Организационно-экономические основы механизма реструктуризации корпорации тема диссертации и автореферата по ВАК РФ 08.00.05, кандидат экономических наук Адамов, Виктор Евгеньевич

• Адамов, Виктор Евгеньевич
• кандидат экономических наук
• 2011

Оглавление диссертации кандидат экономических наук Адамов, Виктор Евгеньевич

ВВЕДЕНИЕ.

ГЛАВА 1. МЕТОДОЛОГИЧЕСКИЕ АСПЕКТЫ МЕХАНИЗМА КОРПОРАТИВНОЙ РЕСТРУКТУРИЗАЦИИ.

1.1. Экономические предпосылки и критерии механизма корпоративной реструктуризации.

1.2. Потенциал корпорации и его экономико-математическая оценка.

1.3. Экономическая необходимость корпоративной реструктуризации и критерии оценки.

ГЛАВА 2. ОСОБЕННОСТИ КОРПОРАТИВНОЙ РЕСТРУКТУРИЗАЦИИ В СОВРЕМЕННЫХ УСЛОВИЯХ.

2.1. Рынок слияний и особенности его проявления в корпоративном строительстве

2.2. Уровни корпоративной реструктуризации и их эффективность.

2.3. Критерии оценки корпоративной реструктуризации.

ГЛАВА 3 СОВЕРШЕНСТВОВАНИЕ МЕХАНИЗМА КОРПОРАТИВНОЙ РЕСТРУКТУРИЗАЦИИ.

3.1. Модель механизма корпоративной реструктуризации.

3.2. Повышения уровня и степени эффективности потенциала корпорации.

Введение диссертации (часть автореферата) на тему «Организационно-экономические основы механизма реструктуризации корпорации»

Актуальность темы исследования. Важнейшей особенностью функционирования современных корпораций является поиск эффективных направлений структурирования производства и обоснования его экономической целесообразности. В свою очередь целью реструктуризации, ее исходным императивом является переориентация деятельности с учетом складывающейся ситуации и новых форм хозяйствования.

Содержание реструктуризации зависит, прежде всего, от целевых установок, и может быть эффективным в том случае, если будет использоваться накопленный опыт и теоретическая проработка основных фундаментальных подходов. Можно утверждать, что разработка стратегии реструктуризации становится актуальной, когда внутренние источники роста во многом исчерпаны, или при прогнозировании глубоких кризисных ситуаций, вследствие чего промышленные предприятия стремятся привлечь факторы внешнего роста.

Корпоративная реструктуризация, как правило, состоит из двух взаимоисключающих процессов - консолидации бизнеса с одной стороны, а с другой - его разделение, в результате чего возникает всевозможные сделки по слиянию и поглощению, что в принципе меняет целевую сущность реструктуризации, так как связана с выделением бизнеса на новой организационно-экономической основе. Корпоративная реструктуризация рассматривается как совокупность мероприятий по комплексному управлению бизнесом в соответствии с изменяющимися условиями рынка и выработанной стратегией его развития на базе передовых инновационных технологий.

Исходя из целевого принципа реструктуризации, она должна быть направлена на поиск адаптационных механизмов по развитию и сохранению бизнеса. В этой связи разработка теоретических и методологических подходов к стратегии корпоративной реструктуризации является одной из важнейших задач управления.

Сложившиеся тенденции в области корпоративной реструктуризации позволяют выделить следующие основные проблемы: необходимость оценки потребностей и возможностей реструктуризации; необходимость разработки целевых задач структурируемого производства; обоснование эффективных вариантов и разработка механизма ее реализации. Проблема обусловлена также неэффективностью проводимой политики модернизируемой экономики и неэффективностью использования внутренних источников экономического роста.1

Поэтому разработка теоретических и методологических основ корпоративной реструктуризации, ориентированной на высокоэффективную деятельность, является одной из важнейших задач экономической науки. В научных исследованиях по данной проблематике прослеживается потребность в принципиально новых подходах к разработке механизма корпоративной реструктуризации и ускоренном наращивании конкурентных преимуществ отечественного производства. Недостаточная теоретическая и методическая разработанность данной проблемы, ее актуальность и возрастающая практическая значимость предопределили выбор темы и основных направлений диссертационного исследования.

Степень разработанности проблемы. Теоретические аспекты корпоративной реструктуризации хозяйствующих субъектов раскрываются в работах российских ученых Архиповой Н.И., Базоева С. 3., Белоусова P.A., Виханского О.С., Гальцевой Е.В., Ефремова B.C., Жукова Р.Ф., Каринцева Е.В., Королевой Е.А., Маловой Т.А., Сильвестрова С.Н., УколоваВ.Ф.

Зарубежными авторами, комплексно анализировавшими различные аспекты проявления корпоративной реструктуризации хозяйствующих субъектов: были Коупленд Т., Мартин Дж. Д., Раппапорт А., Скотт М.К., Стюарт Г.Б.

1 Жданов А.Ю. Управление процессами трансформации и реструктуризации интегрированных корпоративных структур. М.: Финакадемия, 2009 - с. 59.

Проблемами проведения корпоративной реструктуризации занимались следующие отечественные и зарубежные ученые: Горбунов А.Р., Дементьев В.Е., Клейнер Г .Б., Львов Д.С., Попов Г.Х., Якугин Ю.В., Хаммер М., Чампи Дж., Харрингтон X., Янг Э., Эсселинг К.С., Харм Ван Нимвеген, Тельнов Ю.Ф., Мазур И.И., Шапиро В.Д., Шеер A.B., Деминг Э., Екатеринославский Ю.Ю., Конти Т. и т.д. Отдельные аспекты повышения эффективности проведения корпоративной реструктуризации освещены в трудах таких ученых как Арефьев И.Б., Бандурин A.B., Винслав Ю.Б., Гезлинг Г.Б., Глазьев С.Ю., Дементьев В.Е., Жарков В.В., Железова В.Ф., Кукор Б.Л. Нухович Э.С., Панова Г.С., Полунина Г.В., Смитиенко Б.М., Чибриков Г.Г., Эггерт М., Эмих В., Эскиндаров М.А., Юданова А.Ю., Юданова Ю.И.

Однако проблема корпоративной реструктуризации с использованием организационных и административных методов управления уделяется мало внимания. Например, до настоящего времени остается мало исследованным вопрос трансформации корпоративной структуры с точки зрения совершенствования экономической структуры производства, а также проблема ресурсного обеспечения корпоративной реструктуризации и оценки прироста производственного потенциала.

В диссертационном исследовании сделана попытка рассмотрения реструктуризации с точки зрения экономической целесообразности повышения потенциала производства и его эффективности в условиях рыночного хозяйствования.

Объектом исследования является корпорация и ее реструктуризация в современном механизме рыночных преобразований.

Предметом исследования является механизм корпоративной реструктуризации и повышение его эффективности с учетом оценки ресурсного потенциала.

Цель диссертационного исследования заключается в разработке методологических подходов к формированию механизма реструктуризации с учетом потенциала структурируемых производств и потенциала инвестиционных возможностей корпорации.

Цель исследования конкретизуется в следующих задачах:

- выявить методические подходы к анализу и оценке корпоративной реструктуризации проектных решений по мобилизации потенциала стоимости компании;

- определить специфику оценки проекта корпоративной реструктуризации и показать воздействие внеэкономического эффекта;

- предложить систему показателей для агрегированной оценки эффективности корпоративной реструктуризации на основе индексного подхода;

- конкретизировать алгоритм выбора наиболее предпочтительного формата корпоративной реструктуризации и предложить методы ее оценки;

- раскрыть организационные формы корпоративной реструктуризации применительно к матричному типу управления;

- разработать модель механизма корпоративной реструктуризации и оценить особенности проведения в условиях современной российской практики.

Теоретико-методологическая основа исследования составили научные труды отечественных и зарубежных ученых по теории организации промышленного производства, управления хозяйственной деятельностью корпоративных образований, опубликованные в различных научных изданиях, а также в отчетах и докладах на ежегодных научно-практических конференциях по проблемам реструктуризации хозяйствующих субъектов, кроме того, использовались нормативно-правовые и законодательные документы РФ.

В ходе исследования был использован метод экономико-математического моделирования, индексный и факторный анализы, а также методы теории управления: графики, средние величины, методы прогнозирования, моделирование экономических процессов.

Информационной базой исследования послужили статистические и аналитические материалы Федеральной службы государственной статистики РФ, Министерства финансов и Института экономики переходного периода.

Достоверность результатов проведенного диссертационного исследования подтверждается использованием различных данных по структурированию экономики, проведению сделок слияния и поглощения, отчетов о финансово-хозяйственной и производственной деятельности корпораций.

Научная новизна диссертационного исследования заключается в разработке механизма корпоративной реструктуризации с учетом ресурсного обеспечения на основе стоимости потенциала корпорации и критериев оценки инвестиционных возможностей структурируемых образований. Предложены и обоснованы методологические подходы к оценке эффективности капитала, инвестиционного потенциала, уровня диверсификации и обеспеченности финансовыми ресурсами

Наиболее существенные научные результаты, полученные лично автором и выносимые на защиту, состоят в следующем:

- проведен анализ существующих методических подходов к экономической оценке эффективности функционирования корпорации и доказано, что при выборе показателей необходимо ориентироваться на особенности проведения корпоративной реструктуризации холдингов, функционирующих в условиях современной зарубежной практики. При этом необходимо учитывать, что холдинги при длительном периоде не проводят радикальных мер по реконструкции системообразующих подсистем, а ограничиваются их совершенствованием. Оценка деятельности корпорации проводится с точки зрения заинтересованности одной из сторон. Это дает возможность осуществлять баланс интересов целого корпоративного образования; предложена система показателей для агрегированной оценки эффективности корпоративной реструктуризации, включающая набор индексов: индекс рентабельности акционерного капитала; индекс инвестиционной привлекательности; индекс инвестиционного потенциала; индекс стоимости корпорации; индекс производственной интеграции; индекс потенциала диверсификации. Также в систему показателей включается инвестиционный потенциал корпорации, характеризующий максимально возможный объем долгосрочных денежных вложений, осуществляемых как субъектами рынка корпоративных финансов, так и внешними по отношению к корпорации хозяйствующими субъектами с учетом объективных возможностей, при соблюдении ряда условий, создаваемых как общей совокупностью участников рынка, так и государственно-административными службами (максимально благоприятные правовые условия деятельности, реализация целевых программ поддержки, создание предпринимательской инфраструктуры, поддержка образования и т. д.); доказано, что основными проявлениями внеэкономического эффекта ресурсного обеспечения проектов корпоративной реструктуризации экономики являются: стимулирование активности корпорации в высокотехнологичных отраслях, развитие рынков по основным видам ресурсов; повышение роли коммуникационных систем, обслуживающих корпорацию с учетом воздействия внутренних и внешних факторов. Определена специфика оценки проектов корпоративной реструктуризации, заключается в том, что в результате реализации проекта образуются не только экономический, но и внеэкономический (социальный, научно-технический и пр.) эффекты; конкретизирован алгоритм выбора наиболее предпочтительного формата корпоративной реструктуризации, требующей дополнительных инвестиций. Показатели эффективности реструктуризации корпорации при отсутствии дополнительных инвестиций могут принимать в зависимости от условий конкретного расчета разные значения. Если при корпоративной реструктуризации возможно несколько альтернатив, то направления, удовлетворяющие предложенным обязательным условиям, сравниваются между собой по индексу инвестиционного потенциала и наиболее целесообразным подходом к реструктуризации для использования на практике является направление с максимальным уровнем рентабельности; разработан механизм корпоративной реструктуризации представляющий собой совокупность организационно и процедурно оформленных средств и методов, определяющих порядок осуществления изменений, направленных на создание условий для повышения приспособленности корпорации к среде функционирования и наиболее эффективного достижения ее целей. В основе механизма лежит алгоритм проведения реструктуризации, включающий следующие процедуры: определение потребности; выбор варианта реструктуризации; прогнозирование финансовых рисков; реализация проекта и его оценка;

- доказано, что при определении организационных форм механизма корпоративной реструктуризации необходимо учитывать следующие положения. Организационные формы должны быть гибкими, способствовать снижению сопротивления работников изменениям, обеспечить комплексное и экономичное решение вопросов структурного совершенствования: функции разработки концепции развития организационной структуры должны закрепляться за высшими службами управления, а оперативные вопросы делегироваться на более низкие управленческие уровни. Руководствуясь вышеизложенными соображениями, считаем, что организационное оформление механизма структурного развития должно базироваться на принципах эффективности управленческих решений, работающих перманентно; временных подразделениях матричного типа; базовой организационной структуре, дополненной подразделением, специализирующимся на проблемах структурного развития.

Теоретическая и практическая значимость работы обусловлена возможностью использования результатов исследования в целях повышения эффективности использования ресурсного потенциал корпоративных образований, реализация которого направлена на стабилизацию финансово-экономической деятельности корпораций и их адаптацию к рыночным условиям. Применение разработанных подходов обеспечит скоординированную и планомерную реализацию процесса реструктуризации, позволит осуществлять эффективное планирование и координацию деятельности новых образований.

Теоретические разработки, методические и практические результаты диссертационного исследования могут быть использованы в учебном процессе при проведении лекций и семинарских занятий по курсам «Антикризисное управление», «Экономика предприятия», «Стратегический менеджмент», «Планирование на предприятии».

Практическая значимость исследования состоит в том, что основные выводы могут быть использованы при разработке программ реструктуризации и повышения потенциала корпорации. Разработанные предложения по проведению корпоративной реструктуризации могут быть применимы для реализации стратегических программ развития системы корпоративного хозяйства.

Апробация результатов исследования. Научные результаты и основные выводы диссертационного исследования нашли отражение в определении критериев оценки потенциала корпоративной реструктуризации ассоциации «Союзагромаш» (г. Москва); повышении степени эффективности потенциала корпорации ООО «Компания корпоративного управления «Концерн «Тракторные заводы» (г. Чебоксары)

Основные положения диссертационной работы изложены в 6-ти публикациях общим объемом 4,3 печатных листа, в том числе 3 публикации в журналах, входящих в перечень ВАК РФ.

Структура и объем диссертации. Цели и задачи исследования предопределили структуру диссертации, которая состоит из введения, трех глав, заключения, списка использованных источников и литературы.

Заключение диссертации по теме «Экономика и управление народным хозяйством: теория управления экономическими системами; макроэкономика; экономика, организация и управление предприятиями, отраслями, комплексами; управление инновациями; региональная экономика; логистика; экономика труда», Адамов, Виктор Евгеньевич

Таковы основные результаты исследования, проведенного в диссертации. Практическая реализация основных положений и идей диссертации, осуществление которых было начато уже в ходе выполнения работы, по мнению автора, окажет существенное положительное влияние на развитие и совершенствование деятельности корпораций и обеспечит: стабилизацию производства и финансовой системы; усиление конкурентного характера экономической среды; активизацию научно-технической деятельности; улучшение инвестиционной обстановки; необходимые структурные изменения; укрепление социальной базы экономических реформ. Автор считает также, что разработанные им в ходе работы над диссертацией рекомендации и предложения должны регулярно уточняться по мере изменения социально-экономической и политической ситуации в стране.

ЗАКЛЮЧЕНИЕ

Проведенные в диссертации исследования позволили автору сделать следующие выводы и сформулировать практические рекомендации.

1. В 2008 г. на 21% снизилось число сделок на рынке, а также их суммарный объем - на 36% по сравнению с предыдущим годом. В I квартале 2008 г. наблюдался рост объемов сделок в денежном выражении по сравнению с аналогичным периодом 2007 г. на 51%. Во П квартале суммы сделок снизились на 35% по сравнению с аналогичным периодом предшествующего года, в III квартале — на 75%, в IV квартале - на 90%. В I и II кварталах 2009 г. снижение суммы сделок составило 66 и 55% соответственно по сравнению с аналогичными периодами предшествующего года.

2. Наиболее распространенные виды интеграции в рамках рынка слияний и поглощений — продажа/покупка акций, на их долю приходится более 50% всех покупок за рассматриваемый период. За рассматриваемый период было проведено 6 сделок, в которых в роли покупателя выступало корпорация с организационно-правовой формой «государственное унитарное корпорация». ГУПы приобретали компании, функционирующие в отраслях: обрабатывающие производства; гостиницы и рестораны; транспорт и связь; производство и распределение электроэнергии, газа и воды; финансы.

3. Концептуальная модель механизма корпоративной реструктуризации в наиболее общем виде представляет сущность механизма корпоративной реструктуризации, описывает факторы, приводящие механизм в движение, последовательность этапов осуществления структурных изменений и конечный результат, получаемый при реализации разработанного механизма. В основе механизма лежит процедура корпоративной реструктуризации, включающая следующие действия: определение потребности в корпоративной реструктуризации на основе системы показателей; выбор варианта корпоративной реструктуризации и проектирование организационной структуры; прогнозирование финансовых последствий корпоративной реструктуризации; снижение противодействия других участников сделки по корпоративной реструктуризации; подготовка необходимых документов и инструментов; реализация структурного проекта; оценка результатов структурных изменений.

4. Из всей совокупности процессов, обеспечивающих развитие организационной структуры, наиболее исследована деятельность по созданию проекта структурного совершенствования. Разработаны разнообразные подходы к ее осуществлению, результаты анализа преимуществ и недостатков которые были отражены выше. Так как каждый из методических подходов имеет область своего применения, процесс развития должен включать процедуру выбора наиболее подходящего для конкретной ситуации методического аппарата.

5. При анализе различных форм, методов и сценариев корпоративной реструктуризации целесообразно учитывать следующие основные особенности именно корпоративной реструктуризации: во-первых, корпоративная реструктуризация может затрагивать не только внутреннюю организационную среду корпорации, но и ее внешнюю среду (например, при слияниях и поглощениях); корпоративная реструктуризация требует привлечения различных ресурсов, в том числе от самой корпорации, для этого корпорация осуществляет формирование специализированных ресурсных фондов; инвестиционный потенциал является одним из важнейших критериев успешности корпоративной реструктуризации, так как позволяет оценивать не только прямые инвестиционные возможности корпорации до и после корпоративной реструктуризации, но и косвенные параметры корпорации, такие как рыночная стоимость и влияние на рынок.

6. Используемые для осуществления процесса корпоративной реструктуризации финансовые инструменты зависят от типа операции. В частности, для сделок по слиянию и поглощению могут использоваться акции и облигации, а также векселя. В сделках по разделению и выделению, как правило, используются только акции и производные ценные бумаги, например, депозитарные расписки. Как показывает практика, использование при корпоративной реструктуризации ценных бумаг может осуществляться различными способами. К основным способам использования акций относятся: дополнительная эмиссия акций. В этом случае возможны два варианта: 1) распродажа акций и погашение долгов; 2) погашение долгов пакетом ценных бумаг по согласованной стоимости; скупка акций у акционеров и погашение этими акциями долгов корпорации; конвертация ценных бумаг.

7. Увеличение стоимости корпорации - это одна из главных целей корпоративной реструктуризации. В этой связи, финансовая эффективность корпоративной реструктуризации может быть представлена как отношение стоимости корпорации после корпоративной реструктуризации к стоимости корпорации при сохранении ее структуры. Финансовые последствия корпоративной реструктуризации могут быть измерены несколькими показателями. Например, одним из самых распространенных показателей для измерения финансовых последствий корпоративной реструктуризации является общая стоимость корпораций до корпоративной реструктуризации, и после ее проведения. Мировая практика в настоящее время такова, что успешной считается сделка, в результате которой стоимость после корпоративной реструктуризации повышается.

8. К причинам корпоративной реструктуризации можно отнести неэффективное управление корпорациями. Даже в настоящее время во многих корпорациях функционирует старая система управления, основными недостатками которой являются отсутствие гибкой реакции на изменения, пассивное отношение к факторам внешней среды, отсутствие ориентации на перспективу, отказ от решительных действий до наступления кризиса, бюрократия и низкий уровень ответственности руководителей корпорации перед участниками (учредителями) за последствия принимаемых решений, сохранность и эффективное использование имущества корпорации, а также за финансово-хозяйственные результаты ее деятельности.

9. Комплексную корпоративную реструктуризацию целесообразно проводить растущим корпорациям для увеличения объемов сбыта, расширения сферы деятельности. Возможно применение таких инструментов как диверсификация производства, постоянное обновление и технологическая поддержка автоматизированных систем управления, ввод новых технологий и т.д. Нам представляется важным также провести анализ признаков и показателей, по которым могут быть оценены финансовые последствия выбора того или иного варианта корпоративной реструктуризации. Как уже отмечалось, одним из наиболее эффективных методов является метод, основанный на оценке стоимости корпорации до и после корпоративной реструктуризации.

10. Для определения величины стоимости корпорации методом дисконтирования свободных денежных потоков требуется построение прогноза величины свободного денежного потока корпорации на определенный период времени. Оценка стоимости корпорации методом добавленной стоимости требует построения дополнительного прогноза динамики изменения величины инвестированного капитала. По нашему мнению, введение дополнительного прогнозного показателя снижает достоверность прогноза. В связи с этим, для определения величины стоимости корпорации представляется более целесообразным применять метод дисконтирования свободных денежных потоков.

11. Категория «инвестиционный потенциал субъекта мезоэкономики» отражает собой диалектическое единство и интегральную характеристику совокупной способности субъекта осуществлять самостоятельную инвестиционную деятельность с учетом объективных условий, а также возможностей, создаваемых для реализации этой способности системы внешних и внутренних факторов и их трансформации под воздействием социальных, научно-технических, информационных и других требований рынка к деятельности каждого корпорации.

12. Экономический эффект корпоративной реструктуризации представляет собой денежное выражение тех выгод, которые может принести корпоративная реструктуризация. Это может быть повышение стоимости корпорации, рост выручки от реализации, рост рентабельности инвестиций, развитие сбытовой сети или другой эффект, который устанавливается перед расчетом. При проведении анализа вариантов корпоративной реструктуризации эти показатели выбираются перед осуществлением расчетов и для каждого варианта вычисляются прогнозные значения по каждому из показателей. После проведения предварительного расчета, рассматривается ситуация, при которой в каждом варианте корпоративной реструктуризации участвуют инструменты фондового рынка. Это дополнительное условие позволяет: во-первых, сократить сроки осуществления сделки по корпоративной реструктуризации; во-вторых, снизить стоимость сделки; в-третьих, оценить текущую и перспективную структуру собственности, что позволяет косвенно оценить время принятия решений.

13. Особенности проведения корпоративной реструктуризации предполагают необходимость использования двух типов показателей для оценки ее эффективности: количественно не измеряемых. Применение качественных целесообразно в тех случаях, когда определение количественных показателей представляется невозможным. Такая ситуация возникает, как правило, при оценке эффективности корпоративной реструктуризации организационной и социальной подсистем корпорации. При этом следует отметить, что построение системы качественных показателей во многом определяется отраслевой принадлежностью корпорации, объемами производимой продукции, его финансовыми возможностями, а также целым рядом других индивидуальных факторов, характеризующих конкретный корпорации. Поэтому отбор качественных показателей для оценки эффективности функционирования корпорации вообще и его корпоративной реструктуризации в частности строго индивидуален для каждого корпорации.

14. Источником ресурсов для проведения корпоративной реструктуризации, как правило, выступает сама корпорация, которая аккумулирует ресурсы, перераспределяет их в специализированные фонды, а затем предоставляет реструктурируемым дочерним и зависимым обществам. Для осуществления деятельности по ресурсному обеспечению корпоративной реструктуризации руководство корпорации формирует штат специалистов-инспекторов. В их задачу входят организация и проведение экспертиз, организация подготовки и заключения договоров, последующий контроль выполнения договорных обязательств, поиск потенциальных коммерческих партнеров, установление контактов с органами власти, держателями (владельцами) необходимых ресурсов, средствами массовой информации и др.

Список литературы диссертационного исследования кандидат экономических наук Адамов, Виктор Евгеньевич, 2011 год

1. Нормативно-правовые документы и акты:

2. Конституция Российской Федерации (принята всенародным голосованием 12 декабря 1993г.) //Российская газета. — 1993. 25 декабря.

3. Гражданский кодекс Российской Федерации (часть первая) от 30.11.1994 №51 ФЗ, (принят ГД ФС РФ 21.10.1994), (ред. от 27.07.2006, с изм. и доп. от 01.09.2006) //Российская газета. — 2006. 8 ноября.

4. Гражданский кодекс Российской Федерации (часть вторая) от 26.01.1996 №14 ФЗ, (принят ГД ФС РФ 22.11.1995), (ред. от 02.02.2006) //Российская газета. - 2006. 8 февраля.

5. Гражданский кодекс Российской Федерации (часть третья) от 26.11.2001 №146 ФЗ, (принят ГД ФС РФ 01.11.2001), (ред. от 03.06.2006) //Российская газета. - 2006. 8 июня.

6. Гражданский кодекс Российской Федерации (часть четвертая) от 18.12.2006 №230 ФЗ, (принят ГД ФС РФ 24.11.2006), (ред. от 22.12.2006) //Российская газета. — 2006. 22 декабря.

7. Федеральный закон от 26.12.1995 №208 ФЗ «Об акционерных обществах», (принят ГД ФС РФ 24.11.1995), (ред. от 27.07.2006) //Нормативно-правовая система «Консультант Плюс», 2006.

8. Федеральный закон от 26.10.2002 №127 ФЗ «О несостоятельности (банкротстве)», (принят ГД ФС РФ 27.09.2002), (ред. от 18.07.2006) //Нормативно-правовая система «Консультант Плюс», 2006.

9. Федеральный закон от 30.11.1995 №190 — ФЗ «О финансово-промышленных группах», (принят ГД ФС РФ 27.10.1995) // Российская газета. 1995. 8 декабря.

10. Перспективный финансовый план Российской Федерации на 20072009 годы, утвержден распоряжением Правительства Российской Федерации от 30 декабря 2006 г. №1860-р

11. Информационные и аналитические материалы Федеральной службы государственной статистики

12. Информационные и аналитические материалы Министерства1. Финансов РФ

13. Информационные и аналитические материалы Министерства экономического развития и торговли РФ

14. Научно-экономическая литература:

15. Абдикеев Н.М. и др. Реинжиниринг бизнес-процессов: Учебник. 2-ое изд., испр. - М.: ЭКСМО, 2005.

16. Н.Абрамов С.И. Инвестирование. М.: Центр экономики и маркетинга, 2000. - 440 с.

17. Агеев А.И. Предпринимательство: проблемы собственности и культуры. -М.: Наука, 2001. С. 328.

18. Агеев В.М. Структура производственных отношений социально-ориентированной многоукладной экономики. М.: Изд-во стандартов, 2005. - 172 с.

19. Агеев В.М., Щербаков В.Н. Система экономических отношений в России. -М.: МГСУ, 2001.-450 с.

20. Антикризисное управление: от банкротства к финансовому оздоровлению /Под ред. Г.П. Иванова. - М.: Закон и право, ЮНИТИ, 1995. -320 с.

21. Арофикин А. Инвесторов больше всего привлекают сырьевые отрасли // РЦБ. Рынок ценных бумаг. 2010 г. март, с. 53-54

22. Астахов В.П. Анализ финансовой устойчивости фирмы и процедуры, связанные с банкротством. М.: Изд-во «Ось», 2005.

23. Бабашкина A.M. Государственное регулирование национальной экономики. М.: ФиС, 2004.

24. Бабу И.М. Инвестиции: финансирование и оценка экономической эффективности. -М.: ВУЗ-ЮНИТИ, 2008. 150 с.

25. Бадалов В.И. и др. Государственное регулирование рыночной экономики. М.: ПР, ЭЛ, 2002.

26. Базаров Г.З, Беляев С.Г., Белых Л.П. и др. Теория и практика антикризисного управления: Учебник для вузов. — М.: Закон и право, ЮНИТИ, 2006.-469 с.

27. Балабанов И.Т. Основы финансового менеджмента. Как управлять капиталом? М.: Финансы и статистика, 2006. - 383 с.

28. Балановский Л., Жаравин В., Соколова JI. Инвестиции в непубличные компании: риски, оценка, доходность // РЦБ. Рынок ценных бумаг. 2010 г. март, с. 47-49

29. Бард B.C. Инвестиционные проблемы российской экономики. — М.: Экзамен, 2003.-384 с.

30. Бард B.C. Финансово-инвестиционный комплекс: теория и практика в условиях реформирования российской экономики. — М.: Финансы и статистика, 2005. 304 с.

31. Барсухина В. Сфера слияний и поглощений. Законодательство отстает от рыночных реалий // РЦБ. Компания эмитент. 2008 г. №16 (367), с. 71

32. Башкова О.В. Методологические основы анализа организационной структуры корпорации. // Научно-практический вестник «Энергия» Воронеж, 1994.- №4.с.39-44.

33. Белолипецкий В.Г. Финансовое равновесие в национальном хозяйстве. М.: ТЕИС, 2007. - 285 с.

34. Беляева И.Ю., Эскиндаров М.А. Капиталы финансово-промышленных корпоративных структур: теория и практика. М.: ИНФРА-М, 2006.

35. Беляева И.Ю., Эскиндаров М.А. Финансово-промышленные группы в современной экономике. БГУЭП, 2004.

36. Бондарчук Н.В., Кузаева О.А Снижение предпринимательских рисков с использованием элементов внутреннего финансового контроля // Вестник МГАПИ 2006. - № 6 (внутривузовский журнал), Москва

37. Бортников Ю. Ограничения на приобретение акций иностранными инвесторами в зарубежных странах // РЦБ. Рынок ценных бумаг. 2008 г. №15 (366), с. 64-66

38. Бромович М. Анализ экономической эффективности капиталовложений/Пер. С англ.- М.: ИНФРАМ, 1996. 432с.

39. Бухапков М. Внутрифирменной планирование: Учебник. М.: ИНФРА-М, 2000,- 392с.

40. Бухвалов А. В. Корпоративное управление как объект научных исследований // «Российский журнал менеджмента». — 2005. — Т. 3, № 3. — С. 81-96.

41. Ван Хорн Дж.К. Основы управления финансами. М.: Финансы и статистика, 2006.

42. Вахрушев A.C., Устинова Н.В. Закономерности экономического роста эколого-синергетического типа в условиях глобальных трансформационных процессов. М.: ИВЦ «Маркетинг», 2005.

43. Ведута Е. Экономика должна быть социальной // Прямые инвестиции. — 2010 г. №3, с. 58-60

44. Волков Е.А., Гапоненко A.JI. Инструменты финансового менеджмента. — М., 2005.

45. Вчерашний И.Н. Регулирование инвестиционной деятельности в РФ //Инвестиции в России. 2004. - № 1 - 2. - с.20.

46. Гайдар Е. Государство и эволюция. — М.: Евразия, 1995.

47. ГерчиковаИ.Н. Менеджмент. -М.: Внешторгиздат, 1993.

48. Голодницкий Э. Корпоративная «перестройка» // «Власть денег» Октябрь 2006, (№106), с.45-51

49. Горфинкель В.Я. Коммуникации корпоративного управления: Учебное пособие для студентов вузов / В.Я. Горфинкель, М.: ЮНИТИ-ДАНА, 2005. - 127с.

50. Грачев A.B. Моделирование финансовой устойчивости предприятия // Финансовый менеджмент,- 2003. № 5, с. 3 32.

51. Грачев A.B. Учет внутренней структуры капитала // Финансовый менеджмент.- 2003. № 2, с. 33 47.

52. Грязнова А. Г., Федотова М. А. Оценка бизнеса. М.: Финансы и статистика, 1999. - 510 с.

53. Гуриев С., Лазарева О., Рачинский А., Цухло С. Корпоративное управление в российской промышленности / Серия «Научные доклады:независимый экономический анализ», №149.— М.: МОНФ, Российская экономическая школа, 2003.

54. Джай К. Шим, Джой Г. Сигел. Основы коммерческого бюджетирования / пер. с англ. — СПБ.: Азбука, 2001. 496 с.

55. Доброчинский Д. Особенности проведения собрания владельцев инвестиционных паев при смене управляющей компании ЗПИФа // РЦБ. Рынок ценных бумаг. 2009 г. ноябрь, с. 30-32

56. Долгопятова Т. Г. Собственность и корпоративный контроль в российских компаниях в условиях активизации интеграционных процессов // «Российский журнал менеджмента». — 2004. — Т. 2, № 2. — С. 3—26.

57. Дружинин A.B. Эффект структуризации, его виды, механизм образования и роль в нем заемного капитала. Ученые записки МГСУ. -2005.-№2.

58. Дружинин A.B. Эффект структуризации и заемный капитал (в условиях становления информационного общества). М.: Терра, 2004.

59. Жаравин В. Венчурные и прямые инвестиции: как оценивается бизнес в условиях кризиса// РЦБ. Компания эмитент. 2009 г. №5-6, с. 29-32

60. Жданов А.Ю. Управление процессами трансформации и реструктуризации интегрированных корпоративных структур. М.: Финакадемия, 2009.

61. Закон РСФСР №1488-1 от 28 июня 1991 г. в редакции изменений №98-ФЗ от 19 июня 1995 г. «Об инвестиционной деятельности в РСФСР».

62. Зуева А. Ю. Реструктуризация предприятий: стратегическая и кризисная. // Тезисы докладов итоговой научно-практической конференции. Казань: Изд-во КФЭИ, 2002.

63. Инновационная экономика России. Теоретико-методологические основы и стратегические приоритеты Либроком, 2009 г.

64. Ковалев B.B. Финансовый анализ: Управление капиталом. Выбор инвестиций. Анализ отчетности. М.: Финансы и статистика, 1996. 432 с. ил.

65. Концепция стратегического развития России до 2010 года. М.: Госсовет РФ, 2001.

66. Короткое А.П. Преступления в сфере экономической деятельности как угроза экономической безопасности России. М.: ПРИОР, 2007.

67. Коротков Э.М. Исследование систем управления. — М.: ООО Издательско-консалтинговое предприятие «ДеКА», 2004.

68. Коупленд Т., Коллер Т., Муррин Дж. Стоимость корпораций: оценка и управление / пер. с англ. — М.: ЗАО «Олимп-Бизнес», 2004. — 576 с.

69. Кравченко Н., Маркова В. Меняется ли парадигма управления предприятиями. // Проблемы теории и практики управления, №3, 1998.

70. Криворучко О.Н. Зайцев A.A. Лобанов С.Н. Становление предпринимательской экономики в России. -М.: «Экономика», 2000.

71. Круглов М.И. Стратегическое управление компанией. М.: Русская деловая литература, 1998.

72. Крыжановский В.Г. Реструктуризация предприятия. Конспект лекций. — М.: Издательство ПРИОР, ИВАКО Аналитик, 1998. — 48 с.

73. Ларионов И.К., Тимербулатов Т.Р. Финансово-промышленные группы (стратегия развития). М.: МУПК, 2006.

74. Лесняк E.H. Трансформационные процессы и мотивация экономической деятельности. Волгоград: ВИБ, 2005.

75. Мазур И.И. Корпоративный менеджмент: Учебное пособие для студентов / И.И. Мазур, Ростов н/Д.: Феникс; Новосибирск: Сибирское соглашение, 2006. - 252с.

76. Мазур И.И., Шапиро В.Д. Реструктуризация предприятий и компаний. Справочное пособие для специалистов и предпринимателей. — М.: Высшая школа, — 2001. — 587 с.

77. Марголин A.M. Методы государственного регулирования процесса преодоления инвестиционного кризиса в реальном секторе. М., 1998 г.;

78. Мартынов А. В. Стратегия структурного регулирования российскойэкономики. М.: Изд-во МАИ, 2006.

79. Маршалл А. Принципы экономической науки. Т.Т. 1 3. - М.: Прогресс, 1999.-508 с.

80. Мексон М.Х., Альберт М., Хедоури Ф. Основы менеджмента: Пер. с англ. М.: «Дело», 1992. - 702 с.

81. Мельников В.П. и др. Исследование систем управления. М.: Эслан, 2001.-354 с.

82. Мелкумов Я.С., Румянцев В.Н. Финансовые вычисления в коммерческих сделках. М.:, 2006, 134 с.

83. Негашев Е.В. Анализ финансов предприятия в условиях рынка. М.: Высшая школа., 2008, 345 с.

84. Новицкий Е. Г. Проблемы стратегического управления диверсифицированными корпорациями. М.: БУКВИЦА, 2001,163 е., с ил.

85. Обучение рынку /Под ред. С.Ю. Глазьева. М.: ЗАО «Изд-во «Экономика»», 2004. — 639 с.

86. Ожегов С. И. Словарь русского языка. М.: Русский язык, 1986 г.

87. Осипов Ю.М. Концептуальные основания и пути развития современной экономической теории. М.: Диалог, 1996.

88. Осипов Ю.М. Теория хозяйства: Учебник в 3-х томах. Т.1. М.: Изд-во МГУ, 1995. - 449 с.

89. Осипов Ю.М. Философия хозяйства. В 2-х книгах. М.: Юрист, 2001.-624 с.

90. Проблемы корпоративного управления в России и регионах / под ред. Р. М. Энтов. — М.: Институт экономики переходного периода, 2002. — 214 с.

91. Радыгин А. Д. Внешние механизмы корпоративного управления и их особенности в России // «Вопросы экономики».— 1999.— №8.— С. 29-44.

92. Радыгин А. Д., Гонтмахер А. Е., Межераупс И. В. Экономико-правовые факторы и ограничения в становлении моделей корпоративного управления. — М.: Институт экономики переходного периода, 2004. — 305 с.

93. Радыгин А. Д., Энтов Р. М. Корпоративное управление и защита прав собственности: эмпирический анализ и актуальные направления реформ / Научные труды ИЭПП № 36. — М.: ИЭПП, 2001.

94. Радыгин А. Д., Энтов Р. М., Межераупс И. В. Особенности формирования национальной модели корпоративного управления. — М.: Институт экономики переходного периода, 2003. — 164 с.

95. Развитие спроса на правовое регулирование корпоративного управления в частном секторе / Научные доклады МОНФ № 148. — М.: МОНФ, 2003.

96. Редченко К. ЕУАлюция сбалансированной системы показателей. Электронный журнал «Корпоративный менеджмент», май 2002 г.

97. Самсонов B.C., Вяткин М.А. Экономика предприятий энергетического комплекса. — 2-е изд. — М.: Высшая Школа, 2003. 416 с.

98. Серкина H.A. «Выбор направлений реструктуризации предприятий на основе экономической оценки их эффективности» — дисс. канд. экон. наук -К., 2000.

99. Сизов B.C. Стратегическое управление воспроизводственным процессом. -М.: Экономисть, 2004.

100. Сильверстров С. О глобальной модернизации миропорядка: тезисы //Общество и экономика. — 2004. — № 3.

101. Скворцова Г.Р. Структурные и институциональные факторы экономического роста // Мировая экономика и международные отношения. -2010. № 3, с. 73

102. Современные корпоративные стратегии и технологии в России /Сборник научных статей. Части 1 3. - М.: ФА, 2006.

103. Современный менеджмент: принципы и правила. Научное издание./ Под ред. В. И. Данилова-Данильяна. Н.-Н.: НКЦП, 1992. - 232 с.

104. Соколов П. Формы привлечения и использования источников финансирования капитальных вложений //Инвестиции в России. 2004. -№ 4. - с. 46 -48.

105. Степанов С. Особенности российских недружественныхпоглощений / С. Степанов // Рынок ценных бумаг. 2006. - № 15. - С. 64-68.

106. Стиглиц Дж. Quis custodies ipsos custodies? Неудачи корпоративного управления при переходе к рынку // «Экономическая наука современной России». — 2001. — № 4. — С. 108-146.

107. Столяров Н.С. Финансовый контроль в системе стратегического управления социально-экономическим развитием России (теория и практика). М.: РГСУ, 2006.

108. Стратегия формирования и реализации инвестиционного потенциала корпорации. — М.: РАГС, 1995 г.

109. Сухарев О. Стратегия формирования конкурентоспособного типа воспроизводства (качество экономического роста) //Инвестиции в России. -2004. -№9-11.

110. Терюхов В.Е. Современный подход к управлению рисками при оценке бизнеса и платежеспособности заемщика // Финансы. 2010. № 3, с. 56-58

111. Тренев В.Н., Ириков В.А., Ильдеменов C.B., Леонтьев C.B., Балашов В.Г. Реформирование и реструктуризация предприятия. Методика и опыт. — М.: Издательство ПРИОР, 1998. — 320 с.

112. Туган-Барановский М.И. Периодические промышленные кризисы. -М.: Наука, 1997.-574 с.

113. Тутаев А. В. Финансовая эффективность реструктуризации корпорации. // дисс. . канд. экон. наук. — М.: ГУУ, 2003 г.

114. ПЗ.Тютюкина Е.Б. Финансирование научно-образовательного комплекса и его воздействие на повышение эффективности общественного воспроизводства. М.: ИТК «Дашков и КО», 2003.

115. Удалов Д.А. «Методические рекомендации по количественной оценке состояния корпоративного управления». //«Журнал Финансы и кредит».-27(411)-2010г.

116. Уильямсон О.И. Исследования стратегий фирм: возможности концепции механизмов управления и концепции компетенций. Российский журнал менеджмента. Т.1. — 2003. — №2.

117. Уильямсон О.И. Экономические институты капитализма. — СПб.: Лениздат, 1996.

118. Управление по результатам: Пер. с финского / Общ. ред. и предисл. Я. А. Леймона. — М.: Издательская группа «Прогресс», 1993. 320с.

119. Управление программами и проектами /Под ред. Л.Л. Разу. М.: Инфра-М, 2001.-328 с.

120. Управление современной компанией /Под ред. Б. Мильнера, Ф. Липса. М.: Инфра-М, 2001. - 416 с.

121. Уткин Э.А. Финансовое управление. Ассоциация авторов и издателей "ТАНДЕМ", 2006, 342 с.

122. Фатхутдинов P.A. Управленческие решения. М.: Инфра-М, 2001. -338 с.

123. Финансовый менеджмент: теория и практика: Учебник /Под ред. Е.С. Стояновой. 5-е изд., перераб. и доп. - М.: Перспектива, 2000.

124. Хан Д. Планирование и контроль: концепция контроллинга (перевод с немецкого). — М.: Финансы и статистика, 1997. — 198 с.

125. Хизрич Р., Питере М. Предпринимательство, или как завести собственное дело и добиться успеха. Вып.1. Предприниматель и предпринимательство /Пер. с англ. М.: Прогресс, 1990.

126. Хэмилтон А. Инновационная и корпоративная реструктуризация в мировой экономике // Society and Economy, № 1/2000 (Университетом экономических наук (Будапешт))

127. Чуб Б.А. Управление инвестиционными процессами в регионе. Монография. М.: Буквица, 1999 г.

128. Шаститко А. Е. Проблемы корпоративного управления и особенности перераспределения прав контроля в России // Информационно-аналитический бюллетень БЭА № 56. — М.: БЭА, 2004.

129. Шапуров Д. Комплексная реструктуризация корпорации // Слияния и Поглощения 2003 № 2

130. Шевченко И.В., Волков Д.И., Коркунов А. В., Чикова О.Г. Пути повышения эффективности ценовой политики на топливно-энергетическиересурсы //Финансы и кредит. — 2004. № 11. — с. 34 —38.

131. Шим Джей К., Сигел Джоэл Г. Методы управления стоимостью и анализа затрат: Пер. с англ. М.: Филинъ, 2006

132. Шипов В.Н. Оценка стоимости корпораций на основе дисконтирования денежных потоков в современных российских условиях. Электронный журнал «Исследовано в России», 2000.

133. Шульц Е., Китчен Филипп Дж. Маркетинг. Интегрированный подход: Пер. с англ. М.: ИНФРА-М, 2004.

134. Щербаков В.Н. Основы рациональной системы хозяйствования. -М.: ВИНИТИ, 1998. 313 с.

135. Щиборщ К.В. Бюджетирование деятельности промышленных предприятий России. М.: Дело и Сервис, 2001. 544 с.

136. Экономика предпринимательства. М.: Владос, 2001.

137. Экономическая теория. Микроэкономика — 1, 2: Учебник /Под общ. ред. Г.П. Журавлевой. М.: ИТК «Дашков и К°», 2004. - 934 с.

138. Ягудин С.Ю. Венчурное предпринимательство, франчайзинг. — М.: МЭСИ, 2001.-210 с.

139. Яковлев А. А. Корпоративное управление и реструктуризация предприятий в России: формальные институты и неформальные интересы собственников // «Экономический журнал ВШЭ». — 2003. — Т. 6, № 2. — С. 127-151.

140. Яковлев А. А. Корпоративное управление, реструктуризация предприятий и мотивация собственников // Экономический журнал ВШЭ. — 2000. — Т. 3, № 4. — С. 325-344.

141. Ярмольчук В.Г. Совершенствование систем управления экономикой и уровень жизни личности. М.: Изд-во Нац. ин-та бизнеса, 2006.

142. Ясин Е. Российская экономика. История и панорама рыночных

143. Источники на иностранных языках

144. Andromidas D. A Neo-Con, a Prince and a Speculator. EIR. - 2006.1. April 28.-P. 15-19.

145. Arora Ashish. Markets for technology: the economics of innovation and corporate strategy. Massachusetts Institute of Technology, 2001. - 338 p.

146. Becht M., Bolton P., Roell A. Corporate Governance and Control. — In: Handbook of the Economics of Finance (eds. G.Constantinides, M.Harris, R.Stulz). North-Holland, 2002.

147. Berle A., Means G. The Modern Corporation and Private Property. — New York: Macmillan, 1932.

148. Bierman H., Jr., Smidt S. The capital budgeting decision. Economic analysis of investment projects. — 8th ed. — NY: Macmillian Publishing Company, 1993.

149. Cadbury A. The report of the Committee on the financial aspect of corporate governance. — L.: Gee and Co., 1992.

150. Corporate governance in Central Europe and Russia (eds. R. Frydman, C. W. Gray, A. Rapaczynski). — Budapest: Central European University Press, 1996Топ Модель по-Американски

151. Drucker P.F. Management in a time of great change. NY.: Truman talley Books/Dutton, 1995.-371 p.

152. Drucker P.F. Managing challengers for 21st century. NY.: Harper Business-Collins Publishers, 1999. - 207 p.

153. Estrin S., Wright M. Corporate Governance in Former Soviet Union: An Overview // Journal of Comparative Economics.— 1999.— Vol.27.— Pp. 398-421.

154. Janse№S.A. Mergers & Acquisitions. Wiesbaden: Gabler Verlag, 2001. 276 S.; Buehner R.Unternehmerische Fuerhrung mit Shareholder Value. Landsberg / Lech, 1994.

155. Jensen M., Meckling W. Theory of the Firm: Managerial Behavior, Agency Costs, and Ownership Structure // Journal of Financial Economics. — 1976. Vol. 3. — Pp. 305-360.

156. Hart O. Firms, Contracts, and Financial Structure.— L.: Oxford University Press, 1995.

157. Helfert E.A. Techniques of financial analysis. 8th ed. - IRVIN, 1994.

158. Henzler Herbert. Shaping and International Investment Strategy //The McKinsey Quarterly. — 1981. — Spring.

159. Higgins R.C. Analysis for Financial Management. 4th ed. - Boston,1996.

160. Kunz R.M., Lukatelli A. The real worth of shareholder value. Credit Suisse Economic Research, Economic Briefing, No. 17, 2000.

161. Larouche L.H. This Present World Financial Crisis: Credit vs. Monetarist Usury. EIR. -2007. - September, 28. - P.10 - 29/

162. Marshall A. Principles of Economics. Vol.1. New York: MacMilla№& Co., 1890.

163. OECD Principles of Corporate Governance. — OECD, 1999.

164. Shleifer A., Vishny R. A Survey of Corporate Governance // Journal of Finance. — 1997. — Vol. 52, No. 2, — Pp. 737-783.

165. Stewart B. The Quest for Value. HarperBusiness, 1991. - 800 p.

166. Tirole J. Corporate Governance // Econometrica. — 2001. — Vol. 69, No. 1. —Pp. 1-35.