Согласование финансового взаимодействия между инвесторами при проектном финансировании тема диссертации и автореферата по ВАК РФ 08.00.10, кандидат экономических наук Горбунов, Дмитрий Викторович

• Горбунов, Дмитрий Викторович
• кандидат экономических наук
• 2007

Оглавление диссертации кандидат экономических наук Горбунов, Дмитрий Викторович

ВВЕДЕНИЕ.

1. АНАЛИЗ ОСОБЕННОСТЕЙ ПРОЕКТНОГО ФИНАНСИРОВАНИЯ.

1.1. Финансы организаций. Финансовая стратегия и тактика.

1.2. Проектное финансирование: определение, основные участники, преимущества и недостатки.

1.3. Постановка проблемы согласования финансового взаимодействия между инвесторами при проектном финансировании.

2. СОГЛАСОВАНИЕ ФИНАНСОВОГО ВЗАИМОДЕЙСТВИЯ МЕЖДУ ИНВЕСТОРАМИ ПРИ ПРОЕКТНОМ ФИНАНСИРОВАНИИ.

2.1. Модели денежных потоков инвесторов.

2.2. Разработка методики согласования финансового взаимодействия между инвесторами.

2.3. Разработка методики комплексного отбора проектов в инвестиционную программу проектной организации.

3. РЕАЛИЗАЦИЯ СОГЛАСОВАННОГО ВЗАИМОДЕЙСТВИЯ МЕЖДУ ИНВЕСТОРАМИ ПРИ ПРОЕКТНОМ ФИНАНСИРОВАНИИ.

3.1. Согласование финансового взаимодействия в инвестиционном процессе организации.

3.2. Разработка и реализация процедуры согласования финансового взаимодействия между инвесторами в рамках проектного финансирования на примере ОАО «АВТОВАЗ».

РЕЗУЛЬТАТЫ И ВЫВОДЫ.

Введение диссертации (часть автореферата) на тему «Согласование финансового взаимодействия между инвесторами при проектном финансировании»

Актуальность исследования.

Процесс управления финансами представляет собой важнейшее звено в реализации целей предприятия. От эффективности системы управления финансами зависит прибыль организации и ее конкурентоспособность. Одной из основных задач, решаемой системой управления финансами, является привлечение ресурсов для инвестиционных проектов по модернизации, расширению, реорганизации предприятия.

В последнее время в мире отмечается рост количества инвестиционных проектов с объемами финансирования, исчисляемыми млрд. долларов США. Такие суммы значительны даже для банков и инвестиционных фондов мирового уровня, поэтому основной схемой привлечения в проект финансовых ресурсов признано проектное финансирование. В России данная схема имеет малое распространение, либо ее реализация на практике не является эффективной из-за недостатка практического опыта и теоретических знаний в данной области. В тоже время проектное финансирование часто становится единственно возможным способом привлечения ресурсов из-за высоких рисков проекта и больших объемов требуемых капиталовложений.

Вопросы инвестиций и финансирования проектов рассматриваются в работах отечественных ученых В.В. Бочарова, Б.С. Ирниязова, В.Ю. Катасо-нова, Морозова Д.С., Петрова М.В., В.Н. Шенаева. Среди зарубежных книг необходимо выделить «Проектное финансирование» Питера Невитта.

Современное состояние финансовой науки изложено в учебно-методических работах, вышедших под редакцией JI.A. Дробозиной, A.M. Ко-волевой, В.В. Круглова, М.В. Романовского, О.В. Соколовой. Признание в России финансового менеджмента как науки, посвященной методологии и технике управления финансами предприятий, произошло после публикации ряда фундаментальных работ: «Принципы корпоративных финансов» Р. Брейли, С. Майерса, «Финансовый менеджмент» Ю. Бригхема, М. Эрхардта,

Инвестиции» У. Шарпа, Г. Александера, Дж. Бейли, «Основы управления финансами» Дж. К. Ван Хорна. Различные подходы в отечественной литературе по финансовому менеджменту представлены следующими авторами: И.А. Бланк, В.В. Ковалев, Л.П. Павлова, Г.Б. Поляк, Е.С. Стоянова.

Однако представленные в литературе схемы и модели проектного финансирования не содержат одновременно качественной и количественной оценки влияния особенностей финансирования, поставок комплектующих, производства и реализации продукции в условиях российской экономики на результаты инвестиционного проекта.

Кроме того, существующая в настоящее время теория проектного финансирования недостаточно полно раскрывает методы количественного анализа эффективности финансового взаимодействия между инвесторами, а также не включает методы формирования области компромисса, внутри которой инвесторы экономически заинтересованы участвовать в проекте.

Здесь необходимо отметить, что разработкой количественных методов и механизмов управления, учитывающих разнонаправленные интересы всех участников системы, активность их поведения, человеческий фактор занимались А. А. Ашимов, В. Н. Бурков, В. В. Кондратьев, Н. Н. Моисеев, Б. Ю. Гермейер, Д. А. Новиков, которые внесли значительный вклад в развитие теории управления организационно-экономическими системами. Однако разработанные ими механизмы и методы управления организационно-экономическими системами не адаптированы для согласования финансового взаимодействия.

Таким образом, разработка и внедрение методов согласования финансового взаимодействия между инвесторами в рамках проектного финансирования, учитывающего разнонаправленные интересы всех участников схемы финансирования и особенности российской экономики, являются важной и актуальной задачей.

Объект исследования. Взаимосвязи и взаимозависимости, возникающие в процессе финансового взаимодействия инвесторов в рамках проектного финансирования.

Предмет исследования. Методы согласования финансового взаимодействия.

Область исследования. Формирование эффективной системы проектного финансирования (п. 3.8. паспорта специальности).

Цель работы. Формирование эффективной системы проектного финансирования путем разработки процедуры согласования финансового взаимодействия между инвесторами.

Для достижения сформулированной цели в работе решаются следующие задачи:

1. Исследование определений финансов, финансового менеджмента, финансовой стратегии, тактики и политики, проектного финансирования, функций финансов.

2. Анализ структуры участников и схем проектного финансирования, выявление преимуществ и недостатков, особенностей источников финансирования в условиях российской экономики, разработка рекомендуемой схемы проектного финансирования для отечественной организации.

3. Постановка задачи формирования процедуры согласования финансового взаимодействия между инвесторами.

4. Разработка взаимосвязанных оптимизационных моделей денежных потоков участников для рекомендуемой схемы проектного финансирования.

5. Разработка методики согласования финансового взаимодействия между инвесторами с учетом их финансовых стратегий и особенностей проектного финансирования с построением области компромисса.

6. Адаптация методики комплексного отбора проектов в инвестиционную программу по количественным критериям чистого дисконтированного дохода, срока выхода на проектную мощность, требуемым капиталовложениям и по качественному критерию конкурентоспособности.

7. Формирование процедуры согласования финансового взаимодействия, основанной на последовательности подпроцессов инвестиционного процесса организации и на разработанных ранее методиках.

8. Практическая реализация предложенной процедуры согласования финансового взаимодействия на ОАО «АВТОВАЗ».

Методологическая и теоретическая основа диссертационного исследования.

В работе использованы труды отечественных и зарубежных ученых и практиков, посвященные следующим двум проблемам: проблеме, связанной с управлением финансами на предприятии, а именно с проектным финансированием; проблеме, связанной с активным поведением участников организационно-экономических систем.

При решении поставленных задач в работе были использованы методы финансового управления: анализ, прогнозирование, планирование, оптимизация, кредитование, инвестирование, лизинг, а также математический аппарат теории управления организационно-экономическими системами.

Научная новизна.

В ходе исследования были получены новые научные результаты:

1. Разработан комплекс взаимосвязанных оптимизационных экономико-математических моделей денежных потоков инициатора проекта, банка и со-инвестора, которые позволяют определять их финансовые стратегии с учетом риска неплатежей и неопределенности реализации готовой продукции в зависимости от ее конкурентоспособности (с. 50-67).

2. Для коммерческих организаций модифицирована методика комплексного отбора проектов в инвестиционную программу, обеспечивающая выбор наиболее эффективной комбинации инвестиционных проектов для их одновременной реализации с учетом количественных и качественных показателей (с. 89-102).

3. На основе анализа финансовых стратегий участников проектного финансирования разработана методика, позволяющая согласовать одноуровневое финансовое взаимодействие между инвесторами, количественно определяя границы области компромисса, что необходимо для ведения переговоров и принятия финансовых решений (с. 74-84).

4. Сформирована процедура согласования финансового взаимодействия между инвесторами в рамках проектного финансирования, учитывающая финансовые стратегии инициатора проекта, банка и соинвестора, а также особенности кредитования, неопределенности реализации готовой продукции, последовательность подпроцессов инвестиционного процесса (с. 119-122).

Теоретическая и практическая значимость работы.

В результате проведенного исследования существующие в теории финансов и финансового менеджмента подходы по формированию эффективных систем проектного финансирования и механизмы согласования разнонаправленных интересов теории управления организационно-экономическими системами дополнены процедурой согласования финансового взаимодействия между инвесторами с учетом особенностей реализации проектов в России. Разработанная в работе методика согласования финансового взаимодействия позволяет увеличить совокупную прибыль инвесторов за счет реализации наиболее эффективного варианта инвестиционного проекта, наладить регулярное поступление денежных средств, а также своевременно финансировать освоение новых видов продукции. Кроме того, повышается конкурентоспособность проектной организации, банки получают дополнительные возможности кредитования, а государство - дополнительные налоги.

Положения диссертации могут быть использованы в учебном процессе по следующим дисциплинам: «финансы, денежное обращение и кредит», «финансовый менеджмент», «проектное финансирование».

Реализация результатов работы.

Материалы исследований были реализованы автором на ОАО «АВТОВАЗ» при разработке вариантов стратегии развития, прогнозных планов, при ведении переговоров со стратегическими партнерами по направлениям расширения бизнеса с 2001 по 2007 годы.

Апробация результатов исследования.

Результаты исследования докладывались на:

1. Второй Всероссийской научно-практической конференции «Математические модели современных экономических процессов, методы анализа и синтеза экономических механизмов» (Самара, 2006 г.).

2. Второй Всероссийской научно-практической конференции «Финансирование и кредитование в экономике России: методологические и практические аспекты» (Самара, 2006 г.).

3. Международной научно-методической конференции «Финансовый менеджмент» (Пенза, 2007 г.).

4. Девятой международной научно-практической конференции «Экономика, экология и общество России в 21-м столетии» (С-Петербург, 2007 г.).

5. Четвертой международной научно-практической конференции «Проблемы и перспективы Российской экономики» (Пенза, 2007 г.).

6. Третьей Всероссийской научно-практической конференции «Проблемы экономики современных промышленных комплексов» (Самара, 2007 г.).

7. Седьмой международной научно-методической конференции «Современный Российский менеджмент: состояние, проблемы, развитие» (Пенза, 2007 г.).

Соискатель имеет 18 опубликованных работ, в том числе по теме диссертации 15 работ, опубликованных в ведущих рецензируемых научных журналах и изданиях, определенных Высшей аттестационной комиссией 2.

Объем и структура работы.

Работа состоит из введения, трех глав, перечня использованной литературы и приложений. Содержание диссертации изложено на 139 листах, работа содержит 17 таблиц, 35 рисунков, объем приложений - 4 листа. Список литературы - 108 наименований.

Заключение диссертации по теме «Финансы, денежное обращение и кредит», Горбунов, Дмитрий Викторович

РЕЗУЛЬТАТЫ И ВЫВОДЫ

1. В первой главе получены следующие результаты: уточнено определение финансов организаций, финансового менеджмента, в результате проведенного анализа предложена авторская трактовка функций финансов организаций, сформулированы определения финансовой стратегии, финансовой тактики и политики предприятия, два авторских определения проектного финансирования - в широком и узком смысле.

2. Проведен анализ структуры участников проекта, который выявил особенности схем финансирования и предоставления ресурсов каждым из инвесторов, разработаны общая схема взаимодействия участников проекта и общая схема финансирования, выявлены преимущества и недостатки проектного финансирования.

3. Сделан вывод о том, что структура участников и схема их взаимодействия определяется инициатором проекта при выборе источников финансирования. Проведено исследование стоимости источников финансирования, сделан вывод о необходимости диверсификации структуры источников, о ее зависимости от финансовой стратегии организации, которая, в свою очередь, формируется исходя из особенностей отрасли, в которой реализуется проект, и макроэкономической ситуации в стране.

4. Проведен анализ особенностей предоставления ресурсов различными типами инвесторов в условиях российской экономики, разработана рекомендуемая схема проектного финансирования для отечественной организации.

5. Сделан вывод о том, что успешная реализация проекта определяется согласованностью взаимодействия между его участниками, поэтому стороны должны искать компромисс, устанавливая взаимовыгодные условия соглашений. Выявлена проблема согласования взаимодействия в рамках проектного финансирования и рассмотрена степень ее разработанности. Осуществлена постановка задачи согласования взаимодействия при проектном финансировании.

6. Во второй главе сформированы модели денежных потоков банка, инициатора проекта и соинвестора в рамках проектного финансирования. Модели учитывают: неопределенность выплат заемщика по банковскому кредиту; направления распределения прибыли банка; зависимость объема реализуемой продукции от качественного уровня конкурентоспособности; включают логические индикаторы, характеризующие закупки сырья, материалов и комплектующих у соинвестора.

7. Разработана методика согласования финансового взаимодействия между инвесторами, адаптированная для проектного финансирования. Методика использует модели денежных потоков инвесторов и позволяет сформировать область компромисса с применением кредитной ставки и доли участия соинвестора в качестве координирующих параметров.

8. Разработана методика комплексного отбора проектов в инвестиционную программу проектной организации, направленная на повышение качественного уровня конкурентоспособности, а, следовательно, на стабилизацию объемов продаж, что позволяет снизить риски инвесторов в рамках проектного финансирования.

9. Предлагаемые модели денежных потоков и методики являются инструментарием для определения финансовой стратегии и, в частности, инвестиционной стратегии. Данный инструментарий позволяет определить наиболее эффективную комбинацию проектов для их реализации проектной организацией в рамках проектного финансирования, согласовать экономические интересы всех инвесторов для точного выполнения инвестиционной программы и повысить конкурентоспособность продукции для стабилизации продаж и снижения рисков проекта.

10. В третьей главе уточнена схема инвестиционного процесса производственной организации с использованием SADT технологии. Определено место и последовательность использования разработанных в предыдущей главе методик в инвестиционном процессе и процессе финансового менеджмента. Разработана процедура согласования финансового взаимодействия между инвесторами в рамках проектного финансирования, которая позволяет выбрать наиболее эффективную комбинацию проектов по набору качественных и количественных критериев, а также согласовать интересы всех участников проектного финансирования.

11. Показана практическая реализация предложенной процедуры согласования финансового взаимодействия на примере ОАО «АВТОВАЗ» для четырех вариантов проектного финансирования по производству автомобильных двигателей. Количественно рассчитана область компромисса и в ней выбрана точка согласования интересов.

12. Сделан вывод об эффективности предложенных моделей и методик, так как их применение позволило реализовать наиболее эффективный проект, в котором суммарная полезность системы возросла практически на 100%. Приводятся рекомендации при проведении переговоров по выбору точки внутри области компромисса.

Материалы исследований были реализованы автором на ОАО «АВТОВАЗ» при разработке вариантов стратегии развития, прогнозных планов, при ведении переговоров со стратегическими партнерами по направлениям расширения бизнеса с 2001 по 2007 годы. Использование разработанной процедуры согласования финансового взаимодействия позволяет согласовать интересы инициатора проекта, банка и соинвестора при проектном финансировании. Предложенные методики могут быть успешно применены для других схем проектного финансирования.

Список литературы диссертационного исследования кандидат экономических наук Горбунов, Дмитрий Викторович, 2007 год

1. Балашов, В. Г. Механизмы управления организационными проектами Текст. / В. Г. Балашов, А. Ю. Заложнев, Д. А. Новиков. М.: ИЛУ РАН, 2003.-84 С.

2. Барбаумов, В. Е. Финансовые инвестиции Текст. / В. Е. Барбаумов. -М.: Финансы и статистика, 2003. 543 С.

3. Баркалов, С. А. Оптимизационные модели распределения инвестиций на предприятии по видам деятельности Текст. / С. А. Баркалов, О. Н. Ба-кунец, И. В. Гуреева, В. Н. Колпачев, И. Б. Руссман. М.: ИЛУ РАН, 2002. - 68 С.

4. Бланк, И. А. Управление активами Текст. / И. А. Бланк / (Серия «Библиотека финансового менеджера»; Вып. 6). К.: Ника-Центр, Эльга, 2002.-720 С.

5. Бланк, И. А. Управление денежными потоками предприятия Текст. / И. А. Бланк / (Серия «Библиотека финансового менеджера», Вып. 8). Киев: Ника-Центр, Эльга, 2002. - 736 С.

6. Бланк, И. А. Управление использованием капитала Текст. / И. А. Бланк / (Серия «Библиотека финансового менеджера»; Вып. 5). К.: Эльга, 2002. - 656 С.

7. Бланк, И. А. Управление прибылью Текст. / И. А. Бланк. 2-е изд., расш. и доп. / (Серия «Библиотека финансового менеджера»; Вып. 2). -К.: Ника-Центр, Эльга, 2002. - 752 С.

8. Бланк, И. А. Финансовый менеджмент Текст. / И. А. Бланк. 2-е изд., перераб. и доп. - К.: Эльга, Ника-Центр, 2004. - 656 С.

9. Брейли, Р. Принципы корпоративных финансов Текст. / Р. Брейли, С. Майерс. -М.: Олимп-Бизнес, 2006. 1008 С.

10. Бригхэм, Ю. Финансовый менеджмент. Полный курс: в 2 т. Текст. / Ю. Бригхэм, Л. Гапенски / Пер. с англ. под ред. В. В. Ковалева. СПб.: СПбГУЭиФ: Экономическая школа, 1997. - 497 С.

11. Бригхэм, Ю. Финансовый менеджмент Текст. / Ю. Бригхэм, М. Эр-хардт. 10-е изд. - СПб.: Питер, 2007. - 960 С.

12. Богатырев, В. Д. Механизм управления взаимодействием в одноуровневой организационной системе Текст. / В. Д. Богатырев // Автоматика и телемеханика. 2005. - №5. - С. 156-174.

13. Богатырев, В. Д. Модели и механизмы согласованного взаимодействия в задачах антикризисного управления Текст. / В. Д. Богатырев. Самара: Изд-во Самарского научного центра Российской Академии Наук, 2004. -284 С.

14. Богатырев, В.Д. Модели механизмов взаимодействия в активных производственно-экономических системах Текст. / В. Д. Богатырев. Самара: Изд-во СНЦ РАН, 2003. - 230 С.

15. Богатырев, В. Д. Разработка модели и механизма согласованного взаимодействия на предприятиях переработчиках давальческого сырья Текст. / В. Д. Богатырев // Экономические науки. 2004. - №6. - С. 44-49.

16. Богатырев, В. Д. Экономический механизм согласованного взаимодействия на примере логистического центра Текст. / В. Д. Богатырев // Экономика и производство. -2005. №2. - С. 24-27.

17. Богатырев, В.Д. Разработка механизма согласования финансового взаимодействия при проектном финансировании и его реализация на примере ОАО «АВТОВАЗ» Текст. / В. Д. Богатырев, Д. В. Горбунов // Экономические науки. 2007. - №8. - С. 21-32.

18. Богатырев, В.Д. Схема взаимодействия участников проектного финансирования Текст. / В. Д. Богатырев, Д. В. Горбунов // Финансовый менеджмент: сб. ст. междунар. науч.-метод. конф. Пенза: ПДЗ, 2007. - С. 23-26.

19. Богатырев, В.Д. Механизмы согласованного управления инвестиционными проектами Текст. / В. Д. Богатырев, Д. Г. Гришанов, О. В. Павлов // Управление большими системами: сб. тр. молод, учен. Вып. 4. М.: ИПУ РАН, 2003.-127 С.

20. Большаков, С. В. Финансы предприятий: теория и практика Текст. / С. В. Большаков. М.: Книжный мир, 2006. - 617 С.

21. Большой экономический словарь Текст. / Под ред. А. Н. Азрилияна. -4-е изд. доп. и перераб. М.: Институт новой экономики, 1999. - 1248 С.

22. Борисова, Е. Е. Практические мероприятия по привлечению финансовых ресурсов в развитие корпораций Электронный ресурс. // Экономические науки. 2007. - №3. - Режим доступа: http://www.ecsn.ru/index.php? task=biblio&bibid=l.

23. Бочаров, В. В. Инвестиции Текст. / В. В. Бочаров. СПб.: Питер, 2003. -288 С.

24. Бурков, В. Н. Основы математической теории активных систем Текст. / В. Н. Бурков. М.: Наука, 1977. - 255 С.

25. Бурков, В. Н. Согласование интересов в задаче управления проектами Текст. / В. Н. Бурков // Управление организационно-техническими системами: моделирование взаимодействий, принятие решений: сб. ст. -Самара: ИПО СГАУ, 1997. С. 4-9.

26. Бурков, В. Н. Модели и методы оптимизации региональных программ развития Электронный ресурс. / В. Н. Бурков, Н. Г. Андроникова, С. А. Баркалов. М.: ИПУ РАН, 2001. - Режим доступа: http://www.mtas.ru/ uploads/file48.pdf.

27. Бурков, В. Н. Комплексное оценивание в задачах регионального управления Текст. / В. Н. Бурков, Н. Г. Андронникова, С. В. Леонтьев. М.: ИЛУ РАН, 2002.-58 С.

28. Бурков, В. Н. Как управлять проектами Текст. / В. Н. Бурков, Д. А. Новиков. М.: Синтег, 1997. - 188 С.

29. Бурков, В. Н. Теория активных систем: состояние и перспективы Текст. / В. Н. Бурков, Д. А. Новиков. М.: СИНТЕГ, 1999. - 128 С.

30. Бурков, В. Н. Механизмы согласования корпоративных интересов Текст. / В. Н. Бурков, В. В. Дорохин, В. Г. Балашов. М.: ИЛУ РАН, 2002. - 73 С.

31. Бурков, В. Н. Теория графов в управлении организационными системами Текст. / В. Н. Бурков, А. Ю. Заложнев, Д. А. Новиков. М.: Синтег, 2001.- 124 С.

32. Быков, В. М. Разработка методики отбора проектов для приоритетного финансирования Текст. / В. М. Быков // Наука, бизнес, образование 2004: матер. Всеросс. науч.-практ. конф. Самара: Изд-во СГТУ, 2004. -С. 116-118.

33. Ван Хорн, Дж. К. Основы управления финансами Текст. / Дж. К. Ван Хорн / Пер. с англ. М.: Финансы и статистика, 2005. - 800 С.

34. Васильев, Д. К. Типовые решения в управлении проектами Текст. / Д. К. Васильев, А. Ю. Заложнев, Д. А. Новиков, А. В. Цветков. М.: ИЛУ РАН, 2003.-75 С.

35. Вахонин, И. А. Источники финансирования инноваций в российской промышленности Электронный ресурс. / И. А. Ванохин // Экономические науки. 2007. - №3. - Режим доступа: http://www.ecsn.ru/index.php?task= biblio&bibid=4&page=2.

36. Винслав, Ю. Финансовый менеджмент в крупных корпоративных структурах Текст. / Ю. Винслав // Российский экономический журнал. -1998. -№3.- С. 90-100.

37. Газман, В. Д. Финансовый лизинг Текст. / В. Д. Газман. 2-е изд. - М.: Изд. дом ГУ ВШЭ, 2005. - 391 С.

38. Голованов, А. А. Кредитование предприятий реального сектора экономики Текст. / А. А. Голованов // Финансы. 2006. - №11. - С. 62-65.

39. Голубев, П. М. Некоторые особенности оптимизации проектного финансирования Текст. / П. М. Голубев // Финансы. 2006. - №9. - С. 65-66.

40. Горбунов, Д. В. Организация инвестиционных процессов при управлении проектами (на примере ОАО «АВТОВАЗ»): учеб. пособие Текст. / Д. В. Горбунов. Тольятти: ТГУ, 2006. - 126 С.

41. Горбунов, Д. В. Некоторые аспекты финансового управления крупным промышленным предприятием на примере АО «АВТОВАЗ» Текст. / Д. В. Горбунов // Рыночная экономика: сб. ст. Вып. 2. Самара: ОЭ РАН МИР, 1998.-С. 246-258.

42. Горбунов, Д. В. О подходе ОАО «АВТОВАЗ» к решению вопроса интеграции финансового и промышленного капитала Текст. / Д. В. Горбунов, А. Н. Дворкин // Рыночная экономика: сб. ст. Вып. 5. Ч. 1. Самара: ОЭ РАН МИР, 2004. - С. 180-192.

43. Горбунов, Д. В. Практика применения векселя и вексельное обращение на крупных промышленных предприятиях Текст. / Д. В. Горбунов, А. Н. Калугин // Финансовый бизнес. 1996. - №12. - С. 22-28.

44. Горбунов, Д. В. Облигационный заем АО «АВТОВАЗ» Текст. / Д. В. Горбунов, А. В. Шишков // Деньги и кредит. 1996. - №8. - С. 61-62.

45. Горбунов Д. В. Человеческий ресурс как фактор повышения стоимости корпорации Текст. / Д. В. Горбунов // Вестник Международного института Рынка. 2006 - №1. - С. 42-58.

46. Джай, К. Шим. Основы коммерческого бюджетирования Текст. / К. Шим Джай, Г. Сигел Джойл / Пер. с англ. СПб.: Азбука, 2001. - 496 С.

47. Друри, К. Управленческий учет для бизнес-решений Текст. / К. Друри / Пер. с англ. М.: Юнити-ДАНА, 2003. - 655 С.

48. Ермак, С. Застройщики нашли деньги Текст. / С. Ермак, Ю. Немытых // Эксперт.-2007.-№13.-С. 24-26.

49. Жабин, А. П. Менеджмент организации Текст. / А. П. Жабин, Ю. А. Афонин. М.: Экономика, 2004. - 312 С.

50. Иванов, А. П. Банковский кредит как форма инвестирования предприятий Текст. / А. П. Иванов // Финансы. 2005. - №4. - С. 61-63.

51. Интрилигатор, М. Математические методы оптимизации и экономическая теория Текст. / М. Интрилигатор / Пер. с англ. Г. И. Жуковой, Ф. Я. Кельмана. М.: Айрис-пресс, 2002. - 576 С.

52. Каплан, Роберт С. Сбалансированная система показателей. От стратегии к действию Текст. / Роберт С. Каплан, Дейвид П. Нортон. 2-е изд., испр. и доп. / Пер. с англ. - М.: ЗАО «Олимп-Бизнес», 2006. - 320 С.

53. Катасонов, В. Ю. Проектное финансирование: мировой опыт и перспективы для России Текст. / В. Ю. Катасонов, Д. С. Морозов, М. В. Петров. -М.: Анкил, 2001.-312 С.

54. Катасонов, В. Ю. Проектное финансирование: организация, управление риском, страхование Текст. / В. Ю. Катасонов, Д. С. Морозов. М.: Ан-кил, 2000.-270 С.

55. Ковалев, В. В. Финансовый анализ: методы и процедуры Текст. / В. В. Ковалев. М.: Финансы и статистика, 2005. - 559 С.

56. Ковалев, В. В. Финансовый анализ: Управление капиталом. Выбор инвестиций. Анализ отчетности Текст. / В. В. Ковалев. М.: Финансы и статистика, 1996. - 432 С.

57. Ковалев, В. В. Финансовый менеджмент: теория и практика Текст. / В. В. Ковалев. М.: ТК Велби, Изд-во Проспект, 2007. - 1024 С.

58. Колосова, Е. В. Методика освоенного объема в оперативном управлении проектами Текст. / Е. В. Колосова, Д. А. Новиков, А. В. Цветков. М.: ООО «НИЦ «Апостроф», 2000. - 156 С.

59. Красс, М. С. Основы математики и ее приложения в экономическом образовании Текст. / М. С. Красс, Б. П. Чупрынов. М.: Дело, 2003. - 688 С.

60. Лебедев, П. И. Проектное финансирование: факторы успеха Электронный ресурс. / П. И. Лебедев // Консультант. 2005. -№11.- Режим доступа: http://www. cfin.ru/investor/projectfinance.shtml.

61. Лысаков, А. В. Договорные отношения в управлении проектами Текст. / А. В. Лысаков, Д. А. Новиков. -М.: ИПУ РАН, 2004. 100 С.

62. Люу, Ю-Д. Методы и алгоритмы финансовой математики Текст. / Ю-Д. Люу / Пер. с англ. М.: Бином. Лаборатория знаний, 2007. - 751 С.

63. Мазур, И. И. Управление проектами Текст. / И. И. Мазур, В. Д. Шапиро, Н. Г. Ольдерогге. М.: Изд-во «Омега-Л», 2007. - 664 С.

64. Мескон, М. X. Основы менеджмента Текст. / М. X. Мескон, М. Альберт, Ф. Хедоури / Пер. с англ. М.: Дело, 2005. - 720 С.

65. Незамайкин, В. Н. Финансы организаций: менеджмент и анализ Текст. /

66. B. Н. Незамайкин. М.: ЭКСМО, 2005. - 511 С.

67. Новиков, Д. А. Теория управления организационными системами Текст. / Д. А. Новиков. М.: Московский психолого-социальный институт, 2005. - 584 С.

68. Новиков, Д. А. Курс теории активных систем Текст. / Д. А. Новиков,

69. C. Н. Петраков. -М.: Синтег, 1999. 108 С.

70. Новиков, Д. А. Механизмы функционирования организационных систем с распределенным контролем Текст. / Д. А. Новиков, А. В. Цветков. -М.: ИПУ РАН, 2001.-118 С.

71. Общая теория финансов: учебник Текст. / Л. А. Дробозина, Ю. Н. Константинова / Под ред. Л. А. Дробозиной. М.: Банки и биржи, Юнити, 1995.-256 С.

72. Озеров, С. J1. Разработка механизма организации бизнес-процессов в рамках проектного финансирования Текст. / С. J1. Озеров, А. Н. Попов // Финансы. 2006. - №1. - С. 65-70.

73. Основы бюджетирования и финансового планирования Текст. / М. П. Владимирова [и др.]; науч. ред. М. П. Владимирова. М.: МГУП, 2004. -143 С.

74. Павлова, JI. Н. Финансы предприятий Текст. / JI. Н. Павлова. М.: Юнити, 1998.-639 С.

75. Райзберг, Б. А. Современный экономический словарь Текст. / Б. А. Рай-зберг, Л. Ш. Лозовский, Е. Б. Стародубцева. 4-е изд., перераб. и доп. -М.: Инфра-М, 2005. - 480 С.

76. Савчук, В. П. Управление финансами предприятия Текст. / В. П. Савчук. -М.: Бином, лаб. знаний, 2003. 480 С.

77. Современный финансово-кредитный словарь Электронный ресурс. / Под ред. М. Г. Лапусты, П. С. Никольского. Электрон, дан. - Б.м.: Издательский Дом «ИНФРА-М», 2001.

78. Согласованное управление активными производственными системами Текст. / А. А. Ашимов, В. Н. Бурков, Б. А. Джапаров, В. В. Кондратьев. -М.: Наука, 1986.-248 С.

79. Суров, С. Ю. Инвестиционный менеджмент Текст. / С. Ю. Суров. М.: Приор-издат, 2004. - 143 С.

80. Теория активных систем и совершенствование хозяйственного механизма Текст. / В. Н. Бурков, В. В. Кондратьев, В. В. Цыганов, А. М. Чер-кашин. М.: Наука, 1984. - 272 С.

81. Управление проектом. Основы проектного управления: учеб. Текст. / кол. авт.; под ред. проф. М. Л. Разу. М.: КНОРУС, 2006. - 768 С.

82. Финансовый менеджмент: теория и практика Текст. / Под ред. Е. С. Стояновой. М.: Изд-во «Перспектива», 2004. - 656 С.

83. Финансы: учеб. 2-е изд., перераб. и доп. Текст. / Под ред. В. В. Ковалева. М.: ТК-Велби, Изд-во Проспект, 2007. - 636 С.

84. Финансы, денежное обращение и кредит: учеб. Текст. / М. В. Романовский и др.; под ред. М. В. Романовского, О. В. Врублевской. М.: Юрайт-Издат, 2006. - 543 С.

85. Финансы. Денежное обращение. Кредит Текст. / Под ред. проф. Г. Б. Поляка. М.: Юнити-ДАНА, 2004. - 512 С.

86. Финансы, денежное обращение и кредит Текст. / Под ред. В. К. Сенчагова, А. И. Архипова. М.: Проспект, 2007. - 720 С.

87. Финансы организаций (предприятий) Текст. / Н. В. Колчина, Г. Б. Поляк, JI. М. Бурмистрова [и др.]; под ред. Н. В. Колчиной. 3-е изд., перераб. и доп. - М.: ЮНИТИ-Дана, 2006. - 368 С.

88. Цветков, А. В. Стимулирование в управлении проектами Текст. / А. В. Цветков. М.: ООО «НИЦ «АПОСТРОФ», 2001. - 143 С.

89. Четыркин, Е. М. Методы финансовых и коммерческих расчетов Текст. / Е. М. Четыркин. -М.: Дело Лтд, 1995. 320 С.

90. Шарп, У. Инвестиции Текст. / У. Шарп, Г. Александер, Д. Бэйли. М.: Инфра-М, 1997.-1024 С.

91. Шенаев, В. Н. Проектное кредитование: зарубежный опыт и возможности его использования в России Текст. / В. Н. Шенаев, Б. С. Ирниязов. -М.: Консалтбанкир, 196. 116 С.

92. Шеремет, А. Д. Финансы предприятий: менеджмент и анализ Текст. / А. Д. Шеремет, А. Ф. Ионова. М.: ИНФРА-М, 2004. - 537 С.

93. Шмален, Г. Основы и проблемы экономики предприятия: пер. с нем. Текст. / Г. Шмален / Под ред. проф. А.Г. Поршнева. М.: Финансы и статистика, 1996.-512 С.

94. Шуркалин, А. К. Проектное финансирование как эффективная форма международного кредитования Электронный ресурс. / А. К. Шуркалин // Финансовый менеджмент. 2003. - №2. - Режим доступа: http://www. dis.ru /im/article.shtml? id=687.

95. Юрченко, С. С. Экономические методы экспресс-анализа инвестиционных проектов Текст. / С. С. Юрченко // Управление большими системами: сб. тр. Вып. 4. М.: ИПУ РАН, 2003. - С. 123-127.

96. Peter К. Nevitt, Frank J. Fabozzi. Project Financing. London: Euromoney Books, 2000.-p. 498.

97. Richard Tinsley. Advanced Project Financing. London: Euromoney Books, 2000.-p. 294.