Лизинговый механизм инвестирования в основной капитал машиностроительных предприятий тема диссертации и автореферата по ВАК РФ 08.00.10, кандидат экономических наук Казанкина, Оксана Александровна

• Казанкина, Оксана Александровна
• кандидат экономических наук
• 2009

Оглавление диссертации кандидат экономических наук Казанкина, Оксана Александровна

Введение.

Глава 1. Теоретические основы лизингового инвестирования в основной капитал предприятий

1.1. Лизинг как форма инвестирования в основной капитал предприятий.

1.2. Роль лизинга в преодолении инвестиционного кризиса в машиностроении

Глава 2. Анализ зарубежного опыта и российской практики использования лизинга в машиностроительном комплексе.

2.1. Зарубежный опыт применения финансовой аренды в инвестиционной деятельности предприятий

2.2. Анализ использования лизинга в машиностроении РФ и Саратовской области

Глава 3. Повышение эффективности инвестиционной лизинговой деятельности на машиностроительных предприятиях

3.1. Формирование лизингового механизма инвестирования в основной капитал предприятия

3.2. Методические рекомендации по организации и оценке эффективности лизинга на предприятиях.

Введение диссертации (часть автореферата) на тему «Лизинговый механизм инвестирования в основной капитал машиностроительных предприятий»

Актуальность диссертационного исследования. В условиях укрепления основ рыночной экономики совершенствование финансовых инструментов обновления материально-технической базы становится непреложным условием своевременной модернизации основных фондов производственных организаций с различной формой собственности. Одним из таких инструментов, позволяющих осуществить крупномасштабные капитальные вложения, является лизинг.

Особую значимость лизинг приобретает в современных условиях продолжающегося финансового кризиса, когда банковская система ограничена в возможности предоставления инвестиционных кредитов. Лизинг - уникальный механизм инвестирования, который способствует повышению конкурентоспособности российской промышленности, напрямую стимулирует процесс инновационных преобразований во всех сферах и отраслях экономики.

Модернизация такой важнейшей отрасли, как машиностроение, невозможна без активизации инвестиционных процессов. Физический и моральный износ средств производства в отрасли достиг критического уровня (от 65 до 75%). Выбытие основных фондов идет с темпами 1,5-2,5% в год, тогда как годовой темп обновления технологической базы не превышает 0,1-0,5%, а удельный вес производств, соответствующих пятому технологическому укладу, возникшему в развитых странах в 1990-е годы, составляет лишь 8% [45]. Между тем возможности аккумулирования предприятиями необходимого объема реальных инвестиций в.форме инвестиционных займов, государственных капиталовложений и за счет собственных средств весьма ограничены.

В условиях нехватки собственных финансовых ресурсов на модернизацию производственных процессов лизинг является прогрессивным механизмом инвестирования, обновления основных фондов, технического и технологического переоснащения предприятий. Доказательством этого является опережающий рост объемов лизинговой деятельности по отношению к росту инвестиций в стране в целом.

Умелое использование лизинга должно обеспечить реализацию стратегических государственных приоритетов, в частности развитие новых производств, укрепление технического потенциала России. В 2007 году рынок лизинговых услуг, быстро возраставший в предыдущие годы, продолжал стремительное развитие. Размер прироста лизинговых сделок, стал максимальным за всю предыдущую историю лизинга в России. Объем всех новых лизинговых сделок по итогам 2007 года, по оценке Российской ассоциации лизинговых компаний, составил 35,4 млрд. долларов. Доля лизинга в ВВП достигла более 2,0% (в 2007 году — 1,5%). В объеме средств, инвестированных в основной капитал, лизинг занял 14,1% (в 2007 году - 8,7%) [63]. Однако в 2008 году, впервые за последние 10 лет, в отрасли наблюдался спад. Рынок сократился на 24,7% и составил 26,65 млрд. долларов. Снизилась также доля лизинга в ВВП до 1,4%, а доля лизинга в объеме инвестиций в основной капитал упала до 6,6%. Такой итог 2008 года вызван тяжелой экономической-и финансовой ситуацией в стране и непродуманной кредитно-денежной политикой самих лизинговых компаний. Вместе с тем следует отметить, что рынок лизинговых услуг востребован. Количество обращений в лизинговые компании в 2008 году выросло на 22% и достигло 44 253" [Там же].

В настоящее время лизинг используется практически во всех отраслях России: Вместе с тем следует отметить, что в 2008 году основная доля лизинговых операций пришлась на сегмент грузового и легкового автотранспорта (32,25%), железнодорожного транспорта и авиатехники (23,46%), а доля приобретаемого машиностроительного оборудования оставалась низкой (около 9%). Это свидетельствует о том, что машиностроительные предприятия* недостаточно полно используют потенциал лизинга. Причинами этого является-то, что на сегодняшний день недостаточно полно проработан механизм управления лизингом на предприятиях, отсутствуют целостные методические разработки по его организации. Наличие серьезных проблем в сфере лизинговой деятельности обусловили актуальность темы исследования лизингового механизма инвестирования в основной капитал предприятий и необходимость разработки организационно-экономического механизма управления лизинговой деятельностью.

Степень теоретической разработанности темы. Из наиболее известных авторов, рассматривавших различные аспекты лизинга, следует выделить таких ученых, как А.А. Аюпов, П.И. Вахрин, В.Д. Газман, В.А. Горемыкин, Ю.Б.Долгушина, Е.В. Кабатова, М.В. Карп, В.В.Ковалев, Ю.Н. Лапыгин, М.И. Лещенко, Д. Лилецкий, А.С. Нешитой, Л.Н. Прилуцкий, К.Г. Сусанян, Ю.С. Харитонова, Е.Н. Чекмарева и др. Среди зарубежных ученых, изучающих проблематику лизинга, следует назвать Г. Анкермана, Р. Брейли, Альфреда М. Кинга, Б. Вэллингфорда, Б. Джеймса, С. Майерса, Ф. Штайнгольда.

В отечественной и зарубежной теории и практике достаточно полно разработаны отдельные элементы проведения лизинговых операций применительно к производствам с длительным циклом изготовления продукции. Однако в настоящее время существует объективная потребность в методических разработках по вопросам управления лизингом на предприятиях. Отмеченные проблемы методического и практического характера обусловили выбор направления исследования, определили его цель и задачи.

Целью диссертационного исследования является разработка методических рекомендаций по использованию и оценке эффективности лизингового механизма инвестирования в основной капитал машиностроительных предприятий.

Для достижения указанной цели в исследовании поставлены следующие задачи:

- уточнить особенности лизинга как специфического механизма инвестирования- в основной капитал предприятия на основе долгосрочной аренды;

- предложить авторское определение понятий «лизинговый механизм инвестирования в основной капитал предприятия», «организационноэкономический механизм управления лизинговой деятельностью машиностроительного предприятия»;

- разработать модель лизингового инвестирования в основной капитал предприятия;

- предложить организационно-экономический механизм управления лизинговой деятельностью машиностроительного предприятия;

- разработать методические рекомендации по организации лизинговой деятельности на предприятиях и методику оценки эффективности использования лизинга в инвестиционной деятельности машиностроительных предприятий;

- предложить модифицированную формулу для оценки стоимости капитала при использовании лизинга, учитывающую разные варианты приобретения основных фондов.

Объектом исследования являются финансовые отношения, возникающие при использовании машиностроительными предприятиями лизингового инвестирования.

Предмет исследования — механизм инвестирования в основной капитал машиностроительных предприятий посредством лизинга.

Методологической основой диссертационного исследования послужили диалектический метод исследования и системный подход, теория инвестиционного анализа, труды отечественных и зарубежных исследователей по финансовому и инвестиционному менеджменту. В* диссертации использовались такие общенаучные методы, как логический, сравнительный, системно-структурный, конкретно-экономический. Для решения задач исследования' использовались структурно-функциональный метод, анализ и-синтез, методы группировки и сравнения; обобщения; статистические методы; методы финансовой математики и экономического анализа.

Область исследования соответствует п. 3.7 «Источники финансирования компаний и проблемы оптимизации структуры капитала», специальности

08.00.10 - «Финансы, денежное обращение, кредит» паспорта номенклатуры специальностей научных работников ВАК РФ.

Информационной базой исследования явились материалы научных конференций, аналитические обзоры рынка лизинговых услуг в Российской Федерации, статистические и справочные материалы, а также фактические данные машиностроительных предприятий Саратовской области, публикации периодической печати, материалы научных исследований, представленных в виде статей и диссертаций.

Научная новизна основных положений и выводов, выносимых на защиту, определяется авторской постановкой проблемы и разработкой теоретических положений и соответствующих методических рекомендаций по использованию лизингового механизма инвестирования в основной капитал машиностроительных предприятий и выражается в том, что:

- уточнены особенности лизинга как специфического механизма инвестирования в основной капитал предприятия на основе долгосрочной-аренды, что позволяет более точно раскрыть его экономическую сущность с позиций лизингополучателя;

- дано авторское определение понятия лизингового механизма инвестирования в основной капитал предприятия и разработана его модель, содержащая логически выстроенную последовательность действий по реализации лизинга на предприятии, что повышает качество принятия решений и, соответственно, управления инвестиционной деятельностью;

- предложен состав организационно-экономического механизма управления лизинговой деятельностью на предприятии, включающий в себя: процедуры-заключения лизинговой сделки, методы оценки стоимости привлечения инвестиционных ресурсов, методы управления лизингом на предприятии, нормативно-правовое, информационно-методическое и ресурсное обеспечение лизинговой деятельности, что позволяет сформировать научно обоснованную систему управления инвестиционной и лизинговой деятельностью на предприятии;

- разработана методика и оценка эффективности лизинговой деятельности на предприятии, что дает возможность системно организовывать такую деятельность и реализовывать целевые установки реального инвестирования;

- предложена модифицированная формула для оценки стоимости капитала при использовании лизинга, учитывающая различные варианты приобретения основных фондов, позволяющая более точно оценивать целесообразность лизингового инвестирования с позиций лизингополучателя.

Практическая значимость исследования состоит в разработке авторской модели лизингового механизма в основной капитал предприятий и методических рекомендаций по организации лизинговой деятельности и оценке привлекательности лизинга как формы инвестирования в основной капитал предприятий.

В диссертационной работе сформулированы научные положения и рекомендации по эффективному использованию лизингового механизма инвестирования в основной капитал машиностроительных предприятий. Материал диссертационного исследования можно использовать в процессе преподавания в высшей школе таких дисциплин, как: «Инвестиции», «Инвестиционная стратегия», «Экономика организации (предприятия)».

Апробация результатов исследования. Основные результаты диссертационного исследования докладывались и обсуждались на научно-практических конференциях и семинарах различного уровня: Международной научно-практической конференции «Социально-экономическое развитие современного общества в условиях реформ» (декабрь 2007 года, Саратов), Всероссийской научно-практической конференции «Стратегии и инструменты управления экономикой» (февраль 2008' года, Санкт-Петербург), Всероссийской научно-практической конференции «Современный российский менеджмент: состояние, проблемы, развитие» (март 2008 года, Пенза), Всероссийской научно-практической конференции «Российское предпринимательство: современное состояние и приоритеты развития» (май 2008 года, Краснодар). Методические рекомендации по оценке привлекательности лизинга как формы инвестирования в основной капитал предприятий машиностроения использованы в лизинговой деятельности ОАО «НЛП «Контакт».

Публикация результатов исследования. По теме диссертационного исследования опубликовано 15 научных работ общим объемом 16,2 печ. л., в том числе 2 статьи объемом 0,9 печ. л. в изданиях, рекомендованных ВАК Минобрнауки России.

Объем и структура работы. Диссертация состоит из введения, трех глав и заключения, библиографического списка литературы, включающего 135 наименований. Содержание работы изложено на 134 страницах машинописного текста, включает 10 таблиц, 11 рисунков и 4 приложения.

Заключение диссертации по теме «Финансы, денежное обращение и кредит», Казанкина, Оксана Александровна

ЗАКЛЮЧЕНИЕ

По результатам выполненных исследований можно сделать следующие выводы и рекомендации.

Лизинг, с одной стороны, по своей экономической природе выражает систему денежных отношений, связанных с передачей имущества во временное пользование на основе его приобретения и последующей сдаче в долгосрочную аренду, а с другой стороны, лизинг — вид инвестиционной деятельности по приобретению имущества и передаче его на основании договора лизинга юридическим и физическим лицам за определенную плату на фиксированный срок и на согласованных условиях с правом выкупа имущества лизингополучателем. В основу лизинга положены отношения собственности по поводу приобретения и передачи в пользование основных средств и создаваемых с их помощью материальных благ. Специфика экономических отношений, складывающихся при лизинге, обусловлена тем, что в рамках финансовой аренды субъекты сделки получают органичное сочетание изначально отличающихся материальных интересов.

С позиций организации инвестирования на предприятии автор полагает, что лизинг можно рассматривать и как специфическую форму, и как механизм инвестирования в основной капитал предприятия на основе долгосрочной аренды через посредника. В лизинге как форме инвестирования ссудодатель и заемщик используют капитал не в денежной, а.в товарной форме. При этом реализуется система таких отношений, как поручение, аренда, купля-продажа, товарное кредитование, инвестирование,, страхование и др. Отметим, что^лизинговые отношения являются особым видом не только инвестиционной деятельности. Выполняемые лизингом функции раскрывают его роль в финансировании основного капитала. На уровне машиностроительного-предприятия лизинг призван, реализовывать как внутренние, так и внешние функции. К первым относят: производственную, финансовую, сбытовую и ресурсосберегающую. К внешним функциям, которые проявляются на общеэкономическом уровне и влияют на макроэкономические параметры системы, относятся регулирующая, воспроизводственная и инвестиционная.

Для продавца имущества лизинг выступает механизмом сбыта продукции, а для лизингополучателя способом получения прибыли, т. е. инструментом предпринимательской деятельности.

Лизинг призван сыграть существенную роль в преодолении инвестиционного кризиса в машиностроении, поскольку в настоящее время является одним из самых понятных элементов промышленной политики. В соответствующих правительственных концепциях он официально признан основным для развития ряда отраслей: производства телекоммуникационного оборудования, автотранспорта, сельскохозяйственной продукции, авиатехники и др. В ситуации дефицита собственных средств, недостаточной развитости банковской системы, ограниченности возможности получения инвестиционных кредитов именно лизинг становится одним из наиболее доступных и эффективных способов финансирования развития производства. В свое время именно он был предложен и поддержан правительством как инструмент, позволяющий решать инвестиционные проблемы реального сектора производства.

Внесены конструктивные изменения в противоречивое прежде законодательство о лизинге (Закон о финансовой аренде (лизинге), НК РФ), ликвидированы многие бюрократические барьеры (в частности, отменено лицензирование лизинговой деятельности).

Лизинг стал востребован. С появлением «длинных» денег стали нужны соответствующие малорисковые инструменты. Лизинговая же сделка почти не зависит от кредитоспособности получателя средств, она гарантирована имуществом. При"кредитовании клиент декларирует некие цели, на которые* будет направлен кредит. Но при этом расходование средств контролируется только фактически. В лизинге нет многих кредитных рисков, что позволяет свести к минимуму срыв лизинговой сделки. Причины широкого распространения лизинга во всем мире кроются в ощутимых преимуществах, которые он несет всем участникам сделки. Преимущества получают обе стороны лизинговой сделки - предприятия-лизингополучатели и производители и поставщики оборудования. Для предприятия-лизингополучателя эти преимущества выражаются прежде всего в том, что без значительных собственных затрат или привлечения заемных средств оно может обновить и расширить парк своего оборудования, увеличить производственные мощности, внедрить передовые технологии, освоить выпуск новых видов продукции.

Анализ мирового опыта показывает, что в последние: годы лизинговые операции стали неотъемлемой частью экономики во многих странах. По состоянию на начало 2007 года до 20—25% инвестиций в развитых странах составляют лизинговые операции.

Развитию международного лизинга энергичное содействие оказывают международные ассоциации лизинговых компаний, так называемые лизинговые клубы. Их деятельность вначале сводилась к чисто посредническим функциям. Если потенциальный лизингополучатель обращался с предложением к фирме — члену клуба, то она могла переадресовать его к другой фирме; работавшей в стране лизингополучателя. Фирма, предложившая* лизингодателя,. получала: комиссионные за посредничество,, но никаких обязательств и рисков по операции не. несла. Позже эти ассоциации стали играть все более важную роль в регулировании международных лизинговых операций.

Следует еще раз отметить, что в современных национальных законодательных актах США, Великобритании, России по различному трактуется термин «лизинг».

Нет единообразия в понимании объекта лизинга. В одних.случаях в лизинг может передаваться имущество, используемое только^ для предпринимательских, целей j а в других, случаях такое жесткое ограничение не предусмотрено. Как правило;, в современных условиях в лизинг не передаются-- неосновные средства, потребляемое имущество (сырье, материалы). Однако и здесь существуют различия. Например; в России в лизинговый оборот могут быть вовлечены в качестве дополнительных услуг лизингодателя права на интеллектуальную собственность («ноу-хау», лицензионные права, права на товарные знаки, марки, программное обеспечение и т. д.), материальные ценности, необходимые в период проведения монтажных (шефмонтажных) и пусконаладочных работ.

В настоящее время у каждой страны имеются свои положения, которые и определяют, что же понимается под лизингом. Лизинг определяется не только в гражданско-правовых нормативных актах, но и в большинстве случаев в финансовом законодательстве. Государственное регулирование лизинговой деятельности в каждой стране имеет свои особенности. Там, где лизинг является специфической функцией банков (Италия, Франция), они не только регулируют банковскую деятельность, но и осуществляют контроль за лизингом.

Зарубежное лизинговое законодательство отличается более детальным регулированием, содержит большее количество норм, позволяющих сторонам осуществлять свои права. В мировой практике известны различные инструменты, применяемые для. стимулирования- лизинга. Например, гранты и специальные субсидии, которые в большинстве,случаев носят индивидуальный характер, зависят от специфики конкретной страны, состояния ее бюджета и являются частью специальных государственных программ развития. Период действия таких программ составляет в среднем от 2 до 7 лет, а объемы доступных средств и основные критерии утверждаются государственными органами. В-связи с определенными расходами для бюджета, и в отличие от других видов льгот, специальные субсидии и гранты выделяются преимущественно в развитых странах. Получателем средств, независимо от принятой системы договорно-правовых отношений в стране, в« подавляющем большинстве случаев является юридический собственник имущества - лизингодатель.

Российский рынок лизинга в 2006 году продолжил стремительное развитие. Объем нового бизнеса составил 14,7 млрд. долларов, а суммарный портфель.лизинговых компаний - 19;5 млрд. долларов. Доля'лизинга в ВВП достигла 1,5% (в 2005 году — 0,99%). В объеме средств, инвестированных в основной капитал, лизинг занял 8,7% (в 2005 году - 5,7%). Лизинговые платежи, полученные лизингодателями в 2006 году, превысили 5 млрд. долларов.

Вместе с тем сохраняется ряд причин, сдерживающих развитие лизинга в России. К числу наиболее общих относят:

- сохраняющиеся противоречия между положениями Закона о лизинге и методическими рекомендациями и нормативными документами, принятыми ранее;

- нехватку финансирования. Основным источником средств для реализации лизинговых сделок по-прежнему остаются банки (62,9%). Однако не все банки идут на сотрудничество с лизинговыми компаниями. А те, которые выделяют средства, зачастую выдвигают чересчур жесткие требования, иногда даже толком не осознавая специфику лизингового бизнеса;

- недостатки налогового законодательства (в частности, проблема возмещения, НДС);

- осведомленность экономических субъектов, особенно предприятий, обо всех преимуществах' лизинговых операций;

- инертность, слабость финансовых институтов, не желающих проводить дополнительную работу по внедрению лизинговых операций (предпочтение отдается-обычному кредиту);

- объективные трудности при прогнозировании лизингового процента, лизинговой премии;

- недостаток специалистов, владеющих всеми тонкостями проведения лизинговых операций;

- неразвитость вторичных рынков оборудования;

- высокий >уровень нелегальности экономики,, что-сдерживает развитие лизинга (организации предпочитают иные способы налогового планирования, порой даже незаконные), а также сложность выведения заработанных денег в легальный сектор, хотя лизинг вполне может выполнять эту функцию.

Специфическими причинами и тенденциями, сдерживающими развитие лизингового бизнеса в регионах, являются:

- отсутствие достаточного уровня свободного финансового капитала для долгосрочных вложений, основная доля которого обращается в европейской части России;

- слабость местных лизинговых компаний, а также нежелание крупных российских лизинговых компаний продвигаться в регионы, поскольку им достаточно сложно оценить риски, особенно при работе и «узких» сегментах рынка;

- «фиктивный» лизинг. Некоторые местные лизинговые компании зачастую являются «карманными» компаниями крупных корпораций и в большей мере служат целям минимизации налогов;

- слабое участие региональной власти в развитии лизинговой деятельности.

Несмотря на недостатки развития российского лизингового бизнеса, в ближайшие годы следует ждать его дальнейшего роста.

Во-первых, лизинг — один из наиболее эффективных инструментов обновления основных фондов, расширения бизнеса. И если ранее было сложно найти организацию с обоснованным долгосрочным планом, то сейчас ситуация изменилась. Обновление оборудования, приобретение передовых технологий* стало первоочередной задачей.

Во-вторых, на фоне рецессии мировой экономики иностранные инвесторы должны оценить потенциал российского лизинга как прибыльного и довольно надежного инструмента. Крупные западные производители транспорта и оборудования также не упустят возможности воспользоваться столь эффективным инструментом продвижения- своих продуктов на российский-рынок.

В-третьих, с 2005 года действует новое международное соглашение по регулированию достаточности банковского капитала (так называемый Базель-2). Банки в развивающихся странах вынуждены предъявлять еще более строгие требования к заемщикам. Это, несомненно, дает импульс развитию лизингового бизнеса. Что касается регионального аспекта, то следует отметить, что рынок лизинга Саратова освоен менее чем на треть. Этим спешат воспользоваться крупные компании — как московские, так и из других городов Поволжья. Однако более гибкий подход к клиенту и оперативность в принятии решений позволят местным участникам рынка еще несколько лет стабильно удерживать свою долю. Между тем анализ инвестиционной деятельности крупных машиностроительных предприятий Саратовской области ОАО «НПП «Контакт» и ООО ЭПО «Сигнал» показал, что лизинг используется ими в недостаточной степени. Доля лизинга в инвестировании в основной капитал данных предприятий убывает и составила по годам анализируемого периода - 24,6%, 20,8%, 17,6% соответственно. Причины этого различны, и в том числе перечислялись выше как присущие отечественной экономике и машиностроению вообще. Вместе с тем анализ показал, что на предприятиях отсутствует целостная система управления инвестиционной и лизинговой деятельностью, а также эффективные механизмы управления лизингом на предприятии и методики оценки его эффективности. В связи с этим в работе были разработаны и предложены организационно-экономический механизм управления лизинговой деятельностью на предприятии, модель лизингового механизма инвестирования в основной капитал, методические рекомендации по организации лизинговой деятельности на предприятии, а также оценке эффективности лизинга, что должно повысить качество финансирования реальных инвестиций.

Список литературы диссертационного исследования кандидат экономических наук Казанкина, Оксана Александровна, 2009 год

1. Гражданский кодекс РФ. Ч. 2.

2. Налоговый кодекс РФ. Ч. 2.

3. Закон РФ от 29 июля 1998 г. № 135-Ф3 «Об оценочной деятельности в Российской Федерации».

4. Закон РФ от 29 октября 1998 г. № 164-ФЗ «О лизинге».

5. Закон РФ от 29 января 2002 г. № 10-ФЗ «О внесении изменений и дополнений в Федеральный закон «О лизинге».

6. Закон РФ от 8 января 1998 г № 16-ФЗ. «О присоединении России к конвенции УНИДРУА о международном финансовом лизинге»

7. Конвенция УНИДРУА «О международном финансовом лизинге» Оттава, 1988.

8. Международный стандарт бухгалтерского учета № 17. 1982 г.

9. Методические рекомендации по определению рыночной стоимости интеллектуальной собственности. Минимущество России, утв. 26 ноября2002 г. № СК-4/21297.

10. Методические рекомендации по расчету лизинговых платежей. М.: Министерство экономики РФ, 1996.

11. Указ Президента РФ от 17 сентября. 1994 г. № 1929 «О развитии финансового лизинга в инвестиционной деятельности», (в настоящее время? утративший силу)

12. Андрианов Ю.В. Методические рекомендации по оценке транспортных средств для различных целей оценки. М.: ТПП РФ, Комитет по оценочной деятельности, 2002:15.