Оценка промышленными предприятиями решений по слияниям и поглощениям тема диссертации и автореферата по ВАК РФ 05.02.22, кандидат экономических наук Александров, Игорь Николаевич

• Александров, Игорь Николаевич
• кандидат экономических наук
• 2007

Оглавление диссертации кандидат экономических наук Александров, Игорь Николаевич

ВВЕДЕНИЕ.

ГЛАВА 1 ТЕОРЕТИЧЕСКИЕ ОСНОВАНИЯ ИССЛЕДОВАНИЯ ПРОЦЕССОВ СЛИЯНИЯ И ПОГЛАШЕНИЯ ХОЗЯЙСТВУЮЩИХ СУБЪЕКТОВ. 1 .Концепция развития процессов слияния и поглощения и приращение знании.

1.2. Особенности процессов слияний и поглощений в период трансформации рыночных отношений.

1.3. Проблемы и направления рационализации процессов слияния и поглощения хозяйствующих субъектов 40 Основные выводы по главе 1.

ГЛАВА 2 РАЗРАБОТКА КОНЦЕПТУАЛЬНЫХ И ЭКОНОМИКО-МАТЕМАТИЧЕСКИХ ОСНОВ РАЗВИТИЯ ТЕОРИИ ОЦЕНКИ ЭФФЕКТИВНЕОСТИ ПРОЦЕССОВ СЛИЯНИЯ И ПОГЛОЩЕНИЯ ХОЗЯЙСТВУЮЩИХ СУБЪЕКТОВ.

2.1. Концептуальное развитие теории оценки эффективности слияния и поглощения хозяйствующих субъектов.

2.2. Модель оценки эффективности слияния и поглощения хозяйствующих субъектов.

2.2.1. Оценка эффективности поглощения хозяйствующих субъектов.

2.2.2. Оценки эффективности слияния хозяйствующих субъектов.

2.2.3. Оценки эффективности продажи хозяйствующим субъектом своей части.

2.3. Расчетно-аналитический подход к оценке эффективности процессов слияния и поглощения хозяйствующих субъектов.

Введение диссертации (часть автореферата) на тему «Оценка промышленными предприятиями решений по слияниям и поглощениям»

Построение основ рыночной экономики в России дает принципиальную возможность эффективного повышения национального потенциала, в первую очередь экономического, интеллектуального и организационного на основе широкого использования рыночных механизмов, их интеграции с государственным регулированием, а также получения эффекта от мирохозяйственных связей весьма существенных для России в силу ее геостратегических, природных и иных особенностей.

В слияниях и поглощениях проявляется основной рыночный механизм: конкуренция на рынке корпоративного контроля приводит к переходу хозяйствующего субъекта к более эффективному собственнику.

Слияния и поглощения стали существенной частью современной Российской экономики и важным фактором роста, который является неотъемлемой частью жизненного цикла компании и значимой составляющей успеха ее развития.

При принятии стратегических решений по планируемым слияниям и поглощениям руководство компании сталкивается с необходимостью оценки эффективности выбора поглощаемого (интегрируемого) субъекта хозяйствования, что нередко является сложной задачей. При этом под оценкой эффективности выбора понимается оценка экономического эффекта от данного выбора.

Диссертационная работа направлена на совершенствование процессов оценки промышленными предприятиями планируемых решений по поглощениям и слияниям на основе анализа проблем оценки интеграции, известных подходов к их решению, развития концептуальных основ оценки и разработки более совершенного подхода к оценке эффективности процессов слияний и поглощений.

В качестве критерия оценки эффективности процессов слияний и поглощений предлагается рассматривать приращение (изменение) потенциала хозяйствующего субъекта -инициатора интеграции в результате слияния или поглощения.

Рационализация оценки эффективности процессов слияний и поглощений субъектов хозяйствования, позволит, в общем случае, собственникам и менеджменту повысить доходность и снизить риски.

Актуальность диссертации определяется стратегическим характером, высокой значимостью решений по слияниям и поглощениям хозяйствующих субъектов и широкими масштабами интеграционных процессов в современной Российской Федерации.

В диссертации проводится анализ основных современных научных подходов к проблемам процессов слияний и поглощений, мотивов поглощающих (сливающихся) хозяйствующих субъектов и методик оценки эффективности процессов слияний и поглощений.

Объектом исследования являются промышленные предприятия, отрасли, комплексы, инициирующие процессы интеграции.

Предметом исследования являются процессы и механизмы оценки эффективности выбора наиболее предпочтительных субъектов хозяйствования для интеграции в условиях рыночной экономики.

Теоретической и методологической базой исследования являются работы отечественных и зарубежных ученых в области стратегического менеджмента, оценки потенциала хозяйствующих субъектов, оценки эффективности интеграционных решений.

Инструментарием исследования служат методы экономического анализа, системный подход, методы экспертных оценок.

Целью диссертационного исследования является создание механизма достоверной оценки решений по слияниям и поглощениям предприятий в условиях рыночной экономики.

Для достижения данной цели была поставлена задача разработать адекватный условиям выбора решений по слиянию и поглощению организационно-экономический механизм и создать на его основе расчетно-аналитический подход (методику) к оценке интеграционных решений.

Для решения задачи были поставлены следующие вопросы:

1. Провести анализ процессов и механизмов поглощений и слияний субъектов хозяйствования, а также анализ проблем и направлений рационализации процессов поглощений и слияний субъектов хозяйствования;

2. Разработать принципы построения организационно-экономического механизма в виде экономико-математической модели оценки эффективности интеграционных (дезинтеграционных) процессов;

3. Разработать и практически апробировать на примере высокотехнологичной компании расчетно-аналитический подход (методику) к оценке эффективности процессов слияний и поглощений субъектов хозяйствования по критерию приращения потенциала в результате интеграции;

4. Совершенствовать количественные характеристики интеллектуального капитала хозяйствующего субъекта.

На защиту выносятся следующие основные положения диссертации:

1. Результаты анализа проблем процессов интеграции, который показал, что значительная часть интеграционных решений не оправдали ожидания или были признаны неудачными. При этом наряду с ошибочным формированием вариантов интеграции частой причиной неудачных слияний и поглощений является несовершенство инструментов оценки эффективности планируемой интеграции;

2. В качестве основного критерия эффективности планируемых слияний или поглощений в диссертации предлагается оценивать приращение потенциала хозяйствующих субъектов -инициаторов интеграции в результате данных решений;

3. Для достаточно адекватной оценки эффективности интеграционных решений предлагается организационно-экономический механизм в виде экономико-математической модели, основанной на предложенной модификации доходного подхода к оценке бизнеса, отличительными преимуществами которой являются учет интеллектуального капитала объектов интеграции, учет изменения интеллектуального капитала, дифференцированный учет рисков;

4. На основе предложенной экономико-математической модели предлагается подход к оценке эффективности решений по интеграции и реформированию промышленных предприятий;

5. Предлагается метод оценки количественной характеристики интеллектуального капитала -коэффициента интеллектуальности.

Научные результаты и их научная новизна заключаются в следующем:

1. Уточнены концептуальные положения рационализации интеграционных процессов, сущность которых состоит в оценке приращения потенциала хозяйствующего субъекта для обоснованного выбора объекта интеграции и оценки эффективности планируемой интеграции;

2. Разработан организационно-экономический механизм, представленный в виде экономико-математической модели оценки эффективности интеграционных процессов, отличающийся возможностью аналитически оценивать потенциал хозяйствующего субъекта и априорно оценивать приращение потенциала в результате интеграции;

3. На основе аналитической оценки потенциала хозяйствующего субъекта введена дополнительная количественная характеристика интеллектуального капитала, позволяющая судить об инвестиционной привлекательности хозяйствующего субъекта коэффициент интеллектуальности, а также предложен метод расчета данного коэффициента;

4. Разработан и практически применен на примере высокотехнологичной холдинговой структуры расчетно-аналитический подход (методика) к оценке эффективности интеграционных (дезинтеграционных) решений, основанный на использовании разработанной экономико-математической модели, включающий совокупность этапов оценки и методические рекомендации по их проведению для решения задач оценки эффективности процессов слияния, поглощения и оценки эффективности продажи субъектом своих активов.

Практическая ценность:

• Предложен расчетно-аналитический подход к оценке эффективности интеграционных (дезинтеграционных) решений, включая информационное обеспечение;

• Предложенный подход и его отдельные элементы были применены для ряда хозяйствующих субъектов (в частности, для ОАО «Механический завод»);

• Результаты диссертации использовались при подготовке учебных курсов в СПбГПУ (курсы «стратегический менеджмент», «управление ресурсным потенциалом»).

Материалы диссертационного исследования:

1. Опубликованы в 12 печатных работах общим объемом 1,6 п.л. в том числе- в журнале «Научно-технические ведомости СПбГПУ» (журнал рекомендован ВАК для публикации аспирантами научных работ);

2. Изложены во время выступлений на трех научно-практических конференциях, проводившихся в СПбГПУ в 2002-2005г;

3. Использовались при выполнении научного отчета победителя конкурса персональных грантов (стипендий), проведенного в рамках ФЦП «Государственная поддержка интеграции высшего образования и фундаментальной науки» Администрацией Санкт-Петербурга в 2002г. Диссертация состоит из введения, трех глав, заключения и списка литературы из 130 наименований. Работа содержит 148 стр., включая 30 табл.

Заключение диссертации по теме «Организация производства (по отраслям)», Александров, Игорь Николаевич

Основные выводы по главе 3

1. В главе 3 разработаны рекомендации по выбору объектов поглощения и слияния и информационное обеспечение предлагаемого расчетно-аналитического подхода к оценке эффективности интеграционных решений.

2. Проведенная оценка изменения потенциала ОАО «Механический завод» при поглощении исследовательской компании ООО «Медтех», показала практическую реализуемость предлагаемого подхода.

ЗАКЛЮЧЕНИЕ

Рыночная экономика дает принципиальную возможность России эффективно повышать национальный потенциал благодаря широкому использованию разнообразных рыночных механизмов.

Процессы слияний и поглощений хозяйствующих субъектов в современной Российской экономике становятся одним из основных направлений роста и развития компаний. После периода массовой дезинтеграции отечественных предприятий, связанного с формированием рыночных отношений, в стране наступает этап консолидации предприятий, требующий совершенствования научно-методологической базы, применяемой при анализе данного явления.

Проведенный в диссертационной работе системный анализ процессов интеграции в современной экономике позволил сделать следующие выводы:

• быстрый рост рынка слияний и поглощений в современной Российской Федерации делает рассматриваемые процессы весьма важными для национальной экономики;

• значительная часть процессов слияний и поглощений, реализованных в последнее время в мировой экономике не оправдала, либо не в полной мере оправдала ожидания инициаторов данных процессов;

• наиболее приоритетными проблемами процессов интеграции в современной экономике являются необъективная и неточная оценка прогнозируемых результатов интеграции и неверный выбор объекта предполагаемой интеграции, обусловленный часто необъективной и неточной оценкой прогнозируемых результатов интеграции вследствие недостаточного учета ряда важных факторов, включая оценку интеллектуального капитала.

Несовершенство методов оценки эффективности процессов интеграции обусловлено в значительной мере недостаточной адекватностью используемых критериев оценки и недостаточной точностью применяемых моделей оценки эффективности интеграции.

При принятии интеграционных решений в диссертационной работе предлагается выбрать в качестве основного объекта управления потенциал хозяйствующего субъекта - носитель и меру его возможностей. В качестве наиболее адекватного критерия эффективности процессов интеграции, в диссертации предлагается рассматривать прогнозируемое изменение общего потенциала субъекта хозяйствования-инициатора интеграции в результате интеграции

Выбор потенциала хозяйствующего субъекта, для которого проводится оценка эффективности интеграции, в качестве объекта управления при оценке, подготовке и реализации процессов поглощения и слияния призван позволить учесть такие важные факторы развития, как материальные и нематериальные активы, эффективность воспроизводства активов, прогнозный рост активов и перспективы развития.

В качестве направления поиска метода наиболее адекватной оценки потенциала хозяйствующего субъекта предлагается рассматривать подходы к оценке рыночной стоимости. В связи с необходимостью оценки рыночной стоимости (и, соответственно, потенциала) хозяйствующего субъекта до ее формирования непосредственно рыночным путем, для этой цели предлагается использовать доходный подход к оценке бизнеса, который предусматривает оценку будущих прибылей данного субъекта.

Стоимостная оценка потенциала хозяйствующего субъекта, полученная с помощью доходного подхода может быть недостоверна. В первую очередь из-за неоправданно оптимистичной оценки прогнозируемых доходов. Второй причиной недостоверной оценки результатов интеграции на основе оценки дисконтированных денежных потоков может служить неверная оценка денежного потока в виде выручки от продажи активов в конце периода планирования (предполагается, что данный денежный поток равен дисконтированной стоимости чистых активов компании на конец периода планирования; при таком подходе не всегда учитывается то, что помимо осязаемых активов предприятие может обладать интеллектуальным капиталом).

Для более критичного прогнозирования денежных потоков, всеобъемлющей оценки рисков и более полного учета интеллектуального капитала при оценке потенциала предлагается следующая модификация доходного подхода к оценке бизнеса: при оценке должны учитываться чистые приведенные стоимости наиболее предпочтительных проектов (НПП) за выбранный период планирования и потенциальная остаточная стоимость (ПОС) бизнеса на конец периода планирования по НПП.

В качестве НПП рассмотрена следующая совокупность проектов: действующие проекты, запланированные проекты, потенциальные проекты. Под потенциальными проектами предполагаются наиболее предпочтительные проекты которые могут быть реализованы рассматриваемым хозяйствующим субъектом. Потенциальные проекты в наибольшей степени характеризуют интеллектуальный капитал оцениваемых хозяйствующих субъектов, который является весьма значимым для высокотехнологичных структур.

Именно разделение суммарного денежного потока на потоки от каждого отдельного проекта может позволить достаточно критически подойти к их прогнозированию и оценить риски каждого по отдельности.

Для того чтобы при оценке потенциала хозяйствующего субъекта (соответственно и при оценке приращения потенциала как показателя эффективности возможной интеграции) был оценен интеллектуальный капитал на конец периода планирования предлагается в качестве слагаемого потенциала учитывать потенциальную остаточную стоимости (ПОС) данного субъекта.

Потенциальная остаточная стоимость рассчитывается как произведение коэффициента эффективности использования активов (a k) на стоимость чистых активов (без учета денежных средств) на конец выбранного периода планирования. Коэффициент (а1) рассчитывается как отношение суммы чистых приведенных стоимостей выбранных наиболее предпочтительных проектов за выбранный период планирования, умноженной на поправочный коэффициент г], к стоимости чистых активов на момент оценки. Коэффициент а к отражает отдачу активов хозяйствующего субъекта, так как показывает, какие доходы фирма может формировать с помощью этих активов за выбранный период планирования (в случае, когда расчетное значение коэффициента а к меньше единицы, его значение при вычислении потенциала принимается за единицу).

Разработанный в диссертации организационно-экономический механизм представленный в виде экономико-математической модели. Модель используя предлагаемые направления повышения адекватности и точности оценки интеграционных решений, описывает аналитическую оценку потенциала хозяйствующего субъекта и априорную оценку изменения потенциала хозяйствующего субъекта в результате интеграции (дезинтеграции). С помощью данной модели появляется возможность решать следующие базовые задачи:

• оценки эффективности процессов слияния хозяйствующих субъектов;

• оценки эффективности процессов поглощения хозяйствующих субъектов;

• оценки потерь хозяйствующего субъекта в результате продажи его части.

Разработанный на основании предлагаемой модели расчётно-аналитический подход (методика) включает совокупность этапов процедуры оценки проведение которых позволяет, на основании полученного расчетным путем значения изменения потенциала базовой структуры (хозяйствующего субъекта, для которого проводится оценка) от слияния или поглощения некой компании-цели, выявить эффективность интеграции (в случае, когда речь идет о слиянии базовой структуры и компании-цели, потенциалом базовой структуры в результате интеграции является произведение доли акционеров базовой структуры на потенциал объединенной компании).

В рамках подхода в работе также предложена последовательность этапов процедуры оценки для случаев, когда ставится задача оценки эффективности продажи хозяйствующим субъектом (компанией-целью) части своих активов -(дезинтеграции).

В работе предложен метод оценки дополнительной количественной характеристики интеллектуального капитала - коэффициента интеллектуальности. Данный коэффициент позволяет судить об инвестиционной привлекательности хозяйствующего субъекта и рассчитывается как отношение аналитической оценки потенциала хозяйствующего субъекта к его чистым активам.

Помимо применения в качестве показателя инвестиционной привлекательности, данный коэффициент может применяться для оценки эффективности выбора компании-цели для поглощения (слияния). Основным фактором, влияющим на выбор конкретной компании-цели, должно являться значение приращения потенциала базовой структуры (хозяйствующего субъекта, для которого проводится оценка) в результате интеграции, но в случае, когда в результате применения предлагаемого в работе подхода для компаний-целей были получены соизмеримые значения приращения потенциала может анализироваться значение возможного приращения коэффициента интеллектуальности базовой структуры.

Для иллюстрации предлагаемого расчетно-аналитического подхода оценки эффективности интеграционных решений в диссертации проведена оценка приращения потенциала ОАО «Механический завод» в результате поглощения исследовательской компании ООО «РЖ «Медтех».

Развиваемые в диссертации концептуальные основы оценки эффективности выбора объектов интеграции применимы для хозяйствующих субъектов достаточно широкого класса, включая высокотехнологичные и наукоемкие структуры.

Таким образом, основные научные результаты исследования и их научная новизна заключаются в следующем:

1. Уточнены концептуальные положения рационализации интеграционных процессов, сущность которых состоит в оценке приращения потенциала хозяйствующего субъекта для обоснованного выбора объекта интеграции и оценки эффективности планируемой интеграции;

2. Разработан организационно-экономический механизм, представленный в виде экономико-математической модели оценки эффективности интеграционных процессов, отличающийся возможностью аналитически оценивать потенциал хозяйствующего субъекта и априорно оценивать приращение потенциала в результате интеграции;

3. На основе аналитической оценки потенциала хозяйствующего субъекта введена дополнительная количественная характеристика интеллектуального капитала, позволяющая судить об инвестиционной привлекательности хозяйствующего субъекта - коэффициент интеллектуальности, а также предложен метод расчета данного коэффициента;

4. Разработан и практически применен на примере высокотехнологичной холдинговой структуры расчетно-аналитический подход (методика) к оценке эффективности интеграционных (дезинтеграционных) решений, основанный на использовании разработанной экономико-математической модели, включающий совокупность этапов оценки и методические рекомендации по их проведению для решения задач оценки эффективности процессов слияния, поглощения и оценки эффективности продажи субъектом своих активов.

Практическая ценность работы заключается в следующем:

• Предложен расчетно-аналитический подход к оценке эффективности интеграционных (дезинтеграционных) решений, включая информационное обеспечение;

• Предложенный подход и его отдельные элементы были применены для ряда хозяйствующих субъектов (в частности, для ОАО «Механический завод»);

• Результаты диссертации использовались при подготовке учебных курсов в СПбГПУ (курсы «стратегический менеджмент», «управление ресурсным потенциалом»).

Достоверность выдвинутых положений и рекомендаций определяется научно-аргументированным исследованием поставленных проблем, обеспечивается перечнем опубликованных работ по исследуемой теме, апробацией теоретических выводов и методических рекомендаций в докладах на научных конференциях, а также практической реализацией разработок.

В качестве перспективных направлений исследований предполагается дальнейшее развитие оценки эффективности интеграционных процессов на базе оценки изменения потенциала для регионов, высокотехнологичных структур ОПК и ВУЗов России.

Список литературы диссертационного исследования кандидат экономических наук Александров, Игорь Николаевич, 2007 год

1. Аакер Д. Стратегическое рыночное управление/Пер. с англ. под ред. Ю.Н. Каптуревского.- СПб: Питер ,-2002.-544 с.

2. Авдашева С.Б., Н.М.Розанова Теория организации отраслевых рынков: Учебник. М.: ИЧП «Издательство магистр», -1998.- 320- с.

3. Азоев Г.Л. , Челенков А.П. Конкурентные преимущества фирмы.-М. : «Новости»,- 2000,- 252 с.

4. Азоев Г.Л. Анализ деятельности конкурентов: Учебно-методическое пособие М.:ГАУ, -1995-76 с.

5. Азоев Г.Л. Конкуренция: анализ, стратегия и практика. М.: Центр экономики и маркетинга, -1996 . -208 с.

6. Акофф Р. Планирование будущего корпорации/ пер. с англ., под ред. В.И. Данилова-Данильяна, М.: Прогресс, -1985. 327 с.

7. Алексеева М.М. Планирование деятельности фирмы: Учебно-методическое пособие. -М.: Финансы и статистика, -2000.-248 с.

8. Александров И.Н. Оценка эффективности поглощения, слияния для хозяйствующего субъекта инициатора интеграции //Научно-технические ведомости СПбГПУ, СПб.:СПбГПУ, - 2006. - № 4. - С. 136-139

9. Александров И. Н. Об оценке потенциала корпорации // Сб. «Экономические преобразования в России: проблемы и перспективы» СПб.:СПбГПУ, 2003. - № 4. - С. 9-10

10. Ю.Александров И. Н. К вопросу оценки потенциала структур при обосновании интеграционных решений// Сб. «Экономические реформы в России» СПб.:СПбГПУ, 2004. - С. 10-13

11. П.Александров И. Н. О стратегическом управлении высокотехнологичными корпорациями, концернами и ФПГ на основе общей теории управления потенциалом макросистем//Сб.

12. Вооруженные силы и реформы в России» СПб.:СПбГПУ, 2001. - № 2.-С. 9-12

13. Александров И.Н. Выбор стратегических решений при слияниях и поглощениях субъектов хозяйствования // Сб. «Управление персоналом. Ученые записки» СПб.:СПбАУП, -2005. С. 166-174

14. Н.Александров И.Н. Оценка эффективности интеграционных стратегических решений в высокотехнологичных структурах специального профиля// Сб. «Робототехника», СПб.:СПбГПУ, 2006

15. Александров И.Н. О двух подходах к формированию наиболее предпочтительных обобщенных стратегий макросистем// Сб. «Труды СПбГПУ» СПб.:СПбГПУ, 2003. - №487. - С. 24-25

16. П.Александров Н.И, Александров И. Н. Об общей теории управления потенциалом макросистем и ее приложении к высокотехнологичным структурам специального профиля// Сб. «Труды СПбГПУ» №487 СПб.:СПбГПУ, 2003. - №487. - С. 16-24

17. Александров И.Н., Борискин А.В. О стратегическом управлении интегрированными финансово-промышленными структурами// Сб.«Экономические преобразования в России: проблемы и перспективы» выпуск, СПб.:СПбГПУ, 2002. -№3- С. 21-23

18. Александров И.Н., Борискин А.В. Об оценке составляющих потенциала корпорации// Сб.«Экономические преобразования в России: проблемы и перспективы» выпуск СПб.:СПбГПУ, 2002. -№4--С. 10-12

19. Александров Н. И. Субпотенциальный анализ и выбор проектов в стратегическом интегрированном управлении социально-эклномическими системами, под науч. ред д.э.н. проф.Н.И. Комкова, СПб.-.СПбГТУ, -1998.- 199с.

20. Ансофф И. Новая корпоративная стратегия / пер. с англ. под ред. Ю.Н. Каптуревского. -СПб: Издательство «Питер», -1999. -412 с.

21. Айвазян С.А. , Мхитарян B.C. Прикладная статистика в задачах и упражнениях: Учебник для вузов.- М.: ЮНИТИ-ДАНА,-2001 .- 270с.

22. Бакулин А.А Финансовая стратегия предприятия отрасли приоритетного инвестирования : Дис. . канд. экон. наук : 08.00.10 : Волгоград, РГБ ОД, 61:02-8/683-9м, -2001. -187 с.

23. Баранчеев В. Стратегический анализ: технология, инструменты, организация. // Проблемы теории и практики управления. 1998. - №5.

24. Беленькая О. Фондовый рынок: итоги и прогнозы // Рынок ценных бумаг (РЦБ) : Междунар. информ.-аналит. журн .— Москва. — 2004 .-№1-2(256-257).— С. 38-42:

25. Беленькая О. Анализ корпоративных слияний и поглощений». -Управление компанией, -2001.-- N 2

26. Бурганова Р.А. Анализ и выбор конкурентных позиций: Учебное пособие. Казань: Издательство КФЭИ,-1998 .- 44 с.

27. Глухов В. В., Медников М.Д., Коробко С. Б. Математические методы и модели для менеджмента: Учеб. пособие.— СПб.: Лань, -2006 .— 528с.

28. Глухов В. В., Маринина Т.В., Коробко С.Б. Оценка интеллектуальной собственности СПб.: Изд-во СПбГТУ, -2001 .— 79 с.

29. Глухов В. В. и др. Инновации плюс инвестиции : Организационный механизм поддержки инновационно- инвестиционной деятельности, под ред. Ю. С. Васильева .— СПб. :СП6ГТУ, 1996 .— 130 с

30. Градов А.П., Кузин Б.И. Стратегия и тактика антикризисного управления фирмой.- СПб.: Спец. лит., -1996 .— 510с.

31. Диденко Н И., Скрипнюк Д.Ф. Проблемы развития и управления современными интегрированными компаниями // Научно-технические ведомости СПбГТУ .— Санкт-Петербург. — 2004 №1(35) .— С.253-263:

32. Диденко Н И. Основы внешнеэкономической деятельности в РФ -СПб: Издательство «Питер», -2002.-360 с

33. Долгов П.П., Косматова Е.Э Эконометрика. Математические методы в теории принятия решений : Учеб. пособие. СПб : Изд-во СПбГПУ, -2003 .— 50 с

34. Друкер П. Эффективное управление: Экономические задачи и оптимальные решения/ пер.с англ. М.Котельниковой.- М.: ФАИР-ПРЕСС, -2001.-288 с.

35. Забелин П.В. Основы корпоративного управления концернами. -М.: «Издательство ПРИОР», -1998 г.- 176 с.

36. Завадский А. Слияния и поглощения: причины и последствия, международный опыт и российская практика. Выпускная квалификационная работа СПбГУ, -2003

37. Казанцев А.К. Основы менеджмента. Практикум. Учебное пособие -М.: Издательский дом «Инфра М», -2002.-256 с.

38. Карлофф Б. Деловая стратегия: Пер с англ./науч. Ред. В.А. Приписнов. М.: Экономика. -1991. - 239 с.

39. Кеннет Дж. Кук.- Малый бизнес: Стратегическое планирование, (пер. с англ.).-М.: Издательский дом «Довгань»,1998.-168 с.

40. Кинг У. Клиланд Д. Стратегическое планирование и хозяйственная политика.М. Мир,-1988 г.- 312 с.

41. Ким М.Ю., Комков Н.И., Кравченко М.В., Ростовцева О.А., Ткачева В.Л., Юрченко Е.В., Шатраков А.Ю. Методы оценки стоимости предпрития с учетом стратегии его развития/ под ред. д.э.н., проф. Комкова Н.И.- М.: «Мартит», -2005.-211 с.

42. Клир Дж. Системотология . Автоматизация решения системных задач : Пер. с англ. М.: Радио и связь, -1990 . - 544 с.

43. Кныш М.И. Конкурентные стратегии: Учебное пособие.- СПб.;: Издательство «Питер» -2002.- 284 с.

44. Кобзев В.В. Экономика предприятия : Учеб. пособие / В.В. Кобзев, Н.С. Колесниченко-Янушева ; СПбГПУ; Под общ. ред. В.В. Кобзева .— Санкт-Петербург : Изд-во СПбГПУ, 2002 .— 129 с.

45. Козырев А.Н. Оценка интеллектуальной собственности и нематериальных активов. Центральный экономико-математический институт Академии наук Российской Федерации

46. Коупленд Т, Коллер Т, Муррин Д Стоимость компаний: оценка и управление. /М.: Олимп-Бизнес, -2004. -576с.

47. Кристофферсон С., Макниш Р., Сиа Д. Проклятие победителя: ошибки слияний// Вестник МакКинси 2004.-№ 1(6).

48. Круглов М.И. Стратегическое управление компанией. Учебник для ВУЗов.-М.: Русская Деловая Литература,- 1998 г. 768 с.

49. Лопатин М.В., Потемкин В.К. Качество управленческого труда. Учебное пособие. СПб.: СПбАУП- 2004, - 199 с.

50. Макаревич Л. Шесть лет после дефолта //Российская Бизнес-газета ,-.2004.-N 031. -С. 1-5.

51. Маркова В.Д., Кузнецова С.А. Стратегический менеджмент: Курс лекций.-М.:Инфа-М,-2001 .-288с.

52. Маршак А. Слияния и поглощения: выгоды и риски// Банковское дело в Москве-2001.-N10(82).

53. Мерзликина Г.С. Шаховская J1.C. Оценка экономической состоятельности предприятия: Монография, Волгоград: ВолгГТУ, -1998

54. Мескон М.Х., Альберт М., Хедоури Ф. Экономическая стратегия фирмы: Пер.С англ. СПб.: «Дело», -1993 -702 с.

55. Мингцебг Г., Куинн Дж. Б. , Гошал С. Стратегический процесс / Пер. с англ. под ред. Ю.Н. Каптуревского.- СПб: Питер, -2001.- 688 с.

56. Минцберг Г., Альстрэнд Б., Лэмпел Дж. Школы стратегий /Пер. с англ. Ю.Н. Каптуревского .СПб: Издательство «Питер», -2000.- 336 с.

57. Миркин Б.Г. Анализ качественных данных и структур М.: Статистика, -1980.- 156с.

58. Молотников А.Е. Слияния и поглощения. Российский опыт М.:Вершина,- 2006г. -344с

59. Москинова Г.И. Дискретная математика. Математика для менеджера в примерах и упражнениях. :Учебное пособие. -М.: Логос. -2000. -240 с.

60. Нейлор К. Как построить свою экспертную систему: Пер. с англ. -М.: Энергоиздат, -1991,-286 с.

61. Никитенко Н. Явления слияний и поглощений в России и странах ЦВО- рост продолжается//сб.«Вестник финансовой академии» М.:-2004.-№3(31)

62. Николис Г. Пригожин И. Самоорганизация в неравновесных системах -М.: Издательство «Мир». -1979 .- 512 с.

63. Оценка бизнеса / Под ред. А.Г. Грязновой, М.А. Федотовой. М.: Финансы и статистика, -2005 - 736 с.

64. Пино Р. Корпоративное айкидо/Пер. с англ. под ред. Ю.Н. Каптуревского.- СПб: Питер, -2001.-224 с.

65. Плещинский А.С. Оптимизация межфирменных взаимодействий и внутрифирменных управленческих решений / А.С. Плещинский; Центр, экон.-мат. ин-т. М.: Наука, 2004. - 252 е.

66. Портер М. Международная конкуренция: пер. с англ./ под ред. И с предисловием Щетинина В.Д.-М.: Международные отношения.

67. Портер М. Конкуренция.: пер. с англ. :Уч. Пос. -М.: Издательский дои «Вильяме», -2000.- 495 с.

68. Портфель конкуренции и управление финансами./ отв. ред. Рубин Ю.Б. М.: «Солиптек», -1996.- 736 с.

69. Потенциал // БСЭ. 3-е изд. М. 1974. - Т. 20. - С. 428

70. Просвирина И.И., Интеллектуальный капитал: новый взгляд на нематериальные активы //Финансовый менеджмент- №4 2004

71. Радыгин А., Шмелева Н.Слияния, поглощения и реорганизационные процессы: некоторые новые тенденции // Проблемы теории и практики управления : Междунар. журн. — Москва. — 2004 .— №4 .— С. 56-63

72. Радыгин А., Энтов Р., Шмелева Н. Проблемы слияний и поглощений в корпоративном секторе ИЭПП, Научные труды №43. - М.: ИЭПП, -2002. -212 с

73. Райе Эл, Траут Джек Маркетинговые войны. -СПб: ЗАО Издательство «Питер», -2000. 256 с.

74. Ростовцев П.С. Костин B.C. Автоматическая типология группирования: Новосибирск, препринт, -1995.- 45 с.

75. Рябова Т.Ф., Филатов O.K. Проблемы развития конкуренции предприятий (стратегия и тактика). М.: «Пищепромиздат», 1999 г.

76. Савчук С. Анализ основных мотивов слияний и поглощений // Менеджмент в России и за рубежом. 2002.-N 5.-С.45-67

77. Савчук С. Анализ результатов слияний и поглощений зарубежных компаний, причины неудач и способы уменьшения риска сделок// Менеджмент в России и за рубежом. 2003.-N 1.

78. Самоторова А. Бизнес ест бизнес //Профиль,- 2006.-N5 (467)

79. Седин А.И. / Некоторые практические аспекты слияний и поглощений банков: общие подходы и технологические аспекты. Электронный ресурс. — Свободный доступ из сети Интернет .— <http://www.cfin.ru/investor/mabanks-0.shtml7printversion>

80. Смирнов Э.А. Управленческие решения.-М.:Инфа-М.-2001.-264 с.

81. Стешин А. И. Оценка коммерческой состоятельности инвестиционного проекта. М.: издательско-консультационная компания «Статус Кво-97», -2001.

82. Стратегическое планирование/Под ред. Уткина Э.А.-М.: Ассоциация авторов и издателей «ТАНДЕМ». Издательство ЭКМОС, -1999.-440 с.

83. Стратегический, финансовый и стоимостной подходы к оценке М&А., аналитические материалы информационного агентства М&А Agency// Электронный ресурс. Свободный доступ из сети Интернет .— Microsoft Internet Explorer 4.0 .— <URL:ftp://ftp.mergers.ru>

84. Тернер Д. Вероятность, статистика и исследование операций / Под ред. А.А. Рывкина -М. «Статистика», -1976 430 с.

85. Томилина Э.И. К вопросу оценки эффективности слияний и поглощений// Тез. докл Международной научно-практической интернет-конференциии «Совершенствование механизма хозяйствования в современных условиях», Белгород; 2004

86. Томилина Э.И. Слияния и поглощения: ценность оценки// Тор -Manager.-2005

87. Томпсон А.А. , Стрикленд А.Дж. Стратегический менеджмент: концепция и ситуации: Учебник для Вузов. Пер. с 9-го англ. изд. -М.:Инфа-М,-2000.-412 с.

88. Томпсон А.А., Стрикленд А. Дж. Стратегический менеджмент. Искусство разработки и реализации стратегии : Учебник для вузов/Пер. с англ. под. Ред. Л.Г. Зайцева, М.И. Соколовой. -М.: Банки и биржи, ЮНИТИ,-1998.-576 с.

89. Траут Дж. Новое позиционирование. -СПб: Питер, -2001. -192 с.

90. Траут Дж. Сила простоты: руководство по успешным бизнес-стратегиям.- СПб:Питер, -2001.- 224 с.

91. Ю1.Устименко В. Стратегия слияний и поглащений в России// Рынок ценный бумаг.- 2005.-№20(299).-С.52-55.

92. Фомин П.А., Старовойтов М.К. Особенности оценки производственного и финансового потенциала промышленных предприятий Электронный ресурс. Свободный доступ из сети

93. Интернет .— Microsoft Internet Explorer 4.0 .— <URL: ftp ://ftp.cis2000.ru>

94. Хан Д. Планирование и контроль: концепция контроллинга, пер.с нем. А.А Турчака, Л.Г.Головача, М. Л. Лукашевича. М. «Финансы и статистика», -1997

95. Denis D.K., McConnell J J. Corporate mergers and security returns // Journal of Financial Economics. -1986. -Vol. 16. -P. 143 187

96. Dzinkowski R. The measurement and management of intellectual capital. // Management Accounting (UK) Vol. 78. - Number 2 -P. 32-36

97. Dubin R. Psyche, Sensivity, and Social Structure. Tannenbaum, Wescheler, and Massarik. - P.401.

98. Drucker P.F. Entrepreneuship and innovation. N.Y. - 1985. - P.33.

99. Druckr P. Post-Capitalist Society. N.Y. - 1995. - P.40.

100. Richard Petty, James Guthrie. Intellectual Capital Literature Review. Measurement, reporting and management // Journal of Intellectual Capital. Vol. 1.-Number 2-2000.-P. 155—176.

101. Leliaert, Ph., Candries W., Tilmans R. Identifying and managing 1С: a new classification // Journal of Intellectual Capital. 2003. - Vol. 4. - Number 2. -P. 202—214.

102. Sanchez P., Chaminade C., Olea M. Management of intangibles An attempt to build a theory // Journal of Intellectual Capital. - Vol. 1. - Number 4.-P. 312—327.

103. Stewart T.A. Intellectual Capital. The New Wealth of Organizations. New York: Currency Doubleday. 1997. - P. 67.

104. Sanchez, P., Chaminade, C., Olea, M. Management of intangibles An attempt to build a theory // Journal of Intellectual Capital. - Vol. 1. - Number 4.-2000.-P. 312—327.

105. Sanchez P., Chaminade C., Olea, M. Management of intangibles — An attempt to build a theory // Journal of Intellectual Capital. Vol. 1. -Number 4.-2000.-P. 312—327.

106. Shaw R. Trust in the Balance. Building Successful Organizations on Results, Integrity, and Concern. San Francisco. - 1997. - P.21.

107. Shannon C.E. W.Weaver The Matematical Theory of Communication. -Urbana: Universite of Illinois. Press. 1949.

108. Petty, R., Guthrie, J. Intellectual Capital Literature Review. Measurement, reporting and management // Journal of Intellectual Capital. Vol. 1. -Number 2. - 2000. - P. 155-176

109. Peters Т., Waterman R. In search of excellence. N.Y. - 1982.

110. Peters Т., Austin N. Apassion for excellence. N.Y. - 1985.

111. Wileman A. A capital idea. 1999, Management Today

112. Caddy I. Intellectual capital: recognizing both assets and liabilities // Journal of Intellectual Capital. Vol. 1. - Number 2. - 2000. - P. 129—146.

113. Coffee, J. C., Jr., L. Lowenstein, S. Rose-Ackerman. Knights, Raiders, and Targets. New York: Oxford University Press. -1988. - P. 108.

114. Edvinsson L. Some perspectives on intangibles and intellectual capital 2000 // Journal of Intellectual Capital. Vol. 1. - Number 1. - 2000. - P. 12—16.

115. Hall, R. The strategic analysis of intangible resources // Strategic Management Journal. — 1992. — № 13. — P. 135—144

116. Mueller-Stewens G., Spickers J., Deiss Chr.: Mergers & Acquisitions. Markttendenz und Beraterprofile. — Stuttgart. 1999.

117. Grossi G. Promoting Innovation in a Big Bisiness // Long Range Planning. -1990.-Vol. 23.-№1.

118. Tofler A. The Adaptive Corporation. Aldershot. 1985.

119. Naisbitt J., Aburdence P. Reinyenting the corporation: Transforming Your job and Your company for hew information society. N.Y. - 1985.

120. Brown A. Organization of Industry. Englewood cliffs, N.Y. Prentice -Hall, inc. - 1947.

121. Resher N. Scintific Progress. Pittsburg: University Press. - 1978.