Оценка эффективности инвестиционных проектов на основе многокритериального подхода: на примере проектов в атомной электроэнергетике тема диссертации и автореферата по ВАК РФ 08.00.05, кандидат экономических наук Брыкалов, Сергей Михайлович

• Брыкалов, Сергей Михайлович
• кандидат экономических наук
• 2009

Оглавление диссертации кандидат экономических наук Брыкалов, Сергей Михайлович

ВВЕДЕНИЕ.

ГЛАВА 1 ИНВЕСТИЦИОННАЯ ПОЛИТИКА РОССИИ И

НИЖЕГОРОДСКОЙ ОБЛАСТИ.

1.1 Государственная инвестиционная политика России на современном этапе развития.

1.2 Инвестиционная политика Нижегородской области.

1.3 Выводы по главе 1.

ГЛАВА 2 МНОГОКРИТЕРИАЛЬНЫЙ ВЫБОР ИНВЕСТИЦИОННЫХ

ПРОЕКТОВ.

2.1 Критерии экономической эффективности инвестиционных проектов.

2.2 Критерии эффективности проектов, учитывающие особенности атомной энергетики.

2.3 Обоснование необходимости применения многокритериального выбора при оценке эффективности инвестиционных проектов в атомной электроэнергетике, имеющих общественную значимость.

2.4 Многоуровневый подход к оценке эффективности общественно-значимых проектов.

2.5 Оценка эффективности единственного проекта по совокупности критериев.

2.6 Сравнительная оценка эффективности инвестиционных проектов по совокупности критериев.

2.7 Методика выбора эффективных инвестиционных решений.

2.8 Основные положения методологии многокритериального выбора эффективных общественно-значимых проектов.

2.9 Выводы по главе 2.

ГЛАВА 3 ПРИМЕНЕНИЕ ПОЛУЧЕННЫХ В ДИССЕРТАЦИИ НАУЧНЫХ РЕЗУЛЬТАТОВ ПРИ ОЦЕНКЕ ЭФФЕКТИВНОСТИ

ИНВЕСТИЦИОННЫХ ПРОЕКТОВ В АТОМНОЙ ОТРАСЛИ.

3.1 Характеристика ОАО «ОКБМ Африкантов».

3.2 Характеристика инвестиционных проектов, выбранных для анализа.

3.3 Анализ подходов к оценке эффективности инвестиционных проектов в ОАО «Атомэнергопром».

3.4 Основные показатели инвестиционных проектов.

3.5 Сравнительная.оценка эффективности инвестиционных проектов.

3.6 Выводы по главе 3.

Введение диссертации (часть автореферата) на тему «Оценка эффективности инвестиционных проектов на основе многокритериального подхода: на примере проектов в атомной электроэнергетике»

Актуальность темы исследования

Современные условия формирования топливно-энергетического баланса страны определили необходимость новой стратегии развития атомной энергетики страны, ориентированной на ускоренный ввод энергоблоков АЭС нового поколения в Европейской части России с достижением ее доли до 20 % от суммарной генерирующей мощности, обеспечение эксплуатационной безопасности, повышение конкурентоспособности по сравнению с энергоисточниками на органическом топливе и достижение баланса экономических и социальных интересов федерального и регионального уровней.

Стратегия развития генерирующих мощностей АЭС в стране может быть реализована только в условиях обеспечения безопасности ядерного топливного цикла, их конкурентоспособности в современном энергетическом рынке и социальной приемлемости на региональном уровне, поэтому остро встает проблема оценки эффективности инвестиционных проектов и выбора предпочтительных решений в электроэнергетике (как атомной, так и тепловой), при этом она по-разному решается в централизованной и рыночной экономиках.

В централизованной экономике в качестве основного критерия эффективности выступает критерий- минимума общественно необходимых затрат. При использовании данного критерия должен выполняться принцип тождества полезного результата, при этом наиболее эффективное решение выбирается по минимуму приведенных годовых затрат. Принцип тождества полезного результата, развиваемый в работах В.В. Новожилова и других ученых, стал основополагающим для оценки эффективности капитальных вложений в условиях централизованной экономики. Этот принцип обосновывался с точки зрения удовлетворения совокупной общественной потребности.

При использовании указанного подхода к оценке эффективности инвестиционных проектов осуществляется сравнительная оценка эффективности принимаемых решений. Реализация данного подхода возможна только при условии, что сравниваемые альтернативы являются сопоставимыми по всем основным составляющим полезного результата. На практике данное условие, как правило, не выполняется, поэтому выбор наиболее эффективных решений по минимуму общественно необходимых затрат существенно усложняется.

При переходе к рыночным методам хозяйствования в условиях конкурентной экономики считалось, что принцип удовлетворения совокупной потребности утратил актуальность. Это обосновывалось тем, что хозяйствующим субъектам была предоставлена значительная самостоятельность в принятии решений, которые в новых условиях, прежде всего, стремились к максимизации прибыли. При этом существенно снижалось вмешательство государства в вопросы, относящиеся к деятельности предприятий, производственных комплексов, научно-производственных объединений. На место потребностей общества вышли потребности целевых клиентов и сегментов рынка, непосредственно взаимодействующих с деятельностью предприятий и организаций. При оценке эффективности инвестиционных проектов используются иные принципы и критерии, отличные от тех, которые применялись в централизованной экономике. Многие из теоретических положений, на которых базировались оценки инвестиций при централизованных методах управления экономикой, становятся не востребованными. В связи с этим по-новому решаются вопросы теории и практики определения эффективности инвестиционных решений. В качестве основной теории выбора эффективных инвестиционных проектов выступает теория денежных потоков, при этом в качестве основных критериев эффективности принимаемых решений выступают критерии чистой текущей стоимости, индекса доходности, внутренней нормы доходности, срока окупаемости инвестиций.

В настоящее время в качестве нормативного документа, служащего для оценки эффективности инвестиционных проектов, находят применение «Методические рекомендации по оценке эффективности инвестиционных проектов» [79, 80]. Анализ указанных методических рекомендаций показывает, что их применение для выбора наиболее эффективных проектов в электроэнергетике (как атомной, так и тепловой) является недостаточным. Наиболее характерной проблемой, возникающей при использовании данных рекомендаций, является оценка эффективности инвестиционных проектов, имеющих общественную значимость, к числу которых относят проекты, связанные с обеспечением энергобезопасности страны и региона, экологические проекты, проекты, направленные на решение социальных проблем. Требуется разработка новых подходов к оценке рассматриваемых проектов, определение возможностей использования принципов и методов, которые находили применение в централизованной экономике и развитие их применительно к новым условиям хозяйствования.

При определении эффективности общественно-значимых проектов в электроэнергетики необходим учет социальных, экологических, технологических, инновационных и иных факторов. Требуется определение эффективности инвестиционных проектов по совокупности критериев. Возникает необходимость многокритериального выбора инвестиционных решений и многоуровневого подхода к оценке эффективности инвестиционных проектов в электроэнергетике. В данном случае применение указанных выше методических рекомендаций и имеющихся научных трудов и публикаций, как отечественных, так и зарубежных авторов, становится недостаточным. Требуется дальнейшая разработка теории и практических положений по оценке эффективности инвестиционных проектов в электроэнергетике, имеющих общественную значимость. Таким образом, актуальность темы исследования обусловлена следующими основными факторами:

1) новизной проблемы определения экономической эффективности инвестиционных проектов в электроэнергетике, имеющих общественную значимость;

2) недостаточной разработкой теории и практики оценки эффективности инвестиционных проектов в электроэнергетике, имеющих общественную значимость;

3) требованием системного многоуровневого подхода к выбору эффективных инвестиционных решений с учетом социальных, экологических, инновационных и иных факторов;

4) недостатком исследований, посвященных оценке эффективности инвестиционных проектов в электроэнергетике в отечественной и зарубежной литературе.

Проведенные диссертационные исследования соответствуют п. 4.3 (Управление инновациями и инвестиционной деятельностью) паспорта специальности ВАК РФ.

Степень изученности и научной разработанности проблемы

Проблема выбора эффективных инвестиционных решений и проектов нашла свое отражение в литературе. Теоретическим и практическим аспектам определения эффективности инвестиционных проектов посвящено значительное количество исследований как зарубежных, так и отечественных ученых. В числе зарубежных следует отметить Г. Бирмана, П. Друкера, Л. Крушевица, С. Шмидта, А. Дамодарана, Дж. Бейли, У. Шарпа, Р. Кохли, Э. Хелферта [9, 31, 35, 60, 145].

Этой проблеме посвящены работы многих российских ученых, среди них Д.С. Львов, П.Л. Виленский, В.Л. Лившиц, В.В. Ковалев, В.В. Бочаров, Ю.В. Богаткин, И.В. Липсиц, В.В. Косов, Ф.Ф. Юрлов, В.П. Браилов, А.Н. Кархов, В.М. Аныпин, С.А. Смоляк, В.Н. Дегтяренко, А.И. Деева, А.Ф. Плеханова, Л.В. Игошин, С.Н. Яшин [3, 12, 13, 17, 18, 19, 26, 33, 34, 41, 51, 52, 55, 56, 66, 67, 70, 71, 72, 100, 125, 150, 151, 153, 154, 155, 157, 159].

Решению рассматриваемой проблемы посвящены «Методические рекомендации по оценке эффективности инвестиционных проектов» [79, 80].

Анализ рассматриваемой проблемы показал, что, несмотря на наличие указанных и иных работ, относящихся к отечественной и зарубежной литературе, в настоящее время имеется необходимость дальнейшего развития методологии, принципов и методов определения эффективности инвестиционных проектов. В качестве наиболее характерных задач, относящихся к рассматриваемой проблеме, которые недостаточно проанализированы отечественными и зарубежными авторами, можно отнести:

- формирование принципов и критериев оценки эффективности • общественно-значимых инвестиционных проектов в электроэнергетике;

- разработка методологии системного многоуровневого подхода к выбору эффективных инвестиционных проектов в электроэнергетике;

- разработка теории и инструментов оценки эффективности единственного проекта по совокупности критериев;

- разработка теории и инструментов сравнительной оценки эффективности инвестиционных проектов по совокупности критериев.

Таким образом, анализ зарубежного и отечественного опыта оценки эффективности инвестиционных проектов показывает необходимость дальнейшей разработки теории и практики выбора эффективных инвестиционных решений. При этом следует учитывать зарубежный опыт и специфику Российской экономики на данном этапе ее развития.

Цель и задачи диссертационной работы

Целью исследования является разработка методологических аспектов и инструментария оценки эффективности инвестиционных проектов в электроэнергетике.

Для достижения поставленной цели в диссертации решались следующие задачи:

1) проведение анализа инвестиционной политики России на современном этапе развития;

2) выявление особенностей инвестиционной политики Нижегородской области;

3) рассмотрение критериев экономической эффективности инвестиционных проектов;

4) определение критериев эффективности проектов, учитывающих особенности атомной энергетики;

5) обоснование необходимости применения многокритериального выбора при оценке эффективности инвестиционных проектов в электроэнергетике, имеющих общественную значимость;

6) рассмотрение многоуровневого подхода к оценке эффективности общественно-значимых проектов;

7) разработка методических подходов к оценке эффективности единственного проекта по совокупности критериев и сравнительной оценке эффективности инвестиционных проектов по совокупности критериев;

8) формулирование методики выбора эффективных инвестиционных решений;

9) применение полученных в диссертации научных результатов при определении эффективности инвестиционных проектов в электроэнергетике.

Предмет исследования

Предметом исследования является совокупность теоретических, методологических и практических вопросов оценки эффективности инвестиционных решений и проектов в электроэнергетике, имеющих общественную значимость.

Объект, исследования;

Объектом исследования являются реальные инвестиционные проекты в области атомной и тепловой электроэнергетики, имеющие общественную значимость и разрабатываемые хозяйствующими субъектами Российской Федерации. N

Теоретическая и методологическая база исследования

Теоретической и методологической базой диссертационного исследования являются основные экономические законы, современные теории в области маркетинга-менеджмента, научные труды отечественных и зарубежных авторов, посвященные вопросам оценки эффективности инвестиционных проектов.

Информационная основа исследования

Информационную основу диссертационного исследования составили: нормативные, законодательные и программные документы Российской Федерации; нормативные, программные и распорядительные документы ОАО «Атомэнергопром»; статистические материалы Росстата РФ, Нижегородстата; методические источники, отечественная и зарубежная литература, в которой анализируются вопросы оценки эффективности инвестиционных решений и проектов.

Научная новизна диссертационной работы

Научная новизна диссертационного исследования заключается в формировании теоретических и практических аспектов оценки эффективности инвестиционных проектов для предприятий атомной отрасли.

К числу наиболее существенных результатов, полученных лично автором и обладающих научной новизной, относятся следующие результаты:

1) Определены особенности критериев эффективности инвестиционных проектов в атомной энергетике. В качестве показателей эффективности рассматриваются показатели: назначения, надежности, ремонтопригодности, живучести, безопасности, экологичности, стойкости к внешним воздействиям и др. Сформулированы и проанализированы основные подходы к определению показателей эффективности проектов: дифференциальный, комплексный и смешанный. Определены основные требования к критериям конкурентоспособности, эксплуатационным показателям, критериям безопасности.

Выявленные особенности критериев эффективности позволяют повысить объективность выбора эффективных инвестиционных проектов с учетом особенностей атомной электроэнергетики.

2) Дано обоснование необходимости многокритериального выбора инвестиционных проектов в атомной электроэнергетике. Предложена модель полезного результата указанных проектов. В соответствии с этой моделью при определении эффективности инвестиционных решений необходимо наряду с экономическими результатами учитывать: социальные, экологические, инновационные, показатели конкурентоспособности, безопасности и другие факторы.

Определены группы показателей, относящихся к каждому виду указанных результатов. Выявлены возможные противоречия между анализируемыми показателями каждой группы.

Для применения предложенной модели рекомендуется использование методологии многокритериального выбора.

3) Предложен многоуровневый подход к оценке эффективности инвестиционных проектов в атомной электроэнергетике, имеющих общественную значимость. В качестве уровней анализа могут выступать: уровень предприятия, региональный, федеральный и другие уровни. Необходимость многоуровневого подхода обусловлена значительными затратами, которые могут составлять десятки и сотни миллиардов рублей, существенной ролью государственных органов, социальными, экологическими последствиями и требованиями к безопасности эксплуатации АЭС.

Определены основные денежные потоки для каждого уровня анализа, а также критерии выбора эффективных решений.

Применение указанного подхода позволит осуществить оценку эффективности инвестиционных проектов на каждом уровне анализа.

4) Предложены процедуры определения эффективности инвестиционных проектов по совокупности критериев. Выявлены особенности оценки эффективности единственного проекта и сравнения нескольких проектов. Определены условия, при которых оптимальные решения по каждому из применяемых проектов совпадают или являются различными. Показано, что при использовании традиционных экономических критериев для оценки эффективности единственного проекта применение каждого из критериев приводит к одинаковым результатам. В случае сравнительного анализа нескольких проектов данное условие в общем случае может не выполняться. Предложенные процедуры могут найти применение для оценки эффективности инвестиционных проектов различного назначения.

5) Разработана методика выбора эффективных инвестиционных решений. Данная методика базируется на системном многоуровневом подходе к определению эффективности инвестиционных проектов.

В качестве уровней анализа могут выступать уровни: бизнес-единиц, предприятия, интегрированных производственных структур, отраслей промышленности, государственных органов разных уровней управления.

Применение предлагаемой методики позволит осуществить широкий «народно-хозяйственный» подход к выбору эффективных инвестиционных решений с учетом общественных интересов.

6) Осуществлена апробация научных результатов, полученных в диссертации, при оценке эффективности инвестиционных проектов в электроэнергетике. Произведено сравнение проекта на базе атомного энергоисточника с проектом конденсационной тепловой электростанции. В качестве проекта на базе атомного энергоисточника выступает атомная станция с реакторной установкой ВБЭР-300, электрической мощностью энергоблока 325 МВт. Альтернативой является конденсационная тепловая электростанция с электрической мощностью 330 МВт. Определены экономическая, экологическая, бюджетная эффективности проектов. Показано, что реализация проекта на базе атомного энергоисточника в электроэнергетике позволит обеспечить значительный экономический выигрыш, исчисляемый десятками миллиардов рублей.

Практическая значимость диссертационной работы

Практическая значимость диссертационной работы заключается в том, что ее результаты могут быть использованы при определении эффективности общественно-значимых инвестиционных проектов в электроэнергетике промышленными предприятиями, предприятиями, входящими в состав ОАО «Атомэнергопром», административными органами разных уровней, финансовыми и иными структурами, научно-исследовательскими организациями и федеральными научно-производственными центрами. Результаты исследований также могут быть использованы в учебном процессе на экономических и технических факультетах высших учебных заведений и при переподготовке кадров в области маркетинга-менеджмента.

Апробация исследований

Основные положения диссертационной работы докладывались на:

V Международной молодежной научно-технической конференции «Будущее технической науки» (г. Н. Новгород, НГТУ, 2006 г.), V научно-технической конференции «Молодежь в науке» (г. Саров, РФЯЦ ВНИИЭФ, 2006 г.), десятой международной молодежной научной конференции «Полярное сияние 2007. Ядерное будущее: безопасность, экономика и право» (г. Санкт-Петербург, 2007 г.), XII Нижегородской сессии молодых ученых (г. Н. Новгород, 2007 г.),

VI научно-технической конференции «Молодежь в науке» (г. Саров, РФЯЦ ВНИИЭФ, 2007 г.), научно-практической конференции молодых специалистов и аспирантов «Молодежь ЯТЦ: наука и производство» (г. Северск, 2007 г.), VIII Международной молодежной научно-технической конференции «Будущее технической науки» (г. Н. Новгород, НГТУ, 2009 г.), VI Международной научно-практической конференции «Инновационные процессы в менеджменте» (г. Пенза, ПГПУ, 2009 г.), Международной научно-практической конференции «Актуальные вопросы внешнеэкономической деятельности: право, экономика, таможенное дело» (г. Пенза, ПГПУ, 2009 г.), Международной научно-практической конференции «Инновации в экономике, менеджменте и подготовке кадров» (г. Н. Новгород, 2009 г.). Материалы диссертационной работы доложены и обсуждены на заседаниях кафедры «Экономика и предпринимательство» Нижегородского государственного технического университета. Апробация результатов исследования осуществлялась на инвестиционных проектах, разрабатываемых в электроэнергетике. Полученные в диссертации научные результаты используются в учебном процессе в Нижегородском государственном техническом университете. По теме диссертации опубликовано 13 научных работ общим объемом 1,7 п.л. (авторский вклад 1,1 п.л.), две работы представлены в научном издании, входящем в перечень, рекомендуемый ВАК Министерства образования и науки.

Структура и объем диссертационной работы

Структура диссертационной работы определена целью и задачами исследования. Диссертация изложена на 183 страницах машинописного текста без учета приложений, состоит из введения, трех глав, заключения, библиографического списка литературы из 159 наименований, приложений (на 31 странице), содержит 24 таблицы и 36 рисунков.

Заключение диссертации по теме «Экономика и управление народным хозяйством: теория управления экономическими системами; макроэкономика; экономика, организация и управление предприятиями, отраслями, комплексами; управление инновациями; региональная экономика; логистика; экономика труда», Брыкалов, Сергей Михайлович

3.6 Выводы по главе 3

В настоящем разделе представлены: характеристика предприятия ОАО «ОКБМ Африкантов», как основного разработчика инвестиционного проекта 1; описание инвестиционного проекта 1 (строительство АС с РУ ВБЭР-300) и инвестиционного проекта 2 (строительство КЭС на угле); выполнен анализ подходов к оценке эффективности инвестиционных проектов в ОАО «Атомэнергопром»; выполнена сравнительная оценка эффективности инвестиционных проектов по следующим вариантам:

- вариант 1 - в постоянных ценах на 01.01.2009 г. при норме дисконта £ = 5%;

- вариант 2 - в прогнозных ценах на тарифы на электрическую энергию при норме дисконта Е — 5 %;

- вариант 3 — в прогнозных ценах на тарифы на электрическую энергию при норме дисконта Е = 13 %;

-вариант 4 — в постоянных ценах на 01.01.2009 г. при норме дисконта £=13%.

Результаты сравнительной оценки эффективности инвестиционных проектов позволяют сделать следующие выводы:

- инвестиционные проекты 1 и 2 являются эффективными при реалистичной оценке по совокупности критериев в прогнозных ценах на тарифы на электрическую энергию как при норме дисконта Е = 5 %, так и при £=13%;

- инвестиционные проекты 1 и 2 являются неэффективными при оценке в постоянных ценах на 01.01.2009 г. при норме дисконта £ = 5 % и £ = 13 %;

- сравнительный анализ эффективности инвестиционных проектов Г и 2 с помощью принципа доминирования показал предпочтение инвестиционного проекта 1 перед инвестиционным проектом 2;

- реализация инвестиционного проекта 1 по сравнению с инвестиционным проектом 2 обеспечивает большие поступления в бюджеты всех уровней (федеральный бюджет, региональный бюджет, местный бюджет);

- учет платы за предельно допустимые выбросы (сбросы) загрязняющих веществ в окружающую природную среду при установленных в Российской Федерации нормативах платы за выбросы незначительно ухудшает показатели экономической эффективности для инвестиционного проекта 2.

- реализация инвестиционного проекта 1 по сравнению с инвестиционным проектом 2 обеспечивает дополнительный экономический эффект за счет продажи на европейском рынке квот на выброс парниковых газов в рамках механизмов Киотского протокола.

ЗАКЛЮЧЕНИЕ

При оценке эффективности принимаемых решений находят применение два основных подхода: применение единственного критерия для выбора наиболее предпочтительного решения или использование нескольких критериев. В общем случае возникает необходимость применения совокупности критериев. Однако в ряде ситуаций находит применение единственный критерий, с помощью которого делается вывод об эффективности анализируемых систем. В данном случае речь идет об однокритериальном выборе, в отличие от многокритериального выбора. Возникает вопрос о правомерности и целесообразности однокритериального выбора в экономических исследованиях.

В централизованной экономике определение эффективности систем различного назначения осуществляется с помощью единственного критерия минимума общественно необходимых затрат. Данный критерий находит применение и при переходе к рыночным методам хозяйствования. Особенно это относится к предприятиям и проектам, имеющим стратегическое значение.

В ряде случаев удается обеспечить сопоставимость сравниваемых вариантов (альтернатив) по основным показателям эффективности кроме одного показателя. В этих ситуациях используется выбор наиболее предпочтительного решения по единственному критерию. В качестве такого критерия в централизованной экономике выступает критерий минимума приведенных годовых затрат. При определенных условиях этот критерий может быть использован и в рыночных условиях хозяйствования.

Можно считать, что в исходном состоянии (на начальных этапах оценки эффективности принимаемых решений) для выбора наиболее предпочтительных альтернатив, как правило, используется набор критериев. Многие из рассматриваемых критериев являются противоречивыми, что существенно затрудняет принятие оптимального решения. Стремление устранить указанную трудность приводит к необходимости перехода от многокритериальной задачи к однокритериальной, или, по крайней мере, к снижению количества используемых критериев. Однако при этом происходит потеря информации о частных критериях (показателях эффективности). Поэтому требуется определение ограничений, накладываемых на указанные показатели. Это может быть сделано, например, путем определения потребностей по каждому из критериев.

Исходя из вышеизложенного, можно констатировать, что при наличии совокупности критериев эффективности принимаемых решений для устранения трудностей выбора наиболее предпочтительного проекта обычно стремятся сузить количество указанных критериев. Во многих случаях в итоге получают единственный критерий. При этом с одной стороны представляется, что проблема выбора решается успешно. Однако при этом возможна неопределенность выбора, обусловленная потерей информации о показателях, на базе которых формируется единственный критерий эффективности анализируемых систем. Поэтому возникает новая проблема адекватного преобразования набора показателей в единственный интегральный показатель.

В реальных ситуациях при оценке эффективности, как правило, используется несколько критериев. В качестве указанных критериев могут выступать: экономические, технические, социальные, экологические и другие критерии. Учет не только экономических критериев, но и критериев имеющих иное содержание значительно расширяет область решаемых задач по выбору эффективных решений. При этом повышается объективность принимаемых решений. Хотя трудность оценки эффективности анализируемых систем при этом во многих случаях значительно возрастает.

Наиболее характерными задачами, при решении которых необходимо учитывать различные группы показателей эффективности, являются:

- задачи, связанные с охраной окружающей среды;

- задачи по оценке инновационного состояния и развития предприятий и организаций;

- задачи, требующие учета социальных факторов при оценке эффективности систем различного назначения;

- задачи, связанные с оценкой эффективности проектов, имеющих стратегическое значение.

При решении указанных задач возможны следующие виды противоречий:

1) противоречия между показателями, принадлежащими к той или иной группе;

2) противоречия, между показателями разных групп.

Наличие указанных противоречий приводит к значительным трудностям выбора наиболее предпочтительных решений. Требуется определение тех или иных схем компромисса. Сам процесс выбора эффективных решений по совокупности противоречивых критериев во многих случаях становится компромиссным. Способы принятия компромиссных решений могут иметь законодательный, нормативный, организационный, финансовый и иной характер. В качестве научного направления решения данной проблемы выступает методология многокритериальной оценки эффективности проектов, включающая принципы, методы, критерии, методики и другие инструменты.

Таким образом, в общем случае выбор наиболее эффективных решений является многокритериальным. ' Проблема многокритериального выбора заключается в том, что применение каждого из противоречивых критериев приводит к различным выводам относительно эффективности принимаемых решений.

Проблема многокритериальное™ возникает при оценке эффективности проектов различными участниками и заинтересованными сторонами. В данном случае её актуальность повышается в связи с повышением трудностей разрешения противоречий указанных участников и заинтересованных сторон. При этом наряду с теоретическими методами требуется применение различных организационных и иных мероприятий для решения данной проблемы.

Для разрешения противоречий участников и заинтересованных сторон могут быть использованы; различные способы управления и координации, математические методы оптимизации, введение изменений в законодательные акты, нормативные документы и т.п.

Можно считать, что данная проблема является одной из актуальных проблем оценки эффективности систем различного назначения: технических, экономических, социальных и иных. Наличие данной проблемы существенно затрудняет определение предпочтительных решений. Требуется разработка принципов и методов оценки эффективности анализируемых систем по совокупности противоречивых критериев.

При анализе рассматриваемой проблемы возникает необходимость решения следующих задач:

- определение условий, при которых оптимальные решения оптимизации проектов по каждому из критериев совпадают;

- выявление условий, при которых выбор эффективных решений с использованием каждого критерия является различным.

В настоящей работе рассматриваются возможности использования наиболее распространенных подходов к решению рассматриваемой проблемы. Рассматриваются основные принципы оценки эффективности принимаемых решений с помощью совокупности критериев. Дается анализ особенностей указанных принципов и определяются возможности их применения. Показана необходимость системного комплексного подхода к использованию указанных принципов.

В качестве принципов многокритериального выбора могут выступать следующие принципы:

- принцип доминирования;

- принцип Парето;

- принцип формирования комплексных показателей;

- принцип удовлетворения потребностей;

- принцип выделения главного показателя и перевод остальных в разряд ограничений.

Принцип доминирования может быть использован в ситуациях, когда при сравнительном анализе вариантов один из них не хуже другого варианта по всем показателям и хотя бы по одному превосходит его. В реальных ситуациях в виду противоречивости критериев эффективности данный принцип находит ограниченное применение. В то же время в ряде случаев имеются возможности его использования. Это относится в частности к ситуациям, рассмотренным при анализе однокритериального подхода к выбору предпочтительных решений.

В ряде случаев удается «привести» альтернативные решения к сопоставимому виду по основным показателям эффективности. При этом сравниваемые системы удается оценивать с помощью принципа доминирования. Например,, при сравнении инвестиционных проектов они могут иметь сопоставимые технические параметры и отличаться по показателям, имеющим стоимостное выражение в виде капитальных вложений, эксплуатационных расходов и т.д.

При решении проблем связанных с оценкой эффективности инвестиций могут иметь место следующие задачи:

- оценка эффективности единственного проекта;

- определение сравнительной эффективности нескольких проектов.

Первая ситуация возникает в ситуациях, когда отсутствуют варианты решения поставленных задач. При этом требуется оценка «собственной» эффективности проекта по набору критериев. На основе этой оценки делается вывод о возможности и целесообразности его реализации. Например, при оценке эффективности проекта с помощью критерия срока окупаемости капитальных вложений данный проект должен удовлетворять нормативу срока окупаемости.

При решении рассматриваемой задачи возможны следующие ситуации:

1) Применение каждого из критериев приводит к одинаковым выводам относительно эффективности проекта.

2) Использование указанных критериев приводит к разным выводам относительно эффективности анализируемого проекта.

В настоящей работе показано, что применение критериев: чистой текущей стоимости, индекса доходности, внутренней нормы доходности и срока окупаемости инвестиций позволяет прийти к одинаковым результатам оценки эффективности проекта. Этот вывод является важным, так как он позволяет сделать вывод об эффективности проекта на основе применения того или иного критерия. Однако следует иметь в виду, что применение иных, кроме указанных, критериев может привести к другим выводам, относящимся к выбору эффективных решений. Это относится, например, к ситуациям, когда наряду с указанными критериями используются критерии: инновационного развития предприятий и организаций; оценки эффективности природоохранных мероприятий; выбора эффективных стратегических решений, имеющих общественную значимость.

При решении реальных задач оценки эффективности инвестиционных проектов, как правило, возникает необходимость сравнительного анализа нескольких альтернатив. В данном случае требуется из указанного множества проектов выбрать наиболее эффективное решение. В данном разделе рассматривается вопрос сравнительной оценки эффективности проектов с помощью указанных выше критериев, которые рекомендуются Методическими рекомендациями. Показано, что применение данных критериев приводит к разным выводам относительно эффективности принимаемых решений. Иначе говоря, оптимальные решения, которые получаются при использовании каждого из критериев, оказываются различными. Это существенно усложняет процесс выбора предпочтительных решений при использовании приведенных выше критериев. Требуется разработка принципов и методов многокритериального выбора наиболее эффективных инвестиционных проектов.

Как уже отмечалось, в соответствии с Методическими рекомендациями при оценке эффективности инвестиционных проектов рассматриваются следующие виды эффективности: коммерческая, бюджетная, общественная. Исходя из данных рекомендаций, возникает необходимость выбора эффективных решений на разных уровнях управления экономикой: федеральном, региональном, областном, на уровне предприятий. При этом требуется разработка методологии и инструментария определения эффективности проектов с использованием системного многоуровневого подхода.

Одним из основных принципов многокритериального выбора эффективных решений является принцип доминирования. Было показано, что использование его при применении критериев срока окупаемости и приведенных годовых затрат приводит к одинаковым выводам относительно эффективности сравниваемых проектов. Однако, в более общем случае, при сравнительной оценке эффективности инвестиционных проектов данное условие может не выполняться. Поэтому наряду с указанным принципом возникнет необходимость применения других подходов к выбору наиболее предпочтительных решений.

В диссертационной работе осуществлена апробация научных результатов, полученных в диссертации, при оценке эффективности инвестиционных проектов в , электроэнергетике. Произведена сравнительная оценка эффективности инвестиционного проекта 1 (строительство АС с РУ ВБЭР-300) и инвестиционного проекта 2 (строительство КЭС на угле) по следующим вариантам:

- вариант 1 - в постоянных ценах на 01.01.2009 г. при норме дисконта Е= 5%;

- вариант 2 - в прогнозных ценах на тарифы на электрическую энергию при норме дисконта Е = 5 %;

- вариант 3 — в прогнозных ценах на тарифы на электрическую энергию при норме дисконта Е = 13 %;

- вариант 4 - в постоянных ценах на 01.01.2009 г. при норме дисконта £=13%.

Определены экономическая, экологическая, бюджетная эффективности проектов для различных условий.

Результаты сравнительной оценки эффективности инвестиционных проектов позволяют сделать следующие выводы:

- инвестиционные проекты 1 и 2 являются эффективными при реалистичной оценке по совокупности критериев в прогнозных ценах на тарифы на электрическую энергию как при норме дисконта Е = 5 %, так и при £=13%;

- инвестиционные проекты 1 и 2 являются неэффективными при оценке в постоянных ценах на 01.01.2009 г. при норме дисконта £=5%и£=13%;

- сравнительный анализ эффективности инвестиционных проектов 1 и 2 с помощью принципа доминирования показал предпочтение инвестиционного проекта 1 перед инвестиционным проектом 2;

- реализация инвестиционного проекта 1 по сравнению с инвестиционным проектом 2 обеспечивает большие поступления в бюджеты всех уровней (федеральный бюджет, региональный бюджет, местный бюджет);

- учет платы за предельно допустимые выбросы (сбросы) загрязняющих веществ в окружающую природную среду при установленных в Российской Федерации нормативах платы за выбросы незначительно ухудшает показатели экономической эффективности для инвестиционного проекта 2.

- реализация инвестиционного проекта 1 по сравнению с инвестиционным проектом 2 обеспечивает дополнительный экономический эффект за счет продажи на европейском рынке квот на выброс парниковых газов в рамках механизмов Киотского протокола.

Таким образом, показано, что реализация проекта на базе атомного энергоисточника в электроэнергетике позволит обеспечить значительный экономический выигрыш, исчисляемый десятками миллиардов рублей.

Список литературы диссертационного исследования кандидат экономических наук Брыкалов, Сергей Михайлович, 2009 год

1. Абрамов С.И. Инвестирование. М.: Центр экономики и маркетинга, 2000-440 с.

2. Анискин Ю.П. Управление инвестициями: Учебное пособие. — М.: ИКФ Омега-Л, 2002. 167 с.

3. Аныпин В.М. Инвестиционный анализ. М.: Дело, 2000.

4. Балабанов И.Т. Основы финансового менеджмента: Учеб. пособие. М.: Финансы и статистика, 2000.

5. Бард B.C. Инвестиционные проблемы российской экономики. М,: Издательство «Экзамен», 2000.

6. Бекетов Н.В., Федоров В.Г. Традиционные методы оценки эффективности инвестиционных проектов // Финансовая аналитика: проблемы и решения. 2008. № 3.

7. Бизнес-план инвестиционного проекта: Отечественный и зарубежный опыт. Современная практика и документация: Учебное пособие. 5-е изд., перераб и доп. / Под ред. В.М. Попова. М.: Финансы и статистика, 2001.

8. Бирман Г., Шмидт С. Экономический анализ инвестиционных проектов: Пер. с англ. / Под ред. Л.П. Белых. — М.: Банки и биржи, ЮНИТИ, 1997.-345 с.

9. Бланк И.А. Инвестиционный менеджмент: учебный курс. К.: Эльга-Н, Ника-Центр, 2002. - 448 с.

10. Бовин A.A. Управление инновациями в организациях / A.A. Бовин, Л.Е. Чередникова, В.А. Якимович. М.: Омега-Л, 2006.

11. Богаткин Ю.В., Швандар В.А. Инвестиционный анализ: Учебное пособие для вузов. М.: ЮНИТИ-ДАНА, 2000.

12. Богаткин Ю.В., Швандар В.А. Оценка эффективности бизнеса и инвестиций: Учебное пособие для вузов. М,: Финансы, ЮНИТИ-ДАНА, 1999.

13. Боди 3. и др. Принципы инвестиций. М1: Вильяме, 2002.

14. Бойко Е.А. Паровые котлы: Учебное пособие. Красноярск, 2005.

15. Бойко Е.А. Котельные установки и парогенераторы (конструкционные характеристики энергетических котельных агрегатов): Учебное пособие. Красноярск, 2003.

16. Бочаров В.В: Инвестиционный менеджмент: Учебное пособие.-СПб.: Питер, 2000.

17. Бочаров В.В: Инвестиции. Завтра Экзамен. СПб.: Питер, 2007.

18. Браилов В.П., Шаров Е.И., Шульгина B.C. Исследование сравнительной экономической эффективности новых АЭС и КЭС на угле // Изв. РАН. Энергетика. 2008. № 5

19. Бузова И.А., Маховикова Г.А., Терехова В.В. Коммерческая оценка инвестиций. СПб: Питер, 2003.

20. Бузырев В.В., Васильев В.Д., Зубарев A.JI. Выбор инвестиционных решений и проектов: оптимизационный подход. СПб.: СПбГУЭФ, 1999.

21. Вайсблат Б.И., Антонян Г.В. Интервально-вероятностный подход к оценке инвестиционного проекта в условиях неопределенности // Экономический анализ: теория и практика, 2009, № 13

22. Вахрин П.И. Инвестиции. М.: Дашков и Ко, 2002.

23. Великанов K.M. Определение сравнительной экономической эффективности инженерных решений / K.M. Великанов, Э.Г. Васильев. JL: Машиностроение, 1975.

24. Виленский П.Л., Лившиц В.Н., Смоляк С.А. Оценка эффективности инвестиционных проектов: теория и практика. Учебное пособие 4-е издание. М.: Изд-во Дело, 2008. 1104 с.

25. Воронин В.Ф. Новый способ определения ставки дисконта в реальных инвестициях // Сб. материалов МНК «Проблемы развития финансово-экономических отношений на современном этапе». Н. Новгород, 2003. с. 325

26. Вощинин А.П., Атнюкова П.В., Григорян А.Л. Новый метод оценки экономической эффективности и рисков инвестиционных проектов электростанций с учетом их специфики на основе интервальных моделей II «Экономический анализ: теория и практика», 2009, № 12

27. Глазунов В.Н. Финансовый анализ и оценка риска реальных инвестиций. М.: Финстатинформ, 1997.

28. Грачева М.В. Риск-анализ инвестиционного проекта. М.: ЮНИТИ,2001.

29. Дамодаран А. Инвестиционная оценка: Инструменты и методы оценки любых активов; пер. с англ. 2-е изд., исправл. — М.: Альпина Бизнес Букс, 2005. - 1323 с.

30. Данные по стоимости квот в рамках Киотского протокола в 2009 г. http://www.ecoindustry.ru

31. Дегтяренко В.Н. Оценка эффективности инвестиционных проектов. — М.: Экспертное бюро, 1997.

32. Деева А.И. Инвестиции: Учебное пособие./ А.И. Деева. М.: Издательство «Экзамен», 2004. - 320 с.35.' Друкер П. Эффективное управление: Экономические задачи и оптимальные решения / П. Друкер. М.: ФАИР-ПРЕСС, 2002: - 288 с.

33. Егерев И.А. Стоимость бизнеса: искусство управления: Учебное пособие. -М'.: Дело, 2003.

34. Ендовицкий Д.А. Инвестиционный анализ в реальном секторе экономики: Учебное пособие / Под ред. Л.Т. Гиляровской. М.: Финансы и статистика, 2003.

35. Ендовицкий Д.А. Комплексный анализ и контроль инвестиционной деятельности: методология и практика. М.: Финансы и статистика, 2001 — 350 с.

36. Зелль А. Бизнес-план: инвестиции и финансирование, планирование и оценка проектов. -М.: Ось, 2001

37. Игонина JI.JI. Инвестиции: Учеб. пособие. М.: Юристъ, 2002.

38. Игошин Л.В. Инвестиции: Учебник для вузов. М.: Финансы, ЮНИТИ, 2000.

39. Идрисов А.Б., Картышев C.B., Постников A.B. Стратегическое планирование и анализ эффективности инвестиций. М.: Филинъ, 1998

40. Инвестиции: Учебное пособие / Г.П. Подшиваленко, Н.И. Лахметкина, М.В. Макарова и др. 2-е изд., перераб. и доп. М.: КНОРУС, 2004 (Финансовая академия при Правительстве РФ)

41. Инвестиции в России и зарубежных странах. Под ред. И.К. Комарова. М. РАУ-Университет, 2001. 360 с.

42. Инвестиционное проектирование: Практическое руководство по экономическому обоснованию инвестиционных проектов / Под ред. С.И. Шумилина. — М.: Финстатинформ, 1995.

43. Индексы-дефляторы МЭР, письмо ОАО «Атомэнергопром» исх. № Д2/23/3536 от 31.07.2009 г.

44. Инновационные инженерные решения и их экономические оценки; под ред. О.В. Федорова. -М.: ИНФРА-М, 2005.

45. Инновационный менеджмент: учебное пособие / Под редакцией В.Я. Горфинкеля, В.А. Швандара. -М.: КНОРУС, 2005.

46. Инновационный менеджмент: Учебное пособие / Под ред. Л.Н. Оголевой. М.: ИНФРА-М, 2001.

47. Инновационный менеджмент: учебное пособие; под ред. А.П. Гончаренко, Е.А. Олейникова, В.В. Березина. -М.: КНОРУС, 2005.

48. Кархов А.Н. О методологии оценок конкурентоспособности проектов АЭС и ТЭС // Изв. РАН. 2008. № 4

49. Кархов А.Н. Экономическая эффективность энергоустановок на основе модульного гелиевого реактора // Атомная энергия, Т. 105, вып. 5, 2008.

50. Клейнер Г.Б., Смоляк С.А. Эконометрические зависимости: принципы и методы построения. -М.: Наука, 2000.

51. Книга инвестиционной мудрости / Под ред. П. Красса. М.: ИК Аналитика, 2002.

52. Ковалев В.В. Методы оценки инвестиционных проектов, М.: Финансы и статистика, 2002.

53. Ковалев В.В. Финансовый анализ. Управление капиталом. Выбор инвестиций. Анализ отчетности. -М.: Финансы и статистика, 2000.

54. Кокурин Д.И. Инновационная деятельность. — М.: Экзамен, 2001.

55. Коссов В.В;. Бизнес-план: обоснование решений: учебное пособие. -М.: ГУ ВШЭ, 2000.

56. Крутик А.Б., Никольская Е.Г. Инвестиции и экономический рост предпринимательства. — СПб.: Лань, 2000.

57. Крушвиц JI. Инвестиционные расчеты / Пер. с нем. под ред. В.В. Ковалева и З.А. Сабова. СПб.: Питер, 2001.

58. Крушвиц Л. Финансирование и инвестиции. Неоклассические основы теории финансов: Пер. с нем. СПб.: Питер, 2001.

59. Крылов Э.И., Власова В.М., Журавкова И.В. Анализ эффективности инвестиционной и инновационной деятельности предприятия: Учеб. пособие. -2-е изд., перераб. и доп. — М: Финансы и статистика, 2003. 608 е.: ил.

60. Курс экономической теории: Учебное пособие / Под ред. A.B. Сидоровича. М. : Дело и сервис, 2001.

61. Ларичев О.И. Наука и искусство принятия решений / О.И. Ларичев. -М.: Логос, 2000.

62. Левкина H.H. Современные методы оценки эффективности инвестиций в объекты интеллектуальной собственности // Экономический анализ: теория и практика, 2009. № 16

63. Лившиц В.Н., Лившиц C.B. Макроэкономические теории, реальные инвестиции и государственная российская экономическая политика. М.: Издательство ЛКИ, 2008.

64. Лившиц В.Н. и др. Теория и практика оценки инвестиционных проектов в условиях переходной экономики. М.: Дело, 2000.

65. Лимитовский М.А. Основы оценки инвестиционных и финансовых решений. М.: ООО Издательско-консалтинговая компания «ДеКа», 1998.

66. Лимитовский М.А. Инвестиции на развивающихся рынках. М.: ООО Издательско-консалтинговая компания «ДеКа», 2002.

67. Липсиц И.В., Коссов В.В. Инвестиционный проект: методы подготовки и анализа: Учебно-справочное пособие. М.: БЕК, 1996.

68. Липсиц И.В., Коссов В.В. Экономический анализ реальных инвестиций: Учебник. М.: Экономисть, 2003.

69. Львов Д.С., Медницкий В.Г., Овсеенко В.В., Овсеенко Ю.В. Методологические проблемы оценивания эффективности инвестиционных проектов // Экономика и математические методы. 1999. Т. 35. вып. 1.

70. Марголин A.M., Быстряков А.Я. Экономическая оценка инвестиций. М.: ТАНДЕМ, Экмос, 2001.

71. Маренков Н.Л. Инвестиции. Серия «Учебники МГУ». Ростов н/Д: «Феникс», 2002. 448 с.

72. Межрегиональный информационно-аналитический бюллетень Индексы цен в строительстве. 2009. Вып. 67

73. Мелкумов Я.С. Организация и финансирование инвестиций: Учеб. пособие. М.: ИНФРА-М, 2000.

74. Методика сравнительного технико-экономического анализа проектных решений объекта. Научно-технический отчет. Инв. № 40-02-07. ОАО «ОКБМ Африкантов». 2006.

75. Методические рекомендации по оценке эффективности инвестиционных проектов атомных электростанций. Утверждены Минатомом РФ в 1996 г.

76. Методические рекомендации по оценке эффективности инвестиционных проектов и их отбору для финансирования. Официальное издание. Утверждено: Госстрой России, М-во экон. РФ, Госкомпром России № 7-12/47 31 марта 1994 г. -М.: Информэлектро, 1994. 80 с.

77. Методология социально-экономического прогнозирования в условиях неопределенности / Н.Ф. Поляков, Ф.Ф. Юрлов. НГТУ. Н. Новгород, 2000.

78. Методологии экономического анализа и их применение для проектов АЭС в российской Федерации и за рубежом. Научно-технический отчет. Инв. № 6584. 2006.

79. Мишин Ю.В. Инвестиции в конкурентоспособное производство / Ю.В. Мишин. -М.: КНОРУС, 2005.

80. Москвин В.А. Временная динамика системы рисков инвестиционного проекта // Инвестиции в России. 2001. № 2.

81. Москвин В.А. Кредитование инвестиционных проектов: рекомендации для предприятий и коммерческих банков. — М.: Финансы и статистика, 2001. 340 с.

82. Нормы расчета на прочность оборудования и трубопроводов атомных энергетических установок. ПНАЭ Г-7-002-87. Госатомэнергонадзор, 1986.

83. Общие положение обеспечения безопасности исследовательских ядерных установок. НП-033-01. Госатомнадзор России, 2002.

84. Общие положение обеспечения безопасности ядерных энергетических установок судов. НП-022-2000. Госатомнадзор России, 2000.

85. Основные санитарные правила обеспечения радиационной безопасности. ОСПОРБ-99, 1999.

86. Официальный интернет-сайт Госкомстата России, http://www.gks.ru

87. Официальный интернет-сайт Министерства финансов Российской Федерации, http://www.minfin.ru •

88. Официальный интернет-сайт Министерства экономического развития и торговли Российской Федерации, http://www.economy.gov.ru

89. Оценка эффективности инвестиционных проектов строительства энергоисточников на атомном и органическом топливе, исх. № 440/6/е-4049 от 14.12.2005 по учету ОАО «НИАЭП»

90. Письмо ОАО «Атомэнергопром» «Об актуализации сценарнах условий», исх. № Д2/07/584 от 24.02.2009.

91. Письмо ОАО «ОКБМ Африкантов» «О предоставлении данных для совещания по АЭС малой и средней мощности», исх. № 40/1-1965ф от 10.06.2009.

92. Письмо Ростехнадзора от 31.08.2006 № 04-10/609 «Применение повышающих коэффициентов при расчете платы за загрязнение»

93. Плеханова А.Ф. Анализ проблемы сопоставимости и многокритериальности решений, принимаемых в экономике / А.Ф. Плеханова. НГТУ. -Н. Новгород, 1999.

94. Подиновский В.В. Методы многокритериальной оптимизации. Вып. 1. Эффективные планы / В.В. Подиновский. —М.:, 1971.

95. Подиновский В.В. Оптимизация по последовательно применяемым критериям / В.В. Подиновский, В.М. Гаврилов. — М.: Сов. радио, 1975.

96. Подиновский В.В. Парето-оптимальные решения многокритериальных задач / В.В. Подиновский, В.Д. Ногин. М.: Наука, 1982.

97. Положение об инвестиционной политике ОАО «Атомэнергопром», утверждено приказом директора ОАО «Атомэнергопром» от 21.10.2008 № 177.

98. Положение об инвестиционном комитете ОАО «Атомэнергопром», утверждено приказом директора ОАО «Атомэнергопром» от 21.10.2008 № 177.

99. Попов В.М., Ляпунов С.И., Касаткин A.A. Бизнес-планирование: анализ ошибок, рисков и конфликтов. М.: КНОРУС, 2003.

100. Постановление Госстроя РФ от 05.03.2004 № 15/1 «Об утверждении и введении в действие Методики определения стоимости строительной продукции на территории Российской Федерации» (вместе с «Методикой . МДС 81-35.2004»)

101. Правила ядерной безопасности ядерных энергетических установок судов. НП-029-01. Госатомнадзор России, 2001.

102. Приказ Минэкономразвития РФ от 24.02.2009 № 58 «Об утверждении Методики оценки эффективности использования средств федерального бюджета, направляемых на капитальные вложения» (Зарегистрировано в Минюсте РФ 27.04.2009 № 13833)

103. Приказ ФСТ РФ от 05.08.2008 № 127-э/1 «О предельных уровнях тарифов на электрическую энергию на 2009 год» (Зарегистрировано в Минюсте РФ 26.08.2008 № 12184)

104. Райфа Г. Анализ решений / Г. Райфа. М.: Наука, 1977.

105. Разработка методологии оценки экономических показателей АЭС с учетом эксплуатационных затрат и методологии сравнения различных технических решений на основе экономической оценки. Научно-технический отчет. Инв. № 15741 РНЦ «КИ», 2007.

106. Совместное решение НТС № 1 Росатома и НТС концерна «Росэнергоатом» от 24.07.2007 г. «Использование АЭС с реакторами малой и средней мощности с учетом потребностей внутреннего и внешнего рынков в таких источниках, вх. № 1154е от 14.08.2007.

107. РНАТ 501111.029 ПЗ. Установка реакторная ВБЭР-300, 2008.

108. Ромаш М.В., Шевчук В.И. Финансирование и кредитование инвестиций: Учеб. пособие. М.: Книжный Дом; Мисанта, 2004. - 160 с.

109. Руководство по эффективности инвестиций. М.: Изд. АОЗТ «Интерэкспресс», ЮНИДО (UNIDO), 1998.

110. Сборник бизнес-планов с рекомендациями, и комментариями: Учебно-методическое пособие / В.М. Попов, С.И. Ляпунов, A.A. Зверев, С.Г. Илодик; Под ред. д-ра экон. наук, проф. В.М. Попова и д-ра экон. наук С.И. Ляпунова. М.: КНОРУС, 2004.

111. Сергеев И.В., Веретенникова И.И., Яновский В.В. Организация и финансирование инвестиций: Учебное пособие. М.: Финансы и статистика, 2002.

112. Смоляк С.А. Дисконтирование денежных потоков в задачах оценки эффективности инвестиционных проектов и стоимости имущества. М.: Наука, 2006.

113. Стешин А.И. Оценка коммерческой состоятельности инвестиционного проекта. -М.: Статус-Кво 97, 2001.

114. Стулов C.B. Количественная оценка эффективности малого предпринимательства / C.B. Стулов, А.Ф. Плеханова, Ф.Ф. Юрлов. НГТУ — Н. Новгород, 1998.

115. Теплова Т.В. Финансовый менеджмент: управление капиталом и инвестициями. М.: ГУ ВШЭ, 2000.

116. Типовые методические рекомендации по планированию, учету и калькулированию себестоимости продукции промышленных предприятий Минатома России, введены в действие распоряжением Минатома России от 11.02.2003 г. №49

117. Типовые сценарные условия финансово-экономического моделирования инвестиционных проектов ОАО «Атомэнергопром», приказ ОАО «Атомэнергопром» от 28.05.2008 № 87

118. Трифилова A.A. Управление инновационным развитием предприятия/A.A. Трифилова. -М.: Финансы и статистика, 2003.

119. Трифонов Ю.В. Выбор эффективных решений в экономике в условиях неопределенности / Ю.В. Трифонов, А.Ф. Плеханова, Ф.Ф. Юрлов. — Н. Новгород: Изд-во ННГУ, 1998. 140 с.

120. Указание Банка России от 28.11.2008 № 2135-У «О размере ставки рефинансирования Банка России»

121. Успенский Г.О. О методе дисконтированных денежных потоков // Финансы. 2001 № 1.

122. Фаббоцци Ф. Управление инвестициями: Пер. с англ. М.: ИНФРА-М, 2000. -XXVIII, 932 с.

123. Фальцман В.К. Оценка инвестиционных проектов и предприятий. М.: ТЕИС, 1999.

124. Федеральный закон от 26.10.2002 N 127-ФЗ (ред. от 19.07.2009) «О несостоятельности (банкротстве)» (принят ГД ФС РФ 27.09.2002)

125. Федеральный закон от 21.11.1995 № 170-ФЗ (ред. от 30.12.2008) «Об использовании атомной энергии» (принят ГД ФС РФ-20.10.1995)

126. Федеральный закон от 25.02.1999 N 39-Ф3 (ред. от 24.07.2007) «Об инвестиционной деятельности в Российской Федерации, осуществляемой в форме капитальных вложений» (принят ГД ФС РФ 15.07.1998)

127. Федоров Е.А., Воронин В.Ф., Ясенев В.Н. Совершенствование видов учета и статистического анализа инвестиционной деятельности: Монография. — Н. Новгород: Изд-во ННГУ им. Н.И. Лобачевского, 2004. 219 с.

128. Финансы: учебник для вузов / Под ред. проф. М.В. Романовского, проф. О.В. Врублевской, проф. Б.М. Сабанти. М.: Юрайт-М, 2002.

129. Хачатуров Т.С. Эффективность капитальных вложений. М.: Экономика, 1979.

130. Четыркин Е.М. Финансовый анализ производственных инвестиций. — М.: Дело, 2002.

131. Шарнопольский Б.П., Пятаева O.A. Основные подходы к оценке и прогнозированию эффективности инновационной деятельности предприятий энергетической отрасли // Экономика и финансы электроэнергетики 2008 № 12

132. Шарп У., Гордон А., Бейли Дж. Инвестиции. М.: ИНФРА-М, 1997.

133. Швандар В. А., Базилевич А.И. Управление инвестиционными проектами: Учебное пособие для вузов. М.: ЮНИТИ-ДАНА, 2001.

134. Экономика предприятия: Учебник для вузов / Под ред. проф. В.Я. Горфинкеля, проф. В.А. Швандара. М.: ЮНИТИ-ДАНА, 2000.

135. Экономика: Учебник / Под ред. А.И. Архипова, А.Н. Нестеренко, А.К. Большакова. М.: ПРОСПЕКТ, 1999.

136. Эффективность ядерной энерготехнологии: системные критерии и направления развития / Рачков В. И, Тюрин A.B., Вощинин А.П. и др. М.: ФГУП «ЦНИИАТОМИНФОРМ», 2008. 228 с.

137. Юрлов Ф.Ф. Выбор эффективных решений в экономике / Ф.Ф. Юрлов, А.Ф. Плеханова, М.Ю. Маркитанов. НГТУ. Н. Новгород, 2004.

138. Юрлов Ф.Ф. Многокритериальная оценка и выбор эффективных решений в экономике / Ф.Ф. Юрлов, Д.Н. Лаптев, А.Ф. Плеханова. НГТУ. — Н. Новгород, 2005.

139. Ф.Ф. Юрлов Многокритериальная оценка экономического состояния и инновационной деятельности промышленных предприятий: учебное пособие/ Ф.Ф. Юрлов, С.Н. Яшин, Д.Н. Лаптев, А.Ф. Плеханова; НГТУ Н. Новгород, 2009.

140. Юрлов Ф.Ф. Многоуровневый выбор эффективных инвестиционных решений при стратегическом планировании и управлении: монография / Ф.Ф. Юрлов, Е.И. Шапкин, И.В. Романов; НГТУ -Н. Новгород, 2006.

141. Юрлов Ф.Ф. Оценка эффективности и выбор инновационных проектов для инвестирования: учеб. пособие / Ф.Ф. Юрлов, С.Н. Яшин, А.Ф. Плеханова, Д.А. Корнилов; Нижегород. гос. техн. ун-т. — Нижний Новгород, 2008. 202 с.

142. Юрлов Ф.Ф. Оценка эффективности инвестиционных проектов и выбор предпочтительных решений: Учеб. пособие / Ф.Ф. Юрлов, А.Ф. Плеханова, Е.А. Зайцева, Д.А. Корнилов; Нижегород. гос. техн. ун-т. Нижний Новгород, 2003 .-132с.

143. Юрлов Ф.Ф. Оценка эффективности состояния хозяйствующих субъектов для инвестирования / Ф.Ф. Юрлов, С.Н. Яшин, Н.И. Яшина. НГТУ. -Н.Новгород, 2001.

144. Яшин С.Н. Оценка экономической эффективности управления научно-техническими проектами / С.Н. Яшин. НГТУ. — Н. Новгород, 1999.