Совершенствование системы управления долгом субъекта Российской Федерации в условиях финансовой глобализации и интеграции тема диссертации и автореферата по ВАК РФ 08.00.10, доктор экономических наук Пахомов, Сергей Борисович

• Пахомов, Сергей Борисович
• доктор экономических наук
• 2010

Оглавление диссертации доктор экономических наук Пахомов, Сергей Борисович

ВВЕДЕНИЕ.

ГЛАВА 1. МЕТОДОЛОГИЧЕСКИЕ И ТЕОРЕТИЧЕСКИЕ АСПЕКТЫ

ФОРМИРОВАНИЯ ИНСТИТУТА ДОЛГОВЫХ ОТНОШЕНИЙ.

1.1 .Исследование эволюции методологии и теории долговых отношений и ссудного процента, институциональных аспектов финансовой системы.

1.2.Экономическое содержание, состав и инструменты долга государства и его субъектов в современных экономических теориях.

1.3.Теоретические основы организации управления долгом государства и его субъектов.

ГЛАВА 2. АНАЛИЗ МЕЖДУНАРОДНОЙ ПРАКТИКИ УПРАВЛЕНИЯ ГОСУДАРСТВЕННЫМ, РЕГИОНАЛЬНЫМ И МУНИЦИПАЛЬНЫМ ДОЛГОМ.

2.1. Анализ развития международного рынка еврооблигаций.

2.2. Институциональные проблемы выхода российских эмитентов на международный рынок еврооблигаций.

2.3. Анализ становления и развития глобального рынка «исламских облигаций»: технологии, проблемы и перспективы развития.

2.4. Международная практика государственного регулирования и управления региональным и муниципальным долгом. Уроки кризиса.

2.5. Обеспечение займов доходами бюджета территориального образования (на примере города Нью-Йорка) и анализ применимости этой технологии в РФ.

ГЛАВА 3. РОССИЙСКИЕ ОСОБЕННОСТИ ФОРМИРОВАНИЯ ДОЛГА ГОСУДАРСТВА И ЕГО СУБЪЕКТОВ.

3.1. Виды, структура и этапы формирования государственного долга в России.

3.2. Функции государства по регулированию рынка долговых ценных бумаг. Особенности государственно-частного партнерства в сфере долговых отношений в условиях инновационного характера развития экономики России.

3.3. Анализ факторов успеха займов субъектов РФ в 1997—2009 годах.

ГЛАВА 4. МЕТОДИЧЕСКИЕ И ПРАКТИЧЕСКИЕ АСПЕКТЫ УПРАВЛЕНИЯ ГОСУДАРСТВЕННЫМ ДОЛГОМ СУБЪЕКТА РФ на примере города Москвы).

4.1. Концептуальные и методические основы формирования и совершенствования системы управления долгом субъекта РФ.

Введение диссертации (часть автореферата) на тему «Совершенствование системы управления долгом субъекта Российской Федерации в условиях финансовой глобализации и интеграции»

Актуальность диссертационного исследования. Федеративное устройство России, определяющее автономию субъектов РФ, в том числе в области бюджетной, финансовой, фискальной и долговой политики, накладывает на региональные власти особую ответственность за финансовую стабильность на подведомственной территории. При этом отсутствие гарантий федерального правительства в отношении долгов субъектов РФ определяет необходимость разработки форм и механизмов эффективного управления этими долгами.

К настоящему времени в странах Западной Европы, США, ряде регионов России, в том числе в Москве, сложилась достаточно эффективная система управления государственным и муниципальным долгом. Этот опыт востребован регионами России. Периодически возникавшие в XX веке долговые кризисы, наносившие значительный ущерб глобальной экономике, поставили на повестку дня проблему совершенствования механизмов и технологий управления государственным долгом.

Накоплен значительный опыт успешного решения долговых проблем и использования широкого спектра современных рыночных инструментов, позволяющих эффективно управлять долговым портфелем и получать значительную экономию бюджетных расходов. Эти структуры успешно берут на себя роль квалифицированных посредников между местными правительствами и рынками капитала.

Важнейшей задачей нынешнего периода развития РФ является разработка и совершенствование механизмов управления долгом регионов и муниципалитетов России. Рынок долговых обязательств динамично развивается, его объем растет, формы долговых отношений усложняются, его участниками становится все большее количество субъектов Федерации и муниципальных образований России. Актуальность настоящего диссертационного исследования состоит в необходимости исследования форм, методов, механизмов, инструментов и выработки инновационного подхода в антикризисной долговой политике российских регионов, привлечении внебюджетных средств для ресурсного обеспечения их социально-экономического развития с учетом опыта финансовых кризисов 1998 и 2008-09 годов в условиях реформирования бюджетного процесса, сохранения финансовой стабильности российских региональных бюджетов, кредитоспособности субъектов РФ и потенциала регионов к самостоятельному успешному социально-экономическому развитию, обеспечения экономической безопасности и политической стабильности России.

Адаптация успешного зарубежного опыта для современной России в части внедрения управленческих форм и механизмов, рыночных инструментов важна для обеспечения устойчивости и безопасности системы управления долгом региона, как в условиях мировых кризисов, так и в период стабильного развития, является важнейшим фактором успешного решения этой задачи. Развитие теории, разработка методических и практических рекомендаций по достижению финансовой самостоятельности и самодостаточности органов исполнительной власти всех уровней для эффективного выполнения ими функций государственного управления на подведомственной территории является актуальной задачей. Это обеспечит сбалансированное и устойчивое социально-экономическое развитие регионов, инвестиционное воспитание населения России, эффективное расходование бюджетных средств, успешную интеграцию России в мировые финансовые рынки капиталов.

Цель и задачи исследования. Цель диссертационного исследования состоит в разработке теоретических положений, совокупности методик и практических рекомендаций по формированию и совершенствованию системы управления долгом субъекта РФ для обеспечения инновационного характера развития экономики России.

Цель работы определила круг взаимосвязанных задач, решение которых составило ее теоретическое, методическое и практическое содержание. К ним относятся:

- изучение этапов эволюции теории о долге, ссудном проценте, долговых отношениях, их институциональных формах, механизмах и методах, обобщение теоретических подходов и их развитие с учетом современных теоретических представлений и практики;

- анализ роли и влияния религиозных норм как фактора формирования института долговых отношений в ретроспективе и современных условиях;

- обоснование роли долга государства и его субъектов в современной финансовой системе и обобщение опыта, форм, методов, инструментов, применяемых в международной практике управления государственным и муниципальным долгом; выявление роли и особенностей государственного регулирования заемной деятельности субъектов РФ в ретроспективе и на современном этапе экономического развития;

- исследование экономической сущности системы управления долгом субъекта РФ как совокупности механизмов, организационных форм, инструментов, обеспечивающих привлечение заемных и кредитных ресурсов в экономику региона; разработка методических и практических рекомендаций по формированию и совершенствованию системы управления долгом субъекта РФ как совокупности нормативного и экономического механизмов, организационной, функциональной и информационной структур;

- выявление системы классификационных признаков для систематизации международных и российских факторов формирования долга субъекта РФ, его структуры и его этапов, успешного заимствования; выявление перспективных для России рыночных инструментов долгового финансирования в условиях финансовой глобализации и интеграции финансовых рынков;

- разработка методик повышения надежности долговых ценных бумаг, оптимизации структуры долгового портфеля, оценки экономической эффективности реструктуризации долговых обязательств субъекта РФ; формирование системы антикризисных мероприятий для обеспечения финансовой стабильности и инвестиционной привлекательности эмитента долговых ценных бумаг — субъекта РФ;

- обобщение международного опыта формирования и функционирования финансовых институтов по управлению муниципальным долгом и на этой основе разработка проекта формирования в России федерального долгового агентства муниципальных образований в целях повышения конкурентоспособности и инвестиционной привлекательности муниципальных образований и их социально-экономических комплексов;

- разработка основных положений формирования в России международного финансового центра в условиях глобализации рынков капитала.

Сформулированные цель и задачи диссертационной работы определили границы исследования.

Объектом исследования является система механизмов, технологий, рыночных инструментов в сфере долговых финансов региона, обеспечивающих финансовую стабильность, инвестиционную привлекательность и решение задач стабильного социально-экономического развития региона.

Предметом исследования является деятельность органов исполнительной власти субъекта РФ по организации заемного финансирования, управленческие структуры, механизмы и технологии, обеспечивающие формирование, функционирование и развитие системы управления долгом субъекта и муниципальных образований РФ и как составной части системы управления финансами региона в условиях глобализации рынков капиталов.

Методологической и теоретической основой исследования стали труды зарубежных и российских ученых и специалистов, теологические концепции разных исторических периодов в области финансов, в том числе долговых, в области экономической теории, региональной экономики, государственного управления собственностью и государственного регулирования экономикой, формирования и совершенствования институциональных форм, механизмов и технологий в сфере долговых отношений. При проведении теоретического анализа государственных и региональных заимствований были использованы научные разработки и положения, сформулированные сотрудниками Института экономики РАН, Института системного анализа РАН, аналитические материалы Счетной палаты РФ и Счетной палаты Москвы, разработки и материалы Международного валютного фонда, Мирового Банка.

Обоснованность и достоверность. Информационной базой исследования стали официальные документы: указы, распоряжения, решения, постановления законодательных и исполнительных органов власти Российской Федерации, г. Москвы, Федеральной службы по финансовым рынкам, Минфина и Госкомстата России; материалы, опубликованные в научных монографиях и периодической печати, представленные на конференциях и совещаниях; материалы Международного валютного фонда, Мирового Банка, ряда институтов РАН, маркетинговые исследования рейтинговых агентств, другие источники в финансовой и инвестиционной сфере, в области управления собственностью, отчеты и данные о функционировании системы управления долгом города Москвы, государственных и муниципальных заимствованиях других регионов России, материалы европейских и американских специализированных финансовых структур по управлению государственным и муниципальным долгом, результаты исследований и расчетов автора.

Степень разработанности проблемы. При проведении исследования диссертант опирался на фундаментальные труды по экономической теории, экономике, в области государственных финансов, бюджетного процесса, экономического анализа, управления собственностью, региональной экономике.

С учетом последствий рыночной трансформации социума и экономики страны, накопленного международного и российского опыта, перспектив развития России миогоаспектность управления долгом страны и ее территориальных образований требует комплексного системного подхода в развитии теории.

Общие вопросы возникновения и развития долговых отношений получили свое отражение в работах экономистов различных направлений: классической школы - А.Смита и Д.Рикардо; авторов теории процента и кредита, как капитала приносящего проценты — К.Маркса и Ф.Энгельса; представителя неоклассической экономической теории двадцатого века, автора теории платы в форме процента за использование капитала —

A.Маршалла.

В финансовой науке девятнадцатого века проведение операций с долговыми обязательствами государства считалось предметом практического управления госзадолженностью. К началу двадцатого века были изучены причины возникновения, структура госдолга, результаты его воздействия на экономику страны. Масгрейв выделил функции государства в области обеспечения и распределения ресурсов, условия оптимума этого распределения сформулированы в работах Лернера, Бергсона и Хикса.

Классик экономической теории Кейнс рассматривал влияние государственного долга на экономический рост. Проблемы управления государственным долгом, формирования институтов и направления использования заемных средств были изложены в том числе в работах Э.Аткинса, В.Барда, Д.Головачева , М.Джонка, В.Ивантера , М.Климовича,

B.Лексина, В.Леонтьева, Д.Львова, Стиглица Дж.Э. и др. Проблемам долговой политики посвящены работы А.Вавилова, В. Дмитриева, Д.Зуева, А.Игудина, В. Кабашкина, Б.Хейфеца.

Вопросы внешней задолженности России изложены в работе В.Дмитриева, проблемы функционирования денежно-кредитной системы представлены в публикациях О.Роговой.

Теоретические и прикладные аспекты формирования институциональной экономики и методологии институционального анализа, интернационализации различных сторон экономической жизни в условиях глобализации изложены в трудах Р.Гринберга, А.Некипелова, А.Гранберга, С.Глазьева, Г.Клейнера, О.Иншакова, С.Сильверстова, Д.Сорокина, и других ученых РАН.

Актуальные вопросы теории бюджета и бюджетного процесса, его формирования и исполнения на федеральном и региональном уровне, реформирования межбюджетных отношений, управления региональными и муниципальными финансами в современных условиях изложены в работах А.Архипова, Б.Губина, В.Сенчагова и других.

Международный опыт формирования финансовых институтов по управлению госзадолженностью в условиях финансовой глобализации и интеграции требуют теоретического осмысления и адаптации к российским реалиям. Эта тема требует комплексного подхода. Не получил обобщения опыт регионов России по управлению долговым портфелем в условиях стабильного развития и кризисных потрясений.

В теории и практике отсутствуют разработки по системным антикризисным мероприятиям, управлению рисками, оптимизации долгового портфеля региона. Теория управления региональными финансами не получила развития в части интеграции финансовых активов муниципалитетов для привлечения заемных средств инвестиционной направленности.

Теоретические разработки по формированию в России международного финансового центра находятся в начальной стадии. Требует осмысления международный опыт и необходима его адаптация к быстро меняющимся условиям в России.

Проблема совершенствования управления долгом субъекта РФ с учетом перечисленных институциональных факторов и их эффективного использования в достаточной мере не разработана. Обобщение имеющегося российского и международного опыта в области теории региональных финансов, разработка методических и практических рекомендаций по созданию и развитию систем управления долгом территориальных образований Российской Федерации способствуют повышению качества управления государственными финансами и выполнению ими функций по сбалансированному социально-экономическому развитию территорий. Теоретический и практический интерес к данной проблеме, прямая экономическая заинтересованность регионов России в ее успешном решении, делает ее актуальной для исследования. Это определило выбор темы, цель и задачи диссертационного исследования.

Научная новизна диссертационного исследования состоит: в теоретическом обосновании мер по формированию системы управления долгом субъекта РФ; разработке совокупности методик и практических рекомендаций по совершенствованию данной системы в целях инновационного развития экономики России.

Научные результаты, полученные лично автором, выносимые на защиту и содержащие приращение научных знаний:

1. Классифицированы этапы, связанные с долговыми обязательствами и ссудным процентом, с учетом факторов - исторического периода, географии, религиозных воззрений, институциональных форм, распространенности. Обосновано, что формирование и развитие долговых отношений является значимым фактором совершенствования финансовых институтов и динамичного экономического развития стран и их регионов.

2. Обоснована роль долга государства и его субъектов в современной финансовой системе' с позиций опыта, форм, методов, инструментов, применяемых в международной практике управления государственным и муниципальным долгом, на основе чего разработана классификация долгового финансирования по формам, источнику возникновения, видам, валюте долговых обязательств; целям использования заемных средств; структуре эмитентов и заимодавцев; месту и характеру размещения долговых ценных бумаг, их структуре - по стоимости, способам эмиссии, условиям погашения, типу долговых ценных бумаг и их обеспечения.

3. Выявлены перспективы применения в России рыночных инструментов долгового финансирования и обоснована методика сравнительного анализа нормативных особенностей их выпуска по признакам: эмитенту, доходности активов, обеспеченности и доходности долговых обязательств, периодичности платежей, рискам и гарантиям для использования субъектами РФ в нормативной практике.

4. Разработана классификация системы управления долгом государственных субъектов по уровню государственного управления, финансовой кооперации, законодательным полномочиям, системе гарантий по обязательствам, на основании чего обоснованы методические и практические рекомендации по применению в России эффективного зарубежного опыта в сфере долговых отношений.

5. Обобщен международный опыт и разработаны рекомендации повышения надежности долговых ценных бумаг субъекта РФ на основе обеспеченности тарифными, налоговыми или иными доходными потоками бюджетов и сформулированы предложения по реализации данных рекомендаций субъектами РФ в управлении долговыми обязательствами.

6. Разработаны методики создания, внедрения, функционирования и совершенствования системы управления долгом субъекта РФ; даны практические рекомендации по интеграции политики управления долгом субъекта РФ с бюджетной политикой, политикой казначейства, созданию института «единого заемщика», повышению эффективности управления долгом для обеспечения финансовой стабильности, инвестиционной привлекательности субъектов РФ, инновационного развития экономики России.

7. Предложена система мер по управлению рисками эмитента долговых ценных бумаг - субъекта РФ, включающая прогноз стоимости государственного долга, анализ затрат на обслуживание долга, прогноз объема исходящих платежей и платежей к получению, прогноз объемов необходимого рефинансирования, анализ чувствительности государственного долга к внешним и внутренним факторам, вероятность и целесообразность страхования рисков с использованием производных финансовых инструментов, меры по оптимизации структуры долга. Результатом успешного управления рисками становится достоверный прогноз капиталовложений в региональную инвестиционную программу субъекта РФ, безопасная структура долга.

8. Разработаны предложения по управлению стоимостью и структурой долгового портфеля субъекта РФ, разработаны методика оценки экономического эффекта реструктуризации долговых обязательств субъекта РФ и методика формирования оптимальной структуры долгового портфеля на основании критериев доходности облигаций, среднему сроку до погашения для обеспечения финансовой устойчивости и инвестиционной привлекательности субъекта РФ.

9. Предложена система антикризисных мер: откуп долга на внешнем и внутреннем рынке, использование валютных и процентных свопов, изменение процедуры ценообразования, повышение доходности облигаций, создание максимального комфорта участия в аукционах потенциальных инвесторов для обеспечения эффективного управления долгом субъекта РФ в условиях мировых и локальных финансовых кризисов.

10. Обоснованы перспективы, проанализированы возможности, преимущества и недостатки, сформулированы предложения по выпуску еврооблигаций субъектов РФ в рублях при соблюдении действующего законодательства, обеспечивающие возможность финансирования дефицита бюджетов регионов, привлечение нового класса иностранных инвесторов.

11. Разработан проект формирования федерального агентства муниципального финансирования в форме федерального эмиссионно-кредитного государственного агентства с особым статусом, задачами и правом эмиссии облигаций в целях привлечения средств для кредитования муниципальных бюджетных программ на основе кооперации муниципальных бюджетов и государственных гарантий.

12. Разработаны предложения по формированию международного финансового центра в России, включающие разработку государственной программы развития финансовых услуг на международном уровне, реформу в финансовой и налоговой сфере, развитие международной интеграции, обеспечение возврата капитала из оффшорных зон, внедрение западных, исламских и производных рыночных финансовых инструментов.

Практическая значимость диссертационного исследования определяется степенью обоснования содержащихся в нем положений, выводов, рекомендаций. Результаты, полученные в ходе исследования, могут быть использованы: субфедеральными и муниципальными органами исполнительной власти в процессе совершенствования форм и методов управления долгом, организации заимствований;

- федеральными и субфедеральными законодательными органами власти при формировании нормативной базы в сфере долговых отношений;

- в системе подготовки, повышения квалификации и переподготовки работников финансовых органов субъектов РФ и муниципальных образований, специалистов рынка ценных бумаг, корпоративных и региональных руководителей финансовой и инвестиционной сферы;

- в учебном процессе при подготовке студентов в области финансов, денежного обращения и кредита, государственного и муниципального управления.

Апробация результатов исследования. Результаты исследования были использованы в 1997-2009 годы в законодательной деятельности при подготовке материалов и документов Правительства Москвы по привлечению заемных средств в столицу, управлению этим государственным долгом города, использованию заемных средств в городском бюджете, в ходе организационной реформы системы управления долгом города Москвы; в практической деятельности по управлению долгом г. Москвы; в проекте формирования федерального агентства муниципального финансирования; при подготовке проектных и нормативных документов по формированию международного финансового центра в России; в учебном процессе при подготовке студентов по специальности "Менеджмент" в Московском Государственном Университете инженерной экологии, по специальности "Финансы и кредит" в Московском экономическом институте, на квалификационных семинарах для работников органов исполнительной власти, специалистов рынка ценных бумаг, корпоративных и региональных руководителей финансовой и инвестиционной сферы.

Результаты исследования докладывались в период с 1997-2009 годы на более чем 100 конференциях, научных и практических совещаниях, круглых столах в России, США, странах Евросоюза по проблемам управления долгами, собственностью, инвестициями, финансами региона, интеграции России в мировые рынки капитала, преодолению последствий кризисов.

Это регулярные ежегодные конференции и форумы: в том числе, международный форум инвесторов, заемщиков (Лондон, октябрь 1998 г., февраль 2002 г., июнь 2003 г.); Мировой форум кредиторов (Лондон, июнь 1999 г.); международные конференции по проблемам формирующихся и развивающихся рынков (Нью-Йорк, октябрь 1999 г., Женева, апрель 2005 г., Крыница, сентябрь 2001 г.); Европейские конференции по региональным и муниципальным заимствованиям, финансированию местных и региональных органов самоуправления, муниципальным инвестициям, проектному финансированию и управлению долгом (Берлин, март 2000 г., Вена, январь 2001 г., Франкфурт - Будапешт - Прага, июнь 2000 г., Женева, апрель 2000 г., Женева, декабрь 2001 г., ноябрь 2003 г., Амстердам - Барселона март 2003 г., Рим, июль 2003 г., Париж, сентябрь 2003 г., Неаполь, апрель 2004 г., Вена, март 2005 г., Никосия, январь 2009 г.); Форум эмитентов и инвесторов Центральной и

Восточной Европы (Вена, Франкфурт, январь 2001 г.); Европейские банковские конгрессы (Франкфурт, ноябрь 2000 г., ноябрь 2001 г., ноябрь 2002 г., ноябрь 2003 г., ноябрь 2004 г., ноябрь 2005 г., ноябрь 2009 г.); Межрегиональные конференции по управлению долговыми обязательствами (Женева, декабрь 2001 г.), конференции «Россия ценные бумаги с фиксированным доходом» (Лондон, июль 2002 г., май 2006 г., Вена - Цюрих, январь 2004 г., Париж, апрель 2005 г.), ежегодные конференции по проблемам инвестиций в России и СНГ (Лондон, июль 2003 г., июль 2004 г., апрель 2005 г., апрель 2006 г., Нижний Новгород, сентябрь 2006 г., Никосия, январь 2009 г.); ежегодные конференции по проблемам рынков капитала Центральной и Восточной Европы (Вена -Франкфурт, январь 2001 г., Вена, январь 2005 г., Зальцбург - Вена, январь 2006 г.); ежегодные конференции «Регионы и города России: организация финансирования инвестиционных программ» (Москва, май 2000 г., май 2001 г., май 2002 г., май 2003 г., май 2004 г., май 2005 г., май 2006 г., май 2007 г., май 2008 г., май 2009 г.); конференция «День российских регионов в Люксембурге» (Люксембург, май 2009 г.); конференция «Создание Международного финансового центра (МФЦ) в Москве» (Москва, июнь 2009 г.); конференция «Финансовые инструменты и инвестиции в период кризиса. Опыт России и Европы» (Москва, сентябрь 2009 г.); конференция «Дни экономики Москвы в Баварии» (Мюнхен, октябрь 2009 г.); XII Международный инвестиционный форум «Москва-Инвест 2009» (Шанхай, октябрь 2009 г.).

По теме диссертации опубликовано 59 работ общим авторским объемом 74,45 п.л.

Работа состоит из введения, пяти глав, заключения, списка использованной литературы, приложений - таблиц, рисунков, графиков.

Заключение диссертации по теме «Финансы, денежное обращение и кредит», Пахомов, Сергей Борисович

ВЫВОДЫ И ПРЕДЛОЖЕНИЯ

1. Автор провел исследование этапов эволюции современного института долговых отношений, классифицировал инструменты долгового рынка, аргументировано обосновал тенденции совершенствования рынка долговых ценных бумаг России и мира в условиях глобализации финансовых рынков и установил, что с конца XIX в. интерес к исследованию госдолга как экономической категории снизился по следующим причинам: во-первых, развитие системы госкредита определило дополнительные возможности для производительного использования займов, во-вторых, займы государства были признаны таким же источником доходов, как и налоги. По результатам исследования автор, обобщив имеющиеся представления, сделал вывод о том, что долг государства и его субъектов в широком смысле представляет собой совокупность обязательств государства и его субъектов, возникающих в результате привлечения кредитных и заемных средств, обеспечения долгов третьих лиц, гарантий и поручительств по обязательствам исполнения бюджетных функций, закрепленных законодательно.

По результатам анализа и обобщения теоретических воззрений классифицированы этапы, связанные с применением долговых обязательств и ссудного процента с учетом факторов - исторического периода, географии, религиозных воззрений, институциональных форм, распространенности. Обосновано, что формирование и развитие долговых отношений является значимым фактором совершенствования финансовых институтов и динамичного экономического развития стран и их регионов.

2,Обоснована роль долга государства и его субъектов в современной финансовой системе с позиций опыта, форм, методов, инструментов, применяемых в международной практике управления государственным и муниципальным долгом, на основе чего разработана классификация долгового финансирования по формам, источнику возникновения, видам, валюте долговых обязательств; целям использования заемных средств; структуре эмитентов и заимодавцев; месту и характеру размещения долговых ценных бумаг, их структуре - по стоимости, способам эмиссии, условиям погашения, типу долговых ценных бумаг и их обеспечения.

По результатам анализа автор выделил две группы финансовых инструментов на современном глобальном рынке долга: западные (формируемые по англо-американскому и немецкому праву) и исламские (на основе нормативной практики шариата - исламского законодательства с использованием элементов английского права при международных сделках).

Анализ современного периода позволил автору сделать вывод о том, что долг стал играть в экономике страны и ее субъектов в дополнение к классическим фискальную, регулирующую и информационную роль, а сокращение бюджетных дефицитов и государственного долга расцениваются органами государственного управления США и стран Европейского Союза (ЕС) как одна из наиболее насущных задач.

3.Автором предложена классификация различных аспектов долгового финансирования по признакам: форме (централизованный и децентрализованный государственный долг); видам (товарный и финансовый долг, финансовая и административная задолженность, текущий долг и расходы по выплате доходов по всем долговым обязательствам и по погашению обязательств, срок по которым наступил); валюте долговых обязательств (внутренний и внешний долг); целям использования привлеченных долговых средств (определяются экономической стратегией и политикой государственных эмитентов);- эмитентам долговых ценных бумаг (Федерация, субъект Федерации, муниципальное образование, государственное предприятие); структуре заимодавцев — держателей долговых ценных бумаг (резиденты, нерезиденты, юридические лица, физические лица); месту размещения долговых ценных бумаг (внутренний рынок, внешний рынок, внутренний и внешний рынок одновременно); характеру размещения и вторичного обращения долговых ценных бумаг (рыночный, нерыночный характер, биржевое, внебиржевое); структуре стоимости долговых ценных бумаг; способам эмиссии долговых ценных бумаг; условиям погашения долговых ценных бумаг (отсутствие или наличие опционов досрочного погашения); типам обеспечения долговых ценных бумаг (общие обязательства бюджета, залог имущества); типам облигаций (конвертируемые, неконвертируемые); источнику возникновения (финансы внутри страны, средства резидентов, сбережения бизнеса и домохозяйств, средства нерезидентов — правительств, международных организаций, частных лиц); перечню полномочий по привлечению заемных средств в зависимости от уровня бюджета (право устанавливать налоги, формирование неналоговых доходов от эксплуатации или реализации собственности, право осуществлять заимствования).

4. Выявлены перспективы применения в России рыночных инструментов долгового финансирования глобальных рынков капиталов и обоснована методика сравнительного анализа нормативных особенностей их выпуска по признакам: эмитенту, доходности активов, обеспеченности и доходности долговых обязательств, периодичности платежей, рискам и гарантиям для использования субъектами РФ в нормативной практике. Автор обосновал, что рынок еврооблигаций, несмотря на кризисные процессы в мировой финансовой системе, остается главным сегментом международного рынка капиталов, а выпуск еврооблигаций - приоритетным механизмом привлечения ссудного капитала в Россию из-за рубежа, привлекательным для эмитента и для инвестора. Факты свидетельствуют о превращении этого типа облигаций в глобальный финансовый продукт, представляющий интерес для России.

5. Обобщен международный опыт и разработаны рекомендации повышения надежности долговых ценных бумаг субъекта РФ на основе обеспеченности тарифными, налоговыми или иными доходными потоками бюджетов и сформулированы предложения по реализации данных рекомендаций субъектами РФ в управлении долговыми обязательствами. Автор обосновал, что для повышения надежности долговых ценных бумаг целесообразно дать законодательное право субъектам и муниципальным образованиям РФ выпускать облигационные займы, обеспеченные тарифными, налоговыми или иными доходными потоками своих бюджетов. Выпуск таких займов позволил бы значительно повысить кредитный рейтинг и снизить стоимость заимствований, поскольку такие займы снижают риск для инвестора по сравнению с займами под общие обязательства бюджета.

Автор сформулировал предложения по организации в России выпуска облигационных займов - «проектных облигаций» регионов и муниципалитетов, обслуживание и погашение которых обеспечивалось бы доходами от различных проектов в сфере коммунальных услуг. Для этого необходимо внести поправки в действующий Бюджетный кодекс РФ: принять нормативные акты, позволяющие органам местной власти учреждать трасты, бенефициарами которых они бы являлись, для использования и передачи в обеспечение по своим долговым обязательствам тарифов, налоговых и иных доходов бюджета; зафиксировать в качестве залога бюджетные платежи, субсидирующие тарифы на потребление воды; наделить муниципальные предприятия правами выпуска таких облигационных займов.

Внедрение такой технологии выпуска долговых ценных бумаг обеспечило бы активизацию инвестиционной деятельности и ускорение своего социально-экономического развития регионов.

6. Разработаны методики создания, внедрения, функционирования и совершенствования системы управления долгом субъекта РФ; даны практические рекомендации по интеграции политики управления долгом субъекта РФ с бюджетной политикой, политикой казначейства, созданию института «единого заемщика», повышению эффективности управления долгом для обеспечения финансовой стабильности и инвестиционной привлекательности субъектов РФ. Обосновано, что совершенствование системы управления долгом субъекта РФ должно обеспечить достижение многостороннего эффекта, выраженного в развитии региональной инфраструктуры, недвижимости, бизнеса; формировании новых рабочих мест, налогооблагаемой базы; роста доходов бюджета, престижа власти, образовательного и правового уровня населения; развития потребительского спроса, инвестиционного потенциала, инвестиционного и фондового рынка; улучшение инвестиционного климата.

На успех системы управления государственным долгом субъекта РФ влияет полнота учета внешних и внутренних факторов, в том числе, таких как федеральное законодательство, монетарная, валютная, налоговая политика государства, международное финансовое положение, наличие и развитость рынка капиталов, инвестиционный потенциал, кредитный рейтинг субъекта РФ, его информационная подготовленность, экономическая обоснованность программы заимствований субъекта Федерации, ее соответствие целям социально-экономического развития региона.

По методическим и практическим рекомендациям автора усовершенствована система управления долгом Москвы - это централизованная, предельно открытая и контролируемая органами власти управленческая структура, играющая значительную роль в обеспечении устойчивого социально-экономического развития столицы. Активное управление долгом осуществляется с целью сглаживания пиков долговых платежей и экономии бюджетных средств, выделяемых для обслуживания и погашения долговых обязательств, при одновременном обеспечении регулярного поступления новых заемных средств для финансирования инвестиционных расходов бюджета текущего финансового года. К числу методов, обеспечивающих решение данной задачи, относятся: корректировка сроков привлечения заемных средств; накопление на бюджетном счете города Москвы средств, необходимых для погашения долговых обязательств; досрочное погашение долговых обязательств; сокращение объема заимствований; использование производных финансовых инструментов; оптимизация стоимости государственного долга.

7. Предложена система мер по управлению рисками эмитента долговых ценных бумаг - субъекта РФ, включающая прогноз стоимости государственного долга, анализ затрат на обслуживание долга, прогноз объема исходящих платежей и платежей к получению, прогноз объемов необходимого рефинансирования, анализ чувствительности государственного долга к внешним и внутренним факторам, вероятность и целесообразность страхования рисков с использованием производных финансовых инструментов, меры по оптимизации структуры долга. Результатом успешного управления рисками становится достоверный прогноз капиталовложений в региональную инвестиционную программу субъекта РФ, безопасная структура долга. Управление рисками предполагает прогноз стоимости государственного долга, анализ затрат на обслуживание долга, прогноз объема исходящих платежей и платежей к получению, прогноз объемов необходимого рефинансирования, анализ чувствительности государственного долга к внешним и внутренним факторам, определение возможности и целесообразности страхования рисков через использование производных финансовых инструментов, меры по оптимизации государственного долга. Результатом успешного управления рисками становится достоверный прогноз допустимых капиталовложений в региональную инвестиционную программу , правильный прогноз безопасной структуры долга.

8. Разработаны предложения по управлению стоимостью и структурой долгового портфеля субъекта РФ, разработаны методика оценки экономического эффекта реструктуризации долговых обязательств субъекта РФ и методика формирования оптимальной структуры долгового портфеля на основании критериев доходности облигаций, средней срочности, среднему сроку до погашения для обеспечения финансовой устойчивости и инвестиционной привлекательности субъекта РФ.

Автор обобщил международную и российскую практику управления долгом стран и их регионов, применение методики «идеального эталонного долгового портфеля», адаптировав ее для принятия решений в области долговой политики субъекта РФ. Автор сформулировал рекомендации, которые на протяжении тринадцатилетней практики управления долгом Москвы применялись со значительным положительным экономическим эффектом для бюджета города.

9. Предложена система антикризисных мер для обеспечения эффективного управления долгом субъекта РФ в условиях мировых и локальных финансовых кризисов: откуп долга на внешнем и внутреннем рынке, обмен краткосрочных долговых облигаций в среднесрочные и долгосрочные, использование валютных и процентных свопов, повышение доходности облигаций, создание максимального комфорта участия в аукционах потенциальных инвесторов путем изменения аукционной процедуры ценообразования.

Обосновано, что готовность России к внедрению производных финансовых инструментов связана с актуальностью интеграции в глобальные рынки капиталов. Для реализации этого необходимо: постепенное сближение российских с международными стандартами в области выпуска и обращения долговых ценных бумаг; повышение уровня раскрытия информации об эмитенте облигаций и увеличение ее объема; внесение поправок в налоговое законодательство, регулирующее налогообложение дохода иностранных инвесторов по операциям с государственными ценными бумагами; дальнейшая интеграция российских биржевых депозитарных и торговых систем в международные платежные, торговые и клиринговые системы.

Сделан вывод о высокой динамике развития международного рынка валютных и процентных свопов, что вызвано двумя основными экономическими факторами: появилась возможность участникам рынка не только преодолевать национальные барьеры и ограничения, но и заимствовать по более низким процентным ставкам, а также одновременно страховать риски, связанные с движением, как валютных курсов, так и процентных ставок. Это обусловлено необходимостью более эффективного управления государственным долгом регионов РФ, критерием чего является доходность при погашении размещаемых займов. С помощью применения методик в области управления долгом Москвы, разработанных автором, была решена важная народно-хозяйственная задача дополнительного привлечения в экономику Москвы финансовых ресурсов через размещение долговых обязательств и привлечение кредитных ресурсов с российских и международных рынков капитала. Объем привлеченных таким образом финансовых ресурсов составил в 1997-2009 годах более 480 млрд. рублей. Применяемые в практике управления долгом Москвы методики антикризисных мероприятий и методики оптимального управления государственным долгом Москвы, разработанные автором, дали за этот период экономический эффект в виде экономии бюджетных расходов на обслуживание и погашение долга в объеме более 6,7 млрд. рублей и в виде дополнительных доходов бюджета в объеме более 7,37 млрд. рублей. Общий положительный финансовый результат от деятельности системы управления долгом г. Москвы составил около 14 млрд. рублей.

Ю.Обоснованы перспективы, проанализированы возможности, преимущества и недостатки, сформулированы предложения по выпуску еврооблигаций субъектов РФ в рублях при соблюдении действующего законодательства, обеспечивающие возможность финансирования дефицита бюджетов регионов, привлечение нового класса иностранных инвесторов. Сделан вывод о теоретическом и практическом значении этой новации для сферы государственных финансов в связи с тем, что:

- еврооблигации в рублях может успешно выпускать и Россия, и крупнейшие российские регионы, что позволит в перспективе снизить стоимость обслуживания госдолга страны и избежать возникновения валютного риска;

- выпуск органами местной власти еврооблигаций в рублях может быть осуществлен в рамках действующего бюджетного законодательства;

- полученные заемные средства могут быть использованы для рефинансирования внутреннего долга регионов и муниципалитетов, а также в качестве источника финансирования дефицита бюджета;

- более низкая ставка привлечения средств на международном рынке, по сравнению со ставкой привлечения средств на российском рынке, связана с существенной емкостью глобального рынка, присутствием на нем огромного числа институциональных и частных инвесторов со всего мира, отсутствием налогообложения в России;

- внедрение этого инструмента позволит привлечь новый класс иностранных инвесторов, который не приобретает обычных рублевых облигаций, так как не приемлет стандартов российского права и порядка налогообложения дохода по облигациям.

11. Разработанная автором методика реструктуризации долговых обязательств субъекта РФ включает в себя четыре раздела: расчет экономического эффекта, получаемого в результате реструктуризации рублевых долговых обязательств в рублевые обязательства; расчет экономического эффекта, получаемого в результате реструктуризации валютных долговых обязательств в рублевые обязательства; расчет экономического эффекта, получаемого в результате реструктуризации рублевых долговых обязательств в валютные обязательства; расчет экономического эффекта, получаемого в результате реструктуризации валютных долговых обязательств в валютные обязательства. Методика обеспечивает сокращение расходов бюджета субъекта РФ на обслуживание долга и уменьшение нагрузки на бюджет на даты погашения реструктуризируемых обязательств. В соответствии с методикой параметры вновь привлекаемых долговых ценных бумаг, а именно объем, стоимость, срочность и возвратность зависят от следующих факторов: дисконтирования денежных потоков на соответствующий срок; стоимости эмитируемых долговых ценных бумаг; возможного снижения издержек, связанных с эмиссией долговых ценных бумаг; количества владельцев долговых ценных бумаг.

12. Обобщив международный опыт формирования финансовых институтов по управлению муниципальным долгом Автор классифицировал основные характеристики этих финансовых институтов: учреждены органами государственной и муниципальной власти в соответствии с особыми государственными актами; регулируются специальными нормативными актами; их деятельность ограничена исключительно эмиссией долга для нужд местных властей, кредитованием на их инвестиционные цели и управлением возникшим при этом долговым портфелем; долговые обязательства обеспечиваются многоступенчатой системой финансовых гарантий — государственных и муниципальных.

Сделаны выводы о том, что консолидация фрагментированных мелких муниципальных займов в крупные выпуски облигаций, обладающие высокой рыночной ликвидностью с целью обеспечения местных властей финансовыми ресурсами, а также профессиональное управление возникшим при этом долгом позволяет значительно снизить как стоимость заимствований для западноевропейских муниципалитетов, так и степень их финансовых рисков; существенное влияние имеет государственное и бюджетное устройство стран, гарантирующее устойчивые и однозначные административные и финансовые отношения между центральными властями страны и муниципалитетами, гарантирующее финансовую стабильность муниципальных образований, а также традиция установления рейтинга муниципалитетов и провинций, которые кредитуются Агентствами. Разработана классификация системы управления долгом государственных субъектов по уровню государственного управления, финансовой кооперации, законодательным полномочиям, системе гарантий по обязательствам, на основании чего обоснованы методические и практические рекомендации по применению в России эффективного зарубежного опыта в сфере долговых отношений.

13. Разработан проект формирования в России федерального Агентства муниципального финансирования (АМФ) - институт национального развития в форме федерального эмиссионно-кредитного государственного агентства с особым статусом, специальными задачами и правом эмиссии облигаций в целях привлечения средств для целей кредитования бюджетных инвестиционных программ, ориентированных на социально-экономическое развитие российских муниципалитетов и на реализацию приоритетных национальных проектов. На современном этапе необходимо решение следующих текущих задач: эмиссия объединенного долга муниципалитетов - участников АМФ; создание финансовой базы для фондирования местных бюджетных инвестиционных программ; кредитование дефицитов бюджетов муниципальных образований-участников АМФ; рефинансирование долга исключительно местных органов власти, работающих с Агентством; управление ликвидностью объединенного долгового портфеля АМФ.

Функционирование АМФ должно осуществляться на принципах демократичности, гласности, прозрачности ценообразования, единства кредитной ставки для всех участников агентства, интеграции в единый портфель обеспеченных обязательств муниципалитетов-участников Агентства.

Этапы осуществления проекта следующие: политическое решение федерального правительства, принятие соответствующих законов; принятие решения каждым муниципальным образованием России о своем участии в данном проекте и вступлении в Агентство; государственная регистрация АМФ; формирование финансовых фондов АМФ; подготовка облигационных займов АМФ к размещению; размещение и обращение облигационных займов АМФ; кредитование властей муниципальных образований-участников АМФ; профессиональное управление объединенным долгом АМФ.

14. Разработаны основные положения формирования международного финансового центра в России, включающие разработку государственной программы развития финансовых услуг на международном уровне, реформу в финансовой и налоговой сфере, развитие международной интеграции, обеспечение возврата капитала из оффшорных зон, внедрение западных, исламских и производных рыночных финансовых инструментов.

Автор обосновал требования к системе регулирования финансовых рынков как необходимое условие формирования МФЦ в России:

- всеобщность и сбалансированность государственного регулирования во избежание перетекания капитала в нерегулируемые сферы финансового рынка, необходимость максимальной прозрачности регулирования;

- мониторинг законодательных изменений на Западе в сфере финансов;

- разработка и введение единых требований и стандартов во всей финансовой системе, не допускающие формирование очередного «мыльного пузыря».

- изменение в подходах к секъюритизации активов, а именно: повышение ответственности эмитента за обеспеченные активы для минимизации рисков всей мировой финансовой системы;

- установление оптимального уровня капитала для финансовых институтов;

- разработка понятных для рядового инвестора финансовых инструментов;

- подготовка конкурентоспособных на международном уровне специалистов финансового и фондового рынков;

- установление льготной ставки налогообложения дохода для частных инвесторов на фондовом рынке в качестве компенсации за тот риск, который несут эти инвесторы.

Список литературы диссертационного исследования доктор экономических наук Пахомов, Сергей Борисович, 2010 год

1. Агапова ТА., Серегина С.Ф. Макроэкономика. Под общ. ред. A.B. Сидоровича. М.: МГУ им. М.В. Ломоносова, Издательство «Дело и Сервис», 1999,416 с.

2. Акимов М. Дорогая моя Русь (таблица инвестиционной привлекательности регионов России). Профиль, 1997, № 32.

3. Аллентова О., Граник И., Петухов С. Свое среди чужих // Коммерсантъ Власть. 2001, № 4 от 30 янв.

4. Англичанов K.M., Редькин В.Е. Новые тенденции в бюджетной сфере и кредитоспособность российских регионов // Рынок ценных бумаг. 2008 г.

5. Аристотель. Политика. Афинская полития. М., Мысль, 1997, стр. 51.

6. Атаманчук Г.В. Теория государственного управления. Курс лекций. -М.: «Юридическая литература», 1997, 400 с.

7. Аткинсон Э.Б., Стиглиц Дж. Э. Лекции по экономической теории государственного сектора: Учебник/ Пер. с англ. М.: Аспект Пресс, 1995, 835 с.

8. Бард B.C. Финансово-инвестиционный комплекс: теория и практика в условиях реформирования российской экономики. М.: Финансы и статистика, 1998-304 с.

9. Баринов В.Т. Муниципальные облигации. Выпуск и размещение. М.: «Русская Деловая Литература», 1997, 160 с.

10. Бахрамов Ю., Сахаров А. Методы оценки рисков при составлении плана финансирования инвестиционного проекта // Инвестиции в России. 1997, № 78, с.41-44.

11. Беренс В., Хавранек П.М. Руководство по оценке эффективности инвестиций. М.: АОЗТ «Интерэксперт», «ИНФРА-М», 1995, 527 с.

12. Бирман Г., Шмидт С. Экономический анализ инвестиционных проектов. Перевод с английского под ред. Л.П. Белых. М.: Банки и биржи, ЮНИТИ, 1997, 631 с.

13. Буклемишев О.В. Рынок еврооблигаций. М.,1999.

14. Бурак П.И., Рождественская И.А., Ростанец В.Г. Государственное регулирование социального развития регионов. М.; УРССД998. 224 с.

15. Ван Хорн Дж. К. Основы управления финансами. Перевод с англ. М: «Финансы и статистика», 1997, 799 с.

16. Ващекин Н.П., Дзлиев М.И., Урсул А.Д. Безопасность и устойчивое развитие России: Монография. М.: МГУК, 1998, 446 с.

17. Внешний облигационный заем Москвы // Финансы и фондовый рынок. -1997 г., №2-3, с.6.

18. Воронин А.Г., Лапин В.А., Широков А.Н. Основы управления муниципальным хозяйством. Учебное пособие. -М.: «Дело», 1998, 128 с.

19. Габриелян Ж., Куприянов С. Маркет-мейкерство на рынке акций: задачи, возможности и проблемы // Рынок ценных бумаг. 1997, № 10, с. 15-18.

20. Галиц Л. Финансовая инженерия: инструменты и способы управления финансовым риском. М., 1998, стр. 170-178.

21. Галкина И. Мурабаха для России // Эксперт. 2006 г., № 38, стр. 64-65.

22. Гладкий Ю.Н., Чистобаев А.И. Основы региональной политики. Учебник. Издательство Михайлова В.А., Санкт-Петербург, 1998, 659 с.

23. Гладский Д.Г., Марченко A.B., Клыков В.В. Управление надежностью и рисками инвестиционно-заёмной системы // Финансы и фондовый рынок. -1998г., №4 (22), с.4-7.

24. Глазырин М.В. Управление социально-экономическим развитием города. Новосибирск, «Наука», 1983, 190 с.

25. Голицын Ю.П. Фондовый рынок дореволюционной России: очерки истории. М.,ФИД «Деловой экспресс», 2003

26. Головачев Д.Л. Государственный долг. Теория, российская и мировая практика. М.: ЧеРо, 1998, 176 с.

27. Голубев C.B. Функции фондового рынка в экономике развитых стран // Финансы. 1995, № 6, с.31-33.

28. Гончаров А. Рынок перестает быть безопасным // Рынок ценных бумаг. -1996 г., № 12, с. 19-23.

29. Городской облигационный сберегательный заем Москвы // Финансы и фондовый рынок. 1997 г., №2-3, с.5.

30. Грегори Мэнкью Н. Макроэкономика. М., 1994, стр. 615-632.

31. Данилов Ю.А. Рынки государственного долга: Мировые тенденции и российская практика. ГУ ВШЭ., 2002.

32. Деловое планирование (Методы. Организация. Современная практика) -М.: «Финансы и статистика», 1997, 368 с.

33. Делягин М. Портфельные инвестиции в России: региональные и отраслевые предпочтения // Рынок ценных бумаг. 1996 г., № 8, с.40-44.

34. Добсон Э. Долг и инвестиции для субъектов Российской Федерации. М. 2000

35. Долбанов В. Возможности иностранных инвесторов в российском правовом поле. Юридическая консультация // Инвестиции в России. 1997, № 5-6, с.26-33.

36. Доронин И.Г. Мировой финансовый рынок на пороге XXI века // Деньги и кредит. - 2000 г., № 5.

37. Дробозина Л.А., Окунева Л.П., Андросова Л.Д. и др. Финансы. Денежное обращение. Кредит. Учебник для вузов. Под ред. проф. Л.А. Дробозиной. М.: Финансы, ЮНИТИД997, 479 с.

38. Друкер П. Эффективное управление. Экономические задачи и оптимальные решения. Пер. с англ. М.: Ф АИР-ПРЕСС, 1998, 288 с.

39. Дубов А. Муниципальные облигации в России: практика выпуска и обращения // Рынок ценных бумаг. 1995, № 14, с.29-30.

40. Дуглас Норт. Экономическая деятельность в масштабе времени. Нобелевская лекция 19 декабря 1993 г. В кн. Мировая экономическая мысль сквозь призму веков. Т. 5, стр. 709.

41. Дэниеле Д.Д., Радеба Л.Х. Международный бизнес. Внешняя среда и деловые операции. М., 1994.

42. Дэниэл Гарнер, Роберт Оуэн, Роберт Конвей. Пособия Эрнст энд Янг. Привлечение капитала. Перевод с англ. М: Джон Уайли энд Санз, 1995, 457 е.

43. Евангелие от Луки. Гл. 19, ст. 23 // Библия. Книги священного писания Ветхого и Нового Завета. Канонические. Русское библейское общество. М., 2002, стр. 90.

44. Евангелие от Луки. Гл. 6, ст. 35 // Библия. Книги священного писания Ветхого и Нового Завета. Канонические. Русское библейское общество. М., 2002, стр. 70.

45. Жак Ле Гофф. Цивилизация средневекового Запада. М., Издательская группа «Прогресс», «Прогресс-Академия», 1992

46. Жуков С. Интеграция фондовых и финансовых предложений // Рынок ценных бумаг. 1996, № 18, с.57-58.

47. Заботкин, Дмитриев Д. Рынок государственного долга РФ: две истории снижения доходностей // Рынок ценных бумаг. 2000, №14.

48. Зевин JL, Теперман В. Долги можно не отдавать, но реструктурировать нужно // Рынок ценных бумаг. 1997, № 6, с.89-90.

49. Ивантер В. Денежные и финансовые проблемы переходного периода в России: рос.-фан. Диалог/ Кн. подготовлена под руководством В.И. Ивантера -М.6: Наука, 1995.

50. Инвестиции и инновации. Словарь-справочник от А до Я. Под ред. Бора М.З., Денисова А.Ю. М.: Издательство «ДИС», 1998, 208 с.

51. Инвестиционное проектирование: практическое руководство по. экономическому обоснованию инвестиционных проектов. Научный редактор С.И. Шумилин. Финстатинформ. Москва, 1995.

52. Инвестиционный рейтинг российских регионов 1996-1997 гг. // Эксперт. 1997, №47

53. Инвестиционный рейтинг российских регионов 1997 1998 гг. // Эксперт. - 1998, №39

54. Информационный меморандум города Москвы сентябрь 2003г.

55. Информация предоставлена Office of Management and Budget г. Нью-Йорка

56. Информация предоставлена банком ABN AMRO.

57. Ислам без процентов // Независимая газета. 20.09.2006 г., стр. 6.

58. История древнего мира. Кн. 3. Упадок древних обществ. М., «Наука», 1989

59. История человечества. ЮНЕСКО 2003, ООО «Издательский Дом МАГИСТР-ПРЕСС», М., 2003

60. Йозеф А. Шумпетер // История экономического анализа. Санкт-Петербург, 2004 - В 3 томах. Т. 1, стр. 5, 15.

61. Йозеф А. Шумпетер // История экономического анализа. Санкт-Петербург, 2004 - В 3 томах. Т. 1, стр. 81.

62. Йозеф А. Шумпетер // История экономического анализа. Санкт-Петербург, 2004. - В 3 томах. Т. 1, стр. 118.

63. Йозеф А. Шумпетер // История экономического анализа. Санкт-Петербург, 2004. - В 3 томах. Т. 1, стр. 276.

64. Йозеф А. Шумпетер // История экономического анализа. Санкт-Петербург, 2004. - В 3 томах. Т.1, стр. 429.

65. Йозеф А. Шумпетер // История экономического анализа. Санкт-Петербург, 2004.-В 3 томах. Т.1, стр. 128-136, 416-417.

66. Йозеф А. Шумпетер // История экономического анализа. Санкт-Петербург, 2004. - В 3 томах. Т.1, стр. 417-420.

67. Йозеф А. Шумпетер // История экономического анализа. Санкт-Петербург, 2004. - В 3 томах. Т.1, стр. 432-433.

68. Йозеф А. Шумпетер // История экономического анализа. Санкт-Петербург, 2004. - В 3 томах. Т.1, стр. 436-437.

69. Йозеф А. Шумпетер // История экономического анализа. Санкт-Петербург, 2004, В 3 томах. Т.1, стр. 436.

70. Калмычкова E.H. Ричард Кантильон // Мировая экономическая мысль. Сквозь призму веков. М., 2004. - В 5 томах, т.1, стр. 268-269.

71. Кещян В.Г. Что необходимо учитывать при восстановлении рынка ценных бумаг // Дайджест финансы. 1999г., № 2 (50), с.12-14.

72. Климович М.В., Балабанов А.Н., Трифонов П.Р. Бюджет развития -отражение стратегии ускоренного инвестиционного развития Москвы // Финансы и фондовый рынок. 1998, № 1(19), с.4-7.

73. Климович М.В. Инвестиционно-заемные системы: базовые концепции формирования и управления. М.: Финансовый издательский дом «Деловой экспресс», 1999, 204 с. с иллюстрациями.

74. Климович М.В., Тумасянц С.М. Московский опыт муниципального заимствования // Городская собственность. 1998 г., №12, с.9-12.

75. Клыков В., Зейналов А. Перевод бюджета развития Москвы на инвестиционно-заёмную основу // Рынок ценных бумаг. 1998 г., № 9, с.39-42.

76. Ключевский В.О. Курс русской истории // Сочинения. М., 1988. - В девяти томах. Т. 3. - Стр. 209-212.

77. Ключевский В.О. Курс русской истории // Сочинения. М., 1988. - В девяти томах. Т. 4. - Стр. 107-109, 116-117, 129-133.

78. Ключевский В.О. Сочинения. М., 1987, т.1

79. Ключевский В.О. Сочинения. М., 1988, т.2

80. Ключевский В.О. Сочинения. М., 1988, т.З

81. Ключевский В.О. Сочинения. М., 1989, т.4

82. Ключевский В.О. Сочинения. М., 1989, т.5

83. Ключевский В.О. Сочинения. М., 1990, т.8

84. Комментарий к Гражданскому кодексу Российской Федерации, части второй (постатейный). Руководитель авторского коллектива и ответственный редактор доктор юр. наук, проф. О.Н. Садиков М.: Юридическая фирма КОНТРАКТ; ИНФРА-М-НОРМА, 1997, 800 с.

85. Комментарий к Гражданскому кодексу Российской Федерации, части первой (постатейный). Руководитель авторского коллектива и ответственныйредактор доктор юр. наук, проф. О.Н. Садиков М.: Юридическая фирма КОНТРАКТ; ИНФРА-М, 1997, 778 с.

86. Комментарий к Федеральному закону «Об общих принципах организации местного самоуправления в Российской Федерации».- М.: Изд. группа ИНФРА-М-НОРМА, 1997, 406 с.

87. Конюхова Т. Краткий очерк развития бюджетных прав Москвы // Законодательство и экономика. 1999, № 3, с.8-12.

88. Коран. М. Изд-во «Раритет», 1990

89. Коран. Перевод смыслов и комментарии Кулиев Э. Р. М., 2006, Сура «Аль-Бакара» («Корова»), 275, 280, 282, 283, стр. 64-66, Сура «Ан-Ниса» («Женщины»), 29, стр. 93.

90. Котляр 3. Инвестиционная привлекательность регионов России // Деловой мир. 1993, 15 сентября.

91. Котляренко В., Шабалин А. Исследование рисков инвестирования в организацию оценки имущественных комплексов. Метод обеспечения доходности собственной предпринимательской деятельности оценщиков // Инвестиции в России. 1997, № 3-4, с.50-51.

92. Коупленд Т., Коллер Т., Муррин Дж. Стоимость компаний: оценка и управление. М.: ЗАО «Олимп-Бизнес», 1999, 565 с.

93. Крассов О.И. Право частной собственности на землю: купля-продажа, аренда, приватизация, судебная защита. М.: «Белые альвы», 1995, 144 с.

94. Кредиты, инвестиции // Дайджест финансы. 1999, № 2 (50), с.33-35.

95. Кулишер И.М. История русского народного хозяйства. 2-е изд., Челябинск: Социум, 2004, стр.557-558.

96. Кулишер И.М. История экономического быта Западной Европы. Челябинск, 2004, Т. 1, стр. 404-405.

97. Курс экономики: Учебник для вузов по экономической специальности. Под редакцией проф. Райзберга Б.А. Второе издание. М: Инфра-М, 1999, 715 с.

98. Куценко В., Сутягин А. Проблемы и перспективы рынка субфедеральных облигационных займов в России // Рынок ценных бумаг. -1999, № Ц,с.29-34.

99. Ю1.Лапуста М.Г. Поршнев А.Г., Старостин Ю.Л., Скамай Л.Г. Предпринимательство. Учебник. М.: Инфра-М 2000.

100. Левин А.П. «Эффективность промышленного производства: региональные проблемы». М., Экономика, 1982, 144 с.

101. ЮЗ.Лексин В.Н. Швецов А.Н. Государство и регионы. Теория и практика государствненого регулирования территориального развития. М.: УРСС, 1999, 368 с.

102. Лексин В.Н., ред. «Территориальное развитие как объект исследования-и регулирования. Сб. ст.» /Отв. Ред. В.Н. Лексин, М., 1991. - 104 с.

103. Леонтьев В.В. Межотраслевая экономика. М.: ОАО Издательство «Экономика», 1997, 479 с.

104. Литвиненко Л.Т., Нишатов Н.П., Удалищев Д.П. Рынок государственных облигаций. Учебное пособие под ред. Е.Ф. Жукова. М.: «Финстатинформ», 1997, 108 с.

105. Ломакин В.К. Мировая экономика. М.,1998, стр. 153-154

106. Львов Д.С. и др. Путь в 21 век. Стратегические проблемы и перспективы российской экономики /Д.С.Львов, В.Г. Гребенников, В.Е.Моливич и др., М.: Экономика, 1999, 793 с.

107. Любенцова Т. Управление государственным внутренним долгом: нужна комбинированная стратегия // Рынок ценных бумаг. 1996, № 15, с.2-6.

108. Ляпина С.Ю. Политические риски и инвестиции // Дайджест финансы. -1999, № 4(52), с.2-4.

109. Макконнелл K.P., Брю С.Л. Экономикс: Принципы, проблемы и политика. В 2 т.: Пер.с англ. 11-го изд. Т.1. М.: Республика, 1992. - 339 с.

110. Макконнелл K.P., Брю С.Л. Экономикс: Принципы, проблемы и политика. В 2 т.: Пер.с англ. 11-го изд. Т.2. М.: Республика, 1992. - 400 с.

111. Макроэкономика. Учебное пособие. Под редакцией проф. И.П. Николаевой. М.: ЗАО «Финстатинформ», 1999, 213 с.

112. Малес В.Н., Панченко Е.Г., Сенченко В.И. Комплексное планирование экономического и социального развития городов и районов. М.: «Мысль», 1978, 220 с.

113. Маркс К., Энгельс Ф. Сочинения. 2-е изд. Т. 23. С. 764.

114. Маркс К. , Энгельс Ф. Сочинения. 2-е изд. Т. 23. С. 764-767. Т. 25. Ч. I. С. 371-485. Т. 25. Ч. И. С. 3-15, 18-29, 32-37,38-44, 46-48,49-63, 142-160,Т. 26. Ч. III. С. 471-472, 475-483.

115. Маркс К., Энгельс Ф. Сочинения. 2-е изд. Т. 25. С. 479.

116. Маркс К., Энгельс Ф. Сочинения. 2-е изд. Т. 25. Ч. I. С. 488-489.

117. Маркс К., Энгельс Ф. Сочинения. 2-е изд. Т. 25. Ч. И. С. 61.

118. Маркс К., Энгельс Ф. Сочинения. 2-е изд. Т. 25. Ч. II. С. 62.

119. Маркс К., Энгельс Ф. Сочинения. 2-е изд. Т. 26. Ч. III. С. 475.

120. Маркс К., Энгельс Ф. Сочинения. 2-е изд. Т. 26. Ч. III. С. 483.

121. Маркс К. и Энгельс Ф. Соч., изд.2-е,т.46, 4.1, 470 с.

122. Маркс К. Капитал. Глава 27. М., 1983.

123. Маркс К. Капитал. Глава 36. М., 1983.

124. Марченко Г., Мачульская О. Исследования инвестиционного климата регионов России: проблемы и результаты // Вопросы экономики. 1999, № 9.

125. Маршалл А. Принципы экономической науки. М., 1993. - Т. 2, стр. 291.

126. Маршалл А. Принципы экономической науки. М., 1993. - Т. 2, стр. 287-302.

127. Масгрейв Ричард Теория государственных финансов. 1959.

128. Математика и кибернетика в экономике: Словарь-справочник. 2-е изд. - М.: «Экономика», 1975, 700 с.

129. Материалы заседания правительства Москвы 24 марта 2009 г.

130. Медина И. Становление фондового рынка // Журнал для акционеров. -1995, №5, с.41-43.

131. Международные валютно-кредитные и финансовые отношения. Под ред. Л.Н. Красавиной. М., 1994

132. Мен Томас. Богатство Англии во внешней торговле или баланс нашей внешней торговли как регулятор нашего богатства // Мировая экономическая мысль. Сквозь призму веков. М., 2004. - В 5 томах, Т. 1, стр. 159.

133. Миркин Я.М. Ценные бумаги и фондовый рынок. М., «Перспектива», 1995,532 с.

134. Мировая экономическая мысль. Сквозь призму веков. М., 2004. - В 5 томах, т.1, стр. 300-316.

135. Мировая экономическая мысль. Сквозь призму веков. М., 2004. - В 5 томах, т.1, стр. 343-356.

136. Михляев А.Г. Перспективное планирование в европейских странах СЭВ. М,: «Наука», 1985, 124 с.

137. Моммзен Теодор. История Рима. Т. 1. Санкт-Петербург, 1994, стр. 664.

138. Муниципальные займы: проблемы управления (статья). Сборник: Экономические науки в современной России // Материалы Всероссийской Конференции. Под ред. проф. Г.В.Клейнера, ч. II. М.,: ЦЭМИ РАН, 2000.

139. На рынке субфедеральных займов доминируют облигации Санкт-Петербурга. «Индикатор», 1999, №3-4 (22), с.38-40.

140. Наговицин А. Валютные аспекты экономической безопасности России // Российский экономический журнал. 1996, № 9, с.36-42.

141. Никитин С.М. Латиноамериканский опыт финансовой стабилизации // Деньги и кредит. 1999, № 6, с.43-52.

142. Новиков Е., Картаева Е., Быкова Е. Муниципальные займы: цели, гарантии, источники погашения // Рынок ценных бумаг. 1996, № 2, с.40-43.

143. Иб.Норт (Норе) Дадли. Очерки о торговле, трактующие главным образом вопросы о процентах, чеканке, обрезе, увеличении денег // Мировая экономическая мысль. Сквозь призму веков. М., 2004. - В 5 томах, т.1, стр. 198-201.

144. Норт Дуглас. Экономическая деятельность в масштабе времени. Нобелевская лекция 19 декабря 1993 г. // Мировая экономическая мысль сквозь призму веков. М., 2004. - В 5 томах, Т. 5, стр. 709.

145. Общая экономическая теория (политэкономия); Под ред. В.И. Видяпина, Г.П. Журавлевой. М.: ПРОМО-Медиа, 1995, 608 с.

146. Ованесов А., Стеценко А. Корпоративные облигации в России: рынка нет, но перспективы видны // Рынок ценных бумаг. 1996, № 8, с.2-7.

147. Основы менеджмента. Учебное пособие для вузов. Научный редактор A.A. Радугин. М.: «Центр», 1998, 429 с.

148. Официальный интернет сайт Министерства финансов РФ minfin.ru

149. Пахомов С.Б. Агентство управления долгами российских городов и муниципалитетов // Банковское дело. 2006 г., № 5, стр.62-65

150. Пахомов С.Б. Вашим деньгам на вас и работать // Московская среда. -2004 г., №24 (82), 30 июня- 6 июля, стр.2

151. Пахомов С.Б. Где окажется здравый смысл? // Аналитический банковский журнал. 2005 г., №11, стр. 24.

152. Пахомов С.Б. Государственное регулирование и управление долгом органов местной власти. Современная зарубежная и российская практика. Монография. Федеральное агентство по образованию Государственный Университет Управления, М., 2009, 77 стр.

153. Пахомов С.Б. Долг вам в помощь // Вестник МАГ. 2006 г., №3 (10), стр. 52-53.

154. Пахомов С.Б. Долговое агентство для развития муниципалитетов // Финансы. 2006 г., № 8, стр. 10-14.

155. Пахомов С.Б. Долговое агентство как источник финансирования нацпроектов для муниципальных бюджетов // Бюджет. 2006 г., июль, стр. 7377.

156. Пахомов С.Б. Долговые инструменты бюджетной и инвестиционной политики субъектов Федерации // Рынок ценных бумаг (проект «Финансы городов и регионов»). 2005 год, № 13.

157. Пахомов С.Б. Еврооблигации в рублях и долговое финансирование // Финансы. 2007 г., № 6, М., стр. 52-55.

158. Пахомов С.Б. За рубежом спрос на облигации Москвы всегда превосходит предложения // Moscow Investment. 2007 г., март/апрель, М., стр. 66-77.

159. Пахомов С.Б. Займы Москвы 2004 года и планы на 2005 год // Недвижимость и инвестиции (правовое регулирование). 2005 год, июнь, №2 (23), стр. 107.

160. Пахомов С.Б. Запрет на взимание процентов по займам в исламе и развитие исламского института долговых отношений // Микроэкономика. 2009 г., № 1, с. 149-154.

161. Пахомов С.Б. Значение государственного долга Москвы // Рынок ценных бумаг (проект «Финансы городов и регионов»). 2005 год, №6, стр.57.

162. Пахомов С.Б. Из западно-европейской практики управления муниципальным долгом // Российский экономический журнал. 2000, №10 -издание ВАК.

163. Пахомов С.Б. Инвестиционно-заемная система Москвы: итоги и перспективы // Городская собственность. 1999, № 12, с.7-9

164. Пахомов С.Б. К вопросу о факторах, обеспечивающих успех стратегии привлечения займов в российские регионы // Вестник университета. 2005 г., № 2(11) стр. 50.

165. Пахомов С.Б. Как профессионально управлять долгом. Монография, М.: Издательский центр ГОУВПО «ГУУ», 2005 г. 49 с.

166. Пахомов С.Б. Как создать в России муниципальное долговое агентство? // Рынок ценных бумаг. 2006 г., № 13(316), стр. 61-66.

167. Пахомов С.Б. Кризис и займы Москвы // Рынок ценных бумаг. 2009 г., сентябрь, с.53-55.

168. Пахомов С.Б. Люди долга, профессиональное управление долгом регионов и муниципалитетов. М.: Современная экономика и право, 2004 г. -216 с.

169. Пахомов С.Б. Методика формирования «эталонного портфеля» долга региона// Бюджет. 2010 г., март, с. 45-49.

170. Пахомов С.Б. Москва международный финансовый центр // Бюджет. -2009 г., апрель, Москва.

171. Пахомов С.Б. Москва как мировой финансовый центр: реальность и целевые перспективы // Финансы. 2008 г., ноябрь, стр. 63-67.

172. Пахомов С.Б. Муниципальные займы автономия или централизм? Опыт Нидерландов // Рынок ценных бумаг. - 2000, №24, стр.76-82.

173. Пахомов С.Б. Непримеченные бумаги // «Д'» приложение к «Эксперт». -2006 г., №11 (ноябрь), М., стр.22-25.

174. Пахомов С.Б. Нужно ли в России создавать муниципальное долговое агентство? // Российская муниципальная практика (раздел Финансы). 04.2006 г.

175. Пахомов С.Б. Нужно ли российским городам и муниципалитетам свое-, долговое агентство? // Экономика мегаполисов и регионов. 2006 г., № 9, февраль, стр.8-10.

176. Пахомов С.Б. Нужны ли городу долги? // Бюджет. 02.2006 г., стр. 4043.

177. Пахомов С.Б. Облигации вместо кредитов // Бюджет. 04.2006 г., стр. 68-73.

178. Пахомов С.Б. Облигации Москвы для населения // Семейный бюджет. -02.2006 г.

179. Пахомов С.Б. Облигации угодные Аллаху // Cbonds Review. 2008 г., январь.

180. Пахомов С.Б. Основная цель управления долгом // Бюджет. 2007 г., ноябрь, М., стр. 71-74.

181. Пахомов С.Б. Основные элементы управления долгом города // ВЕСТНИК МАГ. 2004 г., №3(03), стр.30-33.

182. Пахомов С.Б. Планы создания финансового центра в Москве обретают вес // Национальный банковский журнал. 2009 г., февраль, Москва, стр. 18-19.

183. Пахомов С.Б. Построение финансовой политики региона в условиях начинающегося мирового финансового кризиса // Бюджет. 2008 г., март.

184. Пахомов С.Б. Правоверные бонды // Cbonds review. 2009 г., август, стр. 40-48.

185. Пахомов С.Б. Прогнозирование финансовых рынков на западе // Финансовый бизнес. 1994 г., №1, с. 44-49.

186. Пахомов С.Б. Региональные займы. Как добиться успеха. Монография, М.: Издательский центр ГОУВПО «ГУУ», 2005 г. 47 с.

187. Пахомов С.Б. Регулирование банковского сектора на Западе // Банк. -1994 г., апрель, стр.16-17.

188. Пахомов С.Б. Рынок исламских облигаций: проблемы и перспективы // Финансы. 2007 г., № 4, М., стр.62-65.

189. Пахомов С.Б. Сборник методических и практических рекомендаций по управлению долгом субъекта РФ. М.: «ЮНП», 2009. - 162 с.

190. Пахомов С.Б. Секьюритизация доходов бюджета территориального образования и облигационные займы: опыт Нью-Йорка // Финансы. 2006 г., №12, М., стр. 61 Издание ВАК

191. Пахомов С.Б. Снижение долговой нагрузки // Вестник МАГ. 2006 г., № 1(8), стр. 32-33.

192. Пахомов С.Б. Создание благоприятного инвестиционного климата: практика решений // Вестник МАГ. 2007 г., №1 (12), М., стр. 72-73.

193. Пахомов С.Б. Составляющие успеха муниципального долгового агентства // Банковское дело. 2006 г., №7, стр. 40-41.

194. Пахомов С.Б. Управление долгом регионов и муниципалитетов России. Институциональные формы, механизмы, технологии. М.: «ЮНП», 2009. - 282 с.

195. Пахомов С.Б. Управление инвестиционно-заемными системами: Облигационный заем Москвы в иностранной валюте. Учебник, М: РЦБ, 1998 г., стр. 225.

196. Пахомов С.Б. Управление муниципальным долгом: зарубежная практика. Монография, М.: Издательский центр ГОУВПО «ГУУ», 2005 г. 48 с.

197. Пахомов С.Б. Управлять долгом должны профессионалы // ВЕДОМОСТИ ФОРУМ. 2004 г., июль, стр.14-15.

198. Пахомов С.Б. Феномен развития международного рынка «исламских облигаций» // Российский Экономический Журнал. 2007 г., № 7-8 М., стр. 9598.

199. Пахомов С.Б. Финансовые риски и управление ими в западных банках (1 часть) // Финансовый бизнес. 1993 г., № 1, стр. 19-23

200. Пахомов С.Б. Финансовые риски и управление ими в западных банках (2 часть) // Финансовый бизнес. 1993 г., № 2, стр. 18-23

201. Пахомов С.Б. Число российских банков будет неизбежно сокращаться // Аналитический банковский журнал. 2005 г., № 12 (127), декабрь, стр. 10.

202. Пахомов С.Б. Экономическое развитие Москвы и стратегия управления долгом // Экономика мегаполисов и регионов. 2005 г., № 5 (апрель).

203. Пахомов С.Б. Foreign Gain a New Appetite For Russias Ruble Bond Issues // Institutional Investor. 2005 г.,апрель.

204. Пахомов С.Б., Караваев Г.И. Государственно-частное партнерство в современной России // Бюджет. 2007 г., сентябрь.

205. Пети Уильям. Трактат о налогах и сборах. 1662 г. // Мировая экономическая мысль. Сквозь призму веков. М., 2004. - В 5 томах, Т. 1, стр. 191-192, 194.

206. Плотников С. Муниципальные ценные бумаги // Финансовый бизнес. -1994, № 12, с.23-28.

207. Погостинская H.H., Погостинский Ю.А. Системный анализ финансовой отчетности. СПб.: Изд-во Михайлова В.А., 1999, 94 с.

208. Погребинский А.П. Очерки истории финансов дореволюционной России (XIX XX). - М., 1954.

209. Подвойская Е. Проблемы совершенствования нормативной базы организации рынка ценных бумаг. М.: «Хозяйство и право», 1995, №5, с.54-60.

210. Покровский В. Способы страхования риска на рынке ГКО // Рынок ценных бумаг. 1996 г., № 15, с.10-13.

211. Поршнев А.Г., Румянцев З.П. Управление организацией. М.: Инфра-М -2000.

212. Предпринимательский климат регионов России. География России для инвесторов и предпринимателей. «НАЧАЛА-ПРЕСС» Москва 1997, 295 с.

213. Протас В.Ф. Макроэкономика: структурно-логические схемы. Учебное пособие для вузов. М.: Банки и биржи, ЮНИТИ, 1997, 271 с.

214. Публичные финансы государств АТР. Бюджетное и налоговое регулирование. /Под редакцией проф. А.Н. Козырина. М.: Издательство «Ось-89», 1998, 144 с.

215. Пятикнижие и Гафтарот. М.: «Гешарим», 2001, 1456 с.

216. Райзберг Б.А. и др. Системный подход в перспективном планировании. М.: «Экономика», 1975, 271 с.

217. Райнер Г. Деривативы и право. М., Волтерс Клувер, 2005, стр. 1-2.

218. Рапопорт В. Социальное управление: системный подход // Наука и жизнь. 1981, №11.

219. Рейтинг инвестиционной привлекательности регионов России // Эксперт. 1996, №47

220. Реуэль A.JI. История экономических учений//Учеб. Пособие. М.: Высшая школа. 1972.

221. Рикардо Д. Начала политической экономии и налогообложения // Сочинения. М., 1935. - Т.2.

222. Рикардо Д. Начала политической экономии и податного обложения // Сочинения. М., 1935. - Т. 2, стр. 150-154, 183-189, 226-239, 245-246.

223. Рогова O.JI. Денежно-кредитная система воспроизводства экономики России, М., ИЭ РАН, 2009 г., 302 стр.

224. Рубцов Б.Б. Зарубежные фондовые рынки: инструменты, структура, механизм функционирования. М.: ИНФРА-М, 1996, 304 с.

225. Рыбальский В.И. Системный анализ и целевое управление в строительстве. -М.: СТРОЙИЗДАТ, 1980, 190 с.

226. Рынок ценных бумаг: шаг России в информационное общество. Под ред. доктора технических наук, профессора Н.Т. Клещева. М.: «Экономика», 1997,559 с.

227. Савин В.А. Рейтинг платежеспособности 180 стран мира // Банковское дело. 1999 г., №11.

228. Сажина М.А., Чибриков Г.Г. Экономическая теория. Учебник для вузов. М.: Издательская группа НОРМА - ИНФРА-М, 1998, 447 с.

229. Сальников Н., Соловьев В. Основные концепции законодательного регулирования рынка ценных бумаг // Хозяйство и право. 1995, № 1, с.52-62.

230. Сборник кодексов Российской Федерации. М.: «Проспект», 1997, 680с.

231. Семенкова Е.В. Операции с ценными бумагами: российская практика. Учебник. М.: Изд-во «Перспектива»: Издательский дом «ИНФРА-М», 1997, 328 с.

232. Система управления долгом и условными обязательствами на региональном и муниципальном уровне. Сборник. Выпуски 1-5. М.: Издательство «Весь Мир», 2005.

233. Словарь-справочник «Собственность» /Под ред. Климовича М.В., Тумасянц С.М., Лозовского Л.Ш., Райзберга Б.А./ М.: ФИД «Деловой экспресс», 1999, 300 с.

234. Смыслов Д.В. Международный валютный фонд: на рубеже столетий // Деньги и Кредит. 1999, № 7, с.58-66.

235. Смыслов Д.В. Мировой фондовый рынок и интересы России.- М., 2006.

236. Сокращение роли государства. Государственное управление и устойчивое человеческое развитие. Региональное бюро для Европы и СНГ. 1997, июль, 139 с.

237. Столыпин П.А. Программа реформ // Документы и материалы. М., РОССПЭН. -Т.1.

238. Стоянова Е.С. Финансовый менеджмент. Российская практика. М.: Издательство «Перспектива», 1995, 194 с.

239. Страховое дело. «Дайджест финансы», 1999, № 2 (50), с.50-52.

240. Тарачев В., Карликов Б. Российские долговые ценные бумаги: истоки, проблемы решения // Рынок ценных бумаг. 1996 г., №22, с. 18-22.

241. Тарачев В., Карликов Б. Российские долговые ценные бумаги: истоки, проблемы решения//Рынок ценных бумаг. 1996 г., №23, с. 23-27.

242. Теория и практика антикризисного управления. Под ред. С.Г. Беляева и В.И. Кошкина. М.: Закон и право, ЮНИТИ, 1996, 469 с.

243. Территориальные финансы как фактор стабилизации экономического и социального положения регионов. Сборник статей по материалам Всероссийской научно-практической конференции под ред. Г.Х. Попова и А.Н. Романова. М.: ВЗФЭИ, 2001

244. Тосунян Г.А. Государственное управление в области финансов и кредита в России. Учебное пособие. М.: «Дело», 1997, 304 с.

245. Тумасянц С.М. Международный и российский опыт заимствований инвестиционной направленности // Вестник Московского Экономического Института. 2000 г., №1

246. Тумасянц С.М. Организационно-экономические основы инвестиционно-заемной системы. М.: ФИД «Деловой экспресс», 1999, 192 с.

247. Тумасянц С.М. Пути антикризисного управления инвестиционно-заемными системами // Городская собственность. 1999 г., №11, с.9-15.

248. Управление государственной собственностью: Учебник/Под ред. д.э.н., профессора В.И. Кошкина, к.э.н., доцента В.М. Шупыро. М.:ИНФРА-М, 1997, 496 с.

249. Управление инвестиционно-заемными системами. Учебник. Под редакцией М.В. Климовича, С.М. Тумасянц. Москва Издательский Дом «РЦБ», 1998, 304 с.

250. Файоль А., Эмерсон Г., Тэйлор Ф., Форд Г. Управление это наука и искусство. - М: Республика, 1992, 351 с.

251. Финансово-кредитный словарь. В 3-х томах. Т. 1, А-Й Гл.ред. В.Ф. Гарбузов. М.: Финансы и статистика, 1984, 511 с.

252. Финансово-кредитный словарь. В 3-х томах. Т.2, К-П Гл.ред. В.Ф. Гарбузов М.: Финансы и статистика, 1984, 511 с.

253. Финансово-кредитный словарь. В 3-х томах. Т.З, Р-Я Гл.ред. Н.В. Гаретовский. М.: Финансы и статистика, 1988, 511 с.

254. Финансовый менеджмент. М., 1998. CARANA Corp-USAID-RPC, АО «Транслесиздат», 290 с.

255. Финансовый менеджмент: Учебник для вузов/ Поляк Г.Б., Акодис И.А., Краева Т.А. и др.; Под ред. проф. Поляка Г.Б. М.; Финансы, ЮНИТИ, 1997. -518 с.

256. Фишер С., Дорнбуш Р., Шмаленаи Р. Экономика. М.: Дело, 1997. - 613с.

257. Фоломьев А., Ревазов В. Инвестиционный климат регионов России и пути его улучшения // Вопросы экономики. 1999, №9.

258. Фома Аквинский. Сумма теологии // Мировая экономическая мысль. Сквозь призму веков. М., 2004. - В 5 томах, Т. 1, стр. 128-133.

259. Хейне П. Экономический образ мышления. Перевод с англ. М.: Изд-во «Дело», 1993, 702 с.

260. Цакунов С. Инвестиции в России: ожидание оттепели // Рынок ценных бумаг. 1998, №6, с. 105.

261. Чалдаева Л.А., Килячков A.A. Место рынка ценных бумаг в системе рыночных отношений // Дайджест финансы. 1999, № 2(50), с. 14-18.

262. Чалдаева Л.А., Килячков A.A. Сбережения и инвестиции // Дайджест финансы. 1999, № 2(50), с.2-11.

263. Черниловский З.М. Всеобщая история государства и права М.3 «Юристъ», 1995, 576 с.f

264. Шаблин А.О. Формирование фондового рынка России и государственная политика в области ценных бумаг // Финансы. 1995, № б, с.27-30.

265. Шеремет В.В., Павлюченко В.М., Шапиро В.Д. и др. Управление инвестициями: В 2-х т. Т.1 М.: Высшая школа, 1998, 416 с.

266. Шеремет В.В., Павлюченко В.М., Шапиро В.Д. и др. Управление инвестициями: В 2-х т. Т.2 М.: Высшая школа, 1998, 512 с.

267. Шилина Г., Кравченко В., Натурина М. Субфедеральные займы разных уровней // Рынок ценных бумаг. 1996, №6, с.42-47.

268. Эйгель Феликс. Ключевые факторы, сдерживающие рост кредитоспособности российских городов и регионов / Ф. Эйгель. С.62-65.

269. Эксперт. Аналитическая статья. 2001 г. №3 22 января

270. Энциклопедия рынка. Том 1. Банки. Страхование. Редакционная коллегия Издания: Б.Г. Дякин, А.И. Рябов, Ф.Ф. Стерликов, Н.Г. Тулукова. -М.: РОСБИ, 1994, 652 с.

271. Энциклопедия рынка. Том 2. Биржи. Финансовая отчетность. Редакционная коллегия Издания: Б.Г. Дякин, Ф.Ф. Стерликов, Н.Г. Тулукова. -М.: РОСБИ, 1995,684 с.

272. Энциклопедия рынка. Часть 1. Управление активами: мировой опыт -ориентиры для России. Русско-английский словарь-справочник. Практическое пособие. Под общей ред. академика Б.Г. Дякина. М.: РОСБИ, 1996, 458 с.

273. Энциклопедия рынка. Часть 2. Иностранные инвестиции: мировой опыт практика в России. Русско-английский словарь-справочник. Практическое пособие. Под общей ред. академика Б.Г. Дякина. - М.: РОСБИ, 1996, 529 с.

274. Энциклопедия рынка. Часть 3. Фондовые рынки: мировой опыт -практика в России. Русско-английский словарь-справочник. Практическое пособие. Под общей ред. академика Б.Г. Дякина. М.: РОСБИ, 1997, 525 с.

275. Энциклопедия рынка. Часть 4. Валютные рынки: мировой опыт — практика в России. Русско-английский словарь-справочник. Практическое пособие. Под общей ред. академика Б.Г. Дякина. М.: РОСБИ, 1998, 590 с.

276. Юм Дэвид. Опыты моральные, политические и литературные. 1752 // Мировая экономическая мысль. Сквозь призму веков. М., 2004. - В 5 томах, т.1, стр. 213-215, 216.

277. Ashraf S. Islamic Finance: Growth Drivers and Challenges. The 2006 Guide to Opportunities and Trends in Islamic Finance. Euromoney, London, January, 2006, p.2.

278. Black В., Kraakman R., Tarasova A.S., Guide to the Russian Law on the Joint Stock Companies. Kluwer Law International. 1998. P.248

279. Blankart Cp. 1994. S. 327 etc; Nowotny, 1987, S. 253 etc.

280. Bowe Michael. Eurobonds. Homewood, Illinois, 1988.

281. Clive Horwood. What Role for the Euro in the Global Capital Markets? "Euroweek", June 1998

282. Deiter Dr. Feddersen/ Dr/ Asyrid Skala Kuhman. International Securities Regulation Laws and Commentary, Oceana Rublications Inc., 1997, Booklet 3.

283. Dhillon H. Islamic Finance. Moving into the Mainstream. Credit. London, November 2005, p.p. 30-31.

284. Emirates. Wings FZCO. US$ 550.000.000 Trust Certificates due 2012. Offering Circular, p.p. 5, 6-13.

285. Fabozzi F., Editor. The Handbook of Fixed Income Securities. N.Y. 1997.

286. Fabozzi F., Modigliani F. Capital markets. London, 1996, p.p. 696-715, 739744.

287. Fabozzi. F., Modigliani F. Capital Markets. London, 1996.

288. Financial Plan. Fiscal Years 2006-2010. Office of Management and Budget. Mark Page, Director. January 2006.

289. Financial Times, May 28, 2007, FT Fund Management, p.p. 12-13.

290. Financial Times, May 28, 2007, FT Fund Management, p.p. 18-19.296. Financial Times.

291. Financial Times. 14 March, 2000

292. Financial Times. London, November 15, 2006, p. 29.

293. Financial Times. London, November 16, 2006, p. 31.

294. Government of Dubai. Dubai Global Sukuk FZCO. US$ 1.000.000.000 Trust Certificates due 2009. Offering Circular, p.p. 1-9, 27-28.

295. Guidelines for Public Debt Management. Prepared by the Staffs of the International Monetary Fund and the World Bank. Amended on December 9, 2003. p.9.

296. Guidelines for Public Debt Management. Prepared by the Staffs of International Monetary Fund and the World Bank. Amended on December 9, 2003.

297. Hassoune A. Enhancing Financial Reporting And Transparency: Keys To The Future Of Islamic Finance. Standard & Poor's. December 14, 2005, p. 1-2.

298. Hassoune A. The Islamic Industry Comes of Age. Standard & Poor's. October 25, 2006, p. 1.

299. Hassoune A. The Islamic Industry Comes of Age. Standard & Poor's. October 25, 2006, p.2.

300. Hassoune A. The Islamic Industry Comes of Age. Standard & Poor's. October 25,2006, p.3.

301. Henzler H. Shaping an International Investment Strategy. The McKinsey Quarterly, Spring 1981.

302. Horwood Clive. What Role for the Euro in the Global Capital Markets? "Euroweek", June 1998.

303. IDB Trust Services Limited. US$ 1.000.000.000 Trust Certificates Issuance Programme. Offering Circular, p.p. 2-6, 10-31.

304. Ingram B. The Essence of Islamic Finance. CFA Magazine. Charlottesville, VA, March-April 2005, p.p. 6-7.

305. International Financing Review, April 17, 1999

306. International Monetary Fund. Debt-Related Vulnerabilities and Financial Crises an Application of the Balance Sheet Approach to Emerging Market Countries. July 1, 2004.

307. Islamic Bond Decree Cripples Sukuk, Imperils Projects. Bloomberg.com, September 3,2008.

308. Islamic Finance Is Resilient, But It Is Not Immune to Global Ills. Special Report. Credit Week, Standard & Poors', April 1, 2009.

309. Islamic Finance. Financial Times. January 18, 2006, p. 17.

310. Islamic Finance. Financial Times. January 18, 2007, p. 17.

311. Jacobs A.G.A. The Creditworthiness of Dutch Municipalities. Association of Netherlands Municipalities. February 1999.

312. Jean Van Ryn. International Encyclopedia of Comparative Law, Martinus Nijhoff Publishers, Dordrecht, 1990.

313. Jobst A.A. The Economics of Islamic Finance and Securutization. IMF Working Paper, August 2007, p.p. 27-30.

314. John C. Hull. Options, Futures, and Other Derivatives. New Jersey, 2006, p.p. 749,753, 757.

315. Johnson P. The Offshore Islanders. A History of the English People. London, Phoenix, 1998, p.p. 106-108

316. Kommune Kredit. Regulations.

317. Kommune Kredit. Reports and Accounts with Consolidated Accounts. 1998

318. KommuneKredit. Credit Analysis. Moody's Investors Service. July 2008.

319. KommuneKredit. Regulations, p. 8.

320. KommuneKredit. Regulations, p. 8—10.

321. KommuneKredit. Regulations, p.p. A—7.

322. KommuneKredit. Standard & Poor's. October 22, 2008.

323. KPMG International. Making Transition From Niche to Mainstream. Islamic Banking and Finance: a Snapshot of the Industry and Its Challenges Today. 2006. p.p. 13-17.

324. KPMG International. Making the Transition From Niche to Mainstream. Islamic Banking and Finance: A Snapshot of the Industry and Its Challenges Today. 2006, p. 2.

325. Mapping Global Capital Markets. Forth Annual Report. Jan 2008, McKinzey&Company.

326. Marshall J.F., Kapner K.R. Understanding swaps. N.Y., 1993, p.4.

327. Marshall J.F., Kapner K.R. Understanding swaps. N.Y., 1993, p.p. 6-13.

328. Medeiros C., Polan M., Ramgolan P. A Primer on Sovereign Debt Buybacks and Swaps. IMF Working Paper WP/07/58, International Monetary Fund, March 2007, p.3.

329. Medeiros C., Polan M., Ramgolan P. A Primer on Sovereign Debt Buybacks and Swaps. IMF Working Paper WP/07/58, International Monetary Fund, March 2007, p.p.10-11.

330. Medeiros C., Polan M., Ramgolan P. A Primer on Sovereign Debt Buybacks and Swaps. IMF Working Paper WP/07/58, International Monetary Fund, March 2007, p.p. 19-36.

331. Medeiros C., Polan M., Ramgolan P. A Primer on Sovereign Debt Buybacks and Swaps. IMF Working Paper WP/07/58, International Monetary Fund, March 2007, p.p. 30-45.

332. Michael Bowe. Eurobonds. Homewood, Illinois, 1988.

333. Moody's Investor Service. Bank Nederlandse Gemeenten N.V. Credit Analysis. February 2009.

334. Moody's Investors Service. Global Credit Research. Financial Security Assurance Inc.

335. Moody's Investors Service. Kommunalbanken (KBN). July 2008.

336. Moody's Investors Service. Kommuninvest i Sverige Aktiebolag. Credit Analysis. July 2008.

337. Moody's Investors Service. Municipality Finance Pic (MuniFin). February 2009.

338. Moody's Investor Service. Global Credit Research, December 1997, Kommuninvest I Sverige Aktiebolag.

339. Moody's Investor Service. Bank Nederlandse Gemeenten N.V. Credit Analysis. February 2009.

340. Moody's Investor Service. Global Credit Research, August 2003, Kommune Kredit.

341. Moody's Investor Service. Global Credit Research, August 2003, Kommuninvest I Sverige Aktiebolag.

342. Moody's Investor Service. Global Credit Research, June 1998, Norges Kommunalbank.

343. Nagaev S., Woergoetter A. Regional Risk Rating in Russia. Vienna, Bank Austria, 1995.

344. Nakheel Development Limited. US$ 3,520,000,000 Trust Certificates due 2009. Offering Circular, p.p. 8-33.

345. Nordic Municipalities Funding Vehicles Cement Their Strong Market Position. Peer Comparison Report. Standard & Poor's. May 24, 2007.

346. Pakistan International Sukuk Company Limited. US$ 600.000.000 Trust Certificates due 2010. Offering Circular, p. 12.

347. Piga G. Derivatives and Public Debt Management. International Securities Market Association, Zurich, 2001, p.p. 26, 51.

348. Piga G. Derivatives and Public Debt Management. International Securities Market Association, Zurich, 2001, p. 43.

349. Piga G. Derivatives and Public Debt Management. International Securities Market Association, Zurich, 2001, p. 57.

350. Richard K. Rating Sukuk How Rating Methodologies Apply to Islamic Debt Financing. Standard & Poor's. September 15, 2003. p.l.

351. Richard K. Rating Sukuk How Rating Methodologies Apply to Islamic Debt Financing. Standard & Poor's. September 15, 2003. p. 2.

352. Richard K. Rating Sukuk How Rating Methodologies Apply to Islamic Debt Financing. Standard & Poor's. September 15, 2003. p.p. 1-3.

353. Richard K. Two Aspects Of Rating Sukuk: Sharia Compliance And Transaction Security. Standard & Poors. January 12, 2006. p.p. 1-2.

354. Samer Iskandar "Record Year Dominated by Dollar Issues". Financial Times, January 5, 1998

355. Say, Economie politique, v. II, p. 357, 4-e ed.

356. Say, Economie politique, v. II, p. 463, 4-e ed.

357. Sherwood B. Market Grows for Moslem Investors. Financial Times. November 24, 2005, p. 10.

358. Standard & Poor's. KBN Kommunalbanken Norway. June 16, 2006.

359. Standard & Poor's. Kommuninvest i Sverige AB. June 21, 2008.

360. Standard & Poor's. Municipality Finance PLC. November 13, 2008.

361. Standard & Poor's. New York City Transitional Finance Authority's Future Tax-Secured Bonds Series A Rated 'AAA'. 25 September 2006.

362. Standard & Poor's. Nordic Municipalities Funding Vehicles Cement Their Strong Market Position. Peer Comparison Report. May 24, 2007.

363. Standard & Poor's. Kommuninvest i Sverige AB. June 21, 2008.

364. Standard & Poor's. Municipality Finance PLC. November 13, 2008.

365. Standard&Poor's. Research: Dexia Municipal Agency. September 9, 2003.

366. Standard&Poor's. Research: KommuneKredit. October 9, 2003.

367. Standard&Poor's. Research: Municipality Finance PLC. October 21, 2003.

368. Stobaugh R. How to Analyze Foreign Investment Climates. Harvard Business Review, September - October 1969.

369. Sukuk Market Continues To Grow Despite Gloomy Global Market Conditions. Standard&Poor's , September 9, 2008.

370. Tawney R.H. Religion and the Rise of Capitalism. London, Penguin Books, 1987, p. 54

371. The 2003 Guide to European Local and Regional Government Financing. Published with the September 2003 issue of Euromoney.

372. The 2005 guide to Opportunities and Trends in Islamic Finance. Euromoney. London. February 2005, p. 2.

373. The 2006 Guide to Opportunities and Trends in Islamic Finance. Euromoney, London, January 2006, p.p.4-7.

374. The Bond Market Association. Research Quarterly. August 2006, p. 1

375. The Bond Market Association. Research Quarterly. August 2006.

376. The Bond Market Association. Research Quarterly. February 2006, p. 7.

377. The City of New York. Michael R. Bloomberg, Mayor. January 2006 Financial Plan. Fiscal Years 2006-2010. Office of Management and Budget. Mark Page, Director. January 2006.

378. The City of New York. Michael R. Bloomberg, Mayor. January 2006 Financial Plan. Fiscal Years 2006-2010. Office of Management and Budget. Mark Page, Director. January 2006. (p.68).

379. The City of New York. Michael R. Bloomberg, Mayor. January 2006 Financial Plan. Fiscal Years 2006-2010. Office of Management and Budget. Mark Page, Director. January 2006. (p.43).

380. The City of New York. Michael R. Bloomberg, Mayor. January 2006 Financial Plan. Fiscal Years 2006-2010. Office of Management and Budget. Mark Page, Director. January 2006. (p.49).

381. The City of New York. Michael R. Bloomberg, Mayor. January 2006 Financial Plan. Fiscal Years 2006-2010. Office of Management and Budget. Mark Page, Director. January 2006. (p.p.49-50).

382. The City of New York. Michael R. Bloomberg, Mayor. January 2006 Financial Plan. Fiscal Years 2006-2010. Office of Management and Budget. Mark Page, Director. January 2006. (p.49, p.p. 54-56).

383. The City of New York. Michael R. Bloomberg, Mayor. January 2006 Financial Plan. Fiscal Years 2006-2010. Office of Management and Budget. Mark Page, Director. January 2006. (p.49, 56-57).

384. The City of New York. Michael R. Bloomberg, Mayor. January 2006 Financial Plan. Fiscal Years 2006-2010. Office of Management and Budget. Mark Page, Director. January 2006. (p.57-58).

385. The City of New York. Michael R. Bloomberg, Mayor. January 2006.

386. The Creditworthiness of Local Government in the Republic of Finland. The Association of Finnish Local and Regional Authorities. Helsinki, 1999.

387. The Economist, London, April 21st, 2007, p.p. 73-76.

388. The Euro. How Will Europe's New Market Look? "Euroweek", June 1998.

389. The Financial Times, London, July 17, 2006, p. 13, April 19, 2007, p. 1.

390. Thompson Valerie. Mastering the Euromarkets. London, Chicago, 1998.

391. Toyne В., Walters P. Global Marketing Management: A Strategic Perspective. Mass., Allyn&Bacon, 1989, p. 53-78.

392. Trammel S. Islamic Finance. How New Practitioners of Islamic Finance are Mixing Theology and Modern Investment Theory. CFA Magazine. Charlottesville, VA, March-April 2005. p. 20.

393. UNITAR. Institutional Framework for Public Sector Borrowing. Document No. 17. Geneva, October 2002. (c. 266).

394. UNITAR. Institutional Framework for Public Sector Borrowing. Document No. 17. Geneva, October 2002.

395. Zimmermann, Henke, 1994, S.141.

396. Бюджетный кодекс Российской Федерации от 31.07.1998 №145-ФЗ (принят ГД ФС РФ 17.07.1998) (ред. от 28.11.2009)

397. Закон РСФСР от 26 июня 1991 г. № 1488-1 (ред. от 30.12.2008) «Об инвестиционной деятельности в РСФСР»

398. Федеральный закон РФ от 22 апреля 1996 г. № 39-Ф3 (ред. от 27.12.2009, с изм. и доп., вступающими в силу с 01.01.2010) «О рынке ценных бумаг»

399. Федеральный закон РФ от 5 марта 1999 года № 46-ФЗ (ред. от 19.07.2009) «О защите прав и законных интересов инвесторов на рынке ценных бумаг»

400. Федеральный закон РФ от 9 июля 1999 года № 159-ФЗ (ред. от 26.04.2007) «О введении в действие Бюджетного кодекса Российской Федерации»

401. Федеральный закон РФ от 29 ноября 2001 года № 156-ФЗ (ред. от 25.11.2009) «Об инвестиционных фондах»

402. Федеральный закон РФ от 29 июля 1998 г. № 136-ФЭ (ред. от 26.04.2007) «Об особенностях эмиссии и обращения государственных и муниципальных ценных бумаг»

403. Федеральный закон от 10.07.2002 N 86-ФЗ (ред. от 19.07.2009, с изм. от 22.09.2009) "О Центральном банке Российской Федерации (Банке России)" (принят ГД ФС РФ 27.06.2002).

404. Указ Президента РФ от 1 июля 1996 г. № 1008 (ред. от 16.10.2000) «Об утверждении Концепции развития рынка ценных бумаг в РФ»

405. Указ Президента РФ от 26 июля 1995 г. № 765 «О мерах дополнительных мерах по повышению эффективности инвестиционной политики РФ»

406. Указ Президента РФ от 8 апреля 1997 г. № 304 (с изм. от 20.03.1998) «О выпуске внешних облигационных займов органов исполнительной власти гг. Москвы, Санкт-Петербурга и Нижегородской области»

407. Закон города Москвы от 10 июня 1998 г. № 10 «О внесении изменений в Закон города Москвы от 3 декабря 1997 г. № 49 «О бюджете города Москвы на 1998 год»

408. Закон города Москвы от 18 декабря 2002 г. № 63 (ред. от 12.11.2003, с изм. от 08.09.2004) «О бюджете города Москвы на 2003 год»

409. Закон города Москвы от 23 ноября 2001 г. № 60 (ред. от 27.11.2002, с изм. от 23.12.2002) «О бюджете города Москвы на 2002 год» (вместе с "Программой государственных заимствований города Москвы на 2002 год")

410. Закон города Москвы от 24 декабря 1999 г. № 40 (ред. от 06.12.2000) «О бюджете города Москвы на 2000 год» (вместе с "Программой государственных заимствований города Москвы на 2000 год")

411. Закон города Москвы от 24 февраля 1999 г. № 6 (ред. от 20.10.1999, с изм. от 18.11.1999) «О бюджете города Москвы на 1999 год»

412. Закон города Москвы от 25 декабря 1996 г. № 33 (ред. от 15.10.1997) «О бюджете города Москвы на 1997 год»

413. Закон города Москвы от 27 декабря 2000 г. № 41 (ред. от 24.10.2001) «О бюджете города Москвы на 2001 год» (вместе с "Программой государственных заимствований города Москвы на 2001 год")

414. Постановление Правительства Москвы от 1 апреля 2003 г. № 217-ПП (ред. от 03.06.2008) «О Комитете государственных заимствований города Москвы»

415. Постановление Правительства Москвы от 19 сентября 2006 г. N 697-ПП «Об утверждении положения о Комитете государственных заимствований города Москвы»

416. Постановление Правительства Москвы от 22 апреля 2008 г. № 322-ПП «О некоторых вопросах управления государственным долгом города Москвы»

417. Постановление Правительства Москвы от 27сентября 1994 г. № 876 (ред. от 13.06.1995) «О выпуске московского жилищного облигационного займа» (вместе с "Положением об обслуживании и обращении выпусков московских жилищных облигаций"

418. Постановление Правительства Москвы от 29 сентября 2009 г. № 1049-ПП «Об уточненных параметрах прогноза социально-экономического развития города Москвы на 2010 год и основных параметрах функционирования экономики в 2011-2012 гг.»

419. Постановление Правительства Москвы от 29 января 2008 г. № 72-ПП «О выпуске государственных ценных бумаг города Москвы в 2008 году»

420. Постановление Правительства Москвы от 3 февраля 2009 г. № 57-ПП «Об утверждении условий эмиссии и обращения облигаций городского (внутреннего) займа Москвы с постоянным купонным доходом»

421. Постановление Правительства Москвы от 3 февраля 2009 г. № 58-ПП «Об утверждении условий эмиссии и обращения облигаций городского облигационного (внутреннего) займа Москвы с переменным купонным доходом»

422. Постановление Правительства Москвы от 3 февраля 2009 г. № 59-ПП «Об утверждении условий эмиссии и обращения облигаций городского (внутреннего) займа Москвы с фиксированным купонным доходом»

423. Постановление Правительства Москвы от 3 февраля 2009 г. № 60-ПП «Об утверждении условий эмиссии и обращения бескупонных облигаций городского облигационного (внутреннего) займа Москвы

424. Постановление Правительства Москвы от 3 февраля 2009 г. № 61-ПП «Об утверждении условий эмиссии и обращения облигаций городскогооблигационного (внутреннего) займа Москвы с фиксированным купонным доходом и амортизацией долга»

425. Постановление Правительства Москвы от 6 мая 2003 г. № 318-ПП (ред. от 03.06.2008) «О Концепции управления государственным долгом города Москвы и использования заемных средств в городском бюджете»

426. Материалы заседания правительства Москвы 24 марта 2009 г.

427. Материалы Минэкономразвития, подготовленные к заседанию Правительства.