Методологические основы оценки стоимости промышленных предприятий тема диссертации и автореферата по ВАК РФ 08.00.05, кандидат экономических наук Борисенко, Виталий Павлович

• Борисенко, Виталий Павлович
• кандидат экономических наук
• 1998

Оглавление диссертации кандидат экономических наук Борисенко, Виталий Павлович

Введение 4

Глава I. Стоимость промышленных предприятий и 12-71 обоснование системы оценочных показателей для ее определения.

1.1. Необходимость и целесообразность 12-29 оценки промышленных предприятий в рыночных условиях.

1.2. Понятие и виды стоимости предприятия. 30

1.3. Обоснование системы оценочных 48-71 показателей для определения стоимости промышленных предприятий.

Глава II. Методологические основы определения 72-116 стоимости промышленных предприятий.

2.1. Основные принципы оценки 72-89 промышленных предприятий.

2.2. Методы определения стоимости 90-116 промышленных предприятий на базе традиционных подходов.

Глава Ш. Использование отраслевых показателей 117-175 при определении внутренней стоимости промышленного предприятия.

3.1. Информационная база оценки 117-126 предприятий.

3.2. Финансовый анализ промышленных 127-142 предприятий г. Ярославля с помощью показателей, используемых для оценки. 3.3. Расчеты внутренней стоимости 143промышленных предприятий. Заключение 176

Введение диссертации (часть автореферата) на тему «Методологические основы оценки стоимости промышленных предприятий»

Актуальность темы. В условиях административно-командного управления экономикой и господства государственной собственности вопросы оценки стоимости предприятия даже не ставились, так как в этом не было никакой необходимости. Развитие рыночных отношений привело к тому, что оценка стоимости компаний, предприятий в целом и их отдельных элементов стала чрезвычайно важной проблемой. Особую актуальность ее высветила проведенная приватизация государственной собственности, при которой, в условиях отсутствия научно обоснованного подхода к оценке собственности, предприятия переходили в руки новых хозяев за бесценок. Это породило новую волну спекуляций, мгновенной наживы целого слоя общества, который до сих пор пожинает плоды прошедших спекуляций. В настоящее время поводом для оценки стоимости предприятия в целом или его составных частей могут быть: продажа предприятия; смена формы собственности (приватизация); желание одного или нескольких участников выйти из состава учредителей; требование кредиторов провести оценку объекта, закладываемого в качестве гарантии кредита; необходимость удовлетворить потребность инвестора в информации, на основании которой он сможет либо оценить свою долю в покупаемом предприятии, либо посчитать эффективность инвестиций.

Исследуемая тема важна еще и для того, чтобы нахлынувший в настоящее время вал банкротств предприятий не превратился в способ продажи их за бесценок.

Российская практика накопила определенный опыт проведения оценки предприятий для целей приватизации, но он ориентирован, в первую очередь, на потенциальные возможности трудовых коллективов, отечественных предпринимателей и складывающийся в этой связи платежеспособный спрос.

Оценка проводится на базе данных полной инвентаризации имущества, основной целью которой является устранение расхождений между учетными и фактическими данными. На основании откорректированной учетной информации определяют первоначальную цену предприятия, соответствующую его уставному фонду после выкупа.

В основу определения стоимости предприятия наиболее часто кладется принцип использования балансовой стоимости актива. Однако такой подход не позволяет получить рыночную цену предприятия, которую реально нужно уплатить при его покупке. Неправильное определение рыночной цены влечет недополучение средств различными бюджетами, а также нерациональное использование объектов российской экономики.

Существует множество приемов для определения стоимости, однако большинство из них может быть сгруппировано в три подхода: сравнительный, доходный и затратный. Оставаясь в рамках того или иного подхода, профессиональные оценщики могут использовать один или несколько оценочных методов, с целью достижения наибольшей обоснованности и очевидности выводов оценочного заключения.

Итак, актуальность темы исследования обусловлена крайней необходимостью разработки научно обоснованной методики оценки предприятий и организаций, которая может быть использована практически всеми пользователями финансовой информации, поскольку стоимость компании является лучшим из известных нам критериев оценки ее эффективности. В условиях, когда большинство отечественных компаний являются открытыми по организационноправовой форме, но закрытыми по содержанию или их акции малоликвидны, предложенная методика позволяет оценить предприятие методом отраслевых коэффициентов.

Степень научной разработки темы. Проблема оценки стоимости предприятия для отечественной литературы является относительно новой. Это имеет свое объяснение, поскольку до 90-х годов проблема банкротства предприятий, смены одних собственников на более эффективных вообще не стояла, потому что практически все предприятия являлись государственной собственностью.

Интерес к обозначенной теме появился сравнительно недавно и был связан, главным образом, с нарастающим в последние годы переделом собственности.

В отечественной литературе в 1995-1996 г.г. господствующие положения занимали переводные источники, где авторы старались приложить их методики к российской действительности. Из переведенных зарубежных источников наибольший интерес вызывают работы Ш.П.Пратта «Оценка бизнеса», Д.Фридмана «Анализ и оценка приносящей доход недвижимости» и Э.Хелферта «Техника финансового анализа».

За последние два года появилась уже и отечественная литература с учетом ошибок и особенностей российских предприятий. Из них наиболее сейчас популярен учебник «Теория и практика антикризисного управления» под редакцией С.Г.Беляева, учебное пособие «Оценка объектов недвижимости: теоретические и практические аспекты» под редакцией В.В.Григорьева, «Финансовая устойчивость предприятия в условиях инфляции» В.М.Родионовой, М.А.Федотова.

Недостаточная разработанность темы, ее дискуссионность определили предмет, цели и задачи исследования.

Цель и задачи исследования. Цель диссертационного исследования заключается в разработке методики оценки стоимости промышленных предприятий на основе сравнительной рейтинговой оценки их финансового состояния.

Достижение цели исследования потребовало постановки и решения следующих задач:

Определение понятий стоимости предприятия.

Рассмотрение и исследование методов финансового анализа.

Отбор и построение системы показателей для комплексной сравнительной рейтинговой оценки.

Обоснование принципов оценки предприятий.

Критический анализ различных методов оценки предприятий.

Обеспечение сопоставимости бухгалтерской отчетности для анализа.

Анализ методов рейтинговых оценок, применяемых в России.

Выбор и адаптация адекватного метода получения рейтинговой оценки предприятий.

Определение аналитической связи между рейтингом (качеством прибыли) и рыночной стоимостью предприятия.

Разработка, формулы для расчета стоимости предприятия на основе рейтинговой оценки.

Определение причин различия рыночной и фундаментальной стоимости предприятий.

Объектом исследования является разработка методики определения стоимости предприятия. Выбор объекта исследования обусловлен его важностью в период массового передела собственности.

Предметом исследования является комплексный анализ финансового состояния предприятия, на базе которого выводится его рейтинг. Он служит основой для определения стоимости предприятия методом сравнительных продаж.

Теоретическая и методологическая основа исследования. Методологической и теоретической основой диссертационного исследования явились работы отечественных и зарубежных ученых -экономистов Ш.П.Пратта, Д.Фридмана, Н.Оруэя, Э.Хелферта, В.В.Григорьева, М.И.Баканова, А.Д.Шеремета, И.Т.Балабанова, Я.А.Бернстайна, Д.И.Деркача, А.П.Зудилина, В.В.Ковалева, П.М.Рабиновича и других, которые внесли значительный вклад в теорию анализа, рейтингов предприятий и их оценки.

Диссертационное исследование было выполнено на основе первичных аналитических материалов, статистических данных, форм бухгалтерской отчетности Ф1, Ф2.

В качестве инструментария исследования использовался финансовый, статистический анализ, применялись компьютерная и вычислительная техника, программные средства Windows - 95, Microsoft Word 7.0., Microsoft Exe! 7.0.

В процессе написания диссертации автором собран доступный первичный материал (отчетность более пятидесяти предприятий за семь лет) и обработан по созданной совместно с коллегами компьютерной программе «Anaiisis».

При проведении исследования были использованы методы статистических группировок, многомерные средние, геометрические средние, корреляционно-регрессионный анализ.

Научная новизна исследования состоит в разработке методологии оценки промышленных предприятий на основе рейтинговой оценки.

Научную новизну образуют: исследование влияния различных факторов на достоверность информации, используемой для финансового анализа, и обеспечение сопоставимости бухгалтерской отчетности за различные годы; исследование различных методов финансового анализа и формирование системы показателей для комплексной сравнительной рейтинговой оценки, всесторонне характеризующей финансовое состояние предприятия; критический анализ различных методов оценки предприятий; выбор и адаптация адекватных методов для получения комплексной сравнительной рейтинговой оценки предприятия на основе многомерного анализа; определение аналитической связи между рейтингом финансового состояния и рыночной стоимостью предприятия и разработка формулы для расчета стоимости предприятия на этой основе.

Научные результаты, полученные лично соискателем. адаптирована методика анализа многомерной средней к относительным величинам финансового положения предприятия; обоснованы наиболее значимые непротиворечивые коэффициенты для рейтинговой оценки предприятия; обоснованы и выделены различия в подходах к выбору коэффициентов финансового состояния предприятий в четырех отраслях экономики Ярославской области, что имеет общеметодологическое значение;

- разработана методика определения рейтинга предприятия на основе многомерного анализа;

- разработана, обоснована и практически проверена формула для расчета внутренней (фундаментальной) стоимости предприятия.

Практическая значимость работы связана с возможностью применения ее положений и выводов в качестве инструмента для определения внутренней (фундаментальной) стоимости предприятия.

Разработанная автором методика рейтинговой оценки может быть использована: руководством компании - для сопоставления финансового положения по сравнению с конкурентами; инвесторами - для оценки перспективности вложений в конкретное предприятие; кредиторами - для анализа способности предприятия погасить кредит; специалистами по слияниям и положениям - для оценки перспективности проведения профессиональных операций.

Выводы и данные финансового анализа за семь лет реформ могут быть использованы в качестве базы для анализа финансового состояния предприятий России в переходном периоде.

Данное исследование может быть применено для дальнейшего совершенствования научного исследования и преподавания курса «Экономический анализ», «Оценка бизнеса».

Апробация работы. Основные положения диссертации докладывались и были одобрены на научно-методических семинарах кафедры рыночной экономики и статистики ЯрГУ.

Компьютерная программа «Anaiisis» для анализа финансового состояния использовалась как учебно-методический материал на кафедре экономики строительства и промышленности ЯВВФУ.

Данные, полученные в результате анализа предприятий и г. Ярославля, использовались для подготовки служебной записки по Финансовому состоянию предприятий в Управлении Федеральной службы налоговой полиции РФ по г. Ярославлю.

Получен гранд концерна «Подати» в 1995 году за разработку темы «Комплексный сравнительный анализ деятельности промышленных предприятий».

Методы, изложенные в диссертации, использовались в АНО ЦЭИ «Налоговый аудит»: для оценки стоимости ОАО «Оргтехника», влияния получения кредита на увеличение стоимости предприятия и возможности улучшить финансовое состояние СХФ «Рассвет».

Результаты диссертационного исследования послужили базой для оценки АООТ «Семибратовский завод ДВП», АОЗТ «Угличская ДСПМК», ОАО «Домостроитель», для подготовки отчета о проведении внешнего наблюдения ТОО «Риго».

Публикации. По теме диссертации опубликованы три статьи, тезисы выступления на одной республиканской конференции общим объемом 2,02 п.л.

Структура и объем работы. Диссертационная работа состоит из введения, трех глав, заключения, списка использованной литературы и приложений. Основной текст занимает 186 страниц машинописного текста, включает 25 таблиц и 21 график. Список использованной литературы содержит 85 источников. В 4 приложениях, занимающих в общей сложности 19 страниц, содержатся материалы, иллюстрирующие положения диссертации.

Заключение диссертации по теме «Экономика и управление народным хозяйством: теория управления экономическими системами; макроэкономика; экономика, организация и управление предприятиями, отраслями, комплексами; управление инновациями; региональная экономика; логистика; экономика труда», Борисенко, Виталий Павлович

ЗАКЛЮЧЕНИЕ

В результате выполненного исследования получены следующие основные выводы:

Итоги приватизации показали, что фактически не был найден и задействован объективный механизм оценки стоимости приватизированных государственных предприятий, в связи с чем государство понесло значительные потери, а государственные объекты попали не в лучшие руки.

Автором для сравнительного комплексного анализа предложено использовать десять показателей по четырем критериям: рентабельность продукции, рентабельность капиталов, автономии, маневренности, устойчивости мобильных средств, абсолютной ликвидности, покрытия, оборачиваемости ТМЦ, нагрузки основного капитала и оборачиваемости, которые наиболее часто встречаются в различных методах, имеют комплексный характер и не дублируют друг друга.

Несмотря на значительное количество ограничений, отражающих недостатки информационной базы и влияние инфляции, переоценок, возможно проведение сравнительного финансового анализа за различные периоды, так как факторы действуют в равной степени на все предприятия и для усиления сравнимости автор перешел от абсолютных данных к относительным, применив для этого метод многомерной средней. Доказана высокая степень эффективности полученных этим методом оценок.

Для расчета стоимости предприятия методом сравнительных продаж введено понятие качества прибыли (рейтинга предприятия), которое включает в себя комплексную оценку предприятия.

Рейтинг рассчитывается на основе метода многомерных группировок. Данный метод позволяет построить модель влияния укрупненных Факторов на рентабельность предприятия.

Аналитические возможности данного метода: а) методика базируется на комплексном многомерном подходе к оценке такого сложного явления, как финансовое состояние предприятия; б) рейтинговая оценка состояния осуществляется на основе данных бухгалтерской отчетности предприятия. Для ее получения используются важнейшие показатели финансового состояния, применяемые на практике; в) значимость коэффициентов определяется аналитическим путем с помощью методов многомерных группировок;

Метод позволяет: г) отбирать однородные группы предприятий для различных целей; д) образовывать однородные массивы исходной информации для последующего применения статистико-математических методов (корреляционного, дисперсионного и др.); е) свертывать (сжимать) информацию и при некоторых дополнительных условиях характеризовать элементы изучаемого объекта по комплексу признаков; ж) проводить многомерный анализ статистических взаимосвязей; з) в комплексе с регрессионным анализом создавать систему моделей с глобальными показателями; и) непосредственно измерять влияние факторов на результативный признак с помощью коэффициентов регрессии.

Автором доказано, что укрупненные показатели необходимо рассчитываются с помощью геометрической средней, поскольку, вопервых, она обеспечивает более высокую сравнимость, так как рассчитана для одной базы, и, во-вторых, для мультипликативных величин, где происходит равномерное изменение признаков в каждом частном периоде, проблема равномерного распределения обеспечивается именно этой средней.

Базой отсчета для получения рейтинговой оценки финансового состояния предприятия в предложенном автором методе являются не субъективные предположения экспертов, а сложившиеся в реальной рыночной конкуренции средние результаты из всей совокупности сравниваемых объектов.

Изучение интенсивности и аналитической формы связей между показателями с помощью методов корреляционного и регрессионного анализа позволяет решить важную экономическую задачу определение влияния отдельных коэффициентов на итоговый показатель рентабельности.

Проведенные расчеты позволяют утверждать то, что между факторным (рентабельность) и результативными признаками существует прямая средняя и слабая связь во всех исследуемых отраслях промышленности.

Соответственно для каждого предприятия машиностроения значение его рейтинговой оценки определяется по формуле: R = Кф.уст * 0,319323 + К пл * 0,249055 + К об * 0,34087 + К рент, где Кф.уст - укрупненный показатель финансовой устойчивости, К пл -укрупненный показатель платежеспособности, К об - укрупненный показатель оборачиваемости, К рент - укрупненный показатель рентабельности.

Для химической отрасли: R = Кф.уст * 0,480673 + К пл * 0,373726 + К об * 0,140322 + К рент.

Для предприятий, производящих строительные материалы: R = Кф.уст * 0,365003 + К пл * 0,22888 + К об * 0,10593 + К рент.

Для расчета стоимости предприятия рассчитаем отношение выручки к рыночной стоимости по следующей формуле:

Выр/стоим = 2,968 + 0,167932 х рейтинг

Внутренняя (фундаментальная) стоимость предприятия рассчитывается делением выручки предприятия на показатель выручка/стоимость и является аналитической оценкой стоимости, основанной на внутренних характеристиках промышленного предприятия.

Разработан метод отраслевых коэффициентов, преимуществами которого является то, что, во-первых, метод базируется не на абсолютных цифрах бухгалтерской отчетности, как в затратном методе, а на многомерных средних в общей совокупности предприятий, и влияние оказывается на все предприятия и, как следствие, нивелируется, во-вторых, в отличие от метода дисконтирования денежных доходов отсутствует определенная степень условности его определения и , в-третьих, метод капитализации доходов в связи с переоценками, инфляцией, значительным сокращением производства невозможно применять, поскольку сильно деформируются показатели, на которых основывается оценка.

Применение разработанного автором метода показало его достаточную эффективность и более адекватно отражает рыночную стоимость предприятий.

Список литературы диссертационного исследования кандидат экономических наук Борисенко, Виталий Павлович, 1998 год

1. Адамов В.Е. Факторный индексный анализ. М.: Статистика, 1977.

2. Айвазян С.А. и др. Прикладная статистика: Исследование зависимостей: Справ. изд./С.А.Айвазян, И.С.Енюков, Л.Д.Мешалкин; Под ред. С.А.Айвазяна. М.: Финансы и статистика, 1985. - 487 е., ил.

3. Бароков Э., Бессонов В., Ивантер А., Кириченко Н. Спад приостановлен. Доходы бюджета тоже//Эксперт. - 1996. - №17.

4. Баканов М.И., Шеремет А.Д. Теория экономического анализа: Учебник. -3-е изд.,перераб.-М.: Финансы и статистика, 1994.- 288 с.

5. Баканов М.И., Шеремет А.Д. Теория анализа хозяйственной деятельности. М.: Финансы и статистика, 1993.

6. Балабанов И.Т. Основы финансового менеджмента. М.: Финансы и статистика, 1994.

7. Беренс В., Хавранек П.М. Руководство по оценке эффективности инвестиций//Пер. с англ. перераб. и дополн. изд. М.: АОЗТ «Интерэксперт», «ИНФРА-М», 1995. - 528 е.: табл., граф.

8. Бернстайн Л.А. Анализ финансовой отчетности: теория, практика и интерпретация: Пер. с англ./ Научный редактор перевода член-корреспондент РАНИИ Елисеева. М.: Финансы и статистика. 1996. - 624 с.

9. Брейкли Р., Мойерс С. Принципы корпоративных финансов: Пер. с англ. -М.; ЗАО "Олимп-Бизнес", 1997.-1120 с.

10. Бригхем Ю., Гаспенски Л. Финансовый менеджмент: Полный курс: В 2-х т./Пер с англ. Под ред В.В.Ковалева СПб: Экономическая школа, 1997.

11. Вальтух К.К. Информационная теория стоимости / РАН. Сибир.отделение. Институт экономики и организации промышленного производства. Новосибирск: Наука, 1996. - 412 с.

12. Волочков Н.Г. Справочник по недвижимости. М.: ИНФРА - М., 1996. -672 с.

13. Воркуев Б.Л. Теория стоимости и проблема надежности экономических измерений (экономико-математические исследования): Автореферат дис. доктора экономических наук / МГУ им. М.В.Ломоносова. Экономический факультет. М., 1996. - 31 с.

14. Гавриленков Е. Макроэкономическая стабилизация и «черные дыры» российской экономики// Проблемы теории и практики управления. 1996. №2.

15. Грабовый П.Г., Петрова С.Н., Полтавцев С.И., Романова К.Г., Хрусталев Б.Б., Яровенко С.М. Риски в современном бизнесе. М.: Алане. 1994. 200 с.

16. Гранвиль Б. Инфляция: высокая цена и никакой отдачи// Вопросы экономики. -1995. №3.

17. Глазьев С. Перспективы экономического роста в 1996 году// Вопросы экономики. 1996. - №5.

18. Джини К. Средние величины М.: Статистика 1970. - 441 с.

19. Деркач Д.И. Анализ производственно-хозяйственной деятельности подрядных строительных организаций 3-е изд., перераб. и доп. - М.: Финансы и статистика, 1990.-239 с.:ил.

20. Доунс Дж., Гудман Дж. Эллиот. Финансово инвестиционный словарь/ Пер. 4-го переаб. и доп. англ. изд. М.: ИНФРА - М., 1997. - XXII, 586 с. -(Библиотека словарей «ИНФРА - М»),

21. Елисеева И.И. Статистические методы измерения связей. Л.: Изд-во ЛГУ, 1982.

22. Журавлева В.И., Говдя С.Е. Комплексный анализ. М.: Финансы, 1974.

23. Зудилин А.П. Анализ хозяйственной деятельности предприятий развитых капиталистических стран.-2-е изд., перераб.-Екатеринбург: Каменный пояс, 1992.-224 с.

24. Илларионов А. Попытки проведения политики финансовой стабилизации в СНГ и в России// Вопросы экономики. 1995. - №7.

25. Илларионов А. Лекарство от спада// Известия 1997. - №176.

26. Инвестиционно-финансовый портфель: Фин.инвест.менеджера. Кн.фин.менеджера. Кн.фин.посредника/Моск.менеджер. Ун-т бизнеса иинформационных технологий, АКДИ «Экономика и жизнь».-М.: Корпорация «Соминтэк», 1993.-749 с.

27. Итоги реформ 94// Коммерсант. -1995. - №1.

28. Ковалев В.В. Финансовый анализ: Управление капиталом. Выбор инвестиций. Анализ отчетности. М.: Финансы и статистика, 1995.-432 е.: и л.

29. Ковалев В.В., Евстигнеев Е.Н., Соколов В.Я. Организация бухгалтерского учета на совместных предприятиях. М.: Финансы и статистика, 1991.

30. Козлов В. Многомерные средние и группировки//Вестник статистики. -1975.-№10.

31. Кондраков Н.П. Бухгалтерский учет, анализ хозяйственной деятельности и аудит в условиях рынка. М.: Перспектива, 1992.

32. Курс экономики: Учебник/Под ред. Б.А.Райзберга. М.: ИНФРА - М, 1997. - 720 с.

33. Лоханина И.М., Золкина З.К. Основы анализа финансового состояния предприятия Ярославль, 1993.-67 с.

34. Макроэкономика зигзаги удачи: Сборник статей//Эксперт. - 1996. - №17.

35. Маркс К. Капитал. Критика политической экономики. Т 1, кн. 1. Процесс производства капитала. -М.: Политиздат. 1988. -XVIII, 891 с.

36. Методика экономического анализа деятельности промышленного предприятия (объединения)/Под ред. А.И.Бужинского, А.Д.Шеремета. М.: Финансы и статистика, 1988.

37. Немчинов B.C. Экономико-математические методы и модели. М.: Мысль, 1965.

38. Нидлз Б., Андерсон X., Колдуэлл Д. Принципы бухгалтерского учета: пЕр. с англ./Под ред. Я.В.Соколова. М.: Финансы и статистика, 1993.

39. Общая теория статистики: Учебник/ Г.С.Кильдишев, В.Е.Овсиенко, П.М.Рабинович, Т.В.Рябушкин.-М.: Статистика, 1980.-423 с.

40. Общий аудит. Законодательная и нормативная база, практика, рекомендации и методика осуществления./Коллектив авторов М.:

41. Международная школа управления «Интенсив» РАГС, Издательство «ДИС», 1997.-544 с.

42. Оценка объектов недвижимости: теоретические и практические аспекты/Под ред. В.В.Григорьева.-М.: ИНФРА- М., 1997.-320 с.

43. Оценка рыночной стоимости недвижимости: Учебное и практическое пособие. М.: Дело, 1998. - 384 с. Серия «Оценочная деятельность».

44. Оценка СП «Путешественник»/Псдготовлено «Делойт и Туш». 1993.

45. Павлова А.В. Анализ прибыли и рентабельности предприятий. М.: Финансы, 1968.

46. Патрушева Е. Анализ финансового положения предприятия и оценка их несостоятельности (банкротства)//Подати. 1995. - №1-2.

47. Палий В.Ф. Новая бухгалтерская отчетность. Содержание. Методика анализа. -М.: Библиотека журнала «Контроллинг», 1991.

48. Патров В.В., Ковалев В.В. Как читать баланс. 2-е изд., перераб. и доп. -М.: Финансы и статистика. 1993.

49. Переоценка основных фондов. Рекомендации и нормативное регулирование. Общероссийский классификатор основных фондов. Составители Денисов А.Ю., Соломович В.Г. М.: ИКЦ «ДИС». 1997. - 384 с.

50. Петраков Н. Россия зона экономической катастрофы//Вопросы экономики. - 1996. - №3.

51. Пратт П. Оценка бизнеса. Анализ и оценка закрытых компаний. Второе -издание. Перевод: Институт Экономического Развития Всемирного Банка. Под ред. канд.экон.наук Лаврентьева В.Н. 1995.

52. Рабинович П. Некоторые вопросы теории многомерных группировок// Ваестник статистики. 1976. - №7.

53. Развитие учета контроля и финансовых отношений в условиях перехода к рынку: Сборник научных трудов. Ярославль, 1996.- 88 с.

54. Родионова В.М., Федотова (VI A Финансовая устойчивость предприятия в условиях инфляции М.: Перспектива, 1995. - 99 с.

55. Рубченко М. Особенности национальной налоговой системы пореформенного периода// Эксперт. 1997 г. №1.

56. Рябуишсин Б.Т. Применение статистических методов в экономическом анализе и прогнозировании: Практическое руководство.-М.: Финансы и статистика, 1987. 79 с.

57. Савватеева И. Неплатежи И Известия. 1995. - №191.

58. Семь нот менеджмента. Издание второе. - М.: ЗАО "Журнал Эксперт", 1997.-176 с.

59. Словарь современной экономической теории Макмиллана. М.: ИНФРА - IV}., 1997. - 608 с. - (Библиотека словарей ИНФРА - М»).

60. Смирнов В.В. Оценка рыночной стоимости предприятия II Бухгалтерский учет. -1995. №9.

61. Соколов Я.В. Бухгалтерский учет: от истоков до наших дней: Учебное пособие для вузов. М.: Аудит, ЮНИТИ, 1996. - 63 е.: и л.

62. Соколов Я.В. Пятов М.Я. Бухгалтерская отчетность: степень возможной реальности// Бух.учет. 1996. - №4.

63. Соколов Я.В. Очерки по истории бухгалтерского учета. М.: Финансы и статистика, 1985.

64. Стоянов Е.А., Стоянова Е.С. Аудит. Экспертная диагностика. Финансовая стратегия. М.,1992.

65. Стоянова Е. Финансовый менеджмент в условиях инфляции. М.: Перспектива, 1994.-59 с.

66. Стратегия реформирования экономики России. Доклад Института экономики РАН// Вопросы экономики. 1996. - №3.

67. Теория и практика антикризисного управления: Учебник для вузов/ Г.З.Базаров, С.Г.Беляев, Л.П.Белых и др.; Под ред. С.Г.Беляева и В.И.Кошкина. М.:Закон и право, ЮНИТИ, 1996. - 469 с.

68. Тихонов О. Концепция дохода// Рынок ценных бумаг. 1998. - №4.

69. Тотальная экономика: Сборник статей//Эксперт. 1997. - №1.

70. Учебный пример на основе Оценки АОЗТ «Мебель». Отчет подготовлен Институтом Экономического Развития Всемирного Банка совместно с финансовым центром «Грант». 1994 г.

71. Финансовое управление компанией/ Общ.ред. Е.В.Кузнецовой.-М.: Фонд «Правовая культура», 1995.-384 с.

72. Финансовый мененджмент. М.: Перспектива, 1993.-268 с.

73. Фридман Д. Анализ и оценка приносящей доход недвижимости: Пер.с ангил. М.: Дело ЛТД, 1995.-480 с.

74. Харисон Генри С. Оценка недвижимости: Учебное пособие. Пер. с англ. -М.: Мособлупрполитрафиздат, 1994. -231 с.

75. Хелферт Э. Техника финансового анализа/ Пер. с англ. под ред. Белых Л.П. М.: Аудит, ЮНИТИ, 1996.-663 с.

76. Холт Р.Н. Основы финансового менеджмента. М.: Дело, 1993.

77. Центр сотрудничества с европейскими сторонами переходной экономики. Оценка стоимости предприятий и приватизация. Париж: ОЭСР, Прогресс -Академия. - 52 с.

78. Четвериков С.Е. Теория стоимости социального рыночного хозяйства.: (Воспроизв. аспект): Автореферат дис. канд.экон.наук/РАН. Институт экономики. Екатеринбург, 1996. - 23 е.: табл.

79. Шарп У., Александер Г. Инвенстиции. Пер. с англ. М.: Инфра-М, 1997-ХП, 1024 с.

80. Шеремет А.Д., Сайфулин Р.С., Негашев Е.В. Методика финансового анализа предприятия. М., 1992.

81. Шеремет А.Д. Комплексный экономический анализ деятельности предприятия. М.: Экономика, 1974.

82. Шмелев Н. Экономические перспективы России// Вопросы экономики. -1995. -№1.

83. Экономический анализ хозяйственной деятельности/Под ред. А.Д.Шеремета. М.: Экономика, 1979.

84. Экономический анализ деятельности предприятий и объединений/Под ред. С.Б.Баргольц, Г.М.Тация. М.: Финансы и статистика, 1981.84. «Эксперт-200»: Ежегодный рейтинг крупнейших компаний России//Эксперт. 1995. -№11.

85. Элиден Э. Эффективная стратегия переходного периода: уроки экономической теории обновления// Проблемы теории и практики управления. 1996. №2.