Способы управления инвестициями в деятельности по передаче электрической энергии: опыт России и Франции тема диссертации и автореферата по ВАК РФ 08.00.05, кандидат экономических наук Данилов, Семен Владимирович

• Данилов, Семен Владимирович
• кандидат экономических наук
• 2009

Оглавление диссертации кандидат экономических наук Данилов, Семен Владимирович

ВВЕДЕНИЕ.

ГЛАВА 1. ТЕОРЕТИЧЕСКИЕ ОСНОВЫ УПРАВЛЕНИЯ ИНВЕСТИЦИЯМИ В ДЕЯТЕЛЬНОСТИ ПО ПЕРЕДАЧЕ ЭЛЕКТРИЧЕСКОЙ ЭНЕРГИИ.

1.1. Управление инвестициями: основные понятия и подходы к их изучению.

1.2. Принципы, методы и механизм управления инвестициями в электросетевой организации.

1.3. Особенности управления инвестициями в деятельности по передаче электрической энергии в России и Франции.

ГЛАВА 2. УПРАВЛЕНИЕ ИНВЕСТИЦИЯМИ В ЭЛЕКТРОСЕТЕВОМ КОМПЛЕКСЕ: ОПЫТ РОССИИ И ФРАНЦИИ.

2.1. Эффективность управления инвестициями в ОАО «ФСК ЕЭС» и RTE.

2.2. Тариф на услуги по передаче электрической энергии.

2.3. Плата за технологическое присоединение.

ГЛАВА 3. ПЕРСПЕКТИВЫ И ОСНОВНЫЕ НАПРАВЛЕНИЯ ПОВЫШЕНИЯ ЭФФЕКТИВНОСТИ УПРАВЛЕНИЯ ИНВЕСТИЦИЯМИ В ДЕЯТЕЛЬНОСТИ ПО ПЕРЕДАЧЕ ЭЛЕКТРИЧЕСКОЙ ЭНЕРГИИ.

3.1. Инвестиционные стимулы развития электросетевого комплекса.

3.2. Эффективность обновления основных фондов электросетевой организации.

Введение диссертации (часть автореферата) на тему «Способы управления инвестициями в деятельности по передаче электрической энергии: опыт России и Франции»

В течение последних десятилетий произошла кардинальная перестройка взглядов на развитие и функционирование электроэнергетических систем во всем мире. С середины 1980-х гг. ряд стран по всему миру начал претворять в жизнь рыночные реформы, связанные с либерализацией, приватизацией и реструктуризацией электроэнергетики. Каждая страна имеет свои предпосылки к осуществлению изменений в организации и регулировании отрасли. Однако основными причинами реформирования электроэнергетики во многих странах являлись отсутствие у регулируемых монополий достаточных стимулов для повышения эффективности процесса производства, передачи, распределения и сбыта электрической энергии, а также трудности государственного регулирования естественных монополий. В целом реформы направлены на повышение эффективности функционирования отрасли, что в итоге способствует, по представлению реформаторов, привлечению дополнительных инвестиционных ресурсов в развитие электроэнергетической системы. Электроэнергетика России и Франции в данном случае также не является исключением.

Реструктуризация электроэнергетических систем, вызванная необходимостью осуществить либерализацию рынка и, тем самым, привлечь дополнительные инвестиционные ресурсы в электроэнергетику, привела к разделению видов деятельности энергетических компаний и их приватизации.

В России, в частности, произошло искусственное выделение деятельности по производству электрической энергии из единого электроэнергетического комплекса, включающего процесс производства, передачи, распределения и сбыта электрической энергии. Принципиальная особенность российской электроэнергетики заключается в том, что 60% площади России, в отличие от ряда стран, в которых происходит реформирование отрасли, занимают северные территории. Здесь же расположен и основной топливно-энергетический и минерально-сырьевой потенциал страны. Северность, характеризующаяся, среди прочего, более высокой удельной стоимостью общественного воспроизводства, периферийностью, значительными расстояниями и повышенными транспортными затратами, определяет и обуславливает факторы развития электроэнергетики в условиях рынка. Ввиду северности, производство электрической энергии неразрывно связано с теплофикацией, которая, в свою очередь, обуславливает диспетчерский график работы электростанций, а значит, и объемы электрической энергии и мощности, выдаваемые в электрические сети.

В других странах, в том числе и во Франции, где важную роль играют вопросы социальной ответственности государства, реформирование электроэнергетики происходит чрезвычайно осторожно, детально анализируются долгосрочные последствия проведения реформ в отрасли. Любое решение регулирующего органа, к примеру, предварительно проходит процедуру общественных консультаций и сбора общественного мнения. По этой причине в таких странах имеют место самые низкие темпы либерализации рынка электрической энергии.

Важно отметить, что, с одной стороны, наравне с государственным регулированием инвестиционной деятельности существенную роль в электросетевых организациях начинает играть внутрифирменное планирование инвестиций. С другой стороны, проведенные исследования свидетельствуют о необходимости создания инвестиционных стимулов развития электросетевого комплекса и обеспечения адекватной величины возврата на вложенный капитал в деятельности по передаче электрической энергии.

Вместе с тем, появление новых субъектов рынка электрической энергии требует пересмотра взглядов на управление инвестициями в электросетевой организации. Несоблюдение баланса интересов между участниками может привести к нерациональному развитию объектов электросетевой инфраструктуры: акцент будет смещаться то в сторону развития деятельности по производству электрической энергии, то в сторону развития электросетевого комплекса.

Противоречивость взглядов и подходов к формированию платы за технологическое присоединение требует существенного переосмысления ряда теоретических и методических положений в области регулирования инвестиционной деятельности электросетевых организаций. Рассуждения по поводу принципа глубоких и мелких издержек присоединения представляют собой важный вопрос, позволяющий разрешить проблему управления инвестициями в деятельности по передаче электрической энергии.

В этой связи актуальным является проведение исследований в области управления инвестициями в деятельности по передаче электрической энергии; долгосрочного инвестиционного планирования в электроэнергетической системе.

Степень разработанности проблемы. Теоретические подходы, в целом определяющие и объясняющие концепцию управления инвестициями и подходы к изучению инвестиционного поведения фирмы, представлены в диссертационном исследовании, главным образом, зарубежными исследователями (А. Абел, А. Амран, А. Диксит, Д. Джордженсон, Дж. Кейнс, М. Кулатилака, Д.Моррис, С. Никелл, Р. Пиндайк, А. Раппапорт, Дж. Тобин, Дж. фон Фурстенберг, Д.Хей, Дж. Эберли и другие). Российская же наука начала обстоятельно изучать эти вопросы применительно к рыночным условиям лишь недавно (С. Дробышевский, А. Радыгин).

Основы управления энергетическими предприятиями и электроэнергетическими системами, проблемы инвестирования и прогнозирования в электроэнергетике, реформирования отрасли, либерализации рынка электрической энергии, государственного регулирования отраслью широко представлены в научной литературе. Необходимо отметить труды российских ученых JI.C. Беляева, В.А. Баринова, В.Н. Бобылевой, Ф.В. Веселова, В.А. Волконского, А.Ю. Воронина, Н.И. Воропая, Л.Д. Гительмана, А.И. Кузовкина, A.A. Макарова, H.A. Манова, A.C. Некрасова, В.В. Платонова, С.Л. Прузнера, Б.Е. Ратникова, Ю.В. Синяка, A.A. Тукенова и др. К числу зарубежных исследователей следует отнести И. Александера, Г. Брунекреефта, К. Гровича, Т. Джамасба, П. Джоскова, Л. Лая, К. Нойхоффа, Д. Ньюбери, Дж. Руэта, Дж. Тирола и др.

Вместе с тем теоретико-методологические вопросы и подходы, а также проблемы управления инвестициями электросетевых организаций в экономической литературе освещены слабо. На наш взгляд, причина кроется в том, что ранее вышеназванные вопросы и проблемы исследовались с точки зрения единого электроэнергетического комплекса. В настоящее время в условиях реформирования и разделения видов деятельности энергетических компаний и их приватизации основной акцепт стал смещаться в сторону рыночных преобразований, соответственно, инвестиций в конкурентные сектора, то есть производство электрической энергии. Тем не менее, вопросы управления инвестициями в деятельности по передаче электрической энергии, сохраняющей статус естественной монополии, также целесообразно, на наш взгляд, выделить в отдельную специализацию. В этой связи разработка новых подходов к управлению инвестициями электросетевых организаций, формированию тарифов на услуги по передаче электрической энергии и платы за технологическое присоединение представляют собой актуальную научную проблему, имеющую существенное значение для развития электроэнергетики во всем мире.

Цели и задачи исследования. Целью диссертационного исследования является обоснование теоретико-методических подходов и практических рекомендаций, позволяющих повысить эффективность управления инвестициями в деятельности по передаче электрической энергии, за счет оптимизации методов управления инвестициями и источников инвестиций в России и Франции.

Для достижения поставленной цели в соответствии с логикой исследования в диссертационной работе поставлены следующие задачи: раскрыть сущность и содержание управления инвестициями; проанализировать теоретические подходы, объясняющие инвестиционное поведение промышленных предприятий;

- сформулировать и обосновать принципы управления инвестициями в электросетевой организации; определить, классифицировать и раскрыть методы управления инвестициями в деятельности по передаче электрической энергии на примере России и Франции;

- разработать механизм управления инвестициями в деятельности по передаче электрической энергии, учитывающий особенности управления инвестициями в отрасли, изученные принципы и методы управления инвестициями, а также особенности планирования инвестиций и принятия инвестиционных решений в электросетевом комплексе России и Франции;

- провести сравнительный анализ эффективности управления инвестициями в деятельности магистральных электросетевых организаций России (ОАО «ФСК ЕЭС) и Франции (RTE); выявить особенности, установить причины и тенденции изменений;

- на основе анализа условий формирования тарифов на услуги по передаче электрической энергии в России и Франции выявить их особенности и инвестиционную специфику, а также обозначить критерии получения экономических выгод в электросетевой организации в зависимости от вида экономического эффекта от реализации инвестиционного проекта;

- развить теоретические и методологические положения по формированию платы за технологическое присоединение к электрическим сетям как одного из источников инвестиций в электросетевом комплексе; выявить особенности регулирования деятельности электросетевой организации по технологическому присоединению в России и Франции; сравнить подходы к формированию платы за технологическое присоединение в России и Франции;

- предложить ряд методических подходов к управлению инвестициями в электросетевой организации, позволяющих повысить эффективность управления инвестициями и принятия инвестиционных решений в деятельности по передаче электрической энергии.

Область исследования соответствует положениям Паспорта специальностей ВАКа России (экономические науки) п.п. 15.1., 15.4., 15.13., 15.18., 15.19., 15.22., 15.23., 15.24. сп. 08.00.05 - «Экономика и управление народным хозяйством».

В качестве объекта исследования выступает управление инвестициями в деятельности по передаче электрической энергии в России и Франции.

Предметом исследования являются методы управления инвестициями и источники инвестиций в магистральном электросетевом комплексе России и Франции.

Теоретической и методологической основой исследования послужили научные труды отечественных и зарубежных специалистов в области макро- и микроэкономики, реформирования и регулирования электроэнергетики, управления электроэнергетической системой, управления инвестициями в основные фонды, принятия инвестиционных решений. Использовались специальная справочная, нормативная, методическая и научно-техническая литература, материалы периодической печати. Применялись такие общенаучные методы исследования как системный подход, анализ и синтез, сравнение, экономико-статистические методы обработки данных. Исследование проводилось с учетом нормативно-законодательной базы Российской Федерации. Франции и Европейского Союза по проблемам развития и управления деятельностью по передаче электрической энергии. Особый акцент делается на опыт управления инвестициями за рубежом, в странах, где реструктуризация электроэнергетических систем уже завершена или находится в заключительной стадии.

Информационно-аналитической базой диссертационного исследования послужили материалы ОАО РАО «ЕЭС России», ОАО «ФСК ЕЭС», НП «Администратор торговой системы», ЗАО «Агентство по прогнозированию балансов в электроэнергетике», Министерства экономики, финансов и промышленности Франции (Ministère de l'Economie, des Finances et de l'Industrie de la République Française), Комиссии по регулированию энергии (Commision de régulation de l'énergie), Энергетической обсерватории (Observatoire de l'énergie), энергетической компании Элекгрисите де Франс (Electricité de France), электросетевой компании Резо де Транспор д'Электрисите (Réseau de Transport d'Electrieité), Международного энергетического агентства (Agence international de l'énergie), характеризующие состояние электроэнергетики России и Франции, а также других стран и систем; монографии и публикации периодической печати российских и зарубежных издательств по проблемам реформирования электроэнергетики, управления активами энергетических компаний, управления инвестициями в деятельности по передаче электрической энергии, государственного регулирования деятельности по передаче электрической энергии; материалы Электрисити Полисы Рисэч Груп (Electricity Policy Research Group) Кембриджского университета (Великобритания). Информационной базой исследования также послужили материалы EBSCO Publishing http://search.epnet.com/, Elsevier Publishing http://www.sciencedirect.com/, Springer Publishing http://www.springerlink.com/, Blackwell Synergy Publishing http://www.blackwell-synergy.com/.

Научная новизна исследования состоит в следующем:

- введен в теорию инвестиций коэффициент эффективности обновления основных фондов (коэффициент уг), отражающий в денежном выражении соотношение инвестиций и ремонтов в электросетевой организации;

- предложена матрица эффективности обновления основных фондов, сформированная путем соотнесения предлагаемого коэффициента эффективности обновления основных фондов (коэффициент у/) и существующего коэффициента износа основных фондов, позволяющая определить стратегии управления реальными активами в деятельности по передаче электрической энергии. Матрица состоит из четырех квадрантов: коэффициент у/ и коэффициент износа основных фондов делят ее на две зоны соответственно (у/ > 1 и у/ < 1; коэффициент физического износа — большой (> 50%) и низкий (< 50%));

- предложен алгоритм согласования интересов электросетевой организации и государства при управлении инвестициями в деятельности по передаче электрической энергии, суть которого заключается в выборе соответствующего метода управления инвестициями (государственное регулирование инвестиционной деятельности и внутрифирменное планирование инвестиционной деятельности), посредством которого инвестиционные идеи трансформируются в инвестиционные проекты;

- предложен подход к формированию платы за технологическое присоединение к электрическим сетям, в основе которого лежит распределение инвестиционных расходов электросетевой организации по двум принципам: (1) заявитель компенсирует все инвестиционные расходы электросетевой организации как для непосредственного присоединения объекта в точке присоединения, так и для усиления питающей сети, вызванного таким присоединением (принцип глубоких издержек присоединения) и (2) заявитель компенсирует инвестиционные расходы, связанные исключительно с созданием участка электрической сети от присоединяемого объекта до точки присоединения (принцип мелких издержек присоединения).

В процессе проведенного исследования получены следующие существенные результаты, являющиеся предметом защиты:

- уточнено понятие «управление инвестициями в деятельности по передаче электрической энергии», в котором отмечена необходимость учета таких факторов, как прогноз будущего спроса на услуги по передаче электрической энергии, прогноз будущего предложения, степень риска и неопределенности в отношении исходных данных, на основе которых принимается решение об инвестировании;

- предложена классификация методов управления инвестициями в деятельности по передаче электрической энергии (методы государственного планирования, государственного регулирования и внутрифирменного планирования инвестиционной деятельности), на основе которой выявлены основные тенденции, характерные для процесса прогнозирования и принятия инвестиционных решений в электроэнергетике России и Франции;

- определен механизм управления инвестициями в деятельности по передаче электрической энергии, включающий инвестиционные идеи, методы управления инвестициями, источники инвестиций и фазы управления инвестициями (прединвестиционная, инвестиционная и посгинвестиционная), позволяющий определить порядок осуществления инвестиционной деятельности в электросетевой организации и объяснить алгоритм планирования, организации и реализации инвестиционных проектов в электросетсвой организации: упорядочены подходы к формированию платы за технологическое присоединение к электрическим сетям в России и Франции как одного из источников инвестиций в деятельности по передаче электрической энергии, базирующиеся на распределении инвестиционных расходов по принципу глубоких и мелких издержек пр исоединения ; доказана необходимость и определены условия внедрения инвестиционных стимулов к реализации эффективных инвестиционных проектов в электросетевой организации; определен принцип формирования дополнительного дохода электросетевой организации при регулировании, основанном на инвестиционных стимулах, в основе которого лежат критерии получения экономических выгод в электросетевой организации, а также этапы получения такого дохода; предложены и теоретически обоснованы методические подходы к оценке эффективности обновления основных фондов электросетевой организации. В основе лежит коэффициент эффективности обновления основных фондов (коэффициент щ), отражающий в денежном выражении соотношение инвестиций и ремонтов, а его соотнесение с коэффициентом износа основных фондов формирует матрицу эффективности обновления основных фондов, позволяющую определить стратегии управления реальными активами в деятельности по передаче электрической энергии;

- предложен способ адаптации подхода французской электросетевой организации RTE к организации и финансированию мероприятий по технологическому присоединению энергопринимающих устройств (энергогенерирующих установок) крупных заявителей в Российской Федерации; обоснован выбор между глубокими и мелкими издержками присоединения, принцип «наименьших издержек», право на возмещение части платы за технологическое присоединение, что в конечном итоге позволяет оптимизировать инвестиционные расходы электросетевой организации и разграничить их между платой за технологическое присоединение и тарифом на услуги по передаче электрической энергии.

Практическая значимость результатов исследования. Выводы и рекомендации диссертационного исследования могут быть использованы при: совершенствовании нормативно-правовой базы электроэнергетики и энергетической стратегии России и Франции; формировании стратегии развития электросетевой организации; инвестиционной, тарифной и финансовой политики электросетевой организации; разработке регламента инвестиционной деятельности в электросетевой организации; совершенствовании методов, инструментов и форм тарифного регулирования деятельности по передаче электрической энергии, направленных на повышение эффективности управления инвестициями в электросетевой организации; совершенствовании подходов к осуществлению мероприятий по технологическому присоединению к электрическим сетям; определении методов, механизмов и инструментов взимания и формирования платы за технологическое присоединение к электрическим сетям; проведении изменений в системе управления электросетевой организации в переходный период.

Апробация работы. Основные теоретические и практические результаты докладывались на конференциях: «IV Северный социально-экологический конгресс» (Сыктывкар, 2008); «Проблемы социально-экономического и инновационного развития энергетики Республики Коми» (Сыктывкар, 2004); «Научно-исследовательский семинар «Electricity Policy Research Group Spring Research Seminar» (Кембридж, Великобритания, 2007). Автор выступил с научным докладом на кафедре систем управления энергетикой и промышленными предприятиями Уральского государственного технического университета (Екатеринбург, 2008; протокол заседания №9 от 07.11.2008).

Основные результаты диссертационного исследования изложены в семи публикациях общим объемом 4,9 п.л. Отдельные положения исследуемой проблемы опубликованы в центральных рецензируемых журналах из списка ВАКа РФ (Научные труды вольного экономического общества России. — 2008. - том 91; Международная экономика. — 2008. -№8; Международная экономика. - 2008. - №11).

Структура и основное содержание работы. Диссертация состоит из введения, трех глав, заключения, библиографического списка используемой литературы и приложений.

Заключение диссертации по теме «Экономика и управление народным хозяйством: теория управления экономическими системами; макроэкономика; экономика, организация и управление предприятиями, отраслями, комплексами; управление инновациями; региональная экономика; логистика; экономика труда», Данилов, Семен Владимирович

Заключение

Проблематика управления инвестициями в деятельности по передаче электрической энергии многогранна. Рассмотренный в диссертационной работе комплекс теоретико-методологических и эмпирических аспектов, безусловно, не в полной мере отражает все возможные взаимосвязи управления инвестициями со смежными функциональными подсистемами управления организацией. Однако изученные методы управления инвестициями и источники инвестиций в магистральной электросетевой организации в России и Франции формируют, на наш взгляд, достаточно комплексную картину, позволяющую адекватно оценить ситуацию и выявить перспективы и основные направления повышения эффективности управления инвестициями в деятельности по передаче электрической энергии.

Под «управлением инвестициями в деятельности по передаче электрической энергии» подразумевается наиболее эффективное использование имеющихся и привлекаемых инвестиционных ресурсов с учетом таких факторов, как прогноз будущего спроса па услуги по передаче электрической энергии, прогноз будущего предложения, степень риска и неопределенности в отношении исходных данных, на основе которых принимается решение об инвестировании. Сформулированные методы управления инвестициями в деятельности по передаче электрической энергии: государственное планирование, государственное регулирование и внутрифирменное планирование инвестиционной деятельности — позволяют критически подойти к оценке обозначенных выше факторов.

Исследованный с точки зрения государственного регулирования инвестиционной деятельности анализ процесса прогнозирования и принятия инвестиционных решений, а также сравнение подходов к организации и определению приоритетов развития электрических сетей позволяют выделить ряд особенностей и обозначить некоторые проблемы, требующие дальнейшего решения. Во-первых, либерализация рынка электрической энергии и вызванная ею реструктуризация электроэнергетических систем привела к рассогласованию интересов ее участников. В результате, в России имеет место однобокий подход к развитию электросетевой инфраструктуры, ориентированный на решение текущих и очевидных на сегодняшний день проблем электроснабжения без учета перспектив и альтернатив развития генерирующих источников (прежде всего, тепловых электростанций ввиду условий Севера). Во Франции, наоборот, в основе лежит комплексный подход, взаимоувязывающий все стадии технологического процесса электроснабжения. Во-вторых, в современных условиях государство не в состоянии оценить и спрогнозировать где, когда и каким инвестором будет построена электростанция. Хорошо отлаженная система тендеров на строительство генерирующих источников во Франции не может быть применима в России должным образом в связи с отсутствием реального рынка электрической энергии, а также в связи с отсутствием инвестора, готового вложить свой капитал в создание генерирующего источника даже относительно средней мощности. В-третьих, следует отметить недостаточную глубину анализа инвестиционной деятельности электросетевой организации, проводимого регулирующим органом в России. Целесообразным в данной связи представляется использование опыта Франции в организации регулирования и управления деятельностью по передаче электрической энергии. В-четвертых, развитие электросетевого комплекса во Франции неразрывно связано с процессом согласования инвестиционных решений не только на уровне государственных органов, но также и общественности, чьи интересы и чье социально-экономическое развитие напрямую зависят от реализации инвестиционного проекта.

Внутрифирменное планирование и государственное регулирование инвестиционной деятельности электросетевой организации неразрывно связаны. Во Франции внутрифирменное планирование (в силу организационной специфики деятельности по передаче электрической энергии) подчинено целям государственного регулирования в связи с тем, что все инвестиционные решения развития электросетевого комплекса принимаются на уровне регулирующего органа, который утверждает инвестиционную программу электросетевой организации. В России, наоборот, внутрифирменное планирование сосуществует параллельно с государственным регулированием и подчинено интересам самой элсктросетевой организации. Формирование эффективных инвестиционных программ затруднено отсутствием достоверных прогнозов развития, наличием региональных особенностей, сжатыми сроками разработки инвестиционных программ, жесткой централизацией принятия инвестиционных решений, отсутствием анализа результатов инвестиционного решения.

Проект «Прогнозный энергобаланс» как механизм внутрифирменного планирования, целью которого является формирование инвестиционной и производственной программ российских энергетических компаний, имеет множество положительных аспектов. Тем не менее, слабыми сторонами разработки и реализации данного проекта являются вопрос достоверности прогноза, учет региональных особенностей развития электроэнергетики, взаимосвязь с формами государственного регулирования инвестиционной деятельности.

Проведенная в работе детализация процесса управления инвестициями в деятельности по передаче электрической энергии позволяет разделить его на три последовательные фазы: прединвестиционная, инвестиционная и постинвестиционная. В России в отличие от Франции процесс управления инвестициями происходит в усеченном виде: актуальными являются первая и вторая фазы. Возврат вложенного капитала осуществляется исключительно в виде дивидендов, величина которых нормируется и не зависит ни от эффективности реализации инвестиционных проектов, ни от величины активов электросетевой организации.

Среди особенностей управления инвестициями в деятельности по передаче электрической энергии можно выделить следующие: (1) рассогласованность инвестиционных целей участников электроэнергетических систем, вызванная реформированием электроэнергетики; (2) критерии оценки эффективности инвестиционных проектов развития электросетевой инфраструктуры не учитывают экономический эффект для электроэнергетической системы в целом; (3) запаздывающие темпы развития электросетевой инфраструктуры и генерирующих установок в регионе в связи с длительными сроками строительства энергетических объектов; (4) отсутствие возможности существенного увеличения тарифа на услуги по передаче электрической энергии и, соответственно, прибыли на развитие производства; (5) повышение уровня системной надежности (регулирование частоты и напряжения, системы возбуждения и т.д.) может реализовываться как за счет строительства новых ЛЭП, так и за счет реконструкции систем возбуждения в генерации; выбор способа достижения системной надежности сталкивает интересы субъектов электроэнергетической системы; (6) электросетевая организация не обладает ни инвестиционными сигналами, ни инвестиционными стимулами развития электросетевой инфраструктуры.

Анализ эффективности управления инвестициями в ОАО «ФСК ЕЭС» и RTE свидетельствует о следующем: (1) отмечается стабильность динамики всех показателей эффективности управления инвестициями в RTE; (2) ОАО «ФСК ЕЭС» характеризуется большой волатильностью, показатели эффективности управления инвестициями говорят о наличии проблемных участков, а также недостаточно оптимальной экономической, технической, тарифной, инвестиционной политике электросетевого холдинга; (3) средний срок окупаемости инвестиционных проектов в ОАО «ФСК ЕЭС» составляет порядка 10 лет, в RTE такой показатель равен двум годам; (4) в ОАО «ФСК ЕЭС» в отличие от французской RTE, где величина выручки соотносится с величиной собственного капитала, выручка не может обеспечить возврат собственного капитала, соответственно, доход акционеров российской электросетевой организации на вложенный капитал существенно меньше; (5) имеет место недоинвестирование в электрические сети и необходимость больших сетевых вводов в единой электроэнергетической системе в Российской Федерации, отставание по инвестициям в ОАО «ФСК ЕЭС» обусловлено также заниженной ценой труда; для сохранения намеченной тенденции развития электросетевой инфраструктуры требуется ежегодно вкладывать дополнительные инвестиции в размере 5-6 объемов начисляемой амортизации; (6) износ основных фондов ОАО «ФСК ЕЭС» существенно выше европейского уровня, это объясняется значительным снижением объемов электросетевого строительства и реконструкции в течение 1990-х гг.; (7) показатель фондоотдачи в ОАО «ФСК ЕЭС» стремительно растет вверх, такая тенденция не отражает положительной динамики, так как стремление существенно увеличить выручку без соответствующего повышения стоимости основных производственных фондов приводит к снижению эффективности деятельности электросетевой организации и сокращению производительности труда; (8) более высокий уровень технологических потерь в ОАО «ФСК ЕЭС» приводит к необходимости осуществлять более значительные инвестиции в реконструкцию и новое строительство объектов электросетевого хозяйства.

Ценообразование в деятельности по передаче электрической энергии представляет собой один из самых сложных вопросов в условиях реструктуризации электроэнергетики в связи с наличием физических законов, управляющих потоками электрической энергии в электрических сетях, и необходимостью соблюдения баланса спроса и предложения на электрическую энергию. Два отдельных тарифа: тариф на услуги по передаче электрической энергии (для Франции — тариф на использование электрической сети) и плата за технологическое присоединение — являются основными источниками инвестиций для электросетевой организации. Первый из них направлен на компенсацию расходов электросетевой организации при оказании услуг по передаче электрической энергии по своим сетям и на получение справедливой прибыли. Второй введен в целях компенсации инвестиционных расходов электросетевой организации на развитие электросетевой инфраструктуры, вызванное необходимостью осуществить мероприятия по технологическому присоединению к энергопринимающих устройств (энергетических установок) новых и существующих потребителей к электрическим сетям электросетевой организации.

Регулирование, основанное на стимулах, является основным подходом при формировании тарифов на использование электрической сети во Франции. При установлении тарифов принимаются во внимание условия повышения производительности, обозначенные регулирующим органом. Тариф не зависит напрямую от затрат электросетевой организации. Дело в том, что за счет повышения производительности у RTE возникает, с экономической точки зрения, дополнительный доход, который можно законсервировать в течение всего периода регулирования. Регулирование, основанное на стимулах, представляет собой отличную альтернативу программе управления издержками, основой которой, по существу, является инвестиционная программа электросетевой организации. Таким образом, постановка инвестиционных целей и инвестиционных критериев основывается не па снижении издержек, а на повышении производительности.

Ценообразование на услуги по передаче электрической энергии в Российской Федерации характеризуется отсутствием стимулов для электросетевой организации в повышении эффективности своей деятельности. Дело в том, что принципы формирования ставки за мощность не обеспечивают электросетевую организацию стимулами к реализации эффективных инвестиционных проектов. Критерии получения экономических выгод в зависимости от вида экономического эффекта от реализации инвестиционного проекта заключаются, по мнению диссертанта, в снижении издержек, снижении технологических потерь и росте полезного отпуска.

Формирование платы за технологическое присоединение также представляет собой один из самых сложных вопросов, с которым сталкивается регулирующий орган, ввиду его противоречивости, сложности выбора оптимального подхода к определению величины платы, а также социально-экономических последствий по выбору той или иной модели регулирования. Выбор между принципом глубоких и мелких издержек присоединения связан с вопросом распределения инвестиционных расходов электросетевой организации между потребителями услуг по передаче электрической энергии. Глубокие издержки присоединения позволяют получить максимально возможный объем инвестиций от конкретного потребителя, в то время как принцип мелких издержек присоединения подразумевает распределение большей части инвестиционных расходов среди всех потребителей. Другими словами, у потребителя имеется выбор: оплатить сразу или же выплачивать долями в течение всего жизненного цикла создаваемого объекта электросетевой инфраструктуры. В этом, на наш взгляд, заключается «дилемма присоединения», с которой сталкивается регулирующий орган.

Сравнение подходов к формированию платы за технологическое присоединение в России и Франции свидетельствует о следующем. В России плата формируется на основе принципа глубоких издержек присоединения; авансирование платы является обязательным; отсутствует дифференциация платы в зависимости от категории надежности электроснабжения. Во Франции плата формируется по принципу мелких издержек присоединения с учетом «наименьших издержек и дифференциации в зависимости от категории надежности электроснабжения. Кроме того, потребитель имеет в ряде случаев право на возмещение части платы за технологическое присоединение. Авансовый метод оплаты необязателен, потребитель имеет право оплатить цену присоединения в течение максимум десяти лет.

Изучив теоретические аспекты и выявив практические особенности управления инвестициями в деятельности по передаче электрической энергии в России и Франции, нам видится целесообразным сформулировать ряд основных направлений и перспективы повышения эффективности управления инвестициями электросетевой организации.

Во-первых, регулирование, основанное на инвестиционных стимулах, позволяет акционерам электросетевого холдинга получать материальное вознаграждение за осуществление эффективного инвестиционного проекта и использовать этот доход для увеличения собственных средств компании и реинвестирования прибыли. В долгосрочной перспективе реализация предлагаемого подхода позволит сформировать дополнительный источник инвестиций в развитие электросетевого комплекса, создаваемый за счет осуществления эффективных инвестиционных проектов.

Во-вторых, предлагаемые нами коэффициент эффективности обновления основных фондов у/, выраженный отношением инвестиций к величине ремонтного фонда электросетевой организации, а также матрица эффективности обновления основных фондов, представляют собой инструмент, позволяющий провести анализ технической, инвестиционной и ремонтной политики электросетевой организации, а также сформулировать стратегии управления активами в деятельности по передаче электрической энергии.

В-третьих, французский опыт финансирования мероприятий по технологическому присоединению позволяет урегулировать взаимоотношения между электросетевой организацией и заявителей при финансировании и осуществлении технологического присоединения в Российской Федерации. Несмотря на слабые стороны принципа мелких издержек присоединения, мы полагаем, что его глобальное применение при формировании платы за технологическое присоединение в российском электросетевом комплексе будет целесообразным. Принцип мелких издержек присоединения позволяет оптимизировать инвестиционные расходы электросетевой организации и разграничить их между платой за технологическое присоединение и тарифом на услуги по передаче электрической энергии, что способствует в целом повысить эффективность управления инвестициями в деятельности по передаче электрической энергии.

Список литературы диссертационного исследования кандидат экономических наук Данилов, Семен Владимирович, 2009 год

1. Беляев JI.C. Нужен ли России конкурентный рынок в электроэнергетике? // Энергия: экономика, техника, экология. №4, 2007, с. 2-7.

2. Беляев Л.С. Электроэнергетические системы и рынок в электроэнергетике // Энергия: экономика, техника, экология. №2, 2004, с. 21-27.

3. Беляев JI.C. Воропай H.H., Подковальников C.B., Труфанов В.В., Шевелева Г.И., Янкилевский А.Р. Проблемы инвестирования и обеспечения развития электроэнергетики России // ТЭК. №3, 2003, с. 60-62.

4. Боди 3., Кейн А., Маркус А. Принципы инвестиций, 4-е издание.: Перевод с англ. -М.: Издательский дом «Вильяме», 2002. 984 с.

5. Васильева А. Что вы хотели знать о реформе, но не знали, кого спросить? // Энергетика и промышленность России. №11, 2005, с. 8.

6. Волконский В.А., Кузовкин А.И. Конкуренция и регулирование в управлении электроэнергетикой // Проблемы прогнозирования. №4, 2007, с. 54-74.

7. Воронин А.Ю. Энергетическая стратегия России. — М.: Финансовый контроль, 2004. -264 с.

8. Воропай Н.И. Обеспечение инвестирования и развития электроэнергетики и управление инвестиционными рисками // Управление электроэнергетическими системами новые технологии и рынок. — Сыктывкар: Изд-во Коми НЦ УрО РАН, 2004.-е. 206-213.

9. Гительман Л.Д., Ратников Б.Е. Эффективная энергокомпания: Экономика. Менеджмент. Реформирование. — М.: ЗАО «Олимп Бизнес», 2002. - 544 с.

10. Годовой отчет ОАО «СО ЕЭС» за 2006 год. М., 2007. - 74 с.

11. Годовой отчет ОАО РАО «ЕЭС России» за 2006 год. М., 2007. - 195 с.

12. Годовой отчет ОАО «ФСК ЕЭС» за 2003 год. М., 2004. - 89 с.

13. Годовой отчет ОАО «ФСК ЕЭС» за 2004 год. М., 2005. - 101 с.

14. Годовой отчет ОАО «ФСК ЕЭС» за 2005 год. М. 2006. - 134 с.

15. Годовой отчет ОАО «ФСК ЕЭС» за 2006 год. М. 2007. - 167 с.

16. Градецкий А., Митрова Т., Сальников В. Новый ГОЭЛРО // Энергия промышленного роста. №1-2, январь-февраль 2007, с. 12.

17. Данилов C.B. Инвестиционные стимулы развития электросетевого комплекса в России // Научные труды Вольного экономического общества России. №91, 2008, с. 70-77.

18. Данилов C.B. Подходы к формированию платы за технологическое присоединение к электрическим сетям в России и Франции // Международная экономика. №8, 2008, с. 37-48.

19. Данилов C.B., Сарланди де Ла Роберти К. Государственное регулирование инвестиционной деятельности магистральных электросетевых организаций в России и Франции // Международная экономика. №11, 2008, с. 38-51.

20. Дробышевский С., Радыгин А. и др. Инвестиционное поведение российских предприятий. Научные труды №65Р. М.: ИЭПП, 2003. — 497 с.

21. Ежеквартальный отчет эмитента (ОАО «Газпром») за 3 квартал 2006 года.

22. Каримов А.Р. Формирование регионального электроэнергетического комплекса -основная задача реформирования энергетики Башкортостана // Экономика и управление: научно-практический журнал. №4, 2006, с. 33-37.

23. Лаженцев В.Н. Опыт комплексного исследования проблем территориального развития. Сыктывкар, 2003. — 192 с. (Коми научный центр УрО РАН).

24. Лафта Дж.К. Эффективность менеджмента организации. — М.: Русская деловая литература, 1999. — 320 с.

25. Макаров A.A., Волкова Е.А., Веселов Ф.В., Макарова A.C. Перспективы развития российской электроэнергетики // ТЭК. №1, 2002, с. 74-77.

26. Об акционерных обществах: Федеральный закон Российской Федерации от 26 декабря 1995 года №208-ФЗ.

27. Об организации работ по сокращению потерь электроэнергии в электрических сетях: приказ ОАО РАО «ЕЭС России» от 01 июня 2005 года №338.

28. Об утверждении методических указаний по определению размера платы за технологическое присоединение к электрическим сетям: Приказ Федеральной службы по тарифам Российской Федерации от 15 февраля 2005 года№22-э/5.

29. Об утверждении методических указаний по расчету регулируемых тарифов и цен на электрическую (тепловую) энергию на розничном (потребительском) рынке: Приказ Федеральной службы по тарифам Российской Федерации от 06 августа 2004 года №20-э/2.

30. Об утверждении методических указаний по расчету тарифов на услуги по передаче электрической энергии по Единой национальной (общероссийской) электрической сети: Приказ Федеральной службы по тарифам Российской Федерации от 21 марта 2006 года №56-э/1.

31. Об электроэнергетике: Федеральный закон Российской Федерации от 26 марта 2003 года№35-ФЭ.

32. Платонов В.В. Электроэнергетика России: проблемы реформирования и развития // Энергия: экономика, техника, экология. №1, 2007, с. 2-14.

33. Поздеев И.А., Цешковский Ю.А., Данилов C.B., Манов H.A., Калинина A.A., Гринчевский И.Л., Бушуев В.В., Зацепина З.Я. Основные положения Энергетической программы Республики Коми на 2005-2020 гг. // Энергетическая политика. Выпуск 4, 2005, с. 26-39.

34. Положение о технической политике ОАО «ФСК ЕЭС». М., 2006. - 112 с.

35. Прузнер С.Л., Златопольский А.Н., Некрасов A.M. Экономика энергетики СССР: Учебник для студентов энергетических специальностей вузов. М.: Высшая школа, 1978.-471 с.

36. Прядеин В. За присоединение надо платить // Электроэнергетика. №6, 2006, с. 54-55.

37. РАО «ЕЭС России»: Компании целевой структуры электроэнергетики, 2006 год. — М., 2007.- 144 с.

38. Риск-менеджмент в электроэнергетике: цель — надежность электроснабжения // Электроэнергетика. №6,2006, с. 79-88.

39. Сапир Ж. Естественные монополии: проблемы определения и контроля // Проблемы прогнозирования. №6(87), 2004, с. 42-55.

40. Север как объект комплексных региональных исследований / Отв. Ред. В.Н. Лаженцев. Сыктывкар, 2005. - 512 с. (Научный совет РАН по вопросам регионального развития; Коми научный центр УрО РАН).

41. Софьин В. Технологическое присоединение к электрическим сетям // Энергорынок. №11,2006, с. 9-13.

42. Сценарные условия развития электроэнергетики на 2008-2011 годы с перспективой до 2015 года (утверждены приказом ОАО РАО «ЕЭС России» от 05 июля 2007 года №444).-М„ 2007.- 174 с.

43. Сысоев A.B. Амортизационная политика как фактор инвестиционного развития экономики // Проблемы прогнозирования. №1, 2006, с. 61-70.

44. Тарасов А. Учет критерия надежности электроснабжения при регулировании тарифов на передачу электроэнергии // Энергорынок. №11, 2006, с. 37-39.

45. Тукенов A.A. Рынок электроэнергии: от монополии к конкуренции. — М.: Энергоатомиздат, 2005. 416 с.

46. Управление организацией: Энциклопедический словарь. М.: Издательский Дом ИНФРА-М, 2001. - х, 822 с.

47. Чубайс А.Б. Нужен ли централизованный контроль над энергетикой после реорганизации РАО «ЕЭС России»? // Энергия Роесии. №15, 2007, с. 1.

48. Щербинин A.A. Реформирование вслепую, или новые правила общей игры // Энергетика и промышленность России. №11, 2005, с. 8-9.

49. Эдельман В., Фраер И. Концептуальные основы экономического управления надежностью в электроэнергетике в условиях рынка// Энергорынок. №11, 2006, с. 2125.

50. Экономика предприятия: Пер. с нем. М.: ИНФРА-М, 2001. - 928 с.

51. Энергетическая стратегия России на период до 2020 года. М., 2003. (утверждена Распоряжением Правительства Российской Федерации от 28 августа 2003 года №1234-р).

52. Ящура А.И. Система технического обслуживания и ремонта энергетического оборудования. Справочник. М.: Изд-во НЦ ЭНАС, 2005. - 504 с.

53. Abel A., Dixit A., Eberly J., Pindyck R. Options, the value of capital, and investment // Quarterly journal of economics, August 1996, p.753-777.

54. Abel A.B. and Eberly J.C. Optimal investment with costly reversibility // Review of economic studies, Vol.63, 1996, p.581-593.

55. Aggarwal R., Samwick A. Performance incentives within firms: the effect of managerial responsibility// Journal of finance, Vol.58, Issue 4, August 2003, p.1613-1649.

56. Alexander I. Capital efficiency, its measurements and its role in regulatory reviews of utility industries: Lessons from developed and developing countries // Utilities policy, Vol.14, 2006, p. 245-250.

57. Amran M., Kulatilaka N. Real Options: managing strategic investment in an uncertain world. Boston, Massachusetts: Harvard Business School Press, 1999. - 246 p.

58. L'art du management / édité par Karin Albert. — Paris: Village Mondial, 1997. 757 p.

59. Avenant du 10 avril 1995 à la convention du 27 novembre 1958 pour la concession à Electricité de France, service national, du réseaux d'alimentation générale en énergie électrique.

60. Babusiaux D. Décision d'investissement et calcul économique dans l'entreprise. — Paris, 1990.-647 p.

61. Bancel F., Richard A. Les choix d'investissement : Méthodes traditionnelles, flexibilité et analyse stratégique. Paris: Economica, 1995. - 203 p.

62. Braten J. Transmission pricing in Norway // Utilities policy, Vol.6, 1997, p.219-226.

63. Brunekreeft G., Neuhoff K., Newbery D. Electricity transmission: an overview of the current debate // Utilities policy, Vol.13, 2005, p.73-92.

64. Capital, efficiency and growth / edited by George M. von Furstenberg // Volume III in the series on "Capital Investment and Savings" sponsored by the American Council of Life Insurance. Cambridge, Massachussets, 1980. - 561 p.

65. Clark J.M. Business Acceleration and the law of demand // Journal of political cconomy, March 1917.

66. Cobb C.W., Douglas P.H. A theory of production // American Economic Revue. March 1928 Supplement, Volume 18, Issue 1, 1928, p.139-165.

67. Compendium of electricity transmission regulatory guidelines. Australian energy regulator. August 2005.- 101 p.

68. Contrat de service public entre l'Etat et EDF. Paris, 2005. - 48 p.

69. Dean J. Measuring the productivity of capital // Harvard Business Review, Vol.32, Issue 1, January/February 1954, p. 120-130.

70. Décret n° 2001-365 du 26 avril 2001 relatif aux tarifs d'utilisation des réseaux publics de transport et de distribution d'électricité.

71. Décret n° 2003-588 du 27 juin 2003 relatif aux prescriptions techniques générales de conception et de fonctionnement auxquelles doivent satisfaire les installations en vue de leur raccordement au réseau public de transport de l'électricité.

72. Directive 2003/54/EC of the European Parliament and of the Council of 26 June 2003 concerning common rules for the internal market in clcctricity and repealing Directive 96/92/EC // Official Journal of the European Union, 15 July 2003, L 176. p.37-55.

73. Dixit A., Pindyck R. Investment under uncertainty. Princeton: Princeton University Press, 1994.-468 p.

74. Electricity Market Reform: An international perspective / edited by F. Sioshansi and W. Pfaffenberger. Oxford: Elsevier, 2006. - 656 p.

75. Eschenbach T., Cohen R. Which interest rate for evaluating projects? // Engineering Management Journal, Vol.18, Issue 3, 2006, p. 11-19.

76. Expose des motifs concernants les tarifs d'utiliation des réseaux publics d'électricité. CRE. Paris, 2005. - 20 p.

77. Galal A., Shirley M. et al. Bureaucrats in business, World Bank Policy Research Report, New York: Oxford University Press, 1995, — 347 p.

78. Gans J., King, S. Access holidays: the panacea for network infrastructure investment? Mimeo University of Melbourne, March 2003.

79. Growitsch C. Incentive regulation in the German energy sector — from concept to implementation // Materials of the Electricity Policy Research Group Spring Research Seminar. Cambridge, 18 May 2007.

80. Hay D., Morris D. Industrial economics. Theory and evidence. Oxford: Oxford University Press, 1979 (reprinted 1986). - 649 p.

81. Hayes, Robert H. Managing as if tomorrow mattered // Harvard Business Review, Vol.60, Issue 3, May/June 1982, p.70-79.

82. Heller, Walter W. The anatomy of investment decisions // Harvard Business Review, Vol.29, Issue 2, March 1951. p.95-103.

83. Jamasb T. Between the state and the market: Electricity sector reform in developing countries // Utilities policy, Vol.14, 2006, p.14-30.

84. Jensen M.C. A theory of the firm: governance, residual claims, and organizational forms. -Cambridge. Massachusetts: Harvard University Press, 2000. 311 p.

85. Jorgenson DAY. Capital theory and investment behavior // American Economic Review, Vol.53, Issue 2, May 1963, p.247-259.

86. Jorgenson D.W., Siebert C.D. A Comparison of alternative theories of corporate investment behavior // American Economic Review, Vol.58, Issue 4, September 1968, p.681-712.

87. Joskow P. Regulation of natural monopolies // Handbook of Law and Economics. Volume 2 / edited by A.M. Polinsky and S. Shavel. Amsterdam: North-Holland, 2007, p.1227-1348.

88. Joskow P., Tirole J. Merchant transmission investment // Journal of industrial economics, Vol.53, Issue 2, June 2005, p.233-264.

89. Keynes J.M. The general theory of employment, interest, and money. New-York, 1936.-403 p.

90. Koyck L.M. Distributed lags and investment analysis. — Amsterdam: North-Holland Publishing Company, 1954. — 111 p.

91. Loi n° 2000-108 du 10 février 2000 relative à la modernisation et au développement du service public de l'électricité.

92. Loi n° 2004-803 du 09 août 2004 relative au service public de l'électricité et du gaz et aux entreprises électriques et gazières.

93. Loi n° 2005-781 du 13 juillet 2005 de programme fixant les orientations de la politique énergétique.

94. Management report. Annual financial statements. RTE. — Paris, 2007. — 56 p.

95. Matthews, Jr. John B. How to administer capital spending // Harvard Business Review, Vol.37, Issue 2, March/April 1959, p.87-99.

96. Merlin A. Les autorités indépendantes, nouveau mode de gouvernance? // Forum d'Iéna, Paris, le 22 juin 2006. — 6 p. (http://www.vie-publique.fr/documents-vp/regulation2006/gouvernance.pdf)

97. Newbery D. Issues and options for restructuring electricity supply industries / Working paper CMI EP 01/DAE 0210, Department of applied economics, University of Cambridge, 2002. 47 p.

98. Nickell S.J. The Investment Decisions of Firms. James Nisbet & Co., Welwyn Garden City, and Cambridge University Press, 1978. - 326 p.

99. Pindyck R. and D. Rubinfeld. Microeconomics. Fifth Edition, Upper Saddle River, N.J.: Prentice-Hall, 2001. 726 p.

100. Posner RA. Natural Monopoly and Regulation // Stanford Law Review Vol.21, 1969, p. 548-643.

101. Power system restructuring and deregulation: trading, performance, and information technology / edited by L.L. Lai. Chichester. England; New York: John Wiley, 2001. — 468 p.

102. Programmation pluriannuelle des investissements de production électrique 2005 2015. Rapport au Parlement. — Paris, 2006. - 106 p. (Le rapport a été préparé par un group de travail sous direction de M. Jean-Pierre Falque-Pierrotin).

103. Rappaport A. Ten ways to create shareholder value // Harvard Business Review, Vol. 84 Issue 9, September 2006, p. 66-77.

104. Rapport d'activité 2002. RTE. Paris, 2003. - 96 p.

105. Rapport d'activité 2003. RTE. Paris, 2004. - 92 p.

106. Rapport d'activité 2004. RTE. Paris, 2005. - 94 p.

107. Rapport d'activité 2005. RTE. Paris, 2006. - 97 p.

108. Rapport d'activité 2006. CRE. Paris, 2007. - 133 p.

109. Rapport d'activité 2006. RTE. Paris, 2007. - 63 p.

110. Référentiel technique du réseau public de transport. RTE. — Paris, 2006. — 328 p.

111. Règles tarifaires pour l'utilisation des réseaux publics d'électricité. CRE. Paris, 2005.-24 p.

112. Résultats techniques du secteur électrique en France 2006. RTE. — Paris, 2007. 16 p.

113. Ruet, Joël. Privatising power cuts? Ownership and reforms of state electricity boards in India. New Delhi: Academic Foundation, 2005. — 339 p.

114. Samuelson, P.A. Rational theory of warrant price, Industrial Management Review, Spring 1965, p.13-39.

115. Schéma de développement du réseau public de transport d'électricité 2003-2013. — Paris, 2004.- 132 p.

116. Schiffer H-W. Energiemarkt Deutschland. Köln: TÜV-Verlag GmbH, 8., völlig neu bearbeitete Auflage, 2002. - 492 s.

117. Sharkey W.W. The Theory of Natural Monopoly, Cambridge: Cambridge University Press, 1982.-250 p.

118. Sheuble Jr. P.A. How to figure equipment replacement // Harvard Business Review, Vol.33, Issue 5, September/October 1955, p.81-94.

119. Simon H. Administrative behaviour; a study of decision-making process in administrative organisations. — New York: Free Press, Macmillian, 1947. — 386 p.

120. Statistique de l'énergie électrique en France 2006. RTE. Paris, 2007. - 26 p.

121. Tilles S. Strategies for allocating funds // Harvard Business Review, Vol.44, Issue 1, January/February 1966, p.72-80.

122. Tobin J. A General Equilibrium Approach to Monetary Theory // Journal of Money, Credit & Banking, Vol. 1 Issue 1, February 1969, p. 15-29.

123. Walker, Ross G. The judgment factor in investment decisions // Harvard Business Review, Vol.39, Issue 2, March/April 1961, p.93-99.

124. Wu F.F., Zheng F.L., Wen F.S. Transmission investment and expansion planning in a restructured electricity market // Energy, Vol.31, 2006, p. 954-966.