Разработка инвестиционной стратегии создания объектов коммерческой недвижимости тема диссертации и автореферата по ВАК РФ 08.00.05, кандидат экономических наук Репин, Антон Владимирович

• Репин, Антон Владимирович
• кандидат экономических наук
• 2008

Оглавление диссертации кандидат экономических наук Репин, Антон Владимирович

ВВЕДЕНИЕ.

ГЛАВА 1 ОСОБЕННОСТИ СОВРЕМЕННОГО РЫНКА КОММЕРЧЕСКОЙ НЕДВИЖИМОСТИ.

1.1 Исследование коммерческой недвижимости как экономической категории и классификация основных объектов недвижимости.

1.2 Анализ рынка коммерческой недвижимости г. Москвы: текущее состояние и перспективы развития.

1.3 Специфика инвестиционной деятельности на рынке коммерческой недвижимости в регионах России.

ГЛАВА 2 СПЕЦИФИКА РАЗРАБОТКИ ИНВЕСТИЦИОННОЙ СТРАТЕГИИ ОБЪЕКТОВ КОММЕРЧЕСКОЙ

НЕДВИЖИМОСТИ.

2.1 Исследование институциональной структуры рынка коммерческой недвижимости.

2.2 Основные факторы инвестиционной стратегии объектов коммерческой недвижимости.

2.3 Методика разработки инвестиционной стратегии объектов коммерческой недвижимости.

ГЛАВА 3 РАЗРАБОТКА ИНВЕСТИЦИОННОЙ СТРАТЕГИИ ОБЪЕКТА КОММЕРЧЕСКОЙ НЕДВИЖИМОСТИ.

3.1 Разработка и реализация инвестиционной стратегии объекта коммерческой недвижимости на примере строительства складского комплекса.

3.2 Реализация инвестиционной стратегии объекта коммерческой недвижимости на примере проекта строительства торгового центра

Введение диссертации (часть автореферата) на тему «Разработка инвестиционной стратегии создания объектов коммерческой недвижимости»

Актуальность темы исследования

Разнообразие источников финансирования операций с недвижимостью, а также различные сроки реализации проектов по созданию объектов недвижимости позволяют участникам рынка разрабатывать и реализовывать самые разные инвестиционные программы и стратегии. В последнее время рынок недвижимости стал привлекательным не только для стратегических инвесторов, но и для портфельных инвесторов, осуществляющих исключительно финансовые операции с объектами недвижимости.

Рост количества компаний, занимающихся коммерческой деятельностью на рынке недвижимости, заставляет игроков более ответственно относиться к формированию инвестиционного портфеля и привлечению финансовых ресурсов для осуществления проектов. В этой связи, разработка инвестиционной стратегии становится одним из важнейших факторов конкурентоспособности на рынке недвижимости.

Особое место на рынке недвижимости занимает коммерческая недвижимость. Данная ситуация обусловлена тем, что именно коммерческая недвижимость находится в наиболее динамичном обороте, приносит своим владельцам (пользователям) непосредственную пользу, позволяет реализовывать различные инвестиционные программы и является наиболее реально оцененным объектом купли-продажи на рынке недвижимости.

Как приносящая доход, коммерческая недвижимость в современных условиях становится важным объектом инвестирования. В этой связи, наличие специализированного инструментария, позволяющего разработать эффективную инвестиционную стратегию, будет полезно всем участникам финансовых отношений, как продавцам, как и потенциальным инвесторам.

В настоящее время рынок коммерческой недвижимости находится на подъеме. По итогам 2007 года общий объем инвестиций в сферу строительства коммерческой недвижимости вырос в 1,5 раз по сравнению с 2006, в 12 раз по отношению к 2005 и составил 6,3 млрд. долл1. Посегментный анализ также демонстрирует существенный рост рынкаю. Так, на 2006 г. было заявлено строительство торговых центров на 10,1 млн. м~, а доля вакантных торговых площадей в среднем по административным округам Москвы не превышает 2%~. В то же время, необходимо отметить, что по уровню обеспеченности офисными помещениями на душу населения Москва находится во втором десятке и уступает Брюсселю почти в 10 раз. На рынке складской недвижимости спрос существенно превышает предложение, оценивается в 2,4 млн. м~ и пока далек от насыщения. Рынок бурно растет, появляются новые игроки .

Рентабельность вложений в коммерческую недвижимость в России составляет более 35%4. Устойчивое развитие экономики России, и наличие зарубежных источников капитала определяют направление вложений финансовых ресурсов - в настоящее время прирост инвестиций в коммерческую недвижимость превышает 50%. По мнению экспертов, развитие рынка приведет к тому, что доходность вложений в недвижимость будет падать5. В этом случае ключевым фактором эффективности инвестиционных вложений в различные сектора коммерческой недвижимости будет являться наличие эффективной инвестиционной стратегии, учитывающей все особенности рынка коммерческой недвижимости. В этой связи, одной из главных задач современной экономической науки в сфере инвестиций в недвижимость является разработка методики формирования эффективной инвестиционной стратегии на рассматриваемом рынке.

1 По данным компании BlueStone. // http://www.bluestone.ru/articIe3/

2 Анализ рынка торговой недвижимости в 2006 г. // http://www.knightfrank.ru/on-line/files/7C9B501B-5F55-4867-93E5-4B12F3E96662/!kfrepo rtqlrus2007.pdf;

3 Перспективы развития рынка складской недвижимости Москвы, 2008 г. // http://www.knightfrank.ru/on-Iine/files/C6F6F2A0-00C5-4C6F-8351

B66D142C3ED3/industrialoutlook2008.pdf;

4 Анализ инвестиционной привлекательности рынка коммерческой недвижимости Москвы в 2006 г. // Внутренняя мастерская компании Knight Frank; - М.: 2007 г.

5 По данным компании Knight Frank http://www.knightfrank.ru/on-line/fiIes/7C9B501B-5F55-4867-93E5-4B12F3E96662/!kfreportqlrus2007.pdf.

Следует отметить, что рынок недвижимости существенно отличается от других рынков более сложными условиями проведения сделок, значительными затратами на их осуществление, большинство из которых являются транзакционными. Повышен на рынке недвижимости и риск в связи со сложностью процессов. Сложность процедуры оформления и разнообразие имеющейся информации предопределяют необходимость появления на рынке специализированных консалтинговых компаний, оказывающих информационные, юридические и маркетинговые услуги другим игрокам рынка коммерческой недвижимости.

Исходя из всего вышесказанного, можно сделать вывод об актуальности проблематики разработки инвестиционной стратегии создания объектов недвижимости с учетом специфики рынка коммерческой недвижимости и условий развития современной экономики России.

Степень изученности проблемы

Исследованию коммерческой недвижимости как экономической категории и рынка недвижимости как системы посвящены работы таких авторов, как Асаул А.Н., Балабанов И.Т., Горемыкин В.А., Денисенко Е.Б., Кускова Т.А., Озеров Е.С., Старинский В.Н., Щербакова Н.А. Среди работ, посвященных системному анализу рынка недвижимости и роли различных участников рынка коммерческой недвижимости, хотелось бы выделить работы Гарина С.А., Лугового О.Н., Максимова С.Н., Коханенко В.В., Рахмана И., Лимонова Л.Э., Фирсовой М.В.

Проблемам разработки инвестиционной стратегии хозяйствующих субъектов были посвящены труды Бланка А.И., Бочарова В.В., Гитмана Дж., Джонка М.Д., Иванова Г.И. Однако перечисленные авторы рассматривали общую теорию инвестирования и не учитывали в своих работах специфику рынка коммерческой недвижимости.

Проблемами инвестирования в коммерческую недвижимость занимались

Вечер Н.Ф., Грибовский С.В., Грязнова А.Г.,

Ольховский А.А., Ревинский И.А., Рутгайзер В.М., Тарасевич Е.И. и др. Среди э зарубежных авторов, занимающихся проблемами инвестирования в коммерческую недвижимость, можно выделить работы Фридмана Дж., Ордуэя Н., Цукермана Г.А., Блевинса Д.Д. Филмора В., Веллингтона Д., Кайла Р. и др. Однако в работах данных авторов основное внимание уделяется проблемам оценки эффективности инвестиций в объекты коммерческой недвижимости, не затрагиваются проблемы разработки и реализации комплексной инвестиционной стратегии создания объектов коммерческой недвижимости.

Цель и задачи диссертации

Цель работы заключается в решении научной задачи по разработке методики формирования инвестиционной стратегии при создании объектов коммерческой недвижимости с учетом особенностей рынка коммерческой недвижимости как инвестиционной среды, а также региональных условий осуществления инвестиций. В соответствии с поставленной целью в диссертации сформулированы следующие задачи:

1. Выявить основные особенности коммерческой недвижимости как объекта инвестиционной деятельности и уточнить классификацию основных объектов недвижимости.

2. На основе анализа состояния рынка коммерческой недвижимости города Москвы выявить основные тенденции, перспективы и барьеры его развития.

3. Уточнить основные особенности инвестиционной деятельности в регионах России и провести сравнительный анализ региональных рынков коммерческой недвижимости с рынком г. Москвы. Выявить основные противоречия и общие тенденции.

4. Разработать систему факторов инвестиционной стратегии создания объектов коммерческой недвижимости.

5. Сформулировать методику разработки инвестиционной стратегии создания объектов коммерческой недвижимости.

6. Провести практическую реализацию программы разработки инвестиционной стратегии при реализации проекта создания объекта о коммерческой недвижимости на примере одного из сегментов рынка коммерческой недвижимости.

Объект и предмет исследования

Объектом исследования является инвестиционная деятельность девелопера, направленная на формирование проекта создания объектов коммерческой недвижимости.

Предметом исследования является реализация инвестиционной деятельности в рамках инвестиционной стратегии создания объекта коммерческой недвижимости.

Теоретическая основа исследования

Теоретической и методической основой диссертации послужили труды ведущих российских и зарубежных авторов по вопросам теории финансов, инвестиционной деятельности, отраслевых инвестиционных стратегий, экономики и управления недвижимостью; оценки эффективности управления, инвестиций, деятельности предприятий и организаций; финансирования создания объектов коммерческой недвижимости. В ходе исследования использованы действующие законодательные и нормативные акты, а также решения федеральных и региональных органов исполнительной власти. В работе использованы также официальные документы государственной, региональной и отраслевой статистики, первичный материал по теме диссертации, собранный и обработанный автором за период 1999-2007 гг.

При решении поставленных задач автором использованы различные статистические методы, в частности: средних величин, графический и табличный методы; методы прогнозирования, методы финансового, инвестиционного и экономического анализа, экономической оценки эффективности инвестиционных проектов, экспертные методы. При исследовании процесса разработки инвестиционной стратегии создания объектов коммерческой недвижимости использовались методы финансового прогнозирования, финансовых и коммерческих расчётов, экспертных оценок.

Для достижения цели и решения задач исследования был проведён экспертный анализ и научное обобщение практического опыта по реализации инвестиционных проектов создания объектов коммерческой недвижимости.

Научная новизна и положения, выносимые на защиту

Научная новизна исследования заключается в том, что в нем с учетом специфики инвестиционно-экономических свойств коммерческой недвижимости определены существенные особенности разработки инвестиционной стратегии при создании объектов коммерческой недвижимости, которые положены в основу методики разработки инвестиционной стратегии создания объектов коммерческой недвижимости. Научная новизна диссертации содержится в следующих результатах:

1. Уточнена типология свойств недвижимости по следующим признакам: функциональное назначение; способ извлечения пользы собственником (пользователем); уровень сервиса на объекте; характер использования площадей; физические размеры в расчете на одного пользователя; структура пространства;, источник финансирования (приобретения). В результате проведенного исследования выделены характерные особенности коммерческой недвижимости, как типа недвижимости, выявлены отличительные особенности коммерческой недвижимости от других типов недвижимости.

2. Конкретизированы и ранжированы основные тенденции инвестиционной деятельности на полисегментном рынке коммерческой недвижимости в регионе, а также сформулированы основные тенденции развития регионального рынка коммерческой недвижимости: увеличение инвестиционной привлекательности бизнес-парков; рост основных финансовых показателей за счет сокращения сроков реализации инвестиционных проектов; инвестирование в реализацию мультифазных проектов; повышение удельного веса инвестиционных проектов, связанных с освоением промышленных территорий для создания объектов коммерческой недвижимости; перераспределение инвестиционных ресурсов в сторону повышения качества проектов офисной недвижимости.

3. Проведен комплексный сравнительный анализ региональных рынков коммерческой недвижимости, в результате которого выявлены основные особенности инвестиционной деятельности в регионах России. Данными особенностями являются: различия в оценке классности зданий; ограниченность платёжеспособного спроса на большинстве средне- и малодинамичных рынков; коммуникационные проблемы, обусловленные масштабом национального рынка коммерческой недвижимости в России; отсутствие единого информационного поля.

• 4. Сформулированы базисные особенности инвестиционной стратегии создания объектов коммерческой недвижимости: во-первых, высокая промежуточная ликвидность инвестиционного портфеля недвижимости, обусловленная тем, что лишь недвижимость обладает товарностью на всех стадиях создания объекта; во-вторых, ярко выраженная полисегментность рынка коммерческой недвижимости; в-третьих, многовариантность исходных условий, которую можно представить в виде пятиуровневого дерева проблем; в-четвертых, четкое распределение ролей и основных функций между участниками рынка коммерческой недвижимости; в-пятых, высокая социальная значимость инвестиционных проектов в сфере коммерческой недвижимости.

5. Предложена методика разработки инвестиционной стратегии создания объектов коммерческой недвижимости, включающая следующие этапы: развернутый анализ и моделирование макроэкономической ситуации в регионе и конкретного сегмента рынка коммерческой недвижимости; анализ участка и района застройки; разработка комплекса предпроектных решений, в рамках которого производится составление комплексного плана строительства самого объекта; финансовый анализ целесообразности инвестирования средств в конкретный объект коммерческой недвижимости.

6. Предложена многоуровневая структура дерева проблем, учитывающая многовариантность решаемых задач при разработке инвестиционной стратегии создания объектов коммерческой недвижимости: первый уровень проблем: строительство / реновация; второй уровень проблем: выбор типа коммерческой 9 недвижимости с учетом основных тенденций и специфики конкретного сегмента; третий уровень проблем: определение класса создаваемого объекта; четвертый уровень проблем: определение характера дохода и стадии выхода из проекта; последний, пятый уровень проблем: выбор условий разработки инвестиционной стратегии создания объекта коммерческой недвижимости.

По своему содержанию работа соответствует п. 4.7 «Совершенствование способов и форм финансирования инновационной деятельности с учетом расширения возможностей привлечения частного и иностранного капитала, включая осуществление совместных инвестиций в инновационные программы и проекты» и п. 4.15 «Развитие методологии анализа, методов оценки, моделирования и прогнозирования инвестиционной деятельности в экономических системах» паспорта специальности 08.00.05 - Экономика и управление народным хозяйством (управление инновациями и инвестиционной деятельностью).

Практическая значимость работы

Практическая значимость диссертации заключается в том, что результаты исследования могут быть использованы органами власти для выработки региональной политики в области развития рынка коммерческой недвижимости, потенциальными инвесторами при принятии решений о целесообразности вложения средств в изучаемый сегмент экономики региона, другими заинтересованными субъектами при изучении текущего и перспективного состояния коммерческой недвижимости региона.

Использование предложенного алгоритма разработки инвестиционной стратегии создания объектов коммерческой недвижимости позволит стратегическому инвестору или девелоперу повысить общую эффективность собственных вложений, повысить инвестиционную привлекательность объектов коммерческой недвижимости.

Апробация результатов

Основные результаты исследований докладывались на научно-практических конференциях по проблемам повышения эффективности инвестиционной деятельности на рынке коммерческой недвижимости, в частности, на конференции «Коммерческая недвижимость: риски, рентабельность, развитие» (С-Пб, март, 2007 г.). Проведенный финансовый и инвестиционный анализ подтвердил экономическую обоснованность предложенной концепции, основываясь на расчете показателя внутренней ставки доходности (IRR) - 20% и показателя чистой текущей стоимости (NPV) - около 13,6 млн. долл. Основные положения диссертации прошли следующую практическую апробацию:

• предложенный алгоритм разработки инвестиционной стратегии создания объектов коммерческой недвижимости использован компанией Knight Frank при разработке концепций объектов различных сегментов рынка коммерческой недвижимости;

• результаты исследований использованы для подготовки учебно-методических материалов и пособий при чтении учебного курса «Инвестиции в недвижимость» в Московской финансово-промышленной академии.

Основные положения диссертационной работы отражены в 5-ти публикациях общим объемом 2,25 печатных листа, в том числе в одной публикации в журнале, входящем в перечень ведущих научных рецензируемых изданий и журналов, определенных ВАК РФ.

Структура диссертации и публикации

Диссертационная работа изложена на 183 страницах печатного текста, включает 29 таблиц, 16 рисунков и состоит из оглавления, введения, трех глав, заключения, списка использованных источников, в котором указано 129 наименований, и набора приложений.

Заключение диссертации по теме «Экономика и управление народным хозяйством: теория управления экономическими системами; макроэкономика; экономика, организация и управление предприятиями, отраслями, комплексами; управление инновациями; региональная экономика; логистика; экономика труда», Репин, Антон Владимирович

ЗАКЛЮЧЕНИЕ

В результате проведенного исследования автором был получен ряд результатов, имеющих народнохозяйственное значение, как для развития рынка коммерческой недвижимости, так и для всей экономики России важных:

Во-первых, коммерческая недвижимость является самостоятельной экономической категорией, к которой применимы различные методы познания и инструменты анализа, в то же время ей присущи уникальные и характерные только ей особенности управления. В частности, объекты, коммерческой недвижимости генерируют доход и являются объектами коммерческого назначения, как по факту текущего использования; так и согласно концепции своего создания; собственник (пользователь) объекта коммерческой недвижимости получает доход при осуществлении коммерческой деятельности на территории данного объекта, либо реализует свои права по более высокой стоимости; по сравнению с другими типами недвижимости объекты коммерческой недвижимости обладают более высоким уровнем сервиса.

Во-вторых, в работе показано, что основными тенденциями развития рынка коммерческой недвижимости г. Москвы являются: увеличение инвестиционной привлекательности объектов нового для Москвы формата — бизнес-парков; сокращение сроков реализации инвестиционного проекта по строительству объектов коммерческой недвижимости, как следствие — рост основных финансовых показателей; инвестирование в реализацию мультифазных проектов; повышение удельного веса инвестиционных проектов, связанных с освоением промышленных территорий для создания объектов коммерческой недвижимости.

В-третьих, основными особенностями инвестиционной стратегии создания объектов коммерческой недвижимости являются: высокая промежуточная ликвидность инвестиционного портфеля недвижимости; ярко выраженная полисегментность рынка коммерческой недвижимости; многовариантность исходных условий; четкое распределение ролей и основных юо функций между участниками рынка коммерческой недвижимости; высокая социальная значимость инвестиционных проектов в сфере коммерческой недвижимости.

В-четвертых, широкий спектр оказываемых услуг, высокий профессионализм работников и возможности наиболее полного охвата рынка обуславливают высокую значимость консалтинговых компаний, как игроков рынка коммерческой недвижимости. Консалтинговые компании не фокусируют собственную деятельность на каком-либо одном этапе развития объекта коммерческой недвижимости, а оказывают полный набор специализированных услуг на первичном этапе развития, объекта; в частности, разрабатывают инвестиционную стратегию, проводят контролирующие мероприятия при проведении строительных работ, принимают участие в приемке здания в эксплуатацию. На последующих этапах развития объекта консалтинговые компании проводят комплексное обслуживание объектов недвижимости, организуют работу с арендаторами, а также обеспечивают взаимодействие собственника с органами контроля и надзора, и поставщиками коммунальных услуг.

В-пятых, автором предложен и апробирован на практике алгоритм разработки инвестиционной стратегии создания объектов коммерческой недвижимости, состоящий из последовательности следующих шагов: развернутого анализа макроэкономической: ситуации в регионе и конкретного сегмента рынка коммерческой недвижимости; анализа участка и района застройки; финансового анализа целесообразности инвестирования средств в конкретный объект коммерческой недвижимости; разработки комплекса предпроектных решений. Таким образом, действуя по предложенному выше алгоритму, решая проблемы в соответствии с разработанным выше деревом, консалтинговая компания разрабатывает инвестиционную стратегию, используемую, например, девелопером при создании объекта коммерческой недвижимости.

Список литературы диссертационного исследования кандидат экономических наук Репин, Антон Владимирович, 2008 год

1. Гражданский кодекс Российской Федерации (часть первая) от 30.11.1994 № 51-ФЗ, принят ГД ФС РФ 21.10.1994, ред. от 30.12.2004, с изм. и доп., вступившими в силу с 10.01.2005. — http://www.consultant.ru/popular/gkrfl/.

2. Земельный кодекс Российской Федерации от 25 октября 2001 г. №136-Ф3.

3. Налоговый Кодекс РФ (N 146-ФЗ) Принят ГД 16 июля 1998 года.

4. Федеральный Закон «Об ипотеке (залоге недвижимости)» Ш02-ФЗ от 16 июля 1998 года.

5. Федеральный закон от 21 июля 1997 г. N 122-ФЗ^ "О» государственной регистрации прав на недвижимое имущество и сделок с ним" // Принят Государственной Думой 17 июня 1997 года// Справочно-правовая* система «Гарант».

6. Федеральный закон от 14.11.2002 № 143-Ф3 "О внесении изменений и дополнений в Федеральный Закон "Об оценочной деятельности в Российской Федерации" -http://www.valnet.m/m5-r.phtml?p=l 12.

7. Федеральный закон от 29.07.1998 № 135-Ф3 "Об оценочной деятельности в Российской Федерации" (принят ГД ФС РФ 16.07.1998) — http://www.valnct.ru/m5-r.phtml?p=29.

8. Проект Закона РФ «О деятельности по управлению недвижимостью в РФ».

9. Постановление Правительства РФ от 7 июня 2002 г. № 395 "О лицензировании оценочной деятельности" — http://www.valnet.ru/m5-r.phtrnl?p=104.

10. Балабанов И. Т. Операции с недвижимостью в России // И. Т. Балабанов М.: Финансы и статистика, 2002. 289 е.;

11. Балабанов И. Т. Экономика недвижимости. СПб., 2004 207с.

12. Баликоев В. 3. Общая экономическая теория: Учебное пособие // В. 3. Баликоев. Новосибирск: ТОО «ЮКЭА», НПК «Модус», 2001.-416 с.

13. Барыкин С. Е. Формирование инвестиционной стратегии регионального энергетического комплекса. Санкт-Петербург: Борей Арт, 2007 г.

14. Баскова М. К., Анохов И. В. Мотивация инвестиционной деятельности / М.К. Баскова, И.В. Анохов // Иркут. гос. экон. акад. Иркутск: ИГЭА, 2004. - 187 с.

15. Белых JI. П. Формирование ■ портфеля недвижимости // Л.П. Белых. М.: Финансы и статистика, 2003. - 264 е.;

16. Благодатин А. А. Финансовый словарь // А. А. Благодатин, Л. Ш. Лозовский, Б. А. Райзберг. М.: ИНФРА-М, 2002. - 378 с.

17. Бланк А. И. Основы инвестиционного менеджмента. В 2-х томах. Т.1 // А. И. Бланк. Киев: Эльга-Н, Ника-Центр, 2003. - 536 е.;

18. Большой экономический словарь. М.: «Правовая культура», 2005.

19. Борисов А. Б. Большой экономический словарь // А. Б. Борисов. — М.: Книжный мир, 2005. 895 с.

20. Борисов Е. В. Управление предпринимательскими рисками на рынке коммерческой недвижимости. диссертация . кандидата экономических наук : Москва, 2006 г.

21. Бочаров В. В. Инвестиционный менеджмент: Учебное пособие // В. В. Бочаров. СПб.: Питер, 2003. - 152 с.

22. Брусланова Н. Оценка инвестиционных проектов методом реальных опционов // Финансовый директор, 2004, № 7.

23. Бузова И. А. Инвестиции в недвижимость: методы обоснования финансовых решений: автореферат на соискание ученой степени к.э.н. по специальности 080010 // И. А. Бузова. СПб.: СПб гос. ун-т, 2000. - 20 е.;

24. Валдайцев С. В. Оценка бизнеса и управление стоимостью предприятия. — М: ЮНИТИ-ДАНА, 2003.-720 с.

25. Гарина С. А. Роль девелоперских фирм на рынке коммерческой недвижимости // С. А. Гарина // Труды НГАСУ: Сборник. Новосибирск: НГАСУ, 2002. - Т.5, выпуск 5 (20)-с. 55-59.

26. Гитман Лоренс Дж., Джонк Майкл Д. Основы инвестирования: Fundamentals of investing // Лоренс Дж. Гитман, Майкл Д. Джонк // Пер. с англ. О. В. Буклемишева и др. — М.: Дело, 2003.-991 с.

27. Горемыкин В. А. Экономика недвижимости. М.: Издательскоторговая корпорация «Дашков и К», 2003. - с. 634-635.

28. Горемыкин В. А. Экономика недвижимости. М., 2002 804 с.

29. Горемыкин В. А., Бугулов Э. Р. Экономика недвижимости: учебник // В.А. Горемыкин, Э.Р. Бугулов. М.: Информационно-издательский дом «Филинъ», 2001. - 592 е.;

30. Горемыкин В.А. Экономика недвижимости. М.: Издательско-торговая корпорация «Дашков и К», 2003. - 836 е.;

31. Гранова И. В. Оценка недвижимости: Учебное пособие // И. В. Гранова. — СПб.: Питер, 2004. 208 с.

32. Грегори А. Стратегическая оценка компаний // под ред. Рутгайзера В.М. — М.: КВИНТО-КОНСАЛТИНГ, 2005. 224 с.

33. Грибовский С. В. Методология оценки коммерческой недвижимости. СПб.: Изд-во С.-Петерб. гос. ун-та экономики и финансов, 2002 г.

34. Гузнер С.С, Харитонова В.Н., Вижина И.А., Новикова И.Я. Оценка и регулирование инвестиционного климата в регионе (методический подход): препринт // С. С. Гузнер, В. Н. Харитонова, И. А. Вижина, И. Я. Новикова. Новосибирск: ИЭиОПП СО РАН, 1997.-48 е.;

35. Гуськова Н.Д., Домнина Ю.Ю. Инвестиционный рейтинг региона // Н. Д. Гуськова, Ю. Ю. Домнина // Под науч. ред. II. П. Макаркина. Саранск: Изд-во Мордов. унта, 2003.-120 е.;

36. Гуськова Т. Н., Рябцев В. М., Гениатулин В. Н. Оценка инвестиционной привлекательности объектов статистическими методами // Т. Н. Гуськова, В. М. Рябцев, В. Н. Гениатулин. М: Изд-во ГАСБУ, 1999. - 150 с.

37. Дамодараи А. Инвестиционная оценка. — М: Альпина Бизнес Букс, 2004.

38. Денисенко Е. Б. Экономика недвижимости: Учебное пособие // Е. Б. Денисенко. — Новосибирск: НГАСУ, 2002. — 56 е.;

39. Донцова Л. В. Инвестиционно-строительный сектор российской экономики. Проблемы формирования и инновационного обновления. М: Диалог-МГУ, 2003.

40. Иванов Г. И. Инвестиционный менеджмент: Учебное пособие // Г. И. Иванов. -Ростов н/Д: Феникс, 2003. 320 с.

41. Каленкевич М. В. Экономика недвижимости. Программа управления объектом смешанного назначения: Учебное пособие // М. В. Каленкевич. СПб.: Изд-во СПбГТУ, 1999. -86 е.;

42. Киселёв С. В. Курс лекций по оценке строений и сооружений. Учебное пособие. -М.: РИО Мособлупрполиграфиздата, 1998.

43. Климова Н. И. Инвестиционный потенциал региона: Монография // Рос. акад. наук Урал, отд-ние институт экономики. — Екатеринбург: УрОРАН, 2005. — 276 е.;

44. Кувшинов А. И. Внутрихозяйственные экономические отношения и механизм их реализации на сельскохозяйственных предприятиях // А. И. Кувшинов. — М.: Изд-во МСХА, 2003.-375 е.;

45. Колесников А. М. Формирование инвестиционной стратегии предприятий. Санкт-Петербург: ГУАП, 2007 г.

46. Комарова А. Д. Инвестиционная стратегия как инструмент повышения инновационной активности в регионе, дис. . кандидата экономических наук. Барнаул, 2007 г.

47. Конф. «Коммерческая недвижимость России: управление, инвестиции, развитие» (3-5 октября 2003 г.). — СПб.: Российская гильдия риэлтеров, 2003.

48. Коттс Д. Управление инфраструктурой организации // Пер.с англ. М.: ОАО «Типография «Новости», 2003. — 597 с.

49. Коханенко В. В. Рынок недвижимости, состояние и проблемы развития, М.: Альба, 2001.

50. Коханенко В: В. Экономическое регулирование рынка недвижимости, М.: ООО "Крымский Вал", 2000;

51. Кравченко Н. А. Экономическое обоснование управления коммерческой недвижимостью. Новосибирск: ИЭОПП СО РАН, 2007 г.

52. Кузнецова О. В. Инвестиционные стратегии крупного бизнеса и экономика регионов. Москва: URSS, 2007 г.

53. Ланцов В. А., Бабкина Jl. Н., Посоцкая Е. В. Потенциал территории: экономические, социальные, экологические аспекты // В. А. Ланцов, Л. Н. Бабкина, Е. В. Посоцкая / Санкт-Петербург, ун-т эк-ки и финансов. СПб.: СПбУЭФ, 1994. - 145 е.;

54. Лапшина О. И. Экономика недвижимости: Курс лекций // О.И. Лапшина // Под научн. ред. к.э.н. И.А. Астраханцева. Иваново: Иван. гос. энерг. ун-т, 2004. - 80 с.

55. Лахметкина Н. И. Инвестиционная стратегия предприятия. Москва: КноРус,2007 г.

56. Лебедева Н. Н. Институциональный механизм экономики: сущность, структура, развитие // Н. Н. Лебедева // Волгогр. гос. ун-т. Волгоград: Изд-во ВолГУ, 2002. -326 с.59: Лексин В. Н., Швецов А. Н. Новые проблемы российских городов. М.: УРСС,2001.

57. Луговой О. Н. «Экономической обоснование предпринимательской деятельности на рынке коммерческой недвижимости» — дисс. канд. экоп. наук — Новосибирск, 2005 г.

58. Луговой О. Н. Профессиональное управление коммерческой недвижимостью и энергосбережение // Энергетика и предприятия: перспектива развития экономических отношений в условиях реформирования РАО «ЕЭС России». Новосибирск: ИЭОПП СО РАН, 2004.

59. Максимов С. Н. "Основы бизнеса на рынке недвижимости." СПб., 1997.

60. Максимов С. Н. Основы предпринимательской деятельности на рынке недвижимости СПб.: Питер, 2004. - 272 с.

61. Манкиев Р. Г. Логистика снабжения строительного производства объектов коммерческой недвижимости, дис. . кандидата экономических наук. Санкт-Петербург, 2005 г.

62. Мжельская И. В. Оценка доходной недвижимости: Учебное пособие // И. В. Мжельская // Сиб. гос. ун-т путей сообщения. — Новосибирск: СГУПС, 2005. 133 с.

63. Морозов В. Ю. Прощай империя. Экономика распада // В. Ю. Морозов. М.: НП Редакция журнала «Вопросы экономики», 1999. - 144 е.;

64. Негаев Р.Т. Энциклопедический словарь «Недвижимость» / Р.Т. Негаев. — Казань: Изд.-во ГУП «ПИК «Идеал-Пресс», 2001. 896 с.

65. Обзор рынка коммерческой недвижимости за 1 кв. 2007 г. // Knight Frank Research, 2007.

66. Озеров Е.С. Экономика и менеджмент недвижимости. СПб.: Изд-во «МКС», 2003 г.-422 с.

67. Ольховский А. А., Вечер Н. Ф. Инвестиции в коммерческую недвижимость. Жизненный цикл объекта М. 2006.

68. Организация оценки и налогообложения недвижимости: учебник. В 2-х томах. Т.1 // Под ред. Дж. К. Эккерта // Перевод с англ. А. В. Воронкин. М.: РОО, Академия оценки, ООО «СТАР ИНТЕР», 2001. 382 е.;

69. Орлова Е. Р. Инвестиции М.: ИКФ Омега-Л, 2006. - 192 с.

70. Оценка объектов недвижимости: теоретические и практические аспекты. // Под ред. В. В. Григорьева, М., 2004 320 с.

71. Оценка рыночной стоимости недвижимости. Серия «Оценочная деятельность»: Учебное и практическое пособие // Под ред. В. Н. Зарубина, В. М. Рутгайзера. М: Дело, 1998.-384 с.

72. Оценка стоимости недвижимости. Грибовский С.В., Иванова Е.Н., Львов Д.С., Медведева О.Е. М.: ИНТЕРРЕКЛАМА, 2003. - 704 е.

73. Оценка недвижимости: Учебник // Под ред. А. Г. Грязновой, М. А. Федотовой. М.: Финансы и статистика, 2002. - 496 е.;78. журнал Commercial Real Estate.

74. Попов М. В. Приобретение публичных земель для строительства коммерческой недвижимости Москва: Статут, 2007 г.

75. Разу М. Л. Управление коммерческой недвижимостью. Москва: КноРус, 2007 г.

76. Рахман И. Формирование рынка недвижимости. // Экономика строительства, №9, 2000 г.

77. Ревинский И. А. Инвестиционный бизнес: мировой опыт. Новосибирск: Изд-во НГУ, 2000. - 437 е.;

78. Ресин В. И., Попков Ю. С. Развитие больших городов в условиях переходной экономики. Системный подход. М.: Эдиториал УРСС, 2001.

79. Ройзман И., Гришина И., Шахназаров А. Типология инвестиционного климата регионов на новом этапе развития российской экономики // И. Ройзман, И. Гришина, А. Шахназаров // Инвестиции в России. 2005. — № 3. — с. 3-14.

80. Рынки недвижимости и развитие городов: российская реформа и международная практика. // Отв. ред. Л.Э. Лимонов. СПб., 1994 с. 21

81. Скворцов О. Ю. Сделки с недвижимостью в коммерческом обороте. М.: Волтерс Клувер, 2006 г.

82. Смоляр И. М. Градостроительное право. Теоретические основы. — М.: Эдиториал УРСС, 2004.

83. Соловьев М. М. Оценочная деятельность (оценка недвижимости): Учебное пособие // М. М. Соловьев. М.: ГУ ВШЭ, 2004. - 224 с.

84. Старинский В.Н., Асаул А.Н., Кускова Т.А. Экономика недвижимости // Под ред. Г.А. Краюхина. — С.-Пб., 2003.

85. Старков В. Р. Финансирование рынка коммерческой недвижимости в России. — диссертация . кандидата экономических наук. Москва, 2007 г.

86. Стефанков К. В. Организация инвестирования в объекты коммерческой недвижимости. дис. кандидата экономических наук. Санкт-Петербург, 2007 г.

87. Ступин И. Классический девелопер // "Эксперт", №5, 2003.

88. Тарасевич Е. И. Анализ инвестиций в недвижимость СПб.: МКС, 2005. — 428с.

89. Тарасевич Е. И. Современные методы управления эксплуатацией недвижимости предприятий / Доклад на научно-практической конференции «Современные методы управления эксплуатацией недвижимости как инструмент увеличения стоимости бизнеса». -М„ 26.2.2004 г.

90. Татевосян А. Р. Стратегия развития управляющей компании на рынке коммерческой недвижимости. дисс. кандидат экономических наук: Москва, 2006 г.

91. Тэпман Л. Н. Оценка недвижимости М.: ЮНИТИ-ДАНА, 2005. - 303 с.

92. Управление офисными зданиями. — СПб: Гильдия управляющих и девелоперов. 2006.-256 с.

93. Управление портфелем недвижимости. Перевод под редакцией С. Г. Беляева, М.: ЮНИТИ, 2002.

94. Фирсова М. В. Коммерческая недвижимость: приватизация и защита М.: Вершина, 2007.

95. Фирсова М. В. Коммерческая недвижимость. Москва: Вершина, 2007 г.

96. Фридман Дж., Ордуэй Н. Анализ и оценка приносящей доход недвижимости.-М.: Дело, 2002.-480 с.

97. Цукерман Говард А., Блевинс Джордж Д. Недвижимость: зарубежный опыт развития, АО "Тема", Москва, 2001.

98. Шкодинский С. В. Инвестиционная стратегия. Москва: ЭКЗАМЕН, 2008 г.

99. Щербакова Н. А. Экономика недвижимости: Учебное пособие // Н.А. Щербакова. — Ростов н/Д: Феникс, 2002. 320 с.

100. Экономика недвижимости: рынок, правовые основы, инвестиции: Учебное пособие // И. Р. Айтмухаметова, С. А. Гарина, Е. Б. Денисенко, Е. Н. Лебедева, О. В. Минина; Новосиб. гос. архитектур.-строит, ун-т. Новосибирск: НГАСУ, 2005. — 96 с.

101. Экономика недвижимости: Учебное пособие // А. Н. Асаул, В. Н. Старинекий, Е. И. Рыбков и др. // Под ред д.э.н проф А. Н. Асаула. М.: изд-во ABC; СПб.: СПбГАСУ. -2004.- 186 с.

102. Юнацкевич П.И. Маркетинг недвижимости. СПБ.: «Сентябрь», 2002. - 264 с.

103. Bodie Z., Kane A., Marcus A. Investments. 4 ed. (Irwin/McGraw-Hill series in finance, insurance and real estate), 1999.;

104. Donohue G. F. Real Estate Dealmaking Kaplan - 2005.

105. Fillmore W. Galaty, Wellington J. Allaway, Roberto C. Kyle. Modem Real Estate Practice. Chicago, Illinois, 2006. - 480 p.

106. Filmore W. Galaty, Wellington J. Allaway, Robert С Kyle "Modern real estate practice" 14th ed. Real Estate Education Company, Chicago, Illinois, 1996.

107. Friedman Jack P. Real estate handbook, 6th ed. Barron's educational series, inc -2005 -832 p.

108. Garton-Good J. Real Estate 'a la Carte Kaplan - 2002.

109. Gitman L. J., Joehnk M. D. Fundamentals of Investing. 7 ed. Addison-Wesley,1999.

110. Graddy W. E., Hart E. R. Real Estate Fundamentals Kaplan - 2004.

111. Jennergren L.P. A Tutorial on the McKinsey Model for Valuation of Companies. -Working paper, Aug.26, 2002.

112. Kelly T. Real Estate for Boomers and Beyond Kaplan - 2005.

113. New Webster's Dictionary of the English Language. Delhi. SURJEET PUBLICATIONS, 1989.

114. Pivar H. W., Harlan D. L. Real Estate Ethics Kaplan - 2004.

115. Rondeau E. P., Brown R. K., Lapides P. D. Facility Management. Canada, John Wiley & Sons, Inc., 1995. - 622 c.

116. Sayce S„ Steele H. J., Smith J. Real Estate Appraisal Blackwell Publishers - 2006.