, Working paper 11197

180. Kim, W. and M.S. Weisbach, 2008, "Motivations for Public Equity Offers: An International Perspective", Journal of Financial Economics 87, 281-307.

181. Kitchin, Joseph (1923). "Cycles and Trends in Economic Factors". Review of Economics and Statistics 5 (1): 10-16. doi:10.2307/1927031. JSTOR 1927031'

182. Korotayev, Andrey V., & Tsirel, Sergey V. A Spectral Analysis of World GDP Dynamics: Kondratieff Waves, Kuznets Swings, Juglar and Kitchin Cycles in Global Economic Development, and the 2008-2009 Economic Crisis. Structure and Dynamics. 2010. Vol.4. #1. P.3-57.

183. Kuznets S. Secular Movements in Production and Prices. Their Nature and their Bearing upon Cyclical Fluctuations. Boston: Houghton Mifflin, 1930.

184. La Porta, R., Lonez de Silanes, F., Shleifer, A., Vishny, R., Legal determinants of external, Journal of Finance, Vol. 52, 1997, pp. 1131-1150

185. Lerner , L. (1994) "Venture Capitalists and the Decision to go Public", Journal of Financial Economics, 35, 293-316

186. Ljungqvist, A. P., When do firms go public? Poisson evidence fro, Germany, Working Paper, University of Oxford, 1995

187. Loughran Tim & Ritter R. Jay. The new issues puzzle. The Journal of Finance, Vol. L, № 1 (1995), pp. 23—51.

188. Loughran, T. Ritter, J R. and Rydqvist, K., Initial public offerings: International insights, Pasific-Basin Finance Jourbal, Vol. 2, No. 2, 1994, pp. 165-200.

189. Lowry M., Schwert W., "IPO Market Cycles: Bubbles or Sequential Learning?" , Journal of Finance 57, 2002;

190. Lowry, M., 2003, "Why Does IPO Volume Fluctuate So Much?", Journal of Financial Economics, 67, 3- 40.

191. Lucas D., McDonald. Equity issues and stock price dynamics // Journal of Finance. 1990. Vol 45. P. 1019-1043

192. Mandhani, P.M.(2010) Rebalancing Fixed and Variable Pay in Sales Organization: A business Cycle Perspective. Compensation & Benefits Review 42(3), pp. 179-189

193. Market highlights for first half-year 2014 [Электронный ресурс] / Отчет опубликован всемирной федерацией бирж World Federation of Exchanges. - 07.2012. - c. 19. - Режим доступа: http://www.world-

exchanges.org/home/index.php?option=com_dropfiles&format=&task=frontfile.download&cat id=18&id=12&Itemid=1000000000000

194. Meluzin,T. Zinecker, M. Lapinska, J., Determinants of Initial Public Offerings: The Case of Poland, Revista de Metodos Cuantitativos Para La Economia Y La Empresa, (18). Desember 2014, pp. 5-17.

195. Meluzin, T. IPO Timing Determinants: Emperical evidence on the polish capital market. / T. Meluzin., M. Zinecher., S. Kovandova. // Acta Universitatis Agriculturae et Silviculturae Mendelianae Brunensis. - p:2499-2506

196. Moody, J., Levin , U., Rehfuss, S., Predicting the U.S. Index of Industrial Production, Special Issue of Neural Network World, Vol. 3, No. 6, 1993, pp. 791-194.)

197. Morck, R., Shleifer, A., and Vishny R., (1990), "The Stock Market and Investment: Is the Market a Sideshow?" Brookings Papers on Economic Activity, 2, 157-216.

198. Over Production and Under Consumption [Электронный ресурс]/ ScarLett, History Of Economic Theory and Thought. - 2014. Режим доступа:

http://www.economictheories.org/2008/11/over-production-and-under-consumption.html

199. OECD., Capital Markets in Eurasia: Two Decades of Reform. / OECD. - 2012

200. Pagano Marco, Panetta Fabio, Zingales Luigi. Why Do Companies Go Public? An Empirical Analysis. Journal of Finance. #53 (1998), pp. 27-64.

201. Pastor Lubos & Veronesi Pietro. Rational IPO Waves. The Journal of Finance, Vol. LX, № 4 (2005), pp. 1713—1757.

202. Perevozchikov, V., Which Companies go public in Ukraine / V. Perevozchikov. // National University "Kyiv-Mohyla" Academy. - 2007

203. Rajan Raghuram & Servaes Henri. Analyst Following of Initial Public Offerings. The Journal of Finance, Vol. LII, #2 (1997), pp. 507-529.

204. Red light, Green light. Canada's IPO Market 2010-2014 [Элеткронный ресурс ] / Отчет подготовлен компанией PriceWhaterhouseCoopers. - 2015. - с. 10. - Режим доступа: https://www.pwc.com/ca/en/ipo/publications/pwc-canadas-ipo-market-2010-2014-en.pdf

205. Rees, W. P., The arrival rate of initial public offers in the UK, European Financial Management. Vol. 3, No. 1, 1997, pp. 45-62.

206. Rees, W. P., The arrival rate of initial public offers in the UK. European Financial Management, Vol. 1=3, No. 1, 1997, pp. 45-62.

207. Ritter J. "Initial Public Offering" Vol2, № 1 (spring 1998), p 5-30

208. Ritter J. The 'Hot Issue' Market of 1980 //Journal of Business. 1984. Vol. 57. №2. P. 215-240.

209. Ritter J., Welch I. A Review of IPO Activity, Pricing and Allocations // The Journal of Finance. 2002. Vol. 4. August. P. 1795-1828.

210. Ritter R. Jay. The Long-Run Performance of Initial Public Offerings. The Journal of Finance, Vol. XLVI. #1 (1991), pp. 3-27.

211. Ritter, J.R., 2003, Difference between European and American IPO markets, European Financial Management 9: 421-434.

212. Roadmap for an IPO. A guide to going public., [Электронный ресурс]. - PwC publication, 26.03.2013 - Режим доступа: https://www.pwc.com/us/en/transaction-services/publications/assets/roadmap-to-an-ipo.pdf

213. Prelim 2016 Global Annual Review Global IPO Market. Renaissance Capital. IPO Intelligance. Dec 14. 2016.

214. Russian IPO Pioners-2: a review of Russian and CIS companies, PNB, 2007 URL: http://www.pbnco.com

215. Russian IPO Pioners: a review of 23 Initial Public Offerings, PNB, 2006 URL: http://www.pbnco.com

216. Rydqvist, K. and Hogholm, K., Going public in the 1980s: Evidence from Sweden. European Financial Management, Vol. 1, 1995, p. 287-315

217. Sieradzki, R., Does it pay to invest in IPO's? Evidence from the Warsaw Stock Exchange. / R. Sieradzki // National Bank of Poland Working Paper No 139. - 2013

218. Schindele, I. Pricing Initial Public Offerings in Premature Capital Markets: The Case of Hungary / I. Schindele., E. C. Perotti. // Nota Di Lavoro. - 116. - 2002

219. Sharpe, William F. (1964). "Capital asset prices: A theory of market equilibrium under conditions of risk". Journal of Finance. 19 (3): 425-442

220. Sharpe, William F. "Adaptive asset allocation policies." Financial Analysts Journal 66.3 (2010): 45-59.

221. Tetlock, P., Giving Content to Investor Sentiment: The Role of Media in the Stock Market. Journal of Finance, Vol. 62, No. 3, 2007.

222. Verweire, van den Berghe, 2005] Verweire K., van den Berghe L. (eds.). 2005. Integrated Performance Management: A Guide to Strategy Implementation. Sage Publications: London, Thousand Oaks, New Dehli.

223. World Economic Outlook, International Monetary Fund, may 2001, p. 158

224. 2016 half year market update. China and Hong Kong IPO Market. KPMG. June 2016.

225. 2016 Half Year IPO reprt: Market Update. On point. Deloitte. July 2016

IV. Интернет-источники

226.http://dealogic.com - База данных по IPO и слияниям и поглощениям

227.http://moex.com - Официальный сайт Московской биржи

228.http://near.warrington.ufl.edu/ritter/ipodata.htm - Интернет-сайт Д. Риттера, посвященный проблемам первичных публичных размещений

229.http://wikipedia.org - Материалы свободной энциклопедии Википедия

230.http://www.gpw.pl/root_en - Официальный сайт Варшавской фондовой биржи

231.http://www.jse.co.za/Home.aspx - Официальный сайт Йоханесрубгской фондовой биржи

232.http://www.rdr.rian.ru- Сайт Российский Денежный Рынок

233.http://www.sgx.com- Официальный сайт Сингапурской фондовой биржи

234.http://www.storaenso.com - Официальный web-сайт компании StoraEnso 235.IPO и частные размещения в России - http://offerings.ru/

236.NASDAQ www.nasdaq.com - Официальный сайт фондовой биржи NASDAQ

237.www.euronext.com - Официальный сайт фондовой биржи Euronext

238.www.factset.com- База данных по структуре владения акциями

239.www.fcsm.ru - Официальный сайт ФСФР РФ

240.www.gpw.pl/o_spolce_ru - Официальный сайт Варшавской фондовой биржи

241.www.hongkongstockexchange.org - Официальный сайт Гонконгской фондовой биржи

242.www.ipocongress.ru - Интернет-сайт российского IPO-конгресса

243.www.londonstockexchange.com - Официальный сайт Лондонской фондовой биржи

244.www.nyse.com - Официальный сайт Нью-Йоркской фондовой биржи

245.www.reuters.com- Официальный сайт информационного агентства Reuters

246.www.world-exchanges.org - Статистика Международной федерации фондовых бирж

247.База данных «IPO-конгресс» - http://www.ipocongress.ru/

248.База данных IPO Preqveca - http://www.preqveca.ru/placements/

249.База данных ИК «Финам - http://www.finam.ru/investments/ipo/default.asp

250.База данных информации по финансовым рынкам Bloomberg

251.База данных информации по финансовым рынкам Thomson Reuters

252.База данных Международного Валютного Фонда -http://www.imf.org/external/pubs/ft/weo/2015/02/weodata/weoselgr.aspx

253.База данных РБК Quote - http://quote.rbc.ru/shares/ipo/pricings/

254.Информационный портал, созданный в результате реализации совместного проекта Фонда «Центр развития фондового рынка» и Национальной ассоциации участников фондового рынка ( НАУФОР) - http://www.ipodata.ru

255. Официальный сайт разработчиков программ OSDEA: http://www.opensourcedea.org.

256.Риттер, Дж. IPO Statistics for 2015 and Earlier Years [Электронный ресурс] По данным web-сайта профессора Университета Флориды (США) Джея Риттера (Jay R. Ritter). -Warrington College of Business. - Режим доступа: http://bear.warrington.ufl.edu/ritter/ipoddata.htm

257.Сайт разработчиков программы Gretl - http://gretl.sourceforge.net

258. Сайт ФСФР России (федеральный орган исполнительной власти, осуществляющий принятие нормативных правовых актов, контроль и надзор в сфере финансовых рынков ) - http://www.cbr.ru/sbrfr/archive/fsfr/archive_ffms/index.html

259.Федеральная служба государственной статистики - http://www.gks.ru

260.Центральный Банк Российской Федерации - http://www.cbr.ru

ПРИЛОЖЕНИЯ

Приложение №1. Основные термины и сокращения

Термины

1. Анализ среды функционирования (англ. Data Envelopment Analysis, DEA), (АСФ) — is a nonparametric method in operations research and economics for the estimation of production frontiers it is used to empirically measure productive efficiency of decision making units методология сравнительного анализа деятельности сложных экономических и других систем. Другой приемлемый перевод: Анализ свертки данных

2. Акционеры, продающие свою долю (англ. selling stockholders) - инвесторы частной компании, которые продают свои ценные бумаги в рамках проведения первичного публичного предложения (IPO)

3. Американские депозитарные расписки ( англ. American Depositary Receipt, ADR) -оборотные свидетельства, свидетельствующие о праве собственности на ряд ценных бумаг неамериканской компании, депонированные в иностранном банке.

4. Андеррайтер (англ. Underwriter) - компания, зачастую представленная инвестиционным банком, основной функцией которой является предоставление помощи эмитентам в представлении новых ценных бумаг на рынке. Также отвечает за установление цены предложения первичного публичного размещения. Возможный перевод: лид-менеджер

5. Ассиметрия информации - более полная информированность одних участников рынка, в сравнении с другими.

6. Банк-андеррайтер (англ. Underwriter) - инвестиционный банк, участвующий в размещении ценных бумаг, который оказывает эмитенту услуги по привлечению инвестиций в данные ценные бумаги.

7. Бук билдинг (англ. book building) - Чтобы определить цену на новые акции, перед первичным публичным размещений ценных бумаг банки (андеррайтеры) собирают от потенциальных покупателей ценных бумаг (инвесторов) предварительные заявки с их пожеланиями по желаемому количеству бумаг и цены. В соответствии со спросом создаются пределы валютного курса, в которых инвесторы могли бы покупать акции компании - диапазон букбилдинг. Окончательная цена выпуска акций, эмиссионный курс, находится в пределах диапазона букбилдинг.

8. Бум «Дот-ком» (Пузырь доткомов) - экономический пузырь, существовавший в период приблизительно с 1995 по 2001 гг. Пузырь образовался в результате взлёта ценных бумаг интернет-компаний (преимущественно американских) на фондовом рынке, а также появления большого количества новых интернет-компаний в конце 20 века.

9. Ведущий андеррайтер (англ. lead underwriter) - компания, как правило, инвестиционный банк, который помогает компаниям представить свои новые ценные бумаги на рынок ведущими синдикат инвестиционным банков о выпуске ценных бумаг

10. Волатильность ( англ. - volatility) - характеристика рынка, измеряемая степенью изменением (колебания) серии торгов цены с течением времени измеряемая стандартным отклонением доходности. Волны IPO (англ. IPO waves) - см. Цикличность IPO

11. Вторичное публичное предложение - - см. Secondary Public Offering

12. Вторичный рынок (англ. aftermarket) - торговля бумагами эмитента после объявления об открытом размещении. Торговля на вторичном рынке ведется между третьими лицами, без участия эмитента

13. Вторичные акции (англ. secondary shares) - акции дополнительного выпуска

14. Выпуск ценных бумаг (англ. issue of securities) - совокупность всех ценных бумаг одного эмитента, предоставляющих одинаковый объем прав их владельцам и имеющих

одинаковую номинальную стоимость в случаях, если наличие номинальной стоимости предусмотрено законодательством

15. Гипотеза монополии инвестиционных банков (англ. the investment banker's monopoly hypothesis) - Согласно данной теории отсутствует конкуренция среди инвестиционных банкиров, и инвестиционные банки используют свое преимущество в переговорах с эмитентом о снижении цены предложения.

16. Глобальные депозитарные расписки (англ. Global Depositary Receipt, GDR) сертификат банка (депозитарная расписка) на акции иностранной компании, выпущенный более чем в одной стране. Эти акции принадлежат иностранному филиалу международного банка, а акции иностранный компании могут торговаться на фондовом рынке как национальные ценные и могут предлагаются к продаже по всему миру через различные отделения банка.

17. Голубые фишки (англ. blue chips) -ценные бумаги наиболее крупных, ликвидных и надежных компаний со стабильными показателями получаемых доходов и выплачиваемых дивидендов.

18. Горячий рынок IPO (англ. Hot market) - рынок можно назвать «горячим», когда определенные акции или целый сектор экономики становятся «горячими» и цены существенно увеличиваются. Теоретики поведенческих финансов связывают это с психологией масс (следовать «стадному инстинкту»).

19. Двойное размещение - практика проведения первичного публичного размещения одновременно на нескольких фондовых биржах. Зачастую размещение проводится на национальной фондовой бирже и на иностранной, с целью привлечения более широкого круга инвесторов и максимизации привлеченного капитала.

20. Делистинг (англ. delisting) - исключение Биржей ценны бумаг из Списка, в том числе исключение Биржей ценных бумаг из котировального списка.

21. Депозитарная расписка - (англ. depositary receipt) — документ, удостоверяющий, что ценные бумаги помещены на хранение в банке-кастодиане в стране эмитента акций на имя банка-депозитария, и дающий право его владельцу пользоваться выгодами от этих ценных бумаг. За исключением разницы из-за изменения курса валюты цена на эти расписки меняется пункт в пункт с изменением цены на базовые ценные бумаги, кроме тех случаев, когда на местном рынке ограничено участие зарубежных инвесторов.

22. Дополнительный выпуск ценных бумаг (англ. additional issue of shares) -совокупность ценных бумаг, размещаемых дополнительно к ранее размещенным ценным бумагам того же выпуска эмиссионных ценных бумаг.

23. Закон Сайбейнса-Оксли - Закон Сарбейнса-Оксли 2002 года, также известный как "реформа государственного учета Компании и по защите прав инвесторов Закон" (в Сенат) и «Корпоративная и аудит Подотчетность и ответственность Закон" (в доме), и обычно называют законом Сарбейнса-Оксли, или Sarbox SOX, является федеральным США закон, принятый 30 июля 2002 года, который установил новые или усовершенствованные стандарты для всех государственных США правлениях компаний, управления и аудиторские фирмы. Она названа в честь спонсоров американского сенатора Пола Сарбейнса (D-MD) и представитель США Майкл Г. Оксли (R-OH)

24. Инвестор (англ. Investor) юридическое или физическое лицо, совершающее операции с собственным или заемным капиталом, ожидая получить прибыль. Принято различать частных и институциональных инвесторов, также традиционно выделяют иностранных инвесторов.

25. Инсайдер (англ. insider) - юридическое или физическое лицо, имеющее доступ к инсайдерской информации и попадающее под действие соответствующего законодательства

26. Инсайдерская информация (англ. Insider information) - точная и конкретная информация, которая не была распространена или предоставлена, распространение и

предоставление которой может оказать существенное влияние на цены финансовых инструментов и т.д.

27. Иностранные депозитарные расписки (англ. depositary receipts) - ценные бумаги иностранного эмитента, удостоверяющие права в отношении других ценных бумаг, обычно акций, которые депонированы в одном из международных депозитарных банков.

28. Кластер - (англ. cluster ) — объединение группы организаций (компаний, корпораций, банков и проч.), которое может рассматриваться как самостоятельная единица, обладающая определёнными свойствами.

29. Кластеризация IPO - Термин обозначает ситуацию, когда несколько компаний решают провести первичное публичное размещение в одно и тоже время или близкое друг к другу время, ожидаю высокий спрос на фондовом рынке. Образование кластеров приводит к появлению волн IPO. Зачастую кластеризация IPO происходит в фазах подъёма фондового рынка

30. Компания специального назначения - см. SPV

31. Консорциум (англ. syndicate) - профессиональная группа инвестиционных банков формирующаяся с целью обработки крупной сделки, что позволяет компаниям объединить свои ресурсы и часть рисков. Допустимый перевод: Синдикат андеррайтеров

32. Лид-менеджер - см. Андеррайтер.

33. Листинг (англ.) - совокупность процедур и специфических требований, которым компании должна соответствовать, чтобы быть причисленными и оставаться в к котировальному списку.

34. Международная сделка IPO (англ. Cross-border IPO) - проведение первичного публичного размещения эмитентом на иностранной для него фондовой бирже

35. Метод наименьших квадратов (МНК) (англ. Ordinary Least Squares, OLS) — математический метод, применяемый для решения различных задач, основанный на минимизации суммы квадратов отклонений некоторых функций от искомых переменных. МНК является одним из базовых методов регрессионного анализа для оценки неизвестных параметров регрессионных моделей по выборочным данным.

36. Народное IPO - Акции такого размещения предназначены в первую очередь для населения страны, где работает эмитент. Зачастую такое первичное размещения устраивает госкомпания и народное IPO служит целям приватизации, которая в свою очередь нужна для пополнения бюджета. Пример: распродажа государственных активов в Великобритании в 80-90-х годах. Жители королевства могли приобрести ценные бумаги национальных компаний British Gas, British Steel, Rolls Royce и т.д.

37. Окна возможностей (англ. window of opportunities) - желание эмитента перенести свое размещение в тот период, когда существует минимальное предложение эмитентов на бирже и конкуренция между ними минимальна

38. Организатор - выступает инвестиционный банк или инвестиционная компания, которая управляет синдикатом банков-дилеров и размещает ценные бумаги.

39. Открытый рынок (англ. open market) - рынок, на котором может торговать любой субъект и цены которого определяются только спросом и предложением.

40. Первоначальная доходность (англ. initial return) - разница между ценой размещения и ценой акций при начале организованных торгов.

41. Первичное размещение акций (англ. Initial Public Offering, IPO) - сделка в которой в первый раз акции частной компании предлагается общественности, после чего она становится публичной. Допустимый перевод: Первичное публичное предложение (ППП); первичное публичное предложение

42. Первичное публичное предложение (ППП) - см. Первичное размещение акций

43. Первичные акции (англ. primary shares) - акции основного выпуска, уже существующие акции, акциями владеют текущие акционеры компании.