Развитие венчурного инвестирования инновационных компаний тема диссертации и автореферата по ВАК РФ 08.00.05, кандидат наук Колотырин, Денис Александрович

• Колотырин, Денис Александрович
• кандидат наук
• 2015

Оглавление диссертации кандидат наук Колотырин, Денис Александрович

Оглавление

ВВЕДЕНИЕ

ГЛАВА 1. ТЕОРЕТИЧЕСКИЕ ОСНОВЫ АНАЛИЗА ВЕНЧУРНОГО ИНВЕСТИРОВАНИЯ ИННОВАЦИОННЫХ КОМПАНИЙ

1.1. Сущность и содержание венчурного инвестирования инновационных компаний

1.2. Факторы развития венчурного инвестирования инновационных компаний

ГЛАВА 2. АНАЛИЗ ВЕНЧУРНОГО ИНВЕСТИРОВАНИЯ ИННОВАЦИОННЫХ КОМПАНИЙ

2.1. Динамика венчурного инвестирования в России и за рубежом

2.2. Венчурные фонды в венчурном инвестировании инновационных компаний

ГЛАВА 3. НАПРАВЛЕНИЯ РАЗВИТИЯ ВЕНЧУРНОГО ИНВЕСТИРОВАНИЯ ИННОВАЦИОННЫХ КОМПАНИЙ

3.1. Развитие системы бизнес-акселераторов

3.2. Налоговое стимулирование венчурного инвестирования инновационных компаний

ЗАКЛЮЧЕНИЕ

СПИСОК ИСПОЛЬЗОВАННОЙ ЛИТЕРАТУРЫ

Введение диссертации (часть автореферата) на тему «Развитие венчурного инвестирования инновационных компаний»

ВВЕДЕНИЕ

Актуальность темы исследования. Спад роста в экономике в России в последние десятилетия свидетельствует об исчерпании экстенсивных факторов экономического роста и необходимости активизации его интенсивной модели. Основой интенсивного экономического роста является внедрение и широкое распространение новых технологий в области организации производства и управления, а также технологических решений. Финансовым инструментом этого процесса является венчурное инвестирование, призванное быть катализатором развития отраслей, характеризующихся высокой нормой прибыли и динамично растущими (новыми) рынками.

Однако, не смотря на реализуемый курс на инновационную модель экономического роста, сохраняется очень низкий уровень инновационной активности. Он практически не изменился даже во время экономического подъема. К сожалению, в настоящее время нет оснований говорить о крупномасштабных технологических прорывах в промышленности, интенсивном освоении результатов исследований и разработок. Экономический рост, наблюдаемый в развивающихся странах, влечет за собой структурные изменения в венчурном инвестировании. Однако в России этого пока не происходит. Объем венчурных сделок остается неизменным в 2007-2013гг. и держится на уровне 5,7 тыс. шт. в год. Поиск причин и возможных вариантов решения этих проблем требуют соответствующего анализа и обоснования.

Недостаточная исследованность данной проблемы с позиции современной экономики и развитие венчурного инвестирования инновационных компаний с учетом новых условий хозяйствования, острейшая потребность практики в решении важнейшей народнохозяйственной задачи развития венчурного инвестирования

инновационных компаний определили актуальность темы диссертационного исследования.

Степень разработанности проблемы. Проблеме инвестирования инновационной деятельности посвящены работы отечественных экономистов Абрамова С.И., Атояна В.Р., Волошина В.В., Жица Г.И., Казаковой Н.В., Кузыка Б.Н., Литвинцева И.П., Покровского К.К., Плотникова А.Н., Пчелинцевой И.Н., Тюриной В.Ю., Яковца Ю.В. и др.

Вопросам развития малых инновационных предприятий посвящены исследования Алехина С.П., Аньшина В.М., Асаула А.Н., Ахтямова М.К., Кузнецовой H.A., Кутузовой Л.Л., Савинов М.В., Степанова A.A., СтепановаИ.А., Юлдашевой О.У., и др.

Отдельные аспекты венчурного инвестирования рассмотрены в работах

Артеева Д.С., Балабан М.А., Беликовой A.B., Бунчука М.Н., Глэдстоуна Д.,

/

Гулькина П.Г., Дриля Н.В., Есмагуловой Н.Д., Карасевой Д.Н., и др.

Несмотря на достаточно большое количество исследований, посвященных вопросам инвестирования инновационной деятельности, развития малых инновационных предприятий, отдельных аспектов венчурного инвестирования, проблема развития венчурного инвестирования инновационных компаний в современной экономике не изучены в полной мере.

Актуальность исследования задачи развития венчурного инвестирования инновационных компаний, ее теоретическая и практическая значимость, ее многоаспектность и недостаточная степень разработанности обусловили выбор темы диссертационного исследования.

Соответствие темы диссертации требованиям паспорта

специальностей научных работников (экономические науки).

Диссертационная работа выполнена в соответствии с паспортом

специальности 08.00.05 -Экономика и управление народным хозяйством (по

отраслям и сферам деятельности, в т.ч.: управление инновациями), п.2.12. -

Исследование форм и способов организации и стимулирования

4

инновационной деятельности, современных подходов к формированию инновационных стратегий; п. 2.17. - Развитие теории, методологии и методов венчурного инвестирования научно-технического и организационного обновления хозяйственных систем.

Цель диссертационного исследования заключается в обосновании и разработке теоретических положений по развитию венчурного инвестирования инновационных компаний.

Достижение поставленной цели осуществлялось путем решения ряда логически взаимосвязанных научных задач, последовательно раскрывающих тему диссертационного исследования, включая:

- определить критерии отнесения компании к инновационной;

- провести классификацию факторов развития венчурных инвестиций инновационных компаний;

- выявить специфику венчурного инвестирования инновационных компаний;

- обосновать алгоритм принятия решений о венчурных инвестициях;

- предложить модель бизнес-акселератора 200;

- предложить и обосновать направления развития налогового стимулирования венчурного инвестирования.

Объектом исследования являются экономические процессы по развитию венчурного инвестирования инновационных компаний.

Предметом исследования являются социально-экономические и организационно-управленческие отношения, возникающие в процессе развития венчурного инвестирования инновационных компаний.

Теоретической и методологической основой исследования

послужили фундаментальные труды ученых, посвященные проблемам

управления развитием социально-экономических систем, инновационным

развитием, финансовому обеспечению инновационного развития, материалы

научно-практических конференций, монографии, публикации в

периодической печати и в сети Интернет, а также законодательные и

э

нормативные акты РФ.

Методология исследования базируется на общенаучных методах познания: диалектическом методе, формализации, взаимосвязи общего и частного, системно-структурном, стратегическом и процессом подходах, использовании экономико-статистических методов, методов экспертных оценок. В работе применены системный и логический анализ, обобщение, исторический, эволюционный метод, использованы приемы экономико-математического моделирования.

Рабочая гипотеза исследования основывается на том, что венчурное инвестирование является финансовым инструментом интенсивного экономического роста, а его развитие позволит экономике России преодолеть спад, наблюдающийся в последнее время.

Информационную базу исследования составили исследования отечественных и зарубежных ученых в области инновационной деятельности и инновационного развития, нормативно-правовые акты федеральных и региональных органов законодательной и исполнительной власти; фактологические данные Федеральной службы государственной статистики Российской Федерации, Министерства экономического развития Российской Федерации, а также эмпирические данные отечественных и зарубежных исследователей, результаты анализа первичных материалов, проведенного автором.

Научная новизна диссертационного исследования заключается в следующем:

- определены критерии отнесения компании к инновационной, которые

в теории в настоящий момент отсутствуют, включающие следующие: в

основе деятельности инновационной компании лежит инновация, права на

производимую инновацию защищены документально, права на инновацию

принадлежат фирме или учредителю, инвесторы имеют долю в компании,

инвестирование инновационного проекта осуществляется раундами, высокий

риск неудачи компенсируется высокой доходностью инноваций, что

6

I (. |"< "|> л <

позволило провести систематизацию инновационных компаний и выявить специфику венчурного инвестирования инновационных компаний;

- классифицированы факторы развития венчурных инвестиций инновационных компаний, которые в отличие от существующих видов были объединены в группы: общеэкономические, включающие: геополитическое положение страны и ее природно-ресурсный потенциал; уровень развития фондового рынка; благоприятный налоговый режим; внешнеэкономические риски; и региональные, включающие: уровень развития инновационной инфраструктуры на мезоуровне; наличие государственной финансовой поддержки на мезоуровне; высокий уровень доходности регионального бюджета, что позволило выявить направления развития венчурного инвестирования инновационных компаний;

- выявлена специфика венчурного инвестирования инновационных компаний, которая так системно на рассматривалась ранее, заключающаяся в зависимости объемов и источников инвестирования от этапа развития инновационной компании, а также в поэтапности их осуществления, что позволило предложить алгоритм принятия решений о венчурных инвестициях;

- обоснован алгоритм принятия решений о венчурных инвестициях, включающий четыре блока: выбор сценария развития компании, расчет возврата на инвестиции, оценка стоимости компании, и принятие решения, что позволило предложить конкретные направления развития венчурного инвестирования инновационных компаний;

- предложена организационная и финансовая модель бизнес-акселератора 2вО как системы консалтинга в сфере инновационного менеджмента, в основе которой лежит методология экспертизы венчурного инвестирования, характеризующая повышение конкурентоспособности и улучшение устойчивости развития компании, которая до настоящего времени не существует, что позволит стимулировать рынок венчурных инвестиций и

улучшить показатели развития предприятий малого и среднего бизнеса;

7

I , Ч »'

- предложены и обоснованы направления развития налогового стимулирования венчурного инвестирования, которые не рассматриваются в настоящее время в качестве законодательной инициативы, включающие: определение в налоговом законодательстве ключевых понятий инновационной деятельности, принятие модели инвестиционного налогового режима на бесплатной и невозвратной основе, принятие налоговых льгот для малых инновационных предприятий, введение специального режима амортизационных отчислений для оборудования, используемого при проведении НИОКР, формирование благоприятного налогового климата для венчурных инвесторов и венчурных фондов, что позволит значительно стимулировать инновационную деятельность и венчурное инвестирование.

На защиту выносятся:

1. Критерии отнесения компании к инновационной.

2. Классификация факторов развития венчурных инвестиций инновационных компаний.

3. Специфика венчурного инвестирования инновационных компаний.

4. Алгоритм принятия решений о венчурных инвестициях.

5. Модель бизнес-акселератора 200.

6. Направления развития налогового стимулирования венчурного инвестирования.

Практическая значимость диссертационного исследования

определяется возможностью использования предложенных теоретических разработок по развитию венчурного инвестирования инновационных компаний в России.

Апробация результатов диссертационного исследования. Основные положения работы апробированы на различных всероссийских, международных и национальных конференциях и семинарах: международная научно-практическая конференция «Подготовка кадров для инновационной экономики». (Саратов. ПАГС им. Столыпина. 2011г.), межрегиональная

научная конференция «Модернизация экономики и общества: новое качество посткризисного развития» (Саратов, 2011г.), международная научно-практическая конференция «Столыпинские чтения. Экономика, политика, культура в контексте столыпинских реформ» (Севастополь, 2012г.), международная научно-практическая конференция «Экономические и институциональные проблемы формирования новой экономики» (Саратов, 2014г.), международная научная конференция «Экономическая система современной России: пути и цели развития» (Москва, МГУ им.Ломоносова, 2014); международная научно-практическая конференция «Логистика и экономика ресурсосбережения и энергосбережения в промышленности» (Москва, 2014) и пр. О внедрении результатов исследования имеются три акта.

Публикации результатов исследования. Содержание диссертации отражено в 8 авторских публикациях общим объемом 10,2 п.л. (авторских 9,2 п.л.), в том числе в 1 авторской монографии. В ведущих рецензируемых журналах опубликовано 5 статей.

Объем и структура работы. Диссертационная работа изложена на 177 стр., состоит из введения, трех глав, шести параграфов, заключения и списка использованной литературы, 38 рисунков, 8 таблиц, 3 формул.

ГЛАВА 1. ТЕОРЕТИЧЕСКИЕ ОСНОВЫ АНАЛИЗА ВЕНЧУРНОГО ИНВЕСТИРОВАНИЯ ИННОВАЦИОННЫХ КОМПАНИЙ

1.1. Сущность и содержание венчурного инвестирования инновационных компаний

Ключевой проблемой развития экономики в настоящее время является накопление и реализация конкурентоспособного научно-технического потенциала. Эта проблема усиливается и активизируется с принятием инновационного пути развития России. Поэтому решение этой проблемы зависит от степени применения современных инструментов инвестирования внебюджетных инвестиций. Одним из механизмов привлечения инвестиций в высокотехнологичную сферу и реализации наукоемких инновационных проектов является венчурное инвестирование, широко используемое за рубежом. Стимулированию инновационной активности и повышению конкурентоспособности научно-технического потенциала способствует развитие системы венчурного инвестирования и прямого инвестирования в современной экономике. Поэтому среди направлений государственной инновационной политики можно выделить следующие1:

- создание законодательной базы для обеспечения возможности осуществления венчурных инвестиций пенсионными фондами и страховыми организациями;

- стимулирование развития фондового рынка для размещения акций инновационных компаний при выходе венчурных инвесторов;

- финансовая поддержка в форме целевых грантов на научно-исследовательские и опытно-конструкторские разработки, различные налоговые льготы для инновационных компаний для реализации проектов на предпосевном и посевном этапах, когда возможности получения

1 Фуре М.В. Особенности венчурного финансирования инновационных проектов // Стратегия инновационного развития регионов. 2010, №2. С.58-61.

10

коммерческих кредитов не определены.

Государственная инновационная политика в целях стимулирования венчурного инвестирования направлена на развитие региональных инновационных систем как составных частей национальной инновационной систем по таким направлениям, как: создание законодательной базы в отношении формирования благоприятной экономической среды для инновационной деятельности и венчурного инвестирования; а также дальнейшее развитие инновационной инфраструктуры. В этих целях уже разработаны приоритетные направления развития науки и техники, которые регулярно пересматриваются и корректируются. Все программы, которые поддерживаются и финансируются государством, должны отвечать указанным приоритетам и осуществляться в соответствии с ними. Все фундаментальные и прикладные исследования должны осуществляться на основе прогноза научно-технического развития, с тем, чтобы опережать развитие рынка и его потребности.

Основой инновационного развития является инновационная деятельность, которая невозможна без финансового обеспечения. Результатом инновационной деятельности являются инновации, разработанные и выведенные на рынок. Инновация является конечным результатом интеллектуальной деятельности человека, его фантазии, творческого процесса, открытий, изобретений и рационализации". В процессе создания инновации осуществляется следующие взаимосвязанный процесс: «инвестиции — разработка - внедрение - получение качественного улучшения». Специфика этого процесса обуславливается тем, что в нем (рисунок 1):

^ используются результаты интеллектуальной деятельности, которые подтверждены охраноспособным документом;

Матковская, Я.С.Оценка эффективности маркетинговых инвестиций при коммерциализации инновационных техноло1 ий // Финансы и кредит», 2010, № 24(408).

11

^ и/или возможно организация производства конкурентоспособной продукции;

^ и/или производимая продукция является конкурентоспособной не только на внутреннем, но и на мировом уровне;

^ в результате потребления или производства данной продукции может быть достигнута высокая экономическая эффективность.

• используются охраноспособные результаты интеллектуальной деятельности

•обеспечивается выпуск

патентоспособной продукции

• обеспечивается выпуск товаров и услуг,

соответствующих мировому уровню

; »достигается I высокая ! экономическая | эффективность

Рисунок 1 - Специфика процесса создания инноваций (авторск.)

Инновационная деятельность, результатом которой являются инновации, можно условно разделить на две стадии: стадия научных исследований и рыночная стадия (рисунок 2).

Стадия научных исследований включает следующие направления деятельности3:

Семенов, A.C. Венчурное финансирование инновационной деятельности: учеб. пособие / A.C. Семенов, А.И.Каширин.-М.: Инновации,2006.-165 с.С. 101.

12

Фундаментальные исследования

Прикладные

научные исследования

Опытно-конструкторские работы

Рост объемов произвоства

Замедление роста производства

Спад объемов продаж

Рисунок 2 - Стадии инновационной деятельности (авторск.)

1). Фундаментальные исследования - это деятельность по получению новых теоретических знаний, которая проводится в научно-исследовательских институтах организаций или в вузах. Особая роль фундаментальных исследований в развитии венчурного инвестирования определяется тем, что они являются источником идей, генерируют пути в новые сферы науки. Фундаментальные исследования финансируются из бюджета в раках государственных целевых программ..

2). Прикладные научные исследования — это исследования по применению полученных знаний на этапе фундаментальных исследований

13

для практического решения задач. Проверяется возможность технического осуществления задумки, проводится анализ емкости рынка, масштабов потребностей рынка, потенциал предприятия по выпуску продукта.

3). Опытно-конструкторские работы — это деятельность по внедрению полученных практических результатов на этапе прикладных научных исследований в производство новых технологий, материалов, продукции. Результатами этого этапа являются: компьютерные программы, промышленный образец, базы данных, полезная модель, прототип, научно-техническая документация.

На рыночной стадии осуществляется деятельность по практической реализации результатов инновационной деятельности, заключается в прохождении следующих этапов:

1). Внедрение на рынок - это деятельность изготовитель производит пробную партию продукта, и маркетинговые исследования пробных партий товара. На этом этапе еще не известна реакция рынка на новую продукцию, существуют риски отторжения, поэтому инвестиции носят рисковый характер

2). Рост объемов производства - расширение производства, что способствует снижению постоянных издержек и приводит к снижению цены. Прибыль от реализации достигает пика.

3). Замедление роста производства - темпы производства снижаются, в структуре издержек растут затраты на рекламу и поддержку конкурентоспособности продукции. Осуществляется поиск новых рынков. Проводится разработка улучшенных модификаций продукта, совершенствуются технологические процессы.

4). Спад объемов продаж — рынок перенасыщается товаром, происходит устойчивое падение объемов продаж и снижение прибыли. Спад происходит как из-за устаревания товара, так из-за изменений в технологии, смены вкусов и предпочтений потребителей, а также вследствие появления

на рынке более совершенных товаров, предлагаемых конкурентами.

14

Одним из финансовых инструментов инновационной деятельности является венчурное инвестирование. Понятие венчурных инвестиций возникло в середине XX века в США. Начало холодной войны, начавшейся в 1945 г. с запуска США ядерных бомб, вызвало начало «гонки вооружения» между СССР и США. Страны стремились создать более технологически совершенное оружие, увеличивая военные расходы. С запуском СССР в 1958 г. первого искусственного спутника Земли противостояние продолжилось в космической отрасли, а затем и в телекоммуникационной, дав, тем самым толчок к научно-техническому развитию в смежных отраслях. В США, после расследования причин отставания в области передовых технологий, была принята программа поддержки малого предпринимательств SBIC (small businness invesstment сатрапу). По этой программе государство США финансировало новые инновационные компании через механизм честно-государственного партнерства, то есть компании должны были привлечь средства частных инвесторов в пропорции 2:1 - на одну часть государственных средств необходимо две части частных средств.)-. В процессе развития SB1C, параллельно стали появляться независимые частные венчурные фонды и компании, со временем превратившиеся в то, что сегодня известно как источники «венчурного» капитала.

В России начало венчурной индустрии положено созданием в 1992 г. Российского фонда фундаментальных исследований, а в 1994 - Российского гуманитарного научного фонда, целью которых является развитие инновационной деятельности.

Не смотря на то, что венчурные инвестиции существуют уже достаточно давно, тем не менее, устоявшегося научного определения пока в экономической литературе нет. Анализ научных трудов, наиболее авторитетных авторов в данной области ученых, представленных в таблице 1,

4 Small Business Investment Act of 1958

hUp://\v\v\v.sba.gov/sites/default/files/Small%20Business%20Investment%2QAct%20of%20195 8JLpdf

позволяет систематизировать различные подходы к определению венчурных инвестиций.

Таблица 1 - Различные взгляды на термин «венчурные инвестиции»

№ Автор Определение венчурных инвестиции

1. Попов С.А., Суркова Т.В.5 источник внебюджетного финансирования научных исследований, прикладных разработок и инновационной деятельности

2. Семенков Е.В.6 операции, связанные с кредитованием и финансированием научно-технических разработок и изобретений, характеризующиеся повышенной степенью риска

3. Переверзева М.Н.7 один из наиболее эффективных способов решения задачи мотивации инвесторов к финансированию рисковых и инновационных проектов

4. Ляпунова А.Н.8 вложение средств институциональными или индивидуальными инвесторами в реализацию проектов с высоким уровнем риска и неопределенностью результата в обмен на пакет акций или определенную долю в уставном капитале

5. Процко Е.С. основной источник финансирования инновационных проектов, один из основных инструментов модернизации экономики России, способствующих развитию высокотехнологичных компаний

6. Жесткое A.M.10 особый инвестиционный ресурс, представляющий собой совокупность денежных средств, социального и человеческого капиталов, который направляется в перспективные новаторские компании, обладающие высоким потенциалом роста с высокой неопределённостью результатов их коммерческой деятельности

7. Думнова H.A., способ стимулирования малых инновационных предприятий, и источник ускоренного формирования научно-технического

5 С.А. Попов, М.Н. Переверзева, Т.В. Суркова Организационно-экономический механизм эффективного управления венчурными инвестициями в российских условиях // Вестник Южно-Уральского государственного университета. Серия: Экономика и менеджмент. 2009. №21(154). С.54-63

6 Семенков Е.В. Венчурные инвестиции: экономические и социальные аспекты // Труд и социальные отношения. 2008. №8. С. 101-105

7 Переверзева М.Н.Особенности управления венчурными инвестициями в российской экономике: концепция, методы, инструментарий: авт. дис. на соиск. уч. ст. канд. экон.наук . Ростов-на-Дону, 2010

8 Васильева О.Ю., Лягоскина Д.Ю., Ляпунов А.Н. Венучрные инвестиции в РФ за 2007-2013гг. // Акутальные направления научных исследований XXI века: теория и практика. 2014. Т.2. №3-1. С.363-370

9 Процко Е.С. Венчурные инвестиции как фактор модернизации экономики России // Проблемы современной экономики (Новосибирск). 2013. №11. С.94-98

10 Жесткое A.M. Венчурные инвестиции в инновационном обновлении экономики Германии: авт.реф.на соиск. уч.ст. канд. экон. наук. Москва, 2010.

№ Автор Определение венчурных инвестиций

Рязанцева Т.В." прогресса, материальной основы благосостояния и социальной стабильности страны

8. Дюкарев B.A.,f акционерный капитал, предоставляемый профессиональными фирмами, которые инвестируют с одновременным управлением в демонстрирующие значительный потенциал роста частные предприятия в их начальном развитии, расширении и трансформации

9. Аскинадзи В.М. Жданова O.A.13 долгосрочное (свыше пяти лет) вложение частных инвестиций в акционерный капитал либо вновь создаваемых, либо уже существующих малых высокотехнологических предприятий, ориентированных на разработку и выпуск наукоемкой продукции, с целью развития этих предприятий и получения в последующем прибыли от прироста стоимости вложенных средств

Мы видим два принципиальных подхода к определению венчурных инвестиций. Согласно первому, под венчурными инвестициями понимают денежные средства, вкладываемые в инновационные компании и проекты. В этом случае средства вкладываются в проекты с высоким уровнем риска, в обмен на долю в компании. Во втором подходе эксперты понимают под венчурными инвестициями способ, инструмент стимулирования научно-технической и инновационной деятельности, направленной на повышение благосостояния страны. В этом случае венчурные инвестиции рассматриваются как финансовое обеспечение инновационного процесса. В целом, эти два подхода не противоречат друг другу, учитывая уровень исследования. Первый подход - более конкретный, рассматривающий субъект и объект отношений, возникающий в процессе венчурных инвестиций, то есть микроуровень. Второй подход рассматривает венчурные инвестиции с макроэкономической точки зрения, при которой инвестиции есть результат определенной государственной политики по созданию благоприятного инвестиционного климата, инновационной инфраструктуры

Список литературы диссертационного исследования кандидат наук Колотырин, Денис Александрович, 2015 год

СПИСОК ИСПОЛЬЗОВАННОЙ ЛИТЕРАТУРЫ

1. Абрамов, С.И. Инвестирование инновационной деятельности /С.И. Абрамов //Ведомости. - 2007. - №17. - С. 14-17.

2. Алехин С.П., Савина М.В., Степанов A.A., Степанов И.А., Кутузова Л.Л. Актуальные проблемы и перспективы развития малых промышленных предприятий в инновационной экономике. М.: ООО «Изд-во Центрсоюз», 2010 г. - 128 с.

3. Аньшин, В.М. Менеджмент новых инвестиций и инноваций в малом и венчурном бизнесе - М.:Наука., 2009. - 65 с.

4. Аньшин, В.М. Стратегия венчурных инноваций и инвестиций // Дело, 2008 г., №20., С. 20-25.

5. Артеев, Д.С. Венчурное инвестирование в условиях мирового финансового кризиса - М.: Изд-во «Анкил», 2009. 230 с.

6. Архипов, A.C. Государство и малый бизнес : Финансирование, кредитование и налогообложение / А. С. Архипов // Вопросы экономики. -2007. -№ 4. - С. 12-15.

7. Асаул А.Н. Малое инновационное предпринимательство / А.Н. Асаул, Б.М. Капаров; под ред. А.Н. Асаула. -СПб: СПбГАСУ, 2008. 128 с.

8. Атоян, В.Р., Лопухин В.Ю.К вопросу теории инновационного общества// Креативная экономика. — 2010. — № 10 (46). — с. 49-56.

9. Атоян, В.Р. Инновация и инновационная деятельность // Межвузовский научный сборник «Логистическая стратегия товародвижения» - Саратов: Саратовский государственный технический университет, 1997. - С. 126-133.

10. Ахтямов М.К., Юлдашева О.У., Кузнецова H.A. Инновационное развитие предпринимательства в экономике знаний. М.: Креативная экономика, 2011. - 323 с.

11. Балабан, M. А. Венчурное финансирование инновационных проектов/ A.M. Балабан // АНХ. - 2009. - №5. - С.7-13.

12. Баранов М.Н., Саакова Л.В., Шматко А. Д. Развитие и государственная поддержка малого инновационного предпринимательства в научно-технической сфере. СПб.: Изд-во СЗТУ, 2011. - 130 с.

13. Беликова, A.B. Проблематика венчурных инвестиций / A.B. Беликова. - М.: Инвестиционный банкинг, 2007. -120 с.

14. Белоусова, О.М. Сравнительный анализ инновационной активности субъектов Российской Федерации. М.: Издательство «Академия Естествознания», 2011. URL: http://www.rae.ru/monographs/142.

15. Бетруненкова, A.A. Коммерциализация новых технологий: мировой и российский опыт.- М.: Изд-во «Академия народного хозяйства», 2006. 203 с.

16. Бунчук, М.К. Роль нового венчурного капитала в финансировании малого инновационного бизнеса - М.: Изд-во «Академия народного хозяйства», 2009. - 224 с.

17. Борисов, О.И. Благоприятный налоговый климат для инновационной деятельности как необходимая антикризисная мера в России и зарубежных странах // Налоги и налогообложение, 2011 г., № 3. С.56-57

18. Борох А.К. Налоговые инструменты воздействия на экономическое развитие государства // Финансы и кредит. 2011. № 36 (468). С. 70-76.

19. Букина И.С. Инновационный путь развития и налоговая политика: основные противоречия. М.: Институт экономики РАН, 2009. - 54 с.

20. Валдайцев, C.B. Оценка бизнеса и новые инновации.- М.: Изд-во «Филинъ», 2007.- 343 с.

21. Вишняков, A.A. Венчурное инвестирование малых инновационных проектов. -М.: Изд-во «Дело и Сервис», 2010. - 138 с.

22. Вознесенский, Э.А. Дискуссионные вопросы постсоциалистических финансов. - СПб.: Изд-во «Питер», 2006. - 56 с.

23. Волков Д.Б. Виды налоговых стимулов // Финансы. 2011. № 3. С.

65-67.

24. Волошин, В.В., Покровский, К.К. Особенности развития рынка венчурного инвестирования и инновации. М.: Изд-во «МИФИ», 2008 г., т. 14, С.214-223.

25. Власов, А. Н. Научно-технический прогресс и инвестиционная государственная политика.- М.: Изд-во «Академия народного хозяйства», 2009г., 105 с.

26. Гарантуров, B.C. Экономический риск и инновации. - М.: Изд-во «Дело и Сервис», 2009 г., 112 с.

27. Герасименок В.Ю. Финансовый механизм формирования и реализации бизнес-плана с привлечением разных форм венчурного капитала // Финансы и кредит, 2014, № 29 (605).

28. Грачёва, М.В. Анализ проектных рисков / М.В. Грачёва. - М. : Фин-статинформ, 2009. - 216 с.

29. Глэдстоун, Д., Глэдстоун, Л. Инвестирование венчурного капитала в новой экономике. - М.: Изд-во «Баланс Бизнес Букс», 2006 г., 418с.

30. Гулькин, П.Г. Введение в российский венчурный бизнес // Рынок ценных бумаг, 2007 г., № 15., С. 13-19.

31. Гулькин, П.Г. Венчурный капитал.-. СПб.: Изд-во «Анкил», 2006 г., 150 с.

32. Гулькин, П.Г. Индустрия венчурных и прямых частных инвестиций в России и инновационное развитие.- СПб.: Изд-во «Анкил», 2008 г.,170 с.

33. Гулькин, П.Г. Введение в российский венчурный бизнес.- СПб.: Изд-во «Равви», 2008 г., 123 с.

34. Гулькин, П.Г.Оценка стоимости и ценообразование в венчурном инвестировании и при выходе на рынок IPO. - СПб.: Изд-во «Альпари», 2008 г., 202 с.

35. Гурова, И.Н. О некоторых проблемах налогового администрирования // Финансы, 2010. № 2.

36. Довгая, О.В., Миронова И.Б. Налоговое стимулирование деятельности малых предприятий. Хабаровск: РИЦ ХГАЭП, 2006. - 144 с.

37. Дриль Н.В. Особенности венчурного финансирования // Научно-технический сборник. 2008. №68

38. Егошин, Е.Д. Венчурное инвестирование в российской экономике.- НСк.: Изд-во «Континент Сибирь», 2007 г., 163 с.

39. Жиц Г.И. Инновационный потенциал и экономический рост. [Текст] - Саратов, 2008. - 164 с.

40. Замков, О.О. Математические методы в экономике. - М.: Изд-во «ДИС», 2007 г., 194 с.

41. Золотарев, A.A. Корпоративное венчурное инвестирование в России // Творчество молодых ученых, 2008 г., С. 23-25.

42. Инновационно-инвестиционные процессы в современной системе общественного воспроизводства: Монография / А.И. Данилов, Ю.В. Разумова. -М.: Информационно-внедренческий центр «маркетинг», 2010.-251 с.

43. Карасева Д.Н. Венчурный капитал как источник финансирования инновационной деятельности субъектов малого бизнеса. // Творчество молодых ученых. 2011, 158 с.

44. Каржаув А.Т., Фоломьев А.Н. Национальная система венчурного инвестирования. / А.Т. Каржаув, А.Н. Фоломьев. - М.: Экономика, 2005. -239с.

45. Казакова Н.В. Тенденции современного экономического

развития: управление знаниями и интеллектуальным капиталом как основа

инноваций // Проблемы инновационного развития инвестиционно-

167

строительной сферы / А.Н. Плотников, Н.В. Казакова, Е.В. Полякова и др.; Под общ.ред. А.Н. Плотникова. - Саратов: Сарат. гос. техн. ун-т, 2005. - С. 317.

46. Калаков, Р.Н. Практика предоставления налоговых льгот в зарубежных странах // Налоги и налогообложение. 2010. № 9.

47. Калачева, О.С. Формы и практика налогового стимулирования инноваций в российской экономике // Финансовая аналитика: проблемы и решения. 2011. №3 (45). С. 54-60.

48. Калинина Л.Л., Кишиневская О.С. Взаимосвязь венчурного инвестирования и инновационного развития. // Юность науки. 2009, №4. С.15-21.

49. Капустина,Е.С. Оценка эффективности функционирования особых экономических зон в России // Российское предпринимательство. 2011. №6(1). С. 168-173.

50. Каширин А.И. Венчурное инвестирование в России /А.И. Каширин, A.C. Семенов. - М.: Вершина, 2007. - 320с.: ил., табл.

51. Кемпбелл К. Венчурный бизнес: новые подходы. - М.: Альпина Бизнес Букс, 2008. - 428с.

52. Кизимов A.C. Международный опыт и российская практика налогового стимулирования инновационной деятельности // Финансы. 2008. №7.

53. Киреева,А.В. Особенности администрирования деятельности участников проекта «Сколково» // IX Румянцевские чтения. Материалы международной научно-практической конференции «Экономика, государство и общество в XXI веке». М.: Изд-во РГТЭУ, 2011. с. 212-219.

54. Климова, Н.В. Инновационный вектор модернизации налоговой системы России // Национальные интересы: приоритеты и безопасность. 2011. № 14(107). с. 9-11.

55. Коновалова, Т.В., Коновалов A.B., Кириллова С.С., РодюковС.В., Кизимов A.C. Актуальные вопросы функционирования наукоградов // Региональная экономика: теория и практика. 2009. № 6 (99). С. 2-8.

56. Котельников В. Венчурное финансирование: как сделать свой прект привлекательным для инвесторов? - М.: Конгресс-проминвест, 2007. 98с.

57. Котляров, H.H., Гао Тяньмин. Экономические аспекты функционирования особых экономических зон в условиях глобализации (на примере Китая) // Российский внешнеэкономический вестник. 2009. № 6 (июнь). С. 10-15.

58. Круглова, A.C. Формирование механизма инфраструктурного обеспечения малых инновационных предприятий / автореферат на соискание ученой степени кандидата экономических наук. СПб., 2009. - 20 с.

59. Кузык, Б.Н., Яковец Ю.В. Россия-2050: стратегия инновационного прорыва. Второе издание, дополненное. М.: «Изд-во «Экономика», 2005.-624 с.

60. Кунаков, Д.А. Опыт функционирования особых экономических зон в России // Российский внешнеэкономический вестник. 2009. № 6 (июнь), с. 31-42.

61. Лагирев, А..А. Венчурное инвестирование как фактор инновационного развития / A.A. Лагирев,- СПб. : Институт бизнеса и права, 2008.-250 с.

62. Лайченкова, H.H. Налоговые стимулы: разделяй и властвуй // Налоговая политика и практика. 2009. № 10 (82). С. 58-61.

63. ЛайченковаЮ, H.H. Стимулы в налоговом праве / Саратовский государственный социально-экономический университет. Саратов, 2009. -144 с.

64. Леонтьев, Р.Г., Радченко, М.В. Инновационные процессы в малом бизнесе. Биробиджан: БФ АмГУ, 2008. - 144 с.

65. Литвинцев, И.П. Инновационный путь развития экономики России как условие дальнейшего экономического роста // Экономические науки. 2007. № 4 (29).

66. Лозовская, М.В. Определение направлений совершенствования методов оценки эффективности функционирования особой экономической зоны в Калининградской области // Балтийский экономический журнал. 2009. № 2 (4).-с. 149-157.

67. Ляпина С.Ю., Иванова И.А. Теоретическая модель оценки бизнес - потенциала инновационного проекта для обоснования решения о венчурном финансировании. // Интеллект. Инновации. Инвестиции // 2010. №4. С.58-61.

68. Мак-Гоуи, П. Разработка новых технологий/Эффективность государственного управления: учеб. Пособие / Мак-Гоуи П., Роберт Дж. Спаньола.- М. : Наука,2008. - 767 с.

69. Макарова И.А. Механизмы развития государственно-частного партнерства в различных формах на высокотехнологичных предприятиях. // Экономические науки // 2011. №8. С.32-35.

70. Малиновская О.В., Скобелева И.П. Форсайт как технология стратегического планирования и управления // Финансы и кредит, 2014, №32 (608).

71. Матковская Я.С.Оценка эффективности маркетинговых инвестиций при коммерциализации инновационных технологий // Финансы и кредит», 2010, № 24(408).

72. Международный опыт стимулирования инновационной деятельности в системе малого предпринимательства / Л.Г. Романович, Е. Рошковану, М. Винокурова. Белгород: БГТУ им. В.Г. Шухова, 2010.-150 с.

73. Мельникова, Н.П., Пинская, М.Р. Возможности налоговой политики государства по стимулированию инновационного развития экономики // Финансы и кредит. 2010. № 43 (427). С. 48-52.

74. Митрофанова, И.А. Инструменты модернизации механизма налогообложения прибыли хозяйствующих субъектов // Финансы и кредит. 2012. № 1 (481). С. 42-46.

75. Митрофанова, И.А., Волкова, Ю.И. Налоговые льготы как форма государственной поддержки малого инновационного предпринимательства // Финансовая аналитика: проблемы и решения. 2011. № 48 (90). С. 39-45.

76. Митрофанова, И.А., Тлисов, А.Б. Потенциал модернизации налога на прибыль в современной России: экономико-управленческие аспекты. Волгоград: Крутой, 2012. - 244 с.

77. Мовсесян, А.Г. Вопросы реформирования науки и привлечения частных инвестиций / А.Г. Мовсесян // Финансы. - 2010.- №3. - С. 73.

78. Мовсесян, А.Г. Вопросы реформирования науки и привлечения частных инвестиций: учеб. Пособие / А.Г. Мовсесян, С.Б. Огнивцев. - М. : Инновации, 2008.-171 с.

79. Моисеева, Е.А. Справедливость стимулирования налоговой политикой налоговых льгот // Налоги и финансовое право. 2011. № 3. С. 170175.

80. Мурзов, И.А. Технологическая модернизация и налоговая политика // Финансы и кредит. 2012. № 42. С. 32-33.

81. Назаров, В.Н. О правовой природе и регулировании инвестиционного налогового кредита // Финансовое право, 2007. № 12. С.18-20.

82. Налоговые инструменты стимулирования инновационной деятельности / В.В. Кузьменко, В.М. Баринов. Ставрополь: СевКавГТУ, 2011 .-210с.

83. Налоговые рычаги стимулирования предпринимательства в странах Центральной и Восточной Европы / Под ред. З.Н. Кузнецовой. М.: Институт экономики, 2008. - 285 с.

84. Налоговое стимулирование инновационных процессов / Отв. ред.

Н.И. Иванова. - М.: ИМЭМО РАН, 2009. - 160 с.

171

85. Налогообложение прибыли в России: формирование современной модели / Л.Н. Лыкова, И.С. Букина. -М.: Эксмо, 2010. 336 с.

86. Нарышкин, С.Е. Инвестиционные аспекты модернизации // Журнал российского права. М.: Норма, 2010, № 12. - с. 27-37.

87. Насырова, В.И. Специальные налоговые режимы как инструмент налогового регулирования малого предпринимательства // Финансы и кредит. 2012. № 13 (493). С. 54-62.

88. Одинокова Т.Н., Соменкова Н.С. Финансовое обеспечение инновационной деятельности промышленных предприятий // Экономические науки//2011. №5. С.51-54.

89. Основы инновационного менеджмента: Теория и практика: сб. ст. / под ред. П.Н. Завлина. - М. : Экономика, 2010. - 147 с.

90. Павлов, П.В. Институт особых экономических зон в Российской Федерации: финансово-правовые и организационно-экономические аспекты функционирования / П.В. Павлов. М.: Магистр: ИНФРА-М, 2010. - 256 с.

91. Павлов, П.В. Система показателей оценки функционирования особых экономических зон // Финансы и кредит. 2009. №29 (365).- с. 2-11.

92. Пансков, В.Г., Пономарева, Н.В. Налоговые субсидии: содержание, цели внедрения и эффективность использования // Финансы и кредит. 2012. № 14 (494). С. 13-20.

93. Плотников, А.Н., Плотников, Д. А. Основные направления инвестиционной политики Саратовской области [Текст] А.Н. Плотников, Д.А. Плотников // Инновационная экономика и промышленная политика региона (ЭКОПРОМ-2010): Труды междунар. науч.-практ. конф. (Санкт-Петербург. 29 сентября - 3 октября 2010 г.) / Под ред. д-ра экон. наук, проф. А.В. Бабкина. - Т. 1. - СПб.: Изд-во Политехи, ун-та, 2010. - С. 481-488

94. Подшивалова, М.В. Совершенствование методов налогового стимулирования инвестиционной деятельности малых предприятий промышленности. Челябинск: Изд-во ЮУрГУ, 2007. - 93 с.

95. Пчелинцева И.Н. Механизм социального инвестирования микроэконо-мических систем / И.Н.Пчелинцева. Саратов: СГТУ, 2008. 164с.

96. Рикардо, Д. Начала политической экономии и налогового обложения. М.: Государственное издательство политической литературы, 1955. 360 с.

97. Романов, Г.В. Фонд содействия развитию малых предприятий в научно-технической сфере / Г.В. Романов.-М. :Поиск. - 2008. - №23. - 31 с.

98. Руководство Осло. Рекомендации по сбору и анализу данных по инновациям: 3-е изд. -М.: ЦИСН, 2010. с. 107.

99. Савельев, С.Н. Инновационная деятельность и проблемы венчурного инвестирования в малые инновационные предприятия / С.Н. Савельев, Соколов В.О, Ямович A.A. - Спб. : Питер, 2009.- 172 с.

100. Савина, О.Н. Современное состояние налогового стимулирования инновационной деятельности в России // Финансовая аналитика: проблемы и решения. 2011. № 37 (79). с. 31-42.

101. Савина,Т.Н. Особенности налогового стимулирования инновационного бизнеса в России и за рубежом // Финансы и кредит. 2011. № 28 (460). С. 49-57.

102. Семенов, A.C. Венчурное финансирование инновационной деятельности: учеб. пособие / A.C. Семенов, А.И.Каширин.-М. : Инновации,2006.-165 с.

103. Смит, А. Исследование о природе и причинах богатства народов. М. Ди-ректмедиа Паблишинг, 2008. - 677 с.

104. Совершенствование организационно-экономического механизма стимулирования инновационной деятельности в системе малого предпринимательства / Л.Г. Романович, A.A. Рудычев, В.В. Выборнова. Белгород: БГТУ, 2009. - 103 с.

105. Соколов, М.М. Некоторые современные тенденции в политике налогообложения и их отражение в налоговой политике России. М.: Институт экономики РАН, 2010.- 186 с.

106. Стратегия инновационного развития РФ на период до 2020 года («Инновационная Россия 2020») утверждена Распоряжением Правительства РФ от 08.12.2011 г. №2227-р.

107. Счастливая, П.В. Малый инновационный бизнес в экономике высокоразвитых стран // Вестник ОГУ. 2009. № 2. с. 48-52.

108. Сытник, A.A., Колотырин, Д.А. Институты развития как организационная форма осуществления венчурного инвестирования / [Текст] / A.A. Сытник, Д.А.Колотырин // Известия СГУ. Серия Экономика. Управление. Право, 2014, №3.

109. Сытник A.A. Инструменты стимулирования инновационной активности // Вестник СГАУ им. Н.И. Вавилова, 2011 №9. С. 86-91.

110. Татынов, С.И. Амортизационная политика и инновационная экономика // Финансовая аналитика: проблемы и решения. 2011. № 26 (68). С. 20-27.

111. Титов, A.B. Теоретико-методологические основы развития форм государственного регулирования и методов налогового стимулирования предпринимательства / A.B. Титов. М.: Изд-во «Дашков и КО», 2008. - 144 с.

112. Туккель, И.Л. Управление инновационными проектами / И.Л. Туккель. - СПб. : Питер, 2009.- 307 с.

113. Тюрина А.Н. О бюджетном финансировании научно-технологического комплекса России // Финансы и кредит, №5, 2006г. С.56-61.

114. Уварова, С.П., Исаков K.M. Формирование системы налогового стимулирования инновационных процессов в экономике России // Финансы и кредит. 2011. № 35 (467). С. 19-25.

115. Управление системой инновационного развития / Н.П. Гибало, М.Е. Косов. Кострома: КГУ им. H.A. Некрасова, 2007. - 232 с.

116. Фонштейн, М.Н. Основы коммерциализации результатов НПОКР и технологий / М.Н. Фонштейн //Аналитический вестник.- 2008. - № 14.- С. 13-16.

117. Фонштейн, Н.М. Управление инновациями. Становление и развитие малой технологической фирмы / Н.М. Фонштейн. - М. : АНХ, 2009. - 203 с.

118. Фонштейн, Н.М. Венчурное финансирование: теория и практика / Н.М. Фонштейн // АНХ.- 2007,- №5. -С. 16-22.

119. Фонштейн, Н.М. Венчурное финансирование: теория и практика / Н.М. Фонштейн.- М. : АНХ, 2008. - 231 с.

120. Фонштейн, Н.М.Основы коммерциализации результатов НПОКР и технологий / Н.М. Фонштейн. - М. : АНХ, 2009. - 103 с.

121. Фуре М.В. Особенности венчурного финансирования инновационных проектов // Стратегия инновационного развития регионов.

2010, №2. С.58-61.

122. Харитонова Е.В. Венчурное предпринимательство как субъект рынка инноваций: мировой опыт и российская практика // Вестник ОрелГИЭТ // 2011. № 1. С. 87-91.

123. Шатин И.А. Анализ развития венчурного капитала в России // Вестник Челябинского государственного университета // 2011. №32. С.74-76.

124. Юшина, О.М. Малое предпринимательство в мире и России. Брянск: ООО «Ладомир», 2010. - 240 с.

125. Яшин, С.Н.,Охезина Г.М. Формирование и практическая апробация инструментария многокритериальной оценки перспективности процессных инноваций // Финансы и кредит, 2014, № 19(595)

126. Canada tax guide 2010 by Dayarayan Management & Cunsulting (LTD), p. 80-87.

127. OECD (2011), Revenue Statistics 2011, OECD Publishing, p. 92.

128. R&D tax incentives: rationale, design, evaluation. OECD, November,

2011. URL: // http://www.oecd.org/dataoecd/61/13/46352862.pdf.

129. Reeder, J.R., Schneebaum, S.M., Burger, E.S., James G.K. Business

Losses in Russia: The Inevitable Search for Accountability and Deep Pockets,

Russia.-NY. : «Central Europe Executive Guide», 2009.

175

130. Research and Development tax incentives around the world // PwC. Global R&D Tax News. Issue No. 1. April 2013. URL: http://download.pwc.com/ie/pubs/201 lresearchanddevelopmenttaxincentives aroundtheworld.pdf.

131. Russell Thomson. Measures of R&D Tax Incentives for OECD Countries // Melbourne Institute Working Paper. 2012. No. 17 (August), p. 6-16. URL:http://www.melboumeinstitute.com/downloads/workingpaper se-ries/wp2012n 17.pdf.

132. Портал предпринимателей - www.smallbusiness.ru

133. Федеральный образовательный портал Экономика. Социология. Менеджмент - www.ecsocman.hse.ru

V