Управление субфедеральными и муниципальными облигационными займами тема диссертации и автореферата по ВАК РФ 08.00.10, кандидат экономических наук Синицкая, Юлия Павловна

• Синицкая, Юлия Павловна
• кандидат экономических наук
• 2007

Оглавление диссертации кандидат экономических наук Синицкая, Юлия Павловна

Введение.

Глава 1. Региональные займы как составляющая часть государственного долга.

1.1. Концептуальные основы формирования долга государства и долга региона.

1.2. Эволюция теорий долговых финансовых инструментов.

1.3. Облигационные займы в структуре долга региона.

1.4. Исторические тенденции развития субфедеральных и муниципальных облигационных займов в России.

Глава 2. Субфедеральные и муниципальные облигационные займы как инструмент экономической политики региона.

2.1. Классификация субфедеральных и муниципальных облигационных займов.

2.2. Практика использования субфедеральных и муниципальных облигационных займов российскими регионами.

2.3. Зарубежный опыт привлечения и использования заимствований на региональном уровне.

Глава 3. Управление субфедеральными и муниципальными облигационными займами и перспективы их развития.

3.1. Финансовый инжиниринг на рынке субфедеральных и муниципальных облигационных займов.

3.2. Создание финансовых институтов для обслуживания субфедеральных и муниципальных облигационных займов.

Введение диссертации (часть автореферата) на тему «Управление субфедеральными и муниципальными облигационными займами»

Актуальность темы исследования.

В современных условиях исполнение бюджета субъектами Российской Федерации и муниципальными образованиями, равно как и реализация ими инвестиционных, производственных и социальных программ, во многом зависит от возможности привлекать дополнительные заемные финансовые ресурсы. С этой целью для привлечения относительно более дешевых денежных средств с фондового рынка региональными органами власти широко используется выпуск долговых ценных бумаг.

Вместе с тем одновременно растут расходы на погашение и обслуживание принятых денежных обязательств. Полученные заемные средства направляются в основном на финансирование дефицитов территориальных бюджетов, возникающих временных кассовых разрывов при их исполнении и удовлетворение текущих социальных потребностей (выплата заработной платы бюджетникам, пособий и т.д.), а не на решение проблем социально-экономического развития регионов, преодоление нарастающего износа существующих объектов производственной и социальной инфраструктуры, достигших критического уровня.

Недостаточность финансовых ресурсов для выполнения своих обязательств, характерная в настоящее время для большинства субъектов Российской Федерации и муниципалитетов, тем не менее не должна оправдывать бездумные действия властей, приводящие к резкому увеличению государственного и муниципального долга, расплачиваться за который придется уже следующим поколениям граждан. Приоритетной должна стать такая политика территориальных органов власти, при которой привлекаемые средства будут направляться не на решение текущих проблем, а на реализацию стратегических целей развития региона (строительство объектов инфраструктуры и социальной сферы, поддержание экономического потенциала), главным результатом которых будет являться повышение качества жизни населения.

В связи с этим необходимо научно обосновать и разработать мероприятия повышения эффективности управления финансовыми ресурсами, привлеченных в результате выпуска субфедеральных и муниципальных облигационных займов.

Степень разработанности проблемы. Проблема дефицита государственного бюджета и поиска способов его финансирования находились в центре внимания экономистов на всех этапах эволюции экономической мысли. Исследование причин возникновения государственного долга можно найти в работах Р. Барро, А. Бернса, С.Бриттена, JI.Брю, А.Вагнера, Дж.Кейнса, С.Леланда, К.Макконелла, К. Маркса, Ф. Неймарка, Д. Рикардо, П. Самуэльсона, А. Смита, М. Уэйденбаума, У. Фельнера, Э. Хансена, Дж. Хикса и др.

Историю формирования и развития государственного долга как в целом в России, так и на примере ее отдельных регионов, охватывающую дореволюционный период, можно проследить на примере работ М. Алексеенко, М. Боголепова, А. Брейтермана, JI. Велихова, М. Витте, А. Исаева, М. Орлова, И. Озерова, М. Слуцкого, Л. Ходского и др.

Среди публикаций по вопросам формирования государственного долга субъектов Российской Федерации и долга муниципальных образований, имеющих практический опыт по привлечению и использованию различных видов долговых обязательств, можно выделить работы Б. Алехина,

A. Анисимова, А. Барского, Э. Батанова, А. Вавилова, Н.Волковой,

B. Галанова, В. Гордина, Ю. Данилова, Б. Златкис, В. Золотарева, А. Каратуева, Г. Ковалевой, В. Колесникова, Н. Красильниковой, В. Лексина, Я. Миркина, Е. Намсараевой, С. Сазонова, А. Тарасова, В. Тарачева, А. Швецова, М. Яндиева.

Специфические особенности субфедеральных и муниципальных облигационных займов, их классификация, цели выпуска, проблемы выпуска и учета, оценка факторов риска, повышение ликвидности данного рынка ценных бумаг, организация погашения облигаций, развитие инфраструктуры, обслуживающей данный сегмент финансового рынка, раскрыты в трудах

B. Баринова, JI. Лыковой, Н. Майоровой, В. Никифоровой, В. Островской,

C. Пахомова, Е. Чекановой, С. Чижова, Г. Шилиной.

Значительная часть этих трудов посвящена хотя и важным, но в основном отдельным аспектам избранной соискателем темы. Недостает исследований, системно увязывающих особенности субфедеральных и муниципальных займов с механизмом формирования заемных отношений. К числу ^проработанных вопросов относится совершенствование управления субфедеральными и муниципальными облигационными займами в связи с бюджетной политикой региона. Таким образом, объективной потребностью является исследование не только теории, но и практики выпуска субфедеральных и муниципальных облигационных займов, возможностей их эффективного применения.

Актуальность проблемы, недостаточная научная разработанность отдельных ее сторон и большая практическая значимость определили выбор темы, цели и задач диссертационного исследования.

Цель и задачи диссертационного исследования. Целью исследования является теоретическое обоснование инвестиционного потенциала субфедеральных и муниципальных облигационных займов и разработка инструментария управления их целевым использованием.

Реализация цели потребовала решения следующих задач:

• определить сущность и уточнить структуру регионального консолидированного долга;

• выявить стратегический потенциал субфедеральных и муниципальных облигационных займов;

• исследовать способы государственного регулирования целевого использования заемных средств;

• проанализировать практику субфедеральных и муниципальных облигационных займов в России, в зарубежных странах с целью использования имеющегося положительного опыта в современных российских условиях;

• разработать способы трансформации субфедеральных и муниципальных облигационных займов в другие инструменты фондового рынка;

• обосновать необходимость организации специализированного финансового института по управлению региональным долгом.

Объект исследования - процесс управления долговыми обязательствами территориальных бюджетов в форме субфедеральных и муниципальных облигационных займов.

Предметом исследования стали финансовые методы и инструменты формирования и использования субфедеральных и муниципальных облигационных займов.

Методологической и теоретической основой работы послужили научные труды и публикации ведущих отечественных и зарубежных ученых по проблемам бюджетной политики, государственного долга и финансового рынка, а также программные и прогнозные разработки государственных федеральных и региональных органов власти и управления, действующие законодательные и нормативно-правовые акты Российской Федерации.

В процессе исследования применялись общенаучные методы: научная абстракция, анализ и синтез, метод наблюдения, метод обобщений, метод исторического и логического анализа; оценка, основанная на методах статистического анализа, сравнения и моделирования.

Информационно-эмпирической базой исследования явились экономические факты, установленные на основе анализа данных статистических и финансово-экономических изданий России и других стран; материалы научных конференций и семинаров; научные доклады и отчеты; законодательные и нормативные акты, положения, инструкции; данные Минфина РФ, аналитической лаборатории «Веди», Фонда «Институт экономики города», рейтингового агентства «Эксперт-РА», а также справочные и иные материалы, опубликованные в специальной периодической печати и размещенные на сайтах официальных серверов сети Internet.

Основные положения диссертационного исследования, выносимые на защиту:

1. Региональный консолидированный долг - совокупность выпущенных и непогашенных долговых обязательств субъектов РФ и муниципальных образований, включая начисленные проценты; задолженность внебюджетных фондов соответствующего уровня; задолженность государственных учреждений, предприятий и организаций, основанных в соответствии с нормами публичного права. Региональные долговые обязательства могут существовать в форме:

• финансовой задолженности - кредиты банков, долговые ценные бумаги, бюджетные ссуды из вышестоящих бюджетов;

• административной задолженности - заимствования органов государственной власти у физических лиц и организаций в размере невыплаченной в срок заработной платы, оплаты выполненных услуг и поставленных товаров;

• условной задолженности в виде гарантий и поручительства.

2. Одним из способов стабилизации и развития экономики региона и страны в целом должна стать рациональная политика управления государственным долгом, заключающаяся в переходе от программ краткосрочных займов, обеспечивающих текущие потребности бюджета региона и обслуживания долга, к стратегии привлечения долгосрочного капитала, способствующего развитию инвестиционного процесса.

3. Эффективным способом общественного контроля использования заемных средств может стать двойной бюджет, который установит границы фискальной ответственности различных субъектов управления государственными финансами и сделает бюджетный процесс прозрачным. Основная идея двойного бюджета - это четкое отделение текущих расходов от капитальных, «персонификация» заимствований и области использования заемных средств, а также консолидация информации о фактическом формировании капитала в государственном секторе.

Кроме того, государственное регулирование целевого использования заемных средств может осуществляться путем создания государственных корпораций и «предприятий, спонсируемых правительством».

4. Для использования субфедеральных и муниципальных облигационных займов в качестве инструмента инвестиционной политики региона целесообразно расширить ряд финансовых продуктов рынка долговых ценных бумаг путем изменения следующих параметров выпуска: срока обращения, способа получения (выплаты) дохода, способа погашения. Конструирование субфедеральных и муниципальных облигационных займов, удовлетворяющих специфические интересы эмитентов и инвесторов, целесообразно путем применения финансового инжиниринга, основной целью которого является формирование желаемых денежных потоков в сочетании с наилучшим возможным соотношением риска, доходности и ликвидности создаваемого продукта.

5. Для динамичного развития российских регионов необходимо создание специализированного финансового института - Агентства по управлению региональным долгом. Основная задача данного Агентства -формирование дополнительного источника финансирования расходов региональных и местных бюджетов, в том числе для реализации национальных проектов на территориях путем консолидации мелких субфедеральных и муниципальных заимствований в крупные облигационные займы с низкой стоимостью обслуживания и высокой рыночной ликвидностью, а также последующее профессиональное управление долгом региона.

6. Агентство по управлению региональным долгом в России целесообразно создать в форме государственной корпорации. Данному Агентству должно быть предоставлено право кредитования территориальных органов власти, а также эмиссии облигаций с особым налоговым статусом, который приравнял бы их к муниципальным ценным бумагам. Агентство должно осуществлять свою деятельность в условиях конкуренции с банками за право кредитовать бюджетные инвестиционные программы территориальных и местных органов власти.

Научная новизна диссертационной работы состоит в разработке научно обоснованных принципов, методических положений и практических рекомендаций по совершенствованию управления субфедеральными и муниципальными облигационными займами:

• расширена трактовка понятия регионального консолидированного долга как совокупности выпущенных и непогашенных долговых обязательств субъектов РФ и муниципальных образований, включая начисленные проценты; задолженность внебюджетных фондов соответствующего уровня; задолженность государственных учреждений, предприятий и организаций, основанных в соответствии с нормами публичного права;

• предложены способы государственного регулирования целевого использования заемных средств путем создания государственных корпораций, а также посредством концептуально-новой модели бюджета -«двойной бюджет»;

• дополнена классификация региональных облигационных займов на основе расширения классификационных признаков способа выплаты (получения) доходов и обязанности заемщика соблюдать сроки погашения;

• предложено конструировать субфедеральные и муниципальные облигационные займы путем вариации параметров выпуска: срока обращения, способа выплаты дохода, способа погашения;

• доказана необходимость организации специализированного финансового института по управлению региональным долгом с целью преодоления неравномерности экономического и социального положения российских регионов, а также с целью обеспечения выхода на рынок капитала регионов с небольшими и нерегулярными объемами выпуска облигационных займов,

Теоретическая значимость работы заключается в уточнении понятия региональный консолидированный долг, конкретизации и дополнении состава его элементов. Указанные положения развивают основы теории государственного кредита, дополняют предметную область исследования управления долговыми обязательствами.

Практическая значимость диссертационного исследования заключается в разработке конкретных рекомендаций и предложений по совершенствованию управления субфедеральными и муниципальными облигационными займами. Кроме того, выводы и сформулированные в диссертации предложения могут быть использованы органами государственной власти при разработке проектов эмиссии облигационных займов с целью решения социально-экономических проблем регионов, а также при разработке нормативно-правовых актов и рекомендаций по развитию рынка региональных долговых финансовых инструментов.

Отдельные положения диссертации могут быть использованы в качестве учебного материала при чтении курсов «Финансы, денежное обращение и кредит», «Бюджет и бюджетная система РФ», «Биржевое дело и рынок ценных бумаг», «Государственные и муниципальные финансы».

Апробация результатов исследования. Предлагаемые автором теоретические выводы и практические рекомендации по оптимизации использования региональных облигационных займов обсуждены на кафедре теории финансов, кредита и налогообложения ВолГУ и представлены на научно-практических конференциях и семинарах, проходивших в 2001-2006 гг. в г.г. Волгоград, Ростов-на-Дону.

Публикации. По теме диссертационного исследования опубликовано пять работ общим объемом 1,8 п.л. (авторский вклад - 1,55 п.л.)

Структура работы отражает логику исследования в соответствии с его целью и задачами. Диссертация состоит из введения, трех глав, включающих 9 параграфов, заключения, списка литературы и приложений.

Заключение диссертации по теме «Финансы, денежное обращение и кредит», Синицкая, Юлия Павловна

Заключение.

Результаты диссертационного исследования позволили сделать основные выводы и предложения.

1. Одним из способов стабилизации и развития экономики региона и страны в целом должна стать рациональная политика управления государственным долгом, заключающаяся в переходе от программ краткосрочных займов, обеспечивающих текущие потребности бюджета региона и обслуживания долга, к стратегии привлечения долгосрочного капитала, способствующего развитию инвестиционного процесса в регионах.

2. Целью управления государственным и муниципальным долгом должна стать выработка экономически обоснованного соотношения между потребностями региона в дополнительных финансовых ресурсах и затратами по их привлечению, поддержание объема долга на экономически безопасном уровне. Следовательно, система управления государственным долгом должна быть ориентирована на обслуживание стратегических инвестиционных проектов, а государство - выступать координатором и гарантом производственных инвестиций в рамках выработанной стратегии экономического роста.

3. Эффективным способом общественного контроля использования заемных средств может стать двойной бюджет, который установит границы фискальной ответственности различных субъектов управления государственными финансами и сделает бюджетный процесс прозрачным. Основная идея двойного бюджета - это четкое отделение текущих расходов от капитальных, «персонификация» заимствований и области использования заемных средств, а также консолидация информации о фактическом формировании капитала в государственном секторе. Кроме того, государственное регулирование целевого использования заемных средств может осуществляться путем создания государственных корпораций и «предприятий, спонсируемых правительством».

4. Региональный консолидированный долг - это совокупность выпущенных и непогашенных долговых обязательств субъектов РФ и муниципальных образований, включая начисленные проценты; задолженность внебюджетных фондов соответствующего уровня; задолженность государственных учреждений, предприятий и организаций, основанных в соответствии с нормами публичного права. Региональные долговые обязательства могут существовать в форме:

• финансовой задолженности - кредиты банков, долговые ценные бумаги, бюджетные ссуды из вышестоящих бюджетов;

• административной задолженности - заимствования органов государственной власти у физических лиц и организаций в размере невыплаченной в срок заработной платы, оплаты выполненных услуг и поставленных товаров;

• условной задолженности в виде гарантий и поручительства.

5. Во избежание обобщения различных категорий автор считает целесообразным для заимствований субфедеральных и муниципальных органов власти использовать единый термин - «региональные долговые обязательства». Эмитенты являются основополагающим признаком деления ценных бумаг местных органов власти на субфедеральные и муниципальные. Таким образом, должна быть четкость понятий и разграничений ценных бумаг по административно-территориальной иерархии. Хотя по российскому законодательству существуют различия между субфедеральными заимствованиями и заимствованиями местных органов власти, экономический смысл обеих категорий сводится к возникновению долговых обязательств у нецентральных органов власти.

6. Дифференцированно подходить к выбору того или иного финансового инструмента в зависимости от целей использования заемных средств органам государственной власти, осуществляющим эмиссию долговых обязательств, позволит приведенная в работе расширенная классификация субфедеральных и муниципальных ценных бумаг. Более того данная

172 классификация может стать теоретической основой для конструирования государственных ценных бумаг территориальных органов исполнительной власти.

7. Наряду с ориентацией государственных и муниципальных заимствований на инвестиционные цели в России следует расширить спектр финансовых инструментов с учетом богатого накопленного мирового опыта. Так, в современных российских условиях может быть найдено применение облигационных займов с разными сроками погашения, отзывных облигаций, обмениваемых, доходных и т.д. Необходимо отметить, что в случае доходных облигаций возможность жесткой привязки дохода от эксплуатации проекта к расходам по обслуживанию займа дает возможность даже финансово слабым муниципалитетам привлекать ссудный капитал, так как ликвидность эмиссии в данном случае в большей степени (нежели кредитный рейтинг муниципалитета) зависит от прогноза экономической состоятельности проекта и его оценки рейтинговыми агентствами.

8. Для использования субфедеральных и муниципальных облигационных займов в качестве инструмента управления экономикой целесообразно расширить ряд финансовых продуктов рынка долговых ценных бумаг путем изменения следующих параметров выпуска: срока обращения, способа получения (выплаты) дохода, способа погашения. Конструирование субфедеральных и муниципальных облигационных займов, удовлетворяющих специфические интересы эмитентов и инвесторов, целесообразно путем применения финансового инжиниринга, основной целью которого является формирование желаемых денежных потоков в сочетании с наилучшим возможным соотношением риска, доходности и ликвидности создаваемого продукта.

9. Придти на помощь регионам, у которых в настоящее время отсутствует возможность удлинять сроки заимствования, может приведенный автором исторический опыт по выпуску исполнительными органами власти долгосрочных долговых обязательств (таких как, ипотечные, выигрышные и рентные облигации) дореволюционной России. К тому же определенные элементы механизма функционирования региональных займов 19 века, по нашему мнению, имеют важное практическое значение при конструировании долгосрочных региональных займов в современных условиях.

10. Для динамичного развития российских регионов необходимо создание специализированного финансового института - Агентства по управлению региональным долгом. Основная задача данного Агентства -формирование дополнительного источника финансирования расходов региональных и местных бюджетов, в том числе для реализации национальных проектов на территориях путем консолидации мелких субфедеральных и муниципальных заимствований в крупные облигационные займы с низкой стоимостью обслуживания и высокой рыночной ликвидностью, а также последующее профессиональное управление долгом региона.

11. Агентство по управлению региональным долгом в России целесообразно создать в форме государственной корпорации. Данному Агентству должно быть предоставлено право кредитования территориальных органов власти, а также эмиссии облигаций с особым налоговым статусом, который приравнял бы их к муниципальным ценным бумагам. Агентство должно осуществлять свою деятельность в условиях конкуренции с банками за право кредитовать бюджетные инвестиционные программы территориальных и местных органов власти.

Список литературы диссертационного исследования кандидат экономических наук Синицкая, Юлия Павловна, 2007 год

1. Агапцов, С.А. Региональный бюджет: тенденции и перспективы развития / С.А. Агапцов, С.П. Сазонов, J1.B. Перекрестова, Волгоград: Изд-во ВолГУ, 2002. - 166 с.

2. Алексеенко, М. Государственный кредит. 1872.149 с.

3. Алехин,Б.И. Введение в фондовые операции / Б.И.Алехин. М.: Финансы и статистика, 1991. 446 с.

4. Анисимов, А.С. Государственный долг России / А.С. Анисимов. М., 2000.-143 с.

5. Бабич, А.М. Государственные и муниципальные финансы: Учебник для вузов / А.М. Бабич, JI.H. Павлова. М.: ЮНИТИ: Финансы. 1999 687 с.

6. Баринов, В.Т. Муниципальные облигации. Выпуск и размещение / В.Т. Баринов. М.: Русская Деловая Литература, 1997. 160 с.

7. Бердникова, Т.Б. Оценка ценных бумаг: Учебное пособие / Т.Б. Бердникова. М.: ИНФРА-М, 2004. - 144 с.

8. Боголепов, М. Государственный долг (к теории государственного кредита). СПб., 1910.

9. Брейтерман, А. Облигационные займы русских городов. Спб.: 1913.315 с.

10. Бутов, В.И. Основы региональной экономики. Учебное пособие. / В.И. Бутов, В .Г. Игнатов, Н.П. Кетова. Москва. Ростов н/Д: 2000. 448 с.

11. Вавилов, А.П. Государственный долг: Уроки кризиса и принципы управления / А.П. Вавилов. М.: Городец-издат., 2001. 304 с.

12. Вавилов, Ю.Я. Государственный кредит: прошлое и настоящее / Ю.Я. Вавилов. М.: Финансы и статистика, 1992.96 с.

13. Велихов,JI.J1. Основы городского хозяйства / Л.Л.Велихов. М.- Л.: Госиздат, 1928. 414 с.

14. Галанов, В.А. Производные инструменты срочного рынка: фьючерсы, опционы, свопы: Учебник для студентов вузов / В.А. Галанов. М.: Финансы и статистика, 2002. - 464 с.

15. Галанов, В. А. Рынок ценных бумаг: Учебник / В.А.Галанов, А.И. Басова. — М.: Финансы и статистика, 2000. 349 с.

16. Данилов, Ю.А. Рынки государственного долга: мировые тенденции и российская практика / Ю.А. Данилов. Государственный университет: Высшая школа экономики. М., 2002. 432 с.

17. Дробозина, JI.A. Финансы. Денежное обращение. Кредит / Л. А. Дробозина М.,1997. 477 с.

18. Дробозина, JI.A. Финансы. Денежное обращение. Кредит: Учебник для вузов / JI.A. Дробозина. М.: Финансы; ЮНИТИ, 1999. - 528 с.

19. Зарецкая, С.JI. Финансовая база местных органов власти в США: состояние и перспективы/ C.JI. Зарецкая, М.: ИНИОН, 1997. 140 с.

20. Золотарев, B.C. Целевые облигационные займы в регионе: Монография / под ред. B.C. Золотарева, В.Ю. Наливайского. РГЭУ "РИНХ". Ростов-на-Дону, 2000. 108 с.

21. Игонина,Л.Л. Муниципальные финансы: учебное пособие для студентов вузов / Л.Л. Игонина. М.: Экономисть, 2003. - 330 с.

22. Исаев, А. Государственный кредит. 1886.

23. Каратуев, А.Г. Ценные бумаги: виды и разновидности. Учебное пособие / А.Г. Каратуев. М.: Русская Деловая Литература, 1997. 256 с.

24. Карпиков, Е.И. Ценные бумаги субъектов Российской Федерации и муниципальных образований. / Е.И. Карпиков, В.А. Тарачев. М.: Экономическое информационное агентство «Рейтинг», 1996. 304 с.

25. Ковалева, Г.А. Выпуск ценных бумаг органами государственной власти субъектов РФ как инструмент экономической политики региона. / Г.А. Ковалева, Н.М. Красильникова. Екатеринбург: УрО РАН, 1997. - 64 с.

26. Колб, Р.У. Финансовые деривативы. Учебник. Издание 2-е / Р.У. Колб. Перевод с англ.- М.: Информационно-издательский дом «Филинъ», 1997. -360 с.

27. Краев, А.О. Рынок долговых ценных бумаг: Учеб. пособ. для вузов / А.О. Краев, И.Н. Коньков, П.Ю. Малеев. М.: Издательство «Экзамен»,2002.-512 с.

28. Лаврушина, О.И. Деньги, кредит, банки / О.И. Лаврушина.-М.,1998.С.168.

29. Лапуста, М.Г. Современный финансово-кредитный словарь / под общ. ред. М.Г. Лапусты, П.С. Никольского.- 2-е изд., доп.- М.: ИНФРА-М, 2002. -565 с.

30. Лыкова, JI.H. Долговая политика регионов: Российская практика и мировые тенденции / Л.Н. Лыкова, Н.Б. Крылова, А.Б. Чебанова: Ин-т экономики. М.: Наука, 2003, - 266 с.

31. Макконнелл, К.Р. Экономикс: принципы, проблемы и политика=Есопогтс8. В 2т. / К.Р. Макконелл, С.Л. Брю; Пер. с англ.

32. A. А. Пороховского. М.: Республика, 1995. Т. 1. - 400 с.

33. Маренков, Н.Л. Российский рынок ценных бумаг и биржевое дело; Курс лекций по специальностям «Финансы и кредит» и «Бухгалтерский учет и аудит»/ Н.Л. Маренков М.; Эдиториал УРСС, 2000. - 464 с.

34. Маркс К., Энгельс Ф. Соч. Т. 23. С. 766.

35. Маркс К., Энгельс Ф. Соч. Т. 25. Ч. 2. С. 7

36. Миркин, Я.М. Ценные бумаги и фондовый рынок / Я.М. Миркин.- М.: Перспектива, 1995. 534 с.

37. Никифорова, В.Д. Государственные и муниципальные ценные бумаги /

38. B.Д. Никифорова, В.Ю. Островская. СПб.: Питер, 2004. - 336 с.

39. Озеров, И.Х. На темы дня: К экономическому положению России / И.Х. Озеров. Книгоизд. «В.И.Зеламенский и К»: - М.: Тип.Худож.печать, 1912.454 с.

40. Озеров, И.Х. Основы финансовой науки: курс лекций: Выпуск 2: Бюджет. Формы взимания. Местные финансы. Государственный кредит/ И.Х. Озеров. Изд. 4-е, доп. М.: 1914. - 364 с

41. Рабинович, А.М. Ценные бумаги: новое в учете и налогообложении / A.M. Рабинович. М.: Бератор-Пресс, 2003. - 336 с.

42. Райзберг, Б. А. Курс экономики / Б. А. Райзберг. М.,2001 .-715с.

43. Рубцов,Б.Б. Зарубежные фондовые рынки / Б.Б.Рубцов. М.: Инфра-М,1996. -312 с.

44. Рэй, Кристина И. Рынок облигаций. Торговля и управление рисками: Пер. с англ. / Кристина И.Рэй (серия «Зарубежный экономический учебник»). - М.: Дело, 1999.-600 с.

45. Сазонов, С.П. Бюджет и бюджетное законодательство Волгоградской области в 2005 году / С.П. Сазонов. Волгоград: Издатель, 2005. - 372 с.

46. Сазонов, С.П. Местный бюджет в РФ / С.П. Сазонов, JI.B. Перекрестова, А.В. Лукьянова. М.: Финансы, 2005. - 274 с.

47. Сазонов, С.П. Региональный бюджет: проблемы и решения / С.П. Сазонов. Волгоград: Издатель, 2000. - 432 с.

48. Сиринов, М.А. Местные финансы. М.- Л., 1926.150 с.

49. Твердохлебов, В. Н. Местные финансы. М., 1927.

50. Тосунян, Г.А. Государственное управление в области финансов и кредита в России / Г.А. Тосунян. М.: Дело, 1997. 304 с.

51. Уваров, А.В. Механизм формирования и функционирования региональной заемно-инвестиционной системы: Препринт / А.В. Уваров. Волгоград: Издательство Волгоградского государственного университета, 2001.-36 с.

52. Фабоцци, Ф.Д. Управление инвестициями: Перевод с англ. / Ф.Д. Фабоцци. М.:ИНФРА - М, 2000. - 932 с.

53. Хейфец, Б.А. Решение долговых проблем: Мировой опыт и российская действительность / Б.А. Хейфец. М.: Академкнига, 2002. 367 с.

54. Циркунов, И.В. Государственные ценные бумаги России 90-х годов / И.В. Циркунов. Мурманск, 1995. 36 с.

55. Чепурин, М.Н. Курс экономической теории: Учебник / под ред. М.Н. Чепурина, Е.А. Киселевой. Издательство «АСА», Киров,1997. - 623 с.

56. Яндиев,М.И. Финансы региональных органов власти / М. Яндиев, Финансовый издательский дом "Деловой экспресс", 1999.- 356 с.1. Нормативные документы

57. Бюджетный кодекс Российской Федерации (с изменениями и дополнениями) // Собрание законодательства Российской Федерации. База банных «Консультант-Плюс», 2007 г.

58. Временные методические рекомендации по управлению государственным и муниципальным долгом для субъектов Российской Федерации и муниципальных образований: проект Минфина РФ от 04.12.2003 г.

59. Гражданский Кодекс Российской Федерации. Части первая и вторая. С изменениями и дополнениями // Собрание законодательства Российской Федерации. База банных «Консультант-Плюс», 2007 г.

60. Налоговый кодекс Российской Федерации. Части первая и вторая: Официальный текст, действующая редакция с изменениями и дополнениями // Собрание законодательства Российской Федерации. База банных «Консультант-Плюс», 2007 г.

61. Постановление Правительства Санкт-Петербурга от 28.01.2004 №57 «Об управлении государственным долгом Санкт-Петербурга в 2004-2008 годах» // Собрание законодательства Российской Федерации. База банных «Консультант-Плюс», 2007 г.

62. Распоряжение Правительства Российской Федерации от 1 июля 2006 г. №793-р «Стратегия развития финансового рынка Российской Федерации на 2006-2008 годы» // Собрание законодательства Российской Федерации. База банных «Консультант-Плюс», 2007 г.

63. Российская Федерация. Законы. Федеральный закон №115-ФЗ «О концессионных соглашениях» // Российская газета 2005. - №161 - 26 июл.

64. Российская Федерация. Законы. Федеральный закон №136-Ф3 «Об особенностях эмиссии и обращения государственных и муниципальных ценных бумаг» (с изм. и доп. на 19.12.2006) // Российская газета 1998. -№148-149-06 авг.

65. Российская Федерация. Законы. Федеральный закон №39-Ф3 «О рынке ценных бумаг» (с изм. и доп. на 30.12.2006) // Российская газета 1996. -№79 - 25 апр.

66. Российская Федерация. Законы. Федеральный закон №7-ФЗ «О некоммерческих организациях» (с изм. и доп. на 02.03.2007) // Российская газета 1996. - №14 - 24 янв.

67. Российская Федерация. Законы. Федеральный закон №152-ФЗ «Об ипотечных ценных бумагах» (с изм. и доп. на 27.07.2006) // Собрание законодательства Российской Федерации. База банных «Консультант-Плюс», -2007 г.

68. Российская Федерация. Законы. Федеральный закон №102-ФЗ «Об ипотеке (залоге недвижимости)» (с изм. и доп. на 18.12.2006) // Собрание законодательства Российской Федерации. База банных «Консультант-Плюс», -2007 г.

69. Российская Федерация. Законы. Федеральный закон №161-ФЗ «О государственных и муниципальных унитарных предприятиях» от 30.10.2002 // Собрание законодательства Российской Федерации. База банных «Консультант-Плюс», 2007 г.

70. Российская Федерация. Законы. Федеральный закон №46-ФЗ «О защите прав и законных интересов инвесторов на рынке ценных бумаг» от 18.02.1999 // Собрание законодательства Российской Федерации. База банных «Консультант-Плюс», 2007 г.

71. Авторефераты и диссертации 1. Волкова, Н.М. Рынок субфедеральных и муниципальных ценных бумаг и его роль в решении социально-экономических проблем региона: дисс. К.Э.Н.: 08.00.10.-М.2002

72. Горшенев, И.К. Рынок государственного внутреннего долга как инструмент стабилизационной политики государства / И.К. Горшенев: автореф. к.э.н. Саратов, 2001. - 19 с.

73. Забулонов, А.Б. Производные финансовые инструменты и формирование их рынка в Российской Федерации: дисс. . канд. эконом, наук / А.Б. Забулонов; Волгоградский гос. ун-т Волгоград, 2002. - 205 с.

74. Кролли, JI.O. Становление и развитие российского рынка государственных и муниципальных ценных бумаг: дисс.к.э.н.: 08.00.10. -М.1997.

75. Намсараева, Е.М. Развитие российского рынка субфедеральных и муниципальных ценных бумаг: дисс.к.э.н.: 08.00.10.- М.2002.

76. Оганесян, JI.JI. Экономические инструменты формирования ресурса развития региона / JI.JI. Оганесян: автореф. к.э.н. Волгоград, 2002.- 23 с.1. Статьи из сборников

77. Кейнс, Дж.М. Общая теория занятости, процента и денег / Дж.М. Кейнс // Антология экономической классики. В 2-х томах. Т.2. Предисловие. Составление И.А. Столярова. М.: «ЭКОНОВ», 1993. - 486 с.

78. Козырин, А.Н. У истоков финансового права. Кн.1: История зарождения и развития отечественной науки финансового права ("Золотые страницы финансового права") / А.Н. Козырин, А.П. Ялбулгаков.- М., Статус. 1998.-432 с.

79. Ларин,Ю. Частный капитал в СССР / Ю.Ларин // Антология экономической классики. В 2-х томах. Т.2. Предисловие. Составление И.А. Столярова. М.: «ЭКОНОВ», 1993. - 486 с.

80. Рикардо, Д. Начала политической экономии и налогового обложения / Д. Рикардо // Антология экономической классики. В 2-х томах. Т.1. Предисловие. Составление И.А. Столярова. М.: «ЭКОНОВ», 1993. - 486 с.

81. Слуцкий, М. Государственный кредит / М. Слуцкий // Популярные лекции по финансовому праву. 1902. С. 68-84.

82. Смит, А. Исследование о природе и причинах богатства народов / А.Смит // Антология экономической классики. В 2-х томах. Т.1. Предисловие. Составление И.А. Столярова. М.: «ЭКОНОВ», 1993. - 486 с.

83. Сутормина, В.Н. Современная западная финансовая наука и ее основные направления // Государственные финансы / под ред.В.М. Федосова и др. Киев: Лыбидь,1991. 276 с.

84. Ходский, JLB. Государственный кредит / JI.B. Ходский // Основы государственного хозяйства (пособие по финансовому праву). 1894. 554 с.1. Статьи из энциклопедий

85. Боголепов, М. Государственные долги / М. Боголепов // Энциклопедический словарь Русского библиографического института Гранат.Т.16: Б.г.Стб.220 233.1913. - 688 с.

86. Витте, С.Ю. Конспект лекций о народном хозяйстве / С.Ю. Витте // Спб.: Тип. Ф.А. Броггауз, И.А. Ефрон, 1912. 568 с

87. Яроцкий, В. Погашение государственных долгов / В. Яроцкий // Энциклопедический словарь. Т.47. Изд. Ф.А.Брокгауз, И.А.Ефрон. С.-П.: Тип. И.А. Ефрона. 1893.Стб. 19-21. 474 с.

88. Статьи из журналов и газет

89. Алехин, Б. Рынок ценных бумаг экономическая основа вертикали власти / Б. Алехин // Рынок ценных бумаг. 2002. № 12. С.29-34

90. Андерсон, Н. Создание агентства по управлению региональным долгом на Украине / Н. Андерсон // Рынок ценных бумаг. 2006. №13. С.74-75.

91. Аракелян,А. Региональные и муниципальные заимствования / А. Аракелян, Н. Кащеев, А. Щуриков // Рынок ценных бумаг. 2001. №5. С. 145-149.

92. Барский, А.Д. Муниципальный кредит в дореволюционной России / А.Д. Барский, А.Н. Данков // Деньги и кредит. 1997. №6. С.72-78.

93. Батанов, Э. Санкт-Петербург: долговая политика второй столицы /

94. Э. Батанов // Рынок ценных бумаг. 2005. №4. С.64-65.

95. Бессмертная, Е. Выпуск облигационных местных займов в дореволюционной России / Е. Бессмертная // Финансы. 2000. №8. С.63-64.

96. Бессмертная, Е. Исторические параллели внешних займов городов и регионов России / Е. Бессмертная // Рынок ценных бумаг. 2000. № 9. С.83-85.

97. Бессмертная, Е. Облигационные займы США и Западной Европы. Что ближе России? / Е. Бессмертная // Рынок ценных бумаг. 2000. № 24. С.82-87.

98. Бондарь, Т. Муниципальные облигации: почему Россия не Америка? / Т. Бондарь // Рынок ценных бумаг. 2002. № 18. С.55-59.

99. Бондарь, Т. Опыт внешних облигационных заимствований российских регионов / Т. Бондарь // Рынок ценных бумаг. 2000. № 9.С.76-79.

100. Бондарь, Т. Посткризисный период и перспективы рынка субфедеральных государственных облигаций / Т. Бондарь Н Рынок ценных бумаг. 2001. № 5. С.121-125.

101. Бондарь, Т. Рынок региональных и муниципальных облигаций в РФ: фаза роста / Т. Бондарь // Рынок ценных бумаг. 2006. № 9. С.65-67.

102. Бондарь, Т. Рынок региональных и муниципальных облигаций: проблема роста / Т. Бондарь // Рынок ценных бумаг. 2001. № 12. С.82-86.

103. Бондарь, Т. Рынок субфедеральных облигаций: вторая попытка / Т. Бондарь // Рынок ценных бумаг. 2002. № 9. С.65-69.

104. Вавилов, А. Принципы государственной долговой политики / А. Вавилов, Е. Ковалишин // Вопросы экономики. 2001. №8. С.46-63.

105. Вавилов, А. Стабилизация и управление государственным долгом России / А. Вавилов, Г. Трофимов // Вопросы экономики. 1997. №12. С.62-81

106. Висков, М. Субфедеральные и муниципальные облигации: взгляд практика / М. Висков, Е. Тышкевич // Рынок ценных бумаг. 1998. № 12. С.24-29.

107. Волкова, Н.М. Основные этапы развития российского рынка облигаций субъектов федерации и муниципальных образований / Н.М. Волкова // Финансы и кредит. 2002. №7. С.33-45.

108. Волкова, Н.М. Перспективы и пути развития российского рынка облигаций субъектов Федерации и муниципальных образований / Н.М. Волкова // Финансы и кредит. 2002. №15. С54-62.

109. Волкова, Н.М. Роль, значение, экономическая обусловленность и преимущества субфедеральных и муниципальных облигационных займов / Н.М. Волкова// Финансы и кредит. 2002. №16. С.31-36.

110. Воробьева, 3. Финансовый инжиниринг на рынке государственных и муниципальных облигаций: возможности и риски / 3. Воробьева // Рынок ценных бумаг. 2005. №9. С.76-80.

111. Ворожцов, П. Рынок долгов / П. Ворожцов // Рынок ценных бумаг. 2005. №18. С.20-24.

112. Воронин, Ю.С. Управление государственным долгом / Ю.С. Воронин // Экономист. 2006. №1. С.58-67.

113. Галкин, М. Возможности заимствований для субъектов РФ и муниципальных образований в условиях нового законодательства / М. Галкин // Рынок ценных бумаг. 2001. №5. С.113-117.

114. Гинзбург, Б. Структура инвесторов на российском рынке облигаций / Б. Гинзбург // Рынок ценных бумаг. 2005. №6. С.71-73.

115. Глазков, С. Новая «детская болезнь» рынка субфедеральных и муниципальных облигаций РФ: отставание в развитии / С. Глазков // Рынок ценных бумаг. 2006. №9. С.59-64.

116. Глазков, С. Российский облигационный конгресс-2004 / С. Глазков // Рынок ценных бумаг. 2005. №4. С.59-61.

117. Гороховская, О. Субфедеральные займы: история рынка и анализ текущих тенденций / О. Гороховская, О. Клыпина // Рынок ценных бумаг. 2005. №14. С.13-15

118. Гредиль, О. Рынок процентных свопов в РФ: необходимость и перспективы / О. Гредиль // Рынок ценных бумаг. 2005. №18. С. 71-77.

119. Григорьев, В. Анализ опыта выпуска муниципальных ценных бумаг в России / В. Григорьев // Деловой партнер. 1996. №8. С. 16.

120. Гридель, О. Государственный долг Санкт-Петербурга / О. Гридель, И. Оленин // Рынок ценных бумаг. 2001. №18. С. 89-94.

121. Гришин, П. Некоторые формы неэффективности на рынке региональных облигаций / П. Гришин // Рынок ценных бумаг. 2005. №4. С.75-77.

122. Грудинский, В. Цели заимствований городов и регионов / В. Грудинский // Рынок ценных бумаг. 2001. №24. С.78-79.

123. Данков, А. Муниципальные банкротства в США: выводы для России / А. Данков // Рынок ценных бумаг. 1999. №13. С.12-14.

124. Дмитриева, И. Агентство по управлению муниципальным долгом с точки зрения рейтингового агентства / И. Дмитриева // Рынок ценных бумаг. 2006. №13. С.67-69.

125. Донская, С. Второй заем Нижегородской области / С. Донская // Рынок ценных бумаг. 2005. № 6. С.24-25.

126. Ефимчук, И. Арбитражные стратегии с применением фьючерсов на облигации Москвы / И. Ефимчук // Рынок ценных бумаг. №18. С. 57-60.

127. Жигаев, А.Ю. Роль государственного долга в рыночной экономике / А.Ю. Жигаев // Деньги и кредит. 2004. №5. С.43-49.

128. Жондоров, В. Республика Саха: большие возможности большого региона / В. Жондоров // Рынок ценных бумаг. 2005. №4. С.68-71.

129. Журков, Р. Общая экономическая ситуация и проблемы привлечения займов / Р. Журков // Рынок ценных бумаг. 2001. №12. С.87-88.

130. Зверев, В.А. Производные ценные бумаги (деривативы) / В.А. Зверев, А.В. Зверева // Ценные бумаги. 2004. №14. С.49-51.

131. Зильбер, Р. Волатильность процентных ставок на рынке рублевых облигаций / Р. Зильбер // Рынок ценных бумаг. 2005. №6. С.68-70.

132. Златкис, Б. Кто ответит по долгам регионов? / Б. Златкис // Рынок ценных бумаг. 2002. №9. С.64.

133. Коваленко, А. Москва: политика на рынке облигаций в 2005 году / А. Коваленко // Рынок ценных бумаг. 2005. №4. С.62-63.

134. Кондратьев, Д. Государство берет взаймы / Д. Кондратьев // Ценные бумаги. 2005. №7. С.38-41.

135. Кондратьев, Д. Государство берет взаймы: Исторический опыт / Д. Кондратьев // Ценные бумаги. 2005. №7. С.38-41.

136. Копейкин, А. Американская модель ипотеки / А. Копейкин, Л. Стебанов, Б. Скоробогатько, И. Пенкина // Рынок ценных бумаг. 1999. №8. С.18-19.

137. Копейкин, Б. Влияние реформ позитивно, но неопределенность по-прежнему высока / Б. Копейкин, Е. Окороченко, Ф. Эйгель, И. Пильман // Рынок ценных бумаг. 2006. №9. С.73-75.

138. Костиков, И. Рынок муниципальных облигаций: мировой опыт и российская специфика / И. Костиков // Мировая экономика и международные отношения. 1999. №1. С.110-115.

139. Костиков, И.В. Рынок муниципальных ценных бумаг США / И.В. Костиков // Финансы. 1998. №10. С.51-53.

140. Кудрин, А. Факторы, влияющие на процентные ставки на рублевом рынке облигаций / А. Кудрин // Рынок ценных бумаг. 2005. №6. С.65-67.

141. Кукуй, М.Г. О развитии долговых обязательств субъектов РФ и органов местного самоуправления / М.Г. Кукуй // Банковские услуги. 1997. №12. С.4-6.

142. Лексин, В. Региональные и местные займы в контексте финансово-бюджетной реформы / В. Лексин, А. Швецов // Российский экономический журнал. 1998. №6. С. 11-25.

143. Литвяков, А. Тенденции развития рынка субфедеральных и муниципальных облигаций / А. Литвяков // Рынок ценных бумаг. 2005. № 18. С.67-70.

144. Лыкова, Л. Государственный долг субъектов РФ: текущая ситуация и перспективы / Л. Лыкова, Н. Крылова, А. Чебанова // Федерализм. 1999. №3. С.91-120.

145. Майорова, Н. Проектные облигации в государственном имуниципальном секторе: опыт зарубежных стран и перспективы в России / Н. Майорова // Рынок ценных бумаг. 1998. №16. С.23-27.

146. Мещеряков, И. Развитие рынка кредитования региональных и местных органов власти в 2004 2006 гг. / И. Мещеряков // Рынок ценных бумаг. 2006. №9. С.76-79.

147. Намсараева, Е.М. Российская практика эмиссии муниципальных ценных бумаг целевого назначения (история и современность) / Е.М. Намсараева// Общество и экономика. 2001. №6. С.161-170.

148. Намсараева, Е.М. Субфедеральные и муниципальные ценные бумаги / Е.М. Намсараева // Финансы и кредит. 2001. №16. С.23-35.

149. Никитина, И. Регионы России: первый опыт заимствований / И. Никитина // Рынок ценных бумаг. 2001. №5. С. 149-150.

150. Новиков, А. Инструменты рынка муниципальных ценных бумаг за рубежом / А. Новиков // Рынок ценных бумаг. 1997. №4. С.25-30.

151. Новиков, Е. Муниципальные займы: цели, гарантии, источники погашения / Е.Новиков, Е.Каратаева, Е.Быкова // Рынок ценных бумаг. 1996. №1. С. 17-20.

152. Новиков, Е. Муниципальные займы: цели, гарантии, источники погашения / Е.Новиков, Е.Каратаева, Е.Быкова // Рынок ценных бумаг. 1996. №2. С.40-42.

153. Окулов, В. Волатильность процентных ставок на российском рынке капиталов / В. Окулов, А. Рыбин // Рынок ценных бумаг. 2005. №18. С.64-66.

154. Пахомов, С. Значение государственного долга Москвы / С.Пахомов // Рынок ценных бумаг. 2005. №6. С.57-59.

155. Пахомов, С. Из западноевропейской практики управления муниципальным долгом / С. Пахомов // Российский экономический журнал. 2000. №10. С.93-96.

156. Пахомов, С. Как создать в России муниципальное долговое агентство? / С. Пахомов // Рынок ценных бумаг. 2006. №13. С.61-66.

157. Пахомов, С. Муниципальные займы автономия или централизм? Опыт Нидерландов / С. Пахомов // Рынок ценных бумаг. 2000. №24. С.76-81.

158. Пахомов, С. Стратегия управления долгом города Москвы / С. Пахомов // Рынок ценных бумаг. 2005. №16. С.59-62.

159. Пикман, Л. Итоги работы Администрации Волгограда на рынке муниципальных ценных бумаг / Л. Пикман // Рынок ценных бумаг. 2005. №16. С.70-72.

160. Платоненко, Е. Рынок заимствований субъектов РФ и муниципальных образований: будущее за публичным долгом / Е. Платоненко // Рынок ценных бумаг. 2005. №16. С.73-76.

161. Порхун, А. Новому рынку региональных облигаций три года / А. Порхун // Рынок ценных бумаг. 2005. №4.С.72-74.

162. Резолюция 6-й ежегодной общероссийской конференции «Регионы и города России: заимствования как инструмент экономической политики региона» // Рынок ценных бумаг.2006. №13.С.59-60.

163. Руотсалайнен, Т. Финское агентство по финансированию и управлению муниципальным долгом / Т. Руотсалайнен // Рынок ценных бумаг. 2006. №13. С.72-73.

164. Рыбалко, Г.П. Зарубежный опыт управления государственным долгом / Г.П. Рыбалко // Финансы. 2000. №6. С.55-58.

165. Салтыков, С. Муниципальный жилищный заем трудно, но возможно / С. Салтыков // Рынок ценных бумаг. 1998. №8. С.44-48.

166. Сачин, Д. Проблемы развития рынка региональных займов: взгляд инвестора / Д. Сачин // Рынок ценных бумаг. 2002. № 18. С.63-65.

167. Свистунов, П. Как привлечь долгосрочные заемные средства в городскую инфраструктуру? / П. Свистунов // Рынок ценных бумаг. 1999. №8. С.68-70.

168. Сердинов, Э. Ценные бумаги Министерства финансов США / Э. Сердинов // Ценные бумаги. 2005. №5. С.49-51.

169. Сердинов, Э. Ценные бумаги Министерства финансов США /

170. Э. Сердинов // Ценные бумаги. 2005. №5. С.49-51.

171. Серпилин, А. Принципы построения оптимальной инвестиционно-заемной системы городов и регионов / А. Серпилин // Рынок ценных бумаг.2001. №24. С.70-73.

172. Серпилин, А. Эффективность заемного и инвестиционного процессов в Москве и Санкт-Петербурге / А. Серпилин // Рынок ценных бумаг. 2001. №18. С.84-89.

173. Соколов, Ю.А. Заемные источники финансирования дефицита бюджета субъекта РФ / Ю.А. Соколов, О.А. Гришанова // Финансы и кредит. 2004. №27. С.2-13.

174. Фролова, К.Н. Региональные проблемы управления долгом / К.Н. Фролова // Финансы и кредит. 2002. №24. С. 14-19.

175. Хакамада, И. Государственный долг: структура и управление / И. Хакамада // Вопросы экономики.1997. №4. С.67-79.

176. Хан, Д. Инвестиционные возможности городов / Д. Хан // Рынок ценных бумаг. 2001. №18. С.95-96.

177. Цупров, В. Определение справедливой цены процентного фьючерса на московские облигации / В. Цупров // Рынок ценных бумаг. 2005. №18. С.61-63.

178. Чеканова,Е. Государственное регулирование выпуска муниципальных ценных бумаг. Зарубежная практика / Е. Чеканова // Рынок ценных бумаг.2002. №23. С.71-74.

179. Чеканова, Е. Субфедеральные займы. Использование привлеченных ресурсов / Е. Чеканова // Рынок ценных бумаг. 2002. №24. С.72-75.

180. Чеканова, Е. Тенденции развития и перспективы рынка субфедеральных и муниципальных ценных бумаг в России / Е. Чеканова, JI. Чеканов // Рынок ценных бумаг. 2000. №3. С.81-84.

181. Чижов, С. Муниципальные облигационные займы: цели выпуска и принципы конструирования / С. Чижов // Рынок ценных бумаг. 1995. №14. С.22-28.

182. Чижов, С. Муниципальные облигационные займы: цели выпуска и принципы конструирования / С. Чижов // Рынок ценных бумаг. 1995. №15. С.56-60.

183. Чумаченко, А. Государственный внутренний долг РФ и государственные внутренние заимствования (долговая стратегия Минфина России на внутреннем рынке) / А. Чумаченко // Рынок ценных бумаг. 2005. №16. С.63-66.

184. Чумаченко, А. Стратегия государства на рынке облигаций / А. Чумаченко // Рынок ценных бумаг. 2005. №6. С. 60-64.

185. Шадрин, А. Возможности финансирования инфраструктуры ЖКХ в условиях кризиса / А. Шадрин // Рынок ценных бумаг. 1999. №8. С. 15-17.

186. Шадрин, А. Новые муниципальные облигации для городской инфраструктуры / А. Шадрин // Рынок ценных бумаг. 1999. №1. С.63-65.

187. Шадрин, А. Рынок ипотечных ценных бумаг. Опыт США и перспективы России / А. Шадрин // Рынок ценных бумаг. 1998. №8. С.86-90.

188. Шадрин, А. Рынок муниципальных и субфедеральных заимствований / А. Шадрин // Рынок ценных бумаг. 2006. №9. С.68-72.

189. Шадрин, А. Рынок муниципальных и субфедеральных заимствований /

190. A. Шадрин // Рынок ценных бумаг. 2005. №6. С.74-78.

191. Шадрин, А. Субфедеральные и муниципальные заимствования: итоги, проблемы, перспективы / А.Шадрин // Рынок ценных бумаг. 2001. №12. С.74-81.

192. Шенцис, Б. Оценка состояния финансовой архитектуры регионов / Б. Шенцис, П. Лансков // Рынок ценных бумаг. 2005. №9. С.46-48.

193. Шилина,Г. Субфедеральные займы разных уровней / Г. Шилина,

194. B. Кравченко, М. Натурина// Рынок ценных бумаг. 1996. №5. С.46-49.

195. Шилина, Г. Субфедеральные займы разных уровней / Г. Шилина, В. Кравченко, М. Натурина // Рынок ценных бумаг. 1996. №6. С.42-47.

196. Шилина, Г. Субфедеральные займы: популярные модели / Г. Шилина, В. Кравченко, М. Натурина // Рынок ценных бумаг. 1996. №7. С.46-48.

197. Щербатюк, Р. Красноярский край: сильный бюджет, активная инвестиционная политика / Р. Щербатюк // Рынок ценных бумаг. 2005. №4. С.66-67.

198. Щербатюк, Р. Укрупление регионов: влияние на рынок субфедерального долга / Р. Щербатюк, П. Гришин // Рынок ценных бумаг. 2005. №10. С.38-40.

199. Эстерс, К. Агентство по управлению муниципальным долгом: взгляд Standard & Poor's / К. Эстерс, Б. Копейкин // Рынок ценных бумаг. 2006. №13. С.70-71.

200. Юнгблюдт, С. Проблемы привлечения займов в Кемеровской области / С. Юнгблюдт // Рынок ценных бумаг. 2002. № 18. С.70-72.1. Электронные ресурсы

201. Бюджет Великобритании 2006: отчет // http://www.hm-treasurv.gov.uk/budget/budget 06/budget report/bud bud06 replndex.cfm

202. Данные Аналитической лаборатории «Веди» // http://www.vedi.ru

203. Данные Минфина РФ // http://www/mmfin.ru

204. Данные о выпуске государственных ценных бумагах субъектами РФ (1997-2006 гг.) // http://wwwl .minfin.ru/vcb/vcb main.htm

205. Журнал «Бюджет» // http://www.budgetmedia.ru

206. Кодекс лучшей практики в сфере управления муниципальными финансами / Фонд «Институт экономики города» //http.V/www.urbaneconomics.ru/proiects.php?folder id=54&mat id=196&page id =3215

207. Львов, Д.С. Концепция управления национальным имуществом / Д.С. Львов // http://www.miroslavie.ru/librarv/lwow.htm

208. Международная конференция «Заемное финансирование инвестиционных программ» / ФОНД "Институт экономики города" // http://www.urbaneconomics.ru/publications.php7folder id=l04&mat id=385&pag е id=3752

209. Мещеряков, И.К вопросу управления инвестиционно заемной деятельностью городов и регионов / И.Мещеряков // -http://www.urbaneconomics.ru/publications.php7folder id=104&mat id=384&pag е id-3751

210. Новая философия бюджета //http://www.lin.ru/db/emitent/593737F2DC7E89D6C3256C8A00355B56/doc.html

211. Об управлении государственным долгом Санкт-Петербурга в 20042008 годах // http://gov.spb.ru:3000/noframe/law?d&nd=8388720&nh=l

212. Официальный сайт г. Даллос. США. Техас // http://www.dallascitvhall.com/

213. Регионы России: статистический сборник // http://www.raexpert.ru/ratings/regions/

214. Холодов, А. Мы предложим инвесторам механизм конвертации «инвестиционных» субфедеральных облигаций в акции построенных на эти займы предприятий / А. Холодов // http://www.akm.ru/rus/monitoring/interview/010808.stm

215. Хрестоматия по всеобщей истории государства и права / «Новый курс» Рузвельта // http://ufalaw.narod.ni/l /igpzs/xrestomativa/15 ,htm# 179

216. Список литературы иа иностранных языках

217. Jorgenson, D.W. Capital Theory and Investment Behaviour // American Economic Association's Papers and Proceedings. Vol. 53. May 1963. P. 247-259.

218. Moser, J.T. A Social Accounting of the Cost and Benefits of Derivatives // Financial Engineering News. February 1998 Vol.2, No.l

219. Myers, S.C. Financial architecture // European Financial Management, Jul 1999, Vol. 5 Issue 2, pi33-142