Повышение инвестиционной привлекательности электросетевого предприятия тема диссертации и автореферата по ВАК РФ 08.00.05, кандидат экономических наук Бурнашев, Руслан Рустамович

• Бурнашев, Руслан Рустамович
• кандидат экономических наук
• 2012

Оглавление диссертации кандидат экономических наук Бурнашев, Руслан Рустамович

Введение.

Теоретические аспекты оценки и управления инвестиционной привлекательностью промышленного предприятия.

1.1. Сущностная характеристика инвестиционной привлекательности промышленного предприятия.

1.2.Методы оценки инвестиционной привлекательности предприятия.

1.3.Механизмы управления инвестиционной привлекательностью промышленного предприятия.

2.Оценка перспектив развития электросетевого предприятия в России в целях управления его инвестиционной привлекательностью.

2.1.Характеристика структуры российской энергетической отрасли.

2.2.Основные тенденции развития национальной экономики и электроэнергетики.

2.3. Выявление факторов, влияющих на инвестиционную привлекательность электросетевого предприятия.

3. Формирование механизма повышения инвестиционной привлекательности электросетевого предприятия в условиях перехода на долгосрочное регулирование тарифов.

3.1. Влияние результата независимой оценки активов, осуществляемой при переходе на новый порядок регулирования тарифов, предусматривающий привлечение инвестиций (метод доходности инвестированного капитала) на выполнение инвестиционной программы электросетевого предприятия.

3.2. Оценка рисков электросетевых компаний, связанных с неопределенностью правоприменения в отношении линий электропередачи классом напряжения 0,4-10 кВ.

3.3. Модель управления инвестиционной привлекательностью электросетевого предприятия.

Введение диссертации (часть автореферата) на тему «Повышение инвестиционной привлекательности электросетевого предприятия»

Состоянием электроэнергетики - базовой инфраструктурной отрасли, обеспечивающей внутренние потребности национальной экономики и населения в электроэнергии, в значительной степени определяются состояние систем жизнеобеспечения и развитие всех отраслей национальной экономики.

В процессе реформирования Единой энергетической системы России, переходный этап которого завершился 1 июля 2008 года, на базе вертикально-интегрированных энергокомпаний, сформированных по территориальному принципу, были созданы и функционируют самостоятельные генерирующие, сбытовые, электросетевые предприятия и ОАО «Системный оператор», осуществляющий единое диспетчерское управление.

Современный электроэнергетический комплекс России включает почти 600 электростанций единичной мощностью свыше 5 МВт. Общая установленная мощность электростанций России составляет 220 тыс. МВт. Общая протяженность электроических сетей всех классов напряжения составляет более 2,7 млн.км. Электрические сети обеспечивают энергоснабжение потребителей, выдачу мощности электростанций, перетоки мощности и энергии между отдельными энергообъединениями.

Для поддержания производственных фондов в рабочем состоянии и для их расширенного воспроизводства, необходимы значительные финансовые ресурсы, которыми не располагают энергопредприятия, до настоящего времени подвергающиеся жесткому государственному контролю, в том числе, в области ценообразования на оказываемые услуги. Особенно актуальна эта проблема для электросетевых предприятий, единственным источником финансирования которых является тариф, величина которого ограничивается на государственном уровне. Проблема может быть решена путем привлечения инвестиций в результате формирования благоприятного инвестиционного климата в отрасли. Однако цели создания привлекательных условий для инвесторов и увеличения притока инвестиций в электроэнергетику не были достигнуты ни в результате реформирования электроэнергетики начала 90-х годов прошлого века, ни в результате реформы электроэнергетической отрасли 2003-2008 годов нынешнего века. Низкая инвестиционная привлекательность энергетических предприятий объясняется в том числе, специфическими внутриотраслевыми проблемами:

- рисками, связанными с высоким износом производственных средств, которые чреваты снижением финансово-экономических показателей в результате отказов работы основного оборудования;

- жесткой тарифной политикой, неэффективным ценообразованием.

Указанные противоречия тормозят развитие электроэнергетики, которая в создавшихся условиях неспособна обеспечить энергоэффективное развитие экономики, изношенность и дефицит пропускной способности электросетей является не меньшим ограничителем роста экономики, чем нехватка генерирующих мощностей.

Формирование благоприятного инвестиционного климата в значительной степени определяется инвестиционной политикой, проводимой на государственном уровне. Прямая поддержка государством уровня и интенсивности инвестиционных процессов в экономике, позволяет на макроуровне стимулировать инвестиционные процессы. Критериями такой централизованной и прямой поддержки являются содействие структурным реформам в национальной экономике, стимулирование инвестиций в экономику, а также развития перспективных технологий производств, вложение средств, в которые на первом этапе несут высокую степень риска для финансовых институтов.

Необходимо проводить более активную региональную инвестиционную политику, повысить роль и ответственность регионов в принятии и реализации инвестиционных решений. Цель региональной инвестиционной политики - с помощью различных механизмов привлечь внимание крупных корпораций и других частных предпринимателей к данной территории. Поэтому законодательное закрепление прав и ответственности федеральных, региональных и местных властей, создание соответствующих механизмов стимулирования капиталовложений являются необходимыми условиями развития энергетических мощностей регионов.

Для предприятий проблема управления инвестиционной привлекательностью, в частности, повышения инвестиционной привлекательности предприятий, в рыночных условиях приобретает жизненно важное значение. Вероятно, этим обстоятельством вызван значительный интерес к исследованию этой проблемы. Актуальность повышения эффективности управления инвестиционной привлекательностью отечественных предприятий, раскрыта в ряде работ зарубежных и отечественных ученых и практиков. Исследованию данного вопроса посвящены труды известных российских ученых, таких как: Аньшин В.М., Бард B.C., Бирман Г., Бланк И.А., Бочаров В.В., Бузулуков С., Вахрин П., Воронцовский А., Дворцин М.Д, Евсеенко О.С., Зиндер Е.З., Игонина Л.М., Ким Е., Михайловской O.E., Зубкова М.А., Кожушко В.И., других авторов.

Значительный вклад в разработку теоретических подходов к решению данных проблем внесли такие зарубежные исследователи как: Ансофф И., Гэлбрейт Дж., Кейнс Дж., Маршалл А., Миллер М., Моррис Д., Перу Ф., Твисс Б., Фридман М., Хансен Э., Хэй Д., Шарп У., Шумпеттер Й. и другие.

Особую актуальность проблеме повышения инвестиционной привлекательности предприятий придает наличие альтернативных вариантов инвестиционного поведения. В условиях конкурентной среды необходимость привлечения инвестиций неизбежно приводит к необходимости повышения инвестиционной привлекательности конкретного предприятия. Подтверждением этому является повышение в последнее десятилетие интереса к рассмотрению теоретико-методических аспектов этого вопроса. В частности, исследованию этой проблемы посвящены работы Баринова О.С. 6

Управление инвестиционной привлекательностью промышленного предприятия», Юдиной С.А. «Методические основы оценки и управления инвестиционной привлекательностью промышленного предприятия», Афанасьева В. Н. «Управление инвестиционной привлекательностью отраслевого промышленного комплекса», Михайловской O.E. «Управление инвестиционной привлекательностью отраслевого регионального хозяйственного комплекса», Резанова К. В. «Оценка и управление инвестиционной привлекательностью лесопромышленного комплекса», Лозового С.Д. «Оценка и управление инвестиционной привлекательностью промышленных предприятий», Шемчук, М.А. «Управление инвестиционной привлекательностью предприятий», Голотюка Ю.С. «Оценка и управление инвестиционной привлекательностью предприятий пищевой промышленности», Свердлова Е.Б. «Управление инвестиционной привлекательностью предприятий на основе метода экономико-технологического конкурентного позиционирования», Зарипова A.A. «Развитие промышленных предприятий на основе управления их инвестиционной привлекательностью», Плынова Д.Г. «Управление инвестиционной привлекательностью предприятия», Цыганова A.B. «Управление инвестиционной привлекательностью промышленного предприятия с учетом оценки его социального потенциала» и других.

Указанные исследования посвящены, в основном, исследованию инвестиционной привлекательности промышленных предприятий, не относящихся к электроэнергетике. Между тем, именно состоянием предприятий электроэнергетики, как предпритяий инфраструктурной отрасли, во многом определяется состояние национальной экономики в целом. Необходимость привлечения финансовых ресурсов для поддержания основных средств электросетевых предприятий, в том числе за счет повышения инвестиционной привлекательности, отмечается в работах Гармаевой Е.М. «Управление воспроизводством основных фондов (на примере предприятий электроэнергетики), Антропенко Е.В. «Повышение эффективности работы электросетевой компании за счет внедрения инноваций в систему управления процессами ремонта оборудования», Кровоносенко О.В. «Организация подсистемы контроллинга затрат в электросетевых компаниях», однако вопросы повышения инвестиционной привлекательности электросетевых предприятий в современной отечественной экономической литературе отражены недостаточно.

Недостаточность теоретической разработанности данной темы, а также практических рекомендаций по повышению инвестиционной привлекательности предприятий, передающих электроэнергию, определили цель и задачи настоящего исследования.

Состояние основных фондов энергетических предприятий, и в частности, электросетевых предприятий, требует незамедлительных значительных капиталовложений. Необходимо отметить имеющий место высокий уровень износа основных средств, приводящий к повышенной аварийности и снижению надежности процесса производства и передачи электроэнергии конечному потребителю и невозможности подключения новых потребителей из-за перегрузки центров питания. По данным ОАО «Федеральная сетевая компания» (ОАО «ФСК») темпы технического перевооружения в Единой национальной электрической сети (ЕНЭС) в 1990-х упали примерно в два раза. В результате износ сетей ОАО «ФСК» составляет около 48%, в том числе подстанционного оборудования - 70%, линий электропередачи - 40%. Наряду с физическим износом оборудования и систем происходит и их моральное старение. Средний технический уровень установленного подстанционного оборудования в ЕНЭС по многим позициям соответствует оборудованию, которое эксплуатировалось в ведущих странах 20-30 лет назад. Причем, чем ниже класс напряжения сетей, тем в большей степени они изношены. Особенно актуальна эта проблема для распределительных сетей. По данным Минпромэнерго, в настоящее время износ основных фондов распределительного комплекса составляет 65,7%.

В условиях жесткого государственного регулирования, которому и в настоящее время, и в обозримом будущем подвергаются электросетевые предприятия, при наличии альтернативных инвестиционных предложений, проблема привлечения инвестиций в электросетевые предприятия становится особенно сложной.

Для потенциального инвестора критериями инвестиционных предпочтений являются норма доходности и уровень рисков. В связи с этим, перспективными предполагаются исследования, направленные на повышение инвестиционной привлекательности электросетевых предприятий в результате разработки предложений, ориентированных на снижение рисков инвестирования в электросетевые предприятия и повышение нормы доходности на вложенные средства.

С учетом изложенного целью настоящего диссертационного исследования является разработка научно-методических основ и практических рекомендаций по повышению инвестиционной привлекательности электросетевых предприятий в условиях перехода на долгострочное регулирование тарифов.

Для достижения целей исследования необходимо решить следующие задачи: охарактеризовать инвестиционную привлекательность промышленного предприятия;

- определить классификационные группы рисков электросетевых компаний по критерию уровней управления ими с целью повышения инвестиционной привлекательности электросетевого предприятия;

- проанализировать существующие методы оценки инвестиционной привлекательности промышленных предприятий; выявить основные факторы, влияющие на формирование инвестиционной привлекательности электросетевого предприятия;

- проанализировать зависимость инвестиционной привлекательности электросетевого предприятия от влияния систематических и несистематических факторов; оценить степень влияния отраслевых факторов на электросетевые предприятия с учетом его положения в технологической цепочке энергоснабжения потребителей;

- разработать модель управления инвестиционной привлекательностью электросетевого предприятия

Объектом исследования являются электросетевые компании в условиях либерализации цен на электроэнергию и перехода на долгосрочное регулирование тарифов.

Предметом исследования является повышение инвестиционной привлекательности электросетевых предприятий в условиях перехода на долгосрочное регулирование тарифов на передачу электроэнергии.

В качестве теоретической основы диссертационного исследования послужили научные труды отечественных и зарубежных ученых по исследуемой проблеме, нормативно-правовые акты федерального уровня управления по вопрросам инвестирования и регулирования тарифов в электроэнергетике.

Методологическую основу работы составляют общенаучные принципы системного подхода. В процессе исследования использовались методы: монографический, балансовый, комплексного экономического анализа, экономико-математического моделирования, программно-целевой метод, и другие.

Информационной базой исследования и обеспечения достоверности выводов и рекомендаций явились федеральные законы и законодательные акты, статистические справочники Федеральной службы государственной статистики РФ, материалы Министерства промышленности и энергетики РФ, программы социально-экономического развития РФ, материалы научно-практических конференций, INTERNET.

Научная новизна исследования заключается в разработке теоретико-методических основ повышения инвестиционной привлекательности электросетевых предприятий в условиях долгосрочного регулирования тарифов на передачу электроэнергии. Исследование содержит следующие элементы научной новизны:

1. Уточнено определение инвестиционной привлекательности предприятия. Предлагается определять инвестиционную привлекательность предприятия как агрегированный показатель, учитывающий текущее финансово-экономическое состояние предприятия и перспективы его развития, обеспечивающие инвестору требуемую норму доходности на вложенные средства при допустимой величине рисков и возврат инвестиций в приемлемые сроки. Данный показатель характеризуется, с одной стороны, совокупностью показателей текущей финансово-хозяйственной деятельности, (ликвидности, платежеспособности, финансовой устойчивости, деловой активности и других), рассчитываемых на основании данных финансовой отчетности предприятия, и показателей, характеризующих перспективы развития предприятия: возможность увеличения выпуска продукции (объема оказываемых услуг) за счет увеличения доли на рынке аналогичной продукции и повышения конкурентоспособности выпускаемой продукции. Положительные значения этих показателей демонстрируют стабильность работы предприятия, то есть, с точки зрения инвестора, снижают часть рисков и создают гарантии возврата вложенных средств. С другой стороны, инвестиционную привлекательность, в условиях стабильности финансово-хозяйственной деятельности предприятия, формируют достаточная норма доходности на вложенные средства и адекватный уровень рисков.

2. Выделены классификационные группы рисков электросетевых компаний по критерию уровней управления ими с целью повышения инвестиционной привлекательности электросетевого предприятия. Обоснована значимость учета этих групп для организации мероприятий по повышению инвестиционной привлекательности на разных уровнях управления;

3. Обосновано, что в условиях долгосрочного регулирования тарифов на передачу электроэнергии факторами, оказывающими определяющее влияние на результаты финансово-хозяйственной деятельности и формирование инвестиционной привлекательности электросетевых предприятий, являются отраслевые и политические риски, а также величина нормы доходности на инвестированный капитал. Влияние политических рисков проявляется в результате проводимой в стране политики по сдерживанию роста тарифов на услуги естественных монополий. Отраслевые риски проявляются в изменении размера прибыли в зависимости от метода регулирования тарифов на передачу электроэнергии, нормами антимонопольного и экологического законодательства.

4. Обоснована подверженность электросетевого предприятия отраслевым рискам, которые несут производители электроэнергии - генерирующие предприятия и продавцы электроэнергии - энергосбытовые предприятия, что обусловлено промежуточным положением электросетевого предприятия в технологической цепочке энергоснабжения потребителей между производителем электроэнергии - генерирующим предприятием, определяющим объем переданной электроэнергии и продавцом электроэнергии - энергосбытовым предприятием, отвечающим за получение денег от потребителей за поставленную электроэнергию.

5. Разработан алгоритм оценки инвестиционной привлекательности электросетевого предприятия, предусматривающий, наряду с оценкой финансово-экономического состояния предприятия и определением рыночной стоимости предприятия, оценку инвестиционной стоимости, что позволяет понизить несимметричность представления информации об условиях предстоящего инвестирования, снизить транзакционные издержки и повысить эффективность инвестиционного процесса;

6. Выявлена зависимость выполнения инвестиционной программы электросетевого предприятия от результата независимой оценки активов при переходе на новый порядок регулирования тарифов, предусматривающий привлечение инвестиций, и оценено его влияние на выполнение инвестиционной программы;

7. Выявлен риск, связанный с неопределенностью правоприменения норм законодательства в отношении линий электропередачи классом напряжения 0,4-10 кВ и оценены его экономические последствия;

8. Сформирована модель повышения инвестиционной привлекательности электросетевых предприятий, включающая мероприятия на макроуровне (федеральных органов), мезоуровне (органов субъекта федерации) и микроуровне (электросетевого предприятия) путем уточнения существующих нормативных актов по регулированию тарифов, принятия решений уполномоченных региональных органов по переходу на новый порядок регулирования тарифов, предусматривающий привлечение инвестиций и введению регионального коэффициента доходности, принятия мер по снижению рисков на предприятии.

Теоретическая значимость результатов диссертационного исследования обусловлена универсальностью предложенного методического подхода к повышению инвестиционной привлекательности электросетевых компаний. Предлагаемая модель повышения инвестиционной привлекательности включает систему мер по снижению уровня рисков и повышению нормы доходности на инвестированный капитал.

Практическая значимость работы заключается в том, что реализация предложенных автором рекомендаций по повышению инвестиционной привлекательности позволят создать организационно-экономические предпосылки для привлечения инвестиций в целях воспроизводства основных фондов, и, следовательно, для повышения эффективности деятельности электросетевых предприятий электроэнергетики.

Выводы и рекомендации, полученные в результате исследования, могут быть использованы при формировании инвестиционной политики электросетевых предприятий в условиях либерализации цен на электроэнергию и перехода на долгосрочное регулирование тарифов.

1 .Теоретические аспекты оценки и управления инвестиционной привлекательностью промышленного предприятия.

Заключение диссертации по теме «Экономика и управление народным хозяйством: теория управления экономическими системами; макроэкономика; экономика, организация и управление предприятиями, отраслями, комплексами; управление инновациями; региональная экономика; логистика; экономика труда», Бурнашев, Руслан Рустамович

Заключение

Необходимость привлечения инвестиций в энергетику и, в частности, в электросетевые предприятия обсуждается на протяжении последних десятилетий. Именно привлечение инвестиций в энергетику было одной из основных задач и первого (конца прошлого века) реформирования и отрасли и второго, переходный период которого завершился в 2008 году. Основанием этого является неудовлетворительное состояние электросетевого хозяйства, характеризующееся значительным накопленным физическим износом и моральным устареванием. Проводимая на государственном уровне политика сдерживания роста тарифов естественых монополий, в том числе, электросетевых предприятий, не позволяет предусмотреть в составе тарифа на передачу электроэнергии достаточное количество средств на ликвидацию в короткие сроки накопленного десятилетиями физического и морального износа основных производственныъх фондов, и, тем более, их рамширенное вопризводство. Вместе с тем, необходимо отметить, что надежность энергоснабжения, а, следовательно, и успешное функционировнаие как региональной, так и федеральной экономики, в неменьшей мере, чем стабильностью работы генерирующих мощностей, определяется состоянием электрических сетей, как магистральных, так и распределительных. Прогнозируемый в ближайшие годы рост энергопотребления, а следовательно, рост объема производства и передачи электроэнепргии, в совокупности с принадлежностью электросетевых предприятий инфраструктурной отрасли - электроэнергетике, обуславливают особую значимость проблемы.

В результате реализации задач, поставленных в начале диссертационного исследования, были изучены существующие подходы к определнию инвестиционной привлекательности промышленного предприятия, на основании чего, применительно к электросетевому предприятию, было предложено определять инвестиционную привлекательность как агрегированный показатель, учитывающий текущее финансово-экономическое состояние предприятия и перспективы его развития, обеспечивающие инвестору требуемую норму доходности на вложенные средства при допустимой величине рисков и возврат инвестиций в приемлемые сроки. Данный показатель характеризуется, с одной стороны, совокупностью показателей текущей финансово-хозяйственной деятельности, (ликвидности, платежеспособности, финансовой устойчивости, деловой активности и других), рассчитываемых на основании данных финансовой отчетности предприятия, и показателей, характеризующих перспективы развития предприятия: возможность увеличения выпуска продукции (объема оказываемых услуг) за счет увеличения доли на рынке аналогичной продукции и повышения конкурентоспособности выпускаемой продукции. Положительные значения этих показателей демонстрируют стабильность работы предприятия, то есть, с точки зрения инвестора, снижают часть рисков и создают гарантии возврата вложенных средств. С другой стороны, инвестиционную привлекательность, в условиях стабильности финансово-хозяйственной деятельности предприятия, формируют достаточная норма доходности на вложенные средства и адекватный уровень рисков. В связи с этим значительное внимание в исследовании уделено анализу рисков и обосновании необходимости повышения нормы доходности, имеющему целью повышение инвестиционной привлекательности электросетевых предприятий.

Результаты анализа существующих методов оценки инвестиционной привлекательности, проведенного в процессе выполнения диссертационного исследования, были положены в основу разработки алгоритма оценки инвестиционной привлекательности электросетевого предприятия, предусматривающего, наряду с оценкой финансово-экономического состояния предприятия и определением рыночной стоимости предприятия, проведение оценки инвестиционной стоимости, что позволяет понизить несимметричность представления информации об условиях предстоящего инвестирования, снизить транзакционные издержки и повысить эффективность инвестиционного процесса.

Анализ факторов оказывающих влияние на финансово-хозяйственную деятельность предприятия и его инвестиционную привлекательность и изученные в процессе его выполнения существующие классификации этих факторов позволили выделить классификационные группы рисков электросетевых компаний по критерию уровней управления ими с целью повышения инвестиционной привлекательности электросетевого предприятия, а также обосновать значимость учета этих групп для организации мероприятий по повышению инвестиционной привлекательности на разных уровнях управления. Предложенная классификация групп рисков предопределила необходимость изучения влияния групп факторов на инвестиционную привлекательность с целью выявления наиболее значимых.

Монопольное положение электросетевых предприятий создает определенные преимущества, которые позволяют обеспечивать высокие показатели финансово-хозяйственной деятельности. Вместе с тем, принадлежность к инфраструктурной отрасли обуславливает высокую чувствительность электросетвых предприятий ко всем изменениям, происходящим в национальной экономике и в отрасли, в частности. Анализ положения электросетевого предприятия в экономческой среде позволил обосновать, что факторами, оказывающими определяющее влияние на результаты финансово-хозяйственной деятельности и формирование инвестиционной привлекательности электросетевых предприятий, являются отраслевые и политические риски, а также величина нормы доходности на инвестированный капитал. Влияние политических рисков проявляется в результате проводимой в стране политики по сдерживанию роста тарифов на услуги естественных монополий, а отраслевые риски проявляются в изменении размера прибыли в зависимости от метода регулирования тарифов на передачу электроэнергии, нормами антимонопольного и экологического законодательства.

Функцией электросетевого предприятия в процессе энергоснабжения потребителей является передача и распределение электроэнергии. Технологическая связь электросетевых предприятий с генерирующими и энергосбытовыми предприятиями в совокупности с проведенной в результате реформирования электроэнергетики дифференцией вертикально интегрированных энергокомпаний по видам бизнеса обусловили подверженность электросетевого предприятия, в дополнение к отраслевым рискам, сопряженным с передачей электроэнергии, отраслевым рискам, которые несут производители электроэнергии - генерирующие предприятия и продавцы электроэнергии - энергосбытовые предприятия. В диссертации обоснована подверженность влияния электросетевого предприятия рискам производителя электроэнергии - генерирующего предприятия, определяющего объем переданной электроэнергии и продавца электроэнергии - энергосбытового предприятия, отвечающего за полноту и своевременность получения денег от потребителей за поставленную электроэнергию.

Обусловленное монопольным положением в отрасли сохраняющееся государственное регулирование электросетевых предприятий, в том числе, в области ценообразования, генерирует дополнительные риски, в частности, риски, связанные с переходом на новый метод регулирования тарифов, предусматривающий привлечение инвестиций. Проведенный в исследовании прогноз последствий перехода на регулирование тарифов на передачу электроэнергии методом, предусматривающим привлечение инвестиций (методом доходности инвестированного капитала) позволил выявить и подтвердить расчетами зависимость выполнения инвестиционной программы электросетевого предприятия от результата независимой оценки активов при переходе на новый порядок регулирования тарифов, предусматривающий привлечение инвестиций, и оценено его влияние на выполнение инвестиционной программы. Доказано, что выполнение инвестиционной программы возможно только при определенных значениях определенной независимым оценщиком стоимости основных производственных фондов.

Кроме того, специфические риски электросетевых предприятий обусловлены, в том числе и особенными характеристиками основных производственных средств. Линии электропредачи, которые, в совокупности с подстанциями, составляют основу производственных средств электросетевых предприятий, относятся, согласно действующему законодательству, к объектам недвижимого имущества. Вместе с тем, правоприменительная практика рассматривает линии электропередачи классом напряжения 0,4-10 кВ, как оборудование. Данное обстояятельство позволило выявить риск, связанный с неопределенностью правоприменения норм законодательства в отношении линий электропередачи классом напряжения 0,4-10 кВ и оценить его экономические последствия для электросетевых предприятий.

Выявленная в исследовании значительная подверженность электросетевого предприятия различным группам систематических и несистематических рисков может быть компенсирована адекватной нормой доходности. Единственным действующим в настоящее время методом регулирования тарифов, предусматривающим норму доходности на инвестированный капитал, является метод доходности инвестированного капитала. Необходимо отметить «революционный» характер метода, предусматривающего привлечение инвестиций, обусловленный тем, что данный метод содержит механизм привлечения сторонних инвестиций. Безусловным достоинством данного метода являются впервые предусмотренные в российской методичсекой практике, заранее определенные условия инвестирования, а именно установление величины нормы доходности и возврата капитала, что не предусматривалось ранее действующими методами регулирования тарифов - методом экономически обоснованных расходов и методом индексирования, в основе своей имеющих, неадекватный рыночным условиям, затратный механизм ценообразования.

Именно введение в методическую практику регулирования тарифов таких привлекательных и понятных для инвестора категорий, как норма доходности и возврат инвестированного капитала, создает нормативные предпосылки для формирования из электросетевых предприятий полноценного бизнеса. Существенно важной для повышения инвестиционной привлекательности электросетевых предприятий является предусмотренная данным методом возможность повышения нормы доходности решениями региональных уполномоченных органов.

С учетом проведенных исследований в части выявления основных факторов, оказывающих влияние на формирование инвестиционной привлекательности электросетевого предприятия обосновано, что решить проблему повышения инвестиционной привлекательности электросетевых предприятий возможно только в результате реализации комплекса мероприятий, предполагающего принятие законодательных и управленческих решений на всех уровнях управления: федеральном, региональном, уровне предприятия.

На основе предложенной классификации рисков по критерию уровней управления, сформирована модель повышения инвестиционной привлекательности электросетевых предприятий, включающая мероприятия на макроуровне (федеральных органов), мезоуровне (органов субъекта федерации) и микроуровне (электросетевого предприятия) путем уточнения существующих нормативных актов по регулированию тарифов, принятия решений уполномоченных региональных органов по переходу на новый порядок регулирования тарифов, предусматривающий привлечение инвестиций и введению регионального коэффициента доходности, принятия мер по снижению рисков на предприятии. Предложенная модель повышения инвестиционной привлекательности электросетевых предприятий предусматривает реализацию комплекса мер, направленных на совершенствование законодательных актов, методического аппарата, управленческих решений на уровне конкретных предприятий с целью повышения инвестиционной привлекательности в результате снижения уровня рисков и повышения нормы доходности на инвестированный капитал.

На наш взгляд, предлагаемые решения позволят повысить инвестиционную привлекательность и сформировать условия для притока необходимых инвестиций для своевременного ремонта, реконструкции, модернизации и технического перевооружения электросетевого хозяйства энергетических предприятий, что в свою очередь позволит повысит надежность энергоснабжения потребителей и повысить экономический потенциал региона.

Список литературы диссертационного исследования кандидат экономических наук Бурнашев, Руслан Рустамович, 2012 год

1. Гражданский кодекс Российской Федерации (части первая и вторая)» от 26.01.1996.

2. Кодекс Российской Федерации об административных правонарушениях от 30.12.2001 № 195-ФЗ.

3. Земельный кодекс РФ от 25.10.2001 №136-Ф3.

4. Федеральный закон "Об электроэнергетике" от 26.03.2003 № 35-Ф3.

5. Федеральный закон «Об инвестиционной деятельности в РФ» № 39 ФЗ 1.03. 1999. №9.

6. Федеральный закон «Об оценочной деятельности в Российской Федерации» от 28.07.1998 г. №135-фз.

7. Постановление Правительства РФ от 24.02.2009 № 160 «Об утверждении Правил установления охранных зон объектов электросетевого хозяйства и особых условий использования земельных участков, расположенных в границах таких зон».

8. Постановление Правительства РФ 11 июля 2001 года № 526 «О реформировании электроэнергетики Российской Федерации».9. «Концепция стратегии РАО «ЕЭС России» на 2003-2008 годы», (одобрена Советом директоров РАО «ЕЭС» 29 мая 2003 года).

9. Постановление Правительства РФ от 26.02.2004 №109 «Об утверждении Основ ценообразования в отношении электрической и тепловой энергии в Российской Федерации».

10. Постановление Правительства РФ от 21.04.2009 №334 «О внесении изменений в некоторые акты Правительства РФ по вопросам совершенствования порядка технологического присоединения потребителей к электрическим сетям».

11. Постановление Правительства РФ №119 от 14.02.2009 "О внесении изменений в постановление Правительства Российской Федерации от 26 февраля 2004 г. N 109".

12. Приказ Федеральной службы по тарифам от 26.06.2008 №231-э «Об утверждении Методических указаний по регулированию тарифов на передачу электроэнергии методом доходности инвестированного капитала».

13. Приказ Федеральной службы по тарифам от 15 августа 2008 г. N 152-э/15 «Об утверждении нормы доходности на инвестированный капитал».

14. Прогноз социально-экономического развития Российской Федерации на 2012 год и плановый период 2013-2014 годов (письмо Минэкономразвития России от 23.09.2011 № 20713-АК/Д03).

15. Прогноз социально-экономического развития РФ на 2011 год и на плановый период 2012 и 2013 годов.

16. Государственная программа «Энергосбережение и повышение энергетической эффективности до 2020» 24.01.2011 г.

17. Постановление Правительства Российской Федерации от 01.12.2009 № 977 "Об инвестиционных программах субъектов электроэнергетики"

18. Постановление кассационной инстанции ФАС ПО от 5 октября 2004 года (дело N А 65-14/2004-СА2-38).

19. Постановление Правительства Российской Федерации от 11 августа 2003 года №486 «Об утверждении Правил определения размеров земельных участков для размещения воздушных линий электропередачи и опор линий связи, обслуживающих электрические сети».

20. Абрамов С.И. Инвестирование. М.: Центр экономики и маркетинга, 2005.

21. Алешин В.А. и др. Инвестиции. М.: Феникс, 2009.

22. Аникина И. Д. Формирование инвестиционных стратегий российских компаний: стоимостной подход. Волгоград, 2008.

23. Анискин Ю.П. Управление инвестициями М. Омега-Л, 2002.

24. Аркин В.И., Сласти ков А.Д., Аркина C.B. Стимулирование инвестиционных процессов с помощью механизма амортизации. М., 2002.

25. Артюхов В.Г. Организационно-экономические аспекты инвестиций в производство. М.: Триада, 2008.

26. Атабиева E.JL и др. Активизация налогового стимулирования реальных инвестиций в промышленность. СПб., 2008.

27. Афонин И.В. Инновационный менеджмент и экономическая оценка реальных инвестиций. Изд-во Гардарики, 2006.

28. Балдин К.В. (ред.). Инвестиции: системный анализ и управление. М., 2006.

29. Байтов, A.B. Обоснование и количественная оценка стратегических целей развития региональных электросетевых компаний: дис . канд. экон. наук: 08.00.05 / A.B. Байтов. М., 2005. 192 с.

30. Баринов В. А. Управление инвестиционой привлекательностью промышленного предприятия СПБ 2004

31. Бернстайн Л. Анализ финансовой отчетности Пер. с англ. / научн. ред. перевод чл. корр. РАН И. И. Елисеева. Гл. редактор серии проф. Я. В. Соколов. М.: Финансы с статистика, 2003. - 624с.: ил.

32. Болодурина М.П. Организационно-экономические условия реализации инвестиционной стратегии предприятия. Оренбург, 2009.

33. Буркова Н. и др. Современная экономика России. Справочные и аналитические материалы. М., 2010.23 .

34. Валинурова JI.C., Казакова О.Б. Управление инвестиционной деятельностью. М., 2005.

35. Веселов, Ф. Обеспечение устойчивого развития электроэнергетики в условиях рынка / Ф. Веселов, А. Макаров, Е. Волкова, А. Макарова // Энергорынок. 2004 № 10.

36. Виленский П.Д., Лившиц В.Н., Смоляк С.А. Оценка эффективности инвестиционных проектов: Теория и практика: Учебное пособие. — 2-е изд., перераб. и доп. М.: Дело, 2002. 888 с.

37. Крылов, Э.И. Анализ эффективности инвестиционной и инновационной деятельности предприятия / Э.И. Крылов, В.М. Власова, И.В. Журавкова.176

38. М. : Финансы и статистика, 2003. 24. Водопьянов, В. М. Формирование эффективного механизма воспроизводства основных фондов электросетей региона: дис . канд. экон. наук: 08.00.05 / В. М. Водопьянов СПб., 2007.

39. Воропай, Н.И. Принципы инвестиционной политики в электроэнергетике России / Н.И Воропай, В.В Труфанов, Г.И. Шевелева // ЭКО. 2005. -с. 58-69

40. Воропай, Н.И. К анализу эффективности Единой электроэнергетической системы России / Н.И. Воропай и др. // Электричество. 2000. № 5. -с. 2-10

41. Гапоненко A.JI. (ред.). Современные тенденции развития управления народным хозяйством. М.: РАГС, 2009.

42. Гаспарян В.Р. Инвестиционная стратегия предприятия. Ростов-на-Дону, РИНХ, 2010.

43. Гиляровская JI.T. (ред.) Экономический анализ: Учебник для вузов. М.: ЮНИТИ-ДАНА | ISBN 5238003838 | 2004 | pdf | 615 с. | 10.7 MB

44. Гуськова Т.Н. и др. Оценка инвестиционной привлекательности объектов статистическими методами / Т.Н. Гуськова, В. М. Рябцев, В. Н. Гениатулин. М.: Изд-во Гос. акад. сферы быта и услуг, 1999. 149 с.

45. Грачева М.В. Анализ проектных рисков-М.: Финстатинформ. 2002.

46. Грачева М.В. и др. Управление рисками и инвестиционной деятельностью. М., 2010.

47. Гуськова Т.Н. и др. Оценка инвестиционной привлекательности объектов статистическими методами. М., 2003.

48. Гэлбрейт, Дж. Новое индустриальное общество / Дж. Гэлбрейт — М.: ACT, 2004.

49. Данилова Т.Н. Методологические основы управления инвестиционной деятельностью. Н.Новгород, 2001.50 .Ефимова, О.В. Анализ финансовой отчетности. / О.В.Ефимова, М.Мельник,- М.: Омега-Л, 2005.-352 с.

50. Егоров, В.Н. Основы экономической теории надежности производственных систем / В.Н. Егоров, Д.И. Коровин. М.: Наука, 2006.

51. Егорова Е.Е. Системный подход оценки риска. //Управление риском.2002

52. Ендовицкий Д. Оценка проектного риска: аналитические подходы и процедуры // Инвестиции в России. 2000. №9. - с. 35-46.

53. Ендовицкий Д., Коменденко С. Систематизация методов анализа и оценка инвестиционного риска // Инвестиции в России. 2001. №3. - с. 39-46.

54. Зеленский, Ю.В., Коровко, П.А. , Кириченко, Е.В. «Метод RAB в теплоснабжении сюрпризы и задачи»

55. Инвестиции в России. 2009: Стат. сборник / Росстат. М., 2009.

56. Закис Алексей «Как внедрить управление рисками» Опубликовано в журнале «Intelligent Enterprise» №13-14. 2003.-18с.

57. Иванов А.П. Принципы и факторы определения инвестиционного рейтинга предприятий/ А.П. Иванов, И.В.Сахарова, Е.Ю. Хрусталев.// Консультант директора. 2005. №12. С. 28-35.

58. Карпова Е.А. Методологические основы формирования и развития финансового инвестиционного механизма металлургических холдингов в условиях новой экономики России. Екатеринбург, изд-во Уральского гос. эконом, университета, 2010.

59. Кащеев Р.В. и др. Управление акционерной стоимостью. М., 2002.

60. Конторович, Светлана Петровна Управление инвестиционной привлекательностью предприятия :Системно-оценочный аспект 2002

61. Кваша, М. Возможности и риски / М. Кваша // Русский предприниматель. -2004. -№ 12.

62. Кейнс, Дж. М. Избранные произведения Авторский сборник Экономика Серия: Экономическое наследие 1993 г.

63. Кирилов, В. Риск-менеджмент в электроэнергетике: модное увлечение или один из факторов выживания? / В. Кирилов, О. Степаненко // ЭнергоРынок 2007. №11. - с. 30-33.

64. Ковалев В.В. Методы оценки инвестиционной деятельности. М.,2005.

65. Кобилев П.Г. Управление инвестиционной деятельностью промышленных предприятий: монография. Новочеркасск, 2009.

66. Куренков, Ю.В., В.Г.Варнавский и др. М.: Наука 2005. Особенности инвестиционной модели развития России

67. Коупленд Т., Колер Т., Мурин Дж. Стоимость компаний: оценка и управление. М., 2005.

68. Колибаба, В.И. Повышение финансовой устойчивости электроэнергетических компаний на межгосударственном рынке / В. И. Колибаба, Ю. А. Соколов. — Иваново: ГОУ ВПО «Ивановский государственный энергетический университет им. В. И. Ленина», 2005.

69. Концепция Стратегии ОАО РАО "ЕЭС России" на 2003 2008гг. «5+5» // Интернет-версия: http://www.rao-ees.ru/ru/reforming/kon/show.cgi? konmain.htm.

70. Концепция управления нефинансовыми рисками РАО ЕЭС России / 63. Крумкачева Н.В. Инвестиционное проектирование и менеджмент. Владивосток, 2006.

71. Крылов Э. Н., Власова В. М., Егорова М. Г. Анализ финансового состояния и инвестиционной привлекательности предприятия/ Крылов Э. Н., Власова В. М., Егорова М. Г. М.: Финансы и статистика, 2003. с. 192-5000 экз.-КВМ 5-279-02645-Х.

72. Лапаев Д.Н. Многокритериальное принятие инвестиционных решений: монография. Н.Новгород: ВГИПУ, 2009.

73. Лившиц В.Н., Виленский П.Л. Оценка эффективности инвестиционных проектов. М., Дело, 2005.

74. Лозовой, С. Д. Оценка и управление инвестиционной привлекательностью промышленных предприятий, дисс. канд экон. наук.0800.05: ил. РГБ ОД, 61:07-8/4007./ Лозовой Сергей Дмитриевич Москва, 2007.

75. Машкии В. Управление инвестиционной привлекательностью реального сектора экономики региона. Электронный ресурс.-Электрон.дан.-Режим доступа:- http://bnews.narod.ru/economy/management.htm.

76. Максимцов М.М. Исследование систем управления Издательство: М.: ЮНИТИ-ДАНА Год: 2000

77. Максимчук Е.В. Управление экономическими рисками на предприятии: Дис. к.э.н.: 08.00.05. Белгород, 2000. 162с.

78. Материалы журнала «Эксперт РА» и рейтингового агентства «Эксперт РА», Москва, 1999-2005 г.г.

79. Машкин В.А. Сущность инвестиционного процесса / В.А. Машкин // Экономика и жизнь 2005 - № 12.

80. Мелентьев, Л.А. Оптимизация развития и управления больших систем электроэнергетики / Л.А. Мелентьев. — М.: Высшая Школа, 1982. — 319 с.

81. Менеджмент в электроэнергетике. Учеб. пособие / А.Ф. Дьяков, В.В. Жуков, Б.К. Максимов, И.И. Левченко М.: МЭИ, 2000. 446 с.

82. Мертенс A.C. Инвестиции: курс лекций по современной финансовой теории. Киев, Киевское инвестиционное агентство, 2007.

83. Методологические рекомендации по оценке эффективности инвестиционных проектов и их отбору для финансирования. Утв. Госстроем России, Минэкономики РФ, Минфином РФ, Госкомпрома России. — М., Информэлектро, 1994.

84. Могзоев A.M. Развитие экономики стран Восточной Азии и инвестиционная модель региона России. М.: Наука 2004.

85. Некрасова И.В. и др. Инвестиции. М., 2009.

86. Николаев М.А. Инвестиционная деятельность. М., 2009.

87. Оценка инвестиционной привлекательности предприятия на основе его экономического потенциала/ Путятина Л.М., Ванчугов М.Ю.// Собственность и рынок-2005.-№6.-с.21

88. Подшиваленко Г.П., Киселева Н.В. (ред.). Инвестиционная деятельность. М.: КноРус, 2005.

89. Прибытова Г.// Методологические подходы к оценке инвестиционной привлекательности как основы разработки инвестиционной политики/ Инвестиции в России.-2005.- №3.-с.7

90. Пустовитова Т.И. Стратегические направления развития инвестиционной составляющей // Сб. науч. трудов МАОК. № 2, 2009.

91. Путятина Л.М., Родионов В.Б Экономика и финансы предприятия. . М.: Экономика и финансы, 2003. — 608 с

92. Плынов Д.Г. «Управление инвестиционной привлекательностью предприятия»

93. Рогалев, Н.Д. Экономика энергетики / Н.Д. Рогалев и др. М.: МЭИ, 2005.288 с.

94. Ройзман И. Современная и перспективная типология инвестиционного климата российских регионов // Инвестиции в России. 2006. № 3

95. Рубин, А. М. Методология анализа риска / А. М. Рубин // Стандарты и качество: ежемесячный научно-технический журнал — 2006. №4. С. 3034.

96. Рэдхед К., Хыос С. Управление финансовыми рисками -М.:ИНФРА-М. 2000.-461с.

97. Рожнов К.В. Вариант расчета ставки дисконтирования в оценке бизнеса на основе бизнеса на основе метода кумулятивного построения. // Вопросы оценки. 2000. № 4. - С. 29-32.

98. Савенкова Е.В. Механизщмы финансового обеспечения интеграции инвестиционных интересов государства и регионального бизнеса в России: монография. М.: Спутник Плюс, 2010.

99. Савицкая Г.В. Анализ хозяйственной деятельности предприятия. М.2006.

100. Сергеев И.В., Веретенникова И.И. Организация и финансирование инвестиций. М., 2001.

101. Свердлов Е. Б. Количественные оценки инвестиционной привлекательности предприятий и проектов Текст. / // Экономический анализ: теория иапрактика. 2005. - N: 11, 06.2005. - С. 8-17

102. Самсонов, B.C. Экономика предприятий энергетического комплекса. / B.C. Самсонов, М.А. Вяткин. М.: Высшая школа, 2003

103. Свириденко, О. Риск-менеджмент в электроэнергетике / О. Свири-денко // Энергорынок 2007. №4. - с. 20-21.

104. Серый, Е. Все сети России, электрические. / Е. Серый // Рынок Электротехники. 2006. № 1.

105. Сергеев И.В., Веретенникова И.И., Яновский В.В. Организация и финансирование инвестиций Финансы и статистика 2002

106. Савчук В.П., Прилипко С.И., Величко Е.Г. Анализ и разработка инвестиционных проектов. Учебное пособие. Киев: Абсолют-В, Эльга, 1999.

107. Тарасов, В.М. Риски глобальной энергетики / В.М. Тарасов, В.Н. Зазимко, И.Э. Шинкаренко // Энергетика за рубежом: прил. к журн. «Энергетик». 2006. -№6. С.З

108. Тихомирова, О.В. Методика обеспечения тарифного регулирования региональных сетевых компаний на основе клиентоориентированного подхода; дис. . канд. экон. наук: 08.00.05 / О.В. Тихомирова, М, 2007. 174 с.

109. Толмачев В.А. Исследование инвестиционной привлекательности предприятий // Аудит и финансовый анализ. 2004. № 2.

110. Толкаченко О.Ю.Классификация подходов к определению инвестиционной привлекательности предприятия

111. Трясицина Н.Ю// Комплексная оценка инвестиционной привлекательности предприятий/ Экономический анализ- 2006.- №18-с.5 Электронный ресурс:

112. Инвестиционная привлекательность в системе корпоративного управления предприятием/ Толмачев В.А.// Собственность и рынок-2004,-№3-с.11

113. Ткачук А.Ю. Безрисковая ставка доходности // Вопросы оценки. -2000.-№3.-С. 71-75.

114. Томпсон A.A., Стрикленд А. Дж. Стратегический менеджмент. Искусство разработки и реализации стратегии: Пер. с англ. М.: Банки и биржи, ЮНИТИ, 1998. 576 с.

115. Управление современной компанией. Российско-американский учебник для студентов Вузов. М.: Инфра - М, 2001. - 585 с. (в соавторстве с Б.З. Мильнером, Ф. Лиисом, Р. Моклером, Г.Р. Латфуллиным, В.Г. Смирновой и ДР-)

116. Филатов, A.A. Структура рисков электросетевой компании / A.A. Филатов // Вопросы развития народного хозяйства Российской Федерации. Межвузовский сборник научных трудов студентов и аспирантов. Третий выпуск, часть 1 Иваново: ИГЭУ, 2007, с.206-211.

117. Фомина, В. Экономика электроэнергетики / В. Фомина. М.: ИПК Госслужбы, 2005 г.

118. Чернова, Г. В. Управление рисками: учебное пособие для вузов. / Г. В. Чернова, А. А. Кудрявцев. -М.: Проспект, 2005. 160 с.

119. Чубайс, А.Б. РАО ЕЭС России инвестиционный этап реформы /А.Б. Чубайс // Энергорынок. 2006. - № 5.

120. Шапкин, А. С. Экономические и финансовые риски. Оценка, управление, портфель инвестиций / А. С. Шапкин.—6-е изд.—М.: Дашков и КО, 2007.—543 с.

121. Шафраник, Ю. К. Многополярный энергетический мир и Россия / Ю.К. Шафраник // Сборник "Аналитические записки", РГРК Голос России, Фонд Мировая политика и ресурсы, 2005 № 12 — стр. 21-46.

122. Шим Джей К. Сигел Джоэл Г. Методы управления стоимостью и анализа затрат. М.: ИИД «Филин», 1996. 344 с.

123. Управление инвестициями./ Под общей редакцией В.В. Шеремета М.: Высшая школа. 2001 в двух томах.- 1том 267с., 2 том 214с.

124. Усенко JI.H. Инновационно-инвестиционная деятельность организаций: анализ и прогнозирование. Ростов-на -Дону, РИНХ, 2009.

125. Фомина И.В. Необходимость инвестирования обновления основного капитала предприятий России в современных условиях. М., 2009.

126. Чараева М.В. Финансовое управление реальными инвестициями предприятий: системный подход / М. В. Чараева. Москва : ФГБОУ ВПО «РЭУ им. Г. В. Плеханова», 2011 - 14,25 п.л.

127. Човушан Э.О., Сидоров М.А. Управление риском и устойчивое развитие -М.: РЭА. 2002.-526с.

128. Щиборщ К.В. Анализ хозяйственной деятельности предприятий под ред. Щиборщ К. В, М: Дело и сервис, 2003133. «Эффективность бизнес-процесс в электросетевой компании» А.Е.Усков и Б.И. Шевченко /Экономический журнал, 3(23) 2011

129. Юрлов Ф.Ф. Прогнозирование и оценка инвестиций в экономических системах: монография. Н.Новгород, НГТУ им. Р.Е.Алексеева, 2010.

130. Яшин С.Н. Как инвестировать в Россию? Руководство по теории и практике осуществления инвестиций в России в 2010 году. М.:Ассоциация Европейских бизнесов, 2010.