Современное ипотечное кредитование в промышленно развитых странах тема диссертации и автореферата по ВАК РФ 08.00.14, кандидат экономических наук Ненашева, Ксения Владимировна

• Ненашева, Ксения Владимировна
• кандидат экономических наук
• 2000

Оглавление диссертации кандидат экономических наук Ненашева, Ксения Владимировна

Введение.

Глава 1. Сущность ипотечного кредита и его отличительные особенности.

1.1. Предпосылки возникновения ипотечного кредита, его сущность и особенности.

1.2. Функции и роль ипотечного кредита.

1.3. Развитие системы ипотечного кредитования и ее структура.

Глава 2. Механизм осуществления ипотечного кредитования.

2.1. Инстшуциональный состав участников ипотечного кредитования.

2.2. Формы мобилизации ресурсов ипоте^догокредаования.

2.3. Критерии и условия ипотечного кредитования.

Глава 3. Проблемы и перспективы ипотечного кредитования в России.

3.1. Условия и предпосылки развития ипотечного кредитования в России.

3.2. Развитие ипотечного кредитования в современной России.

3.3. Проблемы и перспективы ипотечного кредитования в России.

Введение диссертации (часть автореферата) на тему «Современное ипотечное кредитование в промышленно развитых странах»

Актуальность выбранной темы диссертационного исследования обусловлена той значительной ролью, которую играет ипотечное кредитование в современной рыночной экономике. Мировой опыт показывает, что, как правило, ипотека неразрывно связана с решением социальных задач, прежде всего с обеспечением граждан той или иной страны качественным и современным жильем. Ипотечное кредитование выступает также одним из эффективных инструментов мобилизации внутренних источников финансирования, прежде всего сбережений граждан, вовлекая их в хозяйственный оборот страны и заставляя работать на решение необходимых социально-экономических задач.

Ипотека, как способ обеспечения исполнения денежных обязательств, позволяет банковской системе кредитовать реальный сектор экономики, существенно снижая при этом риск невозврата кредита. Обращение к ипотечному кредитованию может стать элементом разумной и эффективной кредитной политики для универсального банка, позволяя ему привлекать новых клиентов, желающих получить максимум финансовых продуктов в рамках одного банка. Ипотечное кредитование, таким образом, способствует развитию банковской системы, давая мощный толчок к появлению новых финансовых инструментов и позволяя кредитным институтам на долгосрочной основе финансировать основные производственные сектора экономики.

Мировой опыт экономического развития свидетельствует, что ипотечное кредитование способствовало возрождению промышленности, оздоровлению банковской системы, преодолению безработицы и в конечном итоге выходу из кризиса США - в 30-е годы, Канады и Германии - в 40-50-е годы, а также ускорению проведения экономических реформ, в целом ряде стран. Не случайно «новый курс» Рузвельта начался с развития жилищной ипотеки. Это показывает, что успешное формирование системы ипотечного кредитования возможно не только в благоприятных условиях высоко развитой экономики, но и в условиях преодоления экономического кризиса.

Таким образом, система ипотечного кредитования является действенным, эффективным механизмом, через который рыночная экономика участвует в решении социальных проблем граждан.

Учитывая отмеченные обстоятельства, автор полагает, что организация и развитие системы ипотечного кредитования в России является важным и необходимым фактором эффективного экономического развития. Отсутствие в нашей стране в течение более 70 лет института частной собственности на недвижимое имущество и института ипотеки привело к тому, что в значительной мере утерян опыт организации ипотечного кредитования как на уровне кредитного учреждения, так и на уровне государства в целом. В этой связи важное значение сегодня приобретает исследование теоретических основ и анализ мирового опыта ипотечного кредитования.

Целью диссертационной работы является комплексный анализ системы ипотечного кредитования в зарубежных промышленно развитых странах, выявление основных проблем и тенденций ее развития на современном этапе для выработки возможных практических рекомендаций по формированию и развитию соответствующей мировым стандартам системы ипотечного кредитования в России.

Достижение поставленной цели осуществляется в диссертационной работе путем решения ряда взаимосвязанных задач:

- раскрытие предпосылок возникновения ипотечного кредита в промышленно развитых странах, его сущности и особенностей, функции и роли;

- уточнение определения системы ипотечного кредитования, ее структуры и механизма функционирования в зарубежных промышленно развитых странах;

- выявление современных тенденций развития зарубежных ипотечных кредитных институтов; определение основных источников формирования ресурсов ипотечного кредитования, используемых в мировой практике, и их классификация;

- оценка рисков при ипотечном кредитовании, а также методов управления ими;

- выработка и обоснование концептуальных предложений по формированию и развитию соответствующей мировым стандартам системы ипотечного кредитования в России на основе анализа существующих условий и предпосылок.

Объектом исследования диссертационной работы является система ипотечного кредитования в промышленно развитых странах мира в современных условиях.

Предметом исследования выступает деятельность зарубежных участников ипотечного кредитования, входящих в систему ипотечного кредитования, источники ее финансирования, условия и механизмы ипотечного кредитования.

Теоретическими основами исследования послужили труды российских и зарубежных ученых и специалистов в данной области. При рассмотрении вопросов теории и практики ипотечного кредитования в промышленно развитых странах автор опирался на работы современных зарубежных исследователей: Дж. Ф. Синки, Э. Дж. Долана, Дж. Фридмана, Дж. Р. Хикса, В. Д. Маршала, Т. Фрэнкела, М. Болеа и А. Коле, Дж. М. Кинни и Р. Т. Гарригана, Р. Страйка и др.). Вопросы развития ипотечного кредитования и кредитной системы в России и за рубежом рассматриваются также в ряде трудов отечественных авторов, таких как О.И. Лаврушин, JI.H. Красавина, В.Н. Шенаев, Е.Ф. Жуков, В.И. Бусов, В.А. Кудрявцев, Е.В. Кудрявцева, В.И. Букато, В. Таранков, А.П. Иванов, В.В. Смирнов и др.).

При написания данной работы автор использовал нормативно-правовые акты РФ, а также некоторых зарубежных стран; материалы научных и научно-практических конференций и семинаров; информационные материалы Центрального банка РФ, Фонда «Институт экономики города», Союза немецких ипотечных банков и др.; финансовую отчетность российских и зарубежных кредитных организаций. Автором также широко использовались материалы отечественной и зарубежной периодической литературы.

Методологическая основа. Исследование базируется на диалектическом, системном подходе, методах анализа и синтеза, также использовались метод экономико-статистических сравнений, метод группировок, метод теоретического обобщения и прогнозирования.

Научная новизна исследования заключается в следующем:

- уточнено понятие системы ипотечного кредитования, показана ее структура и механизм функционирования в зарубежных промышленно развитых странах;

- выделены современные тенденции развития ипотечных кредитных институтов на основе анализа зарубежного опыта ипотечного кредитования;

- выявлены преимущества и недостатки основных источников формирования ресурсов ипотечного кредитования, используемых в мировой практике, на основе их проведенной классификации;

- на основе исследования процесса секьюритизации ипотечных кредитов в зарубежных странах разработана и внедрена возможная в современных российских условиях модель выпуска ипотечных ценных бумаг в виде корпоративных облигаций, обеспеченных ипотекой;

-. оценены риски при ипотечном кредитовании и предложена вербальная методика управления ими;

- в результате анализа существующих условий и предпосылок выработаны и обоснованы предложения по формированию и развитию системы ипотечного кредитования в России, соответствующей мировым стандартам.

Практическая значимость работы состоит в возможности применения основных выводов и предложений, касающихся методов и форм государственного регулирования, при разработке государственной политики в области развития ипотечного кредитования в России (в процессе совершенствования законодательной базы). Положения диссертации, относящиеся к источникам привлечения долгосрочных финансовых ресурсов, а также к методам управления рисками, могут быть использованы в деятельности ипотечных кредитных институтов. Материалы диссертации также могут найти применение в учебном процессе высших учебных заведений при чтении лекционных курсов по финансовым дисциплинам.

Апробация и внедрение результатов исследования. Материалы и результаты исследования были использованы автором в практической деятельности Межрегиональной ипотечной компании и Отраслевого фонда ипотечного жилищного кредитования Минатома России при организации первой в современной России эмиссии ипотечных ценных бумаг. В частности, положения диссертации легли в основу реализованной схемы экономического взаимодействия эмитента облигаций и лица, предоставившего обеспечение под их выпуск, в том числе включая механизм осуществления замены обеспечения в случае неисполнения должниками своих обязательств. Разработки автора также использовались при формировании реестра обеспечения, в котором учитывается взаимное соответствие обязательств по выпущенным облигациям обязательствам из обеспеченных ипотекой договоров. Такой реестр позволяет контролировать исполнение обязательств по указанным ценным бумагам, делая их «прозрачными» для инвесторов.

Основные положения диссертации были представлены автором на Международной практической конференции «Ипотека в России» (Москва, 1999 г.), проведенной Академией народного хозяйства при Правительстве РФ, на семинаре «Использование системы Жилстройсберкасс при решении жилищной проблемы в России (на основе опыта Германии)» (Москвй, 2000 г.), проведенном Академией народного хозяйства при Правительстве РФ, в лекциях в рамках учебного курса «Операции с недвижимостью» на кафедре «Инновационные технологии» Государственной академии профессиональной переподготовки и повышения квалификации руководящих работников и специалистов инвестиционной сферы (ГАСИС), а также в лекциях на семинаре «Практические вопросы внедрения ипотечного кредитования» в Государственном университете управления При проведении лекций были использованы методические материалы, разработанные диссертантом.

Публикации. Основные положения диссертации нашли отражение в 5 статьях общим объемом 2,0 п. л

Диссертационная работа состоит из введения, трех глав, заключения, а также списка использованной литературы и приложений.

Заключение диссертации по теме «Мировая экономика», Ненашева, Ксения Владимировна

Заключение

В представленной диссертационной работе были рассмотрены зарубежная практика ипотечного кредитования, а также основные проблемы развития национальной системы ипотечного кредитования в России. В результате проведения комплексного теоретико-прикладного исследования в области ипотечного кредитования была уточнена понятийная база ипотечных кредитных операций; освящена специфика данного вида кредита; раскрыта сущность понятия системы ипотечного кредитования, показана ее организационно-институциональная структура; проанализирован зарубежный опыт ипотечного кредитования, а именно определены участники ипотечного кредитования, механизмы формирования ресурсов ипотечного кредитования, условия и критерии ипотечного кредитования, а также разнообразные схемы ипотечного кредитования; проанализированы предпосылки и тенденции развития ипотечного кредитования в современной России.

В ходе проведенного исследования были получены настоящие результаты и сделаны следующие выводы.

1. Ипотека, являясь сложным хозяйственно-правовым институтом, представляет собой разновидность залога недвижимого имущества, служащего обеспечением исполнения залогодателем денежного обязательства пред залогодержателем; последний при этом приобретает право, в случае неисполнения должником обеспеченного залогом денежного обязательства, требовать удовлетворения за счет заложенного недвижимого имущества, собственником которого остается залогодатель. Не следует трансформировать и упрощать юридическую сущность понятия ипотеки.

Ипотека является одной из эффективных форм обеспечения возвратности долгосрочного кредита, что обусловлено:

- правовым режимом данного вида залога;

- характеристиками недвижимости как предмета залога;

- спецификой оформления ипотеки.

Ипотека играет значительную роль в развитии кредитных отношений.

2. Ипотечный кредит - это кредит, выданный под залог недвижимого имущества. Кредитор-залогодержатель при этом не становится собственником заложенной недвижимости, однако, имеет, в случае невыполнения условий кредитного договора, право получить удовлетворение за счет заложенного имущества, в чьих бы руках оно не находилось.

Были выделены основные особенности ипотечного кредита:

- наличие строго определенного залога;

- длительный срок;

- относительно невысокий процент.

Результаты данного исследования опровергли распространенное мнение об обязательном целевом характере ипотечного кредита.

Сущность ипотечного кредита предполагает возможность существования различных схем кредитования, видов процентных ставок, режимов погашения кредита. В связи с этим были выделены две основные группы ипотечных кредитов:

- традиционные (основаны на фиксированных сроках погашения и процентных ставках, а также на равномерных взносах);

- альтернативные (с нестандартными режимами погашения, а также с индексируемыми платежами).

Ипотечное кредитование - совокупность отношений по поводу предоставления, обслуживания и погашения кредитов под залог недвижимого имущества.

Исследование особенностей ипотечного кредита и специфики процесса ипотечного кредитования показало, что эффективное развитие ипотечного кредитования возможно только в рамках системы ипотечного кредитования. 3. При изучении данного вопроса было сформулировано следующее определение. Система ипотечного кредитования (СИК) - это совокупность ипотечных кредитных институтов и элементов инфраструктуры, а также отношений между ними, обеспечивающих осуществление кредитования под залог недвижимого имущества.

С позиции институционально-организационного подхода была раскрыта структура данной системы. Были выделены два основных элемента системы ипотечного кредитования: 1) система ипотечных кредитных институтов (ИКИ) - совокупность банков и других ипотечных кредитных учреждений, • непосредственно осуществляющих ипотечные кредитные операции, принятые в данной стране в конкретный исторический период;

2) инфраструктура - совокупность элементов, обеспечивающих деятельность системы ипотечных кредитных институтов.

Необходимость инфраструктуры обусловлена спецификой ипотечного кредитования -особенностями правового режима оборота предмета залога, тесными связями ипотечного кредитования с оценкой стоимости и страхованием недвижимого имущества, вторичным рынком ценных бумаг. Были выделены и рассмотрены следующие элементы инфраструктуры: система регистрации прав на недвижимое имущества и сделок с ним; система страхования ипотечных рисков; система профессиональной оценки стоимости недвижимого имущества; институты, организующие деятельность вторичного рынка ипотечных кредитов.

Взаимодействие системы ипотечного кредитования и субъектов экономической деятельности осуществляется на рынке ипотечных кредитов (первичном и вторичном), где действуют следующие субъекты: заемщики, имеющие потребность в долгосрочном капитале; кредиторы; инвесторы, предоставляющие свои финансовые ресурсы; государство.

4. В ходе исследования была сформулирована основная функция ипотечного кредита-это возвратное перераспределение денежных средств, что означает аккумуляцию средств и их последующее размещение в форме кредитов населению нЪ покупку недвижимости под залог существующей или приобретаемой недвижимости.

В исследовании опровергается распространенное деление этой функции на две самостоятельные - функцию аккумуляции средств и функцию размещения аккумулированных средств.

Роль ипотечного кредита проявляется во всех секторах экономики: производственном, аграрном, потребительском., а также банковском.

5. Целью исследования институциональных .особенностей и специфики функционирования систем ипотечного кредитования зарубежных стран являлось выявление современных тенденций развития ипотечных кредитных институтов (ИКИ) в промышленно развитых странах, наиболее распространенных механизмов формирования ресурсов ипотечного кредитования, а также технологий кредитования.

При рассмотрении основных видов ипотечных кредитных институтов, представленных в мировой практике, и изучении специфики их деятельности было выделено два основных вида ипотечных кредитных институтов в зависимости от способа формирования ресурсов:

- депозитный институт;

- недепозитный институт (ипотечный банк).

На основе анализа мировой банковской практики за последнее десятилетие автор выделил следующие тенденции развития ипотечных кредитных институтов:

- постепенное снижение роли государственных ИКИ;

- увеличение доли универсальных банков в общем объеме ИКИ;

- широкое распространение ипотечных кредитов с переменными (плавающими) процентными ставками;

- усиление конкуренции на рынке ипотечных кредитов, результатом которой является снижение стоимости ипотечных кредитов и сокращение нормы прибыли;

- диверсификация деятельности ИКИ, как в отношении привлекаемых средств, так и в отношении предоставляемых заемщикам услуг. Так, преимущество получают те ИКИ, которые предлагают альтернативные виды ипотечных кредитов, учитывающие индивидуальные потребности заемщиков, а также широкий спектр сопутствующих услуг (оценка недвижимости, страхование рисков, подбор конкретного жилья, правовое обеспечение ипотечных сделок);

- глобализация рынка ипотечного кредитования как части мирового финансового рынка;

- сохранение ведущей роли государства при определении стратегии развития системы ипотечного кредитования, а также при осуществлении регулирующих, надзорных и контрольных функций.

В результате анализа существующих механизмов формирования ресурсов ипотечного кредитования автором была проведена следующая классификация основных источников формирования ресурсов ипотечного кредитования:

1. Собственные ресурсы (собственный капитал, дополнительная эмиссия акций);

2. Государственные средства (субсидии и др.);

3. Заимствования у населения, организаций и др. финансовых институтов в форме депозитов;

4. Заимствования у других финансовых институтов в форме займов;

5. Продажа ипотечных кредитов на вторичном ипотечном рынке;

6. Выпуск ипотечных ценных бумаг (секьюритизация ипотечных кредитов).

В процессе анализа источников формирования ресурсов ипотечного кредитования автор подробно исследует явление секьюритизации ипотечных кредитов на примере США, Великобритании и Германии. Автор определяет секьюритизашпо как форму привлечения ресурсов путем эмиссии ценных бумаг, обеспеченных банковскими кредитами и другими активами. Соответственно, секьюритизация ипотечных кредитов - это процесс рефинансирования ипотечных кредитов путем эмиссии ценных бумаг, обеспеченных денежными требованиями по выданным ипотечным кредитам, а также заложенным имуществом.

Автор доказывает неправомерность распространенного отождествления секьюритизации с продажей ипотечных кредитов на вторичном ипотечном рынке.

6. В ходе проведенного исследования были проанализированы предпосылки развития ипотечного кредитования в России. В результате был сделан.вывод, что в настоящее время в России сложились нормативно-правовые и институциональные предпосылки для развития ипотечного кредитования. Но, как свидетельствует зарубежная практика, для динамичного развития системы ипотечного кредитования недостаточно формирования необходимых правовых и институциональных рамок, необходимо также наличие относительно благоприятных экономических условий.

Автор полагает, что экономические предпосылки в России в настоящее время не являются оптимальными для становления ипотечного кредитования.

Был выделен ряд факторов (проблем), препятствующих развитию ипотечного кредитования:

1. Экономические проблемы:

• кризис во всех отраслях экономики (падение производства и его эффективности);

• инвестиционный кризис;

• неудовлетворительное состояние государственного бюджета (высокий бюджетный дефицит, низкая степень исполнения бюджета);

• нестабильность банковской системы, что подрывает доверие населения к кредитным учреждениям;

• высокая инфляция (опыт Германии и других стран показывает, что невозможно серьезно заниматься ипотечным кредитованием, если инфляция выше,чем10-15%);

• низкий уровень доходов населения и др.

2. Отсутствие государственной поддержки ипотечного кредитования.

3. Недостаточно полная и адекватная нормативно-правовая база.

4. Отсутствие реального рынка земли и недвижимости, а также проблемы их оценки, страхования и аукционной продажи;

5. Недостаточный опыт и отсутствие надлежащей подготовки специалистов в этой области и другие проблемы.

Указанные проблемы нашли свое проявление в нехватке ресурсов для ипотечного кредитования, высоких рисках, присущих ипотечному кредитованию, а также низкой доступности ипотечного кредита для заемщиков.

В процессе адаптации к неблагоприятным правовым и экономическим реалиям, пытаясь решить эти проблемы, российские банки были вынуждены отказаться от развития «классического» ипотечного кредитования и использовать различные условно-ипотечные схемы кредитования.

7. В ходе проведенного исследования был сформулирован вывод о необходимости активного государственного участия в процессе становления и развития национальной системы ипотечного кредитования. В России основными функциями государства, по нашему мнению, должны быть:

1. Совершенствование законодательной и нормативной базы;

2. Формирование обеспечивающей процесс ипотечного кредитования инфраструктуры;

3. Стандартизация процедур выдачи и обслуживания ипотечных кредитов, правил оценки, платежеспособности заемщиков, а также финансовых инструментов для привлечения средств;

4. Специальное лицензирование ипотечных кредитных институтов;

5. Осуществление эффективного государственного надзора за ипотечными кредитными институтами, особенно если они являются эмитентами ипотечных ценных бумаг;

6. Прямая финансовая поддержка участников ипотечного кредитования, по крайней мере на начальном этапе становления системы ипотечного кредитования, в следующих формах:

• субсидирование первоначального взноса определенным категориям населения для последующего получения ипотечного кредита;

• субсидирование определенных категорий населения через механизм государственных жилищных сертификатов;

• налоговая льгота заемщикам по подоходному налогу в виде вычета из совокупного налогооблагаемого дохода платежей, направляемых ими на погашение ипотечного кредита, включая проценты на период всего срока кредитования;

• льготное налогообложение прибыли банков, полученной от операций по ипотечному кредитованию;

• налоговые льготы инвесторам, приобретающим ипотечные ценные бумаги.

7. Непосредственное участие государства в качестве субъекта ипотечного рынка в следующих формах:

• выкуп ипотечных кредитов государственным ипотечным агентством (Агентством по ипотечному жилищному кредитованию);

• выпуск государственным ипотечным агентством ипотечных ценных бумаг, обеспеченных либо заложенной недвижимостью, либо имеющих гарантии бюджета с целью последующего рефинансирования кредитных учреждений, занимающихся ипотечным кредитованием;

• бюджетная гарантия надежности ипотечных ценных бумаг, эмитируемых наиболее надежными ипотечно-кредитными организациями и обеспеченных недвижимостью;

• периодическая скупка крупных пакетов ипотечных ценных бумаг государственными органами (Агентством по ипотечному жилищному кредитованию, Минфином, Банком России) с целью поддержания ликвидности рынка в неблагоприятные периоды;

• страхование ипотечных кредитов государственными страховыми компаниями.

8. Автором была предложена концепция поэтапного перехода от одноуровневой модели ипотечного кредитования к двухуровневой модели. Концепция предполагает две стадии формирования рынка ипотечного кредитования. На первой стадии предполагается ускоренное формирование первичного рынка ипотечного кредитования в рамках одноуровневой модели организации ипотечного рынка. На этой стадии ипотечный кредитор является одновременно и эмитентом ипотечных ценных бумаг. Для этого необходимо наделить первичных ипотечных кредиторов правом эмиссии ипотечных ценных бумаг. По мере увеличения объемов выданных ипотечных кредитов возникнут предпосылки формирования вторичного рынка ипотечного кредитования. На второй стадии предполагается формирование вторичного рынка ипотечного кредитования в рамках двухуровневой модели организации рынка ипотечного кредитования. На этой стадии эмитентом ипотечных ценных бумаг могут быть не только первичные ипотечные кредиторы, но и некий институт вторичного ипотечного рынка, выступающий от лица государства.

9. Проблему привлечения ресурсов для предоставления жилищных ипотечных кредитов предлагается решать, используя различные источники. Перспективным является создание на уровне Москвы системы жилищных контрактных сбережений (аналогичной немецкой).

Была выявлена необходимость создания в будущем вторичного ипотечного рынка с целью рефинансирования ипотечных кредитов, а также использования механизма секьюритизации ипотечных кредитов. Ценные бумаги, выпущенные на основе ипотечных кредитов, дают возможность стабильного инвестирования и возможность диверсификации инвестиционного портфеля.

Учитывая существующие в России экономические условия, когда предоставление ипотечных кредитов кредитными организациями широким кругам населения на ближайшую перспективу представляется маловероятным, эмиссия ипотечных ценных бумаг представляется проблематичной, поскольку ипотечные ценные бумаги в классическом понимании выпускаются на основе ипотечных кредитов. Сдерживающим фактором для эмиссии ипотечных ценных бумаг также является отсутствие необходимой нормативно-правовой базы и, прежде всего, специального федерального закона «Об ипотечных эмиссионных ценных бумагах». Учитывая это, автор предлагает возможную в условиях действующего законодательства модель выпуска ипотечных ценных бумаг в виде корпоративных облигаций, обеспеченных ипотекой. Данный выпуск был успешно внедрен автором на практике и явился первым в современной России выпуском ипотечных ценных бумаг.

10. В исследовании подробно проанализирована проблема рисков при ипотечном кредитовании, были предложены методы снижения этих рисков. В частности, автором была предложена методика снижения кредитного риска путем введения института бухгалтерского учета заемщика, который даст возможность банкам контролировать текущую платежеспособность заемщиков с помощью показателей валового дохода, валового расхода и прибыли. Оцениваемые таким образом риски позволят устанавливать адекватные процентные ставки.

11. Перспективы развития системы ипотечного кредитования определяются тенденциями экономического развития страны, характером эволюции банковской системы, а также уровнем развития правовой системы общества.

Результаты проведенного исследования не исчерпывают всего комплекса проблем, связанных с ипотечным кредитованием, и требуют дальнейшей проработки с целью формирования и развития соответствующей мировым стандартам системы ипотечного кредитования в Рбссии.

Список литературы диссертационного исследования кандидат экономических наук Ненашева, Ксения Владимировна, 2000 год

1. Абашина A.M., Маковский А.А., Симонова М.Н., Талье И.К. Кредиты, займы, ссуды. Издание 2-е, переработанное и дополненное. - М.: Информационно-издательский дом «Филинь», 1998. - 176 с.

2. Агапкин В.М., Тусеева JI.B., Жукава Е.П., Кибалов Е.Б. Ипотечное кредитование в США. //Эко. 1992.-№11.

3. Балабанов И.Т. Операции с недвижимостью в России. М.: Финансы и статистика, 1996. -192 с.

4. Банки и банковские операции: Учебник для вузов. / Е.Ф. Жуков, JI.M. Максимова, О.М. Маркова и др.; Под ред. проф*. Е.Ф. Жукова. М.: Банки и биржи, ЮНИТИ, 1997. - 471 с.

5. Банки. Инвестиции. Недвижимость. Материалы Ш Международного банковского конгресса стран Азиатско-Тихоокеанского региона. Владивосток, Дальнаука, 1996.

6. Басин Е. Важнейший резерв социального развития. // Газета «Ипотека. Финансирование будущего». 1999. - № 1 (19).

7. Белкин В.Д., Гельман Л.В., Стороженко В.П. Банковские инвестиции как механизм форсирования жилищного строительства. // Банковское дело. 1995. - № 1.

8. Букато В.И., Львов Ю.И. Банки и банковские операции в России. М.: Финансы и статистика, 1996. - 336 с.

9. Бусов В. Горизонты ипотечного бизнеса: недвижимость и ипотека. // Журнал для акционеров. 1995. - №3.

10. Бусов В. Проблемы организации ипотечного бизнеса в России. // Деньги и кредит. 1996. -№7.

11. Ваксман С .А., Воробьева О.Е. Ипотечное кредитование и его участники на рынке жилья США: Учебное пособие. Екатеринбург: Издательство Уральского государственного экономического университета, 1998. - 97 с.

12. Вдовин В.А. Крестьянский поземельный банк (1883-1895гг.). М.: Госфиниздат, 1959. -107 с.

13. Власов П., Хорошавина Н. Кредиты не для слабонервных. // Эксперт. 1998. - № 30.

14. Герценштейн М.Я. Аграрный вопрос. Национализация земли. Крестьянский банк. Выкупная операция. М.: «Народное право», 1906. - 92 с.

15. Горюнов В.Н. Мы не сторонники специализированных банков. // Газета «Ипотека. Финансирование будущего». 2000. - № 1-2 (23-24).

16. Гросиан Рене Клаус. Как вести дела с банками. Кредиты, денежные вклады, платежный оборот. / Пер. с нем. Э.Л. Бородулина. М.: Международные отношения, 1996. - 368 с.

17. Деньги и кредит в социалистическом обществе. Под ред. проф. О.И. Лаврушина. М.: Финансы и статистика, 1990.

18. Деньги, кредит, банки: Учебник. / Под ред. Е.Ф. Жукова. М.: Банки и биржи, ЮНИТИ, 1999. - 623 с.

19. Деньги, кредит, банки: Учебник. / Под ред. О.И. Лаврушина. 2-е изд., перераб. И доп. -М.: Финансы и статистика, 1999. - 464 с.

20. Долан Э. Дж. и др. Деньги, банковское дело и денежно-кредитная политика. / Пер. с англ. В. Лукашевича и др.; Под общ. ред. В. Лукашевича. СПб, 1991. - 448 с.

21. Дьяконова И. История развития сберегательных касс в Германии. // Бизнес и банки. -1996. -№39.

22. Егоров С.Е. Проблемы становления ипотечного кредитования в России. // Газета «Ипотека. Финансирование будущего». 2000. - № 1-2 (23-24).

23. Жабин В. Указ хорош своим продолжением. // Эксперт. 1996. - №10.

24. Жилищная экономика. Пер. с англ. под ред. О.С. Пчелинцева. М.: Дело, 1996. - 224 с.

25. Жуков Е.Ф. Новые явления в деятельности финансово-кредитных институтов США. М.: Финансы и статистика, 1988. - 72 с.

26. Загородняя Е. Федеральные власти пытаются руководить ипотекой. // Время. 1998. - № 120.

27. Иванов А.П. Зачем нам нужно Федеральное Агентство по ипотечному кредитованию. // Строительная газета. 1996. - №14.

28. Иванов А.П. и др. Организация рынка жилья. Часть 1. М.: ОНТИ ПТИ, 1991. - 176 с.

29. Иванов А., Рогожина Н. Формирование финансовой базы ипотечного кредитования. // Журнал для акционеров. 1995. - №4.

30. Иеринг Р. Цель в праве. Т.1 - СПб., 1881.

31. Ипотека в России: Вчера, сегодня и завтра. / Под ред. Бусова В.И., Иванова А.П. М.: Издательство <Шресса», 1994. - 143 с.

32. Ипотечно-инвестиционный анализ: Учебное пособие / Под ред. засл. деят. науки РФ, проф. В.Е. Есипова. Спб.: Издательство Санкт-Петербургского государственного университета экономики и финансов, 1998. - 207 с.

33. История создания и развития ипотечных банков Германии. // Финансист. 1997. - № 3.

34. Казимагомедов А.А. Банковское обслуживание населения: зарубежный опыт. М.: Финансы и статистика, 1999. - 256 с.

35. Калянина Л. А теперь ипотека! // Эксперт. 1998. - № 30.

36. Кибалышк Е. Удовольствие не для всех. // Аргументы и факты. 1998. - № 43.

37. Косарева Н.Б. Концепция носит ограниченный характер. // Газета «Ипотека. Финансирование будущего». 2000. - № 1-2 (23-24).

38. Косарева Н.Б. Совершенствование систем кредитования. // Газета «Ипотека. Финансирование будущего». 1999. - № 1 (19).

39. Кредиты. Инвестиции. Сборник под рук. проф. Куликова А.Г. М.: «ПРИОР», 1994. - 144 с.

40. Кудрявцев В.А., Кудрявцева Е.В. Основы организации ипотечного кредитования. Учеб. пособие. М.: Высшая школа, 1998. - 64 с.

41. Кудрявцев В. Ипотечный кредит и жилищная проблема. // Финансовая газета. 1992. - № 31.

42. Кудрявцев В. Рынок недвижимости: состояние, правовая база, перспективы развития. // Финансовая газета. 1994. - № 12.

43. Лантюхов А.И., Маринин С.П. Ипотечное кредитование для предприятий. Возможно ли в России? // Деловой экспресс. 1997. - 30 сентября.

44. Ланцов В.М. Ипотека: прогресс или экономическое оружие. Казань: КГ АСА, 1996. - 104 с.

45. Леонов Е. Дешевый кредит для дорогих квартир. // Коммерсантъ. 1999. - № 5.

46. Лимаренко В.И. Ипотека: стратегия развития. Теория и практика внедрения системы ипотечного кредитования в условиях кризисной экономики России. Монография. М.: Диалог-МГУ, 2000. - 280 с.

47. Локтионов В.М. Формирование и развитие системы ипотечного кредитования в рамках целевых программ. // Газета «Ипотека. Финансирование будущего». 2000. - №1-2.

48. Машинистова Е. Кредитные институты как субъекты ипотечных операций с жильем. // Российский экономический журнал. 1996. - №7.

49. Международные валютно-кредитные и финансовые отношения: Учебник. / Под ред. Л.Н. Красавиной. М.: Финансы и статистика, 2000. - 592 с.

50. Миркин Я.М. Ценные бумаги и фондовый рынок. М.: Издательство «Перспектива», 1995. -532 с.

51. Митрошина К.В. Использование секьюритизации в развитии ипотечного кредитования. // Рынок ценных бумаг. 1999. - №4.

52. Модель вторичного рынка ипотечных кредитов: опыт США. Сборник материалов. / Составитель: Институт экономики города. М., 1995. - 123 с.

53. Морачевский В.В. Сельскохозяйственный кредит в России. СПб., 1910.

54. Общая теория денег и кредита: Учебник. / Под ред. проф. Е.Ф. Жукова. М.: Банки и биржи, ЮНИТИ, 1995. - 304 с.

55. Ожегов С.И. Словарь русского языка. 16-е изд., испр. М.: Рус. Яз., 1984. - 797 с.

56. Основы бизнеса на рынке недвижимости. Сборник Ассоциации риэлтеров и домостроителей Санкт-Петербурга. СПб.: ДЕАН+АДИА-М, 1997. 245 с.

57. Оценка рыночной стоимости недвижимости. Серия «Оценочная деятельность». Учебное и практическое пособие. М.: Дело, 1998. - 384 с.

58. Оценочная деятельность в России. Сборник научных трудов / Под ред. А.Г. Грязновой, М.А. Федотовой, Л.Б. Мамоновой. М.: Издательство Финансовой академии при Правительстве РФ, 1998. - 251 с.

59. Печникова А.В. Денежно-кредитное регулирование экономики Великобритании. М.: Финансы и статистика, 1986. - 139 с.

60. Пономарев В.Н. Механизм государственной поддержки. // Газета «Ипотека. Финансирование будущего». 2000. - № 1-2 (23-24).

61. Правовые проблемы организации рынка ипотечного кредитования в России./ Под ред. B.C. Ема. М.: Статут, 1999. - 256 с.

62. Путин В.В. Ипотека не кабала. // Газета «Ипотека. Финансирование будущего». - 1999. -№ 3 (21).

63. Рекомендации по использованию жилищных сберегательных программ в практике работы банков. Выпуск 3. / Составитель: Институт экономики города. М., 1996. - 59 с.

64. Розенберг Дж. М. Инвестиции: Терминологический словарь. М.: ИНФРА-М, 1997. - 399 с.

65. Российская банковская энциклопедия. Гл. Ред. Лаврушин О.И. М., 1995.

66. Рябченко Л.И. Ипотечное кредитование: проблемы и перспективы развития. // Деньги и кредит. 1997. - № 3.

67. Сай С.И. Земельная реформа база экономического роста России. // Газета «Ипотека. Финансирование будущего». - 2000. - №1-2 (23-24).

68. Сербинович Я.А. Поземельный кредит, его прошлое, настоящее и будущее. СПб, 1907. -186 с.

69. Синельников А.М. Каждому региону своя модель. // Газета «Ипотека. Финансирование будущего». - 1999. - №4.

70. С инки Дж., мл. Управление финансами в коммерческих банках. Пер. с англ. 4-го переработанного изд. / Под ред. Р.Я.Левиты, Б.С.Пинскера. М, 1994, Catallaxy. - 820 с.

71. Сиротина И.А. Кредит под залог. Техника получения. М.: Приор, 1995. - 80 с.

72. Система ипотечного кредитования в Германии. / Под ред. О. Штеккера. Дармпггадт: Союз немецких ипотечных банков, 1997. - 52 с.

73. Система стройсбережений в Германии. / Составитель: Корпорация «Жилищная инициатива». М., 1996. - 13 с.

74. Смирнов В.В. Мы сами делаем ипотеку корявой. // Газета «ипотека. Финансирование будущего». 2000. - № 1-2 (23 -24).

75. Смит А. Исследование о природе и причинах богатства народов. // Антология экономической классики. Предисловие И.А. Столярова. М.: МП «Эконов»-«Ключ», 1993. - 475 с.

76. Страйк Р., Равиц М. Характеристика разработанного для России кредитного инструмента с регулируемой отсрочкой платежей. Принципы ипотечного кредитования в России. Вып. 2. М.: Издательство «Строительная газета», 1994. -17 с.

77. Сучков А.Ю. Ипотека это кредит с двумя особенностями. // Газета «Ипотека. Финансирование будущего». -2000. - № 1-2 (23-24).

78. Таранков В .И. Ипотека требует четкого законодательства. // Бизнес и банки. 1993. - № 22.

79. Тарасевич Е.И. Оценка недвижимости. СПб.: Санкт-Петербургский государственный технический университет, 1997. - 422 с.

80. Тарасевич Е.И. Финансирование инвестиций в недвижимость. СПб.: Санкт-Петербургский государственный технический университет, 1996. - 235 с.

81. Управление портфелем недвижимости: Учебное пособие для вузов. / Пер. с англ. под ред. проф. С .Г .Беляева. М.: Закон и право, ЮНИТИ, 1998. - 391 с.

82. Федоров Б.Г. Англо-русский банковский энциклопедический словарь. СПб.: Лимбус Пресс, 1995. - 496 с.

83. Финансово-кредитный словарь. М.: Финансы и статистика, 1984. - 511 с.

84. Фридман Дж., Ордуэй Н. Анализ и оценка приносящей доход недвижимости. Пер. с англ. М.: Дело, 1997. - 480 с.

85. Хандруев А.А. Банковская система в России и ее роль в становлении ипотеки. // Газета «Ипотека. Финансирование будущего». 2000. - №1-2.

86. Хикс Дж.Р. Стоимость и капитал. Пер. с англ. / Общ. Ред. и вступ. ст. P.M. Энтова. М.: Издательская группа «Прогресс», 1993. - 488 с.

87. Ходжаев Д. Жилищный сертификат: Его привлекательность и надежность. // Строительная газета. 1994. - № 37.

88. Хомяков В.К. В нашем законодательстве есть большое белое пятно. // Газета «Ипотека. Финансирование будущего». 2000. - № 1-2.

89. Шамузафаров А. Реформы в жилищной сфере России. // Газета «Ипотека. Финансирование будущего». 1999. - № 3 (21).

90. Шаронов А. Переходные формы ипотечного кредитования объективная необходимость. // Газета «Ипотека. Финансирование будущего». - 1999. - №4.

91. Шенаев В.Н. Банки и кредит в системе финансового капитала ФРГ. М.: Наука, 1967. -284 с.

92. Литература на иностранном языке:

93. Boleat, Mark, Adrian, Coles. The Mortgage Market. London: Allen & Unwin, 1987. - 157 c.

94. Marshall W. Dennis. Residential Mortgage Lending. Third edition. A Simon & Schulster Company, New Jersey, 1992. 303 c.

95. Monetary policy & financial innovations in five industrial countries: The UK, the USA, West Germany, France & Japan. // Edited by Stephen F. Frowen & Dietmar Kath, 1992.

96. Sivesind, Charles M. Mortgage-Backed Securities: The Revolution in Real Estate Finance. Quarterly review. New York, Federal Reserve Bank of New York, 1994.

97. The handbook of mortgage banking: A Guide to the Secondary Mortgage Market. Edited by James M. Kinney, Richard T. Garrigan. Dow Jones-Irwin. Homewood. Illinois, 1985. 614 c.

98. The Pfandbrief: Facts and Figures 1999. Association of German Mortgage Banks, 1999. 101 c.

99. Wolfgang Goedecke, Volkher Kerl, Helmut Scholz. German Mortgage Banks. Fritz Knapp Verlag, Frankfurt am Main, 1998. - 172 c.

100. Подходы к оценке недвижимости (для целей ипотечного кредитования)

101. Вид недвижимости Приоритетные подходы к опенке1

102. Жилая недвижимость а) индивидуальные дома б) квартиры Метод сравнения рыночных продаж (в редких случаях затратный метод)

103. Недвижимость, сдаваемая в аренду а) жилье б) коммерческая недвижимость (торговые, офисные здания и др.) Доходный подход к оценке

104. Промышленные объекты Доходный и затратный методы (с учетом оценки оборудования)

105. Сельскохозяйственные объекты а) земли сельскохозяйственного назначения б) другие Доходный и сравнительный подходы Затратный метод

106. Земельные участки под застройку Сравнительный метод