Современные особенности применения проектного финансирования в отрасли сжиженного природного газа в России тема диссертации и автореферата по ВАК РФ 08.00.10, кандидат экономических наук Бутяга, Владимир Витальевич

• Бутяга, Владимир Витальевич
• кандидат экономических наук
• 2008

Оглавление диссертации кандидат экономических наук Бутяга, Владимир Витальевич

ВВЕДЕНИЕ.

Глава 1. ПОНЯТИЕ И ЭКОНОМИЧЕСКАЯ СУЩНОСТЬ ПРОЕКТНОГО ФИНАНСИРОВАНИЯ.

1.1. Проектное финансирование: понятие, виды, участники.

1.2. Преимущества и экономическая мотивация применения проектного финансирования.

1.3. Проектное финансирование в контексте теории корпоративных финансов.

Глава 2. РЫНОК ПРОЕКТНОГО ФИНАНСИРОВАНИЯ: ОСНОВНЫЕ ТЕНДЕНЦИИ И ОТРАСЛЕВЫЕ ОСОБЕННОСТИ.

2.1. Основные сдвиги на мировом рынке проектного финансирования в 2000-е годы.

2.2. Современные тенденции развития мирового рынка сжиженного природного газа.

2.3. Долговое финансирование проектов в сфере сжиженного природного газа.

Глава 3. ВОЗМОЖНОСТИ ПРИМЕНЕНИЯ ПРОЕКТНОГО ФИНАНСИРОВАНИЯ ПРИ ОСУЩЕСТВЛЕНИИ РОССИЙСКИХ

ПРОЕКТОВ В СФЕРЕ СЖИЖЕННОГО ПРИРОДНОГО ГАЗА.

3.1. Предпосылки использования проектного финансирования в секторе сжиженного природного газа в России.

3.2.0собенности и существующий опыт применения проектного финансирования в нефтегазовом секторе России.

3.3. Сложности и перспективы применения проектного финансирования для реализации проектов СПГ в России.

Введение диссертации (часть автореферата) на тему «Современные особенности применения проектного финансирования в отрасли сжиженного природного газа в России»

Актуальность темы исследования; Природный газ является стратегическим источником энергии будущего. Индустрия сжиженного природного газа (СПГ) является новым, активно развивающимся фактором мирового энергетического рынка. В настоящее время более четверти мировой торговли газом приходится< на поставки в форме СПГ. Согласно прогнозам экспертов в 2010 году доля- СПГ в мировой- торговле газом составит 28%, а к 2020 году может по некоторым оценкам достигнуть 37-38%[. Стремительное развитие рынка СПГ в среднесрочной перспективе заметно потеснит рынок традиционных трансграничных трубопроводных поставок. В мире на различной стадии готовности уже сейчас находится более двух десятков крупномасштабных проектов создания новых и модернизации действующих предприятий СПГ. Ожидаемый прирост производственных мощностей едва успевает за лавинообразным увеличением спроса на СПГ.

Россия, обладая колоссальными ресурсами газа и доступом к ключевым рынкам его сбыта, в течение долгого времени не являлась активным игроком рынка СПГ. Российская-Федерация, как крупнейшая газовая держава мира, может и должна занять достойное место на этом рынке, преодолев конкурентные входные барьеры. Месторождения газа в Западной Сибири и южно-европейской части России близки к своему истощению и их в ближайшем будущем необходимо будет заменять за счет запасов месторождений, находящихся на востоке и севере страны. Это будет происходить за счет разработки в первую очередь шельфовых месторождений, что подразумевает использование технологий по производству СПГ, т.к. из этих регионов газ проще всего экспортировать в жидком состоянии. На освоение шельфовых месторождении потребуются многомиллиардные инвестиции.

1 Данные «Cedigaz»

Одним из наиболее эффективных методов привлечения инвестиционных ресурсов для реализации столь масштабных проектов в мировой практике является проектное финансирование. В последние тридцать лет этот метод широко использовался в деятельности многих крупных международных корпораций в. сфере* энергетики, нефтегазодобычи и переработки углеводородов: Имеется определенный опыт его применения и при реализации крупных инвестиционных проектов в нефтегазовом комплексе России.

Несмотря на несомненную перспективность проектного финансирования условия и потенциал его использования в экономике России и, в частности, при реализации будущих российских проектов в сфере СПГ, пока еще не получили должного научного осмысления в отечественных исследованиях. Это? упущение тем более досадно, так как во многих отраслях российской экономики, таких как электроэнергетика, отрасль сжиженного природного газа, нефтегазовая отрасль, нефтепереработка, отрасль транспортной инфраструктуры и т.д., существует большой потенциал для применения проектного финансирования в связи с насущной необходимостью замены устаревающих производственных мощностей и реализацией крупномасштабных инвестиционных проектов. Кроме того, в случае создания оптимальной структуры договорных отношений между участниками сделки — проектное финансирование становится не только уникальным инструментом распределения и снижения проектных рисков, но и позволяет задействовать новые рыночные рычаги привлечения финансовых ресурсов и способствовать их быстрой отдаче в наиболее капиталоемких и технологически важных отраслях промышленности, определяющих приоритеты стратегии экономического развития страны.

Изложенные соображения обусловили выбор темы исследования и его актуальность, цели и задачи диссертационной работы, ее теоретико-методологическую базу.

Степень научной' разработанности проблемы. Вопросы структуры, методологии и роли проектного финансирования в рыночной экономике разрабатывались в основном зарубежными исследователями, такими как П. Невитт, Р. Тинсли, Ф. Фабоззи, С. Гатти, Р. Винтер, Э.Р. Йескомб. В России проблемы проектного финансирования изучались в работах В.Н. Шенаева, Б.С. Ирниязова, Д.С. Морозова, В.Ю. Катаносова, Е.А. Телегиной и некоторых других. Особое внимание рассмотрению различных схем финансирования нефтегазового сектора уделяли отечественные экономисты А.А. Конопляник, Ю.Н. Бобылев.

При достаточно глубокой проработке вышеуказанной проблематики поименованными и другими известными учеными, по мнению автора, остались не раскрытыми в полной мере научно-практические вопросы адаптации проектного финансирования к специфическим российским условиям, особенно в области нефтегазовых проектов. Особенности и перспективы применения проектного финансирования при реализации российских проектов в сфере сжиженного природного газа во всей полноте не рассматривались ни в отечественной, ни в зарубежной научной» литературе.

Объектом исследования выступает проектное финансирование в нефтегазовом секторе.

Предметом являются отношения, которые складываются в процессе осуществления сделок проектного финансирования в нефтегазовом секторе, в частности в секторе СПГ России.

Целью диссертационной работы является определение направлений развития проектного финансирования' при реализации российских крупномасштабных проектов в сфере сжиженного природного газа.

В соответствии с этой* целью в диссертационной' работе поставлены следующие задачи исследования:

1. раскрыть экономическую сущность проектного финансирования;

2. определить факторы экономической мотивации применения проектного финансирования;

3. провести анализ современных тенденций проектного финансирования в мире;

4. выделить особенности развития мирового рынка сжиженного природного газа, складывающиеся в настоящий период;

5. проанализировать осуществление финансирования проектов в сфере сжиженного природного газа на основе международного опыта;

6. определить основные тенденции развития российской отрасли сжиженного природного газа;

7. выделить особенности структурирования сделок проектного финансирования в нефтегазовой отрасли России;

8. оценить перспективы развития проектного финансирования российских проектов в сфере сжиженного природного газа.

Теоретико-методологическая основа. В диссертации, использовались основные методы экономических исследований, в том числе: аналитический, сравнительный, статистический, экспертных оценок и др. В основу исследования легли научные работы отечественных и зарубежных авторов, раскрывающие подходы к организации финансирования инвестиционных проектов, а также нормативно-законодательные акты, регулирующие газовую отрасль России.

Информационная база исследования.

В связи с ограниченностью исследований в области проектного финансирования, недостаточной освещенности этих вопросов в отечественной академической литературе, основной информационной базой исследования послужили специализированные российские и* зарубежные отраслевые журналы, а также материалы зарубежных консалтинговых компаний со специализацией в сфере сжиженного природного газа, таких как King & Spalding LLP, Taylor-DeJongh.

Статистика по сделкам проектного финансирования носит фрагментарный характер. Сопоставимой статистики характеризующей проектное финансирование с точки зрения его масштабов и структуры (отраслевой, региональной, по источникам и т.п.) не существует. Относительно недавно (середина 1990-х годов) некоторые статистические данные стали публиковаться, на страницах журнала «Project Finance», который создал свою собственную' базу данных по сделкам в области проектного финансирования.во всех регионах мира.

Часть, информации, в том числе по основным тенденциям и особенностям финансирования российских проектов, в нефтегазовом секторе, была получена в ходе* консультаций с участниками рынка и отраслевыми-экспертами.

Научная новизна настоящего диссертационного исследования-заключается в выявлении особенностей применения проектного финансирования в нефтегазовом секторе, в частности при реализации крупномасштабных проектов в сфере сжиженного природного газа в России.

Наиболее существенные результаты, исследования, выносимые на. защиту:

1. Уточнено и дополнено определение «проектного финансирования», которое рассматривается, с позиции, выполнения ключевых условий отнесения сделки к проектному финансированию: получателем кредита является отдельная специальная проектная компания;, ограниченный регресс или его отсутствие по отношению к спонсорам проекта; равномерное распределение рисков: между сторонами, участвующими в проекте; денежные потоки, создаваемые проектной компанией, должны быть-достаточны для покрытия текущих операционных затрат и обслуживания-долга; активы проектной компании предоставляются в залог кредиторам.

2. Разработана классификация преимуществ проектного финансирования на основе четырех основных критериев: 1) расширение финансовых возможностей спонсоров проекта; 2) снижение риска участников проекта; 3) структурные преимущества; 4) повышение параметров контроля/мониторинга.

3. На основе обобщения зарубежного и российского опыта определены особенности финансирования проектов в сфере СПГ, среди которых выделены: высокий уровень капиталоемкости, формирование сложной структуры долгосрочных договоров, комплексность и большое количество участников, необходимость анализа интегрированных инфраструктурных групп проекта в производственно сбытовой цепи и тщательное структурирование системы распределения рисков между всеми участниками.

4. Аргументирован вывод о том, что проектное финансирование следует рассматривать как стратегически важный инструмент привлечения крупномасштабных инвестиций в проекты нефтегазового сектора России и, в особенности, проектов в сфере СПГ.

5. Сформулировано положение о том, что в ходе реализации сделок проектного финансирования необходимо принимать во внимание высокие уровни рисков, присущие российским проектам в области СПГ, отсутствие развитого законодательства в этой сфере, а таюке то, что российская отрасль СПГ находится только на начальном этапе своего развития, что в свою очередь обуславливает высокую степень неопределенности в прогнозировании экономических результатов проекта. Исходя из вышеназванных факторов, банки будут выдвигать достаточно жесткие требования по условиям предоставления проектного финансирования.

Практическая значимость состоит в том, что отдельные положения диссертационного исследования могут найти широкое применение в отечественной практике финансирования нефтегазовых проектов и могут быть интересны для экспертов инвестиционных компаний и коммерческих банков, а также для руководителей финансовых департаментов российских и зарубежных нефтегазовых компаний.

Апробация и внедрение результатов исследования. Основные положения исследования докладывались на 7 международных и всероссийских научно-практических конференциях, опубликованы в журнале «Вестник РУДН» (входит в список журналов, рекомендованных ВАК для публикации результатов диссертационных исследований). По теме исследования опубликовано 8 работ, общим объемом около 3,2 п.л.

Результаты, а также предложения, разработанные в диссертации, используются в работе инвестиционно-банковской компании «Asset Capital Partners GmbH», что подтверждается соответствующим актом о внедрении.

Диссертационное исследование проведено в рамках п. 3.8. паспорта специальности 08.00.10 — «Финансы, денежное обращение и кредит» и п. 9 паспорта специальности 08.00.14 — «Мировая экономика».

Структура диссертации. Работа состоит из введения, трех глав, заключения, библиографического списка используемой литературы.

Заключение диссертации по теме «Финансы, денежное обращение и кредит», Бутяга, Владимир Витальевич

ЗАКЛЮЧЕНИЕ

Проведенное диссертационное исследование позволяет сформулировать следующие выводы:

1. Проектное финансирование является одним из эффективных методов привлечения финансовых ресурсов при реализации крупномасштабных проектов. Основными преимуществами проектного финансирования являются расширение финансовых возможностей спонсоров проекта, снижение рисков и структурные преимущества для участников проекта, повышение параметров контроля и гибкости проекта. Спрос на проектное финансирование в мире за последнее десятилетие значительно возрос. В течение этого периода эволюция проектного финансирования проходила по двум направлениям: 1) экспорт техник проектного финансирования в развивающиеся страны из развитых стран; 2) начало применения проектного финансирования в новых, более традиционных отраслях развитых стран.

2. Во многих отраслях российской экономики таких как электроэнергетика, отрасль сжиженного природного газа, нефтегазовая отрасль, нефтепереработка, отрасль транспортной инфраструктуры и др. существует большой потенциал для применения проектного финансирования и его принципов, в связи с насущней необходимостью замены устаревающих производственных мощностей и реализацией крупномасштабных инвестиционных проектов.

3. Рынок сжиженного природного газа является одним из наиболее динамично развивающихся рынков углеводородов. Объем торговли СПГ за последние 10 лет увеличился более чем в два раза. Основными движущими силами роста являются: значительное снижение цен на СПГ, благоприятные экономические показатели энергетики на газовом топливе с комбинированным циклом, перестройка газовой промышленности и электроэнергетики, особенно в Азии и в Европе, появление избыточных мощностей и производства на установках СПГ, стимулирующие торговлю наличным товаром, большой экономический рост, особенно в Индии и Китае.

4. Являясь крупнейшим экспортером природного газа, Россия до сих пор имеет ограниченные собственные мощности в сфере сжижения. Это значительно ограничивает ее роль на мировом рынке газа, который на сегодняшний день исчерпывается Европой и странами бывшего Советского Союза. Месторождения газа в Западной Сибири и южно-европейской части России близки к своему истощению и их в ближайшем будущем необходимо будет заменять. Это будет происходить за счет разработки в первую очередь шельфовых месторождений, что подразумевает использование технологий по производству СПГ, т.к. из этих регионов газ проще всего экспортировать в жидком состоянии. Освоение шельфовых месторождений потребует многомиллиардные инвестиций, следовательно, весьма актуальными становятся вопросы финансирования таких проектов.

5. Отрасль СПГ в России активно развивается, участниками рынка рассматривается реализация различных новых проектов. Российских проектов по СПГ не так много и большая их часть находится на стадии первоначальных разработок. ОАО «Газпром», преодолев некоторые конкурентные барьеры неоспоримо станет одним из основных игроков на мировом рынке СПГ уже в ближайшее десятилетие, в первую очередь за счет завершения проектов «Сахалин-2» и начала освоения Штокмановского месторождения.

6. Структуры сделок проектного финансирования СПГ проекта отличаются своей комплексностью и большим количеством участников'. Традиционный проект СПГ выстраивается вокруг сложной технологической цепочки, которая требует тщательного структурирования системы распределения рисков между всеми участниками. Хорошо подготовленная структура является ключевым фактором успешности проекта. Для привлечения крупных объемов капитала в проект СПГ требуется хорошее понимание его основополагающих принципов, четкая идентификация проектных рисков, и тщательный анализ всех участников проекта в каждом из звеньев цепочки добавленной стоимости (Value Chain).

7. Во многих странах проектное финансирование стало предпочтительной формой предоставления заемного капитала для нефтегазового комплекса на наиболее капиталоемких стадиях реализации проектов. В России первые шаги в этом направлении делаются при реализации таких проектов как «Сахалин-2», «Голубой поток» и «СеверТЭК». Важно подчеркнуть, что отличительной особенностью структурирования большинства сделок проектного финансирования в России является ограниченный регресс на спонсоров. Сделки с отсутствием регресса в классическом понимании проектного финансирования практически не реализовывались. При этом степень регресса значительно выше в РФ по сравнению с аналогичными сделками проектного финансирования за рубежом.

8. В России существуют благоприятные предпосылки для проектного финансирования в нефтегазовой отрасли, такие как мощная ресурсная база и высокая заинтересованность в экспорте, однако слабая институциональная среда остается серьезным фактором риска. Тем не менее, экономический . -прогресс страны и дальнейшее развитие ее институциональной среды будут способствовать снижению уровня этого риска в будущем и, следует надеяться, помогут реализовать мощный экономический потенциал страны.

Список литературы диссертационного исследования кандидат экономических наук Бутяга, Владимир Витальевич, 2008 год

1. Нормативно-правовые акты

2. Постановление Правительства РФ от 29.12.2000 №1021 (ред. от 30.10.2007) «О государственном регулировании цен на газ и тарифов на услуги по его транспортировке на территории Российской Федерации».

3. Распоряжение Правительства РФ от 28 августа 2003 г. № 1234-р «Энергетическая стратегия России на период до 2020 года».

4. Распоряжение Правительства РФ от 28.11.2007 №1707-р «О перечне имеющих стратегическое значение для газоснабжения Российской Федерации месторождений газа, отнесенных к объектам федерального значения».

5. Федеральный закон от 21.02.1992 №2395-1 (ред. от 29.04.2008) «О недрах».

6. Федеральный закон от 30.12.1995 N 225-ФЗ (ред. от 29.12.2004) «О соглашениях о разделе продукции» (принят ГД ФС РФ 06.12.1995).

7. Федеральный закон от 17.08.1995 №147-ФЗ (ред. от 08.11.2007) «О естественных монополиях» (принят ГД ФС РФ 19.07.1995).

8. Федеральный закон от 30.11.1995 №187-ФЗ (ред. от 29.04.2008) «О континентальном шельфе Российской Федерации» (принят ГД ФС РФ 25.10.1995).

9. Федеральный закон от 25.02.1999 N 39-Ф3 (ред. от 24.07.2007) «Об инвестиционной деятельности в Российской Федерации, осуществляемой в форме капитальных вложений» (принят ГД ФС РФ 15.07.1998).

10. Федеральный закон от 18.07.2006 №117-ФЗ «Об экспорте газа» (принят ГД ФС РФ 05.07.2006).

11. Бобылев Ю.Н. Факторы развития рынка нефти / Ю. Н. Бобылев, Д. Н. Четвериков ; Ин-т экономики переход, периода. М.: ИЭПП, 2006.

12. Брагинский О.Б. Риски проектов СПГ // Независимая Газета, 14.11.2006.

13. Брагинский О.Б., «Накатывание дорожек» на рынок СПГ // Мировая энергетика №5 (29) 26, 2006.

14. Бюрен Йерун. Россию ждет большое будущее на мировом рынке СПГ // «Шелл» в России, 2008.

15. Василенко А.Б. Соглашения о разделе продукции в России М.: Классика, 2002.

16. Вертлюгина А. Покровский Д. Проектное финансирование: осознанная необходимость? // Нефтегазовая Вертикаль №9-10, 2005.

17. Дмитриевский А. Долгосрочные контракты — надежное решение проблемы // Мировая Энергетика, № 3 (39), 2007.

18. Дмитриевский А., Серебряков С. «Холодная энергетическая война» никому не выгодна // Мировая энергетика, №07 (31), 2006.

19. Йескомб Э.Р., Принципы проектного финансирования — М: Вершина, 2008.

20. Катаносов В.Ю, Морозов Д.С., Петров М.В. Под общей редакцией Катаносова В.Ю. Проектное финансирование: Мировой опыт и перспективы для России. М.: «Анкил», 2001.

21. Катасонов В.Ю., Морозов Д.С. Проектное финансирование: организация, управление риском, страхование М.: Анкил, 2000.

22. Кизилова JI. Н. Накатывание дорожек на рынок СПГ // Мировая Энергетика, №05 (29), 2006.

23. Кириллов Н.И. Сжиженный природный газ — моторное топливо XXI века // НефтьГазПромышленность, № 2 (30), 2007.

24. Конопляник А.А, Лебедев С. Проектное финансирование в нефтегазовой промышленности: мировой опыт и начало применения в России. // Нефть, Газ и Право, 1/2000, продолжение в 2/2000.

25. Конопляник А.А. Особенности привлечения иностранных инвестиций в нефтегазовый комплекс. в кн.: Иностранные инвестиции в России: тенденции и перспективы (второй аналитический доклад независимых экспертов) - М.: «Инфомарт», 1995

26. Коноплянник А.А. Россия на формирующемся евроазиатском энергетическом пространстве: проблемы конкурентоспособности — М.: Нестор Академик Паблишере, 2003.

27. Корюкин К. Китай потянулся к катарскому газу // Ведомости 11.04.2008.

28. Ластовская М. Проектов больше, чем нужно рынку // Мировая энергетика, №07 (31), 2006.

29. Лебедев К.В. Кому Газу? Россия выбирает рынок сбыта СПГ // Мировая энергетика №2 (26), 2006.

30. Мазнева Е. Nord Stream подорожал до $11,7 млрд. // Ведомости 31.03.2008.

31. Мазнева Е. Квоты могут отменить// Ведомости. 18.04.2008.

32. Мазнева Е. Триллионы на дно// Ведомости. 18.04.2008.

33. Перелыгин. Ю.И. Освоение арктического шельфа одно из приоритетных направлений развития Арктической зоны РФ // Газовый бизнес, май-июнь 2007.

34. Правосудов С. Против кого собираемся дружить? // Мировая Энергетика, № 2 (38), 2007.

35. Ребров Денис. «Газпром» и «Роснефть» идут на дно // Коммерсантъ №65 (3882) от 17.04.2008.

36. Ригби Питер. Финансирование российских проектов СПГ: Рентабельно? Возможно. Рискованно? — Безусловно. // Standard and Poors, 2006.

37. Симонов К. Конъюнктура: Козыри газовой дипломатии // Ведомости 11.09.2007.

38. Телегина Е.А. Проектное финансирование энергетического комплекса вiрыночной системе хозяйства: принципы, модели, условия: Автореф. дис. д-ра экон. наук / Гос. акад. нефти и газа им. И.М. Губкина. СПб.,1995.

39. Худяков Н. Странам АСЕАН грозит роль импортера энергоресурсов // Мировая Энергетика № 1 (37) , 2007.

40. Чернов М. Россия может потерять Арктику // РБК Daily, 27.10.2005

41. Шенаев В.Н., Ирниязов Б.С.; Проектное кредитование: Зарубежный опыт и возможности его использования в России / Банк внешнеэкономической деятельности — М.: Изд-во АО «Консалтбанкир», 2005.

42. Ahmed Р.А. Project finance in developing countries: IFC's lessons of experience, Series Lessons of experience, Vol.7, Washington D.C.: International Finance Corporation of the World Bank, May 1999.

43. Alai Pooya, Leaker Adrian, Hurley Michael. Towards a global reference price // Fundamentals of the global LNG industry, 2007

44. Allant T. Marks. Financing LNG projects // World Generation, vol. 16 Nr. 4, ■ September -October 2004.

45. Beidleman, C.R., Fletcher, D., Vesbosky, D. On allocating risk // Sloan Management Review, Nr.31, spring 1990.

46. Clark Wylie, Newendorp Terry. LNG project financing faces changes in 21st Century // LNG Observer. Vol.2. Number 4, 2007.

47. Dance. M. Practical Guide to Project Finance // IFF seminar, 2007.

48. Donaldson Т.Н. Preface // Project lending, 1992.

49. Edwin F. Feo, David A.Lamb, Robert F.Lawrence, Eddy C.Meng, Taline Aharonian. The guide to financing international oil and gas projects, -London: Euromoney Publications, 1996

50. Esty B.C. Returns on project-financed investments: evolution and managerial implications // Journal of Applied Corporate Finance No. 15, 2002

51. Finnerty J.D. Project Financing: Asset-based financial engineering, New York: John Wiley & Sons, 1996

52. Flippen Scott, Raman Ramesh, Pellmar Jason. Trend emerges for North American terminals race, // LNG Journal, June 2006.

53. Flippen Scott. Flexibility keys financing of Pacific Basin projects // LNG Observer, October 2007

54. Gatti S. Project Finance in Theory and in Practice, San-Diego, California: Elsevier Inc., 2008

55. Guiny Sophie, Newendrop A. Terry. Financing LNG in a risky market // Fundamentals of the World Gas Industry, 2008

56. Hoffman L. Scott. The law and business of international project finance -Hague: Kluwer Law International, 1998.

57. Krysiek Timothy Fenton. Agreements from Another Era. Production Sharing Agreements in Putin's Russia, 2000-2007 // Oxford Institute for Energy Studies, 2007.

58. Langer E. Robert, «LNG is hot» Examining the Russian Liquefied Natural Gas Market, Haynes and Boone, 2007.

59. Lazarus S. L, Trends in the syndicated loan market. Annual participants meetings 2000. Washington, D.C.: International Finance Corporation, 2000

60. Leeper R. Perspective on project financing // The Banker, Issue 129, 1979

61. McCormick, R., Project finance: Legal aspects // Project Lending, 1992.

62. Milbank, Tweed, Hadley & McCloy. The guide to financing international oil and gas projects London: Euromoney Publications PLC, 1996.

63. Nevitt K. Peter, Fabozzi Frank. Project Financing, Sixth edition. London: Euromoney Publications, 1995.

64. Newendorp A. Terry. Project financing: How Qatargas II raised the bar // LNG Journal, October 2005.

65. Newendrop A. Terry. The role of the Financial Adviser in LNG Project Finance // Project Finance, May/June 2003.

66. Reise Afonso, Clark William. Financing strategies and principles throughout the LNG value chain // LNG Journal, April 2007.

67. Rowe M. Trade and Project Finance in Emerging Markets London: Euromoney Institutional Investor PLC, 2000.

68. Rudo Dianne, Flippen Scott. Recent trends in downstream Project Financing // Middle East Economy survey, July 2007.

69. Slade David, Glentworth Edmund. New opportunities for Project Financing in Russia // Project Finance International, March 1995.

70. Sorge Marco. The nature of credit risk in project finance // BIS Quarterly Review, December 2004.

71. Strohl E. Paul. Gas into Gold: The New Alchemy of Financing Oil and Gas Acquisitions in the 1990's // Mineral Law Institute, 1998.

72. Thornton Judith. FDI in Russian Energy: Is there a successful strategy? // Department of Economics University of Washington, Sep. 2002

73. Tinsley C. Richard. Advanced Project Financing, London: Euromoney Institutional Investor PLC, 2000.

74. Tinsley C. Richard. Project Finance London: Euromoney Publications, 1996.

75. Vinter Graham. Project Finance, London: Sweet & Maxwell, 1998.

76. Waelde W. Thomas. International Energy Investment // Energy Law Journal, Nr. 17, 1996.

77. Wood David, Mokhatab Saeid. Анализ положительных и отрицательных сторон мирового рынка СПГ в начале 2007 г. // ROGTEC, 2008.

78. Wood David, Mokhatab Saeid. Глобальные цепочки поставок СПГ нуждаются в тщательном планировании // ROGTEC, 2008.

79. Wood David. Lenders Likely to Tighten LNG Project Financing // Oil&Gas Journal, February 2008.

80. Wynant, L., Essential elements of project financing // Harvard Business Review, Nr. 58, May-June 1980.

81. Аналитические материалы компаний и специализированныхинформационных агентств

82. Asset Capital Partners. Recourse on sponsor in project finance: specific features in Russia, 2007.

83. Baker and McKenzie. The latest developments in LNG Projects, 2005.

84. BNP Paribas. Development of Project Finance in Russia: main trends and challenges, 2007.

85. Debevoise&Plimpton. M&A Strategies and Opportunities in Russian Oil and Gas, Houston, Texas April 12 -13, 2004.

86. Deloitte. Resource News, Financing LNG Projects, August-September 2005.

87. Denton Wilde Sapte International Projects Group. A Guide to Project Finance, 2000.

88. International Energy Agency, Natural Gas Review, 2006.

89. King & Spalding LLP. Financing North American LNG Projects, 2005.

90. Lambert Energy, Создание бизнеса сжиженного природного газа (СПГ) Атлантического бассейна, 2005.

91. Morgan Stanley. Neftegaz Today, 2008.

92. Morgan Stanley. Финансирование проектов по СПГ, 2005.

93. PricewaterhouseCoopers, Value and Growth in the liquefied natural gas market, 2007.

94. Project Finance International. Russian oil borrowings from a trickle to a flood, 2003.

95. Project Finance International. Non-PSA oilfield project finance in Russia, 2003.

96. Project Finance International. Sakhalin 2 A long time coming, 2003.

97. Project Finance International. Yearbook 2002 An Industry view -Challenges for project financing LNG, 2002.

98. Project Finance. Probably the best project in Russia, 1998.

99. Quote.ru. «Мусульманский фактор» поможет России закрепиться на рынке СПГ.

100. Renaissance Capital. 2007 Oil and Gas Yearbook, 2007.

101. Renaissance Capital. Gazprom plans to invest about $7bn in Nigerian gas sector //Morning Monitor, 2008.

102. Renaissance Capital. Gazprom. All that gas., February 2008.

103. Renaissance Capital. Russian gas distributors: Low pressure high returns, December 2007.

104. Renaissance Capital. Российский газ — это вам не нефть, январь 2007.

105. RPFB Project Finance. Evolution of Gas Pipeline Finance in Russia, 2006.

106. RPI Research. Russia and the Global Natural Gas Market, 2008.

107. SeverTEK. Information Memorandum USD 200,000,000 Senior Loan, June 2002.

108. Taylor-DeJongh. Financing LNG projects Financing Latin American Energy Projects, February 2005.

109. Taylor-DeJongh. Financing Russia's Petrochemical Projects, 2005.

110. Taylor-DeJongh. LNG Financing Outlook, 2006.

111. Taylor-DeJongh. LNG Project Finance Structures. Risk management challenges and techniques, May 2005.

112. Taylor-DeJongh. LNG Project Financing Workshop. Recent trends and future challenges. May 2005.

113. Taylor-DeJongh. Tambeyneftegas LNG. Financing plan briefing, 2005.

114. Taylor-DeJongh. The Atlantic Basin LNG Trade, Juan Marcano, 2007.

115. Thomson Financial. Global Project Finance Review Fourth Quarter 2007.

116. UBS Investment research. Q-Series: European Gas, 2006.

117. UBS Investment research. Russian Gas Industry. 2008.

118. UBS. Dictionary of Banking, 2000.

119. Нефтегазовая Вертикаль. Территория СПГ: вступление России, 2007.