Стратегия реализации проектов на первичном рынке коммерческой недвижимости тема диссертации и автореферата по ВАК РФ 08.00.05, кандидат экономических наук Кензина, Евгения Юрьевна

• Кензина, Евгения Юрьевна
• кандидат экономических наук
• 2009

Оглавление диссертации кандидат экономических наук Кензина, Евгения Юрьевна

Введение.

Глава 1. Теоретические аспекты функционирования рынка коммерческой недвижимости.

1.1. Особенности коммерческой недвижимости как объекта инвестиций.

1.2. Основные принципы принятия решений об инвестировании в коммерческую недвижимость.

1.3. Анализ деятельности инвесторов на российском рынке коммерческой недвижимости.

Глава 2. Основные этапы реализации инвестиционных проектов на первичном рынке коммерческой недвижимости.

2.1. Организационно-функциональная классификация инвесторов на первичном рынке коммерческой недвижимости.

2.2. Основные этапы жизненного цикла инвестиционного проекта.

2.3. Показатели комплексной оценки состояния рынка коммерческой недвижимости.

2.4. Анализ тенденций на рынке коммерческой недвижимости.

Глава 3. Разработка инвестиционных стратегий на российском первичном рынке коммерческой недвижимости.

3.1. Факторы, определяющие стратегии для различных типов инвесторов.

3.2. Разработка стратегий для различных типов инвесторов при поэтапной реализации проектов.

3.3. Особенности деятельности инвесторов на российском первичном рынке коммерческой недвижимости в условиях кризиса.

3.4. Результаты внедрения основных выводов и рекомендаций по формированию инвестиционной стратегии реализации проекта.

Введение диссертации (часть автореферата) на тему «Стратегия реализации проектов на первичном рынке коммерческой недвижимости»

Актуальность темы исследования. Инвестиционная деятельность является одним из важнейших факторов развивающейся рыночной экономики любой страны. Характеристикой развитой инвестиционной сферы выступает разнообразие объектов инвестирования. Различные объекты инвестирования обладают индивидуальными характеристиками с точки зрения показателей доходности, рискованности, длительности жизненного цикла, порога вхождения и т.д. В связи с многообразием форм инвестирования перед инвестором встает вопрос о выборе направления инвестирования, максимально соответствующего его требованиям.

В последние несколько лет в России для венчурных инвесторов, ожидающих большие возможности для развития, высокую доходность и минимальную конкуренцию, перспективным является сектор первичной коммерческой недвижимости. Проекты в области коммерческой недвижимости стали одним из приоритетных направлений инвестирования. Тем более что уникальность коммерческой недвижимости определяется тем, что, во-первых, данные объекты выступают базой для ведения предпринимательской деятельности, т.е. позволяют получать доход от основного бизнеса, а во-вторых, могут приносить владельцу дополнительный доход от продажи или управления.

Если до наступления мирового финансового кризиса проекты в области коммерческой недвижимости были привлекательны для любых инвесторов, имеющих возможность привлечь для их реализации финансовые ресурсы, то в данный момент происходит перераспределение в структуре участников данного рынка. В качестве инвесторов выступают компании, имеющие свободные финансовые ресурсы, многие из которых до этого не занимались девелоперским бизнесом. Данные компании покупают проекты по сниженным ценам с целью получения высокой прибыли от продажи или управления, когда рынок стабилизируется, и доходность объектов вырастет. Разработка эффективной стратегии реализации проектов для таких компаний является основным преимуществом в конкурентной борьбе с профессионалами рынка. Такая ситуация в совокупности с финансовыми трудностями способствовали тому, что существующим игрокам рынка также пришлось пересматривать и оптимизировать инвестиционные решения.

Таким образом, любому инвестору для получения доходов на первичном рынке коммерческой недвижимости, необходимо эффективно организовать все бизнес-процессы при реализации инвестиционных проектов. Развитие коммерческой недвижимости представляет собой сложный многоступенчатый процесс создания нового продукта — объекта недвижимости. В целом этот процесс включает подбор команды участников проекта, исследование рынка, маркетинг, проектирование, строительство, финансирование, бухгалтерский учет, управление имуществом и т.д. На данный момент еще не в достаточной степени накоплен опыт и методы принятия эффективных инвестиционных решений при реализации девелоперских проектов. Это обусловило необходимость исследования факторов, влияющих на выбор инвестиционных стратегий, повысило актуальность разработки стратегий и их корректировок в процессе последовательного прохождения! инвесторами этапов проектов в условиях поциклового развития первичного рынка коммерческой недвижимости.

Степень разработанности темы. Решение поставленной в исследовании проблемы требует изучения теоретического и практического опыта в областях, связанных с инвестициями в коммерческую недвижимость. Освещение данных вопросов представлено в научных трудах как российских, так и зарубежных ученых-экономистов.

Основные аспекты недвижимого имущества и рынка недвижимости освещены такими авторами, как Асаул А.Н., Ордуэйн Н., Фридман Дж., Харри-сон Г., Проблемам инвестиций в коммерческую недвижимость посвящены работы таких ученых, как Вечер Н.Ф., Мак-Лин Э.Д., Ольховский А.А., Разу M.JL, Царев А. Теоретические и практические вопросы девелопмента и управления проектами обобщены и развиты в трудах Бузырева В.В., Гумба Х.М., Есипова В.Е., Кущенко В.В., Мазур И.И., Максимова С.Н., Пейзер Р., Фрей А.,

Черняка В.З., Шапиро В.Д., Шеремета В.В. В теоретическом и методологическом отношении наиболее разработанной из аспектов диссертационного исследования является область инвестиций, критериев принятия инвестиционных решений, расчета эффективности инвестиций. Свой вклад в эту область внесли Бланк И.А., Валдайцев С.В., Грязнова А.Г., Ковалев В.В., Несветаев Ю.А., Пешков В.В., Федотова М.А., Шарп У.

Тем не менее, актуальным остается дальнейшее рассмотрение современных проблем инвестирования в коммерческую недвижимость в российских условиях, разработки инвестором инвестиционной стратегии при реализации проекта в области коммерческой недвижимости. Дальнейшей разработки и конкретизации требуют критерии и факторы, определяющие процессы принятия инвестиционных решений и управления инвестиционным проектом.

Цель и задачи исследования. Целью настоящего диссертационного исследования является разработка стратегий для различных типов инвесторов при поэтапной реализации проектов в условиях цикличности первичного рынка коммерческой недвижимости.

Достижение указанной цели потребовало решения следующих задач:

- выявление основных классификационных признаков инвестиций применительно к объекту исследования;

- рассмотрение понятия коммерческой недвижимости, ее основных характеристик как объекта инвестиций и существующих классификаций;

- определение теоретических основ функционирования и поциклового развития рынка недвижимости;

- обозначение основных типов инвесторов на рынке коммерческой недвижимости;

- определение этапов в поцикловом развитии рынка коммерческой недвижимости, наиболее целесообразных для вложения средств в проекты различными инвесторами;

- разработка классификации инвесторов на первичном рынке коммерческой недвижимости на основании организационно-функционального признака;

- разработка стратегий для различных типов инвесторов, определенных в предложенной автором классификации, на основании различий в инвестиционных приоритетах, сферах основной деятельности, имеющихся ресурсах, субъектах реализации проекта, формах инвестирования;

- экономическое обоснование данных стратегий с описанием методик расчета инвестиционных показателей для проектов в сфере коммерческой недвижимости;

- определение особенностей деятельности инвесторов в условиях кризиса;

- внедрение разработанной стратегии поэтапной реализации проекта.

Объект и предмет исследования. Объектом исследования является первичный рынок коммерческой недвижимости как сфера инвестиций.

Предметом исследования является совокупность теоретических, методических и практических вопросов, связанных с разработкой инвестиционных стратегий в процессе поэтапной реализации проектов в области коммерческой недвижимости.

Теоретической и методологической основой исследования послужили труды отечественных и зарубежных авторов в области инвестиций в коммерческую недвижимость и девелопмента, положения современной экономической теории, законы и нормативные акты государственных органов власти, регламентирующие инвестиционную деятельность, а также деятельность на российском рынке недвижимости.

В процессе работы использованы общенаучные методы исследования -системный подход к исследованию явлений, анализ и синтез, экономико-математические приемы и подходы, методы инвестиционно-финансового планирования, экспертных оценок, приемы классифицирования и сравнения.

Информационной и эмпирической базой исследования послужили статистические и аналитические публикации в прессе по исследуемым проблемам, статистические данные Российской Федерации и Иркутской области, данные семинаров и конференций по проблемам недвижимости и девелопмента, информация, предоставленная в отчетах фирмами, работающими в области инвестирования в недвижимость, аналитические обзоры риэлтерских, консалтинговых, управляющих, девелоперских компаний, информационные ресурсы сети «Интернет».

Наиболее существенные результаты, полученные автором.

1. Обосновано использование закона цикличного развития рынка коммерческой недвижимости для принятия решения об инвестировании;

2. Систематизированы основные показатели состояния рынка коммерческой недвижимости, служащие ориентиром для инвесторов при выборе инвестиционной стратегии;

3. Выявлены и систематизированы основные факторы, дифференцирующие инвесторов и влияющие на характер процесса реализации инвестиционных проектов;

4. Типизированы особенности поэтапного подхода к реализации инвестиционного проекта в области коммерческой недвижимости в российских условиях;

5. Для каждого типа инвесторов определен первичный инвестицион- ■ ный продукт, создаваемый им на разных этапах проекта;

6. Определены особенности деятельности инвесторов в условиях кризисной ситуации.

Научная новизна диссертационного исследования заключается в разработке научно обоснованных принципов, методических положений и практических рекомендаций по формированию стратегий реализации проектов в сфере коммерческой недвижимости и включает в себя следующее:

1. Разработана организационно-функциональная классификация инвесторов на первичном рынке коммерческой недвижимости, отражающая их различия в процессе функционирования и стратегического развития;

2. Осуществлена разработка алгоритмов реализации инвестиционных проектов на основе оценки их стоимости и эффективности для различных типов инвесторов с учетом инвестиционных приоритетов и организационно-функциональных характеристик;

3. Уточнена методика применения' инструментов оценки недвижимости и бизнеса для определения стоимости инвестиционного проекта на основных этапах его жизненного цикла.

Практическая значимость исследования. Предлагаемые инвестиционные стратегии могут быть использованы девелоперами, сетевыми операторами, строительными, консалтинговыми, риэлтерскими, управляющими и другими компаниями при' принятии рациональных решений об инвестировании в недвижимость, для определения возможного пути получения максимальной прибыли в процессе реализации инвестиционного проекта и для повышения инвестиционной привлекательности объектов коммерческой недвижимости.

Также исследование может быть полезно не только инвесторам, но и другим заинтересованным субъектам при анализе состояния рынка коммерческой недвижимости.

Методические положения и рекомендации, полученные в результате исследования, могут быть использованы в учебном процессе.

Апробация результатов исследования. Основные выводы диссертации изложены в докладах и выступлениях автора на ежегодных научно-практических конференциях профессорско-преподавательского состава и аспирантов БГУЭП (2005-2007).

Также основные положения и результаты работы были использованы при подготовке и проведении лекций и семинаров в рамках таких экономических дисциплин, как «Маркетинг недвижимости», «Управление инвестиционными проектами», «Рынок и оценка недвижимости».

Практические результаты диссертационного исследования были внедрены в деятельность инвестиционной компании ООО «Континенталь-Сибирь».

Публикации по теме исследования. По теме диссертации опубликовано 8 печатных работ, общим объемом 2,06 п.л.

Структура диссертации. Диссертационная работа состоит из введения, трех глав, заключения, библиографического списка литературы (101 наимено

Заключение диссертации по теме «Экономика и управление народным хозяйством: теория управления экономическими системами; макроэкономика; экономика, организация и управление предприятиями, отраслями, комплексами; управление инновациями; региональная экономика; логистика; экономика труда», Кензина, Евгения Юрьевна

Заключение

В ходе диссертационного исследования было определено, что на отечественном первичном рынке коммерческой недвижимости еще не накоплен обширный опыт по стратегии реализации инвестиционных проектов. В основном инвесторы и девелоперы ориентируются на западные методы, приспосабливая их к российским реалиям.

Тем не менее, несмотря на безусловную эффективность вышеобозначен-ных методик, нами были выявлены присущие им недостатки.

Во-первых, российский рынок коммерческой недвижимости, как и российская экономика в целом, имеет существенные отличия от западного. Российский рынок находится на фазе своего интенсивного развития, что обуславливает гораздо большую доходность по сравнению с развитыми рынками Европы и США. Соответственно основными игроками на данном рынке выступают спекулятивные девелоперы, инвестиционно-строительные компании и девелоперские подразделения крупных компаний из несвязанных с девелопментом бизне-сов в отличие от развитых рынков, где наиболее многочисленными субъектами являются профессиональные инвесторы. Российский рынок коммерческой недвижимости характеризуется высокими рисками, особенно существенными из которых являются административные преграды.

Основная концепция реализации проекта в области коммерческой недвижимости также коренным образом отличается от западной. Если отправной точкой проекта на Западе является бизнес-идея и концепция, под нее разработанная, то в российских условиях основные параметры инвестиционного проекта закладываются исходя из характеристик земельного участка, полученного инвесторами и девелоперами под реализацию проекта. Объясняется это большим дефицитом земельных ресурсов и неотработанной технологией предоставления земельных участков под коммерческое строительство.

Во-вторых, существенным недостатком западных технологий при использовании их в российских условиях является их унифицированность. Данные технологии не учитывают многие особенности инвесторов в проекты строительства коммерческой недвижимости, такие как различные сферы деятельности данных инвесторов, разнообразные цели инвестирования и инвестиционные приоритеты, несопоставимый набор имеющихся ресурсов для реализации проекта, что позволяет одним инвесторам руководить проектом самостоятельно, а других заставляет обратиться к сторонним организациям, которые предлагают услуги управления проектами и.т.д.

Таким образом, в процессе работы над поставленной проблемой исследования была выявлена необходимость разработки стратегий при реализации инвесторами проектов на первичном рынке коммерческой недвижимости, учитывающей основные влияющие на них факторы.

По результатам проведенного в данном направлении исследования были сформулированы следующие основные результаты и выводы:

1. Разработана классификация инвесторов на первичном рынке коммерческой недвижимости, отражающая их организационно-функциональные особенности, влияющие на характер инвестиционной стратегии;

2. Определено, что основной целью инвестирования в проекты в сфере коммерческой недвижимости является получение прибыли. При этом для каждого инвестора, нацеленного на максимальную прибыль от проекта — независимо ют классификационного типа и от того, выступает он контрольным инвестором или соинвестором, — необходимо:

- выбрать наилучшие моменты в поцикловом развитии рынка коммерческой недвижимости для вхождения с данным проектом и для его завершения;

- выбрать наиболее привлекательные моменты в жизненном цикле самого инвестиционного проекта с точки зрения входа в данный проект и выхода из него.

2. Систематизированы показатели, отражающие состояние и перспективы поциклового развития рынка коммерческой недвижимости.

3. В диссертационной работе предложена схема, отражающая моменты в поцикловом развитии рынка коммерческой недвижимости, являющиеся наиболее эффективными для инвестиционной и девелоперской активности для тех типов инвесторов, которые в соответствии с исследованием, являются наиболее частыми субъектами инвестиционной деятельности на данном рынке в России.

4. В результате анализа факторов, влияющих на процесс инвестиционной и девелоперской деятельности, выявлены особенности в попроцессном подходе к управлению проектами для каждого типа инвесторов, функционирующих на российском рынке - выявлен инвестиционный продукт на каждой из ключевых стадий жизненного цикла инвестиционного проекта.

5. Предлагается методика принятия инвестиционного решения контрольными инвесторами и соинвесторами о наиболее привлекательном этапе инвестиционного проекта с точки зрения вложения и изъятия инвестиционных средств на основании показателей инвестиционной стоимости, себестоимости и рентабельности инвестиционных продуктов.

6. Сформирована общая методика расчета показателя инвестиционной стоимости проекта на основных этапах, использующая методики оценки недвижимости, бизнеса, инвестиционных проектов.

7. Проведена апробация основных выводов и рекомендаций исследования, подтвердившая их достоверность и возможность применения.

8. Также были выявлены особенности деятельности инвесторов в кризисной ситуации.

Список литературы диссертационного исследования кандидат экономических наук Кензина, Евгения Юрьевна, 2009 год

1. «Земельный кодекс Российской Федерации» N 136-ФЭ от 25.10.2001. // Справочно-правовая система «Консультант-Плюс».

2. Анализ и обзор рынка коммерческой недвижимости. Режим доступа : http://www.colliers.ru/analytics.xgi.

3. Аргунов, А. Рентабельность строительства склада / А. Аргунов // Коммерческая недвижимость. 2005. - № 33. — С. 43-45.

4. Архипова, С. В ожидании сделок / С. Архипова // Коммерческая недвижимость. 2008. - № 23 (106) . - С. 44-46.

5. Асаул, А. Н. Экономика недвижимости / А. Н. Асаул. 2-е изд. - СПб. : Питер, 2007. - 624 с. : ил.- (Серия «Учебник для вузов»).

6. Бизнес-план инвестиционного проекта: Отечественный и зарубежный опыт. Современная практика и документация : учеб. пособие. — 5-е изд., перераб. и доп. / под ред. В. М. Попова. — М. : Финансы и статистика, 2003. 432 с. : ил.

7. Бланк, И. А. Инвестиционный менеджмент : учебный курс / И. А. Бланк. -К. : Эльга Н, Ника - Центр, 2001. - 448 с.

8. Бузырев В. В. Организационные и информационные предпосылки эффективной реализации инвестиционно-строительных проектов / В. В. Бузырев // Экономика строительства. 2003. - N10. - С.15-23.

9. Валдайцев, С. В. Инвестиции : учеб. для вузов / С. В. Валдайцев, П. В. Воробьев, В. В. Иванов и др. ; под ред. В. В. Ковалева, В. В. Иванова. М. : Проспект, 2006.-440 с.

10. Валдайцев, С. В. Оценка бизнеса : учеб. пособие / С. В. Валдайцев. — СПб. : Изд-во С.-Петерб. ун-та, 1999. 157 с.

11. Вечер, Н. Ф. Инвестиции в коммерческую недвижимость. Жизненный цикл объекта / Н. Ф. Вечер, А. А. Ольховский. СПб. : Издательский дом «Бизнес-пресса», 2005. - 176 с.12,13,14,15,16,17,1819,20,2122,23

12. Гаджиев, О. Антикризисный консалтинг / О. Гаджиев // Коммерческая недвижимость. 2008. - № 23 (106) . - С. 128.

13. Где взять кредит на «зарубежку»: у нас или у них? . — Режим доступа : http://creditmax.ru/press/kreditnazarubezhku.html.

14. Гольдштейн, Г.Я. Основы менеджмента. Режим доступа : http://www .aup.ru/books/m26/10.htm.

15. Гончарова, А. Как продавать, чтобы не прогорать / А. Гончарова // Гид «Коммерческая недвижимость России». 2006. — сент. — С. 10-15. Гражданский кодекс Российской Федерации. 4.1-2. - Режим доступа : http://www.consultant.ru/popular/gkrfl/.

16. Гумба, X. М. Оценка эффективности диверсификации в строительстве / X. М. Гумба // Экономика строительства. 2004. - №12. - С. 25-33. Данилова, С. Золотой запас / С. Данилова // Коммерческая недвижимость. - 2006. - № 3 (40). - С. 24-26.

17. Есипов, В. Е. Оценка бизнеса / В. Е. Есипов, Г. А. Маховикова, В. В. Терехова. СПб. :Питер, 2002. - 416 с. : ил. - (Серия «Учебники для вузов»). Есипов, В. Е. Экономическая оценка инвестиций / В. Е. Есипов. - СПб. : Вектор, 2006. - 288 с.

18. Игонина, JI. JI. Инвестиции : учеб. пособие / JI. JI. Игонина ; под ред. В. А. Слепова. М. : Экономиста», 2004. - 478 с.

19. Инвестиции в коммерческую недвижимость. — Режим доступа : http://www.appartment.ru/issuebody .html?id=109.

20. Инвестиции в недвижимость. Январь 2009. Режим доступа : http://www.knightfrank. ru/commercial/.

21. Инвестиционные расчеты / Ю. Блех, У. Гетце : пер. с нем. ; под ред. к.э.н. А. М.Чуйкина, JI. А. Галютина. 1-е изд., стереотип. - Калининград : Ян-тар. сказ, 1997. - 450 с.

22. Инвестиционный рынок офисных помещений. — Режим доступа : http://www.issledovanie.ru/index.php?dii=showissl&idx=25.

23. Инновационный менеджмент : справ, пособие / под ред. П. Н. Завлина, JI. К. Казанцева, JI. Э. Миндели. СПб.: Наука, 1997. - 560 с.

24. Касьянов, И. Инструменты финансирования коммерческой недвижимости / И. Касьянов // Национальный банковский журнал. — 2005. № 10. - С. 7879.

25. Кейнс, Дж. М. Общая теория занятости, процента и денег / Дж. М. Кейнс. -Петрозаводск: «Петроком», 1993. 307 с.

26. Классификация гостиничной недвижимости. — Режим доступа http://www. cswissrealty.ru/solutions.

27. Классификация офисных зданий. Режим доступа : http://www.colliers.ru /images/data/colliers/analitika/pdf/31750/OfficeClassification2006RUS .pdf.

28. Классификация складских помещений. Режим доступа : http://www. ocenchik.ru/docs/82.html.

29. Классификация торговых помещений. Режим доступа http://www. cswissrealty.ru/solutions.

30. Ковалев, В. В. Введение в финансовый менеджмент / В. В. Ковалев. — М. : Финансы и статистика, 2002. 768 с. : ил.

31. Ковалев, В. В. Методы оценки инвестиционных проектов / В. В. Ковалев. — М. : Финансы и статистика, 2003. 144 с. : ил.

32. Ковалев, В. Оценка инвестиционной привлекательности объектов недвижимости / В. Ковалев // Имущественные отношения в РФ. — 2005. №8. — С. 45-51.

33. Ковалевская, Н. Ю. Инвестиционный проект : Методы управления и анализа : учеб. пособие / Н. Ю. Ковалевская. Иркутск : Изд-во ИГЭА, 2001. -71 с.

34. Коммерческая недвижимость. Режим доступа : http://www.knightfrank. ru/commercial/.

35. Крылова Е. Секреты офисного долголетия / Е. Крылова // Коммерческая недвижимость. 2005. - № 35 . - С. 40-43.

36. Крюкова, Е. Лишние метры / Е. Крюкова // Российская газета. 2009. -№13.-С. 16.

37. Кущенко, В. В. Девелопмент новое русское слово / В. В. Кущенко // Имущественные отношения в России. — 2004. - №10 (37). — С. 13-28.

38. Липсиц, И. В. Инвестиционный проект : методы подготовки и анализа : учебно-справочное пособие / И. В. Липсиц, В. В. Косов. — М. :Изд-во БЕК, 1996.-304 с.

39. Макконнелл, К. Р. Экономикс : принципы, проблемы и политика / К. Р. Макконнелл, С. Л. Брю : пер. 16-го англ. изд. М. : ИНФРА - М, 2007. -XXXVI, 940 с.

40. Мак-Лин, Э. Д. Инвестирование в недвижимость / Э. Д. Мак-Лин, Г. В. Эл-дред : пер. с англ. 5-е изд. - М. : ООО «И. Д. Вильяме», 2007. - 416 с. : ил. - парал. тит. англ.

41. Максимов, С. Н. Девелопмент (развитие недвижимости) / С. Н. Максимов. СПб. : Питер, 2003. - 256 с. : ил. — (Серия «Теория и практика менеджмента»).

42. Максимов, С.Н. Экономика недвижимости : учеб. пособие / С. Н. Максимов. СПб.: Изд-во С.- Петерб. ун-та, 1999. - 138 с.

43. Масленников, В. В. Финансовый менеджмент в управлении коммерческой недвижимостью :учебник / В. В. Масленников, А. В. Талонов. М. : КНО-РУС, 2009.-232 с.

44. Мертенс, А. В. Инвестиции : курс лекций по современной финансовой теории / А. В. Мертенс. К. : Киевское инвестиционное агентство, 1997. — XVI, 416 с.: ил.

45. Методические рекомендации по оценке земельных участков. — Режим доступа : http://www.aimorf.ru/inform/inform-m7-80-l.shtml.

46. Методические рекомендации по оценке эффективности инвестиционных проектов. Режим доступа : http://www.businesspravo.ru/Docum/ DocumShowDocumIDl 8269DocumIsPrintPagel .html.

47. Мониторинг рынка недвижимости. Режим доступа : http://www. blackwood.ru/file/725monitoringdecember08rus.pdf.

48. Национальный доклад. Риски финансового кризиса в России : факторы, сценарии и политика противодействия. М. : Изд-во Финансовой академии при Правительстве РФ, 2008 г. — 140 с.

49. Несветаев, Ю. А. Экономическая оценка инвестиций / Ю. А. Несветаев. — М. : МГИУ, 2004. 163 с.

50. Официальный сайт делового района «Иркутск-Сити». — Режим доступа : http ://www. irkutskcity.ru/.

51. Официальный сайт делового центра «Sayen». Режим доступа : http://www.sayen.ru/page/press/materik.html.

52. Официальный сайт интернет-проекта «Вся недвижимость Иркутска».

53. Режим доступа : http http://dom-irk.ru/.

54. Официальный сайт компании «Hermitage Construction & Management Group». — Режим доступа : http://www.hcmg.ru/.

55. Официальный сайт компании ГК «Актив». Режим доступа : http://groupactive.novoirk.ru/.

56. Официальный сайт компании ЗАО «Открытие-Недвижимость». Режим доступа : http://www.realty.open.ru/.

57. Официальный сайт компании ООО «Гранд Байкал». Режим доступа : http ://grandbaikal.ru/asp/ default, aspx.

58. Официальный сайт компании ООО «Континентальинвест». — Режим доступа : http://www.continentalinvest.ru/.

59. Официальный сайт компании ООО «Чекотова П.А. Фортуна». Режим доступа : http://www.fortunagroup.ru/.

60. Официальный сайт Сибирского информационного агентства. Режим доступа : http http://realty.irk.ru/.

61. Официальный сайт управляющей компании «Максимум». Режим доступа : http://www.maximum-am.ru.

62. Оценка бизнеса : учебник / под ред. А. Г. Грязновой, М. А. Федотовой. — М. : Финансы и статистика, 1998. — 512 с. : ил.

63. Пешков В. В. Оценка экономической эффективности инвестиций и стоимостной подход в условиях реализации инвестиционно- строительных программ развития / В. В. Пешков // Известия ИГЭА.- 2008 . № 3 (59). -С. 77-81.

64. Попков, В. П. Организация и финансирование инвестиций / В. П. Попков, В. П. Семенов. СПб. : Питер, 2001. - 224 с. : ил. - (Серия «Ключевые вопросы»)

65. Рынок недвижимости в Москве апрель 2008. - Режим доступа : http: //www.joneslanglasalle.ru/ResearchLevel2/ResearchDocumentl 14776.pdf.

66. Рынок недвижимости в Москве за 2005. Режим доступа : http: //www.joneslanglasalle.ru.

67. Рынок недвижимости Санкт-Петербурга апрель 2008. — Режим доступа : http:// ww.joneslanglasalle.ru/ResearchLevel2/ResearchDocument115009.pdf.

68. Сазонова, Н. Управляя недвижимым активом / Н. Сазонова, М. Котова // Коммерческая недвижимость. 2005. - № 8 (32). — С. 82.

69. Социально экономическое положение Иркутска, 2008. — Режим доступа : http:// wwwl .irkutsk.ru/?doc=209.

70. Управление инвестиционно-строительными проектами : международныцй подход. Руководство / под ред. И. И. Мазура и В. Д. Шапиро. М. : Изд-во «Авваллон», 2004. — 592 с.

71. Управление коммерческой недвижимостью : учебник / кол. авторов ; под ред. д-ра экон. наук, проф. М. JI. Разу. М. : КНОРУС, 2007. - 248 с.

72. Федеральный закон « Об инвестиционных фондах» N 156-ФЗ от 29 ноя. 2001 г. // Справочно-правовая система «Консультант-Плюс».

73. Федеральный закон «О государственной регистрации прав на недвижимость, имущество и сделок с ним» № 122 от 21 июл. 1997 г. // Справочно-правовая система «Консультант-Плюс».

74. Федеральный закон «Об инвестиционной деятельности в Российской Федерации, осуществляемой в форме капитальных вложений» № Э9-ФЗ от 24(25) февр. 1999 г. // Справочно-правовая система «Консультант-Плюс».

75. Федеральный закон «Об инвестиционной деятельности в РСФСР» N 14881 от 26 июн. 1991 г. // Справочно-правовая система «Консультант-Плюс».

76. Федотова, М. А. Оценка недвижимости и бизнеса / М. А.Федотова и др.. -М.: Издво «ЭКМОС», 2000. 352 с.

77. Финансовый кризис вызов или шанс для российского рынка недвижимости// Коммерческая недвижимость. - 2008. - № 23 (106) . - С. 16.

78. Фридман, Д. Анализ и оценка приносящей доход недвижимости / Д. Фридман, Ник. Ордуэй : пер. с англ. М. : Дело, 1997. - 480 с.

79. Харрисон, Г. С. Оценка недвижимости : пер. с англ. — М. : РИО Мособлуп-рполиграфиздата, 1994.-231 с. : ил., табл., граф.

80. Хомкалов Г. В. Проблемы реализации интересов в инвестиционном комплексе / Г. В. Хомкалов, Н. Ю. Ковалевская. Иркутск : Изд-во ИГЭА, 1997.- 115 с.

81. Хомкалов, Г.В. Методологические основы оценки эффективности инвестиционных проектов / Г. В. Хомкалов // Вестн. ИГЭА.- 1998. №15. -С.11-17.

82. Царев, В.В. Оценка экономической эффективности инвестиций / В. В. Царев. СПб.: Питер, 2004. - 464 с.

83. Цогоев, А. Как инвестировать в недвижимость / А. Цогоев. — М. : Альпина Бизнес Букс, 2005. 168 с.

84. Чернышов, П. Мода на альянсы / П. Чернышов // Коммерческая недвижимость. 2008. - № 16 (99) . - С. 42-44.

85. Черняк, В. 3. Управление инвестиционными проектами : учеб. пособие для вузов / В. 3. Черняк. М. : ЮНИТИ-ДАНА, 2004. - 351 с. - (Серия : Профессиональный учебник: Менеджмент»).

86. Шарп, У. Инвестиции / У. Шарп, Г. Александер, Дж. Бэйли : пер. с англ. -М. : Инфра М, 2003.- XII, 1028 с.

87. Шеремет, В. В. Управление инвестициями. В 2 т. Т. 1 / В. В. Шеремет, В. М. Павлюченко, В. Д. Шапиро и др. . М. : Высшая школа, 1998. - 416 с.

88. Юрьева, М. Культ дистанционного управления / М. Юрьева // Гид «Управление недвижимостью». — 2006. — зима. С. 61-63.

89. Ясинская, А. «Эксплуататоры» претендуют на недвижимость / А. Ясинская // Коммерческая недвижимость. 2005. - № 32 . — С. 92-96.

90. Ясинская, А. Новые инвестиционные стратегии / А. Ясинская // Недвижимость и Строительство Петербурга. 2003. - № 41(274). - С. 16

91. Changing face of investment. Who invests in Russian real estate? . Режим доступа : http://www.joneslanglasalle.ru/Russia/RU-RU/Pages/Research Filter, aspx.

92. Fillmore W. Galaty, Wellington J. Allaway, Robert C. Kyle Modern Real Estate Practice, 16E (Modern Real Estate Practice, 16th Ed).

93. Frew, J. R. The Vacancy Rate and Rent Levels in the Commercial Office Market / J. R. Frew // Journal of Real Estate Research. 1998. - №3. - P. 1-8.

94. Paris Office Market Update HI 2006/ Режим доступа : http://www. joneslan-glasalle.com.

95. Peiser, R. B. Professional real estate development : the ULI guide to the business / R. B. Peiser, A. B. Frej. second edition. - Washington, DC : ULI - the Urban Land Institute, 2003. - 450 p.

96. The Central London Market Q3 2006. Режим доступа : http://www. joneslan-glasalle.co.uk/ResearchLevel2/JLLUKCentralLondonMarketQ32006.pdf.

97. The Central London Market Q4 2008. Режим доступа : http://www. jones-langlasalle.co.uk/ResearchLevel2/JLLUKCentralLondonMarketQ42008.pdf.

98. Warsaw City Report October 2008. Режим доступа : http://www. joneslan-glasalle.com.

99. Who invests in Russian real estate? . Режим доступа : http://www. joneslan-glasalle.ru/Russia/RU-RU/Pages/ResearchFilter.aspx.