Микроэкономические проблемы финансовых отношений фирмы тема диссертации и автореферата по ВАК РФ 08.00.01, кандидат экономических наук Воложанина, Оксана Александровна

• Воложанина, Оксана Александровна
• кандидат экономических наук
• 2000

Оглавление диссертации кандидат экономических наук Воложанина, Оксана Александровна

ВВЕДЕНИЕ

ГЛАВА 1 Финансовые отношения на микроуровне и проблема равновесия фирмы I. Финансовые отношения и микроэкономическое равновесие фирмы 10 в условиях переходной экономики

1.2. Платежный оборот и микроэкономическое поведение 21 хозяйствующих субъектов в трансформационной экономике

1.3. Финансы фирмы и эволюция взглядов на ее финансовое равновесие

ГЛАВА 2 Теоретические и методические основы финансового равновесия фирмы в условиях неопределенности платежного оборота (структурный подход)

2.1. Основные компоненты финансового равновесия фирмы

2.2. Модель финансового равновесия фирмы (структурный эффект и 91 стр) ктурн ы й риск)

2.3. Методика определения структурного эффекта и структурного 106 рискп фирмы

Введение диссертации (часть автореферата) на тему «Микроэкономические проблемы финансовых отношений фирмы»

Изменения, произошедшие в отечественной экономике в период с середины 80-х годов и приведшие к трансформации экономической системы, сопровождались ее разбалансированностью и неуравновешенностью, а также динамичной модификацией финансовых отношений, как на макро-, так и на микроуровне, представляющей собой сложную интерференцию явлений и тенденций мирового (общего) и национального (особенного) характера.

Равновесие (сбалансированность) в условиях административно-плановой и рыночной системы достигается посредством соответствующего способа координации, определяющего наряду с формой собственности социально-экономические и организационно-экономические формы реализации финансовых отношений.

В условиях переходной экономики, характеризуемой остатками старых форм, элементами новой ступени, а также смешанными (переходными) формами и отношениями, происходит модификация способа координации и смещение центра тяжести на финансы фирм как основных субъектов хозяйствования, преимущественно не принадлежащих государству и, в основном, формирующих валовый внутренний продукт страны. Эта трансформация качественно изменяет процесс дос жжения экономического равновесия как на макро-, так и на микроуровне. Повышение значимости финансовых отношений на уровне микросубъектов приводит к выделению финансового аспекта достижения равновесия фирмы.

Существующие в мировой экономике тенденции усложнения структуры платежного оборота, индивидуализации потребляемых благ и импульсный характер труда, особенно ярко проявляющиеся в условиях переходной российской экономики, являются факторами дополнительного воздействия на трансформацию фиI маисовых отношений на микроуровне и, соответственно, на финансовое равновесно фирмы. Это также усложняет задачу достижения экономического равновесия фирмы, создает среду неопределенности и детерминирует необходимость соответствующих теоретических исследований.

В частности, начиная с 70-х годов мировая экономика столкнулась с феноменом «встречной торговли»: увеличения количества взаимообусловленных торговых операций между независимыми хозяйствующими субъектами. Объем подобных операций достаточно стабилен и в настоящее время превысил 30% мирового товарооборота. Аналогичная ситуация, но, в более значительном объеме и, в основном, с иными причинами и существенной спецификой, наблюдается в российской экономике. Основная терминология, используемая в отечественной науке для определения этого явления - бартер и взаиморасчет.

Достаточно часто руководители' сталкиваются со своеобразными «финансовыми ножницами»: источники покрытия текущих и инвестиционных расходов ecu,, фирма рентабельна и более-менее успешно реализует свою продукцию, однако осуществить финансирование необходимых расходов не может. Например, поступления машиностроительного предприятия от основной деятельности соотносятся 30/70 (деньги / взаиморасчет), а то же соотношение для нормального финансового обеспечения текущей деятельности составляет 50/50. Возникающая проблема покрытия формирующегося дисбаланса приводит, безусловно, к дополни юльным расходам. Однако, взаиморасчетные операции характеризуются, как правило, повышенной рентабельностью (трансформационные доходы) и более выгодны для фирмы, если не учитывать затраты на преодоление неэффективной структуры ее финансовых ресурсов и источников их формирования (трансформационные расходы). При этом руководитель, соотнося трансформационные расходы и доходы, должен помимо прямого экономического эффекта оценивать и учитывать иные факторы, в частности, сопутствующие риски.

Это существенно усложняет задачу достижения равновесия фирмы, подчеркивает значимость ее финансового аспекта и определяет необходимость соответствующего исследования финансовых отношений на микроуровне в условиях трансформации • экономической системы и существующей неопределенности структуры платежного оборота.

Аналогичная проблема возникает в процессе исполнения бюджетов органов государственной власти и внебюджетных фондов различных уровней при принятии решений по поводу целесообразности взаимозачетов и не денежных вариантов гашения задолженности предприятий по фискальным платежам.

Проблемы государственного ре1улирования отношений по поводу сбалансированного формирования, распределения и использования фондов денежных средств в социалистический период всегда были предметом пристального внимания ученых-экономистов в соответствии с особой экономической ролью, которая отводилась социалистическому государству. Особый вклад в разработку данных проблем внесли такие экономисты как А.М.Александров, Д.А.Аллахвердян, А.М.Бирман, М.И.Боголепов, В.П.Дьяченко, А.Г.Зверева, Я.А.Кронрод, Г.М.То-чильников и другие авторы. Рыночные преобразования в стране, усложнение структуры платежного оборота, смещение акцента на финансы фирмы, а также необходимость управления ими освещены в работах отечественных экономистов И .Т. Балабанова, Л.А.Дробози-ной, Е.Ф.Жукова, В.В.Ковалева, Г.В.Клейнера, Л.Н.Красавиной, В.О.Макарова, С.М.Молякова, В.В.Радаева, В.П.Родионовой, Л.Н.Павловой, Е.С.Стояновой, Н.Н.Тренева, А.Д.Шеремета и других авторов.

В западной экономической литературе анализ данных вопросов осуществили следующие авторы: Ю.Бригхем, С.Брю, Дж.К.Гелбрейт, И.Гапенски, Э.Д.Долан, Р.Домари, Дж.М.Кейнс, Т.Е.Коупленд, К.Д.Кэмпбелл, В.Леонтьев, Дж.Линтнер, К.Макконелл, Г.Марковиц, Ф.Модильяни, М.Миллер, Дж.Моссин, С. Росс, Дж.Уильяме. Дж.Ф.Уэстон, У.Шарп. Ю.Фам, М. Фридман и многие другие.

11роблемы равновесного анализа на макро- и микроуровне представлены в работах В.Парето, Э.Баронэ, Г.Касселя, Дж.Хикса, А.Вальда, П.Самуэльсона, Ж.Дебрэ, А.Маршалла и других авторов.

Несмотря на внимание со стороны исследователей к микроэкономическим проблемам финансовых отношений, в том числе к вопросам достижения равновесия фирмы, ряд аспектов этого вопроса остаются дискуссионными и требуют дальнейшего анализа. Прежде всего, слабо исследованы особенности экономического, в том числе финансового, равновесия фирмы в трансформируемой среде, преобразование финансовых отношений на микроуровне в условиях неопределенности при трансформации экономических систем, сложной, неоднородной и динамично изменяющейся структуре платежного оборота. Кроме того, в отечественной экономической мысли до сих пор являются дискуссионными вопросы о содержании, соподчиненности и причинно-следственной связи основных компонентов, учитываемых на микроуровне при принятии финансовых решений.

Западная экономическая школа, в свою очередь, акцентирует внимание на прикладных методах управления поведением фирмы и предлагает достаточно систематизированный подход, который, тем не менее, не вполне удовлетворяет запросам реальных хозяйствующих субъектов в условиях современной российской экономики и требует развития.'

Теоретическая и практическая актуальность исследований микроэкономических проблем финансовых отношений в современной российской экономике в условиях неопределенности платежного оборота и необходимости достижения экономического равновесия фирм послужила основанием для выбора темы, цели, задач диссертационного исследования, его предмета и объекта.

Цель диссертационной работы заключается в исследовании взаимосвязей финансовых отношений на микроуровне с проблемами равновесия фирмы и определении на базе этого теоретических и методических основ финансового равновесия фирмы в условиях неопределенности платежного оборота.

В соответствии с целью исследования в работе поставлены следующие задачи:

- изучение финансовых отношений и микроэкономического равновесия фирмы в условиях переходной экономики;

- анализ платежного оборота и микроэкономического поведения хозяйствующих субъектов в трансформационной экономике;

- исследование финансов фирмы и эволюции взглядов на ее финансовое равновесие;

- формирование теоретических основ финансового равновесия фирмы в условиях неопределенности платежного оборота с точки зрения структурного подхода (определение основных компонентов финансового равновесия фирмы; разработка и исследование модели финансового равновесия фирмы в контексте рационального соотношения структурного эффекта и структурного риска);

- разработка методики определения структурного эффекта и структурного риска фирмы, выражающих структурный подход к финансовому равновесию фирмы в условиях неопределенности платежного оборота.

Объектом диссертационного исследования выступают экономические отношения между субъектами на микроуровне по поводу принятия финансовых решений.

Предмет исследования составили условия и формы достижения финансового равновесия как элемента экономического равновесия в условиях неопределенности платежного оборота.

Методологические и теоретические основы исследования. Теоретическую и методологическую базу исследования составляют положения современной экономической теории, математической статистики и теории прогнозирования. Исследования проводились с помощью системного метода, функционального анализа, а также диалектического метода познания - движения от общего к особенному и единичному, что позволило на базе общего исследования финансовых отношений, структуры платежного оборота и микроэкономических аспектов общей теории равновесия разработать теоретические и методические основы финансового равновесия фирмы в условиях неопределенности платежного оборота. В диссертации используются методы системного анализа, синтеза, обобщения и абстракции, в соответствии с которыми проблемы анализируется во взаимосвязи с экономическими процессами, происходящими на макро- и микроуровнях, а также моделирование и современные информационные инструментальные средства.

Информационную базу исследования составили: статистическая информация ведущих отечественных и зарубежных информационных агентств, фактологический материал, содержащийся в отечественной и зарубежной литературе. Использованы материалы системы Интернет, периодических изданий экономического профиля, официальных и научных аналитических документов, а также собственная информация автора.

Научная новизна исследования состоит в следующих основных моментах:

- выявлена особенность равновесия фирмы в трансформируемой среде, состоящая в том, что экономическое равновесие может быть представлено, с одной стороны, как использование реальных ресурсов, а с другой стороны, финансовых, опосредованно влияющих на экономическое равновесие в реальном секторе, что позволило рассмотреть принятие экономических решений как сложный процесс, включающий, в том числе, поиск финансового равновесия, достижение которого в переходных экономиках определяется рядом специфических факторов: повышенной мобильностью, активностью, ускоренным генезисом финансов фирм на базе государственных финансов и динамичной адаптацией к существующему усложнению структуры платежного оборота;

- сформулировано и аргументировано, что в условиях неопределенности при трансформационных преобразованиях финансовых отношений и платежного оборота финансовое равновесие может быть рассмотрено в аспекте структурного равновесия, обеспечивающего достижение рационального соотношения структурного эффекта и структурного риска фирмы;

- определены содержание, соподчиненность и причинно-следственные связи основных компонентов, учитываемых на микроуровне при принятии финансовых решений: финансы фирмы, финансовые ресурсы, источники финансовых ресурсов, финансовые фонды, структурный эффект, трансформационные доходы, трансформационные расходы, трансформационный риск;

- выявленный теоретический дисбаланс исследования финансовых отношений микроуровня отечественной мысли и прикладных методов управления поведением фирмы западной экономической науки может быть ликвидирован включением исследования условий, механизма достижения и регулирования финансового равновесия фирмы, что позволило разработать теоретические и методические основы определения структурного эффекта и структурного риска фирмы при неопределенности платежного оборота.

Практическая значимость диссертационной работы. Выявленные микроэкономические особенности финансовых отношений фирмы в трансформируемой среде позволяют рассматривать в качестве значимого элемента экономического равновесия фирмы финансовое равновесие и вырабатывать адекватные инструменты его обеспечения в условиях неопределенности платежного оборота в аспекте структурного подхода.

Основные положения диссертации, теоретический и фактологический материал могут быть использованы при преподавании учебных курсов «Экономическая теория», «Микроэкономика», «Финансы», «Финансовый менеджмент».

Апробация работы и результатов исследования. Основные положения диссертации докладывались и обсуждались на научно-практических конференциях в г. Челябинске (ЧелГУ, 1999 г.; УрСЭИ, 2000 г., ЮУрГУ, 2000 г.) и в г. Волгограде (ВолгГАСА, 2000 г.). Результаты диссертационной работы были использованы при разработке финансовой политики ЗАО «Челябинский завод дорожно-строительных машин им. Колющенко», ОАО «Агрегат»; ООО «Челпромфинин-весг», в деятельности консалтинговой компании ООО НЛП «НОРД»; а также в учебном процессе на кафедре «Экономика, управление и инвестиции» ЮУрГУ.

11о теме диссертации опубликовано 7 рабо! общим объемом 5,9 п.л. авторского текста, в которых автору принадлежат основные положения исследования.

Диссертация состоит из введения, двух глав, заключения, списка литературы и приложений. Основное содержание изложено на 144 страницах машинописного текста. Работа включает 4 рисунка, 4 таблицы, 29 формул, список литературы из 1 20 наименований и 1 приложение.

Заключение диссертации по теме «Экономическая теория», Воложанина, Оксана Александровна

ЗАКЛЮЧЕНИЕ

В результате осуществленного в данной диссертационной работе исследования можно сформулировать следующие выводы:

1. Финансовые отношения, являясь элементом производственных отношений, характеризуются в экономической системе двумя основными аспектами: социально- жономическим и организационно-экономическим.

Социально-экономический аспект раскрывает особенности финансовых отношений в контексте общественной формы развития производительных сил, типа, структуры, качественных характеристик: способа непосредственного соединения производителей со средствами производства, цели и направленности движения).

Организационно-экономический аспект раскрывает особенности финансовых отношений в контексте форм организации производительных сил, непосредственной организации общественного процесса производства, проявляющейся в разделении, кооперировании и комбинировании труда, концентрации, централизации и интеграции производства и др.

Социально-экономические и организационно-экономические отношения взаимодействуют и составляют единую систему производственных отношений, в которой определяющая роль принадлежит социально-экономическим отношениям. В- качестве связующего звена между социально-экономическими и хозяйственными отношениями выступает определенная форма собственности, обуславливающая, наряду со способом координации, ту или иную экономическую систему.

Социально-экономический аспект финансовых отношений, являющихся частными по отношению к производственным отношениям, обуславливает развитие той или иной формы финансовых и хозяйственных отношений, преобладание государственных или корпоративных финансов.

2. Тип экономической системы, определяемый соответствующими формой собственности и способом координации, тесно связан с общеэкономическим равновесием или сбалансированностью экономики. В условиях переходной экономики проблема достижения экономического равновесия на макро- и микроуровне модифицируется и усложняется в связи с трансформационным характером среды, нарастанием неопределенности и преобразованием финансовых отношений.

Преобразование финансовых отношений происходит под влиянием двух ключевых процессов: смены форм собственности и способа координации и трансформации платежного оборота , что усложняет достижение экономического равновесия, в составе которого возрастает значение финансового равновесия, определяемого в переходной экономике рядом специфических факторов: повышенной мобильностью (способностью к быстрым изменениям) и активностью (динамичным влиянием на макроэкономические тенденции) финансовых отношений, ускоренным генезисом финансов фирм на базе государственных финансов и их адаптацией к существующему усложнению структуры платежного оборота.

3. Достижение общеэкономического равновесие неразрывно связано с достижением равновесия на микроуровне. Рассмотрение равновесного анализа как моментального снимка экономической системы с заданными потребностями, ресурсами и технологиями позволяет перенести его на микроуровень, где экономическое равновесие прежде всего обуславливается финансовым равновесием, соответственно, потребностями будет являться направление использования финансовых ресурсов, ресурсами - собственно финансовые ресурсы фирмы, а технологиями - процесс принятия финансовых решений. Экономическое равновесие может быть представлено , с одной стороны, как использование реальных ресурсов, а с другой стороны, финансовых, опосредованно влияющих на экономическое равновесие в реальном секторе. Соответственно, финансовым равновесием на микроуровне является такой режим функционирования финансов фирмы, при котором обеспечивается рациональное взаимодействие финансовых компонентов (элементов финансовой системы фирмы), направленное на достижение ее общего экономического равновесия.

4. Финансовые отношения являются прежде всего денежными отношениями. Соответственно, в условиях переходной экономики одним из основных факторов неопределенности, влияющих на микроэкономическое поведение хозяйствующих субъектов, в частности в вопросах достижения и поддержания экономического равновесия, является трансформации платежного оборота.

Современная структура платежного оборота представляет собой совокупность следующих элементов:

- наличный денежный оборот (особенностью российской экономики является его высокий удельный вес, искусственное отделение от безналичного обращения, широкое использование иностранных валют и «теневой» характер обращения, а также использование банковских векселей с бланковым индоссаментом);

- безналичный денежный оборот;

- альтернативные формы расчетов (ценные бумаги, взаимозачеты (встречная торговля), бартер).

Наличие рассмотренных выше элементов платежного оборота позволяет охарактеризовать трансформационный характер его структуры.

В условиях неопределенности, обеспечиваемой трансформацией платежного оборота в переходный период развития экономики и под воздействием глобальных экономических тенденций, финансовое равновесие, определяемое финансовыми отношениями на макро- и микроуровне, может быть рассмотрено в аспекте структурного равновесия, отражающего достижение рациональной структуры платежного оборота фирмы.

5. Решение актуальных задач сбалансированности на макро- и, в особенности, на микроуровне не рассматривалось раньше в отечественной теоретической мысли в разрезе равновесного анализа. В условиях административно-плановой экономики сбалансированность, достигаемая через директивное планирование, опосредовалась государственными финансами как отношениями по поводу формирования, распределения и использования централизованного фонда денежных средств для удовлетворения общегосударственных потребностей. Процесс развития экономических отношений и одновременная трансформация взглядов на категорию финансов сместила акцент на финансы фирмы в условиях переходной экономики и выделила микроэкономические проблемы финансовых отношений и, в частности, проблемы финансового равновесия в условиях трансформируемой среды, мало исследованные в отечественной теории.

С другой стороны, западная экономическая школа, признавая наличие специфических финансовых отношений, происходящих на уровне фирмы и необходимость эффективного управления ими, а также исследуя проблемы равновесия на макро- и микроуровне, предлагает лишь прикладные методы управления поведением фирмы, не учитывающие специфику российской переходной экономики.

Исследование микроэкономических проблем финансовых отношений фирмы с интегрированным применением подходов отечественной и западной науки позволяет не только выявлять особенности и тенденции развития этой группы экономических отношений, но и вырабатывать адекватные методы и инструменты принятия финансовых решений на уровне субъектов хозяйствования.

Выявленный теоретический дисбаланс исследований финансовых отношений микроуровня отечественной мысли и западной экономической науки может быть ликвидирован включением исследования условий, механизма достижения и регулирования финансового равновесия фирмы, что позволяет разработать теоретические и методические основы его достижения и поддержания.

6. Теоретическое определение финансового равновесия фирмы в условиях неопределенности платежного оборота требует существенной корректировки определения финансов фирмы. В соответствии с ним финансы фирмы представляют собой совокупность экономических отношений, возникающих между фирмами и другими экономическими субъектами в процессе их производственно-хозяйственной и иной деятельности по поводу формирования, распределения и использования активов и пассивов.

При этом имущество фирмы (актив) и источники его формирования (пассив) являются материальным, вещественным выражением финансовых отношений на уровне субъекта хозяйствования. В свою очередь, именно активы и пассивы фирмы в каждый дискретный момент характеризуя ее финансовое равновесие, являются основным объектом финансовых решений. Формирование активов и пассивов предприятия является непрерывным процессом, как отражающим, так и опос ре дующим финансовые отношения. Управление финансами или, иначе говоря, формированием и рациональным использованием активов и пассивов, с одной стороны основывается на существующих финансовых отношениях, с другой стороны - на уже сформированных активах и пассивах.

Связующим звеном, опосредующим процесс формирования, распределения и использования активов фирмы на базе существующих финансовых отношений и являющимся одним из основных объектов управленческого воздействия являются финансовые ресурсы фирмы.

Финансовые ресурсы фирмы - это активы фирмы, предназначенные для последующего обращения (не предназначенные для непосредственного направления в производство) и характеризуемые высокой степенью ликвидности, под которой понимается одно из следующих условий: во-первых, способность с минимальными потерями относительно балансовой стоимости и в небольшие сроки трансформироваться в другие виды финансовых ресурсов; во-вторых, способность в сжатые сроки и с минимальными потерями трансформироваться в оборотные или внеоборотные активы, необходимые для рационального потребления фирмы.

Состав финансовых ресурсов для каждой фирмы специфичен и определяется особенностями организации финансовых отношений.

7. Финансовые ресурсы формируются и используются в контексте финансовых отношений, являясь их материальными носителями. Как правило, финансовые ресурсы используются в фондовой форме, предполагающей наличие трех элементов: собственно финансовых ресурсов (актив), источников их формирования (пассив) и целенаправленности, обуславливающей создание, использование и формирование рациональной структуры этого фонда. Элементы финансовых фондов фирмы в силу своей специфики, характеризуя финансовый поток дискретно и в динамике, составляют основные компоненты финансового равновесия фирмы.

Управление финансовыми фондами фирмы - это процесс целенаправленного и осознанного воздействия субъекта управления на структуру источников, трансформацию и направления использования финансовых ресурсов фирмы для обеспечения ее финансового и, соответственно, экономического равновесия путем достижения рационального соотношения цены реализуемых активов фирмы и характеристик получаемых при этом финансовых ресурсов. Объектом воздействия при этом является структура формирования и использования финансовых ресурсов фирмы, приводящая к возникновению трансформационных доходов и затрат.

Трансформационные доходы - это доходы, дополнительно полученные фирмой за счет увеличения цены реализуемых финансовых ресурсов и иных активов относительно базовой цены в результате принятия в качестве оплаты тех или иных финансовых ресурсов контрагента.

Трансформационные расходы - это расходы, дополнительно понесенные фирмой за счет снижения цены собственных финансовых ресурсов, используемых для оплаты приобретаемых активов (дисконт финансовых ресурсов) или повышение цены приобретаемых активов относительно базового уровня (ажио приобретаемых активов).

В качестве базовой цены для определения трансформационных доходов и расходов принимается рыночная цена ресурсов при их оплате деньгами.

Соотношение совокупности трансформационных доходов и расходов предприятия дает определенный положительный или отрицательный эффект, отражающий качество управления структурой финансовых фондов фирмы, структурный эффект (структурный рычаг) финансовых фондов фирмы (СЭФ; «Degree of Strukture-Financial Leverage»).

В диссертационной работе приведен алгоритм расчета структурного эффекта.

8. В диссертационной работе определены наиболее общие рекомендации по определению рациональных управленческих решений для обеспечения финансового равновесия фирмы в условиях трансформации платежного оборота. Для этого вводится понятие трансформационного риска, то есть риска возникновения чрезвычайных затрат на трансформацию одних видов финансовых ресурсов в др\ гие. Трансформационный риск - это риск возникновения чрезвычайных затрат на трансформацию одних видов финансовых ресурсов в другие.

Действия менеджера с разными группами финансовых ресурсов должны быть очень осторожными и индивидуальными, учитывающими не только необходимость получения текущего дохода, но и необходимость поддержания рациональною для данного предприятия уровня риска.

Риск при прочих равных условиях будет рациональным при выполнении следующих условий:

- небольшое количество трансакций с одним видом ресурса;

- использование видов финансовых ресурсов, характерных для обычной деятельности фирмы;

- улучшение соотношения «ликвидность - цена» при осуществлении каждой трансакции (накопление потенциального эффекта).

Полностью эффект можно считать полученным, а риск практически исчерпанным при завершении всех трансакций и нормального (для данной фирмы) преобразования данного финансового ресурса в иные группы активов, либо получении в актив фирмы финансовых ресурсов с ликвидностью не менее 95%.

Формализация оценки уровня трансформационного риска (УТР) достаточно сложна в силу специфики организации финансов различных фирм, а также объективных и субъективных различий в подходе руководства к определению рационального уровня риска. Общие подходы к оценке уровня трансформационного риска предложены в диссертации.

Трансформационный риск необходимо учитывать в совокупном риске фирмы, так как он отражает возможные колебания в платежеспособности фирмы и может сыграть решающую роль определении ее тактических целей.

9. Наиболее крупные группы экономических решений, адекватность и эффективность которых усилится в результате введения в регулярный менеджмент механизма управления структурой финансовых фондов предприятия: а), определение рациональной политики предприятия в сбыте продукции, работ, услуг и реализации различных активов (включая дифференциацию цен в зависимости от используемых финансовых ресурсов); б), определение рациональной политики снабжения предприятия (включая дифференциацию цен в зависимости от используемых финансовых ресурсов); в). определение рациональной политики внутренней трансформации активов и пассивов предприятия (включая мониторинг имеющихся в наличии финансовых ресурсов, расчет нормативов складских запасов, определение и формирование эффективной структуры активов и пассивов; г), определение и поддержание рационального уровня рисков, связанных с деятельностью предприятия.

11. В рамках разработанной модели финансового равновесия фирмы определены взаимосвязи структурного и иных подходов.

Исследование механизма формирования производственной прибыли и управление факторами и элементами этого процесса осуществляется посредством операционного анализа и определения эффекта операционного рычага. Эффект финансового рычага и сопряженный с ним анализ заемной политики и т.д. преимущественно освещает дальнейшую трансформацию производственной прибыли в чистую прибыль. Фактор структуры финансовых фондов должен участвовать в анализе рентабельности собственных средств (и других результирующих показателей) на первом этапе, так как чистая прибыль до налогообложения и уплаты процентов не является полностью производственной, а состоит из двух основных элементов. Во-первых, это операционная прибыль, равная разнице консолидированных доходов и расходов, исчисленных на основе базовых цен и, во-вторых, трансформационная прибыль, или, иначе говоря, структурный эффект финансовых фондов фирмы, уменьшенный на издержки, связанные с его достижением.

Таким образом, сопряженный эффект воздействия всех трех рычагов будет заключаться в следующем.

Эффект операционного рычага на основе специфичного для каждой фирмы соотношения постоянных и переменных издержек характеризует поведение операционной прибыли при изменении выручки от реализации и позволяет вырабатывать адекватные управленческие решения для достижения желательного и возможного результата.

Структурный эффект на основе специфичной для каждого фирмы структуры финансовых фондов характеризует соотношение трансформационных доходов и расходов при выбранной фирмой организации финансов и позволяет управлять ими для достижения (поддержания) экономического равновесия. Сопряженное в рамках данной фирмы воздействие ЭОР и СЭФ формирует производственную прибыль (чистую прибыль до уплаты % и налогов).

Эффект финансового рычага характеризует эффективность происходящей после этого трансформации производственной прибыли в чистую и позволяет выбирать (поддерживать) рациональную заемную политику и рациональную структуру пассивов.

Результирующий показатель рентабельности собственных средств (РСС) отражает сопряженное воздействие всех финансовых рычагов.

В диссертации выработаны и обоснованы наиболее общие выводы и рекомендации о сопряженном воздействии СЭФ, ЭФР и ЭСР.

12. Эффективное обеспечение финансового и. соответственно, общего экономического равновесия фирмы невозможно без оперативного и качественного информационного обеспечения принимаемых экономических решений.

Одно из основных направлений формирования информационной среды принятия управленческих решений - организация на предприятиях систем управленческого учета. Применительно к специфике финансового управления в настоящее время получают развитие так называемые информационно-аналитические системы. включающие в себя подсистемы оперативного сбора и первичной обработки исходной информации, ее углубленного анализа, в том числе специфическими средствами, и верификации данных и получаемых результатов.

В РФ необходимость создания и функционирования информационно-аналитических систем обуславливается также объективной сложностью осуществления эффективного процесса управления предприятием, состоящим из нескольких юридических лиц (что характерно для отечественного бизнеса), в условиях неопределенной и подвижной внешней среды, ограниченности ресурсов, а также фактического отсутствия оперативного управленческого учета и анализа.

Специализированная информационно-аналитическая система была разработана в процессе диссертационного исследования и включает в себя методику определения структурного эффекта финансовых фондов фирмы.

13. Апробация предложений, изложенных в диссертации, происходила на трех видах предприятий:

A) крупные промышленные предприятия (ЗАО «ЧЗК» и ОАО «Агрегат»);

Б) предприятие - профессиональный оператор рынка взаиморасчетов и встречной торговли (ООО «Челпромфининвест»);

B) консалтинговое предприятие (ООО Hl 111 «НОРД»).

Приведенный в работе пример расчета структурного эффекта и структурного риска финансовых фондов ЗАО «ЧЗК» показал существующее на начало 2000 г. финансовое равновесие; структура финансовых фондов фирмы является вполне удовлетворительной (СЭФ = 3543,0 тыс. руб., что составляет 7% от объема консолидированной реализации; Эф = 1081 %), обеспечивающей приемлемый уровень дохода при незначительном трансформационном риске (УТР = 0,97), и не требует

- к управленческих корректив.

Применение различных инструментов принятия экономических решений является многозвенным процессом, эффективность и адекватность которого достигается только при их комплексном, своевременном и рациональном использовании.

Предлагаемые в диссертационной работе теоретические и методические основы финансового равновесия фирмы в условиях неопределенности платежного оборота достаточно хорошо зарекомендовали себя на практике и способствуют повышению эффективности функционирования хозяйствующих субъектов.

Список литературы диссертационного исследования кандидат экономических наук Воложанина, Оксана Александровна, 2000 год

1. Алексеев А., Герцог И. Национальные особенности формирования оборотного капитала. ЭКО, 1997, №10.

2. Лллахвердян, Д.А. Финансово-кредитная система СССР. M.: Наука, 1982.

3. Аллахвердян, Д.А. Финансово-кредитный механизм развитого социализма. -М.: Финансы, 1976.

4. Аллахвердян Д.А. Финансы СССР. М.: Госфиниздат, 1962.

5. Анисимов А. Адаптация экономической структуры к требованиям рынка // Российский экономический журнал, 1995, №2.

6. Арон Р. Демократия и тоталитаризм. М.: Прогресс, 1993.

7. Аукуционек С. Бартер в российской промышленности. Вопросы экономики, 1988, №2.

8. Баумгартен JL Преобразование отношений собственности в отраслях оборонной промышленности // Вопр. экономики, 1996, №4.

9. Бирман A.M. Очерки теории советских финансов. Вып. 1. M., 1968.- С.31.

10. Богачевский М.Б. Некоторые аспекты теории советских финансов. - М.: Госфиниздат, 1955.

11. Боголепов М.И. Торгово-промышленный и финансовый словарь. М.: УчПедГиз, 1924.

12. Балабанов И.Т. Основы финансового менеджмента. Как управлять капиталом ? М.: Финансы и статистика, 1995.

13. Балабанов И.Т. Основы финансового менеджмента. Учебное пособие М.: Финансы и статистика, 1997.

14. Балабанов И.Т. Риск-менеджмент. М.: Финансы и статистика, 1996.

15. Бородина Е.И. Финансы предприятий. М.: Финансы и статистика, 1995.

16. Брагинский C.B., Певзнер Я.А. Политическая экономия: дискуссионные проблемы, пути обновления. -М: Мысль, 1991.

17. Бригхем Ю., Гапенски И. Финансовый менеджмент. Пер. с англ. Под ред. В.В.Ковалева. СПб.: Экономическая школа, 1997.

18. Ьуковецкий А.И. Введение в финансовую науку. Л.: 1929.

19. Винокур Р.Д. Финансы. Курс лекций. М.: Госфиниздат, 1954.

20. Воложанин В.В. Воложанина O.A. Теоретические аспекты определения финансов предприятий в современных условиях// Вестник ЧГПУ: Серия 7. Экономика России: проблемы и перспективы. Челябинск: Изд-во ЧГПУ, 2000. - с. 18 -30.

21. Воложанина O.A. Методика определения структурного эффекта и риска финансовых фондов предприятий в условиях трансформации денежного оборота: Препр. Челябинск: Изд-во ЮУрГУ, 2000. - 21 с.

22. Воложанина O.A. Методические основы управления финансами предприятий в условиях трансформации денежного оборота: Препр. Челябинск: Изд-во ЮУрГУ, 2000.-32 с.

23. Вороновицкий, Щербаков А. Модель поведения предприятия-монополиста на денежном и бартерном рынках. — Экономика и математические методы, 1998, г.34, вып.З.

24. Гайдар Е. Государство и эволюция. -М.: Евразия, 1995.281 альперин В.М., Игнатьев С.М., Моргунов В.И. Микроэкономика. Т.1. Спб.: 1996.

25. Головкин А.Н., Демешева Е.В., Гринемаер Е.А. Взаимозачеты: бухгалтерский учет, налогообложение, юридическое оформление. Налоги и финансовое право. №10 (78), 1997.

26. Гражданский Кодекс РФ. М.: Спарк, 1995.

27. Денежное обращение и кредит капиталистических стран: Учебник/Под ред. проф. J1.H. Красавиной. 2-е изд., перераб. и доп. - М.: Финансы и статистика, 1983.

28. Долан Э.Дж., Кэмпбелл К.Д. и Кэмпбелл Р.Дж. Деньги, банковское дело и денежно-кредитная политика. СПб.: Санкт-Петербург оркестр, 1994.

29. Домари Р. Финансы и предпринимательство: финансовые инструменты, используемые западными фирмами для роста и развития организации: Перевод с англ. Вышинской Е.В., Нинейкина В.П. / Научн. Ред. Рысина В.Н. Ярославль: Елень, 1993.-с. 115-116.

30. Дробозина Л.А. Финансы, денежное обращение и кредит. М.: ЮНИТИ, 1997.

31. Дьяченко В.П. Вопросы теории финансов. М.: Госфининздат, 1957.

32. Дьяченко В.П. Общее учение о советских финансах. М.: Госфиниздат, 1946.

33. Жуков Е.Ф. Общая теория денег и кредита: Учебник. М.: Банки и биржи,1. ЮНИТИ, 1995.

34. Зомбарт В. Современный капитализм. -М.: Прогресс, 1989.

35. Карпов П. Как восстановить платежеспособность российских предпринимателей ? Российский экономический журнал, 1998, №4.

36. Кейнс Дж.М. Общая теория занятости, процента и денег. М.: Прогресс, 1978.

37. Ковалев В.В. Финансовый анализ. М.: Финансы и статистика. - 1997.

38. Кобушко Т.В., Пономарев С.А. Встречная торговля: прошлое или будущее? М.:- Международные отношения, 1989.

39. Кондратьев Н.Д. Проблемы экономической динамики. М.: Прогресс, 1989.

40. Корнай Я. Дефицит. М.: Дело, 1990.

41. Корнай Я. Тенденции постсоциалистического развития: общий обзор // Вопр. жономики. 1996, №1.

42. Кронрод Я.А. Деньги в социалистическом обществе. Очерки теории. М.: Госфиниздат, 1954.

43. Кулишер И.М. История экономического быта Западной Европы. М.: УчПед-I из, 1931.

44. Лавровский И. К новой концепции предприятия. Проблемы теории и практики управления, 1988, №4.50. Ленин В.И. Соч. Т. 12.

45. Леонтьев В. Экономические эссе. Теории, исследования, факты и политика. -М.: Издательство политической литературы, 1990.

46. Лисициан Н. Оборотные средства, процесс обращения стоимости капитала, неплатежи. Вопросы экономики, 1997, №9.

47. Майбурд Е.М. Введение в историю экономической мысли. От пророков до профессоров. М.: Дело, Вита-Пресс, 1996.

48. Макаров В., Клейнер Г. Бартер в России: институциональный этап. Вопросы -жономики, №4, 1999.

49. Макаров В.Л., Клейнер Г.Б. Бартер в экономике переходного периода: особенности и тенденции. Экономика и математические методы, 1997, том 33, »ып.2.

50. Макаров В. О понятии договора в абстрактной экономике. Оптимизация, 1980, №24 (41).

51. Макконелл К.Р., Брю С.Л. Экономикс. Принципы, проблемы и политика. М.: Республика, 1993.

52. Малая Советская Энциклопедия. -М.: УчПедГиз, 1928.

53. Маркс К., Энгельс Ф. Соч. Т. 7.

54. Маршалл А. Принципы политической экономии. М.: Политиздат, 1983.

55. Мизес Л. Социализм. М.: Прогресс, 1994.

56. Митяев Д.А. Среднесрочные сценарии государственной и корпоративной политики в условиях саморазрушения финансовой системы страны и возврата к мобилизационной модели развития. М.: Российский торгово-финансовый союз, 1998.

57. Моляков Д.С. Финансы предприятий и отраслей народного хозяйства. М.: Финансы и статистика, 1999.

58. Павлова J1.H. Финансы предприятий: Учебник для вузов. М.: Финансы, ЮНИТИ, 1998.

59. Пиндайк Р., Рубинфельд Д. Микроэкономика. М.: Экономика, Дело, 1992.

60. Полтерович В. Институциональные ловушки и экономические реформы. М.: Российская экономическая школа, Working Paper, № 98/004.

61. Полтерович В. Об одной модели перераспределения ресурсов. Экономика и математические методы, 1970, т. VI, вып. 4.

62. Попова A.A., Салина В.Н. Статистика денежного обращения. М.: Финансовая академия при Правительстве Российской Федерации, 1999.

63. Радаев В.В. Проблемы переходного периода. М.: Экономист, №8, 1995.

64. Рикошинский А. Натуральный товарообмен. Экономика и жизнь, 1998, №9.

65. Родионова В.М. Государственный бюджет. -М.: Политиздат, 1976.

66. Родионова В.М. Финансы. М.: Финансы и статистика, 1995.

67. Розенберг Дж.М. «Бизнес, менеджмент. Терминологический словарь». М.: Инфра-М, 1997. - с. 174-175

68. Словарь Вебстера. М.: Дело, 1992.

69. Стоянова Е.С., Быкова Е.В., Бланк И.А. Управление оборотным капиталом. -М.:.Перспектива, 1998.

70. Стоянова Е.С. Финансовый менеджмент. Российская практика. М.: Перспектива, 1994, 1995.

71. Стоянова Е.С. Финансы маркетинга. М.: Перспектива, 1994.

72. Стоянова Е.С., Штерн М.Г. Финансовый менеджмент для практиков: краткий профессиональный курс. -М.: Перспектива, 1998.

73. Сычев Н.В. Собственность и общественные формы производства. М.: Российский экономический журнал, №11,1994.

74. Теория переходной экономики. Т. 1. Микроэкономика: Учебное пособие / Под ред. д-ра экон. наук В.В.Герасименко. М.: ТЕИС, 1997.

75. Точильников Г.М. Социалистические финансы. М.: Финансы, 1974.

76. Тренев H.H. Управление финансами. М.: Финансы и статистика, 1999.

77. Финансово-кредитный словарь. Т.2. Финансы, М.: Госфиниздат, 1961.

78. Финансовый менеджмент: теория и практика: Учебник. Под ред. Стояновой Е.С. 4 изд., перераб. и доп. - М.: Перспектива, 1999.

79. Финансы. Денежное обращение. Кредит: Учебник для вузов/ Л.А.Дробозина, Л.П.Окунева, Л.Д.Андросова и др.; Под ред. проф. Л.А.Дробозиной. М.: Финансы, ЮНИТИ, 1997.

80. Фишер С., Дорнбуш Р., Шмалензи Р. Экономика. М.: Дело, 1993.

81. Чепурина М.Н., Киселева Е.А. Курс экономической теории. М.: МГИМО, АСА, 1995.

82. Шишков Ю. О механизме переходов в мировом сообществе // МэиМО, 1995, №12.

83. Шеремет А.Д., Сайфулин P.C. Финансы предприятий. М.: Финансы и статистика, 1997.

84. Экономика переходного периода / Под ред. проф. В.В.Радаева, А.В.Бузгалина. М.: Изд-во Моск. Ун-та, 1995.

85. Экономическая энциклопедия. М.: Госфиниздат, 1963.

86. Юнь О.М. Важные вопросы теории финансов. М.: Финансы СССР, 1965.

87. Яковлев А., Глисин Ф. Альтернативные формы расчетов в народном хозяйстве и возможности их анализа методами субъективной статистики. Вопросы статистики, 1996, №9.

88. Baneijee А., Maskin Е. A Walrasian Theory of Money and barter.-Quarterly Journal of Economics, 1996,vol. 111.

89. Brealy R.A.,Myers St.C., Marcus A.J. Fundamentals of Corporate Finance.-N. Y.:McGRA W-HILL,INC, 1995.-655p.

90. Brigham Eugene F. Fundamentals of Financial Management.Sixth Edition.-N.Y.:The Dryden Press, 1992.-950p.

91. Chandra Prasanna. Financial Management. Theory and Practice. Third Edition. Neuw Delhi: McGRAW-HILL Publishing Company Limited. 1993.-936p.

92. Chandra Prasanna. Finanse Sense. An Easy guide for Non-Finance Executives.-Neuw Delhi: McGRAW-HILL Publishing Company Limited. 1993.-404p.

93. Copplend T.E.,Weston J.F. Financial Theory and Corporate Policy//McGraw Hill Inc., 1991.

94. Famma E.F. Efficient Capital Marcets: A Review of Theory and Empirical WorkZ/Journ/ Finance, 1970.

95. Frachon G., Romanet Y. Finanse d"entreprise. Comprendre et maîtriser revolution financière d'entreprise.-Paris:CLET,1985.-350p.

96. Frachon G., Romanet Y. Trésorerie et rentabilité de l'entreprise. Paris: CLET, l985.-308p.

97. Gaddy C., Ickes B. A simple Four-Sector Model of Russia's "Virtual" Economy ' itip://econ.la.psu.edu/-bickes/ickres.htm.

98. Helfert Erich A. Techniques of Financial Analysis. Seventh eition.-Boston:Richard D.Irwin,INC., 1991.-512p.

99. Jones Charles P. Financial Management.- Boston:Richard D.Irwin,INC.,1992.-704p.

100. Khan M.Y. Jain P.K. Financial Management. Text and problems. Second edition.- Neuw Delhi: Tata McGRAW-HILL Publishing Company Limited, 1992.-787p.

101. Lange O., Mathematikal Economics end Econometrics. Chicago: The University of Chicago Press, 1942.

102. Lintner J. The Valuation f Risk Assets and the Selection of Risky Investments in Stock Portfolios and Capital Budgets.// Rev. Econ. A. Statistics. 1965.

103. Margerine J., Investisment et financement. Grenoble: EUROPOLE, 1993.-77p.

104. Meunier-Rocher B. Le diagnostic financier-Paris: Les edition d'organisation, 1997-221 p.

105. Modigliani F., Miller M.H. The Cost of Capital, Corporation Finance, and the Theory of Investisment//Amer.Econ.Rev. 1958.

106. Moussin J. Equilibrium in a Capital Asset Marcet// Econometrica. 1966.

107. Pareto V. Manuel d'economie politique. Paris, 1909.

108. Petty J.W., Keown AJ.,Scott D.F., Matin J.D. Basic Financial Management.-N.Y.: Prentice Hall.-956p.

109. Poser J. Monetary Disruption and the Emergence of Barter in FSU Economies.-Communist Economies and Economic Transformation, 1998, vol.10, N2, June.

110. Sharp W.F. A Simplified Model of Portfolio Analysis// Management Sci, 1963.

111. Sharp W.F. Capital Asset Prices: A Theory of Market Equilibrium Under Condition of Risk//Journal Finance, 1964.

112. Vizzanova P. Gestion Financire.-Paris: ATOL Editions, 1996-p.692.1J y. Wald A. On some systems of equations of mathematical economics. Econometrica, 1951.

113. Williams J.B. The Theori of Investment Value. Cambridge; Mass.: Harvard University Press, 1938.