Особенности стоимостной оценки строительных организаций: На примере Республики Татарстан тема диссертации и автореферата по ВАК РФ 08.00.04, кандидат экономических наук Харисова, Гузяль Мансуровна

• Харисова, Гузяль Мансуровна
• кандидат экономических наук
• 2000

Оглавление диссертации кандидат экономических наук Харисова, Гузяль Мансуровна

Введение.

Глава I. Теоретические и методологические аспекты оценки бизнеса. Т

1.1. Аналитический обзор инвестиционно-строительной сферы в современных условиях. ?

1.2. Анализ приватизационного процесса в Республике Татарстан. £

1.3. Анализ существующих подходов в стоимостной оценке предприятия.

Глава П. Методические принципы стоимостной оценки строительных организаций региона. ¥Г

2.1.Особенности применения имущественного подхода при стоимостной оценке предприятий строительного комплекса. W

2.2. Методика применения доходного подхода при стоимостной оценке предприятий строительного комплекса.

2.3. Особенности применения сравнительного подхода при стоимостной оценке предприятий строительного комплекса. & **

Глава 3. Методические принципы обоснования нижней и верхней границ рыночной стоимости строительных организаций региона

3.1. Методические принципы оценки стоимости нематериальных активов.

3.2. Методические принципы анализа финансово-экономической устойчивости строительной организации. 44 О

3.3. Обоснование нижней и верхней границ рыночной стоимости щ строительной организации. 4Ъ&

Введение диссертации (часть автореферата) на тему «Особенности стоимостной оценки строительных организаций: На примере Республики Татарстан»

Актуальность темы исследования. С началом реформирования экономики страны по пути рыночных преобразований оценка объектов собственности приобрела всеобщий характер. Согласно закона «Об оценочной деятельности в Российской Федерации» оценка объектов, принадлежащих полностью или частично Российской Федерации, субъектам Российской Федерации либо муниципальным образованиям является обязательной при приватизации, передаче в доверительное управление либо в аренду, продаже, национализации, выкупе, ипотечном кредитовании, передаче в качестве вклада в уставный капитал.

Возрастает потребность в оценке бизнеса при инвестировании, кредитовании, страховании и других случаях.

В условиях административно-командной системы хозяйствования и господства государственной собственности вопросы оценки стоимости предприятия даже не ставились, поскольку в этом не было необходимости. Оценка предприятий производилась исключительно на основе их балансовой стоимости.

При этом не учитывалось значительное количество факторов, существенно влияющих на рыночную стоимость предприятия, такие как положение предприятия на рынке, доходность, уровень риска. Особую актуальность поставленной проблемы высветила проведенная приватизация государственной собственности, при которой в условиях отсутствия научно-обоснованного подхода к оценке собственности, предприятия переходили в руки новых хозяев за бесценок.

Исследуемая тема важна еще и для того, чтобы нахлынувший в настоящее время вал банкротств предприятий не превратился в способ продажи их за бесценок.

Таким образом, развитие рыночных отношений в экономике России порождает ряд новых теоретических и практических проблем, значительное место среди которых занимает и проблема стоимостной оценки предприятий.

Безусловно, существенную помощь для развития оценочной деятельности оказали переведенные и изданные в России труды зарубежных ученых Ш.П.Пратта, Т.М. Десмонда, Р.Э. Келли, Д.Фридмана, Н.Ордуэйя, Г.С. Харрисона и др., в которых излагаются основные теоретические и методологические положения по оценке предприятий и объектов недвижимости. Эти работы дали толчок развитию отечественной научной мысли в области оценки собственности.

В нашей стране значительный вклад в решение ряда проблем этой сферы деятельности внесли следующие ученые-экономисты: Лисичкин В.А., Григорьев В.В., Грязнова А.Г., Хайкин Г.М., Федотова М.А., Дидковский В.М., Черняк В.З.

Однако, многие вопросы, связанные со стоимостной оценкой предприятий строительного комплекса продолжают оставаться дискуссионными как в экономической науке, так и в хозяйственной практике.

Разработанные нормативно-методические материалы по оценке стоимости предприятий не в полной мере применимы к управлению строительными организациями в силу специфики строительной продукции.

Указанные обстоятельства, насущная необходимость решения новых научных и практических задач, связанных с особенностями функционирования инвестиционно-строительного сектора и стоимостной оценки предприятий строительного комплекса определяют актуальность темы диссертации как в теоретическом, так и в практическом плане.

Целью диссертационного исследования является обоснование теоретических и методологических принципов стоимостной оценки предприятий регионального строительного комплекса.

Достижение поставленной цели обеспечивается решением следующих основных задач:

• анализ современного состояния инвестиционно-строительной сферы в регионе;

• изучение особенностей приватизационного процесса в Республике Татарстан;

• анализ существующих подходов к стоимостной оценке предприятий строительного комплекса;

• исследование особенностей применения имущественного подхода при оценке стоимости строительных организаций;

• рейтинговая оценка предприятий строительного комплекса РТ на основе финансово-экономического анализа;

• разработка методических принципов оценки стоимости строительных организаций доходным методом;

• обоснование нижней и верхней границы рыночной стоимости строительной организации.

Объектом исследования являются строительные организации различных форм собственности Республики Татарстан.

Предметом исследования является совокупность теоретических, методических и практических аспектов применения различных подходов к стоимостной оценке предприятий строительного комплекса.

Теоретической и методологической основой исследования являются:

• отечественные и зарубежные научные труды по вопросам рынка недвижимости, оценки бизнеса, теории спроса и предложения;

• законодательные и нормативные акты Российской Федерации и Республики Татарстан.

Информационной базой исследования послужили статистические данные Государственного Комитета по статистике Республики Татарстан, Госкомимущества РТ, Комитета РТ по делам о несостоятельности и финансовому оздоровлению, годовые отчеты и балансы строительных организаций различных форм собственности.

В процессе исследований использованы методы экономико-математического моделирования, экспертных оценок, корреляционно-регрессионного анализа.

Научная новизна работы. В результате исследования автором получены новые теоретические, методические и практические научные результаты, состоящие в следующем:

1. Автором впервые сделана попытка адаптации существующих оценочных подходов к определению рыночной цены предприятий строительного комплекса Республики Татарстан.

2. В рамках имущественного подхода автором разработаны рекомендации по корректировке дебиторской задолженности с целью объективных расчетов чистых активов предприятия.

3. Автором разработаны методические подходы для рейтинговой оценки предприятий строительного комплекса, позволяющие определить рыночную цену продажи на базе мультипликатора выручка/ цена.

4. Для объективной стоимостной оценки предприятий строительного комплекса Республики Татарстан в рамках доходного подхода автор применил многовариантную схему расчета текущей стоимости денежного потока, которая позволяет адекватно реагировать на изменения инвестиционно-строительной сферы. При этом детально исследованы колебания основных показателей денежного потока: выручки от реализации продукции, издержек производства, амортизации, стоимости основных фондов и оборотных средств.

5. В целях повышения точности и объективности расчетов при согласовании показателей стоимостей, полученных путем применения разных подходов, автор использовал элементы матричной алгебры, применив метод анализа иерархий, который состоит в выделении факторов, существенным образом влияющих на рыночную стоимость, и их последующим попарным сравнением.

Практическая значимость. Основные результаты исследования и рекомендации доведены до возможности их реализации в практике строительных организаций. Исследование доведено до конкретного инструментария, способного стать практическим пособием для отечественных экспертов-оценщиков.

На основе теоретических исследований и экспериментальных расчетов создана система рекомендаций по стоимостной оценке предприятий строительного комплекса.

Реализация и апробация исследования. Предложенная в исследовании целостная система стоимостной оценки строительных организаций прошла экспериментальную проверку и внедрение на предприятиях АО «Татстрой», ГПРСО «Татавтодор», АОО УС «Тепло-энергострой-2».

Результаты исследования доложены на международных, региональных научно-практических конференциях, в частности, на международной научно-практической конференции «Недвижимость» проблемы управления, развития, финансирования и подготовки кадров (Москва, 1999 г.), республиканских научно-технических конференциях, ежегодно проводимых в Казанской государственной архитектурно-строительной академии (1995 - 2000 г.г.) Межвузовской научно-методической конференции (г. Набережные Челны, 2000 г.).

Являясь независимым сертифицированным экспертом научно-консалтинговой фирмы, автор, используя разработанные им научные подходы, проводит большую работу по оценке объектов недвижимости и определении рыночной цены предприятия.

Результаты диссертационного исследования нашли применение при разработке и чтении курсов лекций для студентов КазГАСА и в рамках повышения квалификации и переподготовки экспертов-оценщиков.

Публикации. По теме диссертационной работы автором опубликовано семь работ общим объемом — 20,25 п.л., в том числе лично автором — 4,35 п.л.

Заключение диссертации по теме «Региональная экономика», Харисова, Гузяль Мансуровна

ЗАКЛЮЧЕНИЕ

1. На основе аналитического обзора инвестиционно-строительной сферы в современных условиях выявлены основные факторы, обуславливающие снижение инвестиционной активности в Республике Татарстан.

В связи с этим особую актуальность приобретает поиск эффективного собственника, способного в сложившихся в настоящее время условиях обеспечить достаточный уровень рентабельности существующих и вновь создаваемых предприятий строительного комплекса. Вполне закономерно возникает проблема стоимостной оценки строительных организаций различных форм собственности, участвующих в инвестиционном процессе и подрядных торгах, с точки зрения надежности партнерства.

2. В диссертационной работе проведен анализ приватизационного процесса в Республике Татарстан, исследована динамика цен на жилье на вторичном и первичном рынках, цен на строительную продукцию на рынке подрядных услуг.

3. Анализ результатов по трем сценариям развития строительной организации в рамках доходного подхода позволил установить возможный диапазон влияния внешних факторов на стоимость строительной организации:

• реалистичный прогноз, в целом характеризуется наиболее вероятными условиями деятельности строительных организаций;

• оптимистичный прогноз характеризуется благоприятными условиями деятельности строительных организаций, обеспечивающих рост объемов строительно-монтажных работ;

• пессимистичный прогноз характеризуется наихудшими условиями деятельности строительных организаций, условиями порождающими рост цен на потребляемые в строительстве ресурсы, снижающими рост объемов строительно-монтажных работ за счет негативного воздействия инфляционных процессов.

В диссертационной работе результаты расчетов пессимистичного сценария дают наименьшую стоимостную оценку строительных организаций.

4. В рамках имущественного подхода автором разработана методика оценки дебиторской задолженности, которая позволяет обоснованно и достоверно скорректировать рыночную стоимость чистых активов.

5. В рамках сравнительного подхода автором были проведены экспериментальные расчеты для определения мультипликаторов: прибыль/выручка; цена/выручка на основе отбора десяти крупнейших строительных организаций РТ по финансовым показателям, характеризующим величину, структуру активов.

6. В диссертационной работе использованы традиционно применяемые в оценочной практике подходы к стоимостной оценке строительных организаций, реализованные путем применения современного математического статистического аппарата: дисперсии, среднеквадратического отклонения и множественной регрессии.

7. Анализ инвестиционно-строительной сферы РТ показал необходимость построения прогнозных сценариев развития строительных организаций. Автором было определено общее значение стоимости как средневзвешенная величина стоимостей по каждому из прогнозов. При решении задачи согласования полученных результатов были использованы элементы матричной алгебры, в частности, метод анализа иерархий (МАИ).

8. В диссертационной работе в рамках доходного подхода теоретически Щ определены границы допустимых значений рыночной стоимости строительных организаций. Нижняя граница рыночной стоимости строительной организации представляет механизм наращения денег, на основе сложных процентов. Верхняя граница рыночной стоимости строительной организации представляет собой величину суммарной текущей стоимости годовых денежных потоков в течение жизненного цикла.

Список литературы диссертационного исследования кандидат экономических наук Харисова, Гузяль Мансуровна, 2000 год

1. Абалкин Л.И. В тисках кризиса. - М.: РАН, 1994.

2. Абалкин Л.И. На пути к цивилизованному рыночному хозяйству. М.: Инкоцентр, 1997.

3. Аллахвердиев М.И. Стоимостная оценка бизнеса (на примере Санкт-Петербургских промышленных предприятий). -СПб.: СПУЭФ, 1996.

4. Аналитический рейтинг-справочник. Лидеры бизнеса Татарстана.-Казань: IK РТ по статистике, Республиканский некоммерческий фонд делового и общественного развития. «ФОРРФ», 1997.- 250 с.

5. Архипов В.,Ветошнова Ю. Стратегия выживания промышленных предприятий "Вопросы экономики", 1998., №12, стр. 139-142.

6. Балабанов И.Т. Риск-менеджмент. М.: Финансы и статистика, 1996.

7. Балабанов И.Т. Операции с недвижимостью в России. М.: Финансы и статистика, 1996. - 192 с.

8. Барра Ж.-Р. Основные понятия математической статистики. М.: Мир, 1974.

9. Баканов М.И., Шеремет А.Д. Теория экономического анализа. М.: Финансы и статистика, 1997.

10. Ю.Бешелев С.Д., Гурвич Ф.Г. Экспертные оценки. М.: Наука, 1973. -185с.

11. П.Бочаров В.В. Методы финансирования инвестиционной деятельности предприятия. М.: Финансы и статистика, 1998.— 159 с.

12. Бочкова С.В., Карманова В.А. Оценка бизнеса: учебное пособие. -Сыктывкар, СГУ, 1997.

13. Бригхэм Ю.Ф. Энциклопедия финансового менеджмента. М.: РАГС-«Экономика», 1998.

14. Бузырев В.В. Противозатратный механизм в строительстве. -Л.: Стройиздат, 1990. -144с.

15. Вайнберг Дж., Шумекер Дж. Статистика / Пер. с англ. Клименко Л.А. и Клименко Б.И. М.: Статистика, 1979.

16. Волочков Н.Г. Справочник по недвижимости. М.: ИНФРА-М, 1996. -672 с.

17. Ван Хорн Дж. К. Основы управления финансами. М.: Финансы и статистика, 1997.

18. Вартанов А.С. Экономическая диагностика деятельности предприятия: организация и методология. — М.: Финансы и статистика, 1991.

19. Ватолин А.К., Мельничнов В.В. Руководство по подготовке инвестиционного проекта. — К.: Издательство Казанского Технического Университета, 1997. -56 е.,

20. Вишнякова О.М. Стоимостная оценка промышленных предприятий на этапе денежной приватизации. — Челябинск, 1996.

21. Вихонский О.С. Стратегическое управление. — М.: Гардарика, 1998.- 296 е.,

22. Газета "Время и деньги" № 36 , 30 мая 1996 год. "О безработице в России".23 .Газета "Время и деньги" 27 февраля 1996 год. "Вестник ГОСКОМАРХ-СТРОЯ" выпуск № 5.

23. Газета "Экономика и жизнь" № 5. февраль 1996 год.

24. Газета "Экономика и жизнь" № 8, февраль 1996 год.

25. Григорьев В.В., Островкин И.М. Оценка предприятий. Имущественный подход. М.: Дело, 1998.

26. Григорьев В.В., Федотова М.А. Оценка предприятия. Теория и практика.- М.: ИНФРА -М, 1988

27. Грязнова А.Г., Федотова М.А. Оценка бизнеса. М.: «Финансы и статистика», 1998.

28. Григорьев В.В., Федотова М.А. Оценка предприятия. М.:ИНФРА-М, 1997. - 320 с.

29. Грибовский С.В. Методы капитализации доходов. Курс лекций. СПб, 1997.

30. Глазов М.М. Диагностика предприятий: новые решения. — СПб.: СПУЭФ, 1997.

31. Гурский Е.И. Теория вероятностей с элементами математической статистики. М.: Высшая школа, 1971.

32. Дембинский Н.В. Вопросы теории экономического анализа.— М.: Финансы, 1973.

33. Десмонд Г.М., Келли Р.Э. Руководство по оценке бизнеса. М.: РОО,1996.

34. Деркач Д.И. Анализ производственно-хозяйственной деятельности подрядных строительных организаций. М.: Финансы и статистика, 1990. - 239 с.

35. Джек Фридман, Николас Ордуэй. Анализ и оценка приносящей доход недвижимость. Академия народного хозяйства при Правительстве Российской Федерации. Москва. 1995 год.

36. Дзюба С.А. Анализ и сравнение инвестиционных проектов с учетом риска. Иркутск, 1994.

37. Дронова Н.Д., Еленева Ю.Я. и др. Оценка рыночной стоимости машин и оборудования. М.: Дело, 1998.

38. Едронова В.Н., Мизиковский Е.А. Учет и анализ финансовых активов. -М.: Финансы и статистика, 1995.

39. Ефимова О.В. Финансовый анализ. М.: Бухгалтерский учет, 1996.- 208 с.

40. Жариков Ю.Г., Масевич М.Г. Недвижимое имущество: правовое регулирование. Научно-практическое пособие. — М.: Издательство БЕГ,1997. —265 с.

41. Жак Ришар. Аудит и анализ хозяйственной деятельности предприятия.1. М.:«ЮНИ1И», 1997.43.3удилин А.П. Анализ хозяйственной деятельности предприятий развитых капиталистических стран. М.: РУДН, 1995.

42. Канаш И.С. Оценка рыночной стоимости собственного капитала предприятий. Апатиты: КНЦ РАН, 1996.45 .Квалификационный справочник профессий рабочих, которым устанавливаются месячные оклады. М.: НИИ труда, 1987.

43. Касимова О.Ю., Крыжановский Г.А. Начала финансовой математики (анализ кредитных и инвестиционных операций). — Зеленоград, НТФt НИТ, 1995.

44. Ковалев В.В. Финансовый анализ: Управление капиталом. Выбор инвестиций. Анализ отчетности. М.: Финансы и статистика, 1996.432 с.

45. Козлова О.И. и др. Оценка кредитоспособности предприятий. — М.: АО «АРГО», 1993.

46. Кондраков Н.П. Бухгалтерский учет, анализ хозяйственной деятельности и аудит. — 2-е изд. — М.: Перспектива, 1994.

47. Крейнина М.Н. Финансовое состояние предприятия. Методы оценки. -М.:ИКЦ«ДИС», 1997.

48. Крейнина М.Н. Финансовый менеджмент.—М.:Дело и сервис, 1998.

49. Клейнер Г.Б. и др. Предприятие в нестабильной экономической среде.1. М.: Экономика, 1997.

50. Крылова Т.В. Выбор партнера, анализ отчетности капиталистического предприятия. — М.: Финансы и статистика, 1991.

51. Круглов М.И. Стратегическое управление компанией. — М.: Русская Деловая Литература, 1998. 768 с.

52. Курс экономического анализа / Под ред. М.И.Баканова и А.Д. Шереме-^ та. М.: Финансы и статистика. 1984.

53. Ковалев В.В. Финансовый анализ. — М.: Финансы и статистика, 1999.

54. Ковалев А.П. Как оценить имущество предприятия. М.: Финстатинформ, 1996.

55. Ковалев А.П. Оценка стоимости активной части основных фондов. М.: Финстатинформ, 1997.

56. Козлова О.И. и др. Оценка кредитоспособности предприятий: пособие для банковских работников. М.: АО «Арго», 1993.

57. Колесник В.И. Деловая оценка управленческого персонала при отборе в кадровый резерв: на примере машиностроительных предприятий. М.: ГАУ, 1997.

58. Котлер Ф. Основы маркетинга.—М.: Ростинтэр, 1996.-704 е.,

59. Кошина А.А. Анализ и оценка инвестором имущества и финансового состояния предприятия. М.: МГУ, 1993.

60. Лапуста М.Г., Шармукова Л.Г. Риски в предпринимательской деятельности. М.: ИНФРА-М, 1998.

61. Лимитовский М.А. Основы оценки инвестиционных и финансовых решений. -М.: ДеКА, 1997.

62. Международные стандарты оценки МСО 1-4. Том I. МКСОИ, Москва, 1994 год. 81 стр.

63. Макет бизнес плана инвестиционного проекта с пояснениями