Сбережения населения как инвестиционный ресурс региональной экономики: На материалах Сберегательного банка Российской Федерации тема диссертации и автореферата по ВАК РФ 08.00.04, кандидат экономических наук Кугаев, Сергей Владимирович

• Кугаев, Сергей Владимирович
• кандидат экономических наук
• 2000

Оглавление диссертации кандидат экономических наук Кугаев, Сергей Владимирович

Введение

1. Регион как объект инвестиционного процесса

1.1. Производственный потенциал региональной экономики: инвестиционный ресурс развития

1.2. Региональные приоритеты инвестиционной стратегии в стабилизационной политике экономического развития

2. Институциональные основы аккумуляции денежных сбережений населения в регионе

2.1. Динамика сбережений населения России в переходный период

2.2. Региональная специфика движения денежных сбережений населе

2.3. Место Сберегательного банка в системе банковских институтов аккумуляции денежных средств населения региона

3. Роль Сбербанка в функционировании механизмов трансформации денежных средств населения региона в инвестиционные ресурсы

3.1. Инвестиционный спрос на региональном рынке капитала

3.2. Обособление финансовых потоков, обслуживающих платежный оборот и инвестиционный процесс в целях стабилизации экономики региона

3.3. Принципы и критерии формирования инвестиционного портфеля регионального отделения Сбербанка

4. Производственная ориентация инвестиционного процесса - стратегический ресурс стабилизации экономики региона

4.1. Алгоритм и инструментарий выравнивания условий доходности, ликвидности и надежности вложений в производственную, финансовую и коммерческую сферы региональной экономики ""

4.2. Стабилизационный вектор инвестиционной деятельности регионального отделения Сбербанка России в экономике Дона

Введение диссертации (часть автореферата) на тему «Сбережения населения как инвестиционный ресурс региональной экономики: На материалах Сберегательного банка Российской Федерации»

Актуальность темы исследования

Циклический характер развития рыночного хозяйства обусловливает необходимость существования на разных фазах цикла соответствующих режимов функционирования воспроизводственного механизма макроэкономики. Мировой опыт свидетельствует, что «запуск» антикризисного режима оживления экономики начинается с создания условий для перераспределения ресурсов общества в пользу накопления, инвестиций для обновления технического строя производства и его технологических укладов как материального базиса труда нового начинающегося промышленно-экономического цикла. Для специфически российских условий, где общий контур циклической динамики в фазе экономического кризиса "совпал с глубоким трансформационным спадом отечественного производства, обострившим кризис и усугубившим его негативные последствия, также нет альтернативы этому инструментарию антикризисной политики.

Поскольку реально вопрос о том инвестировать или не инвестировать, полагаясь на какие-то другие гипотетические механизмы антикризисного развития, не стоит, то поиск реального решения этой проблемы переходит в плоскость постановки иной~задачи: где взять необходимые инвестиционные ресурсы, учитывая опустошенность государственной казны, напряженность бюджета страны и острый дефицит собственных финансовых ресурсов предприятий, ~ недостаточных даже для осуществления текущей производственной деятельности, нехватку платежных оборотных средств. Поиск таких источников финансовых средств методом исключения вышеназванных позиций привел к необходимости первоочередного использования денежных сбережений и других накоплений населения.

Институциональными формами аккумуляции этих денежных средств и трансформации их в инвестиционно-ресурсной потенциал могут выступать банки, пенсионные фонды, страховые общества, инвестиционные компании, кредитные товарищества, залоговые фонды и др.

В контексте рассматриваемой проблемы чрезвычайно важно определить функциональную роль в этом процессе Сберегательного банка, причем во всех аспектах его деятельности: ресурсно-мобилизационной политике, технологии трансформации краткосрочных денежных сбережений населения в долгосрочные инвестиционные ресурсы и, наконец, в кредитно-инвестиционной стратегии: формировании инвест-портфеля, размещении инвестиционных ресурсов, выборе приоритетов в сфере инвестиционной политики, отборе контрагентов по инвестиционному процессу и др. . '

Вместе с тем, такая постановка проблемы должна быть сориентирована и дисциплинирована целевой установкой исследования, а именно, поиском того, как аккумулировать, трансформировать и инвестировать денежные ресурсы для стабилизации экономики России и ее регионов, куда сегодня переместился «центр тяжести» осуществления рыночной реформы отечественной экономики.

Этими целевыми установками определяется социально-экономическая и народнохозяйственная значимость разработки избранной проблемы для решения стратегической задачи - возрождения и укрепления экономического потенциала России.

Степень разработанности проблемы.

Различные аспекты проблемы формирования инвестиционных ресурсов и их размещения в целях стабилизации развития региональной экономики освещаются в научных трудах: Абалкина Л., Батчикова С., Большакова Н., Бугаяна И., Бухвальда Е., Винслава Ю., Витина А., Высокова В., Глазьева С., Горбунова Э., Городецкого А., Грязновой А., Долгова С., Золотарева В., Игнатовой Т., Игониной Л., Князева В., Наливайского В., Наливайского Ю., Петракова Н., Рогова С., Юрина И., Яковца Ю., Яковлева И. и др. Ими обобщен, развит и адаптирован к условиям российской экономики опыт концептуальнотеоретических и методологических разработок, выполненных зарубежными учеными К. Марксом, Дж. Кейнсом, JI. Гитманом, Ф. Найтом, Э. Хароддом, И. Фишером, У. Шарпом, Г. Александером, Дж. Бэйли и др.

Вместе с тем, специфика национального хозяйства России, особенности переходного периода, сложности трансформационного спада экономики значительно затруднили решение задач выхода отечественного производства из системного кризиса и по-новому ставят сегодня эвристическую задачу смоделировать механизм выхода из кризисной ситуации, разработать алгоритм его запуска через активизацию инвестиционного процесса и ввести в антикризисный режим функционирования в целях стабилизации экономики страны и регионов.

Выбор темы диссертационного исследования обусловлен не только стратегическим масштабом и социально-экономической значимостью, но и острой потребностью теоретического и практического решения этой поставленной жизнью проблемы.

Своевременность и актуальность разработки проблемы обусловили в рамках выбранной темы постановку цели исследования и формулировку этапных задач.

Цель и задачи исследования. Целью диссертационного исследования является обоснование концептуальной модели обеспечения производственного использования инвестиционного потенциала сбережений населения для стабилизации экономики региона.

Достижение поставленной цели предопределяет необходимость решения ряда этапных исследовательских задач:

- анализа региональной экономики как объекта инвестиционного процесса с позиций выявления инвестиционного ресурса развития ее производственного потенциала;

- определения региональных приоритетов инвестиционного использования денежных средств населения;

- осуществления мониторинга динамики сбережений населения страны как потенциальной базы формирования инвестиционных ресурсов;

- выявления региональной специфики и оценка потенциала денежных сбережений населения области (края, республики);

- характеристики региональной системы институтов, аккумулирующих сбережения населения, и определение места в ней сберегательного банка;

- диагностики состояния регионального рынка капиталов и спроса на инвестиционные ресурсы;

- проектирования технологии разделения финансовых потоков на платежный оборот и инвестиционные вклады в целях стабилизации экономики региона;

- реализации принципа экономической устойчивости как определяющего критерия при формировании инвестиционного портфеля Сбербанка области с учетом надежности, ликвидности, доходности фондовых ценностей;

- разработки алгоритма выравнивания условий вложения капитала в производственную, финансовую и коммерческую сферы региональной экономики и определение роли банка в формировании механизма перелива капитала из одной сферы в другую;

- обеспечения стабилизационного вектора производственно-инвестиционной деятельности Сбербанка в экономике региона.

Методология исследования базируется на выработанных экономической наукой представлениях о циклическом характере макро- и мезовоспроизврдст-венного процесса, о волновой динамике эволюционного развития рыночного хозяйства, на использовании принципа приоритетности сопряженных и связанных инвестиций, обладающих синергизмом и эффектом мультипликации. Все эти положения объединены методологией системно-функционального подхода к исследованию процесса аккумуляции денежных средств, превращения их в инвестиционные ресурсы и целевого размещения их в объекты про изводственной сферы и ее инфраструктуры в интересах стабилизации темпов развития экономики региона.

Методический аппарат и инструментарий исследования.

В рамках вышеуказанного системно-функционального метода исследования проблемы в соответствии с функциональными возможностями и разрешающими способностями были использованы следующие приемы экономического анализа: экономическая диагностика состояния и мониторинг динамики процессов, экономико-статистические группировки, концептуальное моделирование и алгоритмизация, динамические ряды, сравнительный анализ^ прогнозные и экспертные оценки и др.

Эмпирическая база исследования представлена официальными данными статистических органов Российской Федерации - Российского Статистического Агентства (PCА) - и Ростовской области, материалами ведомственных справочников, сборников, ежегодников^оригинальными документами первичной отчетности Ростовского областного отделения Сбербанка России, впервые вовлеченными в научный оборот в данном исследовании. Все эти данные были обработаны, проанализированы, обобщены, экономически интерпретированы и прокомментированы в работе, что дало возможность обеспечить репрезентативность эмпирической базы исследования, а в сочетании с использованием в качестве научного аппарата вышеуказанных приемов анализа - гарантировать надежность общего метода исследования проблемы и достоверность результатов ее разработки, аргументированность выводов и практических рекомендаций.

Объект и предмет исследования Объектом исследования явились институционально аккумулируемые в качестве инвестиционного потенциала сбережения населения как ресурс стабилизации экономики региона.

Предметом исследования является разработка алгоритма формирования инвестиционно-ресурсного потенциала стабилизации региональной экономики.

Основные положения диссертации, выносимые на защиту.

1. Принявшие на себя всю тяжесть экономических реформ России, ее регионы выступают не только в роли функционально-ориентированных единиц территориально-хозяйственного деления национальной экономики, но и являются относительно обособленными самовоспроизводящимися мезоэкономиче-скими системами с собственным производственно-хозяйственным комплексом и неповторимо сформированным ресурсным потенциалом, со всей хозяйственной специализацией и местом в системе рыночного разделения труда.

В качестве модульных подсистем макроэкономики регионы подвержены в своем развитии законам цикличности длинно- и средневолновой макродинамики, а как самовоспроизводящиеся мезосистемы должны в -обеспечении режима репродуктивного функционирования и эволюционного развития опираться, прежде всего, на собственный ресурсный потенциал. В этом контексте особый интерес представляет анализ региональной экономики как-объема инвестиционного процесса, осуществленный с точки зрения выявления базы формирования инвестиционного ресурса развития производственного потенциала региона.

2. Стабилизационный потенциал инвестиционного процесса в экономике региона в значительной мере предопределяется концептуальными подходами, целевыми установками и приоритетами региональной инвестиционной политики. Последняя должна базироваться на следующих принципах:

- оценка ресурсно-производственного потенциала региона и его структурно-динамических характеристик;

- определение рыночных ориентиров трансформации сложившейся системы общественного разделения труда и схемы размещения и развития производительных сил региона;

- реализация антикризисно-стабилизационной функции инвестиционного процесса как инструмента выхода экономики региона из фазы трансформационного спада производства;

- выделение «ведущего звена» в процессе реструктуризации территориально-производственного комплекса региона;

- обретение экономикой региона перспективного рыночного облика и конкурентного профиля хозяйственной специализации в результате селективно-адресной концепции инвестирования ее производственного и инфраструктурного секторов;

- приоритетность сопряженных, смежных и связанных инвестиций.

3. Приоритеты начавшейся фазы оживления начинающегося макровос-производственного цикла связаны с преодолением инерции трансформационного спада и последствий системного кризиса отечественной экономики. Использование традиционного антикризисного механизма «разогрева» стагни-рующей экономики - инвестиционного процесса - в этих чрезвычайно сложных условиях объективно требует повышенной импульсно-энергетической мощности последнего. Этим и определяется повышающийся спрос на инвестиционные ресурсы на региональном рынке денежных сбережений. Выявленная динамика снижения общего объема последних и уровня их в доходах населения России и ее регионов еще более обостряет проблему дефицита резервно-инвестиционного потенциала и обусловливает необходимость разработки действенного механизма институциональной аккумуляции сбережений и мотивации их инвестиционной направленности.

4. В ситуации дефицита бюджета Федерального центра, бюджетов субфедеральных образований и муниципальных органов, а также острой нехватки оборотных средств предприятий, ограничивающей тонус их текущей производственно-хозяйственной деятельности, приоритетным потенциальным источником инвестиционных ресурсов становятся денежные сбережения населения. Для их аккумуляции необходимо создание системы соответствующих финансовых институтов и формирование благоприятного сберегательно-инвестиционного климата, стимулирующих экономическую активность потенциальных вкладчиков. Анализ генезиса различных отечественных инстигуциональных форм аккумуляции финансово-инвестиционных ресурсов выявил историческую ограниченность одних (чеково-инвестиционных фондов), неразвитость других (залоговых фондов, кредитных товариществ, инвестиционных банков), недостаточно выраженную инвестиционную ориентированность третьих (страховых обществ, пенсионных фондов, коммерческих банков). Ото предопределило ведущую роль в формирующейся системе институтов инвестиционной сферы Сберегательного банка России, его региональных отделений, имеющих функциональную ориентированность на развитие сберегательного дела и платежное обслуживание населения и обладающих достаточно - мощным финансовым потенциалом и широкой сетью территориальных орга i. нов, охватывающих своими услугами большую часть населения страны и ее регионов.

5. Мобилизация свободных денежных средств населения региона Сбербанком представляет собой лишь первую фазу процесса формирования инвестиционного потенциала устойчивого регионального развития, которая, исходя из принципов системообразования, должна быть дополнена другой, а именно - технологией трансформации аккумулированных денежных средств из формы краткосрочно оборачивающихся платежных инструментов в статус долгосрочно вкладываемых инвестиционных ресурсов. Алгоритм такой метаморфозы предусматривает и спецификацию финансовых инструментов, обслуживающих каждый из этих потоков при их относительном обособлении (в рамках деятельности одного банка или путем функциональной специализации различных банков: сберегательно-платежных и инвестиционных в структуре межбанковского разделения труда), и проектирование «шлюзовых механизмов» и каналов целевого перелива денежных ресурсов из одного потока в другой. Средствами решения этой задачи могут выступать специфические финансовые инструменты, имитируемые банком (инвестиционные облигации, инвестиционные сберегательные и депозитные сертификаты и др.) и реализация тактики портфельных (косвенных) инвестиций.

6. Принципы формирования инвестиционного портфеля банка должны базироваться на соблюдении производственно-стабилизационных императивов региональной инвестиционно-структурной политики, выстраивающей систему приоритетов по объектам и срокам инвестирования, и на таком сочетании обладающих различными достоинствами фондовых ценностей, которое отвечало бы критериям доходности, ликвидности, надежности вложений, обеспечивая «встроенность» экономических интересов субъектов инвестиционного рынка в систему стимулирования инвестиционного процесса.

7. Обеспечение производственной направленности инвестиционного процесса как условия стабилизации экономики региона может быть достигнуто на пути усиления соответствующей компоненты всех составляющих экономической политики институциональных инвесторов, и прежде всего - государства: кредитной, налоговой, валютной и др. и выравнивания условий приложения капитала (доходность, оборачиваемость, ликвидность) в производственной, банковской и коммерческой сферах или компенсационного регулирования их с целью поддержания привлекательности производственных инвестиций, что возможно на пути льготного налогообложения прибыли от освоения (отдачи), позволяющего двукратно повысить их относительную доходность.

8. Стабилизирующее воздействие деятельности Сбербанка на региональную экономику осуществляется по двум каналам: обеспечение предприятий области платежеспособными средствами (эффект преодоления ситуации обвальных неплатежей) и мобилизация инвестиционных ресурсов для устойчивого развития производственной системы регионального хозяйства.

Научная новизна результатов исследования определяется авторской разработкой концептуальной версии алгоритма аккумуляции и трансформации сбережений населения в инвестиционные ресурсы и обеспечения производственного вектора их использования в целях стабилизации экономики региона.

К числу положений, содержащих элементы реального приращения нова-ционного знания, представляется возможным отнести следующие:

- развита концепция двойственного статуса региона в макро- и мезоэко-номических координатах его эволюции, позволившая представить его в качестве и субъекта и объекта инвестиционного процесса, мобилизующего инвестиционный ресурс для укрепления производственного потенциала региональной экономики; дана развернутая характеристика структуры производственно-ресурсного потенциала региона;

- обоснован алгоритм определения приоритетов региональной-инвести-ционно-стабилизирующей политики с учетом перспективных точек роста, полюсов развития, осей транспортно-магистральной инфраструктуры и синерге-тических преимуществ сопряженных, смежных и связанных инвестиций;

- выявлена тенденция более, чем 2-кратного снижения уровня сбережений населения России за последние 3 года, обусловленная общим низким уровнем реальных доходов и тенденцией их снижения, недоверием населения к финансовым структурам в результате краха финансовых пирамид и опасениями повторных потерь личных сбережений от инфляции. Вместе с тем, существующий в России неинфляционный резервный инвестиционно-финансовый потенциал оценивается экспертами в десятки млрд. долларов США;

- показаны приоритеты сберегательного банка в реализации системой институциональной инфраструктуры инвестиционного процесса (наряду с инвестиционными компаниями, страховыми обществами, пенсионными фондами и др.) функций аккумуляции и трансформации сбережений населения в инвестиционно-ресурсный потенциал, предопределяющий среднесрочные и долгосрочные перспективы отечественной системы кредитования реального сектора региональной и национальной экономики как фактора ее стабилизации и развития;

- охарактеризована отечественная специфика реализации инвестиционным процессом функций движущего начала в механизме выхода региональной экономики из кризисного состояния, усиленного трансформационным спадом производства, состоящая в том, что взаимодополнение этих эффектов с необходимостью требует значительного энергетического импульса для выведения экономики из состояния стагнации на траекторию оживления и последующего развития, что и определяет инвестиционный спрос на региональном рынке капиталов;

- определены принципы моделирования механизма мотивации активного взаимодействия населения с институтами сберегательной системы, направленного на решение задач аккумуляции свободных денежных средств для последующего превращения их в долгосрочные инвестиционные ресурсы, ориентированные на приоритетный характер капиталовложений в сферу производства и инфраструктуру как инструмент стабилизации экономики регионов и национального хозяйства в целом;

- предложена модель финансовой технологии превращения сбережений в инвестиционный капитал, включающая обособление денежных потоков, обслуживающих платежный оборот и инвестиционный процесс, с соответствующей спецификацией их финансовых инструментов, реализацию тактики косвенных портфельных инвестиций, построение «шлюзовой» системы перелива финансовых ресурсов из банковской сферы в реальный сектор экономики

- и создания механизмов мотивации инвестиционной деятельности населения региона;

- продемонстрирована функциональная действенность предложенной модели механизма регулирования доходности производственных инвестиций с помощью вариации льготной шкалы налоговой системы.

- концептуально систематизированы меры стабилизационной деятельности сберегательного банка в экономике региона в форме среднесрочной программы его инвестиционной политики.

Теоретическое значение проведенного исследования заключается в концептуальном обосновании алгоритма активизации регионального инвестиционного процесса, включающего технологии институциональной мобилизации свободных денежных-средств населения, превращения их в инвестиционно-финансовый потенциал производственных капиталовложений, с целью закладки обновленного материального базиса труда в новом промышленно-экономическом цикле и стабилизации экономики региона.

Практическая значимость результатов разработки проблемы состоит в предложенной модельной версии среднесрочной региональной инвестиционно-стабилизационной программы Ростовского отделения Сбербанка России, разработанной при активном творческом участии соискателя с использованием результатов его научного поиска.

Апробация основных результатов. Результаты многолетней работы автора над проблемой поэтапно докладывались в 1998 - 2000 гг. на научно-практических конференциях, совещаниях, заседаниях Правления Сбербанка России и его региональных отделений в Москве, Омске, Ростове-на-Дону.

Основные итоги разработки проблемы получили отражение в 3 авторских публикациях, включая 2 научные статьи в региональных журналах и индивидуальную брошюру, общим объемом 3,4 п.л.

Заключение диссертации по теме «Региональная экономика», Кугаев, Сергей Владимирович

Заключение

1. Регион как объект и субъект инвестиционного процесса может быть представлен в единстве двух его статусов: как самовоспроизводящаяся мезо-экономическая система и как территориально-функциональная подсистема национального хозяйства. Последняя предполагает его «встроенность» в макроэкономическую структуру страны с известной открытостью финансового контура своей относительной обособленности, а первая предусматривает развитие производственного потенциала региональной экономики за счет собственного инвестиционного ресурса, обеспечивающего импульс преодоления инерции посткризисного застоя.

2. Механизм запуска процесса посткризисного оживления экономики должен получить импульс, выводящий ее из состояния стагнации на восходящую траекторию развития. Такой энергетический заряд кризисной экономике может придать активизация инвестиционного процесса, обеспечивающего обновление технического строя производства и его технологических укладов в начинающемся очередном промышленно-экономическом цикле, регулируемом законами длинноволновой макродинамики развития общественного производства и цикличности воспроизводственного процесса. Для его получения необходима предварительная аккумуляция соответствующего потенциала инвестиционных ресурсов, которые могут быть получены путем трансформационного преобразования в это новое финансовое качество денежных сбережений населения. Последние, став основным мобилизуемым потенциальным источником инвестиций в ситуации острого дефицита денежных средств у других возможных институциональных инвесторов: государства и предприятий, должны быть предварительно сосредоточены в руках неких финансовых институтов. К таковым могут быть отнесены институционально представленные потенциальные инвесторы или посредники в лице Сбербанка, коммерческих и инвестиционных банков, страховых обществ, пенсионных фондов, инвесткомпа-ний, кредитных товариществ, залоговых фондов и др. Особое место в этой системе потенциальных институциональных инвесторов занимают Сберегательный банк России, имеющий широко диверсифицированную сеть своих отделений и филиалов во всей стране, функционально ориентированный на работу со сберегательными вкладами населения, имеющий мощный финансовый потенциал, пользующийся гарантиями Центробанка и Правительства, охватывающий сетью своего обслуживания самый многочисленный контингент населения страны. ~~

Для конструктивного решения задачи мобилизации свободных денежных средств населения банк должен выработать соответствующую сберегательную политику, мотивирующую экономическое поведение потенциальных вкладчиков на данном сегменте рынка финансовых услуг, обеспечив: гарантированную надежность сохранности вкладов, их доходности, своевременной востребованности и т.д.

3. Аккумуляция денежных сбережений населения является важной, но не единственной, необходимой, но недостаточной функцией банка в его инвести-ционно-стабилизирующей роли по отношению к экономике региона. Другой не менее важной функцией является превращение этих временно высвободившихся из оборота платежных средств, переданных вкладчиками банку на хранение, в инвестиционные ресурсы долгосрочных капиталовложений в соответствии с существующим инвестиционным спросом на региональном рынке капиталов. Для этого банк должен иметь механизмы и инструменты такой трансформации или изначально осуществлять прием долгосрочных инвестиционных вкладов населения под адресное выполнение конкретных программ «жилье», «транспорт» и т.д., заинтересовывая вкладчиков в таких формах вложений их денежных средств. Эти два отличающихся финансовыми технологиями пути решения данной задачи в реальной деятельности банка должны органично сочетаться, хотя возможна и персонификация этих функций в деятельности различных банков: инвестиционного профиля и сочетающих сберегательную миссию с осуществлением платежного оборота. Такая постановка проблемы, поддерживаемая рядом ученых-экономистов, обусловлена тем, что неразделенность инвестиционных потоков и платежного оборота средств в условиях дефицита финансовых ресурсов обернулась нецелевым использованием средств (амортизационных фондов, фондов развития), предназначавшихся на накопления, бесконтрольностью и нерегулируемостью воспроизводственных процессов на макро-, мезо- и микроуровне экономической структуры страны. Соответственно предлагается разделение и финансовых инструментов, обслуживающих каждый их этих потоков. И тем не менее, обособление этих финансовых потоков в целях их регулирования, отнюдь не означает их изоляции друг от друга. Такие «мосты» для их перелива, инструменты и технологии должны отрабатываться и совершенствоваться банком, подобно тому как финансово-промышленные группы имеют «встроенные» в их структуру и технологию функционирования внутренние механизмы трансформации денежных средств в капитал и перелива егоиз банковской сферы в производственную. В качестве таких финансовых инструментов могут использоваться депозитные сертификаты Сбербанка, долгосрочные кредитно-инвестиционные облигации, инвестиционные сертификаты.

Принципы формирования инвестиционного портфеля банка должны, с одной стороны, учитывать приоритетность объектов и сроков инвестирования, производственно-стабилизирующие императивы инвестиционной политики, а с другой, обеспечивать такое сочетание формируемых фондовых ценностей, которые отвечали бы критериям ликвидности, доходности, надежности, минимизации риска вложений.

4. При выработке стабилизационной стратегии инвестиционной деятельности в регионе важно, решая задачу рационального размещения капиталовложений, определить стратегические приоритеты региональной стабилизационной политики, обеспечивающие направленность инвестиционного процесса на ключевые объекты производственной и инфраструктурной сфер: точки роста и полюса развития экономики региона, с учетом мультиплицирующего характера сопряженных (как правило, инфраструктурных) и технологически связанных инвестиций. Кумулятивный результат такого рода инвестиций обусловлен эффектом преодоления ограничивающего общий ресурсный потенциал региональной воспроизводственной системы лимит-фактора и «ценной реакцией» смежных (с инвестируемым) звеньев единого производственно-технологического цикла.

5. Для стабилизации экономики региона и решения с этой целью задачи переориентации денежных потоков из сферы спекулятивно-финансового оборота в сферу производственных капиталовложений важно так строить кредитную, налоговую, валютную политику-Федерального Центра, регионов и инстик туциональных инвесторов: банков, инвестфондов, залоговых фондов и т.д. чтобы мотивировать экономическое поведение потенциальных инвесторов, ориентируя его в направлении повышения производственно-инвестиционной активности. Для этого необходимо усилить инвестиционный вектор всех составляющих экономической политики государства, регионов и финансовых институтов, обеспечив выравнивание условий приложения капитала в производственной, финансовой и коммерческой сферах или предусмотреть компенсационные механизмы при сохранении трудноустранимых различий в доходности, ликвидности, оборачиваемости и надежности вложений производственного, банковского и коммерческого капитала.

В диссертации предложена модель механизма налогового регулирования относительной, доходности инвестиций в производственную сферу, диапазон которого может быть увеличен с 23% (сегодняшнее состояние при налоговых ставках на производственные инвестиции 30%, а альтернативные вложения

43%) до 75% при отмене налога с прибыли от инвестиционной деятельности в

Ди 1 - Си чем нетрудно убедиться, подставив в формулу -д— > q— соответствующие значения, где Ди и Да - доходность кредитования производственных и альтернативных вложений, соответственно, а Си и Са - соответствующие ставки налогов на доходы.

Этот эффект также может быть достигнутым применением со стороны Сбербанка, например, дифференцированной шкалы поощрительных ставок кредитования инвесторов, развивающих производсгаенно-инфраструктурную сферу, что, вместе с мерами льготной налоговой политики по отношению к ним может, породить дополнительные стимулы производственной ориентации инвестиций. Что касается проблемы ликвидности производственных инвестиций, то она может быть решена при помощи такого финансового инструмента как инвестиционные облигации и сертификаты банка, которые могут выполнять роль параллельной твердой отечественной инвестиционной валюты, свободно приобретаться населением и, в случае необходимости, обмениваться банком на деньги.

6. Таким образом, сберегательный банк, аккумулируя свободные денежные средства населения, превращает их в инвестиционные ресурсы и через политику эмиссии соответствующих финансовых инструментов (долгосрочных инвестиционных облигаций, сберегательных, депозитных и инвестиционных сертификатов и др.) может согласовывать с целями инвестиционной стратегии интересы потенциальных инвесторов (институциональных и индивидуальных) по обеспечению надежности, доходности, сохранности и ликвидности их сбережений и вкладов, реализуя тактику косвенных портфельных инвестиций. Управляя структурой такого диверсифицированного инвестиционного портфеля, содержащего различные финансовые инструменты, обладающие различными достоинствами, можно придавать портфелю различную целенаправленность, исходя из тактики, избранной инвестором и определения им приоритетов: надежности, доходности, сбалансированности, ликвидности, агрессивности и т.д.

Однако, при этом задачи стабилизационной политики с необходимостью требуют реализации обязательного условия-императива производственной ориентации регионального инвестиционного процесса, поскольку только развитие реального сектора экономики способно преодолеть последствия трансформационного спада и системного кризиса поразившего национальное хозяйство России.

Только оживление производства на рыночных началах будет способствовать формированию новых структурно-воспроизводственных приоритетов и восстановлению репродуктивного режима функционирования региональной экономики, а значит и всего национального хозяйства России.

Именно на решение этой проблемы ориентирована «Региональная программа деятельности Ростовского банка Сберегательного банка Российской Федерации по аккумуляции и трансформации сбережений населения в инвестиции на 2000 - 2005 гг.» В ней определены общие тенденции и основные направления и меры инвестиционной политики банка на среднесрочный период, имеющие целью стабилизацию экономики Дона и обеспечение ее последующего устойчивого развития.

Список литературы диссертационного исследования кандидат экономических наук Кугаев, Сергей Владимирович, 2000 год

1. Закон РСФСР «Об инвестиционной деятельности в РСФСР» Экономика и жизнь. 1991. 26 июня.

2. Федеральный закон от 26.11.98. Х2 181-ФЗ «О бюджете развития Российской Федерации» (принят ГД ФС РФ 05.11.98) Российская газета. 1998. Хо229.

3. Постановление Правительства РФ от 23 мая 1994 г. №507 «О привлечении внебюджетных инвестиций».

4. Постановление Правительства РФ от 29 июня 1995 г. ХзбЗЗ «О развитии лизинга в инвестиционной деятельности».

5. Постановление Правительства РФ от 01.05.96 №534 (ред. от 21.06.96) «О дополнительном стимулировании частных инвестиций в Российской Федерации» Собрание законодательства РФ, 06.05.96. №19. ст.2298.

6. Постановление Правительства РФ от 27 июня 1996 г. №752 «О государственной поддержке развития лизинговой деятельности в РФ».

7. Постановление Правительства РФ от 22.11.97 №1470 (ред. от 03.09.98) «Об утверждении порядка предоставления государственных гарантий на конкурсной основе за счет средств бюджета развития Российской Федерации и положение об оценке эффективности инвестиционных проектов при размещении на конкзфсной основе централизованных инвестиционных ресурсов бюджета развития Российской Федерации» Российская газета. 28.01.98. №16.

8. Постановление Правительства РФ от 19.12.97. №1605 «О дополнительных мерах по стимулированию деловой активности и привлечению инвестиций в экономику Российской Федерации» Собрание законодательства РФ, 05.01.98. №1.ст.123;

9. Указ Президента РФ от 17 сентября. 1994 г. Х» 1928 «О частных инвестициях в Российской Федерации».

10. Указ Президента РФ от 20 января 1996 г. №70 «О внесении изменений и дополнений в Указ Президента РФ от 19 сентября 1994 г. №1928 «О частных инвестициях в Российской Федерации».

11. Абалкин А. О национально-государственных интересах России, Вопросы экономики. 1994. Х22.

12. Абалкин Л. и др. Инвестиционная политика: профамма на завтра. Инвестиции в России. 1996. №9.

13. Абалкин Л. Экономическая безопасность России: угрозы и их отражение. Вопросы экономики. 1994. Х212.

14. Авраамова Е., Овчарова Л. Финансовый кризис августа 1998 г.: выдержал ли удар средний класс России? Вопросы экономики. 2000. №2.

15. Адмираал П. X. Российский рынок сбережений домохозяйств: конкуренция и эффективность. Роль информации на российском рынке индивидуальных сбережений. М.: Высшая школа экономики. 1998.

16. Адухов А. Реформирование экономики и взаимодействие центра и регионов Российской Федерации. Вопросы экономики. 1996. Кеб.

17. Алексашенко А., Астапович А., Клепач А., Лепетиков Д. Российские банки после кризиса. Вопросы экономики. 2000. №4.

18. Алехин Б.И. Рынок ценных бумаг: введение

19. Андрианов В. Иностранный капитал в экономике России ЭКО. 1997. №5.

20. Антология экономической классики. Т.1, Т.2. М.: Эконов. 1993.

21. Базиев В.Х., Сатарова В.Ф., Самофалов В.И. Инвестиционный аспект хозяйственного механизма региона. Монография: РГЭА. Ростов-на-Дону. 1998.

22. Бакашпили И.О. Экономическая безопасность России: угрозы и их отражение//Эко. 1995. №10.

23. Балацкий Е. Эффективность инвестиций в открытой экономике. Мировая экономика и международные отношения. 1996. №10.

24. Бард B.C. Финансово-инвестиционный комплекс: теория и практика в условиях реформирования российской экономики. М.: Финансы и сгатистика. 1998.

25. Батяева А. Масштабы неинвестирования в российской промышленности. Вопросы экономики. 1999. №10.

26. Безруков В., Матросова Е. Приоритеты развития экономики и его условия. //Экономист. 1999. №9.

27. Белокрыл ова О.С. Развитие инвестиционных процессов в аграрной сфере переходной экономики. Ростов-на-Дону.: Книга. 1998.

28. Белокрылова О.С. Сбережения населения: Экономический анализ и направления движения. Институциональные основы рыночной экономики в России. М.: Наука. 1996. 53-54. 29. Бем-Баверк Е. Основы теории ценности хозяйственной ценности. Австрийская школа в политической экономии. М.: Экономика. 1992.

29. Беренс В., Хавранек П.М. Руководство по оценке эффективности инвестиций. ЭКО. 1996. №4.

30. Блауг М. Экономическая мысль в ретроспективе. М.: Дело ЛТД. 1994.

31. Бобылев Ю. Промышленный спад и структура производства Экономист. 1997. №12.

32. Богачева О. Бюджетные механизмы в мировой практике развития депрессивных и отсталых регионов. Вопросы экономики. 1996. №6.

33. Большаков Н.М., Новиков Ю.С. Проблемы оживления инвестиционного процесса в региональной экономике Проблемы региональной экономики. 1997. №2.

34. Большой экономический словарь. Под ред. А.Н. Азрилияна. 4-е изд. доп. HJD[epepa6. М.: Институт новой экономики. 1999.

35. Бочаров В.В. Финансово-Кредитные меры регулирования рынка инвестиций. М. 1993.

36. Бублик В. Инвестиционный имидж России: между прошлым и будущим.

37. Бурак П. Региональные программы социального развития в условиях формирования рынка Российский экономический журнал. 1996. №3.

38. Буткевич В. Инвестиции в реальном измерении. Экономика и жизнь. 1999. №21.

39. Бухвальд Е.М. Инвестиционная политика в регионе. М. 1994.

40. Бухвальд Е.М. Инвестиционная ситуация и фактор собственности. Проблемы прогнозирования. 1999. №3.

41. Витин А. Мобилизация финансовых ресурсов для инвестиций Вопросы экономики. 1995. №6.

42. Витин А. Приватизация и инвестиционная активность. Вопросы экономики. 1995. Хо4.

43. Водянов А. Дилемма инвестиционной стратегии государства. Российский экономический журнал. 1997. №10.

44. Водянов А. Инвестиционный кризис: последствия и пути преодоления. Экономист. 1998. №5.

45. Возможен ли в России «инвестиционный бум»? Дайджест Финансы. 1997. №3.

46. Воронов К.И., Хант И.А. Инвестиции в реальные активы Финансы. 1995. Хо1.

47. Воскресенский Г. Инвестиции в экономике Российской империи. Инвестиции в России. 1995. №5.

48. Воскресенский Г. Как инвестировать в регионы. Инвестиции в России. 1996. №12.

49. Гатовский Л. Реформа и интересы. Вопросы экономики. 1995. №6. 5J. Глазунов В.М. Критерии оценки инвестиционной привлекательности проектов. Финансы. 1997. NQ12.

50. Глазьев Как добиться экономического роста? Макродинамика переходной экономики: упущенные возможности и потенциал улучшения. Общий

51. Глазьев Крах стабилизационной программы правительства: анализ и прогноз развития ситуации. Экономическое развитие России. 1998. №8.

52. Глазьев Критические замечания по фундаментальным вопросам денежной политики. Вопросы экономики. 1999. №2.

53. Глазьев Состоится ли в 1999 г. переход к политике экономического роста. Российский экономический журнал. 1999. Х»!. 1997 годах//Экономист. 1995. №3.

54. Гордон Л.,-Терехин А., Бузилова Е. Опыт многомерного описания материально-экономической дифференциации населения. Экономические и социальные перемены: мониторинг общественного мнения. ШХ.

55. Граф Канкрин и его Очерки политической экономии и финансии. СПб. 1894.

56. Григорьев Л. В поисках пути к экономическому росту. Вопросы экономики. 1998. Хо8.

57. Гусев В. Инвестиции новые цели. Экономика и жизнь. 1998. Хо13.

58. Гусева К. Государственное регулирование частных инвестиций. Экономист. 1999. №5.

59. Гусева К. Инвестиционная деятельность в регионах России Вопросы экономики. 1995. №3.

60. Гусева К. Ранжирование субъектов Российской Федерации по степени благоприятности инвестиционного климата. Вопросы экономики. 1996. №6.

61. Гусева К. Регулирование инвестиционной деятельности в депрессионных регионах. Экономист. 1997. Х25.

62. Деловой мир. 1992. 17 января-CL5.

63. Дементьев В. ФПГ в российской экономике. Российский экономический журнал. 1999. №3,4.

64. Деньги и кредит. 1988. №3. 47.

65. Горбунов Э. Инвестиционные ресурсы структурной перестройки в 1995 щ

66. Джаримов А. Регион в едином рыночном пространстве России (на материалах Республики Адыгея). Ростов-на-Дону.: Издательство Ростовского университета. 1995.

67. Долгов СИ., Перская В.В. Инвестиционное сотрудничество на территории России. Экономика, правовая поддержка, техника организации. М.: Луч. 1993.

68. Доничев О., Самусева Р. Результативность инвестиционного процесса региона Экономист. 1996. №6.

69. Дулич В.А. Спад инвестиционной активности продолжается. Экономика строительства. 1998. №12.

70. Зеленкова Н.М. Финансирование и кредитование капитальных вложений. М. 1994.

71. Зелтынь А.С. Инвестиционная активность в России. ЭКО. 1998. №10.

72. Зубакин В.А. Инвестиционные фонды и инвестиции Общество и экономика. 1995. №2.

73. Иванов К. А что же федеральный центр? Самоустранился... (Об инвестициях, 1994 1997 гг.) Экономика и жизнь. 1998. №20.

74. Игонина Л.Л. Проблемы финансирования инвестиционной деятельности Финансы. 1998. №9.

75. Изряднова О. 1996: правительственная инвестиционная политика. Инвестиции в России. 1996. №1-2.

76. Ильин М. Производство с иностранным участием. Экономист. 1996. №12.

77. Инвестиционная деятельность в России в 1997 году, (извлеч. из анашитич. докл. Минэкономики РФ «Итоги социально-экономического развития РФ в 1991_году) Приватизация в России. 1998. №4. 78. Инвестиционная политика на федеральном и субфедеральном уровнях: (материалы аналит. Службы Москов. Межбанков. Валютной биржи) Федерализм. 1998. №4.

79. Инвестиционно-финансовый портфель. Под ред. Петракова Н.Я. М. 1993.

80. Индрисов А.Б. и др. Стратегическое планирование и анализ эффективности инвестиций. Индрисов А.Б., Картышев СВ., Постников А.В. 2-е изд. М.: Филинъ. 1997.

81. Институциональные аспекты рыночного хозяйства Вопросы экономики. 1996. №5.

82. Информационно-аналитический выпуск Главного управления Центрального банка Российской Федерации по Ростовской области. Ростов-на-Дону. 1999.

83. Иовчук и др. Иностранные капиталовложения в России Вопросы эконоМИКИ. 1996. №12.

84. Итоги социально-экономического развития-Российской Федерации в 1997 году Дайджест Финансы. 1998. №6.

85. Ишутин А. Стимулирование инвестиционных процессов в муниципальных образованиях Федерализм. 1998. №4.

86. Караваев В. Региональная инвестиционная политика: Российские проблемы и международный опыт. Вопросы экономики, 1995.

87. Кейнс Дж. М. Общая теория занятости, процента и денег. Антология экономической классики. Т.2. М.: Эконов. 1993.

88. Кетова Н.П. Региональные рынки: проблемы регулирования Социальнополитический журнал. 1994. №3-6.

89. Кириченко-В. Реформационный процесс и становление государственной промышленной политики. Российский экономический журнал. 1999. №8.

90. Ковалев В.В. Методы оценки инвестиционных проектов. М.: Финансы и статистика. 1998.

91. Коков В. Экономическая политика региона в аспекте реформ. Экономист. 1996. №7.

92. Колесников Ю.С, Овчинников В.Н. Экономическая реформа в контексте регионализации Регион: проблемы развития в едином экономическом

93. Колесников Ю.С, Овчинников В.Н. Экономическая реформа и воспроизводственная целостность России. Социально-экономический журнал. 1993. №7.

94. Коломиец А. На пороге инвестиционного бума Вопросы экономики. 1996. №>б.

95. Коломина М.Е. Управление портфелем ценных бумаг: современная теория портфеля //анковское дело. 1994. №7.

96. Комаров JB.В. Инвестиции в Российской Федерации. ЭКО. 1998. №9.

97. Коммерсант-рейтинг. 199Й. 12 декабря. Экономист. 1997. №7.

98. Концепция среднесрочной программы Правительства РФ на 1997 2000 гг. Вопросы экономики. 1997. №1.

99. Концепция экономической политики Ростовской области. Администрация Ростовской области. Ростов-на-Дону. 1999.

100. Копейкин М. Российская государственная политика в области инвестиций и инноваций Маркетинг. 1995. №4.

101. Корнай Я. Трансформационный спад. Вопросы экономики. 1994.

102. Корпев А.К. Об отраслевых приоритетах выделения средств на инвестиционную деятельность. Проблемы прогнозирования. 1999. №1.

103. Корняков В. Анализ структуры. воспроизводства. Экономист. 1997. №5.

104. Котлер Ф. Маркетинг менеджмент. СПб: Питер Ком. 1999.

105. Кочетков Г.Б. Инвестиционные решения на стыке деловых культур. США. Экономика, политика, идеология. 1998. №4.

106. Кравченко Н. Проблемы формирования инвестиционного рынка. Инвестиции в России. 1999. №2. 10(». Кондратенко Е, Инвестиционные ресурсы: проблемы аккумуляции.

107. Красногиро А. Российский инвестиционный калейдоскоп: соотношение потребностей, возможностей и факторов Инвестиции в России. 1997. №5-6.

108. Крейнина М.Н. Анализ финансового состояния и инвестиционной привлекательности акционерных обществ в промышленности, строительстве, торговле. М. 1994.

109. Кронрод Я.А. Очерки социально-экономического развития XX века. М.: Наука. 1992. т ИЗ. Крылов С Яковлева Е. Законодательное обеспечение инвестиционной деятельности Российский экономический журнал. 1997.№11-12. 114.- Кузнецов Ю. Инвестиционный кризис в России с позиции австрийской школы. Вопросы экономики. 1998. №12.

110. Куракина Ю.Г. Оценка риска в инвестиционном анализе. Вестник Финансовой Академии. 1997 .J2l.

111. Кураков Л.П., Мухетдинова Н.М., Сергеенко В.Н. Инвестиционная политика в современных условиях. М.: Республика. 1996!

112. Курнышева И. Накопления и структурные сдвиги. Экономист. 1996. №3.

113. Курс экономической теории. Общие основы экономической теории, микроэкономика, макроэкономика, переходная экономика. Учебное пособие. М.: МГУ им. М.В. Ломоносова., Издательство «ДИС». 1997.

114. Лебедев В.М. Развитие инвестиционной сферы в российской экономике. Финансы. 1998. №7. 12С. Лебедев В.М. Система комплексного стимулирования инвестиций. Финансы. 1996. №5.

115. Лексин В., Андреева Б., Ситников А., Швецов А. Региональная политика России: Концепции, проблемы, решения. Статья

116. Российский экономический журнал. 1993. №9.

117. Лексин В., Мильнер Б., Швецов А. Экономика и федерализм. России118. Лексин В., Швецов А. Приоритеты региональной политики. Вопросы анализа и оценок. Российский экономический журнал. 1995. №3.

119. Лексин В., Швецов А. Приоритеты региональной политики. Вопросы методологии, анализа и оценок. Российский экономический журнал. 1995. №2.

120. Лексин В., Швецов А. Приоритеты региональной политики. Депрессивные территории и механизмы их санации. Российский экономический журнал. 1995. №4.

121. Лексин В., Швецов А. Приоритеты региональной политики. Муниципализация социальных объектов приватизированных предприятий. Российский экономический журнал. 1995. №5-6.

122. Лексин В., Швецов А. Региональная политика России: концепции, проблемы, решения. Статья девятая. Российский экономический журнал. 1996. №2.

123. Лукасевич И.Я. Методы анализа рисков инвестиционных проектов I» Финансы. 1998. №9. 13(>. Люсов А.Н. Инвестиции и инвестиционная деятельность Деньги и кредит. 199_3. №10/11.

124. Марголин Н.С. Вопросы современного состояния денежного обращения Деньги и кредит. 1988. №12.

125. Маркова Н. Регионы России: итоги четырех лет экономических реформ //Экономист. 1996. №3.

126. Маркова П. Перспективы привлечения финансовых ресурсов к инвестированию производства. //Экономист. 1998. №10.

127. Маркс К. Капитал. Т.1. Соч. Маркс К., Энгельс Ф. Т.23.

128. Мартынов А. Активизация инвестиционной политики. Экономист. 1997. №9.

129. Маршалл А. Принципы экономической науки. М.: Прогресс. 1993. т.1.

130. Матарасенкова В.В. Рынок капталов. М. 1995.

131. Медина И. Портфельные инвестиции: есть шанс, возможно последний. Экономика и жизнь. 1995. Х217.

132. Михайлова Е.В. Финансовый рынок в Российской Федерации. М. 1992. 14(>. Морозов В. Методы оценки качества инвестиционных проектов Экономист. 1998. №7.

133. Мухетдинова Н. К оценке правительственной программы стимулирования отечественных и иностранных инвестиций. Российский экономический журнал. 1995. №10.

134. Мухетдинова Н. Стимулирование инвестиций как фактор социальной стабильности в регионе. Экономист. 2000. №2.

135. Мухетдинова Н.м. Инвестиционный процесс в России. Российский экономический журнал. 1997. №1.

136. Мясникович М. Экономическая политика государства в современных условиях. МЭ и МО. 1999. №1.

137. Наливайский Ю.В. Взаимодействие банковского и промышленного капиталов в инйестиционных процессах переходной экономики. Автореф. дисс. на соиск. уч. степени канд. экон. наук. Ростов-на-Дону: РГУ. 1999.

138. Наливайский Ю.В. Цит. соч.

139. Некрасова И.В. Проблемы совершенствования инвестиционной политики в России. Изв. Вузов Сев.-Кав. Регион. Обществ. Науки. 1997. №2.

140. Нехамкин К. Финансирование НТП: Формирование системы инвестиционных фондов Финансы. 1997. №6.

141. Низкологородский Д. Институциональные предпосылки экономического роста Вопросы экономики. 1997. №11.

142. Обзоркономики России. Основные тенденции развития 1999. ч.Ш. Пер. сангл.-М. 1999.

143. Обзор экономики России. Основные тенденции развития. 1999. ч.П. Пер. сангл.-М. 1999. 88.

144. Овчинников В.Н., Тарасюк А.И. Социальная ориентация хозяйственного механизма. Ростов-на-Дону.: изд-во РГУ. 1989.

145. Осипов Г.В. Реформирование России: итоги и перспективы Вестник МГУ. 1995.сер.18.№2.

146. Основные показатели финансовой оценки инвестиций в рыночной экощ номике. Финансы. 1994. №11.

147. Отчет государственных сберегательных касс по сберегательной операции за 1913 г. СПб. 1914.

148. Петраков Н., Маневич Е., Перламутров В. Как придать денежной политике инвестиционную направленность Российский экономический журнал. 1996. №2.

149. Петров П.А. Кто защитит инвестора?//Финансы. 1996. №4.

150. Петров Ю. Инвестиции: главные задачи рост плюс отдача. Экономика и жизнь. 1998. №3.

151. Плышевский Б. Потенциал инвестирования. Экономист. 1996. №3.

152. Погосов И. Инвестиционный подход к выходу из экономического кризиса Проблемы прогнозирования. 1996. №1.

153. Показатели эффективности инвестиций в условиях рынка. Газеев М.Х., Смирнов А.П., Хрычев А.Н. М.: Дело. 1993.

154. Поляк Г.Б. Региональные финансы и рыночная экономика. Финансы. 1991. №3.

155. Пономаренко Е. Инвестиционные возможности бюджетных и внебюджетных фондов //Российский экономический журнал. 1998. №1.

156. Портфель приватизации и инвестирования. Под ред. Петракова Н.Я. М.1992.

157. Приленский М.Б. Инвестиции: в ожидании попутного ветра. Эко. 1998. №4.

158. Приходько Н. Особенности национальной охоты за инвестициями. Экономика жизнь. 1998. №21.

159. Приходько П. Инвестиционный климат в России. Теплеет? Экономика и жизнь. 1997. Хо42.

160. Путь в XXI век: стратегические проблемы и перспективы российской экономики. Под ред. Львова Д.С. М.: Экономика. 1999.

161. Развитие региона: цели, проблемы, перспективы. М.: Наука. 1989. 175. РГИА. Ф.581.,оп.1Л.14.

162. Региональная экономика: новый характер территориальных отношений. Под ред. В.П. Чичканова, И.А. Татаркина. М.: Экономика. 1991. 164 с.

163. Регионы России: Стат. сб. в 2 т. Т.2. М.: Госкомстат России. 1998. 100-101.

164. Розенберг Д.И. Комментарии к «Капиталу» К. Маркса. М.: Экономика. 1983.

165. Российский государственный Исторический архив (РГИА), ф. 5 81. управление государственных касс, оп.1, д.283. л.70.

166. Российский статистический ежегодник: Стат. сб. М.: Госкомстат России.

167. Экономическая конъюнктура. Выпуск 1. М.: Центр экономической конъюнктуры при Правительстве РФ. 1995.

168. Россия в цифрах. 1998 г. (краткий статистический сборник). М.: Госкомстат РФ. 1998.

169. Россия на пути к 2000 году. Вопросы экономики. 1996. №2.

170. Россия: стратегия инвестирования в кризисный период: Инвестиционный климат России Мартынов А.С., Атрюхов В.В., Виноградов В.Г. и др. М. ПАИМС. 1994.

171. Ростовская область в цифрах. Краткий статистический сборник. 1

172. Официальное издание. Ростов-на-Дону. 1999.

174. Роуз Питер Банковский менеджмент. Пер. с англ. М.: Дело. 1997.

175. Румянцев А., Щербаха В. Активизация инновационной деятельности в крупном индустриальном центре Вопросы экономики. 1993. №6.

176. Сабуров Е., Гипенко Н., Чернявский А. Бюджетный федерализм и межбюджетные отношения. Вопросы экономики. 2000. №1.

177. Сакс Д., Ларрен Ф. Макроэкономика. Глобальный подход. М.: Дело. 1996.

178. Селезнев А. Макроэкономические факторы роста производства. Экономист. 1999. №9.

179. Селезнев А. Учет цикличности воспроизводства в инвестиционной стратегии. Экономист. 1998. №2.

180. Семенов А. Основа экономического роста. Экономист. 1999. №8.

181. Семенов П., Штульберг Б. Новая региональная стратегия. Экономист. 1994. №6.

182. Симановский Л.О. Взаимодействие финансового и реального секторов экономики. Вопросы экономики. 1999. №4.

183. Слепов В.А. Инвестиции как фактор экономического роста. Финансы.

184. Словарь Современной Экономической Теории Макмиллана. Под ред. Девида У. Пирса. М.: Инфра. 1997.

185. Смирнов В., Арцишевский Л. К задействованию внебюджетных источников финансирования инвестиций Российский экономический журнал. 1997. №5-6.

186. Смирнов У инвестиций -свои приоритеты. Экономика и жизнь. 1997. №41.

187. Смирнов Н. Региональные аспекты социальной политики. М.: Гелиос АРВ. 1999.

188. Смит А. Исследования о природе и причинах богатства народов. Антология экономической классики. Т.1. М.: Эконов. 1993.

189. Советские финансы. 1946. №4-5. 20?. Соловьев В.Ю. О некоторых финансовых вопросах развития предпринимательства. Финансы. 1995. №6.

190. Стратегия реформирования экономики России. Вопросы экономики. 1996. №3.

191. Строев Е.С. Инвестиционная политика государства: российская действительность и зарубежный опыт. Эко. 1998. №1.

192. Структура отношений собственности на основной капитал и инвестиции. Инвестиционная ситуация в регионах России. Федерализм. 1998. №4.

193. Структурная перестройка и экономический рост в 1997 2000 годах Дайджест. Финансы. 1997. №9.

194. Татаркин А. Социально-экономические проблемы формирования рыночных отношений региона. Вопросы экономики. 1993. Хаб.

195. Текущие тенденции в денежно-кредитной сфере Информационный бюллетень Центрального банка Российской Федерации. 1997. №5.

196. Токсанбаева М. О социальной уязвимости женщин. Вопросы экономики. 2000. №3.

197. Узяков М.Н. Характер экономического роста в РФ в среднесрочной перспективе. //Проблемы прогнозирования. 1999. №1.

198. Уильям Ф. Шарп, Гордон Дж. Александер, Джеффри В. Бэйли Инвестиции. Пер. с англ. М.: ИНФРА-М. 1997.

199. Улюкаев А., Российские реформы и предпосылки экономического роста. Вопросы экономики. 1996. №2.

200. Уринсон Я. О мерах по оживлению инвестиционного процесса в России Вопросы экономики. 1997. №1.

201. Усиление роли государственного регулирования в инвестиционной деятельности ин-т МЭ и МО РАН Финансовый бизнес. 1997. №12.

202. Фоломьев А. Инвестиционный климат регионов России и пути его улучшения. Вопросы экономики. 1999. №9.

203. Хансен Э. Экономические циклы и национальный доход. М., 1959. 2IS. Хикс Дж. Стоимость и капитал. М.: Прогресс. 1993.

204. Ходов Л.Г. О разграничении прямых и портфельных инвестиций Росс, эконом, журнал. 1996. Хо2.

205. Ходов Л.Г. Основы государственной экономической политики. М.: Издательство БЕК. 1997.

206. Хуаде Х.Ю. Рыночный механизм активизации инвестиционной деятельности в Республике (на материалах Адыгеи). Дисс. на соиск. ji. степени канд. экон. наук. Ростов-на-Дону: РГУ. 1997.

207. Шагинян Г.А., Елецкий Н.Д., Лубнев Ю.П., Семенюта О.Г., Кравцова Н.И. Проблемы Переходной Экономики. Ростов-на-Дону. 1998.

208. Шарп У., Александер Г., Бэйли Дж. Инвестиции: Пер. с англ. М.: ИНФ Р А М 1997.

209. Шафронов П. Экономический рост как основа повышения эффективности производства. Экономист. 1999. №4.

210. Шиничиро Табата. Швестиционный кризис в России Вопросы статистики. 1998. №5.

211. Шмелев Н. Надежды на экономический рост. Международная жизнь. 1998. №8.

212. Шнипер Р.И., Новоселов А.С. Региональные проблемы рынковедения: экономический аспект. Новосибирск: ВО «Наука». 1993.

213. Шпрыгин В. Без инвестиций нет обновления. Экономика и жизнь. 1997. №11.

214. Шумейко В.Ф. Российские реформы и федерализм. М.-1995.

215. Шумпетер И.А. Теория экономического развития. М.: Прогресс. 1982.

216. ЩepбaкoвJB.И. Как обеспечить инвестиции в экономику России? Независимая, газета. 1998. 24 сентября.

217. Экономика Под ред. Булатова А.С. М. 1994. анапиза. М.: РОСПЭН. 1999.

218. Экономическая реформа в регионе: проблемы, сочетания федерального и территориального. Отв. ред. А.И. Татаркин. Екатеринбург: УИФ «Наука». 1994.

219. Экономическая энциклопедия. М.: ОАО «Изд-во «Экономика». 1999.

220. Экономические реформы в России: на пороге структурных перемен. Пер. с англ.: Республика. 1993.

221. Юрин И.Л. Макроэкономические проблемы кредитной политики в условиях рыночной трансформации экономики России. Ростов-на-Дону: Экспертное бюро. 2000.

223. Яковец Ю. Стратегия инвестирования. Экономист. 1995. №9.

224. Яковлев А. А. Отношение частных вкладчиков к различным формам и способам сбережений. Роль_сбережений. М., 1998.

225. Яковлева А. А. Отношения частных вкладчиков к различным формам и способам сбережений. Роль информации на российском рынке индивидуальных сбережений. М., 1998.

226. Экономическая политика в России в 1998 году Бюро экономического

227. Admiraal Р.-Н. The Household Savings Market in Russia. Working Paper, Erasmus University. Rotterdam. 1998. P.5.

228. Avdasheva S. Asymmetric Information as a Determinant of Russian Individuals Savings Market Structure. Working Paper. Higher School of Economics: M., 1997.

229. Collected Essays on Economic Theory, vol. 1 Oxford. 1981. P. 106-112/

230. Dewatripont M.M., Tirole J. The Prudential Regulation of Banks. Cambridge, Mass., MIT Press, 1994.

231. Doroshenko M. Managing Risk of Personal Savings: International Experience. Working Paper, Moscow State University. Moscow. 1997. P.62

232. Harry M. Markowitz. Portfoliolection: Efficient Diversification of Investments (New York: John Wiley. 1959. P.248-266.

233. Lazear P. Economic Transition in Eastern Europe and Russia. Stanford, Hoover Institution Press. 1995. P.268.

234. Schmalensee R. Second Brand Handicap. Economic Advance In Economic Theory. Part

235. Industrial Organization. 1980. P.268-275.