Оценивание эффективности региональных рисковых проектов тема диссертации и автореферата по ВАК РФ 08.00.05, кандидат экономических наук Прокудина, Лилия Львовна

• Прокудина, Лилия Львовна
• кандидат экономических наук
• 1998

Оглавление диссертации кандидат экономических наук Прокудина, Лилия Львовна

ВВЕДЕНИЕ

ГЛАВА 1. ИНВЕСТИЦИОННАЯ ПРИВЛЕКАТЕЛЬНОСТЬ РОССИЙСКИХ

РЕГИОНОВ.

§1.1. Инвестиционный рынок в условиях переходного периода.

§1.2. Региональные инвестиционные риски.

§1.3. Прямые иностранные инвестиции в Российскую экономику.

ГЛАВА 2. МЕТОДИЧЕСКИЕ ОСНОВЫ РАЗРАБОТКИ ИНВЕСТИЦИОННЫХ

ПРОЕКТОВ В УСЛОВИЯХ НЕОПРЕДЕЛЕННОСТИ

§2.1. Информационная обеспеченность реализации проекта

§2.2. Оценивание проектов в условиях неопределенности

2.2.1. Риски и их влияние на инвестиционные решения

2.2.2. Методы предпочтительного состояния

2.2.3. Методы оценки стоимости проектов

ГЛАВА 3. ОПЫТ РАЗРАБОТКИ ИНВЕСТИЦИОННЫХ ПРОЕКТОВ В УСЛОВИЯХ НЕОПРЕДЕЛЕННОСТИ.

§3.1.Оценка риска осуществимости экологического проекта "Утилизация осадка на очистных сооружениях канализации г.Кемерово с целью снижения загрязнения р.Томь"

§3.2. Оценка эффективности инвестиций в проект "Производство и упаковка внутривенных растворов по технологии АУТОСТЕР".

3.2.1. Оценка эффективности проекта в условиях отсутствия риска.

Введение диссертации (часть автореферата) на тему «Оценивание эффективности региональных рисковых проектов»

Актуальность исследования. Комплексная программа стимулирования отечественных и иностранных инвестиций в экономику России сориентирована на увеличение доли государственных инвестиций с 1.5 до 3% от валового внутреннего продукта, из которых на развитие социальной сферы предназначено 60-70%, а производственной сферы - 30-40% средств. Причем прямое государственное финансирование социальных производственных объектов подразумевается в случаях, когда их значение для страны можно отнести к чрезвычайному (программа «Жилище», особенно в части жилья для военнослужащих и лиц, уволенных в запас, программа ликвидации последствий катастроф на Чернобыльской АЭС, воздействия Семипалатинского полигона на окружающую среду и т. п.).

Трудно рассчитывать на то, что дополнительное увеличение прямых государственных инвестиций, в том числе и в производственную сферу, сможет привести к положительной отдаче. Опыт эффективного государственного инвестирования в стране отсутствует. Ссылки на практику в этой области развитых стран не корректно, поскольку в отличие от них , у нас нет еще нормальной рыночной среды, особенно в сфере инвестиций, принуждающей добиваться их эффективности.

В настоящее время реализуется подход, предусматривающий государственное участие в финансировании до 20% инвестиций по проектам, прошедшим конкурсный отбор. Актуальным являются также два намеченных новых направления государственной поддержки частных инвестиций: на основе сертификации проектов и особенно- государственных гарантий инвесторам.

Таким образом, налицо заметный прогресс в подготовке механизмов господдержки частных инвестиций. Однако в 1995-1997 гг. эта работа практически была сорвана из-за необеспеченности финансовыми ресурсами. В первом квартале 1996 г. все государственные инвестиции профинансированы из Федерального бюджета в объеме 3,2% годового лимита. Это лишний раз доказывает несостоятельность государственной инвестиционной политики.

Исключительно высоки и разнообразны риски, сопутствующие современным инвестициям в России, которые служат одной из важнейших причин торможения инвестиционной деятельности. Существенное влияние имеет неустойчивость политической ситуации, поскольку не подлежит страхованию. Повышенные риски связаны с неустойчивостью экономического и, как следствие, социального положения страны. Влияние этого фактора остается значительным, хотя во многих регионах складываются условия для его ослабления.

В настоящее время возрастает роль региональных инвестиционных программ как формы организации развития регионов с учетом приоритетных задач администраций, в том числе с привлечением средств местных бюджетов, а также формирования их инвестиционной привлекательности. Пока регионы выдвигают, как правило, с целью привлечения инвесторов набор проектов, степень проработанности которых в соответствии с международными стандартами оставляет нередко желать лучшего. Поэтому особое значение приобретают повышение уровня экономического обеспечения инвестиционных проектов на основе стандартов, заложенных в общепринятые в мире методики, а также выбор критериев отбора проектов с учетом приоритетных задач развития регионов. Однако при адаптации зарубежного опыта к российским условиям возникает ряд моментов, обуславливающих принципиальные особенности оценки рисков.

Во-первых, превалирование качественных неформализуемых оценок инвестиционных рисков. В условиях динамично меняющегося внешнего окружения (налоговой, таможенной систем), отсутствия статистики за длительный срок наблюдения практическая значимость количественных оценок невелика.

Во-вторых, необходимость учета интересов широкого круга лиц (основные акционеры, участники по кооперации, местные и федеральные властные структуры) влечет к построению сложной организационной схемы, слабо устойчивой к риску.

В-третьих, существенное влияние внешних факторов на экономику проекта (нестабильность и несовершенство правовой базы, высокий уровень монополизации отдельных сегментов экономики, неустойчивость финансово-кредитной системы и т. п.).

Наконец, основным недостатком инвестиционных проектов является недостаточное внимание к выявлению и прогнозированию организационных рисков. Таким образом, при разработке инвестиционных проектов требуется рассмотрение и учет более широкого спектра возможных рисков, чем это принято в развитых странах. Это и определяет актуальность тематики настоящего исследования.

Вопросам анализа и учета рисков в инвестиционном проектировании уделяли внимание таки известные западные исследователи как Г. Бирман, С. Шмидт, X. Решке, X. Шелле, X. Э. Аскаратэ, Дж. X. Хилл, Д. Поте и др. Из российских ученых наиболее известные работы в этой области принадлежат В. Н. Лифшицу, П. Г. Грабовому, А.Б. Идрисову, С. Н. Петровой, О. Синицыну, Е. М. Четыркину и др.

Тем не менее, оценка эффективности проектов в условиях риска и поныне остается одной из основных проблем инвестиционного проектирования.

Цель и основные задачи исследования. Основной целью исследования является разработка методических подходов к учету и количественной оценке влияния региональных инвестиционных рисков на эффективность решений по отдельным инвестиционным проектам.

Исходя из поставленной цели, в работе решаются следующие задачи:

1. Проанализировать тенденции, сложившиеся на российском инвестиционном рынке и выявить значимость на нем отдельных составляющих инвестиционного риска;

2. Провести анализ существующих подходов к количественной оценке инвестиционных рисков;

3. Предложить методику оценки векторного регионального риска и его отражения в изменении ставки дисконтирования, принятой для безрискового инвестиционного проекта;

4. Исходя из условий региональных инвестиционных рисков для субъектов федерации в Западной Сибири, оценить экономическую целесообразность осуществления в Кемеровской области двух социально значимых проектов: утилизации осадка на очистных канализационных сооружениях: производства внутривенных медицинских растворов .

Теоретической и методологической основой исследования явились труды отечественных и зарубежных ученых в области экономического анализа инвестиционных проектов социальной и экологической направленности, а также работы по методике финансового анализа и экономико-статистической оценки экономических • процессов. Использованы законодательные и другие нормативные документы, регламентирующие инвестиционную деятельность при наличии различных форм собственности в условиях проведения радикальных реформ. Использованы и общенаучные исследования, такие как системный анализ, экспертные оценки, статистические методы.

Научная новизна работы заключается в следующем.

1. Проанализированы составляющие регионального инвестиционного риска на территориях субъектов Российской Федерации, их влияние на рынок инвестиций и его отраслевую структуру.

2. Рассмотрена инвестиционная привлекательность Кузбасса в разрезе отдельных административных зон и выявлены их конкурентные позиции в соответствии с разработанными критериями инвестиционной привлекательности.

3. Подробно исследованы способы учета факторов риска в инвестиционных проектах и, исходя из существенного превалирования в российских условиях слабо формализуемых его составляющих (политический, социальный, криминальный и др.) предложена методика определения рисковой надбавки к коэффициенту дисконтирования чистой текущей стоимости проекта, используемой в условиях определенности.

4. Проанализирован информационный аспект инвестиционного проектирования и показана роль дополнительной информации в оценке правильности решений.

5. В соответствии с предложенной методикой оценены экономические риски двух социально значимых для Кемеровской области проектов: экологического -строительство объекта по утилизации осадка на очистных сооружениях и медицинского - строительство завода по производству внутривенных растворов.

Практическое значение работы состоит в следующем.

- выявлены и оценены составляющие инвестиционного риска для территории Кемеровской области;

- определен регион возможного строительства завода по производству внутривенных медицинских растворов на территории Западной Сибири и оценены экономические потери от повышенного риска при его размещении на территории Кемеровской области;

- оценен экономический риск строительства экологического объекта (утилизация осадка на очистных канализационных сооружениях г. Кемерово).

Апробация работы и публикации. Основные результаты работы докладывались на отраслевых и региональных совещаниях в 1995-1997 гг.

1. «Регион: управление информатизация».- Межрегиональная научно-практическая конференция (Кемерово, 1995).

2. «Реформирование экономики региона: опыт, проблемы, перспективы». -И-я международная научно-практическая конференция (Кемерово, 1966).

3. «Федерализм и региональная политика в России и США» - IV-й российско-американский семинар (Кемерово, 1996).

4. Природные и интеллектуальные ресурсы Сибири»,- Международная научно-практическая конференция (Кемерово, 1997).

5. «Экономика. Экология. Информатика. Международная школа-семинар (Новороссийск, 1997).

По теме диссертационного исследования опубликовано 3 научных работы общим объемом более 4 авторских листов.

Диссертация состоит из введения, трех глав, заключения, списка используемой литературы и приложений.

Заключение диссертации по теме «Экономика и управление народным хозяйством: теория управления экономическими системами; макроэкономика; экономика, организация и управление предприятиями, отраслями, комплексами; управление инновациями; региональная экономика; логистика; экономика труда», Прокудина, Лилия Львовна

ЗАКЛЮЧЕНИЕ

В результате проведенного исследования получены следующие результаты.

1. Анализ структуры инвестиционного рынка России за 1994-1997 гг., показал, что инвесторы предпочитают вкладывать капиталы в крупные региональные центры с развитой инфраструктурой, финансовым сектором, высоким платежеспособным спросом населения, а также сырьевые регионы.

Однако активность инвесторов на рынке прямых инвестиций все еще крайне слаба. Этому в большей степени способствуют высокие инвестиционные риски многих российских регионов.

2. При разработке инвестиционных проектов в России требуется рассмотрение и учет более широкого спектра возможных рисков, чем это принято в странах с относительно стабильной экономикой. Причем, в условиях динамично меняющихся внешних условий и отсутствия статистики за длительный срок наблюдения, надежность количественных оценок крайне низка. Это требует разработки специального инструментария учета рисков при разработке и анализе инвестиционных проектов.

3. Предложен методический подход к оценке влияния факторов регионального инвестиционного риска на изменение ставки дисконтирования чистой текущей стоимости безрискового проекта. Рисковая надбавка к ставке дисконта определяется с учетом принадлежности составляющих инвестиционного риска к областям, в границах которых потери эффективности проекта не превышают определенного уровня.

4. С учетом регионального риска субъектов Федерации на территории Западной Сибири осуществлен выбор региона строительства завода по производству внутривенных медицинских растворов с использованием зарубежных технологий и кредитов и рассчитана экономическая эффективность его размещения в Кемеровской области - регионе с повышенным инвестиционным риском. Несмотря на серьезную плату за риск, которая для Кузбасса составила порядка 40% дохода без рискового проекта, из-за высокой доходности проект сохраняет положительную рентабельность даже в регионе с повышенным инвестиционным риском. Благоприятность законодательных условий для инвестирования в регионе может способствовать привлечению капиталов инвесторов в область.

5. С учетом риска проведена оценка экологического проекта по утилизации осадка в системе очистных канализационных сооружений г. Кемерово. Особенностью проекта является значительный срок окупаемости (порядка 10 лет для безрискового проекта) и использование бюджетных средств для финансирования строительства. Учет фактора риска даже при незначительной рисковой надбавке к ставке дисконтирования (+5%) приводит к плате за риск, составляющей 70% от чистого приведенного дохода безрискового проекта. А в случае значительного риска, когда ставка дисконтирования повышается до 20%, проект становится убыточным.

Список литературы диссертационного исследования кандидат экономических наук Прокудина, Лилия Львовна, 1998 год

1. Арцишевский Л., Смолин М. Система защиты прямых иностранных инвестиций от некоммерческих (политических) рисков: мировая практика и задачи для России. -М. Институт макроэкономических исследований при Министерстве экономики Российской Федерации, 1994.

2. Афанасьев М., Кузнецов П., Фоминых А., Корпоративное управление глазами директората. Вопросы статистики. 1997. № 5. С. 84 101.

3. Бахрамов Ю., Глухов В., Окороков В., Сахаров А. Методы снижения рисков в инвестиционных контрактах //Инвестиции в России. -1997. №5-6.

4. Бахрамов Ю., Сахаров А. Методы оценки рисков при составлении плана финансирования инвестиционного проекта //Инвестиции в России,-1997. №7-8.

5. Беренс В., Хавранек П. Руководство по оценке эффективности инвестиций /Пер. с англ. -М., 1995.

6. Бернар И., Колли Ж. Толковый экономический и финансовый словарь. В двух томах. М.: Международные отношения, 1994. - Т.2.

7. Бирман Г., Шмидт С. Экономический анализ инвестиционных проектов. М.: Банки и биржи, 1997.

8. Воган Р. Как американские штаты привлекают инвесторов //ЭКО. 1994. - №1.

9. Воронов К. Оценка коммерческой состоятельности инвестиционных проектов //Финансовая газета. 1993. - №49-53; 1994. - №1-6.

10. Ю.Гохберг Л. Статистика науки: переход на международные стандарты. Вопросы статистики. 1995. №3. С. 10- 19.

11. И.Гохберг Л., Кузнецова И. Статистика инноваций: первые результаты и ближайшие перспективы. Вопросы статистики. 1996. № 3. С. 9-20.

12. Гусева К. Инвестиционная деятельность в регионах России //Вопросы экономики. 1995. - №3.

13. Денисов Л. Анализ инвестиционных проектов: подход западных инвесторов //ЭКО. -1994. -№10.

14. Ерофеев А. Динамика и структура иностранных инвестиций в России в 1994-1996 годах и первом полугодии 1997 года// Инвестиции в России. № 11-12, 1997.

15. Ершова И. Новый способ реализации долгосрочных инвестиционных проектов: финансирование на условиях взаимопоставок //Инвестиции в России. № 3-4, 1997.

16. Зайцева М., Иванова Е., Шахдинаров Г. Методы анализа и оценки инвестиционных проектов развития предприятия. С.-Петербург, 1995.

17. Западные портфельные инвестиции в Россию //ЭКО. -1996. №10.18.3оркальцев В. Измерители инфляции //Экономика и математические методы. -1994. №3.

18. Изряднова О. 1996: правительственная инвестиционная политика //Инвестиции в России. -1996. №1-2.

19. Илларионов А. Природа российской инфляции //Вопросы экономики. -1995. №3.

20. Инвестиционный рейтинг российских регионов 1996-1997 годы// Эксперт, 1997, № 47, 8 декабря.

21. Кислюк М. Модель экономики Кузбасса,- Кемерово,1996

22. Ковалев В. Финансовый анализ: Управление капиталом. Выбор инвестиций. Анализ отчетности. М.,1995.

23. Козлов А. Как взять деньги в реальный сектор //Инвестиции в России. 1997. -№3-4.

24. Коломина М. Сущность и измерение инвестиционных рисков //Финансы. 1994. -№4.

25. КОМФАР. Компьютерная модель для выполнения технико-экономического обоснования инвестиционных проектов. Вена: ЮНИДО. -1984.

26. Конопляк А. Недоверие умирает последним //Инвестиции в России,- №1-2, 1997.

27. Королева Н. Зарубежный капитал в России. Куда влечет его коммерческая сила?// Инвестиции в России. № 5-6, 1997.

28. Кочарин Д, Лобойко О. Рейтинг инвестиционной привлекательности отраслей промышленности//Финансы в Сибири. №12, 1997.

29. Кравченко Н. Инвестиционная привлекательность территорий//ЭКО, 1995, №9.

30. Красногиро А. Российский инвестиционный калейдоскоп: соотношение потребностей, возможностей и факторов //Инвестиции в России. -1997. №5-6.

31. Куракина Ю. Оценка фактора риска в инвестиционных расчетах //Бухгалтерский учет. -1995. №6.

32. Кузнецова О., Лившиц В. Структура капитала. Анализ методов ее учета при оценке инвестиционных проектов //Экономика и математические методы, т.31, выпуск 4. 1995.

33. Ларичев О. Наука и искусство принятия решений. М.: Наука, 1979.

34. Лившиц В. Проектный анализ: методология, принятая во Всемирном банке //Экономика и математические методы, т.30, выпуск 3. 1994.

35. Лившиц В., Арсланова 3. Методы оценки эффективности инвестиционных проектов //Инвестиции в России. -1995. №4-5

36. Лопарев С. Опыт реализации региональных экономических проектов с участием иностранного капитала //Реформирование экономики региона: опыт, проблемы, перспективы (тезисы докладов 2-й международной научно-практической конференции). Часть1. Кемерово, 1996.

37. Лопарев С., Речко Г., Фридман Ю. Европейский Союз (программа TACIS) Кузбассу//Регион: Экономика и социология. - 1995. - №1.

38. Львов Д., Медницкий В., Медницкий Ю., Овсиенко Ю. Об оценке эффективности функционирования крупномасштабных хозяйственных объектов //Экономика и математические методы, т.32, выпуск 1. -1996.

39. Львов Д., Медницкий В. и др. Методологические проблемы оценивания эффективности инвестиционных проектов //Экономика и математические методы, т.31. выпуск 2. -1995.

40. Маркова В. Маркетинг инвестиционных проектов//Проблемы менеджмента на пороге XXI века (тезисы докл.). Барнаул, 1996.

41. Маркова В., Кравченко Н. Бизнес-планирование. Новосибирск: Экор, 1994.

42. Мартынов А. Оценки эффективности производственных инвестиций //Инвестиции в России. №3, 1995.

43. Маршак В. Оценка финансового рынка региона//Регион: Экономика и социология. №1, 1997.

44. Маршалова А., Марчук Е. Анализ финансово-экономических отношений в регионе. Новосибирск, 1996.

45. Медведев И. Экономическое обоснование предпринимательского проекта //МЭиМО. 1992. - №7.

46. Методика подготовки бизнес-планов инвестиционных проектов //Российский экономический журнал. №4,1994.

47. Методические рекомендации по оценке эффективности инвестиционных проектов и их отбору для финансирования. М.: Экономика, 1994.

48. Мусиенко И. Инвестиционный спрос и возможности финансовой системы Сибири //Регион: Экономика и социология. №2, 1995.

49. Мухетдинова Н. К оценке новой правительственной программы стимулирования отечественных и иностранных инвестиций //Российский экономический журнал. -№10, 1995.

50. Новоселов А. Рыночная инфраструктура региона: проблемы формирования и развития. Новосибирск: ЭКОР, 1996.

51. Нудельман Р. Моделирование инвестиционной активности предприятий разных форм собственности //Экономика и математические методы, т.31, выпуск 2.

52. Панферов Г. Совершенны ли методические подходы к оценке эффективности инвестиционных проектов //Российский экономический журнал. №2,1997.

53. Пичугин Б. Иностранные инвестиции в России. // МЭиМО. № 11, 1994, № 12, 1994.

54. Пичугин Б. Импорт капитала: мировой опыт и практика России// МЭиМО. № 12,1996, № 1, 1997.

55. Плакин В. Кризис инвестиционной сферы российской экономики и пути его преодоления //Вопросы экономики. -1996. №12.

56. Поздняков В. Всемирный банк в России: рецепт миллиардного притока инвестиций //Инвестиции в России. №7-8, 1997.

57. Пособие по подготовке промышленных технико-экономических исследований. -ООН, ЮНИДО. 1982.

58. Пособие ЭРНСТ энд ЯНГ по составлению бизнес-плана /Пер. с англ., 2-е издание. М., 1995.

59. Прокудина Л. Оценка инвестиционного проекта в условиях неопределенности// Вестник Кузбасского государственного технического университета. № 1. 1997.

60. Прокудина Л., Речко Г. Учет инфляции при оценке эффективности инвестиций// Вестник Кузбасского государственного технического университета. № 1. 1998.

61. Прокудина Л. Оценивание эффективности и инвестиционной привлекательности региональных рисковых проектов// Препринт. ИЭ и ОПП СО РАН, 1998.

62. Пушкарев В. В помощь инвестору: региональные риски //Финансы в Сибири. -1996. №9.

63. Рейтинг инвестиционной привлекательности регионов России// Эксперт, 1996, № 47. 9 декабря.

64. Речко Г., Кузнецов С. Аэропорт КЕМЕРОВО: новый этап жизненного цикла //Кузбасские ведомости. Кемерово, 1997. - №3-4.

65. Решке X., Шелле X. Мир управления проектами. М.: Алане, 1994.

66. Риски в современном бизнесе. М.: Алане, 1994.

67. Ронкин Г., Смоляк С. Смена ориентиров //Инвестиции в России. -1994. № 4-5.

68. Россия в мировой экономике. М.: Центр комплексных социальных исследований и маркетинга, 1995.

69. Ротарь В., Шоломицкий А. Об оценивании риска в страховой деятельности //Экономика и математические методы, т.32, выпуск 1. -1996.

70. Рудашевский В. Не так уж туманны инвестиционные горизонты России //Инвестиции в России. №5-6, 1996.

71. Руководство по проектному анализу. Институт экономического развития Всемирного банка. -1994.

72. Рывкина Р. Какой капитализм возникает в России? МЭиМО. 1997. № 5. С. 73 86.

73. Рыночная экономика. Словарь/ Под ред. Г.Л. Кипермана М. 1993.

74. Рысина В. Как завлечь иностранцев в Россию //Инвестиции в России. №1-2,1997.

75. Сафиуллин М. К обоснованию инвестиционных проектов //Российский экономический журнал. №7, 1994.

76. Силин В., Глазунов В. Оценка инвестиционной привлекательности проектов //Финансы. -1995. -№8.

77. Смирнов В., Арцишевский Л. К задействованию внебюджетных источников финансирования инвестиций//Российский экономический журнал. №5-6,1997.

78. Смоляк С. Учет риска при установлении нормы дисконта//Экономика и математические методы, т.28, выпуск 5-6,-1992

79. Соколов В. Структура российской экономики и ее включение в мирохозяйственные связи.// МЭиМО. № 12, 1996.

80. Соколова И. О взаимодействии федеральной и местных властей в региональныхэкономических программах//США: Экономика. Политика. Идеология. №1, 1994.

81. Сурнин В., Малыхин А., Рыбкин А. Финансовый капитал как фактор активизация инвестиционного процесса/ Кузбасская энциклопедия, т.5. Кемерово, 1997.

82. Суслов В. Анализ материально-финансовой сбалансированности экономики России //Регион: Экономика и социология. №2, 1995.

83. Суспицин С. Макроэкономическая модель оценки направлений и приоритетов экономической политики в регионе (методические материалы и опыт использования). Новосибирск, 1995.

84. Турбина К. Инвестиционный процесс и страхование инвестиций от политических рисков. М., 1995.

85. Унтура Г. Неравномерность и поиск внутренних источников развития регионов: методологические аспекты //Регион: экономика и социология. №4, 1995.

86. Унтура Г. В помощь инвестору: региональные риски// Финансы в Сибири, № 9, 1996.

87. Унтура Г., Евсеенко А., Зверев В. Системная оценка интегрального риска взаимодействия экономических субъектов в регионе //Регион: экономика и социология. №3, 1997.

88. Уринсон Я. О мерах по оживлению инвестиционного процесса в России //Вопросы экономики. №1, 1997.

89. Фридман Ю. Региональная экономическая модель: Идея-Реализация-Прогноз //Финансы в Сибири. №10, 1996.

90. Хачатуров Т. Экономическая эффективность капитальных вложений. М., 1979.

91. Ходов Л. О вывозе российского капитала за рубеж и привлечении иностранного капитала в Россию.// Вопросы экономики № 9, 1995.

92. ЭЗ.Хорос В. Гражданское общество (как оно формируется и сформируется ли) в постсоветской России. // МЭиМО. 1997. № 5. С. 87 98.

93. Цветков Н. На мировом рынке инвестиционных капиталов// Инвестиции в России. № 11-12, 1997.

94. Чебанов С. Иностранные инвестиции: тенденции 90-х годов// МЭиМО. № 3, 1997.

95. Эб.Шамис Л. Формирование инвестиционных возможностей в ведущих отраслях топливно-энергетического комплекса России //Инвестиции в России. №5-6, 1996.

96. Шандаков Ю.В. Управление процессом инвестирования в регионе: проблемы, методологические подходы и принятие решений /Автореферат диссертации на соискание уч. степени канд. экон. наук. Кемерово, 1997.

97. Шнипер Р. И. Конкурентные позиции регионов н их оценка// Регион: экономика и социология, № 1,1995.

98. Экономика региона: реформирование. Учебно-методическое пособие./Под ред.М.Б.Кислюка, В.С.Сурнина,- Кемерово, 1997.

99. COMPRAN: THE PROJECT ANALYSIS. A Computerized Project Analysis Package for Developing Countries. Ohio. -1985.

100. Nagaev S. Worgotter A. Regional risk. Rating in Russia. — Published: Bank Austria Actiengesellschafi, Economic Department — Vienna, September, 1995.