Развитие проектного финансирования при участии банковского капитала тема диссертации и автореферата по ВАК РФ 08.00.10, кандидат экономических наук Трофименко, Елена Валентиновна

• Трофименко, Елена Валентиновна
• кандидат экономических наук
• 2008

Оглавление диссертации кандидат экономических наук Трофименко, Елена Валентиновна

ВВЕДЕНИЕ.

ГЛАВА 1. РОЛЬ ПРОЕКТНОГО ФИНАНСИРОВАНИЯ В РАЗВИТИИ

МИРОВОЙ БАНКОВСКОЙ СИСТЕМЫ.

1.1. Содержание и сущность проектного финансирования в условиях развития международной финансовой системы.

1.2. Проектное финансирование как перспективное направление развития мировой банковской системы.

1.3. Становление проектного финансирования в России.

ГЛАВА 2. ПРОЕКТНОЕ ФИНАНСИРОВАНИЕ КАК ОСНОВНОЕ

НАПРАВЛЕНИЕ РАСШИРЕНИЯ ФУНКЦИЙ БАНКОВСКОЙ СИСТЕМЫ.

2.1. Особенности становления российской банковской системы как основы реализации инструментов проектного финансирования.

2.2. Роль банковского капитала в развитии проектного финансирования и оценка банковских рисков.

2.3. Организация работ при управлении проектными рисками при участии банков в проектном финансировании.

ГЛАВА 3. ПЕРСПЕКТИВЫ РАЗВИТИЯ ПРОЕКТНОГО

ФИНАНСИРОВАНИЯ В РОССИИ.

3.1. Модели развития проектного финансирования в России.

3.2. Основные тенденции развития инвестиционных процессов в России как основы проектного финансирования.

3.3. Коммерческие банки как главные элементы инфраструктуры в реализации инвестиционных проектов в Российской Федерации.

Введение диссертации (часть автореферата) на тему «Развитие проектного финансирования при участии банковского капитала»

Актуальность темы исследования. Назрела реальная необходимость в перестройке всей экономики страны в целом, создании новых конкурентоспособных предприятий, финансируемых за счет различных источников. Международный опыт кредитования крупных инвестиционных проектов посредством проектного финансирования, представляется нам наиболее реальным и перспективным видом деятельности в банковском секторе в России. Но при адаптации последнего под особенности нашей национальной кредитной системы возникает множество проблем, препятствующих широкому использованию данной формы долгосрочного кредитования.

Мировые процессы финансовой деятельности влияют на банковскую систему России, стимулирующую при этом инновационное развитие финансового сектора экономики. В связи с этим повышается актуальность изучения деятельности транснациональных банков для России с точки зрения применения эффективных инструментов проектного финансирования, с целью развития инвестиционных процессов и получения доступа к финансовому российскому рынку. Кроме того, зарубежные финансовые институты привносят в национальную экономику апробированные инструменты проектного финансирования, которые необходимы для диверсификации услуг российского банковского сектора.

Парадокс современной ситуации заключается в том, что рост инвестиционных потребностей национальной экономики сопровождается экспансией международного капитала на национальные рынки, при этом банки России не спешат участвовать своим капиталом в реализации инвестиционных проектов. Вопросы, связанные с разработкой оптимальных моделей проектного финансирования для российского банковского сектора представляют собой актуальную научную проблему, пока недостаточно изученную современной экономической наукой.

Степень изученности проблемы. Методологической и теоретической основой для данного исследования послужили положения, выдвинутые зарубежными и отечественными специалистами в области участия транснациональных банков в международных инвестиционных проектах. Общие направления развития проектного финансирования рассматриваются в работах таких зарубежных ученых, как Р. Айзенвейтс, И. Ансофф, Д. Айтман, Дж. Бенстон, М. Дэн, Р. Келлер, И. Лаферман, С. Майерс, М. Пебро, П. Роуз, Дж. Смит, Д. Сэведж, JL Уолл, Р. Хили, М.Хитт, М. Холлидр.

Также можно указать монографии и статьи таких российских ученых о механизме деятельности российских банков и их роли в проектном финансировании таких, как А. Андросов, О. Богданов, В. Киселев, JI. Красавина, О. Кузнецов, В. Круглов, О. Лаврушин, А. Мовсеян, А. Молчанов, Г. Панова, В. Севрук, И. Спицин, В. Усоскин, Э. Уткин.

В научных публикациях следующих ученых прямо или косвенно рассматриваются вопросы развития проектного финансирования инвестиционной деятельности: А. Быкова, И. Бланка, В. Кузнецова, В. Косова, И. Липсица, А. Мовсеяна, Д. Розенберга.

Цель работы заключается в обосновании возможности и необходимости развития проектного финансирования в банковском секторе России как формы, способствующей повышению инвестиционной привлекательности страны в мировом инвестиционном пространстве.

Для достижения цели поставлены следующие задачи:

- изучить состояние и перспективы развития современной банковской системы и определить ее роль в развитии проектного финансирования в условиях глобализации;

- раскрыть этапы становления и развития проектного финансирования с участием международных банковских институтов;

-выявить особенности развития банковской системы России и зарубежных стран в контексте проектного финансирования;

-определить роль российского банковского капитала в развитии проектного финансирования;

-выявить принципы организации проектного финансирования с участием банковского капитала;

- разработать методические подходы к расчетам эффективности схем проектного финансирования;

-сформировать системы управления проектными рисками на различных стадиях жизненного цикла инвестиционного проекта;

-выделить перспективные модели проектного финансирования и адаптировать их к условиям инвестиционного развития российской экономики;

-обосновать перспективные направления развития банковской инфраструктуры как основы реализации проектного финансирования в РФ.

Предметом исследования является система экономических отношений, возникающих между участниками инвестиционных проектов и финансовыми структурами при осуществлении процессов проектного финансирования, включая государственные, банковские, страховые, рейтинговые и прочие институты.

Объектом исследования является национальная и международная система проектного финансирования и банковский капитал как его основной источник.

Теоретической и методологической основой диссертационной работы являются фундаментальные концепции, представленные в работах отечественных и зарубежных авторов в области становления и развития проектного финансирования, законодательные и нормативные документы государственных органов, результаты научных исследований российских и зарубежных ученых. Обоснование теоретических положений и аргументация выводов осуществлялись на основе различных научных методов, в том числе использовались: диалектический метод познания экономических явлений, табличный, графический, индексный методы, методы линейного программирования, эконометрического моделирования, статистические методы и методы экспертных оценок.

Гипотеза диссертационного исследования состоит в том, что важнейшим средством повышения эффективности банковского сектора РФ является развитие проектного финансирования и увеличение его доли в общем объеме финансовых услуг.

Проведенное исследование позволило сформулировать основные положения, выносимые на защиту:

1. Сфера современной банковской деятельности не имеет территориальных границ: современные банки - это глобальное явление, обладающее огромной финансовой мощью, значительным денежным капиталом и представляющее собой основу мировой кредитно-денежной системы. В условиях глобализации развитие мировой банковской системы происходит по направлению расширения международной банковской деятельности и консолидации банков как в пределах одной страны, так и в международном масштабе. Стремление к стандартизации выполняемых операций, и приведение банковской деятельности к единообразию в соответствие с международными стандартами начинают приобретать все большее значение. В мировой банковской практике возросшая конкуренция между банками и небанковскими кредитными организациями приводит к необходимости универсализации их деятельности, что способствует размытию границ в понимании банка и небанковской кредитной организации.

2. На современном этапе развития процесса финансовой глобализации находит применение такая эффективная форма, как проектное финансирования. Под проектным финансированием (ПФ) в работе понимается кредитование заемщика с целью эффективной реализации инвестиционного проекта, при котором обеспечением обязательств являются инвестиционные доходы от реализации проекта, а также активы, созданные в результате проекта, при этом кредитор несет повышенные риски, связанные с необеспеченным или не в полной мере обеспеченным кредитом, погашение которого осуществляется за счет денежных потоков, формирующихся в ходе эксплуатации инвестиционного объекта.

При этом отличительной особенностью ПФ является то, что сам проект, его основные и оборотные активы и все денежные потоки, связанные с данным проектом, не относятся к финансовой деятельности инициаторов этого проекта. Специально для этого рекомендуется создание отдельной компании-оператора, которая и берет на себя все управление финансовыми операциями и активами проекта. Кредиторами проекта в первую очередь оценивается экономический эффект от его реализации, а в качестве залога выступают активы организации - заемщика.

3. Особенностью проектного финансирования является то, что оно подвергает оценке не только весь инвестиционный проект, инвестиционные риски по нему, но и позволяет обоснованно спрогнозировать результат финансовой деятельности как инвестора, так и всех участников проекта. Исходя из вышеизложенного, с помощью инструментов проектного финансирования реализуется возможность не только создать устойчивую бизнес-структуру, но и привлечь крупных инвесторов.

Проектное финансирование имеет ряд преимуществ, благодаря которым оно существенно отличается от других форм финансирования. Так от синдицированного кредитования оно отличается тем, что имеет целевой характер и направляется конкретно для инвестирования обоснованного проекта с учетом результатов бизнеспланирования. От венчурного финансирования тем, что риски по проектам умеренные и их можно предотвратить с учетом технологий риск менеджмента. Обычно проектное финансирование применяется при финансировании традиционных технологий, поэтому этапы реализации проектов определены. Концентрация финансовых ресурсов на решении конкретной хозяйственной задачи является преимуществом проектного финансирования, при этом снижение риска происходит благодаря диверсификации его через направления деятельности и значительного числа участников соглашения.

4. Одним из основных рисков при развитии ПФ в развивающихся странах, является риск обесценивания национальных валют. Доход от использования проекта, в большинстве случаев, получают в национальной валюте, а средства привлекаются часто в конвертируемых международных валютах. Риск обесценения возврата денежных средств требует включения в проектное соглашение оптимальных методов и процедур страхования.

Учитывая, что проектное финансирование является долгосрочным и рискованным вариантом финансирования и часто очень дорогостоящим для самих банков, нам представляется необходимым включения в проект транснациональных банков (ТНБ) и их филиалов для снижения рисков проектного финансирования международных проектов при участии российского банковского капитала.

5. Современные стратегии инвестиционного развития российской экономики обуславливают особенности организации проектного финансирования:

Во-первых, к организационно-правовым формам реализации проектного финансирования относятся еще до конца не апробированные финансово-промышленные группы. Банковский капитал участвует в финансировании инвестиционных проектов рамках финансово-промышленных групп, при этом кредит получает именно то предприятие, на которое банк имеет финансовое воздействие. Контроль за возвратом инвестиционных средств становится наиболее эффективным.

Во-вторых, проблема маломощности российской банковской системы, к сожалению, по-прежнему весьма актуальна. По своей роли в экономике банковская система России остается одной из самых слабых в Европе.

В-третьих, продолжает сохраняться существенный разрыв между процентной ставкой по кредитам (15 - 18% годовых) и рентабельностью основных отраслей (8 - 10% годовых), из-за чего значительная часть проектов не может быть реализована в связи с достаточно дорогими кредитными ресурсами.

В-четвертых, для реализации проекта в большинстве случаев создается экономически и юридически обособленная компания. Данное требование объясняется тем, что работа с нуля позволяет избежать риска негативного влияния на проект обстоятельств, связанных с прошлым компании, являющейся инициатором проекта.

В-пятых, недостаточное развитие ПФ в России объясняется отсутствием качественного консультационного обслуживания сделки. Различные финансовые инструменты, используемые нашими банками для анализа проекта, не приводят к интегрированным результатам и прогнозам.

Научная новизна диссертационного исследования заключается в разработке теоретических подходов к развитию проектного финансирования, позволяющих обеспечить повышение эффективности реализации инвестиционных проектов и ускорение интеграции национального банковского сектора с международными финансовыми институтами.

Конкретные элементы научной новизны, полученные автором сводятся к следующему:

-уточнено и дополнено понятие «проектное финансирование» тем, что это система экономических отношений по поводу консолидации интересов участников, сложившихся в сфере финансовых, страховых и коммерческих операций, преимущественно основанных на синдицированных кредитах, предоставляемых коммерческими банками для реализации инвестиционных проектов, при участии не только банков в роли кредиторов и организаций в роли заемщиков, но и государственных, финансово - кредитных институтов, рейтинговых агентств и прочих участников с целью эффективного использования долгосрочных финансовых ресурсов при этом, основное научное приращение в этом понятии состоит в том, что проектное финансирование осуществляется только при участии инвесторов и при полном согласовании их финансовых интересов;

- обоснована роль банков в проектном финансировании, которая не ограничивается только кредитной функцией, а позволяет им расширить спектр финансовых услуг для реальных инвесторов, играть ведущую роль в развитии инвестиционных стратегий территорий, как на национальном уровне, так и в масштабах мировой экономики, что позволит банкам через механизмы проектного финансирования реализовать возможность не только эффективно вкладывать средства, но и путем влияния на принятие решений участников проекта, контролировать проект до момента погашения всех обязательств и оказывать воздействие на его инвестиционную эффективность;

- разработан методический подход к оценки рисков проектного финансирования, при этом его суть заключается во-первых, в том, что на основе учета специфических характеристик каждого проекта и требований заемщика, используется безоборотный кредит, позволяющий банкам выдержать конкуренцию для инвестирования проекта по ограниченному числу показателей, таких как длительность финансирования проекта, наличие банковской сети и определенные резервы займов; во-вторых риски проектного финансирования зависят от качества гарантийной структуры, предлагаемой банком и его способности удовлетворить специфичные требования участников проекта, таких как страхование риска, безбалансовый подход к учету финансовых средств, наименьшие затраты при получении ссуды ;

- разработана система интеграции банковского сектора РФ в мировой рынок банковских услуг на основе методов проектного финансирования с указанием системы выбора эффективных моделей и алгоритмов для реализации инвестиционных проектов с учетом роли государственно-частного партнерства в зависимости от масштабности проектов и глубины взаимодействия с российской экономикой;

- обоснован и апробирован алгоритм повышения эффективности инвестиционного проекта в зависимости от источников финансирования, направленный на определение интегрированного показателя стоимости привлеченных ресурсов, являющегося основным индикатором для выбора методов проектного финансирования с целью развития инвестиционной экономики нового типа.

Теоретическая и практическая значимость настоящего исследования заключается, прежде всего, в раскрытии сущности процессов проектного финансирования, их влияния на развитие инновационной экономики в странах и регионах. Полученные результаты могут являться основой для выработки стратегии развития проектного финансирования. Теоретические выводы и рекомендации могут быть использованы в учебном процессе при разработке программ учебных курсов по «Финансовому менеджменту», «Банковскому делу», «Инвестиционной стратегии".

Апробация и реализация результатов работы. Основные положения и выводы диссертации были представлены научно-практической конференции «Проблемы самообразования и регулирования рыночных отношений» (г. Краснодар, 2006 г.), XXII Всероссийской научной конференции по экономике «Глобализация и проблемы экономического развития России» (г. Краснодар, 2006 г.), всероссийской научно-практической конференции «Современное состояние и перспективы развития экономики регионов России» (г. Ставрополь, 2006 г.), научно-практической конференции «Новаторство и преемственность» (г. Краснодар, 2006 г.), международной научной конференции «Современная социально-экономическая трансформация России: ориентиры и итоги в контексте глобализации и регионализации» (г. Сочи, 2006 г.), научно-практической конференции «Конкурентоспособность на основе совершенства и инноваций - путь к успеху» (г. Ярославль, 2007 г.), научно-практической конференции «Экономические и правовые проблемы развития и регулирования рыночных отношений в России» (г. Краснодар, 2007 г.), на региональной научнопрактической конференции «Проблемы социально-экономического развития региона в условиях глобализации» (г. Ставрополь, 2007 г.), на международной научной конференции «Ресурсный потенциал национальной экономики в условиях глобализации» (г. Сочи, 2008 г.).

Основное содержание диссертации и результаты исследования отражены в 6 публикациях автора, общим объемом 1,6 п.л.

Структура и объем работы. Диссертационное исследование состоит из введения, трех глав, заключения и списка литературы из 114 наименования и 4 приложений. Работа изложена на 171 страницах компьютерного печатного текста, содержит 20 рисунков и 23 таблицы.

Заключение диссертации по теме «Финансы, денежное обращение и кредит», Трофименко, Елена Валентиновна

Заключение

Проектное финансирование не является совершенно новым явлением в развитии национальной инвестиционной системы. Однако современный этап развития проектного финансирования отличается от предшествующих этапов тем, что в начале столетия зарубежные банки были вынуждены выйти с предложением своего капитала в другие страны мира для финансирования я конкурентоспособных проектов транснациональных корпораций.

Революционные изменения, произошедшие в банковской системе России, привели инвестиционные ресурсы к сверхдоступности и высокой скорости распространения и использования в обществе, а также создали предпосылки для создания механизмов проектного финансирования. Оценивать механизмы проектного финансирования необходимо как важнейший фактор, способствующий быстрой капитализации мирового хозяйства в целом и стимулирующий приток инвестиционных ресурсов. Распространение инвестиций через сетевые банковские структуры глобального мира привносят синергетические эффекты в инвестиционные кластеры и являются основой качественно нового типа развития банковского, государственного и частного секторов, необходимыми условиями создания и поддержки среды инвестирования масштабных проектов глобального мира, обеспечивающей долгосрочную конкурентоспособность отдельных секторов мировой экономики.

Однако, отдельные национальные банки еще не сформировали новые подходы к реализации проектного финансирования, основанные на взвешенной политики снижения проектных рисков и построения на этой основе инновационной модели инвестиционного присутствия. В связи с этим необходимо усилить роль государственно-частного партнерства в организации проектного финансирования международных проектов, а именно стимулировать создание необходимых условий для формирования и развития инвестиционной среды, реализации полного инвестиционного проектного цикла, а также налаживанию каналов для стимулирования инвестиционной привлекательности в отдельных странах и регионах мира. Поэтому, исходя из авторской концепции настоящего диссертационного исследования, в условиях ограниченности всех видов ресурсов, и при постоянной угрозе опережения со стороны конкурентов, все более существенную роль играет возможность своевременного адекватного определения перспективности и моделирования процесса проектного финансирования на фоне динамичных социальных, технологических, информационных и экономических изменений.

Проектный менеджмент, как на региональном, так и на национальном уровне базируется на трех основных методах социально-экономического управления: имитационного моделирования, эконометрического моделирования и метода сценариев. Новейшей модификацией метода сценариев является метод проектного финансирования, представленного технологией снижения проектных рисков. Учитывая динамичные процессы глобальных социально-экономических изменений в обществе, нами предложен новый метод оценки проектных рисков, сочетающий точность и обоснованность эконометрических методов, в основе которого лежит анализ прошлого и гибкость учета рисков проекта, реализуемая с помощью использования новаторских качеств экспертов, позволяющих «заглянуть» в будущее через прошлое и настоящее.

В диссертационном исследовании обоснован и апробирован новый метод построения прогностической модели развития проектного финансирования диверсифицированных проектов в условиях создания банковских консорциумов. Основным содержанием метода является следующая логика построения исследования:

1. Экспертный анализ и выбор основных факторов, влияющих на уровень инвестиционной привлекательности развития территории;

2. Построение регрессионных зависимостей на основе имеющихся статистических данных, проверка их значимости;

3. Проведение факторного анализа: отбор наиболее информативных предикторов, проверка их мультиколлинеарности;

4. Назначение определенных весовых коэффициентов каждому из выбранных предикторов на основе экспертной оценки степени их значимости в будущем и введение в модель новых факторов, по которым еще нет статистической информации.

На примере регионов ЮФО проанализирована информативность различных показателей инвестиционного развития, а также степень отражения в данных показателях основных тенденций глобальных проектов мирового социума.

В условиях нарастающей глобальной конкуренции выявлена необходимость разработки комбинированных стратегий проектного финансирования. При этом в качестве основного объекта сосредоточения государственной поддержки должны стать конкурентоспособные региональные экономические кластеры — точки инвестиционного роста.

Под проектным финансированием (ПФ) мы понимаем "целевое кредитование заемщика для реализации какого-либо инвестиционного проекта, при котором обеспечением обязательств являются денежные доходы от реализации и функционирования проекта, а также активы, относящиеся к этому проекту. При использовании проектного финансирования кредитор несет повышенные риски, выдавая, с точки зрения традиционных банковских кредитов, необеспеченный или не в полной мере обеспеченный кредит. Погашение этого кредита осуществляется за счет денежных потоков, образующихся в ходе эксплуатации объекта.

Отличительной особенностью ПФ является то, что сам проект, его основные и оборотные активы и все денежные потоки, связанные с данным проектом, никак не относятся с финансовой деятельностью инициаторов этого проекта. Специально для этого создается отдельная компания-оператор, которая и берет на себя все финансовые операции и активы данного проекта. Кредиторами проекта в первую очередь оценивается экономический эффект от его реализации. А в качестве залога выступают активы организации - заемщик. Предложен следующий алгоритм разработки стратегии проектного финансирования в условиях глобализации:

1. Определение конкурентоспособного проекта;

2. Проведение многофакторного корреляционно-регрессионного анализа зависимостей основных рисков проекта;

3. Проведение экспертного опроса (очного или заочного) для выделения преобладающих тенденций социально-экономического и технологического развития и степени их влияния на экономические индикаторы развития;

4. Уточнение регрессионных моделей посредством введения весовых коэффициентов на основе обработки результатов экспертизы; построение интегрированного показателя эффективности реализации механизма проектного финансирования;

5. Определение путей максимизации целевой функции -интегрированного показателя уровня инвестиционной эффективности проекта.

6. Построенные функциональные соотношения, определяют вид интегрированного показателя уровня инвестиционной активности, который является главным объектом управления в экономике нового типа.

Таким образом, на основе выполненной диссертационной работы можно сделать вывод о том, что использование предлагаемых автором новых методов и инструментов управления инвестиционными ресурсами проектов на основе эффективных моделей проектного финансирования, позволит повысить конкурентоспособность национальной экономики в современных условиях инвестиционного развития национальной экономики.

Список литературы диссертационного исследования кандидат экономических наук Трофименко, Елена Валентиновна, 2008 год

1. Закон РФ от 29.10.1998. № 164-ФЗ «О финансовой аренде (лизинге)».

2. Письмо ЦБ РФ от 30.06.2005 г. №92-Т «Об организации управления правовым риском и риском потери деловой репутации в кредитных организациях».

3. Письмо ЦБР от 23.06.2004 г. №70-Т «О типичных банковских рисках».4. «Положение о порядке формирования кредитными организациями резервов на возможные потери по ссудам, по ссудной и приравненной к ней задолженности» от 26 марта 2004 г., №254-П ЦБ РФ.

4. Положение ЦБ РФ «О порядке расчета кредитными организациями размера рыночных рисков» от 24.09.1999 г. №89-П, ред. от 30.11.2004г.

5. Постановление Правительства Российской Федерации от 2 июня 1995 г. №545 «О Федеральном Центре проектного финансирования».

6. Постановление Правительства Российской Федерации от 22 июня 1994 г. № 744 «О порядке размещения централизованных инвестиционных ресурсов на конкурсной основе»

7. Федеральный закон РФ от 02.12.1990 № 395-1 «О банках и банковской деятельности в Российской Федерации»

8. Федеральный Закон РФ от 25.02.1999 №39-Ф (в действующей редакции) «Об инвестиционной деятельности в РФ, осуществляемой в форме капитальных вложений»

9. Федеральный Закон РФ от 09.07.1999 г. № 160-ФЗ «Об иностранных инвестициях в Российской Федерации»

10. Федеральный закон от 06.06.2003 г. № 65-ФЗ «О внесении изменений в часть вторую Налогового кодекса Российской Федерации»

11. Федеральный закон РФ от 21 июля 2005 г. Ш15-ФЗ «О концессионных соглашениях»

12. Федеральный Закон от 30.12.1995г. № 225-ФЗ «О соглашениях о разделе продукции».

13. Федеральный Закон от 30 ноября 1995 г. №190-ФЗ «О финансово-промышленных группах».

14. Федеральный Закон от 22 апреля 1996 г. №39-Ф3 «О рынке ценных бумаг».

15. Федеральный Закон от 10.07.2002 г. №86-ФЗ «О Центральном Банке Российской Федерации (Банке России)»

16. Акофф P.JI. Планирование будущего корпорации / Пер. с англ. М.: Сирин, 2002. - 256 с.

17. Амосов Ю.П. Венчурный капитализм: от истоков до современности.-СПб.: Феникс, 2005.-372с.

18. Ансофф И. Новая корпоративная стратегия. СПб: Издательство «Питер», 1999. - 416 с. - (Серия «Теория и практика менеджмента»).

19. Антонов В.Г. Эволюция организационных структур // Менеджмент в России и за рубежом. 2000. - №1.

20. Бадалов A.JI. Проектное финансирование и реструктуризация российской экономики.-М.:Феникс, 2002.-Юс.

21. Бандурин А.В. Деятельность корпораций. М.: «БУКВИЦА», 1999. -600с.

22. Бандурин А.В. Управление деятельностью корпораций в России. М., 2002.- 78с.

23. Бандурин А.В., Дроздов С.А., Кушаков С.Н. Проблемы управления корпоративной собственностью. М.: «БУКВИЦА», 2000. - 160 с.

24. Баринов А.Э. Современное состояние мирового рынка финансирования инвестиционных проектов и роль банков в его развитии// Финансы и кредит, №25,2007.- 16-22с.

25. Беренс B.C., Хавранек П.М. Руководство по подготовке промышленных технико-экономических исследований.- М.:Интерэксперт, 1995,246 с.

26. Боди 3., Мертон Р. Финансы: Пер. с англ. М.: Издательский дом «Вильяме», 2000.-201с.

27. Боровиков В.И. Денежное обращение, кредит и финансы. Воронеж: ВГУ, 1996.-192с.

28. Брейли Р., Майерс С. Принципы корпоративных финансов.М.: Олимп, 2002,- 254с.

29. Бугров Д. Метрика эффективности // Вестник McKinsey. 2003. - №1.

30. Вербина A.M. Проектное финансирование как эффективная форма международного кредитования//Финансовый менеджмент №2, 2003.-168с.

31. Возможности проектного финансирования в российской нефтегазовой отрасли// Аналитическое исследование рейтингового агентства Standart Poors. -2004.

32. Возможности проектного финансирования в российской нефтегазовой отрасли// Аналитическое исследование рейтингового агентства Standart Poors. 2004.

33. Гольштейн Г.Я. Основы менеджмента. М. ИНФРА-М, 2001. - 385 с.

34. Гусаков В. Эффективный бизнес в России: половина уже пройдена или половина еще не пройдена? // Менеджмент сегодня. 2004. - № 2.

35. Дагаев А.А. Механизмы венчурного (рискового) финансирования: мировой опыт и перспективы развития в России// Менеджмент в России и за рубежом-2003 .-№2

36. Детеньшев С.А. Оценка применимости закона О концессионных соглашениях//Публикация консультационной компании «ПАКК»2005. 272с.

37. Друкер П.Ф. Задачи менеджмента в 21 веке. М.: Вильяме, 2000. - 276 с.

38. Ефимова Л.И. Некоторые модели государственно-частных партнерств: тенденции и зарубежный опыт // Вестник Евроазиатского транспортного союза 2003. -№ 3.

39. Ильин М.С. и Тихонов А.Г. Финансово-промышленная интеграция и корпоративные структуры: мировой опыт и реалии России. М.: Альпина Паблишер, 2002.-С. 21-22.

40. Институциональная структура транспортного сектора//Эксперт,- 2004. №34.

41. Инфраструктурные проекты ЕБРР //Ведомости.-2005.-№26.

42. Катасонов В.Ю., Морозов Д.С., Петров М.В. Проектное финансирование:мировой опыт и перспективы для России. М.: Анкил, 2001. -815 с.

43. Кащеев P. Balanced Scorecard: новое заклинание или стратегия управления? // Управление компанией. 2002. - №9. - С. 21-26.

44. Крылов Э.И., Власова В.М., Журавкова И.В. Анализ эффективности инвестиционной и инновационной деятельности предприятия. М.: Финансы и статистика, 2002. 124 с.

45. Лаврушин О.И. Банковское дело. М.: Финансы и статистика,2000.-672с.

46. Латинская Америка принимает иностранные инвестиции // Эксперт.-2005. -№3.

47. Лебедев П.В. Проектное финансирование: факторы успеха // Консультант, №11, 2005 .-21с.

48. Логвинова Н. Банки объединяются ради большого кредита // «Банковское обозрение» №7, июль 2007. 16-24 с.

49. Логвинова Н. Инвестиционный банк модно и доходно // «Банковское обозрение», №7, июль 2007. - 29-31с.

50. Мазур И.И., Шапиро В.Д., Ольдерогге Н.Г. Корпоративный Менеджмент: Справочник для профессионалов / Под общ. ред. И.И. Мазура. — М.: Высшая школа, 2003.

51. Масленченков Ю.С., Тронин Ю.Н. Финансово-промышленные корпорации России. Организация, инвестиции, лизинг. М.: ДеКА, 1999. - 448с.

52. Маслов Е.В. Управление персоналом предприятий. М.: ИНФРА-М, 2003. -309 с.

53. Мильнер Б.З. Теория организаций. Учебное пособие. 2-е изд. -М.: Инфра-М, 2002.

54. Мищенко Л.Я., Пономаренко Е.Е. Проблемы формирования новой архитектуры российской экономики: Теоретико-методические основы формирования корпоративного сектора российской экономики. Краснодар, 2002. - 435 с.

55. Наджахов Г.Г. Русско-англо-персидский внешнеэкономический словарь: Ок. 35000 терминов. М.:Афина.-2000. - 620с.

56. Нестеренко Р.Б. Проектное финансирование в топливно-энергетическом комплексе РФ// журнал «Нефть, газ и бизнес», апрель 2006 г. 46-52 с.

57. Нестеренко Р.Б. Проектное финансирование: мировая практика и российский опыт // журнал «Рынок ценных бумаг», июнь 2003. №12, — 67-70 с.

58. Нехаев С.А. Основные тенденции развития инвестиционного рынка в эпоху глобализации // Коммерсант. 2006. №16.

59. Онгоро Томас Н. Развитие прямого иностранного инвестирования // Проблемы современной экономики. 2006. №19.61,Основные проблемы транспортного сектора в России//Эксперт.-2005. -№8.

60. Петухов В.Н. Корпорации в российской промышленности: законодательство и практика. М.: Городец, 1999. - 208 с.

61. Печерский А. К новой бизнес-модели главное не застрять на полпути // «КОМПАС промышленной реструктуризации». - 2004. - № 1.

62. Печерский А. Пора создавать выдающиеся компании // ИКФ «АЛЬТ». -http:Zwww.altrc.ru 2004.

63. Развитие национальной инфраструктуры//Рго.ес1 Finance. 2004. №1 17с.

64. Райзберг Б.А. Современный экономический словарь. М.: ИНФРА-М, 2002.-479 с.

65. Розенберг Д.М. Бизнес и менеджмент. Терминологический словарь. -М.: ИНФРА-М, 1997.

66. Роуз Г. Использование преимуществ проектного финансирования. Пер с англ.-М., 1997.- 144 с.

67. Сироткин Д. Выработка эффективной бизнес-модели для компании // ИКФ «АЛЬТ». http:Avww.altrc.ru - 2004.

68. Субботин М.Ю. Государство подбивает капитал на концессионные соглашения // Российская газета. 2005. 26 июля.

69. Сурков Г.И. Применение проектного финансирования в международных программах инвестиций М.: Обзор, информ. - 2000. - 10с.

70. Теория и практика международного бизнеса: Учебник для вузов / Под ред. И.В Шевченко., Л .Я. Мищенко. Т.1. Краснодар: Кубанский Государственный Университет, 2001. - 576 с.

71. Тремасов В.А. За и против // Эксперт. 2004,- №4.

72. Четыркин Е.М. Финансовый анализ производственных помещений. -М.: Дело, 1998.-73с.

73. Шевченко И.В., Станкевич А.С. Проектное финансирование инвестиционных проектов // Финансы и кредит, 2007. №5

74. Шелухин И.С. Построение эффективной бизнес-модели компании. -Исследовательско-консультационная фирма «АЛЬТ». http:Zwww.altrc.ru - 2004.

75. Шеремет В.В. и др. Управление инвестициями. М.:Высшая школа, 1998.- 187 с.

76. Шимаи М. Роль и влияние транснациональных корпораций в глобальных сдвигах в конце XX столетия // Проблемы теории и практики управления. 1999. -№3.

77. Шуркалин А.К. Проектное финансирование как эффективная форма международного кредитования // Финансовый менеджмент, 2003. №2.

78. Яковлев Ю.В. Концессии: зарубежный опыт и российские перспективы //Проблемы современной экономики, 2006.-№20.

79. Benoit P. Project finance at the World Bank // World Bank Technical Paper. 2005.-№312.

80. Cadbury A. "The Financial Aspects of Corporate Governance". London Stock Exchange: London, December 1992.

81. Clifford Charce. Project Appraisal // Project Finance. 1999.№ 12.

82. Combining EVA with the Balanced Scorecard to improve strategic focus and alignment: 2GC Discussion Paper. UK: 2GC Active Management. - 2001. - 5. p.

83. Conyon M.J., Schwalbach J. European Differences in Executive Pay and Corporate Governance. Wiesbaden, 2000.

84. European Bank for Reconstruction and Development // Project Finance Workshop. 2000. - 67 p.

85. Finerty J.D. Project Financing. Asset-based financial engineering. Oxford, 2004.-216 p.

86. Galbraith J.K. The New Industrial State. L. 1991. - P. 29.

87. Hellwig M. Corporate Governance and the Financing of Investment for Structural Change. Frankfurt, April 2000. - P. 10.

88. Infrastructure projects // Project Finance. 2005. №4.

89. Journal of Banking and Finance, December 1999.

90. Kaplan R.S., Norton D.P. Using the Balanced Scorecard as a Strategic Management System // Harvard Business Review. 1996, Vol. 74. - №1. - P. 75-85.

91. Kaplan R.S., Norton D.P. The Balanced Scorecard: Translating Strategy into Action. Cambridge Mass, 1996.

92. Keasey К., Thompson S., Wright M. The Corporate Governance Problem -Competing Diagnoses and Solutions, Corporate Governance: Economic and Financial Issues. New York. - 1997. - P. 3-5.

93. Lam Patric. A Sectoral Review of Risks Associated with Major Infrastructure projects//International Journal of Project Management. 1999. № 17.

94. Mathiesen H. "Managerial Ownership and Financial Performance". Ph.D. dissertation, series 18.2002, Copenhagen Business School, Denmark. - 2002. -http:/www.encycogov.com

95. Merna A., Smith N. Privately Funded Infrastructure in the 21 st Century // Civil Engineer.-1999. №132.

96. Nevitt P., Fabezz F. Project Financing // Euromoney Publications. 2003.

97. Project Finance, March, 2005, 78 p.

98. Price A.D. Financing International projects // Project Finance. 2005. №2.

99. Sheridan Т., Kendall N. Corporate Governance, An Action Plan for Profitability and Business Success. London.: Financial Times/Pitman Publishing, 1992.

100. Shleifer A., Vishny R. A Survey of Corporate Governance // Journal of Finance 52, 1997. P. 737-783.

101. Schmidt R., Grohs S. Angleichung der Unternehmensverfassung in Europa -ein Forschingsprogramm. Systembildung und Systemliicken in Kerngebieten des Europaischen Privatrechts. St. Grundmann, ed., Tubingen 2000, P. 145 188.

102. Sapt W. Project Finance : The guide to ВОТ projects // EUROMONEY.-2005. № 15.