Кредитная политика государства: теория, практика и механизмы реализации в сфере ипотечного жилищного кредитования тема диссертации и автореферата по ВАК РФ 08.00.10, доктор экономических наук Гарипова, Зайтуна Латиповна

• Гарипова, Зайтуна Латиповна
• доктор экономических наук
• 2009

Оглавление диссертации доктор экономических наук Гарипова, Зайтуна Латиповна

ВВЕДЕНИЕ.

РАЗДЕЛ 1. Теоретическая концепция кредитной политики государства в сфере ипотечного жилищного кредитования и ее особенности.

ГЛАВА 1. Методологические основы кредитной политики государства в сфере ипотечного жилищного кредитования.

1.1. Кредитная политика государства в сфере ипотечного жилищного кредитования: сущность, особенности.

1.2. Функции, цели кредитной политики государства в сфере ипотечного жилищного кредитования и факторы, ее определяющие.

1.3. Теоретическая модель кредитной политики государства на рынке ипотечного жилищного кредитования, принципы, ее формирующие, и виды.

ГЛАВА 2. Роль кредитной политики государства на рынке ипотечного жилищного кредитования.

2.1. Влияние кредитной политики государства в сфере ипотечного жилищного кредитования на экономический рост и ее социальные последствия.

2.2. Инвестиционные возможности ипотечного жилищного кредита и его взаимодействие с эмиссионным механизмом.

2.3. Роль кредитной политики государства в развитии институтов рынка ипотечного жилищного кредитования.

РАЗДЕЛ 2. Особенности кредитной политики государства в сфере ипотечного жилищного кредитования и закономерности ее развития на современном этапе.

ГЛАВА 3. Практические аспекты реализации кредитной политики государства в сфере ипотеки в Российской Федерации.

3.1. Тенденции современной практики ипотечного жилищного кредитования и пути ее совершенствования.

3.2. Особенности функционирования бюджетно-ориентированных программ ипотечного жилищного кредитования.

3.3. Анализ действующей практики рефинансирования ипотечных жилищных кредитов.

ГЛАВА 4. Риски в системе ипотечного жилищного кредитования.

4.1. Способы управления кредитным риском в системе ипотечного жилищного кредитования.

4.2. Риск досрочного погашения ипотечного жилищного кредита.

4.3. Риск несбалансированной ликвидности в системе ипотечного жилищного кредитования.

ГЛАВА 5. Роль инфраструктуры в устойчивом развитии системы ипотечного жилищного кредитования.

5.1. Оценка стоимости жилья в системе ипотечного жилищного кредитования и ее организация.

5.2. Страхование в системе ипотечного жилищного кредитования

Введение диссертации (часть автореферата) на тему «Кредитная политика государства: теория, практика и механизмы реализации в сфере ипотечного жилищного кредитования»

Актуальность проблемы. Жилищная сфера выступает одним из приоритетов социально-экономической политики государства. Декларируемые еще в начале 1990-х гг. заявления о жилье как о локомотиве реформ достаточно долго не были реализованы. Причины создавшейся ситуации состояли, на наш взгляд, в общей неадекватности стратегии реформирования жилищной сферы, в противоречии потребностей экономики и политической системы, не способной их удовлетворить. Следствие указанных обстоятельств заключалось в предоставлении населению экономической свободы в способах решения жилищной проблемы и в отсутствии у него финансовых ресурсов. Государство, устранив свои полномочия на рынке жилья как собственника, подрядчика, монополиста, не предоставило населению, строительному сектору, банковской системе механизмов реализации назревших проблем.

Инициативы Правительства РФ последних лет по формированию системы законодательных актов, призванных обеспечить доступность жилья для большей части населения страны, демонстрируют, во-первых, изменение ракурса проводимых реформ с акцентом на формирование социальных, в том числе и жилищных, стандартов, а, во-вторых, понимание важности роли идеологии государства в решении практических задач страны.

Масштабность и системность принятых мер обеспечили запуск и устойчивое развитие механизмов ипотечного жилищного кредитования (ИЖК), рефинансирования и секьюритизации ипотечных активов, бюджетно-ипотеч-ной поддержки малообеспеченных и социально значимых слоев населения. Вместе с тем потенциал рынка ипотечного жилищного кредитования остается достаточно высоким.

Последствия мирового финансово-экономического кризиса обострили ситуацию на рынке ипотеки России и проявились в резком ухудшении ликвидности кредитных организаций и их доступа к долгосрочным источникам фондирования, в увеличении рисков, приостановке или значительном ухудшении условий выдачи ипотечных кредитов; в ухудшении финансового состояния застройщиков, сокращении объемов строящегося жилья, нестабильности цен на недвижимость; в снижении платежеспособного спроса на новые кредиты, платежеспособности существующих заемщиков.

В свете вышеизложенного возрастает актуальность теоретических исследований как роли государства в решении жилищных проблем посредством финансово-кредитного механизма, так и последствий проводимых реформ в социальной и экономической жизни страны, в частности, их воздействия на экономический рост, денежную, инвестиционную сферы, изменений в поведении основных субъектов рынка ипотечного жилищного кредитования — домашних хозяйств, банковского сектора. Прежде всего речь идет о недостаточной проработанности теоретических основ кредитной политики государства в сфере ипотечного жилищного кредитования.

Степень научной разработанности проблемы. Существующие теоретические исследования рассматривают указанную проблему со следующих позиций. Во-первых, достаточно большое количество исследований посвящено либо организационным аспектам ипотечного кредитования, либо исследованию понятия, сущности, содержания жилищной ипотеки, ее особенностей (Д. 3. Вагапова, Н. Б. Косарева, Ю. С. Крупнов, В. А. Кудрявцев, Л. И. Рябченко, В. А. Савинова, Г. А. Цылина и др.). Во-вторых, кредитная политика рассматривается в преобладающих случаях на уровне коммерческого банка (Г. Н. Белоглазова, Н. И. Валенцева, И. В. Илларионова, О. И. Лаврушин, Г. Г. Коробова, И. Д. Мамонова, Г. С. Панова, В. А. Савинова). Однако нет системного исследования кредитной политики в сфере ипотечного кредитования, ее сущности, содержания и особенностей. Кроме того, комплексно не исследуются взаимосвязь кредитной политики государства в сфере ипотечного жилищного кредитования с экономическим ростом, ее социальные последствия, инвестиционные возможности и взаимодействие с эмиссионным механизмом.

Что касается исследований, посвященных институциональному направлению экономической теории, то в большей мере их объект изучения составляют сама институциональная методология, ее природа, методы, инструменты (Дж. Бьюкенен, Н. М. Нуреев, М. Олсон, Д. Норт, А. Е. Шаститко и др.). Практическое использование указанного направления в отношении исследования кредитного сектора, роли государства в его формировании и развитии, домашних хозяйств как заемщиков было крайне редким. Рынок ипотечного кредитования, кредитная политика на рынке жилья с точки зрения институциональной методологии вообще не являлись предметом исследования.

Отнюдь не умаляя важности исследований зарубежного опыта ипотечного кредитования, следует отметить, что они в большей степени также ориентированы на организационный механизм, анализ американской, немецкой моделей ипотечного жилищного кредитования (А. Копейкин, Н. Б. Косарева, М. Ли, В. В. Меркулов, М. Равиц, Р. Страйк, О. Штеккер). Вопросам стратегии государства на зарубежных рынках ипотечного кредитования, институциональным особенностям организации систем ипотечного кредитования посвящено недостаточное количество исследований.

Исторический опыт ипотечного кредитования в России является бесценным источником информации для проведения современной кредитной политики государства. Однако исследование такого опыта также фрагментарно и посвящено в большей степени вопросам рефинансирования ипотечных кредитов с помощью ипотечных облигаций (С. Лосев, Н. Проскурякова, Б.Б. Рубцов, В.И. Таранков). Концептуальные вопросы кредитной политики в области ипотечного кредитования также недостаточно исследованы.

Отрадно появление в последнее время достаточно большого количества публикаций, посвященных изучению механизмов рефинансирования ипотечных жилищных кредитов на основе секьюритизации активов (Г. Суворов, В. Бакланова, Т. Санникова и др.). Концентрируясь на изучении зарубежного опыта, технологических аспектов выпуска ценных бумаг в сделках секьюритизации, авторы оставляют без внимания вопросы, связанные с ролью указанного явления в развитии рынка ипотечного жилищного кредитования, его воздействием на состояние денежного обращения, банковской сферы и т.д.

Актуальность и недостаточная разработанность вопросов формирования кредитной политики государства в сфере ипотечного кредитования определили выбор темы, цель и задачи диссертационного исследования.

Цель и задачи исследования. Целью диссертационного исследования является разработка концепции кредитной политики государства на основе развития теории, методологии и механизмов ее реализации в сфере ипотечного жилищного кредитования для обеспечения его доступности для массовых слоев населения страны в современных условиях.

Реализация указанной цели предусматривает решение следующих задач:

- развить методологию исследования сущности кредитной политики государства в сфере ипотечного жилищного кредитования;

- исследовать функции, цель, принципы и виды кредитной политики в сфере ипотечного жилищного кредитования;

- разработать теоретическую модель кредитной политики государства на рынке ипотеки;

- обосновать роль ипотечного жилищного кредита во взаимосвязи с экономическим ростом и его социальными последствиями;

- раскрыть инвестиционные возможности кредитной политики государства в сфере ипотечного кредитования;

- показать взаимодействие ипотечного жилищного кредита с эмиссионным механизмом;

- определить влияние ипотечного кредита на развитие институтов рынка ипотечного жилищного кредитования;

- выявить тенденции развития механизмов реализации кредитной политики в сфере ипотечного жилищного кредитования в РФ, определив закономерности формирования бюджетно-ориентированных и самофинансирующихся моделей, а также их роль в обеспечении доступности жилья для массовых слоев населения страны;

- определить проблемы действующей практики рефинансирования ипотечных жилищных кредитов для выявления перспектив его развития;

- раскрыть особенности рисков в системе ипотечного жилищного кредитования и разработать мероприятия по управлению ими;

- исследовать механизм оценки залоговой стоимости в системе ипотечного жилищного кредитования для обеспечения ее стабильности;

- выявить место ипотечного страхования в устойчивом развитии ипотеки.

Область исследования. Исследование проведено по специальности 08.00.10 «Финансы, денежное обращение и кредит» Паспорта специальности ВАК в рамках разделов 1.5 «Институциональные аспекты финансовой системы», 1.7 «Теоретические основы исследования влияния финансовой политики на результаты социально-экономического развития», 9.3 «Эволюция кредитных отношений; закономерности и современные тенденции их развития, взаимодействие кредита с денежным оборотом, финансами, финансовым рынком, усиление влияния кредита на производство и реализацию общественного продукта», 9.4 «Развитие инфраструктуры кредитных отношений современных кредитных инструментов, форм и методов кредитования», 9.9 «Проблемы обеспечения сбалансированной банковской политики в области инвестиций, кредитования и формирования банковских пассивов по всему вектору источников и резервов», 9.10 «Финансовые инновации в банковском секторе», 9.17 «Совершенствование системы управления рисками российских банков».

Объектами исследования выступают кредитная политика государства и деятельность субъектов сферы ипотечного жилищного кредитования в использовании механизмов ее реализации.

Предметом исследования являются финансово-кредитные отношения, связанные с процессом формирования и использования механизмов реализации кредитной политики в сфере ипотечного жилищного кредитования.

Теоретико-методологическую основу исследования составили общие методы научного познания: абстракция, индукция, дедукция, сравнение, методы анализа и синтеза, исторической и логической оценки экономических явлений, взаимосвязи эмпирических и теоретических аспектов исследования.

Сущность и содержание кредитной политики в сфере ипотечного жилищного кредитования и финансово-кредитных механизмов ее реализации раскрыты диссертантом на основе изучения фундаментальных трудов и научных статей отечественных и зарубежных авторов по теме исследования.

Информационной базой диссертации послужили документы Правительства РФ, Министерства финансов РФ, Министерства экономического развития РФ, Центрального банка РФ, Фонда «Институт экономики города», Ассоциации российских банков, Агентства по ипотечному жилищному кредитованию, Всемирного банка реконструкции и развития, материалы статистических сборников, монографий, научных и научно-практических конференций и семинаров, периодической печати, сайтов сети Интернет и др.

Научная новизна диссертационного исследования заключается в том, что оно является одной из первых работ, где предложена научная концепция формирования и реализации кредитной политики государства в сфере ипотечного жилищного кредитования на основе развития теории и методологии кредитной политики государства с целью создания рынка доступного жилья на базе использования финансово-кредитного механизма в интересах социально-экономического развития страны.

При разработке концепции лично автором получены следующие научные результаты.

1. Комплексно раскрыты теоретические основы формирования и реализации кредитной политики государства в сфере ипотечного жилищного кредитования, а именно: предложена методология исследования сущности кредитной политики государства в сфере ИЖК, заключающаяся: в обосновании необходимости участия государства в реализации конституционных прав граждан на жилье посредством создания институциональной среды рынка доступного жилья на базе использования финансово-кредитных отношений; в выявлении особенностей кредитной политики государства в сфере ИЖК, обусловленных ее приоритетным характером, интеграцией в различные виды социально-экономической политики государства и связью с движением кредита;

- расширено представление о функциях кредитной политики государства: наряду с классическим предложен институциональный подход, использующий координирующую, политическую, ограничительную, распределительную, стимулирующую, оптимизирующую функции, раскрыты их содержание и особенности проявления на рынке ипотеки;

- обоснован выбор целей кредитной политики государства в сфере ИЖК необходимостью учета международных жилищных стандартов, наложением целей разнообразных типов социально-экономической политики государства; осуществлена их классификация и предложена система целей (стратегической, конечной и тактической);

- уточнены понятия доступности жилья как совокупности условий, определяющих возможность массовых слоев населения приобретать жилье с использованием ипотечных жилищных кредитов, и доступности ипотечного жилищного кредита как совокупности условий, в которых совершается ипотечная кредитная сделка и которые обеспечивают возможность ее осуществления; обоснованы показатели оценки доступности жилья;

- обобщены факторы, определяющие формирование и развитие кредитной политики государства в сфере ИЖК, по уровню воздействия, по взаимосвязи с типами социально-экономической политики, с рынками, субъектами рынка ипотеки, по методологии исследования; показан характер их воздействия на цели, параметры, инструменты кредитной политики;

- систематизированы виды кредитной политики государства в сфере ИЖК в соответствии с типами институциональных мероприятий, типами рынка ипотеки, степенью государственного участия и применяемыми моделями в системе ипотечного жилищного кредитования, с масштабностью, типами заемщиков и кредиторов; раскрыто содержание данных видов политики;

- в соответствии с мировым и отечественным опытом, методологическими требованиями предложена теоретическая модель формирования кредитной политики государства в сфере ИЖК, составляющими которой являются: стратегия - идеология социально ориентированного государства, формирование жилищных стандартов, концепция формирования рынка доступного жилья на основе ипотечного жилищного кредитования и система мер по формированию институциональной среды; тактика - формирование механизмов реализации; контроль за соблюдением субъектами системы ипотечного жилищного кредитования установленных правил, за соответствием институциональной структуры и программ ипотечного жилищного кредитования требованиям рынка; настройка институциональной структуры, механизмов реализации, программ ипотечного жилищного кредитования;

- расширено представление о принципах формирования и реализации кредитной политики государства в рамках институционального подхода, а также раскрыто их содержание в сфере ИЖК;

- развито представление о финансово-кредитном и денежно-кредитном механизмах реализации кредитной политики государства на рынке ипотеки; выделены две формы использования финансово-кредитного механизма- прямого финансирования и кредитования, а также финансирования и стимулирования спроса и предложения ипотечных жилищных кредитов; раскрыто содержание кредитного механизма и форм его реализации — накопительно-кредитной, кредитной и кредитно-инвестиционной.

2. Раскрыта роль кредитной политики и ипотечного жилищного кредита в социально-экономическом развитии страны, в частности:

- предложен системный подход к исследованию взаимосвязи ипотечного жилищного кредитования с экономическим ростом, рассмотрены его обобщающий воспроизводственный, циклический аспекты;

- расширены существующие представления: о социальных последствиях кредитной политики государства в сфере ипотеки, заключающихся в изменении поведения домашних хозяйств относительно выбора способов решения жилищной проблемы; о роли кредитной политики в формировании среднего класса; о росте качества жизни через повышение жилищных стандартов на основе увеличения доступности жилья и ипотечных жилищных кредитов;

- развиты представления об инвестиционных свойствах ипотечного жилищного кредита, проявляющиеся как в стимулировании жилищных сбережений и их перераспределении через финансово-кредитную систему в жилищный сектор, так и в механизме формирования ресурсов посредством использования инструментов рефинансирования кредитов, в том числе основанных на секьюритизации, автором обобщены ее возможности;

- выявлена взаимосвязь ипотечного жилищного кредита с эмиссионным механизмом через следующие каналы денежной эмиссии (кредитный, фондовый, бюджетный и валютный), обоснован характер их взаимодействия;

- доказана роль кредитной политики государства в развитии институтов рынка ИЖК: общих - собственности, регулирования, макроэкономической стабилизации, а также специальных — институтов-правил, стимулирующих развитие финансово-кредитных механизмов обеспечения граждан жильем; институтов-организаций, специализированных на ипотечном кредитовании; неформальных институтов - стандартов ипотечного кредитования; раскрыты их особенности и роль в развитии рынка ИЖК.

3. Обобщены и систематизированы тенденции реализации кредитной политики государства в сфере ипотечного жилищного кредитования в России и на этой основе предложены мероприятия по совершенствованию данной политики, а именно:

- выявлена тенденция в целом адекватности развития банковского механизма ипотечного жилищного кредитования стратегии трансформации рынка жилья в направлении обеспечения его доступности для массовых слоев населения;

- доказана оптимальность бюджетных накопительно-ипотечных механизмов финансирования покупки и строительства жилья с точки зрения расходования бюджетных средств и решения жилищных проблем социально незащищенных и значимых слоев населения;

- осуществлена типологизация региональных программ ипотечного жилищного кредитования по источникам финансовых ресурсов, схемам кредитования, параметрам ипотечного кредита, формам участия государства и кредитных организаций; определены преимущества и недостатки данных программ;

- обобщены способы рефинансирования ипотечных жилищных кредитов посредством секьюритизации, эмиссии первичными кредиторами облигаций с ипотечным покрытием; выявлены тенденции развития структуры субъектов системы рефинансирования ИЖК;

- выделены отличительные черты механизма секьюритизации ипотечных жилищных кредитов, заключающиеся в структурировании сделки, траншировании ипотечных ценных бумаг, в упрощенной процедуре их включения в ломбардный список Банка России, в наличии налоговых преимуществ, в обязательном создании резервов; доказана необходимость усиления роли государственного регулирования системы рефинансирования ИЖК в условиях неопределенности на рынке ИЖК.

4. Исследованы особенности рисков в системе ипотечного жилищного кредитования, обобщены способы управления ими, предложены мероприятия по снижению рисков в условиях неопределенности, а именно:

- использован системный подход в управлении кредитным риском в системе ИЖК, который позволил определить ее элементы: источники риска, его оценка, мероприятия по минимизации и контроль за их соблюдением; доказано влияние на платежеспособность заемщика таких факторов, как выбор ипотечного инструмента, соотношение кредита и залога, доля платежей по кредиту в доходах заемщика; предложены методы управления кредитным риском, регулирующие (косвенные и прямые меры) и специальные;

- обобщены представления о природе риска досрочного погашения ипотечных жилищных кредитов, что позволило определить его как действия заемщика, вызванные изменением рыночных процентных ставок по ипотечному жилищному кредиту и стоимости жилой недвижимости, что может привести к достижению отрицательного результата; систематизирована практика оценки указанного риска, а также приведены способы моделирования и их сравнительная характеристика;

- выявлена специфика риска несбалансированной ликвидности в ИЖК, обобщены и охарактеризованы инструменты управления им через механизмы секьюритизации, рефинансирования, включающие в себя способы «наличная оплата», «своп»; дан их сравнительный анализ.

5. Раскрыто содержание отдельных элементов инфраструктуры системы ИЖК в устойчивом ее развитии, а именно:

- доказана роль оценки стоимости жилья в системе ипотечного жилищного кредитования: в определении достаточности и качества предмета залога, в снижении риска кредитора в процессе кредитования посредством проведения процедуры мониторинга стоимости жилья; уточнено определение залоговой стоимости для целей ИЖК; доказано влияние некомпетентной или недобросовестной оценки стоимости залога жилья на степень кредитного риска в ипотечном кредитовании, установлена необходимость ее регулирования;

- раскрыто содержание ипотечного страхования, определены его роль и механизмы обеспечения устойчивого развития системы ИЖК на основе систематизации отраслей, видов, целей страхования в ипотечном кредитовании, исследован зарубежный опыт его использования.

Теоретическая и практическая значимость диссертационной работы состоит в том, что она развивает мало разработанное в отечественной экономической литературе направление, расширяет его методологический и методический аппарат, направлена на комплексное решение крупной практической проблемы реализации кредитной политики государства в сфере ИЖК и вносит определенный вклад в обеспечение доступности жилья для массовых слоев населения, поступательного развития финансово-кредитного сектора страны и национальной экономики.

Практическое значение, в частности, имеют рекомендации:

- по развитию практики рефинансирования ипотечных жилищных кредитов;

- по комплексному управлению риском несбалансированной ликвидности, кредитным риском и риском досрочного погашения в системе ипотечного жилищного кредитования;

- по внедрению системы мер, обеспечивающих повышение роли оценки заложенной недвижимости в стабильности системы ИЖК, а также в государственном регулировании оценки залоговой стоимости жилья;

- по формированию системы ипотечного страхования и повышению ее роли в устойчивом развитии системы ипотечного кредитования;

- по расширению практики банковского ипотечного жилищного кредитования.

Основные результаты исследования могут быть непосредственно использованы в процессе преподавания дисциплин «Деньги, кредит и банки», «Организация деятельности коммерческого банка», «Банковский менеджмент», а также соответствующих спецкурсов.

Ряд положений диссертации может быть использован региональными и местными органами власти, кредитными организациями, кредиторами небанковского типа при разработке их стратегий позиционирования на рынке ипотечного жилищного кредитования.

Апробация результатов исследования. Полученные результаты исследования докладывались и обсуждались на региональном совещании-семинаре «Бизнес и власть: сотрудничество и ответственность» в г. Ульяновске, на практических семинарах, проводимых Ассоциацией ипотечных банков России и Институтом экономики города; на международных, всероссийских и региональных конференциях в г. Санкт-Петербурге, г. Ульяновске, г. Нефтекамске, г. Нижневартовске; внедрены в практической деятельности в ОО Ульяновский филиала № 6318 ВТБ24 (ЗАО); ЗАО «Центр недвижимости», в Ульяновском государственном университете.

Диссертационное исследование составило теоретическую и методологическую основу разработанного автором курса

Оценка залоговой стоимости жилья», а также используется в преподавании дисциплин «Организация деятельности коммерческого банка», «Банковский менеджмент», «Инвестиции» в Ульяновском государственном университете.

Наиболее существенные положения и результаты предлагаемого к рассмотрению исследования нашли отражение в 41 публикации (общим объемом авторского участия 56 п.л.), в том числе в 3 монографиях, 9 статьях в журналах из списка ВАК.

Структура и объем диссертации: диссертационная работа состоит из введения, 5 глав, заключения, библиографического списка и приложений.

Заключение диссертации по теме «Финансы, денежное обращение и кредит», Гарипова, Зайтуна Латиповна

выводы. По мнению Н. Косаревой и А. Туманова [77], нестандартное кредитование (subprime market) - это, как правило, процесс выдачи ипотечных кредитов заемщикам, которые не могут получить стандартные ипотечные кредиты, т.е. кредиты, выдаваемые по стандартам «Фанни Мэй» и других агентств, поддерживаемых правительством США. У нестандартных заемщиков кредитные риски являются более высокими. Либо такие заемщики в недавнем прошлом имели просрочки по кредитам, либо в отношении данных заемщиков выносились судебные решения или осуществлялась процедура обращения взыскания на заложенное имущество, они проходили через процедуру банкротства. Высокая вероятность дефолта нестандартных заемщиков характеризуется низкими оценками кредитных бюро, зачастую такие заемщики не в состоянии предоставить подтверждение своих доходов. Нестандартные кредиты являются более рискованными для кредитора, так как они выдаются заемщикам, не удовлетворяющим традиционным, более консервативным критериям из-за плохой или сомнительной кредитной истории. В 2006 г. нестандартные кредиты составили в США 20% от всего объема выданных кредитов, в то время как в 2002 г. - только 6% [77]. Наибольшее распространение среди нестандартных кредитов в США получили кредиты с плавающей процентной ставкой, корректируемой ежегодно начиная с третьего года. Большинство кредиторов, работающих на нестандартном рынке, осуществляют кредитование с последующей продажей кредитов инвесторам, практически не имея собственных средств, а привлекая краткосрочные банковские кредиты (см. табл. 4.3).

Ряд экономистов считают, что нестандартные кредиторы в США были ориентированы больше на сохранение и увеличение показателя «объем выданных кредитов», по которому инвесторы оценивают потенциалы роста компании и изменение которого влияет на рыночную стоимость акций. Для этого кредиторы начали делать исключения из стандартов кредитования, чему способствовало и отсутствие государственного контроля над сектором нестандартных кредитов. По мере развития кризиса на рынке жилья стало увеличиваться количество дефолтов по таким кредитам, что означало убытки для выдававших их компаний. Таким образом, в конце 2005 г. произошло изменение в стратегиях кредиторов: от конкуренции по цене (снижение процентной ставки) они перешли к конкуренции по условиям кредитования (упрощение стандартов кредитования) [208; 216; 211; 200; 199].

В условиях усиливающейся конкуренции на рынке нестандартных кредитов некоторые «молодые» банки, не имеющие достаточного опыта оценки кредитных рисков нестандартных заемщиков, вывели на рынок новые продукты, которые позволяли получить кредит заемщику без документации на жилье, первоначального взноса, с низким кредитным рейтингом, неподтвержденным доходом. Именно этот сегмент рынка нестандартных кредитов, по мнению аналитиков Standards and Pool's, показывал наихудшие результаты, а погоня за объемами не прекратилась даже в условиях начавшейся рецессии на рынке жилья. Усиление конкуренции привело также к сокращению спрэда между доходностью по низкорискованным 10-летним государственным облигациям и более рискованным 30-летним ипотечным ценным бумагам до 1,5-1,7 п. п. Это означает, что риски ипотечных бумаг стали недооцениваться [77].

Не менее важным элементом системы управления кредитным риском в ипотечном жилищном кредитовании является его оценка.

Активно прогрессирующая тенденция нарастания просроченной задолженности по ипотечным жилищным кредитам характерна для начала текущего года: ее доля возросла по ипотечным жилищным кредитам, предоставленным кредитными организациями в рублях с 0,027% на 1.01.2006 г. до 0,154% на 1.01.2009 г. и иностранной валюте соответственно - с 0,63% до 2,7%. Причем данные о просроченной задолженности по ипотечным жилищным кредитам в текущем году демонстрируют еще большее усугубление ситуации: просроченная задолженность по ипотечным жилищным кредитам, выданным кредитными организациями в рублях, выросла с 5229 млн руб. по состоянию на 1.01.2009 г. до 8094 млн руб. на 1.07.2009 г.; в иностранной валюте соответственно - с 6251 млн руб. до 9382 млн руб. Причем большую долю просроченной задолженности в общем ее объеме на 1.01.2009 г. демонстрируют 5 крупнейших по размеру активов банков.

Особенностью кредитного риска в ипотечном жилищном кредитовании является его трансформация в кредитный риск по ипотечным ценным бумагам, обеспеченным ипотечным покрытием. Как свидетельствуют данные табл. 4.6, доля просроченных платежей по обеспеченным ипотекой требованиям, составляющим ипотечное покрытие, у основных эмитентов ипотечных жилищных облигаций в 2008 г. имеет тенденцию к росту. Если в 4 квартале 2007 г. она составляла десятые и сотые доли процентов, то в 1 квартале 2008 г. у ЗАО «ПИА АИЖК» указанный показатель составил со сроком просрочки платежа до 30 дней 9,71%, у ОАО «ИСО ГПБ-Ипотека» - 2,92%. Кроме того, появились требования, находящиеся в процессе обращения взыскания.

ЗАКЛЮЧЕНИЕ

Решение заявленной Президентом Российской Федерации на ближайшее десятилетие стратегической задачи по созданию в России «свободного общества свободных граждан» основано на формировании жизненных стандартов российских граждан, среди которых одним из главных является доступность жилья. Использование одного из самых демократичных в мировой практике инструментов - ипотеки — позволяет гражданам реализовать право выбора способа решения жилищной проблемы. В то же время потенциал ипотеки в России реализован недостаточно. Доля ипотечного кредита в валовом внутреннем продукте страны ничтожно мала.

Активизация деятельности государства по формированию законодательной среды рынка жилья направлена на обеспечение доступности жилой недвижимости для различных слоев граждан прежде всего за счет внедрения механизмов долгосрочного кредита, формирования системы ипотечного жилищного кредитования.

Проведенное исследование позволяет сделать следующие выводы:

1. В основу исследования сущности кредитной политики государства в сфере ипотечного жилищного кредитования автором положено изучение, во-первых, объективных причин необходимости деятельности государства, регулирующего кредитные отношения в этой сфере; во-вторых, особенностей, определяющих свойств, фиксирующих ее отличия от других видов финансовой политики; в-третьих, ее внутренней структуры и характеристики элементов.

2. Исследование сущности кредитной политики государства в сфере ипотечного жилищного кредитования позволяет определить ее:

- на уровне сущностных отношений как деятельность государства по формированию идеологии социально-ориентированного государства, жилищных стандартов, концепции рынка доступного жилья как национального приоритета; как деятельность, регулирующую посредством формирования институциональной структуры отношения участников рынка ипотечного жилищного кредитования, а также как деятельность, направленную на обеспечение доступности жилья и реализацию роли ипотечного жилищного кредита в социально-экономическом развитии страны;

- с содержательной точки зрения кредитная политика государства в сфере ипотечного жилищного кредитования - это его стратегия и тактика по обеспечению доступности жилья для массовых слоев населения, что проявляется, с одной стороны, в разработке государством системы мер по формированию на основе ипотечного жилищного кредитования рынка доступного жилья, с другой стороны - в реализации данных мер кредитно-финансовыми институтами посредством финансово-кредитного механизма;

- этапы формирования и реализации дополняются контролем со стороны государства за выполнением прямыми и косвенными участниками кредитных отношений разработанных мер, а также соответствующей последующей настройкой институциональной структуры.

3. Институциональная природа кредитной политики государства в сфере ипотечного жилищного кредитования позволила применить институциональный подход и в исследовании ее функций: координирующей, политической, ограничительной, распределительной, стимулирующей, оптимизирующей.

4. Определена система целей кредитной политики государства в сфере ипотечного жилищного кредитования:

- стратегическая цель - повышение качества жизни населения посредством формирования жилищных стандартов;

- конечная - обеспечение социальных гарантий в области жилищных прав граждан через достижение его доступности посредством ипотечного жилищного кредитования;

- промежуточные: на этапе формирования системы ипотечного кредитования - обеспечение доступности жилья для населения со средними доходами, имеющими в собственности жилье и желающими улучшить его потребительские качества; на этапе развития - обеспечение доступности жилья для всех слоев населения.

5. Поскольку формирование кредитной политики на рынке жилья ориентировано на массовые слои населения, постольку и оценку доступности жилья следует осуществлять, во-первых, с точки зрения социальных ориентиров, во-вторых, с помощью показателя доли домохозяйств, которые могут приобрести жилье. В таком аспекте доступность жилья можно определить как совокупность условий, определяющих возможность массовых слоев населения приобретать жилье с использованием ипотечных жилищных кредитов. Доступность кредита следует определить как совокупность условий, в которых совершается ипотечная кредитная сделка, определяющих возможность ее осуществления. В свою очередь, доступность ипотечного кредита является условием, обеспечивающим доступность жилья для большей части населения страны.

6. В основу формирования кредитной политики государства в сфере ипотечного жилищного кредитования положены институциональные принципы трехстадийного институционального развития и траектории развития, предполагающие учет в рамках формируемых мероприятий поэтапности развития институциональной среды.

7. Кредитная политика государства в сфере ипотечного жилищного кредитования, являясь сложным экономическим явлением, состоящим из множества элементов, на практике реализуется в различных видах. Классификация кредитной политики на рынке жилищной ипотеки на виды предполагает выделение классификационных признаков. Таковыми являются: тип институциональных мероприятий, тип рынка ипотечного жилищного кредитования, степень государственного участия в системе ипотечного жилищного кредитования, применяемые модели ипотечного жилищного кредитования, масштабность, тип заемщика, тип кредитора.

8. Раскрыта роль кредитной политики и ипотечного жилищного кредита в социально-экономическом развитии страны, в частности:

- предложен системный подход к исследованию взаимодействия ипотечного жилищного кредитования с экономическим ростом, обобщающий воспроизводственный, циклический его аспекты;

- расширены существующие представления о социальных последствиях кредитной политики государства в сфере ипотечного жилищного кредитования, заключающиеся в изменении поведения домашних хозяйств относительно выбора способов решения жилищной проблемы, повышении роли кредитной политики в формировании среднего класса, в улучшении качества жизни через повышение жилищных стандартов на основе увеличения доступности жилья и ипотечных жилищных кредитов;

- развиты представления об инвестиционных свойствах ипотечного жилищного кредита, проявляющиеся в стимулировании жилищных сбережений и их перераспределении через финансово-кредитную систему в жилищный сектор, в механизме формирования ресурсов посредством использования инструментов рефинансирования кредитов, в том числе основанных на секь-юритизации, и обобщены возможности секьюритизации;

- выявлены каналы взаимодействия кредитной политики на рынке жилья с эмиссионным механизмом (кредитный, фондовый, бюджетный и валютный), обоснован характер их взаимодействия;

- доказана роль кредитной политики государства в развитии институтов рынка ипотечного жилищного кредитования: общих (собственности, регулирования, макроэкономической стабилизации) и специальных (институтов-правил, стимулирующих развитие финансово-кредитных механизмов обеспечения граждан жильем; институтов-организаций, специализированных на ипотечном кредитовании; неформальных институтов - стандартов ипотечного кредитования), раскрыты их особенности и роль в развитии рынка ипотечного жилищного кредитования.

9. В развитии системы ипотечного кредитования в России выявлены следующие тенденции:

- в целом развитие банковского механизма ипотечного жилищного кредитования адекватно стратегии трансформации рынка жилья в направлении обеспечения его доступности для массовых слоев населения;

- с точки зрения расходования бюджетных средств и решения жилищных проблем социально незащищенных и значимых слоев населения бюджетные накопительно-ипотечные механизмы финансирования покупки и строительства жилья адекватны;

- типологизация региональных программ ипотечного жилищного кредитования осуществляется по источникам финансовых ресурсов, схемам кредитования, параметрам ипотечного кредита, формам участия государства и кредитных организаций; определены их преимущества и недостатки;

- способы рефинансирования ипотечных жилищных кредитов осуществляются посредством секьюритизации, эмиссии первичными кредиторами облигаций с ипотечным покрытием; выявлены тенденции в структуре субъектов системы рефинансирования ипотечного жилищного кредита;

- отличительными чертами механизма секьюритизации ипотечного жилищного кредита являются структурирование сделок, транширование ипотечных ценных бумаг, упрощенная процедура их включения в ломбардный список Банка России, наличие налоговых преимуществ, обязательное создание резервов;

- отмечена усиливающаяся роль государственного регулирования системы рефинансирования ипотечного жилищного кредита в условиях неопределенности на рынке ипотечного жилищного кредитования;

- одной из основных причин свертывания ипотечных программ является проблема формирования соответствующей по срокам и объемам ресурсной базы;

- в объеме уступок кредитными организациями прав требований по договорам ИЖК наблюдается сокращение рефинансирования посредством выпуска ценных бумаг;

- кризисные явления на финансовом рынке отразились на инвестиционной привлекательности закладных;

- отмечен рост объемов рефинансирования иностранными компаниями;

- выявлено заметное сокращение участия Агентства ипотечного жилищного кредитования на рынке рефинансирования ипотечного жилищного кредита, что позволяет констатировать недостаточную устойчивость и эффективность выстроенной государством системы рефинансирования ипотечных жилищных кредитов;

- выпуск ценных бумаг как способ рефинансирования ипотечного жилищного кредита не утратил своей актуальности и в условиях финансового кризиса, большая часть выпусков ценных бумаг претерпела изменения: кредитные организации — организаторы выпусков — отказались от идеи структурированных выпусков ввиду увеличения кредитных рисков по ипотечному покрытию;

- в дополнение к локальной и трансграничной секьюритизации в 2007 г. осуществлен выпуск облигаций, обеспеченных ипотечным покрытием, на сумму в 2 млрд руб.; зарубежный опыт использования данного финансового инструмента в системе рефинансирования ипотечных жилищных кредитов позволяет сделать вывод о его надежности в условиях неопределенности.

7. Проблемами субъектов системы ипотечного жилищного кредитования в условиях неопределенности являются: обесценение долгосрочных кредитов с фиксированными ставками в условиях роста процентных ставок на финансовом рынке; сокращение долгосрочных источников финансирования; «старение» ипотечных портфелей и рост резервов на возможные убытки; недостаточность капитала; недостаточный опыт сервисного обслуживания больших ипотечных портфелей; неустоявшиеся процедуры обращения взыскания на недвижимое имущество. Для устранения выявленных недостатков в работе предложена система мер в рамках кредитной политики государства в сфере ипотечного жилищного кредитования.

8. Проведенное в данном направлении исследование специфики рисков в сфере ипотечного жилищного кредитования, способов управления ими позволяет констатировать следующее:

- среди факторов, определяющих развитие кредитного риска, выделены конструкция кредитного продукта, ценовая ситуация на рынке жилой недвижимости (коэффициент корреляции между ценами на жилье и доходами населения составляет 0,75), доля собственных средств заемщика в кредитуемой сделке, платежеспособность заемщика, мотивация заемщиков, неадекватная оценка залога;

- наблюдается активно прогрессирующая тенденция нарастания просроченной задолженности по ипотечным жилищным кредитам;

- выявлена системная природа факторов и источников, определяющих риск досрочного погашения ипотечного жилищного кредита; среди них важно выделить изменение процентной ставки, стимулирующее заемщика к рефинансированию кредита; изменение стоимости жилой недвижимости; масштабность ипотечного жилищного кредита, расширяющая круг субъектов указанного риска не только рынком первичного, но и вторичного ипотечного кредитования;

- риск досрочного погашения ипотечного жилищного кредита определен в работе как действия заемщика в системе ипотечного жилищного кредитования, вызванные изменением процентных ставок на кредит и стоимостью жилой недвижимости, которые могут привести к достижению отрицательного результата ее субъектов;

- различна степень влияния риска досрочного погашения ипотечного жилищного кредита на субъектов рынка, в частности на эмитентов и инвесторов, испытывающих воздействие так называемого эффекта выпуклости; результатом последнего является высокая степень чувствительности доходности по ипотечным ценным бумагам к движению процентных ставок; обобщенная оценка указанного риска с помощью индексных методов демонстрирует снижение скорости досрочного погашения в условиях неопределенности;

- наиболее распространенным способом защиты от риска досрочного погашения на фондовом рынке стало транширование ипотечных ценных бумаг, предполагающее создание на базе пула закладных нескольких ипотечных бумаг, каждая из которых отличается по степени подверженности риску досрочного погашения, и позволяющее распределить prepayment risk между инвесторами сообразно их потребностям;

- стремление управлять риском досрочного погашения ипотечного жилищного кредита, а также наличие достаточного объема статистических данных об их погашении обусловило необходимость и возможность моделирования данного процесса в зависимости от срока кредита, процентной ставки по нему, региона выдачи;

- усилившаяся взаимосвязь риска досрочного погашения с кредитным риском обусловила его смещение с первичных кредиторов на эмитентов ипотечных ценных бумаг и в конечном итоге — на инвесторов, вызвала временную утрату доверия инвесторов к инструментам секьюритизации ипотечных активов.

9. Роль оценки стоимости жилья в системе ипотечного жилищного кредитования заключается в определении достаточности и качества предмета залога, в снижении риска кредитора в процессе кредитования посредством проведения процедуры мониторинга стоимости жилья. Определено влияние некомпетентной или недобросовестной оценки стоимости залога жилья на степень кредитного риска в ипотечном кредитовании и необходимость ее регулирования.

10. Определена роль ипотечного страхования и механизмы обеспечения устойчивого развития системы ипотечного жилищного кредитования; раскрыто содержание и роль ипотечного страхования, исследован зарубежный опыт его использования.

Список литературы диссертационного исследования доктор экономических наук Гарипова, Зайтуна Латиповна, 2009 год

1. Законодательные и нормативные акты

2. Гражданский кодекс Российской Федерации. Части первая, вторая, третья и четвертая Электронный ресурс. : ред. от 17.07.2009 г., с изм. от 18.07.2009 г. Режим доступа: http://www.consultant.ru. - Загл. с экрана.

3. Жилищный Кодекс Электронный ресурс. : федер. закон от 29.12.2009 г. № 188-ФЗ, ред. 23.11.2009 г. Режим доступа: http://www.consultant.ru. -Загл. с экрана.

4. Закон РФ «О залоге» Электронный ресурс. : федер. закон от 29.05.1992 г. № 2872-1, ред. 19.07.2007 г. Режим доступа: http://www.consultant.ru. — Загл. с экрана.

5. Закон РФ «О налоге на операции с ценными бумагами» Электронный ресурс. : федер. закон от 12.12.1991 г. № 2023-1, ред. от 30.05.2001 г. -Режим доступа: http://www.consultant.ru. Загл. с экрана.

6. Инструкция от 31 марта 2004 г. № 112-И «Об обязательных нормативах кредитных организаций, осуществляющих эмиссию облигаций с ипотечным покрытием», ред. 01.07.2007 г. Режим доступа: http://www.consultant.ru. — Загл. с экрана.

7. Инструкция ЦБ РФ «Об обязательных нормативах банков» от 16.01.2004 г. № 110-И, ред. от 27.03.2009 г. Режим доступа: http://www.consultant.ru. -Загл. с экрана.

8. Конституция Российской Федерации Текст. : [принята всенародным голосованием 12.12.1993 г.]. -М. : Приор, 2001.-32 с.

9. Концепция единой системы рефинансирования ипотечных жилищных кредитов Электронный ресурс. : одобрена постановлением Правительства РФ от 30 июня 2005 г. — Режим доступа: http://www.consultant.ru. -Загл. с экрана.

10. Концепция формирования доступного рынка жилья Электронный ресурс. / М-во регионального развития РФ, департамент строительства ижилищно-коммунального хозяйства. М., 2008. - Режим доступа: Ь1рр//\у\¥\у.с1ер81:гоу.ги. — Загл. с экрана

11. Концепция развития системы ипотечного жилищного кредитования в Российской Федерации Электронный ресурс. : одобрена Постановлением Правительства РФ от 11 янв. 2000 г. № 28. — Режим доступа: http://www.consultant.ru. — Загл. с экрана.

12. Федеральный закон «О кредитных потребительских кооперативах граждан» Электронный ресурс. : от 7 августа 2001г. № 117-ФЗ, в ред. от 03.11.2006 г. Режим доступа: http://www.consultant.ru. - Загл. с экрана.

13. Федеральный закон «Об ипотеке (залоге недвижимости)» Электронный ресурс. : от 16 июля 1998 г. № 102-ФЗ, ред. от 17.07.2009 г. Режим доступа: http://www.consultant.ru. — Загл. с экрана.

14. Федеральный закон «О банках и банковской деятельности» Электронный ресурс. : от 02.12.1990 № 395-1, ред. от 28.04.2009 г. Режим доступа: http://www.consultant.ru. — Загл. с экрана.

15. Федеральный Закон «О кредитных историях» Электронный ресурс. : от 30.12.2004 г. № 218-ФЗ, ред. от 24.07.2007 г. Режим доступа: http://www.consultant.ru. — Загл. с экрана.

16. Федеральный закон «О рынке ценных бумаг» Электронный ресурс. : от 22.04.1996 г., ред. 19.07.2009 г. Режим доступа: http://www.consultant.ru. -Загл. с экрана.

17. Федеральный закон «О страховании вкладов физических лиц в банках Российской Федерации» Электронный ресурс. : от 23.12.2003 г. № 177-ФЗ, ред. от 22.12.2008 г., с изм. от 27.09.2009 г. Режим доступа: http://www.consultant.ru. - Загл. с экрана.

18. Федеральный закон «Об ипотечных ценных бумагах» Электронный ресурс. : от 11 ноября 2003 г. № 152-ФЗ, в ред. от 27.07.2006 г. Режим доступа: http://www.consultant.ru. — Загл. с экрана.

19. Федеральный закон «Об оценочной деятельности в Российской Федерации» Электронный ресурс. : от 29 июля 1998 г. № 135-Ф3, ред. от •17.07.2009 г. Режим доступа: http://www.consultant.ru. - Загл. с экрана.

20. Федеральный закон о Центральном банке РФ (Банке России) Электронный ресурс. : от 10.07.2002 г. № 86-ФЗ, ред. от 25.11.2009 г. Режим доступа: http://www.consultant.ru. - Загл. с экрана.

21. Федеральный закон «О товариществах собственников жилья» Электронный ресурс. : от 15 июня 1996 г. № 72-ФЗ, с изм. от 30 дек. 2001 г., 21 марта 2002 г., ст. 1. Режим доступа: http://www.consultant.ru. - Загл. с экрана.

22. Авдиянц, В. П. Кредит и повышение экономической эффективности производства Текст. / В. П. Авдиянц. — М. : Финансы, 1997. 167 с.

23. Акчурина, А. И. Финансовая политика в сфере инвестиционной деятельности Текст. / А. И. Акчурина // Финансово-кредитные отношения в современной России : сб. науч. тр. / под ред. проф. В. В. Степаненко. Саратов : СГСЭУ, 2005.

24. Алехина, И. Г. Стандартизация в страховании Электронный ресурс. / И.Г. Алехина // Ипотека в России. Устойчивое развитие и перспективы рынка : Материалы Всероссийской конф. (13-14 ноября 2007 г.). Режим доступа: http://www.ahml.ru.

25. Аналитические записки. Ч. 1. Ипотека: теоретические основы. Мировой опыт Текст. / под ред. Е. В. Орешкович. Киров : Изд. УПЦ Март, 2001.-С. 33.

26. Антология экономической классики Текст. : в 2 т. Т. 2. — М. : Эконов, 1993.-С. 212.

27. Атлас, М. С. Кредитная реформа в СССР Текст. / М. С. Атлас. М. : Госфиниздат, 1952. - 228 с.

28. Бакланова, В. Коллапс рынка недвижимости США и мировой финансовый кризис Электронный ресурс. / В. Бакланова // Ипотечное кредитование и секьюритизация : Аналитический обзор. №3 (14), июль 2008. г. -Режим доступа: www.rusipoteka.ru.

29. Бакстер, Н. Банковское дело: стратегическое руководство Текст. / Н. Бакстер, Т. Бэррелл. М. : Изд-во АО «Консалтбанкир», 1998. — 150 с.

30. Банковское дело: управление и технологии Текст. : учеб. пособие для вузов / под ред. проф. А. М. Тавасиева. М. : ЮНИТИ-ДАНА, 2001. -863 с.

31. Банковское дело Текст. : учеб. / под ред. О. И. Лаврушина. М. : Финансы и статистика, 1998. — 576 с.

32. Басов, А. И. Инвестиционное обеспечение российского рубля Текст. / А. И. Басов // Финансы и кредит. 2003. - № 4(118). - С. 13.

33. Белкина, Т. Жилищный сектор в России Текст. / Т. Белкина // Вопросы экономики. 1994. - № 10. - С. 16-22.

34. Белугин, Ю. М. Сберегательное дело Текст. : учеб. / Ю. М. Белугин. — М. : Финансы, 1979. С. 5.

35. Белугин, Ю. М. Сберегательное дело Текст. / Ю. М. Белугин // Деньги и кредит. 1990. - № 7. - С. 62.

36. Березин, М. Потенциал вторичного жилищного рынка в российских городах Текст. / М. Березин, А. Мальгин // Вопр. экономики. — 1994. № 10.

37. Большая советская энциклопедия Текст. — М. : Сов. энцикл., 1975. — Т. 20. 647 с.

38. Бочкарев, В. В. Основные принципы определения залоговой стоимости объекта недвижимости Текст. / В. В. Бочкарев // Вопр. оценки. 1999. -№ 1.

39. Брокгауз, Ф. А. Энциклопедический словарь Текст. / Ф. А. Брокгауз, И. А. Эфрон. — Т. XIII, ст. «Ипотечная система»; Т. XXX, ст. «Ипотека».-С. 927-946.

40. Бьюкенен, Дж. Конституция экономической политики. Расчет согласия. Границы свободы Текст. / Дж. Быокенен. М. : Таурус-Альфа, 1997. -556 с.

41. Валер, Л. Б. Сбережения Текст. / Л. Б. Валер // Финансово-кредитный словарь / гл. ред. В. П. Дьяченко. Т. 2. - М. : Финансы, 1964. - С. 323.

42. Все об ипотеке Текст. / сост. Д. 3. Вагапова. Тольятти : ООО «Сеан-Издат», 2003.-212 с.

43. Галасюк, В. В. Независимая экспертная оценка как способ обеспечения необходимого уровня ликвидности объектов залога Текст. / В. В. Галасюк, Е. Д. Мельниченко // Вопр. оценки. 1999. - № 1. - С. 18-21.

44. Галиц, Л. Финансовая инженерия: инструменты и способы управления финансовым риском Текст. : пер. с англ. / Л. Галиц. М. : ТВП, 1998. — 576 с.

45. Гарипова, 3. Л. Кредитная политика на рынке жилья Текст. / 3. Л. Гари-пова. Ульяновск : УлГУ, 2006. - 360 с.

46. Гарипова, 3. Л. Оценка залоговой стоимости в системе ипотечного жилищного кредитования Текст. / 3. Л. Гарипова, Е. В. Гарипов. — Ульяновск : УлГУ, 2004. 223 с.

47. Гидденс, Э. Социология Текст. / Э. Гидденс. М. : Эдиториал УРСС, 1999.-704 с.

48. Горемыкин, В. А. Экономика недвижимости Текст. : учеб. / В. А. Горе-мыкин. М.: Дашков и К, 2003. - 848 с.

49. Грязнова, А. Г. Роль экономической науки и образования в создании институциональных предпосылок долговременного подъема в России Текст. / А. Г. Грязнова // Вестн. финансовой академии. М. : Финансы и статистика, 2001. -№ 1(17). - С. 6-15.

50. Гузанова А. Потребности и спрос на жилье в крупных российских городах Текст. / А. Гузанова // Вопросы экономики. 1994. - № 10. - С. 3447.

51. Деньги, кредит, банки Текст. : учеб. / под ред. О. И. Лаврушина. М. : Финансы и статистика, 1998. - 448 с.

52. Довдиенко, И. В. Ипотека. Управление. Организация. Оценка Текст. : учеб. пособие для студентов вузов / И .В. Довдиенко, В. 3. Черняк. М. : ЮНИТИ-ДАНА, 2005. - С. 129.

53. Докучаева, Е. Роль коллекторских агентств в снижении просроченной задолженности по потребительским кредитам Электронный ресурс. / Е. Докучаева // Энциклопедия российской секьюритизации. 2008. -С. 285-292. - Режим доступа: www.rusipoteka.ru.

54. Долан, Э. Дж. И др. Деньги, банковское дело и денежно-кредитная политика Текст. / Э. Дж. Долан [и др.] ; пер. с англ. В. Лукашевича [и др.] ; под общ. ред. В. Лукашевича. Л., 1991. - 448 с.

55. Жилищная экономика Текст. : пер. с англ / под ред. Г. Поляковского. — М. : Дело, 1996.-224 с.

56. Иванов, О. Секьюритизация в России. Подведение итогов и взгляд в будущее Электронный ресурс. / О. Иванов, С. Федотова // Энциклопедия российской секьюритизации. — 2008. — С. 11-16, 285-292. — Режим доступа: www.rusipoteka.ru.

57. Игонина, Л. Л. Инвестиции Текст. : учеб. пособие / под ред. В. А. Сле-пова. М. : Юристь, 2002. - 478 с.

58. Ипотека в России Текст. / под ред. А. В. Толкушина. М. : Юристь, 2002. - 525 с.

59. Капелюшников, Р. И. Экономическая теория прав собственности Текст. / Р. И. Капелюшников. М., 1990. - 90 с.

60. Кашин, Ю. И. Сбережения населения в СССР Текст. / Ю. И. Кашин // Вопросы теории, методологии и методики изучения. — М. : Финансы, 1979.-С. 222.

61. Кирдина, С. Г. Институциональная структура современной России: эволюционная модернизация Текст. / С. Г. Кирдина // Вопр. экономики. -2004. -№ 10.-С. 89-98.

62. Колодина, И. Банкиры просят страховку, чтобы свести к минимуму ипотечные риски Текст. / И. Колодина // Российская бизнес-газета. — 2004. — № 472. 17 авг.

63. Концепция доклада Правительству Российской Федерации «О мерах по созданию системы страхования кредитного риска в ипотечном жилищном кредитовании» Электронный ресурс. / Фонд «Ин-т экономики города». -Режим доступа: http://urbaneconomics.ru.

64. Концепция финансово-кредитного механизма обеспечения доступности жилья Электронный ресурс. / Фонд «Ин-т экономики города». М., 1996. — Режим доступа: http://urbaneconomics.ru.

65. Копейкин, А. Развитие ипотечного кредитования в России Текст. / А. Копейкин // Рынок ценных бумаг. 1999. - № 8. - С. 26-34.

66. Косарева, Н. Ипотечный кризис в США: причины и уроки для России Текст. / Н. Косарева, А. Туманов // Рынок ценных бумаг. 2007. - № 10. -С. 55

67. Косарева, Н. Развитие ипотечного жилищного кредитования: способ повышения доступности жилья для населения или фактор роста цен на жилье? Текст. / Н. Косарева, А. Туманов // Экономическая политика России XXI век. - 2007. - 3 нояб.

68. Косой, А. М. Денежная эмиссия: сущность, свойства и оптимальность Текст. / А. М. Косой // Деньги и кредит. 2001. - № 5. - С. 34.

69. Красавина, Л. Н. Проблемы развития теории денег, кредита и банков Текст. / Л. Н. Красавина // Вестн. финансовой академии. М. : Финансы и статистика. - 1998. - № 2(6). - С. 6-9.

70. Краткий словарь иностранных слов Текст. М. : Гос. изд-во иностранных и национальных словарей, 1950. - 456 с.

71. Кредитно-расчетные методы стимулирования интенсификации производства Текст. / В. С. Пашковский, Е. С. Подвинская, Л. В. Стахович [и др.] ; под ред. В. С. Пашковского. М. : Финансы и статистика, 1989. - 176 с.

72. Кронрод, Я. А. К вопросу о взаимосвязи кредитного характера денег, их массы в обороте и объема кредита Текст. / Я. А. Кронрод // Деньги и кредит. 1983. - № 6. - С. 21-31.

73. Крупнов, Ю. С. О природе банковского ипотечного жилищного кредита Текст. / Ю. С. Крупнов // Бизнес и банки. 2004. - № 6, 7.

74. Кудрявцев, В. А. Основы организации ипотечного кредитования Текст. : учеб. пособие / В. А. Кудрявцев, Е. В. Кудрявцева. М. : Высш. шк., 1998.-64 с.

75. Лаврушин, О. И. Кредит как стоимостная категория социалистического воспроизводства Текст. / О. И. Лаврушин. — М. : Финансы и статистика, 1989.- 175 с.

76. Ларионова, И. В. Реорганизация коммерческих банков Текст. / И. В. Ларионова. М. : Финансы и статистика, 2000. — 368 с.

77. Лексис, В. Кредит и банки Текст. / В. Лексис. М. : Перспектива, 1993. - 120 с.

78. Лимаренко, В. И. Ипотека: шаг за шагом Текст. / В. И. Лимаренко. — Саров, 1999.-221 с.

79. Малкина, М. Ю. Инфляционный процесс как единство накопления инфляционного потенциала и открытой инфляции Текст. / М. Ю. Малкина // Финансы и кредит. 2005. - № 24. - С. 5.

80. Мамонова, И. Д. Банк и платежная дисциплина Текст. / И. Д. Мамонова, П. Д. Субботин, О. И. Блинкова. М. : Финансы и статистика, 1990. — 158 с.

81. Маршалл, Дж. Ф. Финансовая инженерия: полное руководство по финансовым нововведениям Текст. : пер. с англ. / Дж. Ф. Маршалл, В. К. Бансал. М. : ИНФРА-М, 1998. - 784 с.

82. Материалы Всероссийской конференции «Ипотека в России: расширение возможностей» Электронный ресурс. (г. Москва, 10 декабря 2008 г.). — Режим доступа: http://www.ahml.ru/index.shtml.

83. Международные стандарты оценки. МСО-4. Оценка ссудного обеспечения, залога и долговых обязательств Текст. / Международный комитет по стандартам оценки имущества (IVSC), 1994.

84. Меньшикова, А. Роль государства в развитии инструментов секьюритизации на российском финансовом рынке Электронный ресурс. / А. Меньшикова. Энциклопедия российской секьюритизации. С. 239-243. - Режим доступа: www.rusipoteka.ru.

85. Меркулов, В. В. Мировой опыт ипотечного жилищного кредитования и перспективы его использования в России Текст. / В. В. Меркулов. -СПб., 2003.-360 с.

86. Методики оценки объектов недвижимого имущества при ипотечном кредитовании в Самарской области. Все об ипотеке Текст. / сост. Д. 3. Ва-гапова. — Тольятти : ООО «Сеан-издат», 2003. С. 113-143.

87. Миллер Роджер Лерой. Современные деньги и банковское дело Текст. / Миллер Роджер Лерой, Ван-Хуз Дэвид Д. М. : ИНФРА-М, 2000. - 856 с.

88. Модель вторичного рынка ипотечных кредитов: опыт США Текст. / Ин-т экономики города. — М., 1995. 123 с.

89. Накопительно-ипотечная система жилищного обеспечения военнослужащих Электронный ресурс. : методич. брошюра / под общ. ред. А. В. Гре-бенюка. — М., 2007. Режим доступа: http://www.ahml.ru/index.shtml.

90. Ноздрина, Н. Н. Типизация жилья Москвы по качеству Электронный ресурс. / Н. Н. Ноздрина, А. Ю. Сапожников, Г. М. Стерник, С. Г. Стер-ник. Режим доступа: http ://www. realty market, org.

91. Норт, Д. Институты и экономический рост: историческое введение Текст. / Д. Норт // Тезис. Т. 1. - Вып. 2. - М., 1993.-108 с.

92. Нуреев, Р. М. Джеймс Бьюкенен и теория общественного выбора (из кн.: Бьюкенен, Дж. Конституция экономической политики. Расчет согласия.

93. Границы свободы) Текст. / Р. М. Нуреев. М. : Таурус-Альфа, 1997. -С. 448-482.

94. Общеэкономические основы рыночного хозяйствования Текст. — М. : Путь России, 2002.

95. Ожегов, С. И. Толковый словарь русского языка Текст. / С. И. Ожегов, Н. Ю. Шведова. М. : АзЪ, 1995. - 928 с.

96. Олсон, М. Логика коллективных действий Текст. / М. Олсон ; Фонд экономической инициативы. — М., 1995. 165 с.

97. Основы ипотечного кредитования Текст. / науч. ред. и рук. авт. кол. Н. Б. Косарева. М. : Фонд «Ин-т экономики города» : ИНФРА-М, 2007. - 576 с.

98. Оценка бизнеса Текст. / под ред. А. Г. Грязновой, М. А. Федотовой. -М., 1998.-512 с.

99. Оценка масштабов и динамики изменения платежеспособного спроса на жилье и объемов жилищного строительства в России Электронный ресурс. / Фонд «Ин-т экономики города». М., 2004. - Режим доступа: http://urbaneconomics.ru.

100. Оценка недвижимости Текст. : учеб. / под ред. А. Г. Грязновой, М. А. Федотовой. М. : Финансы и статистика, 2002. - 492 с.

101. Павлова, И. В. Ипотечное жилищное кредитование в России: история и современность Текст. / И. В. Павлова // Банковское дело. — 2000. — № 10.

102. Панова, Г. С. Анализ финансового состояния коммерческого банка Текст. / Г. С. Панова. — М. : Финансы и статистика, 1996. 272 с.

103. Панова, Г. С. Кредитная политика коммерческого банка Текст. / Г. С. Панова. М. : ИКЦ «ДИС», 1997. - 464 с.

104. Пессель, М. А. Финансово-кредитный механизм интенсификации общественного производства Текст. / М. А. Пессель. — М. : Финансы, 1977. — 224 с.

105. Правовые проблемы организации рынка ипотечного кредитования в России Текст. / под ред. В. С. Ема. М. : Статут, 1999. - 256 с.

106. Принципы ипотечного кредитования в России Текст. Вып. 6. Оценка вероятности погашения ипотечного кредита (андеррайтинг) / подготовлено М. Розенбергом ; под ред. А. Ю. Сучкова. М. : Строительная газета, 1994.-37 с.

107. Принципы ипотечного кредитования в России Текст. Вып. 4. Пособие по организации и порядку обслуживания ипотечных займов / подготовлено Р. Бубраманиамом. М. : Строительная газета, 1994. - 59 с.

108. Принципы ипотечного кредитования в России Текст. Вып. 5. Расчет ставки процента по ипотечным кредитам в России: методологический подход / подготовлено М. Ли и М. Равиц. М.: Строительная газета, 1994.-49 с.

109. Принципы ипотечного кредитования в России Текст. Вып. 3. Руководство по предоставлению жилищного ипотечного кредита, разработанное для России / подготовлено М. Розенбергом. М. : Строительная газета, 1994.-86 с.

110. Принципы ипотечного кредитования в России Текст. Вып. 2. Характеристика разработанного для России кредитного инструмента с регулируемой отсрочкой платежа / подготовлено М. Равицем и Р. Страйком. — М. : Строительная газета, 1994. — 17 с.

111. Принципы ипотечного кредитования в России Текст. Вып. 1. Юридические аспекты организации и документации жилищной ипотеки / подготовлено Стефаном Б. Батлером. М. : Строительная газета, 1994. — 78 с.

112. Пчелинцев О. Жилищная ситуация и перспективы институциональных изменений Текст. / О. Пчелинцев // Вопр. экономики. 1994. - № 10. — С. 10-15.

113. Ракитский, Б. В. Закономерности формирования и реализации трудовых доходов при социализме Текст. / Б. В. Ракитский, А. Н. Шохин ; отв. ред. В. J1. Перламутров. М. : Наука, 1987. — 221 с.

114. Розенберг, М. Оценка вероятности погашения ипотечного кредита (андеррайтинга) Текст. / М. Розенберг // Принципы ипотечного кредитования в России. Вып. 6. М. : Строительная газета, 1994. - 8 с.

115. Роль финансов и кредита в повышении производительности труда Текст. / А. Г. Грязнова, М. С. Атлас, Д. С. Моляков [и др.] ; под ред. А. Г. Грязновой, М. С. Атлас. -М. : Финансы и статистика, 1990. 224 с.

116. Роуз Питер С. Банковский менеджмент Текст. : пер с англ. / Питер С. Роуз. М. : Дело Лтд, 1995. - 768 с.

117. Русский толковый словарь» Текст. / В. В. Лопатин, Л. Е. Лопатина. М. : Русский язык, 1994. - 468 с.

118. Рыбин, В. И. Кредит и расчеты в условиях реформы Текст. / В. И. Рыбин. М. : Финансы, 1970. - 320 с.

119. Рябченко, О. Прогнозирование и ценообразование на рынке недвижимости: роль локальных и глобальных факторов Электронный ресурс. / О. Рябченко. — Режим доступа: http://irn.ru/articles/prn/1297.html.

120. Рябченко, Л. И. Ипотечное кредитование Текст. : учеб. пособие / Л. И. Рябченко. М. : ФА, 2001.-120 с.

121. Саблин, М. Российская ипотека в условиях кризиса: направления изменения законодательства Электронный ресурс. / М. Саблин. — Режим доступа: www.rusipoteka.ru.

122. Самонов, Ю. «Американские горки» на пути к рецессии Текст. / Ю. Са-монов // Эксперт. 2007. - 3-9 сент. - № 32 (573).

123. Селкжов, В. К. Управление рисками. Ипотечная сфера Текст. / В. К. Се-люков, С. Г. Гончаров. М. : Изд-во МГТУ им. Н. Э. Баумана, 2001. -360 с.

124. Сигел, Ф. Эндрю. Практическая бизнесс-статистика Текст. : пер. с англ. / Ф. Эндрю Сигел. -М. : Изд. дом «Вильяме», 2002. 199 с.

125. Синки, Дж. Управление финансами в коммерческих банках Текст. : пер. с англ. /Дж. Синки ; под ред. Р. Я. Левиты, Б. С. Пинскера. 4-е изд., пе-рераб.-М., 1994.-820 с.

126. Словарь иностранных слов Текст. -18-е изд., стер. М. : Рус. яз., 1989.-624 с.

127. Словарь современного русского языка Текст. М.-Л. : АН СССР, 1961. -Т. 2.-С. 638-639.

128. Смит, А. Исследование о природе и причинах богатства народов Текст. /А. Смит. М., 1935.-Т. 1.-С. 171.

129. Соболев, М. Н. Основные вопросы реорганизации кредитной системы Текст. / М. Н. Соболев // СССР. ГФИ. 1929.

130. Советский энциклопедический словарь Текст. М. : Сов. энцикл., 1984.-1600 с.

131. Стандарты ипотечного жилищного кредитования Агентства ипотечного жилищного кредитования Электронный ресурс. — Режим доступа: www.ahml.ru.

132. Стерник, Г. М. Индексы, которым мы доверяем Электронный ресурс. / Г. М. Стерник. Режим доступа: http://realtymarket.ru/docs/anl39.html.

133. Стерник, Г. М. Как прогнозировать цены на жилье Текст. : методическое пособие / Г. М. Стерник. М., 1996. — 152 с. - (Б-ка риэлтора).

134. Страйк, Р. Реформа жилищного сектора России. 1991-1994 Текст. / Р. Страйк, Н. Косарева. М., 1994. - 183 с.

135. Суворов, Г. П. Моделирование досрочных погашений российских ипотечных кредитов Электронный ресурс. / Г. П. Суворов. Режим доступа: www.rusipoteka.ru.

136. Таранков, В. И. Ценные бумаги государства Российского Текст. / В. И. Та-ранков. -М. : Тольяти, 1992. 200 с.

137. Тарасевич, Е. И. Оценка недвижимости Текст. / Е. И. Тарасевич. — СПб. : СПбГТУ, 1997. 421 с.

138. Толковый словарь русского языка Текст. / под ред. Д. Н. Ушакова. М. : Госиздат иностранных и национальных словарей, 1939. - Т. 1. — 1455 с.

139. Управление деятельностью коммерческого банка (банковский менеджмент) Текст. / под ред. д. э. н., проф. О. И. Лаврушина. М. : Юристъ, 2002. - 688 с.

140. Усоскин, В. М. Теории денег (Соврем, буржуазные теории: критический анализ) Текст. / В. М. Усоскин. М. : Мысль, 1976. - 228 с.

141. Устав акционерных земельных банков Текст. Гл. 4. Правовые проблемы организации рынка ипотечного кредитования в России. М. : Статут, 1999.-С. 127-186.

142. Федоров, И. Кризис ипотеки и выпуск обеспеченных ипотечных облигаций Электронный ресурс. / И. Федоров // Русипотека. 2008. — Дек. — Режим доступа: www.rusipoteka.ru.

143. Философский энциклопедический словарь Текст. М. : Сов. энцикл., 1983.-836 с.

144. Финансово-кредитный энциклопедический словарь Текст. / под ред. А. Г. Грязновой. М. : Финансы и статистика, 2002. - 1165 с.

145. Финансы рыночного хозяйства Текст. — М. : Экономическая лит., 2003. — С. 36.

146. Фридман, Дж. Анализ и оценка приносящей доход недвижимости Текст. : пер. с англ. / Дж. Фридман, Ник Ордуэй. М. : Дело, 1997. -461 с.

147. Челноков, В. А. Кредит и кредитный механизм в условиях перестройки Текст. / В. А. Челноков. -М. : Финансы и статистика, 1989. 95 с.

148. Чепенко, Е. В. Меры по повышению качества портфеля ипотечных кредитов Электронный ресурс. / Е. В. Чепенко // Энциклопедия российской секьюритизации. — 2008. С. 87-98. - Режим доступа: www.rusipoteka.ru.

149. Черняк, А. В. Жильё: комплексный взгляд Текст. / А. В. Черняк ; под общ. ред. В. М. Агапкина. М. : А.В.Ч., 2001. - С. 348-411.

150. Шаститко, А. Е. Неоинституциональная экономическая теория Текст. / А. Е. Шаститко. М., 1999. - 424 с.

151. Шаститко, А. Е. Новая институциональная экономическая теория Текст. / А. Е. Шаститко. 3-е изд. - М. : ТЕИС, 2002. - 511 с.

152. Шварц, Г. А. Сущность и функции кредита и банков при социализме Текст. / Г. А. Шварц. — М. : Московский финансовый ин-т, 1956. 36 с.

153. Шенаев, В. Н. Денежно-кредитная система России Текст. / В. Н. Шена-ев. -М. : Наука, 1998. 224 с.

154. Шенаев, В. Н. Особенности экономического развития Западной Европы Текст. / В. Н. Шенаев. -М. : Наука, 1993. 95 с.

155. Шенгер, Ю. Е. Очерки советского кредита Текст. / Ю. Е. Шенгер. — М. : Госфиниздат, 1961. 406 с.

156. Шольц, X. Система ипотечного кредитования Германии Текст. / X. Шольц, X. Зауттер, Э. Дауве-Арнольд, JI. Данилова. Дармштадт, 1997.-51 с.о

157. Шумпетер, И. Теория экономического развития Текст. / И. Шумпетер. — М. : Прогресс, 1982. 401 с.

158. Экономические субъекты постсоветской России (институциональный анализ) Текст. / под ред. д. э. н., проф. Р. М. Нуреева. № 124. — М. : Московский общественный науч. фонд, 2001. — 803 с. - (Науч. докл.).

159. Энциклопедия рыночного хозяйства. Финансы рыночного хозяйства Текст. / редкол. тома. М. : Изд. дом «Экономическая лит.», 2002. — 561 с.

160. Ярославцев К. Новый взгляд на риски между кредитором и заемщиком Электронный ресурс. / К. Ярославцев // Ипотека в России: расширение возможностей : Материалы Весроссийской конф. (г. Москва, 10 декабря 2008 г.). Режим доступа: www/ahml.ru.

161. Диссертации и авторефераты диссертаций

162. Бердников, И. В. Ипотечный жилищный кредит и перспективы его развития в России Текст. : автореф. дис. . канд. экон. наук / И. В. Бердников. — Саратов, 2005. 157 с.

163. Косой, А. М. Текст. : дис. . канд. экон. наук / А. М. Косой. М. : МФИ, 1983.-С. 13.

164. Орешкович, Е. В. Организация взаимодействия властных и предпринимательских структур в формирующейся системе ипотечного жилищного кредитования в России Текст. : автореф. дис. . канд. экон. наук / Е. В. Орешкович. — Киров, 2003. — С. 17.

165. Рыскина, Т. М. Современная система кредитования российских предприятий и перспективы ее развития Текст. : дис. . канд. экон. наук / Т. М. Рыскина. М., 2000. - С. 12.

166. Тарасевич, Е. И. Методологическое и информационное обеспечение оценки стоимости недвижимости и анализа ценности инвестиций в недвижимость Текст. : автореф. дис. . д-ра экон. наук / Е. И. Тарасевич. -СПб., 2003.-38 с.1. Зарубежные источники

167. Dotzour, M., Quantifying Estimation Bias in Residental Appraisal. Journal of Real Estate Research, 1988, 3, pp. 1-11.

168. Ferguson, J. T., After-Sale Evaluations: Appraisal or Justifications? Journal of Real Estate Research, 1988, 3, pp. 19-26.

169. Guntermann, L. L. and R. L. Smith, Licensing Requirements, Enforcement Effort and Complaints Against Real Estate Agents, Journal of Real Estate Research, 1988,3, 11-20.

170. Impact of Appraisal Problems on Real Estate Lending, Mortgage Insurance, and Investment in the Secondary Market. Hose Committee on Government Operations, 99th Congress, 2nd Session, H.R. 99-101, pp. 4-6.

171. Jensen, M. C. and W. H. Meckling, Theory of the Firm: Managerial Behavior, Agency Costs and Ownership Structure, Journal of Financial Economics, 1976, 3, 600.

172. Lin, J.Y., Nugent, J.B. «Institutions and Economic Development», in Behrman & T.N. Srinivasan, eds., «Handbook of Economic Development», Vol. 3A. Amsterdam: Norht Holland, 1995, pp. 2306-2307.

173. Real Estate Appraisal Reform Act of 198

174. Rodrik, D. Institutions for High-Quality Growth: Waht They are and How to Acquire Them. NBER Working Paper № 7540, http://www.nber.org/w7540, February 2000.

175. Shilling, J. D. and C. F. Sirmans, The Effects of Occupational Licensing on Complaints against Real Estate Agents, Journal of Real Estate Research, 1988, 3, 1-9.

176. STRUCTURAL FACTORS IN THE EU HOUSING MARKETS. European Central Bank, 2003.

177. Vandell, K. D. (1987), On Transaction cost and the Default Option. Working Paper, Southern Methodist University.1. Интернет-ресурсы

178. Агентство по ипотечному жилищному кредитованию (АИЖК) Электронный ресурс. : Аналитические материалы. Режим доступа: http://www.ahml.ru/index.shtml.

179. Американская ассоциация регуляторов ипотечного рынка Электронный ресурс. : Аналитические материалы. — Режим доступа: www.aarmr.org.

180. Ассоциация ипотечных банков США Электронный ресурс. : Аналитические материалы «The Economist». — Режим доступа: www.mbaa.org; 6.

181. Ассоциация российских банков «Национальная банковская система России 2010-2020» Электронный ресурс. Режим доступа: http://www.arb.ru

182. Банк России. Электронный ресурс. : Бюл. банковской статистики. Режим доступа: http://www.cbr.ru/analytics/banksystem/obs071201.pdf.

183. Банк России. Электронный ресурс. : Бюл. банковской статистики. Региональное прилож. Режим доступа: http://www.cbr.ru/analytics/ banksystem/obs071201 .pdf.

184. Банк России. О текущих тенденциях в сфере ипотечного жилищного кредитования и развитии механизмов рефинансирования ипотечных жилищных кредитов Электронный ресурс. — Режим доступа: http://cbr.ru/analytics/banksystem/2008ipoteka.pdf.

185. Банк России. Обзор банковского сектора РФ (Интернет-версия) Электронный ресурс. Режим доступа: http:/www.cbr.ru.

186. Банк России Электронный ресурс. : Статистика. Показатели рынка жилищного (ипотечного жилищного) кредитования. Режим доступа: http :// cbr .ru/statistics/?Prtid=ipoteka.

187. Инвестиционный Банк «ТРАСТ» Департамент исследований долговых рынков Электронный ресурс. : Аналитические материалы «Стратегия долгового рынка». Режим доступа: http://www.trust.ru.

188. Информационно-аналитическое агентство «Standards and Pool's» Электронный ресурс. : Аналитические материалы. — Режим доступа: http://www.standardandpoors. сот.

189. Информационно-аналитическое агентство «Росбизнесконсалтинг» Электронный ресурс. — Режим доступа: http://rating.rbc.ru.

190. Информационно-аналитическое агентство «Эксперт РА» Электронный ресурс. — Режим доступа: www.raexpert.ru.

191. Информационное агентство «Bloomberg» Электронный ресурс. : Аналитические материалы. — Режим доступа: www.bloomberg.com.

192. Коммерческий банк «Альфа-банк» Электронный ресурс. Режим доступа: www.alfabank.ru.

193. ООО «Русипотека» Электронный ресурс. : Аналитический обзор «Ипотечное кредитование и секьюритизация». Режим доступа: www.rusipoteka.ru.

194. Результаты обследования «Поведение потребителей на рынке ипотечного кредитования» Электронный ресурс. Режим доступа: http//research.rbc.ru.

195. Справочно-правовая система «КонсультантПлюс» Электронный ресурс. Режим доступа: http:/www.consultant.ru.

196. Фонд «Институт Экономики города» Электронный ресурс. — Режим доступа: http://www.urbaneconomics.ru.

197. The Mortgage Reports Электронный ресурс. : Аналитические материалы. — Режим доступа: http://www.themortgagereports.com/subprimeshakeout/ index.html.